6 Finanzas & Desarrollo junio de 2014

se acerca a su pleno potencial

ASIA

Changyong Rhee

6 Finanzas & Desarrollo junio de 2014

El xito de la regin no est garantizado

Festejo del aniversario de los 1000 aos en Hanoi, Vietnam.

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se acerca a su pleno potencial

ASIA ha liderado el crecimiento mun-dial durante varias dcadas, con una tasa media cercana al 6% desde 1990. Si esa tendencia contina, en menos de dos dcadas su economa ser ms grande que las de Estados Unidos y la Unin Europea combinadas.

Si bien el futuro de Asia luce brillante, su xito no est garantizado, ya que depende fundamen-talmente de una combinacin correcta de polticas para contener los riesgos y asegurar el crecimiento.

En el corto plazo, la regin enfrenta nuevas vulnerabilidades y quiz sufra los embates de la volatilidad de los mercados mundiales.

En el mediano plazo, todos los pases de esta variada regin deben confrontar desafos:

Asia tiene todava cerca de 700 millones de pobres 65% de los pobres del mundo, definidos como quienes ganan menos de US$1,25 por da y crece la desigualdad del ingreso.

Los mercados emergentes de la regin deben superar su condicin de economas de mediano ingreso y unirse a las filas de las avanzadas.

Varias de las economas industriales de Asia han emprendido el difcil proceso de transformar su modelo de crecimiento.

Resiliencia y crecimientoEn 2013 hubo varios perodos de volatilidad financiera mundial, que provocaron una reti-rada de los flujos de capitales de los mercados emergentes, entre ellos los asiticos. Pero en general Asia ha resistido los riesgos mundiales, aun cuando las reservas de algunas de sus econo-mas fueron puestas a prueba por la retraccin del financiamiento externo. Las rpidas medidas adoptadas para atender tales vulnerabilidades estn comenzando a dar fruto y se prev que el crecimiento mantendr su mpetu.

Se proyecta que Asia crecer a tasas de 5,5% en 2014 y 5,6% en 2015, conservando su liderazgo mundial. Las exportaciones repuntarn a medida que las economas avanzadas siguen recupern-dose, mientras que en toda la regin la demanda interna estar respaldada por mercados laborales dinmicos y un fuerte crecimiento del crdito.

Al restringirse an ms la liquidez mundial a medida que en Estados Unidos se retira gradual-mente el estmulo fiscal, Asia enfrentar tasas de inters algo ms altas y volatilidad de flujos

de capitales y de precios de los activos, pero en general las condiciones financieras habrn de seguir siendo favorables.

Este pronstico, como siempre, no est exento de riesgos. Un mayor endurecimiento de las

condiciones financieras mundiales es todava una amenaza, y el impacto del aumento de las tasas de inters mundiales podra verse poten-ciado por la creciente deuda de los hogares y las empresas en algunos pases de la regin.

Si China se desacelera ms de lo esperado, otros pases de la regin pagarn el precio (vase China cambia en esta edicin de F&D). En Japn, existe el riesgo de que las medidas abe-nmicas resulten menos eficaces de lo previsto para impulsar el crecimiento, particularmente si las reformas estructurales de los mercados de trabajo y de productos no satisfacen las expecta-tivas y no logran inspirar ms confianza en los consumidores e inversionistas. Las tensiones polticas internas e internacionales podran tambin obstaculizar el comercio o debilitar la inversin y el crecimiento en toda la regin.

Si esos riesgos se materializan, probablemente moderaran, sin llegar a detenerlo, el dinamismo de la regin. Pero si los problemas estructurales se profundizan, los pases de la regin podran encontrar obstculos ms difciles para lograr un crecimiento sostenido.

Asia enfrenta cinco desafos concretos: supe-rar la trampa del mediano ingreso, mejorar las instituciones y la gobernanza, enfrentar el enve-jecimiento de la poblacin, frenar la creciente desigualdad y fomentar el desarrollo financiero.

Superar la trampa del mediano ingreso: Despus de varias dcadas de xito muchas economas asiticas estn hoy en una etapa de desarrollo en

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Se proyecta que el crecimiento en Asia ser de 5,5% en 2014 y 5,6% en 2015, y seguir siendo el ms alto a nivel mundial.

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la cual, histricamente, es difcil mantener un rpido crecimiento, situacin que se describe como la trampa del mediano ingreso. As ocurri en Amrica Latina en los aos ochenta, e incluso en las economas asiticas de mediano ingreso tras la crisis de Asia, que gener una dcada perdida para la convergencia del ingreso en Indonesia, Malasia y Tailandia.

Segn indica el anlisis de abril de 2013 de Perspectivas econ-micas regionales: Asia, las probabilidades de una desaceleracin sostenida que dure por lo menos una dcada son alrededor de 50% ms altas en el caso de las economas de mediano ingreso que en el de las economas de alto o bajo ingreso. Despus de una dcada de superar las tendencias histricas, el crecimiento potencial parece haber declinado en los mercados emergentes de Asia, posiblemente hasta 2 puntos porcentuales tan solo en los ltimos aos.

Cmo pueden los pases evitar la trampa del mediano ingreso? Las soluciones pueden encontrarse en polticas macroeconmicas slidas que contrarresten los ciclos de auge y cada, tendencias demogrficas positivas, adecuado nivel de educacin e infraes-tructura (carreteras, puertos, telecomunicaciones), gobernanza e instituciones slidas e integracin comercial. En la mayora de estos aspectos las economas asiticas de mediano ingreso funcionan mejor que economas similares de otras regiones.

Pero para lograr un crecimiento sostenido la regin debe resolver, en diverso grado y de diferentes maneras, cuatro esco-llos principales.

Mejorar las instituciones y la gobernanza: En gran parte de Asia, las instituciones y la gobernanza no han alcanzado el nivel de las economas avanzadas con igual rapidez que otros aspectos del desarrollo econmico (vase Abrir el camino a la goberna-bilidad en esta edicin de F&D). Los indicadores que miden el rigor de las regulaciones (en los mercados de productos, trabajo y crdito) y el Estado de derecho en las economas emergentes de Asia muestran que varias de ellas van a la zaga de economas comparables de Amrica Latina (Aiyar et al., 2013). Se requerirn reformas en esos mbitos para que las economas emergentes de Asia sigan ascendiendo en la escala del valor agregado y mantengan un fuerte crecimiento.

El fortalecimiento del Estado de derecho mejorar la asigna-cin de recursos y la productividad. Si se distienden las estrictas regulaciones del mercado de productos las altas barreras de ingreso, en particular podra darse impulso a la innovacin y la eficiencia. En ciertos casos, esto exigir abordar la predomi-nancia de las empresas de propiedad estatal, tal como se prev, por ejemplo, en China y Vietnam. Si se reduce la proteccin laboral excesiva de los trabajadores regulares, creando al mismo

tiempo una red de proteccin para los desempleados, como por ejemplo en India e Indonesia, se podra estimular la creacin de empleo en el mercado de trabajo formal.

Enfrentar el envejecimiento de la poblacin: La transicin demogrfica en Asia oriental contribuy sustancialmente al milagro econmico de la regin en la segunda mitad del siglo XX. Pero habindose beneficiado antes de condiciones demogrficas favorables, en las prximas dcadas muchas economas asiticas experimentarn un aumento sustancial del ndice de dependencia, que tender a reducir el crecimiento y elevar la carga del gasto pblico (Das y NDiaye, 2013). Esto afectar a las economas de alto y mediano ingreso por igual: la poblacin de Corea, Japn, la RAE de Hong Kong y Singapur envejecer rpidamente, pero tambin lo har la de China: la tasa de fertilidad de Shanghai, de 0,6 nio por mujer, es hoy una de las ms bajas del mundo.

En cambio, India, donde se proyecta que la tasa de depen-dencia caer 8 puntos porcentuales de aqu a 2030, gozar de un dividendo demogrfico, al igual que Filipinas y las economas asiticas de menor ingreso. Estos pases enfrentarn un desafo distinto: encontrar buenos empleos para una masa de trabaja-dores que crece rpidamente y garantizar que el dividendo no se transforme en cambio en una carga.

Es posible suavizar los efectos adversos de las tendencias demogrficas adoptando polticas prudentes. Las autoridades asiticas deberan adaptarse y tambin luchar activamente. Pueden adaptarse estableciendo sistemas de jubilacin a prueba de edad para garantizar que los jubilados estn cubiertos por una red adecuada de proteccin social y para alentar la participacin de los adultos mayores en la fuerza laboral. Pueden luchar acti-vamente llevando a cabo reformas que eleven la productividad y movilizando recursos laborales desaprovechados, por ejemplo en la agricultura y en los grandes sectores informales.

Las mujeres son quiz el grupo ms grande de recursos laborales no utilizados de Asia. Cinco de cada diez mujeres no integran

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Es posible suavizar los efectos adversos de las tendencias demogrficas aplicando polticas prudentes. Las autoridades debern adaptarse y tambin tomar medidas activas.

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la fuerza laboral, frente a solo dos de cada diez hombres. En las sociedades ms ricas en proceso de envejecimiento, como Corea y Japn, un mayor acceso al cuidado infantil, beneficios ms generosos de maternidad y paternidad y una reforma imposi-tiva para el segundo trabajador de la familia pueden atraer a las mujeres al mundo laboral. En las partes ms pobres de Asia, un mayor acceso a la educacin integrar a las mujeres en la fuerza de trabajo formal, permitiendo que las sociedades cosechen ple-namente su propio dividendo demogrfico. Como expres este ao la Directora Gerente del FMI Christine Lagarde en la reunin anual del Foro Econmico Mundial celebrada en Davos, Suiza, cuando a las mujeres les va mejor, a las economas les va mejor.

Frenar la creciente desigualdad: Por ltimo, la creciente des-igualdad es un importante problema social y tambin econmico. De hecho, los estudios recientes del FMI indican que altos niveles de desigualdad pueden dificultar el crecimiento.

En trminos generales, en Asia la desigualdad es todava inferior a la de Amrica Latina y frica subsahariana, pero las diferencias en el ingreso estn aumentando ms rpidamente que en esas regiones. Mientras que Amrica Latina y frica la desigualdad se redujo, en Asia la disparidad se ha ampliado en las ltimas dos dcadas. Adems, en muchas economas asiticas la desigualdad se sita hoy cerca o por encima de 40, medida por el coeficiente de Gini, cuyo valor es cero si todo el ingreso es compartido por partes iguales dentro de un pas y 100 (o 1) si una sola persona concentra todo el ingreso. Ese nivel, que generalmente se consi-dera elevado, ha sido alcanzado o superado en China, Filipinas, India, Indonesia, Malasia y Tailandia, as como en Singapur y la RAE de Hong Kong, dos de las economas avanzadas con mayor desigualdad de ingreso en el mundo.

Mediante la aplicacin de polticas correctas se puede frenar el aumento de la desigualdad sin comprometer el modelo de crecimiento de Asia, como sucedi en la regin durante las tres dcadas previas a los aos noventa. La adopcin de polticas que garanticen un acceso ms igualitario a los servicios pblicos, especialmente la educacin y la salud, mejoren la infraestructura pblica, y amplen el acceso al financiamiento puede estimular el crecimiento y promover la equidad.

En los mercados emergentes de Asia, las reformas laborales podran permitir la transicin de los mercados informales de trabajo al empleo formal, elevando la productividad y reduciendo la desigualdad. En las economas de menor ingreso y emergen-tes de Asia, el reemplazo de los subsidios a la energa, que son ineficientes y poco equitativos, por transferencias en efectivo focalizadas podra contribuir al logro de los objetivos tanto de

crecimiento como de distribucin del ingreso. Las reformas actualmente en curso en India, con la perspectiva de una mejor focalizacin de las transferencias en efectivo mediante el uso del nuevo sistema uniforme de identificacin biomtrica (aadhaar), son particularmente alentadoras.

Fomentar el desarrollo financiero: Con su impresionante variedad de activos slidas polticas macroeconmicas, alto nivel de ahorro, educacin creciente, recursos laborales an no aprovechados y rpido progreso tecnolgico, Asia tiene los ingredientes correctos para sostener el crecimiento.

Pero para combinar con eficacia esos ingredientes es nece-sario promover urgentemente el desarrollo de los mercados de capitales y reducir la fuerte dependencia de la intermediacin financiera basada en la banca (vase El futuro de las finanzas asiticas en esta edicin de F&D). Los pasos ms importantes incluyen diversificar la base de inversionistas internos en la regin mediante la expansin de fondos de pensiones y seguros, elevar el grado de alfabetizacin financiera y mejorar las normas contables y de divulgacin de informacin dentro de la regin.

Si estas medidas se implementan con xito, los sectores finan-cieros de Asia estarn preparados para satisfacer las demandas de la economa real, como la urbanizacin y el crecimiento de la clase media en Asia meridional, que necesita una mejor infraestructura de instalaciones sociales o recreativas y servicios pblicos urbanos, y una poblacin en proceso de envejecimiento en el norte de Asia, que exige una inversin eficaz de los fondos de pensin para garan-tizar que los trabajadores jubilados no sobrevivirn a sus activos.

El Siglo de Asia?Algunos dicen que el siglo XXI ser el Siglo de Asia, y hay buenos motivos para creerlo, pero una mera extrapolacin a partir del slido desempeo econmico de las ltimas dcadas puede ser engaosa. Para alcanzar su pleno potencial, los pases asiticos debern superar varios obstculos importantes. Changyong Rhee es el Director del Departamento de Asia y el Pacfico del FMI.

Referencias:Aiyar, Shekhar, et al., 2013, Growth Slowdowns and the Middle-

Income Trap, IMF Working Paper 13/71 (Washington: Fondo Monetario Internacional).

Das, Mitali, y Papa NDiaye, 2013 Chronicle of a Decline Foretold: Has China Reached the Lewis Turning Point?, IMF Working Paper 13/26 (Washington: Fondo Monetario Internacional).F