SITUACIÓN ECONÓMICA

Fernando Moroy Hueto Director de Relaciones Institucionales de la Caixa – D.T. Madrid

Vicepresidente en España de la Red de Business Angels Keiretsu

1

EOI - 14 de enero de 2015

Evolución prevista del PIB de los principales países (% de variación interanual)

El crecimiento de los principales países avanzados ganará tracción en 2015

2 15/01/2015

07-01-2014 CI-IR164-ES

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

4t/08 4t/09 4t/10 4t/11 4t/12 4t/13 4t/14 4t/15

-1,2

2,7

0,8

2012 2013 2014 Previsión

2015

EEUU 2,3 2,2 2,3 3,1

Zona Euro -0,7 -0,4 0,8 1,3

Japón 1,7 1,6 0,3 1,2

España -2,1 -1,2 1,3 1,9

1,6

3 trim - 14

Previsión

Crecimiento del PIB de los grandes emergentes (%)

Los grandes emergentes crecerán a ritmos significativos en 2015 (salvo excepciones)

3 15/01/2015

07-01-2015 CI-IR475-1-ES

% interanual

* 2 trimestre 2014

-16

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

4t07

4t08

4t09

4t10

4t11

4t12

4t13

4t14

4t15

7,3

5,3

1,7 2,2

3 trim - 2014

-0,2

Previsión

Brasil 1,3%

India 6,2%

China 7,2%

México 3,6%

Turquía 3,3%

Rusia -2,5%

Prev. Anual

2015

0,7

15/01/2015 4

2015: riesgo político en la eurozona elevado

2015 País Elecciones Riesgo

Enero Grecia Generales ¿Gobierno liderado por Syriza?

Enero Italia Presidenciales Relevo en la presidencia

Mayo Reino Unido Generales ↑ voto UKIP

Mayo España Regionales Fragmentación del voto y ↑ Podemos

Septiembre Portugal Generales Dificultad de formar gobierno estable

Noviembre España Generales Fragmentación del voto y ↑ Podemos

Precio del barril de petróleo Brent (datos diarios)

El petróleo seguirá siendo un factor de riesgo importante

5 15/01/2015

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

e-90 e-92 e-94 e-96 e-98 e-00 e-02 e-04 e-06 e-08 e-10 e-12 e-14

07-01-2015 CI-IR206-ES

Dólares/barril

51,39

Euros/Barril

43,44

07-ENE-15

EEUU: Evolución del PIB (% de variación)

EE.UU. se erige como un puntal para el crecimiento global en 2015 …

6 15/01/2015

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

Q1 2012 Q3 2012 Q1 2013 Q3 2013 Q1 2014 Q3 2014 Q1 2015 Q3 2015

Interanual

Intertrimestral

2012

2,3%

2013

2,2%

2014

2,3%

3T 2014

1,2 %

3T 2014

2,7%

2015

3,1%

07-01-2015 CI-US094-ES

15/01/2015 7

Consumo de los hogares Japón: IPC subyacente

… mientras la economía de Japón se muestra débil

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2011 2012 2013 2014

NOV- 14

-2,5

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

(%) variación interanual

IPC

IPC Subyacente

NOV-14

2,4%

(0,3% sin IVA)

NOV-14

2,1%

(0,5% sin IVA)

(%) variación interanual, en términos reales

Subida del IVA

(abril-14)

Fuente: Ministry of Internal Affairs and Communications

Deuda pública. Bonos a 2 años

15/01/2015 8

Los mercados anticipan una creciente divergencia entre la Fed y el BCE

05-ENE-15

-0,2

-0,1

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

e-12 e-13 e-14 e-15

Alemania

-0,1

EEUU

0,7

07-01-2015 CI-US076-ES

Balance del BCE

15/01/2015 9

El BCE iniciará en breve la compra de deuda soberana

TLTRO*

Compra de titulizaciones y cédulas

Quantitative Easing

Compra de deuda pública en mercado secundario distribuida en función de la clave de capital del BCE**

1.500

1.700

1.900

2.100

2.300

2.500

2.700

2.900

3.100

3.300

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

+ 1 billón de Eur.

Miles de millones de euros

500 M

500 M

* Targeted longer-term refinancing operations

** Participaciones de los Bancos Centrales Nacionales en el

capital del BCE.

15/01/2015 10

Evolución del tipo de cambio EUR/USD Primas de riesgo de los países periféricos

La divergencia monetaria se refleja en la cotización del euro y las primas de riesgo

1,15

1,20

1,25

1,30

1,35

1,40

j-12 e-13 j-13 e-14 j-14 e-15

08-10-2014 CI-ID038-ES

05-ENE-15

1€ = 1,19$

0

200

400

600

800

1.000

1.200

e-11 j-11 e-12 j-12 e-13 j-13 e-14 j-14 e-15

05-ENE-15

Bonos a 10 años, puntos básicos

max. 1.560

Francia | 28

Irlanda | 70

Portugal | 198

Italia | 128

España |104

07-01-2015 CI-IM061-ES

Indicadores de actividad de la UE por países

15/01/2015 11

La actividad en la eurozona todavía se muestra débil

Índice PMI de manufacturas*

*Purchasing Managers Index: opinión de los directores de compras

25

30

35

40

45

50

55

60

65

e-08 e-09 e-10 e-11 e-12 e-13 e-14

DIC - 14

Francia

47,5

España

53,8

Alemania

51,2

Eurozona

50,6

R. Unido

52,5

Italia

48,4

07-01-2015 CI-UE070-1-ES

DIC- 14

Índice PMI de servicios

25

30

35

40

45

50

55

60

65

e-08 e-09 e-10 e-11 e-12 e-13 e-14

Francia

50,6

España

54,3

Alemania

52,1

Eurozona

51,6

R. Unido

55,8

Italia

49,4

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

e-07 e-08 e-09 e-10 e-11 e-12 e-13 e-14 e-15

Eurozona: Evolución del IPC general y de la inflación subyacente (% de variación interanual)

Eurozona: la caída del precio del petróleo sitúa la inflación en tasas negativas

12 15/01/2015

0,8 pp

0,4 pp

0,4 pp

% %

* (Sin energía ni alimentos frescos) 07-01-2015 CI-UE016-ES

DIC-14

Inflación subyacente*

0,7% (avance)

Índice general

-0,2% (avance)

Previsión

d-15

Lituania: 19º miembro de la Eurozona

Lituania entra en la eurozona en 2015

15/01/2015 13

Italia

Finlandia

Estonia

Letonia

Lituania Polonia

Rumanía

Bulgaria

Grecia

Chipre

Malta

Italia

España

Portugal

Francia

Alemania

R. Checa

Hungría

Suecia

Dinamarca

P. Bajos

Bélgica Irlanda

Reino Unido

Austria

Luxemburgo Eslovaquia

Eslovenia

Croacia

Fuente: “la Caixa” Research, a partir de datos de la Comisión Europea, el Banco Central de Lituania y Economist Intelligence Unit.

Miembro de OTAN y UE desde 2004.

Lita: tipo de cambio fijo con el euro desde 2002.

Población rusa: 5,8%

Destinos exportación : Rusia, Letonia y Alemania.

Renta per cápita 11.800€ (España: 22.800€)

Coste laboral por hora 6,2€ (España: 21,2€)

2014

Población (millones) 2,9

Crecimiento PIB real (%) 3,0

Inflación IPC (%) 0,1

Tasa desempleo (%) 11,4

Saldo cuenta corriente (% PIB) 1,3

Saldo fiscal (% del PIB) -1,9

Deuda pública (% del PIB) 39,6

Lituania, capital Vilnius

Impacto entrada eurozona:

Reducción costes financiación.

Impulso sector exterior:

↑ importaciones y exportaciones

↑ inversión extranjera

Miembros eurozona

Crisis política

Grecia: aumenta la inestabilidad política

15/01/2015 14

Fin

incertidumbre Se evitan elecciones

anticipadas • Gobierno acepta reformas

exigidas por troika

• Fin programa rescate con

línea crédito preventiva

Si gana Nueva Democracia

o coalición

fin inestabilidad política

Si gana Syriza

dificultaría negociaciones

con troika

Intención de voto (a 13/12/2014)

Fuente: Alco

Partido Comunista

6%

Elecciones

anticipadas al

parlamento

(25/ENE/2015)

No se elige

presidente

Mov. Socialista

Panhelénico

6%

Amanecer Dorado

7%

El Rio

5%

Nueva Democracia

30%

Syriza

35%

Otros

11%

Se elige

presidente

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

9,5

10,0

e-14 m-14 m-14 j-14 s-14 n-14 e-15

%

Rentabilidad deuda pública griega a 10 años

DIC

-14

15/01/2015 15

España destaca positivamente entre los países periféricos

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

140

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Índice 2000=100

p

PIB real

Fuente: “la Caixa” research, a partir de datos del FMI (WEO).

Portugal

Grecia

España

Italia

Evolución del PIB de España (% de variación)

España: el Banco de España estima un avance del 1,4% en 2014

16 15/01/2015

Avance 4t-12

-0,7 %

Nota: El crecimiento anual equivale al medio interanual de los cuatro trimestres

Fuente: INE y Banco de España 07-01-2015 CE-AM127-ES

-3,5

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

1t-12 2t-12 3t-12 4t-12 1t-13 2t-13 3t-13 4t-13 1t-14 2t-14 3t-14 4t-14

4T 2014 (prev. BdE)

0,6%

Interanual

Intertrimestral

2012

-2,1%

3T 2014

1,6 %

2013

-1,2%

2014 (prev. BdE)

1,4%

IPC España (% de variación interanual)

El petróleo sitúa la inflación en terreno negativo

15/01/2015 17

27-11-2014 CE-PC057-ES

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

e-13 m-13 m-13 j-13 s-13 n-13 e-14 m-14 m-14 j-14 s-14 n-14

Energía

Servicios

Bienes industriales

Alimentos no elaborados

Alimentos elaborados

IPC general

Avance Dic: -1,1%

15/01/2015 18

España: afiliados a la Seguridad Social España: paro registrado

08-01-2015 CE-TA061-ES

Variación DICIEMBRE

En miles

-200

-180

-160

-140

-120

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014-120

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

160

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Variación DICIEMBRE

En miles

Muy buen mes de diciembre en el mercado laboral

Media 2002-2007: -10,2

Media 2002-2007: 13,6

Renta bruta disponible de las familias Ahorro de les familias (% renta bruta disponible)

La renta de las familias empieza a recuperarse

Acumulado 4 últimos trimestres

%

Acumulado 4 últimos trimestres

Millones de euros

15/01/2015 11:38 19

625.000

650.000

675.000

700.000

725.000

4tr-06 4tr-07 4tr-08 4tr-09 4tr-10 4tr-11 4tr-12 4tr-13

3T - 2014

683.168

6

8

10

12

14

16

4tr-06 4tr-07 4tr-08 4tr-09 4tr-10 4tr-11 4tr-12 4tr-13

3T - 2014

9,1%

08-01-2015 CE-EC045-1-ES

Var. Interanual: 0,7%

Turismo. Acumulado 12 últimos meses

El turismo sigue mejorando …

Previsión ∆ fin de año

Ingresos

1,6%

Turistas

2,7%

20 15/01/2015 11:38

Turistas (miles) Ingresos (millones de euros)

51000

52000

53000

54000

55000

56000

57000

58000

59000

60000

61000

62000

63000

64000

65000

37.000

38.000

39.000

40.000

41.000

42.000

43.000

44.000

45.000

46.000

47.000

48.000

49.000

e-07 e-08 e-09 e-10 e-11 e-12 e-13 e-14

OCT14 / OCT13

4,4%

48.802

OCT14 / OCT13

7,9%

64.241

05-01-2015 CE-ET006-1-ES

Balanza por cuenta corriente. Saldo acumulado 12 últimos meses

… pero el saldo corriente vuelve a situarse en terreno negativo

21 15/01/2015

07-01-2015 CE-EB029-3-ES

-120.000

-110.000

-100.000

-90.000

-80.000

-70.000

-60.000

-50.000

-40.000

-30.000

-20.000

-10.000

0

10.000

20.000

30.000

40.000

e-00 e-01 e-02 e-03 e-04 e-05 e-06 e-07 e-08 e-09 e-10 e-11 e-12 e-13 e-14

Rentas

-27.043

Cuenta corriente

-1.477

Balanza comercial

(bienes y servicios)

25.566

OCT - 2014 Millones de euros

Reforma tributaria: principales medidas aprobadas, con cambios menores

22 15/01/2015

⁻ Reducción generalizada de tipos: En dos fases (2015 y 2016). Para 2016 el tipo

mínimo será del 19% y el máximo del 23%.

⁻ Exenciones por aportaciones a planes de pensiones: Nuevo límite de €8.000

(antes 10.000 o 12.500 si + de 50 años).

⁻ Incentivos al ahorro a más de 5 años para aportaciones de menos de €5.000.

⁻ tipo de gravamen general: del 30% al 28% en 2015 y al 25% en 2016.

⁻ Pymes: incentivos que pueden reducir el tipo de gravamen al 20,25%.

⁻ Deducciones: reordenación y/o eliminación de algunas

⁻ Incremento del patrimonio neto: nuevos incentivos

⁻ Entidades de crédito: se mantiene un tipo del 30%

⁻ Productos sanitarios: del tipo del 10% al 21%.

⁻ Flores y plantas: del tipo a del 21% al 10%.

⁻ de tipos y número de tramos. Se llevará a cabo en 2 fases (2015 y 2016)

tipo mínimo: del 24,75% al 20% en 2015 y al 19% en 2016

tipo máximo: del 52% al 47% en 2015 y al 45% en 2016.

número de tramos: de 7 a 5

⁻ Autónomos: tipo del 21% al 19% en 2015 y al 18% en 2016. (15% si ingresos<15000€).

⁻ Plusvalías patrimoniales: se mantiene exención para bienes adquiridos antes 1995 (hasta

400.000€) pero se suprimen coeficientes de corrección monetaria.

⁻ Indemnización despido: tributa IRPF (cantidad exenta elevada a 180.000€).

⁻ Familia y discapacitados: Aumento mínimos exentos y nuevas deducciones

IRPF

Impuesto de sociedades

IVA

Rendimiento del ahorro

15/01/2015 23

Salarios brutos mensuales por ramas de actividad

3.391

3.209

2.603

2.420

2.257

1.869

1.471

1.293

1.181

1.175

709

Suministro de energía

Actividades financieras

Información y comunicaciones

Admin. Pública

Educación

TOTAL

Act. artísticas y entretenimiento

Act. administrativas

Hostelería

Agricultura

Personal dómestico

08-01-2015

Euros. Datos de 2013

Salarios en el sector privado y el sector público

15/01/2015 24

El sector público concentra los salarios en los tramos altos

36

42

22

7

32

61

Salarios bajos Salarios medios Salarios altos

Distribución de los salarios brutos mensuales en 2013 (%)

Sector privado (Salario promedio = 1.691,25€)

Sector público* (Salario promedio = 2.530,01€)

Nota: Salario bajo: < a 1.217€

Salario medio: entre 1.217 y 2.160€

Salario alto: > a 2.160€

*Sector público: Incluye todo tipo de Administraciones públicas, las empresas públicas y tanto los trabajadores

adscritos a Mutualidades, como los que cotizan a la Seguridad Social. Fuente: INE (EPA)

Fuente: INE (EPA).

08-01-2015