Paridad Poder Adquisitivo1

7/25/2019 Paridad Poder Adquisitivo1

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La Paridad del poder

adquisitivo y la

Hiptesis de eficienciadel mercado de

divisas


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La ley del precio nico

En mercados competitivos (sin costes de transporte nibarreras al comercio), los productos idnticos vendidosen diferentes pases deben tener el mismo precio

!i resulta m"s barato comprar un bien en otro pas,

#abra incentivos para comprarlo en el otro pas yvenderlo en el pas m"s caro$ El aumento de lademanda del bien en el pas e%terno incrementar" elprecio del bien en dic#o pas y por tanto se alcan&arade nuevo el equilibrio

'uando el comercio es libre y no tiene costes, los bienesidnticos (independientemente del luar) deber servendidos a un mismo precio

P E % P*


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La PP+ absoluta

E PP* -isma cesta de bienes y servicios -isma ponderacin Problemas para la contrastacin debido a la escase& de

series .n aumento del nivel de precios interno (una disminucin

del poder adquisitivo de la moneda nacional) produce unadepreciacin equivalente de la moneda en el mercado dedivisas

.na disminucin del nivel de precios interno (aumento delpoder adquisitivo) produce una apreciacin equivalente La PP+ se cumple cuando, al tipo de cambio viente, el

poder adquisitivo interno y e%terno son iuales


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La PP+ relativa

-enos restrictiva, los ndices ya no deben ser iuales

/Los precios y los tipos de cambio varan en unaproporcin que mantiene constante el poder adquistivode la moneda de un pas frente al resto de divisas0

!iuen observ"ndose importantes y duraderasdesviaciones de la PP+

-e1ores resultados en pases con importantessituaciones de #iperinflacin

*PEP += *PPE =


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Evidencia emprica


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'ausas del incumplimiento23 'ostes de transporte

3 E%istencia de componentes no comerciali&ables en el

precio final (alquileres, coste mano de obra,impuestos indirectos)

3+ranceles

3 4arreras no arancelarias (***)

3 5iideces de precios a corto pla&o (***)

3 5ooff (6778)2 las desviaciones de la PP+ tienden adesaparecer a una tasa anual del 69: (se reducen ala mitad entre ; y 9 a


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4alassa=!amuelson3 Los pases ricos tienden a tener precios m"s altos que los

pases pobres

3 Los proresos tecnoloicos y los crecimientos de la

productividad son m"s r"pidos en los sectores productores debienes comerciali&ables (frente a los servicios)

3 Los salarios aumentan en ambos sectores (bienescomerciali&ables y no comerciali&ables)

3 El aumento de salarios #ace aumentar el precio de los bienesno comerciali&ables, dando luar a un crecimiento de los

precios3 Los pases pobres son m"s intensivos en bienes no

comerciali&ables, sus incrementos de precios son menores


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-odelo 4alassa=!amuelson

)1( = NTTPPP )1*(** = NTT PPP

)1(**

)1(

*

==

NTT

NTT

PP

PP

P

PE

)1(

***

/

/

=

NTT

NTT

PP

PP

P

PE

.n incremento relativo de los precios de los bienes comerciali&ables

(respecto a los no comerciali&ables) reduce el poder adquisitivo de la

moneda y conduce a una depreciacin de la moneda interna$

Las divisas de los pases ricos tienden a reistrar una apreciacin

real como consecuencia de unos niveles de precios en los bienes no

comerciali&ables mayores, mientras que en los pases m"s pobres,

tiende a observarse el caso contrario2 una depreciacin real de su

divisa


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Hiptesis de eficiencia en el

mercado >ama (67?@)2 /Los precios en el mercado deben refle1ar en cada

momento toda la informacin disponible, siendo imposible obtenerbeneficios derivados de la especulacin0

!i el mercado es eficiente, los precios incorporar"n toda lainformacin relevante, incluidas las e%pectativas

Amplicaciones2 Los aentes econmicos tienen e%pectativasracionales (toman sus decisiones conociendo toda la informacindisponible) y son neutrales al rieso

4a1o estos supuestos, los aentes deciden la composicin de sucartera entre activos denominados en diferentes monedasbuscando la optimi&acin del beneficio, invirtiendo en aquellos

activos que ofre&can mayor rentabilidad El diferencial de intereses entre varios pases ser" compensado porla variacin esperada del tipo de cambio

*tt

ektt iie = +


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!i el mercado es eficiente las previsiones del tipo de cambio, enmedia, deben coincidir con el tipo de cambio observado y suvarian&a debe ser constante (54)

!i el mercado de divisas es eficiente, el tipo de cambio a pla&o(forBard) debe ser un estimador insesado del tipo de cambio alcontado

Los contrastes empricos rec#a&an el cumplimiento de la #iptesisde eficiencia del mercado de divisas, en el sentido de que losaentes utilicen toda la informacin y que sean neutrales al rieso

ttt

kt ef +=

tett ee += )(


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La paridad no cubierta de intereses

/El mercado est" en equilibrio cuando todos losdepsitos de todas las divisas ofrecen la misma tasa derentabilidad esperada0 (movilidad perfecta de capitales)

Los aentes son neutrales al rieso y no muestranpreferencias por activos especficos

'ambios en las rentabilidades da luar a cambios en lacartera

5ieso cambiario2 variaciones del tipo de cambioafectan a la rentabilidad de los depsitos en divisas

t

tett

ttE

EEii

+= +1*


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Prediccin2 un aumento de la rentabilidad

esperada de los activos e%ternos enera un

e%ceso de demanda de divisas que conduce a

una apreciacin de la moneda e%terna y unadepreciacin de la moneda interna

La depreciacin actual de la moneda interna

disminuye la variacin esperada del tipo de

cambio (dadas las e%pectativas) y disminuye larentabilidad esperada de los activos e%ternos


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La paridad cubierta de intereses

!e puede eliminar el rieso cambiario (cubrirse)

comprando y vendiendo divisas en el mercado a pla&o

t

tktk

t

k

t E

EF

ii

+= *

*kt

kt

t

tkt ii

E

EF=


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Evidencia emprica

!i se cumple la paridad @debe ser cero y 6

debe ser 6 En eneral 6s es 6, pero @es

sinificativamente diferentes de @

E%plicacin2 s e%isten costes de transaccin

tkt

ktt

kt iief ++= )(

*10


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La prima de rieso

!i los aentes tienen aversin al rieso la paridad de intereses queda

moficada Los aentes e%ien mayor rentabilidad a aquellos activos m"s arriesados

!i los aentes fueran neutrales al rieso, la estimacin de la ecuacin anterior deberaofrecer un valor estimado del par"metro 6 iual a la unidad y el trmino de error nodebera aparecer correlacionado con la informacin disponible en el momento t

tte

kttt eeii ++= + )(*

tkttt efii =

* += + te

kttkt eeef

ekt

kt ef +=

ktt

k

tt

e

kt efee ++ ++= )(10

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