Oil & Gas ups and downs in Argentina: A rather political cycle

Lic. Sebastián Scheimberg

-Abril 2009-

Agenda

• Descripción General

• Modelo de Interpretación de la Evolución del Sector

• Marco Legal

• Evolución de la Producción

• Inversión Upstream e Incorporación de Reservas

• Expansión de los Negocios de Gas Natural

• Renegociación de Contratos de Concesión

• Resumen del Desempeño Sectorial

• Renta Petrolera y su Reparto

• Conclusión

• Preguntas y Respuestas

Descripción General

Industria Petrolera

•Altos costos hundidos•Largo período de maduración de la inversión•Generación de Rentas significativas en el Upstream•Alto Riesgo Geológico

Ciclos de Inversión y Expropiación en América Latina

Argentina:•Ciclos asociados a cambios políticos (stop & go)•Histórica presencia estatal + Desarrollo de capacidades del Sector Privado (grandes hallazgos de la empresa estatal)•Booms Regulatorios•Condicionamiento fiscal

Modelo de Interpretación de la Evolución del Sector

Drivers del Desarrollo Petrolero

•Potencial Geológico•Entorno Regulatorio•Capacidades tecnológicas y de gestión del recurso

Organización de la Industria

RentaPetrolera

Interrogantes

•¿Existe relación entre el alineamiento de precios y el desempeño de la industria?•¿Atenta la maximización de beneficios contra la actividad exploratoria?•¿O predominan los efectos institucionales?

Problemas Graves: ¡BASE DE DATOS!

Marco Legal

•Dilema histórico sobre participación del capital extranjero y titularidad de la renta petrolera (Nación – Provincias)

•En muchos casos, leyes vacías de contenido (o no reglamentadas)

Código de Minería Explotación Privada

Decreto 1.924 Suspensión de Concesiones

Ley 1.935 Otorgó de hecho poder de monopolio a YPF

Reforma Constitucional ’49 Restricción a la inversión Extranjera

Ley Frondizi ’58 Contratos, 1er Boom Regulatorio

Ley 17.319Se permiten concesiones que no se otorgaron (Contratos Petroleros Burguesía Nacional

Marco Legal (cont.)

Reformas Estructurales de los ’90

Decretos de Desregulación

Ley FederalPrivatización YPFPlan Argentina

Marco Legal MUY Concesivo al S. Privado (Vinculado a la reputación del país).Gran Transferencia de Renta Petrolera.

Evolución de la ProducciónEvolución del PBI y la Producción Petrolera (con gas en miles m3 equivalentes)

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

350000

400000

45000019

57

1960

1963

1966

1969

1972

1975

1978

1981

1984

1987

1990

1993

1996

1999

2002

2005

2008

Mill

on

es

de

$ d

e 1

99

3

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

100000

Mile

s m

3 e

qu

iva

len

tes

PBI real Producción Hidrocarburos

1° BoomRegulatorio

2° BoomRegulatorio

•Nueva crisis fiscal a fines de los 90’ determina la transferencia de activos a Cías Internacionales (96% de la industria en manos extranjeras). •Pérdida del sesgo nacional, inferior calidad de Management•A partir de la crisis del 2002 transferencia de renta a favor de la industria y los consumidores (retenciones). •Ventajas competitivas. Expansión demanda y contracción de oferta energética.

Inversión Upstream e Incorporación de ReservasInvestment in Oil & Gas Upstream

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

19

76

19

78

19

80

19

82

19

84

19

86

19

88

19

90

19

92

19

94

19

96

19

98

20

00

20

02

20

04

20

06

# w

ell

s

Exploration Development & Production

Reserves Incorporation Distribution (in %)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

1907-1910

1911-1920

1921-1930

1931-1940

1941-1950

1951-1960

1961-1970

1971-1980

1981-1990

1991-2000

2001-2004

Oil Gas

Fuente: IHS

•De estas 2 gráficas no se podría concluir que la baja incorporación de reservas haya sido causada por la baja inversión. ¡También hay un problema de DATOS!

•Problema con el modelo de explotación (Gulisano, 2004)

Expansión de los Negocios de Gas Natural

•Monetización vs Depletación (crecimiento en la oferta primaria de 16 a 32 MMtep)

•¿Fue correcta la expansión desde el punto de vista de la sustentabilidad?

•Tal vez el aspecto más cuestionable reside en el aumento de las exportaciones

Annual Natural Gas exports (Million m3/day)

0

4

8

12

16

20

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008e

Mm

3/d

Ex post, inconsistencia entre los planes corporativos individuales y una estrategia de producción sustentable

Renegociación de Contratos de Concesión

•Nuevamente la Crisis Fiscal generó condiciones favorables para las empresas para la

extensión de los contratos. El caso de Loma La Lata

•Valor del contrato: 3% del valor de mercado. 300 Millones US$ / 1104 millones de

bep. (Por un activo de valor potencial de 9000 Millones se pagaron 300 millones)

•Un contrato excesivamente CONCEDENTE sería insostenible y generaba un potencial

incentivo a incumplimiento por parte del gobierno (riesgo moral).

Renegociación de Contratos de Concesión

•Este proceso llevó a las empresas a realizar acciones en Tribunales Arbitrales

Internacionales. En el caso de PAE, logró un acuerdo por fuera de la Corte que le

permitió extender 40 años la concesión. Aunque el proceso de Histéresis no ha

mostrado aun claros vencedores. La extensión de 20 años (en LLL fueron 10) fue a

cambio de un desembolso de US$ 120 millones por 510 MMBEP.

•Se consolidó el patrón de Oportunidades de Inversión seguido de Expropiaciones

(stop and go), reduciendo el horizonte del negocio para las empresas petroleras

Internacionales y con él, el proceso de exploración.

Operative Result / Assets % 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Pecom Energía / Petrobras 7,09 6,25 7,59 6,23 7,67 6,31 9,25 12,41 10,49 7,18YPF S.A. 7,88 10,99 19,62 15,24 21,65 24,34 26,89 27,13 17,45 17,47Panamerican Energy 1,30 7,06 25,67 16,02 22,76 21,69 27,70 31,17 38,69 29,55

Resumen del Desempeño Sectorial

Unit 1994-1998* 1999-2001* 2002-2007*Oil prod / year 103 m3 44.753,0 45.627,8 34.131,4Gas prod / year 106 m3 33.734,4 44.511,6 42.056,6Oil Equivalent / year 103 m3 78.487,4 90.139,4 76.188,0Total wells / year well 1.216,4 869,3 1.133,0Exploratory wells / year well 55,8 23,3 34,0Exploratory / Total % 4,6% 2,7% 3,0%GDP growth / year % 4,0% -3,0% 5,3%WTI Average 18,6 25,2 48,9

•En lo que va del nuevo modelo de empresa privada se pueden distinguir tres fases de la actividad

Renta Petrolera y su Reparto

•A partir de la nueva Emergencia Económica (nueva crisis fiscal), se aplicaron retenciones y se decidió realizar una transferencia de ingreso desde el sector transable al no transable.

•Un instrumento, dos objetivos (aumentar ingresos fiscales y reducir el precio doméstico)

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Precio Int. (US$/bl) 19,3 30,3 25,9 26,1 31,2 41,4 55,8 66,0 72,6 100,0

Venta

Petróleo (mil m3) 44.424 43.193 44.249 42.410 40.856 40.231 37.078 36.421 34.431 33.811

Gas (millon m3) 34.962 37.688 39.592 36.965 40.102 46.472 44.847 46.621 45.612 45.156

Precio medio

Petróleo (us$/m3) 102 176 148 148 179 232 312 388 413 585

Gas (us$/Mm3) 42 45 52 53 55 54 69 115 140 315

Ingresos Petroleros 5.991 9.269 8.626 8.226 9.498 11.864 14.634 19.463 20.591 33.986

Petróleo (millón us$) 4.515 7.588 6.558 6.255 7.313 9.346 11.549 14.106 14.210 19.762

Gas (millón us$) 1.476 1.681 2.068 1.970 2.186 2.519 3.085 5.357 6.381 14.224

Costos de Producción

Costo por BOE (en US$) 8,3 9,4 9,8 7,1 7,4 7,6 8,9 10,9 13,1 14,4

Petróleo + Gas (millón us$) 4.021 4.636 5.044 3.440 3.637 3.991 4.460 5.504 6.361 6.902

Renta Petrolera Upstream 1.969 4.633 3.582 4.786 5.861 7.873 10.175 13.959 14.230 27.084

Renta Petrolera y su Reparto (cont.)

En millones de dólares 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Subsidio consumo gas 1230,9 1183,0 1031,7 1157,0 2979,1 3872,5 11018,1

Subsidio consumo petróleo 522,5 740,5 1648,4 2716,0 4237,0 4984,0 9495,8

Total subsidio consumo 1753,4 1923,5 2680,1 3873,0 7216,1 8856,4 20513,8

en % 37% 33% 34% 38% 52% 62% 76%

Retención exportación 327,0 381,0 589,0 932,0 1006,0 693,0 1046

7% 7% 7% 9% 7% 5% 4%

Impuesto a las Ganancias 339,7 837,6 661,7 129,7 1017,3 1142,6 1285,4 1208,0 1147,6 1391,0

en % 17,3% 18,1% 18,5% 2,7% 17,4% 14,5% 12,6% 8,7% 8,1% 5,1%

Ingresos Brutos + Sellos 129,8 204,3 169,4 135,8 155,5 205,7 217,9 252,2 248,5 825

Regalías 672,2 1035,3 921,5 734,1 855,1 1009,8 1201,9 1401,5 1380,5 1457,9

en % 34% 22% 26% 15% 15% 13% 12% 10% 10% 5%

Total Government take 1141,7 2077,2 1752,6 1326,6 2408,9 2947,1 3637,2 3867,7 3469,6 4719,9

en % 58% 45% 49% 28% 41% 37% 36% 28% 24% 17%

Total Corporate take 827,6 2555,6 1829,6 1705,8 1528,9 2246,1 2664,6 2875,0 1903,9 1850,5

en % 42% 55% 51% 36% 26% 29% 26% 21% 13% 7%

Conclusión

•La empresa pública fue un vehículo efectivo para desarrollar capacidades y encontrar reservas pero falló en lo económico por su manejo político. Mientras el modelo privado fue exitoso en la gestión productiva, aunque no tuvo los éxitos exploratorios de la antigua YPF.

•Lo más simple es creer que la caída de producción se debe a razones geológicas. De hecho no han habido descubrimientos significativos en los últimos 15 años. Posiblemente existan inconsistencias entre la organización de las empresas y la escala mínima eficiente de explotación en el continente (buenos resultados para ingresantes pequeños) y el offshore requiere desembolsos y riesgos mayores

•Existe un marco regulatorio endeble e inestable. Una ineficiente superposición de autoridades regulatorias (Nacional / Provincial) y una falta de capacidad en los organismos del Estado para evaluar y monitorear la actividad. Falta un buen diseño del modelo de Concesiones dotado de flexibilidad.

Conclusión (cont.)

•Estamos entre tinieblas con los datos de la industria y se requiere más que nunca

un buen diseño de incentivos. El modelo de Agencia Petrolera está dando muy

buenos resultados en otros países de la región.

•La progresividad en el reparto de la Renta Petrolera es excesiva para la dotación

geológica del país, amenazando el arribo de nueva inversión y la generación de

Renta.

•Dado este conjunto de restricciones, más que la dotación geológica el problema

parece estar más centrado en una inadecuada organización industrial, inapropiado

régimen regulatorio e instituciones ineficientes. Todo ello ligado a restricciones

políticas de corto plazo.

Oil & Gas ups and downs in Argentina: A rather political cycle

Muchas Gracias