Políticas económicas, desarrollo nacional y crisis financieras
Sesión I - Crisis Financieras
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Ing LUIS QUIROZ VELIZ FINANZAS INTERNACIONALES
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Ing LUIS QUIROZ VELIZ
“…la incertidumbre parece ser la palabra más conveniente
para identificar al actual escenario”
Bernal-Meza 1994:
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
¿QUÉ ES CRISIS?
• El concepto de crisis indica “mutación grave
que sobreviene en una enfermedad para
mejoría o empeoramiento”
• Momento decisivo en un asunto de importancia.
CAMBIO + CRISIS = CAMBIO + OPORTUNIDAD
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
“…en definitiva, las crisis suceden porque las personas
no saben de historia”Gabriel Tortella
Economista español
“…Los que no pueden recordar el pasado, están condenados a repetirlo”
SantayanaFilósofo español
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
LA CRISIS INMOBILIARIA DEL AÑO 33 D.C.
Protesta de deudores por altos intereses de los préstamos.
Petición del Senado a Tiberio por una moratoria de deuda.
Usureros se apresuran a ejecutar sus cobranzas. Colapsa el mercado.
¿Cómo solucionó Tiberio la crisis? Prestó dinero a 3 años sin intereses.
¿Con qué dinero? Apresó, juzgó y condenó a muerte a sus enemigos políticos. Confiscó sus bienes y tierras.
CRISIS FINANCIERAS EN LA HISTORIA
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
CRISIS FINANCIERAS EN LA HISTORIA
LA TULIPANOMANÍA DEL SIGLO XVII.
Oriundo de Turquía, el tulipán llega a Europa y se difunde ampliamente en Holanda.
Una extraña enfermedad provoca que adquieran colores más bellos que los originales.
Se convierten en un artículo de lujo, llegándose a pagar 100,000 florines por 40 bulbos.
Súbitamente, dejan de venderse. Quienes salen a tiempo del negocio logran salvar su fortuna. Los otros venden lo que compraron a precio de oro, a precio de una cebolla.
Holanda se vio sumida en una profunda depresión.
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
CRISIS FINANCIERAS EN LA HISTORIA
LA GRAN DEPRESIÓN DE LOS AÑOS 30.
Especulación por surgimiento de nuevas industrias (radio y automóviles).
Las acciones cayeron 13% el jueves 24 de octubre de 1929.
Cuando el mercado tocó fondo en 1932 se había perdido 90% del valor de las acciones.
Tomó 25 años para que el índice Dow Jones recuperase su nivel de 1929.
Para 1932, la economía estadounidense se había reducido a la mitad y una tercera parte de la fuerza laboral estaba desempleada.
El sistema financiero estadounidense entró en crisis.
1933, Franklin D. Roosevelt ordenó el cierre total del sistema.
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
CRISIS FINANCIERAS EN LA HISTORIA
EL ESCÁNDALO DE LOS BANCOS DE AHORRO Y
PRÉSTAMOS 1985
Savings and Loans o S&L eran instituciones locales que
ofrecían hipotecas y recibían depósitos de pequeños
inversionistas.
En los 80’s, la falta de regulación financiera permitió su
participación en transacciones más complejas, compitiendo
con los grandes bancos.
1985, muchas estaban cerca de la bancarrota, pánico
bancario en los S&L de Ohio y Maryland.
El costo total del rescate fue de unos US$150.000 millones.
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
CRISIS FINANCIERAS EN LA HISTORIA
EL COLAPSO DE DOT.COM - 2000
A finales de los años 90, Amazon.com y AOL
cautivaron la bolsa de valores electrónica
NASDAQ y parecía acercarse una nueva era para
la economía.
El "boom" de las compañías “dot-com” llegó a su
clímax cuando AOL compró Time Warner,por casi
US$ 200.000 millones en enero de 2000.
Nadie reparó que era muy pocas las que
generaban utilidades, la inversión empresarial
cayó y la economía estadounidense se desaceleró
el año siguiente.
La "Fed", bajó gradualmente las tasa de interés
desde 6.25% hasta 1% para estimular el
crecimiento económico.
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
CRISIS FINANCIERAS EN LA HISTORIA
LOS MERCADOS EMERGENTES Y LAS CRISIS DE LOS 90’s
•“Mercados emergentes”: nueva categoría o conjunto de países que
vendían su deuda y los distintos tipos de bonos en los mercados
financieros siempre que aplicaran las reformas exigidas por los
inversores.
•Polonia, Rusia, Turquía, Brasil, Indonesia, Tailandia, Venezuela,
México, Filipinas, Malasia, Ecuador, Perú, Chile y Argentina, entre
otros.
•Indicadores macroeconómicos estables, alto crecimiento PBI.
•Alta inestabilidad política e inestabilidad de los capitales: CRISIS
DE CONFIANZA
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
CRISIS FINANCIERAS EN LA HISTORIA
MEXICO Y EL EFECTO TEQUILA
•Alta liquidez en los mercados internacionales de capital y un
exceso de ofertas de capital.
•La existencia, de una demanda global excedente, ligada a una
demanda social por mayor consumo y rápido crecimiento que,
generalmente, se expresa a través de un mayor gasto e inversión
públicos.
•Fuerte presión política para el gobierno de turno (PRI). Convulsión
en Chiapas
•Insostenible déficit en la cuenta corriente, financiado por grandes y
constante entradas de capital.
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
CRISIS FINANCIERAS EN LA HISTORIA
LA CRISIS ASIATICA – 1997
Tailandia, Corea, Malasia, Indonesia, Filipinas
•Altísimo crecimiento sin inflación, superávit fiscales y elevadas tasas de ahorro interno insuficientes para financiar las necesidades de inversión privada
•Sobreinversión en algunos sectores (electrónica de consumo, automotores, petroquímicas, acero) y actividades relacionadas con la producción de bienes y servicios no transables, especialmente en el sector inmobiliario y financiero.
•Exceso de capacidad productiva provocó la caída de los precios de los principales rubros de exportación.
•La causa más inmediata de los problemas fue una alineación incorrecta de las monedas de la región (tipo de cambio fijo).
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
Año 1929 1931-33 1950-60 1974-75 1982-87 1995-2001
Países EEUU Europa Escala Mundial EEUU y el Mundo América Latina Países Emergentes
Relación con:Fin expansión
desde II G.M.
Interrupción ayuda
de EEUU con
préstamos
Convertibilidad sin
coordinación de
políticas
macroeconómicas
Colapso del
sistema BW,
aumento de
precios del petróleo
Proyectos de
desarrollo en medio
a estanflación
Expansión de
mercados
financieros y
capitales
especulativos
Especulación
anterior:
Acciones en
bolsa 1928-29No aplicable
Cambio en las
principales
monedas
Acciones,
obligaciones
financieras,
inmobiliarias
Commodities
(petróleo) mercados
bancarios privados
Derivados
financieros, letras del
tesoro en dólares
Expansión
monetaria a
partir de:
Préstamos de
EEUUNo aplicable
Mercados de
Eurodólares
Reciclaje de
petrodólares y
eurodólares
Varios tipos de
liquidez, dólar y
eurodólar
Pico especulativo Set-1929 1930-31 1958-73
1969
1979-82 1995-97
Crisis Oct. 1929
Austria, Alemania,
Gran Bretaña y
Japón, 1931 EEUU
1933
Francia 1958,
Canadá 1962,
Italia, 1963, Gran
Bretaña 1964,
Francia 1968,
EEUU 1973
1974-75 Crisis del
petróleo
1982 México.
Insolvencia de
Brasil, defaults
generalizados
México 1994, Asia
1997, Rusia 1998,
Brasil 1998-99,
Turquía y Argentina,
2001
Prestamista de
última instancia
Operaciones en
la Bolsa de NY
Red de ayuda
mutua del BIRD
(préstamso entre
B.C.)
Red del BIRD, FMI
Paquete de Bancos
Privados.
Esquemas oficiales
Brady, Baker FMI
FMI, G-7, Bancos
Multilaterales, BM
ESQUEMA DE LAS CRISIS FINANCIERAS INTERNACIONALES 1929-2001
Fuente: Mercados Emergentes y Crisis Financieras Internacionales. Carlos Nahuel Oddone
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
LA CRISIS
HIPOTECARIA
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
Cronología de la crisis
• MARZO, 2007: Una de los mayores constructores de EE.UU., D.R. Horton, advierte que sufre grandes pérdidas debido a la caída del mercado de hipotecas subprime.
• ABRIL 2007, La financiera estadounidense New Century Financial Corporation, especializada en hipotecas de alto riesgo, presentó un pedido de protección por bancarrota.
• JULIO 2007, El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Ben Bernanke, advierte crisis en el mercado de hipotecas subprime podría descarrilar la economía estadounidense.
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
Cronología de la crisis
• AGOSTO 2007, El BCE hace su mayor intervención en el mercado monetario desde los ataques del 11 de septiembre de 2001. para calmar los temores por la crisis del sector inmobiliario en EEUU y consistió en volcar al mercado unos US$120.000 millones.
• Los bancos centrales intentan calmar el mercado. La FED inyectó US$2.000 millones, poco después de que el (BCE) desembolsara US$65.000 millones adicionales y el Banco Central de Japón otros US$5.000.
• SEPTIEMBRE 2007, en el Reino Unido los clientes de Northern Rock (especializado en hipotecas) retiran sus ahorros, después de que el banco pidiera un préstamo de emergencia al Banco de Inglaterra por la falta de liquidez.
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
Cronología de la crisis
• SETIEMBRE 2007, FED rebaja la Tasa interbancaria de 5,25% a 4,75%. Suben los principales índices bursátiles.
• OCTUBRE 2007, La cotización del dólar volvió a desplomarse a sus mínimos históricos contra el euro, ante renovados temores de una desaceleración en la economía de EE.UU.
• Merrill Lynch, reconoce que su nivel de deudas incobrables alcanza los US$7.900 millones. .
• FED rebaja la tasa interbancaria a 4,5%
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
Cronología de la crisis
• NOVIEMBRE 2007, El precio de las viviendas en EE. UU. baja drásticamente en el tercer trimestre, ubicándose en el menor nivel en 21 años.
• DICIEMBRE 2007 la Unión Bancaria Suiza, UBS, anunció nuevas pérdidas por US$10.000 millones en el valor de sus activos financieros expuestos al sector.
• FED baja la tasa interbancaria a 4,25%
• Los bancos centrales de EEUU, UE y Reino Unido inyectan US$ 100,000 MM al sector
• Morgan Stanley reveló pérdidas de US$9.000 millones y anunció la venta de 10% de sus acciones al gobierno chino para conseguir dinero.
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
Cronología de la crisis
• ABRIL 2008, El director del FMI, Dominique
Strauss-Kahn: “se requiere la intervención
gubernamental a nivel global para mitigar la
actual crisis de los mercados financieros. Es
mundial y que podría afectar también a China e
India.
• JUNIO 2008, FBI arresta a 406 personas,
corredores de bolsa y promotores inmobiliarios
supuestamente involucrados en un fraude
hipotecario de US$1.000 millones.
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
Cronología de la crisis
• JULIO 2008, Las autoridades intervinieron para
ayudar a dos de las instituciones financieras
más importantes de EE.UU., Fannie Mae y
Freddi Mac, que poseen / garantizan la mitad de
las deudas hipotecarias, un total de US$5
billones.
• SEPTIEMBRE 2008, El cuarto banco de
inversión de Estados Unidos, Lehman Brothers,
se declara en bancarrota abrumado por sus
pérdidas en el sector hipotecario.
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
Cronología de la crisis
• FED anuncia un paquete de rescate para salvar
al gigante de los seguros (AIG). Según el plan,
la que es considerada la mayor aseguradora de
Estados Unidos recibe US$85.000 millones,
asume casi el 80% del control de la empresa
• La FED, el bancos centrales de UE, Japón,
Canadá, Inglaterra y Suiza informan el aporte de
un capital por un valor de US$180.000 millones.
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
Cronología de la crisis
• OCTUBRE 2008, La Cámara de Representantes aprobó el polémico plan de rescate de la economía del país: 700.000 millones de dólares para comprar los valores "tóxicos", principalmente inmobiliarios, que están lastrando los mercados.
• NOVIEMBRE 2008, Barack Obama gana elecciones en EEUU ……
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
Cronología de la crisis
• ENERO 2009, Las exportaciones chinas registran su peor caída en la última década.
• Las exportaciones peruanas cayeron 19.7% en enero, en términos reales
• MARZO 2009, PBI crecerá en 3,8% el 2009.
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
¿QUÉ APRENDER?
Entre las cosas que se pueden aprender de las principales crisis financieras están:
•La globalización ha incrementado la frecuencia y la propagación de las crisis financieras, pero no necesariamente su gravedad.
•La intervención temprana de bancos centrales es más efectiva para contenerlas que acciones más tardías.
•Es difícil saber en el momento de una crisis financiera si tendrá consecuencias más graves.
•Los reguladores frecuentemente no logran mantenerse al día con el ritmo de innovaciones financieras que puedan desatar una nueva crisis
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
¿QUÉ HACER?
•Redefinir la arquitectura financiera mundial.
•Esfuerzo concertado, vencer la tentación de tomar medidas unilaterales
•Aumentar la participación de los países en desarrollo en los mecanismos decisorios de la economía mundial
•Modernizar los sistemas multilaterales.
•Seis principios en los que debe basarse las reformas: representatividad y legitimidad, acción colectiva, buena gobernabilidad en los mercados domésticos, responsabilidad, transparencia y prevención.
Declaraciones en la Cumbre del G-20 del presidente brasileño Ignazio Da Silva
….1 año después
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
Pregunta L Carranza F Tam R Webb J Chávez
Estamos en
recesión?
No. Existen otras
variables (empleo,
ing reales, etc)
No en recesión
pero sí en
desaceleración
Estamos en
recesión. Hay
una caida
continua del PBI
No. Se requieren 2
trim consecutivos
de crec negativo
Ha terminado la
crisis?
Hemos tocado
fondo- Inv Púb
crecerá 40%
Exportaciones,
crédito sector
real positivo
Tend +
Nadie puede
prever el fin de
la crisis
Salida lenta,
posible recaída
PBI crecerá 7% en
2010. Es posible?
Entre 6% y 7% si
nuestros socios se
recuperan
Mejorar
productividad. >
Inversión en
capital físico y
humano
Es posible, pero
me sorprendería
mucho
Entre 4,5% y
5%.Faltan
reformas
estructurales
La Minería
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
Son negocio?
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
Y qué dice el premio Nóbel de
Economía (2001) Joseph Stiglitz?
La crisis NO ha terminado. AL debe evitar
el fundamentalismo del mercado.
Problemas de demanda: Consumo en
EEUU será débil, recaudación cae, sector
inmobiliario en problemas, fin del
paquete de rescate.
Desempleo por encima del 10%
Corto plazo: deflación (escasa demanda)
Largo plazo: alto potencial de inflación
(bajas tasas)
Problema hipotecario se extiende del
sector residencial al comercial
La incertidumbre persistiría hasta el
2012-13
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
AHORA VIENE….
LA CRISIS GRIEGA
Grecia sufre una profunda crisis financiera
El primer ministro griego, Yorgos Papandreu, definió ayer la grave situación
que su país afronta: “Los griegos deben elegir entre la catástrofe o el
sacrificio”.
“Los sacrificios de hoy son duros pero necesarios. Si no los hacemos
Grecia irá a la quiebra
Atenas ha optado por asumir medidas “duras y dolorosas” única opción
para acceder a los fondos internacionales de 110.000 millones de euros
que ayer acordaron los ministros de Finanzas de la UE para conceder a
Grecia entre 2010 y 2012 , es decir, por tres años.
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
EL PLAN DE RECORTES AL DETALLE
•Grecia presentó hoy un nuevo plan de austeridad que prevé un ahorro total de 30.000
millones de euros, el 11% de su PIB, para reducir su déficit público por debajo del 3% en
2014, desde el actual 13,6%.
•Recorte de sueldos de los funcionarios y congelación de las contrataciones públicas
durante tres años
•Recorte de las pensiones, las de más de 600 euros mensuales pasarán de 14 pagas
anuales a 12.
•Se prevé una contracción del 4% en 2010, una caída adicional del 2,6% en 2011 y sólo en
2012 se volvería a la senda del crecimiento con un modesto 1,1% del PIB
•La deuda pública aumentará hasta un tope cercano al 145% del PIB en 2013 y a partir de
ahí comenzará a caer de nuevo
•Congelación de las contrataciones públicas y el recorte de pagas a funcionarios y
pensiones, así como subidas de impuestos. Así, el IVA se aumentará en dos puntos, hasta
el 23%, y se gravará con 10 puntos adicionales los impuestos sobre tabaco, alcohol y
combustible.
•También se aumentará el tipo impositivo sobre las empresas que presenten beneficios y se
subirá el impuesto sobre los artículos de lujo, entre otras iniciativas.
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
PEQUEÑA HISTORIA DE LA
CRISIS GRIEGA
El pasado mes de enero el BCE se fijó en el enorme déficit público
griego, cuando aún no había acabado de encontrar una solución.
Primero, se planeó una emisión de bonos, posteriormente, debido a
esta crisis griega del euro perdió gran parte de su valor, después
durante la semana del 26 de febrero, debido a la decisión del
gobierno de bajar el sueldo y hacer recortes de personal a los
funcionarios, hubo numerosas huelgas de funcionarios públicos, el
2 de marzo parece la Reserva Federal estadounidense estaba
investigando la posible relación entre grupos financieros
estadounidenses, principalmente Goldman-Sachs, y el gobierno
griego para falsear las cuentas públicas del estado.
El pasado 26 de marzo se ultima el plan de rescate de Grecia entre
Francia y Alemania principalmente. Y finalmente el 2 de mayo se
aprobó el plan definitivo con 110.000 millones de euros en créditos.
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
El euro en juego
Tal y como se observa en el gráfico,
debido a la crisis griega de los
últimos meses, el euro ha ido
perdiendo valor respecto al Dólar de
EEUU y la libra esterlina:
concretamente el euro ha perdido
respecto a la libra en torno al 4, 4%
en 7 meses y frente al Dólar en
torno al 9% por el mismo período.
Evidentemente con este plan de
rescate no sólo se busca salvar
Grecia, un país miembro de la
eurozona, sino también el Euro
dando confianza a los mercados y
signos de unidad y solidaridad
europea.
Ing LUIS QUIROZ VELIZ
Protestes a Atenes – Font: Louisa Gouliamaki – AFP
