Programación financiera

Enzo CroceMercedes Da Costa

V. Hugo Juan-Ramn

Con la contribucin deAdolfo BarajasLuis Carranza

Graciana del CastilloThomas Lehwing

Alejandro Lpez-Meja

Instituto del FMI

Fondo Monetario Internacional

Programacin financieraMtodos y aplicacinal caso de Colombia

2002 International Monetary Fund

Cubierta: Sanaa Elaroussi y Seccin de Artes Grficasdel FMI

Edicin en espaolDivisin de Espaol

Departamento de Tecnologa y Servicios Generales

Correccin de pruebas: Magaly TorresAutoedicin: Virginia Masoller

y Adriana Vilar de Vilario

Mackenzie, G.A. (George A.), 1950Programacin financiera: Mtodos y aplicacin al caso de Colombia /

Enzo Croce, Mercedes Da Costa, V. Hugo Juan-Ramn; con la contribu-cin de Adolfo Barrajas . . . [et al.]. Washington D.C.: Instituto del FMI, 2002.

p.: ill. ; cm.

Incluye referencias bibliogrficas y un CD-ROM.ISBN 1-55775-969-3

1. National income Colombia Accounting. 2. Inflation (Finance) Colombia. 3. Gross domestic product Colombia. 4. Colombia Appropriations and expenditures. 5. Wages Colombia. 6. Unemployment Colombia. 7. Debts, External Colombia. 8. Colombia Economic conditions . I. Croce, Enzo. II. Da Costa, Mercedes. III. Juan-Ramn, V. Hugo.IV. IMF Institute. V. International Monetary Fund.

HC200.I5 C76 2002

Precio: US$26,50

Solictese a:International Monetary Fund, Publication Services

700 19th Street, N.W., Washington, D.C. 20431, EE.UU.Tel.: (202) 6237430 Fax: (202) 6237201

Correo electrnico: [email protected]: http://www.imf.org

en papel reciclado

Prefacio ix

Captulo 1. Sector real 1

I. Introduccin 1II. El sistema de cuentas nacionales 1

A. Consideraciones generales 1B. Los agregados macroeconmicos principales 2C. Relaciones contables bsicas 6D. PIB nominal y PIB real 9

III. Medicin de la inflacin 10IV. Ingreso y empleo 12

A. Salario real 12B. Empleo y desempleo 12

V. Proyecciones del gasto y producto 14A. Algunos conceptos bsicos 14B. Factores que afectan la determinacin del producto

en los pases en desarrollo 15C. Proyecciones del producto y del gasto 16

VI. Proyecciones de precios e inflacin 21A. Factores que determinan el nivel de precios 21B. Proyeccin de los deflactores de las cuentas nacionales 22

VII. Colombia 22A. Evolucin del sector real 22B. La proyeccin del producto y del gasto 24C. Proyeccin de los precios al consumidor 28

VIII. Ejercicios y temas de discusin 29A. Cuentas y anlisis 29B. Proyecciones 29

Apndice1.1 Cuadros 1.31.8 31

Captulo 2. Sector monetario 37

I. Introduccin 37II. Cuentas monetarias 37

A. Consideraciones generales 37B. Estructura del sistema financiero 38C. Principios contables en que se basan las estadsticas monetarias 38D. Autoridades monetarias 39E. Bancos creadores de dinero 45F. El panorama monetario 48G. Otras instituciones bancarias 49H. El panorama bancario 50

III. Anlisis monetario 51

iii

ndice

A. Consideraciones generales 52B. Interaccin en el mercado monetario 52C. La demanda de dinero 53D. La oferta de dinero 54E. Aspectos especiales del anlisis monetario 56

IV. Proyeccin de los agregados monetarios 59A. Agregados monetarios en trminos reales: Proyeccin 60B. Agregados monetarios en trminos nominales: Proyeccin 62

V. El sector monetario en Colombia 65A. Reforma financiera en Colombia en la dcada de 1990 65B. Evolucin de los agregados monetarios y tasas

de inters en Colombia 67C. Aplicacin de las tcnicas de proyeccin al caso colombiano 69

VI. Ejercicios y temas de discusin 70A. Cuentas 70B. Anlisis y proyeccin 72

Apndices2.1. Manual de estadsticas monetarias y financieras (MEMF) 732.2. Cuadros 2.12.5 83

Captulo 3. Sector fiscal 88

I. Introduccin 88II. Contabilidad de las finanzas pblicas 88

A. Definicin del concepto gobierno 88B. Medicin de las transacciones financieras 89C. Marco analtico 90D. Clasificaciones 91

III. Anlisis fiscal 96A. Anlisis del ingreso fiscal 96B. Anlisis del gasto 97C. Medidas del desequilibrio fiscal 101D. Financiamiento del dficit 103E. Sostenibilidad de la poltica fiscal 106

IV. Proyeccin de los ingresos y gastos fiscales 109A. Proyeccin del ingreso fiscal 109B. Proyeccin del gasto 114

V. El sector fiscal en Colombia 115A. Reformas fiscales en Colombia en la dcada de 1990 116B. Evolucin del sector pblico durante 199296 117C. Proyeccin de los ingresos fiscales en Colombia 118

VI. Ejercicios y temas de discusin 119A. Cuentas 119B. Anlisis y proyecciones 120

Apndices3.1. El nuevo Manual de estadsticas de las finanzas pblicas (Manual de EFP) 1223.2. Algunas fuentes de ingreso tributario y sus bases representativas 1273.3. Mtodo del ajuste proporcional: Caso general 1293.4. Cuadros 3.23.10 130

Captulo 4. Sector externo 139

I. Introduccin 139II. Marco conceptual de la balanza de pagos 139

A. Convenciones bsicas 139B. Modificaciones del Manual de Balanza de Pagos 142C. Clasificacin normalizada de la balanza de pagos 143

iv

NDICE

III. Anlisis de la situacin externa del pas 146A. Balanza de pagos 147B. Financiamiento y posicin neta de inversin internacional 153

IV. Mtodos de proyeccin de balanza de pagos 157A. Consideraciones generales 157B. Proyeccin de cada una de las partidas 158

V. Colombia 163A. Evolucin de la balanza de pagos, 199296 163B. Proyecciones de la cuenta corriente 167

VI. Ejercicios y temas de discusin 168A Cuentas 168B. Anlisis y proyecciones 169

Apndices4.1. Modificaciones en el Manual de Balanza de Pagos de 1993 1704.2. Medicin del sesgo de los regmenes de comercio exterior 1714.3. Tipo de cambio efectivo real 1714.4. Cuadros 4.84.13 180

Captulo 5. Relaciones entre las cuentas macroeconmicas 187

I. Introduccin 187II. Rasgos comunes de las cuentas macroeconmicas 187III. Interrelaciones entre las cuentas macroeconmicas 188

A. Cuentas nacionales y balanza de pagos 188B. Estadsticas de las finanzas pblicas y cuentas nacionales 191C. Estadsticas de las finanzas pblicas y la balanza de pagos 194D. Cuentas monetarias y cuentas macroeconmicas 195E. Cuentas de los sectores pblico y privado 197

IV. El flujo de fondos 198V. Ejercicios y temas de discusin 202

Captulo 6. Proyecciones de mediano plazo y deuda externa 206

I. Importancia de la formulacin de proyecciones a mediano plazo 206A. Introduccin 206B. Relacin entre los objetivos de la poltica econmica

a corto y mediano plazo 207II. Proyecciones de mediano plazo 208

A. Propsito del trabajo prctico 208B. Estructura del modelo 208

III. Proyecciones de deuda externa y balanza de pagos 212A. Balanza de pagos y deuda externa 212B. Dinmica de la deuda externa: Razn entre

la deuda externa y el PIB 213IV. Ejercicio de mediano plazo 218

Apndices6.1. Derivacin de la ecuacin 6.39 2186.2. Escenarios dinmicos 2206.3. Archivo electrnico: ColombiaProyecciones de mediano plazo 222

Captulo 7. Programacin financiera 231

I. Introduccin 231II. Introduccin a la programacin financiera 231

A. Definicin de un programa financiero 231B. Naturaleza de la programacin financiera 231C. Tcnicas de programacin financiera 234

v

ndice

D. Etapas en un ejercicio de programacin financiera 234III. Ejercicio de programacin 237

Apndice

7.1. Cuadros 7.1a7.8 238

Cuadros

1.1. Colombia: Tres mtodos de clculo del PIB 51.2. Colombia: Producto interno bruto por sectores de origen 251.3. Colombia: Cuentas nacionales a precios corrientes 311.4. Colombia: Cuentas nacionales a precios constantes de 1975 321.5. Colombia: Deflactores de las cuentas nacionales 331.6. Colombia: Estructura de las cuentas nacionales a precios corrientes 341.7. Colombia: ndices de precios 351.8. Colombia: Indicadores de sueldos y desempleo 362.1. Colombia: Cuentas resumidas del Banco de la Repblica 832.2. Colombia: Cuentas resumidas de los bancos comerciales 842.3. Colombia: Cuentas resumidas de los bancos especializados 852.4. Colombia: Cuentas resumidas del sistema bancario 862.5. Colombia: Anlisis de los flujos del panorama bancario 873.1. Colombia: Supuestos para la proyeccin de las operaciones

del sector pblico no financiero para 1997 1213.2. Colombia: Operaciones de la administracin central 1303.3. Colombia: Operaciones del seguro social 1313.4. Colombia: Operaciones de las entidades descentralizadas 1323.5. Colombia: Operaciones del gobierno central 1333.6. Colombia: Operaciones de los gobiernos locales 1343.7. Colombia: Operaciones del gobierno general 1353.8. Colombia: Operaciones de las empresas pblicas no financieras 1363.9. Colombia: Operaciones del sector pblico no financiero ampliado 1373.10. Colombia: Operaciones de las principales empresas pblicas 1384.1. Matriz de clasificacin de las transacciones de la balanza de pagos 1404.2. Ecuaciones de demanda de importaciones 1684.3. Colombia: Valor de las importaciones, las exportaciones y del intercambio

total en 1994 con los principales pases con los cuales comercia 1754.4. Colombia: Tipos de cambio 1764.5. Colombia: ndice de precios 1774.6. Colombia: Tipos de cambio nominales y precios relativos ponderados 1784.7. Colombia: Tipos de cambio reales 1794.8. Colombia: Balanza de pagos detallada 1804.9. Colombia: Balanza de pagos, en millones de dlares de EE.UU. 1824.10. Colombia: Valor, cantidad y precio unitario de los

principales productos de exportacin 1834.11. Colombia: Exportaciones no tradicionales 1844.12. Colombia: Composicin de las importaciones 1854.13. Colombia: Deuda externa, por categoras de deudores 1865.1. Colombia: Cuentas nacionales 1895.2. Colombia: Balanza de pagos, en miles de millones de pesos colombianos 1905.3. Colombia: Operaciones del sector pblico no financiero 1925.4. Colombia: Reconciliacin entre las estadsticas de cuentas nacionales

y las operaciones del sector pblico no financiero 1935.5. Colombia: Resumen de cuentas del sistema bancario 1965.6. Colombia: Resumen de las operaciones del sistema bancario 1985.7. Flujo de fondos esquemtico 1995.8. Colombia: Flujo de fondos, 1995 2015.9. Colombia: Estructura del flujo de fondos, 1995 203

vi

NDICE

5.10. Colombia: Flujo de fondos, 1996 2045.11. Colombia: Estructura del flujo de fondos, 1996 2056.1. Colombia: Informacin bsicaproyecciones

de mediano plazo, 19972001 2236.2. Colombia: Sector realproyecciones de mediano plazo, 19972001 2246.3. Colombia: Deuda externaproyecciones de mediano plazo, 19972001 2256.4. Colombia: Balanza de pagosproyecciones de mediano plazo, 19972001 2266.5. Colombia: Sector fiscalproyecciones de mediano plazo, 19972001 2286.6. Colombia: Proyecciones de mediano plazo, 19972001 2307.1a. Colombia: Supuestos del programa financiero para 1997 2387.1b. Colombia: Supuestos para las proyecciones a mediano plazo 2397.2a. Colombia: Oferta y demanda agregadas 2407.2b. Colombia: Indicadores de precios 2417.2c. Colombia: Composicin de la oferta y demanda agregadas 2427.2d. Colombia: Ahorro e inversin 2437.3a. Colombia: Operaciones del sector pblico no financiero 2447.3b. Colombia: Reconciliacin entre las cuentas nacionales

y fiscales e indicadores analticos de las cuentas fiscales 2457.4a. Colombia: Balanza de pagos detallada 2467.4b. Colombia: Balanza de pagos en moneda nacional e indicadores analticos 2487.4c. Colombia: Deuda externa y servicio de la deuda 2497.4d. Colombia: Valor, cantidad y precio unitario de los principales

productos de exportacin 2507.5a. Colombia: Cuentas resumidas del Banco de la Repblica 2517.5b. Colombia: Cuentas resumidas del resto del sistema bancario 2527.5c. Colombia: Cuentas resumidas del sistema bancario 2537.5d. Colombia: Indicadores de las operaciones del sistema bancario 2547.6a. Colombia: Flujo de fondos, 1997 Base 2557.6b. Colombia: Flujo de fondos, 1997 Programa 2567.7. Colombia: Proyecciones de mediano plazo, 19972001 2577.8. Colombia: Principales indicadores econmicos 258

Diagramas

1.1. Flujo circular del ingreso, el gasto y el financiamiento 42.1. Sectorizacin de la economa 762.2. Subsector de instituciones de depsito: Balances y panoramas sectoriales 773.1. Marco analtico para la clasificacin de las transacciones del gobierno 923.2. Cmo medir el dficit fiscal 1023.3. Composicin del sector pblico 1233.4. Marco analtico 124

Figuras

2.1. Balance sectorial para un subsector de las instituciones financieras 782.2. Panorama del banco central (PBC) 802.3. Panorama de las instituciones de depsito (PID) 812.4. Flujo de fondos-cuenta bsica 823.1. Operaciones del gobierno 1253.2. Balance del gobierno 126

Grficos

1.1. PIB observado y PIB potencial 262.1. Colombia: Variaciones anuales de los agregados monetarios, 199096 682.2. Colombia: Evolucin de M3, PIB y diferencial de tasas de rendimiento 702.3. Colombia: Velocidad del dinero y tasa de inters, 198697 726.14. Escenarios dinmicos 22021

vii

ndice

Recuadros1.1. Costo de los factores o precios de mercado para medir el producto 61.2. SCN: Agregados principales 71.3. Relaciones entre el ingreso, la demanda interna

y la balanza en cuenta corriente 81.4. Los ingresos netos de drogas ilcitas de Colombia y su destino 111.5. Frmulas de ndices de precios 121.6. Salarios, precios y productividad 132.1. Balance tpico de las autoridades monetarias 412.2. Las transacciones con el FMI 422.3. Ajustes por cambios en valoracin 432.4. Balance analtico de las autoridades monetarias 442.5. Balance consolidado tpico de los bancos creadores de dinero 462.6. Balance analtico de los bancos creadores de dinero 472.7. Balance analtico del sistema bancario: Panorama monetario 482.8. Balance consolidado tpico de las otras instituciones bancarias 502.9. Balance analtico de las otras instituciones bancarias 512.10. Balance analtico del sistema bancario: Panorama bancario 522.11. Sustitucin de moneda y devaluacin monetaria esperada 582.12. Origen de las prdidas del banco central: Principales actividades

cuasifiscales 592.13. Modelo de ajuste parcial y minimizacin de costos 622.14. Demanda de dinero e innovacin financiera en Colombia 712.15. Clasificacin de activos y pasivos del sector de instituciones financieras 742.16. Subsectores del sector de instituciones financieras 753.1. La prueba de diagnstico de Tanzi referente a la productividad

del ingreso fiscal 983.2. Ingreso derivado de la creacin de dinero: Seoreaje e

impuesto inflacionario 1043.3. Neutralidad de la deuda 1053.4. Atrasos de pagos de gastos 1063.5. Medidas de la sostenibilidad 1073.6. Bases representativas sugeridas para el ingreso tributario 1103.7. Ejemplo de aplicacin del mtodo del ajuste proporcional 1123.8. Tcnica de regresin 1133.9. Ejemplo de subdivisin de la elasticidad 1144.1. Cuenta corriente mundial 1414.2. Algunas modificaciones introducidas en el Manual de Balanza de Pagos

de 1993 1434.3. Clasificaciones de la balanza de pagos 1444.4. Registro de las transacciones del pas con el FMI en la balanza de pagos 1454.5. Presentacin analtica de la balanza de pagos

con financiamiento excepcional 1464.6. Sostenibilidad de la cuenta corriente 1494.7. Evaluacin del tipo de cambio 1504.8. Inversin directa 1524.9. Flujos de capital y balanza de pagos 1534.10. Deuda externa bruta 1554.11. Supuesto de pas pequeo 1594.12. Algunos problemas metodolgicos en la compilacin

de la balanza de pagos de Colombia 1664.13. Problemas en el clculo del tipo de cambio efectivo 1734.14. Base terica del TCER 1745.1. El consumo pblico en las cuentas nacionales y en

las estadsticas fiscales de varios pases 1946.1. Modelo de mediano plazo 209

Referencias bibliogrficas 260

viii

NDICE

ix

Este libro contiene una serie de trabajos prcticosque tratan los fundamentos de la formulaciny elaboracin de un programa de ajuste macroecon-mico. La seleccin de polticas macroeconmicasorientadas a restablecer o mantener el equilibriointerno y externo y su incorporacin a un escenariocuantitativo que abarca los diversos sectores de laeconoma conforman lo que en la terminologa delFondo Monetario Internacional (FMI) se conoce como programa financiero. La preparacin delprograma financiero constituye el elemento central de los cursos de programacin y polticas financierasofrecidos por el Instituto del FMI.

El libro contiene siete captulos. Los cuatro primerostratan aspectos estadsticos y analticos relacionadoscon los sectores real, monetario, fiscal y externo de laeconoma, respectivamente. El captulo 5 discute lasinterrelaciones entre los sectores y presenta loselementos necesarios para elaborar el flujo de fondos dela economa. El captulo 6 contiene un modelo deproyeccin a mediano plazo y algunas consideracionessobre la sostenibilidad de la deuda externa. El cap-tulo 7 trata sobre la preparacin del ejercicio deprogramacin financiera. Cada captulo contiene losconceptos macroeconmicos, las metodologascontables y las relaciones de comportamiento queayudan a guiar al lector en la preparacin de unescenario de referencia (tambin llamado escenariopasivo o base), entendindose como tal aquel quesupone que las polticas se mantienen inalteradasdurante el ao seleccionado. Este escenario dereferencia permite efectuar un diagnstico de losdesequilibrios macroeconmicos y los problemasestructurales del pas, e identificar posibles reas deaccin en cuanto a diversas polticas. Sobre esa base, el lector podr preparar un programa en el que secuantifiquen los objetivos perseguidos y las medidas de poltica propuestas para alcanzar esos objeti-vos. Como ilustracin, se ha escogido el caso de Colombia. Cada captulo contiene una resea de losacontecimientos relevantes al sector considerado enese captulo durante el perodo 199196, as como lainformacin estadstica correspondiente. Se espera queel lector desarrolle paso a paso los elementos necesarios

para preparar un escenario base para 1997, culminandocon un programa financiero para el mismo ao. El libroest acompaado de un CD-ROM que contiene loscuadros necesarios para la elaboracin de los ejerciciosincluidos en los captulos 6 y 7.

Los datos sobre Colombia se han tomado de fuentesoficiales y de la informacin contenida en la base dedatos del FMI. En algunos casos, la presentacin se hamodificado con fines didcticos. Asimismo, en elcaptulo correspondiente a cada sector se ha incluidouna descripcin de los principales acontecimientosocurridos en Colombia durante los aos inmedia- tamente anteriores al ao del programa, que se hatomado de los documentos producidos por el FMI parala consulta del Artculo IV.

El contenido de este libro es producto de lacontribucin de muchas personas que han participadoen la elaboracin de las distintas versiones de lostrabajos prcticos utilizados a lo largo de varios aospor el Instituto del FMI en sus cursos de programacinfinanciera. La versin que se presenta a continuacines el resultado de un proyecto dirigido por Enzo Croce,que cont con la participacin de Mercedes Da Costa y V. Hugo Juan-Ramn. En la preparacin y revisinde los diversos captulos han participado tambinAdolfo Barajas, Luis Carranza, Graciana del Castillo,Thomas Lehwing y Alejandro Lpez-Meja. Enversiones anteriores del presente libro se utilizaronasimismo los comentarios del Sr. Olav Gronlie, Jefe de la Divisin de Amrica del Sur/Amrica Central del Departamento del Hemisferio Occidentaldel FMI.

En la edicin del texto para publicacin se recibi la ayuda de la Divisin de Espaol de la Direccin deServicios Lingsticos del FMI. Los encargados de lapreparacin de este libro agradecen a Luz Minaya yPatricia Obando por su excelente labor secretarial.Cualquier opinin expresada corresponde a losresponsables del proyecto y no necesariamente reflejala opinin y los puntos de vista de las autoridades deColombia, los directores ejecutivos del FMI u otrosmiembros del personal del FMI. Los encargados de estelibro asumen la responsabilidad por cualquier error quean pudiera quedar.

Prefacio

11

I. Introduccin

La macroeconoma se centra en el anlisis devariables macroeconmicas como el producto totalde la economa, las tasas de inflacin y desempleo,la balanza de pagos y el tipo de cambio. Supropsito es explicar el comportamiento de esosagregados y orientar a las autoridades en laconsecucin de los objetivos fijados y en el diseode polticas frente a cambios imprevistos de lascondiciones econmicas. Para ello, es necesariocontar con informacin y estadsticas confiablesque estn disponibles en forma sistemtica yoportuna.

En este captulo se describen algunas de lasfuentes y series estadsticas ms utilizadas en elanlisis econmico, y se discuten algunas tcnicasde proyeccin. En particular, despus de esta breveintroduccin, en la seccin II se expone el sistemade cuentas nacionales (SCN). Los temasrelacionados con el anlisis y la medicin de lainflacin se tratan en la seccin III, mientras que enla seccin IV se presentan los conceptos de empleo,desempleo y salario real. Las secciones V y VI serefieren a las proyecciones del gasto y el producto, yde los precios y la inflacin, respectivamente. En laseccin VII se describe la evolucin del sector realde Colombia en el perodo 199296 y se danestimaciones del producto potencial y de algunoscomponentes del gasto en dicho pas. Se concluyecon ejercicios y temas de discusin.

II. El sistema de cuentas nacionales

A. Consideraciones generales

El sistema de cuentas nacionales (SCN)ofrece un marco til para recopilar los datosmacroeconmicos y usarlos en el anlisiseconmico. Este sistema es reconocido en elmbito internacional como herramienta paraorganizar un flujo continuo de informacinindispensable para el anlisis, la evaluacin y el

seguimiento de los resultados econmicos de unpas1. Entre otros usos importantes a los que sedestina el SCN figuran:

El anlisis macroeconmico. Dada suflexibilidad para abarcar diferentes teorasy modelos econmicos y satisfacer lasnecesidades de pases en distintas etapas dedesarrollo, el SCN es un marco estadsticoadecuado para el anlisis macroeconmico.

Comparacin en el tiempo. El SCN constituyeun sistema integrado de seguimiento enel tiempo de los principales agregadosmacroeconmicos, como producto y empleo.

Comparacin internacional. El SCN seutiliza para comunicar a los organismosinternacionales los datos de la contabilidadnacional ajustados a una definicin yclasificacin internacionalmente aceptadas.Estos datos permiten que las cuentasnacionales se comparen en terrenos que sontiles, por ejemplo, para determinar losderechos a la asistencia en condicionesconcesionarias y el clculo de las cuotas paralos pases miembros del FMI y, en trminosms generales, para la medicin de laimportancia econmica relativa de los pases.Este tipo de comparacin exige convertir a unamoneda comn todas las mediciones obtenidasdel producto2.

Sector real

CAPTULO

1Esta seccin se basa en la revisin del SCN, segn aparece enSistema de cuentas nacionales, Banco Mundial, Comisin de lasComunidades Europeas, Fondo Monetario Internacional,Naciones Unidas y Organizacin de Cooperacin y DesarrolloEconmicos, 1993. La versin anterior del SCN se public en1968: Naciones Unidas, Oficina de Estadstica, Un sistema decuentas nacionales, Estudios de mtodos, serie F, No. 2, revisin 3(Nueva York: Naciones Unidas, 1968).

2Vase Gulde, Anne Marie y Marianne Schulze-Ghattas,Purchasing Power-Parity Based Weights for the WorldEconomic Outlook, en Staff Studies for the World EconomicOutlook (Washington: Fondo Monetario Internacional,diciembre de 1993).

B. Los agregados macroeconmicos principales

En esta seccin se examinan los principalessectores y agregados macroeconmicos, losdiferentes enfoques para determinar el productointerno bruto y las relaciones bsicas de lacontabilidad nacional, como las que existen entre el ingreso agregado, la absorcin y la balanza encuenta corriente.

1. Los principales sectores econmicos

Los cinco sectores econmicos principales son:hogares, empresas, sector financiero, gobierno yresto del mundo.

Los hogares facilitan tierra, trabajo y capital a losdiversos mercados de factores y demandan bienes yservicios en el mercado de productos, pero tambinpodran actuar como productores mediante elestablecimiento de empresas no constituidas ensociedad. Toman decisiones sobre cunto consumir,ahorrar e invertir en los mercados financieros, enfuncin de cmo perciban las condicioneseconmicas presentes y de cmo juzguen lasexpectativas de una evolucin futura.

Las empresas emplean factores de produccincomo tierra, trabajo y capital para producir bienes y servicios para el mercado. Toman decisiones deproduccin e inversin con el propsito demaximizar sus beneficios.

El sector financiero facilita a la economaservicios de intermediacin entre los oferentes ydemandantes de recursos financieros. Incluye todaslas entidades cuya actividad principal sea laintermediacin financiera, destacndose el sistemabancario y otras instituciones como fondos deinversin, asociaciones de ahorro y prstamo,fondos de pensin y compaas de seguros.

La funcin econmica del gobierno entraa lacreacin de un marco regulatorio y jurdico eficaz;facilita ciertos bienes pblicos como educacin,infraestructuras y una red de seguridad social;supervisa el sistema tributario y gestiona el gastopblico.

El sector del resto del mundo agrupa todas lastransacciones entre los residentes de una economay los no residentes.

2. Los agregados principales

Los siguientes conceptos macroeconmicos quedesempean un papel central en el anlisismacroeconmico se definen en el marco del SCN.

Por producto bruto (Q) se entiende el valor detodos los bienes y servicios producidos en la

economa. Se trata de un concepto no til parafines analticos debido a lo que se llama la doblecontabilidad. Por ejemplo, el valor del trigo secontara dos veces: primero, cuando se utiliza para laproduccin de pan y, nuevamente, como valor en elpan producido.

Por valor agregado (VA) se entiende el valor del producto bruto menos el valor del consumointermedio. La agregacin de los diferentes bieneso servicios se efecta valorando cada bien o servi-cio a su precio de mercado. En el caso de bienes oservicios que no se negocian en el mercado comoes el caso de la agricultura de subsistencia y delvalor del arriendo de viviendas ocupadas por suspropietarios se les imputa un precio, valindosede los precios de las mercancas o los servicioscomparables que se negocian en el mercado.

El consumo se divide en intermedio y final eincluye bienes y servicios tanto importados como de produccin nacional. El consumointermedio se refiere a los insumos destinados ala produccin, mientras que el consumo final serefiere a los bienes y servicios que utilizan loshogares y el gobierno.

Por producto interno bruto (PIB) se entiende lasuma del valor agregado por todos los sectores deuna economa. El PIB mide el valor de los bienes y servicios finales de una economa en undeterminado perodo, por ejemplo un ao.

Por inversin (formacin bruta de capital), entrminos macroeconmicos, se entiende todaadicin a la masa fsica de capital de una economa.A veces tambin se define como producto del aocorriente no utilizado en el consumo actual. Lainversin incluye la fabricacin de maquinaria, laconstruccin de fbricas y viviendas y la variacinde existencias3. En consecuencia, la compra de unbono o de una accin, que en el uso cotidiano sedenomina inversin, en el sentido macroeconmicose refiere a la transferencia de activos financierosentre los agentes econmicos4.

La depreciacin representa el consumo de capitalfijo. Como el capital fijo se desgasta en el tiempo, la depreciacin, o el costo de remplazo del capitalusado durante el perodo, se resta de la inversinbruta para obtener la inversin neta. La inversinneta es ms apropiada que la inversin bruta aefectos de medir el incremento de la capacidad deproduccin.

2

1 SECTOR REAL

3Incluye nicamente las existencias de bienes terminadosy de productos en elaboracin. La definicin no incluye lasexistencias de insumos intermedios.

4En un sentido ms amplio, toda actividad corriente queaumente la capacidad de una economa para producir en elfuturo puede llamarse inversin. As, la educacin se considerauna inversin en capital humano pues aumenta la capacidad dela poblacin activa para producir bienes y servicios.

La relacin puede expresarse como sigue:

Inversin neta = inversin bruta depreciacin [1.1]

La exportacin neta, que es igual al valor de laexportacin de bienes y servicios menos el valor dela importacin de bienes y servicios, se utiliza paramedir el impacto del comercio exterior sobre lademanda agregada5. La exportacin neta es uncomponente de la demanda total de bienes yservicios nacionales y puede desempear un papelimportante a efectos de determinar el PIB.

Por absorcin (A), tambin llamada demandaagregada interna, se entiende la suma del consumofinal total (C) y de la inversin bruta (I):

A = C + I [1.2]

3. El flujo circular del ingreso y el gasto

El flujo circular representado en el diagrama 1.1recoge las relaciones importantes que existen entrelos principales sectores econmicos y los mercados.Los flujos del ingreso se indican en la mitad inferiordel diagrama, mientras que los flujos del gastoaparecen en la mitad superior.

El flujo monetario principal se produce entre lasempresas y los hogares; el dinero fluye desde lasempresas hacia los hogares como ingreso y desde loshogares hacia las empresas como gasto. Endiferentes puntos del flujo circular, el dinero puededesviarse de la corriente en lo que se llama escapes.El pago de impuestos por el sector privado y el gastoen importaciones son escapes de la corriente degasto interno. Los escapes se compensan con lasinyecciones de ingreso y gasto en la corrienteprincipal, por ejemplo, el gasto de entidades que nosean los hogares, las transferencias y compras delgobierno, la inversin y las exportaciones. La sumade todos los escapes es igual a la de todas lasinyecciones.

4. Diferentes mtodos para determinar el PIB

El agregado macroeconmico ms bsico, elproducto interno bruto (PIB), puede calcularsesegn tres mtodos: el enfoque de la produccin, elenfoque del ingreso y el enfoque del gasto, los cuales

producen resultados equivalentes. El cuadro 1.1presenta los tres mtodos de clculo del PIB deColombia durante el perodo 199296.

El enfoque de la produccin

Segn el enfoque de la produccin, el PIB esigual a la suma del valor agregado bruto, o a ladiferencia entre el valor de la produccin (producto) y el valor de todos los bienes y serviciosutilizados en la produccin (es decir, el consumointermedio). As,

PIB = VA [1.3]

donde

VA = suma del valor agregado de todos los sectoresde la economa

Obsrvese que el PIB est basado en la idea deresidencia, de manera que slo recoge la produccinde los residentes. Adems, se trata de un conceptoque refleja valores brutos, pues incluye ladepreciacin (consumo de capital fijo). El conceptocorrespondiente de produccin neta es el deproducto interno neto (PIN), definido como

PIN = PIB Dep [1.4]

donde

Dep = depreciacin o consumo de capital fijo paratoda la economa

Sin embargo, la depreciacin para toda laeconoma es difcil de medir con exactitud, y estdisponible con un cierto desfase. Por este motivo,para medir el producto total, se prefiere el PIB,aunque pueda sobreestimar la produccin.

El enfoque del ingreso

Tambin puede considerarse que el PIB es igual ala suma del ingreso generado por todos losresidentes. As,

PIB = W + OS + TSP [1.5]

donde

W = remuneracin de los empleados,incluidos sueldos, salarios y otros costoslaborales (aportes de los empleadores ala seguridad social ms aportes de losempleados a la seguridad social)

3

El sistema de cuentas nacionales

5Se utilizan diferentes conceptos de exportacin neta enfuncin de lo que se incluye en los servicios. A menudo sedistingue entre servicios factoriales (renta) y no factoriales(servicios). En este contexto, los servicios factoriales se refierenal ingreso recibido de no residentes o pagados a stos porservicios prestados por un factor de produccin, como el trabajo(salarios) o el capital (intereses).

OS = excedente bruto de explotacin de lasempresas (incluye beneficios, rentas,intereses y depreciacin)6

TSP = impuestos menos subsidios sobreproductos7 (vase el recuadro 1.1).

El enfoque del gasto

Si se utiliza este enfoque, el PIB es igual a la sumade los usos finales. As,

PIB = C + I + (X M) [1.6]

donde

C = consumo final de los sectores privadoy gubernamental

I = inversin bruta (formacin de capitalfijo y variacin de las existencias) delos sectores privado y gubernamental

X = exportacin de bienes y de servicios noatribuibles a los factores

M = importacin de bienes y de servicios noatribuibles a los factores

En el recuadro 1.2 se resumen los tres enfoques yse ponen de relieve las relaciones entre losagregados macroeconmicos principales.

5. Otros agregados normalizados

El PIB mide nicamente el ingreso derivado dela produccin interna, por lo tanto, no recogetotalmente el ingreso agregado de la economaobtenido de otras fuentes que tambin influyen en

4

1 SECTOR REAL

6El excedente de explotacin incluye tambin cualquierdiscrepancia estadstica.

7En la versin anterior del SCN se llama impuestos indirectosmenos subsidios. La expresin impuestos indirectos ya no seutiliza para referirse a los impuestos sobre la produccin y elconsumo porque es difcil determinar la incidencia real de losdiferentes tipos de impuestos, lo que hace que la distincin entreimpuestos directos e indirectos carezca de sentido (vase elcaptulo 7, seccin C del SCN de 1993).

Diagrama 1.1 Flujo circular del ingreso , el gasto y el financiamiento

Mercado de bienes

y servicios

Empresas

Hogares Gobierno

Mercados financieros

Mercado de factores de produccin

Ahorro

Ingreso de los hogares

Ingreso

disponible

Gasto

Consumo e inversin

Gastos de inversin

Resto del mundo

Ahorro

Gasto

Ahorro

Transferencias

Impuestos

Financiamiento del dficit

Ingreso de lasempresas Importaciones

Exportaciones

Financiamiento de la inversin

Gasto

1Para simplificar, este diagrama muestra nicamente el financiamiento que otorgan los mercados financieros internos. Sinembargo, en la realidad, los hogares, las empresas y el gobierno tienen tambin acceso al financiamiento externo.

la demanda agregada. Por ello, en el SCN se definendos agregados adicionales del ingreso, el ingresonacional bruto (INB) y el ingreso nacionaldisponible bruto (INDB). Estos agregados tienenalcance nacional porque excluyen la renta generadaen el territorio del pas pero pagada a no residentes,e incluyen la renta generada en el extranjero pagadaa residentes.

Ingreso nacional bruto

El INB recoge la renta neta recibida del exterior(Yf ). En consecuencia, el INB es igual al PIB menosla renta neta devengada por no residentes ms la

renta por recibir de no residentes. Esta renta tienesu origen principalmente en i) rentas del capital,que incluyen la renta de la inversin en forma dedividendos por inversin directa y los intereses porprstamos concedidos o adquiridos en el exterior;ii) ingresos del trabajo de trabajadores emigrantes otemporales, y iii) rentas por servicios relacionadoscon tierras, alquiler de edificios y regalas. As,

INB = PIB + Yf [1.7]

Obsrvese que, a diferencia del PIB, que es unconcepto relacionado tanto con la produccin comocon el ingreso, el INB es un concepto relacionadonicamente con el ingreso (el ingreso primario). En

5


Cuadro 1.1Colombia: Tres mtodos de clculo del PIB(En miles de millones de pesos colombianos)

1992 1993 1994 1995 1996

I. El enfoque de la produccin

Agricultura 5.188 5.952 7.465 9.490 10.402Minera 2.274 2.444 2.582 3.813 5.243Industria manufacturera 6.494 8.786 11.353 13.814 15.608Construccin 1.828 2.866 4.387 5.305 6.278Comercio. restaurantes y hoteles 5.160 7.393 9.665 12.710 14.966Transporte y comunicaciones 3.462 4.398 5.731 7.243 9.106Administracin pblica 3.119 3.947 5.509 7.126 9.515Establecimientos financieros seguros y otros 3.758 4.961 7.037 8.886 11.225Otros1 2.232 3.151 4.253 5.424 8.111

Producto interno bruto 33.515 43.898 57.982 73.811 90.454

II. El enfoque del ingreso

Remuneracin a los asalariados 13.483 17.510 23.528 29.960 36.724Excedente bruto de explotacin 16.797 21.627 27.611 35.181 43.057Impuestos indirectos 3.408 5.044 7.222 9.351 11.507Menos: Subsidios 173 283 379 681 834


III. El enfoque del gasto

Consumo privado 23.112 30.810 38.662 49.301 58.263Consumo del gobierno 3.965 5.108 7.653 9.700 13.006Inversin privada2 3.344 5.789 8.875 10.851 12.397Inversin del gobierno 2.420 3.511 4.614 6.479 8.729Exportaciones de bienes y servicios 6.296 7.836 9.890 12.417 14.941Menos: Importaciones de bienes y servicios 5.621 9.155 11.712 14.937 16.882


Fuente: Banco de la Repblica; Departamento Administrativo Nacional de Estadstica (DANE); Departamento Nacional de Planeacin, y estimaciones del personal del Fondo Monetario Internacional.

1Incluye los servicios comunales sociales y personales no asociados con la administracin pblica.2Incluye variacin de existencias.

versiones anteriores del SCN, el INB a precios demercado se llamaba producto nacional bruto (PNB).

Ingreso nacional disponible bruto

El ingreso total de que disponen los residentespara consumo final o ahorro es el ingreso nacionaldisponible bruto (INDB). Se obtiene aadiendo alingreso nacional bruto (INB) las transferenciascorrientes netas recibidas del exterior (TRf).

INDB = INB + TRf [1.8]

El valor de las transferencias corrientes netasrecibidas del exterior es igual al valor de lastransferencias corrientes recibidas de no residentes,que no estn relacionadas con el ingreso percibidopor factores de produccin, menos transferenciascorrientes remitidas al extranjero. Este tipo detransferencia puede ser tanto privada como pblica.Las transferencias privadas incluyen principalmentelas remesas de trabajadores8, mientras que laspblicas son sobre todo donaciones guberna- mentales. A menudo resulta difcil establecer unadiferencia entre transferencias corrientes y decapital, lo que puede influir en el clculo del ahorroagregado.

Ahorro nacional bruto

En general, el ahorro es la parte no consumidadel ingreso. En particular, el ahorro nacional bruto(S) es la diferencia entre el INDB y el consumofinal (C)9.

Sn = INDB C [1.9]

C. Relaciones contables bsicas

El marco de la contabilidad del ingreso nacionalestablece dos relaciones importantes que conformanel eje del anlisis macroeconmico y que, por ello,merecen atencin especial. Estas relacionesfundamentales se derivan de la identidad quevincula el PIB con las contrapartidas de gasto. Laprimera pone de relieve el vnculo entre ingreso y demanda agregados y la balanza en cuentacorriente10. La segunda destaca los vnculos entreahorro e inversin agregados y la balanza en cuentacorriente.

1. Ingreso, absorcin y la balanzaen cuenta corriente

A partir de las identidades bsicas que definen elPIB, el INB y el INDB, pueden elaborarse una seriede relaciones entre los agregados de las cuentasnacionales y los de la balanza de pagos. Como sedetalla en el recuadro 1.3, la balanza en cuentacorriente (CCB) es idntica, ex post, al dficit entreel INDB y la absorcin (A), o sea:

INDB A = CCB [1.10]

6

1 SECTOR REAL

8Los trabajadores extranjeros pueden incidir en la diferenciaentre ingreso nacional bruto e ingreso nacional disponible bruto.Si dichos trabajadores se consideran residentes del pas en quetrabajan, las remesas a su pas de origen se clasifican comotransferencias y por lo tanto no se incluyen en INB; por elcontrario, si se les considera residentes de sus pases de origen,las remesas se clasifican en la cuenta de renta, en cuyo caso sformaran parte del INB. El INDB no se ve afectado por lasituacin de residencia de los trabajadores. En la prctica, esdifcil establecer una diferencia estadstica entre las remesas denacionales que son residentes y las de los que no lo son (es decir,de quienes trabajan en el extranjero menos de un ao).

9Si bien el ingreso nacional disponible neto (INDN) esel valor agregado que debe utilizarse para el anlisis de lageneracin de ingreso y riqueza, por razones prcticas se utilizams el INDB, que resulta ms apropiado para el anlisis delflujo de fondos, dado que las entradas y salidas en las cuentasmacroeconmicas se expresan en valores brutos. Otro valoragregado que se utiliza a veces es el ahorro interno bruto,definido como el PIB menos el consumo o, alternativamente,Sn menos las transferencias corrientes netas recibidas delexterior (TRf) y menos la renta neta recibida del exterior (Yf).

10En el captulo 4 se analiza en ms detalle la balanza encuenta corriente. sta se define como la exportacin de bienesy servicios menos la importacin de bienes y servicios msel ingreso neto de factores recibido del exterior ms lastransferencias corrientes netas recibidas del exterior.

Recuadro 1.1Costo de los factores o precios de mercadopara medir el producto

La actividad del gobierno en la economaproduce una discrepancia entre la suma de todoslos pagos que son factores, o del ingreso (elproducto valorado al costo de los factores) y elgasto agregado (el producto valorado a los preciosde mercado). El precio final pagado en unatransaccin no es igual a la suma de las entradaspercibidas por los factores de produccin debido alos impuestos sobre la produccin y los subsidiosdel gobierno. En consecuencia, si se deducen delPIB a precios de mercado los impuestos sobre laproduccin y el consumo menos los subsidios quereciben las empresas, se obtiene el PIB a costo defactores. Este nuevo agregado representa el costototal, para las empresas y el Estado, de generarun nivel de produccin dado, y equivale a laretribucin obtenida por los factores de produccinque participan en ella.

Esta identidad es la base del llamado enfoque deabsorcin en la balanza de pagos. La interpretacinintuitiva de esta relacin es que se produce undficit de la balanza en cuenta corriente siempreque un pas gaste por encima de su ingresodisponible. Es decir, los dficit de la balanza encuenta corriente obedecen a un exceso de absor-cin frente al ingreso. En consecuencia, para redu-cir un dficit de la balanza en cuenta corriente,tiene que crecer el ingreso de un pas o disminuirla absorcin. Un crecimiento del producto (y porconsiguiente del ingreso) a corto plazo exige capa-cidad ociosa de produccin y, a mediano plazo,medidas estructurales apropiadas. La absorcininterna puede reducirse limitando el consumo final(C) o la inversin bruta (I). Si bien la identidad

ingreso-absorcin es importante para la elaboracinde programas de ajuste, no es ms que una iden-tidad contable y no brinda ninguna teora sobre el comportamiento de la cuenta corriente de labalanza de pagos. Para explicar la evolucin de lacuenta corriente hace falta incorporar otros factores(como el tipo de cambio, las tasas de inters y lasperturbaciones de orden exgeno).

2. Ahorro, inversin y balanzaen cuenta corriente

Otra manera de establecer una relacin entre losagregados de las cuentas nacionales y la balanza encuenta corriente es a travs del saldo entre el ahorro

7


Recuadro 1.2SCN: Agregados principales

Produccin Ingreso Gasto1

Valor agregado por: Remuneracin de los empleados (W) Consumo privado(CP)Agricultura + Excedente de explotacin + Consumo del gobierno Industria de las empresas (OS) general (CG)Servicios (incluye depreciacin) + Inversin bruta (I)Servicios del + Exportacin de bienes ygobierno servicios no atribuibles a

los factores (X)= PIB (a costo de = PIB (a costo de factores)

factores)

+ Impuestos menos + Impuestos menos Importacin de bienes ysubsidios (TSP) subsidios (TSP) servicios no atribuibles a

los factores(M)2

= PIB (a precios de = PIB (a precios de mercado) = PIB (a precios demercado) mercado)

+ Renta neta recibidadel exterior (Yf)

= Ingreso nacional bruto (INB)(a precios de mercado)

+ Transferencias corrientes netas (TRf)

= Ingreso nacional disponible bruto(INDB) a precios de mercado

Depreciacin (Dep)

= Ingreso nacional disponibleneto (INDN) (a precios demercado)

1Valorado a los precios del comprador.2A diferencia de otros componentes del gasto valorados a los precios del comprador, la importacin se valora excluyendo impuestos

y subsidios.

y la inversin en la economa. Como se detalla en elrecuadro 1.3, la cuenta corriente de la balanza depagos (CCB) equivale, ex post, a la brecha entre elahorro nacional bruto (Sn) y la inversin (I).

As,

Sn I = CCB = -Se [1.11]

Es decir,

Brecha de la Balanza Uso deeconoma entre = en cuenta = ahorro [1.12]el ahorro y corriente externola inversin

La ecuacin 1.11 tambin muestra la equi- valencia entre la inversin y el ahorro total. Enefecto, ex post, el ahorro agregado es necesariamente igual a la inversin agregada en unaeconoma cerrada. A su vez, en una economaabierta, la inversin es igual al ahorro nacional

ms el ahorro externo. En otras palabras, todoexceso de inversin sobre el ahorro nacional ten-dr que cubrirse, ex post, con el ahorro externo.As pues, en principio, un dficit de la balanza encuenta corriente puede reducirse con el incrementodel ahorro nacional bruto o con la disminucin dela inversin. Cuando el valor de la inversin esmayor que el valor del ahorro nacional bruto, elpas tiene que tomar prestada la diferencia en elexterior, es decir, tiene que recurrir al ahorroexterno. Como se ve en el recuadro 1.3, laidentidad entre la brecha ahorro-inversin y elsaldo de la balanza en cuenta corriente sedesprende de la identidad ingreso-absorcin. Setrata de identidades ex post que siempre se cumplen,pero que no ofrecen explicacin alguna sobre losdesequilibrios de una economa, el comportamientofundamental de los agentes econmicos o comoevaluar un determinado desequilibrio.

Desde el punto de vista analtico es til subdivi-dir el ahorro nacional bruto y la inversin en sus

8

1 SECTOR REAL

Recuadro 1.3Relaciones entre el ingreso, la demanda interna y la balanza en cuenta corriente

Agregados bsicos del ingreso y el gasto

PIB = C + I + (X M) = A + (X M) [1]INB = PIB + Yf = C + I + (X M + Yf) [2]INB = A + (X M + Yf) [3]

INDB = INB + TRf [4]= C + I + (X M + Yf + TRf) [5]= A + (X M + Yf + TRf) [6]

CCB = X M + Yf + TRf [7]

Como por definicinINDB C = Sn [8]

entoncesINDB C = I + X M + Yf + TRf = Sn [9]

As,Sn I = X M + Yf + TRf = CCB [10]

donde

PIB = Producto interno brutoINB = Ingreso nacional brutoINDB = Ingreso nacional disponible brutoA = Absorcin interna (A = C + I) o demanda internaX = Exportacin de bienes y servicios M = Importacin de bienes y servicios Yf = Renta neta recibida del exteriorTRf = Transferencias corrientes netas recibidas del exteriorC = Consumo finalI = Inversin bruta (incluye variacin de las existencias)Sn = Ahorro nacional brutoCCB = Balanza en cuenta corriente

componentes pblico y privado. Para ello sesubdivide el ingreso nacional disponible bruto,el consumo y la inversin entre las partes quecorresponden a estos dos sectores; debe observarseque el componente privado normalmente se obtienede forma residual.

INDB = INDBg + INDBp [1.13]

C = Cg + Cp [1.14]

I = Ig + Ip [1.15]

Al introducir esas relaciones en la identidadque define el ahorro nacional bruto (ecuacin 8del recuadro 1.3), tenemos:

INDBg + INDBp (Cg + Cp) =Ig + Ip + X M + Yf + TRf

[1.16]

Definiendo el ahorro de cada sector como ladiferencia entre el INDB y el C del mismo,obtenemos:

(Sg Ig) + (Sp Ip) = -Se [1.17]

Esta ecuacin indica que si el sector pblicotiene un dficit de Z (Ig Sg = Z), pero el sectorprivado tiene un supervit de Z (Sp Ip = Z), stos se compensan y no es necesario recurriral ahorro externo. No obstante, como vimosanteriormente, ser necesario recurrir al ahorroexterno si existe un desequilibrio interno tal queSg + Sp sea menor a Ig + Ip.

D. PIB nominal y PIB real

1. Conceptos bsicos

Como se ha indicado, el PIB nominal mide elvalor del producto en un ao dado, a los precios deese ao. Las variaciones del PIB nominal en eltiempo reflejarn por consiguiente variaciones enlos precios y en el producto fsico. Para recogernicamente las variaciones del producto fsico, loseconomistas deflactan el PIB nominal aplicando unndice global de precios (el deflactor implcito delPIB). As,

El PIB nominal mide el valor del producto deuna economa a precios corrientes.

El PIB real, que en el SCN se llama PIB aprecios constantes, mide el valor del productode una economa utilizando los precios de unao base fijo. El PIB real es til para calcular elcrecimiento real del producto y, si bien no es la

medicin ideal del ingreso real ni del nivel devida, es el indicador ms utilizado como proxydel ingreso real.

El deflactor implcito del PIB es un ndice quemide el nivel medio de los precios del productode una economa en relacin con un ao base.El ndice tiene un valor de 100 en el ao base.En consecuencia, la variacin porcentual deldeflactor del PIB mide la tasa de incrementodel precio de todos los bienes y servicios de una economa.

El PIB nominal, el PIB real y el deflactorimplcito del PIB se vinculan mediante lasrelaciones siguientes:

PIB nominal = PIB real x deflactordel PIB/100

[1.18]

o

PIB real = [1.19]

o

Deflactordel PIB =

[1.20]

En trminos de tasas de crecimiento11:

[1.21]

donde

v = tasa de crecimiento del PIB nominalg = tasa de crecimiento del PIB realp^ = tasa de inflacin medida por el deflactor

del PIB

2. Problemas en la medicin del PIB12

Aunque los datos del PIB se utilizan amplia-mente para medir la produccin e incluso elbienestar econmico de los residentes, hay cuatromotivos por los que los resultados son imperfectos,a saber:

Primero, algunos productos no se midenporque no se negocian en el mercado.Ejemplos de esos productos son algunos de losservicios prestados por el gobierno, actividadesno relacionadas con el mercado, como eltrabajo de voluntarios, la agricultura de

9


100/

nominal

PIBdelDeflactor

PIB

11Medidas como la variacin relativa x / x, donde x puederepresentar PIB nominal, real o deflactor del PIB.

12Vase Dornbusch, Rdiger y S. Fischer, Macroeconomics,sexta edicin, 1994.

100realPIB

nominalPIB

( ) ( ) ( )p1g1v1 ++=+

subsistencia y el valor de la vivienda ocupadapor su propietario.

Segundo, las cuentas nacionales no recogenadecuadamente la mejora en la calidad de losbienes. Por ejemplo, el precio de lascomputadoras puede bajar al mismo tiempoque se registran grandes mejoras de calidad.

Tercero, algunas actividades econmicas, sibien se considera que aumentan el PIB,representan de hecho un uso de recursos paracompensar el efecto de actividades indeseables(males) como crmenes, contaminacin oamenazas a la seguridad nacional. El conceptode PIB no descuenta esos males.

Cuarto, las cuentas nacionales no recogen lacontaminacin del medio ambiente ni ladegradacin de los recursos naturales, aspectosque son de especial importancia en laseconomas en desarrollo y en transicin.

Hay otro motivo importante por el que, a menudo,el producto econmico se mide errneamente. Setrata del mercado informal y las transacciones ocultasque en l se realizan. Los agentes econmicos tratande ocultar las transacciones por diversas razones: paraevitar el pago de impuestos, para no cumplir leyes oreglamentos, o para encubrir actividades ilegalescomo el narcotrfico y el contrabando. En muchospases, se considera que el tamao de la economainformal es grande, y se est investigandoextensamente este sector no oficial. Como lastransacciones del mercado no oficial se realizanprincipalmente en efectivo, a menudo se recurre a losdatos sobre tenencias de efectivo para estimar eltamao del mercado. Hay otras estimaciones que sebasan en las discrepancias observadas entre lasmedidas del PIB en la contabilidad nacional, es decir,las diferencias entre el ingreso total y el gasto total.Si la economa informal crece en relacin conla medicin oficial de la economa, la tasa decrecimiento del producto que se haya medido serinferior a la tasa de crecimiento verdadera. En el casode Colombia, por ejemplo, la importancia delnarcotrfico ha dado lugar a varios estudios cuyopropsito ha sido determinar, entre otras cosas, lamagnitud de los problemas metodlogicos que surgenal no incorporar este sector en las cuentas nacionalesy en la balanza de pagos. El recuadro 1.4 presenta unasntesis de los resultados ms recientes sobre el tema.

III. Medicin de la inflacin

Inflacin se define como un aumento sostenido ypersistente del nivel general de los precios. Elaumento del precio medio de todos los bienes y

servicios en una economa es diferente de lavariacin de los precios relativos de los distintosbienes y servicios. A menudo, cuando sube el nivelgeneral de precios tambin se modifica la estructurade precios relativos. Sin embargo, es slo elincremento global, no la variacin relativa, lo queconstituye inflacin. Un cambio en el preciorelativo de un bien clave (como el petrleo) puedeiniciar a menudo un proceso inflacionario, aunquecon medidas apropiadas se puede evitar unempeoramiento de la inflacin. El deflactor del PIB(la relacin entre el PIB nominal y el PIB real) esun promedio ponderado de los precios de todos losbienes y servicios producidos.

Otro aspecto importante es la distincin entreun aumento nico del nivel de los precios y lainflacin subyacente. Por ejemplo, una subida delos precios administrados elevar en primer lugar elnivel global de los precios. Sin embargo, esa subidaproducir la variacin necesaria de los preciosrelativos sin que forzosamente aumente la infla-cin subyacente o fundamental, que refleja lasvariaciones bsicas del nivel global de los precios,independientemente de las alzas excepcionales ynicas producidas por incrementos de los preciosadministrados o de los impuestos especficos, o pordevaluaciones aisladas de la moneda local. Si bienla tasa de inflacin subyacente no siempre es fcilde medir con exactitud, se puede estimar, y quizsirva de mejor orientacin para las medidas depoltica que la tasa medida de inflacin de losprecios.

Naturalmente, puede que una subida nica delprecio de ciertos bienes, sobre todo de productosclave como los energticos, desencadene una seriede subidas de precios (y de salarios) en toda laeconoma. Si la poltica monetaria no es firme, una subida nica del nivel de los precios podraconvertirse en un aumento sostenido de lainflacin. Un caso pertinente fue el encarecimientomundial del petrleo que produjo brotes deinflacin en varios pases importadores de petrleo a mediados de los aos setenta y principios de losochenta. Sin embargo, Japn, que es un fuerteimportador de energa y que experiment porconsiguiente una enorme sacudida de los precios,logr controlar la inflacin porque las autoridadespusieron en marcha medidas financieras noacomodaticias, y los japoneses aceptaron unareduccin temporal de su ingreso real.

Un ndice muy utilizado para la inflacin, elndice de precios al consumidor (IPC), mide losprecios de una cesta representativa de bienes yservicios que compra el consumidor medio. El IPCse calcula mediante encuestas peridicas de losprecios al consumo. Hay tres diferencias principalesentre el deflactor del PIB y el IPC.

10

1 SECTOR REAL

En el IPC se tiene en cuenta slo un sub- conjunto de todos los bienes y servicios deuna economa (los que adquieren losconsumidores). En consecuencia, la subida delprecio de los bienes y servicios adquiridos porlas empresas o el gobierno, por ejemplomaquinaria, figurar en el deflactor del PIB,pero no en el IPC.

El deflactor del PIB incluye nicamentebienes de produccin nacional. Por consiguiente, la variacin del precio de los bienesimportados no tiene un impacto directo acorto plazo sobre el deflactor del PIB. Ahorabien, el IPC s se ve influido por la variacindel precio de los bienes importados, en lamedida en que formen parte de la canastadel IPC.

El precio de los bienes se agrega en formadiferente en los dos ndices. En el IPC seutiliza una cesta de bienes y servicios a los quese asigna una ponderacin fija (ndice deprecios de Laspeyres). En la canasta deldeflactor del PIB los bienes varan en eltiempo en funcin de la variacin de lacomposicin del PIB (ndice de precios dePaasche). En otras palabras, en el IPC seutilizan como ponderacin las cantidades del

ao base, mientras que en el deflactor del PIBse utilizan cantidades del ao corriente. Porejemplo, si la sequa destruye la cosecha demaz, la produccin de maz cae a cero y elprecio del maz se eleva considerablemente. Eneste caso, el maz (del que no huboproduccin) queda eliminado del deflactor delPIB, pero contina incluido en el IPC ycontribuye a una subida importante de esteltimo ndice.

La diferencia entre los dos ndices no essignificativa si la inflacin es baja y estable, peropuede ser considerable si se producen grandesvariaciones de los precios relativos y el movimientode los precios de la importacin es distinto del queregistren los bienes y servicios de produccinnacional. El ndice de ponderacin fija (ndice deLaspeyres) no recoge los llamados efectos desustitucin entre productos, que son importantes siel consumidor puede sustituir los productos quehayan registrado una subida elevada por otros enlos que la subida haya sido menor. En consecuencia,tiende a sobrestimar la inflacin. Los dems (elndice de precios al por mayor, IPM, y el ndice deprecios al productor, IPP, que miden los precios alnivel mayorista y de productor, respectivamente),tambin tienden a sobrestimar la inflacin. Elndice de ponderacin flexible (el ndice Paasche),

11

Medicin de la inflacin

Ante la importancia del narcotrfico en Colombia,y dado que las cuentas nacionales y la balanza de pagosno incluyen explcitamente este sector, diversosobservadores han sealado que estas cuentas adolecende serios problemas metodolgicos.

Segn Steiner (1997)1, desde 1987 los ingresosnetos de divisas por exportacin de drogas ilcitashan sido relativamente estables. En la actualidad,representan cerca del 3% del PIB y 25% de lasexportaciones legales, es decir unos US$2.500millones anuales. Al analizar el probable destino deestas divisas, Steiner concluye que la mayor parte hasido repatriada a Colombia. Los principales vehculospara ingresar al pas el dinero del narcotrfico son lastransferencias privadas y el contrabando abierto, queconsiste en importar artculos sin pasar por ningncontrol de aduana.

En efecto, los ingresos por transferencias privadasregistrados en la balanza de pagos dificilmente puedenexplicarse en funcin de los colombianos que viven y

trabajan en el exterior o del ingreso que ellos perciben.As, se estima que entre 1993 y 1994, a travs de lastransferencias privadas, entraron al pas cerca de unatercera parte de los ingresos del narcotrfico (US$820millones anuales).

Por su parte, de acuerdo con las cifras de lasautoridades colombianas, las importaciones totalesprovenientes de Panam y de la zona libre de Colnrepresentaban cerca de US$260 millones en 1994. Sinembargo, segn las autoridades panameas, en elpasado reciente las reexportaciones hacia Colombiaalcanzaron US$1.500 millones anuales en artculosde consumo tales como aparatos elctricos yelectrodomsticos, joyas, confecciones y calzado. As, el contrabando abierto que llega a Colombia atravs de la zona libre panamea sera alrededor deUS$1.240 millones. Segn Steiner, adems de lasimportaciones ilcitas provenientes de la Zona deColn, hay que tener en cuenta un contrabando decigarrillos aproximadamente de US$450 millonesanuales. En esta forma, se puede concluir que a travsde importaciones ilcitas entraron al pas dos terceraspartes de los ingresos del narcotrfico (US$1.690millones anuales).

Recuadro 1.4Los ingresos netos de drogas ilcitas de Colombia y su destino

1Steiner, R., Los Dlares del Narcotrfico, CuadernosFedesarrollo 2, Tercer Mundo Editores, Santaf de Bogot,Colombia.

en cambio, tiende a subestimar la inflacin (vaseel recuadro 1.5).

IV. Ingreso y empleo

A. Salario real

El salario real se obtiene deflactando el salarionominal por el ndice apropiado de precios. Debeestablecerse una diferencia entre salario real eingreso real. El salario real refleja el poderadquisitivo efectivo del ingreso monetario nominalque el asalariado percibe como remuneracindirecta. El ingreso real incluye, adems, todatransferencia en especie y una variedad deprestaciones adicionales. La distincin cobraimportancia especial en las economas entransicin, donde las transferencias no salariales,como alimentos subvencionados y vivienda,constituyen una fuente importante de ingresos.Enconsecuencia, las variaciones del salario real enestos pases pueden no ser un buen indicador de loscambios en los niveles de vida. A largo plazo, elcrecimiento del salario real depende fuertemente dela mejora de la productividad en una economa(vase el recuadro 1.6).

B. Empleo y desempleo

Se describen a continuacin algunos de losconceptos y definiciones principales utilizados enel anlisis del desempleo:

La poblacin activa (o fuerza de trabajo)incluye a todas las personas en edad de trabajar(por lo general, que hayan cumplido 16 aos oms) que estn trabajando o buscando trabajo.Las personas incluidas en la poblacin activaque estn sin empleo regular y estn buscandotrabajo se consideran desempleadas.

La tasa de desempleo mide el porcentaje de lapoblacin activa que no tiene empleo y buscatrabajo. As,

[1.22]

Para el anlisis del empleo es importanteconocer el concepto de trabajadordesmotivado. Las personas que llevan muchotiempo desempleadas y no encuentran trabajosuelen dejar de buscarlo y ya no forman partede la poblacin activa; en consecuencia, no

12

1 SECTOR REAL

El ndice de precios al consumidor (IPC) y el ndicede precios al por mayor (IPP) comparan el costocorriente y de un ao base de una cesta de bienes cuyacomposicin es fija. Si qto representa las cantidades dediversos bienes en el ao base y pio los precios en elao base, ptoqio ser el costo de la canasta en el aobase, representando el signo de suma () todos losbienes incluidos en la cesta. El costo de una cesta conlas mismas cantidades, pero a los precios de hoy, serpitqoi, donde pit es el precio de hoy. El IPC o el IPP esla relacin entre el costo de hoy y el costo del aobase, es decir,

IPC o IPP =

Este ndice de precios es un ndice Laspeyres o unndice ponderado por la base. En cambio, el deflactordel PIB utiliza la ponderacin del perodo corriente

para calcular el ndice de precios. Si qit representa lascantidades de diferentes bienes producidos en el aocorriente,

donde

DPIB = deflactor del PIBPIB = producto interno bruto medido a precios

corrientesPIBR = producto interno bruto medido a precios

del ao base

Este ndice de precios es un ndice Paasche, o unndice ponderado por los valores corrientes.

Las dos frmulas difieren slo en que qio (o lascantidades del ao base) aparecen tanto en elnumerador como en el denominador de la frmula delIPC y el IPP, mientras que qit aparece en la frmula deldeflactor. En la prctica, los ndices del IPC, el IPP yel deflactor del PIB difieren tambin porque recogencombinaciones distintas de bienes.

Recuadro 1.5Frmulas de ndices de precios1

1Vanse los detalles en el captulo 16 del SCN de 1993.

.100

oi

oi

oi

ti

qp

qp

.100x

==

ti

oi

ti

ti

qp

qp

PIBRPIB

DPIB

activaPoblacin Desempleados

desempleodeTasa = 100

se cuentan como desempleados. Una tasa dedesempleo que no incluya a los trabajadoresdesmotivados subestima la verdaderamagnitud de la falta de trabajo en unaeconoma.

La tasa de participacin de la poblacin activase define como:

Los cambios que registre la tasa de participacin,como los causados por la entrada de la mujer en lapoblacin activa, pueden influir considerablementeen la tasa de desempleo.

Por pleno empleo se entiende el nivel ptimode empleo de una economa. No significaque el desempleo sea cero. En una economade mercado, que registra constantementecambios en la demanda, la tecnologay los productos, siempre habr algn desempleo.

La tasa de desempleo no aceleradora de lainflacin (NAIRU)13 representa una tasade desempleo en equilibrio. Por NAIRUse entiende una tasa de desempleo que

es compatible con una tasa estable de inflacin.

Desde el punto de vista analtico, convieneclasificar el desempleo en funcin de las causas.Normalmente, se establecen las siguientescategoras:

El desempleo estacional, causado por variaciones de la oferta y la demanda de trabajo(por lo general en la agricultura, la construccin o el turismo) en el transcursodel ao.

El desempleo friccional, que se produce cuandoun puesto de trabajo permanece vacantedurante algn tiempo debido a que tanto elempleador como el trabajador necesitantiempo para estudiar el mercado. Por lo general, este tipo de desempleo no tiene una duracin excesiva y puede contri-buir a que el puesto de trabajo y el trabajadorestn mejor acoplados.

El desempleo coyuntural, causado por unacada del producto en perodos de recesin. Lasrecesiones forman parte del ciclo econmicode una economa de mercado. Las medidasde poltica del gobierno para estimular lademanda durante un perodo de recesinpueden tener un efecto positivo mayor sobreesta categora de desempleo que sobre otras.

El desempleo estructural, causado por unaasimetra de la calificacin laboral o de la

13

Ingreso y empleo

En la economa, las tasas de variacin de los preciosy los salarios y la tasa de mejora de la productividadestn estrechamente relacionadas.

DondeP = nivel general de preciosW = salario medio nominalL = insumo total trabajo (horas-hombre)Y = producto realw = W/P = salario medio realYL = productividad marginal del trabajoY/L = productividad media del trabajoYL = Y/L (para funcin de produccin

homognea de grado 1)WL = renumeracin total del trabajoCU = W*L/Y = costo unitario del trabajo = W*L/PY = participacin de la remu-

neracin al trabajo en el producto nominal

Suponiendo competencia perfecta y una funcin deproduccin homognea de grado 1, esto implica que:

W/P = YL = W/CU [1]

en trminos de variacin porcentual

[2]

es decir, tasa de inflacin = tasa de variacin delcosto unitario = tasa de variacin salario nominal tasa de variacin de la productividad marginal deltrabajo.

Por ejemplo, si la productividad marginal deltrabajo mejora en 2% anual, un aumento de lossalarios nominales de 6% ser compatible con una tasade inflacin de 4% anual.

Recuadro 1.6Salarios, precios y productividad

trabajardeedadPoblacin enactiva Poblacin

participacindeTasa = 100 [1.23]

L

L

Y

Y

WW

CUCU

PP

==

13NAIRU o Non-Accelerating Inflation Rate ofUnemployment.

situacin geogrfica. Por ejemplo, los cambiosque surgen en la demanda laboral y latecnologa reducen la demanda de ciertos tiposde calificaciones. El desempleo estructuraltambin puede producirse si la industria de unaregin cierra y no es posible encontrarreemplazo. Esta categora de desempleo es msdifcil de erradicar que otras porque exigevolver a capacitar a los trabajadoresdesempleados o darles ms movilidad.

El desempleo encubierto, que surge cuando elaporte marginal del trabajador al productotiene un valor de cero o negativo. En estoscasos sera mejor para la economa reconoceresa situacin y trasladar a la persona a unempleo ms productivo.

V. Proyecciones del gastoy producto

A. Algunos conceptos bsicos

La produccin de bienes y servicios en unaeconoma est determinada por los factores deproduccin, que suelen ser el acervo de capital y eltrabajo. El capital incluye maquinaria, instalaciones,infraestructura de transporte y comunicaciones, ascomo las existencias de materias primas, artculossemiprocesados y bienes acabados que an no se han vendido. El volumen del producto dependedel grado de utilizacin de los factores productivosdisponibles y de la eficiencia con que se utilizan.El grado de utilizacin del capital puede medirsecomo la razn entre los activos de capital fijoefectivamente en uso y el acervo de dicho capital.El grado de utilizacin del trabajo se mide segn larazn entre el trabajo efectivamente utilizado y lafuerza laboral total, o tambin, segn la tasa dedesempleo. Cuanto mayor sea la eficiencia con quese utiliza una combinacin determinada de factores,mayor ser el volumen del producto y mayor laproductividad total de los factores. El concepto deproductividad total de los factores (PTF) procuracuantificar este efecto tecnolgico sobre laproduccin.

A largo plazo el crecimiento del producto puedeatribuirse al crecimiento del acervo de capital, de lafuerza laboral y de la PTF. Varios estudios hananalizado los factores determinantes delcrecimiento econmico en una amplia gama depases, comparando las tasas de aumento de losinsumos de capital y de trabajo con el crecimientodel producto. Si el crecimiento del producto esmayor que la tasa de aumento de los insumos, la

diferencia se atribuye a un aumento de la PTF.Segn estudios sobre la contabilidad delcrecimiento, la PTF explica gran parte de lasdiscrepancias en los resultados de crecimiento queregistraron los principales pases industriales en losaos cincuenta y sesenta, y los pases en desarrolloen las ltimas dcadas.

En una economa de mercado que funcionaeficientemente, las caractersticas de produccin se adaptan continuamente a los cambios que seproducen en las preferencias de los consumidores,en los precios relativos de los insumos y de losbienes finales, y en otras circunstancias que afectana la demanda y la oferta de los diversos bienes yservicios. En cualquier momento, hay recursos quese estn reasignando de una actividad a otra y queposiblemente no se estn utilizando. Por lo tanto,existe un grado normal de capacidad ociosa en lautilizacin de los recursos productivos. El nivel deproducto en que el grado de capacidad ociosa de losrecursos es normal se denomina el productopotencial. El nivel observado del producto puedeser inferior al nivel potencial, si, por ejemplo,existe un alto grado de desempleo y subutilizacindel acervo de capital. Tambin, los factoresproductivos pueden utilizarse en cantidades quesuperan su grado normal de capacidad ociosa en undeterminado perodo, con lo cual el producto totalexcede su potencial a largo plazo.

El concepto de producto potencial estableceesencialmente una relacin tcnica entre losinsumos y el producto que ha sido analizada yestimada a partir de distintas funciones deproduccin. Este concepto determina la ofertaagregada de bienes y servicios, dada la dotacin defactores productivos de un pas, as como los preciosde los insumos y de los productos. La funcin deproduccin puede definirse a travs de la siguientefrmula:

Y= F (K, L, A); [1.24]

La ecuacin 1.24 indica que el producto real (Y)sube a medida que aumenta la disponibilidad decapital (K) y de trabajo (L) y se producen mejorastecnolgicas y de otro tipo (A) que permitenincrementar la eficiencia con que se utilizan losfactores.

Con frecuencia, los cambios a corto plazo en laoferta agregada real reflejan modificaciones en losprecios finales de la produccin con respecto a losprecios de los factores. En este contexto, la relacinque se da entre los aumentos de los precios de losproductos y los costos del trabajo es esencial. En elcorto plazo, un aumento de la fuerza laboralcombinado con un nivel dado de otros factores

14

1 SECTOR REAL

A,L,Ki,0i

Y=>

resulta en una disminucin de la productividadmarginal del trabajo (el producto suplementario quegeneran los trabajadores adicionales). Dado que losempleadores contratan ms trabajo slo si el valordel producto marginal que aportan los trabajadoresadicionales es mayor que el salario que se les paga, elsalario real debe disminuir para que los empleadorescontraten trabajadores adicionales. En la medida enque los salarios nominales se mantenganrelativamente fijos en el corto plazo, los salariosreales slo disminuyen si aumentan los precios delproducto. Esta realidad se refleja en una curva deoferta agregada con pendiente positiva, ya que hayuna correspondencia entre altos niveles de empleo yproducto, y elevados niveles de precios. Al mismotiempo, un traslado de la demanda agregada (conpendiente negativa) como resultado, por ejemplo,de la aplicacin de una poltica monetaria y fiscalexpansionista da lugar a un desplazamiento a lolargo de la curva de oferta y a un aumento tanto delproducto como de los precios14.

Por su parte, el nivel de la demanda agregada esel nivel del gasto destinado a la produccin efectivaque los agentes econmicos estn dispuestos aasumir. Si el nivel deseado de la demanda es me-nor que el producto potencial, disminuir el precio del producto o la cantidad producida, o seproducir alguna combinacin de ambos efectos.Pero, si el nivel deseado de la demanda es mayorque el producto potencial, aumentar el preciodel producto o la cantidad producida, o unacombinacin de ambos efectos. Por lo general, sesupone que las discrepancias entre el productoefectivo y el producto potencial se deben a polticas, choques de demanda, choques transitoriosde oferta, regulaciones, y marco institucionalinapropiado.

B. Factores que afectan la determinacindel producto en los pases en desarrollo

1. Factores de corto plazo

El anlisis anterior sobre la reaccin de la ofertaa corto plazo es especialmente pertinente en el casode los pases industriales o los sectores industrialesde los pases en desarrollo. En cambio, en pasesen desarrollo con economas basadas en los productos bsicos, la oferta agregada frecuentemente

reacciona poco a los cambios en los precios a cortoplazo, aunque a largo plazo la reaccin pueda sermayor. La oferta de la mayora de los productosagrcolas es relativamente inelstica duranteperodos de menos de un ao. Incluso laelasticidad-precio de la produccin minera en lospases en desarrollo puede ser baja en el corto plazo,debido a la escasez de trabajo calificado y equipoespecializado.

Cuantificar los cambios a corto plazo en elproducto a partir de la utilizacin de la capacidad olas tasas de desempleo resulta difcil en el caso de lospases en desarrollo. En primer lugar, los conceptosde desempleo y de fuerza laboral son ms difciles dedefinir en estos pases que en los pases industriales.En los pases en desarrollo, el desempleo abiertotiende a limitarse al sector urbano y a la poblacinactiva que cuenta con los recursos necesarios parabuscar un nuevo puesto de trabajo. En el caso delos pases en desarrollo, un indicador ms completodel desempleo debe abarcar el subempleo. Estosconceptos son especialmente difciles de definir y demedir en el sector rural que es el predominante enla mayora de estos pases.

La medicin del aumento del acervo de capital yde los insumos de trabajo a nivel agregado tambinresulta complicada. Para resolver este problematcnico, se puede utilizar como sustituto del empleoa la fuerza laboral. El supuesto implcito es que en unmercado de trabajo competitivo no existe undesempleo involuntario significativo. Una vez mshay que recordar, sin embargo, que un enfoque deeste tipo no necesariamente es vlido para los pasesen desarrollo.

2. Factores de largo plazo

Adems de las variaciones del trabajo (L) y delcapital (K), el crecimiento del producto dependede las mejoras en la tecnologa, los avances en lainformacin, el nivel de educacin, conocimientosespecializados y la salud de los trabajadores (estoes, el nivel de capital humano), y del grado demovilidad de los insumos hacia sectores de altaproductividad. La determinacin del productoen los pases en desarrollo se complica por lasdistorsiones de precios que tornan ms compleja eineficiente la toma de decisiones a nivel econ-mico y por la fuerte dependencia de un sectoragrcola sujeto a los caprichos del clima y a lasfluctuaciones de los precios. Predecir el efecto quepuedan tener las modificaciones de la legislacinnacional que crean distorsiones en los precios olos cambios climticos sobre la agricultura y lossectores que dependen de la agricultura es difcil,con lo cual las proyecciones del producto en los

15

Proyecciones del gasto y producto

14La curva de demanda agregada indica que existe una relacinnegativa entre la cantidad demandada y el nivel de los precios.Esta relacin se debe al efecto que tienen los cambios en el nivelde precios sobre el poder adquisitivo real de los saldos monetariosy de otros activos financieros.

pases en desarrollo pueden ser ms inciertas que lasde pases industriales.

3. Distorsiones de los precios

Los estudios empricos sealan que la eficienciacon que se utilizan los factores de produccin disponibles determina en gran parte la tasa de crecimientodel producto, y explica las discrepancias en las tasasde crecimiento de los pases con una dotacin derecursos similar15. La eficiente asignacin de losrecursos maximiza el valor del producto obtenido deun nivel de insumos determinado. Un factor clavepara determinar la eficiencia son los precios de losinsumos y del producto de manera tal que reflejenla escasez relativa de los bienes. Cuando un preciodifiere significativamente del valor de la escasezdel bien (costo de oportunidad) se considera queest distorsionado. Estas distorsiones obedecenfrecuentemente al escepticismo de las autoridadescon respecto a la importancia de las seales delos precios de mercado, o a una poltica especficapara alcanzar objetivos de equidad, incluso a costade la eficiencia16.

En los anlisis realizados se ha hecho hincapien las distorsiones de los precios debido al efectoque tienen tanto sobre la balanza de pagos comosobre el crecimiento. Las medidas cambiarias ylas restricciones sobre el comercio han sidoespecialmente relevantes en este contexto. Cuandose permite una sobrevaloracin de la moneda sereduce el incentivo para exportar o producirsustitutos a la importacin17. Cuando no se aplicanmedidas correctivas, lo normal es que una monedasobrevalorada d lugar a restricciones sobre lasdivisas y a un racionamiento de las importacionesque no se basa en los precios. Un racionamientode este tipo puede limitar la disponibilidad deinsumos intermedios, frenar el desarrollo de nue-vas actividades productivas y socavar los niveles

de utilizacin de la capacidad en los sectores de laeconoma.

4. Papel relativo de los sectores

En los pases en desarrollo, la funcin central quesuele desempear la agricultura (en cuanto a sucontribucin al PIB y al empleo) explica la estrecharelacin que existe entre la evolucin del sectoragrcola y el crecimiento econmico global18. Laagricultura es no slo el sector de donde procedenlos alimentos de la poblacin sino adems unafuente de trabajo para otros sectores, una fuentede ahorro para la formacin de capital y un sectorque genera divisas a travs de la exportacin. Parapoder desempear todas estas funciones, latasa de crecimiento del sector agrcola debe sersatisfactoria. Las fluctuaciones de las condicionesclimticas, las tendencias desfavorables de losprecios relativos, y la falta de eficiencia de lasempresas de elaboracin y comercializacin sontodos factores que reducen el crecimiento del sectoragrcola.

En muchos pases en desarrollo, el proceso deindustrializacin puede verse frenado porque eltamao reducido de los mercados, la baja densidaddemogrfica y las deficiencias de los sistemas detransporte limitan las economas de escala y reducenlas opciones de las empresas. A veces, la polticanacional con respecto al sector industrial agravaestas restricciones. Con frecuencia, las autoridadescrean empresas pblicas para desempear unafuncin central en el proceso de industrializacin,pero a menudo dichas empresas carecen de eficiencia administrativa y se basan en considera-ciones no econmicas a la hora de establecer lasprioridades. Adems, cuando se protege laproduccin interna por perodos prolongados sefomenta la aparicin de industrias ineficientes conreducidas posibilidades de crecimiento, lo cual dalugar a una mala asignacin de los recursos y tieneefectos desfavorables para el crecimiento econmicoglobal.

C. Proyecciones del productoy del gasto

Las tcnicas que se empleen para elaborarproyecciones de la produccin y del gasto y en

16

1 SECTOR REAL

15Vase Banco Mundial, Informe sobre el Desarrollo Mundial(Washington, 1983), segunda parte y Agarwala, Ramogopal,Las distorsiones de los precios y el crecimiento, Finanzas &Desarrollo (marzo de 1984).

16Algunos impuestos, subsidios, controles de precios y medidasreglamentarias pueden tener por objeto reducir los costoseconmicos indirectos (externalidades) de diversas actividadeseconmicas del sector privado. Por ejemplo, las subvenciones ala educacin y a la atencin de la salud, as como los impues-tos a la contaminacin se justifican frecuentemente con esteargumento.

17Con frecuencia, la sobrevaloracin es el resultado delmantenimiento por perodos prolongados de tipos de cambionominales fijos en un entorno en que la inflacin interna esmayor que la tasa de inflacin de los pases con que el pas encuestin comercia.

18En varios pases en desarrollo, la minera es el sector msimportante y por consiguiente se halla en una situacin parecidaa la de la agricultura en otras economas. Las fuertes fluctuacionesde los precios y la variacin de la demanda de los metales y losminerales contribuyen a la volatilidad de este sector.

ltima instancia de los precios deben basarse enun modelo donde se especifique que el producto ylos precios vienen determinados por la interaccinentre la oferta y la demanda agregada. La funcinde la demanda agregada establece una relacinentre el gasto total y variables como el ingreso, losprecios de la produccin, las tasas reales de intersy la poltica del sector pblico. La funcin de laoferta agregada incluye los precios de la produc-cin y los precios de los insumos como variablesexplicativas. Lo ideal es que el modelo deproyeccin utilice valores proyectados para lasvariables explicativas de modo que se puedadeterminar el equilibrio entre la oferta agregada yla demanda agregada, y obtener los valores de laproduccin y de los precios. Sin embargo, elloresulta poco prctico debido a los problemascomplejos que surgen en la elaboracin de estosmodelos, y en la recopilacin de los datos en quese basan, y hacen necesario utilizar mtodos msintuitivos y sencillos. En estas proyecciones a vecesse tienen en cuenta tendencias que afectan asectores especficos como la agricultura, el sectormanufacturero y de los servicios y se emplean lasrelaciones entre los sectores para elaborar unaestimacin del producto agregado. Una segundaposibilidad es utilizar las proyecciones del productopotencial como referencia en la cuantificacin delos efectos que tiene la modificacin de la polticaeconmica.

1. Producto potencial

El nivel del producto potencial puede estimarse apartir de diversos mtodos con distinto grado decomplejidad. Lo ideal es poder estimar una funcinde produccin en que el producto dependa de losinsumos de capital y de trabajo as como de la PTF,para posteriormente establecer niveles deintensidad normales con respecto al uso de losfactores. En un enfoque de este tipo, uno de losrequisitos es contar con datos fidedignos sobre elacervo de capital y la fuerza laboral. Si no sedispone de esta informacin (como en el caso de lamayora de los pases que no son miembros de laOCDE), se debe recurrir a mtodos ms sencillos.Una posibilidad es suponer que la tasa decrecimiento del producto sigue una trayectoria quese aproxima ms o menos a una tendencia estable alargo plazo que viene determinada por elcrecimiento de los insumos y los avancestecnolgicos. La aplicacin de una polticaexpansiva y los aumentos exgenos de la demandapueden dar lugar a aumentos temporales de la tasade crecimiento, en tanto que una polticarestrictiva o una reduccin de la demanda pueden

reducir dicha tasa. No obstante, con el tiempo, latasa de crecimiento observada tender a acercarse ala trayectoria del crecimiento a ms largo plazo dela oferta potencial. Si el perodo que se utiliza paracalcular la tasa promedio de crecimiento observadaincluye un nmero normal de aos de expansiny de contraccin cclicas y de otras perturbacio-nes negativas y positivas (cambios climticos,conflictos blicos, huelgas y elevadas tasas denatalidad), el promedio histrico de las tasasobservadas tender a igualarse a la tasa potencialdel producto.

2. Proyeccin del crecimientoa corto plazo

El objetivo de las proyecciones del producto acorto plazo (es decir a un ao) es proyectar elproducto observado en lugar del productopotencial. Asimismo, se trata de determinar en qumedida la capacidad ser plenamente utilizada y deidentificar los puntos de inflexin y los ciclos y, porlo tanto, los mtodos de extrapolacin no son losms indicados. Existen dos metodologas para pro-yectar el crecimiento del PIB a corto plazo: lasproyecciones sectoriales y la proyeccin basada enel enfoque de los gastos. En estas dos metodologases comn empezar por estimar el PIB real y, despusde determinar el deflactor del PIB, se proyecta elPIB nominal. Es importante anotar que lasproyecciones sectoriales del PIB deben sercompatibles con la proyeccin del PIB basada en el enfoque de los gastos. Para lograr dicha compati-bilidad, generalmente es indispensable seguir unproceso iterativo, el cual involucra revisiones de las proyecciones realizadas conforme a dosmetodologas.

Proyecciones sectoriales

Cuando se dispone de informacin detalladasobre las probables tendencias que se producirnen cada sector, la proyeccin ms acertada delproducto agregado es la que se obtiene elabo-rando una proyeccin para cada sector y luegocombinando estas estimaciones19. Por ejemplo, si se sabe que ciertos hoteles nuevos estarnfuncionando en el ao meta, esa informacin seutilizar en las proyecciones del sector del turismo.Asimismo, es til analizar los principales indi-

17

Proyecciones del gasto y producto

19La tasa de crecimiento global, R, puede calcularse como

el promedio ponderado de las tasas de crecimiento sectorial:wiri, siendo wi y ri, respectivamente, las ponderacionesy las tasas de crecimiento sectoriales.

=

=n

i

R1

cadores econmicos que proporcionan informacinsobre los cambios en la actividad econmica, porejemplo, las variaciones de los pedidos, los permisosde construccin, las existencias, las cotizacionesburstiles, los mrgenes de utilidad, los flujos decaja, la utilizacin de la capacidad y del nmero deempresas nuevas. Debido a que aumenta la calidadde estas proyecciones a medida que se vadisponiendo de ms informacin, esta metodologaes superior a las tcnicas economtricas en las queno se pueden incorporar directamente datosobtenidos de estimaciones actualizadas durante elao del programa.

Proyecciones basadas en el enfoquedel gasto

Las proyecciones del gasto interno deben tener encuenta las exportaciones e importaciones de bienesy de servicios no atribuibles a factores, cuyametodologa se explica en el captulo sobre lasproyecciones de la balanza de pagos. Asimismo, lasproyecciones del gasto interno deben desglosar elgasto en consumo e inversin, dividiendo estas doscategoras en sus componentes privados y pblicos.El comportamiento del sector pblico depende engran medida de decisiones de la poltica econmicay las proyecciones que se relacionan con este sectorse discutirn en el captulo sobre proyeccionespresupuestarias. Por lo tanto, en esta seccin seestudia nicamente el comportamiento del consumo(y su contrapartida, el ahorro) y de la inversin delsector privado.

Consumo privado

La teora econmica establece que el consumoprivado guarda relacin con los niveles de ingresoprivado disponible (observado o permanente), lastasas de inters y

Programación financiera

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