Situación Minería - BBVA Research · 2018. 9. 14. · Situación minería Chile 2016 Aunque ha...

Situación Chile | Tercer trimestre 2016

Minería El arduo camino con precios del cobre

estructuralmente más bajos

Situación

2016 3er TRIMESTRE

CHILE

Situación minería Chile 2016

Aunque ha perdido importancia relativa, el sector minero representa un relevante

porcentaje del PIB, exportaciones e inversión. Aún el cobre representa más del 90% de

la minería en Chile.

El precio del cobre se mantendrá en niveles similares al precio spot (en torno a

US$2,15 la libra) durante este año y el próximo. Un menor superávit mundial en el

mediano plazo podría devolverlo a US$ 2,5/lb., pero no es prudente planificar con

precios superiores.

El esfuerzo sigue estando en mantener márgenes atractivos para la producción e

inversión intensificando lo ya logrado en reducción de costos (ver nuestro análisis en

Situación minería Chile 2015). Aún está ausente la discusión para entregar mayor valor

agregado al mineral, y se encuentra inmovilizada una estrategia de diversificación hacia

minerales con mayor expectativa de retorno, por ejemplo el litio.

2

Se torna urgente aliviar las obligaciones financieras que tiene Codelco. Cambios

normativos y asociaciones con privados no debiesen ser descartados.

Destacados

https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/2015/10/Sector-Minero-Chile-2015.pdf








Sección 1

Importancia de la minería en Chile Muy concentrada en cobre, perdiendo terreno, pero con espacios de diversificación

Sección 2

Caída del precio del cobre Con leve recuperación en el mediano plazo, pero no exento de riesgos

Sección 3

El negativo efecto del fin del boom minero en la economía Caídas en producción y efectos en actividad, entre otros

Sección 4

Esfuerzos en reducción de costos Tendencia a la baja en un escenario exigente respecto al mundo

Sección 5

Crisis en Codelco Situación actual de la minera, principales dificultades y posibles soluciones

Índice

3


Importancia de la minería en Chile


13% 58% 2,7% 17% Ha representado la

minería en promedio

como porcentaje del

PIB durante los últimos

8 años.

La inversión en la

minería llegó a significar

un 41% del total en

2010, y 22% en 2015

Ha sido la participación

promedio de las

exportaciones mineras

sobre el total durante los

últimos 10 años

Ha sido la participación

en el empleo nacional

en promedio los últimos

12 meses. En 2015, 239

mil personas

trabajaban en la

industria, dividiéndose

en 168 mil en empresas

proveedoras y 71 mil en

empresas mineras

(SERNAGEOMIN).

Aunque el aporte sobre

los ingresos fiscales

ha sido volátil,

representó en promedio

más de un 17% de los

aportes totales en el

periodo 2003-2015

5

Sector minero ha sido vital en el crecimiento durante los últimos años


Participación minería en el PIB (porcentaje)

Fuente: Banco Central, BBVA Research

Participación exportaciones (porcentaje)

Fuente: Banco Central (Chile), BBVA Research

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Cobre Resto Minero Agropecuario-silvícola y pesquero Industriales

14%

(2008)

9%

(2015)

16%

(2010)

Sin embargo…la importancia de la minería en Chile ha ido disminuyendo

6


El panorama minero puede resumirse en un solo metal: cobre

Composición promedio de ingresos por exportación minera 2005 - 2015

(porcentaje) Fuente: Banco Central, BBVA Research

Cobre92%

Hierro2%

Plata Oro3%

Otros2%

93%

Fue lo que representó el cobre durante el año 2015 de los ingresos por exportación minera.

US$67.035

Millones es la inversión a materializar en cobre entre 2015-2024, según último catastro publicado por Cochilco

11,5%

Fue el aporte promedio del cobre al PIB entre 2010 y 2015. El resto de la minería representa solo un 1%.

7


¿Y para qué sirve el cobre? Especial importancia en los sectores Construcción, Eléctrico y Transporte

Demanda de cobre por uso final a nivel mundial (miles de toneladas)

Fuente: Copper survey 2015, BBVA Research

Construcción

Uso arquitectónico, instalación eléctrica, agua

Equipos electrónicos

Chips, conexiones, transformadores, circuitos

Transporte

Refrigeración, sistemas eléctricos, motores

eléctricos

Productos generales y de consumo

Electrodomésticos, televisiones, etc.

Usos industriales

Motores, aleaciones, usos químicos, monedas

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2013 2014 2015

Construcción Equipos electrónicos

Transporte Productos generales y de consumo

Usos Industriales8


Desde mediados de la década pasada China es el mayor demandante de cobre a nivel mundial

Promedio principales consumidores de cobre refinado 2010-2015

(porcentaje) Fuente: Cochilco, BBVA Research

Intensidad uso del cobre 2015 vs 2006* (índice 2006=100) Fuente: Cochilco, BBVA Research

*Índice de Consumo de Cobre / Índice de Actividad Industrial (Base 2006 = 100).

China43%

Resto del Mundo

18%

Europa21%

Estados Unidos

8%

Japón5%

Rusia India

+43.7

-16.9-20.7 -24.1

-30.0

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

China Estados Unidos India OECD-Europa

9


Minas chilenas aportan casi un tercio de la producción mundial de cobre

Más del 40% de la participación de dichas empresas está en manos de chilenos (incluido el Estado)

Producción mundial cobre de mina 2006-2015


Participación países en grandes empresas mineras chilenas ponderados por producción

2015 (porcentaje) Fuente: Cochilco, BBVA Research

35.3% 29.9%

5.8%8.6%

6.9% 8.8%

10.8% 9.0%

7.9%7.2%

33.3% 36.5%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Chile China Perú Europa Estados Unidos Resto del Mundo

Australia17.4%

Estados Unidos3.7%

Suiza5.1%

Canadá2.5%

Holanda2.9%

Reino Unido17.1%

Japón5.7%

Chile44.6%

10


Codelco y Escondida producen más del 50% del cobre

Participación en la producción de cobre en Chile 1996-2015


Participación en la producción de cobre por empresa 2015


33%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

División Chuquicamata Codelco-Chile resto

Codelco-Chile Total33%

Anglo American Sur

8%Escondida

20%

Collahuasi8%

Los Pelambres

6%

Otros25%

11


Molibdeno, oro y hierro: los tres metales exportados que más ingresos generan después del cobre

Evolución valor de exportación metales secundarios en Chile 2012 – 2015

(MM US$ FOB) Fuente: Cochilco, BBVA Research

Evolución precio Molibdeno y Oro 1996– 2015 (US$) Fuente: Cochilco, BBVA Research

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

Oro Molibdeno Hierro

2012 2013 2014 2015

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Oro Molibdeno (eje der.)12


Chile: el tercer país con mayor producción y reservas de Molibdeno

Participación en la producción de molibdeno por país 2014 (porcentaje)

Fuente: Consejo minero, BBVA Research

Reservas de molibdeno por país 2014 (porcentaje)

Fuente: Consejo minero, BBVA Research

Otros países11%

Canadá

Rusia

Perú

Chile16%

Estados Unidos

25%

China39%

Otros Países

6%

Canadá

México

Perú7%

Chile18%

Estados Unidos

18%

China44%

13


Litio: un tesoro por desenterrar ante arremetida de autos eléctricos

Precio nominal del litio 2016 (precio promedio dólares por libra)

Fuente: Bloomberg, BBVA Research Usos

• Baterías recargables

(celulares, computadoras,

cámaras, autos, etc.)

• Para mejorar la fuerza del

aluminio en bicicletas, autos

y trenes

• Medicina

Potencial

• Aumento de los autos eléctricos en los próximos años (litio primordial en baterías recargables de dichos vehículos)

Disponibilidad

• Chile es el país más rico en litio del mundo, con 54% de las reservas del mineral. • Falta de infraestructura necesaria para la producción en altos niveles.

15

17

19

21

23

25

27

ag

o-1

5

ag

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5

sep

-15

oct-

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no

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-15

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ene-1

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mar-

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6

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6

jun-1

6

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ag

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6

14


Litio: problemas por solucionar

1. Carácter

estratégico: Solo puede ser explotado por el

Estado (DL 2886 de 1979). Esto

porque en su momento se estimaba

como insumo indispensable para

armamento nuclear. Hoy se sabe que

no es así, y muchos países han

dejado de considerarlo un recurso

estratégico… Chile es un excepción.

3. Debate: ¿debe

encargarse a privados

la extracción del

Litio? Comisión del Litio sugirió mantener

el estatus de no concesibilidad del

mineral y elevarlo a rango

constitucional, además de

establecer gravámenes o regalías en

contratos de asociación público-

privada. ¿Creación de empresa

controladora del Estado?

2. Corfo, Concesión

administrativa (permitida por la ley) a SQM (181.1

mil toneladas, hasta año 2030) y SCL

Rockwood (200 mil toneladas, hasta

agotar cuota).

A diciembre de 2013, Rockwood

vendió casi 75 mil toneladas de su

cuota, y SQM 84,4 mil toneladas.

4. Falla en licitación Licitación en 2012 de hasta 100 mil

toneladas en 20 años que falló.

5. Reinyección de litio

al salar: SQM reinyecta al salar cantidades de

litio que son extraídos como

subproducto del potasio, lo que

equivale a pérdidas por más US$600

millones.

6. Amenaza Mientras, otros países (en particular

Argentina) han propiciado un clima

de inversión más amistoso para las

empresas que quieran aprovechar la

oportunidad de mercado que existe

en el litio.

15


Caída del precio del cobre


Precio del cobre nominal y real (PPI 2012=100, US$cent/lb)

Fuente: Cochilco, BBVA Research

Caída del precio del cobre aproxima su nivel a niveles históricos

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

ene-9

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0

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r-11

jul-12

oct-

13

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5

ab

r-16

Nominal Real

Aumento histórico del precio del

cobre en la última década

principalmente por alta demanda

de China

Caída reciente obedece a razones financieras (por ej. apreciación del dólar) y estructurales (superávit mundial de cobre)

En el margen, movimientos de agentes no comerciales han disminuido, y el precio del metal ha fluctuado con menos fuerza

17


Precio del cobre ha mostrado acoples y desacoples con otros commodities y el dólar: sintomático de ajustes estructurales e idiosincráticos en la industria

Coeficiente de correlación precios diarios del cobre y del petróleo 2016

Fuente: Bloomberg, BBVA Research

Precio del cobre (US$cent./lb) y Dollar Index diario 2016

Fuente: Bloomberg, BBVA Research

90

91

92

93

94

95

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97

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99

100190

195

200

205

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220

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230

235

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6

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feb

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6

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jul-16

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6

Cobre Dólar (inv, eje der)

-1.0

-0.8

-0.6

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

feb

-16

feb

-16

feb

-16

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16

mar-

16

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ab

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6

may-1

6

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6

jun-1

6

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jul-16

ag

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6

20 días 40 días18


Proyecciones apuntan a niveles por debajo de US$3,0 la próxima década…

Proyección precio real del cobre 2017-2026 Comité de expertos citados por el gobierno

(US$cent./lb de 2017) Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research

Durante el año, se han realizado dos

llamadas al Comité de Expertos, entregando

resultados bastante similares. La media

podada de su estimación supone una

recuperación gradual hacia niveles en torno

a US$ 2,7 la libra.

Diversas consultoras han emitido opiniones opuestas respecto a los futuros movimientos del precio del metal. Será determinante el aumento de la oferta en los años venideros.

En BBVA Research proyectamos la siguiente senda de precios:

2,14

2,21

2,40 2,50

2016 2017 2018-20 LP

150

200

250

300

350

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

Rango Promedio19


… en un contexto donde el precio del cobre mantiene riesgos a la baja no despreciables

Inventarios de cobre en bolsa 2010-2015 (toneladas)


-

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

900,000

1,000,000

ene-1

0

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0

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-10

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1

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-11

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2

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2

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4

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5

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5

sep

-15

ene-1

6

may-1

6

SHANGHAI BML COMEX

•Inventarios de cobre en bolsas están en

promedios históricos.

•Consumo se ha estabilizado a nivel mundial

principalmente debido a la desaceleración en

China.

•Las 20 productoras más grandes del mundo

han incrementado la producción por más de

5%.

•Producción ha aumentado en nuevos países

participantes como Indonesia, Perú y

Zambia.

•¿Viene un boom de oferta? Hay visiones

encontradas entre distintas agencias

internacionales. En BBVA estimamos que

bajos precios actuales desincentivarán

inversiones productivas, lo que ya ha estado

empezando a ocurrir.

• ¿Sustitutos? El grafeno aún es muy

costoso de producir, y no es un sustituto

perfecto.

20


El negativo efecto del fin del boom

minero en la economía


Aporte de la minería en los ingresos fiscales

(millones de US$, porcentaje) Fuente: Dipres, BCCh, BBVA Research

Fondo de estabilización económica y social (FEES)

(millones de US$) Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research

*A junio de 2016

** Ganancias/pérdidas de capital y costos de administración,

-

5

10

15

20

25

30

35

40

-

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

Ingresos minería

Resto Ingresos Fiscales

Participación minería (eje der.)

-10,000

-5,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016*

Aportes Retiros Otros** Saldo al cierre (der.)

Bajo precio del cobre ha llevado a una caída en los ingresos fiscales mineros y los aportes al FEES…

22


Y también a una gran baja en la inversión en el sector minero a nivel estatal y privado

Variación de inversión a materializar en minería en distintos quinquenios

(USD MM) Fuente: CBC , BBVA Research

Inversión extranjera en Chile 2013-2015

(porcentaje de Inversión Total) Fuente: Cochilco, BBVA Research

53%

9%

4%2%

8%

23%

15%

30%29%

18%

2%

6%

20%18%

32%

14%

8% 7%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Minería Industria EGA Comercio Servicios f inancieros

Otros

2013 2014 2015

4,000

9,000

14,000

19,000

24,000

29,000

34,000

1T11-1T15 1T12-1T16 1T13-1T17 1T14-1T18 1T15-1T19 1T16-1T20

Privada Estatal

23

Situación minería Chile 2016 Inversión minera completará ciclo de incidencia negativa de al menos cuatro años

Crecimiento de la inversión total, minera y no minera

(porcentaje) Fuente: Banco Central, CBC, BBVA Research

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015e 2016e 2017e

Incidencia inversión no minera

Incidencia inversión minera

Inversión total

-1,1 -0,5

2016 2017

Crecimiento estimado de la inversión total e incidencias de la inversión minera

(porcentaje) Fuente: BBVA Research

Inv. Min. (-3,7 pp)

Inv. Min. (-1,1 pp)

24


Estimación de inversión para 2016 sufre ajuste a la baja liderado por minería, sector que continúa siendo el principal destino de la inversión Cambio en la estimación de inversión total a materializar por sectores, 2T16 vs 1T16

(MM US$) Fuente: CBC, BBVA Research

Inversión total a materializar al 2T16, quinquenio 2016-2020

(porcentaje del total) Fuente: CBC, BBVA Research

Minería28%

Forestal3%

Industria4%

Energía19%Puertos

2%

Inmobiliario16%

Obras Públicas

24%

Otros4%

-1,200

-900

-600

-300

0

300

600

900

2016 2017 2018 2019 2020

Minería Forestal Industria

Energía Puertos Inmobiliario

Obras Públicas Otros25


Inversión en minería 2006-2015 (MM US$)


Alta inversión en años anteriores permitiría caída acotada de la producción de cobre en 2016: BBVA estima disminución de 4,6% (Cochilco: 0,4%)

-

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Minería Privada Oro Codelco Minería Privada Cobre

BBVA: 5,500

Cochilco: 5,740

5,000

5,100

5,200

5,300

5,400

5,500

5,600

5,700

5,800

5,900

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016e

Dif . proyección producción entre Cochilco y BBVA

Producción de cobre 2006 – 2016e (miles de toneladas)


26


Esfuerzos en reducción de costos


Ley del cobre sigue a la baja y productividad menor al crecimiento de las remuneraciones

Ley promedio de mineral de cobre 2006-2015 (porcentaje)


Productividad laboral en minería del cobre y remuneraciones minería real (2005=100)


*Índice de productividad = (cobre fino producido)/(dotación minería del cobre)

** Índice de remuneración minería nominal – variación anual IPC promedio **La lixiviación Dump difiere de la Heap en que el mineral se toma directamente

de la mina y se apilan en la plataforma de lixiviación sin aplastar

0.00

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Concentradora Lixiviación Heap

Lixiviación Dump Promedio Chile

60

70

80

90

100

110

120

130

140

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Indice Productividad Indice Remuneracion Minería


Remuneraciones en minería siguen altas y creciendo

Ingreso imponible mensual por actividad económica a Marzo 2016

(Miles de pesos) Fuente: Consejo Minero, BBVA Research

Índice nominal del costo de la mano de obra (Índice 2009=100)

Fuente: INE, BBVA Research

98

108

118

128

138

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158

en

e-0

9

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-09

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-10

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-11

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-12

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-12

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-13

en

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4

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-14

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4

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15

sep

-15

feb

-16

ICMO ICMO minería

1.429

Promedio: $688

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

29


Precios elevados de la energía en Chile han sido una “piedra en el zapato”… ¿hasta ahora?

Consumo de energía eléctrica de la minería (GWh, porcentaje)


Precio medio de mercado de la energía eléctrica a clientes libres

(US$/MWh) Fuente: Cochilco, BBVA Research

53

75

132 130125

129

116104

100

96,9

54

73

101

91

103

120

127 126

110

88

0

20

40

60

80

100

120

140

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

SING SIC

33% 33%

32%

31%

31%

32%

33%33%

32%

33%

33%

33%

30%

31%

31%

32%

32%

33%

33%

34%

34%

35%

35%

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

20.000

22.000

24.000

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Consumo de la minería (GWh)

Participación en el consumo del país

30


Así, costo unitario promedio sobre US$2,0 entrega cierto “piso” a caída en precio del cobre

Costos C3* en la minería del cobre 2004-2014 (US$ cent./lb)


Composición costos de explotación minería del cobre 2014 (Porcentaje)


*C3 = Cash costs + Depreciación + Intereses + Costos indirectos

63

224

76

224

40

65

90

115

140

165

190

215

240

265

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Chile Resto del mundo

21%

28%

20%

8%

4%

19%

Materiales Remuneraciones Depreciación

Energía Eléctrica Combustibles Otros

31


Con todo, perspectivas permiten proyectar menores costos de producción

• Energía

• Precios a clientes no regulados (minería) ya han caído. Licitación de 2016, con precio promedio

record, aunque afectará en los próximos años principalmente a clientes regulados, podría ser

benchmark de mayores caídas en precio a clientes no regulados.

• Combustible

• Fuerte caída en el precio del petróleo debido al incremento en producción y a la falta de acuerdo

entre los países de la OPEP.

• Remuneraciones

• Desaceleración en el crecimiento de las remuneraciones, generalizado para toda la economía,

comenzaría a afectar el sector minero.

• Ajustes vía reducción de personal aún no habrían terminado.

32


Crisis en Codelco


Codelco: la mayor empresa minera de cobre a nivel mundial

Top-10 Productores de Cobre 2014 y 2015 (miles de Toneladas)

Fuente: Cooper Survey 2015 BBVA Research

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

Codelco Freepor-McMoRan Glencore BHP Billiton Southern Copper KGHM Polska Miedz

Rio Tinto PLC Anglo American Antofagasta First Quantum Minerals

2014 2015

34


Codelco no solo enfrenta las dificultades globales del mercado del cobre, también desafíos internos

• Costos Para seguir siendo rentables la

empresa ha tenido que cortar costos en distintos

sectores. A la fecha se ha desvinculado al 5,2%

de los empleados.

• Ley Reservada del Cobre Entrega del 10%

de las ventas físicas a las FFAA es una fuerte

presión financiera para la empresa. Se estima

que la empresa hubiese tenido utilidades

adicionales por US$ 330 millones en 2015 si no

existiera esta ley.

• Regulación La compañía se enfrenta al

desafío de cortar emisiones durante lo próximos

años debido a las leyes impuestas por la

autoridad ambiental. Esto implicaría inversiones

de aproximadamente US$ 500 millones para

poder cumplir con dichas exigencias.

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Inversión Codelco (MM US$)


35


24%

5%

40%

10%

•Primera categoría:

El que pagan todas

las empresas

•Impuesto

específico: El que

pagan todas las

empresas mineras

•El que pagan todas

las empresas

públicas

•El que exige la Ley

Reservada del Cobre

PPMs y traspaso de utilidades

(a menos que el gobierno

capitalice la empresa)

¿Qué impuestos paga Codelco?

*Primera Categoría (24% para AT 2017, llegará a 27% a 2019). Impuesto específico (5% para empresas

grandes no sujetas al DL 600). El que pagan todas las empresas públicas: 40%. Ley Reservada del

Cobre: 10% sobre las ventas al exterior. PPM y traspaso de sus utilidades después de impuesto al Fisco,

a menos que el gobierno la capitalice.

36


Intenciones de producir sobre 2 mil TMF se desvanecen, en escenario de bajas capitalizaciones

Producción de Codelco por mina 2003 -2015 y estimación 2016 y próxima década

(TMF) Fuente: Cochilco, BBVA Research

Capitalizaciones a Codelco y aportes de la empresa a los ingresos fiscales

(millones de US$) Fuente: Codelco, Ministerio de Hacienda, BBVA Research

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

Chuqui, RT y MH Teniente Andina

Gaby Salvador Estimación total

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Aporte Codelco a ingresos f iscales Capitalización*

* La capitalización no siempre es retención de utilidades. En 2013, por ejemplo, fue

retención de utilidades financieras por venta de Anglo Sur, y 2015 fue traspaso del Tesoro

Público.


Caminos poco convencionales se posicionan para salir de esta crisis

• Costos: Efectos de recortes de personal, baja en precio de

combustible y reducción en costo de energía también afectarán

positivamente a Codelco. Negociación salarial se prevé

históricamente difícil.

• Ley Reservada del Cobre: se han planteado como alternativas,

1. Derogar la ley

2. Que los ingresos de las ventas de cobre se liquiden a fin de año

3. Autorizar que el Fondo de Contingencia Estratégica pueda invertir

en negocios y proyectos estatales

• Normas de emisiones: Aplazar cuando se implementen las

regulaciones ambientales porque se dificulta la inversión debido al

bajo precio del cobre.

• Problemas de financiamiento: asoma como opción el uso de

capital privado. ¿Hay experiencias al respecto?

•Pemex: En busca de compañeros financieros para sobrevivir a

la caída en precios del petróleo.

•Aramco: Está considerando una oferta pública inicial debido a

los problemas financieros.

•Petrobras: Buscando grandes inversiones para proyectos.

38


Minería El arduo camino con precios del cobre

estructuralmente más bajos

Situación

2016 3er TRIMESTRE

CHILE

Situación Minería - BBVA Research · 2018. 9. 14. · Situación minería Chile 2016 Aunque ha...

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