Presentación de PowerPointF… · 2020 IT Abr-Jun 2020 Escenarios para la Trayectoria del PIB 1/...
15
Diciembre 18, 2020 Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana Alejandro Díaz de León Carrillo, Gobernador, Banco de México* Comité Directivo Nacional del Consejo Nacional Agropecuario */ Las opiniones y puntos de vista expresados en este documento son responsabilidad del autor y no necesariamente representan la posición institucional del Banco de México o de su Junta de Gobierno.
Transcript of Presentación de PowerPointF… · 2020 IT Abr-Jun 2020 Escenarios para la Trayectoria del PIB 1/...
Diciembre 18, 2020
Evolución y Perspectivas de la Economía MexicanaAlejandro Díaz de León Carrillo, Gobernador, Banco de México*Comité Directivo Nacional del Consejo Nacional Agropecuario
*/ Las opiniones y puntos de vista expresados en este documento son responsabilidad del autor y no necesariamente representan la posición institucional del Banco de México o de su Junta de Gobierno.
1
Después de una severa contracción en elsegundo trimestre, en el tercero comenzóuna recuperación, principalmente ante lareapertura de diversas actividadesproductivas. No obstante, persiste unaelevada incertidumbre sobre el ritmo dela recuperación.
Pandemia Mundial Entorno
Económico y Financiero
Acciones delBanco de México
La pandemia del COVID-19 implicóchoques que afectaron a todos los paísesde manera generalizada, conrepercusiones en la actividadeconómica, la inflación y las condicionesfinancieras globales.
El Banco de México ha buscado conducir la políticamonetaria para propiciar un ajuste ordenado delos mercados nacionales y la economía en suconjunto, y así mantener el poder adquisitivo de lamoneda nacional.
Durante este año…
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
2
Las medidas para contener lapropagación del virus, como losparos en la producciónmanufacturera y en diversosservicios, dieron lugar a unareducción de la oferta. Estos eventos pusieron en
riesgo el funcionamiento de lascadenas globales de valor y laprovisión de insumos para laproducción nacional.
La propagación global de lapandemia condujo a que laeconomía mexicana enfrentarauna menor demanda externa.
Las medidas de distanciamientosocial y los menores ingresos dehogares condujeron a unamenor demanda interna.
En marzo y abril la mayoraversión al riesgo condujo aincrementos en tasas deinterés, salidas de capitales yuna depreciación cambiaria.
El desempeño de los mercadosfinancieros mexicanos hamejorado, si bien persistenriesgos.
En esta compleja coyuntura la economía nacional enfrentó la combinación de distintoschoques simultáneos y de magnitud considerable.
Es posible distinguir tres principales canales de transmisión:
Choque de Oferta Choque de DemandaChoque Financiero
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
-15
-12
-9
-6
-3
0
3
6
9
12
a. e. / Series con ajuste estacional.Nota: La muestra de países utilizada para el cálculo representa el 85.6% del PIB mundial medido por paridad de poder de compra. Se utilizan pronósticospara algunos países de la muestra en el 3er. trimestre. Fuente: Elaborado por Banco de México con información de Haver Analytics, J.P. Morgan y FondoMonetario Internacional.
Crecimiento del PIB de la Economía MundialVariación trimestral en %, a. e.
3T-2020
Mundial
Avanzados
Emergentes excl. China
Emergentes
La actividad económica mundial ha venido recuperándose, si bien de manera heterogéneaentre países y sectores.
2020
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 3
Dicha recuperación estuvo impulsada por lareapertura de diversas actividadesproductivas, así como por los programas deapoyo a hogares y a empresas. No obstante,aún no se alcanzan los niveles previos a lapandemia y persisten riesgos.
8.90
11.309.25
8.84
-6.62
-4.89
-10.40
--13.63
0.63 0.83
0.61 0.85
0.28
-0.6
50.
970.
590.
70 1.22
0.35 1.
090.
56 1.16
1.19
-0.2
10.
570.
40 0.96 1.14
0.49
0.35
-0.4
21.
401.
160.
040.
16-0
.09
0.26
-0.1
0-0
.20
-0.6
4-1
.24
-16.
9512
.12
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
70
75
80
85
90
95
100
105
110
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Después de una fuerte contracción del PIB en el 2T-2020, la economía nacional mostróuna recuperación en el 3T-2020, impulsada por la reapertura de actividades y por elrepunte de la demanda externa, y continuó mejorando a inicios del 4T-2020.
a. e./ Serie con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
Producto Interno BrutoVariación % trimestral e índice 4T-2019=100, a. e.
3T-2020
Niveles
Variación Trimestral
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 4
En el tercer trimestre del año el PIBpresentó un crecimiento trimestraldesestacionalizado de 12.12%, luego deuna caída de 16.95% en el segundo, lamayor reducción trimestral desde que setiene registro.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
La contracción económica fue súbita, profunda y sincronizada entre los distintos sectoresproductivos.
Indicador Global de Actividad Económica y sus ComponentesVariación % mensual, a. e.
a. e. / Series con ajuste estacional.Las cifras a septiembre de la actividad industrial corresponden a la publicación del IMAI. Fuente: Elaboración del Banco de México con información del INEGI.
5
20
E F M A M J J A S O N D S O N D E F M A M J J A E F M A M J J A S O-
-
Total IndustrialMineríaExtracción de petróleo y gasMinería de minerales metálicos y no metálicosServicios relacionados
Energía eléctrica, agua y gas.Generación, trans. y dist. de energía eléctricaSuministro de agua y gas
ConstrucciónEdificaciónObras de ingeniería civilTrabajos especializados
Industrias manufacturerasAlimentariaBebidas y tabacoInsumos textiles y acabado de textilesProductos textiles, excepto prendasPrendas de vestirCuero, piel y derivadosMaderaPapelImpresión e industrias conexasDerivados del petróleo y del carbónQuímicaPlástico y huleProductos a base de minerales no metálicosMetálicas básicasProductos metálicosMaquinaria y equipoEq. de computo, comunicación, mediciónAparatos eléct. y eq. de energía eléctricaEquipo de transporteMuebles, colchones y persianasOtras industrias manufactureras
Total Servicios -
Comercio al por mayor -
Comercio al por menor -
Transporte, correos; Información en medios -
Financieros y seguros; Inmobiliarios y alquiler -
Profesionales, corp. y de apoyo a negocios -
Educativos; Salud y de asistencia social -
Esparcimiento y recreativos; Otros servicios -
Alojamiento temporal y de prep. de alimentos -
Gobierno -
20200
TotalActividades primarias
Indu
stria
lSe
rvic
ios
2008 20091995-20
-3
-1
1
3
5
7
9
11
13
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Índice Nacional de Precios al Consumidor
1/ A partir del 2003 se estableció una meta permanente para la inflación general en 3% con un intervalo de variabilidad de +/- 1%.Fuente: Banco de México e INEGI.
Noviembre
General
No Subyacente
Intervalo de VariabilidadSubyacente
Variación % anual 1/
3.66
2.33
3.33
6
El comportamiento de la inflación refleja presiones tanto a la baja como al alza derivadasde los choques ocasionados por la pandemia de COVID-19.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Si bien la inflación general anual de abrilfue la segunda más baja desde que setiene registro, al alcanzar 2.15%, de mayoa octubre mostró una tendenciaascendente. En noviembre disminuyó a3.33%, reflejo de menores precios de losenergéticos, menores presiones en lasfrutas y verduras y los efectos de lasofertas de “El Buen Fin”.
Acciones del Banco de México.
Objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a 1 Día e Inflación General 1/
% anual
1/Hasta el 20 de enero de 2008 se muestra la Tasa de InterésInterbancaria a 1 día.Fuente: Banco de México e INEGI.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 7
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a 1 Día
Inflación General
Objetivo de Inflación
DiciembreNoviembre
Desde abril la Junta de Gobierno hadisminuido 225pb la tasa objetivo.
En noviembre y diciembre la tasa permaneciósin cambios. Esta pausa brinda el espacionecesario para confirmar una trayectoriaconvergente de la inflación a la meta.
En Abril la Junta de Gobierno anunciómedidas adicionales para promover uncomportamiento ordenado de losmercados financieros, fortalecer loscanales de otorgamiento de crédito yproveer liquidez para el sano desarrollodel sistema financiero.
Abril(Decisión
extraordinaria)Recorte de 50pb
a 6.0%
MayoRecorte de
50pb a 5.5%Junio
Recorte de 50pb
a 5.0%
AgostoRecorte de
50pb a 4.5%Septiembre
Recorte de 25pb
a 4.25%NoviembreSin cambioen 4.25%
DiciembreSin cambioen 4.25%
1,200
1,600
2,000
2,400
ene.
-15
ago.
-15
mar
.-16
oct.-
16
may
.-17
dic.
-17
jul.-
18
feb.
-19
sep.
-19
abr.-
20
nov.
-20
Bonos
Total 1/
90
100
110
120
130
140
150
160
ene.
-20
feb.
-20
mar
.-20
abr.-
20
may
.-20
jun.
-20
jul.-
20
ago.
-20
sep.
-20
oct.-
20
nov.
-20
dic.
-20
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 8
Durante la mayor parte del 3T y 4T-2020, los mercados financieros nacionalespresentaron en lo general un comportamiento positivo asociado a la mejoría en lascondiciones financieras internacionales.
Tenencia de Valores Gubernamentales en Poder de No ResidentesMiles de millones de pesos
Fuente: Bloomberg. 1/ Incluye: Bondes, Bondes D, Bonos, Cetes y Udibonos.Fuente: Banco de México.
El tipo de cambio osciló en un rango entre19.75 y 22.86 pesos por dólar, paraubicarse actualmente en un nivel dealrededor de 19.82 pesos por dólar.
Depreciación
Chile
Colombia
Brasil
México
Sudáfrica
Diciembre
Perú
Tipo de Cambio Nominal Respecto al Dólar
Índice 01-ene-2020=100 Diciembre
Previsiones para la Actividad Económica
1/ La tasa de crecimiento porcentual anual del PIB en el escenario central en 2022 esmenor que las tasas de las trayectorias de los límites del intervalo debido a los efectosaritméticos ocasionados por las diferentes bases de comparación que resultan de lastrayectorias del PIB de 2021.
Trayectoria del PIB de México Índices base 4T-2019=100, a. e.
a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Nota: Para el crecimiento del PIB en el 3T-2020 se considera la estimación oportuna divulgadapor INEGI, de modo que en las trayectorias del IT Jul-Sep 2020 el pronóstico inicia en el 4T-2020. En el caso de los escenarios del IT Abr-Jun 2020, el pronóstico iniciaba en el 3T-2020.Fuente: INEGI y Banco de México.
T12013
T3 T12014
T3 T12015
T3 T12016
T3 T12017
T3 T12018
T3 T12019
T3 T12020
T3 T12021
T3 T12022
T37274767880828486889092949698100102104
ObservadoEscenario Central IT Jul-Sep 2020Trayectoria Límite InferiorTrayectoria Límite SuperiorEscenario V IT Abr-Jun 2020Escenario V profunda IT Abr-Jun2020Escenario U profunda IT Abr-Jun 2020
Escenarios3T-2020
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 9
2020 2021 2022Escenario central -8.9 3.3 2.6Trayectoria Límite
Inferior -9.3 0.6 3.8
Trayectoria Límite Superior -8.7 5.3 2.7
Tipo V -8.8 5.6 --Tipo V profunda -11.3 2.8 --Tipo U Profunda -12.8 1.3 --
Informe
IT Jul-Sep 2020
IT Abr-Jun 2020
Escenarios para la Trayectoria del PIB 1/
(%)
Informe 2020 2021 2022IT Jul-Sep
2020 -850 a -700 150 a 500 300 a 500
IT Abr-Jun 2020 -1,100 a -750 100 a 450 --
Empleo*
(Miles de Puestos)
*Incremento en los Puestos deTrabajo Afiliados al IMSS
Que se prolonguen las medidas dedistanciamiento social o se retomenmedidas más estrictas.
Episodios adicionales de volatilidad enlos mercados financierosinternacionales.
Que las medidas de apoyo a nivelnacional o internacional, seaninsuficientes.
Que las secuelas causadas por lapandemia sobre la economía sean máspermanentes.
Que se observen reducciones en lacalificación de la deuda soberana y lade Pemex.
Que persista el entorno deincertidumbre interna que ha afectadoa la inversión.
Que la pandemia se disipe enel corto plazo, como resultadode nuevos tratamientos o dela introducción de una vacunaefectiva.
Que los estímulos que se hanotorgado sean efectivos paracontrarrestar las secuelas dela pandemia y apoyar larecuperación de la economíaglobal.
Que la reciente entrada envigor del T-MEC propicie unainversión mayor a la esperada.
10
Al alza
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
AL ALZA A LA BAJA
Riesgos para el CrecimientoSe considera que los riesgos para el
escenario central están sesgados a la baja.
0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.0
0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.0
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2
Inflación ObservadaEscenario Intermedio IT Abr-Jun 2020Escenario Central IT Jul-Sep 2020Objetivo de Inflación General
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.0
0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.0
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2
Inflación ObservadaObjetivo de Inflación GeneralIntervalo de VariabilidadEscenario Intermedio IT Abr-Jun 2020Escenario Central IT Jul-Sep 2020
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Inflación General Anual%
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 11
Gráficas de Abanico 1/Inflación Subyacente Anual
%
Se espera que en el horizonte de pronóstico de 12 a 24 meses la inflacióngeneral se ubique alrededor de 3%.
Previsión para la inflación
general:
Nota: para el Informe Abril-Junio 2020 se estimaron las trayectorias para la inflación con base en la evolución de las variables macroeconómicas en los tres escenarios reportados. Para cada uno de los trimestres en el horizonte de pronóstico, se calculó el mínimo y el máximo de inflación de entre los escenarios. Sereporta en estos cuadros la trayectoria de la inflación si esta se ubicara en un punto equidistante a dichos máximos y mínimos en el horizonte de previsiones. 1/ Promedio trimestral de la inflación anual. Se señalan con líneas verticales punteadas los próximos cuatro y seis trimestres a partir del cuarto trimestre de 2020,es decir, el cuarto trimestre de 2021 y el segundo trimestre de 2022 respectivamente, lapsos en los que los canales de transmisión de la política monetaria operan a cabalidad. 2/ Pronóstico a partir de noviembre de 2020. 3/ Pronóstico a partir de agosto de 2020. Fuente: Banco de México e INEGI.
2T2022
4T2021
2T2022
4T2021
I II III IV I II III IV I II IIIIT Jul - Sep 2020 2/ 3.4 2.8 3.9 3.6 3.6 4.3 3.1 3.3 3.2 3.1 3.1IT Abr - Jun 2020 3/ 3.4 2.8 3.9 3.7 3.6 4.2 3.1 2.9 2.8 2.8
Informe 2020 2021 2022I II III IV I II III IV I II III
IT Jul - Sep 2020 2/ 3.7 3.6 3.9 3.8 3.9 3.6 3.0 3.1 2.9 2.9 2.9IT Abr - Jun 2020 3/ 3.7 3.6 3.9 3.8 3.8 3.5 3.0 2.8 2.7 2.7
Informe 2020 2021 2022
12Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
AL ALZA
• Presiones en la inflación subyacente por la recomposición del gasto hacia las mercancías.
• Episodios de depreciación cambiaria.
• Diversas presiones de costos para las empresas
A LA BAJA
• Un efecto mayor al esperado por la brecha negativa del producto, mayores medidas de distanciamiento social o cierta persistencia en las reducciones de precios de “El Buen Fin”.
• Menores presiones inflacionarias globales.
• Mayor apreciación cambiaria.
Riesgos para el Escenario de Inflación en el Horizonte de PronósticoEl balance de riesgos alrededor de la trayectoria esperada para la inflación es incierto.
Consideraciones Finales
La Junta de Gobierno tomará las acciones que considerenecesarias con base en la información adicional, a fin deque la tasa de referencia sea congruente con laconvergencia ordenada y sostenida de la inflacióngeneral a la meta en el plazo en el que opera la políticamonetaria.
La conducción de la política monetaria dependerá de laevolución de los factores que inciden en la inflacióngeneral y subyacente, en sus trayectorias previstas en elhorizonte de pronóstico y en sus expectativas.
Perseverar en fortalecer los fundamentosmacroeconómicos y adoptar las accionesnecesarias en los ámbitos monetario y fiscal,contribuirá a un mejor ajuste de los mercadosfinancieros nacionales y de la economía en suconjunto.
Es necesario contribuir a que la economía se ajustecon orden y así contribuir a la reactivación de laactividad productiva y del empleo, permitiendo laflexibilidad en la asignación de recursos yatendiendo los problemas institucionales yestructurales.
01
02
03
04
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 13
