UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN SIMÓNPOSTGRADO DE CIENCIAS ECONÓMICAS

MAESTRÍA EN ECONOMÍA Y DESARROLLO

POLÍTICAS DE ESTABILIZACIÓN

Estudiante: Marcel Navia Mendoza

Docente: Mgr. Gustavo Rodríguez Ostria

Cochabamba - Bolivia

2011

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ÍNDICE

CAPÍTULO I POLÍTICAS DE ESTABILIZACIÓN EN EL PERÍODO 1956-1960......11.1. Contexto Boliviano en el Año 1956...................................................................11.2. Políticas de Estabilización en el Año 1956......................................................21.3. Resultados del Proceso de Estabilización del Año 1956............................4

CAPÍTULO II POLÍTICAS DE ESTABILIZACIÓN EN EL AÑO 1984-1985..............72.1. Contexto Boliviano en el Año 1985...................................................................72.2. Políticas de Estabilización en el Período 1984-1985....................................82.3. Resultados de Políticas de Estabilización (Años 1984-1985)..................10

CONCLUSIONES..............................................................................................................13BIBLIOGRAFÍA..................................................................................................................15

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CAPÍTULO IPOLÍTICAS DE ESTABILIZACIÓN EN EL PERÍODO 1956-1960

1.1. Contexto Boliviano en el Año 1956

En Bolivia hacia el año 1956, había una creciente escasez de alimentos,

ocasionada por la reforma agraria y la falta de capitales para emprender

programas de desarrollo; aunque el 6 de noviembre de 1953, se recurrió a la

asistencia de Estados Unidos de América (EUA) y se concretó el Tratado de

Asistencia Económica. Una vez que el gobierno se compromete a indemnizar a los

propietarios de las empresas mineras nacionalizadas como la “William Harvey Co”

de Patiño, recibió ayuda estadounidense por $us. 227,7 millones, la cual se

componía por artículos de consumo, materias primas, bienes de capital y créditos

del Banco de Exportaciones e Importaciones para la construcción de la carretera

Cochabamba-Santa Cruz. Posteriormente, se llegaría a condicionar la continuidad

de la ayuda a un programa de estabilización, en cuya formulación, ejecución y

control participaran técnicos estadounidenses y funcionarios del Fondo Monetario

Internacional (FMI); de esa manera llega a Bolivia George Jackson Eder, quien

inicialmente sugiere que se debe reestablecer la eficacia de las políticas fiscales y

la seguridad jurídica a la propiedad privada.

Mediante el Decreto Supremo Nº 4469, se crea el Consejo Nacional de

Estabilización Monetaria (CNEM), el 4 de agosto de 1956, el mismo tenía por

Director Ejecutivo a George Jackson Eder y Gesualdo A. Costanzo era jefe de la

misión del FMI en Bolivia. En el artículo 13 del mencionado decreto, se determina

que el Banco Central de Bolivia (BCB) no emita moneda ni otorgue crédito al

gobierno, a las empresas estatales y al sector privado sin el consentimiento del

CNEM, puesto que la presión gubernamental desde arriba para obtener crédito

forzado y de los sindicatos de empleados del banco desde abajo, impedían los

controles contables y la disciplina laboral, de esa manera, el banco no tenía

independencia de acción y era generador de inflación. Además, existían

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irregularidades administrativas y fallas en los procedimientos contables porque el

BCB estaba sometido a una fuerte injerencia política; de la misma forma, el BCB

no tenía conocimiento sobre los créditos de corto y mediano plazo con

proveedores del exterior que había avalado.

En 1957, el CNEM se entera que el BCB había comprometido su garantía por al

menos $us 33 millones sin registro alguno en sus libros de contabilidad; y que

había $us 20 millones de créditos de corto plazo vencidos pero nunca antes

registrados. A fines de mayo de 1957, se produjo el embargo simultáneo de las

cuentas del BCB en empresas y banca extranjera. De esa manera, la causa

fundamental de la inflación eran los gastos del gobierno y de las empresas

estatales por encima de sus posibilidades, con déficit financiados por el BCB a

través de la emisión inorgánica de dinero.

En 1956, mediante decreto, el Congreso otorga poderes de emergencia por un

año al presidente boliviano, para aplicar medidas de estabilización, de esa

manera, queda habilitado para contraer préstamos en el exterior y firmar contratos

con inversionistas; y a fines de 1957, el Congreso renueva los poderes especiales

por una ño más. De esa manera, se diseña un plan de estabilización que cuenta

con un fondo de estabilización de $us 22,5 millones, el que se componía de un

crédito de disponibilidad inmediata del FMI por $us 7,5 millones, un crédito de

estabilización de $us 5 millones concedido por el Departamento del Tesoro de

Estados Unidos de América y una donación de $us 10 millones canalizado a

través de la Administración de Cooperación Internacional del mismo país.

1.2. Políticas de Estabilización en el Año 1956

El 15 de diciembre de 1956, se pretende propiciar el tránsito rápido de una

economía controlada a una economía de mercado libre, por ese motivo se

promulgan varios decretos. Una de las medidas adoptadas era la supresión del

sistema de cambios múltiples, la devaluación del boliviano y el establecimiento de

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un tipo de cambio único y fluctuante. El BCB fijó el tipo de cambio de partida en

7.700 bolivianos por dólar. Las transacciones de divisas y de oro debían ser

realizadas a un tipo de cambio único que era determinado por el BCB y se dispone

completa libertad en las operaciones de cambio del sector privado en el mercado

de divisas. El gobierno y las empresas estatales no tenían acceso al mercado

libre, sus transacciones cambiarias se efectuaban a través del BCB; esas

empresas estaban obligadas a vender las divisas que generaban solamente al

BCB.

El comercio exterior ha sido liberalizado y se implanta un régimen de libertad

comercial sujeto sólo a los derechos arancelarios y al pago de regalías de

exportación; para lo cual se eliminan los controles y las prohibiciones a las

importaciones y exportaciones realizadas por agentes privados.

Se suprimen los subsidios fiscales directos e indirectos a los artículos de primera

necesidad y los controles internos de precios (como era el caso de las pulperías

baratas), con excepción de los alquileres de viviendas.

Al mismo tiempo, se decreta la congelación de sueldos y salarios por un año,

previo reajuste, para compensar a los trabajadores por el alza de precios. La

compensación general para las personas que recibían sueldos y salarios sería de

1.300 bolivianos por día. Las cargas sociales que los empleadores pagaban fueron

rebajadas del 46 por ciento al 30 por ciento de las planillas; la contribución de los

trabajadores se mantuvo en 7,5 por ciento.

Los depósitos de los bancos comerciales en el BCB, quedaron congelados y sólo

podrían librarse en caso de producirse una disminución de depósitos en la banca

comercial. Además, se impusieron encajes marginales contra depósitos bancarios

privados y del BCB, que equivalían al 50 por ciento de los aumentos de depósitos

bancarios posteriores a las medidas de estabilización. Todas las cuentas del

gobierno y los fondos de contrapartida de EUA fueron transferidas al

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Departamento Monetario del Banco Central. Se decretó que el presupuesto

general de la nación incluyera a todas las entidades, reparticiones y dependencias

del Estado y se prohibió que estas recurran al BCB para su financiamiento.

Se establece una escala de regalías a la exportación de minerales que

consideraba la ley del mineral y las cotizaciones internacionales. Los derechos de

exportación de productos agrícolas e industriales eran del 3 al 15 por ciento; y se

adopta un arancel que aumentó los impuestos a las importaciones que variaba de

2 por ciento (para artículos de consumo) hasta el 200 por ciento (para artículos de

lujo). Otros ingresos tributarios provenían de un nuevo impuesto del 13 por ciento

sobre las ventas a las transacciones de mercancías, y el impuesto a las

transacciones de servicios fue fijado en un 10 por ciento.

Asimismo, con el propósito de reducir el déficit fiscal, las medidas contemplaban

incrementos en las tarifas, recortes en los programas de inversión de las

empresas públicas y en los proyectos de la Corporación Boliviana de Fomento

(CBF) y despido de supernumerarios en la Corporación Minera de Bolivia

(COMIBOL). El precio de la gasolina se multiplico por 7, las tarifas ferroviarias se

incrementan del 70 por ciento al 130 por ciento.

En el marco del plan de estabilización, se dispone la reanudación del servicio de la

deuda correspondiente a los empréstitos Chandler, Nicolaus y Dillon Read (1957).

1.3. Resultados del Proceso de Estabilización del Año 1956

Aquellas medidas de estabilización provocaron un aumento inmediato y

generalizado de los precios, pero las mercancías reaparecen en los mercados, ya

no había colas y, pocos días después, los precios se estabilizaron. Hacia fines de

junio de 1957, se reducen los precios de los combustibles líquidos derivados del

petróleo, las contribuciones a la seguridad social y los precios de los alimentos

donados por EUA; no obstante, se incrementan los subsidios familiares, y los

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incrementos salariales se mantienen razonablemente controlados. El índice del

costo de vida se mantiene estable hasta mediados de 1958; y la tasa anual de

inflación fue del 11 por ciento en el período 1957-1959, el cual era un logro notable

en comparación a la inflación anual del 147 por ciento que se registró en los años

1952-1956.

Con la promulgación de los decretos de estabilización, la cotización de las divisas

se situó por debajo de los Bs. 7.500 por dólar; posteriormente el BCB fijó el tipo de

cambio en Bs. 7.750 por dólar en diciembre de 1956; y para septiembre de 1958,

el boliviano se depreció a Bs. 11.885 por dólar.

El valor de las exportaciones cayó de $us. 85 millones en el año 1956 a $us. 53

millones en 1959 y se hicieron esfuerzos para reanudar el pago de la deuda

externa y proseguir con los pagos a las empresas mineras nacionalizadas. La

ampliación de la cartera se redujo en Bs. 224.000 millones en 1956 a Bs. 80.000

millones en 1957, a Bs. 44.000 millones en 1958 y a Bs. 13.000 millones en 1959.

El gobierno contuvo a medias las fuertes presiones sindicales por ajustes

salariales, y recorta su programa de inversiones y sus gastos corrientes para

reducir el déficit fiscal; pero volvió a requerir crédito del BCB en diciembre de 1957

con el objetivo de pagar aguinaldos, para lo cual emite billetes, lo que ocasiona

que el boliviano se devalúe y aliente la fuga de capital, que tuvo que ser financiada

con recursos del fondo de estabilización. En febrero de 1957, el gobierno aprueba

un presupuesto con un incremento de gastos de Bs. 36.000 millones sobre las

cifras presentadas al FMI y otras organizaciones de crédito; en dicho presupuesto

el 38 por ciento de los ingresos correspondían a fondos de la ayuda

estadounidense, lo que genera un desequilibrio de las finanzas públicas en 1958.

A comienzos de 1957, COMIBOL no pagó impuestos, puesto que la caída en las

cotizaciones internacionales y la disminución de la producción repercutieron en

sus finanzas. Las nuevas tarifas arancelarias eran muy altas, lo que incentiva el

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contrabando. A mediados de 1957, se reducen los aranceles más altos para la

importación de productos suntuarios y se imponen aranceles módicos para

productos de consumo.

El sector más damnificado por las medidas de estabilización fue la industria

manufacturera. La industria textil se beneficiaba al importar materia prima al tipo

de cambio oficial, pero con la unificación del tipo de cambio, los costos

aumentaron y el negocio se truncó. Las importaciones y las exportaciones también

se contrajeron.

La agricultura tradicional se beneficia con la estabilización, ya que la unificación

del tipo de cambio puso fin a las importaciones de alimentos subsidiados. Además,

la agricultura comercial y la agroindustria de Santa Cruz también crecieron.

A nivel nacional, la economía siente el impacto recesivo de la estabilización, pero

su desempeño mejora a partir de 1960. El crecimiento de la agricultura fue el más

notable; y el sector manufacturero se recupera. A pesar del incremento en los

precios de los minerales a partir de 1960, la producción no aumenta y la cuota fue

recortada del 28 por ciento de la producción mundial en 1957 hasta el 16,39 por

ciento en 1962, aunque la minería privada se recuperó.

El 31 de agosto de 1961 se firma un contrato entre el gobierno norteamericano, la

República Federal de Alemania y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID),

como prestamistas, y COMIBOL como prestatario, con la garantía del BCB. El

contrato determina que COMIBOL recibiría un fondo de $us. 37.750.000.

Posteriormente se incrementan los gastos de gobierno, y a pesar de aquella

inversión, la deuda externa de COMIBOL asciende a $us. 49,62 millones a fines

de 1964, y la empresa continuó generando pérdidas.

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CAPÍTULO IIPOLÍTICAS DE ESTABILIZACIÓN EN EL AÑO 1984-1985

2.1. Contexto Boliviano en el Año 1985

En los primeros años de 1980, Bolivia ha sufrido shocks externos de gran

magnitud, incluyendo el aumento de las tasas de interés y la reducción de los

préstamos en los mercados internacionales de capital y la declinación en los

precios internacionales para las exportaciones de productos básicos bolivianos.

Pero la extensión del colapso económico dados esos shocks sugiere que factores

internos tanto como los shocks externos, han sido críticos para el desempeño

económico boliviano. La hiperinflación boliviana de 1984-1985, fue una de las

inflaciones más dramáticas en la historia mundial, ya que llegó al 25.000 por ciento

y por ello, el 29 de agosto de 1985, se promulga el Decreto Supremo Nº 21060,

que es un conjunto de políticas de reforma estructural de la economía boliviana.

El período de 1978-1982 fue de gran caos político, con gobiernos alternativamente

militares y civiles. El retorno más permanente a un gobierno civil se efectuó en

1982, con el acceso al poder del nuevo gobierno que representaba el primero

elegido de manera democrática en dieciocho años. La inestabilidad política crónica

refleja divisiones profundas en la economía y sociedad boliviana, porque la

distribución del ingreso y de la riqueza en Bolivia era fuertemente desigual. Aquel

gobierno se ha extendido más allá de su capacidad fiscal; un entorno económico

desfavorable para inversiones de largo plazo; y una incapacidad en actores

políticos claves para coincidir en una estrategia sostenida de desarrollo económico

nacional. En los primeros momentos de ese gobierno, los sindicatos laborales le

prestaron apoyo, demandando en retorno, incrementos salariales significativos;

pero después, cuando tenía problemas financieros, no pudo y no deseaba otorgar

incrementos salariales, los sindicatos le retiraron su apoyo. Las huelgas generales

de 1984 y 1985, llamadas por la Central Obrera Boliviana (COB), mataron a los

dos ensayos finales de estabilización del gobierno.

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Durante los gobiernos anteriores, el empleo en el sector público había crecido en

proporciones extravagantes, ya que tanto la administración central como las

empresas públicas fueron empleadas con fines de clientelismo político. Este sector

público encumbrante y difícil de administrar, ya estaba al borde del colapso

cuando al terminar el año 1985, los precios del estaño y del petróleo cayeron

estrepitosamente. Para mantener el equilibrio fiscal, el gobierno se vio obligado a

embarcarse en una gran batalla que ha dejado heridas políticas, para reducir el

empleo en COMIBOL. Aunque la medida era inevitable en vista de la situación

fiscal, los resultados son impactantes y reflejan una tragedia social.

2.2. Políticas de Estabilización en el Período 1984-1985

El programa exitoso de estabilización ha sido llevado a cabo por el gobierno de

centroderecha de Paz. El programa de estabilización fue anunciado solamente

tres semanas después de la posesión del gobierno. La amplitud del espectro del

programa es notable, puesto que incluyen no solamente herramientas para la

liberalización macroeconómica, sino también para la liberalización del comercio

externo, para reformas administrativas e impositivas y para la desrreglamentación

y privatización del mercado interno.

La llamada Nueva Política Económica no era menos que un llamado para

desmantelar el sistema de capitalismo de estado que había prevalecido por más

de treinta años. La parte fiscal del programa operaría basándose en cinco puntos

fundamentales:

Un tipo de cambio estable y único, respaldado por políticas fiscales y monetarias

Restrictivas.

El incremento de los ingresos del sector público, mediante una reforma impositiva

y aumentos en los precios del sector público.

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La reducción de la planilla de salarios del sector público, mediante cortes en el

empleo (particularmente en COMIBOL) y salarios reales más bajos.

Asimismo, la eliminación efectiva del servicio de la deuda, mediante la

combinación de renegociaciones con los acreedores oficiales y una suspensión

unilateral de los pagos a los acreedores privados, hasta llegar a un arreglo

permanente de la deuda.

Por otro lado, la reanudación de la asistencia financiera concesional, de gobiernos

extranjeros y de las instituciones crediticias multilaterales.

El plan de estabilización boliviano es altamente ortodoxo en relación a las políticas

monetarias, fiscales y de precios (aunque es "heterodoxo" en la continuación de la

suspensión de pagos de la deuda externa). El programa de estabilización evito los

controles de precios y salarios del sector privado y más bien eliminó los que

habían al comienzo del programa. Es posible que la hiperinflación haya obviado la

necesidad de controles de precios para limitar la inflación, puesto que había hecho

desaparecer todo vestigio de contrato a largo plazo en pesos bolivianos, y por lo

tanto, todo vestigio de inflación inercial. Los precios en pesos se fijaban

básicamente al terminar la hiperinflación, convirtiendo los precios en dólares a

pesos al tipo de cambio del día. Así, con la estabilización del tipo de cambio, la

tasa de inflación se estabilizó inmediatamente en la tasa prevaleciente de inflación

del dólar en los mercados internacionales.

En lo que respecta a los precios, estos cesaron rápidamente de aumentar, pero

detrás de este esfuerzo está una reforma fiscal de gran magnitud, que comienza

con el mismo programa de estabilización y se completa con una ley tributaria. A

pesar de los grandes progresos, los resultados no son sin embargo todavía

completamente satisfactorios en varias áreas importantes. El gobierno ha tenido

que proceder gradualmente según tres dimensiones: 1) una reconstrucción del

sistema impositivo nacional que había caído virtualmente en colapso durante la

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hiperinflación; 2) el reestablecimiento de las relaciones normales del gobierno con

varios acreedores, tanto nacionales como extranjeros; 3) la reestructuración del

sector público, para proporcionar una solución más duradera a la crisis fiscal.

2.3. Resultados de Políticas de Estabilización (Años 1984-1985)

Instauró un bolsín como mecanismo de fijación del tipo de cambio flexible pero

administrado, liberalizó el mercado financiero y se suprimieron los controles de

precios y de comercio exterior. De esa manera, como una política de estabilización

monetaria, se logra la unificación del tipo de cambio oficial con el tipo de cambio

paralelo. El bolsín del BCB permitió captar un nivel alto de reservas

internacionales. Además, la venta pública de las divisas la realiza el Estado y

establece la libertad de las operaciones cambiarias; y los exportadores deben

depositar el 10 por ciento de sus lotes de exportación; además, se autoriza la

conversión del oro físico del Banco Central de Bolivia, en reservas metálicas de

libre disponibilidad.

Para el sector bancario y crediticio, se autoriza a los bancos e instituciones

financieras del sistema, mutuales de ahorro y préstamo para la vivienda, bancos

hipotecarios y secciones hipotecarias de los bancos comerciales, cooperativas de

ahorro y crédito y toda persona natural, jurídica o colectiva, a efectuar todo tipo de

actos jurídicos, operaciones y contratos en moneda.

Se establece un régimen de libre importación de bienes, excepción hecha

únicamente de los que afectasen la salud pública y/o la seguridad del Estado.

Asimismo, toda importación de bienes, estará sujeta la aplicación de un gravamen

aduanero del diez por ciento (10%), que será recaudado por las aduanas del país,

y se aplicará sobre el valor "CIF-Aduana de Destino".

Los bienes y servicios en general podrán exportarse libremente. Por consiguiente,

todo producto industrial, artesanal, minero, agropecuario u otro, cuyo cultivo o

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elaboración sean lícitos, podrá exportarse sin necesidad de permisos o licencia

previas, con el pago de las regalías en los casos establecidos por la legislación

vigente y las retenciones y depósitos que establece el presente Decreto.

Entre las medidas fiscales asumidas, destaca el despido de 21.000 de los 27.000

mineros de COMIBOL en el año 1986. En cuanto al empleo y la relocalización, las

empresas y entidades del sector público y privado podrán libremente convenir o

rescindir contratos de trabajo con estricta sujeción a la Ley General del Trabajo y

su Decreto Reglamentario. Se establece transitoriamente el Beneficio de

Relocalización, para la defensa y racionalización del empleo, que regirá tanto para

el sector público como para el privado.

En torno a los salarios, se consolida el salario básico y todos los bonos existentes

que correspondan a cualquier forma de remuneración, tanto en el sector público

como en el sector privado. De la misma forma, los precios de bienes y servicios en

todo el territorio de la república se establecerán libremente. Como parte de las

medidas de ajuste estructural, se liberaron los mercados de bienes, del crédito y

del trabajo; y solamente el mercado de tierras quedó exento de esas medidas.

En lo que respecta a las aduanas, se dispone el libre tránsito y transporte por

todas las vías de vinculación del país, de todos los productos en general, con

excepción de aquellos que se hallan regulados por la Ley de Substancias

Peligrosas y los que no afecten la seguridad nacional. Además, quedan

suprimidas y eliminadas las aduanillas y trancas y todas las formas de imposición,

tales como alcabalas y otras que gravan el tránsito de productos dentro del

territorio nacional con excepción de las creadas por leyes de la República.

En el sector minero, se dispone la descentralización de la Corporación Minera de

Bolivia mediante la creación de cuatro empresas subsidiarias, dotadas cada una

de ellas de personalidad jurídica propia, autonomía de gestión en sus operaciones

industriales, régimen administrativo con facultad para la comercialización de

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minerales y metales, adquisición e importación de equipos e insumos y, en general

para realizar todas sus operaciones y actividades empresariales. Además, se

dispone la disolución de la CBF.

Por otra parte, la reducción radical del déficit fiscal implicó la rápida caída de la

tasa de emisión monetaria. En lo referente a la deuda pública interna flotante, se

excluye de las disposiciones, los créditos pactados y no desembolsados de las

entidades financieras públicas así como los sueldos, salarios y beneficios sociales.

Se continúa con la suspensión del servicio de la deuda a los bancos comerciales

internacionales, mediante la combinación de renegociaciones con los acreedores

oficiales y una suspensión unilateral de los pagos a los acreedores privados, hasta

llegar a un arreglo permanente de la deuda; la misma que se ha modificado con

una condonación muy significativa por primera vez en 1988, y en una segunda

oportunidad en 1992.

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CONCLUSIONES

1. En lo referente a las políticas de estabilización monetaria del año 1985, se

instauró un bolsín como mecanismo de fijación del tipo de cambio flexible pero

administrado. El bolsín del BCB permitió captar un nivel alto de reservas

internacionales en comparación con las obtenidas en el período 1956-1960.

Además, la venta pública de las divisas la realizaba el Estado y establece la

libertad de las operaciones cambiarias.

2. En el año 1956, se adoptaron prácticamente solo medidas de estabilización

monetaria; mientras que en el año 1985, se aplica un programa amplio que incluye

no solamente herramientas para la liberalización macroeconómica, sino también

medidas de ajuste estructural para la liberalización del comercio externo, para

reformas administrativas e impositivas y para la desreglamentación y privatización

del mercado interno.

3. Hacia el año 1956, bajo recomendaciones y presiones de la misión Eder, se

continúa con el pago de la deuda externa; pero en la etapa de 1985, se continúa

con la suspensión del servicio de la deuda a los bancos comerciales

internacionales y se logra acceder a la condonación de la deuda externa muy

significativa por primera vez en 1988, y en una segunda oportunidad en 1992.

4. Hacia el año 1957, se despidieron a todos los trabajadores supernumerarios de

COMIBOL, y se les otorga una compensación por el aumento de precios. Para el

año 1986, se despide a 21.000 trabajadores mineros. En el período 1956-1960, se

reducen los salarios de los trabajadores, y suben los precios de los productos de

la canasta básica y de los carburantes, los que eran muy altos e incentivan el

contrabando, pero caen las cotizaciones internacionales de los minerales y baja la

producción, Para el año 1985, se consolida el salario básico, el cual sufre una

reducción más marcada, tanto para el sector público como para el sector privado;

de la misma forma, los precios de bienes y servicios se establecen libremente y se

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reducen, pero las mercancías bolivianas son desplazadas por las extranjeras, por

lo que se golpea duramente a la industria local.

5. Hacia el año 1961, se firma un contrato de préstamo para recibir un fondo de

$us. 37.750.000, con el cual se reactivaría COMIBOL. Después de las medidas

asumidas en 1985, se dispone la descentralización de la Corporación Minera de

Bolivia mediante la creación de cuatro empresas subsidiarias, dotadas cada una

de ellas de personalidad jurídica propia, autonomía de gestión en sus operaciones

industriales, régimen administrativo, adquisición e importación de equipos e

insumos y, en general para realizar todas sus operaciones y actividades

empresariales. Además, se dispone la disolución de la CBF.

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BIBLIOGRAFÍA

1. Morales, Juan A., Historia Monetaria Contemporánea de Bolivia, [en línea],

BCB, La Paz, Bolivia, 2005.

2. Morales, Juan A., Jeffrey Sachs, La Crisis Económica en Bolivia, [en línea],

IISEC, La Paz, Bolivia, 1987.

3. Gaceta Oficial de Bolivia, D.S. 21060, (del 29 de agosto de 1985), [en línea],

GOB, La Paz Bolivia, 1985.

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