TEMA 9 LA FINANCIACIÓN DE LA

EMPRESA

1. LA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA

EMPRESA

FUNCIONES DEL ÁREA FINANCIERA:

La planificación financiera de la empresa:¿necesidades futuras de capital?; ¿financiaciónnecesaria para próximas inversiones?

Las decisiones de inversión: ¿cuál es la mejor formade emplear los recursos financieros, es decir, cuálesson los proyectos más rentables?

La obtención de recursos financieros: ¿cuál es la mejorforma de conseguirlos? Hay que evaluar lasalternativas.

El control del equilibrio financiero: ¿hay solvenciapara pagar deudas?; ¿qué nivel de endeudamiento esadecuado?

2. LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN

Según la propiedad de los recursos: Financiación propia: recursos financieros propiedad de la

empresa (capital aportado por los socios tanto en el momentode constitución como ampliaciones y reservas o beneficiosretenidos).

Financiación ajena: recursos financieros que generan unadeuda u obligación para la empresa. Se deben devolver en unperiodo de tiempo.

Según el tiempo de permanencia: Recursos financieros a largo plazo: carácter de financiación

estable y duradera en la empresa (aportaciones socios,préstamos a l.p., reservas…)

Recursos financieros a corto plazo: provienen de proveedores yde préstamos y créditos a c.p.

Según su procedencia: Financiación interna: generada dentro de la empresa

mediante ahorro o autofinanciación.

Financiación externa: provienen del exterior de la empresa.

2. LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN

NO CONFUNDIR EXTERNO CON AJENO (las

aportaciones de socios son externos pero no son ajenos).

Todos los recursos ajenos son externos.

Estructura financiera: es la combinación de los

distintos recursos financieros que la empresa ha

ido eligiendo.

3. LA CONSTITUCIÓN Y LAS AMPLIACIONES

DE CAPITAL

Tomaremos como modelo las Sociedades Anónimas.

Una forma privilegiada de las grandes empresas para

obtener financiación es la emisión de acciones.

La constitución del capital social de una S.A. requiere

de la inscripción en el Registro Mercantil.

El comprador de acciones se convierte en accionista o

propietario de la empresa (en función del número de

acciones).

Las acciones pueden ser nominativas (aparece el

nombre del beneficiario) o al portador (el beneficiarios

es quien posea el documento).

3. LA CONSTITUCIÓN Y LAS AMPLIACIONES

DE CAPITAL

CAPITAL SUSCRITO Y DESEMBOLSADO

El capital social constituido en el inicio de unaempresa no tiene que coincidir necesariamente conlo que han desembolsado los socios. La legislaciónpermite que las S.A. se puedan constituir con undesembolso mínimo del 25% del capital social (elresto aparecerá como deuda de los accionistas conla empresa hasta que se pague).

Una forma de conseguir financiación por parte delas empresas es mediante ampliaciones de capital(emisión de nuevas acciones).

3. LA CONSTITUCIÓN Y LAS AMPLIACIONES

DE CAPITAL

VALOR NOMINAL, VALOR TEÓRICO Y VALOR DE

COTIZACIÓN

Valor nominal (VN): es el valor otorgado al título en el

momento de la emisión.VN= capital social/ nº acciones

Valor teórico o contable (VT): es el patrimonio neto

(capital social más reservas) entre el número de

acciones. Lo que corresponde a cada acción del

patrimonio neto de la entidad.VT= patrimonio neto/ nº acciones

Valor de mercado o cotización: es el precio que se

paga en bolsa.

Vcotización= capitalización bursátil/nº acciones

4. LOS EFECTOS ECONÓMICOS DE LA

AMPLIACIÓN DE CAPITAL

EJEMPLO problema acciones.

En una ampliación de capital, las nuevas accionespueden emitirse a la par (por su valor nominal) osobre la par (con prima de emisión). Está prohibidoemitirlas bajo la par.

Para proteger a los antiguos accionistas en unaampliación de capital, existen dos fórmulas, emitirlas nuevas acciones con una prima de emisión odarles preferencia en la suscripción de las nuevasacciones.

4. LOS EFECTOS ECONÓMICOS DE LA

AMPLIACIÓN DE CAPITAL

EL DERECHO PREFERENTE DE SUSCRIPCIÓN

Los antiguos accionistas en una ampliación decapital pueden suscribir un número de accionesproporcional a las que posean. Durante este plazo,poseen las acciones en sí, y el derecho desuscripción, que es independiente a la acción.

El derecho preferente de suscripción pretendecompensar la pérdida de valor de la acción comoconsecuencia de la ampliación de capital. Su valoreconómico, por tanto, debe ser equivalente a esapérdida.

5. LA FINANCIACIÓN INTERNA O

AUTOFINANCIACIÓN

La constituyen los beneficios no distribuidos y quese retienen en la empresa para financiar elmantenimiento o ampliación de su actividad. Sonfondos que obtiene la empresa por sí misma.

La autofinanciación tiene dos componentes:

1. Autofinanciación de enriquecimiento: son losbeneficios retenidos más las reservas.

2. Autofinanciación de mantenimiento: recoge losfondos que la empresa destina cada año paracompensar el desgaste de los equipos o enprevisión de gastos y riesgos futuros.

5. LA FINANCIACIÓN INTERNA O

AUTOFINANCIACIÓN

AUTOFINANCIACIÓN DE ENRIQUECIMIENTO

Es la parte de los beneficios que los sociosrenuncian a repartirse y pasa a formar parte de losfondos propios de la empresa (patrimonio neto) conel nombre de reservas. Las reservas pueden ser:

Reservas legales: obligadas por ley en lassociedades anónimas, con un mínimo del 10% delos beneficios hasta que la reserva alcance un20% del capital social.

Reservas estatutarias: marcadas en los estatutos.

Reservas voluntarias: por acuerdo de los socios.

5. LA FINANCIACIÓN INTERNA O

AUTOFINANCIACIÓN

AUTOFINANCIACIÓN DE MANTENIMIENTO

Constituida por los fondos que la empresa destina paraamortizar sus equipos productivos y poder renovarlos enel futuro, y también por las provisiones.

Amortizaciones: los equipos pierden valor con eltiempo por su uso o envejecimiento tecnológico.Amortizar un bien supone cuantificar su depreciación,es decir, reflejar como un coste más la parte que seha consumido del valor total de un bien durante unperiodo de tiempo.

Las provisiones: son fondos que se reservan paracubrir riesgos o posibles pérdidas futuras. Mientrasno se usen para sus fines previstos, pueden serutilizados por la empresa para autofinanciar susinversiones.

5. LA FINANCIACIÓN INTERNA O

AUTOFINANCIACIÓN

VENTAJAS AUTOFINANCIACIÓN

- Mayor autonomía e independencia financiera.

- Mejora la solvencia al aumentar los fondospropios.

- Para las PYMES es su principal fuentefinanciera, ante las dificultades para obtenerfinanciación por otros medios.

- Estos recursos no deben pagar intereses.

INCONVENIENTES AUTOFINANCIACIÓN

- Aunque no tengan intereses no debemosemplearlos en inversiones poco rentables.

- Conflicto entre intereses accionistas y directivos.

6. LA FINANCIACIÓN AJENA A CORTO

PLAZO

Se utilizan para financiar operaciones del ciclo de

explotación.

Vamos a destacar el crédito comercial de

proveedores, los préstamos y créditos bancarios,

el descuento comercial o de efectos, y el factoring.

6. LA FINANCIACIÓN AJENA A CORTO

PLAZO

EL CRÉDITO COMERCIAL DE PROVEEDORES

Habitualmente, las empresas no pagan al

contado las materias primas o mercaderías a sus

proveedores.

Al ser operaciones habituales, las condiciones

están establecidas y son conocidas por ambas

partes. Tienen carácter automático.

Al no pagar intereses es aparentemente gratuito.

No pagamos intereses no, pero tampoco

obtenemos descuentos por pronto pago.

Tienen plazo variable: a fin de mes, a 30, a 60…

6. LA FINANCIACIÓN AJENA A CORTO

PLAZO

LOS PRÉSTAMOS Y CRÉDITOS BANCARIOS

Acuden a las instituciones financieras para solicitarpréstamos y créditos (requiere negociación).

Se comprometen a devolver la cantidad recibida en losplazos acordados, más unos intereses.

Debemos diferenciar préstamo de crédito:

Préstamo: la empresa recibe la cantidad solicitada deforma inmediata, por lo que debe pagar intereses por todoslos fondos recibidos.

Créditos: el banco concede una determinada cantidad olímite de dinero, y la empresa puede disponer según lovaya necesitando. Solo paga intereses por lo utilizado y nopor el total.

6. LA FINANCIACIÓN AJENA A CORTO

PLAZO

EL DESCUENTO COMERCIAL O DE EFECTOS

Los derechos de cobro (letras de cambio,pagarés…) pueden transformarse en dinero antesde su vencimiento.

Si la empresa necesita liquidez puede ir al bancoa que le adelanten este dinero.

Lógicamente, el banco cobrará por su servicio, porlo que no te adelantan todo el dinero.

El riesgo para la empresa no desaparece hastaque el deudor haya pagado, ya que si el efectoresulta impagado, el banco retira el dinero queadelantó (con intereses) y le devuelve el efecto.

6. LA FINANCIACIÓN AJENA A CORTO

PLAZO

6. LA FINANCIACIÓN AJENA A CORTO

PLAZO

FACTORING

Una empresa especializada (sociedad factoring)

cobra los derechos de cobro de otras empresas.

Tiene las mismas ventajas que el descuento de

efectos, añadiendo que la empresa se libera de

riesgos de impago, que se trasladan a la sociedad

factoring.

Su inconveniente es el elevado coste, ya que

cobran comisiones al cubrir los riesgos.

7. LA FINANCIACIÓN AJENA A MEDIO Y

LARGO PLAZO

Está asociada a inversiones en renovación y

ampliación de equipos productivos,

instalaciones,…

Las más importantes son la emisión de

obligaciones (empréstitos), los créditos para

adquisición de inmovilizado y el contrato de

leasing (arrendamiento).

7. LA FINANCIACIÓN AJENA A MEDIO Y

LARGO PLAZO

EMISIÓN DE OBLIGACIONES (EMPRÉSTITOS)

Es una forma de financiación reservada a lasgrandes empresas.

La empresa divide todo el dinero que necesita enpequeñas cantidades iguales y emite títulos porese valor obligaciones.

Las obligaciones son título-valor que representauna parte alícuota de la deuda contraída por laempresa.

Los inversores tienen derecho a cobrar un interésy a la devolución de lo entregado en los plazospactados.

7. LA FINANCIACIÓN AJENA A MEDIO Y

LARGO PLAZO

CRÉDITOS PARA ADQUISICIÓN DEL

INMOVILIZADO

Cuando las empresas necesitan recursos para

financiar sus inversiones a l.p., tienen 2 opciones:

1. Solicitar préstamos en las instituciones

financieras.

2. Negociar con proveedores de bienes de equipo.

Es habitual que el proveedor ofrezca facilidades

de pago (aplazar pagos). Estos créditos suelen

formalizarse en letras de cambio.

7. LA FINANCIACIÓN AJENA A MEDIO Y

LARGO PLAZO

EL CONTRATO DE LEASING (arrendamiento)

Las empresas pueden adquirir nuevos equipos o bienarrendarlos mediante leasing. Consiste en alquilar elbien pagando unas cuotas por el alquiler, siendonormal una opción de compra al final. Suele ser amedio y largo plazo (entre 2 y 5 años).

Existen dos modalidades de leasing:1. Leasing financiero: acudimos a una empresa de leasing

(que lo compra al fabricante). La empresa queda obligadaa pagar su alquiler durante la vida del contrato, sin poderrescindirlo por su cuenta.

2. Leasing operativo o renting: el arrendador suele ser elfabricante, que además se encarga de mantenimiento yrenovación si hay nuevos modelos. El contrato esrescindible en cualquier momento. Su inconveniente es elelevado coste.

8. EL ENTORNO FINANCIERO DE LAS

EMPRESAS

ACTIVOS FINANCIEROS

Son títulos-valor que constituyen el reconocimiento

de una deuda por parte de quien los emite y que

dan a su poseedor el derecho a cobrarlos. Los crean

aquellos agentes que necesitan financiación, como

las Administraciones Públicas (letras del Tesoro,

bonos, obligaciones del Estado…) o como las

empresas (emiten bonos, acciones y obligaciones).

8. EL ENTORNO FINANCIERO DE LAS

EMPRESAS

CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOSFINANCIEROS

Rentabilidad: es rendimiento que obtendremos. Siconocemos el rendimiento a priori es un título derenta fija (bonos y obligaciones). Si no lo conocemos ydepende cómo marche la empresa, será de rentavariable (acciones).

Riesgo: depende del plazo de devolución y de lasgarantías del emisor. Será menor cuanto mayor sea laseguridad de recuperar el dinero. Un bono del Estadotiene menos riesgo que una obligación de unaempresa privada.

Liquidez: depende de la mayor o menor facilidad paraconvertirse en dinero efectivo sin costes significativos.

8. EL ENTORNO FINANCIERO DE LAS

EMPRESAS

EL MERCADO DE VALORES Y LA BOLSA

Es un mercado especializado en la compraventa

de toda clase de títulos, que tiene como función

canalizar el ahorro hacia la inversión. Como en

todo mercado, tendremos oferta y demanda.

Debemos distinguir:

Mercados primarios o de emisión: se venden los

títulos por primera vez, los de nueva creación.

Mercados secundarios: se intercambian activos ya

existentes (“de segunda mano”). La Bolsa es el más

importante.