Marcelo RaffinBanco Central de la República Argentina

Octubre de 2009

Reconstruyendo la Estabilidad Financiera Luego de una Crisis: el Caso Argentino

Seminario “Preparación de Informes de Estabilidad Financiera”CEMLA – Banco Central de Bolivia

22

AGENDA

� Reconstruyendo el SF desde la crisis de 2001-2002

� Impacto de la crisis actual y rol del BCRA

� Desafíos para el SF

� Análisis de Estabilidad Financiera en el BCRA

� Proceso de Evaluación

� Estrategia de comunicación (BEF)

33

� La crisis 2001-2002

Origen y Diagnóstico

• Shocksexternos recurrentes

• Descenso de precios de las commodities, suba de tasa de interés en EEUU, menor apetito por emergentes, depreciaciones de monedas de socios comerciales

• Acumulación de inconsistencias macroeconómicas

• Sostenibilidad del déficit del sector público consolidado

• Descalce de monedas asociado a la dolarización financiera

• Apreciación del tipo de cambio real

• Profundización del período recesivo

• Limitaciones en las herramientas de política económica

• Régimen cambiario

• Inexistencia de un Prestamista de Última Instancia en dólares

• Fragilidades en el Sistema Financiero

44

Medidas de Política Económica y Cambios en el Marco Jurídico para Afrontar la Crisis

• Abandono del régimen de Convertibilidad

• Mercado único y libre de cambios

• Control de Capitales

• Reprogramación de Depósitos

• Pesificación asimétrica, ajuste CER y regulación de tasas de interés

• Suspensión de ejecuciones judiciales

5

El Rol del BCRA ante la Crisis de 2001-2002

• Débil actividad del mercado

Estrategia: Medidas para reactivar el crédito y recomponer la rentabilidad

• Inexistencia de aportes oficiales para capitalizar bancos

Estrategia: Recapitalización vía acccionistas

• Alta exposición al sector público

Estrategia: Límites, requerimientos de capital y convergencia en valuación

• Solvencia comprometida

Estrategia: Readecuación del marco de requerimientos de capital

66

El Rol del BCRA ante la Crisis de 2001-2002

• Alto descalce de moneda extranjera

Estrategia: Límites en las financiaciones en divisas

• Alta irregularidad de familias y empresas

Estrategia: se incentiva la reestructuración de obligaciones

• Asistencias de liquidez

Estrategia: Flexibilización de herramientas y de plazos de devolución

77

El Rol del BCRA ante la Crisis

Evolución del Sistema Financiero

50

60

70

80

90

100

Feb-01 Jun-01 Sep-01 Dic-01 Mar-02 Jun-02 Sep-02 Dic-02 Mar-03 Jun-03 Sep-03

Indice

Depósitos Totales - Indice Base 100 = 28-Feb-01

Liberalización

del CorralitoCorralito Baja de Encajes

88

Estrategia del BCRA para su esquema de política monetaria y financiera:

el enfoque de risk managementy en cuatro pilares

1. UNA POLÍTICA MONETARIA ROBUSTA (ASEGURANDO LA CONVERGENCIA ENTRE LA OFERTA Y LA DEMANDA DE DINERO).

2. POLÍTICAS FINANCIERAS CONTRACÍCLICAS (CONSTRUYENDO “AMORTIGUADORES” DE LIQUIDEZ).

3. UN RÉGIMEN CAMBIARIO DE FLOTACIÓN ADMINISTRADA.

4. POLÍTICAS REGULATORIAS Y DE SUPERVISIÓN QUE PROMUEVEN LA FORTALEZA DEL SISTEMA FINANCIERO, LIMITANDO LA EXPOCISIÓN AL RIESGO.

Amortiguadores de liquidez y solvencia para:

• Proveer estabilidad Monetaria y Financiera

• Minimizar las vulnerabilidades externas

9

La política financiera del BCRA impulsó la normalización de activos…

Argentina. Consolidación del Activo

29

38

13

2022 21

41

16

0

15

30

45

% del activo Crédito al sector

públicoActivos líquidos

(incluye tenecia de

Lebac y Nobac)

Crédito al sector

privado

Otros activos

Dic-04 Jul-09 Dic-04 Jul-09 Dic-04 Jul-09 Dic-04 Jul-09

10

…y la consolidación de la estructura de pasivos

Argentina. Consolidación del Pasivo

Sistema financiero

22

1917

10 10

29

24

21

3

00

5

10

15

20

25

30

35

1 2 3 4 5

% del pasivo

Dic-04 Jul-09 Dic-04 Jul-09 Dic-04 Jul-09 Dic-04 Jul-09 Dic-04 Jul-09

Depósitos a plazo

del sector privadoDepósitos a la

vista del sector

privado

ON, OS y líneas

de crédito del

exterior

Depósitos del

sector público

Obligaciones

con el BCRA*

*Nota: Matching

11

La irregularidad se redujo considerablemente

Irregularidad del Crédito al Sector Privado

Cartera irregular en % de las financiaciones

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

Dic-96 Ago-02 Jun-03 Abr-04 Feb-05 Dic-05 Oct-06 Ago-07 Jun-08 Abr-09

Total sistema

Bancos públicos

Bancos privados

%

12

El descalce de balance de moneda extranjera se acotó, impulsado por las medidas prudenciales del BCRA

Descalce de Moneda Extranjera

20

26

32

38

44

50

56

62

68

I-02 II-02 I-03 II-03 I-04 II-04 I-05 II-05 I-06 II-06 I-07 II-07 I-08 II-08 I-09

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20Variación semestral del tipo de cambio peso-dólar nominal (eje der.)

(Activo - Pasivo) / PN

% del PN %

280

13

Así como el descalce CER

Descalce CER

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Dic-08 Jun-09

50

60

70

80

90

100

110

120

130

Activos Pasivos (Activos - Pasivos) / PN (eje der.)

miles de

millones de $ %

(Activos - pasivos) / PN (eje der.) - luego del canje (proyectado a

14

Se profundizó el proceso de capitalizaciones

Capitalizaciones

0

1

2

3

4

5

6

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

miles de

millones de $

EFNB

Bancos privados extranjeros

Bancos privados nacionales

Bancos públicos

Participación %

2002-2009

17%

22%

54%

7%

15

ROE

Sistema financiero

6,33,9

1,70,0

-0,2

-22,7

-4,2

7,0

14,3

11,013,4

17,7

-30

-20

-10

0

10

20

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*

% del PN

*Anualizado a julio

-60-59,2

Se recuperó la rentabilidad de los bancos

16

Ambos factores aportaron a la consolidación de la solvencia

Solvencia

Sistema financiero

13

14

15

16

17

18

19

20

Dic-04 Jul-05 Feb-06 Sep-06 Abr-07 Nov-07 Jun-08 Ene-09

3

4

5

6

7

8

9

10

Integración de capital

Activo neteado / Patrimonio neto (eje der.)

Activo rentable neteado/ Patrimonio neto (eje der.)

% de los activos

ponderados por riesgo veces

17

• Estabilizar el mercado de divisas

• Apuntalar la demanda de dinero

• Proveer la liquidez necesaria, actuando como prestamista de última instancia en moneda local

1. Julio - Octubre 2007

2. Abril - Julio 2008

3. Septiembre – Diciembre

2008

1. Marzo - Mayo 2009

Respuesta del BCRA: unaestrategia secuencial

Cuatro episodios en los últimosdos años

� Impacto de la crisis actual y rol del BCRA

Las respuestas del BCRA frente a amenazas de estabilidad probaron que el esquema monetario y financiero es resistente a shocks de diferente tipo

18

Tasas de Interés

5

7

9

11

13

15

17

19

21

23

25

27

Jun-07 Nov-07 Mar-08 Ago-08 Dic-08 Abr-09 Sep-09

%

Call a 1 día kábil

Minorista (Hasta $100 mil) Bcos. Privados

BADLAR Bcos. Privados

1° Episodio 2° Episodio 3° Episodio 4° Episodio

18

Cuatro episodios de stress

1919

Flotación administrada: operaciones en el mercado cambiario

Mercado de Cambios

2,8

3,0

3,2

3,4

3,6

3,8

Jul-07 Nov-07 Feb-08 Abr-08 Jul-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09

millones

de u$s

-600

-500

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

Operaciones del BCRA en el mercado de cambios spot (eje der.)

Tipo de Cambio

Fuente: BCRA

1° Episodio 2° Episodio 3° Episodio$/u$s4° Episodio

20

Manejo de la crisis: principales medidas

Liquidez en pesos– Nuevas líneas de pases activos (a tasas de interés fijas y variables) – Recompras anticipadas de LEBAC y NOBAC: mercado secundario, facilidad automática y opción put– Operaciones de Mercado Abierto (bonos del gobierno)– Ventanilla de liquidez usando colaterales no tradicionales (Bogar y PG)– Ventanilla de descuento: precalificación de garantías, que incluye todas las fuentes de fondeo (no sólo

depósitos)– Se permite computar el efectivo en bancos en su totalidad para la integración de efectivo mínimo – Posiciones bimestrales para los requisitos mínimos de liquidez– Licitaciones de opciones de acceso a pases activos.

Liquidez en dólares– Intervenciones en el mercado cambiario– Pases activos en dólares, junto con una línea específica de pases activos en dólares para bancos que

hayan dado préstamos al sector exportador– Menores requisitos de encajes en dólares– Swapsde monedas con el Banco Popular de China y con el Banco Central de Brasil

Otras– Licitaciones de swapsde tasas de interés fija por variable a fin de ayudar a los bancos a prevenir

descalces de tasas de interés fija y variable.

– El BCRA comenzó a promover el mercado de tasas de interés futuras.

Como consecuencia, la intermediación mantiene crecimiento, si bien a un ritmo menor

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

Jul-07 Dec-07 Jul-08 Dec-08 Jul-09

Credits

Deposits

Financial Intermediation with the Private Sector

Change % y.o.y. - Financial system

%

Note: Dec-08 deposits stocks are adjusted by the transfers of AFJP accounts to the ANSES.

2222

� Desarrollos y desafíos pendientes del Sistema Financiero

• Incrementar la profundidad del sistema financiero

. En términos de estratos socioeconómicos y geográficos

. Canales de transmisión de la política monetaria

• Desarrollar el crédito a la inversión – Empresas y familias

. Alargamiento de plazos

. Instrumentos de cobertura de riesgos de las entidades financieras

. Mejoras en la estructura del fondeo

• Redefinir el rol de la banca de inversión y la banca pública

• Consolidar el marco regulatorio. Migración al monitoreo macroprudencial

23

Profundidad del sistema financiero

Créditos y Depósitos del Sector Privado No Financiero

Como % del PIB

22

24

23

21

12

8 89

10

12 12 12

21

2526

25

16

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17 17 17 17

1515

0

5

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25

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Jul-98 Jul-99 Jul-00 Jul-01 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Jul-09

Créditos a PIB Depósitos a PIB

% del PIB

24

Profundidad del crédito

0

50

100

150

200

250

300

Grecia

Irlanda

España

Inglaterra

Portugal

Suiza

Hong Kong

Australia

Canadá

Francia

Alemania

Italia

Japón

EEUU

China

Corea

Singapur

Malasia

Tailandia

Israel

Chile

Sudafrica

Hungría

Tunez

India

Polonia

Rep Checa

Egipto

Brasil

Colombia

Rusia

Rum

ania

Ecuador

Turquía

Bolivia

Islandia

Venezuela

Paraguay

Indonesia

Perú

Uruguay

Mexico

Argentina

Credito al sector Privado

Como % del PIB - Último dato disponible%

Fuente: FMI

25

Infraestructura financiera

Cobertura Regional del Sistema FinancieroMiles de habitantes por cajero automático

Diciembre 2004 Junio 2009

High access (less than 5 thousand inhabitants per ATM)

Medium access (between 5 and 10 thousand inhabitants per ATM)

Low access (more than 10 thousand inhabitants per ATM)

2626

� Análisis de Estabilidad Financiera

• Necesidad de cambios a partir de crisis 2001-2002

• Procesos de monitoreo interno continuo

• Áreas involucradas en el BCRA

• Esquema de trabajo

• Instituciones financieras bajo análisis

• Relación con otros reguladores

• Reporte interno y externo (estrategia de comunicación)

2727

� Análisis de Estabilidad Financiera

• Evaluación del marco en que se desenvuelve el SF

• Análisis de riesgos a nivel sistémico

. Crédito

. Liquidez

. Tasa de interés

. Mercado

• Análisis de la posición de solvencia

• Monitoreo de Sistema Nacional de Pagos

• Instrumentos: ISF, Pruebas de tensión, Proyecciones

• Desafíos (información y tecnología)

2828

Boletín de Estabilidad Financiera (BEF)

• Objetivo

• Cobertura

• Frecuencia

• Fuentes

• Conflictos

• Desafíos

2929

Boletín de Estabilidad Financiera

Contenido

• Visión Institucional

• Entorno Internacional

• Entorno Local

• Situación de Deudores

• Sector Financiero

• Riesgos del Sistema Financiero

• Sistema de Pagos