PyMes y Mercado de Capitales

PyMes y Mercado de Capitales(Breve esquema de situación; Mayo de 2007)

Ing Carlos LernerJefe Dpto. PyMEs

Bolsa de Comercio de Bs As

Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Departamento Pymes

Donde estamos hoy ?

• Más de 2500 empresas beneficiadas hasta la fecha y expectativas de superar las 3100 a fines de 2007.

• Tomaron del Mercado de Capitales mas de $ 1.670 millones. Estimados para fin de 2007: más de $ 2.350 millones.

• Los instrumentos utilizados fueron Cheques, Fideicomisos y ONs PyME.

• Novedad: 2 empresas PyME abrieron su capital en 12/2006 y varias en tratativas para el presente año.

• La falta de antecedentes de financiamiento del sector PyMe por parte del Mercado de Capitales es una fortaleza y no una debilidad.


Departamento Pymes

Financiamiento genuino a través del Mercado de Financiamiento genuino a través del Mercado de Capitales - 2006 - en millones de $ (Fuente IAMC)Capitales - 2006 - en millones de $ (Fuente IAMC)

PyMes$ 7756,39%

Empresas Grandes$ 11.35293,61%


Departamento Pymes

Concentración geográfica del financiamiento de Concentración geográfica del financiamiento de PyMes a través del Mercado de Capitales PyMes a través del Mercado de Capitales ( 2002-03/2007)( 2002-03/2007)

CAPITAL FEDERAL Y

GBA$ 634.802.912;

39%

INTERIOR $ 977.049.352;

61%


Departamento Pymes

Instrumentos del Mercado de Capitales: igualdad de oportunidades

Empresas GrandesEmpresas Grandes PYMEsPYMEs

Acciones (Panel Pyme)

Obligaciones Negociables (Régimen Pyme)

Fideicomisos

Cheques de Pago Diferido

Acciones

Obligaciones Negociables

Fideicomisos



Departamento Pymes

Acciones

Obligaciones Negociables

Fideicomisos


Corto Plazo Mediano Plazo Largo Plazo

Instrumentos y Plazos

*


Departamento Pymes

Costos FinancierosCostos Financieros

• La Confederación Argentina de la mediana empresa La Confederación Argentina de la mediana empresa acusa a los bancos de “no acompañar al esfuerzo acusa a los bancos de “no acompañar al esfuerzo productivo” y “privilegiar la especulación al priorizar productivo” y “privilegiar la especulación al priorizar los créditos de consumo, con un costo del 42,5 % los créditos de consumo, con un costo del 42,5 % anual, sobre los destinados a la producción”.anual, sobre los destinados a la producción”.

• La Asociación de Bancos de la Argentina (ABA) La Asociación de Bancos de la Argentina (ABA) puntualizó que las pymes “cuentan con suficiente puntualizó que las pymes “cuentan con suficiente crédito” y aclaró que el costo financiero total de los crédito” y aclaró que el costo financiero total de los préstamos personales que surge de los datos del préstamos personales que surge de los datos del BCRA fue en febrero de 07 del 26,2 % anual.BCRA fue en febrero de 07 del 26,2 % anual.

Fuente: textual LA NACIÓN/ Sección 2/ Página 3/ “Polémica entre bancos y una cámara empresarial” 24/03/2007


Departamento Pymes

Tasas CPD – Abril 2007Tasas CPD – Abril 2007

9,861 10,06710,604 10,816 11,015 11,273 11,551

12,08612,520

12,873

11,642

14,08014,775

16,000

8,5839,942

13,593

10,150

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

hasta 30 31-60 61-90 91-120 121-150 151-180 181-210 211-240 241-270 271-300 301-330 331-360

Plazo

Avalado

PatrocinadoTasa


Departamento Pymes

Evolución CPD desde 2004 hasta 04/2007 (El total 2007 es estimado)

330.81942.442.841

205.942.279

436.015.344

650.000.000

0

100.000.000

200.000.000

300.000.000

400.000.000

500.000.000

600.000.000

700.000.000

2003 2004 2005 2006 2007

200.813.179

+390%

+112%

+49%

13 1.391 7.686 18.427 7.428

*


Departamento Pymes

Sistema Patrocinado: empresas autorizadas por Bolsa

• Aerop. Argentina 2000 • Aguas de la Rioja SA• Andreani Logística SA• Bonafide SA• Bonesi SA• Caminos de América SA• Cavanna SA• City Pharma SA• Cía. Argentina de Semillas (CAS)• Compumundo SA• Coniglio SA• Correo Andreani SA• Corporación Río Lujan SA (LEGACY)• COTEL LTDA• Curtiduría Gaita SRL• DACSA (SPORTMIX)• Derruder Hnos SRL (FLECHA BUS)• Dulcor SA• Dycasa SA• Farmacity SA• Fiyoint SA• Garbarino SA• Gasmarket SA• Green SA• Grimoldi SA• Guilford Argentina SA• IECSA SA• IGT 33 SA (REVER PASS)

• Insumos Agroquimicos SA (INSUAGRO)• Laboratorios LKM SA• Lihue Ingeniería SA• Limpiolux SA• Los Grobos SA• Luis Ducret SA• Mercoplast SA• Outdoors SA• Ovoprot International SA• Petroquímica Argentina SA (PASA)• Plusmar SA• Radio Sapienza SA• Ribeiro SA• Rossi & Caruso SA• Rovella Carranza SA• SION SA• Socorro Medico Privado SA (VITAL)• Sport´s Life SA• Telefónica Argentina SA• Trinter Repuestos SA• UOLE S.A.• VHB Repuestos Agrícolas SA


Departamento Pymes

Sistema Avalado: SGRs autorizadas a cotizar en Bolsa

•Acindar Pymes SGR (Acindar)•Afianzar SGR (Grupo de Empresas)•Affidavit SGR (Sector Transporte)•Americana de Avales SGR •Avaluar SGR (Aluar)•Aval Rural SGR (Nidera)•CAES SGR (SIDERAR)•Campo Aval SGR (Campo & Asociados)•Compañía Afianzadora de empresas siderúrgicas SGR•Cuyo Aval SGR•Don Mario SGR (Asociados Don Mario S.A.)•Fidus SGR (IECSA)•Garantizar SGR (Banco Nación y Banco Ciudad)•Garval SGR (Bolsa de Comercio y Caja de Valores)•Intergarantías SGR (Grupo de Empresas)•Los Grobo SGR (Grupo Los Grobo)•Puente Hnos. SGR (Puente Hnos. Sociedad de Bolsa)•Sol Garantías SGR (Argensun)


Departamento Pymes

Evolución ON PyME 2002-4/2007( millones de $)

Total= $ 27.428.150; 34 emisiones

1

6

24

25

13

0

5

10

15

20

25

30

2002 2003 2004 2005 2006 2007

+500%-67% +100%

+225%

+92%

6 7 6 4 9 2

1.75

*


Departamento Pymes

U$S 150.000.000U$S 150.000.000

U$S 100.000.000U$S 100.000.000

U$S 150.000.000U$S 150.000.000

$ 150.000.000$ 150.000.000

$ 113.000.000$ 113.000.000

U$S 1.000.000U$S 1.000.000

U$S 900.000U$S 900.000

$ 1.800.000$ 1.800.000

$ 950.000$ 950.000

ON: Ejemplos de grandes y pymes


Departamento Pymes

Participación por S.G.R. en la emisión de ON PyMEs 2002-2007 Total= 10.766.150; 23 emisiones

61 %39 %

Monto en millones/$

5,05

2,27 1,95 1,50

16,66

0

5

10

15

20

GarantiaValores S.G.R.

GarantizarS.G.R.

Puente S.G.R. Acindar PyMEsS.G.R.

Sin S.G.R.

Monto en millones/$

5 15 2 1 11

39 % 61 %


Departamento Pymes

ON PyMe: Situación del límite de Emisión

1. Actual : $ 5.000.000 desde 1993Si nos alineamos con los niveles de crecimiento de la

actividad económica, podríamos pensar:

2. Propuestaa) Un tope de emisión de deuda PyME que no supere

los 2 meses de facturaciónb) Ejemplo de facturación anual máxima (para Mercado

de Capitales) / 12 x 2 c) Valor estimado para ON PyMes en el orden de los

$15 M.


Departamento Pymes

Evolución FF 2002-04/2007 ( millones de $)

Total= $ 748.964.990; 74 emisiones

428

72

210

450

319

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

2002 2003 2004 2005 2006 2007

117

+600%

+157%

+192%

+52%

+41%

1 4 10 23 26 10

*


Departamento Pymes

Participación por S.G.R. en la emisión de FF 2002-2007 Total= $ 506.689.092; 40 emisiones

Monto en millones/$

8070

51

23

242

283

0

50

100

150

200

250

300

Garantizar SGR Agro Aval SGR Garantía deValores SGR

Aval Rural SGR Don Mario SGR Sin SGR

Monto en millones/$

27 4 5 3 1 34

68 % 32 %


Departamento Pymes

Ejemplos de empresas Grandes y Pymes (comerciales )Que colocan en el MdC Fideicomisos Financieros

Empresas GrandesEmpresas Grandes PYMEsPYMEs


Departamento Pymes

Aperturas de Capital

Empresa Sector

DACSA- SPORTMIX

Inmobiliario y Comercial

INSUAGRO Comercial 1.500.000Cordeu y Benedit

Sociedad de Bolsa

Monto suscripto en $

Organizador/ Colocador

3.122.459 (Valor nominal= 0,10

centavos)5.089.608

Puente Hermanos Sociedad de Bolsa S.A.

Acciones emitidas

2.000.000 (Valor Nominal= 0,10

centavos)


Departamento Pymes

1 PyME +

1 Agente de Bolsa =

Dos PyMEsDos PyMEs ??

• Relación PyME / Banco diferente PyME Agente de Bolsa.• Aproximadamente el 80% del total de Sociedades de Bolsa son PyMEs.• Trato más directo, decisión más rápida.• Dueño de la PyME cierra trato con dueño de la Sociedad de Bolsa.

FACTORES DE ÉXITO


Departamento Pymes

El desarrollo del proceso OPA (Oferta Pública de Acciones)tiene momentos críticos:

1. Presentación a los Agentes de Bolsa (Road Show). 2. Selección y acuerdo Agente de Bolsa PyME.3. Valoración. 4. Presentación y satisfacción de los requerimientos BCBA

y CNV.5. Acuerdo en la estrategia de colocación del papel.

Análisis de la información. Calidad del producto final. Seriedad.

PyMEs/CNV-Bolsa : una nueva relación en pleno desarrollo


Departamento Pymes

• La PyME busca inversores.

• La CNV requiere calidad de información.

• La Bolsa y el Mercado buscan empresas y productos de calidad.

Los objetivos comunes


Departamento Pymes

• Los tiempos de un proceso de apertura son función de cada caso específico.• Normas más flexibles, aunque de

estricto cumplimiento• Los deseos y las expectativas son

siempre los mismos: “para ayer”.• La voluntad de todos debe ser un panel

Pyme de calidad, sólido y originante de grandes empresas en el mediano plazo.

Los factores comunes


Departamento Pymes

Datos Aperturas

•Tomando como base lo negociado en Acciones desde 30/11/06 hasta el 25/04/2007:

Las PyMes (DACSA-Insuagro) negociaron:

$ 343.760 INAG

$ 1.024.629 DACO.

Para el mismo período:

13 empresas del panel general negociaron montos en Acciones que se encuentran entre los extremos antes mencionados.


Departamento Pymes

Datos Aperturas: comparación montos negociados/capitalización

Empresa Monto Negociado (A) Capitalización (B) A/B %DACO 1.024.628,70 22.247.518 4,61%INAG 343.760,45 7.920.000 4,34%

3 331.695,02 19.512.050 1,70%4 367.203,64 49.424.670 0,74%5 549.671,12 72.015.649 0,76%6 656.577,36 25.308.158 2,59%7 659.551,99 4.992.538 13,21%8 810.193,96 195.200.000 0,42%9 820.676,30 16.185.427 5,07%10 901.856,44 41.420.000 2,18%11 916.735,00 65.527.946 1,40%12 977.573,45 234.690.707 0,42%13 1.026.785,78 805.526.140 0,13%14 1.053.217,29 42.560.000 2,47%15 1.060.137,06 183.229.651 0,58%

Empresa Monto Negociado (A) Capitalización (B) A/B %DACO 1.024.628,70 22.247.518 4,61%INAG 343.760,45 7.920.000 4,34%

3 331.695,02 19.512.050 1,70%4 367.203,64 49.424.670 0,74%5 549.671,12 72.015.649 0,76%6 656.577,36 25.308.158 2,59%7 659.551,99 4.992.538 13,21%8 810.193,96 195.200.000 0,42%9 820.676,30 16.185.427 5,07%10 901.856,44 41.420.000 2,18%11 916.735,00 65.527.946 1,40%12 977.573,45 234.690.707 0,42%13 1.026.785,78 805.526.140 0,13%14 1.053.217,29 42.560.000 2,47%15 1.060.137,06 183.229.651 0,58%


Departamento Pymes

Mercado PyMeMercado PyMe - - 1/1/2005 al 30/4/20071/1/2005 al 30/4/2007

Total operado en $Cantidad Valores en $ Empresas Cantidad Valores en $ Empresas Cantidad Valores en $ Empresas

Total de Emisiones 27 213.107.010 493 37 338.840.379 698 12 118.468.943 250Total de VCP 1 450.000 0 0 0 0 0 0 0Total de ON PyMe 3 3.150.000 2 9 13.199.001 6 2 1.750.000 0Total de FD 23 209.507.010 491 26 319.051.770 750 10 116.718.943 250Acciones PyME 2 6.589.608 0 0 0 0Total de ChPD 7686 205.942.279 18.427 436.015.344 7.428 200.813.179Total Sistema Patrocinado 1746 61.144.287 30% 1.663 60.395.580 14% 679 26.779.536 13%Total Sistema Avalado 5940 144.797.992 70% 16.764 375.619.764 86% 6.749 174.033.643 87%

Año 2007319.282.122

Año 2005 Año 2006419.049.289 774.855.723


Departamento Pymes

Mercado de Capitales

ANTESANTES AHORAAHORA

Alternativa Desconocida

LA Alternativa

Acceso Costoso y Complejo

Simplificado, económico y

posible

PyMes beneficiadas 17 + 2500

Atractivo para inversores Escaso Elevado

Atractivo para PyMes

Mínimo Elevado

PyMEs y MDC: Conclusiones


Departamento Pymes

Muchas Gracias

PyMes y Mercado de Capitales

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