Diciembre 2017

Sistema de Financiamiento Colectivo de la Ley de Apoyo al Capital Emprendedor

(Crowdfunding)

Seminario “Brasil Fintech – Tecnología e innovación en el sector financiero”

Rio de Janeiro, 14 de diciembre de 2017

Comisión Nacional de Valores

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AGENDA

¿Por qué regulamos el CROWDFUNDING?

Sistema de Financiamiento Colectivo:

La Ley de Apoyo al Capital Emprendedor y la competencia de la CNV

Esquema Regulatorio

Elaboración Participativa de Normas

Desafíos.

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NOTICIAS

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CASOS DE EXITO

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AGENDA

¿Por qué regulamos el CROWDFUNDING?

Sistema de Financiamiento Colectivo:

La Ley de Apoyo al Capital Emprendedor y la competencia de la CNV

Esquema Regulatorio

Elaboración Participativa de Normas

Desafíos.

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EL CROWDFUNDING DE LENDING ABARCA MAS DEL 70% DEL MERCADO

VOLUMENES DE FINANZAS ALTERNATIVAS EN ARGENTINA (USD - 2013 & 2015)

Fuente: University of Cambridge (UK) & IDB, 2016.

Argentina es el quinto mercado en Finanzas Alternativas en tamaño en la región Latinoamericana y del Caribe.

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ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO COLECTIVO Y COMPETENCIA DE LA CNV

Crowd-funding

CF Social

(Donation Crowdfunding)

CF de Recompensa

(Reward Corwdfunding)

CF de Préstamo

(Crowdlending)

CF de Equity

(Equity crowdfunding)

Crowdfunding de donación o sin fines de lucro

Crowdfunding de retorno financiero

(FR Crowd-funding)

Objeto regulatorio por la CNV

La CNV regula el financiamiento colectivo de proyectos que solicitan fondos del público inversor con la finalidad de crear y/o desarrollar un bien y/o servicio y se realizan a través de acciones; préstamos

convertibles; y participaciones de fideicomisos (arts. 23 y 24 Ley 27.349).

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AGENDA

Sistema de Financiamiento Colectivo:

La Ley de Apoyo al Capital Emprendedor y la competencia de la CNV

Esquema Regulatorio

Elaboración Participativa de Normas

Desafíos.

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ESQUEMA REGULATORIO

INVERSOR

Límite de participación por ingresos

Pautas de Protección

Conocimiento de riesgos.

PLATAFORMA

Requisitos para operar

Seguridad

Transparencia

Registro de participaciones

Evaluación emprendedores (Comité de Riesgo)

Distribución de la información

Responsable de Plataforma

Mercado de reventa

Conservación de documentación

Sujeto Regulado CNV

Veracidad de la información.

Estructura jurídica.

Cumplimiento de manual de evaluación.

Monto máximo de financiamiento por año.

Informes de avance del proyecto.

EMPRENDEDOR

PROYECTO

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Estructura y tipos del

Sistema de Financiamiento

Colectivo

CARACTERISTICAS

Mercado de

Reventa

LEY DE APOYO AL CAPITAL EMPRENDEDOR + R.G.

Límites al monto total ofertado y

al inversor Exclusiones

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LIMITES DEL SISTEMA DE FINANCIAMIENTO COLECTIVO

Oferta (emisión)

No podrá superar los $ 19 millones a lo largo de 12 meses

Participación (en cada emisión)

de 30 a 180 días

Inversión

Equivalente a u$s 1.000.- para retail, y hasta el 5% del monto del proyecto para un inversor calificado.

Período de colocación

No podrá superar el 20% de los Ingresos Brutos del inversor a lo largo de últimos 12 meses.

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AGENDA

Sistema de Financiamiento Colectivo:

La Ley de Apoyo al Capital Emprendedor y la competencia de la CNV

Esquema Regulatorio

Elaboración Participativa de Normas

Desafíos.

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Ley de Capital Emprendedor:

La Ley de Capital Emprendedor tuvo

ingreso en el mes de octubre en Cámara

de Diputados.

Fue aprobada el 30 de marzo de 2017.

La CNV es la autoridad de

contralor en materia de Crowdfunding.

Prevé un plazo de 60 días para su

reglamentación.

LINEA DE TIEMPO

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Decreto 1172/2003

Nueva sección en la web de

CNV

Plazo presentación

opiniones y/o comentarios:

20 días hábiles

Recibimos 9 opiniones y/o

comentarios

Estamos analizándolos a fin

de realizar propuesta final al

Directorio

DECRETO 1172/2003 –DECRETO DE ACCESO A LA INFORMACION

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SISTEMA DE FINANCIMIENTO COLECTIVO – CONSULTA PUBLICA

• A través de la Res. Gral. 700/17, de fecha 20 de julio, se somete la propuesta de regulación a Consulta Pública bajo el sistema de Elaboración Participativa de Normas (Decreto 1172/03)

INICIO – Expte 2350/16

• Se recibieron 8 participaciones en tiempo y forma y 1 en forma extemporánea que fue considerado en pie de igualdad:

• Allaria Ledesma & Cía; • Dr. Paolantonio (particular); • Crd. Zambito (particular); • CAFIDAP; • Afluenta; • Quaranta; • Hernán van Zandwegh; • Zang, Bergel y Viñes, Abogados; y • Mercado Argentino de Valores.

• Sobre 66 comentarios se receptaron favorablemente

18, 14 fueron sometidos a discusión y 34 fueron rechazadas.

• Las observaciones fueron clasificadas en Sustanciales y Formales.

• Las principales objeciones recibidas se refirieron a:

• Estructura vs. Patrimonio; • Publicidad de Comisiones; • Participación de Alycs/Agentes; • Tratamiento Impositivo; • Fundamentar la exclusión de Oferta Pública (en

relación al Proyecto); • Actuación de la Plataforma como

fiduciario/administrador; • Proponer una mayor participación para los

inversores calificados; y • Límites del Sistema de Financiamiento Colectivo

en crowdequity.

Período de Consulta 20 Días Hábiles + Período de Gracia

RESULTADO DE LA CONSULTA

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CONSULTA PUBLICA – COMENTARIOS AL ESQUEMA

INVERSOR

Límite de participación por ingresos

Pautas de Protección

Conocimiento de riesgos.

PLATAFORMA

Requisitos para operar

Seguridad

Transparencia

Registro de participaciones

Evaluación emprendedores (Comité de Riesgo)

Distribución de la información

Responsable de Plataforma

Mercado de reventa

Conservación de documentación

Sujeto Regulado CNV

Veracidad de la información.

Estructura jurídica.

Cumplimiento de manual de evaluación.

Monto máximo de financiamiento por año.

Informes de avance del proyecto.

EMPRENDEDOR

PROYECTO

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AGENDA

Sistema de Financiamiento Colectivo:

La Ley de Apoyo al Capital Emprendedor y la competencia de la CNV

Esquema Regulatorio

Elaboración Participativa de Normas

Desafíos

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DESAFÍOS

Fomentar el Segmento de Equity Educar y Proteger al inversor sin agobiar a los

Emprendedores con el Régimen Informativo

Diferenciar al Crowdfunding del Mercado Bursátil tradicional

Monitorear la evolución y desarrollo de este nuevo segmento y proponer las modificaciones

necesarias a la regulación

Muchas Gracias