Facultad de Ciencias EconómicasUniversidad Nacional de Misiones

Programa de la AsignaturaPrograma de la Asignatura

ADMINISTRACIÓN FINANCIERAADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Profesor Titular:Juan Omar AgüeroJuan Omar Agüero

Año 2009Año 2009

1. Denominación de la AsignaturaDenominación de la Asignatura

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

2. CarrerasCarreras

Licenciado en Administración de EmpresasContador Público

3. AñoAño

2009

4. Equipo docenteEquipo docente

Dr. Juan Omar Agüero Profesor TitularMg. Florencia Lía Marturet Jefe de Trabajos Prácticos

5. Ubicación de la asignatura en el Plan de EstudioUbicación de la asignatura en el Plan de Estudio

Ciclo Profesional 4º Año Lic. en Administración de EmpresasCiclo Profesional 5° Año Contador PúblicoCarga horaria semanal: 6 horasCursado: cuatrimestral (1º y 2º cuatrimestres)

6. FundamentaciónFundamentación

Esta asignatura tiene por objeto la formación y capacitación de los futuros licenciados en administración de empresas y contadores públicos, en los marcos teóricos y herramientas conceptuarles y operativas necesarias para la administración financiera de organizaciones, en el actual contexto de globalización de los mercados financieros y de interdependencia económica mundial y regional.

La administración financiera constituye una cuestión clave para las organizaciones, por abocarse a decisiones de alto riesgo, de naturaleza estratégica y de gran incidencia patrimonial, tanto en el corto como en el mediano y largo plazo.

Esto torna necesario prestar especial atención a la toma de decisiones, al planeamiento y al control de las diversas áreas de la organización, en relación con la inmovilización de capital, el financiamiento, la distribución de dividendos y el uso de herramientas para evaluar el riesgo, el rendimiento y la liquidez.

Se supone que los alumnos están en condiciones de integrar y aplicar diversos saberes de economía, administración y contabilidad y que están familiarizados con el uso de herramientas matemáticas, estadísticas e informáticas. En este sentido, se pretende que los alumnos se apropien, integren y operen con distintos saberes científicos y técnicos, capacitándose en y para la reflexión, la comprensión teórica y la aplicación práctica de diversos contenidos conceptuales y herramientas de análisis, planeamiento y evaluación de decisiones financieras, en los campos de práctica profesional donde se desempeñen.

El programa propuesto busca una adecuada integración y correspondencia entre el saber puramente teórico “no operativo” y el saber teórico “operativo” que requiere la praxis financiera. En el primero hay sólo reflexión, sin acción. En el segundo, hay reflexión-acción. En este sentido, se sostiene el carácter dialéctico de la acción humana y, por lo tanto, de la actuación profesional.

El programa se basa en un enfoque estratégico de la administración y tiene en cuenta la doble dimensión estructural y coyuntural para el diagnóstico, decisión, planeamiento, gestión y control financiero.

Por último, se pretende que el proceso de apropiación de conocimientos, por parte de los alumnos, se lleve a cabo en forma crítica y reflexiva, evitándose la memorización y la mera reproducción de contenidos. El desarrollo de los diversos temas se situará en la realidad argentina y regional, de manera tal que los contenidos se contextualicen y se promueva en los alumnos, actitudes de identificación y compromiso con la problemática política, social, económica y financiera, local, regional y nacional.

7. Contenidos mínimosContenidos mínimos

Fundamentos de las finanzas, instrumentos financieros básicos, mercados financieros, diagnóstico económico-financiero, decisiones financieras, gestión financiera.

8. Objetivo generalObjetivo general

Desarrollar en los futuros licenciados en administración de empresas y contadores públicos, capacidades y habilidades para comprender la problemática financiera de las organizaciones, interpretar el comportamiento de los mercados financieros y aplicar instrumentos conceptuales y operativos de análisis, evaluación, decisión, gestión y control financiero de negocios.

9. Objetivos específicosObjetivos específicos

1. Comprender el desarrollo histórico de las finanzas.2. Reconocer las principales teorías, conceptos, categorías y modelos de administración financiera de organizaciones.3. Desarrollar capacidades y habilidades para:a) La proyección y análisis de flujos de fondos.b) La determinación del valor tiempo del dinero.c) La valuación de activos financieros.d) La interpretación de los mercados financieros.e) La detección de oportunidades de negocio.f) El diagnóstico económico-financiero de organizaciones.g) El análisis de proyectos de inversión. h) La presupuestación del capital.i) La evaluación del riesgo de los activos financieros.j) La determinación del costo de capital.k) La selección de fuentes de financiamiento.l) La planificación financiera de negocios.m) La administración del capital de trabajo.n) La creación de valor.

10.Contenidos Contenidos

CONTENIDOS SINTÉTICOS

Unidad 1: Fundamentos de las finanzasUnidad 2: Los mercados financierosUnidad 3: Diagnóstico económico-financieroUnidad 4: Decisiones de inversiónUnidad 5: Decisiones de financiamientoUnidad 6: Gestión financiera de organizaciones

CONTENIDOS ANALÍTICOS

Unidad 1

Fundamentos de las finanzas

1. Desarrollo de las finanzas. Orígenes de la disciplina. Período de expansión 1900-1929. Período de crisis 1930-1945. Período de expansión 1945-1975. Crisis y globalización. El campo actual de las finanzas.

2. Certeza, riesgo e incertidumbre. Asociación entre el riesgo y el retorno. Expectativa y racionalidad.

3. Inmovilización de capital. Costo de oportunidad del capital. El concepto de capital necesario.

4. Vector de flujos de fondos. Periodización. Cuadro de flujo de fondos. Determinación del cash flow o flujo neto de caja. Flujos regulares e irregulares.

5. Valor tiempo del dinero. Teoría clásica del interés de Irving Fisher. Tasas de interés. Periodización. Anualización. Efecto impositivo. Efecto inflacionario.

6. Valuación de flujos de fondos: Valor presente, VPN, TIR, TIREA. Divergencias. Tasa de Fisher. Supuestos teóricos. TIR modificada.

Unidad 2

Los mercados financieros

1. Mercados financieros: concepto. Funciones. Clasificación: mercados primarios y secundarios, mercados spot y forward, mercados de intermediación, subasta y over the counter.

2. Activos financieros: concepto. Clasificación: bonos, acciones, commodities, derivados financieros, divisas, otros activos financieros.

3. Valuación de acciones. Price earning ratio. Valuación de bonos: duration, volatilidad, valor técnico, paridad.

4. Desarrollo histórico de los mercados financieros internacionales. Clasificación: money market, capital market, derivatives market, forex exchange market.

5. Análisis de los mercados financieros internacionales: índices bursátiles. Tasas internacionales: libor, prime, fondos federales, bonos del Tesoro de Estados Unidos.

6. Mercados financieros argentinos: monetario, de crédito, bursátil, cambiario. Análisis de los mercados financieros: fundamentals macroeconómicos, indicadores de mercado.

Unidad 3

Diagnóstico económico-financiero

1. Diagnóstico y prospección. Diagnóstico económico y financiero: concepto, objetivos, variables, indicadores.

2. Estructura de inversión: factores condicionantes. Composición: capital fijo y capital de trabajo. Capital de trabajo permanente y fluctuante: componentes.

3. Estructura de financiamiento: factores condicionantes. Fondos propios. Fondos de terceros: deuda flotante y consolidada. Fondos de corto y largo plazo.

4. Diagnóstico económico. Indicadores de rentabilidad: margen de contribución, margen económico, rotación de la inversión, ROA, Dupont, ROE, efecto palanca. Riesgo económico: punto de equilibrio, margen de cobertura, leverage operativo.

5. Diagnóstico financiero. Posición de liquidez: solvencia, endeudamiento, liquidez corriente, rápida y ácida. Capacidad de liquidez: plazo promedio de cobranza, plazo promedio de inventario, plazo promedio de pago, ciclo operativo, liquidez teórica. Riesgo financiero: leverage financiero. Riesgo empresarial.

6. Relaciones técnicas: volumen, equilibrio, seguridad. Modelo general de financiamiento. Fondo de maniobra. Problemas financieros: descalce, default, iliquidez, insolvencia, cesación de pago. Instrumentos: liquidación de activos, refinanciamiento, reconversión de deuda, consolidación de deudas, reingeniería financiera.

Unidad 4

Decisiones de inversión

1. Concepto de inversión. Flujo de fondos de una inversión. Técnicas de evaluación de proyectos: tasa interna de retorno, valor presente neto, pay back simple, pay back ajustado, índice de rentabilidad, tasa contable.

2. Categorías y dimensiones del riesgo de una inversión. Medición del riesgo individual: valor esperado, varianza,

desvío estándar, coeficiente de variación, tasa de retorno por unidad de riesgo. Normalización del riesgo: modelo de Gauss.

3. Teoría del portafolio de Harry Markowitz. Cartera. Set de oportunidades. Cartera eficiente. Curva de eficiencia. Curvas de utilidad. Cartera óptima de un inversor. Cartera óptima del mercado. Retorno y riesgo de cartera.

4. Teoría del mercado de capitales de William Sharpe. Críticas a Markowitz. Riesgo diversificable y sistemático. Capital asset pricing model. Tasa de retorno requerida para una cartera de inversión: capital market line. Tasa de retorno requerida para un activo individual: secutities market line. Coeficiente beta.

5. Técnicas empíricas de medición del riesgo de un proyecto: análisis de sensibilidad, hipótesis extremas, tasa de descuento ajustada por riesgo, equivalencia a la certeza.

6. Técnicas probabilísticas de medición del riesgo de un proyecto: tasa interna de retorno esperada, valor presente neto esperado, flujos correlacionados e independientes, modelo de Hillier, modelo de simulación de Hertz.

Unidad 5

Decisiones de financiamiento

1. Decisiones de inversión y de financiamiento: diferencias. Mercados reales y financieros: diferencias. Financiamiento con fondos propios y de terceros: diferencias. Financiamiento a corto y largo plazo: diferencias. Financiamiento en moneda doméstica y en divisas: diferencias.

2. Teoría tradicional de la estructura de capital. Curva de costo de capital. Nivel óptimo de endeudamiento. Teoría de Modigliani y Miller. Tasa de capitalización. Tasa de costo de capital.

3. Financiamiento con fondos propios: emisión de acciones, aportes de los propietarios, fondos generados por las operaciones, reservas, excedentes no distribuidos, amortizaciones contables.

4. Financiamiento con fondos de terceros: proveedores, clientes, deudas fiscales, diferimientos de pasivos, financiamiento bancario, warrant, leasing, factoring, fideicomisos financieros, mercado de capitales.

5. Tasa de retorno requerida para el capital propio sin endeudamiento. Modelo de Hamada: tasa de retorno requerida para el capital propio con endeudamiento.

6. Tasa de costo efectivo de endeudamiento. Tasa de costo

efectivo de endeudamiento real neto de impuesto. Tasa de costo medio ponderado de capital: importancia.

Unidad 6

Gestión financiera de organizaciones

1. La creación de valor como objetivo de la gestión financiera. Valor creado por una decisión financiera. Valor creado por la gestión. Flujo libre de caja. Valor económico agregado.

2. Presupuesto de capital: formulación de proyectos de inversión. Anteproyecto: idea, antecedentes, perfiles, pre factibilidad. Proyecto: estudio de mercado, técnico, económico, financiero. Evaluación: ex-ante, ex-durante, ex-post, evaluación interna o autoevaluación.

3. Sistema presupuestario: ventajas y desventajas. Presupuesto económico: ventas, producción, compras, costos y gastos. Estados contables proyectados.

4. Presupuesto financiero. Proyección de ingresos. Proyección de egresos. Posición de caja: excedente o superávit, equilibrio, insuficiencia o déficit. Decisiones financieras derivadas de la posición de caja.

5. Administración del capital de trabajo permanente: política de compras e inventario. Saldo óptimo de inventario. Política de ventas y créditos a clientes.

6. Administración del capital de trabajo fluctuante: política de cobranza y pagos. Saldo óptimo de caja. Inversiones transitorias.

11.Metodología de trabajoMetodología de trabajo

Como criterio pedagógico básico, la teoría y la práctica integrarán un único proceso de enseñanza-aprendizaje individual y grupal. El abordaje de cada tema implicará un proceso dialéctico de ida y vuelta, interpretando la práctica desde la teoría y reinterpretando la teoría desde la práctica.

Con un enfoque holístico, cada tema adquirirá sentido y significado solamente desde una visión de conjunto, integrándolo con los demás temas, en un proceso de construcción continua, sistemática y acumulativa del conocimiento.

El titular de cátedra abordará los temas del programa con un enfoque teórico-práctico, señalando las ideas centrales de cada tema, sus aspectos relevantes y su vinculación con otros temas del programa, orientando la lectura individual y grupal de la bibliografía recomendada y la resolución de casos de la guía práctica.

La auxiliar docente abordará los temas del programa con un enfoque práctico, trabajando con la guía práctica y con otros casos propuestos con el fin de facilitar y aumentar el nivel

de comprensión y aprendizaje de los alumnos.

Será fundamental la asistencia y participación activa de los alumnos en clase, tanto individual como grupal, con el fin de favorecer la discusión, la reflexión, el análisis y el aporte de ideas, para enriquecer la construcción de conocimiento.

Se formarán grupos de 4 alumnos para trabajar con la bibliografía recomendada, resolver problemas prácticos, desarrollar casos, exponer temas, realizar pequeños trabajos de investigación y exponerlos en clase.

El trabajo en grupo: a) favorecerá el intercambio de experiencias de aprendizaje, b) enriquecerá la comprensión y la discusión de los diversos temas del programa, c) desarrollará habilidades para la resolución de problemas, d) promoverá la solidaridad, el compromiso y la responsabilidad de los miembros del grupo y e) permitirá adquirir experiencia de trabajo en equipo.

12.Aprobación por cursado con evaluación en procesoAprobación por cursado con evaluación en proceso

Los alumnos pueden aprobar la asignatura mediante cursado con evaluación en proceso, durante el período de 17 semanas que fije el calendario académico de la Facultad.

NORMAS DE CÁTEDRA

A este efecto, conforme a lo dispuesto en los Artículos 5º al 11º, inclusives, de la Resolución Nº 095/08 del Consejo Directivo de la Facultad, se establecen las siguientes Normas de Cátedra:

1) La evaluación forma parte del proceso de enseñanza-aprendizaje y no constituye una instancia independiente. Se utilizarán dos formas de evaluación: grupal e individual. La EVALUACIÓN GRUPAL se basará en la producción de cada grupo: intervenciones y aportes en clase, resolución de problemas, desarrollo de casos, exposición de temas y trabajos de investigación. La EVALUACIÓN INDIVIDUAL se basará en DOS (2) Exámenes Parciales escritos, teórico-prácticos, con derecho a UN (1) Examen Recuperatorio, durante el período de cursado de clases.

2) Las evaluaciones SE APRUEBAN con una CALIFICACIÓN de SEIS (6) o más, según la escala del Artículo 11º de la Resolución Nº 095/08.

3) Tendrán derecho a UN (1) EXAMEN RECUPERATORIO, transcurridos los DOS (2) Exámenes Parciales, los alumnos que obtengan una CALIFICACIÓN de CUATRO (4) o más, en al menos UNO de los Exámenes Parciales, según lo establecido en el Artículo 9º de la Resolución Nº 095/08.

4) Los alumnos ausentes en un Examen Parcial o en el Recuperatorio, obtendrán la calificación CERO (0).

5) El Recuperatorio puede comprender UNO O AMBOS Exámenes Parciales, según lo que recupere cada alumno.

6) Los alumnos que APRUEBEN todas las evaluaciones tendrán APROBADA LA ASIGNATURA con la CALIFICACIÓN FINAL que resulte del promedio simple de las calificaciones obtenidas durante el cursado.

7) Al finalizar el cursado, los alumnos que hayan obtenido la CALIFICACIÓN de CUATRO (4) o CINCO (5) en UNA ó MÁS EVALUACIONES, adquieren la condición de ALUMNOS REGULARES y podrán aprobar la asignatura como tales en un plazo de hasta UN (1) AÑO en las Mesas Finales ante Tribunal Examinador.

8) Al finalizar el cursado y el proceso de evaluación, cada alumno adquirirá la condición final de APROBADO, REGULAR o LIBRE, que resulta del siguiente Cuadro:

Cuadro de Condición Final del Alumno

Calificac. Parcial I

Calificac. Parcial II

Recuperatorio

Calificac. Recupera

t

Condición Final

6 ó más 6 ó más Aprobado

6 ó más 4 ó 5 Parcial II 6 ó más5 ó menos

AprobadoRegular

4 ó 5 6 ó más Parcial I 6 ó más5 ó menos

AprobadoRegular

4 ó 5 4 ó 5 Integrador 6 ó más5 ó menos

AprobadoRegular

6 ó más 3 ó menos Parcial II 6 ó más4 ó 5

3 ó menos

AprobadoRegular

Libre3 ó menos 6 ó más Parcial I 6 ó más

4 ó 53 ó menos

AprobadoRegular

Libre4 ó 5 3 ó menos Integrador 6 ó más

4 ó 53 ó menos

AprobadoRegular

Libre3 ó menos 4 ó 5 Integrador 6 ó más

4 ó 53 ó menos

AprobadoRegular

Libre

3 ó menos 3 ó menos Libre

13. Aprobación mediante evaluación integral ante tribunal examinadorAprobación mediante evaluación integral ante tribunal examinador

Los alumnos pueden aprobar la asignatura mediante evaluación integral ante Tribunal Examinador, de acuerdo con lo establecido en los Artículos 12º y siguientes de la Resolución Nº 095/08 del Consejo Directivo de la Facultad. Para las calificaciones finales, se aplicará la Ordenanza Nº 056/99 del Consejo Superior de la UNaM.

NORMAS DE CÁTEDRA

A dicho efecto, se establecen las siguientes Normas de

Cátedra:

1) Los alumnos REGULARES rendirán un examen teórico, en forma oral o escrita, sobre la totalidad de los contenidos de la asignatura.

2) Los alumnos que no hayan cursado la asignatura o hayan quedado en situación de LIBRES durante el cursado, rendirán un examen teórico-práctico escrito, sobre la totalidad de los contenidos de la asignatura. En caso de aprobar el mismo, pasarán a una instancia de examen oral de carácter teórico. En caso de aprobar este último, la calificación final resultará del promedio simple de las calificaciones de ambos exámenes.

14.BibliografíaBibliografía

Bibliografía BásicaAgüero, Juan O. (2009) Guía Práctica de Administración

Financiera, UNaM-FCE, Posadas.Agüero, Juan O. (1997) Los objetivos de la función

financiera, UBA-FCE, Buenos Aires.Brealey, Richard A. y Myers, Stewart C. (2006) Principios

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Marcel, Alberto E. (1988) Múltiples facetas de la tasa de interés, VII Jornadas Nacionales de Docentes de Administración Financiera, Vaquerías, Córdoba.

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Agüero, Juan O. (2008) Gobierno corporativo: Una aproximación al estado del debate, Revista Científica Visión de Futuro, Año 5, Nº 2, Volumen 10, UNaM-FCE, Posadas.

Agüero, Juan O. (2007) Teoría de la administración. Un campo fragmentado y multifacético, Revista Científica Visión de Futuro, Año 4, Nº 1, Volumen 7, UNaM-FCE, Posadas.

Agüero, Juan O. (2006) Finanzas en las organizaciones cooperativas. Contribuciones para un debate necesario, Revista Científica Visión de Futuro, Año 3, Nº 2, Volumen 6, UNaM-FCE, Posadas.

Agüero, Juan O. (2006) Las dimensiones del riesgo en las decisiones financieras, Revista Científica Visión de Futuro, Año 3, Nº 1, Volumen 5, UNaM-FCE, Posadas.

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Ross, Stephen A.; Jaffe, Jeffrey y Westerfield, Randolph W. (2005) Finanzas corporativas, McGraw-Hill, Madrid.

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Verchik, Ana (1997) Mercado de capitales. Cómo funciona. Visto desde un país latinoamericano, Macchi, Buenos Aires.