PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009 MAYO 2009 0 PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009 La información contenida...

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009MAYO 2009

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PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2009

La información contenida en este documento debe considerarse incompleta porque sirve de base a una exposición oral. Asimismo, su carácter es referencial y no debe interpretarse como una recomendación para decisiones de inversión específica.

Copyright 2009. Protegido bajo las leyes de derechos de autor. D. Leg. 822. Prohibida su reproducción, reenvío o modificación total o parcial sin autorización escrita de APOYO Consultoría S.A.C.

Lima, mayo 2009Lima, mayo 2009



1. ENTORNO INTERNACIONAL.

2. DESARROLLO LOCAL RECIENTE Y PERSPECTIVAS 2009.

3. EMPLEO Y CONSUMO.

4. RIESGOS/OPORTUNIDADES.

ÍNDICE



1.- ENTORNO INTERNACIONAL



Mundo: resultados del primer trimestre confirman gravedad de la crisis.

EEUU: AÑOS CON LAS MAYORES PÉRDIDAS DE EMPLEOS

2008

1945

2009 1/

1982

2001

1949

1991

Fuente: Bureau of Labor Statistics

Pérdidas de empleos (Millones)Años

3,1

2,8

2,1

2,1

1,8

1,5

0,9

1/ 1T2009.

PRODUCCIÓN INDUSTRIAL, FEBRERO 2009(Var. % anual)

8,3

-12,8

-17,0

-17,6

-38,4

-45,0 -35,0 -25,0 -15,0 -5,0 5,0 15,0

China 1/

EEUU

Brasil

Unión Europea

Japón

Fuente: CEIC1/ China es a marzo de 2009.



EEUU: las medidas para incentivar el consumo no generan resultados esperados mientras que las expectativas se deterioran.

EEUU: TASA DE AHORRO PERSONAL (% de los ingresos)

0,40,7 0,6

1,6

3,9

5,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

2005 2006 2007 Ene08 -Nov08

Dic-08 Ene-09

Fuente: Reserva Federal de Saint Louis

3,83,0

2,2

0,5

-1,3

0,60,1

-0,7-1,6

-2,8-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

Abr-08 Oct-08 Nov-08 Ene-09 Abr-09

Mundo EEUU

PROYECCIONES DE PBI MUNDIAL Y DE EEUU, 2009 (Var. % anual real)

Fuente: FM I



• Esfuerzos de la OPEP por recortar la producción -para presionar precios al alza- se contrapone con crecientes necesidades fiscales de algunos de sus países miembros.

• Falta de claras señales de recuperación de la economía mundial “desinflan” presiones alcistas por factores especulativos.

• Sin embargo, costos de producción e inversión son resistentes a ajustarse: fundamento para presiones alcistas en el largo plazo.

• Cotizaciones anuales promedio (US$/b):

Precios de commodities mostrarán menor volatilidad que en el 2008: el caso del petróleo.

Petróleo WTI

2008

100

2009p

55

2010p

75

(p): Proyectado. Fuente: Reuters, APOYO Consultoría

COTIZACIÓN DEL PETRÓLEO WTI 1/(US$ por barril)

20

40

60

80

100

120

140

Ene-05

Jul-05

Ene-06

Jul-06

Ene-07

Jul-07

Ene-08

Jul-08

Ene-09

Fuente: Bloomberg1/ Al 22 de abril del 2009.

US$145,29 /b



2.- DESARROLLO LOCAL RECIENTE Y PERSPECTIVAS 2009



PBI Perú 1T2009: al menor ritmo de demanda se le sumó la continuación de los ajustes de inventarios y desaceleración de la inversión pública.

DEMANDA PRIVADA POR COMPONENTES

(Var. % real)

Variable

PBI

Inversión total 1/

Inversión privada

Consumo privado

Exportaciones

Importaciones

1/ Incluye inventarios.

(e): estimado. Fuente: BCR, APOYO Consultoría

1T2009 (e)Ene-Set

2008 4T2008

10,9

26,6

26,5

9,1

10,4

22,1

6,7

16,1

23,3

8,0

2,1

14,1

1,6

-12,5

4,5

4,0

-8,5

-16,0

DEMANDA PRIVADA POR COMPONENTES

(Var. % real)

Variable

PBI

Inversión total 1/

Inversión privada

Consumo privado

Exportaciones

Importaciones



1T2009 (e)Ene-Set

2008 4T2008

10,9

26,6

26,5

9,1

10,4

22,1

6,7

16,1

23,3

8,0

2,1

14,1

1,6

-12,5

4,5

4,0

-8,5

-16,0

Variable

PBI

Inversión total 1/

Inversión privada

Consumo privado

Exportaciones

Importaciones



1T2009 (e)Ene-Set

2008 4T2008

10,9

26,6

26,5

9,1

10,4

22,1

6,7

16,1

23,3

8,0

2,1

14,1

1,6

-12,5

4,5

4,0

-8,5

-16,0

Variable

PBI

Inversión total 1/

Inversión privada

Consumo privado

Exportaciones

Importaciones



1T2009 (e)Ene-Set

2008 4T2008

10,9

26,6

26,5

9,1

10,4

22,1

6,7

16,1

23,3

8,0

2,1

14,1

1,6

-12,5

4,5

4,0

-8,5

-16,0

INVERSIÓN PÚBLICA 1/ (Var.% real)

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

80,0

1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T

Fuente: M EF, APOYO Consultoría

2008 20091/ El 1T09 es estimado y el resto del 2009 proyectado.



El ajuste en inversión y en compra de bienes durables en el 1T2009 ha sido moderado respecto de las cifras de otros países en la región.

02468

1012141618

1T08 2T08 3T08 4T08 1T09

Ligeros PesadosFuente: ARAPER

VENTAS TRIMESTRALES DE VEHÍCULOS NUEVOS (Miles de unidades)

18,8

21,8

18,0

9,2

4,5

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

1T08 2T08 3T08 4T08 1T09 (e)

VARIACIÓN DEL CONSUMO INTERNO DE CEMENTO (% respecto del mismo trimestre del año anterior)

Fuente: INEI, APOYO Consultoría(e): Estimado.



Confianza del consumidor: la disminución de precios explica que haya mejorado en este contexto internacional.

CONFIANZA DE LOS CONSUMIDORES SEGÚN COMPONENTES, SET08 - MAR 09

(puntos) 1/

9

7

5

4

4

1

0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0

Precios

País

Total

Vivienda

Familia

Trabajo

1/ M edido a través del INDICCA (100 puntos es el máximo nivel de confianza). Fuente: APOYO Consultoría

CONFIANZA DE LOS CONSUMIDORES SEGÚN NIVELES SOCIOECONÓMICOS, SET08 - MAR 09

(puntos) 1/

5

6

6

6

5

-8

-10 -5 0 5 10

TOTAL

NSE E

NSE D

NSE C

NSE B

NSE A

1/ M edido a través del INDICCA (100 puntos es el máximo nivel de confianza). Fuente: APOYO Consultoría



El sector público y el consumo privado serán los principales componentes que explicarán el crecimiento económico en el 2009.

CONSUMO PRIVADO(Var. % real anual)

5,2

8,8

4,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

Promedio 2002-2007 2008 2009 (p)

Fuente: APOYO Consultoría(p): proyectado.

CONTRIBUCIÓN AL CRECIMIENTO DEL PBI(Puntos Porcentuales)

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

1T2009 ( e) 2T2009 3T2009 4T2009 2009

Sector privado Sector público

( e): estimado. Fuente: APOYO Consultoría



¿Por qué ser optimistas después de todo? (1): el caso del retail moderno.

CRECIMIENTO DE VENTAS DEL RETAIL MODERNO SEGÚN FACTORES 1/

(Var. % real respecto del año anterior)

6,4 8,3 8,83,9

9,12,2

10,6

9,1

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

2006 2007 2008 2009 (p)

Consumo privado 2/ Expansión de tiendas 3/

Fuente: Empresas, BCR, APOYO Consultoría

1/ Ventas de ocho principales operadores de supermercados, tiendas por departamento y tiendas de mejoramiento del hogar.2/ Crecimiento del consumo privado, como proxy de same store sales.3/ Diferencia entre crecimiento de ventas totales y consumo privado.



PROGRAMA TECHO PROPIO: EVOLUCIÓN DE LOS DESEMBOLSOS DE BFH 1/ 2/

(Número de desembolsos)

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

E F M A M J J A S O N D

2007 2008 2009

Fuente: Fondo M ivivienda

1/ Bonos familiares habitacionales, subsidio directo a los hogares de bajos recursos. 2/ Abril de 2009 es estimado.

¿Por qué ser optimistas después de todo? (2): el caso de Techo Propio.



Balance sectorial.

CRECIMIENTO DEL PBI SECTORIAL(Var.% anual)

2009 (p)Nov-08 Mar-09

Agropecuario 6,7 3,5 3,4Pesca 6,2 6,9 5,0Minería e hidrocarburos 7,6 4,8 4,6 Minería metálica 7,3 2,8 2,1 Hidrocarburos 10,3 22,5 26,1Manufactura 8,5 5,2 3,4 Primaria 7,6 4,0 3,0 No primaria 8,7 5,5 3,5Electricidad y agua 7,7 5,4 4,6Construcción 16,5 6,1 4,6Comercio 12,8 5,2 2,7Servicios 9,5 5,3 3,8

PBI 9,8 5,3 3,8

VAB sectores primarios 7,2 4,1 3,8VAB sectores no primarios 10,4 5,3 3,6

(p): Proyecciones. Fuente: BCR, APOYO Consultoría

2008

• Minería: el sector más golpeado en ingresos y márgenes.

• Agroindustria: maduración de inversiones pero márgenes se deteriorarán.

• Pesca: demanda china y condiciones favorables en biomasa le permitirán mantener un año positivo.

• Manufactura: rubros que seguirán cayendo (industria textil) y otros que se recuperarán (consumo masivo).

• Construcción: impulso de vivienda social e inversión pública.

• Comercio: sigue impulso del retail aunque ajuste en decisiones de endeudamiento afecta a bienes durables.



Se priorizará el recorte en gastos en entretenimiento y endeudamiento

FRENTE A LA CRISIS, LOS CONSUMIDORES PERUANOS URBANOS REDUCIRÍAN… 1/

(%)

8

15

19

23

30

33

35

40

41

0 10 20 30 40 50

No precisa

Telefonía fija

Alimentación 2/

Telefonía celular

Servicios

Vestimenta y calzado

Bienes durables

Endeudamiento

Entretenimiento

Fuente: Ipsos APOYO Opinión y M ercado

1/ Encuesta nacional - urbana, diciembre 20082/ Sustitución de marcas y productos.



El mercado publicitario habría mostrado un fuerte crecimiento en los últimos 3 años, donde la radio tuvo una presencia importante.

El gasto en publicidad en las radios, medido en US$, habría crecido en 56% en el 2008 respecto del 2007 y 21% en 1T2009 respecto del

1T2008.

400

600

800

1 000

1 200

1 400

1 600

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

GASTO EN PUBLICIDAD 1/(US$ Millones)

Fuente: M edia Check1/ Estimado a tarifa impresa.

2001 2008Todos los días 59 622 a 6 veces por semana 27 261 vez por semana 6 4No escucha 8 81/ Lima Metropolitana.

Fuente: Ipsos APOYO Opinión y Mercado

FRECUENCIA DE SINTONÍA DE RADIO 1/(% del total encuestado)



Part. %

Algunas Categorías Perspectivas 2009Radios

Total

Consumo masivo no básico

24,7 17,4 Cervezas, diarios, espectáculos.Productos y servicios muy sensibles a reducciones de ingreso.

Comunicación 14,9 11,1 Celulares, tarjetas prepago, cable.Sector sensible. Poco margen para mayor penetración. Esfuerzos por fidelizar al cliente

Servicios financieros

10,2 3,8 Bancos, seguros.No será un año malo. Cambio de prioridad: de buscar colocaciones a captar depósitos. =

Educación8,8 2,4 Universidades, institutos. Sector estable y de alto nivel de competencia.

Automotor2,0 3,1

Camiones, autos, estaciones de servicio.

Habrá desaceleración, pero se parte de un nivel de ventas muy alto en el 2008.

Consumo masivo clásico

5,5 7,9 Bebidas gaseosas, lácteos.Alivio por menores costos, menores precios y mayores ventas.

Servicios públicos

7,9 3,4Ministerios y entidades públicas, superintendencias.

El Plan de Estímulo Económico necesitará del uso de los medios de comunicación.

Comercio 5,3 4,8 Farmacias, boticas, almacenes.Expansión diferenciada entre los operadores, a través de una mayor expansión.

Otros 20,5 40,2Materiales y acabados de construcción, salud, transporte.

Perspectivas de las principales categorías en el gasto publicitario 2009.



La desaceleración de la economía, la menor inflación esperada y las reducidas presiones depreciatorias permiten una política monetaria más agresiva.

• Para fines de 2009, esperamos un tipo de cambio entre S/.3,10 y S/.3,15 por dólar basado en fundamentos.

• La tasa de referencia se ubicaría alrededor de 3,0% a fines del 2009. Con ello, la tasa de interés preferencial corporativa en MN a 90 días llegaría a 4,0%.

Variable

IED 1/

Balance Fiscal 1/

Cuenta Corriente 1/

Términos de 2/

Intercambio

1/ Como % del PBI. Fuente: BCR, APOYO Consultoría

2/ Var. % anual.

4,3%

-1,2%

-2,6%

-13,0%

3,4%

-1,6%

-1,6%

-8,8%

Efecto sobre el tipo de cambio

PERÚ: PRINCIPALES DETERMINANTES DEL TIPO DE CAMBIO PARA EL 2009

Proyección de nov-08

Proyección de mar-09Variable

IED 1/

Balance Fiscal 1/

Cuenta Corriente 1/

Términos de 2/

Intercambio

1/ Como % del PBI. Fuente: BCR, APOYO Consultoría

2/ Var. % anual.

4,3%

-1,2%

-2,6%

-13,0%

3,4%

-1,6%

-1,6%

-8,8%

Efecto sobre el tipo de cambio

PERÚ: PRINCIPALES DETERMINANTES DEL TIPO DE CAMBIO PARA EL 2009

Proyección de nov-08

Proyección de mar-09

TASA DE REFERENCIA Y CORPORATIVA 1/(%)

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

E M M J S N E M M J S N E M

Corporativa en soles 1/ Tasa de referencia

2007 2008 2009

Fuente: BCRP1/ A 90 días en modalidad de avances en cuenta corriente. Tasa efectiva anual.



3.- EMPLEO Y CONSUMO



Los ingresos laborales reales muestran resistencia.

PERÚ URBANO: EMPLEO E INGRESOS SEGÚN TIPO DE CONTRATO, 2007

(%)

14 9

49

23

23

35

3214

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Empleo Ingresos laborales 1/

Independiente Sin contrato A plazo fijo Indefinido

Fuente: ENAHO - INEI1/ De la ocupación principal.

A diferencia de otras crisis (con inflación alta) los salarios reales no caerán fuertemente.

LIMA: INGRESOS LABORALES PROMEDIO 1/(Var. % real respecto del mismo período del año

anterior)

4,3

7,9

5,7 5,3

3,1

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

10,0

1T2008 2T2008 3T2008 4T2008 1T2009

Fuente: INEI, APOYO Consultoría1/ En Lima M etropolitana.



Impactos no serán homogéneos: la demanda de trabajo caerá más en la manufactura, la minería y la costa norte.

El sector construcción estaría sintiendo los efectos del PEE a partir de marzo.

EMPLEO SEGÚN REGIONES URBANAS(Var. %)

16,0

9,4

12,1

4,6

5,8

10,2

5,7

0,1

-1,9

13,9

-5,0 0,0 5,0 10,0 15,0 20,0

Sierra centro

Sierra sur

Costa sur

Costa centro

Costa norte 1/

Promedio 2008 Feb-09

Fuente: M TPE1/ Incluye Cajamarca.

LIMA: EMPLEO DEPENDIENTE SEGÚN SECTORES, 1T09 1/

(Var. % respecto del mismo periodo del año anterior)

23,1

12,8

12,5

7,5

0,9

-4,2

-4,5

-7,9

-8,0

-10,0 0,0 10,0 20,0 30,0

Transporte

Rest. y hoteles

Enseñanza

Construcción

Otros servicios

Textiles

Comercio

Sector público

Resto manufactura

Fuente: INEI1/ En Lima M etropolitana.



Impactos no serán homogéneos: menor demanda de trabajadores menos calificados en empresas pequeñas.

Ante la caída del empleo dependiente (-1% en empresas de 10 o más trabajadores), esperamos un mayor aumento del empleo independiente

el resto del año, que limitará la caída de ingresos familiares.

LIMA: EMPLEO SEGÚN TAMAÑO DE EMPRESA 1/ (Var. % respecto del mismo periodo del año anterior)

16,2

-8,0-5,6

2,3-0,4

2,2

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

Dependienteprivado

Dependienteprivado

Independiente

1T2008 1T2009

Fuente: INEI

(- de 10 trabajadores)(+ de 10 trabajadores)

1/ En Lima M etropolitana.

EMPLEO DEPENDIENTE SEGÚN RANGO DE INGRESOS, LIMA MET - 1T09

(Var. % respecto del mismo periodo del año anterior)

-18,1

13,5

15,8

7,0

0,0

-25,0 -15,0 -5,0 5,0 15,0 25,0

menos de S/. 500

De S/. 501 a S/. 1 000

De S/. 1 001 a S/. 1 500

De S/. 1 501 a S/. 2 000

Más de S/. 2 000

Fuente: INEI



Resumen: implicancias sectoriales y del empleo.

Sectoriales

Empleo y consumo

Demanda interna

Demanda externa>

Sectores vinculados

con consumo

Sectores vinculados

con inversión>

Sectores que pueden

“colgarse” del sector público

Sectores que sólo dependen del sector privado

>

Empleo dependiente en

grandes y medianas empresas

>Empleo en pequeñas empresas formales

Empleo en Lima > Empleo en provincias



4.- RIESGOS Y OPORTUNIDADES



Riesgo crediticio irá en aumento, principalmente en los créditos de consumo y a microempresas.

CRECIMIENTO DE LA CARTERA EN MORA 1/(Var. % anual)

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

E M M J S N E M M J S N E

MES Consumo

2007 2008 2009

Fuente: SBS1/ Créditos vencidos y en cobranza judicial.

EMPLEO DEPENDIENTE Y TASA DE MOROSIDAD (Var. % anual)

-60,0

-40,0

-20,0

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

E MS E M S E M S E MS E M S E MS E M S E MS E M S E M S E

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

Tasa de morosidad Empleo urbano (eje derecho) 1/

99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

1/ En empresas de más de 10 trabajadores. Fuente: SBS, BCR



Hacia el 2010, la influencia del sector externo sobre el mercado local será mucho mayor.

IMPORTANCIA DEL IMPULSO INTERNO Y

EXTERNO EN EL CRECIMIENTO(% del crecimiento total)

85,4

Impulso dinámica internaImpulso externo

Primer año de crisis

2009

Fuente: APOYO Consultoría

14,6

50,5

Segundo año de crisis:

2010

49,0



Proyecciones 2009-2010.

2 008 2 009 2 010

I. Demanda Global 11,6 3,0 5,7 1. Demanda interna 12,3 3,3 6,4 a. Consumo privado 8,8 4,0 4,5 b. Consumo público 3,9 7,0 4,0 c. Inversión bruta interna 24,8 0,7 11,8 Inversión bruta fija 27,9 4,7 10,3 i. Privada 25,6 -2,0 5,0 ii. Pública 41,9 40,0 30,0 2. Exportaciones 8,2 1,3 2,0II. Oferta Global 11,6 3,0 5,7

1. PBI 9,8 3,8 5,0 2. Importaciones 19,9 -0,3 9,0

Fuente: BCR, APOYO Consultoría

CRECIMIENTO DEL PBI POR DEMANDA(Var.% real)



El impacto de la crisis en el Perú será menor que en el resto de países de América Latina.

CRECIMIENTO ECONÓMICO PROYECTADO PARA AMÉRICA LATINA, 2009

(Var. % real del PBI)

-2,8

-2,3

-0,7

-0,1

0,0

0,9

3,8

-4,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0

México

Ecuador

Argentina

Brasil

Chile

Colombia

Perú

Fuente: Consensus Forecasts, APOYO Consultoría.

PROYECCIÓN DE ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR, 2009 1/

(Var. % anual)4,9

4,3 4,2

2,42,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

Colombia Brasil México Chile Perú

Fuente: APOYO Consultoría, Focus Economics1/ Proyecciones a abril de 2009.



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