Gestión de Riesgos

Riesgo de Mercado

MBA. Renzo Rivero F.

Riesgo de Mercado• Es el riesgo derivado de la variación en el precio de un

activo financiero causado por las variaciones adversas en los factores de riesgo dados por el mercado (tasa de interés, tipo de cambio, cotizaciones de acciones, precio de mercancías, volatilidades, variables macroeconómicas, etc.).

• Es el riesgo de tener pérdidas en posiciones dentro y fuera de la hoja de balance, derivadas de movimientos en los precios de mercado, en instrumentos relacionados a tasa de interés, riesgo cambiario, cotización de acciones. También se define como el riesgo de pérdidas potenciales de valor como consecuencia de fluctuaciones en los precios de mercado de los tipos de interés, tipos de cambio.

Factores de Riesgo de Mercado

Existen muchos factores de riesgo de Mercado que pueden afectar el valor de un portafolio, no obstante, nuestra práctica los resume en cuatro:

• Tasa de interés. • Tipo de cambio. • Precios de títulos valores (renta fija / renta

variable). • Precios de materias primas.

Tipo de Riesgo de Mercado

Riesgo de Precio• Es el riesgo de pérdidas en el patrimonio o en los

resultados operacionales asociado a comportamientos adversos en los factores de riesgo de Mercado.

• Este riesgo se clasifica de la siguiente manera:• Riesgo de Tasa de interés.• Riesgo de Tipo de cambio.• Riesgo por Valorización de Inversiones

Financieras.• Riesgo de Precios de Materias Primas.

Tipo de Riesgo de Mercado

Riesgo de Volatilidad• El riesgo de volatilidad es la sensibilidad del valor

de un portafolio ante cambios en la volatilidad de los factores de riesgo de mercado.

• Si bien es cierto, que cambios adversos en los factores de riesgo de mercado por pequeños que sean, pueden producir desvalorizaciones en los activos o pérdidas en términos de resultados operacionales, también es cierto que la volatilidad de estos factores agregan un riesgo adicional no considerado en el riesgo de precio. A mayor volatilidad mayor nivel de riesgo en el portafolio.

Tipo de Riesgo de Mercado

Riesgo de Correlación• El riesgo de correlación se define como la

elasticidad de valor de un portafolio de inversiones ante cambios en la relación lineal que existe entre los factores de riesgo de mercado (correlación).

• Otros riesgos se derivan de este concepto:

• Riesgo de Base. • Riesgo de Spread.

Tipo de Riesgo de Mercado

Riesgo de LiquidezAbarca dos categorías de riesgo :• Riesgo de Liquidez de Fondeo

Este riesgo se deriva de la incapacidad de la institución de honrar con fondos propios sus obligaciones contractuales de corto plazo, tanto la intermediación de crédito e inversiones como la demanda de retiro de los depositantes, todo lo anterior como resultado de desfases en los flujos de caja.

Tipo de Riesgo de Mercado

Riesgo de LiquidezAbarca dos categorías de riesgo :• Riesgo de Liquidez de Mercado

Es el riesgo de que se produzcan pérdidas contra resultados operacionales o contra el patrimonio bancario, cuando la entidad se ve obligada a liquidar en forma abrupta posiciones activas a un valor de mercado por debajo de su valor en libro, con el objetivo de financiar la demanda de retiro de sus depositantes y demás acreedores.

Modelos y Metodologías para la Gestión de los Riesgos de Mercado

• Nuestra práctica para la gestión integral de los riesgos consideran la medición permanente de la exposición a los riesgos de tasa de interés, tipo de cambio, precio de títulos, etc., originados en sus operaciones de tesorería (Libro de Tesorería) y en sus operaciones de intermediación financiera (Libro Bancario).

Modelos y Metodologías para la Gestión de los Riesgos de

MercadoLibro Bancario (Gestión Estructural del

Balance)• El libro bancario comprende las posiciones en

instrumentos financieros que mantiene la entidad en desarrollo de su actividad de intermediación financiera y prestación de servicios financieros.

• De esta manera, se incluyen en el libro bancario:  la operación de captación de las entidades a través de cuentas corrientes y de ahorro, depósitos a término, bonos, la cartera de créditos, la constitución de avales y garantías y en general cualquier operación de intermediación que no esté clasificada como operación de tesorería

Modelos y Metodologías para la Gestión de los Riesgos de

Mercado

Libro Tesorería (Ingreso y egreso de efectivo )

• Se define Libro de Tesorería al conjunto de posiciones que la entidad mantiene en operaciones de tesorería o trading

• El libro Tesorería comprende depósitos, pagos, cuentas a rendir, efectivo de Cheques.

Análisis de GAP - Modelos para la Gestión del Riesgo de Tasa de interés

Gap de Liquidez• Esta metodología permite proyectar el

comportamiento de la liquidez de la institución a futuro, para ello se simulan todos los flujos de vencimiento de capital e interés futuro de los activos y pasivos en función de la información contractual de las respectivas operaciones. Normalmente se realizan dos Gap de Liquidez:

• Gap de Liquidez Inmediata. • Gap de Liquidez Estructural.

Análisis de GAP - Modelos para la Gestión del Riesgo de Tasa de interés

Gap entre Activos y Pasivos Sensibles al Tipo de Interés

• El objetivo de estos modelos será el análisis de la brecha estructural (gap) entre activos y pasivos sensibles a variaciones en los tipos de interés. Esta práctica permite identificar concentraciones de riesgo de interés por plazo, permitiendo al área CAP identificar las concentraciones de riesgo por reprecio.

Análisis de Duraciones (Duration Gap)

• Cálculo de la elasticidad (duración modificada) de los activos y los pasivos sensibles a cambios de la tasa de interés. 

• Cálculo de las tasas contractuales promedio para cada producto.

• Cálculo de las tasas de descuento: en función de las fechas de vencimiento de cada uno de los flujos de las operaciones.

• Cálculo Valor Presente Flujos por Producto. • Cálculo Duraciones por Producto.

Valor en Riesgo

El Valor en Riesgo es la máxima pérdida estimada para un portafolio de inversiones, para un período económico determinado y para nivel específico de confianza o probabilidad. Esta propuesta, a pesar que ha sido aceptada mundialmente como la mejor herramienta para medir y cuantificar el riesgo de Mercado, exige requerimientos de información que normalmente no están disponibles para la Gestión Estructural de Balances, por lo que su uso se suscribe fundamentalmente para la medición de riesgo de mercado en operaciones de tesorería (Trading)

jjj xxxGPVaR .1033.2..

Surge cuando existe una brecha (descalce) entre activos en ME y pasivos en ME

• Donde:

• AME= activos en moneda extranjera

• PME= pasivos en moneda extranjera

PMEAMEBrecha

Riesgo de Tipo de Cambio

Riesgo de Tipo de Cambio • Cuando la brecha es igual a 0, la posición está equilibrada y no existe

riesgo de tipo de cambio.• BRECHA = 0, no hay riesgo cambiario• Cuando la posición de cambio indica una brecha mayor a 0 y existe la

tendencia en el mercado a la suba del tipo de cambio, la empresa logrará un beneficio.

• BRECHA > 0, subidas del tipo de cambio, beneficiaran el balance • Al tener una brecha mayor a 0, y existir la tendencia a la

disminución del tipo de cambio la empresa tendrá pérdida• BRECHA > 0, caídas del tipo de cambio, perjudicaran el balance• Cuando la brecha en menor a 0 y la tendencia es a la suba del tipo de

cambio, se obtiene una pérdida• BRECHA < 0, subidas del tipo de cambio, perjudicaran el balance• Ante una brecha menor a 0, y la disminución en el tipo de cambio se

obtiene una ganancia.• BRECHA < 0, caídas de tipo de cambio, beneficiarán el balance

Riesgo de Tipo de Cambio • Cuando la brecha es igual a 0, la posición está equilibrada y no existe

riesgo de tipo de cambio.• BRECHA = 0, no hay riesgo cambiario• Cuando la posición de cambio indica una brecha mayor a 0 y existe la

tendencia en el mercado a la suba del tipo de cambio, la empresa logrará un beneficio.

• BRECHA > 0, subidas del tipo de cambio, beneficiaran el balance • Al tener una brecha mayor a 0, y existir la tendencia a la

disminución del tipo de cambio la empresa tendrá pérdida• BRECHA > 0, caídas del tipo de cambio, perjudicaran el balance• Cuando la brecha en menor a 0 y la tendencia es a la suba del tipo de

cambio, se obtiene una pérdida• BRECHA < 0, subidas del tipo de cambio, perjudicaran el balance• Ante una brecha menor a 0, y la disminución en el tipo de cambio se

obtiene una ganancia.• BRECHA < 0, caídas de tipo de cambio, beneficiarán el balance

Riesgo de Tipo de Cambio

• Cuando la brecha es igual a 0, la posición está equilibrada y no existe Para un mejor control de los límites de Sobreventa y Sobrecompra se determina que se deben mantener como política interna, lo siguiente:– Límite de Sobrecompra 85% del patrimonio

efectivo– Límite de Sobreventa 8% del patrimonio

efectivo