Portafolio

UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALAFACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

FINANZAS CORPORATIVAS

Machala, 15 de Enero 2014

DECICIONES BAJO INCERTIDUMBRE Y BAJO RIESGO

INCERTIDUMBRE: Situación donde los posibles resultados no son conocidos y en

consecuencia sus probabilidades de ocurrencia.

La incertidumbre se caracteriza en:

1. Porque puede haber información incompleta.

2. Por exceso de datos.

3. Información inexacta o falsa.

Variables que ocasiona la incertidumbre

1. Calidad de la materia prima

2. Nivel tecnológico

3. Escala de remuneraciones

4. Evolución de los mercados

5. Solvencia de los proveedores

6. Variación de la demanda

RIESGO: Se define como la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los

estimados mientras más grande sea la variabilidad mayor es el riesgo del proyecto, el

riesgo tiene relación directa con los rendimientos.

INCERTIDUMBRE: Desconocimiento del futuro, se considera que el riesgo y la

incertidumbre se producen por la variabilidad de los hechos futuros y desconocimientos.

Los casos de riesgos están relacionados con loterías, rifas ruletas o decisiones a cuyos

resultados posibles se les designa un porcentaje de probabilidad.

Certidumbre total: Certeza de que un evento va a ocurrir, ejemplo, suponga que usted

compra un bono del estado al 95% de su valor y después de 3 meses lo venderá a un

Nombre: Luis Daniel Quimi RiveraCatedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 1




100% este bono tendrá un valor de 950.000 entonces usted tendrá la certeza absoluta de

que lo venderá en 1’000.000.

EJEMPLO DE INCERTIDUMBRE

Walter establece un venta de periódicos en la cafetería de la universidad y tiene que

decidir cuántos deberá comprar. Calcula vagamente la cantidad que podría vender: 15,

20, 25 o 30 periódicos, por lo tanto considera que deberá adquirir 15, 20, 25 o 30

periódicos.

CUADRO PARA ANALIZAR LA INCERTIDUMBRE

PV: $6

PC: $5

P. reciclable: $ 0.25


COMPRASDEMANDA

15 20 25 30

15 0 -5 -10 -15

20 5 0 -5 -10

25 10 5 0 -5

30 15 10 5 0




TABLA DE GANANCIAS O MATRIZ DE RESULTADOS

RE= P. venta (x) – P. compra (x) + P. reciclaje (?)

RE= 6(15) – 5(15) + 0.25(0)

RE= 90 – 75 + 0

RE= 15

RE= 6 (15) – 5(20) + 0.25(5)

RE= 90 – 100 + 1.25

RE= -8.75


COMPRASDEMANDA

15 20 25 30

15 15 15 15 15

20 -8.75 20 20 20

25 -32.50 -3.75 25 25

30 -56.25 -27.50 1.25 30




RE= 6(15) – 5(25) + 0.25 (10)

RE= 90 – 125 + 2.5

RE= -32.50

RIESGO

Cuando además de proveer los posibles resultados futuros asociados a una alternativa se

le puede asignar probabilidades a cada una de ellos, entonces ahí se dice que se

encuentra en una situación bajo riesgo. El riesgo es una situación sobre la cual tenemos

información no solo de los eventos posibles sino de su probabilidad.

Ejemplo de riesgo:

En una empresa se ha reunido a un grupo de ejecutivos para estudiar la introducción de

un nuevo producto. Estas personas basándose en estudios de mercado y en su

experiencia han producido cálculos calificados y han sido capaces de determinar ciertas

cifras relacionadas con la inversión que se va a realizar y sus resultados.

El riesgo se calcula atreves de la desviación estándar.

DESVIACION ESTANDAR

Es una medida del gado de dispersión de los datos con respecto al valor promedio. La

desviación estándar es simplemente el promedio o variación esperado con respecto a la

media aritmética. Si se intenta predecir un evento puede intervenir muchas variables que

a su vez generan otros elementos que se deben predecir que sería una especie de

explosión de un árbol que ramifica hasta el infinito.

1. Inflación x1 = 4

2. Desempleo x2 = 1

3. Tipo de cambio x3 = 11

4. Temporada x4 = 13

5. Precio x5 = 2

6. Tasa de interés x6 = 7





x = media aritmética

x = ∑

x = (X1 + X2 + X3 + X4 + X5 + X6)

x =

x = (38)

x = 6.33

= 2





=

=

=

=

=

=

= 4.89 % valor de ocurrencia del evento.





Una vez que se ha medido la ocurrencia del evento hay que asegurarse de haber tomado

todas las precauciones posibles y esperar que ocurra lo mejor.

CAUSAS DEL RIESGO Y DE LA INCERTIDUMBRE

Las causas de la variabilidad son básicamente atribuciones al comportamiento humano

más aun la incertidumbre que es consecuencia de nuestra naturaleza humana del

conocimiento limitado que se tiene de las cosas.

Entre las causas tenemos:

• Existencia de datos históricos

• El cálculo de dato o eventos posibles

• Cambios en la economía nacional como mundial

• Cambios en las políticas de los países.

• Análisis e interpretaciones erróneas de la información disponible

• Obsolescencia

• Situación política

• Catástrofes naturales o comportamiento del clima

• Poca confianza de los datos estadísticos con los que se cuenta

Principales causas del riesgo

• Política cambiaria

• Inflación

• Tasas de interés

• Desempleo

• Precios

FINANCIEMIENTO CORPORATIVO

Toda empresa ya sea pública o privada para poder realizar sus actividades requiere de

recursos financieros ya sea:





Para iniciar el negocio

Para incrementar el negocio

Para cubrir necesidades

La falta de liquidez en las empresas hace que estas recurran a las fuentes de

financiamiento que les permitan hacerse de dinero. En toda empresa es importante

realizar la obtención de recursos debiendo tomar en cuenta las condiciones bajo la cual

se los obtiene.

Tasa de interés

Plazos

En ciertas ocasiones el desarrollo de los Gobiernos municipales y/o estatales.

La empresa debe analizar sus necesidades y con ello basarse en:

Determinar los montos necesarios para cubrir sus necesidades

El tiempo que necesita para amortizar el préstamo sin poner en peligro la

estabilidad de la empresa.

La tasa de interés a la que está sujeta el préstamo, tomar en cuenta si esta taza es

fija o variables.

Conocer la tendencia de la inflación

Las compañías financieras deben ser menores a la capacidad de pago que tenga la

empresa, de no suceder esto la empresa debería recurrir a constantes financiamientos lo

que provocaría su quiebra.

FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

1. Los créditos comerciales

2. Créditos bancarios

3. Pagaré

4. Líneas de crédito





5. Papeles comerciales

6. Financiamiento por medio de las cuentas por cobrar

7. Financiamiento por medio de inventario

Crédito comercial.

Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto plazo

acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de

inventario como fuentes de recursos.

Ventajas.

• Es un medio más equilibrado y menos costoso de obtener recursos.

• Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.

Desventajas

• Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que traecomo

consecuencia una posible intervención legal.

• Si la negociación se hace acredito se deben cancelar tasas pasivas.

Crédito Bancario.

Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los

bancos con los cuales establecen relaciones funcionales.

El Crédito bancario es una de las maneras más utilizadas por parte de las empresas hoy

en día de obtener un financiamiento necesario.

Ventajas.

• Si el banco es flexible en sus condiciones, habrá más probabilidades de negociar

un préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sitúa en el

mejor ambiente para operar y obtener utilidades.

• Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al

capital.

Desventajas.





• Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la

facilidad de operación y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa.

• Un Crédito Bancario acarrea tasa pasiva que la empresa debe cancelar

esporádicamente al banco por concepto de intereses.

Pagaré.

Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por escrito,

dirigida de una persona a otra, firmada por el formulaste del pagaré, comprometiéndose

a pagar a su presentación, o en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta

cantidad de dinero en unión de sus intereses a una tasa especificada a la orden y al

portador.

Ventajas.

• Es pagadero en efectivo.

• Hay alta seguridad de pago al momento de realizar alguna operación comercial.

Desventajas.

• Puede surgir algún incumplimiento en el pago que requiera acción legal.

Línea de Crédito.

La Línea de Crédito significa dinero siempre disponible en el banco, durante un período

convenido de antemano. Es un acuerdo que se celebra entre un banco y un prestatario en

el que se indica el crédito máximo que el banco extenderá al prestatario durante un

período de tiempo determinado.

Ventajas.

• Es un efectivo "disponible" con el que la empresa cuenta.

Desventajas.





• Se debe pagar un porcentaje de interés cada vez que la línea de crédito es

utilizada.

• Este tipo de financiamiento, esta reservado para los clientes mas solventes del

banco, y sin embargo en algunos casos el mismo puede pedir garantía colateral

antes de extender la línea de crédito.

• Se le exige a la empresa que mantenga la línea de crédito "Limpia", pagando

todas las disposiciones que se hayan hecho.

Papeles Comerciales.

Es una Fuente de Financiamiento a Corto Plazo que consiste en los pagarés no

garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las

compañías de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales que

desean invertir acorto plazo sus recursos temporales excedentes.

Ventajas.

• El Papel comercial es una fuente de financiamiento menos costosa que el

Crédito Bancario.

• Sirve para financiar necesidades a corto plazo, por ejemplo el capital de trabajo.

Desventajas.

• Las emisiones de Papel Comercial no están garantizadas.

• Deben ir acompañados de una línea de crédito o una carta de crédito en

dificultades de pago.

• La negociación acarrea un costo por concepto de una tasa prima.

Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar.

Es aquel en la cual la empresa consigue financiar dichas cuentas por cobrar

consiguiendo recursos para invertirlos en ella.





Es un método de financiamiento que resulta menos costoso y disminuye el riesgo de

incumplimiento.

Ventajas.

• Es menos costoso para la empresa.

• Disminuye el riesgo de incumplimiento.

• No hay costo de cobranza.

Desventajas.

• Existe un costo por concepto de comisión otorgado al agente.

• Existe la posibilidad de una intervención legal por incumplimiento del contrato.

Financiamiento por medio de los Inventarios.

Es aquel en el cual se usa el inventario como garantía de un préstamo en que se

confiere al acreedor el derecho de tomar posesión garantía en caso de que la empresa

deje de cumplir

Ventajas.

• Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es el Inventario de

Mercancía

• Brinda oportunidad a la organización de hacer más dinámica sus actividades.

Desventajas.

• Le genera un Costo de Financiamiento al deudor.

• El deudor corre riesgo de perder el Inventario dado en garantía en caso de no

poder cancelar el contrato.

FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

1. Hipoteca

2. Acciones





3. Bonos

4. Arriendos financieros

Hipoteca.

Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al

prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del préstamo.

Ventajas.

• Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por

medio de los intereses generados de dicha operación.

• Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el préstamo.

• El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien

Desventajas.

• Al prestamista le genera una obligación ante terceros.

• Existe riesgo de surgir cierta intervención legal debido a falta de pago.

Acciones.

Las acciones representan la participación patrimonial o de capital de un accionista

dentro de la organización a la que pertenece.

Ventajas.

• Las acciones preferentes dan el énfasis deseado al ingreso.

• Las acciones preferentes son particularmente útiles para las negociaciones de

fusión y adquisición de empresas.

Desventajas

• El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas.

• El costo de emisión de acciones es alto.

Bonos.





Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la

cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha

determinada, en unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas.

Ventajas.

• Los bonos son fáciles de vender ya que sus costos son menores.

• El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas.

• Mejoran la liquidez y la situación de capital de trabajo de la empresa.

Desventajas.

• La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado

Arrendamiento Financiero.

Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la empresa

(arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un período

determinado y mediante el pago de una renta específica, sus estipulaciones pueden

variar según la situación y las necesidades de cada una de las partes.

Ventajas.

• Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las

oportunidades que ofrece.

• Evita riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa ya que el activo no

pertenece a ella.

• Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeñas en caso de

quiebra.

Desventajas.

• Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las

restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado.

• Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses.





• La principal desventaja del arrendamiento es que resulta más costoso que la

compra de activo.

VALOR PRESENTE NETO

Es un procedimiento que nos permite calcular el valor presente de un determinado

número de flujos de caja futuros. Originados por una inversión. Se lo utiliza para la

evaluación de los proyectos de inversión y nos indica:

Cuál es el valor de un negocio

Si conviene hacer o no el proyecto

Un empresario tiene que decidir entre dos proyectos. El primero consiste en la

participación en una compañía a dos años, que se dedica al diseño de joyas con una

inversión inicial de $ 2’000000 y más ingresos de $ 1’500000n el primer año y

disminución

El segundo proyecto es la compra de una franquicia o que supone una inversión

inicial de 1’500000 y unos ingresos de 850.000 el primer año y un 40% superiores en el

segundo año con respecto al primero. La tasa de interés en el primer proyecto es de 8%.

A= 2’000.000

i= 8% = 0.08.

FC1 = 1’500.000

FC2 = 1’125.000





353,395.06

A= -1’500.000

i = 6% = 0.06

FC1= 850.000

FC2 = 1’190.000





Cual proyecto es preferible según el criterio del valor actual neto.

Elegiremos siempre el VAN que sea superior a 0.

En este caso elegiremos el proyecto B porque la rentabilidad es mayor a la del

proyecto A.

La realización de ambos proyectos nos permitirá recuperar el capital invertido y

hacer frente a las obligaciones de la empresa

TASA INTERNA DE RETORNO

Es el promedio geométrico de los rendimientos futuros esperados de una inversión. Es

la tasa que iguala al VAN a 0.

EJERCICIO

1. Una empresa desembolsa $200.000 y genera flujos de caja de 125.000 el

primer año y 93.000 el segundo año.





2. La empresa x y está pensando en realizar un proyecto de inversión con un

desembolso inicial de $100.000 por el cual la empresa obtiene un flujo de caja

de $54.000 el primer año y 68.000 en el segundo año, la tasa de interés es de 5%

anual. Se pide:

a) Calcule el valor actual neto

b) Calcule la tasa interna de retorno

c) Compruebe





TALLER EN CLASE

MERCADOS FINANCIEROS

1. INTRODUCCION

Un mercado es un lugar, físico o virtual, en le que se intercambian productos o factores, generalmente, a cambio de dinero. Por ello, desde el punto de vista económico, existen dos tipos de mercados:

a) El mercado de productos, en el que se intercambian bienes y servicios,

b) El mercado de factores, en el que se intercambian trabajo y capital.

A aquello que se intercambia en un mercado (producto, servicio, etc.) se le denomina genéricamente activo, que, en sentido amplio, consiste en algo que se posee y que tiene un valor de cambio. Los activos pueden ser:

a) Tangible o reales, que dependen de unas propiedades físicas particulares (edificios, tierras, maquinaria, etc.).

b) Intangibles o financieros, que representan derechos sobre ganancias futuras (acciones, bonos, patentes, etc.)

El mercado financiero forma parte del mercado de factores y en él se negocian activos financieros, que son un activo intangible cuyo valor se basa en el derecho a obtener una cantidad monetaria futura.

En un mercado financiero los compradores y vendedores de los activos financieros pueden clasificarse en:

a) El emisor o prestatario: es la institución (el Estado, una empresa, etc.) que se compromete a realizar pagos en el futuro a cambio de vender/emitir ahora mismo un activo financiero a cambio de dinero. Es lo que, en términos económicos, se denomina una unidad de gasto con déficit.

b) El inversor o prestamista: es el propietario del activo financiero que, a cambio de entregar dinero al emisor, obtiene el derecho a recibir una cantidad monetaria futura de este. Por supuesto, los inversores también pueden revender los activos financieros que previamente habían adquirido. Es lo que, en términos económicos, se denomina una unidad de gasto con superávit.





Veamos algunos ejemplos de activos financieros:

Un préstamo personal del BBVA (que actua como inversor o prestamista) a usted (que hace de emisor o prestatario)

Un bono a cinco años emitido por el estado.

Una obligación emitida por telefónica S.A.

Un bono emitido por el gobierno alemán a diez años de plazo (el famoso “bund”)

Una acción ordinaria emitida por Inditex S.A.

En el primer caso el contrato de préstamo establece que usted, a cambio de recibir inicialmente, una cantidad de dinero determinada, deberá ir abonando (pagando) los intereses y se extenderán varios años en el tiempo. En el segundo caso, el Estado o emisor se compromete a pagar unos intereses anuales durante cinco años (los cupones) y a reembolsarle el principal del préstamo al final de los mismos al propietario del bono (el inversor). Lo mismo pasaría en el caso de las obligaciones (otra forma de llamar a los bonos) emitidas por la empresa española Telefónica, o por los bonos emitidos por el gobierno alemán. Por último la acción ordinaria proporciona al inversor el derecho a recibir los dividendos repartidos por Inditex, además de dar el derecho a la propiedad de una parte alícuota de los activos de la misma en el caso de su liquidación.

2. LAS CARACTERISTICAS Y LAS FUNCIONES DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

Las características de los activos financieros

Todo activo financiero viene caracterizado por tres variables: la rentabilidad, el riesgo y la liquidez.

Cuando hablamos de rendimiento o rentabilidad, por lo general, nos estamos refiriendo al beneficio que se espera genere al inversor, el activo financiero que ha adquirido, a lo largos de un periodo de tiempo concreto (se suele tomar el año como periodo de referencia para poder hacer comparaciones con los rendimientos de otros activos financieros) con relación al coste de su inversión. Por ello el rendimiento se puede expresar en términos absolutos (un millón de euros, un millón de dólares, etc.) o en términos relativos (10%, 6.5%, etc.); siendo esta última modalidad la más usual. Para calcular el rendimiento se deben conocer todos los flujos de caja que el activo financiero promete generar en el próximo año (dividendos, cupones, precio de venta, derechos de





suscripción, acciones gratis, reinversión de cupones intermedios, etc.) y su precio de compra en la actualidad, al resultado se le conoce como rendimiento total:

Debido a que los activos financieros prometen generar unos rendimientos futuros pero no pueden asegurar que cumplan lo prometido es por lo que surge el concepto de riesgo. Este no es más que la posibilidad de que el activo financiero al final genera un rendimiento diferente (superior o inferior) al prometido. Cuando menos riesgo tenga el activo más se aproximara el rendimiento realizado al rendimiento prometido; y lo contrario, alto riesgo implica baja probabilidad de coincidencia entre ambos. Así por ejemplo, un activo tendrá un riesgo bajo si promete generar de aquí a un año un 7% de rentabilidad pero su rendimiento realizado puede estar en el rango entre el 6% y el 8%; y seria de alto riesgo si su rango de posibles valores fuese del 0% al 14%.

La tercera característica de los activos financieros es la liquidez, que implica tanto la posibilidad de convertir en dinero líquido un activo como el que sea innecesario rebajar su precio para poder venderlo. Por ejemplo, vender 100 acciones de Telefónica es algo muy fácil que se hace instantáneamente sin pérdida de valor (luego, ese activo es muy liquido); pero su no pudiéramos esperar deberemos rebajar su precio, cuando más haya


El rendimiento del activo sin riesgoEn teoría existe un activo financiero que carece de riesgo y que, además, tiene liquidezmáxima al que, obviamente, se le denomina activo sin riesgo. Este activo proporcionaráun rendimiento realizado igual al prometido lo que implica que se cumplendos condiciones:

Que no tenga riesgo de insolvencia, lo que implica que el activo deba ser emitido por el Estado (porque éste controla la emisión de su propia moneda)Que no haya riesgo de reinversión, lo que implica que no haya flujos de caja intermedios antes del final del horizonte temporal, porque si no dichos flujos deberán ser reinvertidos hasta el final de aquél a unas tasas de rendimiento desconocidas en la actualidad.

El activo que más se aproxima a dicha definición son las Letras del Tesoro a un añode plazo, si tomamos este plazo como referencia (en el caso de la zona euro seríanlas Letras emitidas por el Estado que en ese momento disponga de menos riesgo).




que rebajarlo para venderla menos liquida será. Los activos financieros que cotizan en mercados financieros organizados son más líquidos que los que no cotizan.

Estas tres características rendimiento, riesgo y liquidez se relacionan entre su de la siguiente manera:

A Mayor liquidez menor rendimiento esperado (es decir, menor prima de liquidez) y al revés.

El signo “menos” indica esa relación inversa. Claro que cuanto mayor sea el rendimiento mayor serán las ganas de hacerse con el activo así que será más fácil deshacerse del mismo: la liquidez aumentara (signo “más”) y al revés.

A mayor riesgo mayor rendimiento esperado (es decir, mayor prima de riesgo); esto generalmente implica una caída del precio del mercado actual y/o un aumento de los flujos de cajas prometidos.

El signo “mas” indica esa relación directa.

Por lo general, a mayor liquidez menor riesgo y viceversa.

El signo “menos” indica esa relación inversa.

LAS FUNCIONES DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

Los activos financieros tienen dos funciones económicas principales:

a) La transferencia de fondos: desde aquellas personas o instituciones que tienen exceso de recursos financieros (los emisores o unidades de gastos con déficit)

b) La transferencia del riesgo: asociado con la generación de las flujos de caja de los activos reales entre los que buscan financiación (los emisores) y los que la proporcionan (los inversores)





3. LAS CARACTERISTICAS Y LAS FUNCIONES DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Amplitud: Número de títulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos más títulos se negocien más amplio será el mercado financiero.

Profundidad: Es la existencia de títulos financieros que cubran diversas eventualidades en un mercado financiero. Por ejemplo, que existan títulos financieros que protejan contra el alza o la caída del precio de un determinado commodity.

Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.

Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la economía.

Transparencia: Posibilidad de obtener la información del precio del activo financiero.

Que no existan costes de transacción, impuestos, variación del tipo de interés o inflación.

Los activos sean divisibles e indistinguibles.

Funciones de los mercados financieros:

Poner en contacto a los agentes intervinientes en el mercado (lo cumple cualquier mercado).

Reducir los plazos y los costes de la intermediación financiera (lo cumple cualquier mercado).

Ser un mecanismo parala fijación del precio de los activos financieros negociados (función que cumplen los mercados de negociación). En los mercados de emisión, el precio, generalmente, se fija tomando como referencia la situación del mercado, pero no lo fija el mercado.

Proporcionar liquidez a los activos financieros (función primordial de los mercados secundarios).

Cuanto mejor cumpla un mercado las funciones anteriores, diremos que más eficiente es dicho mercado.


http://es.wikipedia.org/wiki/T%C3%ADtulos




MERCADOS INTERNACIONALES

Los mercados internacionales permiten el desarrollo de las economías, puesto

que estas pueden producir distintos bienes y colocarlos en estos mercados para

ser adquiridos por aquellos países donde no se pueden producir de una manera

eficiente como el país oferente del bien, y este a su vez puede beneficiarse de los

demás bienes o servicios en los cuales los otros países tienen una mejor ventaja

competitiva, si bien este tipo de modelo económico es altamente criticado por la

falta de trasparencia de los entes multilaterales a cargo, se tienen grandes

beneficios en todos los ámbitos, cuando un país exporta y hace que sus bienes

estén en los mercados internacionales, éste puede obtener beneficios a nivel

macroeconómico, como también las empresas que en él están pueden sacar

beneficios con políticas microeconómicas eficientes, pues pueden generar

empleo, y por ende las políticas macroeconómicas del gobierno generar mejor

redistribución de la riqueza entre la población.

IMPORTANCIA DE LOS MERCADOS INTERNACIONALES





Podemos observar como un exceso de ahorro en determinado país, puede servir

como medio de financiación en un país con desordenes macroeconómicos, pues

un desajuste en su balanza comercial, puede ser financiado por una entrada de

capital en la cuenta de capital en la balanza de pagos, si esto se cumpliese a

cabalidad no habría tanta desventaja entre un país y otro, el problema radica

como lo indique antes en el mal funcionamiento de los entes multilaterales, tales

como el FMI y la OMC, “El FMI y el Banco Mundial se convirtieron en nuevas

instituciones misioneras, a través de las cuales esas ideas fueron impuestas sobre

los reticentes países pobres que necesitaban con urgencia sus préstamos y

subvenciones.

El desarrollo basado en la tecnología ha expandido de tal manera la amplitud y

profundidad de los mercados que los gobiernos, aún los incrédulos, han sentido

que no tienen otra alternativa que desregular y liberalizar el crédito interno y los

mercados financieros, esto nos demuestra cómo siendo la globalización un fin

económico ha permitido en el entorno a ella no solo la unificación de los

mercados, sino que también el traspasar las culturas a través de las

comunicaciones, además permitir a países del tercer mundo poder obtener

desarrollo por medio de las tecnologías que se encuentran en todo el mundo.

Como conclusión se puede decir que los mercados internacionales deben de

tener un mejor control para que estos sean más eficientes y que permitan lograr

una mejor integración, y la búsqueda de mejores resultados de desarrollo y

crecimiento entre las naciones que lo componen, siendo este el verdadero fin y

esencia de la Economía.

PLANIFICACIÓN ESTRATÉGICA

El proceso de planificación estratégica es el marco en el cual se desarrollan las

diferentes estrategias funcionales de la organización, observándose una

interacción constante entre ellas para alcanzar integralmente los objetivos

diseñados.





Se han incorporado al proceso de planificación estratégica nuevas técnicas

gerenciales que intentan puntualizar los aspectos claves de este proceso y

facilitar el control y evaluación de los resultados. Entre estas novedades, uno de

los instrumentos que ha obtenido mayor aceptación es el Cuadro de Mando

Integral, en el cual se agrupan los diferentes objetivos estratégicos de la

organización en cuatro perspectivas:

- Clientes: asociada con los indicadores que representan las características del

producto a entregar en el mercado.

- Procesos internos: relacionada con las actividades que deben llevarse a cabo en

la empresa para obtener los bienes y servicios que satisfacen a los clientes.

- Innovación y aprendizaje, crecimiento: ligada al mejoramiento continuo de los

productos y procesos en el futuro.

- Financiera – accionistas: representa los rendimientos esperados por los

propietarios.

Con este instrumento la gerencia cuenta con un conjunto de indicadores claves

en cada perspectiva (coherentemente vinculados entre ellos) que le permiten

controlar los resultados del plan estratégico.

EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL

La determinación del costo de capital “es el problema principal de la

administración financiera”Está íntimamente relacionado con la estructura de

capital, que es uno de los problemas no resueltos en finanzas.

Medición de la rentabilidad

Hace un año Hoy

1.000 1.300

Rentabilidad =300/1.000 30%

Rentabilidad =300/1.300 23%

¿Cuál de las dos formas de medir la rentabilidad es la correcta?

Para valorar los flujos… Se requiere una tasa de descuento. Esta tasa de

descuento o costo de capital combina el costo de la deuda y el costo del capital





propio (del accionista). La tasa de descuento es aquella tasa de interés que

establece las relaciones de equivalencia de un inversionista cuando se enfrenta

ante varias alternativas para su evaluación. O sea, la tasa de interés, i, que hace

al inversionista indiferente entre $1 hoy y $(1+i) al final de un período.

Costo del dinero

Cuando una firma invierte, los recursos que utiliza tienen un costo. Este costo es

lo que paga por utilizar el dinero de otros (dueños de la deuda o del patrimonio).

Es el costo de capital de la firma.

Una firma obtiene los fondos para invertir en activos productivos de diversas

fuentes. Las principales son los accionistas y los dueños de la deuda

financiera .El costo promedio de estos fondos, es el costo promedio ponderado

de capital de la firma (CPPC).

Componentes del CPPC

Como se dijo, los fondos de la firma provienen de terceros y de sus accionistas.

Entonces el CPPC tiene dos componentes:

Costo de la deuda y costo del capital propio (de los accionistas).

Costo de la deuda financiera

Costo del capital

Costo del patrimonio

• Costo de la deuda es lo que paga la firma a sus acreedores financieros

por utilizar sus recursos: bancos y tenedores de bonos. Lo que se paga

dividido por los recursos utilizados de terceros. Suponemos que el valor

de mercado de la deuda es igual a su valor en libros. Esto significa que la

rentabilidad que espera el dueño de la deuda es igual a la TIR de la deuda

calculada con el valor en libros.





• El costo del patrimonio es la remuneración que esperan recibir los

accionistas por aportar su dinero y asumir los riesgos de invertir en el

negocio. Es el costo de oportunidad de los accionistas.

a) Mercado de capitales

b) Mercado bursátil

Costo de oportunidad del dinero

Cuando se habla de costo de oportunidad del dinero, se supone que el

inversionista está en capacidad de identificar todas sus posibilidades de

inversión comparables, en términos de riesgo y determinar la mejor tasa de

interés de esas posibles inversiones, como tasa de oportunidad del dinero.

Diferencia entre deuda y patrimonio

La gran diferencia es el grado de riesgo que tiene cada uno. La deuda tiene

menos riesgo que el patrimonio. Por lo tanto el costo porcentual de la deuda es

diferente al del patrimonio. Como veremos, el riesgo del patrimonio es mayor

que el de la deuda y eso se refleja en la magnitud del costo porcentual.

La deuda tiene estas características

1. Es un contrato. Se pactan fechas en que se pagan intereses y capital.

2. El acreedor recibe su dinero sin importar si la empresa ha producido utilidades

o no.

3. Tiene prioridad sobre los pagos de utilidades o dividendos de los socios o

accionistas.

4. Se le exige garantías reales (bienes raíces o activos en general), o a la vez se

exigen codeudores que respalden la deuda en caso de que la firma no pueda

pagar.

Z En la deuda financiera se incluyen los bonos emitidos por la firma, los

préstamos recibidos, etcétera.

El patrimonio por el contrario





1. Tiene una remuneración residual. Se le paga si después de pagar todas las

obligaciones (gastos de personal, materia prima, arriendos, intereses, etcétera.)

queda un remanente o utilidad.

2. En caso de quiebra o liquidación son los últimos en recibir su dinero.

3. No hay obligación de la firma de pagar utilidades.

Esto muestra una gran diferencia en el riesgo que asume cada dueño de los

recursos.

Estructura de Capital

La estructura de capital de una empresa puede definirse como la sumatoria de

los fondos provenientes de aportes propios y los adquiridos mediante

endeudamiento a largo plazo; en tanto que la estructura financiera corresponde a

la totalidad de las deudas tanto corrientes como no corrientes sumadas al

patrimonio o pasivo interno. Las fuentes de adquisición de fondos, junto con la

clase de activos que se posean, determinan el mayor o menor grado de solvencia

y de estabilidad financiera del ente económico. La magnitud relativa de cada uno

de dichos componentes es también importante para evaluar la posición

financiera en un momento determinado.

Los indicadores de solvencia reflejan la capacidad de la empresa para atender las

obligaciones representadas en cargas fijas por concepto de intereses y demás

gastos financieros, producto de sus obligaciones contractuales a corto y largo

plazo, así como el reembolso oportuno del monto adeudado. Lo anterior quiere

decir que la proporción de deuda y la magnitud de los costos fijos que de ella se

derivan son indicadores de las probabilidades de quiebra de una empresa por

insolvencia y del riesgo que asumen los inversionistas, dada la variabilidad de

las utilidades esperadas y que constituyen su rendimiento.

Las empresas se endeudan por muchas razones. La principal radica en que el

endeudamiento puede resultar más barato que la financiación propia pues, por

norma general, los inversionistas exigen una retribución mayor (de otra manera,





preferirían ser acreedores y no inversionistas), ya que dentro de dicha retribución

debe estar incorporado el costo de la financiación. En otras palabras, el

rendimiento que se paga a los acreedores es fijo, en cambio es variable en el

caso de los socios o accionistas.

LA HIPÓTESIS DE LOS MERCADOS EFICIENTES.

Un mercado eficiente es aquel formado por un gran número de inversiones racionales

que negocian activamente buscando maximizar sus beneficios mediante la predicción

de los futuros valores de mercado de los activos financieros.


TEMAS DE EXPOSICIÓN DEL SEGUNDO PARCIAL

GRUPO ° 1

MERCADOLugar físico o virtud en que se intercambia productos o factores a cambio de dinero.

Mercado de productos intercambian de bienes y servicios

Mercados de factores intercambio trabajo y capital.

ACTIVOS

Consiste en algo que se posee y que tiene un valor de cambio

TANGIBLES

Que dependen de unas propiedades físicas.

INTANGIBLES

Representan derechos sobre ganancias futuras

MERCADO FINANCIERO

Emisor o prestatario.

Inversor o prestamista.

CARACTERISTICAS Y FUNCIONES ACTIVOS FINANCIEROS

RENTABILIDAD RIESGO LIQUIDEZ

Beneficio que se espera que genere un activo financiero en un periodo.

Se debe conocer todos los flujos y su precio de compra en la actualidad el

resultado se lo conocer rendimiento total.

ACTIVO SIN RIESGO.Que no tenga riesgo de insolvenciaQue no haya riesgo de inversión.

Posibilidad de que el activo financiero al final genere un rendimiento diferente al prometido.

Menos riesgo más se aproximara al rendimiento prometido.

Alto riesgo baja probabilidad aproximación al rendimiento prometido

Probabilidad de convertir en dinero líquido un activo como el que sea necesario rebajar su

precio para poder venderlo.

Los activos financieros que cotizan en mercados financieros organizados son más liquidas que los

que me cotizan

Catedrático:Jonpiere Apolo Angélica Alexandra Castro CruzDanny Alexander Nieto Macas

Nivel: X “A” Administración Diego Alejandro Cañar Herrera

FUNCIONES DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

FUNCIONES DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

Transferencia de fondos desde aquellas

personas que tienen exceso de recursos

financieros hacia aquellos que la

necesitan para adquirir activos reales.

Transferencia del riesgo asociado con la generación de los flujos de caja de los

activos reales entre los que buscan financiación y los que la proporcionan

GRUPO N° 2



FUNCIONES DE LOS MERCADOS FINANCIEROSFUNCIONES DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

LA FORMACIÓN DE LOS PRECIOSLA FORMACIÓN DE LOS PRECIOS

LA GENERACIÓN DE LIQUIDEZLA GENERACIÓN DE LIQUIDEZ

LA REDUCCIÓN DE LOS COSTOS DE TRANSACCIÓN

LA REDUCCIÓN DE LOS COSTOS DE TRANSACCIÓN

COSTES EXPLÍCITOSCOSTES EXPLÍCITOS

COSTOS IMPLÍCITOSCOSTOS IMPLÍCITOS

LAS FINANZAS DEL COMPORTAMIENTOLAS FINANZAS DEL COMPORTAMIENTO

1.- EFECTO ENERO1.- EFECTO ENERO

2.- LA MALDICIÓN DEL GANADOR2.- LA MALDICIÓN DEL GANADOR

3.- LA PARADOJA DE LA PRIMA SOBRE LAS ACCIONES

3.- LA PARADOJA DE LA PRIMA SOBRE LAS ACCIONES

ESTUDIA ANOMALÍAS DEL MERCADOESTUDIA ANOMALÍAS DEL MERCADO




M.F. Lugar de encuentro de personas Instituciones de Deposito Instituciones de Ahorro Contractual

F.J. Que necesitan Dinero – Liquidez. Bancos - Intermediarios Consiguen fondos de manera Financiero – aceptan dinero y periodica sobre una base contractual realizan prèstamos. y los invierten.

Depósitos a la vista. Compañía de seguros. Fondo de pensiones.



COMPONETES DE UN MERCADO FINANCIERO




Depósitos de cuenta de ahorro.

Certificado de depósitos.






GRUPO Nº3

TIPOS DE MERCADOS FINANCIEROS

a) Según los derechos negociados

Mercados accionarios

Mercados de deuda

b) Según el plazo de los activos negociados

Mercado de dinero

Mercado de capitales

c) Según el instante de la emisión de derechos

Mercado Primario

Mercado Secundario

d) Según su estructura organizativa de los mercados

Mercado subasta

Mercado extrabursátil

Catedrático: Jonpiere Apolo Angélica Alexandra Castro CruzDanny Alexander Nieto Macas


TIPOS MERCADOS FINANCIEROS






MERCADO ACCIONARIO

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