Qu es unproyecto?Es primordial conocer lo que es un proyecto, debido a que se producen sesgos profesionales, debido a que la labor que se puede desempear nos puede llevar a tener distinto puntos de vista en lo relacionado como por ejemplo a la aversin alriesgoo si se es proclive al riesgo, por lo que es importante reconocer dichos sesgos y conjugarlos en aras de conseguir un "equipo" detrabajoque logre mayores xitos en la ejecucin deproyectosde Inversin.Para el Economista, un proyecto es la fuente decostosy beneficios que ocurren en distintos perodos detiempo. El desafo que enfrenta es identificar los costos y beneficios atribuibles al proyecto, y medirlos (mejor dicho Valorarlos) con el fin de emitir un juicio sobre la conveniencia de ejecutar ese proyecto. Esta concepcin lleva a la Evaluacin Econmica de Proyectos. Para un Financista que est considerando prestardineropara su ejecucin, el proyecto es el origen de un flujo de fondos provenientes deingresosy egresos de caja, que ocurren a lo largo del tiempo; el desafo es determinar si los flujos de dinero son suficientes para cancelar la deuda. Esta manera de concebir el proyecto lleva a la evaluacin financiera de proyectos.Pasos a seguir para el estudio econmico del proyectoPara el estudio econmico de un proyecto, como hemos venido tratando, se toma en cuenta una serie de factores para analizar profundamente cual sera lafactibilidadde un proyecto econmico y por lo tanto, cual sera la mejor alternativa de una serie de alternativas, para la inversin.En este orden, para la realizacin de un estudio econmico debemos tomar en cuenta los siguientes pasos:a. Identificar y definir losproblemasy/o las necesidadesb. Establecer las restriccionesc. Generar las ideas o los proyectos de inversind. Estimar los flujos monetarios de los proyectose. Determinar la factibilidad econmica o rentabilidadf. Tomar la decisin de inversin. A.Identificacin y definicin de problemas y/o necesidadesSe refiere, de una manera general, al reconocimiento de situaciones anormales en diferentes patrones preestablecidos de un proyecto, identificacin de necesidades no satisfechas (mercadono alcanzado) o la tambin identificacin de elementos involucrados en elsistemade produccin que pueden ser mejorados conrecursostecnolgicos; con el fin de generar incgnitas con respecto a estos factores, que luego nos llevarn a presentar una evaluacin profunda de la situacin existente con el fn de plantear claramente losobjetivosque se desean alcanzar.Esto nos mostrar un panorama amplio, donde surgirn una gran variedad de incgnitas y elementos desconocidos, los cuales nos permitirn establecer de manera clara y precisa los objetivos que deseamos alcanzar, para posteriormente, facilitar los posteriores pasos del estudio econmico de un proyecto.B. Establecimiento de restriccionesEste paso consiste en la fijacin o establecimiento de restricciones o limitaciones de diversa ndole (de origen tcnico, social o econmico). Las restricciones suelen abarcan una diversidad de aspectos lo cual se traduce en la delimitacin de todas las posiblessolucionesexistentes con respecto al problema planteado.Estas limitaciones o restricciones se ven enfocadas a niveles decalidad, de produccin, ambientales,empleo, etc.Este paso es clave ya que nos permitir crear una zona inviolable de accin a la hora de analizar los objetivos planteados en un principio, pudiendo descartar fcilmente a aquellos objetivos que caigan fuera de estas limitaciones. B.Generacin de ideas o de proyectos de inversinEste siguiente paso consiste en proponer o plantear las soluciones tcnicas al problema que establecimos en un principio de acuerdo a los parmetros (restricciones) establecidas con anterioridad.La generacin de proyectos surge de la necesidad de alcanzar elobjetivoque se fij con la identificacin del problema. El logro de este objetivo usualmente, se puede alcanzar a travs de diferentesmediosde soluciones alternativas de lograr lo que deseamos y, al igual que en la identificacin del problema en el cual plantebamos una serie de opciones, aqu tambin existir un abanico de posibilidades pero se elegir la que ms convenga desde el punto de vista econmico, por supuesto, habiendo cumplido a cabalidad las restricciones de la etapa anterior.Para la obtencin de un mayor xito en esta etapa depende, en gran medida, tanto de la informacin de que se disponga en el momento de la ejecucin del problema, como de la experiencia yconocimientoque posea el ingeniero proyectista hacer del problema tratado.D. Estimacin de los flujos monetarios de los proyectosAl terminarse el estudio del mercado y todos los aspectos tcnicos del proyecto, se procede a estimar los costos y los ingresos que ocurrirn al momento de implantar el proyecto. Los costos y los ingresos constituyen losflujos monetariosdel proyecto que se deben determinar mediante el uso de tcnicas muy variadas que dependen de factores tales como: Elemento a ser estudiado. Tipo deempresa. Cantidad de informacin disponible. Facilidad para el manejo dedatos. Conocimiento, experiencia yactituddel analista.La estimacin constituye un problema muy especifico, por lo que no es posible establecer un patrn que pueda aplicarse a todas lasvariables.En la estimacin de los costos e ingresos son muy importantes los sucesos futuros y su relacin con los datos o sucesos pasados, con el fin de utilizar en una forma adecuada la informacin existentes. Es importante sealar que comofuentesde informacin se pueden utilizar: Medios internos: estadsticas deventas, de produccin, deinventario, decompras,mantenimiento;estados financieros, etc. Medios externos:informesy boletines gubernamentales, catlogos de fabricantes y distribuidores de mquinas yherramientas, revistas bancarias, etc.Estas fuentes o medios para la estimacin de los costos o ingresos varan dependiendo de la fase en que se encuentre el proyecto. Si se trata de la fase de pre-factibilidad oanteproyecto, se utilizan fuentes de informacin indirectas provenientes de publicaciones, boletines,librosdetexto, revistas, etc.Encambio, si el proyecto se encuentra en una fase de estudio ms avanzada, por ejemplo la de factibilidad, se utilizan fuentes de informacin directa tales como consumidores, suplidores demateria prima,proveedoresde equipos, etc.El resultado de la estimacin se puede expresar, para cada variable, en forma de: Unvalornico, por ejemplo:Costodemateriaprima = 150.000 Bs/ao. Un intervalo, por ejemplo: Costo de materia prima = (130.000 170.000) Bs/ao. Un conjunto devalorescon una funcin de probabilidades conocida, por ejemplo: costo de materia prima = N((=150.000 Bs/ao, (=20.000 Bs/ao). Un conjunto de valores a los cuales no es posible asociar una funcin de probabilidades, por ejemplo: Si las cosechas son abundantes o escasas los costos de materia prima sern 130.000 Bs/ao o 170.000 Bs/ao respectivamente.Es poco probable que los flujos monetarios sean constantes ya que dependen de variables como lademanda, las ventas, la inflacin, polticas delgobierno, etc. Como se puede observar, la certeza de las estimaciones depende del grado en que esas variables se desenvuelvan con el transcurrir del tiempo.E. Determinacin de la factibilidad econmica o rentabilidadLa factibilidad econmica orentabilidad, es unmodeloo indicador que permite conocer de manera anticipada el resultado global de la operacin de un proyecto, desde el punto de vista econmico.Parapodercomparar los proyectos, una vez que se estiman los costos e ingresos asociados a cada uno de ellos, es necesario resumir de alguna manera el atractivo econmico de los mismos. De all la importancia de determinar la rentabilidad de los proyectos en la realizacin de los estudios econmicos.Como todo indicador deeficienciaque relaciona los recursos utilizados en unprocesocon la produccin obtenida, en losmodelosde rentabilidad se relacionan los recursos monetarios utilizados (costos) con las cantidades de dinero generadas (ingresos), con el objeto de cuantificar los potenciales beneficios o perdidas.F. Toma de decisionesLatoma de decisionesconsiste en seleccionar una de las variadas alternativas planteadas y evaluadas, sobre la base de un criterio de decisin. Este criterio de decisin, en nuestro caso, se basara en el aspecto econmico, aunque es importante sealar que existen otros criterios de decisin como: Criterios tecnolgicos: relacionados con el suministro y utilizacin de insumos, equipos, asistencia tcnica, etc. Criterios financieros: relacionados con la obtencin y uso de los fondos necesarios para realizar la inversin. Factores intangibles o cualitativos, tales como: consideraciones legales, polticas, sociales,imagendela empresa, etc.Proyectos independientesOcurren cuando la aceptacin de una propuesta de las que forman parte de un conjunto de propuestas no tiene ningn efecto sobre la aceptacin de una cualquiera de las otras, se dice que el proyecto es independiente.Losnegocioso proyectos son independientes, si la aceptacin o rechazo de uno de ellos es independiente de la aceptacin o rechazo de cualquiera de los otros negocios o proyectos. Esto significa que si se tienen dos o ms negocios o proyectos independientes entre si, la evaluacin de uno de estos negocios o proyectos no se ver afectada por decisiones de los otros negocios y proyectos.Como consecuencia, cada uno de estos negocios o proyectos se podr evaluar por separado, sin importar la decisin que se tome en negocios o proyectos pasados y sin importar que negocios o proyectos futuros se pudieran presentar.De acuerdo con lo anterior, la decisin de aceptacin o de rechazo de un negocio o proyecto independiente ser la misma utilizando el criterio del Valor Presente Neto (VPN) que utilizando el criterio de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR).Proyectos mutuamente excluyentesExisten tambin muchos negocios o proyectos que son mutuamente excluyentes. Negocios o proyectos son mutuamente excluyentes, si la aceptacin de uno de ellos elimina la posibilidad de aceptar los otros negocios o proyectos.Esto significa que si se tienen dos o ms proyectos mutuamente excluyentes, cada uno de stos va a estar "compitiendo" contra los otros negocios o proyectos, ya que se va a poder aceptar solamente uno de ellos. Cuando se tienen negocios o proyectos independientes, el mtodo del valor presente neto y el mtodo de la Tasa Interna de Rendimiento siempre dan la misma decisin de aceptacin o rechazo para cualquier negocio o proyecto. En el caso de proyectos mutuamente excluyentes, el mtodo del valor presente neto y el mtodo de la Tasa Interna de rendimiento no siempre dan la misma decisin de aceptacin o rechazo para cualquier negocio o proyecto.Es importante enfatizar que en negocios y proyectos mutuamente excluyentes, el mtodo de la Tasa Interna de Rendimiento puede llegar a seleccionar, como la mejor opcin, un negocio o proyecto diferente al que sera seleccionado con el mtodo del Valor Presente Neto.Por lo tanto, es importante tener siempre presente lo siguiente:El mtodo del Valor Presente Neto (VPN) y el mtodo de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) darn siempre la misma decisin de aceptacin o de rechazo de un negocio o proyecto, cuando se tienen negocios o proyectos independientes.El mtodo del Valor Presente Neto (VPN) y el mtodo de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) pueden llegar a dar decisiones opuestas de aceptacin o rechazo de un proyecto, cuando se tiene negocios o proyectos mutuamente excluyentes. Qu debo hacer si cuando tengo proyectos mutuamente excluyentes, el mtodo del Valor Presente Neto (VPN) y el mtodo de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) me dan decisiones diferentes?Cuando se presenta esta aparente incongruencia entre ambos criterios en proyectos mutuamente excluyentes, el mtodo correcto es el del Valor Presente Neto. Esto significa que cuando se tienen negocios o proyectos mutuamente excluyentes, el mtodo de la Tasa Interna de Rendimiento me puede llevar a tomar una decisin errnea de aceptacin o rechazo de un negocio o proyecto.En cambio, el mtodo del Valor Presente Neto nunca se equivoca, por lo que siempre me llevar a tomar la decisin correcta de aceptacin o rechazo de un negocio o proyecto. La explicacin tcnica por la cual el mtodo del Valor Presente Neto es el correcto en el caso de proyectos mutuamente excluyentes es compleja.Sin embargo, para el lector interesado en conocer la razn por la cual se puede presentar esta situacin de contradiccin entre el mtodo del valor presente y el mtodo de la Tasa Interna de Rendimiento, la explicacin radica en la manera diferente en que cada uno de estos dos mtodos acumula el inters. El mtodo de la Tasa Interna de Rendimiento implica que elflujo de efectivose acumula con base en una tasa de inters dada por la misma Tasa Interna de Rendimiento. El mtodo del Valor Presente Neto implica que el flujo de efectivo se acumula con base en una tasa de inters dada por el costo decapitaldel inversionista.El supuesto de acumulacin de inters del mtodo del Valor Presente Neto es el correcto. Adicionalmente, el mtodo del Valor Presente Neto toma en cuenta el tamao del negocio o proyecto, no as el mtodo de la Tasa Interna de Rendimiento. Esta aparente incongruencia nunca se presenta cuando se tienen proyectos independientes, ya que el mtodo de la Tasa Interna de Rendimiento y el mtodo del Valor Presente Neto darn siempre la decisin correcta de aceptacin o rechazo de un negocio o proyecto. Entonces el mtodo de la Tasa Interna de Rendimiento no sirve para evaluar negocios o proyectos?En caso de negocios o proyectos independientes, el mtodo de la Tasa Interna de Rendimiento siempre sirve y siempre coincidir la decisin que se tome con este mtodo, con la decisin que se tome con el mtodo del Valor Presente Neto. En caso de negocios o proyectos mutuamente excluyentes, se debe usar el mtodo del Valor Presente Neto para tomar la decisin de cul es el mejor negocio o proyecto.El mtodo de la Tasa Interna de Rendimiento se puede usar como informacin complementaria, siempre y cuando la decisin coincida con la decisin tomada con el Valor Presente Neto.Proyecto contingenteEs aquel que tiene una condicin respecto de su aceptacin o rechazo. Dos ejemplos de proyectos contingentes A y B serian los siguientes: A no puede aceptarse a menos que se acepte B; y A puede aceptarse en lugar de B, pero ambos no son necesarios.Diferencia entre los tipos de proyectosSi se tiene A y B Proyectos, se dice que A es independientes de B, si la aceptacin o rechazo de B es autnomo de la aceptacin o rechazo de A.Es decir los proyectos son independientes, si la aceptacin o rechazo de uno de ellos es independiente de la aceptacin o rechazo de cualquiera de los otros negocios o proyectos.A diferencia que los proyectos mutuamente excluyentes, si se tiene A y B, la aceptacin de B elimina la posibilidad de aceptar al proyecto A. Esto significa que si se tienen dos o ms proyectos mutuamente excluyentes, cada uno de stos va a estar "compitiendo" contra los otros proyectos, ya que se va a poder aceptar solamente uno de ellos.Por su parte, los proyectos contingentes dependen de condicionalmente de ellos, es decir, se acepta o rechaza un proyecto dependiendo de si se rechaza o se acepta otro proyecto diferente.

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