TASA DE RETORNO DE UN PROYECTO

En estudios de ingeniería económica, la tasa de retorno sobre la inversión es expresada normalmente como un porcentaje. El beneficio neto anual dividido por la inversión total inicial representa la fracción que, multiplicada por 100, es conocida como retorno porcentual sobre la inversión. El procedimiento usual es encontrar el retorno sobre la inversión total original siendo

Tabla 7.1 Cuadro de fuentes y usos para una planta pesquera (1990) (en US$ '000)

Ejercicio 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999FUENTECapital propio 480Crédito bancos (*) 180Ventas netas del ejercicio 842 842 842 842 842 842 842 842 842 842Total (a) 1 502 842 842 842 842 842 842 842 842 842USOSActivo fijo 600Activo de trabajo 60Costos de financiación(**) 27Costos de producción 687 687 687 687 687 687 687 687 687 687Total (b) 1 374 687 687 687 687 687 687 687 687 687Saldo (a) - (b) 129 156 156 156 156 156 156 156 156 156Beneficio neto (***) 77 93 93 93 93 93 93 93 93 93Más depreciación 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60Flujo de caja 137 153 153 153 153 153 153 153 153 153Notas: (*) Existe un crédito bancario 30 % IF = US$ 180 000

(**) Tasa bancaria, 15% anual. Por simplicidad se ha considerado un crédito de sólo un año.(***) Descontando los impuestos a las ganancias (40%).

el numerador el valor del beneficio neto promedio:

y de esta manera la tasa de retorno sobre la inversión original, iROI, será:

Sin embargo, debido a la depreciación de los equipos durante su vida útil, a menudo es conveniente referir la tasa de retorno a la inversión promedio estimada durante la vida útil del proyecto. La inversión promedio (IP) se calcula como:

siendo VLk = valor de libros en el año k.

Una fórmula aproximada para calcular la inversión promedio viene dada por:

IP = IF/2 .......... (7.8)

La tasa de retorno sobre la inversión promedio (iRIP) puede ser calculada como:

La tasa de retorno sobre la inversión original (iROI) se conoce también como método del ingeniero, mientras que la tasa de retorno sobre la inversión promedio (ic) es un método preferido por los contadores.

Estos métodos dan "valores puntuales" que son aplicables a un año en particular o para algún año "promedio" elegido. No tienen en cuenta la inflación, ni el valor temporal del dinero.

Ejemplo 7. 2 Cálculo de la tasa de retorno sobre la inversión original (iROI)

Calcular la tasa de retorno sobre la inversión para la planta de congelado de merluza del Ejemplo 7.1.

Solución: En este caso donde los flujos anuales de caja no son constantes, se debe calcular:

Beneficio neto anual promedio Flujo anual de caja - Costo anual de depreciación ......... (7.10)

Los valores resultantes se muestran en la Tabla 7.2.

Tabla 7.2 Cálculo del beneficio anual promedio para la planta de la Tabla 7.1

Año Beneficio neto anual promedio (US$)1 77 0002 93 0003 93 0004 93 0005 93 0006 93 0007 93 0008 93 0009 93 00010 93 000Total 914 000 ÷ 10 = 91 400

La tasa de retorno promedio sobre la inversión original será:

(91 400/660 000) × 100 = 13,8 % por año

El valor temporal del dinero no es considerado, ya que se utiliza el beneficio promedio, no su secuencia en el tiempo. Alterando el orden de las ganancias para los años 1 a 10, el retorno sobre la inversión original sería el mismo.

Ejemplo 7.3 Cálculo de la tasa de retorno sobre la inversión promedio (iRIP)

Calcular la inversión residual promedio para la planta de congelado de merluza del Ejemplo 7.1.

Solución: Para determinar correctamente la inversión promedio se debe calcular la inversión residual promedio de acuerdo a la Tabla 7.3.

De la Tabla 7.3, el divisor de la Ecuación (7.9) es:

IP + IW = US$ 330 000 + US$ 60 000 = US$ 390 000

y la tasa de retorno sobre la inversión promedio, será:

Tabla 7.3 Cálculo de la inversión promedio para la planta de la Tabla 7.1

Ano Inversión (US$)1 600 0002 600 000 - 60 000 = 540 0003 540 000 - 60 000 = 480 0004 480 000 - 60 000 = 420 0005 420 000 - 60 000 = 360 0006 360 000 - 60 000 = 300 0007 300 000 - 60 000 = 240 0008 240 000 - 60 000 = 180 0009 180 000 - 60 000 = 120 00010 120 000 - 60 000 = 60 000Total 3 300 000 ÷ 10 = 330 000

Puede observarse que, de hacer una aproximación con la fórmula (7.8):

lo que representa un 8,5 % de error en la estimación. El valor temporal del dinero no es considerado, ya que se usó la inversión promedio, no su secuencia en el tiempo.

ANÁLISIS COSTO BENEFICIO DE UN PROYECTO

¿Para qué sirve?La técnica de Análisis de Costo/Beneficio de un proyecto, tiene como objetivo fundamental proporcionar una medida de la rentabilidad de un proyecto, mediante la comparación de los costos previstos con los beneficios esperados en la realización del mismo. Esta técnica se debe utilizar al comparar proyectos para la toma de decisiones. Un análisis Costo/Beneficio por sí solo no es una guía clara para tomar una buena decisión. Existen otros puntos que deben ser tomados en cuenta, ej. La moral de los empleados, la seguridad, las obligaciones legales y la satisfacción del cliente. El análisis Costo-Beneficio, permite definir la factibilidad de las alternativas planteadas o de un proyecto a ser desarrollado. La utilidad de la presente técnica es la siguiente: • Para valorar la necesidad y oportunidad de la realización de un proyecto. • Para seleccionar la alternativa más beneficiosa de un proyecto. • Para estimar adecuadamente los recursos económicos necesarios, en el plazo de realización de un proyecto.

¿Cómo se elabora?El análisis Costo/Beneficio involucra los siguientes 6 pasos: 1. Llevar a cabo una lluvia de ideas o reunir datos provenientes de factores importantes relacionados con cada una de sus decisiones. 2. Elaborar dos listas, la primera con los requerimientos para implantar el proyecto y la segunda con los beneficios que traerá el nuevo sistema. Antes de redactar la lista es necesario tener presente que los costos son tangibles, es decir, se pueden medir en alguna unidad económica, mientras que los beneficios pueden ser tangibles y no tangibles, es decir pueden darse en forma objetiva o subjetiva. 3. Determinar los costos relacionados con cada factor. Algunos costos como la mano de obra, serán exactos mientras que otros deberán ser estimados. 4. Sumar los costos totales para cada decisión propuesta. 5. Determinar los beneficios en alguna unidad económica para cada decisión. 6. Poner las cifras de los costos y beneficios totales en una forma de relación donde los beneficios son el numerador y los costos son el denominador.