Proceso de Emisión de Títulos Valores

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PROCESO DE EMISIÓN DE TÍTULOS VALORES EN LA BVC

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  • PROCESO DE EMISIN DE TTULOS VALORES EN LA BVC

  • Ser emisor en la BVC El mercado de valores colombiano se ha convertido en una

    fuente de recursos para aquellas compaas que han visto la importancia de contar con alternativas de financiacin.

    Participar en este mercado resulta ser un aliciente para modernizar su gestin empresarial y aumentar su competitividad para afrontar los retos propios de su industria.

    A travs del mercado de valores, un empresario puede realizar una oferta pblica de acciones u otros valores, obteniendo directamente de los inversionistas los recursos que necesita para desarrollar sus proyectos. Los recursos obtenidos a travs de dicho mercado son destinados usualmente para expansin, sustitucin de deuda, inversin en infraestructura o capital de trabajo.

  • Ser emisor en la BVC El costo de este financiamiento comnmente es menor frente a

    otras fuentes tradicionales, considerando que en las ofertas pblicas los recursos se obtienen en un mercado no bancario o no intermediado.

    Las compaas al tener valores inscritos en bolsa obtienen una mayor visibilidad entre sus grupos de inters, lo que les permite construir y fortalecer su reputacin corporativa con base en una adecuada comunicacin con respecto a la situacin actual de la empresa y sus proyectos a futuro.

    En este orden de ideas, se debe considerar que el emisor que cuente con sus acciones u otros valores inscritos en Bolsa, debe cumplir con unos requisitos bsicos establecidos en la regulacin vigente, que conllevan a la publicacin de informacin peridica y relevante as como a la adopcin de mejores prcticas de gobierno corporativo y de relacin con inversionistas.

  • Principales normas aplicables Ley 964 de 2005 Decreto 2555 de 2010 (Ministerio de Hacienda y

    Crdito Pblico) Reglamento General de la BVC Circular nica de la BVC

    Para efectos de realizar una emisin de valores, las compaas deben cumplir con requisitos establecidos en la regulacin, creados para generar confianza entre los inversionistas. Entre dichos requisitos se encuentra la implementacin de prcticas de buen gobierno corporativo y de revelacin de informacin.

  • Cmo ser emisor de valores?

    Obtencin de la aprobacin de sus rganos internos tales como su asamblea general de accionistas y/o su junta directiva.

    Inscripcin ante la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC) y la Bolsa de Valores de Colombia S.A. (BVC):

    Inscripcin ante la SFC: El futuro emisor debe surtir un proceso de inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE) administrado por la SFC. As mismo, y con el fin de realizar una oferta pblica, se debe presentar ante esta entidad la respectiva solicitud de autorizacin.

    Inscripcin en la BVC: Igualmente, el futuro emisor debe surtir un proceso de inscripcin de sus valores en la BVC, entidad encargada de autorizar la negociacin de los mismos en el sistema transaccional que administra.

  • Prospecto de la emisin

    Es importante concentrar buena parte de los esfuerzos en la elaboracin del prospecto de informacin, ya que este documento de vital importancia es el que recoge aspectos de la empresa y de la emisin para conocimiento de los inversionistas. En el prospecto, el emisor informa las caractersticas de los valores, las condiciones de la emisin e informacin importante a tener en cuenta sobre la empresa.

  • El reglamento de suscripcin de acciones debe contener como mnimo:

    La cantidad de acciones que se ofrecern, que no podr ser inferior a las emitidas;

    La proporcin y forma en que podrn suscribirse;

    El plazo para aceptacin de la oferta, en cada una de las vueltas en que se divida. Dicho plazo no ser menor de quince das ni exceder de tres meses.

    El precio al que sern ofrecidas, que no podr ser inferior al valor nominal.

  • El reglamento de suscripcin de acciones debe contener como mnimo: Los plazos para el pago de las acciones. Cuando se prevea la

    cancelacin por cuotas, al momento de la suscripcin se cubrir, por lo menos, la tercera parte del valor de cada accin suscrita. El plazo para el pago total de las cuotas pendientes no exceder de un ao, contado desde la fecha de suscripcin.

    En el caso de las acciones privilegiadas o con dividendo preferencial y sin derecho a voto, deber establecerse claramente los derechos que otorgan, su duracin y los plazos y condiciones de acumulacin. En consecuencia, no podr establecerse que los derechos que confieran este tipo de acciones o su duracin sern determinados en el futuro por la asamblea de accionistas u otro rgano social, debiendo precisarse claramente dichas prerrogativas en el acto de creacin de los respectivos ttulos.

  • Requisitos de inscripcin de acciones en la BVC

    De conformidad con el Reglamento General de la BVC, para la inscripcin de acciones el emisor debe acreditar el cumplimiento de algunos requisitos. Los cuales se resumen a continuacin:

    1. Por lo menos el diez por ciento (10%) del total de las acciones en circulacin del emisor, est en cabeza de personas distintas a aquellas que conforman un mismo beneficiario real 2. El emisor tiene como mnimo cien (100) accionistas 3. El emisor cuenta con un patrimonio de al menos siete mil millones de pesos ($7.000.000.000) 4. El emisor o su controlante han ejercido su objeto social principal durante los tres aos anteriores a la fecha de solicitud de inscripcin

  • Requisitos de inscripcin de acciones en la BVC

    5. El emisor ha generado utilidades operacionales en alguna de las tres vigencias anuales anteriores al ao en que se solicita la inscripcin

    6. El emisor cuenta con una pgina web en la cual se encuentre a disposicin del pblico la informacin que establece la BVC mediante su Circular nica

    7. El emisor se compromete a presentar un informe anual de gobierno corporativo que contenga la informacin que requiere la BVC mediante su Circular nica

  • Tipos de acciones En el mercado de valores colombiano es posible emitir principalmente los siguientes tipos de acciones:

    Acciones ordinarias: tienen la caracterstica de conceder a su titular ciertos derechos de participacin en la sociedad emisora entre los cuales est el de percibir dividendos, y el voto en la asamblea.

    Acciones con dividendo preferencial y sin derecho a voto (preferenciales): dan a su poseedor prioridad en el pago de dividendos o en caso de disolucin de la empresa, el reembolso del capital. Tiene prerrogativas de carcter econmico que pueden ser acumulativas, segn los estatutos. Estas acciones no otorgan derecho a voto en las asambleas de los accionistas, excepto cuando se especfica este derecho o cuando ocurren eventos especiales como la no declaracin de dividendos preferenciales.

    Acciones privilegiadas: otorgan a su titular, adems de los derechos consagrados para las acciones ordinarias, los siguientes privilegios: (i) un derecho preferencial para su reembolso en caso de liquidacin hasta concurrencia de su valor nominal; (ii) un derecho a que de las utilidades se les destine, en primer trmino, una cuota determinable o no, la acumulacin no podr extenderse a un perodo superior a 5 aos; y, (iii) cualquier otra prerrogativa de carcter exclusivamente econmico.

  • Emisiones de renta fija

    El acceso al mercado de valores mediante la oferta pblica de valores de renta fija, principalmente bonos, papeles comerciales y valores emitidos como resultado de un proceso de titularizacin, representa una excelente alternativa para financiar diversos proyectos contrayendo obligaciones financieras directamente con los inversionistas. Bonos: Los bonos son valores representativos de deuda con un

    plazo mnimo de un ao. Como otros valores de renta fija, los rendimientos para el inversionista estn definidos como una tasa de inters que se determina de acuerdo con las condiciones de mercado al momento en que la empresa adquiere las obligaciones financieras. En el Artculo 6.4.1.1.1 y siguientes del Decreto 2555 de 2010, es posible consultar normas aplicables a la emisin y oferta pblica de bonos.

  • Papeles comerciales: Los papeles comerciales son pagars ofrecidos pblicamente en el mercado de valores, emitidos de manera masiva o serial. El plazo de los papeles comerciales debe ser superior a quince das e inferior a un ao, contado a partir de la fecha de suscripcin. Es posible adelantar una oferta de papeles comerciales bajo la modalidad de emisin nica o emisin rotativa, esta ltima modalidad con o sin posibilidad de prrroga. En el Artculo 6.6.1.1.1 y siguientes del Decreto 2555 de 2010 es posible consultar normas aplicables a la oferta pblica de papeles comerciales.

    Valores emitidos como resultado de un proceso de titularizacin: Mediante un proceso de titularizacin, es posible obtener recursos a travs de la emisin de ttulos de contenido crediticio representativos de flujos futuros de un activo o grupo de activos utilizados como subyacente. En esta operacin interviene, el originador propietario de los activos que son objeto de la titularizacin y un patrimonio autnomo emisor. Usualmente, el plazo y la periodicidad de pago de intereses de los valores emitidos estn ligados a las caractersticas del subyacente. En el Artculo 6.9.1.1.1 y siguientes del Decreto 2555 de 2010, es posible consultar normas aplicables a la oferta de valores emitidos en desarrollo de procesos de titularizacin.

  • Asesores y otros agentes participantes

    Paralelamente a los trmites de inscripcin ante la SFC y la BVC, la empresa debe llevar a cabo la contratacin con el Depsito Centralizado de Valores de Colombia (Deceval) de los servicios de depsito de emisiones desmaterializadas, custodia o administracin de valores.

    Aparte de la SFC, la BVC y Deceval, participan en estos procesos otros agentes, los cuales con su conocimiento y experiencia asesoran a las empresas que desean acceder al mercado de valores. Estas son los agentes estructuradores, los asesores legales, los agentes colocadores, entre otros.

  • Asesores y otros agentes participantes

    Banca de inversin o agente estructurador: Son compaas que cuentan con experiencia y reconocimiento en el mercado de valores y estn en capacidad de prestar su asesora al preparar el prospecto de informacin y dems documentacin requerida, realizar la estructuracin de la emisin, y en general brindar acompaamiento al emisor en los trmites necesarios.

    Asesor legal: Usualmente las compaas acuden a una firma legal con experiencia en el mercado de valores, para obtener asesora en el cumplimiento de la normativa o regulacin aplicable a la inscripcin o la emisin.

  • Asesores y otros agentes participantes Agentes colocadores: Pueden actuar como colocadores de las

    ofertas pblicas, las sociedades comisionistas de bolsa, las corporaciones financieras o directamente la sociedad emisora. Dichas entidades pueden encargarse de realizar la promocin y comercializacin de los valores. Para estos efectos, se celebra un contrato de colocacin en alguno de los siguientes esquemas:

    (i) al mejor esfuerzo, en el cual la entidad realiza la comercializacin de la emisin con obligaciones de medio y no de resultado; (ii) garantizado, en el cual el agente colocador se compromete a adquirir el remanente de la emisin que el mercado no absorba; (iii) en firme, en el cual el agente colocador adquiere la totalidad o parte de la emisin, asumiendo la obligacin de ofrecer al pblico inversionista los valores, con las condiciones de precio que se determinen en el contrato de colocacin.

  • Asesores y otros agentes participantes Sociedad fiduciaria: Las sociedades fiduciarias actan como, (i)

    agentes de manejo de los patrimonios autnomos o fideicomisos de una oferta pblica en desarrollo de un proceso de titularizacin y, (ii) representante legal de tenedores cuando se trate de oferta pblica de bonos, u otros valores, en los cuales se requiere esta figura para coordinar las relaciones entre el emisor y los inversionistas.

    Sociedad calificadora de valores (Agencias calificadoras de riesgo): Para la emisin de bonos, papeles comerciales, valores emitidos en desarrollo de un proceso de titularizacin, entre otros, una sociedad calificadora de valores se encarga de la realizacin de un estudio de riesgo con el objeto de emitir una evaluacin imparcial sobre la calidad crediticia de un emisor o de una emisin. Estas entidades manejan escalas de calificacin dependiendo del nivel de certidumbre que exista sobre el cumplimiento de las obligaciones adquiridas por un emisor, en el marco de una emisin determinada.