Tema 4Esterilización y el Modelo IS-LM-BP

A. Interpretación monetarista del modelo Keynesiano

B. Esterilización y la base monetaria

C. Implicaciones económicas de la visión monetarista del modelo IS-LM-BP

A.A. Interpretación monetarista del modelo IS-LM-BP Interpretación monetarista del modelo IS-LM-BP

• De acuerdo con el modelo keynesiano, en el corto plazo, una política fiscal expansiva aumentará el PIB real y la tasa de interés y desmejorará la balanza comercial (BP)

• Los monetaristas argumentan que el deterioro de la balanza comercial bajo un régimen de cambio fijo causará una disminución de la oferta monetaria, aumentando la tasa de interés y reduciendo el PIB real. En otras palabras, la tasa de interés se convierte en la variable que absorbe el impacto de la política. Resultado final:

– El déficit es eliminado,

– El PIB real vuelve a su nivel inicial.

• De acuerdo con los monetaristas, la economía puede permanecer en el punto A si y solo si el BC esterilizaesteriliza el déficit de la balanza comercial.

B. Esterilización y la Base MonetariaB. Esterilización y la Base Monetaria Economía Abierta

Hoja de Balance del BC

Activos Obligaciones

Crédito Doméstico (CD)Crédito Doméstico (CD)

Reservas Internac. (R)

Circulante (C)

Depósitos (D)

CD + R = BM C + D = BM

)( RCDmmmmBMM S

B. Esterilización y la Base MonetariaB. Esterilización y la Base Monetaria

RmmCDmmM S

Bajo un régimen de cambio fijo, la oferta monetaria es endógena ya que un cambio en las reservas hace aumentar o disminuir la

oferta monetaria

Recuerden que

1. CC + CK + TOR ≡ 0

2. BP = CC + CK = -TOR = AOR

Si BP > 0, AOR > 0 Las reservas internacionales aumentan

Si BP < 0, AOR < 0 Reservas disminuyen

BP = AOR mide el cambio en las reservas

RmmM S

Recuerden RmmM S

LM

LM1

LM2

r

Y

LM se desplaza a la derecha cuando ∆FR >0

LM se desplaza a la izquierda cuando ∆R < 0

B. Esterilización y la Base MonetariaB. Esterilización y la Base Monetaria

0 SM

La Esterilization Esterilization ocurre cuando el BC hace uso de una política monetaria activa que contrareste los efectos del déficit/superávit de la BP sobre la oferta monetaria

La EsterilizaciónEsterilización implica que la oferta monetaria permanece inalterada o constante

RDC Si BP = BC < 0, entonces para que la Ms permanezca constante el BC tiene que aumentar el crédito doméstico en la misma cuantía en que han caído las reservas internacionales.

Si BP = BC > 0 entonces el BC reduce el crédito doméstico en la misma magnitud del superávit de BP

En cualesquiera de los casos, se dice que el BC ha esterilizado el En cualesquiera de los casos, se dice que el BC ha esterilizado el déficit/superávit, la oferta monetaria permanece constante y la LM no déficit/superávit, la oferta monetaria permanece constante y la LM no

se desplazase desplaza

B. Esterilización y la Base MonetariaB. Esterilización y la Base Monetaria

Implicaciones de políticaImplicaciones de política

a. Política fiscal expansiva en la economía doméstica

(dZ > 0, dEX = dIM = dM = 0)

r

Y

r0

Y0

TB0 LM0

IS0

IS1

r1

Y1

Esterilización

C. Esterilización y la interpretación monetaria del modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales

r2

LM1

Equilibrio de la visión Monetarista

Equilibrio Keynesiano

b. Política monetaria expansiva en la economía doméstica

(dM > 0, dEX = dIM = dZ = 0)

r

Y

r0

Y0

TB0 LM0

IS0

Y1

r1

LM1

Esterilización

Equilibrio visión monetarista

Implicaciones de PolíticaImplicaciones de Política

Bajo un régimen de cambio fijo la política monetaria es completamente ineficaz para cambiar el producto real

Implicaciones de política Implicaciones de política

c. Una devaluación de la moneda local (d(EX – IM) > 0, dM = dZ = 0)

r

Y

r0

Y0

TB0 LM0

IS0

TB1

IS1

r1

Y1

Esterilización

LM1

Y2

Equilibrio visión monetarista

La devaluación aumenta el producto real mientras que la tasa de interés permanece inalterada