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Perspectivas económicas y del sector financiero español

Javier Echenique Landiríbar

28 de enero de 2013

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1. La economía antes de la crisis

2. El sector financiero antes de la crisis

3. Impacto de la crisis

4. Reestructuración del sector financiero

5. Un mensaje de optimismo para el futuro

Índice:

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1. La economía antes de la crisis

2. El sector financiero antes de la crisis

3. Impacto de la crisis

4. Reestructuración del sector financiero

5. Un mensaje de optimismo para el futuro

Índice:

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1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

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150

170

1995 1998 2000 2003 2006

España Zona euro

-4

0

4

8

1996 1998 2000 2002 2004 2006

Demanda doméstica Demanda exterior

Importante dinamismo económico

PIB (en términos reales, 2T95 = 100)

Contribución al crecimiento del PIB (en puntos porcentuales)

PIB per cápita (en términos reales, UME = 100)

Fuentes: Banco de España y Bloomberg.

Tipos de interés reales (tasa oficial ajustada por la inflación, en %)

-3

-2

-1

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1999 2001 2003 2005 2007

España Zona euro

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0

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1999 2001 2003 2005 2007 2009

España Zona euro

Unas finanzas públicas saneadas

Deuda pública (2007, % del PIB)

Saldo público(% del PIB)

Fuente: Eurostat.

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IR ES FR AL ZE PT BEL IT GR

6

Saldo de la cuenta corriente(% del PIB)

Costes laborales unitarios(variación anual en %)

-12

-8

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1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

0

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4

5

1999 2001 2003 2005 2007España Zona euro

0

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2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Empresas Hogares

Acumulación de desequilibrios

Fuentes: Banco de España y Eurostat.

Deuda del sector privado (% del PIB)

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1. La economía antes de la crisis

2. El sector financiero antes de la crisis

3. Impacto de la crisis

4. Reestructuración del sector financiero

5. Un mensaje de optimismo para el futuro

Índice:

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1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

Fuente: Banco de España.

Financiado por una deuda bancaria barata

• La competencia para conseguir cuota de mercado generó un incremento del apalancamiento, una expansión de la red de oficinas y una relajación de las condiciones crediticias.

Crecimiento del crédito (en %) Número de oficinas (en miles)

3536

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46

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35

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1990 1995 2000 2005 2008

Expansión del crédito y del número de sucursales

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Modelo rentable de banca minorista, regulado pro-activamente y con acceso estable a la financiación

• Modelo de banca minorista, que es más rentable y menos apalancado que el promedio europeo.

• Una supervisión reguladora sólida contribuyó a reducir la exposición a productos tóxicos y aseguró un aprovisionamiento contra cíclico para las pérdidas en préstamos.

Un sector sólido y estable

Deuda bancaria española vigente en el mercado (en m.m. euros)

• Los mercados de deuda estaban dispuestos a financiar un sector bancario español conservador y todavía rentable.

• Los bancos se aprovecharon de la financiación barata para incrementar sus emisiones de deuda.

Fuente: Banco de España.

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2002 2003 2004 2005 2006 2007

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1990 1995 2000 2005 2008Bancos Cajas

54.3

35.4

43.8

47.9

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35

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55

60

Bancos Cajas1995 2008

Número de oficinas (en miles)Crédito al sector privado (en % del total)

Exposición excesiva al créditocon las cajas captando cuota de mercado

Fuente: Banco de España.

11Fuente: Banco de España.

Crédito sobre capital y reservas de la banca española

Los inversores, agencias de rating y supervisores demostraron complacencia respecto a la valoración del riesgo bancario y del sistema financiero

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2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

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Múltiplo (eje izq.) Crecimineto a/a en % (eje derecho)

Rápido crecimiento del apalancamiento, aunque en niveles sostenibles

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Las cajas de ahorro: problemática específica

• Estructuras de gobierno inadecuadas

• Falta de disciplina de mercado y transparencia

Estructura jurídica que impedía ampliar capital

• Falta de control adecuado a los gestores• Alto grado de politización, que

permeabilizaba en toda la estructura • Falta de autonomía en las decisiones de

riesgo

• Deterioro de la solvencia

Problemática Consecuencia

Crecimiento de la base de crédito sin contrapartida en el pasivo

• Deterioro de la liquidez, sin capacidad para emitir en los mercados de capitales por el deterioro de la solvencia

Exposición excesiva al ladrillo

• Problemas de morosidad

Expansión desmesurada (>1988) • Exceso de capacidad instalada

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1. La economía antes de la crisis

2. El sector financiero antes de la crisis crisis

3. Impacto de la crisis

4. Reestructuración del sector financiero

5. Un mensaje de optimismo para el futuro

Índice:

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2007 2008 2009 2010 2011 2012

Evolución de la crisis financiera global

I Liquidez: Las hipotecas subprime provocan una crisis de liquidez.

II Solvencia: Generalización de los problemas de solvencia. Crisis financiera sistémica.

III Recesión Global : De la crisis financiera global hacia la recesión económica global.

IV Problemas fiscales: El deterioro de las finanzas públicas se convierte en una crisis de deuda soberana.

V Fragmentación: La incertidumbre sobre la irreversibilidad del euro lleva a la fragmentación de los mercados financieros europeos.

LiquidezAlgunos fondos cancelan amortizaciones (BNP).Mal funcionamiento de los mercados monetarios. Rescates de Northern Rock, Bear Stearns …

SolvenciaColapso de Lehman Brothers.Rescates de Fannie Mae, Freddie Mac, AIG…

Recesión globalEmpeoramiento de los problemas de la economía real.Los países emergentes también empiezan a resentirse.

Fuente: Bloomberg.

Problemas fiscalesLa crisis afecta las finanzas públicas de los países desarrollados.Grecia e Irlanda necesitan ser rescatadas por la Eurozona y el FMI.

iTraxx Main 5-años CDS Index

FragmentaciónInterrelación soberano / financieroFragmentación de los mercados de capital en la zona euro.Salidas de capital de España e Italia.

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400

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2000

2400

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011

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102

mar-08 sep-08 mar-09 sep-09 mar-10España Zona euro

La recesión eventualmente deterioró la calidad de los activos bancarios

Desempleo y créditos morosos (en %)

PIB (en términos reales, 1Q08 = 100)

Fuentes: Bloomberg, Ministerio de Fomento, Banco de España e INE.

Precio del m2 de la vivienda libre

Consecuencias del fin de ciclo:

• La recesión española fue inicialmente más moderada que la de la zona euro.

• Sin embargo, el fin del ciclo expansivo de la vivienda y el aumento del desempleo añadieron otras preocupaciones al sector bancario.

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

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Tasa de paro Tasa morosidad (eje derecho)

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Los problemas fiscales en Europa afectaron a la banca debido a: (i) la exposición que ésta tiene a la deuda soberana, (ii) la competencia por la financiación y (iii) el impacto compartido de las rebajas de rating por las agencias de calificación crediticia

Necesidades de financiación soberana 2011-2012 (% del PIB)

Fuente: FMI.

Las dudas sobre las finanzas públicasimpactaron en la financiación bancaria

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Aleman

ia

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da

Franc

ia

Bélgica

Portu

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España

Italia

Grecia

Vencimientos de deuda Deficit fiscal

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

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España ItaliaPortugal IrlandaGrecia (eje dcho.)

2012: Se revertió el apoyo de la inversión privada extranjera

Fuentes: Tesoro, bancos centrales nacionales y Bloomberg.

Financiación del sistema bancario en el BCE (% de los activos finan. domésticos)

Tenencias de deuda pública española a medio y largo plazo por no residentes (m.m. de euros)

160

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dic-10 jun-11 dic-11 jun-12

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1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

España Alemania

2012: La importante inestabilidad financierarepresentó una amenaza para el euro

Fuentes: Bloomberg y Datastream.

Draghi: “La fragmentación financiera dificulta el funcionamiento eficaz de la política monetaria. Esto es lo que tenemos que superar, reparar y cambiar”

Diferentes condiciones de financiaciónTipos de interés a corto plazo en pequeños créditos a empresas (% aplicado a las nuevas operaciones)

Rentabilidad de la deuda pública alemana y española (en %)

2.5

3.0

3.5

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5.0

5.5

2010 2011 2012España Italia Alemania

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1. La economía antes de la crisis

2. El sector financiero antes de la crisis crisis

3. Impacto de la crisis

4. Reestructuración del sector financiero

5. Un mensaje de optimismo para el futuro

Índice:

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Medidas relacionadas con el sistema financiero español: revisión 2008-2011

Primeras medidas adoptadas para hacer frente a la crisis financiera internacional:

• Creación del Fondo de Adquisición de Activos Financieros (FAAF)• Aprobación de un mecanismo de avales públicos• Aumento a 100.000 euros de la cobertura de los depósitos

Primeras medidas adoptadas para hacer frente a la crisis financiera internacional:

• Creación del Fondo de Adquisición de Activos Financieros (FAAF)• Aprobación de un mecanismo de avales públicos• Aumento a 100.000 euros de la cobertura de los depósitos

2008

Creación del FROB, que impulsó un importante proceso de integraciones entre las cajas de ahorros.

• Pasaron de ser 45 entidades a ser 17 entidades o grupos a finales de 2010

Creación del FROB, que impulsó un importante proceso de integraciones entre las cajas de ahorros.

• Pasaron de ser 45 entidades a ser 17 entidades o grupos a finales de 2010

2009

Reforma del marco jurídico de las cajas, una normativa de provisiones más conservadora y un aumento de la transparencia de las entidades.

Reforma del marco jurídico de las cajas, una normativa de provisiones más conservadora y un aumento de la transparencia de las entidades.

2010

Plan de Reforzamiento del sistema financiero español y creación del nuevo Fondo de Garantía de Depósitos.

• A partir del Plan de Reforzamiento, la práctica totalidad de la actividad financiera de las cajas de ahorros fue transferida a entidades bancarias

Plan de Reforzamiento del sistema financiero español y creación del nuevo Fondo de Garantía de Depósitos.

• A partir del Plan de Reforzamiento, la práctica totalidad de la actividad financiera de las cajas de ahorros fue transferida a entidades bancarias

2011

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Medidas relacionadas con el sistema financiero español: 2012

Aumento de las provisiones específicas y genéricas, y colchón de capital para cubrir pérdidas asociadas a determinados activos

Incentivos para las operaciones de consolidación

Mejora de la gobernanza de las entidades integradas

Aumento de las provisiones específicas y genéricas, y colchón de capital para cubrir pérdidas asociadas a determinados activos

Incentivos para las operaciones de consolidación

Mejora de la gobernanza de las entidades integradas

Febrero(Guindos I)

Incremento de las provisiones específicas y genéricas en relación con Guindos I

Creación de las Sociedades de Gestión de Activos (SGA)

Compromiso valoración externa e independiente de los bancos

Incremento de las provisiones específicas y genéricas en relación con Guindos I

Creación de las Sociedades de Gestión de Activos (SGA)

Compromiso valoración externa e independiente de los bancos

Mayo (Guindos II)

El Gobierno español solicitó asistencia financiera externa para la reestructuración y recapitalización del sector bancarioEl Gobierno español solicitó asistencia financiera externa para la reestructuración y recapitalización del sector bancarioJunio

Publicación del Memorando de Entendimiento (MoU) con la condicionalidad asociada a la ayuda exterior para el sector financieroPublicación del Memorando de Entendimiento (MoU) con la condicionalidad asociada a la ayuda exterior para el sector financieroJulio

La cobertura de los activos ligados al sector constructor se sitúa a finales del año 2012 en un 45% frente al 18% de hace sólo un año

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Condiciones para nacionalizadas que se enmarcan en una considerable reducción de balance

100%

Participaciones

industriales

Negocios parabancarios

40%

Negocios “core”

VENTA

VENTA / CIERRE

La reducción de tamaño guarda una proporcionalidad con el volumen de ayuda pública recibida

El objetivo final del Estado es recuperar parte de la ayuda pública una vez saneado y redimensionado el banco mediante su venta en un proceso competitivo

La reducción de tamaño guarda una proporcionalidad con el volumen de ayuda pública recibida

El objetivo final del Estado es recuperar parte de la ayuda pública una vez saneado y redimensionado el banco mediante su venta en un proceso competitivo

VENTA

Más:

• Pérdidas para accionistas y tenedores de instrumentos híbridos.

• Centrarse en sus áreas de origen.

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Evolución mapa financiero

Fuentes: Banco de España, AEB, CECA, Memorias de los Bancos.

Número de entidades

51

2009

28

2010

19

2011

12

2012

% sobre Activos Domésticos

20%

80%

Público Privado

% sobre Activos totales

15%

85%

Público Privado

24

35

40

45

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2002 2004 2006 2008 2010 2012

220

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2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Desde finales de 2008 se observa un proceso de redimensionamiento de la banca

Número de oficinas de entidades de crédito en España (en miles )

Número de empleados de entidades de crédito en España (en miles)

Fuentes: Banco de España, AEB, CECA, Memorias de los Bancos.

Tamaño medio 10 primeras entidades de crédito (m. m. de euros)

133,6198,1

31/12/07 30/06/12

25

-10

0

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20

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012Total Familias vivienda

-10

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30

40

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Total Empresas

El reajuste se refleja en la evolución del crédito al sector privado

Crédito a familias y empresas (var. anual, en %)

Fuente: Banco de España.

Crédito a empresas no financieras (var. anual, en %)

Crédito a hogares: vivienda (var. anual, en %)

Crédito a hogares: consumo (var. anual, en %)

-20

-10

0

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Total Familias consumo

26Fuentes: Comité de Basilea de Supervisión Bancaria y BCE.

Una banca mejor capitalizada y conuna financiación más estable

Capital requerido según Basilea III (en % sobre los activos ponderados por riesgo)

Capital y reservas sobre total de activos bancarios (en %)

Basilea III no requiere únicamente más capital, también requiere capital de mejor calidad, financiación más estable, niveles mínimos de liquidez y control sobre el apalancamiento absoluto de la banca

0%

3%

6%

9%

12%

15%

Actual 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Common equity Non-core capitalColchón de conservación Colchón contra-cíclico

3

6

9

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2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

España Zona euro

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1. La economía antes de la crisis

2. El sector financiero antes de la crisis crisis

3. Impacto de la crisis

4. Reestructuración del sector financiero

5. Un mensaje de optimismo para el futuro

Índice:

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La relajación de las condiciones de financiación y la progresiva reversión de la fragmentación del mercado de capitales en Europa contribuirán a que la economía española se estabilice en la segunda mitad de año

Fuentes: Bloomberg y Banco de España.

Entorno financiero más benigno a partir del anunciodel programa de compra de deuda pública por el BCE

Prima de riesgo-país de España a 10 años (p.b.)

200

300

400

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600

700

jun 11 dic 11 jun 12 dic 12

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-20

-15

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0

5

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ene 11 jul 11 ene 12 jul 12

Inversiones en cartera de extranjeros en España (m.m. de euros)

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Menor acceso de las entidades de crédito españolas al BCE

Fuente: Banco de España.

0

100

200

300

400

ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12

Acceso entidades de crédito españolas al BCE (m.m. de euros)

Acceso entidades de crédito españolas al BCE (en % total zona euro)

0

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40

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2007 2008 2009 2010 2011 2012

La mayor estabilidad en los mercados financieros ha permitido que, en los últimos meses, se haya apreciado cierta reversión de la necesidad de acceso de las entidades de crédito españolas a la financiación del BCE

30

0

2

4

6

1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

El BCE continuará siendo determinante en la resolución de la crisis de deuda soberana.

Fuentes: Bloomberg y elaboración propia.

Tipo de interés interbancario Euribor (p.b.)

Importantes inyecciones de liquidezpor parte del BCE

Balance del BCE (billones de euros)

Dic-12 Dic-13

Tipo rector 0,75 0,75

Euribor 3 meses 0,19 0,17

Euribor 12 meses 0,54 0,37

Previsiones (%)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Programa de compra de activos (SMP)Operaciones de financiaciación a más largo plazoOperaciones principales de financiaciónResto de activos

31

España ha defendido con éxito su cuota en el comercio mundial a pesar de la creciente globalización y el deterioro de la dimensión competitividad-precio.

Fuentes: OMC y Datastream.Nota: El deterioro de la competitividad-precio se produjo hasta finales de 2009.

Sector exterior: Clave en la recuperación económica

Cuota global de exportaciones de servicios (2000= 100)

60

70

80

90

100

110

120

130

2000 2002 2004 2006 2008 2010

España Alemania Francia Estados Unidos

El sector exterior ha sido una historia de éxito en los últimos años

Penetración de las importaciones en China (2000 = 100)

0

250

500

750

1000

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

España Alemania Francia Italia

32

Sector turístico: Soporte estructural de la economía

Dentro de la balanza de pagos española, el turismo ha mantenido tradicionalmente una clara situación de superávit

Fuente: UNWTO Tourism Highlights.

Llegada de turistas, 2010 (en millones de personas)

Ingresos por turismo, 2010 (en m.m. de dólares)

Francia 76,8

EE.UU. 59,7

China 55,7

España 52,7

Italia 43,6

Reino Unido 28,1

Turquía 27,0

Alemania 26,9

Malasia 24,6

México 22,4

EE.UU. 103,5

España 52,5

Francia 46,3

China 45,8

Italia 38,8

Alemania 34,7

Reino Unido 30,4

Australia 30,1

Hong Kong 23,0

Turquía 20,8

33

Avanzado proceso de ajustede los desequilibrios acumulados

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011

Coste laboral unitario (var. anual, en %)

Fuente: Banco de España.

Saldo por cuenta corriente (en % PIB)

La corrección de los desequilibrios acumulados durante la etapa expansiva sentará las bases de un crecimiento económico más equilibrado y sostenible en el tiempo

-4

-2

0

2

4

6

8

2007 2008 2009 2010 2011 2012

España Zona euro

34

0

40

80

120

160

200

ES AL FR Zonaeuro

IR PT IT GR

2011 2012 2013

Deuda pública (% del PIB)

Fuentes: Comisión Europea, Eurostat y Bloomberg.

Una parte importante del aumento de la deuda pública en 2012 se explica por medidas one-off.

Vencimientos de deuda pública (m.m. de euros)

Los mayores vencimientos de deuda pública en 2013 se concentran en los meses en los que hay una mayor recaudación impositiva.

La deuda pública continúa siendo gestionable

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5

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ene feb mar abr may jun jul ago sept oct nov dic

Bonos Letras CCAA Organismos paraestatales

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Muchas gracias

Eskerrik asko

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