Programa f2 2012 - fn - 2ndo. sem.

Pontificia Universidad Católica Argentina

Facultad de Ciencias Económicas

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MATERIA

FINANZAS II

CARRERA /S

LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

CATEDRA /S

“F”

PROFESORES

Titular: Dr. Horacio E. Givone

Adjunto: Lic. CP Pedro Kudrnac Asistente: Lic. Bernardo Bianco Adscripto: Alumno Matias Lanz

CURSO

4° Año - Noche

SEMESTRE – AÑO

2ndo. - 2012

PAGINAS

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OBJETIVOS

La experiencia es la escuela donde los ejecutivos aprenden a resolver los problemas

de todos los días. Pero sólo la práctica no es suficiente. Si bien las cuentas y los

números, junto con los instrumentos financieros, nos acompañan en la solución de los

desafíos diarios, se necesita algo más. Debemos comprender el por qué y de qué se

trata, y cuáles son los fundamentos teóricos que dan nacimiento a una teoría

financiera.

La Teoría Financiera es dinámica, y aquellos que decidan trabajar en el área de

finanzas o elijan el camino de la investigación, deberán estudiar e investigar

permanentemente, porque es una disciplina teórica práctica que no tiene límites, en el

espacio y en el tiempo.

Para el estudio de las finanzas, en sus distintas vertientes, se necesitan conocimientos

de Álgebra y Castellano, también de Inglés, además de Matemática Financiera,

Contabilidad, Estadística, Impuestos y Microeconomía.

Este Programa está orientado al Mercado de Capitales, donde se invierte y toma

dinero, particularmente, en operaciones de largo plazo.

CONTENIDOS

En relación al objetivo general de la materia, se plantean en diversos capítulos conceptos estudiados en Finanzas 1, Matemática Financiera, Estadísticas y otras varias materias que los alumnos deberán recordar. Queda en la responsabilidad de los alumnos repasarlos y actualizarlos.



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PROGRAMA SINTÉTICO:

1. Las fuentes de financiamiento

2. La determinación de las tasas de interés

3. El mercado de bonos

4. La incertidumbre y el retorno.

5. La estructura de financiamiento

6. Los mercados de instrumentos derivados

7. Las fusiones y adquisiciones

8. Las finanzas internacionales

9. El mercado financiero argentino

PROGRAMA ANALÍTICO:

Unidad 1 – LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO La estructura de capital es una de las áreas más complejas de la toma de decisiones financieras

teniendo en cuenta la interrelación que existe entre las distintas fuentes, las posibilidades de

consecución de las mismas y los factores de poder en juego. Una decisión errónea hace que se

modifique negativamente el costo del capital, disminuyendo así el VAN de los proyectos haciendo

inaceptables algunos de ello. Esto no significa que la estructura de capital esté sobre la importancia

de los productos o servicios, pero hace y posibilita la importancia de los mismos.

1. Cómo crear valor con las decisiones de inversión. 2. Tipos de capital: Deuda a largo plazo. Acciones preferidas. Acciones ordinarias. Utilidades

retenidas. ADR’s. 3. El entorno financiero. Mercado primario. Mercado secundario. El capital de riesgo (venture

capital). Ofertas Públicas Iniciales (OPI) (IPO). Emisión pública. Colocación privada. 4. La deuda a largo plazo. Bonos. Características. Instrumentos de deuda a largo plazo. 5. La política de endeudamiento. Como afecta el endeudamiento al valor de una empresa en

una economía libre de impuestos. La estructura del capital y el impuesto de sociedades. Los costos de la insolvencia financiera. Explicación de la elección de las distintas fuentes de financiación.

6. La Política de dividendos. Estabilidad. Política a largo plazo. Dividendos extraordinarios. Dividendos en acciones y división de acciones. Por qué debería ser irrelevante la política de dividendos. Por qué los dividendos pueden aumentar el valor de las empresas. Por qué los dividendos pueden reducir el valor de las empresas.

7. Instituciones Financieras: Comisión Nacional de Valores (CNV), Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA), Caja de Valores S.A., Mercado Abierto Electrónico (MAE), Bolsa de Valores de



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Nueva York, Securities and Exchange Commision (SEC), Bancos de Inversión, Empresas de Capital de Riesgo, Empresas de Administración de Activos, Bancos Centrales.

Unidad 2 – LA DETERMINACIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS Los movimientos de las tasas de interés pueden afectar el precio de mercado de los valores de los

mercados de dinero, bonos e hipotecas, y el desempeño de todos los tipos de instituciones

financieras.

1. Relevancia de los movimientos de las tasas de interés: Enfoque clásico de Fisher. Teoría de los

fondos prestables. Teoría de los fondos susceptibles de concederse en préstamo. Teoría de la preferencia de liquidez. Tasa de interés de equilibrio.

2. Estructura de las tasas de interés: Riesgo de crédito. Plazo al vencimiento. Nivel impositivo. Liquidez. Cláusulas especiales.

Unidad 3 – EL MERCADO DE BONOS Los mercados de bonos facilitan el flujo de deuda de largo plazo desde las unidades superavitarias

hacia las deficitarias. Los bonos representan valores de deuda a largo plazo emitidas por

organizaciones gubernamentales o empresas. La institución emisora está obligada a hacer pagos de

intereses, cupón de por medio, periódicamente y el valor principal del bono al vencimiento. Los

bonos se clasifican al portador o escriturales. Para el cobro de la renta el propietario del bono separa

el cupón y lo presenta al emisor para el correspondiente cobro. En los bonos escriturales, el emisor

mantiene registro de los nombres de los tenedores de los valores y acredita automáticamente, en una

cuenta de los propietarios, el pago de los cupones. Los bonos suelen ser comprados por las

instituciones financieras que desean invertir fondos a largo plazo. La valuación de los bonos es

similar a la de los proyectos de inversión de capital. El precio debería reflejar el valor actual de los

flujos de efectivo que generará el bono. El precio real de mercado está afectado por la

incertidumbre.

1. Bonos corporativos. Características: vencimiento, bullet, garantía. Características especiales: intercambiables y convertibles, emisiones con garantías, con derecho a venta, cupón cero, tasa flotante. Índices de calidad. Bonos basura (junk bonds). Mercado secundario. Mercado de bonos europeos.

2. Situaciones particulares: convertir los bonos en acciones (convertible bonds), rescate de los bonos si la tasa de interés baja (callability), opción de pago anticipado (putable bonds). Duration and effective convexity.

3. Valuación de un bono. Cash Flow. Relación precio-tiempo. Relación entre el rendimiento del cupón, el rendimiento requerido y el precio del bono. Transcurso del tiempo. Análisis de los cambios de precios. El precio de un bono cupón cero. Compra de bonos entre los vencimientos de los cupones.

4. Mediciones convencionales de los retornos: Rendimiento corriente (current yield). Rendimiento al vencimiento (Yield to maturity). Rendimiento al rescate (yield to call). Rendimiento del portafolio (portfolio yield). Medición del rendimiento sobre tasas variables (yield measure for floating rate securities).



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5. Retornos potenciales: Fuentes. Intereses sobre intereses. Características de los bonos que pueden afectar la importancia de los intereses sobre los intereses.

6. Rendimiento total: Yield to maturity. Yield to call. Retorno total al vencimiento. Retorno total de un bono vendido antes del vencimiento. Retorno sobre bonos rescatados. Comparando cupón y cero cupón.

7. Volatilidad: Características. 8. Duración (Duration): Macaulay. Relación entre duración y volatilidad. Portafolio. Cálculo por

aproximación. 9. Convexitividad (Convexity): Medición. Convexity como modificación del cambio en la duration. 10. Estrategias utilizadas por los inversionistas en bonos.

Unidad 4 – LA INCERTIDUMBRE Y EL RETORNO ¿Por qué incertidumbre? Porque es muy difícil, o imposible o mucha casualidad, que se concrete

exactamente el rendimiento presupuestado. La realidad involucra el riesgo de obtener menos del

rendimiento esperado de un valor. Pero también incluye la posibilidad de ganar un rendimiento

superior al estimado. Se debe comprender la relación entre riesgo y rendimiento y como medir esta

relación y traducirla en decisiones que aumenten el valor de la empresa. Continuamos el tema de

incertidumbre que iniciamos tratamiento en Finanzas I.

1. El riesgo asociado con la inversión: Teoría. Medición del riesgo. El modelo de valuación de

activos de capital. 2. El riesgo y la rentabilidad: Harry Markowitz y la teoría de carteras. Combinación de acciones.

Préstamo y endeudamiento. Relación entre rentabilidad y riesgo. El modelo de equilibrio de activos financieros. Línea de mercado de capitales. Valoración por arbitrajes.

3. Valuación al riesgo. 4. Behavioural finance.

Unidad 5 – LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO Se debe diferenciar entre el capital de deuda y el capital propio, entender el concepto de la eficiencia de mercado y la valoración básica de acciones ordinarias y las relaciones entre las decisiones financieras, el rendimiento, el riesgo y el valor de la empresa. El término capital designa los fondos a lago plazo de una empresa. Con excepción de los pasivos corrientes, todos los rubros del lado derecho en el balance general, son fuentes de capital. El capital de deuda incluye todos los préstamos a largo plazo, incluyendo los bonos, que se analizaron en la unidad 3. El capital propio consiste en los fondos a largo plazo que proporcionan los accionistas. Una empresa puede obtener capital propio internamente, reteniendo las ganancias, o externamente por la venta de acciones comunes o preferidas. 1 Valuación y riesgo de acciones: Método de valuación de acciones. Precio utilidades. Modelo de

descuento de dividendos. Ajuste del modelo. Tasa de rendimiento para valuar acciones. CAPM. Factores relacionados con el mercado y con la empresa. Riesgo de las acciones. Proyección de la volatilidad y beta del precio de las acciones.

2 Política de dividendos: Cómo deciden las empresas el pago de los dividendos. La controversia sobre la política de dividendos. Cálculo del precio de la acción. Recompra de acciones.



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3 La política de endeudamiento: Modigliani y Mille. El efecto del endeudamiento en una economía libre de impuestos. El efecto del apalancamiento. La posición tradicional.

4 Límite del endeudamiento: El impuesto a las ganancias. Las personas físicas. Costos de quiebra y costos indirectos.

Unidad 6 – LOS MERCADOS DE INSTRUMENTOS DERIVADOS Los derivados son contratos financieros, cuyo valor se deriva del valor de los activos subyacentes. Estos instrumentos son utilizados para especular sobre las expectativas futuras, reducir el riesgo de una cartera de valores o como cobertura de los riesgos de los activos y pasivos. 1. Antecedentes de los futuros financieros: Etapas. Propósito de la negociación. 2. Estrategias de cobertura: Coberturas cortas y largas. Cobertura con futuros. Contratos a plazo.

Swaps. 3. Swaps: Mecánica de los swaps. Valoración tipo de interés. Sobre divisas. 4. Opciones: Las opciones de compra y de venta. Posiciones en opciones. Activos subyacentes.

Opciones sobre acciones. 5. Estrategias de cobertura sobre contratos de futuros: Una sola acción una sola opción. Bull

spread. Bear spread. Butterfly spreads. Calender spreads. Diagonal spreads. Combinaciones. 6. El modelo Black – Scholes: Evolución de los precios de las acciones. Supuestos del modelo.

Unidad 7 – LAS FUSIONES Y ADQUISIONES Una fusión es la combinación de dos empresas en la cual una sobrevive. La empresa fusionada deja de existir, dejando sus activos y pasivos a la empresa compradora. La adquisición puede significar una fusión amistosa de dos compañías o una adquisición no amistosa mediante una oferta de compra. 1. Fusiones: Motivos. Ganancias y costos. 2. Compras apalancadas: LBO, MBO.

Unidad 8 – LAS FINANZAS INTERNACIONALES La globalización es en general, y la de los negocios en particular, el fenómeno que toca a todas las sociedades y culturas. La captación de capital de capital tiene lugar cada vez más allá de las fronteras nacionales. El administrador financiero debe buscar el mejor precio en un mercado global, algunas veces con divisas y otras coberturas. 1. Teoría Macroeconómica: Inflación. Producto Bruto Interno. Valor de una moneda. Tasas de

Interés.

2. Tipo de cambio y política monetaria: Spot and forward exchange rate. Demanda de una

moneda. Variación del tipo de cambio.

3. Arbitraje: relaciones teóricas: Ley de precio único (law of one price). (a) Purchasing Parity

Power. Big Mac Index. (b) Fisher effect. (c). International Fisher effect.(c).Interest Rate Parity.

Arbitraje cubierto. (d) Forward rates as unbiased predictors of future spot rates.

4. El Mercado de divisas. Participantes. Cross rates. Swap de tasas y de monedas.



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Unidad 9 – EL MERCADO FINANCIERO ARGENTINO El estudio del mercado financiero argentino no puede hacerse fuera del cambiante entorno político de nuestro país. Por ello comenzamos con un pantallazo histórico, con orientación financiera, de distintos momentos que hemos vivido como nación, sin tener una estrategia política y económica como orientadora hacia un futuro de bienestar y crecimiento. Nuestro país es uno de los más ricos del mundo. Sin embargo siempre estamos flotando en vaivenes de avance y retroceso. Sin decidirnos a dar el gran salto. Con miedo a aceptar la brasa caliente que tenemos entre las manos y arrojándola de nosotros lo más lejos posible. Con la esperanza, siempre frustrada, de que otro haga lo que no podemos hacer. Varios modelos de desarrollo productivo de países que hoy figuran entre las principales economías mundiales (UE, Estados Unidos, Japón) se han basado en políticas exitosas de fortalecimiento y promoción del crecimiento de sus empresas de menor porte relativo, En Argentina los fundamentos de su sector industrial lo construyeron las PyMES surgidas de la gran corriente inmigratoria del siglo XIX. Hoy el país cuenta con más de 650.000 PyME, que representan el 99.6% del total de unidades económicas y aportan casi el 70% del empleo, el 50% de las ventas y más del 30% del valor agregado. Desempeño que fue logrado a pesar de que en más de un período de la historia económica del siglo XX las políticas implementadas atentaron contra la industria nacional en general y contra las empresas de menor dimensión en particular. 1. Las finanzas en la historia argentina.

2. El mercado de capitales: Mercado primario y mercado secundario. Mercado de cambios.

3. Instituciones: Objetivos. Supervisión del sistema. BCRA y CNV.

4. Operaciones de inversión: Depósitos, Bonos del Estado, VCP, Bonos de empresas, ON.

Acciones ordinarias y preferidas. Tasas : call, BADLAR.

5. Instrumentos de financiación: Préstamos financieros. VCP, Bonos, ON, acciones.

6. Alternativas de financiamiento: Leasing. Fideicomiso. Securitización.

7. Sociedades de Garantía Recíproca (SGR).

8. PyMEs: La valuación de una pequeña o mediana empresa o un start-up. La estimación de flujo de fondos. La estimación del costo de capital. Variantes para el cálculo de CAPM. Consideraciones para la obtención de financiamiento.

9. Inversiones personales: nociones básicas sobre cómo invertir en distintos activos, acciones, bonos y derivados.



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BIBLIOGRAFÍA

Unidad 1 – LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO Ítem 1: BREALEY R. – MYERS S. – MARCUS, “Fundamentos de Finanzas Corporativas”, cuarta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 1998. Capítulo 13, página 269. Ítem 2: FARINA, J.M., “Tratado de Sociedades Comerciales”, Sociedades Anónimas, Zeus Editora, Rosario, 1979. Páginas 97/103 – 106/108. FABOZZI F.J. – MODIGLIANI F. – FERRI M., “Mercados e Instituciones Financieras”, primera edición, Pearson, México, 1996. Capítulo 19, páginas 416/419. BREALEY R. – MYERS S. – MARCUS, “Fundamentos de Finanzas Corporativas”, cuarta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 1998. Capítulos 14/15. DAMODARAN A., Ïnvestment Valuation”, Wiley Frontiers in Finance, Canadá, 1996. Capítulo 17, páginas 512/528. ERPEN,M. “ Como financiar empresas a través del Mercado de Capitales”, artículo. Cátedra. Páginas 33/39. Ítem 3: VAN HORNE J. – WACHOWICZ J., “Fundamentos de Administración Financiera”, undécima edición, Prentice Hall, México, 2002. Capítulo 20, páginas 546/553. BREALEY R. – MYERS S. – MARCUS, “Fundamentos de Finanzas Corporativas”, cuarta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 1998. Capítulo 15: Páginas 308/328. GIVONE H.E. – ALONSO A., “Introducción al estudio de las Finanzas de Empresas”, tercera edición, Editorial de la Universidad Católica Argentina, Buenos Aires, 2012. Capítulo 8: Ítem 5/7; 9. Ítem 4: FARINA, J.M., “Tratado de Sociedades Comerciales”, Sociedades Anónimas, Zeus Editora, Rosario, 1979. Páginas 128 y 129; 133/134. ERPEN,M. “ Como financiar empresas a través del Mercado de Capitales”,artículo. Cátedra. Páginas 12 a 23. Ítem 5: BREALEY R. – MYERS S. – MARCUS, “Fundamentos de Finanzas Corporativas”, cuarta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 1998. Capítulo 16: Páginas 342/349. GIVONE H.E. – ALONSO A., “Introducción al estudio de las Finanzas de Empresas”, tercera edición, Editorial de la Universidad Católica Argentina, Buenos Aires, 2012. Capítulo 8. Ítem 6: GIVONE H.E. – ALONSO A., “Introducción al estudio de las Finanzas de Empresas”, tercera edición, Editorial de la Universidad Católica Argentina, Buenos Aires, 2012. Capítulo 9. Ítem 7:



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GIVONE H.E. – ALONSO A., “Introducción al estudio de las Finanzas de Empresas”, tercera edición, Editorial de la Universidad Católica Argentina, Buenos Aires, 2012. Capítulo 1. Páginas 37/42. ERPEN M., “Mercado de Capitales. Manual para no especialistas”, 1ra. Edición, Temas Grupo Editorial, Buenos Aires, 2010. Capítulos 3, 4 y 10.

Unidad 2 – LA DETERMINACIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS Ítem 1: FABOZZI F.J. – MODIGLIANI F. – FERRI M., “Mercados e Instituciones Financieras”, primera edición, Pearson, México, 1996. Capítulo 11, página 214/224. Ítem 2: FABOZZI F.J. – MODIGLIANI F. – FERRI M., “Mercados e Instituciones Financieras”, primera edición, Pearson, México, 1996. Capítulo 11, página 228/235.

Unidad 3 – EL MERCADO DE BONOS Ítem1: FABOZZI F.J., “Bond Markets, Análisis and Strategies”, fourth edition, Upper Saddle River, Prentice Hall, USA, 2000. Capítulo 1 a 4. FABOZZI F.J. – MODIGLIANI F. – FERRI M., “Mercados e Instituciones Financieras”, primera edición, Pearson, México, 1996. Capítulo 21, páginas 441/453. Ítem 2: DAMODARAN A., “Corporate Finance”, Willey, 2nd edition, USA, 2001. Capítulo 17. DAMODARAN A., “Investment Valuation”, Wiley Frontiers in Finance, Canadá, 1996. Capítulo 20, páginas 423/435. Ítem 3: FABOZZI F.J., “Fixed Income Mathematics”, Irwin, USA, 1993. Capítulo 5, páginas 53/67.. FABOZZI F.J., “Bond Markets, Analysis and Strategies”, third edition, Prentice Hall, USA, 1996. .Capítulos 4 y 5. Ítem 4: FABOZZI F.J., “Fixed Income Mathematics”, Irwin, USA, 1993. Capítulo 6, páginas 77/91. Ítem 5: FABOZZI F.J., “Fixed Income Mathematics”, Irwin, USA, 1993. Capítulo 7, páginas 95/105. Ítem 6: FABOZZI F.J., “Fixed Income Mathematics”, Irwin, USA, 1993. Capítulo 8, páginas 107/129. Ítem 7: FABOZZI F.J., “Fixed Income Mathematics”, Irwin, USA, 1993. Capítulo 9, páginas 133/146. Ítem 8:



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FABOZZI F.J., “Fixed Income Mathematics”, Irwin, USA, 1993. Capítulo 10, páginas 157/188. Ítem 9: FABOZZI F.J., “Fixed Income Mathematics”, Irwin, USA, 1993. Capítulo 10, páginas 189/207. Ítem 10: Artículo CTA.

Unidad 4 – LA INCERTIDUMBRE Y EL RETORNO Ítem 1: FABOZZI F.J., “Bond Markets, Analysis and Strategies”, third edition, Prentice Hall, USA, 1996. Páginas 5/8. GIVONE H.E. – ALONSO A., “Introducción al estudio de las Finanzas de Empresas”, tercera edición, Editorial de la Universidad Católica Argentina, Buenos Aires, 2012. Capítulo 4. Ítem 2: BREALEY R. – MYERS S., “Principios de finanzas corporativas”, quinta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 2004. Páginas 121/135. Ítem 3: DOMADARAN A., Online Homepage. <http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pfiles/papers/VAR.pdf> Ítem 4: Artículo Catedra.

Unidad 5 – LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO Ítem 1: BREALEY R. – MYERS S., “Principios de finanzas corporativas”, quinta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 2004. Capítulo 16. Ítem 2: BREALEY R. – MYERS S., “Principios de finanzas corporativas”, quinta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 2004. Capítulo 16. Ítem 3: BREALEY R. – MYERS S., “Principios de finanzas corporativas”, quinta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 2004. Capítulo 17. Ítem 4: BREALEY R. – MYERS S., “Principios de finanzas corporativas”, quinta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 2004. Capítulo 18.



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Unidad 6 – LOS MERCADOS DE INSTRUMENTOS DERIVADOS Ítem 1: HULL J.: “Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones”, 4ta. Edición, Prentice Hall, Madrid, 2002. Capítulos 1 y 2. Ítem 2: HULL J.: “Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones”, 4ta. Edición, Prentice Hall, Madrid, 2002. Capítulo 4. Ítem 3: HULL J.: “Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones”, 4ta. Edición, Prentice Hall, Madrid, 2002. Capítulo 6. Ítem 4: HULL J.: “Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones”, 4ta. Edición, Prentice Hall, Madrid, 2002. Capítulo 7. Ítem 5: HULL J.: “Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones”, 4ta. Edición, Prentice Hall, Madrid, 2002. Capítulo 9. Ítem 6: HULL J.: “Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones”, 4ta. Edición, Prentice Hall, Madrid, 2002. Capítulo 11.

Unidad 7 – LAS FUSIONES Y ADQUISIONES Ítem 1 y 2: BREALEY R. – MYERS S., “Principios de finanzas corporativas”, quinta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 2004. Capítulo 33.

Unidad 8 – LAS FINANZAS INTERNACIONALES Ítem 1: SAMUELSON Paul A - NORDHAUS W, “Economía”, 16a edición, York: McGraw-Hill, New York, 1999. Capítulo 20, “Visión panoramic de la macroeconomía”. Capítulo 26: “El banco central y la política monetaria”. BREALEY R. – MYERS S. – MARCUS, “Fundamentos de Finanzas Corporativas”, cuarta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 1998. Capítulo 23, “La inflación”. Ítem 2: SHAPIRO A., “Multinational Financial Management”, John Wiley, New York, 2003. Capítulo 2: The determination of exchange rates, páginas 38/39. Calculating exchange rate changes, páginas 43/44.



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Ítem 3: SHAPIRO A., “Multinational Financial Management”, John Wiley, New York, 2003. Capítulo 4: parity conditions; arbitraje. páginas 116-7. PPP, páginas 118, 121 y ss. Big Mac, página 122. Fisher effect, página 131. IFE: páginas 140-146. Interest Rate Parity, página 143. Covered Interest arbitrage, páginas 143-145. Forward rate future, página 151. Ítem 4: SHAPIRO A., “Multinational Financial Management”, John Wiley, New York, 2003. Capítulo 7: The Foreign Exchange Markets, Mercado de divisas, página 241. American European terms, página 250. Cross rates, página 252.

Unidad 9 – EL MERCADO FINANCIERO ARGENTINO Ítem 1: Cátedra Ítem 2: ERPEN,M. “Mercado de Capitales,Manual para no especialistas”,2da edición, Temas Grupo Editorial, Buenos Aires, 2011. Capítulos 1 y 2. Ítem 3: ERPEN,M. “Mercado de Capitales,Manual para no especialistas”,2da edición, Temas Grupo Editorial, Buenos Aires, 2011. Capítulos 3 y 4. Ítem 4: ERPEN,M. “Mercado de Capitales,Manual para no especialistas”,2da edición, Temas Grupo Editorial, Buenos Aires, 2011. Capítulos 5, 6 y 7. Ítem 5: ERPEN,M. “Mercado de Capitales,Manual para no especialistas”,2da edición, Temas Grupo Editorial, Buenos Aires, 2011. Capítulo 8. Ítem 6: Cátedra. Ítem 7: ERPEN,M. “Mercado de Capitales,Manual para no especialistas”,2da edición, Temas Grupo Editorial, Buenos Aires, 2011. Capítulo 4. Ítem 8: ERPEN,M “Financiación a PYMES”, artículo. Ítem 9. Cátedra.



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BIBLIOGRAFÍA GENERAL

BREALEY R. – MYERS S., “Principios de finanzas corporativas”, quinta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 2004. BREALEY R. – MYERS S. – MARCUS, “Fundamentos de Finanzas Corporativas”, cuarta edición, Mc Graw Hill, Madrid, 1998. CÁTEDRA, material proporcionado por la Cátedra. DAMODARAN A., “Corporate Finance”, Willey, 2

nd edition, USA, 2001.

DAMODARAN A., “Investment Valuation”, Wiley Frontiers in Finance, Canadá, 1996. ERPEN M., “Mercado de Capitales. Manual para no especialistas”, 1ra. Edición, Temas Grupo Editorial, Buenos Aires, 2010. ERPEN,M. “ Como financiar empresas a través del Mercado de Capitales”,artículo. ERPEN,M “ Financiación a PYMES”, artículo. FABOZZI F.J., “Bond Markets, Analysis and Strategies”, third edition, Prentice Hall, USA, 1996. FABOZZI F.J., “Fixed Income Mathematics”, Irwin, USA, 1993. FABOZZI F.J. – MODIGLIANI F. – FERRI M., “Mercados e Instituciones Financieras”, primera edición, Pearson, México, 1996. FARINA, J.M., “Tratado de Sociedades Comerciales”, Sociedades Anónimas, Zeus Editora, Rosario, 1979. GIVONE H.E. – “Estrategias utilizadas por los inversionistas en bonos”, artículo. GIVONE H.E. – ALONSO A., “Introducción al estudio de las Finanzas de Empresas”, tercera edición, Editorial de la Universidad Católica Argentina, Buenos Aires, 2012. HULL J.: “Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones”, 4ta. Edición, Prentice Hall, Madrid, 2002. MOCHÓN MORCILLO F.. – BEKER V., “Economia: principios y aplicaciones”, 3a edición, McGraw-Hill Interamericana, Buenos Aires, 2003. SAMUELSON Paul A - NORDHAUS W, “Economía”, 16a edición, York: McGraw-Hill, New York, 1999. SHAPIRO A., “Multinational Financial Management”, John Wiley, New York, 2003.

VAN HORNE J. – WACHOWICZ J., “Fundamentos de Administración Financiera”, undécima edición. Prentice Hall, México, 2002.

METODOLOGÍA DEL CURSO

A Desarrollo del curso:

1. El curso. El curso está conformado por clases teóricas y prácticas, lo cual no impide que durante las clases teóricas se desarrollen ejercicios, ni que en las clases prácticas se presenten temas de teoría, debido a la fuerte interrelación entre teoría y práctica que tiene la materia.



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2. Nivel de exigencia. La cátedra, por respeto a los alumnos, profesores y a la Facultad, y considerando que está trabajando con futuros profesionales y colegas, mantiene un alto nivel de exigencia. Es absolutamente necesario conocer y manejar los temas fundamentales de Matemática Financiera Aplicada y de Finanzas I. Dichos temas no se darán durante el curso de Finanzas II, pero podrán ser requeridos y evaluados en clase y en los parciales, recuperatorios y finales.

3. Participación. Los alumnos deben participar en clase, con sus preguntas y opiniones, por lo cual deberán preparar la misma, utilizando la guía de lecturas, la bibliografía y el cronograma de clases. Su participación será evaluada en la nota de concepto.

4. Grupos de trabajo: Los alumnos deberán conformar grupos de trabajo de mínimo 4 y máximo 6 personas para la resolución de distintas problemáticas.

5. Temas administrativos. Los profesores no se ocupan de los temas administrativos, como por ejemplo, la superposición de clases y exámenes en el mismo horario, inclusión de alumnos en las listas, o de modificar requisitos de porcentaje mínimo de asistencia a clases teóricas y prácticas. Para tener presente deberá estar en el curso durante todas las horas de clase.

6. Acceso a profesores. Los profesores se encuentran disponibles, ya sea para consultas o clases de apoyo a pedido de los alumnos, solicitadas con la debida antelación. El correo electrónico de cada profesor se encuentra disponible de forma de facilitar a los alumnos el acceso a los mismos en horario fuera de clase para la consulta de dudas sobre la asignatura.

7. Invitados especiales. El cronograma está realizado a título orientativo y podrá variar debido a la presencia de invitados especiales.

8. Lecturas adicionales. Los profesores indicarán lecturas adicionales de artículos o capítulos de libros de temas que no se desarrollarán en el curso.

B. Material de apoyo:

9. Guía de lectura. Los alumnos cuentan con una detallada guía de lectura, para poder consultar los temas antes de ser tratados durante el curso.

10. Diarios e internet. Es conveniente leer los diarios y acceder a sitios con información económica financiera. Esta materia es teórico-práctica con un fuerte foco en el análisis de realidad actual. En clase se comentarán temas que aparecen en los medios, y habrá una clase donde se comentan algunos de los cuadros que aparecen en los diarios financieros. Durante el curso a los alumnos interesados se les dará una lista de sitios financieros.

11. Es conveniente que los alumnos se familiaricen con el uso de la PC y de las herramientas financieras que la planilla de cálculo ofrece, alguna de las cuales se desarrollarán en clase.

12. Calculadora y Notebook. Cada alumno debe traer a cada clase y saber usar su calculadora financiera. Se sugiere contar con una notebook por equipo de trabajo para la realización de trabajos prácticos.

13. Soporte online: La materia cuenta con distintos soportes en internet para facilitar la comunicación y la gestión de los documentos.



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C. Evaluación:

14. Aprobación del curso. El alumno debe rendir y aprobar dos parciales para aprobar el curso y tener la posibilidad de rendir el examen final. Si no aprueba o no se presenta a uno de los parciales, tendrá la opción de rendir un recuperatorio. Además deberá resolver en forma grupal un caso integral el cual será evaluado con una nota aparte y su aprobación es condición necesaria para la aprobación de la materia. En caso de no aprobar dicha tarea, el grupo deberá presentar el caso con las correcciones el mismo día fijado para el recuperatorio de los parciales.

15. Recuperatorio. Cuando el alumno, por alguna de las circunstancias señaladas, deba rendir el recuperatorio y no lo apruebe, perderá el curso.

16. Temas para los parciales. Salvo indicación en contrario, el temario del parcial es todo lo dado, inclusive los temas de la clase anterior, (teoría y práctica). Se consideran tanto los temas dados en clase como lo que haya que leer de la bibliografía o del material entregado por la cátedra.

17. Temas del recuperatorio. El recuperatorio incluirá los temas del parcial. Además podrá incluir algunos temas que no hayan entrado en el parcial. En tales casos se especificarán los temas adicionales.

18. Tests de lectura previa. Se tomarán CUATRO tests de lectura previa de los

temas a desarrollar en las clases. El test se tomará al inicio de la clase y constará de tres preguntas cortas. Una vez empezado los alumnos que lleguen tarde no podrán ingresar al aula hasta que el test haya finalizado. Se calificará el test como “aprobado” o “no aprobado” y los resultados en estos tests influirán en la calificación del segundo parcial.

19. Nota de concepto: Además de la nota del examen parcial y recuperatorio, el alumno tendrá una nota de concepto compuesta por los Tests de Lectura, asistencia a la clase completa y participación en las clases.

20. Trabajos especiales. A criterio de la cátedra se podrá pedir a algunos alumnos la realización de trabajos especiales de investigación y el desarrollo de un caso. Estos trabajos no reemplazan al parcial ni al recuperatorio, pero servirán para la nota de concepto.

21. Final. El final es generalmente escrito, (teórico y práctico, pero podrá ser un llamado todo teórico o todo práctico). A criterio de los profesores se podrá tomar un examen oral o dividir al examen en escrito y oral. Los temas que se toman en el final corresponden a lo dado en la última cursada. Como año tras año siempre hay modificaciones, se recomienda a los alumnos dar la materia tan pronto como sea posible. De no poder hacerlo, se sugiere asistir de oyente en aquellas clases donde se traten temas nuevos, (ver cronograma), o consultar con los profesores o alumnos que hayan cursado la materia recientemente.

22. Extensión de exámenes. Los parciales y finales suelen ser largos, pero los alumnos los hacen más largos al responder cosas que no se le piden. En la evaluación, además de evaluar las respuestas a las preguntas específicas, se considera cómo administró su tiempo el alumno, manejo de vocabulario y redacción. El motivo es que muchas veces el resultado de una tarea profesional se debe expresar en un informe breve y bien redactado, además de ser técnicamente correcto.



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23. Revisión de parciales, recuperatorios y finales. En horario fuera de clases, (para no perturbar el normal desarrollo de las clases), y en forma individual, (para dedicar con tranquilidad todo el tiempo que sea necesario), los alumnos que lo deseen podrán ver sus parciales y finales, incluso quienes hayan aprobado con buena nota. El objeto es ver los errores cometidos y problemas de interpretación, no de discutir ni negociar la nota. En el caso de detectarse un error en la corrección, éste será subsanado. De todas maneras, después de los exámenes, se verá en clase la solución de los exámenes y se comentarán los errores más frecuentes.

Programa f2 2012 - fn - 2ndo. sem.

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