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Opciones y Futuros Curso para Inversores Bursátiles Octubre 2019

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Opciones y Futuros

Curso para Inversores Bursátiles

Octubre 2019

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Opciones

Una opción

de compra (call)

de venta (put)

da a su propietario

el derecho (no la obligación) a

comprar

vender

un activo

a un precio establecido en una fecha futura definida o en

cualquier momento antes de dicha fecha (opción americana,

caso argentino).

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Opciones de compra - Ejemplo

GFGC118,60DI $ 8

Precio de la acción $ 112,10

GGAL = Grupo Financiero Galicia (activo subyacente)

C = Compra (call)

$ 118,60 = Precio de ejercicio

DI = Diciembre (20/12)

$ 8 = Prima

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Resultados posibles en fecha de ejercicio

GFGC118,60DI $ 8

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Las opciones pueden ejercerse en cualquier momento

antes del vencimiento (opciones americanas, caso

argentino)

El comprador de una opción debe pagar una cantidad de

dinero (precio de la opción o “prima”) por tener el derecho

a comprar o vender el activo

La prima se negocia todos los días en el mercado

Se operan por lotes de 100 acciones

Conceptos básicos

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Valor intrínseco y valor temporal

GFGC118,60DI $ 8

Precio de la acción $ 112,10

Valor intrínseco = Precio de la acción – Precio ejercicio

= $ 112,10 - $ 118,60 = - $ 6,50

Valor temporal = Prima - Valor intrínseco

= $ 8 - (- $ 6,50) = $ 14,50

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Valor intrínseco y valor temporal

Valor de la opción = Valor intrínseco + Valor temporal

Valor intrínseco es el valor de la opción si se ejerciera hoy

Determinantes del valor temporal:

Tasa de interés (+)

Plazo hasta fecha de expiración (+)

Volatilidad del activo subyacente (+)

Expectativas sobre el precio del subyacente (+)

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La fórmula de Black and Scholes

(Premio Nobel 1997)

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La fórmula de Black and Scholes

(Premio Nobel 1997)

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Opciones de venta - Ejemplo

GFGV118,60DI $ 7

Precio de la acción $ 112,10

GFG = Grupo Financiero Galicia (activo subyacente)

V = Venta (put)

$ 118,60 = Precio de ejercicio

D = Diciembre (20/12)

$ 7 = Prima

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Valor intrínseco y valor temporal

GFGV118,60DI $ 7

Precio de la acción $ 112,10

Valor intrínseco = Precio ejercicio – Precio acción

= $ 118,60 – $ 112,10 = $ 6,50

Valor temporal = Prima – Valor intrínseco

= $ 7 – $ 6,50 = $ 0,50

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Opciones de venta - Ejemplo

GFGV118,60J $ 7

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Aplicaciones

Especulación (al alza o a la baja)

Lanzamiento cubierto : Compra acciones y

venta call

Cobertura con puts: Compra puts

Estrategias con opciones

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Especulación al alza – Compra de call

Pérdidas limitadas, ganancias ilimitadas

El tiempo consume el valor temporal…

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Lanzamiento cubierto

Doble atractivo : Cobertura

Tasa de interés

Ejemplo : Venta GFGC118,60DI $ 8

Compra GGAL $ 112,10

Cobertura hasta $ 112,10 - $ 8 = $ 104,10

Tasa : $ 118,60 / $104,10 -1 = 13,93%

Plazo : 64 días (20/12)

Tasa nominal anual = 79%

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Cobertura con put

Precio de mercado Grupo F. Galicia = $ 112,10

Compra GFGV118,60DI a $ 8

Si cae, pérdida limitada a $ 1,50 por acción ($ 118,60 -

$ 112,10 – $ 8)

Si sube, de la ganancia descuento la prima de $ 8

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Dólar futuro

Activo subyacente : Dólar

BCRA Com. 3.500 = $58,33

Unidad de negociación : Lote

de U$S 1.000

Margen de garantía : 10% del

valor del contrato (AJUSTE

DIARIO)

Liquidación por diferencias de

precios a la expiración del

contrato

Octubre 2019 $ 60

Noviembre 2019 $ 64,39

Diciembre 2019 $ 69,80

Enero 2020 -

Febrero 2020 -

Marzo 2020 -

Abril 2020 -

Mayo 2020 -

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Futuros

Un contrato de futuros fija el precio hoy de una

transacción que tendrá lugar en el futuro.

Se operan con “margen de garantía” del 10% al

30% (según volatilidad del activo subyacente).

El margen de garantía se ajusta diariamente.

Las ganancias o pérdidas se liquidan por

diferencias de precios en efectivo a la expiración

del contrato.

El principal determinante del valor del contrato es

la tasa de interés.

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FIN