TEMA 6 EL SECTOR MONETARIO Y EL SISTEMA FINANCIERO

EL DINERO Y SU PAPEL EN LA ECONOMIAEl dinero juega un papel importante en toda economía monetaria, ya que ejerce cierta influencia sobre los precios, el nivel de actividad económica, las tasas de interés, entre otras importantes variables. A su vez, el comportamiento de estas variables afecta las decisiones tomadas por los distintos agentes económicos. Es por esto que es de gran relevancia conocer el papel del dinero y del sistema financiero en la economía y la forma en que la economía se afecta por causa de ellos.

LiquidezLiquidez Facilidad con la que un activo financiero puede ser Facilidad con la que un activo financiero puede ser transformado en un medio de pago sin pérdida de valor.transformado en un medio de pago sin pérdida de valor.

Rendimiento Rendimiento (rentabilidad)(rentabilidad)

Es el interés que un activo devenga, como compensación a Es el interés que un activo devenga, como compensación a su poseedor.su poseedor.

SolvenciaSolvencia Mide el riesgo del poseedor de un activo de no poder Mide el riesgo del poseedor de un activo de no poder transformar su título en medios de pago.transformar su título en medios de pago.

LOS ACTIVOS FINANCIEROSUn activo es un derecho de su poseedor. Existen los activos reales, los cuales son bienes físicos, como terrenos, edificios, bienes de capital, etc. Pero también existen los activos financieros. Con respecto a estos últimos se destacan ciertas características, como la liquidez, el rendimiento y la solvencia, entre otras.

El siguiente esquema muestra una forma en la cual se pueden clasificar los activos financieros:

DINERO: CONCEPTOS BASICOS:}

El dinero es un medio de pago generalmente aceptado en una economía. En la actualidad su uso está ampliamente difundido en todo el mundo, aunque no siempre fue así. En las sociedades más antiguas no existía el dinero, y en su lugar se daba el trueque, o sea el intercambio de unos bienes por otros.

Este trueque presentó algunos problemas importantes, entre los que destacan:

Divisibilidad: Cuando se intercambian dos bienes que pudieran tener algún valor similar no existe problema de divisibilidad, por ejemplo al intercambiar una naranja por un tomate. Pero el problema es si quiero intercambiar un auto por naranja, ya que tendría que "fraccionar" el auto o aceptar una gran cantidad de naranjas.

Durabilidad: Ciertos bienes pierden su valor rápidamente, ya que se descomponen, se vuelven obsoletos, etc. Así que si los bienes que una persona posee son tomates deberá intercambiarlos rápidamente.

Doble coincidencia de necesidades: Esto implica que si dos personas van a realizar un trueque, entonces el bien que tiene la primera persona debe solventar alguna necesidad de la segunda, pero al mismo tiempo el bien que la segunda le dé a la primera debe satisfacer las necesidades de ésta también. Así, un profesor de economía, si desea comer pan, deberá encontrar un panadero que quiera recibir una clase de economía.

En consecuencia, en un sistema de trueque, una persona no puede dedicarse a producir un único bien, sino que tendría que producir una gran cantidad de bienes distintos, a fin de poder realizar intercambios suficientes para obtener bienes para satisfacer sus necesidades. En otras palabras, el trueque no facilita la división y especialización del trabajo.

Con el paso del tiempo empiezan a darse algunas primeras formas de dinero. Así algunas sociedades usaron ciertas piedras, semillas, sal, oro, plata, etc. Sin embargo, esto no resolvió el problema, ya que, éstos, además de ser bienes a los que se les puede dar otros usos distintos a los del dinero, no son de oferta limitada.

Algunos metales, como el oro, se convirtieron en una de las principales formas de acumular riqueza. Luego los orfebres daban a sus clientes una especie de "recibo", el cual era un documento al portador que garantiza que su poseedor tenía una determinada cantidad de oro. Poco a poco la gente empezó a emplear ese recibo como medio de pago, y así surgió la idea del "dinero papel". Después de muchos años esto da origen al sistema bancario y a la idea de un banco emisor (banco central). Así originalmente, los billetes eran convertibles en oro, pero actualmente ya no es de ese modo, sino que su valor se deriva únicamente por el hecho de ser aceptado como medio de pago

El siguiente esquema muestra diferentes clases de dinero:

DineroDinero

• Billetes y monedas en circulaciónBilletes y monedas en circulación• Depósitos en cuenta corriente en los bancos comercialesDepósitos en cuenta corriente en los bancos comerciales

CuasidineroCuasidinero

• Cuentas de ahorroCuentas de ahorro• Depósitos a plazoDepósitos a plazo• BonosBonos• Otras formas de cuasidineroOtras formas de cuasidinero

Funciones del dinero:1.Medio de pago.2.Acumulador de riqueza.3.Unidad de medida del valor.4.Patrón de pagos diferidos.Dinero y cuasidinero:

   DineroDinero CuasidineroCuasidinero

LiquidezLiquidez Directamente Directamente convertible en bienes y convertible en bienes y servicios.servicios.

Debe convertirse en dinero antes Debe convertirse en dinero antes de convertirse en bienes y de convertirse en bienes y servicios.servicios.

MadurezMadurez Inmediatamente Inmediatamente convertible en bienes y convertible en bienes y servicios.servicios.

Debe transcurrir cierto tiempo Debe transcurrir cierto tiempo para que pueda convertirse en para que pueda convertirse en efectivo y luego en bienes y efectivo y luego en bienes y servicios.servicios.

RiesgoRiesgo No conlleva mayor No conlleva mayor riesgo.riesgo.

Implica incurrir en mayor riesgo, Implica incurrir en mayor riesgo, por la posible pérdida de su valor.por la posible pérdida de su valor.

RendimientoRendimiento No devenga ningún No devenga ningún interés.interés.

Si devengan interés.Si devengan interés.

Diferencias entre dinero y cuasidinero según algunos atributos de los activos financieros:En general, el interés que devenga un activo financiero será mayor cuanto menor sea su liquidez, cuanto mayor sea su riesgo y cuanto más largo sea su periodo de maduración.

DescripciónDescripción

M1M1 Numerario en poder del público (NPP) + Depósitos en cuenta Numerario en poder del público (NPP) + Depósitos en cuenta corriente (DCC)corriente (DCC)

M2M2 M1 + Depósitos de ahorro + Bonos con pacto del Gobierno + M1 + Depósitos de ahorro + Bonos con pacto del Gobierno + Depósito a plazoDepósito a plazo

M3M3 M2 + Otros tipos de cuasidineroM2 + Otros tipos de cuasidinero

La oferta monetaria y los tipos de dinero

Se denomina Numerario en poder del público (NPP) a los billetes y monedas en circulación. Los depósitos en cuenta corriente (DCC) es lo que se denomina dinero secundario o dinero bancario.

La oferta monetaria, también llamada medio circulante (MC), es la cantidad total de dinero en circulación en la economía. Es decir, es el numerario en poder del público más los depósitos en cuenta corriente en los bancos comerciales:

MC = NPP + DCC

Con frecuencia se habla de la Liquidez Total (LT), que es la suma del medio circulante (MC) más el cuasidinero (CD):

LT = MC + CD

Dinero bancario

Las entidades financieras (bancos, cajas y cooperativas) reciben depósitos de sus clientes en forma de cuentas corrientes (que denominamos dinero bancario). Estas entidades utilizan estos depósitos para conceder créditos.

Por ejemplo: un banco recibe un depósito de un cliente de 10.000 euros. Parte de este dinero lo dejará en caja para atender posibles retiradas de fondos (supongamos que 1.000 euros) y el resto lo destinará a conceder créditos (9.000 euros).

Parte del importe de estos créditos vuelve a las entidades financieras en forma de nuevos depósitos bancarios

Por ejemplo: la empresa que ha recibido el crédito de 9.000 euros lo utiliza para comprar una maquinaria. El vendedor recibe el dinero de esta venta y lo ingresa en su cuenta corriente.

El banco con el que trabaja este vendedor tiene un nuevo depósito de 9.000 euros y al igual que en el caso anterior dejará una parte en caja (por ejemplo, 800 euros) y utilizará el resto (8.200 euros euros) en la concesión de nuevos créditos.

Vemos que un depósito inicial de 10.000 euros ha puesto en marcha un mecanismo que ha llevado a que los depósitos sumen ya 19.000 euros (los 10.000 iniciales y los 9.000 que acabamos de ver). Y el proceso se sigue repitiendo.

En definitiva, la operatoria de las entidades financieras lleva a multiplicar el valor de los depósitos (crean dinero bancario).

La banca comercial transforma los depósitos en una cantidad mucho mayor de dinero bancario

¿Cuánto dinero bancario se puede crear?

Para contestar a esta pregunta comenzaremos por definir el concepto de "encaje bancario":

Las entidades financieras cuando reciben un depósito tienen que dejar un porcentaje en caja para atender retiradas de efectivo. Este porcentaje es precisamente el "encaje bancario" o "coeficiente de reservas".

El Banco Central determina dicho porcentaje, es decir, la proporción de los depósitos del público que las entidades financieras tienen que guardar en forma de activos líquidos (efectivo en caja o reservas en el Banco Central) para poder atender las retiradas de efectivo.

El importe total de dinero bancario generado por las entidades financieras viene determinado por el "Multiplicador del dinero bancario":Multiplicador del dinero bancario = 1 / Coef. de reserva

Continuamos con el ejemplo:

Supongamos que en el caso que venimos analizando el coeficiente de reservas es del 10%. Entonces el multiplicador del dinero bancario será:

Multiplicador del dinero bancario = 1 / 0,10 = 10

Por tanto, las entidades financieras podrían generar un volumen de dinero bancario 10 veces superior al de los depósitos que manejan: si el depósitos inicial es de 10.000 euros, el dinero bancario que se podría generar es de 100.000 euros.

Este sería el importe potencial máximo de dinero bancario que se podría generar, lo que no quiere decir que efectivamente se genere: puede que la banca no emplee todo el importe disponible en la concesión de créditos, puede que los créditos concedidos no retornen en su totalidad como depósitos a las entidades financieras, etc.

EL SISTEMA FINANCIERO

En toda economía existen una serie de agentes que son ahorrantes y otros, que por el contrario, son deficitarios y por lo tanto demandan financiación. Esto es lo que da origen al sistema financiero, pues nace como respuesta a esa demanda de recursos.

Ahora bien, no siempre los agentes están tan comunicados entre sí, y generalmente no lo están, para que los ahorrantes sepan dónde se encuentran los individuos deficitarios y puedan entonces financiar sus actividades. Como consecuencia de esto surgen los intermediarios financieros, los cuales se encuentran entre los oferentes y los demandantes de recursos, facilitándose así el traslado de recursos a quienes los requieren. De este modo estos agentes captan fondos de parte de las unidades superavitarias y prestan a los agentes deficitarios.

Se tiene entonces, que el sistema financiero está constituido por una serie de demandantes y oferentes de recursos financieros y el conjunto de instituciones que se encuentran entre éstos, las cuales garantizan a esos oferentes una rentabilidad y a los demandantes la financiación que requieren. De ese modo se manifiesta la existencia de los mercados financieros en los cuales se transan una serie de activos financieros.

De ese modo participan en los mercados financieros una serie de agentes e instituciones, entre los cuales puede mencionarse como los más importantes a los siguientes:

•Empresas emisoras: son aquellas que emiten títulos con el objeto de financiar sus actividades.

•Inversionistas: son los agentes que buscan obtener una rentabilidad, además de seguridad, por sus recursos.

•Intermediarios financieros: son todas aquellas instituciones que actúan entre los demandantes y oferentes de activos financieros. Están representadas por bancos, puestos de bolsa, etc.

•Organismos de control: existen dentro del sistema una serie de organismos encargados de regular y de velar por el adecuado funcionamiento de éste.

•La Bolsa de valores: entre sus diversas funciones tiene la de suplir un lugar adecuado para llevar a cabo las transacciones.

Mercado crediticio y Mercado crediticio y mercado de valoresmercado de valores

En el mercado crediticio se encuentran básicamente los En el mercado crediticio se encuentran básicamente los agentes tales como los bancos comerciales y otros agentes agentes tales como los bancos comerciales y otros agentes cuya actividad es la de captar recursos para luego brindar cuya actividad es la de captar recursos para luego brindar créditos. Dentro de la idea de mercado de valores se tienen créditos. Dentro de la idea de mercado de valores se tienen las transacciones de activos emitidos por empresas o por el las transacciones de activos emitidos por empresas o por el Estado, como lo son las acciones, títulos de deuda pública y Estado, como lo son las acciones, títulos de deuda pública y divisas.divisas.

Mercado monetario y Mercado monetario y mercado de capitalesmercado de capitales

El mercado monetario no es más que el mercado de dinero e El mercado monetario no es más que el mercado de dinero e incluso dentro de él se incluyen activos financieros de corto incluso dentro de él se incluyen activos financieros de corto plazo. Generalmente los activos cuyo vencimiento es a más plazo. Generalmente los activos cuyo vencimiento es a más de un año (que ya no se consideran de corto plazo), de un año (que ya no se consideran de corto plazo), conforman el mercado de capitales.conforman el mercado de capitales.

Mercado primario y Mercado primario y mercado secundariomercado secundario

Comúnmente se considera como mercado primario a Comúnmente se considera como mercado primario a aquellos activos de primera mano, es decir, nuevos pues aquellos activos de primera mano, es decir, nuevos pues acaban de ser creados, y por lo tanto representan una nueva acaban de ser creados, y por lo tanto representan una nueva financiación, mientras que por mercado secundario se financiación, mientras que por mercado secundario se entiende al conjunto de transacciones de activos en las que entiende al conjunto de transacciones de activos en las que simplemente el activo cambia de poseedor, y por lo tanto no simplemente el activo cambia de poseedor, y por lo tanto no existe esa nueva financiación.existe esa nueva financiación.

CLASIFICACION DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Generalmente se habla de diferentes clases de mercados financieros, según el tipo de activos que en ellos se negocian. La clasificación más común es la siguiente:

MonetariosMonetarios • Banco CentralBanco Central• Bancos comercialesBancos comerciales

No monetariosNo monetarios • MutualesMutuales• Compañias financierasCompañias financieras• AseguradorasAseguradoras• Empresas de leasingEmpresas de leasing• Cooperativas de ahorro y créditoCooperativas de ahorro y crédito• Etc.Etc.

LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

Los intermediarios financieros pueden ser monetarios o no monetarios, según sea su capacidad de participar en el proceso de creación de dinero antes mencionado.

FunciónFunción DescripciónDescripción

IntermediaciónIntermediación Media entre ahorradores y prestatarios, contribuyen Media entre ahorradores y prestatarios, contribuyen así a financiar a la economía.así a financiar a la economía.

Creación de dineroCreación de dinero A través de la captación de dinero en depósitos en A través de la captación de dinero en depósitos en cuenta corriente, y luego prestando ese dinero.cuenta corriente, y luego prestando ese dinero.

SeguridadSeguridad Protege a los agentes económicos, a los cuales les Protege a los agentes económicos, a los cuales les protege su dinero de pérdidas y sustracciones.protege su dinero de pérdidas y sustracciones.

EL SISTEMA BANCARIO:

•LOS BANCOS COMERCIALES

Funciones de los bancos comerciales:

ACTIVOACTIVO PASIVOPASIVO

ENCAJEENCAJE•EfectivoEfectivo•Depósitos en el banco centralDepósitos en el banco centralACTIVOS RENTABLESACTIVOS RENTABLES•Cartera de valores: fondos públicos, Cartera de valores: fondos públicos, obligaciones, acciones, etc.obligaciones, acciones, etc.•CréditosCréditosACTIVOS REALESACTIVOS REALES•EdificiosEdificios•EquiposEquipos•OtrosOtros

  RECURSOS AJENOSRECURSOS AJENOS•Depósitos: Depósitos:

o A la vistaA la vistao De ahorroDe ahorroo A plazo.A plazo.

•Préstamos del banco centralPréstamos del banco centralRECURSOS PROPIOSRECURSOS PROPIOS•CapitalCapital•ReservasReservas

El balance de los bancos comerciales:

FunciónFunción DescripciónDescripciónBanco de emisiónBanco de emisión La emisión de la moneda nacional es monopolio del Banco Central, vigila así la La emisión de la moneda nacional es monopolio del Banco Central, vigila así la

cantidad de dinero en circulación en la economía.cantidad de dinero en circulación en la economía.

Cajero del GobiernoCajero del Gobierno El Banco Central tiene la facultad de servir como recaudador y pagador del El Banco Central tiene la facultad de servir como recaudador y pagador del Gobierno.Gobierno.

Prestamista o banquero Prestamista o banquero del Gobiernodel Gobierno

El Banco Central puede realizar préstamos y anticipos al Gobierno, así como a El Banco Central puede realizar préstamos y anticipos al Gobierno, así como a algunas instituciones públicas.algunas instituciones públicas.

Agente financieroAgente financiero Generalmente el Banco Central realiza funciones como la colocación de Generalmente el Banco Central realiza funciones como la colocación de bonos, el servicio de la deuda pública, venta de especies fiscales, y bonos, el servicio de la deuda pública, venta de especies fiscales, y operaciones gubernamentales con el extranjero.operaciones gubernamentales con el extranjero.

Consejero del EstadoConsejero del Estado El Banco Central aconseja al Gobierno en operaciones de crédito que éste El Banco Central aconseja al Gobierno en operaciones de crédito que éste emprende, asesora en materia de política económica, entre otros.emprende, asesora en materia de política económica, entre otros.

Guardián de los encajes Guardián de los encajes legaleslegales

El Banco Central tiene la potestad de mantener los recursos de los encajes de El Banco Central tiene la potestad de mantener los recursos de los encajes de los bancos comerciales, así como la posibilidad de emplear dichas reservas los bancos comerciales, así como la posibilidad de emplear dichas reservas para el control monetario y crediticio.para el control monetario y crediticio.

Guardián de las Guardián de las Reservas Monetarias Reservas Monetarias InternacionalesInternacionales

El Banco Central busca mantener un adecuado nivel de Reservas Monetarias El Banco Central busca mantener un adecuado nivel de Reservas Monetarias Internacionales para lograr así la estabilidad externa de la moneda.Internacionales para lograr así la estabilidad externa de la moneda.

Banco de Redescuento y Banco de Redescuento y prestamista de última prestamista de última instanciainstancia

El Banco Central ofrece préstamos de redescuento y de última instancia a los El Banco Central ofrece préstamos de redescuento y de última instancia a los intermediarios financieros, a fin de mantener la confianza y seguridad del intermediarios financieros, a fin de mantener la confianza y seguridad del sistema financiero.sistema financiero.

Contralor del créditoContralor del crédito El Banco Central influye sobre la estabilidad de la moneda y también El Banco Central influye sobre la estabilidad de la moneda y también promueve el desarrollo económico del país.promueve el desarrollo económico del país.

•EL BANCO CENTRAL.Funciones del banco central

ACTIVOACTIVO PASIVOPASIVO

RESERVAS INTERNACIONALESRESERVAS INTERNACIONALES•OroOro•DivisasDivisasCARTERA DE VALORESCARTERA DE VALORESCREDITOS AL SECTOR PUBLICOCREDITOS AL SECTOR PUBLICO•CréditosCréditos•Títulos públicosTítulos públicosPRESTAMOS A LOS BANCOSPRESTAMOS A LOS BANCOSACTIVOS REALESACTIVOS REALES

- PASIVO MONETARIO- PASIVO MONETARIOEMISION DE BILLETES (BASE EMISION DE BILLETES (BASE MONETARIA)MONETARIA)•En manos del públicoEn manos del público•En el encaje bancarioEn el encaje bancarioDEPOSITOS DE LOS BANCOS DEPOSITOS DE LOS BANCOS COMERCIALES (Encaje bancario)COMERCIALES (Encaje bancario)- PASIVO NO MONETARIO- PASIVO NO MONETARIO•DepósitosDepósitos•CapitalCapital•ReservasReservas

Balance del banco central

Base monetaria

La base monetaria es la suma del efectivo en manos del público (Lm) + reservas bancarias (efectivo en manos de las entidades de crédito y depósitos de éstas en el Banco Central).

Base monetaria = efectivo manos del público + reservas bancarias

El Banco Central determina la base monetaria y a partir de ahí los intermediarios financieros generan dinero bancario.

Si vemos la composición del balance de un Banco Central, la base monetaria equivale al total de activos menos los pasivos no monetarios.

Si aumenta la base monetaria: creación de dinero

Si aumentan los activos del Banco Central (incremento de las reservas de divisas, aumento del crédito al sistema bancario o al sector público) sin que aumenten los pasivos no monetarios, lógicamente tendrá que aumentar el pasivo monetario (creación de dinero).

Si disminuyen los pasivos no monetarios, sin variación del activo, necesariamente tendrá que aumentar el pasivo monetario.

La base monetaria

La base monetaria (BM) también es llamada dinero primario o dinero de alto poder. Es la base a partir de la cual los bancos comerciales pueden crear dinero bancario (DCC), e influir sobre el medio circulante (MC). Los componentes de la base monetaria se pueden describir por su origen o por uso.

Por el origen, la base monetaria existente en un momento está compuesta por:

Reservas monetarias internacionales netasCrédito neto del Banco Central a: Gobierno Central, entidades oficiales, bancos comerciales y otras instituciones financierasDepósitos no monetarios en el Banco CentralBonos de Estabilización Monetaria en circulaciónOtros activos netos

Según el uso, está compuesta por el numerario en poder del público más las reservas bancarias:

BM = NPP + RB

Dinero primarioDinero primario

Es el dinero directamente emitido por el banco central, este crea Es el dinero directamente emitido por el banco central, este crea dinero cuando:dinero cuando:•Compra oro y divisas extranjerasCompra oro y divisas extranjeras•Concede crédito al gobierno y entidades oficialesConcede crédito al gobierno y entidades oficiales•Otorga préstamos y redescuentos a los bancos comercialesOtorga préstamos y redescuentos a los bancos comerciales•Paga cheques librados contra sus cuentas corrientes, cancela sus Paga cheques librados contra sus cuentas corrientes, cancela sus depósitos y rescata bonos emitidos por el propio bancodepósitos y rescata bonos emitidos por el propio banco•Efectúa inversiones en valores mobiliarios e inmueblesEfectúa inversiones en valores mobiliarios e inmuebles•Realiza gastos, intereses, comisiones y demás obligaciones Realiza gastos, intereses, comisiones y demás obligaciones causadas por su funcionamientocausadas por su funcionamiento

Dinero secundarioDinero secundario

Es dinero creado por los bancos comerciales al otorgar préstamos y Es dinero creado por los bancos comerciales al otorgar préstamos y realizar inversiones. Esto funciona del modo siguiente:realizar inversiones. Esto funciona del modo siguiente:•Las personas depositan dinero en cuentas corrientes en los bancos Las personas depositan dinero en cuentas corrientes en los bancos comerciales. Estas captaciones permiten al banco disponer de comerciales. Estas captaciones permiten al banco disponer de recursos para prestar.recursos para prestar.•Sobre las captaciones realizadas los bancos deben mantener una Sobre las captaciones realizadas los bancos deben mantener una reserva (encaje legal). Esto limita la capacidad de los bancos para reserva (encaje legal). Esto limita la capacidad de los bancos para prestar, ya que no podrán prestar todo lo captado.prestar, ya que no podrán prestar todo lo captado.•De los préstamos realizados, una elevada proporción es depositada De los préstamos realizados, una elevada proporción es depositada de nuevo en las cuentas corrientes de los bancos.de nuevo en las cuentas corrientes de los bancos.•De esta manera los nuevos depósitos incrementan el medio De esta manera los nuevos depósitos incrementan el medio circulante, dándose un proceso de multiplicación del dinero en circulante, dándose un proceso de multiplicación del dinero en circulación. Ver la ilustracióncirculación. Ver la ilustración

La creación de dinero

Multiplicador del medio circulante:

Tal como se mencionó anteriormente, cuando un banco comercial capta dinero a través de depósitos en cuenta corriente, y luego presta dinero, el cual es depositado y prestado nuevamente, se realiza un proceso de multiplicación del medio circulante. Ese proceso es limitado por la magnitud del encaje mínimo legal, y también por los deseos del público de mantener efectivo en sus manos.

Este proceso de multplicación se ilustra en el siguiente esquema, suponiendo que el Banco Central emitiera ¢100, y que el encaje mínimo legal (EML) fuera del 20%:

Multiplicador del medio circulante:

El multiplicador del medio circulante será equivalente a 1/EML. O sea, si EML = 20%, entonces el multiplicador 1/0.20 = 5. Si la emisión inicial fue de ¢100, entonces llegará a multiplicarse hasta llegar a ser ¢100*5 = ¢500.

Si se reduce la base monetaria: destrucción de dinero

Si disminuyen los activos del Banco Central sin que se reduzcan los pasivos no monetarios, llevará a una disminución de la base monetaria.

Hay variaciones en el balance del Banco Central, que afectan por tanto a la base monetaria, que éste no puede controlar, son de carácter autónomo:

Por ejemplo, un déficit (o superávit) de la balanza de pago no es controlable por el Banco Central, sin embargo influirá en su nivel de reservas de divisas (partida del activo).

Otras variaciones del balance del Banco Central si son controlables y es lo que le va a permitir determinar (con cierta aproximación) el importe de la base monetaria.Por ejemplo, los créditos concedidos al sistema bancario: si aumentan los créditos aumenta su activo y por tanto aumentará su pasivo. Si el pasivo no monetario no varía, necesariamente tendrá que aumentar el pasivo monetario (aumento de la base monetaria).

¿Cómo actúa en la práctica el banco central para modificar la base monetaria?

A través del tipo de redescuento: es el tipo al que el Banco central está dispuesto a prestar dinero a las entidades financieras:

Si sube el tipo de redescuento, los créditos que el Banco Centra presta a las entidades serán más caros, luego las entidades financieras demandarán menos (contracción de la base monetaria).

Si baja el tipo de redescuento, estos créditos serán más baratos por lo que las entidades financieras solicitarán mayores importes (expansión de la base monetaria).Otra forma que tiene el Banco Central de actuar sobre la base monetaria es mediante operaciones de mercado abierto: compra-venta a las entidades financieras de valores de Deuda Pública.

Si el Banco Central compra Deuda Pública está aumentando la liquidez del sistema. Las entidades financieras estarán sustituyendo valores de renta fija por liquidez que pueden destinar a la concesión de préstamos.

Por el contrario, si el Banco Central vende Deuda Pública a las entidades financieras, sustituye estas posiciones líquidas en balance por valores. En el pasivo del Banco Central disminuirán los depósitos de las entidades financiera ya que parte se habrán destinado al pago de la compra de estos títulos.

Oferta monetaria

Hemos visto que al agregado M1 se le denomina también Oferta Monetaria:

M1 = efectivo en manos del público + depósitos a la vista (dinero bancario)

Los bancos centrales tratan de controlar la oferta monetaria en el sistema ya que ésta junto con la demanda de dinero determina el tipo de interés en el corto plazo.Y el tipo de interés influye en el volumen de la inversión, lo que afecta al nivel de producción de equilibrio y por tanto al nivel de empleo.

Los bancos centrales cuando tratan de influir sobre los tipos de interés buscan conseguir la estabilidad de los precios y del tipo de cambio, requisitos para un crecimiento sostenido en el tiempo de la producción y del empleo.

¿Cómo pueden influir los bancos centrales sobre la oferta monetaria?

Vamos a tratar de explicar la relación entre Oferta monetaria (OM) y Base monetaria (BM):

OM = Efectivo en manos del público (Lm) + Depósitos a la vista (Dv)

BM = Efectivo en manos del público (Lm) + Reservas bancarias (R)

Si se divide la primera ecuación por la segunda tenemos:

OM / BM = (Lm + Dv) / (Lm + R)

Luego:

OM = ((Lm + Dv) / (Lm + R)) * BM

Ahora vamos a dividir el numerador y el denominador del paréntesis por Dv:

Al cociente "Lm / Dv" le llamaremos "x" y representa la proporción de los depósitos a la vista que el público mantiene en efectivo.

Al cociente "R / Dv" le llamaremos "y" y representa el encaje bancario, es decir, la proporción de los depósitos que las entidades financieras tienen que mantener líquidos (caja o reservas en el Banco Central) para atender las retiradas de efectivo.

Luego,

OM = ((x + 1) / (x + y)) * BM

El cociente (x + 1) / (x + y) es siempre mayor que 1:

En el corto plazo se puede suponer que "x" es constante, es decir, que la gente tiende a mantener un determinado porcentaje de sus depósitos en dinero efectivo y que esa proporción es estable.

Por tanto, el valor de este cociente va a depender de "y", es decir, del encaje bancario.

Veamos un ejemplo:

La BM de un país es de 1.000 euros, la proporción de depósitos que la gente mantiene en efectivo es del 20% y el encaje bancario es del 10%. Calcular la OM.

OM = ((0,2 + 1) / (0,2 + 0,1)) * 1.000 = 4.000 euros

El banco central decide elevar el encaje bancario al 20%:OM = ((0,2 + 1) / (0,2 + 0,2)) * 1.000 = 3.000 euros

En definitiva (recapitulando) los bancos centrales puede actuar sobre OM a través de:

La Base Monetaria, tal como vimos en la lección anterior. Aunque su control no es absoluto (la base monetaria se puede ver afectada por factores que el Banco Central no controla)

El encaje bancario "y": si aumenta el encaje bancario disminuye la OM y si reduce el encaje bancario aumenta la OM (bajo la hipótesis de que "x" es constante lo que en la vida real no tiene por qué cumplirse siempre).

En definitiva, los bancos centrales tienen posibilidad de actuar sobre la oferta monetaria pero no tienen un control absoluto.

Demanda de dinero parte de su dinero en efectivo (demanda de dinero) por diversos motivos, entre los que destacan:

Para poder realizar transacciones, es decir para poder pagar las compras que realizan.

La cantidad demandada por este motivo depende principalmente del nivel de renta: a mayor renta, mayor consumo y por tanto mayor demanda de dinero (y a menor renta lo contrario).

Demanda como activo financiero: el dinero tiene un valor y el público puede preferir mantener una parte de su riqueza en forma de dinero, especialmente en momentos de incertidumbre.

En lugar de tener el dinero en un banco que puede quebrar, o en acciones que se pueden hundir, en periodos de crisis la gente puede preferir tener el dinero en casa.

La demanda de dinero, por uno u otro motivo, presenta una relación negativa con el tipo de interés:Si suben los tipos aumenta el coste de oportunidad de tener el dinero líquido y no tenerlo depositado en un banco donde produce intereses. Por ello, la gente tratará de mantener en líquido el mínimo necesario.Si por el contrario bajan los tipos este coste de oportunidad se reduce, lo que hará que a la gente no le importe mantener en efectivo una mayor proporción de sus ahorros.Esta relación inversa entre tipos de interés y demanda de dinero se puede representar en una gráfica.

Variaciones en el tipo de interés provocan movimientos a lo largo de la curva:Mientras que variaciones en el nivel de renta provocan desplazamientos de la curva:

Si aumenta la renta, aumentará el consumo, lo que llevará a la gente a mantener más dinero en efectivo para pagar las compras: la curva de demanda de dinero se desplaza hacia la derecha (para un mismo tipo de interés se demandará más dinero).Si baja la renta, disminuirá el consumo y, por tanto, la necesidad de la gente de mantener dinero en efectivo: la curva de demanda de dinero se desplaza hacia la izquierda.

Punto de equilibrio del mercado monetario

Vamos a suponer que en el corto plazo la oferta de dinero es fija, es una cantidad determinada, por lo que la representaremos como una línea vertical.

El equilibrio en este mercado viene determinado por el punto de cruce de la demanda monetaria y de la oferta monetaria. Este punto de equilibrio determina el tipo de interés a corto plazo.

¿Qué ocurriría si el tipo de interés no fuera el de equilibrio?

Supongamos que el tipo de interés es más alto que el de equilibrio (i 1 > i 0). En este caso la demanda de dinero por parte de los ciudadanos es menor que la oferta. La gente quiere tener menos dinero líquido (en efectivo o en cuentas a la vista con escasa remuneración) ya que el coste de oportunidad es elevado, por lo que invertirá el exceso de liquidez en productos con mayor remuneración.La fuerte demanda de estos productos alternativos (depósitos a plazo, renta fija, etc.) hará descender sus tipo de interés (las entidades emisoras de estos productos no tendrán que ofrecer tipos altos para atraer el dinero, ya que éste acudirá por sí mismo).

Si el tipo de interés es más bajo que el de equilibrio (i 2 < i 0), los ciudadanos tenderán a tener más dinero líquido ya que el coste de oportunidad es comparativamente bajo. Las entidades emisoras de productos alternativos tendrán que elevar los tipos de interés ofrecidos para poder colocar sus productos.