SEPTIEMBRE 2015

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GESTION DE MERCADOS Y SISTEMAS FINANCIEROS

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ContenidoANTECEDENTES.....................................................................................................................3

IMPACTO EN EL COMERCIO EXTERIOR..................................................................................6

INFERENCIA PARA EL MERCADO INTERNO............................................................................9

COMPORTAMIENTO DE LOS COMMODITIES.......................................................................10

Materias primas: recuperación de precios en un entorno adverso.....................................15

COMPORTAMIENTO DE LAS TASAS DE INTERES..................................................................18

RECOMENDACIONES Y SUGERENCIAS.................................................................................21

BIBLIOGRAFIA......................................................................................................................22

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PARIDAD PESO-DOLAR

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ANTECEDENTES¿Devaluación o depreciación?

¿Por qué se devalúa el peso con respecto al dólar?

La respuesta es sencilla, se devalúa porque la inflación en México es mayor que en

USA, solamente en 2014 fue más de 5 veces mayor. Lo ideal sería que la inflación

de México fuera igual o muy cercana a la de USA, pero mientras eso no suceda el

tipo de cambio se tiene que ajustar. En cierto modo es mucho mejor que se mueva

de acuerdo a la oferta y la demanda y no que se sostenga a la fuerza un tipo de

cambio que sobrevalue en exceso al peso. 

Sin embargo, hasta Julio 31 de 2015 el tipo de cambio de equilibrio, en base al

año de 1970, fue de $14.35 por dólar y ese sería el tipo de cambio que debiera regir

en condiciones ideales y en base al diferencial de inflaciones entre ambos países. 

¿Qué significa?

Que en un sistema de oferta y demanda, difícilmente volveremos a verlo por debajo

de $14.35.

Pero por otra parte, dentro del libre mercado de divisas, el dólar se ha

revaluado en virtud del crecimiento económico de USA, la muy baja inflación, bajo

desempleo y posibilidad de que la FED SUBA LA TASA DE INTERÉS de referencia.

Esto presiona y por lo mismo devalúa, casi a todas las monedas del mundo y México

no es la excepción.

¿Por qué?

Ante el inminente aumento de tasas de interés en USA, los grandes inversionistas se

refugian en el dólar y retiran sus inversiones en pesos y otras monedas. Por lo

mismo la demanda de dólares es inusualmente elevada y suben las tasas de

cambio.

¿Hasta cuándo?

Hasta que la FED defina el incremento de las tasas de interés en USA y México en

base a ello determine las propias tasas de interés que vuelvan a hacer atractivas las

inversiones en México.

Si no necesitas dólares, NO LOS COMPRES.

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Una vez terminada la incertidumbre respecto a las decisiones de la FED y a la vez

Banxico determine nuevas tasas de interés atractivas para los inversionistas en

México, se puede revertir la situación y de una demanda excesiva de dólares,

podríamos pasar a una oferta importante (entrada de dólares) y la tasa de cambio

estaría bajando paulatinamente.

La imagen de arriba es una interpretación gráfica que muestra la razón fundamental

de las crisis económicas que se han dado en México de 1976 a la fecha: las

devaluaciones bruscas de la moneda. En 1976, se dio la primera devaluación

importante y precisamente fue al final del régimen de Luis Echeverría, 76%. Durante

los siguientes 6 años, en el período de José López Portillo, el tipo de cambio se puso

a flotar manteniéndose la paridad entre 22 y 25 pesos por dólar. Sin embargo en

1982, debido a un fuerte desequilibrio de las finanzas públicas (caída del precio del

petróleo, inflación fuera de control, excesivo endeudamiento externo, aumento de las

tasas de interés internacionales, derroche del gasto público, estatización y

petrolización de la economía, fuga de capitales, etc.), el gobierno se queda con las

arcas vacías (sin reservas) y se produce la más fuerte devaluación brusca que

jamás se haya dado en México, 470%, pasando el tipo de cambio de $26.16 hasta

$149.25  por dólar  en un lapso muy corto. 

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De allí en adelante la economía mexicana entra en una prolongada crisis, de la cual,

hasta la fecha, (2015) no se ha podido recuperar. El período que siguió del Lic.

Miguel de la Madrid, heredó toda una cauda de gravísimos problemas, que nunca se

afrontaron con decisión. En ese lapso se dieron los más altos índices de inflación

anual (105.7% en 1986 y 159.20% en 1987, ver la gráfica siguiente) y aparte del

deslizamiento permanente del tipo de cambio, (ajuste que se aplicó diariamente o

devaluación diaria), se produjo otro ajuste devaluatorio en 1986.

Durante el período de Carlos Salinas de Gortari, se modificaron radicalmente las

políticas económicas, pasando a primer término la lucha contra la inflación y el

saneamiento y privatización de la economía nacional. La inflación bajó de tres

dígitos en 1987 a un solo dígito para el año de 1993. (fue de 8.01% al final del año

1993) y el deslizamiento del tipo de cambio del peso frente al dólar se disminuyó de

manera substancial. Un mal manejo de la economía al final del sexenio, acabó por

endeudar al país mediante instrumentos, tesobonos, pagaderos en dólares y esto

dio lugar a la crisis del Error de Diciembre de 1994. La devaluación brusca en 1994

fue del 46%.

Ing. Manuel Aguirre Botello. (Abril del 2013). D E V A L U A C I O N - I N F L A C

I O N MEXICO-U.S.A 1970-2015. 3 septiembre 2015, de mexico maxico Sitio

web: http://www.mexicomaxico.org/Voto/SobreVal02.htm

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IMPACTO EN EL COMERCIO EXTERIORPara un país con una economía tan abierta al intercambio comercial (exportaciones

e importaciones) como lo es la de México, el tipo de cambio es crucial para una sana

relación comercial entre países.

 

 El mercado cambiario o de divisas es el tipo de mercado en el que se negocian las

distintas monedas extranjeras, y está constituido por una gran cantidad de personas

(inversionistas, operadores, entre otros) alrededor del mundo. En éste, se compran y

venden monedas de distintas naciones, permitiendo así la realización de cualquier

transacción internacional. Los principales participantes son instituciones financieras

como bancos comerciales, casas de cambio y las bolsas organizadas de comercio o

de valores. Un banco central también puede participar como comprador y vendedor

de divisas al mayoreo.

Los mercados de divisas facilitan el comercio internacional ya que permiten la

transferencia del poder de compra de una moneda a otra, por lo anterior, los agentes

de un país pueden realizar ventas, compras y otros tipos de negocios con los

agentes de otras naciones.

México forma parte del mercado internacional de divisas, y la mayor parte de las

operaciones se realizan en el mercado peso-dólar, ya que la actividad en mercados

de otras divisas es muy baja. Es importante destacar que este mercado está

descentralizado, ya que se pueden realizar operaciones con el peso mexicano en

cualquier mercado del mundo donde se ofrezca el tipo de cambio. El mercado de

divisas  mexicano opera las 24 horas del día y todas las operaciones al mayoreo se

realizan de manera electrónica.

Las dos principales funciones que cumple un mercado cambiario son:

1. Convertir la moneda de un país, en la moneda de otro.

2. Ofrece una mayor cobertura contra el riesgo cambiario.

 En este sentido, los bancos comerciales y las casas de cambio son los

intermediarios más importantes en el mercado cambiario en México. Los bancos

comerciales nacionales, al igual que sus contrapartes extranjeras, cuentan con una

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central de cambios, donde los operadores compran y venden divisas en el mercado

interbancario por cuenta propia y para sus principales clientes e inversionistas.

México lleva varios años con un tipo de cambio flotante con un grado de intervención

del Banco de México, teniendo presente que en el régimen fijo la moneda se revalúa

o evalúa mientras que en el régimen flexible o flotante la moneda se aprecia o

deprecia. La modificación del tipo de cambio fijo al flotante ha permitido que la

demanda y oferta sean los factores decisivos de la paridad1.

En nuestro país existen muchos establecimientos (bancos comerciales, casas de

cambio, casas de bolsa y centros turísticos) que comercian divisas y cada uno de

ellos fija un precio de compra y venta que depende de la oferta y demanda. El precio

al cual compran divisas siempre será menor que el precio de venta. Esta diferencia

se debe a que las instituciones que operan en el mercado cambiario no suelen

cobrar comisiones por las ganancias de sus clientes, sino que ganan con la

diferencia entre los precios de compra y venta. Se pueden publicar diferentes tipos

de cambio dependiendo del momento en que se pacta la transacción, la fecha de su

liquidación, el lugar donde se calcula, el monto y el plazo.

Aunque hay una variedad de regímenes cambiarios, los dos más conocidos son el

tipo de cambio (TdeC) fijo y el tipo de cambio flexible o libre. En el primer caso, es

necesario que el Banco Central tenga un acervo grande de reservas internacionales

para poder distribuir moneda extranjera a un precio fijo a quien lo solicite. En el

segundo, la paridad fluctúa dependiendo de la demanda y la oferta de divisas en un

momento en el tiempo y, en teoría, no son necesarias reservas internacionales. En

la media en que un país sea superavitario en divisas, el TdeC tenderá a revaluarse y

viceversa.

En el caso de México, por mucho, la paridad más importante que existe es la del

peso (MXN) con respecto al dólar americano (USD), por la enorme relación de

intercambio comercial que existe con EU. Pero hay paridades para el Euro, la libra

esterlina, el real brasileño o cualquier otra moneda de curso legal en el mundo.

Para un país con una economía tan abierta al intercambio comercial (exportaciones

e importaciones) como lo es la de México, el tipo de cambio es crucial para una sana

relación comercial entre países.

En México, existe un régimen cambiario flexible desde el 22 diciembre de 1994 (el

21 se abandonó el régimen de desliz cambiario lo que efectivamente provocó una

importante devaluación), después de experimentar con regímenes fijos (1954-1976)

y otros mixtos como la flotación controlada y otros. El régimen flexible ha sido muy

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útil para estabilizar la economía mexicana en periodos de alta incertidumbre y quitar

presión a variables como las tasas de interés y la política fiscal.

En otras palabras, nuestro régimen cambiario ha ayudado, entre otras cosas,  a que

México sea considerado un país con muy buena administración macroeconómica y

promotor de la libertad comercial, sin propensión a intervención artificial cuando los

mercados funcionan correctamente y con liquidez suficiente, como es el caso de

México.

En términos más mundanos, la influencia más importante de cualquier tipo de

cambio es cuando hay una transacción comercial que requiera moneda extranjera,

por ejemplo dólares. Si somos un consumidor de bienes importados o un importador

de materia prima, nos conviene un tipo de cambio fuerte para que con menos pesos

podamos conseguir los dólares necesarios para adquirir el bien importado. Es el

mismo caso del turista que viaja a EU, los pesos rinden más si el dólar está a 12.50

pesos que si está 13.50 pesos. Alternativamente, si somos un exportador de bienes

hacia EU o un hotelero en el país, nos convendrá un tipo de cambio más débil para

que nuestro producto –aguacates o sol y playa– sea más atractivo para el

consumidor foráneo.

En resumen a los exportadores y otros receptores de divisas les conviene un dólar

débil, porque reciben más pesos y a los importadores y otros usuarios de divisas les

conviene un tipo de cambio más fuerte. En el primer caso la industria de

manufacturas, típicamente exportadora, tendrá mejores márgenes en pesos y en el

segundo el consumidor local tendrá mejor acceso a viajes fuera del país y a

productos extranjeros.

Al final del día, México se fortalecerá en la medida en que se mejore la productividad

y competitividad atrayendo divisas al país, es decir, promoviendo demanda

extranjera por productos nacionales e inversiones en proyectos locales y en la

medida en que entren más dólares de los que salgan, habrá una tendencia

apreciatoria del peso. Si sucede lo contrario y hay más salidas de USD que

entradas, la tendencia será devaluatoria. En las cuentas nacionales esto se mide en

la Balanza de Pagos, que se compone por la balanza de cuenta corriente (balanza

comercial de bienes y servicios) y balanza de capitales (que mide la entrada y salida

de inversiones). El saldo de la balanza de pagos en un determinado año es la

variación en reservas internacionales.

Alejandro Sachez Sotelo. (2015). ¿Por qué nos influye el tipo de cambio?.

Lunes, Agosto 31 2015,12:08:32, de Forbes Mexico Sitio web:

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INFERENCIA PARA EL MERCADO INTERNOLa depreciación del peso empieza a dañar a los sectores productivos

Miriam Posada García

Periódico La Jornada

Jueves 30 de julio de 2015, p. 20

El presidente de la Confederación de Cámaras Industriales (Concamin), Manuel

Herrera, advirtió que la depreciación del peso frente al dólar sólo puede tener ciertos

beneficios para actividades como el turismo o la maquila de exportación, pero en

términos netos la economía mexicana es deficitaria y la situación del peso empieza a

dañar a la mayor parte de los sectores productivos, por lo que insistió en que

intervenga el gobierno federal.

Dijo que el fortalecimiento del dólar muestra la presión a la que está siendo sometido

el peso por la salida de capitales y la menor entrada de divisas ante la caída en

precios de petróleo y menores exportaciones.

En los Criterios Generales de Política Económica se consideraba que para el cierre

de 2015 la cotización del dólar debería oscilar alrededor de 13.15 pesos, pero esa

cifra se rebasó hace tiempo y en consecuencia las empresas pagan 3 pesos más

por cada dólar, mientras los insumos intermedios y bienes de capital cuestan 24 por

ciento más.

Los principales efectos comerciales son el encarecimiento de las importaciones

estimadas en 414 mil millones de dólares para 2015, y el abaratamiento de las

exportaciones, puntualizó.

El industrial aseguró que hoy las empresas pagan 3 pesos más por cada dólar, lo

cual se traduce en mayores costos para fabricantes de equipos eléctricos y

electrónicos, para las industrias alimentaria, química y del plástico, además del

sector siderúrgico, la industria de bienes de capital, así como la automotriz donde

hay efectos combinados.

Los mayores costos, acotó, recaen en las empresas y personas físicas con deudas

en dólares; empresas que son importadoras netas, las que compran al exterior para

vender en el mercado interno, algo muy delicado en sectores de primera necesidad

como la agroindustria, empresas farmacéuticas y aun para los fabricantes de

maquinaria y equipo.

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También afecta a empresas que tienen menor integración con la proveeduría

nacional; aquellos que basaron la compra en insumos intermedios y bienes de

capital importados hoy enfrentan un costo 24 por ciento mayor; las empresas y

personas físicas que no recurrieron a las coberturas financieras de tipo de cambio

para enfrentar la volatilidad ahora resienten los efectos, y algunos precios de

insumos básicos cayeron a nivel internacional, argumentó.

COMPORTAMIENTO DE LOS

COMMODITIESLos commodities suelen seguir un patrón de comportamiento en su precio con

respecto al valor del dólar.  La relación entre el dólar y las materias primas es

evidente dado que están sumamente correlacionados a la inversa.  Cuando el dólar

se aprecia frente a otras monedas importantes, los precios de los productos básicos

suelen caer y por el contrario, cuando el valor del dólar se debilita frente a otras

monedas importantes, los precios de los productos se mueven generalmente más

altos. Sin duda hay varios pares que están sumamente correlacionados en su

comportamiento con materias primas en concreto dada su analogía entre el país

productor y la divisa. Es por ello por lo que muchos traders fundamentan sus análisis

o sus operaciones en base al comportamiento de una materia prima en especial o un

par de FOREX.

Hay muchas razones por las que el valor del dólar tiene un impacto en los precios de

las materias primas:

La principal es que las materias primas se cotizan en dólares. Cuando el valor del

dólar cae, costará más dólares comprar materias primas. Otra razón es que los

productos se comercializan en todo el mundo. 

Los compradores extranjeros comprarán los commodities – maíz, soja, trigo, aceite,

etc – con dólares. Los comerciantes de productos básicos a menudo mantienen una

estrecha vigilancia sobre el valor del dólar. Una manera fácil de controlar el dólar, es

mirar las cotizaciones de precios en el índice del dólar en la Bolsa de Futuros. Es un

índice de cómo se valora el dólar contra un grupo de las principales monedas de

todo el mundo. El precio de cotización del índice se comercializa como cualquier otro

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contrato de futuros y podemos obtener las cotizaciones durante todo el día. (Lazardi,

tiempofinanciero.com.ve, 2015)

¿Cuál es la relación entre el dólar y las materias primas?

Los commodities suelen seguir siempre un tipo de patrón en el cual su precio tiende

a tener un comportamiento con relación al valor que tiene el dólar.

Está claro que el dólar guarda una relación muy amplia con las materias primas,

dado que estos están correlacionados a la inversa.

Cuando tenemos el dólar y lo apreciamos con respecto a otras monedas de valor e

importancia, es cuando el precio de los productos que se consideran básicos suelen

experimentar una caída.

Cuando ocurre lo contrario, es decir que el valor del dólar es menos fuerte con

relación a otras monedas, es cuando los precios de los productos suelen tener una

tendencia de alta o de subida.

Sin lugar a dudas, existen pares de monedas que se encuentran correlacionados en

su comportamiento, con respecto a las materias primas.

Aquellas personas que se dedican a la comercialización de materias primas, son las

primeras en saber las últimas tendencias que tiene el dólar, constantemente están

estudiando el comportamiento de esta divisa, ya que de ello dependen muchos

aspectos dentro de su negocio.

Una de las estrategias que emplean para poder realizar este análisis o seguimiento,

consiste en mirar las cotizaciones de precios que se encuentran en el índice del

dólar en la bolsa de los futuros.

Este índice nos ofrece información relacionada sobre cómo se valora el dólar con

respecto a las otras monedas alrededor del mundo.

El precio de cotización de este índice se realiza bajo la comercialización de un

contrato de futuros, por lo que siempre podemos obtener información actualizada,

las últimas tendencias y seguimiento, por lo que se facilita mucho el análisis.

Es importante que seamos conscientes que el precio de las materias primas o de lo

que consideramos productos básicos no siempre se ven marcados de una forma

simétrica.

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Lo que si podemos notar con mucha más fuerza es que existe una relación inversa

si trasladamos el comportamiento en el tiempo.

¿Quién marca la tendencia?

Una de las preguntas que más solemos hacernos dentro de esta tendencia de la

subida o bajada del dólar y las materias primas, es precisamente saber cuál de estos

tira del otro.

Sin embargo esto es tema de debate, tan común y tan complejo como el del huevo y

la gallina.

Es por esto que podríamos plantearnos la siguiente pregunta: ¿Qué fue primero la

subida de las bolsas y las materias primas o la caída del dólar?

También podríamos cuestionarnos si existe una relación de causa – efecto entre los

dos fenómenos mencionados anteriormente. De ser afirmativa nuestra respuesta

debemos entonces cuestionarnos si el dólar baja por el petróleo sube o viceversa.

Cuando pensamos en esto y en todo lo que se relaciona, podemos considerar que

parece un debate muy filosófico, sin embargo parece que no lo es.

La respuesta encierra siempre la clave del futuro de la economía y desde luego de

los mercados.

Partimos del hecho de que si creemos que el dólar se ha debilitado porque los

inversores han decidido lanzarse por aquellos activos que se consideran son de más

riesgo, teniendo estos la esperanza de contribuir a una recuperación de la economía

mundial, entonces la caída del dólar no es algo que pueda ser tomado como un

aspecto de gravedad o que nos pueda preocupar.

Existe en el mundo (para quienes no lo sabían) una teoría que afirma que el dólar

débil es simplemente una consecuencia.

Esta debilitación del dólar no es más que el precio que hay que pagar por la mejora

de la economía en el futuro.

La mecánica de esto es simple, las personas venden los dólares y emplean este

dinero con la única intención de poder comprar en la bolsa. De esta forma, lo que

consideramos es bueno para las acciones puede ser malo para el dólar.

La caída del dólar como signo de debilidad: la teoría contraria

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Es momento de pensar en la correlación opuesta, es decir que la subida de la bolsa

y las materias primas son una consecuencia de la caída del dólar.

Estos aspectos varían mucho y por esto es muy probable que la economía acabe un

poco mal. La razón más clara para argumentar esto, es que la caída del dólar de

hoy, contribuirá a la inflación el día de mañana.

Pero como todo en la vida siempre hay aspectos positivos, el lado bueno de esta

historia de bajadas, permite que el dólar débil pueda impulsar los resultados de las

empresas norteamericanas por fuera del país.

Sin embargó muchos defensores de esta teoría piensan que tarde o temprano el

dinero se acaba y habrá que mirar hacia abajo cuando esto suceda.

¿Por qué baja el precio del petróleo cuando sube el dólar?

Son cuatro razones pueden explicar el alza en la moneda de EE. UU y el desplome

en el precio del crudo.

La primera es la interacción entre la economía mundial y la de EE.UU. Un dólar

fuerte es el reflejo del repunte de la economía americana, que ya ha doblado su

producción petrolera en un poco más de un quinquenio. En el 2008, cuando se vivía

la situación contraria, Brad Setser, del Council on Foreign Relations, escribía que

una economía mundial dinámica aumenta la demanda por el crudo, mientras que la

debilidad de la economía americana se reflejaba en la devaluación del dólar. El caso

opuesto sucede ahora: la desaceleración económica de Japón, China y Europa, que

se acerca a la trampa de la liquidez keynesiana, flaquean frente al dinamismo de

EE.UU. Esto conlleva un encarecimiento del dólar y a la vez a una leve

desaceleración de la demanda por materias primas.

En resumen, la coyuntura mundial y la de EE.UU influencian los movimientos del

dólar y del petróleo. Si la economía de EE.UU se fortalece, su divisa también. Como

su producción energética ha aumentado, los precios de las materias primas como el

petróleo fluctúan. Lo que sucede a la TRM, por lo tanto, es un reflejo de la coyuntura

económica de EE.UU.

Entonces, ¿si baja uno sube el otro? No necesariamente. A finales de los 90s

(recordemos las crisis de Asia y Rusia) tanto el dólar como el petróleo bajaron

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mientras EE.UU crecía a más de 4.4 %. Esta excepción sugiere pensar en otros

factores.

La segunda razón se basa en poder sustituir una inversión en divisas por una en

materias primas como el petróleo. Invertir en divisas aleja el riesgo de una caída en

precios de materias primas y vice-versa. Ambas variables, divisas o petróleo, son

entonces garantías para la inversión. En Colombia, una alta parte de la Inversión

Extranjera Directa (IED) está ligada al sector energético. Entonces, estamos ante un

problema de oferta y demanda. Si es más atractivo invertir en divisas, la demanda

por activos en dólares aumenta, subiendo así el precio del dólar. La baja rentabilidad

del petróleo disminuye su atracción y por ende su demanda, llevando su precio a la

baja. En resumen, ambos precios dependen de la oferta y la demanda y aparecen

entrelazados por significar posibilidades de inversión sustituibles.

Para entender este mecanismo, se puede uno poner en la situación del inversionista

que quiere maximizar su inversión. Si decide invertir en divisas, aumenta la

demanda del dólar y baja la del petróleo, afectando así los precios de ambos

factores. En este caso, sí podríamos hablar de interdependencia entre el dólar y el

petróleo, pero me permito insistir que esta interdependencia está ligada a la

coyuntura general.

La tercera razón, algo debatible, es la tasa de interés. Si un banco central aumenta

su tasa de interés considerablemente señala presiones inflacionarias que pueden

motivar a inversionistas a alejarse del mercado cambiario. Si la inflación no preocupa

en demasía a nadie, es raro que las inversiones se vuelquen sobre materias primas

como el petróleo y que éste vuelva a subir. Mientras el banco central de EE.UU

(FED) hora nubla sus intenciones, que probablemente llevarán a una lenta subida de

la Federal Funds Rate a mediados del 2015, los inversionistas probablemente se

inclinarán por las divisas, subiendo la demanda y por ende el precio del dólar. En

resumen, ambos precios están sujetos a expectativas sobre la inflación y las tasas

de interés, sobretodo en EE.UU.

La cuarta razón es geopolítica y psicológica. El petróleo puede aumentar por

tensiones políticas que generan miedos en los inversionistas. Un ejemplo reciente es

el anuncio de Arabia Saudita de bombardear Yemen. Luego del anuncio, el petróleo

WTI subió más de 2 dólares. Al parecer, el miedo está relacionado con el daño que

se puede causar a la ruta petrolera desde el Golfo de Adén. Esto no genera un

ajuste inmediato en el precio del dólar, pero no se descarta un incremento en la

demanda del dólar si los miedos persisten.

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Con estos mecanismos vemos dos cosas. La primera es que hay complejidades que

van más allá de aquello que el exministro Perry llama un “ajuste natural y automático

de la economía” y la segunda que la regla de oro parece más bien ser de plata.

Mientras se observa que el dólar sube y el petróleo baja, debemos olvidaros de la

idea que uno siempre es causa del otro. Ambas fluctuaciones son la consecuencia

de coyunturas más complejas mezcladas con expectativas dentro y fuera de

Colombia. ¿Cómo se supone que debe reaccionar el emisor colombiano ante esta

situación, si muchos mecanismos están fuera de control?

Coincido con otros analistas en que los esfuerzos deben ir encaminados a reducir la

volatilidad y apoyar a las industrias que más sufren por estas fluctuaciones. Si la

caída del petróleo no se refleja directamente en el precio de la gasolina, el gobierno

puede optar por invertir en alivios a sectores afectados, como el de los

transportadores. El emisor por su parte, puede reducir la volatilidad a través de

operaciones de mercado abierto y coherencia en los cambios de la tasa de interés.

El dólar como divisa y el petróleo como materia prima son opciones de inversión que

pueden afectarse mutuamente, pero esto dependerá de otros factores como la

coyuntura general, las tasas de interés, expectativas sobre la inflación, la estructura

de la IED de un país, y la geopolítica, entre otros. (VILLEGAS, 2015)

Materias primas: recuperación de precios en un entorno adverso

En mayo de 2015 los precios de las materias primas crecieron de manera moderada,

salvo los de los productos agrícolas que mantienen una tendencia descendente. El

índice precios de energía aumentó 7.9%, en tanto que el de no energéticos registró

su primer alza del año al ubicarse en 0.6%. Este repunte moderado de los precios se

encuentra amenazado por la débil demanda internacional, especialmente la de

China; el exceso de inventarios, y la apreciación del dólar. Sin embargo,

consideramos que la dinámica de recuperación gradual de los precios se mantendrá

en los meses siguientes apoyada en un mejor desempeño de la economía mundial.

Prevemos también una cotización de 70 dólares para el barril de petróleo Brent

hacia finales del año, seguida de otro ligero aumento en 2016.

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COMPORTAMIENTO DE LAS TASAS DE INTERES

MÉXICO

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¿Cómo influyen las tasas de interés en la economía? Tasas de interés bajas ayudan

al crecimiento de la economía, ya que facilitan el consumo y por tanto la demanda

de productos. Mientras más productos se consuman, más crecimiento económico. El

lado negativo es que este consumo tiene tendencias inflacionarias.

Tasas de interés altas favorecen el ahorro y frenan la inflación, ya que el consumo

disminuye al incrementarse el costo de las deudas. Pero al disminuir el consumo

también se frena el crecimiento económico.

El Banco de México utiliza las tasas de interés principalmente para frenar la

inflación, aumentando la tasa para frenar el consumo, o disminuyéndola ante una

posible recesión.

En México, la tasa sobre CETES (Certificados de la Tesoreria de la Federación,

modo de financiamiento del gobierno Federal) es la tasa base sobre la que se fijan la

mayoría de las otras tasas de interés.

Otra tasa de interés que se utiliza como indicador macroeconómico es la TIIE (Tasa

de Interés Interbancaria de Equilibrio), la cual surgió en marzo de 1995 como

necesidad de tener una referencia diaria de la Tasa Base de Financiamiento. Los

bancos la utilizan como tasa de interés base para aumentarle su margen de

intermediación.

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EEUU

En la década de los 80, la tasa de interés del Tesoro de EEUU a 10 años fue de

10,8% promedio anual.

En la década de los 90, esta tasa de interés se ubicó en 6,6% promedio anual.

En la última década (2000 – 2010), la tasa de interés de EEUU fue de 4,3%

promedio anual y en el año 2012 se ubicó en el 1,7% anual.

Estos datos muestran con claridad que en las últimas tres décadas nunca hubo en el

mundo tanta liquidez disponible para financiar obra pública de largo plazo como en

los últimos años. La tasa de referencia para los préstamos de largo plazo

internacionales está en un nivel tan bajo que ni siquiera compensa la inflación de los

EEUU que se ubica cerca del 2% anual. Incluso, mirando en una perspectiva de más

largo plazo, surge que las tasas de interés nunca estuvieron tan bajas como en la

actualidad. Desde el año 1870, cuando se comenzó a relevar y publicar estadísticas

con sistematicidad, el valor más bajo es en el año 1940 cuando la tasa de interés

alcanzó el valor del 2%. Es decir que, la tasa de interés internacional actual es la

más baja del último siglo y medio.

El desperdicio de la oportunidad se potencia por la discrecionalidad en la

administración del crédito internacional. Todo endeudamiento requiere, como

corresponde, la autorización del Estado nacional. Pero esta facultad no se utiliza

para ordenar y promover el uso prudente y responsable del crédito público por parte

de las provincias y los municipios, sino para subordinar voluntades políticas. O sea,

se aplica la misma lógica de las transferencias discrecionales de los fondos

concentrados en el nivel central pero que deberían ser coparticipados.

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RECOMENDACIONES Y SUGERENCIAS

La investigación tiene el sustento teórico de diversas fuentes de información las

cuales son anexadas en la bibliografía para poder ser consultadas.

El caso de algunas graficas que por cuestiones de formato y de fallas en la nitidez y

la claridad se sugiere atentamente consultarlas vía internet en caso de necesitar

concretar datos e información.

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BIBLIOGRAFIA

http://es.global-rates.com/tipos-de-interes/bancos-centrales/banco-central-estados-

http://unidos/interes-fed.aspx

http://www.eltiempo.com/economia/sectores/por-que-baja-el-precio-del-petroleo-cuando-

sube-el-dolar/15554436

http://tiempofinanciero.com.ve/la-relacion-entre-el-dolar-y-las-materias-primas-2/

http://www.promocionesforex.com/cual-es-la-relacion-entre-el-dolar-y-las-materias-primas/

http://www.banxico.org.mx/SieInternet/consultarDirectorioInternetAction.do?

accion=consultarCuadro&idCuadro=CF347&sector=18&locale=es

http://graficos.elfinanciero.com.mx/2014/pdf/especial_tasas_de_interes.pdf

http://www.mexicomaxico.org/Voto/SobreVal02.htm

http://www.idesa.org/informes/658

http://www.forbes.com.mx/por-que-nos-influye-el-tipo-de-cambio/