Perspectivas de la Economía Costarricense

en el 2003 y 2004

Dr. Luis Mesalles J.Dr. Rodrigo Bolaños Z.

Entorno Internacional Resumen Primer Semestre Factores Positivos y Negativos Perspectivas Sector Real Perspectivas Sector Externo Factores Críticos S. Real y Externo Perspectivas Sector Monetario Perspectivas Sector Fiscal Factores Críticos S. Monetario y Fiscal

Contenido de Presentación

Entorno Internacional

EEUU: PIB TrimestralTasa de variación

EEUU: Exportaciones e Importaciones

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

100,000

110,000

May-00

Aug-00

Nov-00

Feb-01

May-01

Aug-01

Nov-01

Feb-02

May-02

Aug-02

Nov-02

Feb-03

May-03

millones $ Importaciones Exportaciones

EEUU: Confianza del ConsumidorUniversidad de Michigan

90.2

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

Ago00

Nov-00

Feb-01

May-01

Ago01

Nov-01

Feb-02

May-02

Ago02

Nov-02

Feb-03

May-03

Ago03*

EEUU: Tasa de Desempleo

6.2

3

4

5

6

7

Jul-00 Ene 01 Jul-01 Ene 02 Jul-02 Ene 03 Jul-03

EEUU: InflaciónVariación Interanual

2.1

1.6

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

Jul-00

Oct-00

Ene01

Abr01

Jul-01

Oct-01

Ene02

Abr02

Jul-02

Oct-02

Ene03

Apr-03

Jul-03

IPC total IPC sin energéticos

EEUU: Tipo de Cambio

Euros por Dólar0.880

0.75

0.80

0.85

0.90

0.95

1.00

1.05

1.10

1.15

1.20

1.25

Jul 01 Oct 01 Ene 02 Abr 02 Jul 02 Oct 02 Ene 03 Abr 03 Jul 03

EEUU: Indice Dow Jones

Fuente: Inversor Latino

Tasas de interés.Bonos del Tesoro.

Fuente: Inversor Latino

0.98

4.18

5.09

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Jul00

Oct00

Ene01

Abr01

Jul01

Oct01

Ene02

Abr02

Jul02

Oct02

Jan03

Apr03

Jul03

Porcentaje

Tb`s 6 meses TB's 10 años TB's 20 años

Proyecciones Crecimiento Mundial

Fuente: Proyecciones del FMI y Banco Mundial.

2002 2003 2004Crecimiento Mundial 3.0 3.2 4.1

Estados Unidos 2.4 2.2 3.6

Unión Europea. 1.0 1.3 2.4

Alemania 0.2 0.5 1.9

Asia 6.5 6.3 6.5 China 7.8 7.4 7.5

América Latina -0.6 1.5 4.2

Comercio Mundial 2.9 4.3 6.1

Entorno Nacional

IMAE con y sin Intel con claros signos de mejoría en primer semestre.

Dinamismo de sector exportador (impulso ZF y agrícola) pero mercado interno débil.

Presión en cuenta comercial por importaciones del ICE y altos precios del petróleo, pero altas RMI.

Inflación y devaluación en niveles similares al 2002, mientras tasas básicas de interés bajan.

Situación fiscal del GC con mejores resultados, pero incertidumbre en RSPNF.

Resumen I Semestre

Mejores señales en los últimos meses en Estados Unidos, aunque aún hay algunas dudas.

Mejoría en AL (Argentina se recupera, Brasil más estable y México con mejores expectativas).

Precios del café mejoran y apreciación de Euro favorece competitividad de economías atadas al dólar.

Factores Positivos

Dinamismo exportador (en especial piña, melón, microprocesadores y productos médicos).

También mejores resultados en café, así como en industria local orientada al exterior.

Además, turismo en mejores condiciones y efectos de mayores inversiones en telecom y energía.

Factores Positivos

Los precios del petróleo se mantienen en niveles relativamente altos, a pesar de haber finalizado guerra.

Sectores orientados al mercado interno sin repuntar e inversión en infraestructura sigue estancada.

Clima de negocios interno afectado por débil gestión política.

Factores Negativos

Tasas de interés activas disminuyen pero en menor proporción que las pasivas

Difícil mantener resultados positivos logrados a la fecha por el GC. Además, incertidumbre sobre finanzas del ICE.

Persisten elevados desequilibrios en la cuenta corriente de la BP pero mejor situación cuenta de capital.

Factores Negativos

Sector Real

IMAE

5.6

5.4

-2

0

2

4

6

8

Jun00

Set00

Dec00

Mar01

Jun01

Sep01

Dec01

Mar02

Jun02

Sep02

Dec02

Mar03

Jun03

Tasa Variación

Promedio últ. 12 meses tendencia-ciclo

Variación tendencia-ciclo

IMAE sin IAT

4.4

3.8

0

2

4

6

8

Jun00

Set00

Dec00

Mar01

Jun01

Sep01

Dec01

Mar02

Jun02

Sep02

Dec02

Mar03

Jun03

Tasa Variación

Promedio últ. 12 meses tendencia-ciclo

Variación tendencia-ciclo

IMAE Agrícola.

2.4

1.6

-2

0

2

4

Jun-00

Set-00

Dic-00

Mar-01

Jun-01

Set-01

Dic-01

Mar-02

Jun-02

Set-02

DIC-02

Mar-03

Jun-03

Promedio últ. 12 meses tendencia-ciclo

Variación tendencia-ciclo

Sector agrícola seguirá impulsado por productos no tradicionales:

Ventas del café se recuperan ante mejores precios. En 2004 también efecto de mayor cuidado de fincas.

Exportaciones de banano mejoran, pero producción estancada. Para próximo año se prevé leve mejora en producción y precios similares.

Melón impulsado por mejora en semilla. En 2004 crece a una tasa moderada, más por demanda.

Piña con gran dinamismo en área sembrada. En 2004 continuará dinamismo pero a una tasa más modesta.

Sector Agrícola

IMAE Industrial sin IAT

3.6

3.7

0

2

4

6

Jun-00

Set-00

Dic-00

Mar-01

Jun-01

Set-01

Dic-01

Mar-02

Jun-02

Set-02

DIC-02

Mar-03

Jun-03

Variación tendencia-ciclo

Promedio últ. 12 meses tendencia-ciclo

Industria con un fuerte impulso por el lado de las exportaciones.

ZF sin Intel seguirá con dinamismo mostrado a la fecha (en especial por sector médico y recuperación de sector electrónico)

Microprocesadores con fuerte recuperación principalmente por mercado asiático. Además, impulso de reposición de equipos y portátiles.

Industria local (sin ZF) con mejores resultados que en el 2002, pero más impulsada por mercado externo que por mercado interno.

Sector Industrial

IMAE Resto Actividades.

4.54.0

0

2

4

6

8

Jun-00

Set-00

Dic-00

Mar-01

Jun-01

Set-01

Dic-01

Mar-02

Jun-02

Set-02

DIC-02

Mar-03

Jun-03

Promedio últ. 12 meses tendencia-ciclo

Variación tendencia-ciclo

Construcción presentaría una modesta recuperación, luego de un crecimiento nulo en el 2002.

Comercio ante demanda interna sin signos de repuntar. Mientras turismo en proceso de recuperación.

Sector financiero no distante de otros años, pero enfrenta menor demanda de crédito, limitaciones para prestar en $ y mayor EML.

Otros Sectores

Crecimiento Sectorial (con Intel)

Aporte al Crec. del PIB

Aporte al Crec. del PIB por sectores 2002 2003 2004

Aporte al Crec. del

PIB

Tasa d

Peso e

Aporte al Crec. del PIB

Tasa d

Peso e

Aporte al Crec. del

PIB

Agropecuario -0.2% 0.3% 0.3%

Industria 0.5% 1.8% 1.7%

Construcción 0.0% 0.1% 0.1%

Comercio 0.4% 0.4% 0.4%

Financiero 0.3% 0.2% 0.2%Telecomun. y Transporte 1.3% 1.4% 0.7%Electricidad y Agua 0.2% 0.2% 0.1%Aporte Total al PIB 2.34% 4.42% 3.53%Aporte del Resto 0.70% 0.67% 0.65%Crecimiento PIB Total 3.0% 5.1% 4.2%

Aporte al Crec. PIB Industrial

0.9% 0.9%

1.4%

0.8% 0.6%

-0.8%

-0.1%

0.2%0.1%

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2002 2003 2004

Intel ZF Resto

Crecimiento del PIB (con Intel)

4.2

5.1

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

4.6%

Crecimiento del PIB (sin Intel)

3.3

4.2

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

3.5%

Sector Externo

Exportaciones por Productos

(Variación Ene-Jun, 2002 y 2003)

Pecuario y Pesca -6.5% 7.9%

Agrícola -3.5% 11.0%

Banano -6.8% 8.5% Café -0.8% 16.6% Piña 4.2% 24.2% Melón -8.1% 20.1% Otros -1.2% 1.3%

Total Industrial 0.6% 27.0%

Intel -11.3% 102.7% Zona Franca sin Intel 17.8% 11.4% Perfecion. Activo -17.4% 1.9% Resto Industria -5.4% 1.8%

Total bienes -0.7% 22.4%

Crec. Primer Semestre

2002

Crec. Primer Semestre

2003

Exportaciones con gran dinamismo, impulsadas principalmente por:

El dinamismo de las ZF sin Intel (productos médicos y recuperación de electrónicos)

Expansión fuerte de las ventas de Microprocesadores, impulsadas por fuerte demanda de Asia, reposición equipos y portátiles.

Exportaciones no tradicionales del sector agrícola (mejora en semilla del melón y crecimiento acelerado en ventas de piña).

Exportaciones

Exportaciones 2003 y 2004 (tasa de crecimiento anual)

2002 2003 2004

Tasa de Crec.

Apor

Part. Total

Tasa de Crec.

Apor

Part. Total

Tasa de Crec.

Apor

Part. Total

Pecuario y Pesca -2.9% 3.0% 8.0% 2.7% 5.0% 2.6%

Agrícola -1.9% 21.2% 9.4% 19.5% 7.9% 19.1%

Banano -7.0% 8.9% 7.0% 7.9% 5.0% 7.6% Café 1.7% 3.1% 15.0% 3.0% 18.9% 3.3% Piña 11.9% 3.0% 20.0% 3.0% 10.0% 3.0% Melón -7.9% 1.0% 20.0% 1.0% 5.0% 1.0% Otros -0.5% 5.2% 2.0% 4.4% 5.0% 4.2%

Total Industrial 7.3% 75.7% 22.3% 77.8% 11.2% 78.3%#¡DIV/0! 0.0% 0.0% 0.0% Intel 2.0% 17.6% 75.0% 25.8% 18.0% 27.6% Zona Franca sin Intel 17.6% 32.0% 10.0% 29.5% 10.0% 29.4% Perfecion. Activo -3.4% 6.7% 2.0% 5.7% 5.0% 5.5% Resto Industria 1.2% 19.5% 2.0% 16.7% 5.0% 15.8%

Total bienes 4.9% 100.0% 19.2% 100.0% 10.5% 100.0%

Crecimiento Exportaciones

10.5

19.2

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

5.7%

Crecimiento Exportaciones (sin Intel)

7.97.3

-15

-10

-5

0

5

10

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

0.3%

Importaciones impulsadas por petróleo e ICE, pero contraídas por menores compras en el exterior de Intel.

Importaciones

2002 2003 2004

Tasa Crec.

Apo

Part. en Total Tasa Crec.

Apo

Part. en Total

Tasa Crec.

Apo

Part. en Total

Equipo Elect. y Telecom. 61.0% 2.6% 50.0% 3.7% -52.5% 1.6%

Petróleo -10.9% 4.6% 19.5% 5.3% -9.5% 4.5%

Intel 10.2% 17.4% -20.0% 13.4% 8.3% 13.6%

Resto 9.6% 75.4% 7.2% 77.6% 10.1% 80.2%

Importaciones Totales 9.4% 100.0% 4.1% 100.0% 6.5% 100.0%

Crecimiento Importaciones(sin intel)

6.2

9.2

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

3.4%

Déficit en cuenta corriente para el 2003 similar al observado el año y en 2004 un poco menor:

Faltante favorecido por buen crecimiento de export. y menores compras de Intel.

Pero afectado por importaciones del ICE y altos precios del petróleo.

Además, efecto importante por mayores salidas de rentas de ZF.

En 2004 favorece menores import. de ICE y menores precios del petróleo ($29 contra $32 este año).

Cuenta Corriente

Cuenta Corriente

En millones de Dólares

2002 %PIB 2003 %PIB 2004 %PIB

I CUENTA CORRIENTE -923 -5.6% -959 -5.5% -907 -5.0%

A. Bienes -1,772 -10.6% -1,056 -6.0% -874 -4.8%Exportaciones 5,224 6.12% 6,229 6,886Importaciones -6,997 -7,285 -7,759

B. Servicios 1,094 6.5% 1,155 6.6% 1,256 7.0%Transportes 129 129 135Viajes 836 878 965Otros Servicios 129 148 156

C. Renta -400 -2.4% -1,221 -7.0% -1,461 -8.1%Intereses deuda pública externa -236 -271 -312Otra renta -164 -1.0% -949 -5.4% -1,149 -6.4%

D. Transferencias Corrientes 155 0.9% 163 0.9% 171 0.9%

Déficit Cuenta Corriente(porcentaje del PIB)

5.0

5.5

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

4.6%

Cuenta de Capital(en millones de dólares)

En millones de Dólares

2002 %PIB 2003 %PIB 2004 %PIB

II CUENTA DE CAPITAL Y FINANC. 1,088.2 6.5% 1,070 6.1% 890 4.9%A. Cuenta de Capital 0.0 0 0B. Cuenta Financiera 1,088.2 1,070 890

Sector público 38.4 270 240 Desembolsos 415.9 826 410 Amortizaciones -377.5 -556 -150 Otros 0.0 0 -20Sector Privado 1,049.8 800 650 Inversión directa 641.7 400 400 Resto* 408.1 400 250

III ACTIVOS DE RESERVA -164.9 -111 17(- aumento, + disminución)

Reservas Monetarias(en millones de dólares)

Banco Central de Costa Rica 1/

1,665.9

900

1,200

1,500

1,800

Aug00

Nov00

Feb01

May01

Aug01

Nov01

Feb02

May02

Aug02

Nov02

Feb03

May03

Aug03

Millones de dólares

Reservas Monetarias(en millones de dólares)

149515891606

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

en millones de $

$1321

Factores Críticos del Sector Real y Externo

Cambio significativo en precios del petróleo: afecta déficit comercial y términos de intercambio.

Aprobación del CAFTA: mejora en expectativas de flujos de IED.

Aumento en tasas internacionales: Salida de capitales, BCCR podría aumentar tasas para mantener reservas.

Recuperación de economía de Estados Unidos a menor ritmo.

Sector Fiscal y Monetario

Disminuye díficit fiscal en el 2003, mejora crecimiento y reservas.

Pero seguimos con cuasiestabilidad (inflación moderada y tasas poco más bajas)

2004 mayor déficit fiscal, menor crecimiento, suben tasas de interés y seguimos con cuasiestabilidad.

Perspectivas 2003 y 2004

Ingresos del GC: Crecimiento del 2003 impulsado por el impuesto a los

combustibles, los impuestos a las importaciones y el PCF, pero con un efecto mucho menor de lo previsto (alrededor del 60% de lo esperado)

Se estima menor recaudación del recargo escalonado sobre renta, el impuesto al patrimonio, apostadoras electrónicas y casinos.

Gastos del GC: Gastos continuarían presionados por el rubro de pensiones,

intereses y salarios.

Las medidas de contención del gasto se mantendrán en el segundo semestre a un menor nivel.

GC: Déficit Fiscal

GC: Déficit Fiscal

ConceptoCrec. 2002

2002 % PIBCrec. 2003

2003 % PIBCrec. 2004

2004 % PIB

11.5% 808,802 13.4% 20.1% 970,991 13.8% 11.6% 1,083,788 13.5%

21.0% 808,697 13.3% 13.9% 921,048 13.1% 15.8% 1,066,672 13.2%

-99.8% 105 0.0% 49,943 0.7% 17,117 0.2%

21.3% 259,417 4.3% 16.5% 302,158 4.3% 15.1% 347,901 4.3%

21.1% 1,068,113 17.6% 14.5% 1,223,206 17.4% 15.6% 1,414,573 17.6%

65.5% -259,311 -4.3% -252,215 -3.6% -330,784 -4.1%

GASTOS TOTALES (excluyendo intereses)

INGRESOS CORRIENTES TOTALES

INTERESES

SUPERAVIT (+) PRIMARIO

GASTOS TOTALES

DEFICIT (-) O SUPERAVIT (+) FINANCIERO

Efecto Plan de Contigencia

Tipo de Impuesto Estimación Inicial Estimación Actual

Recargo Escalonado sobre Imp. de Renta24,956 18,781

Impuesto sobre patrimonio de empresas18,240 4,300

Incremento 100% en Aranceles de Registro

5,500 5,500

Incremento selectivo de consumo a cigarrillos y licores

4,700 3,917

Impuesto escalonado anual apostadoras electrónicas

2,700 1,022

Aumento 50% impuesto de la propiedad de vehículos

2,330 2,097

Impuesto mensual escalonado por mesa de juego y tragamonedas

1,575 1,559

Tarifa anual de $125,000 a US$300,000 a off shore

665 665

Total 60,666 37,841

Recaudación

Fuente: Ministerio de Hacienda y Contraloría General de la República

GC: Déficit Fiscal(porcentaje del PIB)

3.6

4.1

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

1998 1999 2000 2001 2002 2003* 2004

3.0%

Déficit del BCCR aumenta levemente. De 1.4% en 2002 a 1.5% en 2003 (mayores pérdidas

generadas por la mayor esterilización de la entrada de divisas).

A pesar de que las menores tasas bajan la presión del financiamiento.

Mejoría en superávit del SPNF (de 0.3 del PIB en el 2002 a 0.7 en el 2003) Mejoría en los resultados de la CCSS y menos déficit en ICE.

Se reduce el superávit de RECOPE a causa del lapso entre el aumento de los precios internacionales y locales.

Déficit Consolidado

Déficit Principales Int. Públicas(porcentaje del PIB)

2002 2003 2004

Descripción Ingresos Gastos Déficit Ingresos Gastos Déficit Ingresos Gastos Déficit

TOTAL PRINC. INST. PUB.(% PIB) 17.5% 17.0% 0.51% 18.3% 17.7% 0.57% 19.6% 18.8% 0.70%

CCSS(% PIB) 7.2% 6.7% 0.49% 7.3% 6.7% 0.67% 7.4% 6.7% 0.68%

RECOPE(% PIB) 5.1% 4.9% 0.20% 6.0% 5.9% 0.02% 7.0% 7.0% 0.02%

ICE(% PIB) 5.0% 5.2% -0.20% 4.9% 5.0% -0.12% 5.0% 5.0% 0.00%

ICE: Tendencia del Gasto(porcentaje del PIB)

Gasto % PIB

4.9

3.9 4.1

3.33.7

5.2 5.0 5.0

4.2

0

1

2

3

4

5

6

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Prom97-02

Déficit Consolidado(porcentaje del PIB)

4.84.5

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

1998 1999 2000 2001 2002 2003* 2004

3.4%

Sector Monetario

Inflación en próximos meses estaría presionada por ajustes previstos en tarifas de servicios públicos.

Se prevén para el segundo semestre ajustes importantes en tarifas de servicios públicos (energía, agua, transporte, etc).

Inflación a junio similar al 2002. Aumento en precios del petróleo compensado con caída en precios de vivienda*.

Inflación

Inflación

7.29

5.37 5.18

3.67

4.315.82

0

2

4

6

8

10

12

2001 2002 2003

Acum. Julio Resto año

Inflación esperada

Inflación

11.0%11.0%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

10.7%

Tasas de Interés

Mayores reservas llevan a mayor liquidez, lo cual incrementa las operaciones de esterilización por parte del BCCR.

Tasa activas muestran una menor disminución que las pasivas, aparentemente por efecto del mayor EML.

Pasivas favorecidas por mayor liquidez, menor participación del gobierno en subasta y bajas tasas externas.

Tasas de Interés

14.75

24.22

0

4

8

12

16

20

24

28

32

36

Ago00

Nov00

Feb01

May01

Ago01

Nov01

Feb02

May02

Aug02

Nov02

Feb03

May03

Aug03

Porcentaje

Tasa Básica Pasiva

Tasa Activa Promedio

Tasa Básica Pasiva(promedio)

15.2%15.7%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

18.3%

Tasa Activa Promedio(promedio)

25.2% 25.7%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

27.1%

Premio por invertir en colones.

(promedio)

2.5%

3.5%

0

2

4

6

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

3.4%

Crédito Privado(tasa de variación)

17.0 17.0

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

28.8

Devaluación en términos porcentuales similar al 2002. Déficit en CC alto pero entrada de capitales mayor.

ITCER más favorecido este año por apreciación del Euro respecto al dólar.

Pero en últimas semanas el dólar ha ganado valor respecto a otras monedas.

Tipo de Cambio

Devaluación(variación interanual)

10.0%

11.0%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

9.2%

Clima político se complicaría si hay incumplimiento del ICE.

Tema de pensiones del magisterio y efecto sobre gasto fiscal.

Aprobación rápida Reforma Fiscal: Menor presión sobre tasas, mejora imagen país. Malo: No hay agenda para el gasto.

Se empantana discusión de reforma fiscal: presión tasas de interés y deterioro imagen país.

Posible rompimiento de burbuja en mercado de valores costarricense: deterioro confianza fondos de inversión y de pensiones.

Factores Críticos Sector Fiscal y Monetario

Resumen Pronósticos

20022003 Orig.

2003 Rev. 2004

PIB (crecimiento %) 3.0 2.6 5.1 4.2

PIB sin IEAT ( crecimiento %) 3.1 2.6 4.2 3.3

Exportaciones Totales ( crecimiento %) 4.9 5.8 19.2 10.5

Importaciones Totales (crecimiento %) 9.4 2.3 4.1 6.5

Exportaciones sin Intel ( crecimiento %) 5.5 4.9 7.3 7.9

Importaciones sin Intel (crecimiento %) 9.2 11.2 9.2 6.2

Déficit Cuenta Corriente ( % PIB) 5.6 5.0 5.5 5.0

Saldo Reservas Internacionales ( US$ millones) 1495 1401 1606 1589

Resumen Pronósticos

20022003 Orig.

2003 Rev. 2004

Déficit Sector Público Combinado (% PIB) 5.4 4.7 4.5 4.8

Déficit Gobierno Central ( % PIB) 4.3 3.6 3.6 4.1

Déficit Banco Central de Costa Rica ( % PIB ) 1.4 1.3 1.5 1.4

Superávit Resto Sector Público No Financiero ( % PIB) 0.3 0.3 0.6 0.7

Crédito al Sector Privado ( crecimiento %)/1 21.4 19.0 17.0 17.0

Inflación (%) 9.7 12.0 11.0 11.0

Devaluación (%) 10.8 11.0 11.0 10.0

Tasa Básica Pasiva Promedio 17.2 17.6 15.7 15.2

Tasa Activa Promedio 25.0 26.7 25.2 25.7

Muchas Gracias.