www.centrodefinanzas.cl

Presentación XXI Foro Iberoamericano de Sistemas de Garantía y Financiamiento para las

MIPYMEs

J. Miguel Cruz Centro de Finanzas, Ingeniería Industrial

Universidad de Chile

21 de octubre de 2016

1

www.centrodefinanzas.cl

Fondos de Garantías

Elementos relevantes en su diseño metodológico.

2

www.centrodefinanzas.cl

Motivación

• ¿Qué ratio de apalancamiento debiéramos considerar?

• ¿Qué relación tiene con las características de la cartera?

• ¿Qué riesgos enfrenta un fondo?

• Aspectos operacionales y legales, ¿tanto o más importante que el tamaño?

3

www.centrodefinanzas.cl

Riesgo de crédito con enfoque de carteras, combinación de tres procesos

Exposición

Defaults

Recuperación

www.centrodefinanzas.cl

Riesgo Crédito Agregado: Pérdida No Esperada es la pérdida potencial por encima

de la esperada Simulaciones de posibles pérdidas en el futuro de acuerdo estadísticas acumuladas forman la base para estimación del riesgo

VaR Pérdida al final del

período, si ocurre en

promedio

lo que se espera

Pérdida Esperada

Valor de la Pérdida al final del período

0 500 1.300 2.000 Miles de UF

www.centrodefinanzas.cl

Fondos de Garantías se diseñan a cubrir un porcentaje de las pérdidas

Ej. Cubierto por el Fondo

Provisiones Económicas

Pérdidas Potenciales de una cartera al final del período

0 500 1.300 2.000 Miles de UF

Provisiones se ajustan

a las pérdidas esperadas,

Fondo se define para cubrir

pérdidas más allá de un

cierto límite

www.centrodefinanzas.cl

Diseño del Fondo:

• Debe recuperar (cobros) sus propias pérdidas esperadas.

• Debe estimar las pérdidas inesperadas que enfrentará, de manera de definir adecuadamente,

– El monto total del fondo

– Límites de garantías a cada usuario

– Horizonte de tiempo a considerar en el diseño

7

www.centrodefinanzas.cl

Ejemplo estilizado

• Cartera de 500 deudores

• PD = 8%

• LGD = 50%

• Correlación de activos de los deudores 0,15

• El fondo cubre sobre las pérdidas esperadas, es decir luego de que las pérdidas hayan superado el 4% de la cartera

8

www.centrodefinanzas.cl

Distribución de simulación de pérdidas (% de la cartera)

9

Provisiones debieran ser 4%. Pérdidas potenciales podrían llegar con un 99% de posibilidades a 12,3%, es decir 8,3% por sobre las pérdidas esperadas

www.centrodefinanzas.cl

Fondo de garantía

10

Fondo debiera cobre sus pérdidas esperadas de 2,3% de los montos garantizados. Sus pérdidas inesperadas corresponden al tamaño mínimo del fondo: 10% - 2,3% que es igual a 7,7%, es decir un apalancamiento de casi 13 veces.

www.centrodefinanzas.cl

Caso de garantía con deducible de 4% y con tope máximo de 15% de la exposición

11

Pérdidas esperadas de 2,2% de los montos garantizados, y un apalancamiento de casi 15 veces. No necesita cubrir el 11% (15%-4%) de los fondos. Basta un 6,7%.

www.centrodefinanzas.cl

En resumen

• Clave en este enfoque disponer de carteras con numerosos deudores

• Carteras homogéneas

• Muy relevante la diversificación de la cartera

• Mantener incentivos de cobranza

• Cobrar PE (y costo de oportunidad de PNE)

• Considerar otros riesgos (liquidez, mercado)

• Riesgos de la cola podrían a su vez reasegurarse con costos no muy altos

• Detalles operacionales y legales son muy relevantes

12