Tema 5. Los mercados financieros Macroeconomía I ... - uam.es · PDF filenEl tipo de...

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TemaTema 5. Los 5. Los mercadosmercados financierosfinancierosMacroeconomMacroeconomííaa II

Ainhoa Herrarte Ainhoa Herrarte SSááncheznchez

El El dinerodinero: : conceptoconcepto, , origenorigen, , funcionesfunciones y y tipologtipologííaa

nn DineroDinero eses cualquiercualquier tipotipo de de bienbien generalmentegeneralmenteaceptadoaceptado porpor la la colectividadcolectividad comocomo mediomedio de de pagopago parapara realizarrealizar transaccionestransacciones ((compracompra de de bienesbienes y y serviciosservicios) o ) o parapara cancelarcancelar deudasdeudas

nn A lo largo de la A lo largo de la historiahistoria la mayor parte de la mayor parte de laslascivilizacionescivilizaciones hanhan utilizadoutilizado bienesbienes concretosconcretoscomocomo mediomedio de de pagopago,, queque les ha les ha permitidopermitidosuperarsuperar la la etapaetapa deldel truequetrueque: : conchasconchas, , aceiteaceite, , especiasespecias, , tabacotabaco, , metalesmetales preciosospreciosos..…… ⇒⇒ DineroDineromercancmercancííaa

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TiposTipos de de dinerodinero: : EvoluciEvolucióónn histhistóóricaricann Dinero mercancDinero mercancíía: a: un activo que tiene valor intrun activo que tiene valor intríínseco nseco

(valor en s(valor en síí mismo) y que es usado para realizar mismo) y que es usado para realizar transacciones econtransacciones econóómicas. El valor del dinero mercancmicas. El valor del dinero mercancíía a coincide con su valor real.coincide con su valor real.

Ejemplos: el oro, la plata etc., Ejemplos: el oro, la plata etc., nn Dinero signo o dinero fiduciarioDinero signo o dinero fiduciario:: Su valor intrSu valor intríínseco es nseco es

inferior a su valor real. Su valor reside en la confianza que inferior a su valor real. Su valor reside en la confianza que tienen los agentes econtienen los agentes econóómicos en que sea aceptado como micos en que sea aceptado como medio de pago. El dinero signo o fiduciario estmedio de pago. El dinero signo o fiduciario estáárespaldado legalmente por un Banco Central que respaldado legalmente por un Banco Central que ““da feda fe””de su valorde su valor

Ejemplo: los billetes y las monedas de curso legalEjemplo: los billetes y las monedas de curso legalDurante mucho tiempo los Estados utilizaron billetes Durante mucho tiempo los Estados utilizaron billetes respaldados por reservas de oro, (Sistema Patrrespaldados por reservas de oro, (Sistema Patróón Oro) pero n Oro) pero esto en la actualidad presto en la actualidad práácticamente ya no existe.cticamente ya no existe.

El El dinerodinero en el en el sistemasistema monetariomonetarioactual actual

nn EfectivoEfectivo:: son los son los billetesbilletes y y monedasmonedas en en manosmanosdel del ppúúblicoblico. DINERO LEGAL. DINERO LEGAL

nn DepDepóósitossitos:: DINERO BANCARIODINERO BANCARIOnn DepDepóósitossitos a la vista: a la vista: son son laslas cuentascuentas depositadasdepositadas en en

loslos bancosbancos a a loslos queque los los ciudadanosciudadanos puedenpueden accederaccederinmediatamenteinmediatamente a a travtravééss de la de la extensiextensióónn de un de un chequechequeo o rellenandorellenando un un formularioformulario o a o a travtravééss de de unauna tarjetatarjeta de de ddéébitobito. . TienenTienen liquidezliquidez plenaplena. . ApenasApenas ofrecenofrecenrendimientorendimiento

nn DepDepóósitossitos de de ahorroahorronn DepDepóósitossitos a a plazoplazo

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nn DepDepóósitos de ahorro:sitos de ahorro: DepDepóósitos bancarios de sitos bancarios de corto y medio plazo. corto y medio plazo. No pueden movilizarse mediante cheques ni tarjetas de dNo pueden movilizarse mediante cheques ni tarjetas de déébito, bito, aunque son faunque son fáácilmente convertibles en depcilmente convertibles en depóósitos a la vista. Ofrecen sitos a la vista. Ofrecen alguna rentabilidad. Disponibilidad menor que los depalguna rentabilidad. Disponibilidad menor que los depóósitos a la sitos a la vista y, por tanto, menor liquidez.vista y, por tanto, menor liquidez.

nn DepDepóósitos a plazo: sitos a plazo: DepDepóósitos bancarios de sitos bancarios de medio y largo plazo.medio y largo plazo. El El depositante se compromete a no retirar el dinero durante un plazdepositante se compromete a no retirar el dinero durante un plazo o determinado. Si lo hace se le penaliza. A cambio el Banco le pagdeterminado. Si lo hace se le penaliza. A cambio el Banco le paga un a un interinteréés mayor. Son activos menos ls mayor. Son activos menos lííquidos pero mquidos pero máás rentables.s rentables.

El El dinerodinero en el en el sistemasistema monetariomonetarioactual actual

Billetes y monedas(dinero efectivo)

Depósitos a la vista

Depósitos de ahorro

Depósitos a plazo

Menos liquidez, más rentabilidad

Más liquidez, menos rentabilidad

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FuncionesFunciones queque cumplecumple el el dinerodineronn Ser Ser MedioMedio de de pagopago: Es el : Es el activoactivo aceptadoaceptado parapara comprarcomprar

bienesbienes y y serviciosservicios. .

nn UnidadUnidad de de CuentaCuenta ((referenciareferencia)): Es el : Es el patrpatróónn queque utilizanutilizanproductoresproductores y y consumidoresconsumidores parapara marcarmarcar preciosprecios y registrar y registrar laslas deudasdeudas..

nn DepDepóósitosito de valor:de valor: Es un Es un activoactivo financierofinanciero queque utilizanutilizanlos los individuosindividuos parapara transferirtransferir poderpoder adquisitivoadquisitivo del del presentepresenteal al futurofuturo (a (a travtravééss del del ahorroahorro). ).

CaracterCaracteríísticassticas los los activosactivos financierosfinancieros

nn La La liquidezliquidez eses la la facilidadfacilidad con la con la queque un un activoactivofinancierofinanciero se se puedepuede convertirconvertir en en dinerodinero ((BilletesBilletes y y monedasmonedas) )

nn La La rentabilidadrentabilidad eses aquellaaquella propiedadpropiedad porpor la la quequealgunosalgunos activosactivos financierosfinancieros ofrecenofrecen un valor un valor futurofuturo superior al actual.superior al actual.

nn NormalmenteNormalmente, , cuantocuanto mmááss llííquidoquido eses un un activoactivo, , menormenor eses susu rentabilidadrentabilidad . . ¿¿PorPor ququéé? ? PorPor queque cuantocuantomayor mayor eses la la liquidezliquidez menormenor eses el el riesgoriesgo de de transformalotransformaloen en mediomedio de de pagopago..

nn SolvenciaSolvencia del del emisoremisor ((RiesgoRiesgo))

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El El mercadomercado de de dinerodinero

nn DineroDineronn Demanda de dinero: la deciden los agentes Demanda de dinero: la deciden los agentes

econeconóómicos a travmicos a travéés de sus decisiones de carteras de sus decisiones de carterann Oferta monetaria: la determina el Banco Central Oferta monetaria: la determina el Banco Central

a trava travéés de la Pols de la Políítica monetariatica monetariann Se determina el tipo de interSe determina el tipo de interééss

La demanda de dineroLa demanda de dinero

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La demanda de dinero: las La demanda de dinero: las decisiones de carteradecisiones de cartera

nn YdYd = C + = C + SpSpnn El ahorro (variable flujo: ahorro por unidad de El ahorro (variable flujo: ahorro por unidad de

tiempo) acumulado a lo largo del tiempo da tiempo) acumulado a lo largo del tiempo da lugar a la RIQUEZA (variable stock)lugar a la RIQUEZA (variable stock)

nn Los agentes DECIDEN cLos agentes DECIDEN cóómo distribuir su mo distribuir su riqueza entre:riqueza entre:nn Activos reales (inmuebles, obras de arte, joyas, Activos reales (inmuebles, obras de arte, joyas, etcetc))nn Activos financieros (dinero, bonos, acciones, Activos financieros (dinero, bonos, acciones, etcetc))


nn Los activos reales no pueden convertirse fLos activos reales no pueden convertirse fáácilmente en dinero: cilmente en dinero: no son lno son lííquidosquidos

nn Los activos financieros sLos activos financieros síí pueden convertirse en dinero mpueden convertirse en dinero máás s ffáácilmentecilmente

nn La parte de la riqueza que los agentes destinan a la compra de La parte de la riqueza que los agentes destinan a la compra de activos financieros se denomina RIQUEZA FINANCIERAactivos financieros se denomina RIQUEZA FINANCIERA

nn Por tanto, la Por tanto, la Riqueza financiera (RW)Riqueza financiera (RW) es la suma de todos los es la suma de todos los activos financieros que poseen los agentes econactivos financieros que poseen los agentes econóómicos en un micos en un momento del tiempo momento del tiempo ⇒⇒ variable STOCKvariable STOCK

nn RW = Dinero + Bonos + Acciones + Otros activos financierosRW = Dinero + Bonos + Acciones + Otros activos financierosnn Resumimos todos los activos financieros en dos:Resumimos todos los activos financieros en dos:

nn Dinero (billetes y monedas y depDinero (billetes y monedas y depóósitos bancarios)sitos bancarios)nn BonosBonos

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nn Dinero: Dinero: dinerodinero legal (billetes y monedas) y dinero legal (billetes y monedas) y dinero bancario (depbancario (depóósitos)sitos)

nn Bonos: son activos financieros que NO pueden Bonos: son activos financieros que NO pueden utilizarse directamente para realizar transacciones, es utilizarse directamente para realizar transacciones, es preciso venderlos previamente. Rinden un tipo de preciso venderlos previamente. Rinden un tipo de interinteréés. Los bonos tienen un riesgo de impago y s. Los bonos tienen un riesgo de impago y tambitambiéén unos gastos de gestin unos gastos de gestióónn

nn Los agentes DECIDEN cLos agentes DECIDEN cóómo distribuir su riqueza mo distribuir su riqueza financiera entre dinero y bonos: a esta decisifinanciera entre dinero y bonos: a esta decisióón se le n se le denomina denomina ““decisiones de carteradecisiones de cartera””


nn Riqueza financiera (RW) = Demanda de dinero + Riqueza financiera (RW) = Demanda de dinero + Demanda de bonosDemanda de bonos

nn Dada una riqueza financiera, cuando los agentes Dada una riqueza financiera, cuando los agentes econeconóómicos deciden que cantidad de dinero van a micos deciden que cantidad de dinero van a mantener (su demanda de dinero), su demanda de mantener (su demanda de dinero), su demanda de bonos ya queda determinadabonos ya queda determinada

nn Basta con estudiar la demanda de dinero o la demanda Basta con estudiar la demanda de dinero o la demanda de bonos: cuando el mercado de dinero estde bonos: cuando el mercado de dinero estáá en en equilibrio, el mercado de bonos tambiequilibrio, el mercado de bonos tambiéén lo estn lo estáá

nn Estudiaremos la Estudiaremos la DEMANDA DE DINERODEMANDA DE DINERO

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Conceptos previos: el tipo de interConceptos previos: el tipo de interééss

nn El tipo de interEl tipo de interéés (nominal): s (nominal): es el precio del dinero. es el precio del dinero. Para aquellos que ahorran es el pago que reciben a Para aquellos que ahorran es el pago que reciben a cambio de ahorrar y para aquellos que piden prestado cambio de ahorrar y para aquellos que piden prestado es el dinero que tienen que pagar por haber recibido un es el dinero que tienen que pagar por haber recibido un prprééstamostamo

nn Ejemplo 1:Ejemplo 1:nn Tengo ahorrados 10.000 eurosTengo ahorrados 10.000 eurosnn Realizo un depRealizo un depóósito bancario que me paga un 3.25% anualsito bancario que me paga un 3.25% anualnn Al cabo de un aAl cabo de un añño tendro tendréé::

nn 10.000 + 10.000*0,0325 = 10.000 * (1,0325) = 10.32510.000 + 10.000*0,0325 = 10.000 * (1,0325) = 10.325nn 10.325 10.325 –– 10.000 = 325 10.000 = 325 €€nn He obtenido una ganancia de 325 euros (nominales) por ahorrarHe obtenido una ganancia de 325 euros (nominales) por ahorrar

Conceptos previos: el tipo de interConceptos previos: el tipo de interééss

nn El tipo de interEl tipo de interéés, Ejemplo 2:s, Ejemplo 2:nn Quiero comprar una casa cuyo precio son 300.000 Quiero comprar una casa cuyo precio son 300.000

euroseurosnn Pido un prPido un prééstamo hipotecariostamo hipotecarionn Durante Durante ““xx”” aañños tendros tendréé que pagar unos interesesque pagar unos interesesnn Si el interSi el interéés es 4.2% (s es 4.2% (euriboreuribor + 0.5%, + 0.5%, p.ep.e.).)nn El primer aEl primer añño pagaro pagaréé en concepto de intereses:en concepto de intereses:

nn 300.000 * 0.042 = 12.600 euros (1050 euros al mes 300.000 * 0.042 = 12.600 euros (1050 euros al mes aproximadamente)aproximadamente)

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Conceptos previos: los bonosConceptos previos: los bonos

nn Los bonos: Los bonos: ¿¿ququéé son?son?nn Los bonos son un activo financiero que supone un derecho Los bonos son un activo financiero que supone un derecho

de cobro para el de cobro para el ““tenedortenedor”” del bono (el que lo posee) y un del bono (el que lo posee) y un derecho de pago para el emisor del bonoderecho de pago para el emisor del bono

nn ¿¿QuiQuiéén emite bonos? Aquellos agentes econn emite bonos? Aquellos agentes econóómicos que micos que necesiten financiacinecesiten financiacióón: es una forma de pedir dinero prestadon: es una forma de pedir dinero prestado

nn Emisores de bonos: gobiernos, empresas, entidades Emisores de bonos: gobiernos, empresas, entidades financieras, financieras, etcetc

nn El comprador del bono (ahorrador) cuando adquiere el bono El comprador del bono (ahorrador) cuando adquiere el bono entrega un dinero al emisor del bono (prestatario) y entrega un dinero al emisor del bono (prestatario) y ééste se ste se compromete a devolverle el dinero (el principal) al cabo de compromete a devolverle el dinero (el principal) al cabo de un tiempo (6 meses, 1 aun tiempo (6 meses, 1 añño, 2 ao, 2 añños, os, etcetc……) m) máás unos interesess unos intereses

Conceptos previos: los bonosConceptos previos: los bonosnn Los bonosLos bonos: : nn El agente que compra un bono se convierte en El agente que compra un bono se convierte en

ACREEDOR del agente emisor del bono, mientras ACREEDOR del agente emisor del bono, mientras que el emisor del bono se convierte en DEUDORque el emisor del bono se convierte en DEUDOR

nn CaracterCaracteríísticas de los bonos: plazo (a mayor plazo sticas de los bonos: plazo (a mayor plazo menor liquidez), riesgo de impago y tipo de intermenor liquidez), riesgo de impago y tipo de interééss

nn Determinadas empresas evalDeterminadas empresas evalúúan el riesgo de impago an el riesgo de impago de los bonos (de los bonos (p.ep.e. Standard . Standard andand PoorPoor’’ss))

nn Aunque los bonos tengan una fecha especAunque los bonos tengan una fecha especíífica de fica de vencimiento, los tenedores de los bonos pueden vencimiento, los tenedores de los bonos pueden venderlos antes del vencimiento a otro agente venderlos antes del vencimiento a otro agente econeconóómicomico

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Conceptos previos: los bonosConceptos previos: los bonosnn Los bonos: Los bonos: nn Los bonos son activos financieros emitidos al Los bonos son activos financieros emitidos al

descuento: el agente que emite el bono promete pagar descuento: el agente que emite el bono promete pagar una cantidad al vencimientouna cantidad al vencimiento

nn Por tanto, la rentabilidad de los bonos:Por tanto, la rentabilidad de los bonos:nn Rentabilidad = Rentabilidad = PbPb vencimiento vencimiento –– PbPb compracompra

nn Los bonos se compran en el mercado de bonosLos bonos se compran en el mercado de bonosnn Demanda de bonos (la realizan los agentes que tienen Demanda de bonos (la realizan los agentes que tienen

dinero para prestar)dinero para prestar)nn Oferta de bonos (la realizan los agentes que necesitan Oferta de bonos (la realizan los agentes que necesitan

financiacifinanciacióón)n)nn La oferta y la demanda de bonos determina el precio La oferta y la demanda de bonos determina el precio

(actual) del bono(actual) del bono

Conceptos previos: los bonosConceptos previos: los bonosnn Los bonos: Los bonos: nn El precio del bono al vencimiento es fijoEl precio del bono al vencimiento es fijonn SSóólo varlo varíía el precio actual del bono sega el precio actual del bono segúún la oferta y la n la oferta y la

demanda de bonosdemanda de bonos

nn Ejemplo 1: una letra del Tesoro que promete Ejemplo 1: una letra del Tesoro que promete pagar 1.000 euros dentro de un apagar 1.000 euros dentro de un aññoonn La rentabilidad que obtengamos por este bono (la La rentabilidad que obtengamos por este bono (la

letra del tesoro) dependerletra del tesoro) dependeráá del precio que paguemos del precio que paguemos hoyhoy

nn Si el precio que pagamos hoy por el bono son 900 Si el precio que pagamos hoy por el bono son 900 euros, obtendremos una rentabilidad de 100 euros euros, obtendremos una rentabilidad de 100 euros (1000 (1000 –– 900 = 100)900 = 100)

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nn Si el precio que pagamos hoy por el bono son 950 euros, Si el precio que pagamos hoy por el bono son 950 euros, obtendremos una rentabilidad de 50 euros (1000 obtendremos una rentabilidad de 50 euros (1000 –– 950 = 50)950 = 50)

nn ¿¿ccóómo calculo la rentabilidad del bono en tmo calculo la rentabilidad del bono en téérminos rminos porcentuales?porcentuales?

nn PbPb + + PbPb * i = 1.000* i = 1.000nn PbPb (1 + i ) = 1.000(1 + i ) = 1.000

)1(1000

iPb +

=Donde 1000 es el precio del bono al vencimiento (Pv) e i es el tipo de interés expresado en tantos por 1 (un 3% es 0,03)


nn De la anterior expresiDe la anterior expresióón podemos calcular tambin podemos calcular tambiéén el tipo de n el tipo de interinteréés conocido s conocido PbPb y y PvPv

111000

−=−=b

v

b PP

Pi

Donde Pv es el precio del bono al vencimiento y Pb es el precio actual del bono e i es el tipo de interés

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nn La relaciLa relacióón entre el Precio del bono (n entre el Precio del bono (PbPb) y su ) y su interinteréés: s: ejemplos numejemplos numééricosricos

nn Supongamos que Supongamos que PbPb = 975 = 975 ¿¿cucuáál es su rentabilidad?l es su rentabilidad?nn i = 1000/975 i = 1000/975 –– 1 = 0.0256 1 = 0.0256 ⇒⇒ 2.56%2.56%

nn Si Si PbPb = 980= 980nn i = 1000/980 i = 1000/980 –– 1 = 0.0204 1 = 0.0204 ⇒⇒ 2.04%2.04%

nn Si Si PbPb = 970= 970nn i = 1000/970 i = 1000/970 –– 1 = 0.0309 1 = 0.0309 ⇒⇒ 3.09%3.09%


3.09%3.09%97097010001000

2.04%2.04%98098010001000

2.56%2.56%97597510001000

iiPbPbPvPv

nn Cuando aumenta el precio del bono (975 Cuando aumenta el precio del bono (975 ⇒⇒ 980)980), DISMINUYE el , DISMINUYE el tipo de intertipo de interéés (2.56% s (2.56% ⇒⇒ 2.04%)2.04%)

nn Cuando disminuye el precio del bono (980 Cuando disminuye el precio del bono (980 ⇒⇒ 970)970), AUMENTA el , AUMENTA el tipo de intertipo de interéés (2.04% s (2.04% ⇒⇒ 3.09%)3.09%)

nn RelaciRelacióón inversa entre el precio del bono y su tipo de intern inversa entre el precio del bono y su tipo de interééss

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nn ¿¿Por quPor quéé varvaríían los precios de los bonos?an los precios de los bonos?nn Porque varPorque varíían la oferta y/o la demanda de bonosan la oferta y/o la demanda de bonos

Conceptos previos: El mercado de Conceptos previos: El mercado de bonosbonos

Cantidad de bonos

Pb

970

Demanda de bonos

Oferta de bonos

B0

Aumento de la demanda de bonos

B1

980

Un aumento de la demanda de bonos produce un exceso de demanda de bonos y un aumento del precio del bono

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Conceptos previos: El mercado de Conceptos previos: El mercado de bonosbonos

Cantidad de bonos

Pb

970

Demanda de bonos

Oferta de bonos

B0 B1

Aumento de la oferta de bonos

960

Un aumento de la oferta de bonos produce un exceso de oferta de bonos y un descenso del precio del bono


nn Sabemos que la Riqueza financiera (RW) = dinero + bonosSabemos que la Riqueza financiera (RW) = dinero + bonosnn La demanda de dinero es la parte de la riqueza financiera que loLa demanda de dinero es la parte de la riqueza financiera que los s

agentes econagentes econóómicos deciden mantener en forma de dinero micos deciden mantener en forma de dinero (efectivo y dep(efectivo y depóósitos bancarios)sitos bancarios)

nn Supongamos que dado lo que ha ido ahorrando a lo largo del Supongamos que dado lo que ha ido ahorrando a lo largo del tiempo un agente econtiempo un agente econóómico su riqueza financiera (RW) son mico su riqueza financiera (RW) son 50.000 euros y este decide mantener en forma de dinero 5000 50.000 euros y este decide mantener en forma de dinero 5000 euros. Por tanto, su demanda de dinero (L) sereuros. Por tanto, su demanda de dinero (L) seráán 5000 eurosn 5000 euros

nn Por tanto, su demanda de bonos serPor tanto, su demanda de bonos seráán 50.000 n 50.000 –– 5000 = 45.000, 5000 = 45.000, es decir DB = RW es decir DB = RW –– L L

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La demanda de dineroLa demanda de dineronn La demanda de dinero (L) de una economLa demanda de dinero (L) de una economíía es la suma a es la suma

de las demandas de dinero individuales de los agentes de las demandas de dinero individuales de los agentes econeconóómicosmicos

nn Si la demanda de dinero es la cantidad de dinero que Si la demanda de dinero es la cantidad de dinero que mantienen los agentes econmantienen los agentes econóómicos en forma de dinero, micos en forma de dinero, ¿¿ququéé factores determinan la demanda de dinero?factores determinan la demanda de dinero?nn Los agentes econLos agentes econóómicos demandan dinero porque es un micos demandan dinero porque es un

medio de pago (para realizar transacciones): no podemos medio de pago (para realizar transacciones): no podemos comprar bienes y servicios mediante bonos comprar bienes y servicios mediante bonos ⇒⇒ Demanda de Demanda de dinero por motivo transaccidinero por motivo transaccióónn

nn Sin embargo, mantener dinero tiene un coste de oportunidad Sin embargo, mantener dinero tiene un coste de oportunidad pues el dinero no rinde intereses: cuanto mayor sea la parte pues el dinero no rinde intereses: cuanto mayor sea la parte de la riqueza financiera que se mantiene en dinero, menor de la riqueza financiera que se mantiene en dinero, menor serseráá la parte de la riqueza financiera de la que podamos la parte de la riqueza financiera de la que podamos obtener un rendimiento (tipo de interobtener un rendimiento (tipo de interéés)s)


nn El principal motivo por el que se El principal motivo por el que se ““demanda demanda dinerodinero”” es porque sirve para realizar es porque sirve para realizar transaccionestransacciones

nn ¿¿la demanda de dinero de un pensionista se la demanda de dinero de un pensionista se parece a la demanda de dinero del director parece a la demanda de dinero del director general de una gran empresa? (general de una gran empresa? (¿¿los pagos que los pagos que realizan uno y otro se parecen?)realizan uno y otro se parecen?)

nn ¿¿ququéé variable hace que unos agentes demanden variable hace que unos agentes demanden mmáás o menos dinero?s o menos dinero?

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La demanda de dineroLa demanda de dineronn La variable fundamental determinante de la demanda de La variable fundamental determinante de la demanda de

dinero es la renta (Y)dinero es la renta (Y)nn Cuando mayor es la renta, mayor es el nCuando mayor es la renta, mayor es el núúmero de mero de

transacciones que realizan los individuos y por tanto transacciones que realizan los individuos y por tanto mayor demanda de dineromayor demanda de dinero

nn A menor renta, menor demanda de dineroA menor renta, menor demanda de dineronn ““Demanda de dinero por motivo transacciDemanda de dinero por motivo transaccióónn””nn Los agentes suelen demandar mLos agentes suelen demandar máás dinero del que s dinero del que

necesitan: demanda de dinero por motivo precaucinecesitan: demanda de dinero por motivo precaucióón. n. TambiTambiéén depende de la renta.n depende de la renta.

La demanda de dineroLa demanda de dineronn Ejemplo numEjemplo numéérico: familia con renta mensual de rico: familia con renta mensual de

3.000 euros y RW=30.0003.000 euros y RW=30.000nn Gastos mensuales de la familia:Gastos mensuales de la familia:

nn Alquiler vivienda: 1000 eurosAlquiler vivienda: 1000 eurosnn TelTelééfono, gas, agua, etc.: 150 eurosfono, gas, agua, etc.: 150 eurosnn AlimentaciAlimentacióón: 300 eurosn: 300 eurosnn Ropa: 200Ropa: 200nn Ocio: 200Ocio: 200nn Transporte: 200Transporte: 200nn Otros: 150Otros: 150nn Total gastos: 2200Total gastos: 2200

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nn ¿¿cucuáál serl seráá la demanda de dinero al mes de la demanda de dinero al mes de esta familia?esta familia?

nn PodrPodríía ser 2.200 que es lo que necesita a ser 2.200 que es lo que necesita realmente en un mes para pagar sus gastos realmente en un mes para pagar sus gastos habitualeshabituales

nn En la realidad los agentes demandan mEn la realidad los agentes demandan máás s dinero del que necesitan: dinero del que necesitan: nn Para un gasto imprevisto (un viaje, una Para un gasto imprevisto (un viaje, una

enfermedad, una averenfermedad, una averíía, a, etcetc): 300 (2200+300)): 300 (2200+300)nn Demanda de dinero por motivo PRECAUCIDemanda de dinero por motivo PRECAUCIÓÓN N


nn Supongamos ahora que RW=30.000Supongamos ahora que RW=30.000nn ¿¿cucuáál serl seráá la demanda de dinero?la demanda de dinero?nn L = 2500 (dinero para las transacciones de 1 L = 2500 (dinero para las transacciones de 1

mes)mes)nn L = 5000 (dinero para las transacciones de 2 L = 5000 (dinero para las transacciones de 2

meses)meses)nn L = 7500 (para 3 meses)L = 7500 (para 3 meses)nn EtcEtc

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nn Mantener toda la riqueza financiera en Mantener toda la riqueza financiera en dinero en muy cdinero en muy cóómodo pues se puede usar modo pues se puede usar en cualquier momento para realizar pagosen cualquier momento para realizar pagos

nn Si lo mantenemos todo en dinero (L=30.000) Si lo mantenemos todo en dinero (L=30.000) no obtendremos ninguna rentabilidadno obtendremos ninguna rentabilidad

nn Si mantenemos todo en bonos DB=30.000 y Si mantenemos todo en bonos DB=30.000 y L=0 obtendremos la mayor rentabilidad L=0 obtendremos la mayor rentabilidad pero cada vez que necesitemos dinero pero cada vez que necesitemos dinero tendremos que vender bonos para obtener tendremos que vender bonos para obtener dinerodinero


nn ¿¿en quen quéé proporciproporcióón mantendremos dinero?n mantendremos dinero?nn DependerDependeráá del nivel de transacciones (de del nivel de transacciones (de

nuestra renta)nuestra renta)nn DependerDependeráá del tipo de interdel tipo de interéés que ofrezcan los s que ofrezcan los

bonos: cuanto mayor sea el tipo de interbonos: cuanto mayor sea el tipo de interéés, s, menor sermenor seráá la demanda de dinerola demanda de dinero

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Y = 3.000 y RW = 30.000Y = 3.000 y RW = 30.000

225022511252250075003 meses

2000200100020000100004 meses

250025012502500050002 meses

275027513752750025001 mes

i = 10%i = 1%i = 5%DBLPromedio

Dado el nivel de renta, un aumento del tipo de interés reduce la cantidad demanda de dinero por motivo

especulación

Y = 6.000 y RW = 30.000Y = 6.000 y RW = 30.000

15000150003 meses

10000200004 meses

20000100002 meses

2500050001 mes

i = 10%i = 1%i = 5%DBLPromedio

Un aumento del nivel de renta incrementa la demanda de dinero (por motivo transacción y

precaución) para cada tipo de interés

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Demanda de dineroDemanda de dinero

nn Demanda de dinero nominal (en unidades Demanda de dinero nominal (en unidades monetarias)monetarias)

nn Demanda de saldos reales (demanda de dinero Demanda de saldos reales (demanda de dinero en ten téérminos reales: cantidad de bienes y servicios rminos reales: cantidad de bienes y servicios que pueden comprarse): que pueden comprarse): €€LL/P/P

nn L = L = kYkY –– hihi


Saldos reales

i

5%

7500

L = f(Y0)

2500

10%

1%

100008500

L’ = f(Y1)

Un aumento de la renta aumenta la demanda de dinero para cada tipo de interés

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La Oferta MonetariaLa Oferta Monetaria

La Oferta monetariaLa Oferta monetariann ¿¿ququéé es?es?

nn Es la cantidad total de dinero en circulaciEs la cantidad total de dinero en circulacióón que hay en una n que hay en una economeconomíía (dinero legal y dinero bancario)a (dinero legal y dinero bancario)

nn ¿¿ccóómo se mide?mo se mide?nn A travA travéés de los agregados monetarios: los principales son M1, s de los agregados monetarios: los principales son M1,

M2, M3M2, M3nn ¿¿quiquiéén la produce?n la produce?

nn Los Bancos Centrales de los paLos Bancos Centrales de los paííses: producen el dinero de ses: producen el dinero de base de la econombase de la economíía (base monetaria: BM). Es dinero fa (base monetaria: BM). Es dinero fíísico sico (billetes y monedas)(billetes y monedas)

nn El sistema bancario: bancos comerciales, cajas de ahorro y El sistema bancario: bancos comerciales, cajas de ahorro y cooperativas de crcooperativas de créédito. Producen dinero bancariodito. Producen dinero bancario

En la oferta monetaria tambiEn la oferta monetaria tambiéén influyen los agentes econn influyen los agentes econóómicos cuando micos cuando deciden qudeciden quéé cantidad de depcantidad de depóósitos bancarios desean mantenersitos bancarios desean mantener

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La Oferta monetariaLa Oferta monetariann ¿¿ququéé es?es?nn Es la cantidad total de dinero en circulaciEs la cantidad total de dinero en circulacióón que hay n que hay

en una economen una economíía (dinero legal y dinero bancario)a (dinero legal y dinero bancario)nn Por tanto:Por tanto:nn OM = Efectivo en manos del pOM = Efectivo en manos del púúblico (billetes y blico (billetes y

monedas) + Depmonedas) + Depóósitos bancariossitos bancariosnn OM = OM = LmLm + D+ D

M3= Disponibilidades lM3= Disponibilidades lííquidasquidas—— M2M2—— DepDepóósitos a plazo sitos a plazo —— DepDepóósito en moneda extranjerasito en moneda extranjera—— Las letras y pagarLas letras y pagaréés del Tesoro de deuda a medio y largo plazo s del Tesoro de deuda a medio y largo plazo

M2= Oferta monetaria ampliadaM2= Oferta monetaria ampliada—— M1M1—— DepDepóósitos de ahorrositos de ahorro

M1= Oferta monetaria en sentido estrictoM1= Oferta monetaria en sentido estricto—— Efectivo: Billetes y Monedas emitidos por el Banco de EspaEfectivo: Billetes y Monedas emitidos por el Banco de Españña por a por

delegacidelegacióón del BCEn del BCE—— DepDepóósitos a la vistasitos a la vista

MediciMedicióón de la Oferta Monetaria: los n de la Oferta Monetaria: los Agregados monetariosAgregados monetarios

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El El sistemasistema bancariobancario: : loslos bancosbancos comercialescomercialesy el y el procesoproceso de de creacicreacióónn de de dinerodinero bancariobancario

nn El negocio principal de los El negocio principal de los bancos comercialesbancos comerciales es captar es captar dinero (recibir depdinero (recibir depóósitos) de unos clientes y utilizar esos sitos) de unos clientes y utilizar esos depdepóósitos para prestsitos para prestáárselo a otros clientes.rselo a otros clientes.

nn Los bancos reciben unos depLos bancos reciben unos depóósitos, parte de esos sitos, parte de esos depdepóósitos los mantienen en forma de reservas (sitos los mantienen en forma de reservas (reservasreservasbancarias) y el resto lo utilizan para realizar prbancarias) y el resto lo utilizan para realizar prééstamosstamosnn Reservas Bancarias (RB):Reservas Bancarias (RB): activos que los bancos comerciales activos que los bancos comerciales

mantienen inmovilizados para 1) hacer frente a necesidades de limantienen inmovilizados para 1) hacer frente a necesidades de liquidez quidez diarias de sus clientes (reservas voluntarias) y 2) para cumplirdiarias de sus clientes (reservas voluntarias) y 2) para cumplir exigencias exigencias legales del Banco Central (Reservas legales) . legales del Banco Central (Reservas legales) . Las reservas bancarias sLas reservas bancarias son un porcentaje de los Depon un porcentaje de los Depóósitos sitos (D)(D) recibidos de recibidos de sus clientes sus clientes RB= % DRB= % D

nn El Banco Central establece un mEl Banco Central establece un míínimo para el coeficiente de nimo para el coeficiente de reservas reservas ⇒⇒ Coeficiente Legal de CajaCoeficiente Legal de Caja. Actualmente es el 2%. . Actualmente es el 2%. Por tanto, por ley, el coeficiente de reservas siempre serPor tanto, por ley, el coeficiente de reservas siempre seráá mayor al mayor al 2%. 2%.

nn Los bancos comerciales mantienen mLos bancos comerciales mantienen máás reservas de las s reservas de las legalmente exigidas por ley: legalmente exigidas por ley: cuando un cliente quiere sacar cuando un cliente quiere sacar dinero en efectivo de su depdinero en efectivo de su depóósito es necesario que haya dinero sito es necesario que haya dinero efectivo en caja. Estas reservas suelen llamarse reservas voluntefectivo en caja. Estas reservas suelen llamarse reservas voluntariasarias

nn Por tanto:Por tanto:nn RB = RB = ωω DD 0 < 0 < ωω < 1< 1nn Siendo Siendo ωω el coeficiente de reservas (incluye el coeficiente legal de el coeficiente de reservas (incluye el coeficiente legal de

caja y las reservas voluntarias) y D los depcaja y las reservas voluntarias) y D los depóósitos bancariossitos bancarios

El El sistemasistema bancariobancario: : loslos bancosbancos comercialescomerciales y y el el procesoproceso de de creacicreacióónn de de dinerodinero bancariobancario

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nn El balance de un banco comercialEl balance de un banco comercial

Activos PasivosBanco BBVA

Reservas bancarias Depósitos de clientes

Total Activos Total Pasivos

Préstamos recibidosdel Banco Central

Préstamos realizadosa clientes

Otras cuentas Otras cuentas

El El procesoproceso de de creacicreacióónn de de dinerodinerobancariobancario


nn SupongamosSupongamos queque un un particular particular realizarealiza un un depdepóósitosito de 1000 de 1000 €€ quequetentenííaa en en efectivoefectivo en un en un bancobanco comercialcomercial ((p.ep.e. . BBVA)BBVA)nn el el pasivopasivo del BBVA del BBVA aumentaaumenta en 1000 en 1000 €€ y y tambitambiéénn laslas reservasreservasbancariasbancarias

Activos Pasivos

Banco BBVA

RB+ 1000 €

Depósitos+ 1000 €

Total Activos+ 1000 €

Total Pasivos+ 1000 €

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nn AhoraAhora el BBVA el BBVA comienzacomienza susu negocionegociobancariobancario

nn MantieneMantiene un % en un % en forma de forma de reservasreservasbancariasbancarias ((p.ep.e. 20%). 20%)

nn El El restoresto lo lo prestapresta a a otrosotros clientesclientes

Activos Pasivos

Banco BBVA

RB€200

Préstamos€800

Depositos€1000

Total Activos€1000

Total Pasivos€1000

Activos Pasivo

Primer banco: BBVA

RB€200

Préstamos€800

Depósitos€1000

Total Activos€1000

Total Pasivos€1000

Activo Pasivo

2º banco: BSCH

RB€160

Préstamos€640

Depósitos€800

Total Activos€800

Total Pasivos€800

Oferta Monetaria = 1000 + 800 + 640 = 2440

El El procesoproceso de de creacicreacióónn de de dinerodinero bancariobancarioEl particular que recibe el préstamo de 800 € lo utiliza para hacer un pago a una empresa, que lo ingresa en su banco habitual (p.e. BSCH)

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Activos Pasivo

2ºbanco:BSCH

Reservas€160

Préstamos€640

Depositos€800

Total Activos€800

Total Pasivos€800

Activo Pasivo

3º banco:

Reservas€128

Prestamos€512

Depositos€640

Total Activos€640

Total Pasivos€640

Oferta Monetaria = 1000 + 800 + 640 +512

El El procesoproceso de de creacicreacióónn de de dinerodinero bancariobancario

¿¿CuCuáál es el efecto final de 1000l es el efecto final de 1000€€ y Coef=20%y Coef=20%??

nn Los 1000 euros iniciales dan lugar a 1000+800+640+......euros Los 1000 euros iniciales dan lugar a 1000+800+640+......euros en forma de dinero bancario (depen forma de dinero bancario (depóósitos bancarios).sitos bancarios).

nn 1000 euros iniciales de dinero legal = 1000 euros iniciales de dinero legal = 1000+0.8*1000+0.81000+0.8*1000+0.822*1000+0.8*1000+0.833*1000+..... de dinero bancario*1000+..... de dinero bancario

nn Dinero bancario = 1000 (1 + 0.8 + 0.8Dinero bancario = 1000 (1 + 0.8 + 0.822 + 0.8+ 0.833 + .......... + 0.8+ .......... + 0.8nn))nn ProgresiProgresióón geomn geoméétrica cuya raztrica cuya razóón es 0,8n es 0,8nn Oferta monetaria = 1000 (1/1Oferta monetaria = 1000 (1/1--0.8) = 1000 (1/0.2)= 0.8) = 1000 (1/0.2)=

= = 1000 (1/ 1000 (1/ ωω) = 5000 euros) = 5000 euros

400010005000TOTAL

000n…

409.6102.4512Banco 4ª generación

512128640Banco 3ª generación

640160800Banco 2ª generación

8002001000Banco inicial (1ª gen)

PréstamosReservas bancarias(20%)

DepósitosBanco

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MultiplicadorMultiplicador de de dinerodineronn ¿¿CuCuáánto dinero (M) se crea en una economnto dinero (M) se crea en una economíía cuando a cuando

el banco central emite o presta dinero a los bancos? : el banco central emite o presta dinero a los bancos? : 1000 (1/0,20) = 5000 euros1000 (1/0,20) = 5000 euros

M = RB ( 1/ M = RB ( 1/ ωω))nn El El multiplicador del dinero (supuesto que el efectivo en manos multiplicador del dinero (supuesto que el efectivo en manos

del pdel púúblico es igual a 0) blico es igual a 0) es la cantidad de dinero que el es la cantidad de dinero que el sistema financiero genera por cada euro en reservas. sistema financiero genera por cada euro en reservas.

nn 1/ 1/ ωω es el multiplicador del dinero cuando los es el multiplicador del dinero cuando los agentes no mantienen dinero en efectivoagentes no mantienen dinero en efectivo

nn ¿¿QuQuéé pasapasa sisi ωω=100%...?; =100%...?; ¿¿Y Y sisi eses ““00””??

El Banco Central y la polEl Banco Central y la políítica tica monetariamonetaria

nn Los bancos centrales de los paLos bancos centrales de los paííses son los responsables ses son los responsables de controlar la cantidad de dinero en circulacide controlar la cantidad de dinero en circulacióón de la n de la economeconomíía (oferta monetaria)a (oferta monetaria)

nn La forma de controlar la oferta monetaria es a partir de La forma de controlar la oferta monetaria es a partir de la polla políítica monetaria.tica monetaria.

nn La La polpolíítica monetaria tica monetaria son las decisiones tomadas por son las decisiones tomadas por la autoridad monetaria (Banco Central) de una la autoridad monetaria (Banco Central) de una economeconomíía relativas al control de una serie de variables a relativas al control de una serie de variables financieras (fundamentalmente la cantidad de dinero en financieras (fundamentalmente la cantidad de dinero en circulacicirculacióón y los tipos de intern y los tipos de interéés)s)

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nn EspaEspañña:a:nn S. XVIII hasta 31 de diciembre de 1998: Banco de S. XVIII hasta 31 de diciembre de 1998: Banco de

EspaEspaññaann 1 de enero de 1999: Banco Central Europeo (BCE)1 de enero de 1999: Banco Central Europeo (BCE)

nn EspaEspañña forma parte del a forma parte del EurosistemaEurosistemann EurosistemaEurosistema = BCE + 12 Bancos Centrales = BCE + 12 Bancos Centrales

NacionalesNacionalesnn Excluidos del Excluidos del EurosistemaEurosistema: Reino Unido, Dinamarca : Reino Unido, Dinamarca

y Sueciay Suecia


nn EspaEspañña:a:nn S. XVIII hasta 31 de diciembre de 1998: Banco de S. XVIII hasta 31 de diciembre de 1998: Banco de

EspaEspaññaann 1 de enero de 1999: Banco Central Europeo (BCE)1 de enero de 1999: Banco Central Europeo (BCE)

nn EurosistemaEurosistemann EurosistemaEurosistema = BCE + 12 Bancos Centrales = BCE + 12 Bancos Centrales

NacionalesNacionalesnn Excluidos del Excluidos del EurosistemaEurosistema: Reino Unido, Dinamarca : Reino Unido, Dinamarca

y Sueciay Suecia

nn Sistema Europeo de Bancos Centrales: incluye Sistema Europeo de Bancos Centrales: incluye todos los patodos los paííses de la Unises de la Unióón European Europea

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El BCEEl BCEnn El BCE El BCE decidedecide la polla políítica monetaria de la zona euro tica monetaria de la zona euro

((EurosistemaEurosistema))nn Los BCN son los encargados de Los BCN son los encargados de ejecutarejecutar dicha poldicha políítica tica

monetariamonetariann Consejo de Gobierno:Consejo de Gobierno:

nn MMááximo ximo óórgano de decisirgano de decisióón del BCEn del BCEnn El presidente (El presidente (JeanJean--ClaudeClaude TrichetTrichet))nn El VicepresidenteEl Vicepresidentenn 12 gobernadores de los BCN (en Espa12 gobernadores de los BCN (en Españña a Miguel Miguel ÁÁngel ngel

FernFernáández ndez OrdoOrdoññezez))nn 4 miembros nombrados por los Jefes de Estado de los pa4 miembros nombrados por los Jefes de Estado de los paíísesses

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El Banco de EspaEl Banco de Españña a nn Funciones:Funciones:

nn Ejecutar la polEjecutar la políítica monetaria decidida por el Consejo de tica monetaria decidida por el Consejo de Gobierno del BCEGobierno del BCE

nn Guardar y gestionar las reservas de divisas y metales Guardar y gestionar las reservas de divisas y metales preciosos (oro)preciosos (oro)

nn Emitir y poner en circulaciEmitir y poner en circulacióón los billetes y monedas (la n los billetes y monedas (la cantidad que diga el BCE)cantidad que diga el BCE)

nn Ser Banco de Bancos Ser Banco de Bancos nn Supervisar el funcionamiento de las entidades de crSupervisar el funcionamiento de las entidades de créédito y dito y

los mercados financieros para garantizar su buen los mercados financieros para garantizar su buen funcionamientofuncionamiento

nn Ser el Banco del Estado (tesorerSer el Banco del Estado (tesoreríía y servicios financieros, a y servicios financieros, no le presta)no le presta)

Instrumentos de polInstrumentos de políítica monetariatica monetaria

1) OMA:- Op. principales de financiación- Op. de financiación a más LP- Op. de ajuste- Operaciones estructurales

2) Tipo de interés de referencia

3) Facilidades marginales:- Facilidad marginal de crédito- Facilidad marginal de depósito

4) Reservas mínimas

1) Operaciones de mercado abierto

2) Tipo de interés de referencia de la PM

3) Coeficiente legal de caja

Específicos EurosistemaGenéricos: cualquier banco central

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Instrumentos de polInstrumentos de políítica monetaria: tica monetaria: las OMAlas OMA

nn Sirven para inyectar o drenar liquidez a la Sirven para inyectar o drenar liquidez a la economeconomíía (aumentar o disminuir la oferta a (aumentar o disminuir la oferta monetaria)monetaria)

nn OMA de compra de bonos: inyectar dineroOMA de compra de bonos: inyectar dineronn OMA de venta de bonos: drenar dineroOMA de venta de bonos: drenar dineronn Compraventa de bonos pCompraventa de bonos púúblicos blicos

preferentemente: activos de garantpreferentemente: activos de garantííaann En el En el EurosistemaEurosistema hay 4 tipos de OMAhay 4 tipos de OMA


nn 4 tipos de OMA:4 tipos de OMA:nn Operaciones principales de financiaciOperaciones principales de financiacióón:n:

nn Principal instrumento para inyectar liquidezPrincipal instrumento para inyectar liquideznn SemanalmenteSemanalmentenn Vencimiento a 2 semanasVencimiento a 2 semanasnn Pacto de recompraPacto de recomprann El tipo de interEl tipo de interéés ests estáá determinado por el tipo de interdeterminado por el tipo de interéés s

de referencia de la polde referencia de la políítica monetaria (actualmente (27 nov tica monetaria (actualmente (27 nov de 2007) 4%)de 2007) 4%)

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nn 4 tipos de OMA:4 tipos de OMA:nn Operaciones de financiaciOperaciones de financiacióón a mn a máás largo plazos largo plazo

nn Para inyectar liquidezPara inyectar liquideznn MensualmenteMensualmentenn Vencimiento a 4 semanasVencimiento a 4 semanasnn Pacto de recompraPacto de recomprann El tipo de interEl tipo de interéés ests estáá determinado por el tipo de interdeterminado por el tipo de interéés s

de referencia de la polde referencia de la políítica monetaria (actualmente (27 nov tica monetaria (actualmente (27 nov de 2007) 4%)de 2007) 4%)


nn 4 tipos de OMA:4 tipos de OMA:nn Operaciones de ajuste:Operaciones de ajuste:

nn Se realizan Se realizan ocasionalmenteocasionalmente para regular la liquidez de la para regular la liquidez de la economeconomííaa

nn Para Para inyectar o drenar liquidezinyectar o drenar liquidez

nn Operaciones estructurales:Operaciones estructurales:nn Para modificar la Para modificar la posiciposicióón estructuraln estructural del del EurosistemaEurosistema

frente al sector financiero en ambos sentidos (aumentos o frente al sector financiero en ambos sentidos (aumentos o disminuciones de la oferta monetaria)disminuciones de la oferta monetaria)

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Instrumentos de polInstrumentos de políítica monetaria: tica monetaria: el tipo de interel tipo de interéés de referencias de referencia

nn Es el tipo de interEs el tipo de interéés que se aplica s que se aplica ““como como referenciareferencia”” a las operaciones de mercado abierto:a las operaciones de mercado abierto:nn Actualmente el 4% (27 de nov. 2007)Actualmente el 4% (27 de nov. 2007)nn Es el principal instrumento que utilizan los bancos Es el principal instrumento que utilizan los bancos

centrales para controlar la cantidad de dinero que hay centrales para controlar la cantidad de dinero que hay en la economen la economííaa

Instrumentos de polInstrumentos de políítica monetaria: tica monetaria: las reservas mlas reservas míínimasnimas

nn Los bancos comerciales deben mantener por ley Los bancos comerciales deben mantener por ley unas unas ““reservas bancarias mreservas bancarias míínimasnimas”” que que depositardepositaráán en el banco centraln en el banco central

nn Las reservas mLas reservas míínimas sirven para garantizar la nimas sirven para garantizar la liquidez del sistemaliquidez del sistema

nn 2% del total de dep2% del total de depóósitossitos

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Instrumentos de polInstrumentos de políítica monetaria: tica monetaria: las reservas mlas reservas míínimasnimas

nn DepDepóósitos = 9.000 millones de eurossitos = 9.000 millones de eurosnn Coeficiente legal de caja = 2%Coeficiente legal de caja = 2%nn Reservas mReservas míínimas = 0.02 x 9000 = 180 nimas = 0.02 x 9000 = 180 millmill. . €€

MEDIA = 180

1ª semana: Reservas = 150; 150/9000 = 1.7%




Instrumentos de polInstrumentos de políítica monetaria: tica monetaria: las facilidades permanenteslas facilidades permanentes

nn Una de las funciones de los bancos centrales es ser banco Una de las funciones de los bancos centrales es ser banco de bancosde bancos

nn Objetivo de las facilidades permanentes: proporcionar o Objetivo de las facilidades permanentes: proporcionar o absorber liquidez a 1 dabsorber liquidez a 1 dííaa

nn Facilidad marginal de crFacilidad marginal de créédito: el BCN presta dinero a 1 dito: el BCN presta dinero a 1 ddíía (tipo de referencia + 1%)a (tipo de referencia + 1%)

nn Facilidad marginal de depFacilidad marginal de depóósito: el BCN acepta depsito: el BCN acepta depóósitos sitos a 1 da 1 díía (tipo de referencia a (tipo de referencia –– 1%)1%)

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0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

ene-

01

abr-

01

jul-0

1

oct-

01

ene-

02

abr-

02

jul-0

2

oct-

02

ene-

03

abr-

03

jul-0

3

oct-

03

ene-

04

abr-

04

jul-0

4

oct-

04

ene-

05

abr-

05

jul-0

5

oct-

05

ene-

06

abr-

06

jul-0

6

oct-

06

ene-

07

abr-

07

jul-0

7

oct-

07

Euribor 12 meses Tipo int. PM Fac. Mgnal créd. Fac. Mgnal. Dep.

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TrichetTrichet mantiene la puerta abierta a una nueva subida de los mantiene la puerta abierta a una nueva subida de los tipos en septiembretipos en septiembre

El BCE inyectarEl BCE inyectaráá mamaññana mana máás de 194.000 millones en su s de 194.000 millones en su subasta principal de refinanciacisubasta principal de refinanciacióón n

27 de agosto de 2007. EL PAIS27 de agosto de 2007. EL PAIS

nn El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean ClaudeClaudeTrichetTrichet, ha afirmado que la posibilidad de una subida de los tipos de , ha afirmado que la posibilidad de una subida de los tipos de interinteréés sigue abierta. En su primera aparicis sigue abierta. En su primera aparicióón pn púública desde que blica desde que comenzaron las turbulencias en los mercados mundiales, comenzaron las turbulencias en los mercados mundiales, TrichetTrichet ha ha seseññalado que el BCE esperaralado que el BCE esperaráá hasta la reunihasta la reunióón prevista para el 6 de n prevista para el 6 de septiembre para decidir si sigue adelante con su intenciseptiembre para decidir si sigue adelante con su intencióón de subir n de subir los tipos de interlos tipos de interéés, como anuncis, como anuncióó a principios de agosto.a principios de agosto.

nn La falta de una seLa falta de una seññal clara acerca de qual clara acerca de quéé ocurrirocurriráá con los tipos puede con los tipos puede hacer mella en la confianza de los inversores, y hacer mella en la confianza de los inversores, y TrichetTrichet sugiere que el sugiere que el banco abanco aúún estn estáá estudiando el alcance de la crisis financiera en los estudiando el alcance de la crisis financiera en los mercados europeos.mercados europeos.

nn Por otro lado, el Banco Central Europeo (BCE) ha anunciado hoy Por otro lado, el Banco Central Europeo (BCE) ha anunciado hoy que planea asignar liquidez en su subasta principal de refinancique planea asignar liquidez en su subasta principal de refinanciaciacióón n por importe de mpor importe de máás de 194.000 millones de euros a un tipo ms de 194.000 millones de euros a un tipo míínimo nimo del 4% y vencimiento a siete ddel 4% y vencimiento a siete díías.as.

El Balance de un Banco CentralEl Balance de un Banco Central

Pasivo no monetario:- Depósitos del Tesoro- Otras cuentas

Pasivo monetario (Base monetaria):-Efectivo en manos del público (familias y empresas no financieras)-Reservas bancarias:

- Reservas legales (ACSB)- Reservas voluntarias

(efectivo en caja de bancos)

Oro y divisas

Activos frente al sector bancario:- Créditos netos al sector

bancario (facilidades marginales)

- Activos financieros de garantía frente al sector bancario (operaciones de mercado abierto: cesiones temporales)

Activos frente al sector público

Otras cuentas

PASIVOACTIVO

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nn Base monetaria = dinero de base de la economBase monetaria = dinero de base de la economíía a a partir del cual se genera toda la oferta a partir del cual se genera toda la oferta monetariamonetaria

nn BM = BM = LmLm + RB+ RBnn BM = Activos BC BM = Activos BC –– Pasivo no monetario Pasivo no monetario

(PNM)(PNM)


nn BM = Activos BC BM = Activos BC –– Pasivo no monetarioPasivo no monetarionn ¿¿QuQuéé puede aumentar la Base monetaria?puede aumentar la Base monetaria?nn Los aumentos del activo del balance (sin que Los aumentos del activo del balance (sin que

varvarííe el pasivo no monetario)e el pasivo no monetario)nn Las reducciones del pasivo no monetario (sin Las reducciones del pasivo no monetario (sin

que varque varííe el activo del balance)e el activo del balance)

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El Balance de un Banco CentralEl Balance de un Banco CentralFactores de creaciFactores de creacióón de Base Monetarian de Base Monetaria

1.1. Los superLos superáávit exteriores (Factor no controlable: factor vit exteriores (Factor no controlable: factor autautóónomo)nomo)

2.2. Aumentos de CrAumentos de Crééditos al Sistema Bancario (Factor ditos al Sistema Bancario (Factor Controlable)Controlable)

3.3. ReducciReduccióón de Depn de Depóósitos del S. Psitos del S. Púúblico (Factor no blico (Factor no controlable)controlable)

Factores de destrucciFactores de destruccióón de Base Monetarian de Base Monetaria

1.1. Los dLos dééficit exteriores (Factor no controlable: Factor ficit exteriores (Factor no controlable: Factor AutAutóónomo)nomo)

2.2. Reducciones de CrReducciones de Crééditos al Sistema Bancario (Factor ditos al Sistema Bancario (Factor Controlable)Controlable)

3.3. Aumento de DepAumento de Depóósitos del S. Psitos del S. Púúblico (Factor no blico (Factor no controlable: Factor Autcontrolable: Factor Autóónomo)nomo)

Cambios en la BMCambios en la BM

nn Aumentos de la BM:Aumentos de la BM:nnAumento de las reservas de divisas (por un Aumento de las reservas de divisas (por un

supersuperáávit exterior). Factor NO vit exterior). Factor NO CONTROLABLECONTROLABLE

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Base monetaria:Reservas de divisas: + 1000 $ (700 €)

1. Una empresa española exporta por importe de 1000 $ (700 €)2. Aumentan las reservas de divisas en 1000 $ (700 €)

Depósitos + 700 €RB + 700 €

3. El BC “paga” 700 € a la empresa exportadora

Efectivo

RB + 700 €

Banco Comercial (BBVA)Banco Central

4. A partir de aquí comienza el proceso de creación de dinero bancario ya explicado


nn Aumento del crAumento del créédito al sector bancariodito al sector bancarionnCesiCesióón temporal por 10.000 n temporal por 10.000 €€nnAumenta el activo en 10.000 Aumenta el activo en 10.000 €€nnAumentan las reservas bancarias en 10.000 Aumentan las reservas bancarias en 10.000 €€nnFactor CONTROLABLEFactor CONTROLABLE

40

Base monetaria:

ASB: + 10000 €

1. El BC realiza una OMA de compra de bonos por importe de 10.000 €2. Aumentan los activos frente al sector bancario en 10.000 €

Prestamos del BC: + 10000 €

RB + 10000 €

3. El banco comercial recibe un “préstamo” (cesión temporal) de 10.000 € y aumentan las RB en 10.000 €

Efectivo

RB + 10000 €

Banco Comercial (BBVA)Banco Central

4. A partir de aquí comienza el proceso de creación de dinero bancario


nn Aumentos de la BM:Aumentos de la BM:nn Aumento de Los activos frente al sector pAumento de Los activos frente al sector púúblico:blico:

nn Supongamos que el BC presta dinero al Estado para Supongamos que el BC presta dinero al Estado para financiar su dfinanciar su dééficit:ficit:nn Aumento del activo (sobre sector pAumento del activo (sobre sector púúblico) en 10.000 blico) en 10.000 €€nn Aumentan los depAumentan los depóósitos del Estado en el BC (aumento del sitos del Estado en el BC (aumento del

pasivo no monetario) en 10.000 pasivo no monetario) en 10.000 €€nn Si esto se quedara asSi esto se quedara asíí la BM no variarla BM no variarííaann BM = Activos BM = Activos -- PNMPNMnn El Estado utiliza los 10.000 El Estado utiliza los 10.000 €€ para realizar unos pagos (disminuye para realizar unos pagos (disminuye

el pasivo no monetario)el pasivo no monetario)nn Disminuyen los depDisminuyen los depóósitos del Estado en el Banco Centralsitos del Estado en el Banco Centralnn La BM aumenta en 10.000 La BM aumenta en 10.000 €€nn Factor no controlableFactor no controlablenn 1994: el BC ya no puede financiar el d1994: el BC ya no puede financiar el d ééficit del sector pficit del sector púúblicoblico

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Base monetaria:

A.S. Público : + 10000 €

1. El BC “presta” 10.000 € al Estado para financiar su déficit público (prohibido desde 1994)2. Aumentan los activos frente al sector público en 10.000 €

3. Aumentan los depósitos del Estado en el BC en 10.000 €

Efectivo

RB

Banco Central

4. El Estado realiza un pago con esos 10.000 €

Depósitos Estado + 10000 €

Depósitos + 10000 €RB + 10000 €

Banco Comercial (BBVA)

+ 10000 €

Depósitos Estado - 10000 €

Cambios en la BMCambios en la BMnn Aumentos de la BM:Aumentos de la BM:nn ReducciReduccióón del pasivo no monetario (disminucin del pasivo no monetario (disminucióón de n de

los deplos depóósitos del sector psitos del sector púúblico en el BC)blico en el BC)nn Factor no controlableFactor no controlable

nn ¿¿CCóómo afecta a la BM la financiacimo afecta a la BM la financiacióón del dn del dééficit ficit ppúúblico a partir de la venta de tblico a partir de la venta de tíítulos al ptulos al púúblico?blico?

42

Base monetaria:

A.S. Público : + 0

1. El Estado financia su déficit emitiendo deuda pública por importe de 10.000 € (venta de títulos de deuda al público)2. Disminuyen las RB y aumentan los depósitos del Estado en el BC en 10.000 €3. El Estado utiliza esos 10.000 € para realizar un pago

Efectivo

RB

Banco Central

Depósitos Estado + 10000 €

Depósitos - 10000 €RB - 10000 €


- 10000 €

Base monetaria:

A.S. Público : + 0Efectivo

RB

Banco Central

Depósitos Estado - 10000 €

Depósitos + 10000 €RB + 10000 €


+ 10000 €

La BM no ha variado

43

La BM, la OM y el multiplicador La BM, la OM y el multiplicador bancariobancario

nn BM = BM = LmLm + RB+ RBnn OM = OM = LmLm + D+ Dnn OM > BM porque los bancos OM > BM porque los bancos ““crean dinero bancariocrean dinero bancario””

cuando realizan prcuando realizan prééstamosstamos

RBLDL

BMOM

m

m

++

=

La BM, la OM y el multiplicador La BM, la OM y el multiplicador bancariobancario

DRBDLDDDL

BMOM

m

m

////

++

=

ω++

=ee

BMOM 1

ω++

=ee

BMOM1

Siendo “e” el coeficiente de efectivo y “ω”el coeficiente de reservas

Multiplicador bancario

44

nn La OM puede variar por aumentos en la BM La OM puede variar por aumentos en la BM (dado el multiplicador) o por aumentos en el (dado el multiplicador) o por aumentos en el multiplicador (dada la BM)multiplicador (dada la BM)

Factores controlables por el BC:Factores controlables por el BC:-- DisminuciDisminucióón del coeficiente legal de cajan del coeficiente legal de cajaFactores no controlables por el BC:Factores no controlables por el BC:-- DisminuciDisminucióón del coeficiente de efectivon del coeficiente de efectivo-- DisminuciDisminucióón de las reservas bancarias n de las reservas bancarias

voluntariasvoluntarias

Incrementos de la Oferta Incrementos de la Oferta monetaria originados por monetaria originados por cambios en el multiplicador cambios en el multiplicador monetariomonetario

Factores controlables por el Banco Central:Factores controlables por el Banco Central:-- OMA consistentes en compra de bonos por OMA consistentes en compra de bonos por

parte del BCparte del BC-- DisminuciDisminucióón del tipo de intern del tipo de interéés de s de

referencia de la PMreferencia de la PM

Factores no controlables por el BC:Factores no controlables por el BC:-- Incremento de las reservas de divisas por un Incremento de las reservas de divisas por un

supersuperáávit exteriorvit exterior-- FinanciaciFinanciaci óón del dn del dééficit pficit púúblico (si estuviera blico (si estuviera

permitido)permitido)

Incrementos de la Oferta Incrementos de la Oferta monetaria originados por monetaria originados por cambios en la Base Monetariacambios en la Base Monetaria

FACTORES QUE INCREMENTAN LA OFERTA FACTORES QUE INCREMENTAN LA OFERTA MONETARIAMONETARIA

45

El equilibrio del mercado monetarioEl equilibrio del mercado monetario

nn La demanda de dineroLa demanda de dineronn La oferta monetariaLa oferta monetariann El tipo de interEl tipo de interéés de equilibrios de equilibrio

nn La oferta monetaria es una variable La oferta monetaria es una variable exexóógenagena: la : la determina el BCdetermina el BC

nn Oferta monetaria en tOferta monetaria en téérminos reales: M/Prminos reales: M/P

Dinero: saldos reales

PM 0

i=5%

L = f (Y0)

Tipo de interés i

El equilibrio del mercado monetario se produce cuando

la oferta real monetaria es igual a la demanda de saldos

reales

i=10%

i=2%

10.000

46


PM 0

i0=5%

L = f (Y0)

Tipo de interés i

i1=4.5%

PM 1

Para el tipo de interés i0, ahora hay un exceso de oferta monetaria (dado Y)

Un aumento de la oferta monetaria

10000 12000

¿¿CCóómo se ajusta el mercado monetario mo se ajusta el mercado monetario cuando aumenta la oferta monetaria?cuando aumenta la oferta monetaria?

nn Para el tipo de interPara el tipo de interéés inicial, el aumento de la oferta monetaria produce un s inicial, el aumento de la oferta monetaria produce un exceso de oferta monetariaexceso de oferta monetaria

nn Los agentes econLos agentes econóómicos canalizan el exceso de oferta monetaria hacia la micos canalizan el exceso de oferta monetaria hacia la demanda de bonos: la demanda de bonos aumentademanda de bonos: la demanda de bonos aumenta

nn En el mercado de bonos se produce un exceso de demanda de bonos En el mercado de bonos se produce un exceso de demanda de bonos que que hace aumentar el precio de los bonoshace aumentar el precio de los bonos

nn El aumento del precio de los bonos produce una disminuciEl aumento del precio de los bonos produce una disminucióón de su n de su rentabilidad (recurentabilidad (recu éérdese la relacirdese la relacióón entre el precio de los bonos y su n entre el precio de los bonos y su rentabilidad)rentabilidad)

nn A medida que disminuye el tipo de interA medida que disminuye el tipo de interéés los agentes van aumentando la s los agentes van aumentando la cantidad demandada de dinero pues ahora, ante menor rentabilidadcantidad demandada de dinero pues ahora, ante menor rentabilidad de los de los bonos, los agentes bonos, los agentes ““prefieren activos financieros mprefieren activos financieros máás ls lííquidosquidos””

nn La cantidad demandada de dinero aumentarLa cantidad demandada de dinero aumentaráá hasta eliminar por completo el hasta eliminar por completo el exceso de oferta monetariaexceso de oferta monetaria

nn En el nuevo equilibrio el tipo de interEn el nuevo equilibrio el tipo de interéés DISMINUIRs DISMINUIRÁÁnn Por tanto, aumentos de la oferta monetaria producen DISMINUCIONEPor tanto, aumentos de la oferta monetaria producen DISMINUCIONES del S del

tipo de intertipo de interéés de equilibrios de equilibrio

47


PM 0

i0=5%

L = f (Y0)

Tipo de interés i

i1=5.5%

PM 1

Para el tipo de interés i0, ahora hay un exceso de demanda de dinero (dado Y)

Una disminución de la oferta monetaria

10.0008.000

¿¿CCóómo se ajusta el mercado monetario mo se ajusta el mercado monetario cuando disminuye la oferta monetaria?cuando disminuye la oferta monetaria?

nn Para el tipo de interPara el tipo de interéés inicial, la disminucis inicial, la disminucióón de la oferta monetaria n de la oferta monetaria produce un exceso de demanda de dineroproduce un exceso de demanda de dinero

nn Los agentes econLos agentes econóómicos, para obtener la liquidez que necesitan venden micos, para obtener la liquidez que necesitan venden bonosbonos

nn En el mercado de bonos se produce un aumento de la oferta de bonEn el mercado de bonos se produce un aumento de la oferta de bonos os que hace disminuir el precio de los bonosque hace disminuir el precio de los bonos

nn La disminuciLa disminucióón del precio de los bonos produce un aumento de su n del precio de los bonos produce un aumento de su rentabilidad rentabilidad

nn A medida que aumenta el tipo de interA medida que aumenta el tipo de interéés los agentes van disminuyendo s los agentes van disminuyendo la cantidad demandada de dinero pues ahora, ante mayor rentabilila cantidad demandada de dinero pues ahora, ante mayor rentabilidad dad de los bonos, los agentes prefieren activos financieros mde los bonos, los agentes prefieren activos financieros máás rentabless rentables

nn La cantidad demandada de dinero disminuirLa cantidad demandada de dinero disminuiráá hasta eliminar por hasta eliminar por completo el exceso de demanda de dinerocompleto el exceso de demanda de dinero

nn En el nuevo equilibrio el tipo de interEn el nuevo equilibrio el tipo de interéés AUMENTARs AUMENTARÁÁnn Por tanto, disminuciones de la oferta monetaria, provocan Por tanto, disminuciones de la oferta monetaria, provocan

AUMENTOS del tipo de interAUMENTOS del tipo de interéés de equilibrios de equilibrio

48


PM 0

i0=5%

L = f (Y0)

Tipo de interés i

i1=5.5%

Para el tipo de interés i0, ahora hay un exceso de demanda de dinero

Un aumento de la demanda de dinero

L’ = f (Y1)

10.000 12.000

¿¿CCóómo se ajusta el mercado monetario cuando mo se ajusta el mercado monetario cuando aumenta la demanda de dinero (debido a un aumenta la demanda de dinero (debido a un

aumento de la renta)?aumento de la renta)?nn Para el tipo de interPara el tipo de interéés inicial, el aumento de la renta (Ys inicial, el aumento de la renta (Y0 ⇒⇒ YY1) ) produce un produce un

aumento de la demanda de dinero por motivo transacciaumento de la demanda de dinero por motivo transaccióón y precaucin y precaucióónnnn El aumento de la demanda de dinero genera un exceso de demanda dEl aumento de la demanda de dinero genera un exceso de demanda de dinero e dinero

(para el tipo de inter(para el tipo de interéés inicial)s inicial)nn Los agentes econLos agentes econóómicos, para obtener la liquidez que necesitan venden bonosmicos, para obtener la liquidez que necesitan venden bonosnn En el mercado de bonos se produce un aumento de la oferta de bonEn el mercado de bonos se produce un aumento de la oferta de bonos que os que

hace disminuir el precio de los bonoshace disminuir el precio de los bonosnn La disminuciLa disminucióón del precio de los bonos produce un aumento de su n del precio de los bonos produce un aumento de su

rentabilidad rentabilidad nn A medida que aumenta el tipo de interA medida que aumenta el tipo de interéés los agentes van disminuyendo la s los agentes van disminuyendo la

cantidad demandada de dinero (por motivo especulacicantidad demandada de dinero (por motivo especulacióón) pues ahora, ante n) pues ahora, ante mayor rentabilidad de los bonos, los agentes prefieren activos fmayor rentabilidad de los bonos, los agentes prefieren activos f inancieros minancieros máás s rentablesrentables

nn La cantidad demandada de dinero disminuirLa cantidad demandada de dinero disminuiráá hasta eliminar por completo el hasta eliminar por completo el exceso de demanda de dineroexceso de demanda de dinero

nn En el nuevo equilibrio el tipo de interEn el nuevo equilibrio el tipo de interéés AUMENTARs AUMENTARÁÁnn Por tanto, aumentos en la renta producen aumentos en la demanda Por tanto, aumentos en la renta producen aumentos en la demanda de dinero de dinero

que provocan AUMENTOS en el tipo de interque provocan AUMENTOS en el tipo de interéés de equilibrios de equilibrio

49

En resumen En resumen ……....nn En cada momento los agentes econEn cada momento los agentes econóómicos tienen una micos tienen una

riqueza financiera (RW) que es el resultado de su renta y riqueza financiera (RW) que es el resultado de su renta y sus ahorros pasadossus ahorros pasadosnn Distribuyen su riqueza financiera entre dinero y bonosDistribuyen su riqueza financiera entre dinero y bonosnn La parte de la riqueza que mantienen en dinero es la La parte de la riqueza que mantienen en dinero es la

““demanda de dinerodemanda de dinero”” y depende de su renta: cuanto mayor y depende de su renta: cuanto mayor sea su renta, mayor sersea su renta, mayor seráá la cantidad de transacciones que la cantidad de transacciones que realicen y por tanto mayor serrealicen y por tanto mayor seráá la cantidad de dinero que la cantidad de dinero que necesite para realizarlasnecesite para realizarlas

nn Dada la demanda de dinero, el resto de la RW serDada la demanda de dinero, el resto de la RW seráá su su demanda bonosdemanda bonos

nn Dada la renta, la demanda de dinero aumentarDada la renta, la demanda de dinero aumentaráá cuando cuando disminuya el tipo de interdisminuya el tipo de interéés y disminuirs y disminuiráá cuando aumente el cuando aumente el tipo de intertipo de interééss

En resumen En resumen ……....nn El Banco Central puede aplicar una polEl Banco Central puede aplicar una políítica tica

monetaria expansiva (aumento de la oferta monetaria expansiva (aumento de la oferta monetaria):monetaria):nn Reduciendo el tipo de interReduciendo el tipo de interéés de referencia de la s de referencia de la

polpolíítica monetaria (lo que aumentartica monetaria (lo que aumentaráá el crel créédito al dito al sector bancario): afecta a la base monetariasector bancario): afecta a la base monetaria

nn Realizando operaciones de mercado abierto Realizando operaciones de mercado abierto consistentes en la compra de bonos a los bancos consistentes en la compra de bonos a los bancos comerciales: afecta a la base monetariacomerciales: afecta a la base monetaria

nn Disminuyendo el coeficiente legal de caja: afecta al Disminuyendo el coeficiente legal de caja: afecta al multiplicador bancariomultiplicador bancario

50

En resumen En resumen ……....nn La oferta monetaria puede aumentar tambiLa oferta monetaria puede aumentar tambiéén si:n si:nn Aumentan las reservas de divisasAumentan las reservas de divisasnn Si los agentes econSi los agentes econóómicos reducen la cantidad de micos reducen la cantidad de

dinero que mantienen en efectivodinero que mantienen en efectivonn Si los bancos comerciales reducen las reservas Si los bancos comerciales reducen las reservas

bancarias (voluntarias)bancarias (voluntarias)nn Si el Estado disminuye sus depSi el Estado disminuye sus depóósitos en el Banco sitos en el Banco

CentralCentral

En resumen En resumen ……....nn El Banco Central puede aplicar una polEl Banco Central puede aplicar una políítica tica

monetaria contractiva (disminucimonetaria contractiva (disminucióón de la oferta n de la oferta monetaria):monetaria):nn Aumentando el tipo de interAumentando el tipo de interéés de referencia de la s de referencia de la

polpolíítica monetaria (lo que reducirtica monetaria (lo que reduciráá el crel créédito al sector dito al sector bancario): afecta a la base monetariabancario): afecta a la base monetaria

nn Realizando operaciones de mercado abierto Realizando operaciones de mercado abierto consistentes en la venta de bonos a los bancos consistentes en la venta de bonos a los bancos comerciales: afecta a la base monetariacomerciales: afecta a la base monetaria

nn Aumentando el coeficiente legal de caja: afecta al Aumentando el coeficiente legal de caja: afecta al multiplicador bancariomultiplicador bancario

51

En resumen En resumen ……....nn La oferta monetaria puede disminuir tambiLa oferta monetaria puede disminuir tambiéén si:n si:nn Disminuyen las reservas de divisas en el Banco Disminuyen las reservas de divisas en el Banco

CentralCentralnn Si los agentes econSi los agentes econóómicos deciden mantener mmicos deciden mantener máás s

dinero en forma de efectivodinero en forma de efectivonn Si los bancos comerciales deciden mantener mSi los bancos comerciales deciden mantener máás s

reservas bancarias (voluntarias)reservas bancarias (voluntarias)nn Si el Estado aumenta sus depSi el Estado aumenta sus depóósitos en el Banco sitos en el Banco

CentralCentral

En resumen En resumen ……....nn El equilibrio del mercado monetario se produce cuando la oferta El equilibrio del mercado monetario se produce cuando la oferta

real monetaria (M/P) es igual a la demanda de dinero (L)real monetaria (M/P) es igual a la demanda de dinero (L)nn Un aumento de la oferta real monetaria produce un exceso de Un aumento de la oferta real monetaria produce un exceso de

oferta monetaria y una caoferta monetaria y una caíída del tipo de interda del tipo de interéés de equilibrios de equilibrionn Una disminuciUna disminucióón de la oferta real monetaria produce un exceso n de la oferta real monetaria produce un exceso

de demanda de dinero y un aumento del tipo de interde demanda de dinero y un aumento del tipo de interéés de s de equilibrioequilibrio

nn Un aumento de la renta (del PIB) produce un aumento de la Un aumento de la renta (del PIB) produce un aumento de la demanda de dinero por motivo transaccidemanda de dinero por motivo transaccióón y precaucin y precaucióón y un n y un aumento del tipo de interaumento del tipo de interéés de equilibrios de equilibrio

nn Una disminuciUna disminucióón de la renta (del PIB) produce una can de la renta (del PIB) produce una caíída de la da de la demanda de dinero por motivo transaccidemanda de dinero por motivo transaccióón y precaucin y precaucióón y una n y una reduccireduccióón del tipo de intern del tipo de interéés de equilibrios de equilibrio

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