SEMINARIO INTERNACIONAL Cmara Costarricense de la Construccin Congreso Nacional de la Construccin Modelos financieros no tradicionales. Instrumentos de Financiamiento

Rogelio Gonzlez YezConsejero InstitucionalCCHC SAN JOS DE COSTA RICA, 16 Y 17 DE JUNIO DE 2011.

INDICADORES DE CHILE 2010

Superficie

Km

750.000

Poblacin

Millones

17.094

PIB

MM US$

203.925

PIB/Hab

US$

11.929

Exporta

US$

71.028

Inversin

%PIB

31.5

Inflacin

% anual

3.0

LA SITUACIN HABITACIONAL REGIONAL: SIN GRANDES CAMBIOS Pese a los esfuerzos, persisten grandes carencias habitacionales. Las necesidades de vivienda en la regin, se estiman en aprox. 52 millones de unidades.

Un 45% de las carencias sern de tipo cuantitativo y el resto necesidades de mejoramiento.

Desaceleracin del crecimiento demogrfico y nuevas formas de asociacin residencial han diversificado la demanda.

Tambin surgen demandas asociadas a las necesidades de reposicin, debido a la carencia histrica de medidas y programas de mantenimiento.

La oferta pblica y privada no ha podido ampliarse sustancialmente debido a la baja en el gasto en vivienda a partir de los ochenta.

Diversos pases an mantienen esquemas de poltica sobre la base de fondos provenientes de aporte salariales o previsionales.

En sntesis: las necesidades de vivienda han aumentado, se ha diversificado la demanda y las polticas enfrentan la necesidad de un reexamen conceptual y el hallazgo de formas complementarias de financiamiento.

Una lnea de tiempo Fuente: La Vivienda Social en Chile y la construccin del espacio urbano en el Santiago del Siglo XX, R.Hidalgo D.

Breve Historia

SUBSIDIOS HABITACIONALES A LA DEMANDAEl Rol del Estado se enmarca en informar a la poblacin objetivo; fomentar la accin del sector privado, por el lado de la construccin y financiero; normar tanto a las ciudades como las condiciones de las viviendas; entregar los subsidios a travs de postulaciones peridicas (demanda).

Seleccin:criterios sociales y econmicos objetivos, como por ejemploN cargas familiaresAhorro acreditadoAntigedad del ahorroOtros

Las familias tienen responsabilidad de buscar y adquirir sus viviendas entre las ofertas del mercado.

Financiamiento HipotecarioConsecuencia de mltiples reformas estructurales, tendientes a modernizar la economa, orientndola a un esquema de mercado caracterizado por:Respeto irrestricto de los derechos de propiedad.Libertad de precios y de comercio.Control de crecimiento burocrtico y productivo del Estado.Estado asume rol subsidiario frente al sector privado.Polticas de apertura hacia el exterior.Liberalizacin de tasas de inters.El sistema bancario se transform en un sistema multibanca.

PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE LA VIVIENDABANCOSSOC. ADMINISTRADORAS DE MUTUOSSOC. INMOBILIARIA LEASING HABITACIONALPROVEEDORDE VIVIENDASESTADOMERCADO FINANCIEROINVERSIONISTAS INSTITUCIONALESCOMPRADORINSTITUCIONES FINANCIERASBANCOSAFVAHORROCREDITOSUBSIDIOBONO

Mercado de crditos hipotecarios en Chile Concepto de mercado primario y secundario

Por mercado primario hipotecario se entiende aquel en el cual se otorgan los crditos hipotecarios a los compradores o usuarios de las viviendas

El mercado secundario es aquel en el cual los emisores de hipotecas venden los crditos, a inversores institucionales que cuentan con fondeo a largo plazo como las AFP o las compaas de seguros.

El grado de desarrollo sector financiero depende de:

Estabilidad macroeconmica

Regulacin bancaria

Instituciones financieras

Mercado de capitales

Competitividad

Millones U.F.

Evolucin de los Fondos de Pensiones(en millones de UF a Diciembre de cada Ao (Mercado secundario)

SEGUROS ESTATALES ASOCIADOS A CRDITOS DE BAJO MONTO

Subsidio a la Originacin: Se paga a la institucin financiera, para paliar costos fijosEn mutuos hipotecarios: 15 UF a 6 UF En letras hipotecarias: entre 10 UF a 4 UF.

Subsidio Implcito: Se paga al vendedor de la vivienda, cuando hay diferencia entre el valor par de las letras y su valor de venta en la Bolsa. (Max. 80 UF)

Seguro de Remate: El Estado asegura el 100% de la deuda impagamenos el valor del remate. INCENTIVOS A CREDITO BANCARIOPara sectores pobres y medios con acceso a crdito1UF= US $ 40

Seguros obligatorios a las personas para el otorgamiento de crditos hipotecarios para disminucin del riesgoRiesgo de incendio con adicional de sismo.

Seguro de desgravamen hipotecario con cobertura de invalidez total y permanente.

Seguro de desempleo o incapacidad temporal (que cubra 12 dividendos por los primeros 36 meses), y un mnimo de 6 dividendos por el resto del plazo del crdito (Pliza S.V.S. POL 1 90 0 31, POL 3 07 021 letra b).

INCENTIVOS TRIBUTARIOS EN EL FINANCIAMIENTO DE VIVIENDA

DFL2 del ao 1959:

Concepto de Vivienda Econmica, como aquella que tiene una superficie mxima de 140 m2 y que simultneamente no excede de 17,5 m2 edificado por cama.Incentivos

DFL2Exenciones con el proceso de transferencia, transmisin de las viviendas econmicas.Exencin relacionadas con el pago de contribuciones de bienes races.Exencin de la renta de arrendamiento , control de organismos pertinentes.Exenciones tributarias a rentas de: Sociedades constructoras, socios o accionistas de viviendas econmicas.Exenciones tributarias a Impuesto de Herencia.

Para evitar que los beneficios, franquicias, exenciones otorgadas pudiesen ser suspendidas o anuladas por leyes posteriores al D.F.L. N2, se dispuso como resguardo que los permisos de construccin se redujeran a escritura pblica, suscrita por el Tesorero Municipal respectivo, en representacin del Estado.Se conforma as un contrato ley, entre el particular y el EstadoSe crea el sistema de cuota de ahorro para la viviendaSe crea la Unidad reajustable DS 63 MOP, publicado D.O. de Enero 1960.Se crea sistema de puntaje para postular a la solucin de Vivienda.

Exencin del IVA a la construccin de viviendas econmicas:

Se descuenta el 65% del IVA del contrato de construccin como crdito fiscal a favor del constructor.Incentivos

Ley de timbres y estampillas:

- Exencin total de este impuesto (1,2% del valor del mutuo en las viviendas sociales).- Exencin del 50%del impuesto al mutuo en las viviendas econmicas.

Incentivos

OTRAS VENTAJASSe privatiza la gestin de otorgamiento de crditos hipotecarios en empresas privadas especializadas (ao 1986). Los bancos comerciales tercerizan la gestin crediticia en empresas especializadas que actan como fbrica de crditos hipotecarios.Posibles actividades que pueden emprender, entre otros, la Cmara de la Construccin aqu en Costa Rica.

Una reflexinSin un mercado de capitales eficientes, competitivo, transparente y bien regulado ser imposible que el capital fluya hacia proyectos de inversin ms eficientes, contribuyendo al desarrollo de ms industrias, de ms empleo y mejores condiciones para todos los costarricenses Sr. Pablo Correa.

Actores relevantes del mercadoBancos comerciales. (incluye Banco Estado).Administradores de mutuos hipotecarios.Sociedades de leasing habitacional. Cooperativas.Cajas de compensacin.Inversionistas Mercado Secundario.

Pese a crecer en trminos absolutos, contina siendo marginal en relacin a los crditos hipotecarios bancarios para la vivienda.

En el caso de las Cajas de compensacin empezaron a operar desde principios del ao 2009.-

Impacto de las variables macroeconmicas en el desarrollo del mercado hipotecarioLa estabilidad macroeconmica es uno de los factores ms importantes para asegurar el desarrollo de un mercado de crdito de largo plazo. Ningn sistema que se base en el uso de cuasi-monedas (como la UF en Chile), o en prstamos en dlares pueden funcionar exitosamente si hay fuertes fluctuaciones en precios relativos claves como el tipo de cambio real o el salario real. La inestabilidad macroeconmica y de precios afecta el mercado de crdito, ya que, aumentan significativamente los riegos de los inversores que proveen el fondeo de los crditos hipotecarios.

Impacto de las variables macroeconmicas en el desarrollo del mercado hipotecarioPodemos distinguir diferentes tipos de riesgos, el crediticio, del deudor, el legal, asociado con la capacidad de ejecutar la garanta, y el financiero, el que est relacionado con una cada en el valor de mercado del prstamo. Pero la clave del xito no fue slo el uso de la UF, sino que se consolid porque en los ltimos 20 aos el salario real creci en forma sostenida, y acumul un aumento del 64.4% entre 1980 y el 2005.

Cambios en los tipos de financiamiento Los modelos tradicionales de financiamiento habitacional basados en tasas de inters nominal, cuotas y plazos fijos en contextos de inflacin no acogen a los estratos ms pobres.

Los diferentes Instrumentos

Letras hipotecariasMutuos hipotecarios endosablesMutuos hipotecarios NO endosablesLeasing habitacional

LETRAS HIPOTECARIAS

Tipos de Crdito Hipotecario existen en Chile Crdito Hipotecario con Letras de Crdito

- Son instrumentos de crdito de largo plazo emitidos al portador, por idntico monto y plazo que el prstamo, y denominados en una moneda de valor constante, la U.F. que se indexa por inflacin, tienen un tope de 75% de financiamiento. stas pueden ser transadas por el banco en la Bolsa de Valores o ser adquiridas por el propio banco o un tercero relacionado, obtenindose as los recursos que financian el crdito otorgado al deudor. El precio que se obtiene por la venta de las letras vara de acuerdo a las condiciones del mercado, por lo que puede generarse una diferencia entre el valor de la letra ("valor nominal") y el precio al que sta se transa.( valor par ).

Letras HipotecariasEl actual sistema de financiamiento hipotecario se estableci en 1977.Se basa en prstamos bancarios a largo plazo (12 a 20 aos).Los prstamos se conceden en Letras de Crdito emitida al portador, por idntico monto y plazo.La tasa de inters es igual a la tasa del Mutuo Hipotecario a que da origen la operacin.Letras de Crdito y Mutuos estn expresadas en una unidad de cuenta reajustable (Unidad de Fomento-U.F.), cuyo objetivo es mantener en el tiempo el valor real de los recursos prestados.

U.F. es moneda terica que vara diariamente de acuerdo a fluctuaciones del ndice de Precios al Consumidor (I.P.C) del mes anteriorPrstamos no pueden exceder el 75% del valor de la vivienda.La capacidad de pago de potenciales deudores debe ser una fraccin inferior al 25% de los ingresos mensuales familiares.La emisin de Letras de Crdito se produce una vez que la vivienda objeto del mutuo ha sido inscrita en favor del comprador y se ha constituido la Garanta Hipotecaria en favor del Banco.Deudor hipotecario recibe del Banco estos Ttulos Financieros, los cuales son ofrecidos en el Mercado de Capitales a travs de la Bolsa de Comercio.Letras Hipotecarias

De este modo, se incorpora un mercado secundario automtico para tales instrumentos, ya que los Bancos no prestan el dinero directamente.Bancos cobran comisin por intermediacin.Comisin cubre:costo de administracin.utilidad propiariesgo de la operacinComisin se calcula sobre saldo insoluto de la deuda.Comisin es fijada libremente por cada Banco, la cual ha descendido desde 4% a menos de 2% como promedio en la actualidad.

Letras Hipotecarias

Bancos recaudan dividendos mensuales y pagan a tenedores de Letras los Cupones que devengan trimestralmente, y que incluyen intereses y amortizaciones.Principales tomadores de Letras son inversionistas institucionales como:Administradores de Fondos de Pensiones sistema previsional privado, de capitalizacin individual de cotizaciones obligatorias de los trabajadores.Compaas de Seguros.A.F.P. mantienen invertido en Letras Hipotecarias alrededor de un 8,5% de los 103.000 millones de dlares que actualmente acumulan los fondos previsionalesLetras Hipotecarias

inversionistadeudorBancoprstamoletraLetras Hipotecarias

Letras HipotecariasDesde el punto de vista del deudor:

Emitidas solamente por Bancos y Sociedades Financieras.La cuota o dividendo que paga mensualmente el deudor es reajustado en UF, ms los intereses de las letras y la comisin del Banco.Necesita vender las letras para obtener el dinero.Existe el riesgo de prdida de valor por venta bajo la par, lo que se traduce en un pago anticipado de intereses.

Letras HipotecariasDesde el punto de vista del Inversionista:

Se transan diariamente en el mercado secundario.Tenedor recibe trimestralmente Intereses y Amortizaciones.Para el inversionista el riesgo es el riesgo del emisor (los Bancos no han quebrado en la Historia reciente).El no pago de las letras es riesgo del emisor. El tenedor de las Letras siempre obtiene los pagos prometidos.La comisin del Banco, cubre la administracin y venta de Letras.

Crdito Hipotecario

Desarrollo de un Crdito Hipotecario

MUTUOS HIPOTECARIOS ENDOSABLES y NO ENDOSABLES

Tipos de Crdito Hipotecario existen en ChileMutuo Hipotecario Endosable.El Mutuo Endosable es un prstamo en pesos o unidades de fomento y est sustentado en la escritura del contrato, la cual se transa en el mercado a travs de un endoso.El solicitante del crdito recibe el monto aprobado y no se genera una diferencia como puede ocurrir en los crditos otorgados con letras hipotecarias.Son emitidos por entidades especializadas llamadas administradoras de mutuos hipotecarios o sociedades mutuarias y tambin por los bancos del sistema financiero.

El monto del prstamo puede alcanzar hasta el 80% del valor de la propiedad.

Tipos de Crdito Hipotecario existen en Chile

Mutuo Hipotecario No Endosable. En este caso el Banco financia el prstamo con recursos propios, pero a diferencia del anterior no puede ser transferido mediante endoso.

La caracterstica particular y que resulta atractiva para los potenciales tomadores es la posibilidad de financiar hasta el 100% del monto solicitado, no teniendo el lmite del 75% o el 80% sobre el valor de la vivienda como en los instrumentos anteriormente descritos.

InversionistaDeudorMutuo HipotecarioEndosable = prstamoMutuos Hipotecarios Endosables

MUTUOS HIPOTECARIOS ENDOSABLESEl sistema de Mutuos Hipotecarios Endosables se regul a partir de 1988.Aparicin de Entidades llamadas Administradoras de Mutuos Hipotecarios o Sociedades Mutuarias.Funcin de Entidades:evaluar solicitudes de crditoestudio de ttulos de propiedadtasacin garantasOtorgamiento de Mutuos se realiza con fondos propios de estos Agentes, que se vinculan a los propietarios de Cas. de Seguros de Vida.

Se diferencia del sistema bancario debido a que:opera sin Letras Hipotecarias.se otorga un crdito directo por el 100% de lo solicitado.se prestan montos de hasta 80% del valor de la propiedad.plazos y tasas de colocacin similares a las bancarias.prstamos mnimos son mayores (US$6.000).estos agentes representan un 72% del monto total de los prstamos hipotecarios habitacionales.MUTUOS HIPOTECARIOS ENDOSABLES

Mutuos Hipotecarios EndosablesDesde el punto de vista del Deudor:

Son emitidos por Bancos, Sociedades Financieras y Administradoras de Mutuos Hipotecarios.Es un crdito expresado en dinero ( no hay letras u otros instrumentos que vender).No existe comisin de otorgamiento. La tasa del mutuo es el inters real anual a pagar.

Mutuos Hipotecarios EndosablesDesde el punto de vista del inversionista

El mutuo se vende a Compaas de Seguros de Vida. Es una excelente alternativa de calce de obligaciones en moneda y plazos.Constituye una excelente alternativa de largo plazo por su rentabilidad.Riesgo del inversionista es el riesgo del deudor y riesgo de la garanta (relacin dividendo/renta).

Comparacin Mutuos vs. LetraMutuos Hipotecarios EndosablesLetras HipotecariasPara el DeudorOriginadoresBancos, Sociedades Financieras y Administradoras de Mutuos Hipotecarios EndosablesBancos y Sociedades FinancierasTipo Prstamoen dineroen letras a ser vendidas en el mercado secundarioCosto del crditoExpresado en la tasa del MutuoTasa de la letra ms comisin del Banco o Financiera

Comparacin Mutuo vs. Letra (cont.)Mutuos Hipotecarios EndosablesLetras HipotecariasPara el InversionistaRiesgoCalidad del Deudor y de la HipotecaCalidad del Deudor, de la Hipoteca ms Solvencia del Banco EmisorPrepagoDirectoPor SorteoMorosidadRiesgo de No pago es del inversionistaEs Riesgo del Banco

LEASING HABITACIONALYAHORRO PARA VIVIENDA

Tipos de Crdito Hipotecario existen en ChileLeasing habitacional.

En principio no es un crdito sino que permite la posibilidad del deudor de adquirir una vivienda en el futuro.

Sirve para transformar el gasto de alquiler mensual en un aporte que a largo plazo permite a los arrendatarios convertirse en propietarios de una vivienda nueva o usada.

Disposiciones legales en torno al Leasing HabitacionalLey 19.281 (modificada por la Ley 19.401del 28 de agosto de 1995) del 27 de diciembre de 1993.Reglamentos:DS 120 (15 de diciembre de 1995) del Ministerio de Vivienda.DS 1.334 (25 de enero de 1996) del Ministerio de Hacienda.Circulares de las Superintendencias:de Valores y Seguros: nmeros 1.249, 1.256, 1.259, 1.269.de Bancos e Instituciones y Financieras: nmeros 2.839, 27, 28.de Seguridad Social: nmero 1.464.

LEASING HABITACIONALSISTEMA DE ARRENDAMIENTO DE VIVIENDAS CON PROMESA DE COMPRAVENTA

ES UN SISTEMA MEDIANTE EL CUAL UNA PERSONA ARRIENDA UNA PROPIEDAD CON EL COMPROMISO DE ADQUIRIRLA PARA SI, UNA VEZ CUMPLIDO UN PLAZO PACTADO Y COMPLETADO EL VALOR DEL INMUEBLE, FIJADO AL MOMENTO DE CELEBRAR EL RESPECTIVO CONTRATO

Pago de ArriendoTitularArrendatarioInstitucinRecaudadoraCuenta IndividualSociedad InmobiliariaArrendadoraViviendaAhorro para pago de la viviendaAporteFondosCOMO FUNCIONA EL SISTEMA LEASING HABITACIONAL?

UsuarioInstitucinRecaudadoraCuenta Individual: 100% de la venta prometidaSociedad InmobiliariaViviendaComo se hace propietario con el SistemaLeasing Habitacional?Precio de la ViviendaContrato de Compraventa

SOCIEDADES INMOBSOCIEDAD SECURITIZADORAINSTITUCION RECAUDADORAAFVFONDOSMERCADO DE CAPITALESAHORROARRIENDOAPORTEVIVIENDARECURSOSBONOSCONTRATOSRECURSOS FLUJO FINANCIERO SISTEMA DE ARRENDAMIENTO CON PROMESA DE COMPRAVENTARECURSOSRECURSOSInversionistasInstitucionalesFondos de Pensin

Cas. de Seguros

Fondos de Inversin

OtrosMINVUSUBSIDIO

EjemploVALOR VIVIENDA1.000 UF (app. US$ 39 m)CREDITO 800 UF (app. US$ 31 m)AHORRO PREVIO 200 UF (app. US$7,8 m)

TASA 8%PLAZO (Aos) 20

Misma tasa crdito, arriendo, cuenta de ahorro.

Ahorro metdico = Dividendo = UF 81,48 anuales (aproximadamente US$ 3.178 por ao).1 UF = $ 21.800app. , Equiv. a US$ 40 app.

ClculosMUTUO HIPOTECARIOLEASING HABITACIONALValor Vivienda1000Valor Vivienda1000Pie200Depsito Inicial en AFV200Monto a financiar800Plazo (Aos)20Plazo (Aos)20Tasa de Inters del Arriendo8,0%Tasa anual de inters del crdito8,0%Tasa de Rentabilidad de la AFV8,0%Pago Anual81,48Aportea. Arriendo80,00b. Ahorro metdico1,48Aporte Total ( a. + b. )81,48

Leasing Habitacional

Efecto de la Rentabilidad de la Cuenta

Comparacin Mutuo vs. Leasing

MERCADOS QUE AFECTA EL LEASING HABITACIONALAHORROARRIENDOFINANCIAMIENTO HABITACIONAL

CARACTERISTICAS DEL AHORROVOLUNTARIOLEASING HABITACIONALINVERSIONVENTAJA TRIBUTARIARENTABILIDAD DEL PORTFOLIOSUBSIDIO HABITACIONAL

COMO SE CONSTITUYE EL FONDO?

AHORRANTE DEPOSITA

COMISIONES

ARRIENDOA SOCIEDADINMOBILIARIA

DISPONIBLE

FONDO

TRANSFORMAEN CUOTASE INVIERTE

INSTITUCION RECAUDADORA

AFV

SECURITIZACIN

Securitizacin1994 Modifican Ley 18.045

En reforma al M.C. Se incorpora un nuevo Ttulo en la ley de Mercado de Valores que son Sociedades Securitizadoras.

Transforma crditos o activos financieros hetereogneos, ilquidos y con gran riesgo de crdito, en un valor negociable, lquido y de bajo riesgo.

Fuente de pago de los bonos es el flujo de caja del Conjunto de Crditos.

SecuritizacinOriginadorSociedad SecuritizadoraInversionistaInstitucionalPatrimonio Separado 1Patrimonio Separado 2Patrimonio Separado nActivosBonosPatrimonio Comn

Modelo de Securitizacin en ChileInstitucin de Finalidad especial dedicada a la securitizacin de activos.Cada emisin se separa en un patrimonio aparte protegido de otros acreedores y respaldado por una cartera de activos.Los Ttulos de Deuda de Securitizacin (Bonos) se venden a los inversionistas institucionales: AFP, Cias de Seguros-Vida.Cada patrimonio separado tiene slo el riesgo de la cartera de activos que lo respalda.

Beneficios de la SecuritizacinRemueven activos del BalanceReducir riesgo de tasa de inters.Mayor cantidad de instrumentos de inversin de largo plazo.Diversificar el riesgo de crdito de deudores individuales y riesgo de crdito del originador.

Recursos de los InversionistasAFPCompaas de Seguros de VidaValores en millones US$ 146.700US$ 80.000Letras Hipotecarias35% - 50%40%Mutuos HipotecariosNo30%Bienes Races no habitacionalesNo20%Cuotas Fondos Inversin InmobiliariaSin10%Acciones S.A. InmobiliariasSin40%Ttulos de Deuda Securitizada10% - 20%40%* Lmite Global0% - 30%40%Leasing HabitacionalNoNo

POTENCIALIDADES

Se aplican, permanentemente, medidas destinadas a perfeccionar el actual modelo de poltica habitacional.

Mantener la Reduccin del Dficit Habitacional.Priorizar la focalizacin social.Equilibrio socio espacial.Calidad de las soluciones habitacionales y su entorno.Reforzamiento del traspaso de responsabilidad al sector privado.

RESULTADOS A LA FECHANmero de viviendas construidas ao a ao.Inversin en US $, en el sector inmobiliario.Tasas de inters real de los prstamos hipotecarios de largo plazo de la dcada.Evolucin de los actores desde 1960 a la fecha.Evolucin de los fondos de pensiones en US $.Gasto en subsidios en relacin al PIB.

Evolucin de la construccin de viviendas. Nmero de viviendas construidas por ao.

Inversin en sector inmobiliario por ao, en Mill. deUS $

Tasas Colocacin en LCH y MHE (2000 a 2009)

Grf Tasas

8.62957.118

8.67917.0412

8.66646.8943

8.02196.6608

7.74496.4512

7.9236.3862

7.79016.3389

7.73066.4098

7.74116.4775

7.86546.5538

7.81076.5408

7.89626.4976

7.97376.5253

7.90486.5239

7.69276.5785

7.70646.4693

7.64666.3834

7.27976.3176

7.04526.2529

7.02116.2039

6.89285.7135

6.85355.51

7.01125.7637

6.98275.6221

6.97015.5436

7.04355.4957

6.84875.4543

6.69475.3482

6.76995.3566

6.75595.3701

6.68255.1199

6.6745.3102

6.57485.2549

6.73835.232

6.53945.2051

6.27575.302

6.39595.337

6.11165.3208

5.40945.285

5.51655.2642

5.86945.1463

5.46385.0659

4.86175.0454

4.60924.9804

4.66484.9383

4.71944.9149

4.71944.9149

4.87864.8971

4.93664.9061

5.084.858

5.22744.9086

5.22054.9023

5.24.9

5.44.9

5.44.6

5.34.1

5.33.5

5.23.1

5.143.55

5.434.1

5.64.6

5.82264.8074

6.21664.7992

6.06744.759

5.74834.7332

5.41624.6881

5.41624.6

5.28564.6227

5.264.6992

5.53514.7554

5.2444.6138

5.14784.6733

5.0544.6264

5.14.6

54.6

4.94.5

4.82674.4316

4.70844.2536

4.72334.2686

4.76454.2775

5.03244.334

5.09754.3239

5.14.5

54.4

5.34.3

5.30894.3631

5.10574.3639

5.22774.2932

5.2084.2445

5.06474.2915

5.03074.3037

5.39454.4131

5.7724.56

6.13344.5636

6.084.6594

6.34134.7337

6.40334.9449

6.65824.9538

6.05034.8867

5.89784.6812

5.15194.5498

4.75764.5539

4.6554.7469

4.95944.5836

4.89484.5333

4.71414.5593

4.6054.5112

4.59644.4198

4.69854.5464

4.75254.5032

Fuente: SBIF

Mutuos Hipotecarios Endosables

Letras de Crdito

%

TASAS DE CRDITOS PARA LA VIVIENDA DEL SISTEMA BANCARIO

TASAS (S)

PERODO

Mutuos Hipotecarios EndosablesLetras de Crdito

12 A 2012 A 20

Dec-008.67.1

Jan-018.77.0

Feb-018.76.9

Mar-018.06.7

Apr-017.76.5

May-017.96.4

Jun-017.86.3

Jul-017.76.4

Aug-017.76.5

Sep-017.96.6

Oct-017.86.5

Nov-017.96.5

Dec-018.06.5

Jan-027.96.5

Feb-027.76.6

Mar-027.76.5

Apr-027.66.4

May-027.36.3

Jun-027.06.3

Jul-027.06.2

Aug-026.95.7

Sep-026.95.5

Oct-027.05.8

Nov-027.05.6

Dec-027.05.5

Jan-037.05.5

Feb-036.85.5

Mar-036.75.3

Apr-036.85.4

May-036.85.4

Jun-036.75.1

Jul-036.75.3

Aug-036.65.3

Sep-036.75.2

Oct-036.55.2

Nov-036.35.3

Dec-036.45.3

Jan-046.15.3

Feb-045.45.3

Mar-045.55.3

Apr-045.95.1

May-045.55.1

Jun-044.95.0

Jul-044.65.0

Aug-044.74.9

Sep-044.74.9

Oct-044.74.9

Nov-044.94.9

Dec-044.94.9

Jan-055.14.9

Feb-055.24.9

Mar-055.24.9

Apr-055.24.9

May-055.44.9

Jun-055.44.6

Jul-055.34.1

Aug-055.33.5

38596Sep-055.23.1

Oct-055.13.6

Nov-055.44.1

Dec-055.64.6

Jan-065.84.8

Feb-066.24.8

Mar-066.14.8

Apr-065.74.7

May-065.44.7

Jun-065.44.6

Jul-065.34.6

Aug-065.34.7

Sep-065.54.8

Oct-065.24.6

Nov-065.14.7

Dec-065.14.6

Jan-075.14.6

Feb-075.04.6

Mar-074.94.5

Apr-074.84.4

May-074.74.3

Jun-074.74.3

Jul-074.84.3

Aug-075.04.3

Sep-075.14.3

Oct-075.14.5

Nov-075.04.4

Dec-075.34.3

Jan-08(*)5.34.4

Feb-085.14.4

Mar-085.24.3

Apr-085.24.2

May-085.14.3

Jun-085.04.3

Jul-085.44.4

Aug-085.84.6

Sep-086.14.6

Oct-086.14.7

Nov-086.34.7

Dec-086.44.9

Jan-096.75.0

Feb-096.14.9

Mar-095.94.7

Apr-095.24.5

May-094.84.6

Jun-094.74.7

Jul-095.04.6

Aug-094.94.5

Sep-094.74.6

Oct-094.64.5

Nov-094.64.4

Dec-094.74.5

Jan-104.84.5

Nota:(1) Informacin de Flujos de Operaciones disponible nicamente en el Sistema de Productos-SBIF, basado en informacin entregada por las instituciones financieras. En dicho sistema no existen antecedentes asociados a los crditos cursados bajo la modalidad Mutuos Hipotecarios No Endosables.(2) No incluye Comisiones.

EVOLUCIN DE LOS ACTORES

Evolucin de los Fondos de Pensiones(en millones de US$ a Diciembre de cada Ao

GASTO EN SUBSIDIOS HABITACIONALESPORCENTAJE DEL PIB

En Costa Rica han pasado muchos aos, sin una solucin adecuada, recordemos que..El nuevo beato, Papa Juan Pablo II, en su visita a Chile (Abril,1987) en su homila en el Estadio Nacional de Chile, dijo:Los pobres no pueden esperar

COSTA RICA TAMPOCO PUEDE ESPERAR, estimados amigos costarricenses, permtanme un consejo:Con el trabajo mancomunado de todos ustedes, funcionarios de gobierno, empresarios, instituciones pblicas y privadas, y los beneficiarios, perfectamente se puede disear un poltica habitacional, tcnicamente aceptable, ambientalmente sustentable, financiada y facilitadora para que los ms necesitados puedan tener una solucin habitacional de acuerdo a lo que se merecen en este hermoso y acogedor pas:

y ahora manos a la obra, que se puede.

SEMINARIO INTERNACIONALCmara Costarricense de la ConstruccinCongreso Nacional de la Construccin

MUCHAS GRACIAS POR SU ATENCINSAN JOS DE COSTA RICA, 16 Y 17 DE JUNIO DE 2011.

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