ollilbaid - 2 - teorÃa de elliot - pablo desiderio

7/28/2019 ollilbaid - 2 - teor a de elliot - pablo desiderio

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Teora de ondas de ElliotPablo Desiderio

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Programa de Formacin 2002

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la opinin de la Bolsa de Comercio de Rosario, deslindando la institucin toda responsabilidad derivada de la exactitud de la informacin

all contenida. Queda prohibida la reproduccin total o parcial de los artculos sin autorizacin de sus autores.


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Introduccin

Este trabajo se propone explicar en primer lugar la Teora de Onda de Elliot, susantecedentes, principios y particularidades y, a continuacin, las posibilidades de aplicarexitosamente la misma a la negociacin de los contratos operados en Rofex.

El trabajo se ha estructurado en cinco captulos, a saber: Captulo I: Consideraciones Preliminares. En l se har una rpida descripcin del

contexto histrico en que surge la Teora y los elementos que participaron en laformacin de la misma. Proceder a mencionar quin fue Elliot y en qu se bas paraformular su Teora de Onda.

Captulo II: Desarrollo teorco de la Teora de Onda. Se explicarn los aspectos quedan forma a la Teora de Onda, as como los principales elementos a tener en cuentaal emplearla prcticamente.

Captulo III: La Teora de Onda en la prctica. Se abordar el anlisis de dos contratos

operados en Rofex. Captulo IV: Conclusiones. Captulo V: Agradecimiento.


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1. Captulo I: Consideraciones Preliminares

1.1. Quin fue Elliot

Ralph Nelson Elliot (1871-1948) haba sido contable de profesin, especializado enrestaurantes y ferrocarril. El desarrollo de esta ltima actividad le llev a varias compaasferroviarias en Mxico y Amrica Central. Se retir en 1927, tras contraer una seriaenfermedad en Guatemala, y pas varios aos, en su casa de California, luchando porrecuperar su salud.1

Debe tenerse presente que Elliot, circunscripto entre los analistas tcnicos, tom comobase la Teora de Dow (dada su importancia para comprender las ideas de Elliot, el puntosiguiente se dedicar para recordar los postulados de dicha Teora) y busc superfeccionamiento y complementacin. Su principal contribucin a la teora del anlisistcnico se basa en detectar que el comportamiento de los precios es repetitivo aunquecon distintas caractersticas en cuanto a su forma, tiempo y amplitud- y en laincorporacin del factor psicolgico humano en el mercado para tratar de lograr unaprediccin ms acertada acerca del comportamiento futuro de los precios de los activosnegociados en los mercados de valores.

En 1934, en una carta dirigida a Collins, editor de un servicio de mercado de valores, Elliotmanifiesta que el Principio de Onda era un complemento muy necesario de la Teora deDow. Tras mucha correspondencia entre ambos, Collins le ayud a comenzar en WallStreet y acord publicar El Principio de Onda, en 1938.

En 1939 escribi una serie de artculos en la Revista Financial World en los que describasu teora.

Hacia 1946 Elliot escribi su trabajo definitivo sobre el Principio de Onda, Ley de laNaturaleza-El secreto del universo.2

1.2. Postulado de la Teora de Onda de Elliot

Elliot crea que la teora del mercado de valores era parte de una ley natural mucho ms

grande que gobierna todas las actividades del hombre.3

Dicha ley podra describirse as: las actividades del universo son repetitivas, aunque noidnticas en cada situacin, sino con caractersticas particulares. Elliot concluye que alser la negociacin de valores una actividad humana, y por ende, dentro de la naturaleza,debe necesariamente seguir las mismas pautas de comportamiento que lasuperestructura universal. Si esto se cumple, teniendo en cuenta la psicologa de lasmasas elemento tambin incorporado por Elliot a su Teora de Onda- y las

1 Anlisis tcnico de los mercados de futuros, John J. Murphy, Editorial Gesmovasa, pgina 371.2 Anlisis tcnico de los mercados de futuros, John J. Murphy, Editorial Gesmovasa, pgina 372.3 Anlisis tcnico de los mercados de futuros, John J. Murphy, Editorial Gesmovasa, pgina 372.


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particularidades de cada situacin, se estara en condiciones de predecir eficazmente elcomportamiento futuro de los precios. De acuerdo a la exactitud con que sea hecha dichaprediccin, el operador podr aprovechar su conocimiento para obtener utilidades

negociando valores en los mercados.

Teniendo en cuenta los pilares citados anteriormente, Elliot postula que el mercado semueve en ciclos completos de ocho ondas: cinco ondas a la suba (baja) en mercadosalcistas (bajistas) y tres ondas en el sentido inverso, que corrigen, aunque no en toda sumagnitud, el movimiento realizado por las cinco primeras ondas. A su vez, las ondas sedividen de la siguiente manera:a) Ondas 1, 3 y 5: son llamadas ondas de impulso, ya que se mueven en direccin de la

tendencia principalb) Ondas 2 y 4: las denominadas ondas de retroceso, ya que devuelven parte del

recorrido de las ondas 1 y 3.c) Ondas a, b y c: designadas como ondas correctivas.

Una caracterstica importante de esta teora es que puede ser aplicada a tendencias delargo, mediano y corto plazo. Esto deriva de uno de los principios de la Teora de Dow -elmercado tiene tres tendencias-, en la que Elliot se bas. Podr observarse esto en detallecuando hablemos sobre los principios de Dow.

1.3. Teora de Dow: principios bsicos

Esta es una de las teoras ms famosas y tambin ms antiguas sobre cmo determinarla tendencia de los precios en un mercado sin hacer uso de ninguna informacin, es decir,

considerando slo el comportamiento propio del mercado.

Se basa en el estudio de ndices representativos. Estos ndices consisten en el clculo depromedios que se determinan a partir de una muestra representativa y ponderada de lasprincipales acciones que se operan en el mercado burstil.

Los ndices creados en su momento eran dos: Dow Jones Industrial Average y Dow JonesTransportation Average.4

Los conceptos bsicos que se pueden nombrar son los siguientes:I. Las medias descartan todo: los cambios en los precios de cierre diario reflejan el juicio

y emociones totales de todos los participantes del mercado de valores, actuales y

potenciales. Se presupone, por tanto, que este proceso descarta todo lo conocido ypredecible que puede afectar a las relaciones de oferta-demanda.5

II. El mercado tiene tres tendencias: Dow defina una tendencia como alcista si cadamximo sucesivo de la recuperacin y cada mnimo sucesivo de la recuperacin fuerams alto que el anterior. Las tendencias:

i. Primaria o principal: generalmente ms de un ao. El crea que la mayora delos inversores del mercado de valores estaban preocupados por la direccinprincipal del mercado.

4 Pgina web: www.escueladetraders.com5 Anlisis tcnico (confirmar), Martin J. Pring, Editorial Gesmovasa, pginas 22 y 23.


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ii. Secundaria o intermedia: representa correcciones en la tendencia primaria.Dura generalmente de tres semanas a tres meses. Por lo general vuelven arecorrer 1/3 2/3 de la tendencia previa; a menudo el recorrido es del 50%.

iii. Menor o de corto plazo: generalmente, menos de tres semanas.III. Las tendencias principales tienen tres fases:i. Primera fase: de acumulacin, representa la compra informada por parte de

los inversionistas ms astutos.ii. Segunda fase: empiezan a participar la mayora de los tcnicos seguidores

de tendencia. Tiene lugar a medida que los precios comienzan a avanzar ymejoran las noticias econmicas.

iii. Tercera fase o final: est caracterizada por el incremento de la participacinpblica, a medida que la informacin econmica es ms optimista. Esdurante esta fase cuando los ms informados inversionistas empiezan adistribuir (tomar ganancias) cuando parece que nadie ms est vendiendo.

IV. Las medias deben confirmarse entre s: Dow se refera a las medias industriales y de

ferrocarril (los dos primeros ndices en Wall Street). No era necesario que ocurrieransimultnemante, pero cuanto ms cercanas entre s, mejor.V. El volumen debe confirmar la tendencia: el volumen debe expandirse en la direccin

de la tendencia principal. Es considerado un indicador secundario.VI. Se asume que una tendencia est vigente hasta que d signos definitivos de haber

dado la vuelta.VII. Precios que se utilizan: Dow confiaba nicamente en los precios de cierre. Las

penetraciones intradiarias no eran consideradas vlidas.VIII. Los movimientos laterales (mercados en trading) pueden sustituir a los movimientos

secundarios; estas situaciones son denominadas consolidaciones.6

1.4. Secuencia Fibonacci

Leonardo Fibonacci di Pisa, fue un matemtico pisano que vivi entre los siglos XII y XIII.Se podrn preguntar qu relacin tiene un matemtico que vivi hace ms de setecientosaos y la Teora de Onda de Elliot; la respuesta es: mucha. Fibonacci descubri unasecuencia numrica bastante particular, que Elliot al escribir Ley de la Naturaleza-Elsecreto del universo, describe como la base de su Teora.

Alrededor del ao 1200, Fibonacci public su famoso Liber Abacci, donde haca mencin(y sirvi para introducir en Europa) una de las herramientas matemticas de mayorimportancia de la historia: el sistema decimal, llamado tambin Hind-Arbigo.

La secuencia Fibonacci, tambin incluida en Liber Abacci, se presenta como una solucina un problema matemtico que haca referencia a la tasa de reproduccin de los conejosbajo determinadas circunstancias. La secuencia puede escribirse as: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13,21, 34, 55, 89, 144, etc.

Algunas consideraciones interesantes acerca de la secuencia: Cada nmero de la secuencia est formado por la suma de los dos anteriores; la

secuencia se inicia con una repeticin del nmero 1. En smbolos, puede escribirse dela siguiente forma: tn = tn-1 + tn-2

6 Anlisis tcnico de los mercados de futuros, John J. Murphy, Editorial Gesmovasa, ver pgina.


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La relacin entre un nmero y su antecesor (tn/tn-1) tiende a Phi= ( ) 2/51 + 1.618,mientras que la relacin entre un nmero y el subsiguiente (tn-1/tn), tienden a 0.618 (elinverso de Phi). Estas relaciones son incumplidas solo en ocasin de los primeros tresnmeros de la serie, mientras que se hace ms evidente a medida que los valores sonmayores. El resultado de los cocientes entre los nmeros oscilan alternativamentealrededor de dichos valores siendo cada vez ms cercanos a los mismos.

Las relaciones entre nmeros alternos (tn/ tn-2 tn-2/ tn) se acercan a 2.618 o a suinverso, 0.382, respectivamente.

La suma de los diez primeros trminos de la sucesin es igual a once veces susptimo termino (esto se cumple para cualquier secuencia construida como la deFibonacci, sin importar cuales sean los dos nmeros iniciales).

Si se toma un nmero cualquiera de la secuencia a partir del 3, se lo multiplica por 4 yse le adiciona el nmero correspondiente a tres trminos anteriores, se obtiene elnmero de la secuencia ubicado tres lugares ms adelante. Algebraicamente: tn*4+ tn-

3= t

n+3. Por ejemplo: 8*4+2=34.7

1.5. La espiral logartmica

Si tomamos un rectngulo ureo ABCD (es decir un rectngulo cuya base est enproporcin urea, siendo la definicin de sta: "dos nmeros A y B estn en la proporcinde oro si A + B es a A los mismo que A es a B"; utilizando la figura siguiente:BA/EA=EA/BE) y le sustraemos el cuadrado AEFD cuyo lado es el lado menor AD delrectngulo, resulta que el rectngulo EBCF es ureo. Si despus a ste le quitamos elcuadrado EBGH, el rectngulo resultante HGCF tambin es ureo. Este proceso se puede

reproducir indefinidamente, obtenindose una sucesin de rectngulos ureos encajadosque convergen hacia el vrtice O de una espiral logartmica.

Figura 1. Fuente: Pgina web: http://imkb.hypermart.net/elliott/train.htm.

Esta curva ha cautivado, por su belleza y propiedades, la atencin de matemticos,artistas y naturalistas, y finalmente, a los analistas tcnicos de mercados. Se le llama

7 Pgina web: http://imkb.hypermart.net/elliott/train.htm


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tambin espiral equiangular (el ngulo de corte del radio vector8 con la curva esconstante) o espiral geomtrica (el radio vector crece en progresin geomtrica mientrasel ngulo polar decrece en progresin aritmtica). Se expone lo predicho en la siguiente

figura:

Figura 2. Fuente: Pgina web:http://imkb.hypermart.net/elliott/train.htm.

La espiral logartmica vinculada a los rectngulos ureos gobierna el crecimientoarmnico de muchas formas vegetales (flores y frutos) y animales (conchas de moluscos),aquellas en las que la forma se mantiene invariante. El ejemplo ms visualmenterepresentativo es la concha del nautilus.9 J. Bernoulli, fascinado por sus encantos, la llamspiramirabilis, rogando que fuera grabada en su tumba.

Cuando veamos en detalle la Teora de Onda, podremos ver la importancia de laSecuencia y de la Espiral logartmica.

8 Radio vector: segmento que une un punto de una curva con su foco. Diccionario de la Real Academia

Espaola, XXI Edicin.//Foco: punto cuya distancia a cualquiera de los de una curva se puede expresar enfuncin racional y entera de las coordenadas de dichos puntos. Diccionario de la Real Academia Espaola,

XXI Edicin.9 Pgina web: http://rt000z8y.eresmas.net/Elnumerodeoro.htm

d1 = r1 + r3; d2 = r2 + r4


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2. Captulo II: Desarrollo especulativo de la Teora de Onda.

2.1. Idea Fundamental de la Teora de Onda acerca delcomportamiento de los mercados

Elliot, como ya comentamos al hablar de los postulados de la Teora, crea que elmercado se mova en ciclos de cinco ondas en una direccin (ondas 1 a 5, tambinllamadas pauta de impulso) seguido por tres ondas en sentido contrario (ondas a, b y c,conocidas como pauta correctiva) que corregan el movimiento inicial, aunque no entoda su cuanta. Esto quiere decir que el final de la onda c, tendr como lmite el piso dela onda 2 de la pauta de impulso10. Por ende, un ciclo completo est formado por ochoondas. En un dibujo, esto podra tomar la siguiente forma:

Figura 3. Ciclo completo de Elliot - Fuente: elaboracin propia.

El principio de Elliot implica que siempre el descenso del precio durante un mercadobajista ser recuperado y que el ltimo pico alcanzado durante el mercado alcista sersobrepasado. Esto hace suponer que el mercado asciende en forma ilimitada y siemprecon la misma estructura aunque durante ese ascenso se produzcan correcciones. De estamanera queda demostrada la existencia de un espiral urea de los precios donde el techode cada onda sucesiva de mayor grado es el punto de contacto de la expansin de laespiral que se va desarrollando y aumentando su tamao.11 Dicho espiral se vera de lasiguiente manera:

10 Pgina web: www.escueladetraders.com, Top Trader Program, II Etapa, clase n 7, pgina 13.11 Pgina web: www.escueladetraders.com, Top Trader Program, II Etapa, clase n 7, pgina 21.


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Figura 4. Evolucin del mercado en espiral urea - Fuente:Pgina web: http://imkb.hypermart.net/elliott/train.htm

No debemos olvidar en el conteo de las ondas la magnitud de la tendencia que estamosanalizando, ya que coexisten varias tendencias. En relacin a esto ltimo, Elliot clasificnueve grados distintos de tendencia:

Grado de Tendencia 5 ondas segn tendencia 3 ondas correctivasGran Superciclo [I] [II] [III] [IV] [V] [A] [B] [C]Superciclo (I) (II) (III) (IV) (V) (A) (B) (C)Ciclo I II III IV V A B CPrimario [1] [2] [3] [4] [5] [A] [B] [C]Intermedio (1) (2) (3) (4) (5) (A) (B) (C)Menor 1 2 3 4 5 A B CMomento [i] [ii] [iii] [iv] [v] [a] [b] [c]Minuette (i) (ii) (iii) (iv) (v) (a) (b) (c)Subminuette i ii iii iv v a b c

Tabla 1 - Fuente: Pgina web: http://imkb.hypermart.net/elliott/train.htm

Para ampliar brevemente el cuadro anterior, podemos decir que en uno de los extremosse sita el Gran Superciclo con una duracin de 200 aos, mientras que en el opuesto,colocaremos el grado Subminuette, con una duracin muy breve de incluso minutos.

Teniendo en cuenta lo anterior, podemos afirmar que la determinacin correcta de lasituacin en que se encuentra el mercado en cuanto a las ondas es de una importanciapreponderante para este mtodo, ya que a partir de all, y teniendo en cuenta el horizontetemporal de la inversin, se podr predecir cmo se comportar probablemente en elfuturo el mercado.


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Una regla que no puede dejarse de lado al emplear la Teora de la Onda es la Regla de laAlternancia. La misma enuncia lo siguiente, en su aplicacin ms comn: el mercado,generalmente, no acta del mismo modo dos veces seguidas. Si en la ltima ocasin se

produjo un determinado tipo de techo o suelo, lo ms probable es que no se vuelva aproducir esta vez. No nos dice exactamente qu pasar, pero s nos dice lo que nopasar.12

Hay tres aspectos importantes en la Teora de Onda de Elliot: figura, anlisis de razones yrelaciones de tiempo, en ese orden de importancia:

a) Figura: se refiere a las formaciones de onda que abarcan el elemento msimportante de la Teora;

b) Anlisis de razones: de gran utilidad a la hora de determinar los puntos deretroceso y los objetivos de precio midiendo la relacin existente entre lasdiferentes ondas.

c) Relaciones de tiempo: son muy tiles para confirmar las figuras de onda y los

ratios, pero algunos la consideran menos fidedigna en la prediccin del mercado.

2.2. Caractersticas de las Ondas

Elliot dijo muy poco acerca de las personalidades de onda. Dicha cuestin se discuti porprimera vez en el libro de Frost y Prechter (El principio de la Onda de Elliot) y estbasada en su propia interpretacin original de las ideas de Elliot. Las tres fasespsicolgicas de un mercado alcista (vistas al tratar la Teora de Dow) son similares a laspersonalidades de las tres ondas de impulso de Elliot. El conocimiento de estaspersonalidades de las ondas puede ser de gran ayuda, especialmente cuando los

recuentos de las ondas no son muy claros. Tambin es importante recordar que estaspersonalidades de las ondas permanecen constantes en todos los diferentes grados de latendencia.13

2.2.1. Pauta de Impulso

Se llama de esta forma a la secuencia conformada por las ondas 1 a 5.

Normalmente, en una pauta de impulso, y considerando las ondas 1, 3 y 5 se produce el

siguiente efecto: dos de las tres ondas tienen caractersticas similares en cuanto a suduracin temporal y en la variacin de precios que implican, mientras que la restantepresenta una extensin de alguno de los dos aspectos anteriores duracin, variacin deprecios- o de ambos simultneamente.

Pasando a la descripcin particular de las Ondas:

2.2.1.1. Onda 1

12 Anlisis tcnico de los mercados de futuros, John J. Murphy, Editorial Gesmovasa, pgina 392.13 Anlisis tcnico de los mercados de futuros, John J. Murphy, Editorial Gesmovasa, pgina 377.


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Siempre representa un cambio de tendencia en el mercado. No debemos pasar por alto

que es la primera onda de la pauta de impulso luego de la onda c -ltima ondacorrectiva-. Justamente por esto es difcil identificarla, por lo que normalmente se recurrea otras herramientas de anlisis tcnico para confirmar que el conteo es correcto (sepueden utilizar osciladores, figuras del chartismo, etc.). En este sentido, podramos citarque son seales por lo general satisfactorias, siempre teniendo en cuenta la evolucinanterior del conteo de las ondas, que los osciladores Momentum14 y MACD15 muestrenguarismos cercanos a 0 previos a la formacin de la Onda 1.

Esta onda aparece habitualmente como la ms corta de las cinco de la pauta de impulso.Muy rara vez es la onda extendida (se denominan as las ondas que contienen a su vezuna pauta de impulso de cinco ondas). Se corresponde con la Fase de Acumulacin de laTeora de Dow.

2.2.1.2. Onda 2

Comnmente esta onda devuelve en gran medida el recorrido de la onda 1. Esto sucedeporque existen operadores que creen (aqu puede observarse una de las influencias de lapsicologa de masa) que la tendencia anterior no ha terminado y que la onda 1 fue solouna correccin menor de la misma. Tambin aparecen operadores que realizan una tomade ganancias al estar conformes con los rendimientos obtenidos durante el desarrollo dela onda 1.

Son valores considerados tpicos para los retrocesos desde un 38.2% a un 61.8%. Enalgunas situaciones particulares del mercado, puede llegar a volver atrs casi en un 100%(se podra ver una figura de cua ascendente si esto se produjese). La capacidad de laonda 2 de mantenerse por encima del suelo de la onda 1 es lo que produce muchas delas figuras de los grficos tradicionales (v.g. dobles o triples pisos y las figuras de cabezay hombros).16

Si el retroceso es mayor al 100% es una indicacin de que el conteo es incorrecto y queen realidad no hay un cambio de la tendencia anterior. Una causa que anticipara estaprobable evolucin sera la existencia de un mercado muy dbil durante el transcurso dela onda anterior.

Determinar eficientemente el valor probable de finalizacin de la onda 2 es muyimportante ya que marcara el momento de inicio de la onda 3, la onda que por lo generalbrinda las mejores oportunidades de ganancias.

14 Momentum: mide la magnitud del cambio de los precios entre dos perodos elegidos. Su frmula es la

siguiente: M = Vn Vn-x.15

MACD: se calcula como la diferencia entre dos promedios exponenciales y relacionndolos con el mslargo, agregndose un indicador de seal construido a partir de los valores que adopta MACD. Su frmula:

MACD = [(Pme w das - Pme z das)/ Pme z das]*100 ; Disparador = Pme t das del MACD16 Anlisis tcnico de los mercados de futuros, John J. Murphy, Editorial Gesmovasa, pgina 378.


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2.2.1.3. Onda 3

En general, es la onda ms larga, salvo en los mercados con alto grado deapalancamiento como son los mercados de derivados; en esos mercados, las estadsticasindican que la extensin se produce con mayor frecuencia en la onda 5. Es importantedestacar que la onda 3 nunca es la ms corta de las tres ondas de impulso. Deducimosque su desarrollo no es casual (se ampliar en el punto, Ondas Extendidas), ya que paraesta altura los sistemas seguidores de tendencia han empezado a dar seales de compra(venta) en los mercados alcistas (bajistas) y la gente comienza a ver como una buenaoportunidad de negocios al activo en cuestin (otra vez dice presente la psicologa demasa).

El volumen es un buen indicador complementario de la extensin de la onda puesto quecolaborar en la determinacin de la fortaleza o debilidad de la tendencia. Otro elemento

importante para analizar la posible evolucin de la onda 3 es su pendiente: si es la ondaextendida, esta mostrar un guarismo elevado indicando la fortaleza de la tendencia.Tambin suelen aparecer los huecos de precios, reforzando an ms la idea de fuerzaen el mercado.

Su movimiento por lo general produce una variacin del precio del orden del 161.8% al262.8% del efectuado por la onda 1, en el caso de que sea la onda extendida; casocontrario, la variacin estar en el orden el 100% al 161.8% de la onda 1.Se la podra asimilar con la Segunda Fase de la Teora de Dow, al suponer unaconfirmacin de la tendencia.

2.2.1.4. Onda 4

Se presenta como una onda donde se toman ganancias.

Los tcnicos la consideran como la onda ms compleja del ciclo al mostrar corrientementeun movimiento lateral. Suelen mostrar sub-ondas del tipo A, B y C, llegando a desarrollaren algunos casos sub-ondas D y E e incluso F y G. Refirindonos a su duracin, elmercado suele estar en la onda 4 el 70% de su tiempo. Un indicador de su complejidad esque un 85% de las perdidas de los operadores ocurren durante el desarrollo de estaonda.17

Pasando a las caractersticas de su evolucin, si la tendencia es al alza (baja), el piso(techo) de esta onda nunca sobrepasar el techo (piso) de la onda 1. En cuanto a surecorrido, podemos decir que suele tener un retroceso de precios del 38.2% de la onda 3.La recomendacin de los expertos para esta situacin es estar expectantes fuera delmercado.18

17Pgina web: http://www.technicalcharting.com, The Technical Charting Newsletter, January 04, 2003,

Chapter 10 - Elliott Wave 4.18 Pgina web: http://www.technicalcharting.com, The Technical Charting Newsletter, January 04, 2003,

Chapter 10 - Elliott Wave 4.


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2.2.1.5. Onda 5

En general es menos dinmica que la onda 3, con la excepcin ya hecha de los mercadoscon alto grado de apalancamiento. Tiene un recorrido menor que la onda de impulso quela precede y empiezan a aparecer seales contradictorias en algunos indicadorestcnicos, como por ejemplo los osciladores.

Las medidas de longitud suelen ser de 61.8%, 100% 161.8% ms de variacin deprecios que la onda 1, salvo en los casos en que aparece como una onda extendidadonde puede representar un 161.8% ms, pero de la distancia entre el inicio de la onda 1y el final de la onda 3.19 Esto ltimo es lo que ocurre por lo comn en los mercados dederivados.

Se equipara a la tercera y final fase de la Teora de Dow, dado que quienes generan el

incremento (decremento) de los precios en la tendencia alcista (bajista) son losoperadores no profesionales. Una vez ms, aparece la psicologa de masa, haciendocreer al pblico en general que el mercado nunca terminar de crecer (bajar) encontrandosu techo (piso). A esta altura, los operadores profesionales ya se encuentran fuera delmercado o estn listos para salir a la menor seal de cambio en la tendencia de losprecios.

2.2.2. Pauta correctiva

En su modelo bsico (llamado zig-zag), est conformada por las ondas a, b y c, que a suvez pueden subdividirse en cinco, tres y cinco sub-ondas respectivamente. La subdivisin

en 5 ondas menores de A y C no es casual, sino que es una consecuencia lgica al ser Ay C las ondas de impulso de la pauta correctiva y B la correctiva del impulso generadopor A. Esto pone en evidencia la coexistencia de distintos grados y la necesidad deidentificarlos claramente para no cometer errores que impliquen quebrantos.

La regla ms importante de las ondas correctivas es que nunca pueden desarrollarse conuna pauta de cinco ondas.20 Al respecto, J.J.Murphy en su libro nos da el siguienteejemplo: , en un mercado en alza, un descenso de cinco ondas, significa que se trata,probablemente, de la primera onda de un descenso de tres ondas (a-b-c) y que va aseguir descendiendo.21

Esta pauta, como podemos observar, es de mayor complejidad que la pauta de impulso al

tener una mayor variedad emprica en sus composiciones.

No todos los operadores leen correctamente el inicio de esta pauta; en rigor, al principiosuele interpretarse como una correccin menor dentro de la tendencia general alcista(bajista), pero las sucesivas bajas (alzas) de precios terminan con aquella interpretacin ydan lugar al reconocimiento de que se est dentro de un movimiento de correccin msamplio.

19 Pgina web: www.escueladetraders.com, Top Trader Program, II Etapa, clase n 7, pgina 11.20 Pgina web: www.escueladetraders.com, Top Trader Program, II Etapa, clase n 7, pgina 18.21 Anlisis tcnico de los mercados de futuros, John J. Murphy, Editorial Gesmovasa, pgina 376.


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Como mencionamos con anterioridad, no llegan a retroceder completamente el caminoque han trazado los precios durante la pauta de impulso (el lmite es el piso de la onda 2de la pauta de impulso). Otro elemento importante que hay que tener en cuenta es el

tiempo durante el cual se desarrolla la pauta: suelen desarrollarse durante un perodobastante ms prolongado que el que implic el movimiento anterior.

2.2.2.1. Onda A

Al igual que la onda 1 de la pauta de impulso, es bastante difcil su identificacin, dadoque sus primeras manifestaciones tienden a confundirse con un leve retroceso que darpaso a una continuacin de la tendencia que vena desarrollndose. Complicacionesadicionales suelen darse cuando se subdivide en cinco ondas. Nuevamente debemosrecurrir a otras herramientas de anlisis tcnico para ampliar el sustento de nuestra

percepcin. Se apela nuevamente a seales divergentes en los osciladores, grficos, etc.La confirmacin de que se est en presencia de esta onda iniciadora de una pautacorrectiva se obtiene cuando ocurren sucesivos retrocesos de los precios con respecto ala tendencia principal. Tambin puede servir como buen colaborador en el anlisis elvolumen de operaciones y su evolucin.

2.2.2.2. Onda B

Se caracteriza como un rebote en la nueva tendencia a la baja (alza). Se producegeneralmente, con un volumen ligero y representa la ltima oportunidad de abandonar elmercado a salvo, y una segunda oportunidad de iniciar nuevas ventas (compras) a corto

(largo).22

Habitualmente se presenta como un movimiento dbil que confirma la finalizacin de latendencia anterior, aunque en algunas oportunidades tiene alguna fuerza que testea losvalores mximos o mnimos segn corresponda- obtenidos en el transcurso de la pautade impulso, pudiendo incluso, llegar a traspasarlos.

2.2.2.3. Onda C

A diferencia de la onda que la precede, es habitual que sea un movimiento fuerte,

producindose un amplio recorrido de los precios acompaados de volmenesimportantes de negocios. Su recorrido es mayor que el de la onda A, rompiendoampliamente el piso (techo) de la misma como correccin de una tendencia alcista(bajista). Esto ltimo es cierto cuando la correccin toma la forma zig-zag, no siendoaplicable cuando se est en presencia de correcciones irregulares.

2.2.3. Extensiones de Onda

22 Anlisis tcnico de los mercados de futuros, John J. Murphy, Editorial Gesmovasa, pgina 378 y 379.


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Usualmente durante una pauta de impulso, una de las ondas de impulso (ondas 1, 3 5)tendr un recorrido ms amplio, dando forma en su transcurso a una pauta de cinco

ondas de grado adicionales. Para graficar esto, a continuacin se muestra una figuracorrespondiente a una tendencia alcista en un mercado con alto grado de apalancamiento(como podra ser Rofex) con una extensin en la quinta onda:

Figura 5. Extensin de onda 5 - Fuente: elaboracinpropia

Las implicancias de las extensiones, tiles para realizar pronsticos de evolucin deprecios, no carecen de importancia:I. nicamente una de las tres ondas de impulso se extender.

II. Las dos ondas restantes tendern a ser similares en cuanto a recorrido y duracin.III. Suele presentarse a su vez como una pauta de impulso, incluyendo una secuencia

interior de cinco ondas.IV. La variacin de precios es por lo menos de un 161.8% de la ltima onda de mayor

duracin de su mismo grado.V. Si la onda extendida es la 1, es comn que la onda 3 represente un 61.8% de la onda

1 y la onda 5 un 38.2% de la onda 3. Es bastante frecuente que se presente lacombinacin contraria: la onda 3 un 38.2% de la onda 1 y la onda 5 un 61.8% de laonda 3.

VI. De producirse la extensin en la onda 3 (caso ms comn con la salvedad ya hechaacerca de mercados altamente apalancados), la onda 5 mostrar una evolucin similara la onda 1, aunque es frecuente que aparezca como un 61.8% o un 161.8% de lamisma. Se debe tener en cuenta que la onda 3 debe tener una variacin de cmomnimo el 161.8% de la onda 1 Depende de cunto supere la onda 3 el valorantedicho para poder hacer una inferencia del desenvolvimiento probable de la onda5.

VII. En el caso de una extensin de quinta onda, la onda 3 por lo comn representa un161.8% de la onda 1, mientras que la onda 5 presentar un recorrido igual a 1.618veces la distancia existente entre el comienzo de la onda 1 y el final de la onda 3.23

2323 Pgina web: www.escueladetraders.com, Top Trader Program, II Etapa, clase n 7, pginas 5 a 8.


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16

2.2.4. Particularidades de la Quinta Onda

La teora bsica de Elliot dice que debe presentarse como una onda que lleve los valoresde los precios ms all de lo que lo hizo la onda 3, es decir, produciendo nuevos mximoso mnimos segn la tendencia sea alcista o bajista, respectivamente. Esto no siempreocurre as haciendo que esta onda presente algunas excepciones: Como se ha dicho ya anteriormente, en los mercados de futuros o divisas presenta un

mayor dinamismo que lo normal, haciendo que por lo comn sta sea la ondaextendida, en lugar de la onda 3. Al extenderse, presenta la pauta correctivacaractersticas particulares que sern detalladas en el punto siguiente.

Puede aparecer un fallo de quinta onda. Esto significa que la onda 5 no llega a ampliarel recorrido de los precios hecho por la onda 3. Sus causas pueden ser debilidad(mercado alcista) o fortaleza (mercado bajista) en los precios, cambio en lasexpectativas de los operadores, nueva informacin que llega al mercado, etc. Estos

casos se identifican en el chartismo con una figura llamada de doble techo.Ilustramos esta situacin a continuacin:

Figura 6. Fallo de onda 5 (tendenciaalcista) Fuente: elaboracin propia

Raramente puede desarrollarse como cua ascendente (descendente) si la tendenciaes alcista (bajista). No debemos olvidar que este tipo de figura es bajista (alcista) ymarca un cambio importante del mercado cuando la lnea de precio rompa la recta detendencia con mayor pendiente (en mercados alcistas, el soporte; en bajistas, laresistencia). Para ampliar, incluimos nuevamente una figura:


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17

Figura 7. Cua descendente en quintaonda (tendencia bajista) Fuente:elaboracin propia

2.2.5. Retroceso luego de una extensin de quinta onda

Detallamos en particular esta situacin ya que la extensin de la onda 5 es la que seproduce en mercados altamente apalancados como son los de futuros y derivados.En la bibliografa tcnica se hace mencin a una situacin caracterstica que ocurre conposterioridad a la extensin: la pauta correctiva es del tipo 3-3-5. Se puede observar quela onda A, sobre la cual la teora indica que puede contener cinco subondas, aqu tienesolamente tres. En consecuencia, estamos ante una correccin irregular. Esto no tiene un

justificativo claro salvo el obtenido empricamente por los operadores. En una figura, se

vera de la siguiente forma:

Figura 8. Onda A irregular (tendenciaalcista) Fuente: elaboracin propia

2.2.6. Base matemtica de la Teora de Onda de Elliot: anlisis derazones y relaciones de tiempo

En los puntos 2.2.1 a 2.2.5 inclusive, estuvimos tratando el apartado a) enunciado en 2.1.;ahora veremos los dos restantes: el anlisis de razones y .relaciones de tiempo.

2.2.6.1. Anlisis de razones

Como habrn observado durante los prrafos dedicados al comportamiento de las Ondas,se enuncian relaciones del tipo 38.2%, 61.8%, 161.8%, etc. Las mismas no surgenarbitrariamente sino que se relacionan con dos temas mencionados al principio de estetrabajo: la secuencia Fibonacci y la espiral urea. Cmo recordarn, cuando nospreguntamos que relacin poda encontrarse entre Elliot y Fibonacci dijimos que mucha.

Aqu expondremos en detalle la respuesta.


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18

Al hablar de la secuencia y de la espiral urea hicimos referencia a que las proporcionesque surgen de ellas se cumplen en numerosas manifestaciones naturales. Tambincomentamos que Elliot pensaba que los mercados al ser una actividad humana estaban

inscriptos dentro de la naturaleza, y por ende deban seguir sus mismas reglas. Laconexin entre las ideas ahora es clara: si la secuencia y la espiral reflejan cabalmentelas manifestaciones naturales y los mercados estn dentro de la naturaleza, se deduceque estos deben respetar las proporciones enunciadas por aquellas.

Elliot cuando formul su teora la bas en la secuencia Fibonacci en lo que respecta alanlisis de la evolucin de las ondas y sus retrocesos y en la espiral al hablar delcrecimiento indefinido de los mercados (ver Figura 3). l pudo observar que losparmetros de 38.2% y 61.8% eran puntos importantes, as como las relacin de 1.618.

A continuacin veremos la importancia de los valores 38.2% y 61.8% en los retrocesos:

Figura 9. Onda A irregular (tendencia alcista) Fuente:

Pgina web: http://imkb.hypermart.net/elliott/train.htmNormalmente, los retrocesos de la onda 2, estn comprendidos entre el 61.8% y el 38.2%del recorrido realizado por la onda 1, siendo tambin importante el valor 50%. Estosguarismos son importantes para fijar objetivos de mximos y mnimos de precios.Tampoco debe olvidarse que en algunos casos la onda 2 puede llegar a devolver el 100%de lo avanzado por la onda 1. Esto, junto con un retroceso del 50%, no es unacontradiccin con los valores anteriores, ya que como comentamos en la Introduccin alhablar de Fibonacci, hay algunas excepciones a los valores a los que tiende la serie queson los primeros de la serie. Para que sea vlido como excepcin, los retrocesos del 50%y del 100% deben producirse con poca frecuencia; empricamente esto es as, por lo queestamos en condiciones de afirmar que lo planteado acerca de los valores probables delos retrocesos se encuentran alineados con las proporciones de Fibonacci y la espiralurea.

Al analizar las Extensiones de onda, vimos algunos valores: 61.8%, 100% y 161.8%.Utilizaremos para el anlisis la siguiente figura:


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Figura 10. Razones para extensiones de onda Fuente: Pginaweb: http://imkb.hypermart.net/elliott/train.htm

A travs de ella se pueden observar que normalmente la onda extendida tiene unrecorrido de por lo menos 1.618 veces de: la onda 1 si la onda extendida es la tercera; de la diferencia entre el techo de la onda de impulso mayor y el piso de la onda de

impulso menor.Tambin en estos casos, en conjuncin con la Regla de la Alternancia, estaremos encondiciones de fijar objetivos de mximos y mnimos dentro de los cuales se mover elmercado tomando en cuenta lo que sucedi en las primeras ondas y actuaremos enconsecuencia.

Anteriormente estuvimos analizando proporciones derivadas de Fibonacci. Si el anlisis lorealizamos a travs de la proporcin urea, llegamos a conclusiones idnticas:

Figura 11. Razones para una pauta de impulso Fuente:Pgina web: http://imkb.hypermart.net/elliott/train.htm


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En ella podemos apreciar que si ninguna onda se extiende, el recorrido de la onda 5 es el38.2% del recorrido total de la pauta de impulso; en cambio, si se produjese una

extensin en la quinta onda, su recorrido sera del 61.8% de la evolucin total de las cincoondas.

Para las pautas correctivas normales, llamadas zig-zag, podemos observar a continuacinque las ondas A y C tienden a tener una duracin similar.

Figura 12. Razones para una pauta correctiva Fuente:Pgina web: http://imkb.hypermart.net/elliott/train.htm

Para concluir, creo oportuno recordar que todos las interpretaciones de las razonesenunciadas anteriormente surgen de comprobaciones empricas harto repetidas por los

operadores en los diversos mercados de valores del mundo.

2.2.6.2. Relaciones de tiempo

Las relaciones de tiempo, son puestas por los tericos en un peldao ms bajo que elanlisis de la forma de las ondas y el anlisis de razones, mas suele ser en la prcticamuy importante a la hora de trazar estrategias de inversin, ya que otorga la respuesta acundo invertir. Es el encargado de medir el timing del mercado, de indicar en qumomento se alcanzarn con mayor probabilidad los techos o pisos previstos a travs delos tems anteriores. De nada servira hacer un buen diagnstico de las ondas y

establecer acertadamente mximos y mnimos si llegamos en forma temprana o tarde almercado para traducir en utilidades nuestro conocimiento del mismo.

Teniendo en cuenta los valores de la secuencia (1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, etc.) ytraduciendo los mismos en cantidad de das operativos (o la frecuencia que correspondaa nuestras consideraciones), es de esperar que ocurran sucesos importantes en dichosmomentos, como podran ser techos, pisos, cambios de tendencias, etc.


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3. Captulo III: La Teora de Onda en la prctica.

Durante el transcurso de este captulo analizaremos dos de los contratos ms negociadosen Rofex: ISR posicin mayo y Trigo posicin enero. Previamente, debo advertir que seradeseable analizar todos y cada uno de los contratos que se negocian en Rofex, mas estatarea ampliara en forma desmesurada la extensin de estas pginas que tienen porobjeto tratar de probar que la Teora de Onda de Elliot es aplicable con posibilidades dexito a este mercado. En consecuencia, y habiendo hecho la pertinente salvedad acercade los alcances del anlisis, pasamos a la prctica.

3.1. Elliot aplicado al ISR

En este punto veremos el funcionamiento de la Teora de Onda en la realidad. A tal fintomaremos el contrato ISR serie mayo para el cual se ha creado una serie continua. Sehan unido los contratos 05/1996 a 05/2003 inclusive en una serie de precios que abarcadesde el 02/01/1996 hasta el 30/12/2002. En el caso particular que vamos a considerar semuestran los ajustes semanales de dicha serie.

Para iniciar el anlisis utilizaremos la siguiente figura:

Figura 13. Serie semanal de ajustes del contrato ISR vencimiento mayo perodo 05/01/1996-08/01/1999 Fuente: elaboracin propia.

1996 M A M J J A S O N D 1997 M A M J J A S O N D 1998 M A M J J A S O N D

50 01000150020002500

23 0

23 5

24 0

24 5

25 0

25 5

26 0

26 5

27 0

27 5

28 0

28 5

29 0

29 5

30 0

30 5


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En dicha figura se puede observar que se produce un suelo importante el 08/11/1996; apartir de all los precios comienzan una tendencia al alza que es acompaada por unescaso volumen, tal como se puede observar en la parte inferior de la grfica. El

04/07/1997 se llega al fin de la correccin iniciada luego de que se alcanzara el mximodel 11/04/1997, iniciando el mercado un nuevo perodo alcista, que culmina con laformacin el 07/11/1997 de una figura muy conocida por los analistas tcnicos: un dobletecho. Esta formacin es seguida, como es habitual, por una baja considerable en elvolumen negociado. A partir de aqu es donde empezaremos a aplicar herramientas de lateora de Elliot.

En este primer acercamiento utilizaremos los coeficientes de regresin para tratar decomprobar si nos hubieran servido para predecir el comportamiento futuro del mercado.Sabemos segn postula la teora del anlisis tcnico, que luego de la formacin de unafigura de doble techo es altamente probable que el mercado tome un sendero bajista.Teniendo en cuenta eso, tomaremos como parmetros para iniciar nuestro anlisis los

valores del piso ocurrido el 08/11/1996 (u$s226.90) y del techo del 07/11/1997(u$s295.70). Entre ambos media una diferencia de u$s68.80. A partir de ese valortrazamos los coeficientes de regresin. La figura, con las relaciones de regresin yaincluidas, y luego de transcurrido el perodo completo, se vera de la siguiente forma:

Figura 14. Serie semanal de ajustes del contrato ISR vencimiento mayo perodo13/09/1996-02/01/1998 Fuente: elaboracin propia.

De acuerdo a las lneas trazadas, podramos fijarnos los siguientes objetivos: El primero, teniendo en cuenta una regresin del 38.2% (aproximadamente

u$s270,00). Este objetivo sera til en el caso de que observramos que el mercadoes dbil a la baja, es decir, que los nuevos mnimos se producen con cada vez

ep Oct Nov Dec 1997 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 1

23 0

23 5

24 0

24 5

25 0

25 5

26 0

26 5

27 0

27 5

28 0

28 5

29 0

29 5

30 0

0.0%

38.2%

50.0%

61.8%


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menores volmenes. En este sentido debemos recordar una de las premisasenunciadas por Dow (las medias deben confirmarse entre s) con una ligeraadaptacin: las herramientas de anlisis tcnico deben emitir seales similares.

Un segundo, para un retroceso del 50% (alrededor de u$s261.50). En este caso, tantoel volumen como el inters abierto deben darnos seales firmes de que el mercado vaa continuar con sus bajas al cruzar la barrera del 38.2%, pero deben mostrar elcomportamiento tpico de contraccin al acercarse a la zona del 50%.

El tercero se fija en una devolucin del 61.8%, en cuyo caso es aplicable el anlisisanterior con el solo cambio de los niveles. Lase 50% en lugar de 38.2% y 61.8% enlugar de 50%. Si el mercado mantuviera su fortaleza pudiendo observarse que elvolumen acompaa a los descensos, podemos pasar al tem siguiente.

Cuarto: retrocesos superiores al 61.8%. En caso de que el mercado sobrepase confortaleza la barrera mencionada oportunamente es altamente probable que lacorreccin sea importante y se acerque a niveles del 100%, 161.8% e incluso del261.8%.

Habiendo enunciado nuestros objetivos, pasaremos a comprobar que tan bien hanfuncionado en la prctica.

La figura, con las relaciones de regresin ya incluidas, y luego de transcurrido el perodocompleto bajo anlisis, se vera de la siguiente forma:

Figura 15. Serie semanal de ajustes del contrato ISR vencimiento mayo perodo05/01/1996-30/12/2002 Fuente: elaboracin propia.

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 20

1000

2000

11 0

12 0

13 0

14 0

15 0

16 0

17 0

18 0

19 0

20 0

21 0

22 0

23 0

24 0

25 0

26 0

27 0

28 029 0

30 0

31 0

32 0

0.0%

23.6%

38.2%50.0%61.8%

100.0%

161.8%

261.8%


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Podemos apreciar fcilmente que el ndice ISR ha producido una importante correccin ala baja tal cual preveamos en nuestro cuarto objetivo. Pero la misma no ha sido lineal niinstantnea: se ha ido apoyando sucesivamente en los niveles considerados en los tres

primeros objetivos. Primero se ha acercado considerablemente al 50% para producir unaleve correccin al alza que lo llev a tocar la lnea del 38.2%; a partir de all inici unmarcado descenso hasta niveles del 61.8%, para a continuacin repetir lo hecho en elprimer lugar: acercarse al nivel de correccin inmediato superior. La fortaleza bajista delmercado se puede apreciar en los movimientos ulteriores, donde alcanza sucesivamente,y con increble precisin, los niveles de 100% y 161.8%. Los movimientos intermedios sonpropios de las tomas de ganancias o de la entrada de operadores que consideran losprecios del momento una ganga, mas si apreciamos el comportamiento del volumen,nos percataremos que rpidamente se quedan sin aire y el mercado retoma su caminodescendente.

Prima facie, podemos decir que la Teora de onda predice satisfactoriamente los

movimientos del mercado, pero no debemos pasar por alto que nos falta un elementoimportante para estar en condiciones de utilizar la herramienta con perspectivas derealizar ganancias: el tiempo. La ocurrencia temporal de los acontecimientosfundamentalees al utilizar la Teora de Onda puede predecirse utilizando un elemento yaconocido por nosotros: la serie Fibonacci.

A tal fin, se incorporan a la grfica barras verticales que demarcan las semanas(resaltamos el cuidado que debe tenerse respetando la concordancia con la frecuencia detiempo con que estamos trabajando) correspondientes a la serie: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21,34, etc. El nuevo formato se incorpora seguidamente:

Figura 16: Serie semanal de ajustes del contrato ISR vencimiento mayo perodo

05/01/1996-30/12/2002 Fuente: elaboracin propia.

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 200

11 0

12 0

13 0

14 0

15 0

16 0

17 0

18 0

19 020 0

21 0

22 0

23 0

24 0

25 0

26 0

27 0

28 0

29 0

30 0

31 0

32 0

0.0%

23.6%

38.2%

50.0%

61.8%

100.0%

161.8%

261.8%


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Nuevamente sorprende la concordancia que muestra el ISR vencimiento mayo con lassemanas claves segn la serie Fibonacci: los acontecimientos clave (suelos o techos)

coinciden con asombrosa precisin con los puntos de la secuencia.

Ahora s estamos en condiciones de concluir que la Teora de Onda nos permite predeciradecuadamente el movimiento futuro del mercado as como el momento en que ocurrirnsucesos importantes; estas dos virtudes, unidas a la habilidad del operador para saberdistinguirlas, permitirn, en principio, generar las oportunidades para que el operadorpueda obtener utilidades con el ISR.

3.2. La Teora de Onda aplicada al TrigoLa metodologa que utilizaremos es similar a la del punto anterior: introduciremos unaprimera figura y a partir de ella comenzaremos el anlisis.

Figura 17. Serie diaria de ajustes del contrato Trigo vencimiento enero perodo15/03/2000-28/07/2000 Fuente: elaboracin propia.

Se puede advertir claramente que se han trazado las lneas correspondientes a la pautade retroceso y a la, que se supone, es la primera onda de la pauta de impulso. Conrespecto a la onda A, podemos decir que ha presentado una forma muy compleja estandoel mercado en trading durante un perodo prolongado, lo que contrasta claramente conla duracin de las ondas B y C. Ahora bien: Cmo sabemos que la que hemos trazadocomo Onda 1 es tal? En este caso debemos recurrir a la Regla de la Alternancia. DichaRegla indicaba que el mercado no se comporta dos veces seguidas en forma idntica. Enconsecuencia, si la onda A fue compleja y con un desarrollo de tiempo prolongado, es deesperar que la onda correctiva siguiente, sea simple y breve. Estas son las caractersticas

20 27 3

Apri l

10 17 24 2

May

8 15 22 29 5

June

12 20 26 3

July

10 17 2489.089.590.090.591.091.592.092.593.093.594.094.595.095.596.096.597.097.598.098.599.099.5

100.0100.5101.0101.5102.0102.5103.0103.5104.0

Onda A

Onda B

Onda C

Onda 1


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de la onda C. Luego, tenemos elevada certeza de que la onda denominada 1 es elcomienzo de una pauta de impulso.

Virando nuestro inters hacia la onda 1, debemos al igual que hicimos con el ISR, fijarnosnuestros objetivos. No lo haremos en detalle ya que sera redundante con looportunamente mencionado. A tal fin, remitimos al punto 3.1, que es de aplicacin plena alo que aqu nos proponemos.

Continuando nuestra tarea, introducimos una nueva figura. En ella se podrn apreciarmultiplicidad de lneas que a primera vista pueden parecer harto complejas, mas con unabreve explicacin, adquirirn el importante sentido que tienen. La inclusin de tantosindicadores fue realizada intencionalmente para mostrar como se van cumpliendosimultneamente los principios enunciados por Elliot.

Figura 18. Serie diaria de ajustes del contrato Trigo vencimiento enero perodo24/02/2000-28/12/2001 Fuente: elaboracin propia.

En primer lugar, vamos a identificar las lneas de regresin coloreadas en azul. Ellascorresponden a las relaciones ya conocidas aplicadas a la extensin de la onda 1. Enmagenta se han trazado las correspondientes a la onda 3. Como seguramente habrn yadeducido, en marrn se han expuesto las vinculadas a la onda 5. En un tono gris claro seha dibujado un canal tomando como puntos de referencia para la lnea de resistencia eltecho de la onda 1 y el de la sub-onda 1 de la onda 3; guardando armona, para la lneade soporte se han seleccionado el suelo de la onda 2 y el de la sub-onda 2 de la onda 3.Se ha trazado de esta forma porque estamos en presencia de una extensin de terceraonda; dentro de ella se pueden advertir claramente las cinco ondas de grado inferior. Siconsideramos su amplitud, podremos ver que la misma es cercana a un 361.8% de la de

Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2001 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 20

888990919293949596

979899

10 0

10 110 210 310 410 510 610 710 810 911 011 111 211 3

11 411 511 6

0.0%

38.2%

0.0%

50.0%

61.8%

100.0%

161.8%0.0%

38.2%61.8%

100.0%Onda 2

Onda 1

Onda 3Onda 4

Onda A

Onda B

Onda C


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la onda 1, cumpliendo as con otra de las proporciones derivadas de la secuenciaFibonacci.

Entrando en el anlisis propiamente dicho, podemos observar que se cumplen todas lasrelaciones de la Teora de Onda: Pauta de impulso:

La onda 2 devuelve un 61.8% del recorrido de la onda 1, produciendo dentro de suna lateralizacin que se mueve entre los valores 38.2% y 61.8%.

La onda tres, como ya se dijo, es una onda extendida con una amplitud del361.8% de la onda 1.

La onda 4, cumple en su primer retroceso con una regresin del 38.2%, para luegoproducir un doble techo y una leve correccin que hace presumir fortaleza delmercado, siguiendo a partir de ese momento el camino para completar laformacin de cinco ondas.

La onda 5, cumpliendo con la regla de la alternancia, muestra una formacin

simple luego de la extensin que se produjo en la onda 3, confirmando alpresentar una amplitud bastante similar a la de dicha onda la presuncin defortaleza de la tendencia postulada al tratar la onda 4. Tambin evidencia elcomportamiento tpico de los mercados de futuros altamente apalancados dondese aprecia una quinta onda con una dinmica mayor a lo habitual.

Pauta correctiva: La onda A, respetando tambin la Regla de la Alternancia (la onda 4, su correctiva

precedente, fue dbil), produce una importante regresin del 161.8% del recorridode la onda 5.

La onda B, se desarrolla de modo de alcanzar su techo en un valor ya conocidopor nosotros: 50% de regresin del recorrido de la onda 5.

C se evidencia como una onda irregular que no llega a sobrepasar el piso

establecido por A. La pauta correctiva respeta el principio de no caer por debajo del piso de la onda2.

Como conclusin del anlisis de la serie enero del contrato Trigo, podemos decir que elmismo respeta, al igual que lo hace el ISR posicin mayo, los principios de la Teora deOnda, por lo que estamos en condiciones de utilizar la misma para operar el precitadocontrato con chances de obtener utilidades.


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4. Captulo IV: Conclusiones.

Luego de haber encarado una breve explicacin de la Teora de Onda y de haberrealizado anlisis en base a la misma de dos de los contratos ms operados en Rofex,podemos arribar a las siguientes conclusiones:1. La Teora permite determinar en forma acertada los movimientos del mercado.2. Es una adecuada herramienta de prediccin de los momentos en que ocurrirn

sucesos importantes relacionados con la evolucin del mercado (lase inicio ofinalizacin de las ondas).

3. Brinda posibilidades reales de obtener utilidades en el mercado a operadoresfamiliarizados con la misma.

4. Es imprescindible utilizar otros indicadores tcnicos (osciladores, anlisis de volumen,apreciacin de figuras del chartismo, etc.) para reforzar las consideraciones yaumentar de esta forma la seguridad en la negociacin.

5. Debe tenerse muy en cuenta la periodicidad del conteo, el grado del ciclo en que nosencontramos. Hacindolo evitaremos desagradables y costosos errores al realizarpronsticos de precios con la inclusin del tiempo como variable.

6. Es de fundamental importancia determinar correctamente el conteo de las ondas. Estees con seguridad el punto flojo de la Teora: su falta de objetividad. Se puede arribar atantos conteos de onda como operadores la utilicen, ya que nada indica como sedeben contar las ondas.

Para finalizar, y sin dejar de lado la objecin planteada en el tem 6, podemos concluirque la Teora de Onda de Elliot es apta para ser aplicada en la negociacin de contratosoperados en Rofex.

5. Captulo V: Agradecimiento.

Es mi deseo agradecer la invalorable y constante colaboracin del Contador PblicoAmilcar Menichini, tutor de este trabajo, quien me ha brindado en forma desinteresada subagaje de conocimientos sin los cuales esta tarea hubiera sido considerablemente msdifcil. Destaco su paciencia y predisposicin para revisar mis notas y sus rpidasrespuestas ante las inquietudes que han surgido en el transcurso de la elaboracin delpresente.

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