1LOS INDICADORES ECONMICOS EN LATOMA DE DESICIONES:

LA TASA DE INTERS|

No tengas miedo de ir despacio, teme quedarte quieto.Proverbio Chino

Por

Arturo Morales Castro , Licenciado en Economa y Maestro en Finanzas por la UNAM, deigual forma ha realizado estudios en la AMIB y en el Mex-Der (Mercado de Derivados) de la BMV,autor del Diccionario de Trminos Financieros Nacionales Internacionales,

Las noticias econmicas-financieras lo invaden todo. Todos los das se publicanhechos y cifras de uno u otro indicador econmico por ejemplo:

Los crditos otorgados por el sistema bancario, la produccin industrial, lasnecesidades financieras del sector pblico, el mecanismo de tipos de cambio, el nivelde desempleo, la tasa de inflacin, la balanza de pagos, etc.

Algunos peridicos financieros, despachos de consultoras y medios de informacinelectrnica publican peridicamente las tendencias ms recientes de las economasdel mundo.

Pero qu significa toda esta informacin y para qu puede sernos til a la hora detomar decisiones claves relacionadas con las empresas y las inversiones?

Estas son las preguntas a las que intenta dar respuesta el presente artculo.

2Los Indicadores Econmicos

Los indicadores econmicos es el conjunto de variables que ejercen gran influenciaen el desarrollo econmico-financiero de un pas, misma que se pueden observar acontinuacin:

INDICADORES ECONMICOS NACIONALES

3INDICADORES ECONMICOS INTERNACIONALES

4Los anteriores indicadores econmicos se pueden clasificar de la siguiente manera:

INDICADORES ECONMICOS

PRODUCRO INTERNO BRUTO.

ACTIVIDAD INDUSTRIAL.

RESERVAS INTERNACIONALES.

ACTIVOS INTERNACIONALES.

BALANCE PBLICO

INGRESOS PRESUPUESTAL.

GASTO PRESUPUESTAL.

DEUDA EXTERNA

PAGO SERVICIO DE DEUDA.

CUENTA CAPITAL

INVERSIN EXTRANJERA

INVERSIN DIRECTA

INVERSIN CARTERA

TASAS INTERS/TIPO CAMBIO

CETES 28

CETES 91

CETES 182

CETES 364

TIIE 28

TIIE 91

TIIP28

CCP-UDIS

CCP

CCP-DLARES.

CCPDLAR SPOT (cierre)UDI

5INDICADORES DE EMPLEO Y VENTAS

TASA DE DESEMPLEO.

EMPLEO MANUFACTURAS.

EMPLEO MAQUILADORAS.

VENTAS MAYOREO.

VENTAS MENUDEO.

CUENTAS EXTERNAS

BALANZA COMERCIAL.

EXPORTACIONES.

IMPORTACIONES.

CUENTA CORRIENTE.

INDICADORES FINANCIEROS

BASE MONETARIA.

CREDITO INERNO.

M1 (MMDP).

M4 (MMDP).

CAPTACIN BANCARIA.

FINANCIAMIENTO BANCARIO.

PRECIOS Y SALARIOS

PRECIOS CONSUMIDOR.

PRECIOS CONSUMIDOR.

PRECIOS PRODUCTOR.

SALARIO MINIMO.

SALARIOS MANUFACTURAS.

SALARIOS MAQUILADORAS.

6Los indicadores econmicos nacionales e internacionales son importantes para todo elmundo. Empezando por los que nos afectan ms de cerca ya que influye en quetengamos o no empleo, en lo que ganemos y/o en la rentabilidad de nuestro negocio ode nuestros activos financieros. Algunas fuerzas econmicas son especialmentepoderosas: la tasa de inters, por ejemplo, determina el rendimiento que podemostener de nuestros ahorros o los interese que hemos de pagar por nuestro crditohipotecario o por el prstamo que hemos pedido para invertir.

A continuacin se presenta la importancia que tienen los indicadores econmico-financieros.

LA IMPORTANCIA DE LOS INDICADORES ECONMICOS

Los indicadores econmicos son la referencia clave para:

1. El DESARROLLO DE PLANES: Corporativos. Estratgicos. De expansin. De consolidacin.

2. LA DECISIN DE DESARROLLOS DE PLANES ESTRATEGICOS:

Fusiones. Adquisiciones. Alianzas Estratgicas. Restructuraciones corporativas y de capital.

3 EL DISEO DE ESTRATEGIAS DE INVERSIN EN LOS MERCADOSFINANCIEROS DE:

De dinero. Capitales. Divisas.

4 LA TOMA DE DECISIONES EN MATERIA DE:

Inversin: Financiera, De Capital, Corporativa, de negocios. Financiamiento: Nacional e Internacional.

7LA TASA DE INTERS

Los niveles de las tasas de inters, tienen 2 efectos sobre las utilidades de lasempresas:

1. Como el inters representa un costo financiero para toda empresa que tengadeuda, entre ms alta sea las tasas de inters, ms baja sern las utilidades delas empresas, si el resto de los factores que influyen en estas se mantieneconstante.

2. Las tasas de inters afectan el nivel de actividad econmica y esta afecta lasutilidades corporativas.

As, las tasas de inters afectan los precios de las acciones debido a sus efectos sobrelas utilidades, pero ms importante todava es que, tienen un efecto proveniente de lacompetencia existente en el mercado entre las acciones y los bonos; si las tasas deinters aumentan, los inversionistas pueden obtener rendimientos ms altos en elmercado de bonos, lo cual los induce a vender acciones y a transferir fondos delmercado de acciones al mercado de bonos, como consecuencia, la venta de accionescomo respuesta al alza de las tasas de inters, deprimen su precio.

De acuerdo a lo anterior a continuacin se presentan los efectos que tiene lafluctuacin de la tasa de inters nacional (pesos), la tasa de inters extranjera(dlares), la inflacin nacional (Mxico), la inflacin internacional (EE.UU.) y el tipode cambio (pesos por dlar) en los indicadores econmicos-financieros.

INDICADOR : TASA DE INTERS NACIONAL

TASAS DE INTERS NACIONALES

EFECTOS PRINCIPALES DE ESTE EVENTO

SI AUMENTA

La inversin productiva disminuyepor la repercusin en los costosfinancieros La actividad econmica se

deprime por la contraccin de lasinversiones reales La inversin financiera adquiere

mayor importancia que lainversin real

SI DISMINUYE

La inversin productiva aumenta La actividad econmica se

reactiva La inversin real adquiere mayor

importancia

Indica que la tasa de inters nacional (Mxico) se incrementa. Indica que la tasa de inters nacional (Mxico) disminuye.

8INDICADOR : TASA DE INTERS EXTRANJERA

TASA DE INTERS EN DLARES

EFECTOS PRINCIPALES DE ESTE EVENTO

SI SE INCREMENTA

El dlar se revala al tornarse msatractiva la inversin en sta readivisa La actividad econmica disminuye

al encarecerse el costo del crdito Las exportaciones mexicanas

decrecen al disminuir el ritmo de laactividad econmica internacional La cuenta corriente de la balanza

de pagos de Mxico se afectanegativamente al incrementares elservicio de la deuda externa

SI DISMINUYE

El dlar baja La actividad econmica se

reactiva Las exportaciones mexicanas se

incrementan La balanza de pagos de Mxico

mejora.

Indica que la tasa de inters en dlares (EE.UU.) se incrementa. Indica que la tasa de inters en dlares (EE.UU.) disminuye.

9INDICADOR : INFLACIN DOMESTICA

INFLACIN MEXICANA

EFECTOS PRINCIPALES DE ESTE EVENTO

SI AUMENTA

Las tasas nominales de inters seincrementan para pagarrendimientos reales a la inversinen pesos La cotizacin del peso se debilita

para ajustar la cotizacin alaumento inflacionario El ingreso real disminuye

consecuencia del procesoinflacionario El ahorro decrece al disminuir

ingresos reales.

SI DISMINUYE

Las tasas nominales de intersbajan La cotizacin del peso se fortalece El ingreso real aumenta El ahorro se incrementa

Indica que la inflacin domestica (Mxico) se incrementa. Indica que la inflacin domestica (Mxico) disminuye.

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INDICADOR : INFLACIN EXTRANJERA (EE.UU.)

INFLACIN EE.UU.

EFECTOS PRINCIPALES DE ESTE EVENTO

SI AUMENTA

Las tasas nominales de intersnominales en dlares suben paraproporcionar rendimientos realespositivos. La cotizacin internacional del

dlar disminuye comoconsecuencia del repunteinflacionario. La disponibilidad de divisas de

Mxico disminuyen al subir lastasas de inters ya que estasrepresentan el costo del serviciode la deuda. La cotizacin del peso resiente

mayor presin al diminuir latenencia de divisas.

SI DISMINUYE

Las tasas de inters en dlaresbajan La cotizacin internacional del

dlar se incrementa. La tenencia de divisas en Mxico

se incrementan. El peso se fortalece.

Indica que la inflacin extranjera (EE.UU.) se incrementa Indica que la inflacin extranjera (EE.UU.) disminuye

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INDICADOR : COTIZACIN PESO/DLAR

COTIZACIN PESO/DLAR

EFECTOS PRINCIPALES DE ESTE EVENTO

SI SE DEVALA

La inflacin repunta por el efectoen los costos de la devaluacindel peso Las tasas de inters suben por el

repunte inflacionario La actividad econmica se

deprime por la incertidumbreexistente

SI SE ESTABILIZA

La inflacin baja Las tasas de inters bajan La actividad econmica repunta

Indica que el peso se devala respecto al dlar. Indica que el peso se revalua respecto al dlar.

El comportamiento de los indicadores econmicos-financieros y el comportamiento delos mercados de dinero, divisas, y capitales por si el mismo nos marcan la pautaacerca de las presencia futura de fenmenos o situaciones generales y/o especficaspor la simple y sencilla razn de que los mercados financieros reflejan la convergenciade expectativas futuras de los tomadores de decisiones y estrategas financieros.

Por lo antes comentado, el comportamiento de los diferentes indicadores econmicos-financieros y el comportamiento de los mercados financieros se convierten en unimportante medio de pronstico de situaciones econmicas, financieras y polticas. Elmotivo que lo anterior justificado es que:

Los mercados financieros se adelantan, anticipan, descuentan el futuro.

Implcitamente el comportamiento de los mercados financieros pronostican el futuro de:

Las tasa de inters El tipo de cambio La inflacin La actividad econmica La poltica fiscal La poltica monetaria La situacin de los negocios

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La complejidad o tranquilidad sociopoltica

Por Ejemplo:

PRONSTICO DE LA TASA DE INTERS VIA LOS MERCADOS FINANCIEROS

Es previsible una estabilidad en la tasa de inters cuando el comportamiento de losdiversos mercados financieros presenta el cuadro siguiente:

MERCADO

Dinero:Divisas:

Capitales:Coberturas:

COMPORTAMIENTO

Diminuye el precio de los Bonos Existe menor demanda sobre divisas y aumentan las

reservas internacionales Se revala los precios accionarios Disminuyen los costos de cobertura

PRONSTICO DE LA COTIZACIN PESO/DLAR VIA LOS MERCADOSFINANCIEROS

Es previsible una estabilidad en el tipo de cambio del peso contra el dlar cuando elcomportamiento de los diversos mercados financieros presenta el cuadro siguiente:

MERCADO

Dinero:

Divisas:Capitales:Coberturas:

COMPORTAMIENTO

Disminuyen las tasas de inters nacionales einternacionales Menor demanda sobre divisas Se revala los precios accionarios Disminuyen los costos de cobertura

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Conclusiones

Los directivos y los inversionistas consideran LOS INDICADORES ECONMICOS parapredecir el rumbo de la economa y tomar decisiones, es por ello que resulta altamenterecomendable hacer un minucioso seguimiento diario al comportamiento de losindicadores econmicos-financieros, otorgando especial nfasis al anlisis de lasfluctuaciones significativas que con frecuencia se presentan en alguno de los mercadosfinancieros, porque esa variacin puede ser la seal inicial de la futura ocurrencia dealgn(os) evento (s) importante (s).

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GLOSARIO DE TASA DE INTERS

TASA DE INTERES: Porcentaje o inters que pagan los instrumentos financierosdespus de un perodo determinado y preestablecido.

INTERES: El inters es el dinero o valor que se paga por el uso del dinero; representaun costo o premio sobre el importe del capital prestado o tomado a prstamo.

CLASIFICACIN DE LAS TASAS FINANCIERAS

1.- Tasa de Inters Simple. El inters simple es la cantidad generada o devengadasobre un monto del capital inicial invertido o prestado, los intereses generados no seincorporan al capital de tal manera que ste permanece constante durante el o losperodos de aplicacin del mismo.

2.- Tasa de Inters Compuesto. En el inters compuesto el perodo de aplicacin deintereses se subdivide en perodos de composicin, la cantidad generada o devengadadurante cada uno de stos se agregar al capital existente al inicial del mismo y seconvertir en el capital inicial del perodo de composicin siguiente. En esta forma losintereses de vengados en cada perodo de composicin pasan a formar parte delcapital por lo tanto se generarn intereses sobre intereses en el perodo de inversin.Puede haber inters compuesto anual, semianual, mensual, etc., segn el perodo en elque se recalcule y acumule el inters.

3.- Tasa de Inters Compuesto Continuo. Se utiliza para el clculo de productosderivados, en los que se supone que los intereses se recalculan y acumulan con elcapital en un perodo infinitesimal, de manera continua, por lo que el inters crece auna tasa exponencial.

4.- Tasa Bruta. La tasa de inters bruta es gravada por un impuesto y se aplica cuandolas personas fsicas adquieren valores bancarios o para personas morales.

5.- Tasa Neta. Est relacionada al Rgimen Fiscal y estarn exentas de cualquier tipode impuesto. Esto sucede en personas fsicas que adquieren valores gubernamentalesy en algunos bonos bancarios.

6.- Tasa de Rendimiento antes de Inflacin. Se refiere como tal a la tasa nominal, sintomar en cuenta el efecto de prdida de poder adquisitivo por la inflacin.

7.- Tasa Real. Resulta de identificar la diferencia entre las tasas nominales y las tasasde inflacin. Por ejemplo si esperamos para el ao 2000 que la inflacin sea del 10 porciento y las tasas promedian un 16 por ciento, la tasa real que resulta es del 5.45 porciento.

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8.- Tasa de Devaluacin. Se refiere a la variacin que sufre nuestra moneda en supoder adquisitivo, generalmente contra el dlar de EE.UU.

9.- Tasa de Rendimiento en Dlares EE.UU. Resulta de identificar la diferencia entrelas tasas nominales y las tasas de devaluacin. Por ejemplo si esperamos para el ao2000 que la devaluacin sea del 10 por ciento (por ejemplo, que el tipo de cambiomex.peso/dlar pasara de $10 a $11) y las tasas nominales promediaran un 16 porciento, la tasa en dlares que resulta es del 5.45 por ciento anual.

10.- Tasa de Inters Equivalente (Tasa en Curva).Tambin es conocida como tasacurva o de inters compuesto y resulta de igualar un rendimiento con otro en el tiempo.Por ejemplo: Una tasa de 16.0 por ciento a un plazo de 28 das equivale a una tasa de15.90 por ciento a plazo de un da a un plazo de 56 das equivale a una tasa de 16.1por ciento.

11.- Tasa Adelantada (Tasa Forward). Es la tasa de inters implcita entre la tasa demercado disponible para 2 plazos distintos. Por ejemplo, a partir de la tasa de Cetes a91 das y la de 182 das, es posible obtener esta tasa implcita a 91 das, empezando ainvertir dentro de 91 das (en el futuro).

12.- Tasa Alambrada. Es una tasa de inters cuya cotizacin se desconoce, pero quese puede obtener a partir de dos cotizaciones de tasas ya existentes, quedando la tasadesconocida entre estas dos. Para su clculo es necesario utilizar tanto el concepto detasas adelantadas como el de las tasas equivalentes. Por ejemplo, se puede obtener latasa alambrada (en este caso desconocida) para un plazo de 50 das, conociendo latasa a 28 y la de 60 das, para lo que primero se calcula la tasa adelantada (en estecaso a 60-28 = 32 das), despus se calcula la tasa equivalente a 22 das (32-60-50 =22) de la adelantada de 32 das, y finamente la obtenida de 22 das se acumula con lade 28, y se obtiene finalmente la alambrada de 50 das.

13.- Tasa de Descuento. Porcentaje que, aplicado al valor nominal, indica la cantidadde pesos que se deben descontar para conocer su precio.

14.- Tasa de Rendimiento. Porcentaje que, aplicado al precio (instrumento), muestrala ganancia de la inversin.

15.- Sobretasa. Son los puntos porcentuales anualizados que se le aade a una tasade inters de referencia, para efectos de pagar un rendimiento preferencial.

16.- Tasa de Referencia. Es la tasa que toma un instrumento de inversin comoreferencia para su propio clculo de rendimiento.

17.- Tasa Preferencial. Es una tasa de rendimiento superior a la tasa de referencia delinstrumento, por ejemplo, un bono de largo plazo que pague trimestralmente un cupncon una sobretasa importante sobre la tasa de Cetes de 91 das.

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18.- Tasa de Emisin Primaria. Esta corresponde a la que coloca alguna institucinpblica o privada por primera vez y se ofrece al mercado a travs de una emisin, lacual estar determinada en colocacin primaria o en subasta nica.

19.- Tasa Efectiva. Es la tasa de inters que va a operar para cada perodo y la queefectivamente se recibe o se paga peridicamente. Tambin se puede decir que es laque corresponde exactamente a un perodo determinado sin anualizar. Ejemplo: unainversin de 10,000 pesos a un plazo de un mes tiene un rendimiento del 1.2 por cientoen el perodo, por lo tanto esta es la tasa efectiva.

20.- Tasa Nominal (Tasa Anualizada). En el mbito financiero esta tasa es la querefiere al inters que devenga un instrumento en trminos anualizados, es decir que pornorma internacional se divide entre 360 das. Tambin se puede entender como la tasade inters pactada entre los usuarios del dinero, su expresin es anual, siempre indicael plazo al cual se refiere la operacin.

21.- Tasa Anual Compuesta. Es la tasa equivalente a un ao, resultado de variastasas acumuladas durante el transcurso de los aos, suponiendo una composicinanual de los rendimeinto. Por ejemplo, se puede obtener la tasa anual compuesta deun proyecto de inversin que cada ao redita un rendimiento diferente, durante variosaos.

22.- Tasa de Rendimiento Acumulado. Es la tasa que se obtiene simplementeacumulando tasas efectivas.

23.- Tasa Activa. Tasas que las instituciones bancarias, de acuerdo con lascondiciones del mercado, las disposiciones relativas del Banco Central, cobran por losdistintos tipos de crdito a los usuarios de los mismos.

24.- Tasa Pasiva. Tasas que las instituciones bancarias, de acuerdo con lascondiciones del mercado, las disposiciones relativas del banco central y la ComisinNacional Bancaria y de Seguros, pagan a los depositantes a distintos plazos.

25.- Tasa Secundaria de Postura de Venta. Despus del evento primario empieza lanegociacin de la misma emisin con la diferencia de que la negociacin se realiza alas tasas que prevalecen en el mercado en este momento, en este caso se refiere a latasa a la que un Banco est dispuesto a vender un instrumento (comprar liquidez). Esmenor que la Tasa Sec. de Compra, debido a que a menor tasa de inters, mayor es elprecio al que se vende el instrumento.

26.- Tasa Secundaria de Postura de Compra. Despus del evento primario empiezala negociacin de la misma emisin con la diferencia de que la negociacin se realiza alas tasas que prevalecen en el mercado en este momento, en este caso se refiere a latasa a la que un Banco est dispuesto a comprar un instrumento (vender liquidez). Esmayor que la Tasa Secundaria de Venta, debido a que a mayor tasa de inters, menores el precio al que se compra el instrumento.

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27.- Tasa de Castigo por Sobregiro. Tasa que se le cobra a un inversionista por faltade fondos para cubrir una operacin de mercado de dinero, por lo general tomando unatasa como referencia para calcular el castigo.

28.- Tasa de Cupn. Es el inters que paga un bono cada determinado perodo, quepor lo general es trimestral, calculado al aplicar la tasa de inters sobre el valor nominaldel instrumento. Es una tasa de inters simple.

29.- Tasa de Rendimiento al Vencimiento (Yield to Maturity). Es el rendimiento quese tiene sobre un bono de largo plazo, considerando el precio de compra y el precio alvencimiento o valor nominal del bono. Considera tanto el descuento o premio que sepaga en la compra sobre el precio (en funcin de las condiciones de tasas de inters enel mercado), como los intereses por pagar de los cupones.

30.- Tasa de Rendimiento a la Recompra (Yield to Call). Es el rendimiento que setiene sobre un bono de largo plazo, considerando el precio de compra y el precio al queel emisor del bono puede recompar (de acuerdo con lo estipulado en el prospecto de laemisin primaria del bono). Considera tanto el descuento o premio que se paga en lacompra sobre el precio (en funcin de las condiciones de tasas de inters en elmercado), como los intereses por pagar de los cupones.

31.- Tasa de Salida. Es el rendimiento que se tiene sobre un bono de largo plazo,considerando el precio de compra y el precio de venta ambos en el mercadosecundario). Considera tanto el descuento o premio que se paga en la compra sobre elprecio (en funcin de las condiciones de tasas de inters en el mercado), como losintereses por pagar de los cupones.

32.- Tasa de Fondeo o Reporto. Al adquirir un instrumento en el mercado primario osecundario, el tenedor tiene una opcin de fondear el ttulo, es decir lo vende a unplazo menor al plazo de la emisin, con el compromiso de recomprarlo, pero pagandoun premio a la contraparte. Esta operacin se realiza por lo regular a corto plazo y estaamparada en el Mercado del Reporto.

TASAS DE INTERS LDERES:

(INTERNACIONALES)

1) Prime Rate. Tasa de inters en dlares EE.UU., que los bancos comercialesinternacionales cargan a sus clientes preferenciales o ms solventes, que por logeneral son grandes compaas.

2) Libor Rate (1-3 months). (London Interbank Offered Rate): Es la tasa de intersinterbancaria en Londres.

3) T-Bill (3,6, 12 months). Tasa de descuento de la deuda del gobierno de EstadosUnidos con vencimiento de corto plazo, de un ao o menos.

4) T-Bond (5,10, 30 years). Tasa al vencimiento (incluye cupones y descuento) de ladeuda del gobierno de EE.UU. con vencimiento de 10 aos o ms.

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TASAS DE INTERS LDERES:EN MXICO

1) TIIP. La tasa de inters interbancaria promedio se fija a travs de subasta donde latotalidad de los intermediarios ponen una postura de compra y de venta, y la tasaresultante es en los niveles en donde se realiza la operacin y es el promedioponderado de todas estas operaciones.

2) CCP. Es el Costo de Captacin a Plazo de Pasivos en Moneda Nacional (CCP) escalculada por Banco de Mxico de manera mensual y publicada entre los das 21 y25 de cada mes, y se utiliza como referencia para determinar la tasa de inters delos crditos denominados en pesos. A diferencia del CPP para calcularlo seexcluyen de los pasivos aqullos que se deriven de obligaciones subordinadassusceptibles de convertirse en ttulos representativos del capital social deinstituciones de crdito, del otorgamiento de avales y de la celebracin deoperaciones entre instituciones de crdito.

3) CCP (Dlares EE.UU.). Costo de Captacin a Plazo de Pasivos en Dlares de losEE.UU.A. El Banco de Mxico inicio el 6 de mayo de 1996 el clculo mensual delcosto de captacin por concepto de tasa de inters de los pasivos a plazo endlares de los EE.UU.A., incluidos los prstamos de bancos del extranjero, a cargode instituciones de banca mltiple. En el clculo del CCP-DOLARES se excluyenaqullos que se deriven de obligaciones subordinadas susceptibles de convertirseen ttulos representativos del capital social de instituciones de crdito, delotorgamiento de avales, de la celebracin de operaciones entre instituciones decrdito, as como de los financiamientos recibidos de los Export-Import Banks, de laCommodity Credit Corporation y de otros organismos similares. El CCP-DOLARESpuede ser utilizado como referencia para determinar la tasa de inters de crditosdenominados en dlares de los EE.UU.A. El Banco de Mxico publica el CCP-DOLARES en el Diario Oficial de la Federacin entre los das 8 y 12 del mesinmediato siguiente a aqul a que corresponda. En caso de ser inhbil este ltimoda, la publicacin se realiza el da hbil inmediato siguiente.

4) CCP-UDIS. Costo de Captacin a Plazo de Pasivos Denominados en Unidades deInversin (UDIS) a cargo del conjunto de las instituciones de banca mltiple delpas. En el clculo del CCP-UDIS se excluyen los pasivos que se deriven deobligaciones subordinadas susceptibles de convertirse en ttulos representativos delcapital social de instituciones de crdito, del otorgamiento de avales y de lacelebracin de operaciones entre instituciones de crdito. El CCP-UDIS puede serutilizado como referencia para determinar la tasa de inters de crditosdenominados en unidades de inversin. A partir de febrero de 1996 sustituye alCosto Porcentual Promedio de Captacin de Pasivos Denominados en Unidades deInversin (CPP-UDIS).

5) Tasa Nafin. Es la tasa de referencia a la que Nacional Financiera (NAFIN),institucin de Banca de Desarrollo, presta el servicio de banca y crdito consujecin a los objetivos y prioridades del Plan Nacional de Desarrollo y en especialdel Programa Nacional de Financiamiento de Desarrollo, para promover y financiarlos sectores que le son encomendados en su propia ley. Nafin tiene por objetopromover el ahorro y la inversin, as como canalizar apoyos financieros y tcnicosal fomento industrial y en general al desarrollo econmico nacional y regional delpas.

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6) TIIE (28, 91 das). Es la Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio (TIIE) calculadapor el Banco de Mxico diariamente, refleja las condiciones del mercado de dineroen moneda nacional.

7) Cetes (28, 91, 180, 364 das). Los Cetes (Certificados de Tesorera) son ttulos decrdito al portador emitidos por el Gobierno Federal en mercado de dinero, con unplazo mximo de un ao, para fines de control del circulante y financiamiento delgasto pblico. Se colocan con descuento a un precio menor a su valor deamortizacin, por lo que el rendimiento que se obtiene al invertir en ellos es a travsde ganancias de capital.

8) Udibonos (5,10 aos). Ttulo emitido por el gobierno federal denominados enunidades de inversin (UDIs), se realizan al tipo de cambio peso-udi del da que sehaga la liquidacin correspondiente. Este instrumento paga un inters real cada 182das y amortizan el principal en la fecha del vencimiento.

9) Udis. Unidades de Inversin. La unidad de inversin es una unidad de cuenta devalor real constante, en la que pueden denominarse ttulos de crdito, salvocheques y en general contratos mercantiles u otros actos de comercio.

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FUENTES BIBLIOGRFICAS, ESTADSITICAS Y/O DOCUMENTALES

BLOOMBERG, Glosario Financiero, , (abril 2001).

GE CENTER FOR FINANCIAL LEARNING, Understanding Investment,, (abril 2001).

FINSAT, Indicadores Econmicos Nacionales, , (abril2001).

FINSAT, Indicadores Econmicos Internacionales,, (abril2001).

MORALES Castro, Arturo. Diccionario de Trminos Financieros Nacionales eInternacionales. Edit. PAC, Mxico, 1999.