RESUMEN EJECUTIVO

CAPITULO I GENERALIDADES

11INTRODUCCION

El Mercado de Capitales tiene un rol importante en la dinaacutemica de la economiacutea

porque contribuye al desarrollo del sector productivo puacuteblico y privado a traveacutes

del financiamiento Se hizo frecuente el manejo de instrumentos financieros que

permitan generar un mayor desarrollo para lograr competitividad en mercados

cada vez maacutes exigentes y que precisan al maacuteximo de eficiencia eficacia y

economiacutea

Las estrategias maacutes importantes son las relacionadas al Mercado de Valores que

en gran medida otorgan evidencia del grado de desarrollo que tiene el mercado

financiero en Bolivia

El mercado de Valores Boliviano se inicioacute por los antildeos 1989 motivo fundamental

de su establecimiento el de instituir un mercado de capitales captando recursos

necesarios para orientarlos hacia la inversioacuten productiva en el paiacutes

Las transacciones efectuadas en la rueda de la Bolsa Boliviana de Valores fueron

operaciones de compra ndash venta de certificados de depoacutesito negociables del Banco

Central de Bolivia conforme a normas establecidas

Desde ese momento en la bolsa se efectuaron operaciones con instrumentos de

corto plazo y de renta fija como los Certificados de Depoacutesito emitidos por el Banco

Central de Bolivia las letras del Tesoro General de la Nacioacuten y posteriormente los

Depoacutesitos a Plazo Fijo emitidos por el Sistema Bancario Nacional operaciones

que representan un 999 Es decir que el mercado nacional experimentoacute un lento

avance en su desarrollo debido a las siguientes caracteriacutesticas

Mercado de renta fija debido a que praacutecticamente el 100 de todos los tiacutetulos

valores inscritos y transados son de renta fija

Escasa variedad de tiacutetulos valores

Transacciones concentradas en depoacutesitos a plazo fijo (DPFrsquos)

Limitada participacioacuten de emisores e inexistencia de inversionistas

institucionales

Escaso potencial mdash a corto y mediano plazomdash de contar con variedad de

emisores y tiacutetulos valores nacionales

Insuficiencia de ahorro interno

Rigidez en el marco regulatorio que no permite el desenvolvimiento eficiente de

los agentes econoacutemicos que quisieran formar parte del mercado de capitales

La estructura anterior no ofreciacutea al inversionista seguridad para competir en

este mercado existiendo hermetismo e impidiendo la inversioacuten de agentes

dispuestos a invertir en el mercado bursaacutetil

Esta situacioacuten convirtioacute al Mercado de Valores praacutecticamente en un mercado

interbancario donde los montos transados y el nivel alcanzado por las tasas de

rendimiento dependen directamente de la situacioacuten de liquidez de los diversos

bancos que han inscrito sus Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPFrsquos) en bolsa

contribuyendo de esta manera al desarrollo del mercado de dinero que es aquel

en el cual las empresas puacuteblicas o privadas satisfacen sus necesidades de

recursos a corto plazo sobreponieacutendose al mercado de capitales que es aquel en

el cual el desarrollo de emisiones de bonos y acciones a mediano y largo plazo

permiten reactivar la economiacutea a las empresas que tendriacutean un capital destinado a

inversiones productivas en el paiacutes

12ANTECEDENTES

La actividad bursaacutetil fue iniciada por griegos cartaginenses y fenicios durante

reuniones en la plaza de Corinto con los comerciantes de Atenas Por otra parte

en el siglo XIII una familia noble de la ciudad de Brujas (Beacutelgica) organizaba

reuniones comerciales a la cabeza de Van Der Buerse cuyo escudo de armas

estaba representado por tres bolsas de plata que eran los monederos de esa

eacutepoca Con el tiempo gracias al volumen de las negociaciones y la importancia de

la familia esta actividad derivoacute en el denominativo de bolsa por el apellido

Buerse

Sin embargo la primera bolsa moderna del mundo nacioacute en 1460 en Amberes

donde se reuniacutean mercaderes de diversas nacionalidades para transar objetos de

valor El transcurso del siglo XIX es el escenario de grandes avances en el mundo

especialmente en el campo de las comunicaciones que como veremos juegan un

papel importante en el nacimiento de las bolsas de comercio

La navegacioacuten a vapor crecioacute notablemente relegando asiacute a la navegacioacuten

comercial a vela al mismo tiempo se utilizaba cada vez maacutes el tren pero fue otra

innovacioacuten la que maacutes impacto tuvo en el comercio mundial el teleacutegrafo eleacutectrico

desarrollado en los antildeos treinta

Para finales de los antildeos sesenta todo el continente europeo se comunicaba

telegraacuteficamente aunque el hecho maacutes significativo en este campo fue la

instalacioacuten del cable submarino que conectoacute Europa con otros continentes Uno

de los efectos maacutes importantes del teleacutegrafo fue la potenciacioacuten del mercado

mundial pues conectoacute a paiacuteses e intervino en sus teacuterminos de negociacioacuten El

capital superoacute fronteras y produjo un mayor intercambio comercial lo que forzoacute el

desarrollo de las bolsas de comercio para negociar acciones de capital y bonos de

deuda En 1570 se fundoacute la Bolsa de Londres siendo -para fines del siglo XVIII- el

principal mercado de capitales del mundo En 1802 se especulaba con acciones

de algunas compantildeiacuteas mineras e industriales que funcionaban como sociedades

cuyo capital estaba repartido en estos instrumentos

En Francia un grupo de comerciantes fundoacute la Bolsa de Pariacutes que se ubicoacute en

poco tiempo a la saga de Londres Alliacute se cotizaban obligaciones de gobiernos

extranjeros

Fueron las Bolsas de Pariacutes Nueva York Londres y Madrid las que mayor impulso

tuvieron a raiacutez del incremento de oro en el mundo pero sobre todo del desarrollo

de la utilizacioacuten del creacutedito y los cheques bancarios por su papel clave en la

negociacioacuten de las acciones industriales y de transporte En 1817 en un local

ubicado en el Nordm40 de la calle Wall (Wall Street) comenzoacute a funcionar oficialmente

la Bolsa de Nueva York o New York Stock Exchange una de las principales del

mundo actual Se constituyoacute con 1375 miembros y un nuacutemero limitado de

puestos Formalmente su nombre inicial fue New York and Exchange Board (NYS

amp EB) Sin embargo se debe aclarar que su creacioacuten se remonta a 1792 cuando

un grupo de empresarios suscribioacute un acuerdo de comercializacioacuten de valores

conocido como el Buttonwood Agreement Debido a la economiacutea colonial

Latinoameacuterica comenzoacute con retraso la creacioacuten de sus bolsas Brasil Peruacute y

Venezuela por ejemplo tienen Bolsas con maacutes de 100 antildeos en tanto que Meacutexico

y Chile organizaron sus bolsas a fines del siglo XIX

11- INICIOS DE LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES

Fundacioacuten de la Bolsa 1976 y 1977 fueron los antildeos en que se iniciaron las

primeras acciones para la fundacioacuten de una Bolsa de Valores En 1979 se designoacute

una comisioacuten encargada de efectuar las gestiones para lograr este cometido en

reunioacuten realizada en la Confederacioacuten de Empresarios Privados (CEPB) El 19 de

abril de ese mismo antildeo en el local de la CEPB se suscribioacute el Acta de Fundacioacuten

de la Bolsa Boliviana de Valores y se efectuoacute la primera Junta de Accionistas

Durante el periacuteodo 1982-1985 se realizaron algunos intentos por activar el

funcionamiento a la Bolsa sin embargo estos fueron vanos pues la hiperinflacioacuten

gran enemiga de la actividad bursaacutetil estuvo presente con la secuela de

consecuencias negativas que ocasionoacute sobre la economiacutea del paiacutes

En el antildeo 1989 despueacutes del eacutexito alcanzado con el programa de estabilizacioacuten

iniciado en 1985 --que devolvioacute al paiacutes el equilibrio econoacutemico-- se inicioacute con

USAID un programa de apoyo al mercado de valores que abarcoacute tanto a la

Comisioacuten Nacional de Valores como a las Agencias de Bolsa y a la Bolsa

Boliviana de Valores el mismo que permitioacute la capacitacioacuten de los intermediarios

la confeccioacuten de sus reglamentos y la preparacioacuten de todo el sector para iniciar

operaciones

El 20 de octubre de 1989 la Bolsa Boliviana de Valores inicioacute sus actividades en

forma oficial aunque recieacuten el 16 de noviembre del mismo antildeo se efectuaron las

primeras transacciones en la Rueda de la Bolsa Eacutestas consistieron en

operaciones de compraventa de Certificados de Depoacutesito Negociables del Banco

Central de Bolivia (CDS) Todos esos valores fueron vendidos por el Banco

Central de Bolivia entidad que realizaba la emisioacuten en el mercado primario y cuya

negociacioacuten se realizaba en el mercado secundario es decir en el ruedo de la

BBV En junio de 1990 se produjo la aparicioacuten en el mercado de un nuevo

instrumento como son los Certificados de Notas de Creacutedito Negociables

(CENOCREN) que no llegaron a tener un verdadero peso en las negociaciones

en Bolsa aunque siacute fueron bastante transados en forma extrabursaacutetil

En la gestioacuten 1991 el sector privado trajo nuevos instrumentos al mercado pues

en enero aparecieron los Bonos Bancarios Obligatoriamente Convertibles en

Acciones (BBC) y en diciembre se transaron por primera vez los Bonos de Corto

Plazo (BCP) Posteriormente durante 1992 surgiriacutean los Bonos Bancarios

Bursaacutetiles (BBB) convirtieacutendose en importantes participantes del mercado El antildeo

1993 marcoacute la inclusioacuten de uno de los maacutes importantes documentos que se

negocian en Bolsa los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) de la banca privada

Actualmente son los instrumentos con mayor participacioacuten en las operaciones

bursaacutetiles En 1994 una vez maacutes se produjo la aparicioacuten de nuevos instrumentos

de renta fija y la realizacioacuten de las primeras emisiones de capital a traveacutes de la

inscripcioacuten de acciones (ACC) asiacute como las primeras y modestas transacciones

con tales instrumentos Es asiacute que a fines del mes de julio la Bolsa autorizoacute la

transaccioacuten en la Rueda de las Letras del Tesoro General de la Nacioacuten (LTS) en

septiembre se efectuoacute la primera transaccioacuten de acciones y en octubre se

transaron por vez primera Bonos del Tesoro General de la Nacioacuten (BTS)

13TEMAN ELEGIDO

ldquoLA BOLSA DE VALORES Y LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORESrdquo

131 IMPORTANCIA

La funcioacuten primordial de la bolsa de Valores es la de brindar los medios

necesarios para el encuentro de compradores y vendedores de tiacutetulos 1048753 valores

de oferta puacuteblica Como tales la Bolsa no tiene un fin de lucro en si mismo sino

que es solo un medio para que otras personas (agentes de bolsas) efectuacuteen las

operaciones de intermediacioacuten ya sea por si misma o mediante Operaciones de

Rueda quienes deben obtener autorizacioacuten de la superintendencia de Valores para

su funcionamiento

Este hecho tiene importancia justamente para buscar la reduccioacuten de costos de

intermediacioacuten La Bolsa constituida como entidad mercantil tiende a demostrar las

operaciones bursaacutetiles en forma transparente sin que quepa duda alguna para los

inversionistas vendedores o compradores respecto al valor de los instrumentos o

las formas de operacioacuten y la liquidez que puedan generar las mismas

Siendo la bolsa al igual que los agentes de bolsa depositarios de la fe publica los

inversionistas que a ella concurran esperan naturalmente encontrar un servicio

de costo razonable y donde sus mandatarios los agentes de bolsa antepongan

los intereses de sus clientes a los propios

Felizmente prevalece el principio de autorregulacioacuten mediante la cual la bolsa

tiene la responsabilidad de ser fiscalizadora de sus propios agentes traveacutes de sus

oacuterganos de direccioacuten empero al mismo tiempo que son reguladas por la comisioacuten

Nacional de Valores

132 CARACTERISTICAS DEL TEMA

Seguacuten los criterios econoacutemicos y financieros son la de ser

Mercado perfecto en la teoriacutea se considera a la bolsa como un mercado perfecto

ya que cumple tres requisitos baacutesicos

Ninguacuten operador tiene la capacidad de influir en la cotizaciones cualquier

participante tiene igual acceso a la informacioacuten relevante y cada inversor conoce

al mejor precio que puede comprar o vender

Mercado libre las bolsa son instituciones regidas por una sociedad anoacutenima

donde el estado solo debe ejercer funciones de supervisioacuten

Mercado transparente todos los inversores tiene las mismas oportunidades de

conocer la misma informacioacuten al mismo tiempo El uso de la informacioacuten

privilegiada conocida por razoacuten del cargo parentesco etc esta perseguida y

penada por la ley

Mercado eficiente las nuevas noticias e informes que se producen se reflejan

inmediatamente en las cotizaciones sin elementos ocultos

133 TERMINOS TECNICOS

Renta Variable

Cuando la magnitud de la rentabilidad esperada no es segura ni fija desde un

inicio y seraacute en todo caso de acuerdo a los resultados de la actividad a la cual

sea destinada la inversioacuten En renta variable los valores que se utilizan son las

acciones

Accioacuten

Es el valor que representa una de las fracciones iguales en que se divide el capital

social de una sociedad anoacutenima Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los

derechos de socio propietario y su importe manifiesta el liacutemite de la obligacioacuten que

contrae el tenedor de la accioacuten ante terceros y ante la empresa

Las acciones son generalmente nominativas y se pueden vender o transferir El

Coacutedigo de Comercio boliviano admite la existencia de acciones al portador

Los accionistas de una empresa tienen el derecho preferente de adquirir nuevas

acciones cuando la empresa realiza una emisioacuten de acciones

Cuando una empresa entra en liquidacioacuten por quiebra los accionistas responden

uacutenicamente por la cantidad que tienen invertida en sus acciones

Clases de acciones

Existen dos clases de acciones

Acciones ordinarias confieren necesariamente derecho de voto por accioacuten de

acuerdo a la legislacioacuten boliviana tanto en las asambleas ordinarias como

extraordinarias

Acciones preferidas las acciones preferidas se emiten con ciertas caracteriacutesticas

especiales Generalmente pagan a su poseedor un determinado intereacutes fijo

siempre y cuando la empresa obtenga utilidades

En cuanto al pago de dividendos las acciones preferidas tienen primaciacutea sobre las

acciones ordinarias El tenedor de una accioacuten preferente no tiene derecho a voto

en las asambleas ordinarias de accionistas soacutelo a voz Sin embargo cuenta con el

derecho de voto en las asambleas extraordinarias

En la liquidacioacuten de la sociedad las acciones preferidas se reembolsaraacuten antes

que las ordinarias Las acciones preferidas con dividendos no repartidos por maacutes

de tres ejercicios aunque no sean consecutivos adquiriraacuten el derecho a voto y los

demaacutes derechos de las acciones ordinarias hasta que desaparezca la obligacioacuten

referida Las acciones preferidas son redimibles y pueden transformarse en

ordinarias en las condiciones y plazos establecidos al tiempo de su emisioacuten

Las acciones preferidas no excederaacuten la mitad del capital suscrito

Cuando en alguacuten ejercicio no se paguen dividendos o estos sean inferiores al

dividendo fijado la diferencia se cubriraacute en los antildeos siguientes con prelacioacuten sobre

las acciones ordinarias Ademaacutes de los beneficios econoacutemicos que otorga la

posesioacuten de acciones existen derechos estipulados en la legislacioacuten y en los

propios estatutos de cada empresa Por ejemplo los accionistas pueden participar

en la eleccioacuten del directorio de la sociedad pueden participar en la modificacioacuten de

los estatutos tambieacuten en la aprobacioacuten modificacioacuten o rechazo de los balances

anuales auditados asiacute como en el destino de los resultados obtenidos

Los accionistas pueden decidir la distribucioacuten de las utilidades obtenidas por la

sociedad mediante el pago de dividendos o por otra parte pueden optar por la

reinversioacuten de estas utilidades es decir que eacutestas pasan a incrementar el capital

social lo que se denomina capitalizacioacuten de utilidades

Precio de las acciones

Valor nominal de una accioacuten el precio o valor nominal de una accioacuten es el valor

contable y aparece impreso en el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros o valor patrimonial proporcional de una accioacuten es el valor

resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones existentes

Valor de mercado el valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella

En otras palabras estaacute determinado por la oferta y la demanda

Renta Fija

Cuando la rentabilidad estaacute previamente fijada o es determinable desde un inicio

consistiendo en este caso el riesgo soacutelo en la seguridad de su pago los valores

negociables son los bonos

Bonos

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Forma de expedicioacuten

Los bonos pueden ser expedidos a la orden nominativos o al portador Pueden

tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor Al vencimiento de

un bono el inversionista recibe el capital que invirtioacute En el caso de los bonos

convertibles en acciones al vencimiento el inversionista se hace acreedor a

acciones de la empresa emisora

14- AMORTIZACIOacuteN DEL CAPITAL

middot Al vencimiento cuando los bonos pagan el capital prestado por su emisor en la

fecha de vencimiento consignada en los mismos

middot Perioacutedicamente el capital prestado por el emisor de un determinado bono puede

ser pagado perioacutedicamente (mensual semestral anual etc) en dos formas

1 Mediante cupones los cupones son valores adheridos a los bonos

generalmente tienen impreso un determinado valor monetario que puede ser

exigido en la fecha consignada en los mismos

2 Por sorteo el emisor de los valores si asiacute lo establecioacute en las condiciones de

emisioacuten de los mismos puede devolver a los tenedores de los bonos el capital

prestado maacutes los intereses correspondientes mediante sorteo El sorteo debe

hacerse ante Notario Puacuteblico con asistencia de los administradores de la sociedad

deudora y el representante comuacuten de los tenedores de bonos

RENTABILIDAD TIPOS DE INTEREacuteS Y FORMA DE PAGO

Fijo la tasa de intereacutes es establecida por el emisor previamente a la emisioacuten

de los bonos y debe estar consignada en el valor

Variable la tasa de intereacutes a traveacutes del tiempo puede variar de acuerdo a los

paraacutemetros establecidos por el emisor para su caacutelculo

La forma de pago de los intereses puede ser similar a la amortizacioacuten del capital

exceptuando el pago por sorteo que no estaacute permitido

Depoacutesitos a Plazo Fijo

Los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) son instrumentos emitidos a distintos plazos por

los bancos y otras entidades financieras y certifican el valor de un depoacutesito

realizado maacutes la tasa de intereacutes a percibir Los DPF son emitidos a rendimiento y

pueden ser negociables en la Bolsa de Valores

Certificados de Devolucioacuten Impositiva (CEDEIM)

Los CEDEIM son valores fiscales emitidos por el Servicio Nacional de Impuestos

Internos (SIl) y otorgados a los exportadores por concepto de reintegro del

Impuesto al Valor Agregado (IVA) sobre un tope maacuteximo del Valor Fob de la

exportacioacuten y del Gravamen Aduanero Consolidado (GAC) de acuerdo a un

coeficiente determinado por el SIl sobre la base del monto de la exportacioacuten y el

tipo de producto Este es un instrumento creado para estimular la actividad

exportadora y puede ser utilizado como pago a cuenta de determinados

impuestos Se emite por el valor nominal del importe a ser reintegrado al

exportador y se negocia a descuento en los mercados secundarios

Pagareacutes

El pagareacute es un documento de creacutedito que contiene la promesa incondicional del

deudor de pagar un monto establecido en fecha determinada Las condiciones de

su emisioacuten estaacuten establecidas en todo Coacutedigo de Comercio

Cupones

Son documentos que acompantildean a un valor que ha de separarse de eacuteste para

obtener las rentas de un determinado periacuteodo o ejercer cualquier otro derecho

Valores emitidos como efecto de un proceso de titularizacioacuten

Pueden ser de contenido crediticio de participacioacuten o mixtos En el primer caso

acreditan una deuda por parte del emisor hacia el inversionista que adquiere los

valores en el segundo otorgan derecho a propiedad en el patrimonio que se haya

estructurado y en el tercero a una combinacioacuten de ambos

Valor nominal de una accioacuten

El precio o valor nominal de una accioacuten es el valor contable y aparece impreso en

el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros de una accioacuten

Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones

existentes

Valor de mercado de una accioacuten

El valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella En otras palabras

estaacute determinado por la oferta y la demanda

BONOS

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Pueden tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor

PRINCIPIOS BAacuteSICOS DEL MERCADO

Los maacutes relevantes desde la oacuteptica de estudiar los mercados financieros son

Primero Los individuos enfrentan elecciones

Segundo El costo de algo es lo que se estaacute dispuesto a dar a cambio

Tercero La gente responde a incentivos

Cuarto El intercambio puede ser beneficioso para todos

Quinto Los mercados son usualmente una buena manera de organizar la

actividad econoacutemica

Sexto Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los resultados del mercado

Mercado de dinero

Se caracteriza por dar cabida a la negociacioacuten de activos financieros de muy corta

vida (comuacutenmente menos de un antildeo) que suelen ser sustitutos del dinero en

razoacuten de su elevada liquidez

Mercado de capitales

Alberga a los instrumentos de mayor plazo (superior a un antildeo) de condiciones

variables en cuanto a su liquidez y usualmente tambieacuten de un mayor contenido de

riesgo

Mercado de futuros y derivados

Son mercados donde se negocian contratos de naturaleza financiera con

condiciones que se fijan al momento del acuerdo que deben ser ejecutados en

una fecha especiacutefica o en un intervalo de tiempo definido

Mercado de valores

Es un componente del mercado financiero que abarca al mercado de dinero y al

mercado de capitales En este mercado se negocian valores En nuestra

legislacioacuten los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio de participacioacuten o representativos de mercaderiacuteas Los valores pueden

ser emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus entidades

TIPOS DE MERCADO

Mercado Primario

Es aquel que se relaciona con la colocacioacuten inicial de valores que se realiza a un

precio determinado por medio de una oferta puacuteblica

Mercado Secundario

Es aquel mercado donde se realizan las transacciones con valores ya emitidos es

decir se negocian luego de la primera colocacioacuten

Mercado Bursaacutetil

Es el mecanismo de negociacioacuten que se realiza a traveacutes de intermediarios

mediante procedimientos y tipo de operaciones predeterminadas Conforman

estos mecanismos el ruedo la mesa de negociacioacuten y la subasta de acciones no

inscritas

Mercado Extrabursaacutetil

Es aqueacutel donde se colocan y negocian los valores pero fuera de bolsa con la

participacioacuten de intermediarios autorizados Los valores que se negocian en este

segmento estaacuten inscritos en el RMV y cuentan con la autorizacioacuten de la SPVS

para esta negociacioacuten

ALTERNATIVAS DE INVERSIOacuteN

Sistema Financiero Nacional

Constituido por las diferentes entidades Financieras o Bancos que ofrecen una

serie de servicios en el cual podemos mencionar Cajas de ahorro Depoacutesitos a

Plazo Fijo Cuanta Corriente remunerada Fondo Comuacuten de Valores etc los

cuales ofrecen diferentes alternativas de creacuteditos o beneficios para el inversionista

en funcioacuten a una tasa de intereacutes que depende de las poliacuteticas internas de cada

institucioacuten Bancaria y del sistema Financiero Nacional reguladas o normadas por

la Superintendencia de Bancos o Entidades Financieras

Mercado De Valores

Se define como un espacio eco noacutemico que reuacutene a oferentes y demandantes de

valores Tambieacuten podemos definir al mercado de valores como un conjunto

formado por los mercados en los que se emite y negocia tiacutetulos valores de renta

fija y de renta variable a medio y largo plazo

En el mercado de valores conforman tambieacuten la Entidad Reguladora los

intermediarios y entidades auxiliares del mismo

OFERTAS

Oferta puacuteblica

Oferta puacuteblica de valores mobiliarios es la invitacioacuten adecuadamente difundida

que una o maacutes personas naturales o juriacutedicas dirigen al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste para realizar cualquier acto juriacutedico referido a la

colocacioacuten adquisicioacuten o disposicioacuten de valores

Oferta Puacuteblica Primaria

Es la oferta puacuteblica primaria de nuevos valores que efectuacutean las personas

juriacutedicas

Oferta Puacuteblica Secundaria

Es la destinada a transferir valores emitidos y colocados previamente Constituyen

ofertas puacuteblicas secundarias las negociaciones en el mercado bursaacutetil asiacute como

ciertas ofertas puacuteblicas como son la oferta de adquisicioacuten la oferta de compra la

oferta de venta y la oferta de intercambio

Oferta puacuteblica de adquisicioacuten

Es la oferta puacuteblica que una persona o entidad realiza para incrementar de manera

relevante su participacioacuten en el paquete accionario de determinada empresa

incluso aspirando a asumir el control de la misma

Oferta puacuteblica de compra

Es la oferta puacuteblica que realiza el emisor para adquirir sus propios valores a fin de

retirar la inscripcioacuten de la emisioacuten del RMV

Oferta puacuteblica de venta

Es un tipo de Oferta Puacuteblica Secundaria que de manera optativa deciden efectuar

una o maacutes personas naturales o juriacutedicas a traveacutes de una bolsa o de otros

mecanismos de negociacioacuten autorizados dirigida al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste con el objeto de transferir en el mercado

secundario una cantidad significativa de valores previamente emitidos y adquiridos

que correspondan a una misma emisioacuten

Oferta puacuteblica de intercambio

Es la Oferta Puacuteblica de valores realizada en el mercado secundario en la que se

produce una permuta de valores debido a que el oferente admite que el pago del

precio del valor objeto de la oferta sea realizado a traveacutes de la entrega de valores

autorizados e inscritos en el RMV

AGENCIAS DE BOLSA

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

Mercado de renta fija debido a que praacutecticamente el 100 de todos los tiacutetulos

valores inscritos y transados son de renta fija

Escasa variedad de tiacutetulos valores

Transacciones concentradas en depoacutesitos a plazo fijo (DPFrsquos)

Limitada participacioacuten de emisores e inexistencia de inversionistas

institucionales

Escaso potencial mdash a corto y mediano plazomdash de contar con variedad de

emisores y tiacutetulos valores nacionales

Insuficiencia de ahorro interno

Rigidez en el marco regulatorio que no permite el desenvolvimiento eficiente de

los agentes econoacutemicos que quisieran formar parte del mercado de capitales

La estructura anterior no ofreciacutea al inversionista seguridad para competir en

este mercado existiendo hermetismo e impidiendo la inversioacuten de agentes

dispuestos a invertir en el mercado bursaacutetil

Esta situacioacuten convirtioacute al Mercado de Valores praacutecticamente en un mercado

interbancario donde los montos transados y el nivel alcanzado por las tasas de

rendimiento dependen directamente de la situacioacuten de liquidez de los diversos

bancos que han inscrito sus Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPFrsquos) en bolsa

contribuyendo de esta manera al desarrollo del mercado de dinero que es aquel

en el cual las empresas puacuteblicas o privadas satisfacen sus necesidades de

recursos a corto plazo sobreponieacutendose al mercado de capitales que es aquel en

el cual el desarrollo de emisiones de bonos y acciones a mediano y largo plazo

permiten reactivar la economiacutea a las empresas que tendriacutean un capital destinado a

inversiones productivas en el paiacutes

12ANTECEDENTES

La actividad bursaacutetil fue iniciada por griegos cartaginenses y fenicios durante

reuniones en la plaza de Corinto con los comerciantes de Atenas Por otra parte

en el siglo XIII una familia noble de la ciudad de Brujas (Beacutelgica) organizaba

reuniones comerciales a la cabeza de Van Der Buerse cuyo escudo de armas

estaba representado por tres bolsas de plata que eran los monederos de esa

eacutepoca Con el tiempo gracias al volumen de las negociaciones y la importancia de

la familia esta actividad derivoacute en el denominativo de bolsa por el apellido

Buerse

Sin embargo la primera bolsa moderna del mundo nacioacute en 1460 en Amberes

donde se reuniacutean mercaderes de diversas nacionalidades para transar objetos de

valor El transcurso del siglo XIX es el escenario de grandes avances en el mundo

especialmente en el campo de las comunicaciones que como veremos juegan un

papel importante en el nacimiento de las bolsas de comercio

La navegacioacuten a vapor crecioacute notablemente relegando asiacute a la navegacioacuten

comercial a vela al mismo tiempo se utilizaba cada vez maacutes el tren pero fue otra

innovacioacuten la que maacutes impacto tuvo en el comercio mundial el teleacutegrafo eleacutectrico

desarrollado en los antildeos treinta

Para finales de los antildeos sesenta todo el continente europeo se comunicaba

telegraacuteficamente aunque el hecho maacutes significativo en este campo fue la

instalacioacuten del cable submarino que conectoacute Europa con otros continentes Uno

de los efectos maacutes importantes del teleacutegrafo fue la potenciacioacuten del mercado

mundial pues conectoacute a paiacuteses e intervino en sus teacuterminos de negociacioacuten El

capital superoacute fronteras y produjo un mayor intercambio comercial lo que forzoacute el

desarrollo de las bolsas de comercio para negociar acciones de capital y bonos de

deuda En 1570 se fundoacute la Bolsa de Londres siendo -para fines del siglo XVIII- el

principal mercado de capitales del mundo En 1802 se especulaba con acciones

de algunas compantildeiacuteas mineras e industriales que funcionaban como sociedades

cuyo capital estaba repartido en estos instrumentos

En Francia un grupo de comerciantes fundoacute la Bolsa de Pariacutes que se ubicoacute en

poco tiempo a la saga de Londres Alliacute se cotizaban obligaciones de gobiernos

extranjeros

Fueron las Bolsas de Pariacutes Nueva York Londres y Madrid las que mayor impulso

tuvieron a raiacutez del incremento de oro en el mundo pero sobre todo del desarrollo

de la utilizacioacuten del creacutedito y los cheques bancarios por su papel clave en la

negociacioacuten de las acciones industriales y de transporte En 1817 en un local

ubicado en el Nordm40 de la calle Wall (Wall Street) comenzoacute a funcionar oficialmente

la Bolsa de Nueva York o New York Stock Exchange una de las principales del

mundo actual Se constituyoacute con 1375 miembros y un nuacutemero limitado de

puestos Formalmente su nombre inicial fue New York and Exchange Board (NYS

amp EB) Sin embargo se debe aclarar que su creacioacuten se remonta a 1792 cuando

un grupo de empresarios suscribioacute un acuerdo de comercializacioacuten de valores

conocido como el Buttonwood Agreement Debido a la economiacutea colonial

Latinoameacuterica comenzoacute con retraso la creacioacuten de sus bolsas Brasil Peruacute y

Venezuela por ejemplo tienen Bolsas con maacutes de 100 antildeos en tanto que Meacutexico

y Chile organizaron sus bolsas a fines del siglo XIX

11- INICIOS DE LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES

Fundacioacuten de la Bolsa 1976 y 1977 fueron los antildeos en que se iniciaron las

primeras acciones para la fundacioacuten de una Bolsa de Valores En 1979 se designoacute

una comisioacuten encargada de efectuar las gestiones para lograr este cometido en

reunioacuten realizada en la Confederacioacuten de Empresarios Privados (CEPB) El 19 de

abril de ese mismo antildeo en el local de la CEPB se suscribioacute el Acta de Fundacioacuten

de la Bolsa Boliviana de Valores y se efectuoacute la primera Junta de Accionistas

Durante el periacuteodo 1982-1985 se realizaron algunos intentos por activar el

funcionamiento a la Bolsa sin embargo estos fueron vanos pues la hiperinflacioacuten

gran enemiga de la actividad bursaacutetil estuvo presente con la secuela de

consecuencias negativas que ocasionoacute sobre la economiacutea del paiacutes

En el antildeo 1989 despueacutes del eacutexito alcanzado con el programa de estabilizacioacuten

iniciado en 1985 --que devolvioacute al paiacutes el equilibrio econoacutemico-- se inicioacute con

USAID un programa de apoyo al mercado de valores que abarcoacute tanto a la

Comisioacuten Nacional de Valores como a las Agencias de Bolsa y a la Bolsa

Boliviana de Valores el mismo que permitioacute la capacitacioacuten de los intermediarios

la confeccioacuten de sus reglamentos y la preparacioacuten de todo el sector para iniciar

operaciones

El 20 de octubre de 1989 la Bolsa Boliviana de Valores inicioacute sus actividades en

forma oficial aunque recieacuten el 16 de noviembre del mismo antildeo se efectuaron las

primeras transacciones en la Rueda de la Bolsa Eacutestas consistieron en

operaciones de compraventa de Certificados de Depoacutesito Negociables del Banco

Central de Bolivia (CDS) Todos esos valores fueron vendidos por el Banco

Central de Bolivia entidad que realizaba la emisioacuten en el mercado primario y cuya

negociacioacuten se realizaba en el mercado secundario es decir en el ruedo de la

BBV En junio de 1990 se produjo la aparicioacuten en el mercado de un nuevo

instrumento como son los Certificados de Notas de Creacutedito Negociables

(CENOCREN) que no llegaron a tener un verdadero peso en las negociaciones

en Bolsa aunque siacute fueron bastante transados en forma extrabursaacutetil

En la gestioacuten 1991 el sector privado trajo nuevos instrumentos al mercado pues

en enero aparecieron los Bonos Bancarios Obligatoriamente Convertibles en

Acciones (BBC) y en diciembre se transaron por primera vez los Bonos de Corto

Plazo (BCP) Posteriormente durante 1992 surgiriacutean los Bonos Bancarios

Bursaacutetiles (BBB) convirtieacutendose en importantes participantes del mercado El antildeo

1993 marcoacute la inclusioacuten de uno de los maacutes importantes documentos que se

negocian en Bolsa los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) de la banca privada

Actualmente son los instrumentos con mayor participacioacuten en las operaciones

bursaacutetiles En 1994 una vez maacutes se produjo la aparicioacuten de nuevos instrumentos

de renta fija y la realizacioacuten de las primeras emisiones de capital a traveacutes de la

inscripcioacuten de acciones (ACC) asiacute como las primeras y modestas transacciones

con tales instrumentos Es asiacute que a fines del mes de julio la Bolsa autorizoacute la

transaccioacuten en la Rueda de las Letras del Tesoro General de la Nacioacuten (LTS) en

septiembre se efectuoacute la primera transaccioacuten de acciones y en octubre se

transaron por vez primera Bonos del Tesoro General de la Nacioacuten (BTS)

13TEMAN ELEGIDO

ldquoLA BOLSA DE VALORES Y LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORESrdquo

131 IMPORTANCIA

La funcioacuten primordial de la bolsa de Valores es la de brindar los medios

necesarios para el encuentro de compradores y vendedores de tiacutetulos 1048753 valores

de oferta puacuteblica Como tales la Bolsa no tiene un fin de lucro en si mismo sino

que es solo un medio para que otras personas (agentes de bolsas) efectuacuteen las

operaciones de intermediacioacuten ya sea por si misma o mediante Operaciones de

Rueda quienes deben obtener autorizacioacuten de la superintendencia de Valores para

su funcionamiento

Este hecho tiene importancia justamente para buscar la reduccioacuten de costos de

intermediacioacuten La Bolsa constituida como entidad mercantil tiende a demostrar las

operaciones bursaacutetiles en forma transparente sin que quepa duda alguna para los

inversionistas vendedores o compradores respecto al valor de los instrumentos o

las formas de operacioacuten y la liquidez que puedan generar las mismas

Siendo la bolsa al igual que los agentes de bolsa depositarios de la fe publica los

inversionistas que a ella concurran esperan naturalmente encontrar un servicio

de costo razonable y donde sus mandatarios los agentes de bolsa antepongan

los intereses de sus clientes a los propios

Felizmente prevalece el principio de autorregulacioacuten mediante la cual la bolsa

tiene la responsabilidad de ser fiscalizadora de sus propios agentes traveacutes de sus

oacuterganos de direccioacuten empero al mismo tiempo que son reguladas por la comisioacuten

Nacional de Valores

132 CARACTERISTICAS DEL TEMA

Seguacuten los criterios econoacutemicos y financieros son la de ser

Mercado perfecto en la teoriacutea se considera a la bolsa como un mercado perfecto

ya que cumple tres requisitos baacutesicos

Ninguacuten operador tiene la capacidad de influir en la cotizaciones cualquier

participante tiene igual acceso a la informacioacuten relevante y cada inversor conoce

al mejor precio que puede comprar o vender

Mercado libre las bolsa son instituciones regidas por una sociedad anoacutenima

donde el estado solo debe ejercer funciones de supervisioacuten

Mercado transparente todos los inversores tiene las mismas oportunidades de

conocer la misma informacioacuten al mismo tiempo El uso de la informacioacuten

privilegiada conocida por razoacuten del cargo parentesco etc esta perseguida y

penada por la ley

Mercado eficiente las nuevas noticias e informes que se producen se reflejan

inmediatamente en las cotizaciones sin elementos ocultos

133 TERMINOS TECNICOS

Renta Variable

Cuando la magnitud de la rentabilidad esperada no es segura ni fija desde un

inicio y seraacute en todo caso de acuerdo a los resultados de la actividad a la cual

sea destinada la inversioacuten En renta variable los valores que se utilizan son las

acciones

Accioacuten

Es el valor que representa una de las fracciones iguales en que se divide el capital

social de una sociedad anoacutenima Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los

derechos de socio propietario y su importe manifiesta el liacutemite de la obligacioacuten que

contrae el tenedor de la accioacuten ante terceros y ante la empresa

Las acciones son generalmente nominativas y se pueden vender o transferir El

Coacutedigo de Comercio boliviano admite la existencia de acciones al portador

Los accionistas de una empresa tienen el derecho preferente de adquirir nuevas

acciones cuando la empresa realiza una emisioacuten de acciones

Cuando una empresa entra en liquidacioacuten por quiebra los accionistas responden

uacutenicamente por la cantidad que tienen invertida en sus acciones

Clases de acciones

Existen dos clases de acciones

Acciones ordinarias confieren necesariamente derecho de voto por accioacuten de

acuerdo a la legislacioacuten boliviana tanto en las asambleas ordinarias como

extraordinarias

Acciones preferidas las acciones preferidas se emiten con ciertas caracteriacutesticas

especiales Generalmente pagan a su poseedor un determinado intereacutes fijo

siempre y cuando la empresa obtenga utilidades

En cuanto al pago de dividendos las acciones preferidas tienen primaciacutea sobre las

acciones ordinarias El tenedor de una accioacuten preferente no tiene derecho a voto

en las asambleas ordinarias de accionistas soacutelo a voz Sin embargo cuenta con el

derecho de voto en las asambleas extraordinarias

En la liquidacioacuten de la sociedad las acciones preferidas se reembolsaraacuten antes

que las ordinarias Las acciones preferidas con dividendos no repartidos por maacutes

de tres ejercicios aunque no sean consecutivos adquiriraacuten el derecho a voto y los

demaacutes derechos de las acciones ordinarias hasta que desaparezca la obligacioacuten

referida Las acciones preferidas son redimibles y pueden transformarse en

ordinarias en las condiciones y plazos establecidos al tiempo de su emisioacuten

Las acciones preferidas no excederaacuten la mitad del capital suscrito

Cuando en alguacuten ejercicio no se paguen dividendos o estos sean inferiores al

dividendo fijado la diferencia se cubriraacute en los antildeos siguientes con prelacioacuten sobre

las acciones ordinarias Ademaacutes de los beneficios econoacutemicos que otorga la

posesioacuten de acciones existen derechos estipulados en la legislacioacuten y en los

propios estatutos de cada empresa Por ejemplo los accionistas pueden participar

en la eleccioacuten del directorio de la sociedad pueden participar en la modificacioacuten de

los estatutos tambieacuten en la aprobacioacuten modificacioacuten o rechazo de los balances

anuales auditados asiacute como en el destino de los resultados obtenidos

Los accionistas pueden decidir la distribucioacuten de las utilidades obtenidas por la

sociedad mediante el pago de dividendos o por otra parte pueden optar por la

reinversioacuten de estas utilidades es decir que eacutestas pasan a incrementar el capital

social lo que se denomina capitalizacioacuten de utilidades

Precio de las acciones

Valor nominal de una accioacuten el precio o valor nominal de una accioacuten es el valor

contable y aparece impreso en el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros o valor patrimonial proporcional de una accioacuten es el valor

resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones existentes

Valor de mercado el valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella

En otras palabras estaacute determinado por la oferta y la demanda

Renta Fija

Cuando la rentabilidad estaacute previamente fijada o es determinable desde un inicio

consistiendo en este caso el riesgo soacutelo en la seguridad de su pago los valores

negociables son los bonos

Bonos

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Forma de expedicioacuten

Los bonos pueden ser expedidos a la orden nominativos o al portador Pueden

tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor Al vencimiento de

un bono el inversionista recibe el capital que invirtioacute En el caso de los bonos

convertibles en acciones al vencimiento el inversionista se hace acreedor a

acciones de la empresa emisora

14- AMORTIZACIOacuteN DEL CAPITAL

middot Al vencimiento cuando los bonos pagan el capital prestado por su emisor en la

fecha de vencimiento consignada en los mismos

middot Perioacutedicamente el capital prestado por el emisor de un determinado bono puede

ser pagado perioacutedicamente (mensual semestral anual etc) en dos formas

1 Mediante cupones los cupones son valores adheridos a los bonos

generalmente tienen impreso un determinado valor monetario que puede ser

exigido en la fecha consignada en los mismos

2 Por sorteo el emisor de los valores si asiacute lo establecioacute en las condiciones de

emisioacuten de los mismos puede devolver a los tenedores de los bonos el capital

prestado maacutes los intereses correspondientes mediante sorteo El sorteo debe

hacerse ante Notario Puacuteblico con asistencia de los administradores de la sociedad

deudora y el representante comuacuten de los tenedores de bonos

RENTABILIDAD TIPOS DE INTEREacuteS Y FORMA DE PAGO

Fijo la tasa de intereacutes es establecida por el emisor previamente a la emisioacuten

de los bonos y debe estar consignada en el valor

Variable la tasa de intereacutes a traveacutes del tiempo puede variar de acuerdo a los

paraacutemetros establecidos por el emisor para su caacutelculo

La forma de pago de los intereses puede ser similar a la amortizacioacuten del capital

exceptuando el pago por sorteo que no estaacute permitido

Depoacutesitos a Plazo Fijo

Los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) son instrumentos emitidos a distintos plazos por

los bancos y otras entidades financieras y certifican el valor de un depoacutesito

realizado maacutes la tasa de intereacutes a percibir Los DPF son emitidos a rendimiento y

pueden ser negociables en la Bolsa de Valores

Certificados de Devolucioacuten Impositiva (CEDEIM)

Los CEDEIM son valores fiscales emitidos por el Servicio Nacional de Impuestos

Internos (SIl) y otorgados a los exportadores por concepto de reintegro del

Impuesto al Valor Agregado (IVA) sobre un tope maacuteximo del Valor Fob de la

exportacioacuten y del Gravamen Aduanero Consolidado (GAC) de acuerdo a un

coeficiente determinado por el SIl sobre la base del monto de la exportacioacuten y el

tipo de producto Este es un instrumento creado para estimular la actividad

exportadora y puede ser utilizado como pago a cuenta de determinados

impuestos Se emite por el valor nominal del importe a ser reintegrado al

exportador y se negocia a descuento en los mercados secundarios

Pagareacutes

El pagareacute es un documento de creacutedito que contiene la promesa incondicional del

deudor de pagar un monto establecido en fecha determinada Las condiciones de

su emisioacuten estaacuten establecidas en todo Coacutedigo de Comercio

Cupones

Son documentos que acompantildean a un valor que ha de separarse de eacuteste para

obtener las rentas de un determinado periacuteodo o ejercer cualquier otro derecho

Valores emitidos como efecto de un proceso de titularizacioacuten

Pueden ser de contenido crediticio de participacioacuten o mixtos En el primer caso

acreditan una deuda por parte del emisor hacia el inversionista que adquiere los

valores en el segundo otorgan derecho a propiedad en el patrimonio que se haya

estructurado y en el tercero a una combinacioacuten de ambos

Valor nominal de una accioacuten

El precio o valor nominal de una accioacuten es el valor contable y aparece impreso en

el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros de una accioacuten

Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones

existentes

Valor de mercado de una accioacuten

El valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella En otras palabras

estaacute determinado por la oferta y la demanda

BONOS

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Pueden tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor

PRINCIPIOS BAacuteSICOS DEL MERCADO

Los maacutes relevantes desde la oacuteptica de estudiar los mercados financieros son

Primero Los individuos enfrentan elecciones

Segundo El costo de algo es lo que se estaacute dispuesto a dar a cambio

Tercero La gente responde a incentivos

Cuarto El intercambio puede ser beneficioso para todos

Quinto Los mercados son usualmente una buena manera de organizar la

actividad econoacutemica

Sexto Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los resultados del mercado

Mercado de dinero

Se caracteriza por dar cabida a la negociacioacuten de activos financieros de muy corta

vida (comuacutenmente menos de un antildeo) que suelen ser sustitutos del dinero en

razoacuten de su elevada liquidez

Mercado de capitales

Alberga a los instrumentos de mayor plazo (superior a un antildeo) de condiciones

variables en cuanto a su liquidez y usualmente tambieacuten de un mayor contenido de

riesgo

Mercado de futuros y derivados

Son mercados donde se negocian contratos de naturaleza financiera con

condiciones que se fijan al momento del acuerdo que deben ser ejecutados en

una fecha especiacutefica o en un intervalo de tiempo definido

Mercado de valores

Es un componente del mercado financiero que abarca al mercado de dinero y al

mercado de capitales En este mercado se negocian valores En nuestra

legislacioacuten los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio de participacioacuten o representativos de mercaderiacuteas Los valores pueden

ser emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus entidades

TIPOS DE MERCADO

Mercado Primario

Es aquel que se relaciona con la colocacioacuten inicial de valores que se realiza a un

precio determinado por medio de una oferta puacuteblica

Mercado Secundario

Es aquel mercado donde se realizan las transacciones con valores ya emitidos es

decir se negocian luego de la primera colocacioacuten

Mercado Bursaacutetil

Es el mecanismo de negociacioacuten que se realiza a traveacutes de intermediarios

mediante procedimientos y tipo de operaciones predeterminadas Conforman

estos mecanismos el ruedo la mesa de negociacioacuten y la subasta de acciones no

inscritas

Mercado Extrabursaacutetil

Es aqueacutel donde se colocan y negocian los valores pero fuera de bolsa con la

participacioacuten de intermediarios autorizados Los valores que se negocian en este

segmento estaacuten inscritos en el RMV y cuentan con la autorizacioacuten de la SPVS

para esta negociacioacuten

ALTERNATIVAS DE INVERSIOacuteN

Sistema Financiero Nacional

Constituido por las diferentes entidades Financieras o Bancos que ofrecen una

serie de servicios en el cual podemos mencionar Cajas de ahorro Depoacutesitos a

Plazo Fijo Cuanta Corriente remunerada Fondo Comuacuten de Valores etc los

cuales ofrecen diferentes alternativas de creacuteditos o beneficios para el inversionista

en funcioacuten a una tasa de intereacutes que depende de las poliacuteticas internas de cada

institucioacuten Bancaria y del sistema Financiero Nacional reguladas o normadas por

la Superintendencia de Bancos o Entidades Financieras

Mercado De Valores

Se define como un espacio eco noacutemico que reuacutene a oferentes y demandantes de

valores Tambieacuten podemos definir al mercado de valores como un conjunto

formado por los mercados en los que se emite y negocia tiacutetulos valores de renta

fija y de renta variable a medio y largo plazo

En el mercado de valores conforman tambieacuten la Entidad Reguladora los

intermediarios y entidades auxiliares del mismo

OFERTAS

Oferta puacuteblica

Oferta puacuteblica de valores mobiliarios es la invitacioacuten adecuadamente difundida

que una o maacutes personas naturales o juriacutedicas dirigen al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste para realizar cualquier acto juriacutedico referido a la

colocacioacuten adquisicioacuten o disposicioacuten de valores

Oferta Puacuteblica Primaria

Es la oferta puacuteblica primaria de nuevos valores que efectuacutean las personas

juriacutedicas

Oferta Puacuteblica Secundaria

Es la destinada a transferir valores emitidos y colocados previamente Constituyen

ofertas puacuteblicas secundarias las negociaciones en el mercado bursaacutetil asiacute como

ciertas ofertas puacuteblicas como son la oferta de adquisicioacuten la oferta de compra la

oferta de venta y la oferta de intercambio

Oferta puacuteblica de adquisicioacuten

Es la oferta puacuteblica que una persona o entidad realiza para incrementar de manera

relevante su participacioacuten en el paquete accionario de determinada empresa

incluso aspirando a asumir el control de la misma

Oferta puacuteblica de compra

Es la oferta puacuteblica que realiza el emisor para adquirir sus propios valores a fin de

retirar la inscripcioacuten de la emisioacuten del RMV

Oferta puacuteblica de venta

Es un tipo de Oferta Puacuteblica Secundaria que de manera optativa deciden efectuar

una o maacutes personas naturales o juriacutedicas a traveacutes de una bolsa o de otros

mecanismos de negociacioacuten autorizados dirigida al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste con el objeto de transferir en el mercado

secundario una cantidad significativa de valores previamente emitidos y adquiridos

que correspondan a una misma emisioacuten

Oferta puacuteblica de intercambio

Es la Oferta Puacuteblica de valores realizada en el mercado secundario en la que se

produce una permuta de valores debido a que el oferente admite que el pago del

precio del valor objeto de la oferta sea realizado a traveacutes de la entrega de valores

autorizados e inscritos en el RMV

AGENCIAS DE BOLSA

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

12ANTECEDENTES

La actividad bursaacutetil fue iniciada por griegos cartaginenses y fenicios durante

reuniones en la plaza de Corinto con los comerciantes de Atenas Por otra parte

en el siglo XIII una familia noble de la ciudad de Brujas (Beacutelgica) organizaba

reuniones comerciales a la cabeza de Van Der Buerse cuyo escudo de armas

estaba representado por tres bolsas de plata que eran los monederos de esa

eacutepoca Con el tiempo gracias al volumen de las negociaciones y la importancia de

la familia esta actividad derivoacute en el denominativo de bolsa por el apellido

Buerse

Sin embargo la primera bolsa moderna del mundo nacioacute en 1460 en Amberes

donde se reuniacutean mercaderes de diversas nacionalidades para transar objetos de

valor El transcurso del siglo XIX es el escenario de grandes avances en el mundo

especialmente en el campo de las comunicaciones que como veremos juegan un

papel importante en el nacimiento de las bolsas de comercio

La navegacioacuten a vapor crecioacute notablemente relegando asiacute a la navegacioacuten

comercial a vela al mismo tiempo se utilizaba cada vez maacutes el tren pero fue otra

innovacioacuten la que maacutes impacto tuvo en el comercio mundial el teleacutegrafo eleacutectrico

desarrollado en los antildeos treinta

Para finales de los antildeos sesenta todo el continente europeo se comunicaba

telegraacuteficamente aunque el hecho maacutes significativo en este campo fue la

instalacioacuten del cable submarino que conectoacute Europa con otros continentes Uno

de los efectos maacutes importantes del teleacutegrafo fue la potenciacioacuten del mercado

mundial pues conectoacute a paiacuteses e intervino en sus teacuterminos de negociacioacuten El

capital superoacute fronteras y produjo un mayor intercambio comercial lo que forzoacute el

desarrollo de las bolsas de comercio para negociar acciones de capital y bonos de

deuda En 1570 se fundoacute la Bolsa de Londres siendo -para fines del siglo XVIII- el

principal mercado de capitales del mundo En 1802 se especulaba con acciones

de algunas compantildeiacuteas mineras e industriales que funcionaban como sociedades

cuyo capital estaba repartido en estos instrumentos

En Francia un grupo de comerciantes fundoacute la Bolsa de Pariacutes que se ubicoacute en

poco tiempo a la saga de Londres Alliacute se cotizaban obligaciones de gobiernos

extranjeros

Fueron las Bolsas de Pariacutes Nueva York Londres y Madrid las que mayor impulso

tuvieron a raiacutez del incremento de oro en el mundo pero sobre todo del desarrollo

de la utilizacioacuten del creacutedito y los cheques bancarios por su papel clave en la

negociacioacuten de las acciones industriales y de transporte En 1817 en un local

ubicado en el Nordm40 de la calle Wall (Wall Street) comenzoacute a funcionar oficialmente

la Bolsa de Nueva York o New York Stock Exchange una de las principales del

mundo actual Se constituyoacute con 1375 miembros y un nuacutemero limitado de

puestos Formalmente su nombre inicial fue New York and Exchange Board (NYS

amp EB) Sin embargo se debe aclarar que su creacioacuten se remonta a 1792 cuando

un grupo de empresarios suscribioacute un acuerdo de comercializacioacuten de valores

conocido como el Buttonwood Agreement Debido a la economiacutea colonial

Latinoameacuterica comenzoacute con retraso la creacioacuten de sus bolsas Brasil Peruacute y

Venezuela por ejemplo tienen Bolsas con maacutes de 100 antildeos en tanto que Meacutexico

y Chile organizaron sus bolsas a fines del siglo XIX

11- INICIOS DE LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES

Fundacioacuten de la Bolsa 1976 y 1977 fueron los antildeos en que se iniciaron las

primeras acciones para la fundacioacuten de una Bolsa de Valores En 1979 se designoacute

una comisioacuten encargada de efectuar las gestiones para lograr este cometido en

reunioacuten realizada en la Confederacioacuten de Empresarios Privados (CEPB) El 19 de

abril de ese mismo antildeo en el local de la CEPB se suscribioacute el Acta de Fundacioacuten

de la Bolsa Boliviana de Valores y se efectuoacute la primera Junta de Accionistas

Durante el periacuteodo 1982-1985 se realizaron algunos intentos por activar el

funcionamiento a la Bolsa sin embargo estos fueron vanos pues la hiperinflacioacuten

gran enemiga de la actividad bursaacutetil estuvo presente con la secuela de

consecuencias negativas que ocasionoacute sobre la economiacutea del paiacutes

En el antildeo 1989 despueacutes del eacutexito alcanzado con el programa de estabilizacioacuten

iniciado en 1985 --que devolvioacute al paiacutes el equilibrio econoacutemico-- se inicioacute con

USAID un programa de apoyo al mercado de valores que abarcoacute tanto a la

Comisioacuten Nacional de Valores como a las Agencias de Bolsa y a la Bolsa

Boliviana de Valores el mismo que permitioacute la capacitacioacuten de los intermediarios

la confeccioacuten de sus reglamentos y la preparacioacuten de todo el sector para iniciar

operaciones

El 20 de octubre de 1989 la Bolsa Boliviana de Valores inicioacute sus actividades en

forma oficial aunque recieacuten el 16 de noviembre del mismo antildeo se efectuaron las

primeras transacciones en la Rueda de la Bolsa Eacutestas consistieron en

operaciones de compraventa de Certificados de Depoacutesito Negociables del Banco

Central de Bolivia (CDS) Todos esos valores fueron vendidos por el Banco

Central de Bolivia entidad que realizaba la emisioacuten en el mercado primario y cuya

negociacioacuten se realizaba en el mercado secundario es decir en el ruedo de la

BBV En junio de 1990 se produjo la aparicioacuten en el mercado de un nuevo

instrumento como son los Certificados de Notas de Creacutedito Negociables

(CENOCREN) que no llegaron a tener un verdadero peso en las negociaciones

en Bolsa aunque siacute fueron bastante transados en forma extrabursaacutetil

En la gestioacuten 1991 el sector privado trajo nuevos instrumentos al mercado pues

en enero aparecieron los Bonos Bancarios Obligatoriamente Convertibles en

Acciones (BBC) y en diciembre se transaron por primera vez los Bonos de Corto

Plazo (BCP) Posteriormente durante 1992 surgiriacutean los Bonos Bancarios

Bursaacutetiles (BBB) convirtieacutendose en importantes participantes del mercado El antildeo

1993 marcoacute la inclusioacuten de uno de los maacutes importantes documentos que se

negocian en Bolsa los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) de la banca privada

Actualmente son los instrumentos con mayor participacioacuten en las operaciones

bursaacutetiles En 1994 una vez maacutes se produjo la aparicioacuten de nuevos instrumentos

de renta fija y la realizacioacuten de las primeras emisiones de capital a traveacutes de la

inscripcioacuten de acciones (ACC) asiacute como las primeras y modestas transacciones

con tales instrumentos Es asiacute que a fines del mes de julio la Bolsa autorizoacute la

transaccioacuten en la Rueda de las Letras del Tesoro General de la Nacioacuten (LTS) en

septiembre se efectuoacute la primera transaccioacuten de acciones y en octubre se

transaron por vez primera Bonos del Tesoro General de la Nacioacuten (BTS)

13TEMAN ELEGIDO

ldquoLA BOLSA DE VALORES Y LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORESrdquo

131 IMPORTANCIA

La funcioacuten primordial de la bolsa de Valores es la de brindar los medios

necesarios para el encuentro de compradores y vendedores de tiacutetulos 1048753 valores

de oferta puacuteblica Como tales la Bolsa no tiene un fin de lucro en si mismo sino

que es solo un medio para que otras personas (agentes de bolsas) efectuacuteen las

operaciones de intermediacioacuten ya sea por si misma o mediante Operaciones de

Rueda quienes deben obtener autorizacioacuten de la superintendencia de Valores para

su funcionamiento

Este hecho tiene importancia justamente para buscar la reduccioacuten de costos de

intermediacioacuten La Bolsa constituida como entidad mercantil tiende a demostrar las

operaciones bursaacutetiles en forma transparente sin que quepa duda alguna para los

inversionistas vendedores o compradores respecto al valor de los instrumentos o

las formas de operacioacuten y la liquidez que puedan generar las mismas

Siendo la bolsa al igual que los agentes de bolsa depositarios de la fe publica los

inversionistas que a ella concurran esperan naturalmente encontrar un servicio

de costo razonable y donde sus mandatarios los agentes de bolsa antepongan

los intereses de sus clientes a los propios

Felizmente prevalece el principio de autorregulacioacuten mediante la cual la bolsa

tiene la responsabilidad de ser fiscalizadora de sus propios agentes traveacutes de sus

oacuterganos de direccioacuten empero al mismo tiempo que son reguladas por la comisioacuten

Nacional de Valores

132 CARACTERISTICAS DEL TEMA

Seguacuten los criterios econoacutemicos y financieros son la de ser

Mercado perfecto en la teoriacutea se considera a la bolsa como un mercado perfecto

ya que cumple tres requisitos baacutesicos

Ninguacuten operador tiene la capacidad de influir en la cotizaciones cualquier

participante tiene igual acceso a la informacioacuten relevante y cada inversor conoce

al mejor precio que puede comprar o vender

Mercado libre las bolsa son instituciones regidas por una sociedad anoacutenima

donde el estado solo debe ejercer funciones de supervisioacuten

Mercado transparente todos los inversores tiene las mismas oportunidades de

conocer la misma informacioacuten al mismo tiempo El uso de la informacioacuten

privilegiada conocida por razoacuten del cargo parentesco etc esta perseguida y

penada por la ley

Mercado eficiente las nuevas noticias e informes que se producen se reflejan

inmediatamente en las cotizaciones sin elementos ocultos

133 TERMINOS TECNICOS

Renta Variable

Cuando la magnitud de la rentabilidad esperada no es segura ni fija desde un

inicio y seraacute en todo caso de acuerdo a los resultados de la actividad a la cual

sea destinada la inversioacuten En renta variable los valores que se utilizan son las

acciones

Accioacuten

Es el valor que representa una de las fracciones iguales en que se divide el capital

social de una sociedad anoacutenima Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los

derechos de socio propietario y su importe manifiesta el liacutemite de la obligacioacuten que

contrae el tenedor de la accioacuten ante terceros y ante la empresa

Las acciones son generalmente nominativas y se pueden vender o transferir El

Coacutedigo de Comercio boliviano admite la existencia de acciones al portador

Los accionistas de una empresa tienen el derecho preferente de adquirir nuevas

acciones cuando la empresa realiza una emisioacuten de acciones

Cuando una empresa entra en liquidacioacuten por quiebra los accionistas responden

uacutenicamente por la cantidad que tienen invertida en sus acciones

Clases de acciones

Existen dos clases de acciones

Acciones ordinarias confieren necesariamente derecho de voto por accioacuten de

acuerdo a la legislacioacuten boliviana tanto en las asambleas ordinarias como

extraordinarias

Acciones preferidas las acciones preferidas se emiten con ciertas caracteriacutesticas

especiales Generalmente pagan a su poseedor un determinado intereacutes fijo

siempre y cuando la empresa obtenga utilidades

En cuanto al pago de dividendos las acciones preferidas tienen primaciacutea sobre las

acciones ordinarias El tenedor de una accioacuten preferente no tiene derecho a voto

en las asambleas ordinarias de accionistas soacutelo a voz Sin embargo cuenta con el

derecho de voto en las asambleas extraordinarias

En la liquidacioacuten de la sociedad las acciones preferidas se reembolsaraacuten antes

que las ordinarias Las acciones preferidas con dividendos no repartidos por maacutes

de tres ejercicios aunque no sean consecutivos adquiriraacuten el derecho a voto y los

demaacutes derechos de las acciones ordinarias hasta que desaparezca la obligacioacuten

referida Las acciones preferidas son redimibles y pueden transformarse en

ordinarias en las condiciones y plazos establecidos al tiempo de su emisioacuten

Las acciones preferidas no excederaacuten la mitad del capital suscrito

Cuando en alguacuten ejercicio no se paguen dividendos o estos sean inferiores al

dividendo fijado la diferencia se cubriraacute en los antildeos siguientes con prelacioacuten sobre

las acciones ordinarias Ademaacutes de los beneficios econoacutemicos que otorga la

posesioacuten de acciones existen derechos estipulados en la legislacioacuten y en los

propios estatutos de cada empresa Por ejemplo los accionistas pueden participar

en la eleccioacuten del directorio de la sociedad pueden participar en la modificacioacuten de

los estatutos tambieacuten en la aprobacioacuten modificacioacuten o rechazo de los balances

anuales auditados asiacute como en el destino de los resultados obtenidos

Los accionistas pueden decidir la distribucioacuten de las utilidades obtenidas por la

sociedad mediante el pago de dividendos o por otra parte pueden optar por la

reinversioacuten de estas utilidades es decir que eacutestas pasan a incrementar el capital

social lo que se denomina capitalizacioacuten de utilidades

Precio de las acciones

Valor nominal de una accioacuten el precio o valor nominal de una accioacuten es el valor

contable y aparece impreso en el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros o valor patrimonial proporcional de una accioacuten es el valor

resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones existentes

Valor de mercado el valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella

En otras palabras estaacute determinado por la oferta y la demanda

Renta Fija

Cuando la rentabilidad estaacute previamente fijada o es determinable desde un inicio

consistiendo en este caso el riesgo soacutelo en la seguridad de su pago los valores

negociables son los bonos

Bonos

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Forma de expedicioacuten

Los bonos pueden ser expedidos a la orden nominativos o al portador Pueden

tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor Al vencimiento de

un bono el inversionista recibe el capital que invirtioacute En el caso de los bonos

convertibles en acciones al vencimiento el inversionista se hace acreedor a

acciones de la empresa emisora

14- AMORTIZACIOacuteN DEL CAPITAL

middot Al vencimiento cuando los bonos pagan el capital prestado por su emisor en la

fecha de vencimiento consignada en los mismos

middot Perioacutedicamente el capital prestado por el emisor de un determinado bono puede

ser pagado perioacutedicamente (mensual semestral anual etc) en dos formas

1 Mediante cupones los cupones son valores adheridos a los bonos

generalmente tienen impreso un determinado valor monetario que puede ser

exigido en la fecha consignada en los mismos

2 Por sorteo el emisor de los valores si asiacute lo establecioacute en las condiciones de

emisioacuten de los mismos puede devolver a los tenedores de los bonos el capital

prestado maacutes los intereses correspondientes mediante sorteo El sorteo debe

hacerse ante Notario Puacuteblico con asistencia de los administradores de la sociedad

deudora y el representante comuacuten de los tenedores de bonos

RENTABILIDAD TIPOS DE INTEREacuteS Y FORMA DE PAGO

Fijo la tasa de intereacutes es establecida por el emisor previamente a la emisioacuten

de los bonos y debe estar consignada en el valor

Variable la tasa de intereacutes a traveacutes del tiempo puede variar de acuerdo a los

paraacutemetros establecidos por el emisor para su caacutelculo

La forma de pago de los intereses puede ser similar a la amortizacioacuten del capital

exceptuando el pago por sorteo que no estaacute permitido

Depoacutesitos a Plazo Fijo

Los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) son instrumentos emitidos a distintos plazos por

los bancos y otras entidades financieras y certifican el valor de un depoacutesito

realizado maacutes la tasa de intereacutes a percibir Los DPF son emitidos a rendimiento y

pueden ser negociables en la Bolsa de Valores

Certificados de Devolucioacuten Impositiva (CEDEIM)

Los CEDEIM son valores fiscales emitidos por el Servicio Nacional de Impuestos

Internos (SIl) y otorgados a los exportadores por concepto de reintegro del

Impuesto al Valor Agregado (IVA) sobre un tope maacuteximo del Valor Fob de la

exportacioacuten y del Gravamen Aduanero Consolidado (GAC) de acuerdo a un

coeficiente determinado por el SIl sobre la base del monto de la exportacioacuten y el

tipo de producto Este es un instrumento creado para estimular la actividad

exportadora y puede ser utilizado como pago a cuenta de determinados

impuestos Se emite por el valor nominal del importe a ser reintegrado al

exportador y se negocia a descuento en los mercados secundarios

Pagareacutes

El pagareacute es un documento de creacutedito que contiene la promesa incondicional del

deudor de pagar un monto establecido en fecha determinada Las condiciones de

su emisioacuten estaacuten establecidas en todo Coacutedigo de Comercio

Cupones

Son documentos que acompantildean a un valor que ha de separarse de eacuteste para

obtener las rentas de un determinado periacuteodo o ejercer cualquier otro derecho

Valores emitidos como efecto de un proceso de titularizacioacuten

Pueden ser de contenido crediticio de participacioacuten o mixtos En el primer caso

acreditan una deuda por parte del emisor hacia el inversionista que adquiere los

valores en el segundo otorgan derecho a propiedad en el patrimonio que se haya

estructurado y en el tercero a una combinacioacuten de ambos

Valor nominal de una accioacuten

El precio o valor nominal de una accioacuten es el valor contable y aparece impreso en

el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros de una accioacuten

Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones

existentes

Valor de mercado de una accioacuten

El valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella En otras palabras

estaacute determinado por la oferta y la demanda

BONOS

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Pueden tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor

PRINCIPIOS BAacuteSICOS DEL MERCADO

Los maacutes relevantes desde la oacuteptica de estudiar los mercados financieros son

Primero Los individuos enfrentan elecciones

Segundo El costo de algo es lo que se estaacute dispuesto a dar a cambio

Tercero La gente responde a incentivos

Cuarto El intercambio puede ser beneficioso para todos

Quinto Los mercados son usualmente una buena manera de organizar la

actividad econoacutemica

Sexto Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los resultados del mercado

Mercado de dinero

Se caracteriza por dar cabida a la negociacioacuten de activos financieros de muy corta

vida (comuacutenmente menos de un antildeo) que suelen ser sustitutos del dinero en

razoacuten de su elevada liquidez

Mercado de capitales

Alberga a los instrumentos de mayor plazo (superior a un antildeo) de condiciones

variables en cuanto a su liquidez y usualmente tambieacuten de un mayor contenido de

riesgo

Mercado de futuros y derivados

Son mercados donde se negocian contratos de naturaleza financiera con

condiciones que se fijan al momento del acuerdo que deben ser ejecutados en

una fecha especiacutefica o en un intervalo de tiempo definido

Mercado de valores

Es un componente del mercado financiero que abarca al mercado de dinero y al

mercado de capitales En este mercado se negocian valores En nuestra

legislacioacuten los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio de participacioacuten o representativos de mercaderiacuteas Los valores pueden

ser emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus entidades

TIPOS DE MERCADO

Mercado Primario

Es aquel que se relaciona con la colocacioacuten inicial de valores que se realiza a un

precio determinado por medio de una oferta puacuteblica

Mercado Secundario

Es aquel mercado donde se realizan las transacciones con valores ya emitidos es

decir se negocian luego de la primera colocacioacuten

Mercado Bursaacutetil

Es el mecanismo de negociacioacuten que se realiza a traveacutes de intermediarios

mediante procedimientos y tipo de operaciones predeterminadas Conforman

estos mecanismos el ruedo la mesa de negociacioacuten y la subasta de acciones no

inscritas

Mercado Extrabursaacutetil

Es aqueacutel donde se colocan y negocian los valores pero fuera de bolsa con la

participacioacuten de intermediarios autorizados Los valores que se negocian en este

segmento estaacuten inscritos en el RMV y cuentan con la autorizacioacuten de la SPVS

para esta negociacioacuten

ALTERNATIVAS DE INVERSIOacuteN

Sistema Financiero Nacional

Constituido por las diferentes entidades Financieras o Bancos que ofrecen una

serie de servicios en el cual podemos mencionar Cajas de ahorro Depoacutesitos a

Plazo Fijo Cuanta Corriente remunerada Fondo Comuacuten de Valores etc los

cuales ofrecen diferentes alternativas de creacuteditos o beneficios para el inversionista

en funcioacuten a una tasa de intereacutes que depende de las poliacuteticas internas de cada

institucioacuten Bancaria y del sistema Financiero Nacional reguladas o normadas por

la Superintendencia de Bancos o Entidades Financieras

Mercado De Valores

Se define como un espacio eco noacutemico que reuacutene a oferentes y demandantes de

valores Tambieacuten podemos definir al mercado de valores como un conjunto

formado por los mercados en los que se emite y negocia tiacutetulos valores de renta

fija y de renta variable a medio y largo plazo

En el mercado de valores conforman tambieacuten la Entidad Reguladora los

intermediarios y entidades auxiliares del mismo

OFERTAS

Oferta puacuteblica

Oferta puacuteblica de valores mobiliarios es la invitacioacuten adecuadamente difundida

que una o maacutes personas naturales o juriacutedicas dirigen al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste para realizar cualquier acto juriacutedico referido a la

colocacioacuten adquisicioacuten o disposicioacuten de valores

Oferta Puacuteblica Primaria

Es la oferta puacuteblica primaria de nuevos valores que efectuacutean las personas

juriacutedicas

Oferta Puacuteblica Secundaria

Es la destinada a transferir valores emitidos y colocados previamente Constituyen

ofertas puacuteblicas secundarias las negociaciones en el mercado bursaacutetil asiacute como

ciertas ofertas puacuteblicas como son la oferta de adquisicioacuten la oferta de compra la

oferta de venta y la oferta de intercambio

Oferta puacuteblica de adquisicioacuten

Es la oferta puacuteblica que una persona o entidad realiza para incrementar de manera

relevante su participacioacuten en el paquete accionario de determinada empresa

incluso aspirando a asumir el control de la misma

Oferta puacuteblica de compra

Es la oferta puacuteblica que realiza el emisor para adquirir sus propios valores a fin de

retirar la inscripcioacuten de la emisioacuten del RMV

Oferta puacuteblica de venta

Es un tipo de Oferta Puacuteblica Secundaria que de manera optativa deciden efectuar

una o maacutes personas naturales o juriacutedicas a traveacutes de una bolsa o de otros

mecanismos de negociacioacuten autorizados dirigida al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste con el objeto de transferir en el mercado

secundario una cantidad significativa de valores previamente emitidos y adquiridos

que correspondan a una misma emisioacuten

Oferta puacuteblica de intercambio

Es la Oferta Puacuteblica de valores realizada en el mercado secundario en la que se

produce una permuta de valores debido a que el oferente admite que el pago del

precio del valor objeto de la oferta sea realizado a traveacutes de la entrega de valores

autorizados e inscritos en el RMV

AGENCIAS DE BOLSA

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

En Francia un grupo de comerciantes fundoacute la Bolsa de Pariacutes que se ubicoacute en

poco tiempo a la saga de Londres Alliacute se cotizaban obligaciones de gobiernos

extranjeros

Fueron las Bolsas de Pariacutes Nueva York Londres y Madrid las que mayor impulso

tuvieron a raiacutez del incremento de oro en el mundo pero sobre todo del desarrollo

de la utilizacioacuten del creacutedito y los cheques bancarios por su papel clave en la

negociacioacuten de las acciones industriales y de transporte En 1817 en un local

ubicado en el Nordm40 de la calle Wall (Wall Street) comenzoacute a funcionar oficialmente

la Bolsa de Nueva York o New York Stock Exchange una de las principales del

mundo actual Se constituyoacute con 1375 miembros y un nuacutemero limitado de

puestos Formalmente su nombre inicial fue New York and Exchange Board (NYS

amp EB) Sin embargo se debe aclarar que su creacioacuten se remonta a 1792 cuando

un grupo de empresarios suscribioacute un acuerdo de comercializacioacuten de valores

conocido como el Buttonwood Agreement Debido a la economiacutea colonial

Latinoameacuterica comenzoacute con retraso la creacioacuten de sus bolsas Brasil Peruacute y

Venezuela por ejemplo tienen Bolsas con maacutes de 100 antildeos en tanto que Meacutexico

y Chile organizaron sus bolsas a fines del siglo XIX

11- INICIOS DE LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES

Fundacioacuten de la Bolsa 1976 y 1977 fueron los antildeos en que se iniciaron las

primeras acciones para la fundacioacuten de una Bolsa de Valores En 1979 se designoacute

una comisioacuten encargada de efectuar las gestiones para lograr este cometido en

reunioacuten realizada en la Confederacioacuten de Empresarios Privados (CEPB) El 19 de

abril de ese mismo antildeo en el local de la CEPB se suscribioacute el Acta de Fundacioacuten

de la Bolsa Boliviana de Valores y se efectuoacute la primera Junta de Accionistas

Durante el periacuteodo 1982-1985 se realizaron algunos intentos por activar el

funcionamiento a la Bolsa sin embargo estos fueron vanos pues la hiperinflacioacuten

gran enemiga de la actividad bursaacutetil estuvo presente con la secuela de

consecuencias negativas que ocasionoacute sobre la economiacutea del paiacutes

En el antildeo 1989 despueacutes del eacutexito alcanzado con el programa de estabilizacioacuten

iniciado en 1985 --que devolvioacute al paiacutes el equilibrio econoacutemico-- se inicioacute con

USAID un programa de apoyo al mercado de valores que abarcoacute tanto a la

Comisioacuten Nacional de Valores como a las Agencias de Bolsa y a la Bolsa

Boliviana de Valores el mismo que permitioacute la capacitacioacuten de los intermediarios

la confeccioacuten de sus reglamentos y la preparacioacuten de todo el sector para iniciar

operaciones

El 20 de octubre de 1989 la Bolsa Boliviana de Valores inicioacute sus actividades en

forma oficial aunque recieacuten el 16 de noviembre del mismo antildeo se efectuaron las

primeras transacciones en la Rueda de la Bolsa Eacutestas consistieron en

operaciones de compraventa de Certificados de Depoacutesito Negociables del Banco

Central de Bolivia (CDS) Todos esos valores fueron vendidos por el Banco

Central de Bolivia entidad que realizaba la emisioacuten en el mercado primario y cuya

negociacioacuten se realizaba en el mercado secundario es decir en el ruedo de la

BBV En junio de 1990 se produjo la aparicioacuten en el mercado de un nuevo

instrumento como son los Certificados de Notas de Creacutedito Negociables

(CENOCREN) que no llegaron a tener un verdadero peso en las negociaciones

en Bolsa aunque siacute fueron bastante transados en forma extrabursaacutetil

En la gestioacuten 1991 el sector privado trajo nuevos instrumentos al mercado pues

en enero aparecieron los Bonos Bancarios Obligatoriamente Convertibles en

Acciones (BBC) y en diciembre se transaron por primera vez los Bonos de Corto

Plazo (BCP) Posteriormente durante 1992 surgiriacutean los Bonos Bancarios

Bursaacutetiles (BBB) convirtieacutendose en importantes participantes del mercado El antildeo

1993 marcoacute la inclusioacuten de uno de los maacutes importantes documentos que se

negocian en Bolsa los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) de la banca privada

Actualmente son los instrumentos con mayor participacioacuten en las operaciones

bursaacutetiles En 1994 una vez maacutes se produjo la aparicioacuten de nuevos instrumentos

de renta fija y la realizacioacuten de las primeras emisiones de capital a traveacutes de la

inscripcioacuten de acciones (ACC) asiacute como las primeras y modestas transacciones

con tales instrumentos Es asiacute que a fines del mes de julio la Bolsa autorizoacute la

transaccioacuten en la Rueda de las Letras del Tesoro General de la Nacioacuten (LTS) en

septiembre se efectuoacute la primera transaccioacuten de acciones y en octubre se

transaron por vez primera Bonos del Tesoro General de la Nacioacuten (BTS)

13TEMAN ELEGIDO

ldquoLA BOLSA DE VALORES Y LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORESrdquo

131 IMPORTANCIA

La funcioacuten primordial de la bolsa de Valores es la de brindar los medios

necesarios para el encuentro de compradores y vendedores de tiacutetulos 1048753 valores

de oferta puacuteblica Como tales la Bolsa no tiene un fin de lucro en si mismo sino

que es solo un medio para que otras personas (agentes de bolsas) efectuacuteen las

operaciones de intermediacioacuten ya sea por si misma o mediante Operaciones de

Rueda quienes deben obtener autorizacioacuten de la superintendencia de Valores para

su funcionamiento

Este hecho tiene importancia justamente para buscar la reduccioacuten de costos de

intermediacioacuten La Bolsa constituida como entidad mercantil tiende a demostrar las

operaciones bursaacutetiles en forma transparente sin que quepa duda alguna para los

inversionistas vendedores o compradores respecto al valor de los instrumentos o

las formas de operacioacuten y la liquidez que puedan generar las mismas

Siendo la bolsa al igual que los agentes de bolsa depositarios de la fe publica los

inversionistas que a ella concurran esperan naturalmente encontrar un servicio

de costo razonable y donde sus mandatarios los agentes de bolsa antepongan

los intereses de sus clientes a los propios

Felizmente prevalece el principio de autorregulacioacuten mediante la cual la bolsa

tiene la responsabilidad de ser fiscalizadora de sus propios agentes traveacutes de sus

oacuterganos de direccioacuten empero al mismo tiempo que son reguladas por la comisioacuten

Nacional de Valores

132 CARACTERISTICAS DEL TEMA

Seguacuten los criterios econoacutemicos y financieros son la de ser

Mercado perfecto en la teoriacutea se considera a la bolsa como un mercado perfecto

ya que cumple tres requisitos baacutesicos

Ninguacuten operador tiene la capacidad de influir en la cotizaciones cualquier

participante tiene igual acceso a la informacioacuten relevante y cada inversor conoce

al mejor precio que puede comprar o vender

Mercado libre las bolsa son instituciones regidas por una sociedad anoacutenima

donde el estado solo debe ejercer funciones de supervisioacuten

Mercado transparente todos los inversores tiene las mismas oportunidades de

conocer la misma informacioacuten al mismo tiempo El uso de la informacioacuten

privilegiada conocida por razoacuten del cargo parentesco etc esta perseguida y

penada por la ley

Mercado eficiente las nuevas noticias e informes que se producen se reflejan

inmediatamente en las cotizaciones sin elementos ocultos

133 TERMINOS TECNICOS

Renta Variable

Cuando la magnitud de la rentabilidad esperada no es segura ni fija desde un

inicio y seraacute en todo caso de acuerdo a los resultados de la actividad a la cual

sea destinada la inversioacuten En renta variable los valores que se utilizan son las

acciones

Accioacuten

Es el valor que representa una de las fracciones iguales en que se divide el capital

social de una sociedad anoacutenima Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los

derechos de socio propietario y su importe manifiesta el liacutemite de la obligacioacuten que

contrae el tenedor de la accioacuten ante terceros y ante la empresa

Las acciones son generalmente nominativas y se pueden vender o transferir El

Coacutedigo de Comercio boliviano admite la existencia de acciones al portador

Los accionistas de una empresa tienen el derecho preferente de adquirir nuevas

acciones cuando la empresa realiza una emisioacuten de acciones

Cuando una empresa entra en liquidacioacuten por quiebra los accionistas responden

uacutenicamente por la cantidad que tienen invertida en sus acciones

Clases de acciones

Existen dos clases de acciones

Acciones ordinarias confieren necesariamente derecho de voto por accioacuten de

acuerdo a la legislacioacuten boliviana tanto en las asambleas ordinarias como

extraordinarias

Acciones preferidas las acciones preferidas se emiten con ciertas caracteriacutesticas

especiales Generalmente pagan a su poseedor un determinado intereacutes fijo

siempre y cuando la empresa obtenga utilidades

En cuanto al pago de dividendos las acciones preferidas tienen primaciacutea sobre las

acciones ordinarias El tenedor de una accioacuten preferente no tiene derecho a voto

en las asambleas ordinarias de accionistas soacutelo a voz Sin embargo cuenta con el

derecho de voto en las asambleas extraordinarias

En la liquidacioacuten de la sociedad las acciones preferidas se reembolsaraacuten antes

que las ordinarias Las acciones preferidas con dividendos no repartidos por maacutes

de tres ejercicios aunque no sean consecutivos adquiriraacuten el derecho a voto y los

demaacutes derechos de las acciones ordinarias hasta que desaparezca la obligacioacuten

referida Las acciones preferidas son redimibles y pueden transformarse en

ordinarias en las condiciones y plazos establecidos al tiempo de su emisioacuten

Las acciones preferidas no excederaacuten la mitad del capital suscrito

Cuando en alguacuten ejercicio no se paguen dividendos o estos sean inferiores al

dividendo fijado la diferencia se cubriraacute en los antildeos siguientes con prelacioacuten sobre

las acciones ordinarias Ademaacutes de los beneficios econoacutemicos que otorga la

posesioacuten de acciones existen derechos estipulados en la legislacioacuten y en los

propios estatutos de cada empresa Por ejemplo los accionistas pueden participar

en la eleccioacuten del directorio de la sociedad pueden participar en la modificacioacuten de

los estatutos tambieacuten en la aprobacioacuten modificacioacuten o rechazo de los balances

anuales auditados asiacute como en el destino de los resultados obtenidos

Los accionistas pueden decidir la distribucioacuten de las utilidades obtenidas por la

sociedad mediante el pago de dividendos o por otra parte pueden optar por la

reinversioacuten de estas utilidades es decir que eacutestas pasan a incrementar el capital

social lo que se denomina capitalizacioacuten de utilidades

Precio de las acciones

Valor nominal de una accioacuten el precio o valor nominal de una accioacuten es el valor

contable y aparece impreso en el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros o valor patrimonial proporcional de una accioacuten es el valor

resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones existentes

Valor de mercado el valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella

En otras palabras estaacute determinado por la oferta y la demanda

Renta Fija

Cuando la rentabilidad estaacute previamente fijada o es determinable desde un inicio

consistiendo en este caso el riesgo soacutelo en la seguridad de su pago los valores

negociables son los bonos

Bonos

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Forma de expedicioacuten

Los bonos pueden ser expedidos a la orden nominativos o al portador Pueden

tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor Al vencimiento de

un bono el inversionista recibe el capital que invirtioacute En el caso de los bonos

convertibles en acciones al vencimiento el inversionista se hace acreedor a

acciones de la empresa emisora

14- AMORTIZACIOacuteN DEL CAPITAL

middot Al vencimiento cuando los bonos pagan el capital prestado por su emisor en la

fecha de vencimiento consignada en los mismos

middot Perioacutedicamente el capital prestado por el emisor de un determinado bono puede

ser pagado perioacutedicamente (mensual semestral anual etc) en dos formas

1 Mediante cupones los cupones son valores adheridos a los bonos

generalmente tienen impreso un determinado valor monetario que puede ser

exigido en la fecha consignada en los mismos

2 Por sorteo el emisor de los valores si asiacute lo establecioacute en las condiciones de

emisioacuten de los mismos puede devolver a los tenedores de los bonos el capital

prestado maacutes los intereses correspondientes mediante sorteo El sorteo debe

hacerse ante Notario Puacuteblico con asistencia de los administradores de la sociedad

deudora y el representante comuacuten de los tenedores de bonos

RENTABILIDAD TIPOS DE INTEREacuteS Y FORMA DE PAGO

Fijo la tasa de intereacutes es establecida por el emisor previamente a la emisioacuten

de los bonos y debe estar consignada en el valor

Variable la tasa de intereacutes a traveacutes del tiempo puede variar de acuerdo a los

paraacutemetros establecidos por el emisor para su caacutelculo

La forma de pago de los intereses puede ser similar a la amortizacioacuten del capital

exceptuando el pago por sorteo que no estaacute permitido

Depoacutesitos a Plazo Fijo

Los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) son instrumentos emitidos a distintos plazos por

los bancos y otras entidades financieras y certifican el valor de un depoacutesito

realizado maacutes la tasa de intereacutes a percibir Los DPF son emitidos a rendimiento y

pueden ser negociables en la Bolsa de Valores

Certificados de Devolucioacuten Impositiva (CEDEIM)

Los CEDEIM son valores fiscales emitidos por el Servicio Nacional de Impuestos

Internos (SIl) y otorgados a los exportadores por concepto de reintegro del

Impuesto al Valor Agregado (IVA) sobre un tope maacuteximo del Valor Fob de la

exportacioacuten y del Gravamen Aduanero Consolidado (GAC) de acuerdo a un

coeficiente determinado por el SIl sobre la base del monto de la exportacioacuten y el

tipo de producto Este es un instrumento creado para estimular la actividad

exportadora y puede ser utilizado como pago a cuenta de determinados

impuestos Se emite por el valor nominal del importe a ser reintegrado al

exportador y se negocia a descuento en los mercados secundarios

Pagareacutes

El pagareacute es un documento de creacutedito que contiene la promesa incondicional del

deudor de pagar un monto establecido en fecha determinada Las condiciones de

su emisioacuten estaacuten establecidas en todo Coacutedigo de Comercio

Cupones

Son documentos que acompantildean a un valor que ha de separarse de eacuteste para

obtener las rentas de un determinado periacuteodo o ejercer cualquier otro derecho

Valores emitidos como efecto de un proceso de titularizacioacuten

Pueden ser de contenido crediticio de participacioacuten o mixtos En el primer caso

acreditan una deuda por parte del emisor hacia el inversionista que adquiere los

valores en el segundo otorgan derecho a propiedad en el patrimonio que se haya

estructurado y en el tercero a una combinacioacuten de ambos

Valor nominal de una accioacuten

El precio o valor nominal de una accioacuten es el valor contable y aparece impreso en

el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros de una accioacuten

Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones

existentes

Valor de mercado de una accioacuten

El valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella En otras palabras

estaacute determinado por la oferta y la demanda

BONOS

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Pueden tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor

PRINCIPIOS BAacuteSICOS DEL MERCADO

Los maacutes relevantes desde la oacuteptica de estudiar los mercados financieros son

Primero Los individuos enfrentan elecciones

Segundo El costo de algo es lo que se estaacute dispuesto a dar a cambio

Tercero La gente responde a incentivos

Cuarto El intercambio puede ser beneficioso para todos

Quinto Los mercados son usualmente una buena manera de organizar la

actividad econoacutemica

Sexto Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los resultados del mercado

Mercado de dinero

Se caracteriza por dar cabida a la negociacioacuten de activos financieros de muy corta

vida (comuacutenmente menos de un antildeo) que suelen ser sustitutos del dinero en

razoacuten de su elevada liquidez

Mercado de capitales

Alberga a los instrumentos de mayor plazo (superior a un antildeo) de condiciones

variables en cuanto a su liquidez y usualmente tambieacuten de un mayor contenido de

riesgo

Mercado de futuros y derivados

Son mercados donde se negocian contratos de naturaleza financiera con

condiciones que se fijan al momento del acuerdo que deben ser ejecutados en

una fecha especiacutefica o en un intervalo de tiempo definido

Mercado de valores

Es un componente del mercado financiero que abarca al mercado de dinero y al

mercado de capitales En este mercado se negocian valores En nuestra

legislacioacuten los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio de participacioacuten o representativos de mercaderiacuteas Los valores pueden

ser emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus entidades

TIPOS DE MERCADO

Mercado Primario

Es aquel que se relaciona con la colocacioacuten inicial de valores que se realiza a un

precio determinado por medio de una oferta puacuteblica

Mercado Secundario

Es aquel mercado donde se realizan las transacciones con valores ya emitidos es

decir se negocian luego de la primera colocacioacuten

Mercado Bursaacutetil

Es el mecanismo de negociacioacuten que se realiza a traveacutes de intermediarios

mediante procedimientos y tipo de operaciones predeterminadas Conforman

estos mecanismos el ruedo la mesa de negociacioacuten y la subasta de acciones no

inscritas

Mercado Extrabursaacutetil

Es aqueacutel donde se colocan y negocian los valores pero fuera de bolsa con la

participacioacuten de intermediarios autorizados Los valores que se negocian en este

segmento estaacuten inscritos en el RMV y cuentan con la autorizacioacuten de la SPVS

para esta negociacioacuten

ALTERNATIVAS DE INVERSIOacuteN

Sistema Financiero Nacional

Constituido por las diferentes entidades Financieras o Bancos que ofrecen una

serie de servicios en el cual podemos mencionar Cajas de ahorro Depoacutesitos a

Plazo Fijo Cuanta Corriente remunerada Fondo Comuacuten de Valores etc los

cuales ofrecen diferentes alternativas de creacuteditos o beneficios para el inversionista

en funcioacuten a una tasa de intereacutes que depende de las poliacuteticas internas de cada

institucioacuten Bancaria y del sistema Financiero Nacional reguladas o normadas por

la Superintendencia de Bancos o Entidades Financieras

Mercado De Valores

Se define como un espacio eco noacutemico que reuacutene a oferentes y demandantes de

valores Tambieacuten podemos definir al mercado de valores como un conjunto

formado por los mercados en los que se emite y negocia tiacutetulos valores de renta

fija y de renta variable a medio y largo plazo

En el mercado de valores conforman tambieacuten la Entidad Reguladora los

intermediarios y entidades auxiliares del mismo

OFERTAS

Oferta puacuteblica

Oferta puacuteblica de valores mobiliarios es la invitacioacuten adecuadamente difundida

que una o maacutes personas naturales o juriacutedicas dirigen al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste para realizar cualquier acto juriacutedico referido a la

colocacioacuten adquisicioacuten o disposicioacuten de valores

Oferta Puacuteblica Primaria

Es la oferta puacuteblica primaria de nuevos valores que efectuacutean las personas

juriacutedicas

Oferta Puacuteblica Secundaria

Es la destinada a transferir valores emitidos y colocados previamente Constituyen

ofertas puacuteblicas secundarias las negociaciones en el mercado bursaacutetil asiacute como

ciertas ofertas puacuteblicas como son la oferta de adquisicioacuten la oferta de compra la

oferta de venta y la oferta de intercambio

Oferta puacuteblica de adquisicioacuten

Es la oferta puacuteblica que una persona o entidad realiza para incrementar de manera

relevante su participacioacuten en el paquete accionario de determinada empresa

incluso aspirando a asumir el control de la misma

Oferta puacuteblica de compra

Es la oferta puacuteblica que realiza el emisor para adquirir sus propios valores a fin de

retirar la inscripcioacuten de la emisioacuten del RMV

Oferta puacuteblica de venta

Es un tipo de Oferta Puacuteblica Secundaria que de manera optativa deciden efectuar

una o maacutes personas naturales o juriacutedicas a traveacutes de una bolsa o de otros

mecanismos de negociacioacuten autorizados dirigida al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste con el objeto de transferir en el mercado

secundario una cantidad significativa de valores previamente emitidos y adquiridos

que correspondan a una misma emisioacuten

Oferta puacuteblica de intercambio

Es la Oferta Puacuteblica de valores realizada en el mercado secundario en la que se

produce una permuta de valores debido a que el oferente admite que el pago del

precio del valor objeto de la oferta sea realizado a traveacutes de la entrega de valores

autorizados e inscritos en el RMV

AGENCIAS DE BOLSA

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

11- INICIOS DE LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES

Fundacioacuten de la Bolsa 1976 y 1977 fueron los antildeos en que se iniciaron las

primeras acciones para la fundacioacuten de una Bolsa de Valores En 1979 se designoacute

una comisioacuten encargada de efectuar las gestiones para lograr este cometido en

reunioacuten realizada en la Confederacioacuten de Empresarios Privados (CEPB) El 19 de

abril de ese mismo antildeo en el local de la CEPB se suscribioacute el Acta de Fundacioacuten

de la Bolsa Boliviana de Valores y se efectuoacute la primera Junta de Accionistas

Durante el periacuteodo 1982-1985 se realizaron algunos intentos por activar el

funcionamiento a la Bolsa sin embargo estos fueron vanos pues la hiperinflacioacuten

gran enemiga de la actividad bursaacutetil estuvo presente con la secuela de

consecuencias negativas que ocasionoacute sobre la economiacutea del paiacutes

En el antildeo 1989 despueacutes del eacutexito alcanzado con el programa de estabilizacioacuten

iniciado en 1985 --que devolvioacute al paiacutes el equilibrio econoacutemico-- se inicioacute con

USAID un programa de apoyo al mercado de valores que abarcoacute tanto a la

Comisioacuten Nacional de Valores como a las Agencias de Bolsa y a la Bolsa

Boliviana de Valores el mismo que permitioacute la capacitacioacuten de los intermediarios

la confeccioacuten de sus reglamentos y la preparacioacuten de todo el sector para iniciar

operaciones

El 20 de octubre de 1989 la Bolsa Boliviana de Valores inicioacute sus actividades en

forma oficial aunque recieacuten el 16 de noviembre del mismo antildeo se efectuaron las

primeras transacciones en la Rueda de la Bolsa Eacutestas consistieron en

operaciones de compraventa de Certificados de Depoacutesito Negociables del Banco

Central de Bolivia (CDS) Todos esos valores fueron vendidos por el Banco

Central de Bolivia entidad que realizaba la emisioacuten en el mercado primario y cuya

negociacioacuten se realizaba en el mercado secundario es decir en el ruedo de la

BBV En junio de 1990 se produjo la aparicioacuten en el mercado de un nuevo

instrumento como son los Certificados de Notas de Creacutedito Negociables

(CENOCREN) que no llegaron a tener un verdadero peso en las negociaciones

en Bolsa aunque siacute fueron bastante transados en forma extrabursaacutetil

En la gestioacuten 1991 el sector privado trajo nuevos instrumentos al mercado pues

en enero aparecieron los Bonos Bancarios Obligatoriamente Convertibles en

Acciones (BBC) y en diciembre se transaron por primera vez los Bonos de Corto

Plazo (BCP) Posteriormente durante 1992 surgiriacutean los Bonos Bancarios

Bursaacutetiles (BBB) convirtieacutendose en importantes participantes del mercado El antildeo

1993 marcoacute la inclusioacuten de uno de los maacutes importantes documentos que se

negocian en Bolsa los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) de la banca privada

Actualmente son los instrumentos con mayor participacioacuten en las operaciones

bursaacutetiles En 1994 una vez maacutes se produjo la aparicioacuten de nuevos instrumentos

de renta fija y la realizacioacuten de las primeras emisiones de capital a traveacutes de la

inscripcioacuten de acciones (ACC) asiacute como las primeras y modestas transacciones

con tales instrumentos Es asiacute que a fines del mes de julio la Bolsa autorizoacute la

transaccioacuten en la Rueda de las Letras del Tesoro General de la Nacioacuten (LTS) en

septiembre se efectuoacute la primera transaccioacuten de acciones y en octubre se

transaron por vez primera Bonos del Tesoro General de la Nacioacuten (BTS)

13TEMAN ELEGIDO

ldquoLA BOLSA DE VALORES Y LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORESrdquo

131 IMPORTANCIA

La funcioacuten primordial de la bolsa de Valores es la de brindar los medios

necesarios para el encuentro de compradores y vendedores de tiacutetulos 1048753 valores

de oferta puacuteblica Como tales la Bolsa no tiene un fin de lucro en si mismo sino

que es solo un medio para que otras personas (agentes de bolsas) efectuacuteen las

operaciones de intermediacioacuten ya sea por si misma o mediante Operaciones de

Rueda quienes deben obtener autorizacioacuten de la superintendencia de Valores para

su funcionamiento

Este hecho tiene importancia justamente para buscar la reduccioacuten de costos de

intermediacioacuten La Bolsa constituida como entidad mercantil tiende a demostrar las

operaciones bursaacutetiles en forma transparente sin que quepa duda alguna para los

inversionistas vendedores o compradores respecto al valor de los instrumentos o

las formas de operacioacuten y la liquidez que puedan generar las mismas

Siendo la bolsa al igual que los agentes de bolsa depositarios de la fe publica los

inversionistas que a ella concurran esperan naturalmente encontrar un servicio

de costo razonable y donde sus mandatarios los agentes de bolsa antepongan

los intereses de sus clientes a los propios

Felizmente prevalece el principio de autorregulacioacuten mediante la cual la bolsa

tiene la responsabilidad de ser fiscalizadora de sus propios agentes traveacutes de sus

oacuterganos de direccioacuten empero al mismo tiempo que son reguladas por la comisioacuten

Nacional de Valores

132 CARACTERISTICAS DEL TEMA

Seguacuten los criterios econoacutemicos y financieros son la de ser

Mercado perfecto en la teoriacutea se considera a la bolsa como un mercado perfecto

ya que cumple tres requisitos baacutesicos

Ninguacuten operador tiene la capacidad de influir en la cotizaciones cualquier

participante tiene igual acceso a la informacioacuten relevante y cada inversor conoce

al mejor precio que puede comprar o vender

Mercado libre las bolsa son instituciones regidas por una sociedad anoacutenima

donde el estado solo debe ejercer funciones de supervisioacuten

Mercado transparente todos los inversores tiene las mismas oportunidades de

conocer la misma informacioacuten al mismo tiempo El uso de la informacioacuten

privilegiada conocida por razoacuten del cargo parentesco etc esta perseguida y

penada por la ley

Mercado eficiente las nuevas noticias e informes que se producen se reflejan

inmediatamente en las cotizaciones sin elementos ocultos

133 TERMINOS TECNICOS

Renta Variable

Cuando la magnitud de la rentabilidad esperada no es segura ni fija desde un

inicio y seraacute en todo caso de acuerdo a los resultados de la actividad a la cual

sea destinada la inversioacuten En renta variable los valores que se utilizan son las

acciones

Accioacuten

Es el valor que representa una de las fracciones iguales en que se divide el capital

social de una sociedad anoacutenima Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los

derechos de socio propietario y su importe manifiesta el liacutemite de la obligacioacuten que

contrae el tenedor de la accioacuten ante terceros y ante la empresa

Las acciones son generalmente nominativas y se pueden vender o transferir El

Coacutedigo de Comercio boliviano admite la existencia de acciones al portador

Los accionistas de una empresa tienen el derecho preferente de adquirir nuevas

acciones cuando la empresa realiza una emisioacuten de acciones

Cuando una empresa entra en liquidacioacuten por quiebra los accionistas responden

uacutenicamente por la cantidad que tienen invertida en sus acciones

Clases de acciones

Existen dos clases de acciones

Acciones ordinarias confieren necesariamente derecho de voto por accioacuten de

acuerdo a la legislacioacuten boliviana tanto en las asambleas ordinarias como

extraordinarias

Acciones preferidas las acciones preferidas se emiten con ciertas caracteriacutesticas

especiales Generalmente pagan a su poseedor un determinado intereacutes fijo

siempre y cuando la empresa obtenga utilidades

En cuanto al pago de dividendos las acciones preferidas tienen primaciacutea sobre las

acciones ordinarias El tenedor de una accioacuten preferente no tiene derecho a voto

en las asambleas ordinarias de accionistas soacutelo a voz Sin embargo cuenta con el

derecho de voto en las asambleas extraordinarias

En la liquidacioacuten de la sociedad las acciones preferidas se reembolsaraacuten antes

que las ordinarias Las acciones preferidas con dividendos no repartidos por maacutes

de tres ejercicios aunque no sean consecutivos adquiriraacuten el derecho a voto y los

demaacutes derechos de las acciones ordinarias hasta que desaparezca la obligacioacuten

referida Las acciones preferidas son redimibles y pueden transformarse en

ordinarias en las condiciones y plazos establecidos al tiempo de su emisioacuten

Las acciones preferidas no excederaacuten la mitad del capital suscrito

Cuando en alguacuten ejercicio no se paguen dividendos o estos sean inferiores al

dividendo fijado la diferencia se cubriraacute en los antildeos siguientes con prelacioacuten sobre

las acciones ordinarias Ademaacutes de los beneficios econoacutemicos que otorga la

posesioacuten de acciones existen derechos estipulados en la legislacioacuten y en los

propios estatutos de cada empresa Por ejemplo los accionistas pueden participar

en la eleccioacuten del directorio de la sociedad pueden participar en la modificacioacuten de

los estatutos tambieacuten en la aprobacioacuten modificacioacuten o rechazo de los balances

anuales auditados asiacute como en el destino de los resultados obtenidos

Los accionistas pueden decidir la distribucioacuten de las utilidades obtenidas por la

sociedad mediante el pago de dividendos o por otra parte pueden optar por la

reinversioacuten de estas utilidades es decir que eacutestas pasan a incrementar el capital

social lo que se denomina capitalizacioacuten de utilidades

Precio de las acciones

Valor nominal de una accioacuten el precio o valor nominal de una accioacuten es el valor

contable y aparece impreso en el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros o valor patrimonial proporcional de una accioacuten es el valor

resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones existentes

Valor de mercado el valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella

En otras palabras estaacute determinado por la oferta y la demanda

Renta Fija

Cuando la rentabilidad estaacute previamente fijada o es determinable desde un inicio

consistiendo en este caso el riesgo soacutelo en la seguridad de su pago los valores

negociables son los bonos

Bonos

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Forma de expedicioacuten

Los bonos pueden ser expedidos a la orden nominativos o al portador Pueden

tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor Al vencimiento de

un bono el inversionista recibe el capital que invirtioacute En el caso de los bonos

convertibles en acciones al vencimiento el inversionista se hace acreedor a

acciones de la empresa emisora

14- AMORTIZACIOacuteN DEL CAPITAL

middot Al vencimiento cuando los bonos pagan el capital prestado por su emisor en la

fecha de vencimiento consignada en los mismos

middot Perioacutedicamente el capital prestado por el emisor de un determinado bono puede

ser pagado perioacutedicamente (mensual semestral anual etc) en dos formas

1 Mediante cupones los cupones son valores adheridos a los bonos

generalmente tienen impreso un determinado valor monetario que puede ser

exigido en la fecha consignada en los mismos

2 Por sorteo el emisor de los valores si asiacute lo establecioacute en las condiciones de

emisioacuten de los mismos puede devolver a los tenedores de los bonos el capital

prestado maacutes los intereses correspondientes mediante sorteo El sorteo debe

hacerse ante Notario Puacuteblico con asistencia de los administradores de la sociedad

deudora y el representante comuacuten de los tenedores de bonos

RENTABILIDAD TIPOS DE INTEREacuteS Y FORMA DE PAGO

Fijo la tasa de intereacutes es establecida por el emisor previamente a la emisioacuten

de los bonos y debe estar consignada en el valor

Variable la tasa de intereacutes a traveacutes del tiempo puede variar de acuerdo a los

paraacutemetros establecidos por el emisor para su caacutelculo

La forma de pago de los intereses puede ser similar a la amortizacioacuten del capital

exceptuando el pago por sorteo que no estaacute permitido

Depoacutesitos a Plazo Fijo

Los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) son instrumentos emitidos a distintos plazos por

los bancos y otras entidades financieras y certifican el valor de un depoacutesito

realizado maacutes la tasa de intereacutes a percibir Los DPF son emitidos a rendimiento y

pueden ser negociables en la Bolsa de Valores

Certificados de Devolucioacuten Impositiva (CEDEIM)

Los CEDEIM son valores fiscales emitidos por el Servicio Nacional de Impuestos

Internos (SIl) y otorgados a los exportadores por concepto de reintegro del

Impuesto al Valor Agregado (IVA) sobre un tope maacuteximo del Valor Fob de la

exportacioacuten y del Gravamen Aduanero Consolidado (GAC) de acuerdo a un

coeficiente determinado por el SIl sobre la base del monto de la exportacioacuten y el

tipo de producto Este es un instrumento creado para estimular la actividad

exportadora y puede ser utilizado como pago a cuenta de determinados

impuestos Se emite por el valor nominal del importe a ser reintegrado al

exportador y se negocia a descuento en los mercados secundarios

Pagareacutes

El pagareacute es un documento de creacutedito que contiene la promesa incondicional del

deudor de pagar un monto establecido en fecha determinada Las condiciones de

su emisioacuten estaacuten establecidas en todo Coacutedigo de Comercio

Cupones

Son documentos que acompantildean a un valor que ha de separarse de eacuteste para

obtener las rentas de un determinado periacuteodo o ejercer cualquier otro derecho

Valores emitidos como efecto de un proceso de titularizacioacuten

Pueden ser de contenido crediticio de participacioacuten o mixtos En el primer caso

acreditan una deuda por parte del emisor hacia el inversionista que adquiere los

valores en el segundo otorgan derecho a propiedad en el patrimonio que se haya

estructurado y en el tercero a una combinacioacuten de ambos

Valor nominal de una accioacuten

El precio o valor nominal de una accioacuten es el valor contable y aparece impreso en

el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros de una accioacuten

Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones

existentes

Valor de mercado de una accioacuten

El valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella En otras palabras

estaacute determinado por la oferta y la demanda

BONOS

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Pueden tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor

PRINCIPIOS BAacuteSICOS DEL MERCADO

Los maacutes relevantes desde la oacuteptica de estudiar los mercados financieros son

Primero Los individuos enfrentan elecciones

Segundo El costo de algo es lo que se estaacute dispuesto a dar a cambio

Tercero La gente responde a incentivos

Cuarto El intercambio puede ser beneficioso para todos

Quinto Los mercados son usualmente una buena manera de organizar la

actividad econoacutemica

Sexto Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los resultados del mercado

Mercado de dinero

Se caracteriza por dar cabida a la negociacioacuten de activos financieros de muy corta

vida (comuacutenmente menos de un antildeo) que suelen ser sustitutos del dinero en

razoacuten de su elevada liquidez

Mercado de capitales

Alberga a los instrumentos de mayor plazo (superior a un antildeo) de condiciones

variables en cuanto a su liquidez y usualmente tambieacuten de un mayor contenido de

riesgo

Mercado de futuros y derivados

Son mercados donde se negocian contratos de naturaleza financiera con

condiciones que se fijan al momento del acuerdo que deben ser ejecutados en

una fecha especiacutefica o en un intervalo de tiempo definido

Mercado de valores

Es un componente del mercado financiero que abarca al mercado de dinero y al

mercado de capitales En este mercado se negocian valores En nuestra

legislacioacuten los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio de participacioacuten o representativos de mercaderiacuteas Los valores pueden

ser emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus entidades

TIPOS DE MERCADO

Mercado Primario

Es aquel que se relaciona con la colocacioacuten inicial de valores que se realiza a un

precio determinado por medio de una oferta puacuteblica

Mercado Secundario

Es aquel mercado donde se realizan las transacciones con valores ya emitidos es

decir se negocian luego de la primera colocacioacuten

Mercado Bursaacutetil

Es el mecanismo de negociacioacuten que se realiza a traveacutes de intermediarios

mediante procedimientos y tipo de operaciones predeterminadas Conforman

estos mecanismos el ruedo la mesa de negociacioacuten y la subasta de acciones no

inscritas

Mercado Extrabursaacutetil

Es aqueacutel donde se colocan y negocian los valores pero fuera de bolsa con la

participacioacuten de intermediarios autorizados Los valores que se negocian en este

segmento estaacuten inscritos en el RMV y cuentan con la autorizacioacuten de la SPVS

para esta negociacioacuten

ALTERNATIVAS DE INVERSIOacuteN

Sistema Financiero Nacional

Constituido por las diferentes entidades Financieras o Bancos que ofrecen una

serie de servicios en el cual podemos mencionar Cajas de ahorro Depoacutesitos a

Plazo Fijo Cuanta Corriente remunerada Fondo Comuacuten de Valores etc los

cuales ofrecen diferentes alternativas de creacuteditos o beneficios para el inversionista

en funcioacuten a una tasa de intereacutes que depende de las poliacuteticas internas de cada

institucioacuten Bancaria y del sistema Financiero Nacional reguladas o normadas por

la Superintendencia de Bancos o Entidades Financieras

Mercado De Valores

Se define como un espacio eco noacutemico que reuacutene a oferentes y demandantes de

valores Tambieacuten podemos definir al mercado de valores como un conjunto

formado por los mercados en los que se emite y negocia tiacutetulos valores de renta

fija y de renta variable a medio y largo plazo

En el mercado de valores conforman tambieacuten la Entidad Reguladora los

intermediarios y entidades auxiliares del mismo

OFERTAS

Oferta puacuteblica

Oferta puacuteblica de valores mobiliarios es la invitacioacuten adecuadamente difundida

que una o maacutes personas naturales o juriacutedicas dirigen al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste para realizar cualquier acto juriacutedico referido a la

colocacioacuten adquisicioacuten o disposicioacuten de valores

Oferta Puacuteblica Primaria

Es la oferta puacuteblica primaria de nuevos valores que efectuacutean las personas

juriacutedicas

Oferta Puacuteblica Secundaria

Es la destinada a transferir valores emitidos y colocados previamente Constituyen

ofertas puacuteblicas secundarias las negociaciones en el mercado bursaacutetil asiacute como

ciertas ofertas puacuteblicas como son la oferta de adquisicioacuten la oferta de compra la

oferta de venta y la oferta de intercambio

Oferta puacuteblica de adquisicioacuten

Es la oferta puacuteblica que una persona o entidad realiza para incrementar de manera

relevante su participacioacuten en el paquete accionario de determinada empresa

incluso aspirando a asumir el control de la misma

Oferta puacuteblica de compra

Es la oferta puacuteblica que realiza el emisor para adquirir sus propios valores a fin de

retirar la inscripcioacuten de la emisioacuten del RMV

Oferta puacuteblica de venta

Es un tipo de Oferta Puacuteblica Secundaria que de manera optativa deciden efectuar

una o maacutes personas naturales o juriacutedicas a traveacutes de una bolsa o de otros

mecanismos de negociacioacuten autorizados dirigida al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste con el objeto de transferir en el mercado

secundario una cantidad significativa de valores previamente emitidos y adquiridos

que correspondan a una misma emisioacuten

Oferta puacuteblica de intercambio

Es la Oferta Puacuteblica de valores realizada en el mercado secundario en la que se

produce una permuta de valores debido a que el oferente admite que el pago del

precio del valor objeto de la oferta sea realizado a traveacutes de la entrega de valores

autorizados e inscritos en el RMV

AGENCIAS DE BOLSA

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

En la gestioacuten 1991 el sector privado trajo nuevos instrumentos al mercado pues

en enero aparecieron los Bonos Bancarios Obligatoriamente Convertibles en

Acciones (BBC) y en diciembre se transaron por primera vez los Bonos de Corto

Plazo (BCP) Posteriormente durante 1992 surgiriacutean los Bonos Bancarios

Bursaacutetiles (BBB) convirtieacutendose en importantes participantes del mercado El antildeo

1993 marcoacute la inclusioacuten de uno de los maacutes importantes documentos que se

negocian en Bolsa los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) de la banca privada

Actualmente son los instrumentos con mayor participacioacuten en las operaciones

bursaacutetiles En 1994 una vez maacutes se produjo la aparicioacuten de nuevos instrumentos

de renta fija y la realizacioacuten de las primeras emisiones de capital a traveacutes de la

inscripcioacuten de acciones (ACC) asiacute como las primeras y modestas transacciones

con tales instrumentos Es asiacute que a fines del mes de julio la Bolsa autorizoacute la

transaccioacuten en la Rueda de las Letras del Tesoro General de la Nacioacuten (LTS) en

septiembre se efectuoacute la primera transaccioacuten de acciones y en octubre se

transaron por vez primera Bonos del Tesoro General de la Nacioacuten (BTS)

13TEMAN ELEGIDO

ldquoLA BOLSA DE VALORES Y LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORESrdquo

131 IMPORTANCIA

La funcioacuten primordial de la bolsa de Valores es la de brindar los medios

necesarios para el encuentro de compradores y vendedores de tiacutetulos 1048753 valores

de oferta puacuteblica Como tales la Bolsa no tiene un fin de lucro en si mismo sino

que es solo un medio para que otras personas (agentes de bolsas) efectuacuteen las

operaciones de intermediacioacuten ya sea por si misma o mediante Operaciones de

Rueda quienes deben obtener autorizacioacuten de la superintendencia de Valores para

su funcionamiento

Este hecho tiene importancia justamente para buscar la reduccioacuten de costos de

intermediacioacuten La Bolsa constituida como entidad mercantil tiende a demostrar las

operaciones bursaacutetiles en forma transparente sin que quepa duda alguna para los

inversionistas vendedores o compradores respecto al valor de los instrumentos o

las formas de operacioacuten y la liquidez que puedan generar las mismas

Siendo la bolsa al igual que los agentes de bolsa depositarios de la fe publica los

inversionistas que a ella concurran esperan naturalmente encontrar un servicio

de costo razonable y donde sus mandatarios los agentes de bolsa antepongan

los intereses de sus clientes a los propios

Felizmente prevalece el principio de autorregulacioacuten mediante la cual la bolsa

tiene la responsabilidad de ser fiscalizadora de sus propios agentes traveacutes de sus

oacuterganos de direccioacuten empero al mismo tiempo que son reguladas por la comisioacuten

Nacional de Valores

132 CARACTERISTICAS DEL TEMA

Seguacuten los criterios econoacutemicos y financieros son la de ser

Mercado perfecto en la teoriacutea se considera a la bolsa como un mercado perfecto

ya que cumple tres requisitos baacutesicos

Ninguacuten operador tiene la capacidad de influir en la cotizaciones cualquier

participante tiene igual acceso a la informacioacuten relevante y cada inversor conoce

al mejor precio que puede comprar o vender

Mercado libre las bolsa son instituciones regidas por una sociedad anoacutenima

donde el estado solo debe ejercer funciones de supervisioacuten

Mercado transparente todos los inversores tiene las mismas oportunidades de

conocer la misma informacioacuten al mismo tiempo El uso de la informacioacuten

privilegiada conocida por razoacuten del cargo parentesco etc esta perseguida y

penada por la ley

Mercado eficiente las nuevas noticias e informes que se producen se reflejan

inmediatamente en las cotizaciones sin elementos ocultos

133 TERMINOS TECNICOS

Renta Variable

Cuando la magnitud de la rentabilidad esperada no es segura ni fija desde un

inicio y seraacute en todo caso de acuerdo a los resultados de la actividad a la cual

sea destinada la inversioacuten En renta variable los valores que se utilizan son las

acciones

Accioacuten

Es el valor que representa una de las fracciones iguales en que se divide el capital

social de una sociedad anoacutenima Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los

derechos de socio propietario y su importe manifiesta el liacutemite de la obligacioacuten que

contrae el tenedor de la accioacuten ante terceros y ante la empresa

Las acciones son generalmente nominativas y se pueden vender o transferir El

Coacutedigo de Comercio boliviano admite la existencia de acciones al portador

Los accionistas de una empresa tienen el derecho preferente de adquirir nuevas

acciones cuando la empresa realiza una emisioacuten de acciones

Cuando una empresa entra en liquidacioacuten por quiebra los accionistas responden

uacutenicamente por la cantidad que tienen invertida en sus acciones

Clases de acciones

Existen dos clases de acciones

Acciones ordinarias confieren necesariamente derecho de voto por accioacuten de

acuerdo a la legislacioacuten boliviana tanto en las asambleas ordinarias como

extraordinarias

Acciones preferidas las acciones preferidas se emiten con ciertas caracteriacutesticas

especiales Generalmente pagan a su poseedor un determinado intereacutes fijo

siempre y cuando la empresa obtenga utilidades

En cuanto al pago de dividendos las acciones preferidas tienen primaciacutea sobre las

acciones ordinarias El tenedor de una accioacuten preferente no tiene derecho a voto

en las asambleas ordinarias de accionistas soacutelo a voz Sin embargo cuenta con el

derecho de voto en las asambleas extraordinarias

En la liquidacioacuten de la sociedad las acciones preferidas se reembolsaraacuten antes

que las ordinarias Las acciones preferidas con dividendos no repartidos por maacutes

de tres ejercicios aunque no sean consecutivos adquiriraacuten el derecho a voto y los

demaacutes derechos de las acciones ordinarias hasta que desaparezca la obligacioacuten

referida Las acciones preferidas son redimibles y pueden transformarse en

ordinarias en las condiciones y plazos establecidos al tiempo de su emisioacuten

Las acciones preferidas no excederaacuten la mitad del capital suscrito

Cuando en alguacuten ejercicio no se paguen dividendos o estos sean inferiores al

dividendo fijado la diferencia se cubriraacute en los antildeos siguientes con prelacioacuten sobre

las acciones ordinarias Ademaacutes de los beneficios econoacutemicos que otorga la

posesioacuten de acciones existen derechos estipulados en la legislacioacuten y en los

propios estatutos de cada empresa Por ejemplo los accionistas pueden participar

en la eleccioacuten del directorio de la sociedad pueden participar en la modificacioacuten de

los estatutos tambieacuten en la aprobacioacuten modificacioacuten o rechazo de los balances

anuales auditados asiacute como en el destino de los resultados obtenidos

Los accionistas pueden decidir la distribucioacuten de las utilidades obtenidas por la

sociedad mediante el pago de dividendos o por otra parte pueden optar por la

reinversioacuten de estas utilidades es decir que eacutestas pasan a incrementar el capital

social lo que se denomina capitalizacioacuten de utilidades

Precio de las acciones

Valor nominal de una accioacuten el precio o valor nominal de una accioacuten es el valor

contable y aparece impreso en el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros o valor patrimonial proporcional de una accioacuten es el valor

resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones existentes

Valor de mercado el valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella

En otras palabras estaacute determinado por la oferta y la demanda

Renta Fija

Cuando la rentabilidad estaacute previamente fijada o es determinable desde un inicio

consistiendo en este caso el riesgo soacutelo en la seguridad de su pago los valores

negociables son los bonos

Bonos

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Forma de expedicioacuten

Los bonos pueden ser expedidos a la orden nominativos o al portador Pueden

tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor Al vencimiento de

un bono el inversionista recibe el capital que invirtioacute En el caso de los bonos

convertibles en acciones al vencimiento el inversionista se hace acreedor a

acciones de la empresa emisora

14- AMORTIZACIOacuteN DEL CAPITAL

middot Al vencimiento cuando los bonos pagan el capital prestado por su emisor en la

fecha de vencimiento consignada en los mismos

middot Perioacutedicamente el capital prestado por el emisor de un determinado bono puede

ser pagado perioacutedicamente (mensual semestral anual etc) en dos formas

1 Mediante cupones los cupones son valores adheridos a los bonos

generalmente tienen impreso un determinado valor monetario que puede ser

exigido en la fecha consignada en los mismos

2 Por sorteo el emisor de los valores si asiacute lo establecioacute en las condiciones de

emisioacuten de los mismos puede devolver a los tenedores de los bonos el capital

prestado maacutes los intereses correspondientes mediante sorteo El sorteo debe

hacerse ante Notario Puacuteblico con asistencia de los administradores de la sociedad

deudora y el representante comuacuten de los tenedores de bonos

RENTABILIDAD TIPOS DE INTEREacuteS Y FORMA DE PAGO

Fijo la tasa de intereacutes es establecida por el emisor previamente a la emisioacuten

de los bonos y debe estar consignada en el valor

Variable la tasa de intereacutes a traveacutes del tiempo puede variar de acuerdo a los

paraacutemetros establecidos por el emisor para su caacutelculo

La forma de pago de los intereses puede ser similar a la amortizacioacuten del capital

exceptuando el pago por sorteo que no estaacute permitido

Depoacutesitos a Plazo Fijo

Los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) son instrumentos emitidos a distintos plazos por

los bancos y otras entidades financieras y certifican el valor de un depoacutesito

realizado maacutes la tasa de intereacutes a percibir Los DPF son emitidos a rendimiento y

pueden ser negociables en la Bolsa de Valores

Certificados de Devolucioacuten Impositiva (CEDEIM)

Los CEDEIM son valores fiscales emitidos por el Servicio Nacional de Impuestos

Internos (SIl) y otorgados a los exportadores por concepto de reintegro del

Impuesto al Valor Agregado (IVA) sobre un tope maacuteximo del Valor Fob de la

exportacioacuten y del Gravamen Aduanero Consolidado (GAC) de acuerdo a un

coeficiente determinado por el SIl sobre la base del monto de la exportacioacuten y el

tipo de producto Este es un instrumento creado para estimular la actividad

exportadora y puede ser utilizado como pago a cuenta de determinados

impuestos Se emite por el valor nominal del importe a ser reintegrado al

exportador y se negocia a descuento en los mercados secundarios

Pagareacutes

El pagareacute es un documento de creacutedito que contiene la promesa incondicional del

deudor de pagar un monto establecido en fecha determinada Las condiciones de

su emisioacuten estaacuten establecidas en todo Coacutedigo de Comercio

Cupones

Son documentos que acompantildean a un valor que ha de separarse de eacuteste para

obtener las rentas de un determinado periacuteodo o ejercer cualquier otro derecho

Valores emitidos como efecto de un proceso de titularizacioacuten

Pueden ser de contenido crediticio de participacioacuten o mixtos En el primer caso

acreditan una deuda por parte del emisor hacia el inversionista que adquiere los

valores en el segundo otorgan derecho a propiedad en el patrimonio que se haya

estructurado y en el tercero a una combinacioacuten de ambos

Valor nominal de una accioacuten

El precio o valor nominal de una accioacuten es el valor contable y aparece impreso en

el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros de una accioacuten

Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones

existentes

Valor de mercado de una accioacuten

El valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella En otras palabras

estaacute determinado por la oferta y la demanda

BONOS

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Pueden tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor

PRINCIPIOS BAacuteSICOS DEL MERCADO

Los maacutes relevantes desde la oacuteptica de estudiar los mercados financieros son

Primero Los individuos enfrentan elecciones

Segundo El costo de algo es lo que se estaacute dispuesto a dar a cambio

Tercero La gente responde a incentivos

Cuarto El intercambio puede ser beneficioso para todos

Quinto Los mercados son usualmente una buena manera de organizar la

actividad econoacutemica

Sexto Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los resultados del mercado

Mercado de dinero

Se caracteriza por dar cabida a la negociacioacuten de activos financieros de muy corta

vida (comuacutenmente menos de un antildeo) que suelen ser sustitutos del dinero en

razoacuten de su elevada liquidez

Mercado de capitales

Alberga a los instrumentos de mayor plazo (superior a un antildeo) de condiciones

variables en cuanto a su liquidez y usualmente tambieacuten de un mayor contenido de

riesgo

Mercado de futuros y derivados

Son mercados donde se negocian contratos de naturaleza financiera con

condiciones que se fijan al momento del acuerdo que deben ser ejecutados en

una fecha especiacutefica o en un intervalo de tiempo definido

Mercado de valores

Es un componente del mercado financiero que abarca al mercado de dinero y al

mercado de capitales En este mercado se negocian valores En nuestra

legislacioacuten los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio de participacioacuten o representativos de mercaderiacuteas Los valores pueden

ser emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus entidades

TIPOS DE MERCADO

Mercado Primario

Es aquel que se relaciona con la colocacioacuten inicial de valores que se realiza a un

precio determinado por medio de una oferta puacuteblica

Mercado Secundario

Es aquel mercado donde se realizan las transacciones con valores ya emitidos es

decir se negocian luego de la primera colocacioacuten

Mercado Bursaacutetil

Es el mecanismo de negociacioacuten que se realiza a traveacutes de intermediarios

mediante procedimientos y tipo de operaciones predeterminadas Conforman

estos mecanismos el ruedo la mesa de negociacioacuten y la subasta de acciones no

inscritas

Mercado Extrabursaacutetil

Es aqueacutel donde se colocan y negocian los valores pero fuera de bolsa con la

participacioacuten de intermediarios autorizados Los valores que se negocian en este

segmento estaacuten inscritos en el RMV y cuentan con la autorizacioacuten de la SPVS

para esta negociacioacuten

ALTERNATIVAS DE INVERSIOacuteN

Sistema Financiero Nacional

Constituido por las diferentes entidades Financieras o Bancos que ofrecen una

serie de servicios en el cual podemos mencionar Cajas de ahorro Depoacutesitos a

Plazo Fijo Cuanta Corriente remunerada Fondo Comuacuten de Valores etc los

cuales ofrecen diferentes alternativas de creacuteditos o beneficios para el inversionista

en funcioacuten a una tasa de intereacutes que depende de las poliacuteticas internas de cada

institucioacuten Bancaria y del sistema Financiero Nacional reguladas o normadas por

la Superintendencia de Bancos o Entidades Financieras

Mercado De Valores

Se define como un espacio eco noacutemico que reuacutene a oferentes y demandantes de

valores Tambieacuten podemos definir al mercado de valores como un conjunto

formado por los mercados en los que se emite y negocia tiacutetulos valores de renta

fija y de renta variable a medio y largo plazo

En el mercado de valores conforman tambieacuten la Entidad Reguladora los

intermediarios y entidades auxiliares del mismo

OFERTAS

Oferta puacuteblica

Oferta puacuteblica de valores mobiliarios es la invitacioacuten adecuadamente difundida

que una o maacutes personas naturales o juriacutedicas dirigen al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste para realizar cualquier acto juriacutedico referido a la

colocacioacuten adquisicioacuten o disposicioacuten de valores

Oferta Puacuteblica Primaria

Es la oferta puacuteblica primaria de nuevos valores que efectuacutean las personas

juriacutedicas

Oferta Puacuteblica Secundaria

Es la destinada a transferir valores emitidos y colocados previamente Constituyen

ofertas puacuteblicas secundarias las negociaciones en el mercado bursaacutetil asiacute como

ciertas ofertas puacuteblicas como son la oferta de adquisicioacuten la oferta de compra la

oferta de venta y la oferta de intercambio

Oferta puacuteblica de adquisicioacuten

Es la oferta puacuteblica que una persona o entidad realiza para incrementar de manera

relevante su participacioacuten en el paquete accionario de determinada empresa

incluso aspirando a asumir el control de la misma

Oferta puacuteblica de compra

Es la oferta puacuteblica que realiza el emisor para adquirir sus propios valores a fin de

retirar la inscripcioacuten de la emisioacuten del RMV

Oferta puacuteblica de venta

Es un tipo de Oferta Puacuteblica Secundaria que de manera optativa deciden efectuar

una o maacutes personas naturales o juriacutedicas a traveacutes de una bolsa o de otros

mecanismos de negociacioacuten autorizados dirigida al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste con el objeto de transferir en el mercado

secundario una cantidad significativa de valores previamente emitidos y adquiridos

que correspondan a una misma emisioacuten

Oferta puacuteblica de intercambio

Es la Oferta Puacuteblica de valores realizada en el mercado secundario en la que se

produce una permuta de valores debido a que el oferente admite que el pago del

precio del valor objeto de la oferta sea realizado a traveacutes de la entrega de valores

autorizados e inscritos en el RMV

AGENCIAS DE BOLSA

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

operaciones bursaacutetiles en forma transparente sin que quepa duda alguna para los

inversionistas vendedores o compradores respecto al valor de los instrumentos o

las formas de operacioacuten y la liquidez que puedan generar las mismas

Siendo la bolsa al igual que los agentes de bolsa depositarios de la fe publica los

inversionistas que a ella concurran esperan naturalmente encontrar un servicio

de costo razonable y donde sus mandatarios los agentes de bolsa antepongan

los intereses de sus clientes a los propios

Felizmente prevalece el principio de autorregulacioacuten mediante la cual la bolsa

tiene la responsabilidad de ser fiscalizadora de sus propios agentes traveacutes de sus

oacuterganos de direccioacuten empero al mismo tiempo que son reguladas por la comisioacuten

Nacional de Valores

132 CARACTERISTICAS DEL TEMA

Seguacuten los criterios econoacutemicos y financieros son la de ser

Mercado perfecto en la teoriacutea se considera a la bolsa como un mercado perfecto

ya que cumple tres requisitos baacutesicos

Ninguacuten operador tiene la capacidad de influir en la cotizaciones cualquier

participante tiene igual acceso a la informacioacuten relevante y cada inversor conoce

al mejor precio que puede comprar o vender

Mercado libre las bolsa son instituciones regidas por una sociedad anoacutenima

donde el estado solo debe ejercer funciones de supervisioacuten

Mercado transparente todos los inversores tiene las mismas oportunidades de

conocer la misma informacioacuten al mismo tiempo El uso de la informacioacuten

privilegiada conocida por razoacuten del cargo parentesco etc esta perseguida y

penada por la ley

Mercado eficiente las nuevas noticias e informes que se producen se reflejan

inmediatamente en las cotizaciones sin elementos ocultos

133 TERMINOS TECNICOS

Renta Variable

Cuando la magnitud de la rentabilidad esperada no es segura ni fija desde un

inicio y seraacute en todo caso de acuerdo a los resultados de la actividad a la cual

sea destinada la inversioacuten En renta variable los valores que se utilizan son las

acciones

Accioacuten

Es el valor que representa una de las fracciones iguales en que se divide el capital

social de una sociedad anoacutenima Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los

derechos de socio propietario y su importe manifiesta el liacutemite de la obligacioacuten que

contrae el tenedor de la accioacuten ante terceros y ante la empresa

Las acciones son generalmente nominativas y se pueden vender o transferir El

Coacutedigo de Comercio boliviano admite la existencia de acciones al portador

Los accionistas de una empresa tienen el derecho preferente de adquirir nuevas

acciones cuando la empresa realiza una emisioacuten de acciones

Cuando una empresa entra en liquidacioacuten por quiebra los accionistas responden

uacutenicamente por la cantidad que tienen invertida en sus acciones

Clases de acciones

Existen dos clases de acciones

Acciones ordinarias confieren necesariamente derecho de voto por accioacuten de

acuerdo a la legislacioacuten boliviana tanto en las asambleas ordinarias como

extraordinarias

Acciones preferidas las acciones preferidas se emiten con ciertas caracteriacutesticas

especiales Generalmente pagan a su poseedor un determinado intereacutes fijo

siempre y cuando la empresa obtenga utilidades

En cuanto al pago de dividendos las acciones preferidas tienen primaciacutea sobre las

acciones ordinarias El tenedor de una accioacuten preferente no tiene derecho a voto

en las asambleas ordinarias de accionistas soacutelo a voz Sin embargo cuenta con el

derecho de voto en las asambleas extraordinarias

En la liquidacioacuten de la sociedad las acciones preferidas se reembolsaraacuten antes

que las ordinarias Las acciones preferidas con dividendos no repartidos por maacutes

de tres ejercicios aunque no sean consecutivos adquiriraacuten el derecho a voto y los

demaacutes derechos de las acciones ordinarias hasta que desaparezca la obligacioacuten

referida Las acciones preferidas son redimibles y pueden transformarse en

ordinarias en las condiciones y plazos establecidos al tiempo de su emisioacuten

Las acciones preferidas no excederaacuten la mitad del capital suscrito

Cuando en alguacuten ejercicio no se paguen dividendos o estos sean inferiores al

dividendo fijado la diferencia se cubriraacute en los antildeos siguientes con prelacioacuten sobre

las acciones ordinarias Ademaacutes de los beneficios econoacutemicos que otorga la

posesioacuten de acciones existen derechos estipulados en la legislacioacuten y en los

propios estatutos de cada empresa Por ejemplo los accionistas pueden participar

en la eleccioacuten del directorio de la sociedad pueden participar en la modificacioacuten de

los estatutos tambieacuten en la aprobacioacuten modificacioacuten o rechazo de los balances

anuales auditados asiacute como en el destino de los resultados obtenidos

Los accionistas pueden decidir la distribucioacuten de las utilidades obtenidas por la

sociedad mediante el pago de dividendos o por otra parte pueden optar por la

reinversioacuten de estas utilidades es decir que eacutestas pasan a incrementar el capital

social lo que se denomina capitalizacioacuten de utilidades

Precio de las acciones

Valor nominal de una accioacuten el precio o valor nominal de una accioacuten es el valor

contable y aparece impreso en el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros o valor patrimonial proporcional de una accioacuten es el valor

resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones existentes

Valor de mercado el valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella

En otras palabras estaacute determinado por la oferta y la demanda

Renta Fija

Cuando la rentabilidad estaacute previamente fijada o es determinable desde un inicio

consistiendo en este caso el riesgo soacutelo en la seguridad de su pago los valores

negociables son los bonos

Bonos

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Forma de expedicioacuten

Los bonos pueden ser expedidos a la orden nominativos o al portador Pueden

tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor Al vencimiento de

un bono el inversionista recibe el capital que invirtioacute En el caso de los bonos

convertibles en acciones al vencimiento el inversionista se hace acreedor a

acciones de la empresa emisora

14- AMORTIZACIOacuteN DEL CAPITAL

middot Al vencimiento cuando los bonos pagan el capital prestado por su emisor en la

fecha de vencimiento consignada en los mismos

middot Perioacutedicamente el capital prestado por el emisor de un determinado bono puede

ser pagado perioacutedicamente (mensual semestral anual etc) en dos formas

1 Mediante cupones los cupones son valores adheridos a los bonos

generalmente tienen impreso un determinado valor monetario que puede ser

exigido en la fecha consignada en los mismos

2 Por sorteo el emisor de los valores si asiacute lo establecioacute en las condiciones de

emisioacuten de los mismos puede devolver a los tenedores de los bonos el capital

prestado maacutes los intereses correspondientes mediante sorteo El sorteo debe

hacerse ante Notario Puacuteblico con asistencia de los administradores de la sociedad

deudora y el representante comuacuten de los tenedores de bonos

RENTABILIDAD TIPOS DE INTEREacuteS Y FORMA DE PAGO

Fijo la tasa de intereacutes es establecida por el emisor previamente a la emisioacuten

de los bonos y debe estar consignada en el valor

Variable la tasa de intereacutes a traveacutes del tiempo puede variar de acuerdo a los

paraacutemetros establecidos por el emisor para su caacutelculo

La forma de pago de los intereses puede ser similar a la amortizacioacuten del capital

exceptuando el pago por sorteo que no estaacute permitido

Depoacutesitos a Plazo Fijo

Los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) son instrumentos emitidos a distintos plazos por

los bancos y otras entidades financieras y certifican el valor de un depoacutesito

realizado maacutes la tasa de intereacutes a percibir Los DPF son emitidos a rendimiento y

pueden ser negociables en la Bolsa de Valores

Certificados de Devolucioacuten Impositiva (CEDEIM)

Los CEDEIM son valores fiscales emitidos por el Servicio Nacional de Impuestos

Internos (SIl) y otorgados a los exportadores por concepto de reintegro del

Impuesto al Valor Agregado (IVA) sobre un tope maacuteximo del Valor Fob de la

exportacioacuten y del Gravamen Aduanero Consolidado (GAC) de acuerdo a un

coeficiente determinado por el SIl sobre la base del monto de la exportacioacuten y el

tipo de producto Este es un instrumento creado para estimular la actividad

exportadora y puede ser utilizado como pago a cuenta de determinados

impuestos Se emite por el valor nominal del importe a ser reintegrado al

exportador y se negocia a descuento en los mercados secundarios

Pagareacutes

El pagareacute es un documento de creacutedito que contiene la promesa incondicional del

deudor de pagar un monto establecido en fecha determinada Las condiciones de

su emisioacuten estaacuten establecidas en todo Coacutedigo de Comercio

Cupones

Son documentos que acompantildean a un valor que ha de separarse de eacuteste para

obtener las rentas de un determinado periacuteodo o ejercer cualquier otro derecho

Valores emitidos como efecto de un proceso de titularizacioacuten

Pueden ser de contenido crediticio de participacioacuten o mixtos En el primer caso

acreditan una deuda por parte del emisor hacia el inversionista que adquiere los

valores en el segundo otorgan derecho a propiedad en el patrimonio que se haya

estructurado y en el tercero a una combinacioacuten de ambos

Valor nominal de una accioacuten

El precio o valor nominal de una accioacuten es el valor contable y aparece impreso en

el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros de una accioacuten

Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones

existentes

Valor de mercado de una accioacuten

El valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella En otras palabras

estaacute determinado por la oferta y la demanda

BONOS

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Pueden tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor

PRINCIPIOS BAacuteSICOS DEL MERCADO

Los maacutes relevantes desde la oacuteptica de estudiar los mercados financieros son

Primero Los individuos enfrentan elecciones

Segundo El costo de algo es lo que se estaacute dispuesto a dar a cambio

Tercero La gente responde a incentivos

Cuarto El intercambio puede ser beneficioso para todos

Quinto Los mercados son usualmente una buena manera de organizar la

actividad econoacutemica

Sexto Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los resultados del mercado

Mercado de dinero

Se caracteriza por dar cabida a la negociacioacuten de activos financieros de muy corta

vida (comuacutenmente menos de un antildeo) que suelen ser sustitutos del dinero en

razoacuten de su elevada liquidez

Mercado de capitales

Alberga a los instrumentos de mayor plazo (superior a un antildeo) de condiciones

variables en cuanto a su liquidez y usualmente tambieacuten de un mayor contenido de

riesgo

Mercado de futuros y derivados

Son mercados donde se negocian contratos de naturaleza financiera con

condiciones que se fijan al momento del acuerdo que deben ser ejecutados en

una fecha especiacutefica o en un intervalo de tiempo definido

Mercado de valores

Es un componente del mercado financiero que abarca al mercado de dinero y al

mercado de capitales En este mercado se negocian valores En nuestra

legislacioacuten los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio de participacioacuten o representativos de mercaderiacuteas Los valores pueden

ser emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus entidades

TIPOS DE MERCADO

Mercado Primario

Es aquel que se relaciona con la colocacioacuten inicial de valores que se realiza a un

precio determinado por medio de una oferta puacuteblica

Mercado Secundario

Es aquel mercado donde se realizan las transacciones con valores ya emitidos es

decir se negocian luego de la primera colocacioacuten

Mercado Bursaacutetil

Es el mecanismo de negociacioacuten que se realiza a traveacutes de intermediarios

mediante procedimientos y tipo de operaciones predeterminadas Conforman

estos mecanismos el ruedo la mesa de negociacioacuten y la subasta de acciones no

inscritas

Mercado Extrabursaacutetil

Es aqueacutel donde se colocan y negocian los valores pero fuera de bolsa con la

participacioacuten de intermediarios autorizados Los valores que se negocian en este

segmento estaacuten inscritos en el RMV y cuentan con la autorizacioacuten de la SPVS

para esta negociacioacuten

ALTERNATIVAS DE INVERSIOacuteN

Sistema Financiero Nacional

Constituido por las diferentes entidades Financieras o Bancos que ofrecen una

serie de servicios en el cual podemos mencionar Cajas de ahorro Depoacutesitos a

Plazo Fijo Cuanta Corriente remunerada Fondo Comuacuten de Valores etc los

cuales ofrecen diferentes alternativas de creacuteditos o beneficios para el inversionista

en funcioacuten a una tasa de intereacutes que depende de las poliacuteticas internas de cada

institucioacuten Bancaria y del sistema Financiero Nacional reguladas o normadas por

la Superintendencia de Bancos o Entidades Financieras

Mercado De Valores

Se define como un espacio eco noacutemico que reuacutene a oferentes y demandantes de

valores Tambieacuten podemos definir al mercado de valores como un conjunto

formado por los mercados en los que se emite y negocia tiacutetulos valores de renta

fija y de renta variable a medio y largo plazo

En el mercado de valores conforman tambieacuten la Entidad Reguladora los

intermediarios y entidades auxiliares del mismo

OFERTAS

Oferta puacuteblica

Oferta puacuteblica de valores mobiliarios es la invitacioacuten adecuadamente difundida

que una o maacutes personas naturales o juriacutedicas dirigen al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste para realizar cualquier acto juriacutedico referido a la

colocacioacuten adquisicioacuten o disposicioacuten de valores

Oferta Puacuteblica Primaria

Es la oferta puacuteblica primaria de nuevos valores que efectuacutean las personas

juriacutedicas

Oferta Puacuteblica Secundaria

Es la destinada a transferir valores emitidos y colocados previamente Constituyen

ofertas puacuteblicas secundarias las negociaciones en el mercado bursaacutetil asiacute como

ciertas ofertas puacuteblicas como son la oferta de adquisicioacuten la oferta de compra la

oferta de venta y la oferta de intercambio

Oferta puacuteblica de adquisicioacuten

Es la oferta puacuteblica que una persona o entidad realiza para incrementar de manera

relevante su participacioacuten en el paquete accionario de determinada empresa

incluso aspirando a asumir el control de la misma

Oferta puacuteblica de compra

Es la oferta puacuteblica que realiza el emisor para adquirir sus propios valores a fin de

retirar la inscripcioacuten de la emisioacuten del RMV

Oferta puacuteblica de venta

Es un tipo de Oferta Puacuteblica Secundaria que de manera optativa deciden efectuar

una o maacutes personas naturales o juriacutedicas a traveacutes de una bolsa o de otros

mecanismos de negociacioacuten autorizados dirigida al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste con el objeto de transferir en el mercado

secundario una cantidad significativa de valores previamente emitidos y adquiridos

que correspondan a una misma emisioacuten

Oferta puacuteblica de intercambio

Es la Oferta Puacuteblica de valores realizada en el mercado secundario en la que se

produce una permuta de valores debido a que el oferente admite que el pago del

precio del valor objeto de la oferta sea realizado a traveacutes de la entrega de valores

autorizados e inscritos en el RMV

AGENCIAS DE BOLSA

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

Mercado eficiente las nuevas noticias e informes que se producen se reflejan

inmediatamente en las cotizaciones sin elementos ocultos

133 TERMINOS TECNICOS

Renta Variable

Cuando la magnitud de la rentabilidad esperada no es segura ni fija desde un

inicio y seraacute en todo caso de acuerdo a los resultados de la actividad a la cual

sea destinada la inversioacuten En renta variable los valores que se utilizan son las

acciones

Accioacuten

Es el valor que representa una de las fracciones iguales en que se divide el capital

social de una sociedad anoacutenima Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los

derechos de socio propietario y su importe manifiesta el liacutemite de la obligacioacuten que

contrae el tenedor de la accioacuten ante terceros y ante la empresa

Las acciones son generalmente nominativas y se pueden vender o transferir El

Coacutedigo de Comercio boliviano admite la existencia de acciones al portador

Los accionistas de una empresa tienen el derecho preferente de adquirir nuevas

acciones cuando la empresa realiza una emisioacuten de acciones

Cuando una empresa entra en liquidacioacuten por quiebra los accionistas responden

uacutenicamente por la cantidad que tienen invertida en sus acciones

Clases de acciones

Existen dos clases de acciones

Acciones ordinarias confieren necesariamente derecho de voto por accioacuten de

acuerdo a la legislacioacuten boliviana tanto en las asambleas ordinarias como

extraordinarias

Acciones preferidas las acciones preferidas se emiten con ciertas caracteriacutesticas

especiales Generalmente pagan a su poseedor un determinado intereacutes fijo

siempre y cuando la empresa obtenga utilidades

En cuanto al pago de dividendos las acciones preferidas tienen primaciacutea sobre las

acciones ordinarias El tenedor de una accioacuten preferente no tiene derecho a voto

en las asambleas ordinarias de accionistas soacutelo a voz Sin embargo cuenta con el

derecho de voto en las asambleas extraordinarias

En la liquidacioacuten de la sociedad las acciones preferidas se reembolsaraacuten antes

que las ordinarias Las acciones preferidas con dividendos no repartidos por maacutes

de tres ejercicios aunque no sean consecutivos adquiriraacuten el derecho a voto y los

demaacutes derechos de las acciones ordinarias hasta que desaparezca la obligacioacuten

referida Las acciones preferidas son redimibles y pueden transformarse en

ordinarias en las condiciones y plazos establecidos al tiempo de su emisioacuten

Las acciones preferidas no excederaacuten la mitad del capital suscrito

Cuando en alguacuten ejercicio no se paguen dividendos o estos sean inferiores al

dividendo fijado la diferencia se cubriraacute en los antildeos siguientes con prelacioacuten sobre

las acciones ordinarias Ademaacutes de los beneficios econoacutemicos que otorga la

posesioacuten de acciones existen derechos estipulados en la legislacioacuten y en los

propios estatutos de cada empresa Por ejemplo los accionistas pueden participar

en la eleccioacuten del directorio de la sociedad pueden participar en la modificacioacuten de

los estatutos tambieacuten en la aprobacioacuten modificacioacuten o rechazo de los balances

anuales auditados asiacute como en el destino de los resultados obtenidos

Los accionistas pueden decidir la distribucioacuten de las utilidades obtenidas por la

sociedad mediante el pago de dividendos o por otra parte pueden optar por la

reinversioacuten de estas utilidades es decir que eacutestas pasan a incrementar el capital

social lo que se denomina capitalizacioacuten de utilidades

Precio de las acciones

Valor nominal de una accioacuten el precio o valor nominal de una accioacuten es el valor

contable y aparece impreso en el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros o valor patrimonial proporcional de una accioacuten es el valor

resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones existentes

Valor de mercado el valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella

En otras palabras estaacute determinado por la oferta y la demanda

Renta Fija

Cuando la rentabilidad estaacute previamente fijada o es determinable desde un inicio

consistiendo en este caso el riesgo soacutelo en la seguridad de su pago los valores

negociables son los bonos

Bonos

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Forma de expedicioacuten

Los bonos pueden ser expedidos a la orden nominativos o al portador Pueden

tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor Al vencimiento de

un bono el inversionista recibe el capital que invirtioacute En el caso de los bonos

convertibles en acciones al vencimiento el inversionista se hace acreedor a

acciones de la empresa emisora

14- AMORTIZACIOacuteN DEL CAPITAL

middot Al vencimiento cuando los bonos pagan el capital prestado por su emisor en la

fecha de vencimiento consignada en los mismos

middot Perioacutedicamente el capital prestado por el emisor de un determinado bono puede

ser pagado perioacutedicamente (mensual semestral anual etc) en dos formas

1 Mediante cupones los cupones son valores adheridos a los bonos

generalmente tienen impreso un determinado valor monetario que puede ser

exigido en la fecha consignada en los mismos

2 Por sorteo el emisor de los valores si asiacute lo establecioacute en las condiciones de

emisioacuten de los mismos puede devolver a los tenedores de los bonos el capital

prestado maacutes los intereses correspondientes mediante sorteo El sorteo debe

hacerse ante Notario Puacuteblico con asistencia de los administradores de la sociedad

deudora y el representante comuacuten de los tenedores de bonos

RENTABILIDAD TIPOS DE INTEREacuteS Y FORMA DE PAGO

Fijo la tasa de intereacutes es establecida por el emisor previamente a la emisioacuten

de los bonos y debe estar consignada en el valor

Variable la tasa de intereacutes a traveacutes del tiempo puede variar de acuerdo a los

paraacutemetros establecidos por el emisor para su caacutelculo

La forma de pago de los intereses puede ser similar a la amortizacioacuten del capital

exceptuando el pago por sorteo que no estaacute permitido

Depoacutesitos a Plazo Fijo

Los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) son instrumentos emitidos a distintos plazos por

los bancos y otras entidades financieras y certifican el valor de un depoacutesito

realizado maacutes la tasa de intereacutes a percibir Los DPF son emitidos a rendimiento y

pueden ser negociables en la Bolsa de Valores

Certificados de Devolucioacuten Impositiva (CEDEIM)

Los CEDEIM son valores fiscales emitidos por el Servicio Nacional de Impuestos

Internos (SIl) y otorgados a los exportadores por concepto de reintegro del

Impuesto al Valor Agregado (IVA) sobre un tope maacuteximo del Valor Fob de la

exportacioacuten y del Gravamen Aduanero Consolidado (GAC) de acuerdo a un

coeficiente determinado por el SIl sobre la base del monto de la exportacioacuten y el

tipo de producto Este es un instrumento creado para estimular la actividad

exportadora y puede ser utilizado como pago a cuenta de determinados

impuestos Se emite por el valor nominal del importe a ser reintegrado al

exportador y se negocia a descuento en los mercados secundarios

Pagareacutes

El pagareacute es un documento de creacutedito que contiene la promesa incondicional del

deudor de pagar un monto establecido en fecha determinada Las condiciones de

su emisioacuten estaacuten establecidas en todo Coacutedigo de Comercio

Cupones

Son documentos que acompantildean a un valor que ha de separarse de eacuteste para

obtener las rentas de un determinado periacuteodo o ejercer cualquier otro derecho

Valores emitidos como efecto de un proceso de titularizacioacuten

Pueden ser de contenido crediticio de participacioacuten o mixtos En el primer caso

acreditan una deuda por parte del emisor hacia el inversionista que adquiere los

valores en el segundo otorgan derecho a propiedad en el patrimonio que se haya

estructurado y en el tercero a una combinacioacuten de ambos

Valor nominal de una accioacuten

El precio o valor nominal de una accioacuten es el valor contable y aparece impreso en

el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros de una accioacuten

Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones

existentes

Valor de mercado de una accioacuten

El valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella En otras palabras

estaacute determinado por la oferta y la demanda

BONOS

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Pueden tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor

PRINCIPIOS BAacuteSICOS DEL MERCADO

Los maacutes relevantes desde la oacuteptica de estudiar los mercados financieros son

Primero Los individuos enfrentan elecciones

Segundo El costo de algo es lo que se estaacute dispuesto a dar a cambio

Tercero La gente responde a incentivos

Cuarto El intercambio puede ser beneficioso para todos

Quinto Los mercados son usualmente una buena manera de organizar la

actividad econoacutemica

Sexto Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los resultados del mercado

Mercado de dinero

Se caracteriza por dar cabida a la negociacioacuten de activos financieros de muy corta

vida (comuacutenmente menos de un antildeo) que suelen ser sustitutos del dinero en

razoacuten de su elevada liquidez

Mercado de capitales

Alberga a los instrumentos de mayor plazo (superior a un antildeo) de condiciones

variables en cuanto a su liquidez y usualmente tambieacuten de un mayor contenido de

riesgo

Mercado de futuros y derivados

Son mercados donde se negocian contratos de naturaleza financiera con

condiciones que se fijan al momento del acuerdo que deben ser ejecutados en

una fecha especiacutefica o en un intervalo de tiempo definido

Mercado de valores

Es un componente del mercado financiero que abarca al mercado de dinero y al

mercado de capitales En este mercado se negocian valores En nuestra

legislacioacuten los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio de participacioacuten o representativos de mercaderiacuteas Los valores pueden

ser emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus entidades

TIPOS DE MERCADO

Mercado Primario

Es aquel que se relaciona con la colocacioacuten inicial de valores que se realiza a un

precio determinado por medio de una oferta puacuteblica

Mercado Secundario

Es aquel mercado donde se realizan las transacciones con valores ya emitidos es

decir se negocian luego de la primera colocacioacuten

Mercado Bursaacutetil

Es el mecanismo de negociacioacuten que se realiza a traveacutes de intermediarios

mediante procedimientos y tipo de operaciones predeterminadas Conforman

estos mecanismos el ruedo la mesa de negociacioacuten y la subasta de acciones no

inscritas

Mercado Extrabursaacutetil

Es aqueacutel donde se colocan y negocian los valores pero fuera de bolsa con la

participacioacuten de intermediarios autorizados Los valores que se negocian en este

segmento estaacuten inscritos en el RMV y cuentan con la autorizacioacuten de la SPVS

para esta negociacioacuten

ALTERNATIVAS DE INVERSIOacuteN

Sistema Financiero Nacional

Constituido por las diferentes entidades Financieras o Bancos que ofrecen una

serie de servicios en el cual podemos mencionar Cajas de ahorro Depoacutesitos a

Plazo Fijo Cuanta Corriente remunerada Fondo Comuacuten de Valores etc los

cuales ofrecen diferentes alternativas de creacuteditos o beneficios para el inversionista

en funcioacuten a una tasa de intereacutes que depende de las poliacuteticas internas de cada

institucioacuten Bancaria y del sistema Financiero Nacional reguladas o normadas por

la Superintendencia de Bancos o Entidades Financieras

Mercado De Valores

Se define como un espacio eco noacutemico que reuacutene a oferentes y demandantes de

valores Tambieacuten podemos definir al mercado de valores como un conjunto

formado por los mercados en los que se emite y negocia tiacutetulos valores de renta

fija y de renta variable a medio y largo plazo

En el mercado de valores conforman tambieacuten la Entidad Reguladora los

intermediarios y entidades auxiliares del mismo

OFERTAS

Oferta puacuteblica

Oferta puacuteblica de valores mobiliarios es la invitacioacuten adecuadamente difundida

que una o maacutes personas naturales o juriacutedicas dirigen al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste para realizar cualquier acto juriacutedico referido a la

colocacioacuten adquisicioacuten o disposicioacuten de valores

Oferta Puacuteblica Primaria

Es la oferta puacuteblica primaria de nuevos valores que efectuacutean las personas

juriacutedicas

Oferta Puacuteblica Secundaria

Es la destinada a transferir valores emitidos y colocados previamente Constituyen

ofertas puacuteblicas secundarias las negociaciones en el mercado bursaacutetil asiacute como

ciertas ofertas puacuteblicas como son la oferta de adquisicioacuten la oferta de compra la

oferta de venta y la oferta de intercambio

Oferta puacuteblica de adquisicioacuten

Es la oferta puacuteblica que una persona o entidad realiza para incrementar de manera

relevante su participacioacuten en el paquete accionario de determinada empresa

incluso aspirando a asumir el control de la misma

Oferta puacuteblica de compra

Es la oferta puacuteblica que realiza el emisor para adquirir sus propios valores a fin de

retirar la inscripcioacuten de la emisioacuten del RMV

Oferta puacuteblica de venta

Es un tipo de Oferta Puacuteblica Secundaria que de manera optativa deciden efectuar

una o maacutes personas naturales o juriacutedicas a traveacutes de una bolsa o de otros

mecanismos de negociacioacuten autorizados dirigida al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste con el objeto de transferir en el mercado

secundario una cantidad significativa de valores previamente emitidos y adquiridos

que correspondan a una misma emisioacuten

Oferta puacuteblica de intercambio

Es la Oferta Puacuteblica de valores realizada en el mercado secundario en la que se

produce una permuta de valores debido a que el oferente admite que el pago del

precio del valor objeto de la oferta sea realizado a traveacutes de la entrega de valores

autorizados e inscritos en el RMV

AGENCIAS DE BOLSA

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

Acciones preferidas las acciones preferidas se emiten con ciertas caracteriacutesticas

especiales Generalmente pagan a su poseedor un determinado intereacutes fijo

siempre y cuando la empresa obtenga utilidades

En cuanto al pago de dividendos las acciones preferidas tienen primaciacutea sobre las

acciones ordinarias El tenedor de una accioacuten preferente no tiene derecho a voto

en las asambleas ordinarias de accionistas soacutelo a voz Sin embargo cuenta con el

derecho de voto en las asambleas extraordinarias

En la liquidacioacuten de la sociedad las acciones preferidas se reembolsaraacuten antes

que las ordinarias Las acciones preferidas con dividendos no repartidos por maacutes

de tres ejercicios aunque no sean consecutivos adquiriraacuten el derecho a voto y los

demaacutes derechos de las acciones ordinarias hasta que desaparezca la obligacioacuten

referida Las acciones preferidas son redimibles y pueden transformarse en

ordinarias en las condiciones y plazos establecidos al tiempo de su emisioacuten

Las acciones preferidas no excederaacuten la mitad del capital suscrito

Cuando en alguacuten ejercicio no se paguen dividendos o estos sean inferiores al

dividendo fijado la diferencia se cubriraacute en los antildeos siguientes con prelacioacuten sobre

las acciones ordinarias Ademaacutes de los beneficios econoacutemicos que otorga la

posesioacuten de acciones existen derechos estipulados en la legislacioacuten y en los

propios estatutos de cada empresa Por ejemplo los accionistas pueden participar

en la eleccioacuten del directorio de la sociedad pueden participar en la modificacioacuten de

los estatutos tambieacuten en la aprobacioacuten modificacioacuten o rechazo de los balances

anuales auditados asiacute como en el destino de los resultados obtenidos

Los accionistas pueden decidir la distribucioacuten de las utilidades obtenidas por la

sociedad mediante el pago de dividendos o por otra parte pueden optar por la

reinversioacuten de estas utilidades es decir que eacutestas pasan a incrementar el capital

social lo que se denomina capitalizacioacuten de utilidades

Precio de las acciones

Valor nominal de una accioacuten el precio o valor nominal de una accioacuten es el valor

contable y aparece impreso en el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros o valor patrimonial proporcional de una accioacuten es el valor

resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones existentes

Valor de mercado el valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella

En otras palabras estaacute determinado por la oferta y la demanda

Renta Fija

Cuando la rentabilidad estaacute previamente fijada o es determinable desde un inicio

consistiendo en este caso el riesgo soacutelo en la seguridad de su pago los valores

negociables son los bonos

Bonos

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Forma de expedicioacuten

Los bonos pueden ser expedidos a la orden nominativos o al portador Pueden

tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor Al vencimiento de

un bono el inversionista recibe el capital que invirtioacute En el caso de los bonos

convertibles en acciones al vencimiento el inversionista se hace acreedor a

acciones de la empresa emisora

14- AMORTIZACIOacuteN DEL CAPITAL

middot Al vencimiento cuando los bonos pagan el capital prestado por su emisor en la

fecha de vencimiento consignada en los mismos

middot Perioacutedicamente el capital prestado por el emisor de un determinado bono puede

ser pagado perioacutedicamente (mensual semestral anual etc) en dos formas

1 Mediante cupones los cupones son valores adheridos a los bonos

generalmente tienen impreso un determinado valor monetario que puede ser

exigido en la fecha consignada en los mismos

2 Por sorteo el emisor de los valores si asiacute lo establecioacute en las condiciones de

emisioacuten de los mismos puede devolver a los tenedores de los bonos el capital

prestado maacutes los intereses correspondientes mediante sorteo El sorteo debe

hacerse ante Notario Puacuteblico con asistencia de los administradores de la sociedad

deudora y el representante comuacuten de los tenedores de bonos

RENTABILIDAD TIPOS DE INTEREacuteS Y FORMA DE PAGO

Fijo la tasa de intereacutes es establecida por el emisor previamente a la emisioacuten

de los bonos y debe estar consignada en el valor

Variable la tasa de intereacutes a traveacutes del tiempo puede variar de acuerdo a los

paraacutemetros establecidos por el emisor para su caacutelculo

La forma de pago de los intereses puede ser similar a la amortizacioacuten del capital

exceptuando el pago por sorteo que no estaacute permitido

Depoacutesitos a Plazo Fijo

Los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) son instrumentos emitidos a distintos plazos por

los bancos y otras entidades financieras y certifican el valor de un depoacutesito

realizado maacutes la tasa de intereacutes a percibir Los DPF son emitidos a rendimiento y

pueden ser negociables en la Bolsa de Valores

Certificados de Devolucioacuten Impositiva (CEDEIM)

Los CEDEIM son valores fiscales emitidos por el Servicio Nacional de Impuestos

Internos (SIl) y otorgados a los exportadores por concepto de reintegro del

Impuesto al Valor Agregado (IVA) sobre un tope maacuteximo del Valor Fob de la

exportacioacuten y del Gravamen Aduanero Consolidado (GAC) de acuerdo a un

coeficiente determinado por el SIl sobre la base del monto de la exportacioacuten y el

tipo de producto Este es un instrumento creado para estimular la actividad

exportadora y puede ser utilizado como pago a cuenta de determinados

impuestos Se emite por el valor nominal del importe a ser reintegrado al

exportador y se negocia a descuento en los mercados secundarios

Pagareacutes

El pagareacute es un documento de creacutedito que contiene la promesa incondicional del

deudor de pagar un monto establecido en fecha determinada Las condiciones de

su emisioacuten estaacuten establecidas en todo Coacutedigo de Comercio

Cupones

Son documentos que acompantildean a un valor que ha de separarse de eacuteste para

obtener las rentas de un determinado periacuteodo o ejercer cualquier otro derecho

Valores emitidos como efecto de un proceso de titularizacioacuten

Pueden ser de contenido crediticio de participacioacuten o mixtos En el primer caso

acreditan una deuda por parte del emisor hacia el inversionista que adquiere los

valores en el segundo otorgan derecho a propiedad en el patrimonio que se haya

estructurado y en el tercero a una combinacioacuten de ambos

Valor nominal de una accioacuten

El precio o valor nominal de una accioacuten es el valor contable y aparece impreso en

el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros de una accioacuten

Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones

existentes

Valor de mercado de una accioacuten

El valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella En otras palabras

estaacute determinado por la oferta y la demanda

BONOS

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Pueden tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor

PRINCIPIOS BAacuteSICOS DEL MERCADO

Los maacutes relevantes desde la oacuteptica de estudiar los mercados financieros son

Primero Los individuos enfrentan elecciones

Segundo El costo de algo es lo que se estaacute dispuesto a dar a cambio

Tercero La gente responde a incentivos

Cuarto El intercambio puede ser beneficioso para todos

Quinto Los mercados son usualmente una buena manera de organizar la

actividad econoacutemica

Sexto Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los resultados del mercado

Mercado de dinero

Se caracteriza por dar cabida a la negociacioacuten de activos financieros de muy corta

vida (comuacutenmente menos de un antildeo) que suelen ser sustitutos del dinero en

razoacuten de su elevada liquidez

Mercado de capitales

Alberga a los instrumentos de mayor plazo (superior a un antildeo) de condiciones

variables en cuanto a su liquidez y usualmente tambieacuten de un mayor contenido de

riesgo

Mercado de futuros y derivados

Son mercados donde se negocian contratos de naturaleza financiera con

condiciones que se fijan al momento del acuerdo que deben ser ejecutados en

una fecha especiacutefica o en un intervalo de tiempo definido

Mercado de valores

Es un componente del mercado financiero que abarca al mercado de dinero y al

mercado de capitales En este mercado se negocian valores En nuestra

legislacioacuten los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio de participacioacuten o representativos de mercaderiacuteas Los valores pueden

ser emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus entidades

TIPOS DE MERCADO

Mercado Primario

Es aquel que se relaciona con la colocacioacuten inicial de valores que se realiza a un

precio determinado por medio de una oferta puacuteblica

Mercado Secundario

Es aquel mercado donde se realizan las transacciones con valores ya emitidos es

decir se negocian luego de la primera colocacioacuten

Mercado Bursaacutetil

Es el mecanismo de negociacioacuten que se realiza a traveacutes de intermediarios

mediante procedimientos y tipo de operaciones predeterminadas Conforman

estos mecanismos el ruedo la mesa de negociacioacuten y la subasta de acciones no

inscritas

Mercado Extrabursaacutetil

Es aqueacutel donde se colocan y negocian los valores pero fuera de bolsa con la

participacioacuten de intermediarios autorizados Los valores que se negocian en este

segmento estaacuten inscritos en el RMV y cuentan con la autorizacioacuten de la SPVS

para esta negociacioacuten

ALTERNATIVAS DE INVERSIOacuteN

Sistema Financiero Nacional

Constituido por las diferentes entidades Financieras o Bancos que ofrecen una

serie de servicios en el cual podemos mencionar Cajas de ahorro Depoacutesitos a

Plazo Fijo Cuanta Corriente remunerada Fondo Comuacuten de Valores etc los

cuales ofrecen diferentes alternativas de creacuteditos o beneficios para el inversionista

en funcioacuten a una tasa de intereacutes que depende de las poliacuteticas internas de cada

institucioacuten Bancaria y del sistema Financiero Nacional reguladas o normadas por

la Superintendencia de Bancos o Entidades Financieras

Mercado De Valores

Se define como un espacio eco noacutemico que reuacutene a oferentes y demandantes de

valores Tambieacuten podemos definir al mercado de valores como un conjunto

formado por los mercados en los que se emite y negocia tiacutetulos valores de renta

fija y de renta variable a medio y largo plazo

En el mercado de valores conforman tambieacuten la Entidad Reguladora los

intermediarios y entidades auxiliares del mismo

OFERTAS

Oferta puacuteblica

Oferta puacuteblica de valores mobiliarios es la invitacioacuten adecuadamente difundida

que una o maacutes personas naturales o juriacutedicas dirigen al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste para realizar cualquier acto juriacutedico referido a la

colocacioacuten adquisicioacuten o disposicioacuten de valores

Oferta Puacuteblica Primaria

Es la oferta puacuteblica primaria de nuevos valores que efectuacutean las personas

juriacutedicas

Oferta Puacuteblica Secundaria

Es la destinada a transferir valores emitidos y colocados previamente Constituyen

ofertas puacuteblicas secundarias las negociaciones en el mercado bursaacutetil asiacute como

ciertas ofertas puacuteblicas como son la oferta de adquisicioacuten la oferta de compra la

oferta de venta y la oferta de intercambio

Oferta puacuteblica de adquisicioacuten

Es la oferta puacuteblica que una persona o entidad realiza para incrementar de manera

relevante su participacioacuten en el paquete accionario de determinada empresa

incluso aspirando a asumir el control de la misma

Oferta puacuteblica de compra

Es la oferta puacuteblica que realiza el emisor para adquirir sus propios valores a fin de

retirar la inscripcioacuten de la emisioacuten del RMV

Oferta puacuteblica de venta

Es un tipo de Oferta Puacuteblica Secundaria que de manera optativa deciden efectuar

una o maacutes personas naturales o juriacutedicas a traveacutes de una bolsa o de otros

mecanismos de negociacioacuten autorizados dirigida al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste con el objeto de transferir en el mercado

secundario una cantidad significativa de valores previamente emitidos y adquiridos

que correspondan a una misma emisioacuten

Oferta puacuteblica de intercambio

Es la Oferta Puacuteblica de valores realizada en el mercado secundario en la que se

produce una permuta de valores debido a que el oferente admite que el pago del

precio del valor objeto de la oferta sea realizado a traveacutes de la entrega de valores

autorizados e inscritos en el RMV

AGENCIAS DE BOLSA

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

Valor nominal de una accioacuten el precio o valor nominal de una accioacuten es el valor

contable y aparece impreso en el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros o valor patrimonial proporcional de una accioacuten es el valor

resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones existentes

Valor de mercado el valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella

En otras palabras estaacute determinado por la oferta y la demanda

Renta Fija

Cuando la rentabilidad estaacute previamente fijada o es determinable desde un inicio

consistiendo en este caso el riesgo soacutelo en la seguridad de su pago los valores

negociables son los bonos

Bonos

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Forma de expedicioacuten

Los bonos pueden ser expedidos a la orden nominativos o al portador Pueden

tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor Al vencimiento de

un bono el inversionista recibe el capital que invirtioacute En el caso de los bonos

convertibles en acciones al vencimiento el inversionista se hace acreedor a

acciones de la empresa emisora

14- AMORTIZACIOacuteN DEL CAPITAL

middot Al vencimiento cuando los bonos pagan el capital prestado por su emisor en la

fecha de vencimiento consignada en los mismos

middot Perioacutedicamente el capital prestado por el emisor de un determinado bono puede

ser pagado perioacutedicamente (mensual semestral anual etc) en dos formas

1 Mediante cupones los cupones son valores adheridos a los bonos

generalmente tienen impreso un determinado valor monetario que puede ser

exigido en la fecha consignada en los mismos

2 Por sorteo el emisor de los valores si asiacute lo establecioacute en las condiciones de

emisioacuten de los mismos puede devolver a los tenedores de los bonos el capital

prestado maacutes los intereses correspondientes mediante sorteo El sorteo debe

hacerse ante Notario Puacuteblico con asistencia de los administradores de la sociedad

deudora y el representante comuacuten de los tenedores de bonos

RENTABILIDAD TIPOS DE INTEREacuteS Y FORMA DE PAGO

Fijo la tasa de intereacutes es establecida por el emisor previamente a la emisioacuten

de los bonos y debe estar consignada en el valor

Variable la tasa de intereacutes a traveacutes del tiempo puede variar de acuerdo a los

paraacutemetros establecidos por el emisor para su caacutelculo

La forma de pago de los intereses puede ser similar a la amortizacioacuten del capital

exceptuando el pago por sorteo que no estaacute permitido

Depoacutesitos a Plazo Fijo

Los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) son instrumentos emitidos a distintos plazos por

los bancos y otras entidades financieras y certifican el valor de un depoacutesito

realizado maacutes la tasa de intereacutes a percibir Los DPF son emitidos a rendimiento y

pueden ser negociables en la Bolsa de Valores

Certificados de Devolucioacuten Impositiva (CEDEIM)

Los CEDEIM son valores fiscales emitidos por el Servicio Nacional de Impuestos

Internos (SIl) y otorgados a los exportadores por concepto de reintegro del

Impuesto al Valor Agregado (IVA) sobre un tope maacuteximo del Valor Fob de la

exportacioacuten y del Gravamen Aduanero Consolidado (GAC) de acuerdo a un

coeficiente determinado por el SIl sobre la base del monto de la exportacioacuten y el

tipo de producto Este es un instrumento creado para estimular la actividad

exportadora y puede ser utilizado como pago a cuenta de determinados

impuestos Se emite por el valor nominal del importe a ser reintegrado al

exportador y se negocia a descuento en los mercados secundarios

Pagareacutes

El pagareacute es un documento de creacutedito que contiene la promesa incondicional del

deudor de pagar un monto establecido en fecha determinada Las condiciones de

su emisioacuten estaacuten establecidas en todo Coacutedigo de Comercio

Cupones

Son documentos que acompantildean a un valor que ha de separarse de eacuteste para

obtener las rentas de un determinado periacuteodo o ejercer cualquier otro derecho

Valores emitidos como efecto de un proceso de titularizacioacuten

Pueden ser de contenido crediticio de participacioacuten o mixtos En el primer caso

acreditan una deuda por parte del emisor hacia el inversionista que adquiere los

valores en el segundo otorgan derecho a propiedad en el patrimonio que se haya

estructurado y en el tercero a una combinacioacuten de ambos

Valor nominal de una accioacuten

El precio o valor nominal de una accioacuten es el valor contable y aparece impreso en

el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros de una accioacuten

Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones

existentes

Valor de mercado de una accioacuten

El valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella En otras palabras

estaacute determinado por la oferta y la demanda

BONOS

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Pueden tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor

PRINCIPIOS BAacuteSICOS DEL MERCADO

Los maacutes relevantes desde la oacuteptica de estudiar los mercados financieros son

Primero Los individuos enfrentan elecciones

Segundo El costo de algo es lo que se estaacute dispuesto a dar a cambio

Tercero La gente responde a incentivos

Cuarto El intercambio puede ser beneficioso para todos

Quinto Los mercados son usualmente una buena manera de organizar la

actividad econoacutemica

Sexto Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los resultados del mercado

Mercado de dinero

Se caracteriza por dar cabida a la negociacioacuten de activos financieros de muy corta

vida (comuacutenmente menos de un antildeo) que suelen ser sustitutos del dinero en

razoacuten de su elevada liquidez

Mercado de capitales

Alberga a los instrumentos de mayor plazo (superior a un antildeo) de condiciones

variables en cuanto a su liquidez y usualmente tambieacuten de un mayor contenido de

riesgo

Mercado de futuros y derivados

Son mercados donde se negocian contratos de naturaleza financiera con

condiciones que se fijan al momento del acuerdo que deben ser ejecutados en

una fecha especiacutefica o en un intervalo de tiempo definido

Mercado de valores

Es un componente del mercado financiero que abarca al mercado de dinero y al

mercado de capitales En este mercado se negocian valores En nuestra

legislacioacuten los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio de participacioacuten o representativos de mercaderiacuteas Los valores pueden

ser emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus entidades

TIPOS DE MERCADO

Mercado Primario

Es aquel que se relaciona con la colocacioacuten inicial de valores que se realiza a un

precio determinado por medio de una oferta puacuteblica

Mercado Secundario

Es aquel mercado donde se realizan las transacciones con valores ya emitidos es

decir se negocian luego de la primera colocacioacuten

Mercado Bursaacutetil

Es el mecanismo de negociacioacuten que se realiza a traveacutes de intermediarios

mediante procedimientos y tipo de operaciones predeterminadas Conforman

estos mecanismos el ruedo la mesa de negociacioacuten y la subasta de acciones no

inscritas

Mercado Extrabursaacutetil

Es aqueacutel donde se colocan y negocian los valores pero fuera de bolsa con la

participacioacuten de intermediarios autorizados Los valores que se negocian en este

segmento estaacuten inscritos en el RMV y cuentan con la autorizacioacuten de la SPVS

para esta negociacioacuten

ALTERNATIVAS DE INVERSIOacuteN

Sistema Financiero Nacional

Constituido por las diferentes entidades Financieras o Bancos que ofrecen una

serie de servicios en el cual podemos mencionar Cajas de ahorro Depoacutesitos a

Plazo Fijo Cuanta Corriente remunerada Fondo Comuacuten de Valores etc los

cuales ofrecen diferentes alternativas de creacuteditos o beneficios para el inversionista

en funcioacuten a una tasa de intereacutes que depende de las poliacuteticas internas de cada

institucioacuten Bancaria y del sistema Financiero Nacional reguladas o normadas por

la Superintendencia de Bancos o Entidades Financieras

Mercado De Valores

Se define como un espacio eco noacutemico que reuacutene a oferentes y demandantes de

valores Tambieacuten podemos definir al mercado de valores como un conjunto

formado por los mercados en los que se emite y negocia tiacutetulos valores de renta

fija y de renta variable a medio y largo plazo

En el mercado de valores conforman tambieacuten la Entidad Reguladora los

intermediarios y entidades auxiliares del mismo

OFERTAS

Oferta puacuteblica

Oferta puacuteblica de valores mobiliarios es la invitacioacuten adecuadamente difundida

que una o maacutes personas naturales o juriacutedicas dirigen al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste para realizar cualquier acto juriacutedico referido a la

colocacioacuten adquisicioacuten o disposicioacuten de valores

Oferta Puacuteblica Primaria

Es la oferta puacuteblica primaria de nuevos valores que efectuacutean las personas

juriacutedicas

Oferta Puacuteblica Secundaria

Es la destinada a transferir valores emitidos y colocados previamente Constituyen

ofertas puacuteblicas secundarias las negociaciones en el mercado bursaacutetil asiacute como

ciertas ofertas puacuteblicas como son la oferta de adquisicioacuten la oferta de compra la

oferta de venta y la oferta de intercambio

Oferta puacuteblica de adquisicioacuten

Es la oferta puacuteblica que una persona o entidad realiza para incrementar de manera

relevante su participacioacuten en el paquete accionario de determinada empresa

incluso aspirando a asumir el control de la misma

Oferta puacuteblica de compra

Es la oferta puacuteblica que realiza el emisor para adquirir sus propios valores a fin de

retirar la inscripcioacuten de la emisioacuten del RMV

Oferta puacuteblica de venta

Es un tipo de Oferta Puacuteblica Secundaria que de manera optativa deciden efectuar

una o maacutes personas naturales o juriacutedicas a traveacutes de una bolsa o de otros

mecanismos de negociacioacuten autorizados dirigida al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste con el objeto de transferir en el mercado

secundario una cantidad significativa de valores previamente emitidos y adquiridos

que correspondan a una misma emisioacuten

Oferta puacuteblica de intercambio

Es la Oferta Puacuteblica de valores realizada en el mercado secundario en la que se

produce una permuta de valores debido a que el oferente admite que el pago del

precio del valor objeto de la oferta sea realizado a traveacutes de la entrega de valores

autorizados e inscritos en el RMV

AGENCIAS DE BOLSA

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

1 Mediante cupones los cupones son valores adheridos a los bonos

generalmente tienen impreso un determinado valor monetario que puede ser

exigido en la fecha consignada en los mismos

2 Por sorteo el emisor de los valores si asiacute lo establecioacute en las condiciones de

emisioacuten de los mismos puede devolver a los tenedores de los bonos el capital

prestado maacutes los intereses correspondientes mediante sorteo El sorteo debe

hacerse ante Notario Puacuteblico con asistencia de los administradores de la sociedad

deudora y el representante comuacuten de los tenedores de bonos

RENTABILIDAD TIPOS DE INTEREacuteS Y FORMA DE PAGO

Fijo la tasa de intereacutes es establecida por el emisor previamente a la emisioacuten

de los bonos y debe estar consignada en el valor

Variable la tasa de intereacutes a traveacutes del tiempo puede variar de acuerdo a los

paraacutemetros establecidos por el emisor para su caacutelculo

La forma de pago de los intereses puede ser similar a la amortizacioacuten del capital

exceptuando el pago por sorteo que no estaacute permitido

Depoacutesitos a Plazo Fijo

Los Depoacutesitos a Plazo Fijo (DPF) son instrumentos emitidos a distintos plazos por

los bancos y otras entidades financieras y certifican el valor de un depoacutesito

realizado maacutes la tasa de intereacutes a percibir Los DPF son emitidos a rendimiento y

pueden ser negociables en la Bolsa de Valores

Certificados de Devolucioacuten Impositiva (CEDEIM)

Los CEDEIM son valores fiscales emitidos por el Servicio Nacional de Impuestos

Internos (SIl) y otorgados a los exportadores por concepto de reintegro del

Impuesto al Valor Agregado (IVA) sobre un tope maacuteximo del Valor Fob de la

exportacioacuten y del Gravamen Aduanero Consolidado (GAC) de acuerdo a un

coeficiente determinado por el SIl sobre la base del monto de la exportacioacuten y el

tipo de producto Este es un instrumento creado para estimular la actividad

exportadora y puede ser utilizado como pago a cuenta de determinados

impuestos Se emite por el valor nominal del importe a ser reintegrado al

exportador y se negocia a descuento en los mercados secundarios

Pagareacutes

El pagareacute es un documento de creacutedito que contiene la promesa incondicional del

deudor de pagar un monto establecido en fecha determinada Las condiciones de

su emisioacuten estaacuten establecidas en todo Coacutedigo de Comercio

Cupones

Son documentos que acompantildean a un valor que ha de separarse de eacuteste para

obtener las rentas de un determinado periacuteodo o ejercer cualquier otro derecho

Valores emitidos como efecto de un proceso de titularizacioacuten

Pueden ser de contenido crediticio de participacioacuten o mixtos En el primer caso

acreditan una deuda por parte del emisor hacia el inversionista que adquiere los

valores en el segundo otorgan derecho a propiedad en el patrimonio que se haya

estructurado y en el tercero a una combinacioacuten de ambos

Valor nominal de una accioacuten

El precio o valor nominal de una accioacuten es el valor contable y aparece impreso en

el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros de una accioacuten

Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones

existentes

Valor de mercado de una accioacuten

El valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella En otras palabras

estaacute determinado por la oferta y la demanda

BONOS

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Pueden tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor

PRINCIPIOS BAacuteSICOS DEL MERCADO

Los maacutes relevantes desde la oacuteptica de estudiar los mercados financieros son

Primero Los individuos enfrentan elecciones

Segundo El costo de algo es lo que se estaacute dispuesto a dar a cambio

Tercero La gente responde a incentivos

Cuarto El intercambio puede ser beneficioso para todos

Quinto Los mercados son usualmente una buena manera de organizar la

actividad econoacutemica

Sexto Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los resultados del mercado

Mercado de dinero

Se caracteriza por dar cabida a la negociacioacuten de activos financieros de muy corta

vida (comuacutenmente menos de un antildeo) que suelen ser sustitutos del dinero en

razoacuten de su elevada liquidez

Mercado de capitales

Alberga a los instrumentos de mayor plazo (superior a un antildeo) de condiciones

variables en cuanto a su liquidez y usualmente tambieacuten de un mayor contenido de

riesgo

Mercado de futuros y derivados

Son mercados donde se negocian contratos de naturaleza financiera con

condiciones que se fijan al momento del acuerdo que deben ser ejecutados en

una fecha especiacutefica o en un intervalo de tiempo definido

Mercado de valores

Es un componente del mercado financiero que abarca al mercado de dinero y al

mercado de capitales En este mercado se negocian valores En nuestra

legislacioacuten los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio de participacioacuten o representativos de mercaderiacuteas Los valores pueden

ser emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus entidades

TIPOS DE MERCADO

Mercado Primario

Es aquel que se relaciona con la colocacioacuten inicial de valores que se realiza a un

precio determinado por medio de una oferta puacuteblica

Mercado Secundario

Es aquel mercado donde se realizan las transacciones con valores ya emitidos es

decir se negocian luego de la primera colocacioacuten

Mercado Bursaacutetil

Es el mecanismo de negociacioacuten que se realiza a traveacutes de intermediarios

mediante procedimientos y tipo de operaciones predeterminadas Conforman

estos mecanismos el ruedo la mesa de negociacioacuten y la subasta de acciones no

inscritas

Mercado Extrabursaacutetil

Es aqueacutel donde se colocan y negocian los valores pero fuera de bolsa con la

participacioacuten de intermediarios autorizados Los valores que se negocian en este

segmento estaacuten inscritos en el RMV y cuentan con la autorizacioacuten de la SPVS

para esta negociacioacuten

ALTERNATIVAS DE INVERSIOacuteN

Sistema Financiero Nacional

Constituido por las diferentes entidades Financieras o Bancos que ofrecen una

serie de servicios en el cual podemos mencionar Cajas de ahorro Depoacutesitos a

Plazo Fijo Cuanta Corriente remunerada Fondo Comuacuten de Valores etc los

cuales ofrecen diferentes alternativas de creacuteditos o beneficios para el inversionista

en funcioacuten a una tasa de intereacutes que depende de las poliacuteticas internas de cada

institucioacuten Bancaria y del sistema Financiero Nacional reguladas o normadas por

la Superintendencia de Bancos o Entidades Financieras

Mercado De Valores

Se define como un espacio eco noacutemico que reuacutene a oferentes y demandantes de

valores Tambieacuten podemos definir al mercado de valores como un conjunto

formado por los mercados en los que se emite y negocia tiacutetulos valores de renta

fija y de renta variable a medio y largo plazo

En el mercado de valores conforman tambieacuten la Entidad Reguladora los

intermediarios y entidades auxiliares del mismo

OFERTAS

Oferta puacuteblica

Oferta puacuteblica de valores mobiliarios es la invitacioacuten adecuadamente difundida

que una o maacutes personas naturales o juriacutedicas dirigen al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste para realizar cualquier acto juriacutedico referido a la

colocacioacuten adquisicioacuten o disposicioacuten de valores

Oferta Puacuteblica Primaria

Es la oferta puacuteblica primaria de nuevos valores que efectuacutean las personas

juriacutedicas

Oferta Puacuteblica Secundaria

Es la destinada a transferir valores emitidos y colocados previamente Constituyen

ofertas puacuteblicas secundarias las negociaciones en el mercado bursaacutetil asiacute como

ciertas ofertas puacuteblicas como son la oferta de adquisicioacuten la oferta de compra la

oferta de venta y la oferta de intercambio

Oferta puacuteblica de adquisicioacuten

Es la oferta puacuteblica que una persona o entidad realiza para incrementar de manera

relevante su participacioacuten en el paquete accionario de determinada empresa

incluso aspirando a asumir el control de la misma

Oferta puacuteblica de compra

Es la oferta puacuteblica que realiza el emisor para adquirir sus propios valores a fin de

retirar la inscripcioacuten de la emisioacuten del RMV

Oferta puacuteblica de venta

Es un tipo de Oferta Puacuteblica Secundaria que de manera optativa deciden efectuar

una o maacutes personas naturales o juriacutedicas a traveacutes de una bolsa o de otros

mecanismos de negociacioacuten autorizados dirigida al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste con el objeto de transferir en el mercado

secundario una cantidad significativa de valores previamente emitidos y adquiridos

que correspondan a una misma emisioacuten

Oferta puacuteblica de intercambio

Es la Oferta Puacuteblica de valores realizada en el mercado secundario en la que se

produce una permuta de valores debido a que el oferente admite que el pago del

precio del valor objeto de la oferta sea realizado a traveacutes de la entrega de valores

autorizados e inscritos en el RMV

AGENCIAS DE BOLSA

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

exportadora y puede ser utilizado como pago a cuenta de determinados

impuestos Se emite por el valor nominal del importe a ser reintegrado al

exportador y se negocia a descuento en los mercados secundarios

Pagareacutes

El pagareacute es un documento de creacutedito que contiene la promesa incondicional del

deudor de pagar un monto establecido en fecha determinada Las condiciones de

su emisioacuten estaacuten establecidas en todo Coacutedigo de Comercio

Cupones

Son documentos que acompantildean a un valor que ha de separarse de eacuteste para

obtener las rentas de un determinado periacuteodo o ejercer cualquier otro derecho

Valores emitidos como efecto de un proceso de titularizacioacuten

Pueden ser de contenido crediticio de participacioacuten o mixtos En el primer caso

acreditan una deuda por parte del emisor hacia el inversionista que adquiere los

valores en el segundo otorgan derecho a propiedad en el patrimonio que se haya

estructurado y en el tercero a una combinacioacuten de ambos

Valor nominal de una accioacuten

El precio o valor nominal de una accioacuten es el valor contable y aparece impreso en

el tiacutetulo fiacutesico al momento de la emisioacuten

Valor de libros de una accioacuten

Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el nuacutemero de acciones

existentes

Valor de mercado de una accioacuten

El valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella En otras palabras

estaacute determinado por la oferta y la demanda

BONOS

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Pueden tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor

PRINCIPIOS BAacuteSICOS DEL MERCADO

Los maacutes relevantes desde la oacuteptica de estudiar los mercados financieros son

Primero Los individuos enfrentan elecciones

Segundo El costo de algo es lo que se estaacute dispuesto a dar a cambio

Tercero La gente responde a incentivos

Cuarto El intercambio puede ser beneficioso para todos

Quinto Los mercados son usualmente una buena manera de organizar la

actividad econoacutemica

Sexto Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los resultados del mercado

Mercado de dinero

Se caracteriza por dar cabida a la negociacioacuten de activos financieros de muy corta

vida (comuacutenmente menos de un antildeo) que suelen ser sustitutos del dinero en

razoacuten de su elevada liquidez

Mercado de capitales

Alberga a los instrumentos de mayor plazo (superior a un antildeo) de condiciones

variables en cuanto a su liquidez y usualmente tambieacuten de un mayor contenido de

riesgo

Mercado de futuros y derivados

Son mercados donde se negocian contratos de naturaleza financiera con

condiciones que se fijan al momento del acuerdo que deben ser ejecutados en

una fecha especiacutefica o en un intervalo de tiempo definido

Mercado de valores

Es un componente del mercado financiero que abarca al mercado de dinero y al

mercado de capitales En este mercado se negocian valores En nuestra

legislacioacuten los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio de participacioacuten o representativos de mercaderiacuteas Los valores pueden

ser emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus entidades

TIPOS DE MERCADO

Mercado Primario

Es aquel que se relaciona con la colocacioacuten inicial de valores que se realiza a un

precio determinado por medio de una oferta puacuteblica

Mercado Secundario

Es aquel mercado donde se realizan las transacciones con valores ya emitidos es

decir se negocian luego de la primera colocacioacuten

Mercado Bursaacutetil

Es el mecanismo de negociacioacuten que se realiza a traveacutes de intermediarios

mediante procedimientos y tipo de operaciones predeterminadas Conforman

estos mecanismos el ruedo la mesa de negociacioacuten y la subasta de acciones no

inscritas

Mercado Extrabursaacutetil

Es aqueacutel donde se colocan y negocian los valores pero fuera de bolsa con la

participacioacuten de intermediarios autorizados Los valores que se negocian en este

segmento estaacuten inscritos en el RMV y cuentan con la autorizacioacuten de la SPVS

para esta negociacioacuten

ALTERNATIVAS DE INVERSIOacuteN

Sistema Financiero Nacional

Constituido por las diferentes entidades Financieras o Bancos que ofrecen una

serie de servicios en el cual podemos mencionar Cajas de ahorro Depoacutesitos a

Plazo Fijo Cuanta Corriente remunerada Fondo Comuacuten de Valores etc los

cuales ofrecen diferentes alternativas de creacuteditos o beneficios para el inversionista

en funcioacuten a una tasa de intereacutes que depende de las poliacuteticas internas de cada

institucioacuten Bancaria y del sistema Financiero Nacional reguladas o normadas por

la Superintendencia de Bancos o Entidades Financieras

Mercado De Valores

Se define como un espacio eco noacutemico que reuacutene a oferentes y demandantes de

valores Tambieacuten podemos definir al mercado de valores como un conjunto

formado por los mercados en los que se emite y negocia tiacutetulos valores de renta

fija y de renta variable a medio y largo plazo

En el mercado de valores conforman tambieacuten la Entidad Reguladora los

intermediarios y entidades auxiliares del mismo

OFERTAS

Oferta puacuteblica

Oferta puacuteblica de valores mobiliarios es la invitacioacuten adecuadamente difundida

que una o maacutes personas naturales o juriacutedicas dirigen al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste para realizar cualquier acto juriacutedico referido a la

colocacioacuten adquisicioacuten o disposicioacuten de valores

Oferta Puacuteblica Primaria

Es la oferta puacuteblica primaria de nuevos valores que efectuacutean las personas

juriacutedicas

Oferta Puacuteblica Secundaria

Es la destinada a transferir valores emitidos y colocados previamente Constituyen

ofertas puacuteblicas secundarias las negociaciones en el mercado bursaacutetil asiacute como

ciertas ofertas puacuteblicas como son la oferta de adquisicioacuten la oferta de compra la

oferta de venta y la oferta de intercambio

Oferta puacuteblica de adquisicioacuten

Es la oferta puacuteblica que una persona o entidad realiza para incrementar de manera

relevante su participacioacuten en el paquete accionario de determinada empresa

incluso aspirando a asumir el control de la misma

Oferta puacuteblica de compra

Es la oferta puacuteblica que realiza el emisor para adquirir sus propios valores a fin de

retirar la inscripcioacuten de la emisioacuten del RMV

Oferta puacuteblica de venta

Es un tipo de Oferta Puacuteblica Secundaria que de manera optativa deciden efectuar

una o maacutes personas naturales o juriacutedicas a traveacutes de una bolsa o de otros

mecanismos de negociacioacuten autorizados dirigida al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste con el objeto de transferir en el mercado

secundario una cantidad significativa de valores previamente emitidos y adquiridos

que correspondan a una misma emisioacuten

Oferta puacuteblica de intercambio

Es la Oferta Puacuteblica de valores realizada en el mercado secundario en la que se

produce una permuta de valores debido a que el oferente admite que el pago del

precio del valor objeto de la oferta sea realizado a traveacutes de la entrega de valores

autorizados e inscritos en el RMV

AGENCIAS DE BOLSA

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

El valor que los inversionistas estaacuten dispuestos a pagar por ella En otras palabras

estaacute determinado por la oferta y la demanda

BONOS

Los bonos son valores que incorporan una parte aliacutecuota de un creacutedito colectivo

de corto o largo plazo constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora

Pueden tener rendimiento fijo o variable seguacuten lo determine el emisor

PRINCIPIOS BAacuteSICOS DEL MERCADO

Los maacutes relevantes desde la oacuteptica de estudiar los mercados financieros son

Primero Los individuos enfrentan elecciones

Segundo El costo de algo es lo que se estaacute dispuesto a dar a cambio

Tercero La gente responde a incentivos

Cuarto El intercambio puede ser beneficioso para todos

Quinto Los mercados son usualmente una buena manera de organizar la

actividad econoacutemica

Sexto Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los resultados del mercado

Mercado de dinero

Se caracteriza por dar cabida a la negociacioacuten de activos financieros de muy corta

vida (comuacutenmente menos de un antildeo) que suelen ser sustitutos del dinero en

razoacuten de su elevada liquidez

Mercado de capitales

Alberga a los instrumentos de mayor plazo (superior a un antildeo) de condiciones

variables en cuanto a su liquidez y usualmente tambieacuten de un mayor contenido de

riesgo

Mercado de futuros y derivados

Son mercados donde se negocian contratos de naturaleza financiera con

condiciones que se fijan al momento del acuerdo que deben ser ejecutados en

una fecha especiacutefica o en un intervalo de tiempo definido

Mercado de valores

Es un componente del mercado financiero que abarca al mercado de dinero y al

mercado de capitales En este mercado se negocian valores En nuestra

legislacioacuten los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio de participacioacuten o representativos de mercaderiacuteas Los valores pueden

ser emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus entidades

TIPOS DE MERCADO

Mercado Primario

Es aquel que se relaciona con la colocacioacuten inicial de valores que se realiza a un

precio determinado por medio de una oferta puacuteblica

Mercado Secundario

Es aquel mercado donde se realizan las transacciones con valores ya emitidos es

decir se negocian luego de la primera colocacioacuten

Mercado Bursaacutetil

Es el mecanismo de negociacioacuten que se realiza a traveacutes de intermediarios

mediante procedimientos y tipo de operaciones predeterminadas Conforman

estos mecanismos el ruedo la mesa de negociacioacuten y la subasta de acciones no

inscritas

Mercado Extrabursaacutetil

Es aqueacutel donde se colocan y negocian los valores pero fuera de bolsa con la

participacioacuten de intermediarios autorizados Los valores que se negocian en este

segmento estaacuten inscritos en el RMV y cuentan con la autorizacioacuten de la SPVS

para esta negociacioacuten

ALTERNATIVAS DE INVERSIOacuteN

Sistema Financiero Nacional

Constituido por las diferentes entidades Financieras o Bancos que ofrecen una

serie de servicios en el cual podemos mencionar Cajas de ahorro Depoacutesitos a

Plazo Fijo Cuanta Corriente remunerada Fondo Comuacuten de Valores etc los

cuales ofrecen diferentes alternativas de creacuteditos o beneficios para el inversionista

en funcioacuten a una tasa de intereacutes que depende de las poliacuteticas internas de cada

institucioacuten Bancaria y del sistema Financiero Nacional reguladas o normadas por

la Superintendencia de Bancos o Entidades Financieras

Mercado De Valores

Se define como un espacio eco noacutemico que reuacutene a oferentes y demandantes de

valores Tambieacuten podemos definir al mercado de valores como un conjunto

formado por los mercados en los que se emite y negocia tiacutetulos valores de renta

fija y de renta variable a medio y largo plazo

En el mercado de valores conforman tambieacuten la Entidad Reguladora los

intermediarios y entidades auxiliares del mismo

OFERTAS

Oferta puacuteblica

Oferta puacuteblica de valores mobiliarios es la invitacioacuten adecuadamente difundida

que una o maacutes personas naturales o juriacutedicas dirigen al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste para realizar cualquier acto juriacutedico referido a la

colocacioacuten adquisicioacuten o disposicioacuten de valores

Oferta Puacuteblica Primaria

Es la oferta puacuteblica primaria de nuevos valores que efectuacutean las personas

juriacutedicas

Oferta Puacuteblica Secundaria

Es la destinada a transferir valores emitidos y colocados previamente Constituyen

ofertas puacuteblicas secundarias las negociaciones en el mercado bursaacutetil asiacute como

ciertas ofertas puacuteblicas como son la oferta de adquisicioacuten la oferta de compra la

oferta de venta y la oferta de intercambio

Oferta puacuteblica de adquisicioacuten

Es la oferta puacuteblica que una persona o entidad realiza para incrementar de manera

relevante su participacioacuten en el paquete accionario de determinada empresa

incluso aspirando a asumir el control de la misma

Oferta puacuteblica de compra

Es la oferta puacuteblica que realiza el emisor para adquirir sus propios valores a fin de

retirar la inscripcioacuten de la emisioacuten del RMV

Oferta puacuteblica de venta

Es un tipo de Oferta Puacuteblica Secundaria que de manera optativa deciden efectuar

una o maacutes personas naturales o juriacutedicas a traveacutes de una bolsa o de otros

mecanismos de negociacioacuten autorizados dirigida al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste con el objeto de transferir en el mercado

secundario una cantidad significativa de valores previamente emitidos y adquiridos

que correspondan a una misma emisioacuten

Oferta puacuteblica de intercambio

Es la Oferta Puacuteblica de valores realizada en el mercado secundario en la que se

produce una permuta de valores debido a que el oferente admite que el pago del

precio del valor objeto de la oferta sea realizado a traveacutes de la entrega de valores

autorizados e inscritos en el RMV

AGENCIAS DE BOLSA

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

Son mercados donde se negocian contratos de naturaleza financiera con

condiciones que se fijan al momento del acuerdo que deben ser ejecutados en

una fecha especiacutefica o en un intervalo de tiempo definido

Mercado de valores

Es un componente del mercado financiero que abarca al mercado de dinero y al

mercado de capitales En este mercado se negocian valores En nuestra

legislacioacuten los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio de participacioacuten o representativos de mercaderiacuteas Los valores pueden

ser emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus entidades

TIPOS DE MERCADO

Mercado Primario

Es aquel que se relaciona con la colocacioacuten inicial de valores que se realiza a un

precio determinado por medio de una oferta puacuteblica

Mercado Secundario

Es aquel mercado donde se realizan las transacciones con valores ya emitidos es

decir se negocian luego de la primera colocacioacuten

Mercado Bursaacutetil

Es el mecanismo de negociacioacuten que se realiza a traveacutes de intermediarios

mediante procedimientos y tipo de operaciones predeterminadas Conforman

estos mecanismos el ruedo la mesa de negociacioacuten y la subasta de acciones no

inscritas

Mercado Extrabursaacutetil

Es aqueacutel donde se colocan y negocian los valores pero fuera de bolsa con la

participacioacuten de intermediarios autorizados Los valores que se negocian en este

segmento estaacuten inscritos en el RMV y cuentan con la autorizacioacuten de la SPVS

para esta negociacioacuten

ALTERNATIVAS DE INVERSIOacuteN

Sistema Financiero Nacional

Constituido por las diferentes entidades Financieras o Bancos que ofrecen una

serie de servicios en el cual podemos mencionar Cajas de ahorro Depoacutesitos a

Plazo Fijo Cuanta Corriente remunerada Fondo Comuacuten de Valores etc los

cuales ofrecen diferentes alternativas de creacuteditos o beneficios para el inversionista

en funcioacuten a una tasa de intereacutes que depende de las poliacuteticas internas de cada

institucioacuten Bancaria y del sistema Financiero Nacional reguladas o normadas por

la Superintendencia de Bancos o Entidades Financieras

Mercado De Valores

Se define como un espacio eco noacutemico que reuacutene a oferentes y demandantes de

valores Tambieacuten podemos definir al mercado de valores como un conjunto

formado por los mercados en los que se emite y negocia tiacutetulos valores de renta

fija y de renta variable a medio y largo plazo

En el mercado de valores conforman tambieacuten la Entidad Reguladora los

intermediarios y entidades auxiliares del mismo

OFERTAS

Oferta puacuteblica

Oferta puacuteblica de valores mobiliarios es la invitacioacuten adecuadamente difundida

que una o maacutes personas naturales o juriacutedicas dirigen al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste para realizar cualquier acto juriacutedico referido a la

colocacioacuten adquisicioacuten o disposicioacuten de valores

Oferta Puacuteblica Primaria

Es la oferta puacuteblica primaria de nuevos valores que efectuacutean las personas

juriacutedicas

Oferta Puacuteblica Secundaria

Es la destinada a transferir valores emitidos y colocados previamente Constituyen

ofertas puacuteblicas secundarias las negociaciones en el mercado bursaacutetil asiacute como

ciertas ofertas puacuteblicas como son la oferta de adquisicioacuten la oferta de compra la

oferta de venta y la oferta de intercambio

Oferta puacuteblica de adquisicioacuten

Es la oferta puacuteblica que una persona o entidad realiza para incrementar de manera

relevante su participacioacuten en el paquete accionario de determinada empresa

incluso aspirando a asumir el control de la misma

Oferta puacuteblica de compra

Es la oferta puacuteblica que realiza el emisor para adquirir sus propios valores a fin de

retirar la inscripcioacuten de la emisioacuten del RMV

Oferta puacuteblica de venta

Es un tipo de Oferta Puacuteblica Secundaria que de manera optativa deciden efectuar

una o maacutes personas naturales o juriacutedicas a traveacutes de una bolsa o de otros

mecanismos de negociacioacuten autorizados dirigida al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste con el objeto de transferir en el mercado

secundario una cantidad significativa de valores previamente emitidos y adquiridos

que correspondan a una misma emisioacuten

Oferta puacuteblica de intercambio

Es la Oferta Puacuteblica de valores realizada en el mercado secundario en la que se

produce una permuta de valores debido a que el oferente admite que el pago del

precio del valor objeto de la oferta sea realizado a traveacutes de la entrega de valores

autorizados e inscritos en el RMV

AGENCIAS DE BOLSA

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

ALTERNATIVAS DE INVERSIOacuteN

Sistema Financiero Nacional

Constituido por las diferentes entidades Financieras o Bancos que ofrecen una

serie de servicios en el cual podemos mencionar Cajas de ahorro Depoacutesitos a

Plazo Fijo Cuanta Corriente remunerada Fondo Comuacuten de Valores etc los

cuales ofrecen diferentes alternativas de creacuteditos o beneficios para el inversionista

en funcioacuten a una tasa de intereacutes que depende de las poliacuteticas internas de cada

institucioacuten Bancaria y del sistema Financiero Nacional reguladas o normadas por

la Superintendencia de Bancos o Entidades Financieras

Mercado De Valores

Se define como un espacio eco noacutemico que reuacutene a oferentes y demandantes de

valores Tambieacuten podemos definir al mercado de valores como un conjunto

formado por los mercados en los que se emite y negocia tiacutetulos valores de renta

fija y de renta variable a medio y largo plazo

En el mercado de valores conforman tambieacuten la Entidad Reguladora los

intermediarios y entidades auxiliares del mismo

OFERTAS

Oferta puacuteblica

Oferta puacuteblica de valores mobiliarios es la invitacioacuten adecuadamente difundida

que una o maacutes personas naturales o juriacutedicas dirigen al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste para realizar cualquier acto juriacutedico referido a la

colocacioacuten adquisicioacuten o disposicioacuten de valores

Oferta Puacuteblica Primaria

Es la oferta puacuteblica primaria de nuevos valores que efectuacutean las personas

juriacutedicas

Oferta Puacuteblica Secundaria

Es la destinada a transferir valores emitidos y colocados previamente Constituyen

ofertas puacuteblicas secundarias las negociaciones en el mercado bursaacutetil asiacute como

ciertas ofertas puacuteblicas como son la oferta de adquisicioacuten la oferta de compra la

oferta de venta y la oferta de intercambio

Oferta puacuteblica de adquisicioacuten

Es la oferta puacuteblica que una persona o entidad realiza para incrementar de manera

relevante su participacioacuten en el paquete accionario de determinada empresa

incluso aspirando a asumir el control de la misma

Oferta puacuteblica de compra

Es la oferta puacuteblica que realiza el emisor para adquirir sus propios valores a fin de

retirar la inscripcioacuten de la emisioacuten del RMV

Oferta puacuteblica de venta

Es un tipo de Oferta Puacuteblica Secundaria que de manera optativa deciden efectuar

una o maacutes personas naturales o juriacutedicas a traveacutes de una bolsa o de otros

mecanismos de negociacioacuten autorizados dirigida al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste con el objeto de transferir en el mercado

secundario una cantidad significativa de valores previamente emitidos y adquiridos

que correspondan a una misma emisioacuten

Oferta puacuteblica de intercambio

Es la Oferta Puacuteblica de valores realizada en el mercado secundario en la que se

produce una permuta de valores debido a que el oferente admite que el pago del

precio del valor objeto de la oferta sea realizado a traveacutes de la entrega de valores

autorizados e inscritos en el RMV

AGENCIAS DE BOLSA

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

Es la destinada a transferir valores emitidos y colocados previamente Constituyen

ofertas puacuteblicas secundarias las negociaciones en el mercado bursaacutetil asiacute como

ciertas ofertas puacuteblicas como son la oferta de adquisicioacuten la oferta de compra la

oferta de venta y la oferta de intercambio

Oferta puacuteblica de adquisicioacuten

Es la oferta puacuteblica que una persona o entidad realiza para incrementar de manera

relevante su participacioacuten en el paquete accionario de determinada empresa

incluso aspirando a asumir el control de la misma

Oferta puacuteblica de compra

Es la oferta puacuteblica que realiza el emisor para adquirir sus propios valores a fin de

retirar la inscripcioacuten de la emisioacuten del RMV

Oferta puacuteblica de venta

Es un tipo de Oferta Puacuteblica Secundaria que de manera optativa deciden efectuar

una o maacutes personas naturales o juriacutedicas a traveacutes de una bolsa o de otros

mecanismos de negociacioacuten autorizados dirigida al puacuteblico en general o a

determinados segmentos de eacuteste con el objeto de transferir en el mercado

secundario una cantidad significativa de valores previamente emitidos y adquiridos

que correspondan a una misma emisioacuten

Oferta puacuteblica de intercambio

Es la Oferta Puacuteblica de valores realizada en el mercado secundario en la que se

produce una permuta de valores debido a que el oferente admite que el pago del

precio del valor objeto de la oferta sea realizado a traveacutes de la entrega de valores

autorizados e inscritos en el RMV

AGENCIAS DE BOLSA

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

Es una sociedad anoacutenima que actuacutea como intermediaria entre la oferta y demanda

de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacioacuten de

sus clientes sean estos personas naturales o juriacutedicas Sobre las agencias de

bolsa recaen exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por

tanto un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender

valores usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por

sus servicios

FONDOS DE INVERSIOacuteN

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversioacuten que

es el patrimonio comuacuten autoacutenomo constituido por la captacioacuten de aportes de

personas denominadas inversionistas para su inversioacuten en valores de oferta

puacuteblica bienes y demaacutes activos por cuenta y riesgo de los aportantes

Los fondos de inversioacuten participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales constituyeacutendose en un importante canal del ahorro hacia la

inversioacuten Asimismo los fondos de inversioacuten constituyen una alternativa para

aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado

permitiendo una mayor accesibilidad al mismo Los fondos de inversioacuten estaacuten

compuestos por una sociedad administradora denominada sociedad

administradora de fondos de inversioacuten la cartera global de activos y por los

aportantes

ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anoacutenimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado

de valores conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su

reglamento Tambieacuten se comprenden dentro de esta definicioacuten las entidades

calificadoras constituidas en el extranjero que se encuentren autorizadas para

prestar el servicio de calificacioacuten de riesgo en el paiacutes conforme a lo previsto en el

reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo

AGENTE DE BOLSA

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

Es un intermediario autorizado a transar con valores sobre el que recaen

exigencias de solvencia legal econoacutemica moral y profesional Por tanto un

agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores

usualmente por encargo de terceros cobrando para siacute una comisioacuten por sus

servicios

TIPOS DE AGENTES

Agente Superavitario

Es un agente econoacutemico propietario (titular) de excedentes de liquidez que son

potencialmente prestables

Agente Deficitario

Es un agente econoacutemico que requiere de activos liacutequidos y busca endeudarse

para atender obligaciones inmediatas

CAPITULO II CUERPO DE DESCRIPCION Y ANALISIS DEL TEMA

21 DESCRIPCION Y ANALISIS

211 ASPECTOS FUNDAMENTALES DEL TEMA

222 TEMA EN EL CASO BOLIVIANO DATOS Y GRAFICOS DEL TEMA

22 OTROS ASPECTOS DE ANALISIS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economiacutea del mundo La Bolsa realiza una importante labor como baroacutemetro de la

economiacutea De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones bonos

o su cualquier otro valor serian transacciones que no contariacutean con la debida

transparencia y la determinacioacuten de los precios seria un factor que solo

dependeriacutea de la voluntad de las grandes empresas o industrias lo cual seria una

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

gran desventaja para la economiacutea en el mundo y en especial para los

consumidores

En el mes de Octubre de 2004 la Bolsa Boliviana de Valores SA cumplioacute quince

antildeos del inicio de operaciones En este periacuteodo de tiempo el mercado de valores

nacional ha logrado importantes progresos

Con todo esto es verdaderamente lamentable la poca informacioacuten que se maneja

tanto en el sector empresarial como en el popular sobre la Bolsa de Valores El

Mercado de Valores es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros

internos y externos para su inversioacuten en actividades productivas ponieacutendolos a

disposicioacuten de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y

competitivas

De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraraacuten en este mercado

importantes oportunidades para financiar sus necesidades las cuales seraacuten

ademaacutes usualmente ventajosas Una importante medida que deberiacutea tomar el

gobierno que marcariacutea rotundamente la diferencia seriacutea la implementacioacuten de

una campantildea publicitaria brindando capacitacioacuten gratuita a determinado sector

sobre el manejo de la Bolsa Boliviana de Valores acompantildeando esto ademaacutes con

propagandas televisivas y cuntildeas de radio sobre la ideologiacutea que maneja la Bolsa

de Valores y los principales beneficios Esto incentivariacutea al resto de la poblacioacuten a

informarse al respecto alcanzando de esta manera un mayor conocimiento del

paiacutes acerca de este rubro

Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

bursaacutetiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacioacuten

Orientacioacuten y respaldo

BIBLIOGRAFIA

Se presenta a continuacioacuten la bibliografiacutea utilizada para el buen desarrollo de el

Estudio investigativo que se basa en la Bolsa Boliviana de Valores siendo esta la

siguiente

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

GOMEZ Boris introduccioacuten al Mercado de Valores en Bolivia Editora

Educacioacuten y Cultura 1ra Edicioacuten Cochabamba Bolivia Octubre 2008

httpwwwspvsgovbo

httpwwwinegovboPDFAnuario_200040406pdf

httpbolsa-valores-boliviacom

httpwwwsoloboliviacom

httpwwwmonografiacuteascom

httpwwwgooglecom

httpwwweldebercombo

httpwwwla-razoncom

ANEXOS

ANEXO 1

CODIFICACIOacuteN

ANEXO 2

CATEGORIacuteAS Y NIVELES PARA LA CALIFICACIOacuteN DE RIESGO

Asignadas por la Superintendencia de Pensiones Valores y Seguros mediante

Resolucioacuten Administrativa SPVS-IV-Ndeg325 de 22 de abril de 2005 y Resolucioacuten

Administrativa SPVS-IVNdeg1011 de 18 de noviembre de 2005 Categoriacuteas de

Clasificacioacuten de Valores de Deuda a Corto Plazo

Nivel 1 (N-1) Alta capacidad de pago de capital e intereses en los teacuterminos y

plazos pactados la cual no se veriacutea afectada en forma significativa ante posibles

cambios en el emisor en el sector al que pertenece o en la economiacutea

Nivel 2 (N-2) Buena capacidad de pago de capital e intereses en los teacuterminos y

plazos pactados siendo susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el

emisor en el sector al que pertenece o en la economiacutea

Nivel 3 (N-3) Cuentan con una suficiente capacidad de pago de capital e intereses

en los teacuterminos y plazos pactados siendo susceptible a debilitarse ante posibles

cambios en el emisor en el sector al que pertenece en la economiacutea

Nivel 4 (N-4) El pago de capital e intereses en los teacuterminos y plazos pactados no

reuacutene los requisitos para clasificar en los niveles de riesgo N-1 N-2 o N-3 pero

que posee informacioacuten representativa para el periacuteodo miacutenimo exigido para la

clasificacioacuten

Nivel 5 (N-5) No posee informacioacuten representativa para el periacuteodo miacutenimo exigido

para la clasificacioacuten y ademaacutes no existen garantiacuteas suficientes para el pago de

capital e intereses

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Valores de Deuda a Largo Plazo

AAA Muy alta capacidad de pago de capital e intereses en los teacuterminos y plazos

pactados no se veriacutea afectada ante posibles cambios en el emisor en el sector al

que pertenece o en la economiacutea

AA Alta capacidad de pago de capital e intereses en los teacuterminos y plazos

pactados no se veriacutea afectada ante posibles cambios en el emisor en el sector al

que pertenece o en la economiacutea

A Buena capacidad de pago de capital e intereses en los teacuterminos y plazos

pactados susceptible a deteriorarse levemente ante posibles cambios en el

emisor en el sector al que pertenece o en la economiacutea

BBB Suficiente capacidad de pago de capital e intereses en los teacuterminos y plazos

pactados susceptible a debilitarse ante posibles cambios en el emisor en el

sector al que pertenece o en la economiacutea

BB Cuentan con capacidad de pago de capital e intereses en los teacuterminos y

plazos pactados la que es variable y susceptible a debilitarse ante posibles

cambios en el emisor en el sector al que pertenece o en la economiacutea pudiendo

incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital

B Cuentan con una miacutenima capacidad de pago de capital e intereses en los

teacuterminos y plazos pactados pero eacutesta es muy variable y susceptible de debilitarse

ante posibles cambios en los emisores del sector al que pertenece o en la

economiacutea pudiendo incurrirse en la peacuterdida del capital e intereses

C No cuentan con la capacidad para el pago de capital e intereses en los teacuterminos

y plazos pactados existiendo alto riesgo de peacuterdida de capital e intereses

D No cuentan con capacidad para el pago de capital e intereses en los teacuterminos y

plazos pactados y que presentan incumplimiento efectivo de pago de capital e

intereses o requerimiento de quiebra en curso

E No posee informacioacuten suficiente o informacioacuten representativa para el periodo

miacutenimo exigido por la calificacioacuten de riesgo y carecen de garantiacuteas suficientes Se

autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a B

con el objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de los Valores de Largo

Plazo de acuerdo a las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Acciones Ordinarias

I El maacutes alto nivel de solvencia y muy buena capacidad de generacioacuten de

utilidades

II Alto nivel de solvencia y buena capacidad de generacioacuten de utilidades

III Buen Nivel de solvencia y aceptable capacidad de generacioacuten de utilidades

IV Solvencia ligeramente inferior a la de la categoriacutea III y deacutebil capacidad de

generacioacuten de utilidades

V Deacutebil situacioacuten de solvencia e incierta capacidad de generacioacuten de utilidades

VI Corresponde a aquellos instrumentos que no tienen informacioacuten suficiente

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Acciones Preferentes

aaa Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una sobresaliente

capacidad de pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos

pactados La capacidad de pago no estariacutea afectada por cambios en el emisor en

la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

aa Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una muy alta capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago se veriacutea marginalmente afectada por cambios en el emisor en

la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

a Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una alta capacidad de pago

de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es susceptible de reducirse levemente por cambios en el

emisor en la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

bbb Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una adecuada capacidad e

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es susceptible de reducirse moderadamente por cambios en el

emisor en la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

bb Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una regular capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es variable y susceptible de reducirse maacutes que

moderadamente por cambios en el emisor en la industria o sector al que

pertenece o en la economiacutea

b Corresponde a aquellos instrumentos que poseen la menor capacidad de pago

de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es muy variable y susceptible de reducirse significativamente

por cambios en el emisor en la industria o sector al que pertenece o en la

economiacutea

ccc Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una deacutebil capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados Es

vulnerable al incumplimiento pese a la presencia de claacuteusulas de proteccioacuten a los

inversionistas

cc Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una muy deacutebil capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados Es

altamente vulnerable al incumplimiento pese a la presencia de claacuteusulas de

proteccioacuten a los inversionistas

c Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una insuficiente capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados El

emisor estaacute en una situacioacuten proacutexima de insolvencia y de incumplimiento total

d Corresponde a aquellos instrumentos que han incumplido el pago de los

dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados o que el emisor ha

incurrido en otras causales de incumplimiento (claacuteusulas especiacuteficas de los pagos

de dividendos)

e Corresponde a aquellos instrumentos que no tienen informacioacuten suficiente

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Cuotas de Fondos de Inversioacuten

AAA Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta

concentrada en valores con el maacutes alto grado de calidad y su administracioacuten es

sobresaliente

AA Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con un alto grado de calidad y su administracioacuten es muy buena

A Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con un grado medio de calidad y su administracioacuten es buena

BBB Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta

concentrada en valores con un grado medio de calidad y su administracioacuten es

aceptable

BB Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con bajo grado de calidad y su administracioacuten es aceptable

B Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con bajo grado de calidad y su administracioacuten es deacutebil

C Corresponde a aquellos Fondos que no cuentan con la informacioacuten suficiente

en el periodo miacutenimo exigido para la calificacioacuten

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B con el objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de las cuotas de los

Fondos de Inversioacuten de acuerdo a las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel maacutes

alto de la calificacioacuten asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel medio

de la calificacioacuten asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel maacutes

bajo de la calificacioacuten asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Compantildeiacuteas de Seguros y Reaseguros

AAA Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan la maacutes alta

capacidad de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados Los

factores de riesgo son de muy poca consideracioacuten por lo que la capacidad de

pago de sus siniestros no se veriacutea afectada en forma significativa por cambios en

las condiciones econoacutemicas de la industria o de la compantildeiacutea

AA Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una muy alta

capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados la cual no se veriacutea afectada en forma significativa ante posibles cambios

en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

A Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una buena

capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados pero eacutesta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles

cambios en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

BBB Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una capacidad de

cumplimiento suficiente para el pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados la cual es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la

compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

BB Corresponde a las obligaciones de seguros que cuentan con capacidad de

cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados pero

eacutesta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en la

compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea pudiendo incurrirse en

retraso en el cumplimiento de dichas obligaciones

B Corresponde a las obligaciones de seguros que cuentan con la miacutenima

capacidad de cumplimiento para el pago de sus siniestros en teacuterminos y plazos

pactados pero eacutesta es muy variable y susceptible a deteriorarse ante posibles

cambios en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

pudiendo el emisor incurrir en incumplimiento de dichas obligaciones

C Corresponde a las obligaciones de seguros que no cuentan con una capacidad

de cumplimiento suficiente para el pago de sus siniestros en teacuterminos y plazos

pactados existiendo alto riesgo de que la compantildeiacutea incurra en incumplimiento de

dichas obligaciones

D Corresponde a las obligaciones de seguros que no cuentan con capacidad de

cumplimiento para el pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados y

presentan falta de pago de dichas obligaciones

E Corresponde a las obligaciones de seguros cuyo emisor no posee informacioacuten

suficiente o no posee informacioacuten representativa para el periacuteodo miacutenimo exigido

para la calificacioacuten

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B para la calificacioacuten de riesgo de las Compantildeiacuteas de Seguro y Reaseguros con el

objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de acuerdo a las siguientes

especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten al Emisor

AAA Corresponde a Emisores que cuentan con una muy alta calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad insignificante ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

AA Corresponde a Emisores que cuentan con alta calidad de creacutedito y el riesgo

de incumplimiento tiene una variabilidad miacutenima ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

A Corresponde a Emisores que cuentan con una buena calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad adecuada ante posibles cambios

en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BBB Corresponde a Emisores que cuentan con una suficiente calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad considerable ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BB Corresponde a Emisores que cuentan con calidad de creacutedito y el riesgo de

incumplimiento tiene una variabilidad frecuente ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

B Corresponde a Emisores que cuentan con una miacutenima calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad alta ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

C Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito existiendo alto

riesgo de incumplimiento

D Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito y presentan

incumplimiento efectivo de sus obligaciones o requerimiento de quiebra en curso

E Corresponde a Emisores que no poseen informacioacuten suficiente o informacioacuten

representativa para el periodo miacutenimo exigido para la calificacioacuten de riesgo

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B con el objeto de establecer una calificacioacuten especiacutefica al Emisor de acuerdo a

las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada CREM030

ANEXO 3

CODIFICACIOacuteN

Nivel 1 (N-1) Alta capacidad de pago de capital e intereses en los teacuterminos y

plazos pactados la cual no se veriacutea afectada en forma significativa ante posibles

cambios en el emisor en el sector al que pertenece o en la economiacutea

Nivel 2 (N-2) Buena capacidad de pago de capital e intereses en los teacuterminos y

plazos pactados siendo susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el

emisor en el sector al que pertenece o en la economiacutea

Nivel 3 (N-3) Cuentan con una suficiente capacidad de pago de capital e intereses

en los teacuterminos y plazos pactados siendo susceptible a debilitarse ante posibles

cambios en el emisor en el sector al que pertenece en la economiacutea

Nivel 4 (N-4) El pago de capital e intereses en los teacuterminos y plazos pactados no

reuacutene los requisitos para clasificar en los niveles de riesgo N-1 N-2 o N-3 pero

que posee informacioacuten representativa para el periacuteodo miacutenimo exigido para la

clasificacioacuten

Nivel 5 (N-5) No posee informacioacuten representativa para el periacuteodo miacutenimo exigido

para la clasificacioacuten y ademaacutes no existen garantiacuteas suficientes para el pago de

capital e intereses

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Valores de Deuda a Largo Plazo

AAA Muy alta capacidad de pago de capital e intereses en los teacuterminos y plazos

pactados no se veriacutea afectada ante posibles cambios en el emisor en el sector al

que pertenece o en la economiacutea

AA Alta capacidad de pago de capital e intereses en los teacuterminos y plazos

pactados no se veriacutea afectada ante posibles cambios en el emisor en el sector al

que pertenece o en la economiacutea

A Buena capacidad de pago de capital e intereses en los teacuterminos y plazos

pactados susceptible a deteriorarse levemente ante posibles cambios en el

emisor en el sector al que pertenece o en la economiacutea

BBB Suficiente capacidad de pago de capital e intereses en los teacuterminos y plazos

pactados susceptible a debilitarse ante posibles cambios en el emisor en el

sector al que pertenece o en la economiacutea

BB Cuentan con capacidad de pago de capital e intereses en los teacuterminos y

plazos pactados la que es variable y susceptible a debilitarse ante posibles

cambios en el emisor en el sector al que pertenece o en la economiacutea pudiendo

incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital

B Cuentan con una miacutenima capacidad de pago de capital e intereses en los

teacuterminos y plazos pactados pero eacutesta es muy variable y susceptible de debilitarse

ante posibles cambios en los emisores del sector al que pertenece o en la

economiacutea pudiendo incurrirse en la peacuterdida del capital e intereses

C No cuentan con la capacidad para el pago de capital e intereses en los teacuterminos

y plazos pactados existiendo alto riesgo de peacuterdida de capital e intereses

D No cuentan con capacidad para el pago de capital e intereses en los teacuterminos y

plazos pactados y que presentan incumplimiento efectivo de pago de capital e

intereses o requerimiento de quiebra en curso

E No posee informacioacuten suficiente o informacioacuten representativa para el periodo

miacutenimo exigido por la calificacioacuten de riesgo y carecen de garantiacuteas suficientes Se

autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a B

con el objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de los Valores de Largo

Plazo de acuerdo a las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Acciones Ordinarias

I El maacutes alto nivel de solvencia y muy buena capacidad de generacioacuten de

utilidades

II Alto nivel de solvencia y buena capacidad de generacioacuten de utilidades

III Buen Nivel de solvencia y aceptable capacidad de generacioacuten de utilidades

IV Solvencia ligeramente inferior a la de la categoriacutea III y deacutebil capacidad de

generacioacuten de utilidades

V Deacutebil situacioacuten de solvencia e incierta capacidad de generacioacuten de utilidades

VI Corresponde a aquellos instrumentos que no tienen informacioacuten suficiente

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Acciones Preferentes

aaa Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una sobresaliente

capacidad de pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos

pactados La capacidad de pago no estariacutea afectada por cambios en el emisor en

la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

aa Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una muy alta capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago se veriacutea marginalmente afectada por cambios en el emisor en

la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

a Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una alta capacidad de pago

de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es susceptible de reducirse levemente por cambios en el

emisor en la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

bbb Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una adecuada capacidad e

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es susceptible de reducirse moderadamente por cambios en el

emisor en la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

bb Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una regular capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es variable y susceptible de reducirse maacutes que

moderadamente por cambios en el emisor en la industria o sector al que

pertenece o en la economiacutea

b Corresponde a aquellos instrumentos que poseen la menor capacidad de pago

de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es muy variable y susceptible de reducirse significativamente

por cambios en el emisor en la industria o sector al que pertenece o en la

economiacutea

ccc Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una deacutebil capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados Es

vulnerable al incumplimiento pese a la presencia de claacuteusulas de proteccioacuten a los

inversionistas

cc Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una muy deacutebil capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados Es

altamente vulnerable al incumplimiento pese a la presencia de claacuteusulas de

proteccioacuten a los inversionistas

c Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una insuficiente capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados El

emisor estaacute en una situacioacuten proacutexima de insolvencia y de incumplimiento total

d Corresponde a aquellos instrumentos que han incumplido el pago de los

dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados o que el emisor ha

incurrido en otras causales de incumplimiento (claacuteusulas especiacuteficas de los pagos

de dividendos)

e Corresponde a aquellos instrumentos que no tienen informacioacuten suficiente

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Cuotas de Fondos de Inversioacuten

AAA Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta

concentrada en valores con el maacutes alto grado de calidad y su administracioacuten es

sobresaliente

AA Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con un alto grado de calidad y su administracioacuten es muy buena

A Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con un grado medio de calidad y su administracioacuten es buena

BBB Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta

concentrada en valores con un grado medio de calidad y su administracioacuten es

aceptable

BB Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con bajo grado de calidad y su administracioacuten es aceptable

B Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con bajo grado de calidad y su administracioacuten es deacutebil

C Corresponde a aquellos Fondos que no cuentan con la informacioacuten suficiente

en el periodo miacutenimo exigido para la calificacioacuten

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B con el objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de las cuotas de los

Fondos de Inversioacuten de acuerdo a las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel maacutes

alto de la calificacioacuten asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel medio

de la calificacioacuten asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel maacutes

bajo de la calificacioacuten asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Compantildeiacuteas de Seguros y Reaseguros

AAA Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan la maacutes alta

capacidad de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados Los

factores de riesgo son de muy poca consideracioacuten por lo que la capacidad de

pago de sus siniestros no se veriacutea afectada en forma significativa por cambios en

las condiciones econoacutemicas de la industria o de la compantildeiacutea

AA Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una muy alta

capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados la cual no se veriacutea afectada en forma significativa ante posibles cambios

en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

A Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una buena

capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados pero eacutesta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles

cambios en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

BBB Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una capacidad de

cumplimiento suficiente para el pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados la cual es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la

compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

BB Corresponde a las obligaciones de seguros que cuentan con capacidad de

cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados pero

eacutesta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en la

compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea pudiendo incurrirse en

retraso en el cumplimiento de dichas obligaciones

B Corresponde a las obligaciones de seguros que cuentan con la miacutenima

capacidad de cumplimiento para el pago de sus siniestros en teacuterminos y plazos

pactados pero eacutesta es muy variable y susceptible a deteriorarse ante posibles

cambios en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

pudiendo el emisor incurrir en incumplimiento de dichas obligaciones

C Corresponde a las obligaciones de seguros que no cuentan con una capacidad

de cumplimiento suficiente para el pago de sus siniestros en teacuterminos y plazos

pactados existiendo alto riesgo de que la compantildeiacutea incurra en incumplimiento de

dichas obligaciones

D Corresponde a las obligaciones de seguros que no cuentan con capacidad de

cumplimiento para el pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados y

presentan falta de pago de dichas obligaciones

E Corresponde a las obligaciones de seguros cuyo emisor no posee informacioacuten

suficiente o no posee informacioacuten representativa para el periacuteodo miacutenimo exigido

para la calificacioacuten

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B para la calificacioacuten de riesgo de las Compantildeiacuteas de Seguro y Reaseguros con el

objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de acuerdo a las siguientes

especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten al Emisor

AAA Corresponde a Emisores que cuentan con una muy alta calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad insignificante ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

AA Corresponde a Emisores que cuentan con alta calidad de creacutedito y el riesgo

de incumplimiento tiene una variabilidad miacutenima ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

A Corresponde a Emisores que cuentan con una buena calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad adecuada ante posibles cambios

en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BBB Corresponde a Emisores que cuentan con una suficiente calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad considerable ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BB Corresponde a Emisores que cuentan con calidad de creacutedito y el riesgo de

incumplimiento tiene una variabilidad frecuente ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

B Corresponde a Emisores que cuentan con una miacutenima calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad alta ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

C Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito existiendo alto

riesgo de incumplimiento

D Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito y presentan

incumplimiento efectivo de sus obligaciones o requerimiento de quiebra en curso

E Corresponde a Emisores que no poseen informacioacuten suficiente o informacioacuten

representativa para el periodo miacutenimo exigido para la calificacioacuten de riesgo

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B con el objeto de establecer una calificacioacuten especiacutefica al Emisor de acuerdo a

las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada CREM030

ANEXO 3

CODIFICACIOacuteN

BBB Suficiente capacidad de pago de capital e intereses en los teacuterminos y plazos

pactados susceptible a debilitarse ante posibles cambios en el emisor en el

sector al que pertenece o en la economiacutea

BB Cuentan con capacidad de pago de capital e intereses en los teacuterminos y

plazos pactados la que es variable y susceptible a debilitarse ante posibles

cambios en el emisor en el sector al que pertenece o en la economiacutea pudiendo

incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital

B Cuentan con una miacutenima capacidad de pago de capital e intereses en los

teacuterminos y plazos pactados pero eacutesta es muy variable y susceptible de debilitarse

ante posibles cambios en los emisores del sector al que pertenece o en la

economiacutea pudiendo incurrirse en la peacuterdida del capital e intereses

C No cuentan con la capacidad para el pago de capital e intereses en los teacuterminos

y plazos pactados existiendo alto riesgo de peacuterdida de capital e intereses

D No cuentan con capacidad para el pago de capital e intereses en los teacuterminos y

plazos pactados y que presentan incumplimiento efectivo de pago de capital e

intereses o requerimiento de quiebra en curso

E No posee informacioacuten suficiente o informacioacuten representativa para el periodo

miacutenimo exigido por la calificacioacuten de riesgo y carecen de garantiacuteas suficientes Se

autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a B

con el objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de los Valores de Largo

Plazo de acuerdo a las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Acciones Ordinarias

I El maacutes alto nivel de solvencia y muy buena capacidad de generacioacuten de

utilidades

II Alto nivel de solvencia y buena capacidad de generacioacuten de utilidades

III Buen Nivel de solvencia y aceptable capacidad de generacioacuten de utilidades

IV Solvencia ligeramente inferior a la de la categoriacutea III y deacutebil capacidad de

generacioacuten de utilidades

V Deacutebil situacioacuten de solvencia e incierta capacidad de generacioacuten de utilidades

VI Corresponde a aquellos instrumentos que no tienen informacioacuten suficiente

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Acciones Preferentes

aaa Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una sobresaliente

capacidad de pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos

pactados La capacidad de pago no estariacutea afectada por cambios en el emisor en

la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

aa Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una muy alta capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago se veriacutea marginalmente afectada por cambios en el emisor en

la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

a Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una alta capacidad de pago

de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es susceptible de reducirse levemente por cambios en el

emisor en la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

bbb Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una adecuada capacidad e

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es susceptible de reducirse moderadamente por cambios en el

emisor en la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

bb Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una regular capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es variable y susceptible de reducirse maacutes que

moderadamente por cambios en el emisor en la industria o sector al que

pertenece o en la economiacutea

b Corresponde a aquellos instrumentos que poseen la menor capacidad de pago

de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es muy variable y susceptible de reducirse significativamente

por cambios en el emisor en la industria o sector al que pertenece o en la

economiacutea

ccc Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una deacutebil capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados Es

vulnerable al incumplimiento pese a la presencia de claacuteusulas de proteccioacuten a los

inversionistas

cc Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una muy deacutebil capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados Es

altamente vulnerable al incumplimiento pese a la presencia de claacuteusulas de

proteccioacuten a los inversionistas

c Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una insuficiente capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados El

emisor estaacute en una situacioacuten proacutexima de insolvencia y de incumplimiento total

d Corresponde a aquellos instrumentos que han incumplido el pago de los

dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados o que el emisor ha

incurrido en otras causales de incumplimiento (claacuteusulas especiacuteficas de los pagos

de dividendos)

e Corresponde a aquellos instrumentos que no tienen informacioacuten suficiente

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Cuotas de Fondos de Inversioacuten

AAA Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta

concentrada en valores con el maacutes alto grado de calidad y su administracioacuten es

sobresaliente

AA Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con un alto grado de calidad y su administracioacuten es muy buena

A Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con un grado medio de calidad y su administracioacuten es buena

BBB Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta

concentrada en valores con un grado medio de calidad y su administracioacuten es

aceptable

BB Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con bajo grado de calidad y su administracioacuten es aceptable

B Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con bajo grado de calidad y su administracioacuten es deacutebil

C Corresponde a aquellos Fondos que no cuentan con la informacioacuten suficiente

en el periodo miacutenimo exigido para la calificacioacuten

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B con el objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de las cuotas de los

Fondos de Inversioacuten de acuerdo a las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel maacutes

alto de la calificacioacuten asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel medio

de la calificacioacuten asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel maacutes

bajo de la calificacioacuten asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Compantildeiacuteas de Seguros y Reaseguros

AAA Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan la maacutes alta

capacidad de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados Los

factores de riesgo son de muy poca consideracioacuten por lo que la capacidad de

pago de sus siniestros no se veriacutea afectada en forma significativa por cambios en

las condiciones econoacutemicas de la industria o de la compantildeiacutea

AA Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una muy alta

capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados la cual no se veriacutea afectada en forma significativa ante posibles cambios

en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

A Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una buena

capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados pero eacutesta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles

cambios en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

BBB Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una capacidad de

cumplimiento suficiente para el pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados la cual es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la

compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

BB Corresponde a las obligaciones de seguros que cuentan con capacidad de

cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados pero

eacutesta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en la

compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea pudiendo incurrirse en

retraso en el cumplimiento de dichas obligaciones

B Corresponde a las obligaciones de seguros que cuentan con la miacutenima

capacidad de cumplimiento para el pago de sus siniestros en teacuterminos y plazos

pactados pero eacutesta es muy variable y susceptible a deteriorarse ante posibles

cambios en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

pudiendo el emisor incurrir en incumplimiento de dichas obligaciones

C Corresponde a las obligaciones de seguros que no cuentan con una capacidad

de cumplimiento suficiente para el pago de sus siniestros en teacuterminos y plazos

pactados existiendo alto riesgo de que la compantildeiacutea incurra en incumplimiento de

dichas obligaciones

D Corresponde a las obligaciones de seguros que no cuentan con capacidad de

cumplimiento para el pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados y

presentan falta de pago de dichas obligaciones

E Corresponde a las obligaciones de seguros cuyo emisor no posee informacioacuten

suficiente o no posee informacioacuten representativa para el periacuteodo miacutenimo exigido

para la calificacioacuten

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B para la calificacioacuten de riesgo de las Compantildeiacuteas de Seguro y Reaseguros con el

objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de acuerdo a las siguientes

especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten al Emisor

AAA Corresponde a Emisores que cuentan con una muy alta calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad insignificante ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

AA Corresponde a Emisores que cuentan con alta calidad de creacutedito y el riesgo

de incumplimiento tiene una variabilidad miacutenima ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

A Corresponde a Emisores que cuentan con una buena calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad adecuada ante posibles cambios

en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BBB Corresponde a Emisores que cuentan con una suficiente calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad considerable ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BB Corresponde a Emisores que cuentan con calidad de creacutedito y el riesgo de

incumplimiento tiene una variabilidad frecuente ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

B Corresponde a Emisores que cuentan con una miacutenima calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad alta ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

C Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito existiendo alto

riesgo de incumplimiento

D Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito y presentan

incumplimiento efectivo de sus obligaciones o requerimiento de quiebra en curso

E Corresponde a Emisores que no poseen informacioacuten suficiente o informacioacuten

representativa para el periodo miacutenimo exigido para la calificacioacuten de riesgo

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B con el objeto de establecer una calificacioacuten especiacutefica al Emisor de acuerdo a

las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada CREM030

ANEXO 3

CODIFICACIOacuteN

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Acciones Ordinarias

I El maacutes alto nivel de solvencia y muy buena capacidad de generacioacuten de

utilidades

II Alto nivel de solvencia y buena capacidad de generacioacuten de utilidades

III Buen Nivel de solvencia y aceptable capacidad de generacioacuten de utilidades

IV Solvencia ligeramente inferior a la de la categoriacutea III y deacutebil capacidad de

generacioacuten de utilidades

V Deacutebil situacioacuten de solvencia e incierta capacidad de generacioacuten de utilidades

VI Corresponde a aquellos instrumentos que no tienen informacioacuten suficiente

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Acciones Preferentes

aaa Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una sobresaliente

capacidad de pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos

pactados La capacidad de pago no estariacutea afectada por cambios en el emisor en

la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

aa Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una muy alta capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago se veriacutea marginalmente afectada por cambios en el emisor en

la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

a Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una alta capacidad de pago

de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es susceptible de reducirse levemente por cambios en el

emisor en la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

bbb Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una adecuada capacidad e

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es susceptible de reducirse moderadamente por cambios en el

emisor en la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

bb Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una regular capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es variable y susceptible de reducirse maacutes que

moderadamente por cambios en el emisor en la industria o sector al que

pertenece o en la economiacutea

b Corresponde a aquellos instrumentos que poseen la menor capacidad de pago

de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es muy variable y susceptible de reducirse significativamente

por cambios en el emisor en la industria o sector al que pertenece o en la

economiacutea

ccc Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una deacutebil capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados Es

vulnerable al incumplimiento pese a la presencia de claacuteusulas de proteccioacuten a los

inversionistas

cc Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una muy deacutebil capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados Es

altamente vulnerable al incumplimiento pese a la presencia de claacuteusulas de

proteccioacuten a los inversionistas

c Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una insuficiente capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados El

emisor estaacute en una situacioacuten proacutexima de insolvencia y de incumplimiento total

d Corresponde a aquellos instrumentos que han incumplido el pago de los

dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados o que el emisor ha

incurrido en otras causales de incumplimiento (claacuteusulas especiacuteficas de los pagos

de dividendos)

e Corresponde a aquellos instrumentos que no tienen informacioacuten suficiente

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Cuotas de Fondos de Inversioacuten

AAA Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta

concentrada en valores con el maacutes alto grado de calidad y su administracioacuten es

sobresaliente

AA Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con un alto grado de calidad y su administracioacuten es muy buena

A Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con un grado medio de calidad y su administracioacuten es buena

BBB Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta

concentrada en valores con un grado medio de calidad y su administracioacuten es

aceptable

BB Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con bajo grado de calidad y su administracioacuten es aceptable

B Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con bajo grado de calidad y su administracioacuten es deacutebil

C Corresponde a aquellos Fondos que no cuentan con la informacioacuten suficiente

en el periodo miacutenimo exigido para la calificacioacuten

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B con el objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de las cuotas de los

Fondos de Inversioacuten de acuerdo a las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel maacutes

alto de la calificacioacuten asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel medio

de la calificacioacuten asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel maacutes

bajo de la calificacioacuten asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Compantildeiacuteas de Seguros y Reaseguros

AAA Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan la maacutes alta

capacidad de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados Los

factores de riesgo son de muy poca consideracioacuten por lo que la capacidad de

pago de sus siniestros no se veriacutea afectada en forma significativa por cambios en

las condiciones econoacutemicas de la industria o de la compantildeiacutea

AA Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una muy alta

capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados la cual no se veriacutea afectada en forma significativa ante posibles cambios

en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

A Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una buena

capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados pero eacutesta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles

cambios en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

BBB Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una capacidad de

cumplimiento suficiente para el pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados la cual es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la

compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

BB Corresponde a las obligaciones de seguros que cuentan con capacidad de

cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados pero

eacutesta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en la

compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea pudiendo incurrirse en

retraso en el cumplimiento de dichas obligaciones

B Corresponde a las obligaciones de seguros que cuentan con la miacutenima

capacidad de cumplimiento para el pago de sus siniestros en teacuterminos y plazos

pactados pero eacutesta es muy variable y susceptible a deteriorarse ante posibles

cambios en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

pudiendo el emisor incurrir en incumplimiento de dichas obligaciones

C Corresponde a las obligaciones de seguros que no cuentan con una capacidad

de cumplimiento suficiente para el pago de sus siniestros en teacuterminos y plazos

pactados existiendo alto riesgo de que la compantildeiacutea incurra en incumplimiento de

dichas obligaciones

D Corresponde a las obligaciones de seguros que no cuentan con capacidad de

cumplimiento para el pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados y

presentan falta de pago de dichas obligaciones

E Corresponde a las obligaciones de seguros cuyo emisor no posee informacioacuten

suficiente o no posee informacioacuten representativa para el periacuteodo miacutenimo exigido

para la calificacioacuten

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B para la calificacioacuten de riesgo de las Compantildeiacuteas de Seguro y Reaseguros con el

objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de acuerdo a las siguientes

especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten al Emisor

AAA Corresponde a Emisores que cuentan con una muy alta calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad insignificante ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

AA Corresponde a Emisores que cuentan con alta calidad de creacutedito y el riesgo

de incumplimiento tiene una variabilidad miacutenima ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

A Corresponde a Emisores que cuentan con una buena calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad adecuada ante posibles cambios

en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BBB Corresponde a Emisores que cuentan con una suficiente calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad considerable ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BB Corresponde a Emisores que cuentan con calidad de creacutedito y el riesgo de

incumplimiento tiene una variabilidad frecuente ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

B Corresponde a Emisores que cuentan con una miacutenima calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad alta ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

C Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito existiendo alto

riesgo de incumplimiento

D Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito y presentan

incumplimiento efectivo de sus obligaciones o requerimiento de quiebra en curso

E Corresponde a Emisores que no poseen informacioacuten suficiente o informacioacuten

representativa para el periodo miacutenimo exigido para la calificacioacuten de riesgo

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B con el objeto de establecer una calificacioacuten especiacutefica al Emisor de acuerdo a

las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada CREM030

ANEXO 3

CODIFICACIOacuteN

bbb Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una adecuada capacidad e

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es susceptible de reducirse moderadamente por cambios en el

emisor en la industria o sector al que pertenece o en la economiacutea

bb Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una regular capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es variable y susceptible de reducirse maacutes que

moderadamente por cambios en el emisor en la industria o sector al que

pertenece o en la economiacutea

b Corresponde a aquellos instrumentos que poseen la menor capacidad de pago

de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados La

capacidad de pago es muy variable y susceptible de reducirse significativamente

por cambios en el emisor en la industria o sector al que pertenece o en la

economiacutea

ccc Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una deacutebil capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados Es

vulnerable al incumplimiento pese a la presencia de claacuteusulas de proteccioacuten a los

inversionistas

cc Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una muy deacutebil capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados Es

altamente vulnerable al incumplimiento pese a la presencia de claacuteusulas de

proteccioacuten a los inversionistas

c Corresponde a aquellos instrumentos que poseen una insuficiente capacidad de

pago de los dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados El

emisor estaacute en una situacioacuten proacutexima de insolvencia y de incumplimiento total

d Corresponde a aquellos instrumentos que han incumplido el pago de los

dividendos preferentes en las condiciones y teacuterminos pactados o que el emisor ha

incurrido en otras causales de incumplimiento (claacuteusulas especiacuteficas de los pagos

de dividendos)

e Corresponde a aquellos instrumentos que no tienen informacioacuten suficiente

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Cuotas de Fondos de Inversioacuten

AAA Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta

concentrada en valores con el maacutes alto grado de calidad y su administracioacuten es

sobresaliente

AA Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con un alto grado de calidad y su administracioacuten es muy buena

A Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con un grado medio de calidad y su administracioacuten es buena

BBB Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta

concentrada en valores con un grado medio de calidad y su administracioacuten es

aceptable

BB Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con bajo grado de calidad y su administracioacuten es aceptable

B Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con bajo grado de calidad y su administracioacuten es deacutebil

C Corresponde a aquellos Fondos que no cuentan con la informacioacuten suficiente

en el periodo miacutenimo exigido para la calificacioacuten

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B con el objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de las cuotas de los

Fondos de Inversioacuten de acuerdo a las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel maacutes

alto de la calificacioacuten asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel medio

de la calificacioacuten asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel maacutes

bajo de la calificacioacuten asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Compantildeiacuteas de Seguros y Reaseguros

AAA Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan la maacutes alta

capacidad de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados Los

factores de riesgo son de muy poca consideracioacuten por lo que la capacidad de

pago de sus siniestros no se veriacutea afectada en forma significativa por cambios en

las condiciones econoacutemicas de la industria o de la compantildeiacutea

AA Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una muy alta

capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados la cual no se veriacutea afectada en forma significativa ante posibles cambios

en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

A Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una buena

capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados pero eacutesta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles

cambios en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

BBB Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una capacidad de

cumplimiento suficiente para el pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados la cual es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la

compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

BB Corresponde a las obligaciones de seguros que cuentan con capacidad de

cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados pero

eacutesta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en la

compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea pudiendo incurrirse en

retraso en el cumplimiento de dichas obligaciones

B Corresponde a las obligaciones de seguros que cuentan con la miacutenima

capacidad de cumplimiento para el pago de sus siniestros en teacuterminos y plazos

pactados pero eacutesta es muy variable y susceptible a deteriorarse ante posibles

cambios en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

pudiendo el emisor incurrir en incumplimiento de dichas obligaciones

C Corresponde a las obligaciones de seguros que no cuentan con una capacidad

de cumplimiento suficiente para el pago de sus siniestros en teacuterminos y plazos

pactados existiendo alto riesgo de que la compantildeiacutea incurra en incumplimiento de

dichas obligaciones

D Corresponde a las obligaciones de seguros que no cuentan con capacidad de

cumplimiento para el pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados y

presentan falta de pago de dichas obligaciones

E Corresponde a las obligaciones de seguros cuyo emisor no posee informacioacuten

suficiente o no posee informacioacuten representativa para el periacuteodo miacutenimo exigido

para la calificacioacuten

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B para la calificacioacuten de riesgo de las Compantildeiacuteas de Seguro y Reaseguros con el

objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de acuerdo a las siguientes

especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten al Emisor

AAA Corresponde a Emisores que cuentan con una muy alta calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad insignificante ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

AA Corresponde a Emisores que cuentan con alta calidad de creacutedito y el riesgo

de incumplimiento tiene una variabilidad miacutenima ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

A Corresponde a Emisores que cuentan con una buena calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad adecuada ante posibles cambios

en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BBB Corresponde a Emisores que cuentan con una suficiente calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad considerable ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BB Corresponde a Emisores que cuentan con calidad de creacutedito y el riesgo de

incumplimiento tiene una variabilidad frecuente ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

B Corresponde a Emisores que cuentan con una miacutenima calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad alta ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

C Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito existiendo alto

riesgo de incumplimiento

D Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito y presentan

incumplimiento efectivo de sus obligaciones o requerimiento de quiebra en curso

E Corresponde a Emisores que no poseen informacioacuten suficiente o informacioacuten

representativa para el periodo miacutenimo exigido para la calificacioacuten de riesgo

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B con el objeto de establecer una calificacioacuten especiacutefica al Emisor de acuerdo a

las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada CREM030

ANEXO 3

CODIFICACIOacuteN

incurrido en otras causales de incumplimiento (claacuteusulas especiacuteficas de los pagos

de dividendos)

e Corresponde a aquellos instrumentos que no tienen informacioacuten suficiente

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Cuotas de Fondos de Inversioacuten

AAA Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta

concentrada en valores con el maacutes alto grado de calidad y su administracioacuten es

sobresaliente

AA Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con un alto grado de calidad y su administracioacuten es muy buena

A Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con un grado medio de calidad y su administracioacuten es buena

BBB Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta

concentrada en valores con un grado medio de calidad y su administracioacuten es

aceptable

BB Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con bajo grado de calidad y su administracioacuten es aceptable

B Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones esta concentrada

en valores con bajo grado de calidad y su administracioacuten es deacutebil

C Corresponde a aquellos Fondos que no cuentan con la informacioacuten suficiente

en el periodo miacutenimo exigido para la calificacioacuten

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B con el objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de las cuotas de los

Fondos de Inversioacuten de acuerdo a las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel maacutes

alto de la calificacioacuten asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel medio

de la calificacioacuten asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel maacutes

bajo de la calificacioacuten asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Compantildeiacuteas de Seguros y Reaseguros

AAA Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan la maacutes alta

capacidad de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados Los

factores de riesgo son de muy poca consideracioacuten por lo que la capacidad de

pago de sus siniestros no se veriacutea afectada en forma significativa por cambios en

las condiciones econoacutemicas de la industria o de la compantildeiacutea

AA Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una muy alta

capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados la cual no se veriacutea afectada en forma significativa ante posibles cambios

en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

A Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una buena

capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados pero eacutesta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles

cambios en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

BBB Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una capacidad de

cumplimiento suficiente para el pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados la cual es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la

compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

BB Corresponde a las obligaciones de seguros que cuentan con capacidad de

cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados pero

eacutesta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en la

compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea pudiendo incurrirse en

retraso en el cumplimiento de dichas obligaciones

B Corresponde a las obligaciones de seguros que cuentan con la miacutenima

capacidad de cumplimiento para el pago de sus siniestros en teacuterminos y plazos

pactados pero eacutesta es muy variable y susceptible a deteriorarse ante posibles

cambios en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

pudiendo el emisor incurrir en incumplimiento de dichas obligaciones

C Corresponde a las obligaciones de seguros que no cuentan con una capacidad

de cumplimiento suficiente para el pago de sus siniestros en teacuterminos y plazos

pactados existiendo alto riesgo de que la compantildeiacutea incurra en incumplimiento de

dichas obligaciones

D Corresponde a las obligaciones de seguros que no cuentan con capacidad de

cumplimiento para el pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados y

presentan falta de pago de dichas obligaciones

E Corresponde a las obligaciones de seguros cuyo emisor no posee informacioacuten

suficiente o no posee informacioacuten representativa para el periacuteodo miacutenimo exigido

para la calificacioacuten

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B para la calificacioacuten de riesgo de las Compantildeiacuteas de Seguro y Reaseguros con el

objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de acuerdo a las siguientes

especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten al Emisor

AAA Corresponde a Emisores que cuentan con una muy alta calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad insignificante ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

AA Corresponde a Emisores que cuentan con alta calidad de creacutedito y el riesgo

de incumplimiento tiene una variabilidad miacutenima ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

A Corresponde a Emisores que cuentan con una buena calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad adecuada ante posibles cambios

en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BBB Corresponde a Emisores que cuentan con una suficiente calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad considerable ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BB Corresponde a Emisores que cuentan con calidad de creacutedito y el riesgo de

incumplimiento tiene una variabilidad frecuente ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

B Corresponde a Emisores que cuentan con una miacutenima calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad alta ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

C Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito existiendo alto

riesgo de incumplimiento

D Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito y presentan

incumplimiento efectivo de sus obligaciones o requerimiento de quiebra en curso

E Corresponde a Emisores que no poseen informacioacuten suficiente o informacioacuten

representativa para el periodo miacutenimo exigido para la calificacioacuten de riesgo

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B con el objeto de establecer una calificacioacuten especiacutefica al Emisor de acuerdo a

las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada CREM030

ANEXO 3

CODIFICACIOacuteN

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel medio

de la calificacioacuten asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas

entenderaacute que la cuota del Fondo de Inversioacuten se encuentra en el nivel maacutes

bajo de la calificacioacuten asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten de Compantildeiacuteas de Seguros y Reaseguros

AAA Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan la maacutes alta

capacidad de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados Los

factores de riesgo son de muy poca consideracioacuten por lo que la capacidad de

pago de sus siniestros no se veriacutea afectada en forma significativa por cambios en

las condiciones econoacutemicas de la industria o de la compantildeiacutea

AA Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una muy alta

capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados la cual no se veriacutea afectada en forma significativa ante posibles cambios

en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

A Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una buena

capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados pero eacutesta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles

cambios en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

BBB Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una capacidad de

cumplimiento suficiente para el pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos

pactados la cual es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la

compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

BB Corresponde a las obligaciones de seguros que cuentan con capacidad de

cumplimiento de pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados pero

eacutesta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en la

compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea pudiendo incurrirse en

retraso en el cumplimiento de dichas obligaciones

B Corresponde a las obligaciones de seguros que cuentan con la miacutenima

capacidad de cumplimiento para el pago de sus siniestros en teacuterminos y plazos

pactados pero eacutesta es muy variable y susceptible a deteriorarse ante posibles

cambios en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

pudiendo el emisor incurrir en incumplimiento de dichas obligaciones

C Corresponde a las obligaciones de seguros que no cuentan con una capacidad

de cumplimiento suficiente para el pago de sus siniestros en teacuterminos y plazos

pactados existiendo alto riesgo de que la compantildeiacutea incurra en incumplimiento de

dichas obligaciones

D Corresponde a las obligaciones de seguros que no cuentan con capacidad de

cumplimiento para el pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados y

presentan falta de pago de dichas obligaciones

E Corresponde a las obligaciones de seguros cuyo emisor no posee informacioacuten

suficiente o no posee informacioacuten representativa para el periacuteodo miacutenimo exigido

para la calificacioacuten

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B para la calificacioacuten de riesgo de las Compantildeiacuteas de Seguro y Reaseguros con el

objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de acuerdo a las siguientes

especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten al Emisor

AAA Corresponde a Emisores que cuentan con una muy alta calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad insignificante ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

AA Corresponde a Emisores que cuentan con alta calidad de creacutedito y el riesgo

de incumplimiento tiene una variabilidad miacutenima ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

A Corresponde a Emisores que cuentan con una buena calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad adecuada ante posibles cambios

en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BBB Corresponde a Emisores que cuentan con una suficiente calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad considerable ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BB Corresponde a Emisores que cuentan con calidad de creacutedito y el riesgo de

incumplimiento tiene una variabilidad frecuente ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

B Corresponde a Emisores que cuentan con una miacutenima calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad alta ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

C Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito existiendo alto

riesgo de incumplimiento

D Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito y presentan

incumplimiento efectivo de sus obligaciones o requerimiento de quiebra en curso

E Corresponde a Emisores que no poseen informacioacuten suficiente o informacioacuten

representativa para el periodo miacutenimo exigido para la calificacioacuten de riesgo

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B con el objeto de establecer una calificacioacuten especiacutefica al Emisor de acuerdo a

las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada CREM030

ANEXO 3

CODIFICACIOacuteN

retraso en el cumplimiento de dichas obligaciones

B Corresponde a las obligaciones de seguros que cuentan con la miacutenima

capacidad de cumplimiento para el pago de sus siniestros en teacuterminos y plazos

pactados pero eacutesta es muy variable y susceptible a deteriorarse ante posibles

cambios en la compantildeiacutea la industria a la que pertenece o en la economiacutea

pudiendo el emisor incurrir en incumplimiento de dichas obligaciones

C Corresponde a las obligaciones de seguros que no cuentan con una capacidad

de cumplimiento suficiente para el pago de sus siniestros en teacuterminos y plazos

pactados existiendo alto riesgo de que la compantildeiacutea incurra en incumplimiento de

dichas obligaciones

D Corresponde a las obligaciones de seguros que no cuentan con capacidad de

cumplimiento para el pago de sus siniestros en los teacuterminos y plazos pactados y

presentan falta de pago de dichas obligaciones

E Corresponde a las obligaciones de seguros cuyo emisor no posee informacioacuten

suficiente o no posee informacioacuten representativa para el periacuteodo miacutenimo exigido

para la calificacioacuten

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B para la calificacioacuten de riesgo de las Compantildeiacuteas de Seguro y Reaseguros con el

objeto de establecer una clasificacioacuten especiacutefica de acuerdo a las siguientes

especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten al Emisor

AAA Corresponde a Emisores que cuentan con una muy alta calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad insignificante ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

AA Corresponde a Emisores que cuentan con alta calidad de creacutedito y el riesgo

de incumplimiento tiene una variabilidad miacutenima ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

A Corresponde a Emisores que cuentan con una buena calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad adecuada ante posibles cambios

en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BBB Corresponde a Emisores que cuentan con una suficiente calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad considerable ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BB Corresponde a Emisores que cuentan con calidad de creacutedito y el riesgo de

incumplimiento tiene una variabilidad frecuente ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

B Corresponde a Emisores que cuentan con una miacutenima calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad alta ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

C Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito existiendo alto

riesgo de incumplimiento

D Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito y presentan

incumplimiento efectivo de sus obligaciones o requerimiento de quiebra en curso

E Corresponde a Emisores que no poseen informacioacuten suficiente o informacioacuten

representativa para el periodo miacutenimo exigido para la calificacioacuten de riesgo

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B con el objeto de establecer una calificacioacuten especiacutefica al Emisor de acuerdo a

las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada CREM030

ANEXO 3

CODIFICACIOacuteN

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Valor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada

Categoriacuteas de Calificacioacuten al Emisor

AAA Corresponde a Emisores que cuentan con una muy alta calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad insignificante ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

AA Corresponde a Emisores que cuentan con alta calidad de creacutedito y el riesgo

de incumplimiento tiene una variabilidad miacutenima ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

A Corresponde a Emisores que cuentan con una buena calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad adecuada ante posibles cambios

en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BBB Corresponde a Emisores que cuentan con una suficiente calidad de creacutedito y

el riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad considerable ante posibles

cambios en las circunstancias o condiciones econoacutemicas

BB Corresponde a Emisores que cuentan con calidad de creacutedito y el riesgo de

incumplimiento tiene una variabilidad frecuente ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

B Corresponde a Emisores que cuentan con una miacutenima calidad de creacutedito y el

riesgo de incumplimiento tiene una variabilidad alta ante posibles cambios en las

circunstancias o condiciones econoacutemicas

C Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito existiendo alto

riesgo de incumplimiento

D Corresponde a Emisores que no cuentan con calidad de creacutedito y presentan

incumplimiento efectivo de sus obligaciones o requerimiento de quiebra en curso

E Corresponde a Emisores que no poseen informacioacuten suficiente o informacioacuten

representativa para el periodo miacutenimo exigido para la calificacioacuten de riesgo

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B con el objeto de establecer una calificacioacuten especiacutefica al Emisor de acuerdo a

las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada CREM030

ANEXO 3

CODIFICACIOacuteN

E Corresponde a Emisores que no poseen informacioacuten suficiente o informacioacuten

representativa para el periodo miacutenimo exigido para la calificacioacuten de riesgo

Se autoriza antildeadir los numerales 12 y 3 en cada categoriacutea geneacuterica desde AA a

B con el objeto de establecer una calificacioacuten especiacutefica al Emisor de acuerdo a

las siguientes especificaciones

Si el numeral 1 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes alto de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 2 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel medio de la calificacioacuten

asignada

Si el numeral 3 acompantildea a una de las categoriacuteas anteriormente sentildealadas se

entenderaacute que el Emisor se encuentra en el nivel maacutes bajo de la calificacioacuten

asignada CREM030

ANEXO 3

CODIFICACIOacuteN

ANEXO 3

CODIFICACIOacuteN