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Situación México 3T20 Julio 2020 Efectos Económicos de la Contingencia Sanitaria #SituaciónMéxico #RuedaDePrensa

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Situación México

3T20

Julio 2020

Efectos Económicos de la Contingencia Sanitaria

#SituaciónMéxico

#RuedaDePrensa

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Situación Global

3T20

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3BBVA Research / Situación México 3T20

La pandemia sigue avanzando, en particular en el continente americano y

en el sur de Asia, pese a la caída de los contagios en Europa y Asia Oriental

CASOS DIARIOS POR COVID-19(MILES DE PERSONAS, MEDIA MÓVIL DE LOS ÚLTIMOS 7 DÍAS)

Fuente: BBVA Research a partir de datos de la John Hopkins University

El patrón de China (shock y confinamiento

corto e inmediato para erradicar el virus),

que se pensaba que sería el modelo para

otras regiones, no se está repitiendo en

otros países.

Europa ha atajado muy significativamente

el número de casos para coexistir con el virus

en niveles tolerables, pero al no haberlos

eliminado la normalización completa de

la economía se ve más difícil.

Otras regiones (EE. UU., LatAm e India, entre

otros) están en fases más atrasadas y no hay

señales de que la pandemia se esté

controlando

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Europa EE. UU.América Latina Asia OrientalTotal mundial (eje dcho.)

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4BBVA Research / Situación México 3T20

Tres enfoques de política marcan la evolución de la epidemia

CASOS DIARIOS POR COVID-19(MILES DE PERSONAS, MEDIA MÓVIL DE LOS ÚLTIMOS 7 DÍAS)

Fuente: BBVA Research a partir de datos de la John Hopkins University

Tres enfoques de política:

Erradicación del virus - empleado en países

de Asia oriental que han actuado de forma

temprana y decisiva.

Coexistencia con el virus a niveles tolerables

para el sistema sanitario- empleado con éxito

en Europa y con menor éxito hasta ahora en

LatAm.

Pasividad relativa de gobiernos centrales y

locales que subestimaron la situación -

posición adoptada por países como Brasil,

México, EE. UU. y Suecia.

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Coexistencia Europa Pasividad

Coexistencia Latam Erradicación

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5BBVA Research / Situación México 3T20

Defunciones diarias por Covid-19

DEFUNCIONES DIARIAS POR COVID-19 EN PAÍSES

SELECCIONADOS, 13 DE JULIO DE 2020

(PROMEDIO MÓVIL 5 DÍAS)

Fuente: BBVA Research a partir de datos de la Secretaría de Salud (SSa), Centro Europeo para la Prevención y Control de Enfermedades (ECDC).

EE. UU.745

México598

Brasil1,072

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13

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Italia, 15

Chile, 99

Colombia, 182

Argentina, 57

Perú, 182

China, 0

España, 20

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México ya es el 4to. país con más

defunciones confirmadas (+35,000) por

Covid-19 en todo el mundo, superado solo

por EE. UU., Brasil y Reino Unido.

En las últimas 3 semanas, las defunciones

de México se encuentran en promedio en

alrededor de 650.

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6BBVA Research / Situación México 3T20

A pesar de enfrentar distintas políticas y fases epidemiológicas, las

economías nacionales ya emprenden sus estrategias de salida

(*) El indicador de movilidad refleja tendencia de movilidad con respecto al período de referencia (3 de enero a 6 de febrero). Situación actual: promedio de los últimos 7 días hasta el

29 de junio. Mínimo desde febrero: menor media móvil de 7 días desde el inicio de febrero.

Source: BBVA Research a partir de los Google Mobility Reports

INDICADOR DE MOVILIDAD HACIA EL LUGAR DE TRABAJO (*)(VALORES MÁS ALTOS INDICAN MAYOR MOVILIDAD: 0 = MOVILIDAD PRE-COVID; -1= AUSENCIA TOTAL DE MOVILIDAD)

-1.0

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Movilidad: situación actual Movilidad: mínimo desde febrero

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7BBVA Research / Situación México 3T20

Los indicadores de actividad revelan un cuadro menos positivo y

sugieren que la normalización económica llevará tiempo

(*) En el caso de la Eurozona, el dato de producción industrial de mayo representa el crecimiento mensual medio (ponderado) de Alemania, España, Francia e Italia En el caso de los

Emergentes, los datos reflejan el promedio simples de los datos de México, Brasil, Rusia, Singapur y Turquía. En este caso, el dato de junio incluye refleja la información parcial disponible.

Fuente: BBVA Research a partir de los datos de Haver.

VENTAS AL POR MENOR Y PRODUCCIÓN INDUSTRIAL (*)(ÍNDICES: DICIEMBRE/2019=100, DATOS DESESTACIONALIZADOS)

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China Eurozona EE. UU. Emergentes

Ventas al por menor Producción Industrial

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8BBVA Research / Situación México 3T20

Pese la evolución dispar de la pandemia, los mercados financieros continúan

estables gracias a los estímulos y la recuperación parcial de actividad

TENSIONES FINANCIERAS(ÍNDICE DE TENSIONES FINANCIERAS: PROMEDIO DESDE 2006 = 0)

Fuente: BBVA Research

Revisión de la previsión de crecimiento para

el 2020: desde -4,4% al -5,1%.

A finales del 1T20, los fuertes estímulos

económicos de las principales economías

avanzadas permitieron una reversión de

las tensiones financieras.

En el 2T20 se ha consolidado la estabilización

de los mercados:

• primeros pasos del desconfinamiento

• rebote de la actividad

• refuerzo de las medidas fiscales y

monetarias

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Índice de Tensiones Financieras - Desarrollados

Índice de Tensiones Financieras - Emergentes

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9BBVA Research / Situación México 3T20

Tras los estímulos masivos en respuesta a la pandemia, recientemente

destaca el apoyo adicional a nivel europeo (Recovery Fund, PEPP y TLTRO)

ESTÍMULOS ECONÓMICOS EN EE. UU., CHINA Y EUROZONA (*)

(*) Paquetes fiscales: aumento de gastos, recorte de ingresos y recursos aportados a fondos de garantías y préstamos. En el caso de la Eurozona, representa los programas supranacionales, incluyendo la propuesta

de fondo de recuperación de la UE y excluyendo el MEDE, más el promedio de los paquetes anunciados en Alemania, Francia, Italia y España. Programas de crédito: en el caso de EE.UU. incluye el monto total de

las facilidades de crédito de la Fed. En el caso de la Eurozona representa el promedio de los fondos de garantía de crédito de Alemania, Francia, Italia y España. Tipos de interés: en el caso de China se usa como

referencia los tipos LPR a un año. Balances de los BCs: previsión de aumento de los activos totales durante 2020.

Fuente: BBVA Research a partir de estadísticas locales

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EE. UU. China Eurozona

Paquetes fiscales(% del PIB)

Fondo de

Reconstrucción

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EE. UU. China Eurozona

Programas de crédito(% del PIB)

0

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EE. UU. China Eurozona

Expansión del balance de BCs

(% del PIB)

PEPP ampliado

PEPP

TLTROs y LTROs

APP

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10BBVA Research / Situación México 3T20

China

Se revisan a la baja las previsiones de crecimiento del 2020 y al alza

las de 2021, con una mayor pérdida de producto acumulada en el bienio

Crecimiento del PIB: previsiones.

Fuente: BBVA Research

EE. UU.

Eurozona

Mundo

-7 -4

-7 -3-4,4

-5,1

Actual 2020 (%) Actual 2021 (%)

1 3,5

1 3,52,2

2,2

-11 -7

-8 -3-5,2

-8,5

-3,1

Anteriores (%)

2 5

2 53,4

3,5

4,5 6,5

4,5 6,55,5

5,5

3,5 7,5

2,5 5,54,1

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-2,4 4,8

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11BBVA Research / Situación México 3T20

EE. UU.: los datos sugieren que la actividad tocó fondo en abril, pero

el rebrote del coronavirus amenaza la consolidación de la recuperación

PIB: NIVEL(NIVEL: ÍNDICE TRIMESTRAL DESESTACIONALIZADO)

Fuente: BBVA Research

El retraso en la salida, la debilidad del empleo

y menor confianza de los agentes llevan a

una revisión de la previsión de crecimiento

para el 2020 desde -4,4% al -5,1%.

Los tipos de interés seguirán en cero hasta

2023; el balance de la Fed seguirá creciendo.

Nuevos estímulos fiscales y monetarios

son probables.

La tasa de desempleo, que alcanzó 14,7%

en abril y 11,1% en junio, convergerá a 8,6%

en 2020 y 7,4% en 2021.

La incertidumbre se mantiene y los riesgos

son a la baja ante la posibilidad de nuevas

medidas de confinamiento y las posibles

tensiones con China.

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4T

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Actual (jul./20) Anterior (abr./20)

Pre-Covid (ene./20)

brecha:

5%

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12BBVA Research / Situación México 3T20

La incertidumbre seguirá siendo elevada; muchos factores, en particular

la disponibilidad de una vacuna, pueden generar escenarios alternativos

Incertidumbre

financiera

Tensiones

financieras

Flujos hacia

emergentes

Deterioro de

los balances

corporativos,

sector público

y banca

Incertidumbre

epidemiológica

Control de la

pandemia

Proceso de

“apertura”

Nuevas olas de

contagios

Vacuna o

tratamiento

Incertidumbre

económica

Disrupciones

importantes en

sectores y

cadenas de

valor

PIB potencial

Evolución de

la inflación

Incertidumbre

geopolítica

Proteccionismo

Múltiples focos

de tensiones

regionales

Protestas

sociales

Brexit

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Actividad económica: tocó

fondo en abril pero aún con

riesgos hacia adelante

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14BBVA Research / Situación México 3T20

La actividad económica habrá tocado fondo en el 2T20

PIB (% T/T, AE)

IGAE(% M/M, AE)

ACTIVIDAD INDUSTRIAL

(ÍNDICE 2019/01=100, AE)

Los riesgos persisten ante la falta de políticas contracíclicas, el deterioro del entorno para la inversión y

el potencial estancamiento de la recuperación por falta de control de la epidemia

Fuente: BBVA Research / INEGI.

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-25.1

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IGAE (total) IndustriaServicios

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94.6

58.9

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Industria total MineríaConstrucción Manufactura

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1T19 2T19 3T19 4T19 1T20 2T20

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15BBVA Research / Situación México 3T20

El consumo tocó fondo en abril: el Índice de Consumo BBVA registra

una caída de (-)19,5% en el 2T20

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Índice de Consumo INEGIÍndice de ventas minoristas INEGIÍndice de Consumo BBVA (eje der.)

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Turismo (excepto restaurantes)

Alimentos

ÍNDICE DE CONSUMO BBVA VS

ÍNDICES DE CONSUMO INEGI(% A/A, REAL, MEDIA MÓVIL DE 6 MESES)

ÍNDICE BBVA DE CONSUMO*(% A/A, REAL, MEDIA MÓVIL DE 7 DÍAS)

ÍNDICE BBVA DE CONSUMO:

TURISMO Y ALIMENTOS*

(% A/A, REAL, MEDIA MÓVIL DE 7 DÍAS)

El camino a la recuperación será largo y pedregoso en medio del impacto a largo plazo sobre el empleo

y los ingresos por familia, y sin una red de apoyo por parte del gobierno.

* Fecha de cierre: 7 de julio de 2020.

Fuente: BBVA Research / INEGI.

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16BBVA Research / Situación México 3T20

Los últimos datos muestran una recuperación parcial de la industria

automotriz, vinculada al sector industrial de EE. UU.

Persiste el riesgo de estancamiento debido a la falta de control de la pandemia

Fuente: BBVA Research / INEGI.

PRODUCCIÓN DE VEHÍCULOS

LIGEROS (ÍNDICE 2019/01=100, SERIE ORIGINAL)

EXPORTACIONES E

IMPORTACIONES NO PETROLERAS(% M/M, AE)

EXPORTACIONES NO

PETROLERAS E ÍNDICE ISM DE

NUEVOS PEDIDOS (% A/A AE, MEDIA MÓVIL DE 6 MESES)

-22.0

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Exportaciones no petrolerasImportaciones no petroleras

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Índice ISM de nuevos pedidosExportaciones no petroleras (eje der.)

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17BBVA Research / Situación México 3T20

Choques de largo plazo a la futura capacidad productiva debido

a las decisiones económicas del gobierno

INVERSIÓN FIJA BRUTA(% M/M, AE)

INVERSIÓN FIJA BRUTA(2019/01 = 100, AE)

INVERSIÓN PRIVADA(% A/A, AE)

Fuente: BBVA Research / INEGI.

-28.9

-45.7

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Inversión totalMaq. y eq. NacionalMaq. y eq. ImportadoConstrucción

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18BBVA Research / Situación México 3T20

Anticipamos que el PIB descienda entre 9% y 12% en 2020

(estimación puntual -10.0%)

PIB(% T/T, AE)

PIB(VARIACIÓN ANUAL EN %, AE)

Fuente: BBVA Research / INEGI

Mientras, prevemos un rebote hacia un rango de entre 2.0% y 4.5% en 2021 (estimación puntual 3.7%),

suponiendo que la vacuna esté disponible de forma generalizada en el 3T21

-0.3

-9.0

2.0

-12.0

4.5

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

2019 2020 2021

-1.2

-15.1

6.2

1.80.8 0.5

4.0

1.6

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

1T

20

2T

20

3T

20

4T

20

1T

21

2T

21

3T

21

4T

21

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19BBVA Research / Situación México 3T20

El consumo privado caerá como resultado del impacto negativo sobre los

ingresos de los hogares; se contraerá fuertemente la inversión privada

CONSUMO PRIVADO

(VARIACIÓN ANUAL EN %, AE)

INVERSIÓN PRIVADA(VARIACIÓN ANUAL EN %, AE)

Fuente: BBVA Research / INEGI

0.4

-10.5

3.7

2019 2020e 2021e

-4.3

-20.8

3.1

2019 2020e 2021e

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20BBVA Research / Situación México 3T20

La pandemia COVID-19 ha impactado la actividad laboral de 22.6 millones de

personas y eliminado más de 1.1 millones de empleos formales

La perdida de empleo ha afectado hasta el momento a los trabajadores de menores ingresos. La masa salarial se logró mantener

en terreno positivo, sin embargo, ante una probable mayor pérdida de empleos al cierre de año podría experimentar tasas

negativas

Fuente: BBVA Research / INEGI (ENOE Y ETOE) Fuente: BBVA Research / IMSS Fuente: BBVA Research / IMSS

IMPACTO DEL COVID-19 EN LA

ACTIVIDAD LABORAL(MILLONES)

EMPLEO FORMAL(VARIACIÓN % ANUAL)

SALARIO REAL PROMEDIO Y

MASA SALARIAL FORMAL(VARIACIÓN % ANUAL)

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21BBVA Research / Situación México 3T20

Se espera una pérdida de 1.37 millones de empleos al cierre de 2020 y dada la

afectación al mercado laboral se espera una lenta recuperación

La salida del mercado de trabajo de la población durante la pandemia es temporal, por lo que al reincorporarse tendrá efectos

negativos sobre la tasa de desempleo, subocupación e informalidad. Derivado de la lenta reactivación de la economía los efectos

negativos sobre el mercado de trabajo serán visibles hasta 2024

EMPLEO FORMAL(CREACIÓN NETA DE EMPLEO A FINALES

DE DICIEMBRE DE CADA AÑO, EN MILES)

EMPLEO FORMAL(VARIACIÓN PROMEDIO % ANUAL)

TASA DE DESEMPLEO(% RESPECTO A LA PEA)

Fuente: BBVA Research / IMSS Fuente: BBVA Research / IMSS Fuente: BBVA Research / INEGI

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22BBVA Research / Situación México 3T20

El déficit por cuenta corriente se situará en torno al 0.3% del PIB en 2020 sin

que suponga riesgos significativos para la balanza de pagos

CUENTA CORRIENTE(% DEL PIB)

ESTIMACIONES DE LAS SALIDAS DE CAPITAL

EXTRANJERAS Y LAS RESERVAS

INTERNACIONALES EN 2020 (EN MILLONES DE USD)

Fuente: BBVA Research / Banxico Fuente: BBVA Research / Banxico y FMI

-0.3

0.0

-3.5

-3

-2.5

-2

-1.5

-1

-0.5

0

0.5

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

20

21

Turismo, -6,738

Remesas, -11,896Flujos de portafolio

(tenencia extranjera),-9,000

Reservas internacionales al 3 de julio, 190,546

LCF del FMI, 62,000

Servicio de deuda pública externa,-10,823.35-100,000

-50,000

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

1

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23BBVA Research / Situación México 3T20

La deuda pública podría aumentar 15 puntos porcentuales del PIB (a 59%)

con una contracción económica anual del 12% en 2020

CONTRIBUCIÓN DE LOS FACTORES AL SHRFSP EN

LAS PREVISIONES DEL ESCENARIO CENTRAL Y

ADVERSO PARA 2020 (% DEL PIB)

IMPACTO EN EL AUMENTO DEL SHRFSP EN LOS

ESCENARIOS CENTRAL Y ADVERSO PARA 2020 (%)

Fuente: BBVA Research / INEGI y SHCP Fuente: BBVA Research / INEGI y SHCP

44.7

Base

44.7

Adv.

3.2 3.41.7 3.22.9 2.83.8 5.0

-10

0

10

20

30

40

50

60

SHRFSP 2019 RFSP adicionales Efecto cambiario

RFSP aprobados PIB nominal

27 24

15 22

25 20

33 35

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1 2

RFSP adicionales Efecto cambiario

RFSP aprobados PIB nominal

Base Adverso

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24BBVA Research / Situación México 3T20

El saldo histórico de los requerimientos financieros del sector público

aumentará hasta suponer alrededor del 56.0% del PIB de 2020 y 2021

SALDO HISTÓRICO DE LOS REQUERIMIENTOS FINANCIEROS DEL SECTOR PÚBLICO(% DEL PIB)

Fuente: BBVA Research / SHCP

48.7 45.8 44.9

44.7

56.2 55.554.2

54.5

54.8

54.9

20

25

30

35

40

45

50

55

60

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

20

21

20

22

20

23

20

24

20

25

Pronósticos de BBVA

Research

para 2020-2025

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Diferenciación negativa

del MXN; inflación volátil

en el corto plazo y tasas de

interés más bajas durante

un periodo prolongado

03

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26BBVA Research / Situación México 3T20

El MXN se depreció mucho más que la media de las divisas de ME en febrero-

marzo y se ha mantenido más volátil desde entonces

*Media ponderada de liquidez y con respecto al comercio basada en una nueva ponderación de JP

Morgan tras quitar el MXN; cálculos propios.

Fuente: BBVA Research / Bloomberg

EL MXN FRENTE A LAS DIVISAS DE OTROS ME*

DESDE EL COMIENZO DEL 4T (ÍNDICE, 1 OCT. 2018=100)

EL MXN FRENTE A LAS DIVISAS DE OTROS ME*

DESDE EL COMIENZO DEL PICO DE AVERSIÓN AL

RIESGO (ÍNDICE, 12 FEB. 2020=100)

*Media ponderada de liquidez y con respecto al comercio basada en una nueva ponderación de JP

Morgan tras quitar el MXN; cálculos propios.

Fuente: BBVA Research / Bloomberg

95

100

105

110

115

120

125

130

135

140

1-o

ct.

19-o

ct.

6-n

ov.

24-n

ov.

12-d

ic.

30-d

ic.

17-e

ne

.4

-feb

.2

2-f

eb

.1

2-m

ar.

30-m

ar.

17-a

br.

5-m

ay.

23-m

ay.

10-j

un.

28-j

un.

16-j

ul.

3-a

go

.2

1-a

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.8

-se

p.

26-s

ep.

14-o

ct.

1-n

ov.

19-n

ov.

7-d

ic.

25-d

ic.

12-e

ne

.3

0-e

ne

.1

7-f

eb

.6

-ma

r.2

4-m

ar.

11-a

br.

29-a

br.

17-m

ay.

4-ju

n.

22-j

un.

EM currencies MXN

95

100

105

110

115

120

125

130

135

140

12-f

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.1

7-f

eb

.2

2-f

eb

.2

7-f

eb

.3

-ma

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-ma

r.1

3-m

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18-m

ar.

23-m

ar.

28-m

ar.

2-a

br.

7-a

br.

12-a

br.

17-a

br.

22-a

br.

27-a

br.

2-m

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7-m

ay.

12-m

ay.

17-m

ay.

22-m

ay.

27-m

ay.

1-ju

n.

6-ju

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11-j

un.

16-j

un.

21-j

un.

26-j

un.

1-ju

l.6

-ju

l.

EM currencies MXN

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27BBVA Research / Situación México 3T20

Esperamos niveles del tipo de cambio de alrededor de 20.8 a 21.4 pesos/USD

al final del año

TIPO DE CAMBIO(PESOS/USD)

Es poco probable que una depreciación real de alrededor del 25-30% sea permanente y, por lo tanto, el MXN se

apreciará cuando la aversión al riesgo global hacia los ME disminuya

Es poco probable que una depreciación real de alrededor del 25-30% sea permanente y, por lo tanto, el

MXN se apreciará cuando la aversión al riesgo global hacia los ME disminuya

Fuente: BBVA Research / Bloomberg

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28BBVA Research / Situación México 3T20

La participación extranjera en Mbonos ha disminuido 14.000 millones de

dólares desde marzo, pero las salidas de flujos parecen haberse detenido

VARIACIÓN ACUMULADA EN LAS PARTICIPACIONES

EXTRANJERAS DE MBONDS, ENTRE OCT.08 -ENE. 09

Y MAR.-JUN. 20 (EN MILLONES DE USD, VALOR NOMINAL)

VARIACIÓN ACUMULADA EN LAS PARTICIPACIONES

EXTRANJERAS DE MBONDS, ENTRE OCT. 08 -ENE.

09 Y MAR.-JUN. 20 (% MXN)

A 29 de junio

Fuente: BBVA Research / Banxico

A 29 de junio

Fuente: BBVA Research / Banxico

-16.6

-11.1

-19.0

-17.0

-15.0

-13.0

-11.0

-9.0

-7.0

-5.0

-3.0

-1.0

Marzo - Junio 2020 Octubre '08 - Enero '09

-16,000

-14,000

-12,000

-10,000

-8,000

-6,000

-4,000

-2,000

0

2,000

0

t+3

t+7

t+11

t+15

t+19

t+23

t+27

t+31

t+35

t+39

t+43

t+47

t+51

t+55

t+59

t+63

t+67

t+71

t+75

t+79

Marzo - Junio 2020 Octubre '08 - Enero '09

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29BBVA Research / Situación México 3T20

Aumento de la volatilidad en la inflación: fuerte repunte de los precios de la

energía y las presiones en los de los alimentos (frescos y procesados)

INFLACIÓN GENERAL Y SUBYACENTE* (% DE VARIACIÓN INTERANUAL)

Fuente: BBVA Research / INEGI

INFLACIÓN NO SUBYACENTE ALIMENTOS FRESCOS

Y ENERGÍA (% DE VARIACIÓN INTERANUAL)

Fuente: BBVA Research / Banxico

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

en

e-1

9

feb-1

9

ma

r-1

9

ab

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9

ma

y-1

9

jun-1

9

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9

sep-1

9

oct-

19

no

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9

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-19

en

e-2

0

feb-2

0

ma

r-2

0

ab

r-2

0

ma

y-2

0

jun-2

0

General Subyacente

-16.0-14.0-12.0-10.0

-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.0

10.012.0

en

e-1

9

feb-1

9

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9

ab

r-1

9

ma

y-1

9

jun-1

9

jul-19

ag

o-1

9

sep-1

9

oct-

19

no

v-1

9

dic

-19

en

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0

feb-2

0

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0

ab

r-2

0

ma

y-2

0

jun-2

0

Energéticos Agropecuarios

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30BBVA Research / Situación México 3T20

La tendencia a la baja en la inflación de los servicios está compensando la

tendencia al alza en la inflación de las mercancías

Fuente: BBVA Research / INEGI

SERVICIOS: VIVIENDA, EDUCACIÓN

Y OTROS (% DE VARIACIÓN INTERANUAL)

Fuente: BBVA Research / Banxico

MERCANCÍAS: ALIMENTOS Y

OTRAS (% DE VARIACIÓN INTERANUAL)

Fuente: BBVA Research / Banxico

INFLACIÓN SUBYACENTE:

MERCANCÍAS Y SERVICIOS(% DE VARIACIÓN INTERANUAL)

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

en

e.-

19

feb.-

19

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19

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19

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9no

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19

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.-1

9en

e.-

20

feb.-

20

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0ab

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20

jun.-

20

Servicios Mercancías

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

1-e

ne.

1-f

eb.

1-m

ar.

1-a

br.

1-m

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1-j

un.

1-j

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1-a

go.

1-s

ep.

1-o

ct.

1-n

ov.

1-d

ic.

1-e

ne.

1-f

eb.

1-m

ar.

1-a

br.

1-m

ay.

1-j

un.

Vivienda Colegiaturas Otros

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

en

e.-

19

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19

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19

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9ag

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19

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19

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9no

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19

dic

.-1

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e.-

20

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r.-2

0m

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20

jun.-

20

Alimentos procesadosOtras mercancías

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31BBVA Research / Situación México 3T20

Lo más probable es que la inflación se mantenga baja y no plantee un

problema para la política monetaria

BRECHA DEL PRODUCTO*(% A)

Fuente: BBVA Research / INEGI

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32BBVA Research / Situación México 3T20

Esperamos una inflación general más alta y volátil a corto plazo, impulsada

por los efectos temporales de la oferta, pero más baja de 2021 en adelante

PREVISIONES DE INFLACIÓN GENERAL(% DE VARIACIÓN INTERANUAL)

Fuente: BBVA Research / INEGI

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

en

e.-

18

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r.-1

8

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8

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18

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v.-

18

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e.-

19

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9

ma

y.-

19

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9

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19

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19

en

e.-

20

ma

r.-2

0

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20

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0

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20

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v.-

20

en

e.-

21

ma

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1

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21

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1

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21

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21

en

e.-

22

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r.-2

2

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y.-

22

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2

sep.-

22

no

v.-

22

Inflación general Previsión actual Previsión anterior

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33BBVA Research / Situación México 3T20

La inflación subyacente seguirá disminuyendo gradualmente a corto plazo y

de forma algo más marcada en el próximo año

PREVISIONES DE INFLACIÓN SUBYACENTE(% DE VARIACIÓN INTERANUAL)

Fuente: BBVA Research / INEGI

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

en

e.-

18

ma

r.-1

8

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18

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18

no

v.-

18

en

e.-

19

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9

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y.-

19

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9

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v.-

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e.-

20

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0

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20

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0

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v.-

20

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e.-

21

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1

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y.-

21

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1

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21

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v.-

21

en

e.-

22

ma

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2

ma

y.-

22

jul.-2

2

sep.-

22

no

v.-

22

Inflación subyacente Previsión

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34BBVA Research / Situación México 3T20

Banxico ha mantenido las tasas reales muy altas durante mucho tiempo

TASAS DE POLÍTICA MONETARIA REALES EX-POST EN ECONOMÍAS EMERGENTES

(%)

Fuente: BBVA Research / Bloomberg

Page 35: Situación México 3T20 · Situación México 3T20 Julio 2020 Efectos Económicos de la Contingencia Sanitaria #SituaciónMéxico #RuedaDePrensa. 01 Situación Global 3T20. BBVA Research

35BBVA Research / Situación México 3T20

Seguimos esperando que Banxico recorte las tasas mucho más de lo que se

espera actualmente, hasta que las reales se sitúen cerca del 0%

EXPECTATIVAS DEL MERCADO SOBRE LA TASA

MONETARIA TASAS «SWAPS» DE TIIES (%)

EXPECTATIVAS DE LOS ANALISTAS SOBRE LA

TASA MONETARIA: BBVA RESEARCH VS.

CONSENSO (%)

Fuente: BBVA Research / INEGI Fuente: BBVA Research / Banxico

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

1M

en

e 2

0

2M

en

e 2

0

1M

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2M

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1M

ab

r 20

2M

ab

r 20

1M

ma

y 2

0

2M

ma

y 2

0

1M

ju

n 2

0

2M

ju

n 2

0

1M

ju

l 2

0

BBVA Research Consenso

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

1-e

ne.-

20

15

-ene.-

20

29

-ene.-

20

12

-feb.-

20

26

-feb.-

20

11

-mar.

-20

25

-mar.

-20

8-a

br.

-20

22

-abr.

-20

6-m

ay.-

20

20

-may.-

20

3-j

un.-

20

17

-jun

.-20

1-j

ul.-2

0

Swap tiie 3M Swap tiie 6m Swap tiie 9m

Page 36: Situación México 3T20 · Situación México 3T20 Julio 2020 Efectos Económicos de la Contingencia Sanitaria #SituaciónMéxico #RuedaDePrensa. 01 Situación Global 3T20. BBVA Research

36BBVA Research / Situación México 3T20

Esperamos que la tasa monetaria alcance 3% a fin de año, pero ahora

prevemos que permanecerá en ese nivel durante más tiempo

TIPO DE INTERÉS MONETARIO

(%)

Fuente: BBVA Research / Bloomberg

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

en

e.-

15

ab

r.-1

5

jul.-1

5

oct.-1

5

en

e.-

16

ab

r.-1

6

jul.-1

6

oct.-1

6

en

e.-

17

ab

r.-1

7

jul.-1

7

oct.-1

7

en

e.-

18

ab

r.-1

8

jul.-1

8

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8

en

e.-

19

ab

r.-1

9

jul.-1

9

oct.-1

9

en

e.-

20

ab

r.-2

0

jul.-2

0

oct.-2

0

en

e.-

21

ab

r.-2

1

jul.-2

1

oct.-2

1

en

e.-

22

ab

r.-2

2

jul.-2

2

oct.-2

2

en

e.-

23

ab

r.-2

3

jul.-2

3

oct.-2

3

en

e.-

24

ab

r.-2

4

jul.-2

4

oct.-2

4

en

e.-

25

ab

r.-2

5

jul.-2

5

oct.-2

5

Observada Pronóstico Anterior Tasa neutral

Page 37: Situación México 3T20 · Situación México 3T20 Julio 2020 Efectos Económicos de la Contingencia Sanitaria #SituaciónMéxico #RuedaDePrensa. 01 Situación Global 3T20. BBVA Research

37BBVA Research / Situación México 3T20

Las tasas de interés de largo plazo han seguido disminuyendo gradualmente

con las expectativas de mayores recortes de tasas

M10 Y NOTA DEL TESORO A 10 AÑOS(%)

M10 Y TIIE-IRS A 26 MESES(%)

Fuente: BBVA Research / INEGI Fuente: BBVA Research / Banxico

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

oct.-1

8

dic

.-1

8

feb.-

19

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r.-1

9

jun.-

19

ag

o.-

19

oct.-1

9

dic

.-1

9

feb.-

20

ab

r.-2

0

jun.-

20

M10 Swap tiie 26m

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

oct.-1

8

dic

.-1

8

feb.-

19

ab

r.-1

9

jun.-

19

ag

o.-

19

oct.-1

9

dic

.-1

9

feb.-

20

ab

r.-2

0

jun.-

20

M10 10yT

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38BBVA Research / Situación México 3T20

Sin embargo, las primas de mayor riesgo seguirán pesando sobre las tasas

de interés a largo plazo

CDS(%)

Fuente: BBVA Research / Bloomberg

020406080

100120140160180200220240260280300320

1-o

ct.-1

8

16

-oct.

-18

31

-oct.

-18

15

-nov.-

18

30

-nov.-

18

15

-dic

.-18

30

-dic

.-18

14

-ene.-

19

29

-ene.-

19

13

-feb.-

19

28

-feb.-

19

15

-mar.

-19

30

-mar.

-19

14

-abr.

-19

29

-abr.

-19

14

-may.-

19

29

-may.-

19

13

-jun

.-19

28

-jun

.-19

13

-jul.-1

9

28

-jul.-1

9

12

-ago.-

19

27

-ago.-

19

11

-sep

.-19

26

-sep

.-19

11

-oct.

-19

26

-oct.

-19

10

-nov.-

19

25

-nov.-

19

10

-dic

.-19

25

-dic

.-19

9-e

ne.-

20

24

-ene.-

20

8-f

eb.-

20

23

-feb.-

20

9-m

ar.

-20

24

-mar.

-20

8-a

br.

-20

23

-abr.

-20

8-m

ay.-

20

23

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y.-

20

7-j

un.-

20

22

-jun

.-20

7-j

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0

MX BBB+ BBB

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39BBVA Research / Situación México 3T20

Anticipamos una tasa del M10 de 5.5% a fin de año, y una tendencia de

gradual aumento a partir de 2021

Fuente: BBVA Research/Bloomberg

PREVISIÓN DE LOS TIPOS DE LOS M10(%)

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

en

e.-

15

ab

r.-1

5

jul.-1

5

oct.-1

5

en

e.-

16

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r.-1

6

jul.-1

6

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6

en

e.-

17

ab

r.-1

7

jul.-1

7

oct.-1

7

en

e.-

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ab

r.-1

8

jul.-1

8

oct.-1

8

en

e.-

19

ab

r.-1

9

jul.-1

9

oct.-1

9

en

e.-

20

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0

jul.-2

0

oct.-2

0

en

e.-

21

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1

jul.-2

1

oct.-2

1

en

e.-

22

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2

jul.-2

2

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2

en

e.-

23

ab

r.-2

3

jul.-2

3

oct.-2

3

en

e.-

24

ab

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4

jul.-2

4

oct.-2

4

en

e.-

25

ab

r.-2

5

jul.-2

5

oct.-2

5

Observada Pronóstico

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Situación México

3T20

Julio 2020

Efectos Económicos de la Contingencia Sanitaria

#SituaciónMéxico

#RuedaDePrensa