Presentación - Perfiles Económicos Asia Pacífico 2015

Perfiles Económicos Asia Pacífico2015

Matías Tapia

Instituto de Economía UC

Noviembre 25, 2015

Panorama general• La economía mundial exhibe un crecimiento irregular y las

expectativas se han deteriorado en los últimos meses– Caída en las expectativas de crecimiento de la economía mundial, en

particular de las economías emergentes

– Principal preocupación: Republica Popular China (RPC). Velocidad yprofundidad del ajuste a una etapa de menor crecimiento

– Estados Unidos sigue mostrando vigor y se prepara para un inminenteajuste monetario, mientras Europa crece más rápido que en 2014,aunque aún a tasas modestas

– ¿Impacto del retiro de estímulos monetarios en EEUU?

• Aunque la mayoría de los países de Asia Pacifico mantienentasas de crecimiento por encima del promedio mundial, lasperspectivas se han deteriorado

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Mundo EconomíasAvanzadas

EEUU Zona Euro Economíasemergentes

Asiaemergente

AsiaPacífico*

AméricaLatina

2013

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2015 (P)

2016 (P)

(P): Proyecciones del WEO (FMI).* Asia Pacífico: Promedio simple economías estudiadas en el informe (China, Hong Kong, Taiwán, Japón, Corea del Sur, India, Australia, Nueva Zelanda, Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam).

Crecimiento en el Mundo2013-2016(P), %

Asia Pacífico: Perspectivasgenerales

• Dudas sobre la evolución de la RPC han contribuido a unmenor crecimiento promedio de los países de AP

• Menor crecimiento de exportaciones en muchos países de laregión, pese a depreciación del TCR

• Diferencias importantes en crecimiento entre países.

• Aunque RPC continúa creciendo a tasas altas, se hadesacelerado con fuerza, y su transición a una nuevaestructura productiva es una fuente de incertidumbre

• Tras algunas señales alentadoras, perspectivas de crecimientoen Japón han vuelto a deteriorarse. La situación fiscalcontinua siendo una fuente de preocupación.

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China Japón Corea delSur

India Australia NuevaZelanda

SudesteAsiático*

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(P): Proyecciones del WEO (FMI).* Sudeste Asiático: Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam (promedio simple).

Crecimiento del PIB en la Región2013-2016(P), %

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Tasa de Inflación2013-2016(P), %

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Crecimiento de Exportaciones2013-2016(P), %

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Crecimiento de Importaciones2013-2016(P), %

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Saldo en Cuenta Corriente2013-2016(P), % del PIB

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SudesteAsiático*

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Saldo Fiscal2013-2016(P), % del PIB

Asia Pacífico: Riesgos y desafíos• Riesgos externos

– Desaceleración en la economía global

– Turbulencias financieras que aumenten el costo definanciamiento y el acceso a flujos de capital

– Consecuencias del proceso de ajuste monetario en elmundo desarrollado

– Conflictos geopolíticos y su impacto en los mercadosfinancieros mundiales y el precio del petróleo

Asia Pacífico: Riesgos y desafíos• Riesgos regionales

– Incertidumbre sobre el crecimiento de la RPC, principalsocio comercial de la región, y los efectos de corto y largoplazo de su programa de reformas

– Incertidumbre sobre el crecimiento y posición fiscal deJapón

– Alto endeudamiento privado y la inflación de precios delsector inmobiliario en varios países de la región

Asia Pacífico: Riesgos y desafíos• Riesgos regionales

– Necesidad de reformas y las posibilidades de éxito en suimplementación, tanto en países que quieren evitar elestancamiento de la “trampa de los ingresos medios”,como en países de altos ingresos que deben hacerse cargode temas como el envejecimiento de la población

• En el mediano plazo, las perspectivas son positivas,condicionadas a la no concreción de los escenarios deriesgos y a la adopción de las políticas y reformas adecuadas

• Para el caso particular de la RPC, el desafío es ser capaz decompletar la transición de su estructura productiva yreformas estructurales como la desregulación financiera,manteniendo al mismo tiempo la estabilidadmacroeconómica y financiera

RPC, Indicadores Macroeconómicos

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Crecimiento del PIB (%)

Valores proyectados para 2015y 2016, fuente WEO (FMI).

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Tasa de Inversión (% del PIB)

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Saldo en Cuenta Corriente (% del PIB)

RPC• RPC representa el 10% del comercio mundial, y es el principal socio

comercial de Chile (25% de las exportaciones).

• La economía china continúa un proceso de transición y transformaciónestructural

• La estrategia de crecimiento basada en la acumulación de capital y enexportaciones de bienes intensivos en mano de obra permitió a la RPCaprovechar sus ventajas comparativas -una mano de obra barata yabundante-, para crecer aceleradamente

• Sin embargo, esta estrategia probablemente ya alcanzó sus propios límites,y generó consecuencias que hoy deben abordarse

• Las tasas de crecimiento decrecimiento del producto del 10%, o de lasexportaciones del 20% no podían ser permanentes

RPC

• Cambio en la estrategia de desarrollo hacia el consumo interno

• La caída en la tasa de crecimiento era un desarrollo esperado, pero la velocidad del ajuste ha sido superior a lo previsto

• De todas formas, y coherente con la nueva estrategia, se ha visto un crecimiento robusto del sector servicios y del consumo, pese a la debilidad de las manufacturas y la inversión

• Proceso de transformación estructural implica necesariamente cambios importantes en precios relativos, lo que puede traer turbulencias considerables en el corto plazo, como se vio este año

• La solidez de los mercados financieros y su capacidad de ajustarse a estos cambios serán cruciales para determinar los costos para la RPC -y, por extensión, para el resto de Asia- de este proceso de ajuste.

RPC• La transformación estructural, sin embargo, no puede ocurrir por mero

voluntarismo y plantea, al menos, dos desafíos:

Desafío 1: Capacidad de la economía y las autoridades de hacer losajustes necesarios para permitir los cambios en precios relativos yasignaciones de recursos coherentes con el nuevo equilibrio:

o Aumentos significativos en productividad y eficiencia

o Reformas en múltiples planos, a fin de mejorar la operación delos mercados y tener una fuerza de trabajo con habilidadesacordes a los nuevos requerimientos productivo

RPC• La transformación estructural, sin embargo, no puede ocurrir por mero

voluntarismo y plantea, al menos, dos desafíos:

Desafío 2: Administrar las turbulencias del proceso de transición

o Ajustes en precios y distribución de factores

o Operación de mercados financieros y precios de activos

o Rol estabilizador

Japón, Indicadores Macroeconómicos

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Crecimiento del PIB (%)

Valores proyectados para 2015 y 2016, fuente WEO (FMI).

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Saldo en Cuenta Corriente (% del PIB)

Japón• Japón es el tercer socio comercial de Chile (10% de las exportaciones)

• Tras un primer trimestre auspicioso, el crecimiento se redujo fuertementeen el segundo trimestre, y el país volvió a entrar en recesión el tercertrimestre.

• Este bajo crecimiento solo mejoraría marginalmente el 2016, por lo que seespera que ese año termine con un crecimiento también cercano o bajo1%.

• En el plano externo, el mayor riesgo sigue siendo una moderación mayor ala esperada en el crecimiento de China.

• En lo interno, el camino que siga la consolidación fiscal sigueconstituyendo una fuente de riesgo

Japón• El éxito de las “Abenomics”, orientadas a terminar con décadas de

deflación, aumentar el crecimiento y reducir la alta deuda pública elgobierno continua en duda

• Principales elementos: i) una política de expansión monetaria cuantitativa,con una meta inflacionaria de 2%, ii) una política fiscal flexible, y iii) unaserie de reformas estructurales.

• Aunque la inflación en 2014 fue de 2,6%, la más alta en al menos dosdécadas, este año estará otra vez cercano a 0, y no se prevee unaaceleración importante en el corto plazo

• En el plano fiscal, el enfoque se ha puesto en reducir la alta deuda públicade cerca de 240% del PIB a través de un aumento en la recaudación.

• Para esto se incrementó el impuesto al consumo a 8%, aunque se canceloun segundo aumento a 10%,

Japón• En el plano fiscal, el enfoque se ha puesto en reducir la alta deuda pública

de cerca de 240% del PIB a través de un aumento en la recaudación.

• Para esto se incrementó el impuesto al consumo a 8%, aunque se cancelóun segundo aumento a 10%

• Aunque el déficit ha caído, la deuda fiscal sigue aumentando, lo que hallevado a caídas en la clasificación de riesgo (S&P)

• Una reforma fiscal resulta de primera necesidad, aunque aumentarimpuestos o bajar gastos puede ser costoso en el corto plazo y entérminos políticos. Mantener las tendencias actuales arriesga una crisisfiscal en el mediano plazo.

Japón• En el plano de reformas estructurales el avance ha sido más gradual. Las

reformas que han sido implementadas abarcan el sector eléctrico, agrícola, el fondo de pensiones público y el sector corporativo.

• Sin embargo, las reformas al mercado laboral han sido acotadas. El mercado laboral es particularmente problemático, toda vez que ciertos sectores están enfrentando una creciente escasez de mano de obra, asociada a la escasa movilidad intersectorial y a la estructura demográfica de la población.

• Para contrarrestar los efectos de una fuerza laboral que se reduce producto del cambio demográfico y del necesario ajuste de las cuentas fiscales, es necesario que el plan de reformas continúe por un período prolongado, enfocándose principalmente en reducir rigideces estructurales que restringen el crecimiento de la productividad y la reasignación de trabajo entre sectores.

Asia Pacifico: Perspectivas de largo plazo

• RPC ya es la economía más grande del mundo, e India seaproximará al tamaño de la economía de Estados Unidos enlos próximos 40 años.

• Sin embargo, sus niveles de ingreso y capital per capita estánmuy por debajo de los niveles observados en paísesdesarrollados, o en muchos paises de ingreso medio. Unahistoria similar ocurre con otras variables como laescolaridad promedio.


• El proceso de crecimiento sostenido necesitará ganancias enproductividad asociadas a reformas estructuralesinstitucionales y por la adopción de mejores políticas.

• De todas formas, las economías asiáticas irán cobrandomayor importancia a lo largo del tiempo, en particular Chinae India.

• Hoy, los países de Asia Pacifico son el destino de cerca de45% de las exportaciones de Chile. Dada ello, y laimportancia creciente que tendrán en la economía mundial,sostener y expandir los lazos comerciales con Asia aparececomo una tarea primordial para Chile y su estrategia dedesarrollo de largo plazo.


• La transición de la RPC, y en el futuro de India, implicará cambios significativos en su estructura productiva, en las características de su fuerza de trabajo y en sus demandas por bienes desde el resto del mundo

• La RPC del futuro probablemente demandará, proporcionalmente, menos materias primas, como cobre, pero tendrá mayores necesidades por bienes de consumo, como alimentos

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• Esto implica no solo continuar exportando los productos que hoy día se están vendiendo a esa región, sino la búsqueda de nuevas oportunidades

• Las ganancias de la integración comercial no solo provienen del intercambio directo de bienes y servicios, sino también de las ganancias en productividad de las firmas que logran exportar, y del desarrollo y adopción de nuevas tecnologías y métodos de producción

• En ese sentido, mantener y profundizar la apertura activa de Chile al mundo, y en particular a la región Asia-Pacífico, es una condición necesaria para aspirar al desarrollo

Presentación - Perfiles Económicos Asia Pacífico 2015

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