PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GLOBAL · PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GLOBAL Alex Ruiz, Economista en...
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PERSPECTIVAS DE LA
ECONOMÍA GLOBAL
Alex Ruiz, Economista en el Área de Planificación Estratégica y Estudios, CaixaBank
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Perspectivas de la economía global
Alex Ruiz Economista Área de Planificación Estratégica y Estudios, CaixaBank
COFACE, Conferencia Riesgo País, Barcelona, Mayo 2019
Roadmap
3
Escenario económico global: desaceleración “controlada”
España: un menor pero dinámico crecimiento
1
2
Previsiones de crecimiento del PIB real. CaixaBank Research
4
2017 2018 2019 2020
Economía mundial 3.8 3.6 3.3 3.4
Economías avanzadas 2.4 2.2 1.8 1.7
EE.UU. 2.2 2.9 2.4 1.7
Eurozona 2.5 1.8 1.3 1.5
España 3.0 2.6 2.3 1.9
Economías emergentes 4.8 4.5 4.3 4.6
China 6.9 6.6 6.2 6.0
Economía global: ralentización suave del PIB mundial en 2019 y 2020
Fuente: CaixaBank Research.
Índice Global de opinión de los gestores de compras – PMI Global
5
Economía global: en senda de desaceleración económica
48
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04/16 04/17 04/18 04/19
Compuesto Servicios Manufacturas
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Markit.
Nivel
Expansión
Contracción
Crecimiento razonable pero no exento de riesgos
Factores bajistas sobre el escenario de crecimiento global
6
Macro-financieros:
• Ralentización EE. UU. y Europa
• Política monetaria en un entorno incierto y con elevada deuda
• Turbulencias emergentes
• China: desequilibrios financieros
Factores a la baja a corto y medio plazo
Geopolíticos:
• Tensiones comerciales
• Incertidumbres en Europa
Inversión curva de tipos (3m - 10A) EE. UU.: PIB Real
EE. UU.: riesgos de recesión contenidos (ralentización sí)
7
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
%
Previsiones de CaixaBank Research del tipo de interés de referencia de la Fed
La Fed en modo “paciencia”
8
%
0,0
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2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Fed - FFR
0
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may
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Argentina Turquía Sudáfrica China Indonesia Brasil México Rusia Polonia
CDS a 5 años en los países emergentes
Los mercados emergentes siguen en el punto de mira, pero algunos más que otros
9 Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Thomson Reuters Datastream.
Índice de actividad* y PIB Descomposición de la deuda china
China: un emergente con riesgos latentes
10
Variación interanual (%)
Nota: (*) Media móvil de los últimos 4 trimestres del índice de actividad. Fuente: CaixaBank Research y Thomson Reuters Datastream. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del BIS.
% del PIB
Eurozona: Evolución del PIB Eurozona: PMI Compuesto
Eurozona: sorpresa positiva en el 1T
11
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04/15 04/16 04/17 04/18 04/19
Eurozona Francia Alemania
Expansión ↑
Contracción ↓
Nivel
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Markit.
-1,0
-0,5
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1T-
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19
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20
4T-
20
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Eurostat.
Previsiones de CaixaBank Research de tipos de interés de referencia
BCE: la política monetaria se irá normalizando muy gradualmente
12
%
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-0,5
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0,5
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2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Fed - FFR
BCE - Refi
BCE - Depo
Brexit, Italia y Construcción Europea
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Roadmap
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Escenario económico global: desaceleración “controlada”
España: un menor pero dinámico crecimiento
1
2
Cuadro Macroeconómico de CaixaBank Research
España: desaceleración gradual del crecimiento hacia cotas más sostenibles
15
Desempeño reciente
Reformas estructurales
Menores desequilibrios macroeconómicos (exterior, inmobiliario, endeudamiento, sector público)
Condiciones financieras acomodaticias
El camino que queda por delante
Fase más madura del ciclo
¿De los vientos de cola a los de cara?
Los riesgos en 2019 son principalmente externos
2017 2018 2019 2020
PIB 3,0 2,6 2,3 1,9
Consumo privado 2,5 2,3 1,8 1,7
Inversión 4,8 5,3 3,5 2,9
Inv. construcción 4,6 6,2 3,6 2,9
Exportaciones 5,2 2,3 1,1 3,7
Otras variables
Empleo 2,8 2,5 2,2 1,6
Tasa de paro 17,2 15,3 13,6 12,2
Inflación 2,0 1,7 1,4 1,6
Saldo corriente (% PIB)
1,8 0,9 0,6 0,7
Saldo público (% PIB) -3,0 -2,5 -2,4 -1,8
Previsiones de crecimiento de PIB
Crecimiento subyacente: más allá de los vientos de cola
16
Coste laboral unitario (vs Eurozona) Aumento significativo de la competitividad
La economía ha ido ganando competitividad…
17
020406080
100120140
General
Instituciones
Infraestructuras
Estabilidadmacroeconó…
Mercado deproductos
Mercadolaboral
Sistemafinanciero
Tamaño delmercado
Dinamismoempresarial
Capacidad deinnovación
2011
90
95
100
105
110
115
120
125
2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España.
Nota: (*) Una posición de clasificación más baja significa una mayor competitividad en relación con otros países, número total de países igual a 139 (2011) y 140 (2018).
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de WEF Global Competitiveness Report.
Índice (1T 1999= 100)
Fuente: CaixaBank Research, basado en datos del Banco de España y Eurostat.
40
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2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Empresas españolas
Empresas de la eurozona
Hogares españoles
Hogares de la eurozona
PIB (%)
El endeudamiento privado ha bajado significativamente
… con un ajuste en las cuentas públicas y el desapalancamiento del sector privado
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Reducción del déficit público
-2,3 -1,5 -1,1
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Intereses
Balance primario
Balance general
Previsión
Riesgos sobre el escenario de crecimiento global y español
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Economía global: Desaceleración moderada, pero con riesgos a la
baja
Economía española: Crecimiento menor pero todavía dinámico,
aunque con retos pendientes
www.caixabankresearch.com @CABK_Research
Muchas gracias