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Sector minero en Chile / 2015

BBVA Research – Octubre 2015

Sector Minero en Chile Los altos costos seguirán siendo el principal desafío de la industria


Destacados

Página 2

• La situación minera en Chile está principalmente determinada por el cobre. El cobre es un insumo relevante para sectores como la construcción y la fabricación de productos eléctricos, aumentando su importancia en el margen en productos de consumo general.

• La participación de China en el mercado del cobre, como demandante y oferente, ha crecido significativamente en el transcurso de la última década. Chile sigue siendo el principal productor de este metal, aunque ha perdido participación en los últimos años.

• El ajuste en el precio del cobre, aunque esperado, se ha dado con mayor rapidez y fuerza que lo anticipado. Se proyecta que la recuperación a su nivel de largo plazo tomará algún tiempo, y no se volverán a repetir precios como los observados hasta el año pasado.

• La inversión en minería es otro componente que no recuperará los niveles que alcanzó en años pasados. Sin embargo, la producción no decaerá, y en la próxima década podríamos ver aumentos en los niveles de extracción de cobre que comenzarán a decaer a partir de 2025.


Destacados

Página 3

• El gran problema estructural para la minería chilena se encuentra en los altos costos de producción que enfrenta. En un contexto de caída sostenida del precio del mineral, el precio de la electricidad, el agua y las remuneraciones son altos en una perspectiva local e internacional, lo que le resta competitividad a la industria minera con respecto a sus pares en el resto del mundo. Dicha situación no se vislumbra con mejoras relevantes en el mediano plazo.

• Aún con los problemas en los costos y la menor demanda del cobre en el corto y mediano plazo, el sector minero en Chile seguirá siendo relevante tanto internamente como para los mercados globales. El país seguirá teniendo una participación primordial en la producción de cobre. China aún tiene espacios para seguir aumentado su demanda, tendencia a la que se pueden sumar otros países emergentes. A pesar de los costos, Chile sigue siendo líder en competitividad minera.


Página 4

Sección 1

¿Qué hace tan importante al cobre? Panorama minero en Chile e impacto de mercados globales

Sección 2

Se ensombrecen las perspectivas para la minería chilena Fin del boom minero y ajustes recientes

Sección 3

Qué esperar del sector minero en Chile Aspectos positivos y desafíos

Índice


Importancia de la minería para Chile

Página 5

La minería ha representado en promedio un

13% del PIB durante los últimos 10 años

La participación de las exportaciones mineras

sobre los totales representan un 57,3% en

promedio en el periodo 2003-2015

Hoy se estima que 229 mil personas trabajan

en la industria, que se dividen en 155 mil de

empresas proveedoras y 74 mil de empresas

mineras (2013, SERNAGEOMIN), y que su

participación en el empleo nacional es de

2,9% el 2014

El aporte sobre los ingresos fiscales ha sido

volátil. Sin embargo, representó en promedio

casi un 20% de los aportes totales en el

periodo 2003-2014

La inversión en la minería aumentó los últimos

años pasando de 18% en 2008 con respecto a

la inversión total en el país a un 33% en 2013

Fuente: Minería en Cifras 2015 Cochilco, Consejo de Competencias Mineras, BBVA Research


El panorama minero en Chile puede resumirse en un solo metal: el cobre

Página 6

El año 2014 el cobre representó el 92% de los ingresos por exportación minera

La inversión en cobre para 2015-2024 está avaluada en US$ 67.035 millones. Los otros metales en US$10.255 millones

En 2010-2014 el aporte promedio del cobre al PIB es de un 11.67%. El resto de la minería representa solo un 1.38%

Composición Promedio de Ingresos por Exportación Minera

2004 - 2014 (Porcentaje)

Fuente: Banco Central, BBVA Research

88%

2%1%

2%6%

1%

Cobre Hierro Plata

Oro Molibdeno Otros


¿Y para qué sirve el cobre? Especial importancia en los sectores Construcción y Eléctrico.

Página 7

Usos del cobre a nivel mundial (Porcentaje)

Fuente: Copper survey 2014, BBVA Research

33% 35% 38% 37% 38% 38% 39% 39%

12% 11%11% 11% 11% 11% 11% 12%

11% 11% 10% 10% 10% 10% 9% 9%10% 10% 10% 11% 10% 10% 10% 10%

35% 33% 32% 31% 31% 31% 31% 30%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Electricidad y productos eléctricos Equipamiento de transporte

Maquinaria industial y equipamiento Productos de consumo general

Construcción

Equipos electrónicos Chips, conexiones, transformadores, circuitos Usos industriales

Motores, aleaciones, usos químicos, monedas

Transporte

Refrigeración, sistemas eléctricos, motores

eléctricos

Infraestructura

Transmisión de electricidad y telecomunicaciones

Construcción

Uso arquitectónico, instalación eléctrica, agua


China es, desde finales de la década pasada, el mayor demandante de cobre a nivel mundial

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Promedio principales consumidores de cobre refinado 2010-2015

(Porcentaje) Fuente: Cochilco, BBVA Research

Intensidad uso del cobre* (Índice 2005=1) Fuente: Cochilco, BBVA Research

0,6

0,7

0,8

0,9

1

1,1

1,2

1,3

1,4

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

OCDE-Europa India China Estados Unidos

44%

22%

15%

9%

5%3%

2%

China Resto del mundo Europa

Estados Unidos Japón Rusia

India *Índice de Consumo de Cobre / Índice de Actividad Industrial (Base 2005 = 1).


Minas chilenas aportan casi un tercio de la producción mundial de cobre

Más del 40% de la participación de dichas empresas está en manos de chilenos (incluido el Estado)

Página 9

Producción mundial cobre de mina 2003-2014 (Porcentaje)

Fuente: Cochilco, BBVA Research

36% 31%

34%36%

11%10%

4%9%

6% 7%

8% 7%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Chile Resto del mundo Europa

China Perú Estados Unidos

Participación países en empresas mineras chilenas ponderados por producción 2014


16,6%

3,5%

4,9%

3,5%

2,9%

16,3%

5,6%

45,6%

Australia Estados Unidos Suiza Canadá Holanda Reino Unido Japón Chile


Principales empresas mineras en Chile: propietarios y origen

Página 10 Fuente: Información corporativa extraída de sus respectivas páginas web

Nombre Dueños Origen Producción

(Miles de TM) Codelco Chile Estado de Chile Chile 1840.7

Minera Escondida Ltda. BHP Billiton (57,5%); Rio Tinto (30%); JECO Corp (10%); JECO 2 Ltd. (2,5%) AUS, UK, JPN, UK 1165.4

S.C.M. Doña Inés de Collahuasi Xstrata Copper (44%); Anglo American (44%); JCR (12%) Suiza, UK, JPN 470.4

Anglo American Sur S.A. Anglo American (50,1%); JV Codelco-Mitsui (29,5%); Mitsubishi Corp. (20,4%) UK, Chile, JPN 436.9

Minera Los Pelambres S.A. Antofagasta Minerals (60%); Nippon LP Resources (25%); MM LP (15%) Chile, JPN, Holanda 404.6

Minera Esperanza Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%) Chile, Japón 180.7

Cía. Minera Spence BHP Billiton (100%) AUS 176.1

S.C.M. El Abra Freeport McMoRan (51%); Codelco Chile (49%) USA, Chile 166.4

S.C.M. Candelaria Freeport McMoRan (80%); Sumitomo (20%) USA, Japón 134.7

Empresa Minera Mantos Blancos S.A. Anglo American (100%) UK 104.2

Cía. Minera Zaldívar Barrick Gold (100%) Canada 100.6

Minera El Tesoro Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%) Chile, JPN 93.8

Cía. Minera Cerro Colorado BHP Billiton (100%) AUS 79.6

Carmen de Andacollo Teck (90%); Enami (10%) Canada, Chile 71.8

Cía. Minera Xstrata Lomas Bayas Ltda. Xstrata Copper (100%) Suiza 66.4

Quebrada Blanca Teck (76,5%); Grupo Hurtado Vicuña (13,5%); Enami (10%) Canda, Chile 48.1

Minera Michilla S.A. Antofagasta Minerals (74,18%); Inversiones Costa Verde (15,3%) Otros (10,52%) Chile 47


Codelco y Escondida producen más del 50% del cobre en Chile La empresa estatal ha reducido levemente su porcentaje de participación, en línea con baja en producción de Chuquicamata

Página 11

Participación en la producción de cobre en Chile 1993-2014 (Porcentaje)


0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Codelco-Chile Total División Chuquicamata

Participación en la producción de cobre por empresa 2014


32,0%

1,8%

7,6%20,3%

7,0%

8,2%

3,1%

7,0%

Codelco Anglo American Norte Anglo American Sur

Escondida Los Pelambres Collahuasi

Esperanza Otros


Codelco: con todo, es la mayor empresa a nivel mundial

Página 12

Top-10 Productores de Cobre 2014 (Miles de Toneladas)

Fuente: Cooper Survey 2015 BBVA Research

1.841

1.4701.296 1.203

665 636506 504 455 380

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000


La importancia de Chile en el mercado de productos semi manufacturados de cobre es bajísima: poco valor agregado de la industria nacional

Página 13

Exportadores de productos semi fabricados de cobre 2013

(Miles de toneladas) Fuente: ICSG, BBVA Research

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

Ale

mania

Rusia

Chin

a

Taiw

an

Rep

Ko

rea

US

A

Italia

Jap

ón

Fra

ncia

Bélg

ica

Ho

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Ko

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Po

lonia

Esp

aña

Canad

á

Mala

sia

Ind

onesia

Taila

nd

ia

Suecia

Turq

uía

Chile

Otr

os

Importadores de productos semi fabricados de cobre 2013

(Miles de toneladas) Fuente: ICSG, BBVA Research

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

Chin

a

US

A

Italia

Ara

bia

Saud

Ale

mania

Fra

ncia

Méxic

o

Ho

ng

Ko

ng

UK

Ind

ia

Taila

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Mala

sia

Rep

Ko

rea

Turq

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Po

lonia

Suiz

a

Esp

aña

Canad

á

Austr

ia

Otr

os


Molibdeno, oro y hierro: los tres metales exportados que más ingresos generan después del cobre

Página 14

Evolución valor de exportación metales secundarios en Chile 2010 - 2014

(MM US$ FOB) Fuente: Cochilco, BBVA Research

1.047

1.628

1.110

1.487

1.889

1.6191.678 1.670

1.3481.416

1.177

1.376

1.087

1.618

1.140

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

ORO MOLIBDENO HIERRO

2010 2011 2012 2013 2014

Evolución precio Molibdeno y Hierro 2010 – 2015 (MM US$ FOB)


0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

Ene-1

0

AB

R

JU

L

OC

T

Ene-1

1

AB

R

JU

L

OC

T

Ene-1

2

AB

R

JU

L

OC

T

Ene-1

3

AB

R

JU

L

OC

T

Ene-1

4

AB

R

JU

L

OC

T

Ene-1

5

AB

R

JU

L

Molibdeno (US$/lb) Hierro (US$/tn) eje derecho


Chile: el tercer país con mayor producción y reservas de Molibdeno

Página 15

Participación en la producción de molibdeno por país 2014 (Porcentaje)

Fuente: Consejo minero, BBVA Research

Reservas de molibdeno por país 2014 (Porcentaje)

Fuente: Consejo minero, BBVA Research

38%

24%

15%

9%

7%

4% 3%

China Estados Unidos Chile Otros Perú México Canadá

39%

25%

16%

4%

2%

3%

11%

China Estados Unidos Chile Perú Rusia Canadá Otros


Página 16

Índice

Sección 1 ¿Qué hace tan importante al cobre? Panorama minero en Chile e impacto de mercados globales

Sección 2 Se ensombrecen las perspectivas para la minería chilena Fin del boom minero y ajustes recientes

Sección 3 Qué esperar del sector minero en Chile Aspectos positivos y desafíos


Página 17

Precio nominal del cobre y forwards a 15 y 27 meses

(precio promedio en centavos de dólar por libra) Fuente: Cochilco, BBVA Research

La persistencia de la desaceleración en China,

que repercute en menores importaciones de

cobre, gatilló el retiro de los especuladores del

mercado de instrumentos derivados que

utilizan el cobre como activo subyacente.

La cotización del cobre comenzó una senda

descendente inducida por las fuertes

expectativas de que la FED comenzaría este

año la normalización monetaria ante los

positivos indicadores económicos en EE.UU.,

lo que ha apreciado el dólar a nivel global.

Ajuste a la baja en el precio del cobre se esperaba, pero ha sido mayor a lo anticipado según precios forwards en 2009 y 2011

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

En-A

g 2

015

Nominal

Forward 2009 (15 y 27 meses)

Forward 2011 (15 y 27 meses)


Pese a todo… la importancia de la minería en Chile ha disminuido en los últimos años Participación en el PIB y en las exportaciones

Página 18

Participación minería en el PIB (Porcentaje)

Fuente: Banco Central, BBVA Research

Participación exportaciones (Porcentaje)

Fuente: Banco Central (Chile), BBVA Research

7%

15%

21%

13%

16%

10%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

1S

2015

Participación

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Cobre Resto Minería Industriales Agropecuario-silvícola y pesquero


Reflejo de lo anterior es la caída de los ingresos fiscales mineros y los aportes al FEES**

Página 19

Aporte de la minería en los ingresos fiscales (Millones de US$, Porcentaje)

Fuente: Dipres, BCCh, BBVA Research

Fondo de estabilización económico y social (Millones de US$)

Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research

*A junio de 2015 ** FEES: Fondo de Estabilización Económica y Social

14.033

20.211

11.28512.720

13.157 14.99814.848

14.480

13.100

5.0001.362 1.700 603

0

-9.278

-150 -499 -464

-15.000

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015*

Saldo Aportes Retiros

0

5

10

15

20

25

30

35

40

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Ingresos minería Resto Ingresos Fiscales

Participación minería (eje der.)


Es posible notar la gran baja en los proyectos de inversión en el sector minero

Página 20

Variación de inversión a materializar en minería en distintos quinquenios

(USD MM) Fuente: CBC , BBVA Research

29.49130.300

26.577

13.887

9.3948.195

18.29817.169

15.28514.025

15.13914.284

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

2013-2017 2t13 2013-2017 4t13 2014-2018 2t14 2014-2018 4t14 2015-2019 1t15 2015-2019 2t15

Privado Estatal


Página 21

Producción de cobre 2003-2015 (KTMF)


Inversión en minería 2004-2014 (MM US$)


874 1325 1758 16853009 3145

45355435

8020

9629

8214

893

1845 1219 1605

1975 1681

2309

2252

3687

4437

3800

18

26 132 74

135 163

561

1087

1397

949

317

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Minería privada cobre Codelco Minería privada oro

El fruto de la alta inversión de años anteriores se está observando en los niveles de producción más recientes.

La producción de cobre debería crecer cerca de 0.9% este año, pero los menores niveles de inversión no auguran que dichos niveles se mantengan en lo próximo.

5212

5361

5557

5328

53945419

5263

5434

57765744

5800

4.900

5.000

5.100

5.200

5.300

5.400

5.500

5.600

5.700

5.800

5.900


Página 22

El proceso desde la exploración inicial hasta la producción en promedio excede los 10 años

Proceso Productivo de la Minería (Porcentaje)

Fuente: Anual Report 2014 Antofagaste PLC, BBVA Research


Aunque hay inversión en minería para los próximos años, el 50% se encuentra en Ingeniería Básica

Página 23

Inversión total a materializar en minería por etapas al 2T15

(MM US$) Fuente: CBC, BBVA Research

Inversión a materializar al 2T15, quinquenio 2015-2019

(Porcentaje) Fuente: CBC, BBVA Research

29%

24%

20%

15%

3%

3%3%

3%

Minería Obras Públicas Energía

Inmobiliario Industrial Otros

Forestal Puertos

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

2015 2015-2018

Terminado Construcción Ing. de detalle

Ing. Conceptual Ing. Básica


A lo anterior se suma que inversión extranjera disminuye en casi un 40% de 2013 a 2014

Inversión extranjera en Chile 2013-2014 (Porcentaje de Inversión Total)


• En 2013 la Inversión fue de casi 4.000 MM US$

• Para 2014 bajó a alrededor de 1800 MM US$

Minería

• La inversión pasó de 284 MM US$ en 2013 a 3.400 MM US$

Energía

• En 2013 la inversión fue de 682 MM US$

• 3.500 MM US$ para 2014

Industria

Página 24

53%

9%

4%2%

26%

6%

15%

30%29%

18%

5%3%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Mineria Industria EGA Comercio Servicios f inancieros y

seguros

Otros

2013 2014


Página 25

Inventarios de cobre en bolsa 2010-2015 (Toneladas)


Acumulación de inventarios de cobre en bolsa desde finales de 2014: señal de menor demanda global del metal

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

800.000

900.000

1.000.000ene-2

010

ab

r-2010

jul-2010

oct-

2010

ene-2

011

ab

r-2011

jul-2011

oct-

2011

ene-2

012

ab

r-2012

jul-2012

oct-

2012

ene-2

013

ab

r-2013

jul-2013

oct-

2013

ene-2

014

ab

r-2014

jul-2014

10-2

014

01-2

015

04-2

015

BML COMEX SHANGHAI


Reacción a peores perspectivas globales en el mercado del cobre: reducción de inversión y ajuste de costos en Chile

Página 26

Suspensión de Proyectos

Nombre Región Inversión mills. US$

Jerónimo Atacama 423

Lomas Bayas III Sulfuros Antofagasta 1600

Tovaku Antofagasta 600

Lobo-Marte Atacama 800

Inca de Oro Atacama 600

Volcán Atacama 800

Cerro Casale Atacama 6000

El Morro-Relincho Atacama 5000

Collahuasi Expansión Fase III Tarapacá 6500

Ampliación Los Pelambres IV Coquimbo 7000

Santo Domingo Atacama 1800

Pascua Lama Atacama 8500

Expansión Andina 244 Valparaíso y RM 3400

TOTAL 43.023 Fuente: Diario Financiero, El Mercurio, El Mostrador.


El problema de los costos en la minería chilena: costo unitario promedio cercano al precio spot

Página 27

Costos C3* en la minería del cobre 2004-2014 (US$ cent./lb)


Composición costos de explotación minería del cobre 2014 (Porcentaje)


*C3 = Cash costs + Depreciación + Intereses + Costos indirectos

63

224

76

224

40

65

90

115

140

165

190

215

240

265

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Chile Resto del mundo

21%

28%

20%

8%

4%

19%

Materiales Remuneraciones Depreciación

Energía Eléctrica Combustibles Otros


El problema de los costos: ley del cobre con tendencia a la baja e índice de productividad menor al crecimiento de las remuneraciones en Chile

Página 28

Ley promedio de mineral de cobre 2004-2014 (Porcentaje)


Productividad laboral en minería del cobre y remuneraciones Fuente: Cochilco, BBVA Research

*Indice de productividad = (cobre fino producido)/(dotación minería del cobre)

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Concentradora Lixiviación Heap

Lixiviación Dump y/o ROM Promedio Chile

**La lixiviación Dump difiere de la Heap en que el mineral se toma directamente

de la mina y se apilan en la plataforma de lixiviación sin aplastar

10090

7983

7974 74 76 78

100

109

120

130135

146

158

167174

40

60

80

100

120

140

160

180

200

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Indice de Productividad* Indice de Remuneraciones*


El problema de los costos: precios elevados de la energía en Chile

Página 29

Consumo de energía eléctrica de la minería (GWh, porcentaje) Fuente: Cochilco, BBVA Research

Precio medio de mercado de la energía eléctrica a clientes libres

(US$/MWh) Fuente: Cochilco, BBVA Research

53

75

132 130125

129

116104

100

96,9

54

73

101

91

103

120

127 126

110

88

0

20

40

60

80

100

120

140

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

SING SIC

33% 33%

32%

31%

31%

32%

33%33%

32%

33%

33%

33%

30%

31%

31%

32%

32%

33%

33%

34%

34%

35%

35%

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

20.000

22.000

24.000

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Consumo de la minería (GWh)

Participación en el consumo del país


El problema de los costos: remuneraciones a la mano de obra en minería aún elevadas respecto a otros sectores

Página 30

Ingreso imponible mensual por actividad económica a Junio 2015

(Miles de pesos) Fuente: Consejo Minero, BBVA Research

Índice nominal del costo de la mano de obra (Índice 2009=100)

Fuente: INE, BBVA Research

1367

658

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

Min

erí

a

Inte

r F

in

EG

A

Org

Extr

ate

rrito

Ed

uc

Ad

m P

ub

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Co

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Co

me

rc

Otr

os

Se

rv C

om

un

Ag

ric

Ho

t y R

est

95

105

115

125

135

145

155

Ene-0

9

Ab

r-09

Jul-09

Oct-

09

Ene-1

0

Ab

r-10

Jul-10

Oct-

10

Ene-1

1

Ab

r-11

Jul-11

Oct-

11

Ene-1

2

Ab

r-12

Jul-12

Oct-

12

Ene-1

3

Ab

r-13

Jul-13

Oct-

13

Ene-1

4

Ab

r-14

Jul-14

Oct-

14

Ene-1

5

Ab

r-15

Jul-15

ICMO ICMO explotación de minas y canteras


El problema de los costos seguirá presente: proyección de consumo energético es al alza

Página 31

Proyección consumo energético sector minero (TeraWatt)


0

10

20

30

40

50

60

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

SIC SING


El país alcanzaría un costo eléctrico de los más altos del mundo, lo que elevaría el costo medio de la producción a 2020

Página 32

Tarifas de consumo de electricidad para proyectos mineros a 2020

(Millones de Toneladas) Fuente: Cochilco, BBVA Research

Costos del cobre para proyectos en carpeta al 2020

(Usc$/lb Cu equivalente) Fuente: Cochilco, BBVA Research

2,6

5,3

6,1

6,6

7,4

7,5

7,8

8,8

9

12,1

14,1

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Kazajastán

Canadá

Mongolia

Perú

Zambia

Estados Unidos

Argentina

Australia

México

Chile

Congo

229

255 257

299

343

275

0

50

100

150

200

250

300

350

400

Ley alta-Escala alta

Ley media-Escala alta

Ley baja-Escala alta

Ley baja-Escala media

Ley baja-Escala baja

Costos medios totales Precio de largo plazo (Consejo Minero)


Página 33

Índice

Sección 1 ¿Qué hace tan importante al cobre? Panorama minero en Chile e impacto de mercados globales

Sección 2 Se ensombrecen las perspectivas para la minería chilena Fin del boom minero y ajustes recientes

Sección 3 Qué esperar del sector minero en Chile Aspectos positivos y desafíos


Precio del cobre se ha ubicado debajo del piso de las estimaciones previas, y no se proyecta recuperación hasta al menos después de 2016

Página 34

Proyección precio real del cobre 2016-2025 Comité de expertos citados por el gobierno

(Us$/lb de 2015) Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research

Citi ve que potenciales reducciones en el suministro de cobre en Chile, Zambia, el Congo y Nueva Guinea aumentarían su

precio actual (US$ 2.31/lb).

Diversas consultoras han realizado ajustes a la baja en sus pronósticos, debido a las preocupaciones sobre la

demanda desde China.

En BBVA Research proyectamos la siguiente senda de precios :

2015: US$ 2.51/lb

2016: US$ 2.37/lb

2017-2019: US$ 2.5/lb

Fuente: Banchile Inversiones, BBVA Research

200

250

300

350

400

450

Rango Promedio


Inversión minera, después de años de contribuir al crecimiento, continuará con incidencia negativa el próximo año

Página 35

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

2009 2010 2011 2012 2013 2014e 2015e 2016e

Incidencia inversión no minera Incidencia inversión minera

Inversión total

Desde 2014 la incidencia de la inversión minera sobre el total es negativa. En

BBVA Research proyectamos:

2015 Inversión total: -2,7%

(inc. Inv. Min: -7,6pp)

2016 Inversión total: +1,5%

(inc. Inv. Min.: -1,4pp)

Crecimiento de la inversión total, minera y no minera

(Porcentaje) Fuente: Banco Central, CBC, BBVA Research


0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

2024

2026

2028

2030

Miles de toneladas Promedio 1990-2003

Promedio 2015-2030

Promedio 2003-2014

La tasa de crecimiento anual del consumo de cobre en China disminuirá en los próximos años, pero aumentará en términos de toneladas

Página 36

Consumo de cobre de China (Miles de Toneladas)

Fuente: Wood Mckenzie, BBVA Research

Demanda de cobre del mundo y China (Miles de Toneladas)

Fuente: Wood Mckenzie, BBVA Research

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Mundo China


Proyectamos un crecimiento promedio de 6,2% para China en los próximos 3 años y se espera que en 2020 continúe demandando alrededor de 50% del cobre mundial

Página 37

Proyección crecimiento real PIB (Porcentaje) Fuente: BBVA Research

Crecimiento global de consumo de cobre de 2013 a 2020

(Miles de Toneladas) Fuente: Wood Mckenzie, BBVA Research

24.000

25.000

26.000

27.000

28.000

29.000

30.000

31.000

32.000

33.000

Consumo Acumulado Aporte a Demanda 2013

7,4%

6,7%

6,2%5,8%

2,4% 2,5%2,8% 2,8%

0,9%

1,4%

1,9% 2,0%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

2014 2015 2016 2017

China USA Eurozona


Se proyecta para 2016 un superávit en el mercado del cobre aún mayor al de este año, lo que presiona aún más a la baja el precio del metal

Página 38

2014 2015e 2016e

OFERTA

Cobre Mina 18.516 19.209 20.146

Var. % 1.2% 3.7% 4.9%

Refinado Primario 18.325 18.827 19.738

Var. % 0.2% 2.7% 4.8%

Refinado Secundario 4.537 4.349 4.283

Var. % 16.6% -4.1% -1.5%

Total Oferta de Refinado 22.861 23.175 24.022

Var. % 3.1% 1.4% 3.7%

DEMANDA

China 11.352 11.579 12.043

Var. % 15.5% 2.0% 4.0%

Resto del Mundo 11.421 11.429 11.605

Var. % 2.2% 0.1% 1.5%

Demanda Total 22.774 23.008 23.647

Var. % 8.4% 1.0% 2.8%

Balance de Mercado 88 167 375

Balance del mercado del cobre refinado 2015-2016 (Miles de TM)



Chile seguirá cumpliendo un rol importante en la producción de cobre durante los próximos 10 años, aunque reduciendo su participación desde 2025

Página 39

Crecimiento producción de mina después de 2015 (Kton de cobre fino)

Fuente: CIEM – UC, BBVA Research Se proyecta un crecimiento anual promedio tanto para la demanda y oferta mundial de cobre en 2,9% entre 2015-

2025, y 2,2% entre 2025-2035

La producción mundial de cobre sería casi 4 MM de toneladas adicionales en 2025 con respecto a 2015 y de12MM

adicionales en 2035

Chile aportaría en 2025 cerca de ¾ de la producción mundial, luego comenzaría a

reducir su participación en la oferta

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

2031

2032

2033

2034

2035

Crecimiento producción chilena de mina

Crecimiento producción mundial de mina


Con todo, Chile sigue dentro de los 5 países más competitivos en la industria de la minería

Página 40

Pilar Indicadores Posición de Chile

POTENCIAL GEOLÓGICO

Reservas 1

Ley Promedio de Cobre 7

Vida Útil 5

CLIMA DE INVERSIÓN

Variación Cambiaria 6

Costos

Cash-Cost (2014) 6

Costo Neto a Cátodos (2014) 10

Mercado Laboral

Eficiencia del Mercado Laboral 3

Costo Laboral en la minería del Cobre 10

Eficiencia Laboral en Minería del Cobre 2

Costo Laboral por Producción 8

Estabilidad Política (2013) 3

Marco Regulatorio y Legal 2

Sistema Tributario

Libertad Fiscal 6

Tasas Tributarias 3

Efecto de la Tributación Sobre la Inversión 3

Resumen Ranking de Chile en Competitividad Fuente: Cochilco, BBVA Research


BBVA Research – Octubre 2015

Sector Minero en Chile Los altos costos seguirán siendo el principal desafío de la industria

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