ADRIAN NERI GARCIA

IZCHEL ANAID TREJO CHAGOLLA

CONDUCTOR: M. en C. SALVADOR ROMAN ROMAN

MEXICO, D.F. MARZO 2009

“MERCADOS”

SEMINARIO: LA GLOBALIZACION DE LOS MERCADOSY EL COMERCIO INTERNACIONAL

Que para obtener el Título de:

Presentan:

TRABAJO FINAL

CONTADOR PUBLICO

MERCADOS

ÍNDICE.

TEMA: MERCADOS. PÁGINA Introducción 1 CAPÍTULO 1. “ANTECEDENTES HISTÓRICOS” 1.1 Estructura del Mercado y sus Características 4 1.2 Principales Características 5 1.3 Definición de Mercado 6 1.4 Tipos de Mercados 8 1.5 Estudio de Mercados 13 1.51. Catalaxia 13 1.5.2 Competencia de Stackelberg 14 1.5.3 Conocimiento Disperso 14 Conclusiones 16 CAPÍTULO 2. “ESTRUCTURAS PERFECTAS ESTRUCTURAS IMPERFECTAS” 2.1 Estructuras de Mercado Perfectas 18 2.1 1. Competencia Perfecta 18 2.2. Estructuras de Mercado Imperfecta 20 2.2.1 Competencia Monopolística 20 2.2.2 Monopolio 22 2.2.3 Oligopolio-Oligopsonio 39 Conclusiones 42 CAPÍTULO 3. “MERCADO FINANCIERO” (HIPOTECARIO, CREDITICIO, BOLSA DE VALORES) 3.1 Definición de Mercado Financiero 44 3.2 Características 47 3.3 Tipos de Mercados Financieros 47 3.4 Banco de México 48 3.5 Banco Hipotecario 52 3.6 Banco Comercial 53 3.7 Mercado Crediticio 54 3.8 Tasas de Interés 54 3.9 Instrumentos Financieros 63 3.10 Bolsa de Valores 68 Conclusiones 77 CAPÍTULO 4. “CICLO ECONOMICO” 4.1 Etapas del Ciclo Económico 79 4.1.1 Crisis 81 4.1.2 Recesión 81 4.1.3 Depresión 82 4.1.4 Recuperación 83 4.1.5 Auge 83 4.2 Depresión de 1929-1933 83 Conclusiones 90

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PÁGINA CAPÍTULO 5. “CRISIS ACTUAL” 5.1 Impacto de la Crisis en los Mercados Globales 92 5.2 Crisis Económica-Social 97 5.3 Crisis en EE.UU. 99 5.4 Crisis en Europa 106 5.5 Crisis Mundial 107 Conclusiones 110 CASO PRÁTICO: “Vitro S.A.B. de C.V.” 111 Cuestionario “Mercados” 124 Glosario de Términos. 143 Bibliografía. 148

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INTRODUCCIÓN.

El presente trabajo pretende mostrar la importancia de los mercados, la necesidad que tiene el hombre de fomentarlos, de llevar a cabo políticas que faciliten y regulen el desarrollo del mismo, teniendo en consideración las exigencias de la globalización económica. El trabajo está estructurado en cinco capítulos: En el capítulo 1, se mencionará el origen de los mercados, su estructura y principales características, así como su definición, los tipos y algunos estudios de mercado, esto con la finalidad de sentar bases para la mejor comprensión de temas que se verán más adelante y que se adquieran los conocimientos que sirvan como herramientas en el trabajo y la vida cotidiana. Así mismo es importante comprender el medio en el que se desarrollan los mercados, es por ello que en la clasificación de los mismos se establecen las características de cada uno con el fin de comprenderlos y saber si es adecuado tanto para los oferentes como para los demandantes participar en ellos. Otro aspecto fundamental es el mencionar el origen del mercado, en el cual mediante este trabajo se hará una breve reseña de cómo surgió y cual es fin primordial de este. En el capítulo 2, llamado “Estructuras Perfectas- Estructuras Imperfectas”, se desarrolla la estructura de los mercados, se habla con mayor amplitud de los tipos de estructuras, las características de cada una, las ventajas y desventajas, además de que se dan algunos ejemplos de cómo es afectado el mercado monopolista en cuanto cambian los costes, oferta o demanda. Sin lugar a dudas, es necesario conocer la tipología del mercado, por lo que al desarrollar este tema se hace hincapié a las diferencias que cada uno posee frente a los demás, con el fin de saber como se integrado en cuanto al numero de participantes, ya sean vendedores o compradores. Mientras que en el capítulo 3, veremos el Mercado Financiero, su definición, características y además los tipos en los cuales se divide, adicionalmente a este, se desarrollan los temas del Banco Central, el Banco de México, los bancos Hipotecario, Comercial y Crediticio asimismo, las Tasas de Interés, los Instrumentos Financieros y la Bolsa de Valores, esto con la finalidad de ayudar a sacar el máximo provecho a los conocimientos adquiridos y dichos temas para aplicarlos en las áreas personal y profesional. Dicho temas son de gran importancia hoy en día, debido a la situación en que nos encontramos actualmente, ya que el saber y el comprender dichos conceptos nos ayudaran a tomar decisiones si opta participar en el mecado financiero a través de sus instrumentos que fluyen en el mismo, y de igual forma porque nos ayudan a entender las consecuencias que originan en este medio financiero. El capítulo 4 se refiere a El Ciclo Económico, sus etapas, y definición, el otro tema que nos nombra es el de la Depresión de los años 1929-1933, y se explican sus

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causas, el cómo se fue desarrollando, los efectos y medidas que se tomaron para poder salir de esta etapa del ciclo, nos habla también del New Deal y sus principales disposiciones, igualmente, menciona como dicha depresión se expandió afectando a los demás países del mundo, y sus consecuencias. Es de suma importancia tomar en cuenta las medidas que se tomaron y que se describen en dicho trabajo, ya que el tener conocimiento de ellas de alguna forma nos ayudaran a evitar los errores que se cometieron en esa época, sobre todo a los gobiernos que hoy en día se encuentran en crisis. Finalmente, el capítulo 5 llamado “Crisis Actual” alude a el momento que se está viviendo actualmente, como su nombre lo indica se desarrolla el tema de la crisis económica que está atravesando el planeta, el impacto que ha tenido en los mercados globales, su definición, los tipos de crisis que se conocen, se menciona como se produjo la crisis en los Estado Unidos, la crisis en Europa, cuales son los principales países afectados, como dicha crisis no afecta a todos los países por igual, probablemente sea un tema impreciso todavía, ya que para muchas personas dicha crisis no existe, tal vez porque no han vivido alguno de los efectos que trae consigo una crisis económica, ya que una crisis no solo es monetaria, también tiene efectos sobre la mentalidad de las personas, y en la forma de vida que tienen. Cada persona desde su particular punto de vista decidirá si dicha crisis existe o no. Como punto final a este trabajo se desarrolla un caso práctico referente a la empresa VITRO, S.A.B. DE C.V., la cual consideramos que tiene un gran prestigio no solo a nivel nacional, sino también en el ámbito internacional, y que a la vez es un claro ejemplo de una empresa que al ser bien dirigida y tomando buenas decisiones se mantiene vigente en el mercado con una situación financiera sana que le permite cotizar en la bolsa mexicana de valores, de la cual, muchas empresa nuevas la pueden tomar como modelo, sobre todo por sus logros que ha obtenido durante la trayectoria de esta, además de que el hablar de ella, creemos que nos ayudara a comprender los temas de los cuales se desarrollan en esta investigación. Este trabajo desarrolla temas que esperamos aporten herramientas y conocimientos que ayuden a mejorar el entendimiento del los mercados globales y el comercio, la importancia de conocer en qué mercados se desarrolla nuestra vida y que provecho le podemos sacar a estos conceptos, tanto a nivel personal, profesional, y comunitario.

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CAPITULO 1 “ANTECEDENTES HISTÓRICOS”

Los hogares y las empresas interactúan en los mercados como si fueran guiados por una mano invisible

que los condujera a obtener unos resultados de mercado deseables.

Adam Smith.

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CAPITULO 1 “ANTECEDENTES HISTÓRICOS”

Origen de Mercado Se remonta a la época en que el hombre primitivo llego a darse cuenta que podía poseer cosas que él no producía, efectuando el cambio o trueque con otros pueblos o tribus. Se reconoce pues como origen y fundamento la desigualdad que existe en las condiciones de los hombres y los pueblos. El mercado existió en los pueblos y tribus más antiguas que poblaron la tierra, y a medida que fue evolucionando dicha organización, desarrollo el comercio, el instinto de conservación y subsistencia del hombre, y hace que procure satisfacer sus necesidades más elementales, luego las secundarias y posteriormente las superfluas. Es así como el desarrollo de los pueblo, obliga al incremento y expansión del mercado llegando en la actualidad a ser una actividad económica de suma importancia para el progreso de la humanidad. Por efecto de las diferencias de climas, ubicación, geografía, aptitudes de los hombres, los productos de las diversas regiones son muy variados lo que origina grandes dificultades al consumidor. Allí surge el Comercio que venciendo los obstáculos que ponen el espacio y el tiempo procura poner al alcance de los consumidores los diversos productos y el comerciante es el hombre que desarrolla esta actividad en procura de una ganancia o margen de beneficio a que tiene derecho por el trabajo que realiza. El mercado como la Industria ocupa un lugar cada vez más importante en la sociedad moderna. El número y extensión en sus operaciones, su acción de satisfacer las necesidades de la vida humana, el incremento de trabajo, la creación de nuevas fuentes de producción y comercialización, las comunicaciones rápidas entre las diversas regiones del mundo han extendido las relaciones comerciales. Los centros de producción han aumentado los precios, y luego se ha nivelado como resultado de la competencia, favoreciendo el aumento del consumo y el desarrollo permanente cada vez más de una sociedad moderna. 1.1 ESTRUCTURA DEL MERCADO. En la economía, la estructura del mercado (también conocida como forma del mercado) describe el estado de un mercado con respecto a la competición. Las formas principales del mercado son: Competición perfecta, en la cual el mercado consiste en un número muy grande de firmas produciendo un producto homogéneo. Competición monopolística, también llamada mercado competitivo, donde hay una gran cantidad de firmas de la independiente que tiene una proporción muy pequeña de la cuota de mercado. Oligopolio, en el cual un mercado es dominado por un número pequeño de las firmas que poseen más del 40% de la cuota de mercado. Oligopsonio, un mercado dominado por muchos vendedores y algunos compradores. Monopolio, donde hay solamente un abastecedor de un producto o

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de un servicio. Monopolio natural, en el cual economías de la eficacia de la causa de la escala a aumentar continuamente con el tamaño de la firma. Monopsonio, cuando hay solamente un comprador en un mercado. La estructura imperfecta competitiva es absolutamente idéntica a las condiciones de mercado realistas donde algunos competidores, monopolistas, oligopolistas, y duopolistas monopolísticos existen y dominan las condiciones de mercado. Estas preocupaciones algo abstractas tienden a determinar alguno pero no todos los detalles de un sistema concreto específico del mercado donde los compradores y los vendedores satisfacen y confían realmente en el comercio. La secuencia correcta de la estructura del mercado de mayor a menor competitivo es competición perfecta, competición imperfecta, oligopolio, y monopolio puro. Los criterios principales por los cuales uno puede distinguir entre diversas estructuras del mercado son: el número y tamaño de productores y consumidores en el mercado, el tipo de mercancías y servicios que son negociados, y el grado a los cuales información puede fluir libremente. Los 4 tipos de estructura del mercado.1

Muchas empresas

Una Pocasempresa empresas

Competencia Competenciamonopolistica perfecta

¿Tipos de productos?

Productosidénticos

¿Número de empresas?

Monopolio Oligopolio

Productos diferenciados

1.2 PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS El mercado está compuesto de vendedores y compradores que vienen a representar la oferta y la demanda. Se realizan relaciones comerciales de transacciones de mercancías. Los precios de las mercancías tienden a unificarse y dichos precios se establecen por la oferta y la demanda. La Situación del Mercado Debemos ser capaces de descubrir las oportunidades para nuevos negocios y no suponer que todo será igual para siempre. Los tocadiscos ya han sido reemplazados por los toca-cassettes y recientemente los CD's: ya no se usan reglas de cálculo y los computadores están ampliando su presencia en los hogares luego de haber conquistado el mercado de oficinas.

1 “Principios de Economía “N. Gregory Mankiw, Harvard University, Thomson Editores, España 2007.

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Si bien existen muchas maneras creativas para describir oportunidades, existen 4 métodos formales para identificar nuevos negocios: -Penetración en el mercado -Desarrollo del mercado -Desarrollo del producto -Diversificación En la penetración del mercado buscamos quitarle clientes a la competencia mediante una mejor publicidad, mayor distribución, reducciones de precio, nuevos envases, etc. En el desarrollo del mercado tratamos de captar nuevos clientes sin modificar el producto, por ejemplo: los supermercados y los restaurantes abren locales en nuevas zonas, buscando nuevos clientes. Para poder ubicar oportunidades de negocios es importante estudiar la situación en 3 niveles: -El Entorno Nacional -El Sector Específico -El Consumidor El Entorno Nacional Se debe estar informado de los cambios en los campos político, económico, social y tecnológico. Hoy en día recibimos una fuerte influencia en nuestras actividades de las decisiones del gobierno, la marcha de la economía, la violencia, la pobreza y las sorprendentes y rápidas innovaciones tecnológicas. En los últimos años las evoluciones de entorno han adquirido considerablemente importancia en la marcha de los negocios como consecuencia del evidente avance hacia un mercado libre y competitivo; una serie de monopolios han sido desarticulados y el excesivo reglamentarismo está siendo reemplazado por una legislación más promotora que controlista. Estos y muchos otros cambios en el entorno están ocurriendo lenta e inexorablemente. El Sector Específico Los cambios en el entorno causan diversos efectos en cada sector considerando el tipo de productos o servicios, la competencia, la producción, los precios y las tendencias de los consumidores. El Consumidor En un mercado de libre competencia, es el consumidor o comprador el que tiene la decisión final sobre el éxito o fracaso de un producto o servicio. 1.3 DEFINICIÓN DE MERCADO El mercado en economía es cualquier conjunto de transacciones, acuerdos o intercambios de bienes y servicios entre compradores y vendedores. En contraposición con una simple

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venta, el mercado implica el comercio regular y regulado, donde existe cierta competencia entre los participantes. Otra definición: es el ambiente social (o virtual) que propicia las condiciones para el intercambio. En otras palabras, debe interpretarse como "la institución u organización social a través de la cual los oferentes (productores y vendedores) y demandantes (consumidores o compradores) de un determinado bien o servicio, entran en estrecha relación comercial a fin de realizar abundantes transacciones y bajo estas condiciones establecer el precio del mismo. El mercado surge desde el momento en que se unen grupos de vendedores y compradores (concurrencia), y permite que se articule el mecanismo de la oferta y demanda; de hecho, mercado es también el lugar donde se compran y venden bienes. Entendemos por mercado el lugar en que asisten las fuerzas de la oferta y la demanda para realizar las transacción de bienes y servicios a un determinado precio. Comprende a todas las personas, hogares, empresas e instituciones que tiene necesidades a ser satisfechas con los productos de los oferentes. Son mercados reales los que consumen estos productos y mercados potenciales los que no consumiéndolos aún, podrían hacerlo en el presente inmediato o en el futuro. Se pueden identificar y definir los mercados en función de los segmentos que los conforman esto es, los grupos específicos compuestos por entes con características homogéneas. El mercado está en todas partes donde quiera que las personas cambien bienes o servicios por dinero. En un sentido económico general, mercado es un grupo de compradores y vendedores que están en un contacto lo suficientemente próximo para las transacciones entre cualquier par de ellos, afecte las condiciones de compra o de venta de los demás. Stanley Jevons afirma que "los comerciantes pueden estar diseminados por toda la ciudad o una región, sin embargo constituir un mercado, si se hallan en estrecha comunicación los unos con los otros, gracias a ferias, reuniones, listas de precios, el correo, u otros medios".

Los mercados son los consumidores reales y potenciales de nuestro producto. Los mercados son creaciones humanas y, por lo tanto, perfectibles. En consecuencia, se pueden modificar en función de sus fuerzas interiores. Los mercados tienen reglas e incluso es posible para una empresa adelantarse a algunos eventos y ser protagonista de ellos. Los empresarios no podemos estar al margen de lo que sucede en el mercado. La definición del mercado es una descripción de los tipos de bienes y servicios incluidos en el mercado y del área geográfica del mismo. Es decir, es la demarcación de una región geográfica y una categoría de bienes o servicios en los que compiten las empresas.2

2 “Economía” John B. Taylor, Stanford University, Compañía Editorial Continental, México 2004.

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1.4 TIPOS DE MERCADO Mercado bilateral Un mercado bilateral (en inglés: two-sided market) es un mercado en el que un grupo de usuarios genera un externalidad sobre otro distinto, existiendo una plataforma que los pone en contacto. Ejemplos de mercados bilaterales son: • Las tarjetas de crédito, en el que los grupos que generan externalidades serían los

comercios y los compradores. El hecho de que entre los compradores se extienda el uso de una tarjeta de crédito determinada, genera que su aceptación sea más rentable por parte de los comercios. El efecto contrario también se da.

• Las consolas de videojuegos, en el que los grupos son los consumidores finales y los

programadores de videojuegos. Cuantos más programadores creen juegos para una determinada consola, más atractiva se hace ésta para los consumidores; nuevamente, tenemos también el efecto contrario.

La principal diferencia entre los mercados bilaterales y los mercados comunes es que en los mercados bilaterales el comportamiento óptimo de la plataforma no consiste en maximizar su beneficio sobre cada grupo de usuarios por separado; en estos mercados el comportamiento óptimo suele ser el de subvencionar a un grupo de usuarios consiguiendo ganancias del otro grupo.3

Mercado cautivo En economía, se denomina mercado cautivo a aquel en el cual existen una serie de barreras de entrada que impiden la competencia, y convierten al mercado en un monopolio u oligopolio. Es el contrario al libre mercado. La forma más habitual de crear un mercado cautivo es a través de aranceles, si bien no es la única. También cabe poner otras barreras de entrada como especificaciones técnicas, requisitos que las empresas deben cumplir para operar en dicho mercado u otros.4 Mercado gris El mercado gris es un término anglosajón que se refiere al flujo de mercancías que se realiza a través de los canales de distribución diferentes a los autorizados por el fabricante o el productor. A diferencia del mercado negro, las mercancías 'grises' no son ilegales. A cambio, están siendo vendidas fuera de los canales de distribución normales por compañías que pueden no tener ninguna relación con el productor de las mercancías. Esto ocurre con frecuencia cuando el precio de un artículo es perceptiblemente más alto en un país que otro; esta situación ocurre comúnmente con los cigarrillos o equipos electrónicos tales como cámaras fotográficas. Los empresarios compran el producto donde está disponible a mejor precio, a menudo en la venta al por menor pero a veces también en el canal mayorista, la importan legalmente al mercado objetivo y la venden un precio por debajo del precio normal de mercado pero que proporciona un beneficio. La importación de

3 “Defining Two-sided markets” Jean Charles Rochet y Jean Tirole, RAND Journal of Economics, 2005. 4 "http://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_cautivo"

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ciertos artículos legalmente restringidos tales como drogas o armas de fuego sería categorizada como mercado negro, al igual que pasar de contrabando mercancías al país objetivo para evitar el pago de aranceles. Un concepto relacionado es el bootlegging, que implica normalmente la fabricación o distribución de mercancías falsificadas pero también describe la distribución ilegal de las mercancías muy reguladas, especialmente bebidas alcohólicas. Mercado libre El mercado libre es el sistema en el que el precio de los bienes o servicios es acordado por el consentimiento mutuo de los vendedores y de los compradores mediante las leyes de la oferta y la demanda. El concepto se opone al de mercado regulado, donde el gobierno controla las fuentes de suministros, los precios o la producción. Si en lugar del gobierno son una o varias empresas las que controlan alguna de estas tres cosas se hablará de monopolio u oligopolio, respectivamente. Aunque en la situación de libre mercado el gobierno no fija o regula los precios, la implementación efectiva de libre mercado requiere que entre los participantes de la transacción comercial no haya coerción, ni fraude, de modo que todas las transacciones sean moralmente voluntarias y también que exista información perfecta y otras condiciones que garanticen la competencia perfecta. Origen

Algunas teorías asumen que el libre mercado es una forma natural de organización social, y que el libre mercado se desarrollará en cualquier sociedad donde no sea obstruido. El consenso entre los economistas historiadores es que la economía de libre mercado es un fenómeno histórico específico, y que ha surgido al final del periodo medieval y la temprana Europa moderna. Algunos economistas historiadores ven elementos de libre mercado en sistemas económicos de la antigüedad clásica, y en algunas sociedades no-occidentales. Jesuitas españoles de la Escuela de Salamanca, como el Padre Juan de Mariana, escribieron tratados económicos en los que llegaron a conclusiones similares a las alcanzadas por economistas de la escuela austriaca en el siglo XX. Para el siglo XIX el mercado ciertamente había organizado apoyo político, en la forma de liberalismo. Sin embargo, no es claro si el apoyo precedió la emergencia del mercado, o lo siguió. Algunos historiadores ven que es resultado del éxito de la ideología liberal inicial, combinada con el interés de los emprendedores. En la teoría marxista, la ideología simplemente expresa la transición de largo plazo subyacente del feudalismo al capitalismo. Se puede notar que la visión de este artículo –emergencia o implementación- no necesariamente corresponde a las posturas a favor y en contra del mercado. Los libertarios argumentarían que el mercado fue impuesto por medio de políticas gubernamentales, ya que tiene una connotación de represión, y los marxistas estarán de acuerdo con ellos por diferentes razones. Por filosofía social, el mercado libre es un sistema que coloca bienes dentro de una sociedad: la oferta y la demanda dentro de un mercado determinan quién obtiene que y qué es lo que se produce. El mercado hace esto sin decisiones o valores externos que la precedan, y esto es visto como una de sus grandes ventajas por sus seguidores. La

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función de colocación es usualmente llamada “el mecanismo del mercado”, o simplemente “mercado”. El término economía de libre mercado es generalmente usado para describir a las economías occidentales, pero los grupos a favor del mercado únicamente aceptan esta descripción si el gobierno practica políticas de no-intervención, en oposición a la intervención estatal de la economía. Desde la emergencia de un sistema económico distinto en la Unión Soviética, se contrasta usualmente el libre mercado con economías dirigidas y economías planeadas centralmente. Sin embargo, los promotores iniciales del libre mercado en el XVIII europeo lo contrastaron con las economías medievales y las economías premodernas que la presidieron. Generalmente se entiende que la economía de libre mercado es diferente a los sistemas económicos premodernos. Aunque algunos tengan un sistema monetario, esto no es suficiente para definirse como un libre mercado. Se entiende que las transacciones de mercado son económicas por naturaleza, y un regalo personal no se considera como transacción de mercado. Ni tampoco la coerción de transferencias como el tributo. La carencia de transacciones económicas, por ejemplo en una sociedad de pura agricultura de subsistencia también excluye el libre mercado. Práctica

Mientras que el libre mercado es una idealización abstracta, es útil en entender los mercados reales aunque sean creados artificialmente y regulados por gobiernos o agencias no gubernamentales, o fenómenos sociales naturales como el mercado negro o la economía subterránea, la cual puede llegar a ser persistentemente robusta, a pesar de los intentos de suprimirlos. Los impuestos y los canales gubernamentales encausan puntos de equilibrio en las grandes economías de hoy para que estas economías sean relativamente libres o no-libres. Comúnmente se cita que los problemas potenciales que pueden existir en una economía de libre mercado son las prácticas de monopolio, carteles, aspectos externos (como la contaminación) e información distribuida asimétricamente; más por otro lado suele afirmarse que estos problemas potenciales emergen como reales ante la intervención estatal, de cualquier tipo, en la economía. Las líneas de información o conocimiento puede llevar a lo que muchos ven como un demonio en la economía, como información privilegiada, engaño de precios, selección adversa, perjuicios morales, y problemas de agentes exclusivos, los cuales pueden llegar a justificar la intervención gubernamental para su solución. Algunos creen que la noción de libre mercado es inherentemente inalcanzable porque su operación depende de clases sociales, artículos fetichistas, y sostienen que los gobiernos crean derechos de propiedad y están fundamentalmente involucrados en los mercados para el cumplimiento de esos derechos. Otros argumentan que el concepto de propiedad surge de la ley natural y entonces es incorrecto ver a los gobiernos como creadores de mercados. El grado de libertad del mercado

La Fundación Heritage, un ala de pensamiento conservador, trató de identificar los factores clave que permiten medir el grado de libertad de la economía de un país en particular. En 1986 introdujeron el Índice de Libertad Económica (ILE) que está basado en unas cincuenta variables. Este y otros índices similares no definen un mercado libre, pero miden el grado en el cual una economía moderna es libre, lo que significa en la mayoría de los

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casos que está libre de intervención del estado. Las variables están divididas en los siguientes principales grupos: • Política de comercio • Carga fiscal gubernamental • Intervención gubernamental en la economía • Política monetaria • Flujo de capital e inversión extranjera • Banca y financiamiento • Salarios y precios • Derechos de propiedad privada • Reglamentos y, • Actividad del mercado informal A cada grupo se le asigna un valor entre 1 y 5; ILE es el promedio aritmético de los valores, redondeado a centésimas. Inicialmente, países que fueron tradicionalmente considerados capitalistas recibieron altos rangos, pero el método mejoró con el tiempo. Por ejemplo, Hoy uno puede ver una clara correlación entre el valor ILE y el producto interno bruto de un país. 5 Ideología y ética

El apoyo al libre mercado es un principio de ordenamiento social sobre todo asociado con el liberalismo, especialmente durante el siglo XIX. En Europa, el término “liberalismo” conserva su connotación como la ideología del libre mercado, pero en los Estados Unidos está asociada con la intervención gubernamental, y adquiere un significado peyorativo por adeptos al libre mercado. Desarrollos ideológicos posteriores, como el monarquismo y el liberalismo libertario también apoyan el libre mercado, e insisten en su forma pura. Aunque el mundo occidental comparte una forma general similar de economía, el uso en los Estados Unidos se refiere a esto como capitalismo, mientras que el ‘libre mercado’ europeo es el término neutral preferible. El uso del término ‘capitalismo’ en Europa implica el marxismo, o se le acerca, a menos que sea usado para describir el siglo XIX.6 Usualmente se ve al marxismo, comunismo y socialismo como el principal oponente ideológico al libre mercado. El liberalismo moderno (en el uso norteamericano), y en Europa, democracia social, buscan únicamente mitigar lo que ellos ven como los problemas de un libre mercado sin restricciones, y aceptan su existencia como tal. Para la mayoría de los libertarios, simplemente no existe todavía el libre mercado, dado el grado de intervención gubernamental aún en los países más ‘capitalistas’. Para su perspectiva, aquellos que dicen que favorecen el “libre mercado” hablan en un sentido relativo más que absoluto (en términos libertarios), desean que la coerción se mantenga en lo mínimo necesario para maximizar la libertad económica (tal coerción necesaria serían impuestos, por ejemplo) y maximizar la eficiencia del mercado al eliminar barreras comerciales, haciendo el sistema de impuestos neutral en dividendos de tal manera que el financiamiento de la plusvalía no sea una desventaja, esto es, el financiamiento de deuda. Sin embargo, existen los anarquistas de mercado que no permitirían la imposición de impuestos y gobiernos (y otros mecanismos forzados) por considerarlos perjudiciales, y en

5 “The Visible Hand of Uncle Sam”, Move Over, Adam Smith. 6 “Equidad contra Libertad” (Fair versus Fair) Milton Friedman.

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cambio preferirían la protección de la libre economía en forma de contratos privados y voluntarios. La justificación ética del libre mercado tiene dos formas. Uno apela a la superioridad moral intrínseca de autonomía y libertad (en el mercado). La otra es una forma de consecuentalismo –una creencia que descentraliza la planeación por una multitud de individuos que toman decisiones de mercado libre, produciendo mejores resultados respecto a una economía más organizada, eficiente y productiva que aquellas economías planeadas centralmente, donde una agencia central decide que es lo que se produce, y oferta productos por mecanismos distintos al precio. Una vieja versión de este argumento es la metáfora del Mano Invisible, cercana al trabajo de Adam Smith, aunque es más antigua. En el tiempo de Smith, no existían economías planeadas centralmente que sirvan de comparación, simplemente argumentaba que el mercado beneficiaba el bien común. Las teorías modernas de auto organización dicen que la organización interna de un sistema puede incrementarse automáticamente sin ser guiado o manejado por una fuerza externa. Cuando se aplica al mercado, como una justificación ética, se está apelando principalmente a su valor intrínseco como entidad auto organizada. La admiración por estas habilidades del mercado, es la característica de algunos argumentos a favor del mercado en los 1990´s, especialmente entre aquellos que vieron a la red global como un mercado perfecto. Mercado negro Es el término utilizado para describir la venta clandestina e ilegal de bienes, productos o servicios, violando la fijación de precios o el racionamiento impuesto por el gobierno. El fenómeno del mercado negro surge en tiempos de crisis o en periodos de control gubernamental de la economía, usualmente cuando la escasez de bienes de primera necesidad obliga a los gobiernos a imponer controles de precios o racionamiento de bienes. En estas circunstancias, los vendedores estarían dispuestos a saltarse las leyes con tal de conseguir mayores ganancias, en tanto que los compradores estarían dispuestos a pagar precios más elevados (a veces no les quedaría más remedio) para conseguir un activo que les es prohibido o limitado, es decir que exista más demanda que oferta, pero que la oferta exista pero no se venda por estas prohibiciones o porque simplemente los comerciantes pueden vender a un mejor precio en un mercado no establecido, como lo es un mercado negro. El mercado negro no se aplica exclusivamente a productos de primera necesidad: países que prohíben, restringen o permiten la venta ha elevado precio de tabaco o alcohol propician la aparición de personas que introducen estos productos ilegalmente. Igualmente, la compraventa de drogas, armas y otras sustancias no permitidas por la ley forman mercados negros de enormes dimensiones. Los cambios ilícitos de moneda también suelen ser considerados como operaciones de mercado negro. En este caso, la causa es la fijación de un tipo de cambio oficial a niveles que no reflejan su tipo de cambio real. De este modo, los poseedores de moneda extranjera fuerte (usualmente dólares, pero recientemente también euros) las vende fuera de los mercados oficiales, para no tener que cambiarlas a tipos de cambio menos ventajosos.

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Mercados disputados La teoría de los mercados disputados o (en inglés "contestable markets") fue dada a conocer por primera vez por William Baumol, Jhon Panzar y Robert Willing en 1982 titulada "Constestable Market and the Theory of Industry Structure" (Los Mercados Disputados y la Teoría de la Estructura Industrial). Esta teoría trata de demostrar que un mercado monopolista u oligopolista puede llegar a asemejarse bastante a una estructura de mercado competitiva. Se basa en la idea de que una empresa en situación de monopolio es amenazada por competidores potenciales, candidatos a entrar en el mercado, pudiendo en cualquier momento acabar con su posición dominante. Para que esto no ocurra, y considerando que realiza prácticas legítimas, la empresa monopolista no tiene más opción que tomar medidas cercanas a la competencia perfecta, por ejemplo disminuyendo su precio de venta hasta que sea igual al coste marginal, mejorando e innovando el producto o servicio, etc. Lo que provoca que su poder monopolista de mercado se vea notablemente mermado.7 1.5 ESTUDIO DE MERCADOS 1.5.1 CATALAXIA Catalaxia o cataláctica es una teoría praxeológica acerca de la manera como el mercado fija los precios y los intercambios en un mecanismo de orden espontáneo, que normalmente ocurren sin necesidad de objetivos comunes ni planificados entre los actores económicos. Su objetivo es el análisis de todas las acciones basadas en cálculos monetarios y rastrear la formación de precios hasta el punto en el que el actor económico elige. Ella explica los precios de mercado como son, no como debiesen ser idealmente. Las leyes de la cataléctica no son juicios de valor, pero pretenden ser exactos, objetivos y dotados de validez universal. El concepto fue empleado de manera sistemática por primera ocasión por el economista austriaco Ludwig Von Mises. Friedrich Hayek usó el término catalaxia para describir "el orden que surge por el ajuste recíproco de muchas economías individuales en un mercado"1 Hayek se sentía incómodo con el uso de la palabra "economía" cuya raíz griega -que se traduce como "administración del hogar"- implicaba que los agentes económicos en una economía de mercado compartían fines. Hayek derivó la palabra "catalaxia" de verbo griego katallasso (καταλλάσσω) que significa no sólo "intercambio" sino también "admitir en la comunidad" y "pasar de enemigo a amigo".8 De acuerdo con Mises (en su Human Action) fue Richard Whately quien acuñó el término "catalaxia". Efectivamente, éste aparece en el libro de Whately Introductory Lectures on Political Economy, publicado in 1831. La cita original es: "It is with a view to put you on your guard against prejudices thus created, (and you will meet probably with many instances of persons influenced by them,) that I have stated my objections to the name of Political-Economy. It is now, I conceive, too late to think of changing it. A. Smith, indeed, has designated his work a treatise on the "Wealth of Nations;" but this supplies a name only for the subject-matter, not for the science itself. The

7 “Constestable Market and the Theory of Industry Structure” (Los Mercados Disputados y la Teoría de la Estructura Industrial) William Baumol, John Panzar y Robert Willing. 8 “Law, Legislation, and Liberty,” Hayek, Friedrich Vol. 2 pág.108-109 ,1976.

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name I should have preferred as the most descriptive, and on the whole least objectionable, is that of CATALLACTICS, or the "Science of Exchanges."9 1.5.2 COMPETENCIA DE STACKELBERG El modelo de liderazgo de Stackelberg es un juego de estrategia económica en donde el líder hace el primer movimiento y luego el seguidor responde con base en ello. Debe su nombre al economista alemán Heinrich Freiherr Von Stackelberg, quien describió el modelo en 1934 en su obra Markform und Gleichgewicht. En conceptos de teoría de juegos, los participantes de este juego son un líder y un seguidor que compiten en cantidades. El líder en Stackelberg también suele ser llamado Líder de mercado. Hay ciertos requisitos para que se logre dar un equilibrio de Stackelberg. El líder debe saber que el seguidor observa sus acciones. El seguidor no debería tener forma de saber las acciones que realizará el futuro seguidor y el líder debe estar consciente de esto; de hecho, si el seguidor pudiese saber las acciones que realizará el líder, la mejor respuesta de este sería jugar la acción del seguidor. Las empresas pueden caer en la competencia de Stackelberg si una tiene cierta clase de ventaja permitiendo que se mueva primero. Una vez que el líder ha realizado su jugada, no puede deshacerla. Esta situación podría llegar a darse si el líder es una de las empresas principales de la industria y el seguidor es un nuevo integrante del mercado.10 1.5.3 CONOCIMIENTO DISPERSO En la economía, el conocimiento disperso es la información que está dispersa en todo el mercado, y no está en manos de un solo agente. En las situaciones prácticas, los agentes en el mercado tienen conocimiento imperfecto, pero todos ellos tienen un indicador que en un mercado refleja los conocimientos e intenciones de los demás, y eso es el precio. En un mercado no intervenido, el precio indica información que el jugador no conoce, y por la decisión de comprar, vender o abstenerse a ese precio, da también la oportunidad al jugador de llevar su conocimiento a sí mismo y reflejarlo en el precio. La mayoría de los conocimientos, sin embargo, son conocimiento tácito y la gente normalmente no es plenamente consciente de los conocimientos que está compartiendo a través de las señales de los precios, ni se perciben plenamente los conocimientos que utilizan a la hora de tomar una decisión de precios. Cuando un agente efectúa una compra, los precios que encuentre el consumidor en los productos y servicios (precio de mercado) habrán sido fijados por el cálculo complejo que es la suma total del conocimiento tácito que reside en el mercado. Las señales de los precios son una posible solución al problema económico de cálculo. La información del precio no se presume perfecta, sino aproximada, ya que como se indica el conocimiento estaría disperso. Este punto de vista es especialmente popular entre los economistas de la Escuela austriaca como Friedrich Hayek.

9 “Law, Legislation, and Liberty”, Hayek, Friedrich. Vol. 2 pág.108-109 y 185 No.4, 1976. 10 "http://es.wikipedia.org/wiki/Competencia_de_Stackelberg"

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En un mercado intervenido, en cambio, se presume que los precios aportarían información muy diferente de las necesidades reales de la oferta y demanda, ya que la información estaría falseada.

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CONCLUSIÓN

A través de la investigación realizada, encontramos un gran número de definiciones en cuanto a “mercado”, sin embargo todos ellos van dirigidos hacia una misma idea. Asimismo podemos resumir de manera breve que el mercado es el lugar o ambiente social en el cual se reúnen los oferentes y demandante, cuyo objetivo es el realizar transacciones de compra y venta, tanto de bienes como de servicios. Ahora bien, al hablar del mercado podemos decir que este se puede clasificar, y dicha clasificación radica en las características del entorno en que se encuentra este. Los mercados según su clasificación pueden ser: mercado bilateral, mercados libre, mercado cautivo, mercado gris, mercado negro y mercados disputados. Todos ellos tienen características específicas, sin embargo desde nuestro punto particular consideramos que cualquiera de ellos a la vez puede tener características de otro. A pesar de que hay distintos tipos de mercado, todos debemos de considerar tanto como oferentes o como demandantes las ventajas y desventajas que cada uno de ellos tiene, ya que el hecho de entrar a cualquier mercado nos puede originar beneficios o problemas si no se toman las decisiones adecuadas y si no se realiza un estudio adecuado de ello. Si bien es cierto que hoy en día la palabra “mercado” la escuchamos en todas partes de nuestra vida cotidiana, este no es un concepto nuevo, ya que desde nuestro antepasados practicaban dicho concepto, obviamente el ambiente en el que se daba o los recursos que se utilizaban eran distintos a los de hoy, pero a pesar de ello, concluimos que siempre ha tenido la misma esencia, la cual radica en el intercambio de bienes o de servicios a cambio de un precio, el cual es estipulado de acuerdo con las condiciones de la oferta y la demanda. Al hablar de “mercado” en esta época moderna podemos decir que es un concepto mas sofisticado ya que el entorno en el cual se desarrolla a evolucionado con el paso del tiempo simplemente por las herramientas que nos brinda hoy la tecnología, y que las vemos aplicadas en el mismo mercado para llevar a cabo el fin u objetivo de dicho concepto, además de que para entrar en el se debe hacer un estudio que contempla un análisis mas profundo, sobre todo por parte de los oferentes, ya que son los que principalmente buscan obtener un beneficio.

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CAPITULO 2 “ESTRUCTURAS PERFECTAS-ESTRUCTURAS

IMPERFECTAS”

El Estado interviene en la economía: para fomentar la eficiencia y la equidad. Es decir, la mayoría de las medidas

aspiran a aumentar la tarta económica o a cambiar la forma en que se reparte.

Gregory Mankiw.

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CAPITULO 2 “ESTRUCTURAS PERFECTAS-ESTRUCTURAS

IMPERFECTAS” 2.1 ESTRUCTURAS DE MERCADO PERFECTAS 2.1.1 COMPETENCIA PERFECTA La competencia perfecta es un término utilizado en economía para referirse al fenómeno en el que las empresas carecen de poder para manipular el precio en el mercado (precio-aceptantes), y se da una maximización del bienestar, resultando una situación ideal de los mercados de bienes y servicios en los que la interacción de oferta y demanda determina el precio. Un mercado de competencia perfecta es aquel en el que existen gran cantidad de compradores (demanda) y de vendedores (oferta), de manera tal que ningún comprador o vendedor individual ejerce influencia decisiva sobre el precio. Equilibrio

En un mercado de competencia perfecta se alcanza el equilibrio por el encuentro entre la demanda del mercado (suma o agregación de la demanda de cada uno de los consumidores) y oferta de la industria (suma o agregación de la oferta de cada una de las empresas que trabajan en ese mercado). A largo plazo la competencia perfecta es el punto donde la oferta y la demanda son exactamente iguales; es decir, ninguna empresa nueva tiene cabida en el mercado, y las ya existentes tienen suficientes beneficios para seguir en él. Regla de oferta de una empresa en condiciones de competencia perfecta: una empresa maximiza los beneficios cuando produce en el nivel de producción en el que el coste marginal es igual al precio, significa que la curva de costes marginales de una empresa también es su curva de oferta. Existen dos puntos de vista para ver la economía, el ortodoxo y el Heterodoxo, la economía perfecta esta ligada dentro del punto de vista Ortodoxo11 La competencia perfecta es un concepto muy estricto que sirve de base al modelo más importante de la conducta empresarial. La esencia del concepto reside en que el mercado es totalmente impersonal. No existe una rivalidad entre los productores en el mercado, y los compradores no reconocen su competencia recíproca. Es por esto por lo que, en cierto sentido, la competencia perfecta describe un mercado en el que hay una completa ausencia de competencia directa entre los agentes económicos. La competencia perfecta es el modelo económico de un mercado que posee las características siguientes: cada agente económico actúa como si los precios estuviesen dados, es decir, cada uno de ellos actúa como un tomador de precios; el producto es

11 "http://es.wikipedia.org/wiki/Mercado"

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homogéneo; hay libre movilidad de recursos, incluida la libre entrada y salida de las empresas productoras; y todos los agentes económicos que intervienen en el mercado poseen un conocimiento completo y perfecto. Los economistas utilizan cuatro condiciones importantes para definir la competencia perfecta:

• Demandantes y proveedores que toman el precio como dado.- con frecuencia, los economistas tratan de captar la esencia del supuesto precio dado, estipulando que en un mercado competitivo cada uno de los agentes económicos es tan pequeño, en relación con el mercado total, que no puede ejercer una influencia perceptible sobre el precio.

• Producto homogéneo.- otra condición muy relacionada con la anterior es que el

producto de cualquier vendedor en un mercado de competencia perfecta debe ser idéntico al de cualquier otro. Esto asegura que los compradores se mostrarán indiferentes en cuanto a la empresa a la que compran.

• Libre movilidad de los recursos.- es que todos los recursos sean perfectamente

móviles, es decir, que cada recurso pueda entrar al mercado y salir de él con gran facilidad en respuesta a las señales pecuniarias. La condición de la movilidad perfecta es exigente. Primero, significa que la mano de obra debe ser móvil, no solo en sentido geográfico sino también entre empleos. Esto último implica, a su vez, que las habilidades laborales requeridas sean pocas, sencillas, y fácilmente adquiribles. Además, la libre movilidad supone que los insumos integrantes no estén monopolizados por un propietario o productor. Por último, quiere decir que empresas nuevas (o nuevo capital) puedan entrar a una industria y salir de ella sin gran dificultad.

• Conocimiento perfecto.- los consumidores, los productores, y los dueños de los

recursos deben poseer un conocimiento perfecto para que el mercado sea de competencia perfecta. Si los consumidores no conocen todos los precios, pueden comprar más caro de lo necesario. Entonces no habrá un precio uniforme en el mercado. De igual modo, si los trabajadores desconocen los salarios que se ofrecen, es posible que no vendan sus servicios al mejor postor. Por último, los productores deben conocer sus costes y precios para poder determinar el nivel de producción más conveniente.

El precio como instrumento de racionamiento. El precio de un bien puede desempeñar varias funciones. Puede servir como señal para que los productores aumenten o reduzcan su producción. Puede reflejar el valor social marginal del bien. Y entre otras cosas, siempre es un instrumento de racionamiento. En el periodo de mercado, la función principal del precio es la de racionar la oferta existente entre los posibles compradores. Dado que la oferta no se relaciona con el coste de producción cuando aquella es fija, el precio es exclusivamente un fenómeno de demanda. Cuando se establece un precio de equilibrio en el mercado, raciona la oferta fija de bienes entre quienes desean y pueden pagar un precio unitario, igual o mayor que el

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del mercado. Si bien esto se aplica al precio de equilibrio de cualquier mercado en cualquier plazo, en el periodo de mercado resalta especialmente.12

2.2 ESTRUCTURAS DE MERCADO IMPERFECTAS La competencia imperfecta es la situación de mercado en la que, a diferencia de la situación de competencia perfecta, un solo agente de los que funcionan en el mercado o unos pocos manipulan la condición del producto y pueden afectar directamente a la formación de los precios. Cuando existen solo dos oferentes de un producto en el mercado, decimos que existe un duopolio, cuando tenemos tres o cuatro oferentes entonces el mercado se domina por un oligopolio, la competencia perfecta es el momento de mercado en el que muchos oferentes ofrecen el mismo producto impidiendo la manipulación de los precios. La competencia Perfecta es el momento de mercado contrario al monopolio en el que un solo productor determina las características del producto y su precio.13 Competición monopolística, también llamada mercado competitivo, donde hay una gran cantidad de firmas de la independiente que tiene una proporción muy pequeña de la cuota de mercado. Oligopolio, en el cual un mercado es dominado por un número pequeño de las firmas que poseen más el de 40% de la cuota de mercado. Oligopsonio, un mercado dominado por muchos vendedores y algunos compradores. Monopolio, donde hay solamente un abastecedor de un producto o de un servicio. Monopolio natural, un monopolio en el cual economías de la eficacia de la causa de la escala a aumentar continuamente con el tamaño de la firma. Monopsonio, cuando hay solamente un comprador en un mercado. La estructura imperfecta competitiva es absolutamente idéntica a las condiciones de mercado realistas donde algunos competidores, monopolistas, oligopolistas, y duopolistas monopolísticos existen y dominan las condiciones de mercado. 2.2.1 COMPETENCIA MONOPOLÍSTICA Una industria monopolisticamente competitiva tiene las siguientes características:

1. Incluye un gran número de empresas; 2. No hay barreras de entrada; 3. Se practica la diferenciación del producto.

Las características que establece la diferencia entre la competencia monopolística por una parte, y el monopolio y el oligopolio por la otra, es que las empresas no pueden influir en el precio de mercado por el simple hecho de ser grandes. Lo que pasa es que, en la competencia monopolística, las empresas logran controlar el precio por medio de la diferenciación de sus productos. Las industrias monopolisticamente competitivas están formadas por un gran número de empresas, cada una de las cuales es pequeña en relación con el tamaño del mercado total. En esas condiciones, ninguna empresa puede afectar el precio de mercado basándose únicamente en su propia magnitud. Sin embargo,

12 “Teoría macroeconómica”.C.E. Ferguson, J.P. Gould, Fondo de Cultura Económica, México 1978. 13 "http://es.wikipedia.org/wiki/Competencia_imperfecta"

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las empresas diferencian sus productos y, al hacerlo, logran tener cierto control sobre el precio. Al proveer un producto único o labrarse una reputación particular, una empresa se convierte en monopolista en cierto sentido, puesto que nadie más puede ofrecer exactamente el mismo bien que ella. El rasgo que distingue a la competencia monopolística del monopolio puro es que, en una industria monopolisticamente competitiva, hay bienes sustitutos disponibles. Las empresas de una industria de competencia monopolística son pequeñas en relación con el mercado total. A esa industria pueden entrar nuevas empresas en busca de beneficios, y existen sustitutos relativamente satisfactorios para los productos de todas las empresas. En las industrias monopolisticamente competitivas, las empresas tratan de alcanzar cierto grado de poder de mercado mediante la diferenciación de sus productos, es decir, ofreciendo algo nuevo, diferente o mejor, o bien, creándose una identidad exclusiva en la mente de los consumidores.14 Eficiencia económica y asignación de recursos. En virtud de que hay libertad de acceso y los beneficios económicos se eliminan a largo plazo, podemos concluir que el resultado de la competencia monopolística es eficiente. Sin embargo, persisten dos problemas: Primero, una vez que una empresa adquiere cierto grado de poder de mercado mediante la diferenciación de su producto (como ocurre en la competencia monopolística), su estrategia para maximizar beneficios consiste en mantener su producción baja y cobrar un precio superior al costo marginal, al reducir la producción y ubicar el precio por encima del costo marginal las empresas impiden el uso eficiente de los recursos. Segundo, el equilibrio final en una empresa monopolisticamente competitiva se encuentra siempre a la izquierda del punto mínimo de su curva de costo total medio. Por consiguiente, una empresa típica de una industria monopolisticamente competitiva no aprovecha todas las economías de escala disponibles. Las empresas monopolisticamente competitivas alcanzan todo el poder de mercado que pueden disfrutar por medio de la diferenciación del producto. Para que sus productos sean preferidos sobre los de la competencia, deben tener una identidad distintiva y positiva en la mente del consumidor. Esta diferenciación se logra a menudo por medio de la publicidad. La competencia monopolística o monopolista o monopólica es un tipo de competencia en la que existe una cantidad significativa de productores actuando en el mercado sin que exista un control dominante por parte de ninguno de estos en particular. La cuestión clave en este caso es que se presenta una diferenciación del producto; es decir, un producto en particular, dependiendo del productor, puede tener variaciones que le permitan ser, en algún aspecto, diferente a los demás productos similares hechos por otras empresas. La competencia, entonces, no se dará por precios sino, por ejemplo, por la calidad del producto, el servicio durante la venta o postventa, la ubicación y el acceso al producto, la publicidad y el empaque, etc.

14 “Principios de microeconomía” Karl E. Case, Ray C. Fair,págs. 351-353. Prentice Hall Hispanoamericana S.A.

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Otra característica para destacar de la competencia monopolística es la de la fácil entrada y salida a la industria por parte de los productores. Un gran número de productores de un bien determinado permite que las empresas no necesiten grandes cantidades de dinero, ni un gran tamaño, para competir; los costos, sin embargo, se pueden incrementar por la necesidad de buscar diferenciarse de los demás competidores. Un ejemplo de este tipo de competencia puede ser el mercado de ropa para mujeres. Los productores, aunque se dedican a producir ropa para mujeres, no hacen vestidos iguales a los de los otros, pues los productos de uno u otro son diferentes por calidad, diseño, servicio en la venta, etc., haciendo que cada producto sea diferente de otro sin por ello dejar de ser ropa para mujeres. Los mercados de competencia monopolista se sitúan entre el monopolio y el oligopolio y poseen algunas características de cada uno de estos dos mercados. Se parecen al oligopolio en que existen un número limitado de empresas que producen y venden en este sector y en que no existen barreras de entrada: cualquier competidor tiene la facilidad para entrar o salir del mercado. En el mercado el consumidor es capaz de distinguir los bienes o servicios que produce otra a través de las marcas. Así, es como si cada empresa tuviera el monopolio de su marca, y por ello puede ejercer cierto control sobre el precio de su producto. El vendedor se enfrenta a una curva de demanda decreciente, ya que puede permitirse subir el precio perdiendo algunos clientes pero no todos, ya que tiene cierto poder sobre el precio. Como resultado de esta demanda creciente, el equilibrio de cada empresa a corto plazo es muy similar al del monopolio. Para hacer máximo el beneficio, cada empresa fijará aquel nivel de producción que iguale el ingreso marginal al coste marginal. Al igual que el monopolista, la empresa en este mercado también puede obtener unos beneficios extraordinarios, aunque estos beneficios solo se mantendrán al corto plazo ya que al no existir trabas a la entrada o salida de empresas este beneficio actuará como incentivo a las demás empresas para entrar en el mercado restando con ello clientes a las demás, dándose esta situación hasta que la curva de demanda de cada empresa sea tangente a la de coste total medio; acabando con ello el incentivo y la entrada de empresas, por lo que a largo plazo las empresas suelen fijar su producción y precio con un beneficio nulo. Una herramienta de la que se sirven las empresas en el mercado de competencia monopolista es la publicidad, debido a que a través de ella se logra captar nuevos clientes, no siendo posible por medio de precio ya que suelen tender a converger entre todas las empresas.15 2.2.2 MONOPOLIO Mientras que en el mercado competitivo los consumidores y los productores son precio-aceptantes ya que el precio viene fijado únicamente por la oferta y la demanda, en el monopolio el oferente monopolista puede fijar el precio utilizando su poder de mercado. Un monopolio (del griego monos -uno-, polein -vender-) es una situación de privilegio legal o fallo de mercado en la cual, para una industria que posee un producto, un bien, un recurso o un servicio determinado y diferenciado, existe un productor (monopolista) oferente que posee un gran poder de mercado y es el único de la industria que lo posee.

15 "http://es.wikipedia.org/wiki/Competencia_monopol%C3%ADstica"

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Se debe tener en cuenta que en dicho mercado no existen productos sustitutivos, es decir, no existe ningún otro bien por el cual se pueda reemplazar sin ningún inconveniente y, por lo tanto, este producto es la única alternativa que tiene el consumidor para comprar. Suele definirse también como "mercado en el que sólo hay un vendedor", pero dicha definición se correspondería más con el concepto de monopolio puro. El monopolista controla la cantidad de producción y el precio. Pero eso no significa que pueda cobrar lo que quiera si pretende maximizar los beneficios. Para ello el monopolista ha de averiguar sus costes y las características de la demanda del mercado (elasticidad , preferencias, etc.). Con esta información decide cuál es la cantidad que va a producir y vender; y su precio. Desde un punto de vista económico se puede afirmar que el coste marginal del monopolista -incremento del coste por unidad fabricada- representa la oferta total del mercado y el ingreso medio del monopolista -precio por unidad vendida- no es más que la curva de demanda del mercado. Para elegir el nivel de producción maximizador del beneficio, el monopolista ha de conocer sus curvas de ingreso marginal (variación que experimenta el ingreso cuando la oferta varía en una unidad) y de coste medio. Poder de mercado del monopolista

Se denomina poder de mercado a "la capacidad de un vendedor o de un comprador de influir en el precio de un bien". En el caso de que el poder de mercado recaiga sobre un único comprador se habla de una estructura de monopsonio, sin embargo, si recae sobre un único vendedor, se habla de una estructura de monopolio. El poder de mercado del monopolista está totalmente condicionado por el efecto de la elasticidad-precio de la demanda (EPD), que establece la relación de las variaciones de las cantidades demandadas (QD) motivadas por variaciones en el precio del producto (P). Para poder maximizar su beneficio, el monopolista buscará incrementar los precios, pero eso supondrá inevitablemente una reducción de la cantidad demandada, que será mayor o menor en función de la elasticidad-precio de ese producto en ese mercado. La oferta deseada por el monopolista será aquélla que maximice su beneficio, equilibrando los dos efectos.

1. EPD = Elasticidad precio de la demanda del mercado. 2. IM = Ingreso marginal. 3. IT = Ingreso total. 4. P = Precio. 5. Q = Nivel de producción. 6. m = monopolista. 7. CM = Coste marginal.

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En el punto de máximo beneficio para el monopolista se cumple que CM(Qm) = IM(Qm) por lo que

En conclusión se obtiene que la diferencia entre el precio competitivo y el precio monopolista es inversamente proporcional a la elasticidad de la demanda. Si es muy elástico (un elevado número negativo) el precio será muy cercano al coste marginal, por lo que el monopolio estará más cercano al mercado competitivo. Ello no significa que quien tenga más poder de mercado tendrá más beneficios, ya que influyen otros elementos como el volumen de venta, los costes fijos, etc. Así, la existencia de una demanda de mercado no infinitamente elástica como a la que se enfrenta la empresa perfectamente competitiva, nos da la posibilidad de poder colocar nuestro precio por encima del precio de competitivo. Ese es el verdadero poder del monopolio de una empresa. Índice de Lerner En términos cualitativos, para medir ese poder de monopolio se utiliza el índice de Lerner:

Índice Lerner de poder de monopolio

Donde: • EPD = Elasticidad precio de la demanda

de la empresa. Pm = Precio monopolista.

• Qc = Nivel de producción competitivo. CM = Costo marginal.

En una empresa completamente competitiva el precio óptimo competitivo es igual al costo marginal de dicha empresa en ese nivel de producción por lo que L = 0. Cuánto mayor es L mayor es el poder de monopolio.

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Fuentes de poder de mercado del monopolista El monopolio natural suele ser característico de las industrias que requieren de una gran inversión para entrar en el mercado, funcionado los altos costes fijos existentes como barrera de entrada. Artículos principales: Elasticidad de la demanda y Barreras de entrada La elasticidad-precio de la demanda de una empresa (que en este caso coincide con la elasticidad-precio de la demanda del mercado (EPD) al ser la única empresa que lo abastece) establece la relación de las variaciones de las cantidad demandada (QD) motivadas por variaciones en el precio del producto (P). Es la fuente directa de poder de mercado, pero ésta se fundamenta en otras diversas: 1. La elasticidad de la demanda del mercado: como la demanda de la empresa es, al

menos, tan elástica como la demanda del mercado, la elasticidad de la demanda del mercado limita las posibilidades de la empresa de poder conseguir poder de monopolio. Así, por ejemplo, la existencia de productos sustitutivos cercanos puede determinar una curva de demanda de mercado elástica provocando que la empresa pierda poder de mercado, mientras que la necesidad del producto puede volverla inelástica y aumentar la posición monopolista de la empresa.

2. La relación entre las empresas: Una feroz rivalidad en búsqueda de una mayor

cuota de mercado impedirá el poder del monopolio. Como es obvio, en el monopolio este factor no influye ya que la estructura del mercado se caracteriza precisamente por la existencia de una sola empresa productora. Sin embargo esta fuente se puede interpretar en este caso como la rivalidad por obtener una cuota dentro del mercado, sustentándose en la teoría de los mercados disputados.

3. El número de empresas del mercado: si hay muchas empresas, es improbable que

una empresa pueda subir. significativamente el precio. Para ello las empresas tratan de crear barreras de entrada. Estas barreras pueden ser:

o Legales: Patentes, licencias, copyrights, asientos entre otras. Suelen dar lugar a monopolios artificiales.

o Tradicionales: Economías de escala, altos costes fijos entre otras. Suelen dar lugar a monopolios naturales.

o De costumbres: Crear un compromiso por parte de los consumidores con la empresa en cuestión que termine provocando un rechazo sistemático de las demás.

o Controlar un elemento imprescindible para la producción

4. Segmentar el mercado: Mediante una segmentación de mercado se evitan las

consecuencias de una competencia global entre empresas. Un ejemplo es la utilización de los distintos sistemas de codificación PAL o el NTSC según la zona.

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NTSC PAL, o cambiando a PAL SECAM Sin información

Vías para la aparición de un monopolio Estas fuentes de poder de mercado pueden terminar formando una estructura monopolística. De entre todas las vías que pueden desencadenar la aparición de un monopolio se puede destacar: Trust

El término Trust (voz inglesa que significa "confianza") se refiere, en Economía, a un grupo de empresas cuyas actividades se hallaban controladas y dirigidas por otra empresa. Es la unión de empresas distintas bajo una misma dirección central con la finalidad de ejercer un control de las ventas y la comercialización de los productos. Se trata de una estructura holding enfocada a un mismo sector, lo que le confiere un ventajoso poder de mercado sobre el mismo. Un "Trust" tiende a controlar un sector económico y ejercer en lo posible el poder del monopolio, y puede ser: • Horizontal: Cuando las empresas producen los mismos bienes o prestan los mismos

servicios. • Vertical: cuando las empresas de un grupo efectúan actividades complementarias.

La primera combinación que adoptó esta forma fue la Standard Oil Trust, fundada en 1882. En 1890 el Acta Sherman los declaró por primera vez ilegales.

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Cártel

Reunión de la OPEP en Kuwait. Actualmente los Países Exportadores de Petróleo se reúnen y toman decisiones conjuntas sobre cuotas de mercado, precios, etc. que les permite controlar la producción y distribución del petróleo renunciado a competir entre sí, formando un organismo conjunto que maneja la oferta de prácticamente todo el mercado. En Economía se denomina cártel o cartel a un acuerdo formal o informal entre empresas del mismo sector, cuyo fin es reducir o eliminar la competencia en un determinado mercado. Los cárteles suelen estar encaminados a desarrollar un control sobre la producción y la distribución de tal manera que mediante la colusión de las empresas que lo componen, forman una estructura de mercado monopolística obteniendo un poder sobre el mercado en el cual obtienen los mayores beneficios posibles en perjuicio de los consumidores por lo que las consecuencias para éstos son las mismas que con un monopolista. La diferencia radica en que los beneficios totales (que los máximos posibles de conseguir en el mercado) son repartidos entre los productores. Sus principales actividades se centran en fijar los precios, limitar la oferta disponible, dividir el mercado y compartir los beneficios. En la actualidad, el término se suele aplicar a los acuerdos que regulan la competencia en el comercio internacional. Un ejemplo claro es la Organización de Países Exportadores de Petróleo OPEP. Los cárteles surgieron en Alemania en la década de 1870, coincidiendo con el crecimiento de la economía en dicho país. Se considera que el éxito que obtuvieron fue hasta cierto punto responsable de la política exterior alemana que conduciría a las dos guerras mundiales. Durante la I Guerra Mundial, el gobierno alemán utilizó los cárteles para exportar armas y otros materiales sintéticos. A lo largo de las siguientes dos décadas las empresas alemanas siguieron controlando de un modo global la producción. Uno de los cárteles más importantes fue el IG Farbenindustrie, dentro de la actividad relacionada con productos químicos, destacando en la producción de tintes, venenos y medicamentos, y única compañía alemana con su propio campo de concentración y predecesora directa de Bayer, BASF y Hoechst. Al iniciarse la II Guerra Mundial, casi toda la industria alemana estaba organizada en torno a cárteles, promovidos y controlados por el gobierno, que permitieron un gran crecimiento en la economía nacional gracias a una balanza de pagos notablemente positiva. Asiento

Un asiento era un tratado o un acuerdo de paz por el cual un conjunto de comerciantes recibía el monopolio sobre una ruta comercial o producto. Un ejemplo fruto de acuerdo internacional fue el "Asiento de Negros", un monopolio sobre la caza de esclavos de África y la América hispana y que se otorgó a Inglaterra al terminar la Guerra de Sucesión Española (1713) como compensación por la victoria del candidato francés Felipe V de España. Con este tratado se fijaba que anualmente, Inglaterra tenía el derecho de traficar con 4800 esclavos de color anuales durante treinta años. En muchos casos de forma intranacional un asiento en forma de financiación en el caso de economías de escala daba como fruto una compañía privilegiada (del italiano Compagnia), que era una compañía comercial cuyas actividades gozaban de la protección del Estado mediante un privilegio especial, que aunque no siempre conformaba un monopolio total, si establecía en la mayoría un monopolio natural a manos del Estado o de un conjunto de

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particulares protegidos por éste, cosa habitual en el mercantilismo. Su existencia se remonta al siglo XIV en Italia, destacando en la Edad Moderna la Compañía Británica de las Indias Orientales o la Compañía Holandesa de las Indias Occidentales. El modelo español de los siglos XVI y XVII estableció el monopolio del puerto de Sevilla controlado a través de la Casa de Contratación y la Universidad de Mercaderes. Precio y nivel de producción monopolistas

La cantidad que debe producir el monopolista ha de tener en cuenta que para maximizar los beneficios se debe fijar una producción tal que el ingreso marginal sea igual al coste marginal. Esta igualdad parte de una consecuencia de eficiencia de Pareto. Es decir, si un monopolista pone un precio demasiado bajo (P2) y un precio demasiado alto (P1), produciendo, si quiere vender toda la producción, una cantidad (Q1) y otra cantidad (Q2) respectivamente:

1. Demanda del mercado (Ingreso medio del monopolista)

2. Ingreso marginal 3. Coste medio 4. Coste marginal 5. Ingreso que deja de

percibir a causa de las unidades que deja de vender al tener un precio demasiado alto

6. Ingreso que deja de percibir al estar vendiendo a un precio demasiado bajo cuando podría venderlo más caro

7. Precio monopolista

El precio demasiado alto es ineficaz ya que con un precio más bajo podría vender muchas más unidades disminuyendo bastante poco su precio, lo que aumentaría los beneficios, que vienen representados por el área izquierda en amarillo. De la misma forma, el precio demasiado bajo es ineficaz también ya que podría vender la gran mayoría de las unidades que ofrece a un precio más alto, lo que le reportaría más beneficios, los cuales vienen representados por el área derecha en amarillo. El punto eficiente de Pareto es, por tanto, aquel en el que el coste marginal es igual al ingreso marginal. Al trasladar la cantidad que precisa ese punto a la demanda se encuentra el punto óptimo que determina el precio monopolista, el cual maximiza los beneficios.

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Con lo cual, como regla general, en el caso de un monopolio eficiente se ha de cumplir que el ingreso marginal sea igual al coste marginal, representando dicho punto el nivel de producción monopolista óptimo, que al introducirlo en la función de demanda, nos da como resultado el precio monopolista maximizador de beneficios.

Coste marginal (nivel de producción monopolista) = Ingreso marginal (nivel de producción monopolista)

Demanda (nivel de producción monopolista) = Precio (nivel de producción monopolista) Obviamente hay otras cuestiones a tener en cuenta antes de fijar el precio: la posibilidad de establecer tasas de entrada, poder realizar discriminación de precios, la existencia de una segmentación de mercado o la posibilidad de su creación, etc. El efecto de un impuesto a la cantidad El efecto de un impuesto a la cantidad (por unidad producida) provoca un incremento de los costes marginales. Al incrementarse los costes marginales el punto en el cual coincide con el ingreso marginal varía consecuenciando que varíe también el precio y el nivel de producción. Así, un impuesto sobre la cantidad provoca, siempre que lo permita el gobierno, un aumento del precio y un decremento en la cantidad ofrecida. El impuesto a la cantidad en perjuicio del monopolista hace aumentar el coste marginal provocando un aumento de los precios y una disminución de la cantidad ofrecida. Por ello se afirma que el imponer un impuesto a un monopolista, desde el punto de vista económico, resulta negativo para el consumidor. Además, como refleja el apartado de costes sociales, desde el punto de vista social, aunque el Estado se llevara todos las ganancias del monopolista en impuestos y los redistribuyera entre los consumidores,

1. Demanda del mercado (Ingreso medio del monopolista)

2. Ingreso marginal 3. Coste medio 4. Coste marginal 5. Aumento de beneficios con respecto

al precio competitivo(ΔP * Q) 6. Precio monopolista 7. Derivada del ingreso total (ingreso marginal) 8. Derivada del coste total (coste marginal) 9. Coste total 10. Ingreso total 11. Beneficios

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habría una ineficiencia porque la producción es menor que en condiciones competitivas. El coste social equivaldría a la pérdida irrecuperable de eficiencia provocada por el poder del monopolista.

1. Ingreso marginal 2. Demanda del mercado

(Ingreso medio del monopolista) 3. Coste marginal sin el

impuesto 4. Coste marginal con el impuesto 5. Cantidad óptima ofrecida por

el monopolista con el impuesto 6. Cantidad óptima ofrecida por

el monopolista sin el impuesto 7. Precio óptimo monopolista

sin el impuesto 8. Precio óptimo monopolista

con el impuesto

El efecto de una subvención a la cantidad El efecto de una subvención a la cantidad (por unidad producida) provoca un decremento de los costes marginales. Al disminuir los costes marginales el punto en el cual coincide con el ingreso marginal varía consecuenciando que varíe también el precio y el nivel de producción. Así, una subvención sobre la cantidad provoca una disminución del precio y un incremento en la cantidad ofrecida.

1. Ingreso marginal 2. Demanda del mercado

(Ingreso medio del monopolista) 3. Coste marginal sin la

subvención 4. Coste marginal con la

subvención 5. Cantidad óptima ofrecida por

el monopolista con la subvención 6. Cantidad óptima ofrecida por

el monopolista sin la subvención 7. Precio óptimo monopolista sin

la subvención 8. Precio óptimo monopolista

con la subvención

La subvención a la cantidad en beneficio del monopolista hace disminuir el coste marginal provocando una disminución de los precios y un aumento de la cantidad ofrecida.

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Por ello se afirma que el otorgar una subvención a un monopolista, desde el punto de vista económico, resulta positivo para el consumidor. Además permite reducir la pérdida irrecuperable de eficiencia, reduciendo el coste social, al acercarlo al precio competitivo. Sin embargo, no soluciona otros problemas como la búsqueda de rentas económicas. Costes sociales

En un mercado monopolista el precio tiende a aumentar, por lo que cabe esperar que el bienestar de los productores aumente y el de los consumidores disminuya. Pero si se otorga el mismo valor al bienestar de los productores y al de los consumidores, hay que averiguar si aumenta o disminuye el bienestar de la sociedad en su conjunto. Para ello se realiza un análisis gráfico.

1. Demanda del mercado (Ingreso medio del monopolista)

2. Ingreso marginal 3. Coste marginal sin la

subvención 4. Precio óptimo monopolista 5. Precio óptimo competitivo 6. Cantidad óptima

monopolista 7. Cantidad óptima

competitivo

Al equiparar el mercado monopolista con el mercado perfectamente competitivo la variación es:

• Para los consumidores: - A - B

A: Lo que pagan de más: (P*m – P*c) • Qm. B: Unidades queya no pueden comprar, a su precio medio: (P*m – P*c) • (Qc - Qm) / 2

• Para el productor: A – C.

A: Los beneficios adicionales: (P*m – P*c) • Qm. C: La cantidad que dejan de vender que les hubiera proporcionado un beneficio al ponerlo al precio competitivo, por el beneficio medio: (P*c – CM(Qm)) • (Qc – Qm) / 2

• La pérdida irrecuperable de eficiencia es, por tanto, – B – C.

B: Las unidades que los consumidores se quedan sin disfrutar, a su precio medio: (P*m – P*c) • Qm / 2 C: Los beneficios que el productor ha dejado de percibir: (P*c – CM(Qm)) • (Qc – Qm) / 2

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Aunque el Estado se llevara todos los beneficios del monopolista en impuestos y los redistribuyera entre los consumidores de sus productos, habría una ineficiencia porque la producción es menor que en condiciones competitivas. La pérdida irrecuperable de eficiencia provocada por el poder de monopolio es ese coste social. Además la empresa puede dedicarse a la búsqueda de rentas económicas: gastar dinero en esfuerzos socialmente improductivos por ejemplo para adquirir, mantener o ejercer ineficientemente su poder de monopolio, lo que también supone un coste social. Para evitar los costes sociales el Estado interviene en la economía: • Creando una regulación antimonopolio y estableciendo un Derecho de la

competencia mediante leyes y reglamentaciones destinadas a fomentar la competencia en la economía prohibiendo todo lo que la restringe o es probable que la restrinja limitando los tipos de estructura de mercado permitidos y limitando los beneficios de la estructura.

• Tratando de romper la situación de monopolio. Por ejemplo fomentando la entrada al

mercado o industria de nuevos competidores o incluso obligando a escindirse o a vender activos a la empresa monopolística.

• Nacionalizando algunos monopolios para que sea el Estado quien los gestione en condiciones más favorables para los consumidores en forma de empresas públicas.

Límites al poder del monopolista: El Derecho de la competencia

El Estado limita el poder de mercado monopolista mediante la legislación antimonopolio; elaborando leyes y reglamentaciones destinadas a fomentar la competencia en la economía prohibiendo todo lo que puede acarrear algún tipo de ineficiencia en el mercado, limitando las estructuras de mercado permitidas. En estos casos despliega todos sus efectos antes de que se produzca finalmente el monopolio, puesto que se trata de evitar que finalmente se desarrolle una estructura ineficiente. Sin embargo, existen ciertos casos en los que la regulación despliega sus efectos permitiendo el monopolio, y únicamente se limita a regularlo. Cuando la estructura más eficiente para un mercado sea un monopolio, es decir, estemos ante un monopolio natural, o bien cuando por política económica el estado quiera favorecer la existencia de una empresa que dirija un monopolio en un área concreta, lo ideal será reducir el poder del monopolista hasta el mínimo en el cual le sea rentable estar en el mercado. De esta forma el estado intenta, interviniendo en el mercado, paliar el poder de mercado del monopolista en beneficio de los consumidores y stakeholders en general. Es un caso característico, por ejemplo, de los servicios públicos porque suelen acarrear altos costes fijos que propician economías de escala motivando que la solución más eficiente es que haya una sola empresa para que exista la mayor amortización posible de las infraestructuras que han sido necesarias para desarrollar la actividad. Otras estructuras en las que se observa esta regulación posterior pueden caracterizarse, bien porque sea más rentable permitir la existencia de un poder de mercado, como en la competencia monopolística, o bien cuando no puede obligarse a que se realice otra conducta, como en el caso de la colusión implícita. En estos casos lo que trata la ley es de equiparar la

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situación del consumidor a la del monopolista, para que éste ofrezca una mayor cantidad del productor y a un precio más bajo. Por último encontramos los casos del monopolio estatal, en los que el estado decide crear un monopolio en un área concreta que considera estratégica. En ese caso la regulación es continua, al ser el estado la entidad que toma todas las decisiones por motivos políticos Prohibiéndolo Los organismos más importantes a la hora de desarrollar y ejecutar este tipo de regulaciones son el Departamento de Justicia (en la foto) y la Federal Trade Comission en Estados Unidos; y la Comisión Europea, el Tribunal de Justicia de la Unión Europea y los ministerios de justicia en Europa. Debido a los costes sociales que conlleva, el monopolio se considera de forma genérica una estructura de mercado ineficiente, por lo que se trata de evitar que finalmente se produzcan concentraciones de poder de mercado. Para ello se desarrollan distintas prohibiciones sobre: • Los acuerdos sobre fijación de precios u otras estrategias de mercado similares. • La conducta paralela: un tipo de colusión implícita en la que una empresa imita

sistemáticamente las acciones de la otra y puede desembocar en una conducta (precios y cantidades) similar a las de un monopolio.

• Las prácticas depredadoras en la fijación de los precios, que tienen el objeto llevar a la quiebra a los competidores y disuadir de entrar en el mercado a quienes estén considerando esa posibilidad, con el fin de poder disfrutar de un mayor poder de mercado según la teoría de los mercados disputados.

• La creación de barreras de entrada ya sean legales (patentes, licencias, copyrights...), tradicionales (costes de publicidad, altos costes irrecuperables o sunk costs...), de costumbres (crear un compromiso por parte de los consumidores con esa empresa rechazándose las demás...) o mediante el control de un elemento imprescindible para la producción.

La aplicación de las leyes antimonopolio puede realizarse a través de las respectivas divisiones antimonopolio de los ministerios de justicia nacionales resultando en multas e incluso penas de cárcel (por ejemplo en EE. UU.) o a través de los procedimientos administrativos de la Federal Trade Comission que pueden iniciarse no solamente a través de demandas de productores sino también de consumidores (class actions), los cuales pueden exigir el triple del valor monetario de los daños sufridos (triple damages) y las costas judiciales. Algunos ejemplos son la ley Clayton Antitrust o la ley Sherman Antitrust. El organismo que ejecuta y desarrolla las leyes antimonopolio en Europa es la Comisión Europea junto a las administraciones nacionales. Regulándolo Si el monopolio resulta ser la estructura más eficiente posible para una determinada industria, se admite su existencia, dando lugar a un monopolio natural, pero se intenta reducir el poder de mercado adquirido por el monopolista hasta el mínimo posible, equiparando la situación del consumidor y del productor. Para ello se realizan diversas prácticas.

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Por ejemplo, pueden forzar al monopolista a reducir su precio, estableciendo un precio máximo cercano al precio competitivo (lo que impide que exista una pérdida irrecuperable de eficiencia (X-inefficiency), o en el caso de las economías de escala provoca que se tenga que otorgar una subvención al encontrarse el precio competitivo por debajo de los costes medios), o acosando a impuestos al productor para luego repartirlo entre los consumidores (lo que de nuevo nos dejaría con el coste social de la pérdida irrecuperable de eficiencia), entre otras. En un primer momento eran los Ministerios de economía los encargados de regular el mercado nacional pero hoy día los acuerdos internacionales en materia económica conforman un entramado económico a partir del cual se regula de forma intranacional. Fomentándolo De la misma forma, también pueden permitirse e incluso fomentarse la existencia de monopolios frutos del intervencionismo estatal, en cuyo caso estaremos ante un monopolio artificial. Esto suele responder a una política económica determinada del gobierno que puede responder a diferentes motivaciones. Dos ejemplos característicos son los derechos de autor o los estancos de tabaco. También siguiendo la tendencia intervencionista, el Estado puede nacionalizar o estatalizar monopolios, permitiendo así que el poder de mercado caiga en manos estatales y no privadas. El comunismo responde a este tipo de regulación. En la actualidad se ha desarrollado una influencia durante los siglos XIX y XX de las teorías liberales y keynesianas que propician la existencia de liberalizaciones y privatizaciones en la mayoría de países del primer mundo, por lo que actualmente esta regulación basada en la estatización se encuentra en receso. Tipos de monopolio y otras estructuras afines El monopolio puro Se dice que existe el monopolio puro cuando sólo hay un vendedor en un mercado bien definido. De manera que desde el punto de vista de las ventas o el ingreso el monopolio y la competencia perfecta son extremos opuestos. Tampoco existe rivalidad en el caso del monopolio puro por la sencilla razón por la sencilla razón de que no hay rivales. No hay competencia en el sentido popular, y tampoco en el sentido técnico. Existe un monopolio puro cuando sólo hay un productor en el mercado. No hay competidores o rivales directos en el sentido popular y técnico. Sin embargo, la política de un monopolista puede estar limitada por la competencia indirecta de todos los bienes, por el ingreso del consumidor y los bienes que son sustitutos razonablemente adecuados, y por la amenaza de competencia potencial cuando es posible la entrada al mercado. Hay muchos factores que pueden llevar al establecimiento de un monopolio o casi monopolio.

• Uno de los fundamentos más importantes del monopolio se encuentra en el control de las fuentes de materia prima.

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• Otro fundamento son las patentes, una patente concede el derecho exclusivo de producir un bien particular, meticulosamente especificado, o de emplear un proceso particular, también meticulosamente especificado, para producir un bien que igualmente pueden producir otras empresas. Pero la patente no evita la fabricación de bienes que sean sustitutos muy cercanos, o el empleo de procesos de producción muy semejantes. De manera que las patentes crean a veces monopolios puros, pero en otras ocasiones sólo conceden autorización para entrar a mercados de gran competencia, aunque no de competencia perfecta.

• Se encuentra una tercera fuente del monopolio en el coste de establecimiento de

una planta de producción eficiente, especialmente en relación con el tamaño de mercado. A esta situación le llamamos frecuentemente monopolio natural, y se presenta cuando el coste medio mínimo de producción aparece a un nivel de producción suficiente, casi suficiente, o más que suficiente, para abastecer todo el mercado a un precio que cubra el coste medio total.

• La última causa de monopolio es la franquicia del mercado. El empleo de esta

franquicia se asocia frecuentemente a los monopolios naturales y los servicios públicos, pero ello no es necesariamente así. Una franquicia de mercado es realmente un contrato celebrado entre un organismo gubernamental y una empresa privada. El organismo le concede a la empresa privada el derecho de distribución exclusiva dentro de su jurisdicción, de un bien o servicio. A su vez, la empresa accede a permitir que el organismo gubernamental controle ciertos aspectos de sus operaciones en el mercado.

El coste y la oferta en el monopolio. Las condiciones a corto plazo a que se enfrenta un monopolista pueden ser para todos los fines prácticos, idénticas a las que se enfrenta una empresa de competencia perfecta. En particular, un empresario que es monopolista en el mercado de bienes puede estar en condiciones de competencia perfecta como comprador en el mercado de los insumos productivos. Esto tendería a ser así cuando el monopolista requiere únicamente insumos no especializados, tales como el trabajo no cualificado. Pero en muchos casos el monopolista necesita ciertos insumos especializados para los que no hay mercado general. Sólo hay pocos compradores del insumo especializado, de manera que l monopolista en el mercado de bienes también puede ser monopolista o casi monopolista en el mercado de varios insumos.16 El monopolio artificial El monopolio artificial se caracteriza por unas barreras de entrada artificiales impuestas por el Estado mediante el régimen de licencias o de protección de patentes y derechos de autor. Un monopolio artificial es un tipo de monopolio en el cual el monopolista se vale de algún medio para impedir que vayan al mercado más productos que los suyos. Los medios de los que se puede valer pueden ir desde la violencia a una fuerte restricción de la demanda por parte de los consumidores, pasando por la imposición de barreras de entrada artificiales o de regulación.

16 “Teoría macroeconómica” C.E. Ferguson, J.P. Gould, Fondo de Cultura Económica, México 1978.

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Estos últimos, tienen un carácter fiscal. El Estado puede reservarse de forma exclusiva algunas producciones u otorgar privilegios a ciertas empresas o mantener un régimen de concesión de licencias restrictivo o proteger patentes y derechos de autor esenciales para realizar la actividad. El monopolio natural Cuando comparamos el monopolio y la competencia, suponemos que la escala de operación eficiente era pequeña. Cuando ocurre así, no hay razones tecnológicas para que las empresas deban ser grandes y no pequeñas. Sin embargo, en algunas industrias hay economías de escala tan grandes en el aspecto tecnológico, que resulta sensata la existencia de una sola empresa. Y si bien los ejemplos de estos son escasos, podríamos mencionar entre ellos los servicios públicos, como la compañía de generación eléctrica o la compañía telefónica local. A una empresa que logra economías de escala tan considerables se les conoce como monopolio natural.17 El monopolio natural es una industria que obtiene economías de escala tan considerables en la elaboración de un producto, que la producción de ese bien o servicio por una sola empresa resulta más eficiente. Las economías de escala deben realizarse en una escala que esté próxima de la demanda total en el mercado. El monopolio natural es una empresa cuya escala más eficiente es muy grande. En este caso, el costo medio disminuye progresivamente hasta que una sola empresa produce casi toda la cantidad que se demanda en el mercado. Regulación de un monopolio natural. Para reconocer que una empresa determinada es un monopolio natural y autorizarla para que opere bajo la protección de una franquicia gubernamental, se requiere, en esencia, que el gobierno se involucre en la regulación de dicha empresa.18 El monopolio discriminador de precios El monopolio discriminador de precios es aquél que pone diferentes precios según las características del mercado, del producto o de los consumidores y lo hacen para así obtener los mayores beneficios. Un vendedor de precios discrimina cuando cobra diferentes precios a diferentes compradores. La forma ideal de la discriminación de precios, desde el punto de vista del vendedor, es cobrar de cada comprador lo máximo que el comprador está dispuesto a pagar. Así la curva de ingreso marginal se convierte en idéntica a la curva de la demanda. El vendedor va a vender la cantidad económicamente eficiente, capturando la totalidad del excedente del consumidor, aumentando sustancialmente los beneficios. Para poder discriminar el monopolio necesita:

17 “Principios de Microeconomía”. Karl E. Case, Ray C. Fair, pág.341 Prentice Hall Hispanoamericana S.A. 18 “Principios de Microeconomía”. Karl E. Case, Ray C. Fair, pág.343 Prentice Hall Hispanoamericana S.A.

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• Tener capacidad para segmentar el mercado en varios tipos, en donde cada tipo tiene una curva de demanda diferente.

• Los costos marginales de producción para diferentes tipos deben ser similares.

• Considerar las condiciones de arbitraje, que no exista posibilidad de reventa, como

por ejemplo: billetes de avión (son nominativos), abono transporte, tatuajes, la electricidad y productos que no sean fácilmente almacenables.

Excedente del consumidor. Son los ahorros reales del consumidor dado un precio único. Es igual al área debajo de la curva de la demanda y arriba del precio de mercado. La discriminación de precios:

1. Reduce el excedente del consumidor. 2. La discriminación de precios perfecta elimina por completo el excedente del

consumidor. Existen tres tipos de discriminación: de primer grado o perfecta, de segundo grado y de tercer grado. Los grados indican la rentabilidad del monopolista. La discriminación de primer grado es la que dejará más beneficio al monopolista. • Discriminación de primer grado o perfecta; Sucede cuando el monopolista puede

vender cada unidad de producción a distinto precio, cobrando el máximo precio que esté dispuesto a pagar el comprador y recogerá todo el excedente del consumidor. Debemos realizar bien la segmentación del mercado y para ello tenemos que tener la capacidad de poder distinguir a nuestros clientes diferenciándolos por: sexo, edad, clase social, etc.

Existen dos métodos para aplicarlo: El primero consiste en cobrar a cada consumidor su valoración máxima. Lo difícil es saber qué precio está dispuesto a pagar cada uno. En la práctica suele ser imposible hacer una lista de precios así. Pero existe una alternativa paralela, que es el segundo método. El segundo método consiste en aplicar tarifas de precios no lineales. Se cobra a los consumidores en dos veces o partes: una que no depende de la cantidad que compre (precio de acceso) y una parte que sí depende de lo que consuma. La tarifa en dos partes tiene la forma: T(q) = A + p(q)xq Esta política se aplica segmentando el mercado. A cada mercado homogéneo se le aplica una tarifa en dos partes. Lo que hace el monopolista es fijar el precio variable igual al coste marginal y el resto es el precio de acceso; la parte variable se utiliza para cubrir costes y la parte fija para conseguir todo el excedente del consumidor, por ejemplo las empresas que nos proporcionan

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Internet con una tarifa plana, no nos cobran por los minutos que hablamos o nos conectamos, nos cobran un fijo. • Discriminación de segundo grado: Es cuando el monopolista ofrece distintos bloques

de consumo a unos grupos de consumidores determinados. El precio se basa dependiendo del volumen que se use del bien. Esto le permitirá recoger una parte significativa del excedente del consumidor.

• Discriminación de tercer grado: Es la más común. El monopolista cobra precios

diferentes por el mismo bien en diferentes mercados, la última unidad vendida en cada mercado tiene el mismo ingreso marginal. Divide a los consumidores en un número pequeño de grupos con distinta elasticidad. . El beneficio aumenta porque se carga un precio distinto según la elasticidad de la demanda. Se necesita un criterio que nos permita separarles por elasticidad.

El monopsonio Un monopsonio (del griego mono- (μονο-) 'único' y psonios (ψωνιος) 'compra') es una situación de fallo de mercado que aparece cuando en un mercado existe un único consumidor, en lugar de varios. Éste, al ser único, tiene un control especial sobre el precio de los productos, pues los productores tienen que adaptarse de alguna forma a las exigencias del comprador en materia de precio y cantidad. Esto le permite al consumidor obtener los productos a un precio menor al que tendría que comprarlo si estuviera en un mercado competitivo. El monopsonio no es muy común en los mercados de productos de consumo final, porque usualmente los consumos de los demandantes son pequeños en comparación con el mercado total del producto. Sin embargo, puede ser muy común con los mercados de factores, especialmente en los países en desarrollo, donde una firma puede controlar una región y donde no hay gran movilidad de los factores. La pérdida social que impone el monopsonista sobre la comunidad se refleja, en una pérdida de producción para la comunidad; las utilidades extra, sin embargo, constituyen un factor que viene a afectar la distribución personal del ingreso de la comunidad y, por ende, constituyen un problema de ética o juicio de valor. El monopsonio, al igual que el monopolio, afectará adversamente la asignación de los recursos al utilizar una cantidad del factor más baja que la óptima, y también produciendo una cantidad menor del artículo que produce. Una posibilidad que tiene la sociedad para eliminar este costo social es que una autoridad central fije un precio para un factor de tal manera que el costo marginal del factor para la firma sea igual a este precio hasta una cantidad determinada. En este caso, el monopsonista compraría exactamente ciertas unidades, que serían la cantidad donde el costo marginal es igual a la demanda por el factor. Monopsonio es el mercado donde sólo existe un comprador para un bien o servicio en particular, es donde existe solamente un comprador.

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El monopolio bilateral El monopolio bilateral puede parecer imposible ya que reúne las dos formas puras de monopsonio y monopolio, un comprador y un vendedor. Sin embargo son bastantes frecuentes pues representan el intercambio de bienes que no son comunes o corrientes. El poder de negociación se convierte en un factor clave para la determinación del precio. Un monopolio bilateral es un mercado en dónde cohabitan un monopolio de oferta y uno de demanda, y en dónde tanto el vendedor como el comprador pueden influir en los precios. Es decir, existe a la vez por parte de los vendedores un monopolio u oligopolio y por parte de los compradores un monopsonio o oligopsonio. Pese a contemplar las dos formas teóricas de monopolio puro y monopsonio puro, son bastantes frecuentes pues representan el intercambio de bienes que no son comunes o corrientes, como por ejemplo la industria de piezas especializadas. En ese caso tanto el comprador como el vendedor se encuentran en una situación de negociación ya que el poder del monopolista (haciendo el precio suba) y el poder del monopsionista (haciendo que el precio baje) se contrarrestan mutuamente. Las virtudes en la negociación, pueden motivar que ambos no se contrarresten del todo prevaleciendo uno de los dos poderes de forma significativa. El duopolio Un duopolio es una forma de oligopolio en la cual existen dos productores de un bien o firmas en un mercado. En economía se estudia como una forma de oligopolio dada su simplicidad. Modelos de duopolio

Existen principalmente dos tipos de duopolio: • El modelo de duopolio de Cournot, el cual muestra que dos firmas reaccionan, cada

una a los cambios de producción (cantidad producida) de la otra, hasta que ambas llegan a un Equilibrio de Nash.

• El modelo de duopolio de Bertrand, en el cual, entre dos firmas, cada una asumirá que la otra no cambiará sus precios en respuesta a sus bajas de precios. Cuando ambas usan esta estrategia, alcanzan un Equilibrio de Nash.

En el duopolio, los únicos dos productores de un bien, se ponen de acuerdo para fijar un precio, y no subirlo o bajarlo. De ésta forma, se asocian. Es muy parecido al monopolio 2.2.2 OLIGOPOLIO Y OLIGOPSONIO El oligopolio Forma de estructura (de mercado) industrial que se caracteriza por unas cuantas empresas, cada una de las cuales es suficientemente grande para influir en el precio de mercado. Los productos pueden ser homogéneos o diferenciados, el comportamiento de cualquier empresa de un oligopolio depende en gran medida del comportamiento de las demás.

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El oligopolio es una industria dominada por unas cuantas empresas que, en términos de dimensiones, son suficientemente grandes para influir en el precio de mercado. Los oligopolios existen en muchas formas. En algunos mercados oligopólicos, los productos están diferenciados; el ejemplo clásico es la industria automotriz. En otros, los productos son casi homogéneos por ejemplo, en el rubro de la producción de cobre. Algunos oligopolios contienen un número muy pequeño de empresas, cada uno suficientemente grande para influir en el precio, otros oligopolios tienen muchas empresas, pero sólo unas cuantas controlan el precio del mercado. Una industria donde un número relativamente pequeño de empresas dominan el mercado recibe el nombre de industria concentrada, los oligopolios son industrias concentradas. Modelos de oligopolio.

• Modelo de Cournot. El modelo más antiguo del comportamiento oligopólico ha sido quizás el que propuso Augustin Cournot hace casi 150 años. El modelo de Cournot se basa en tres supuestos:

1. Que solamente existen dos empresas en una industria, creándose así la

situación conocida como duopolio;

2. Que cada empresa considera la producción de la otra como un hecho predeterminado, y

3. Que ambas empresas maximizan sus beneficios.

El modelo oligopólico de Cournot da por resultado un volumen de producción intermedio, entre el que prevalecería si el mercado estuviera organizado competitivamente y el que resultaría de un monopolio.

• Modelo de la curva de demanda quebrada.- Modelo en el cual la curva de demanda correspondiente a cada empresa presenta un “quiebre”. Dicho quiebre resulta congruente con el supuesto de que las empresas competitivas siguen el ejemplo cuando una de ellas rebaja sus precios, pero no lo siguen cuando una de ellas los eleva.

• Modelo del liderazgo de precios.- Forma de oligopolio donde una empresa

dominante impone los precios y todas las empresas más pequeñas de la industria se apegan a esa política de precios.

Mercado imperfectamente competitivo en el que sólo hay unos pocos vendedores, cada uno de los cuales ofrece un producto similar o idéntico al de las demás. Un ejemplo es el mercado de pelotas de tenis, pero hay otros muchos. Los economistas miden la dominación del mercado por parte de un pequeño número de empresas con un indicador que se denomina coeficiente de concentración, que es el porcentaje de la producción total del mercado suministrado por las cuatro mayores empresas.19

19 “Principios de Economía” N. Gregory Mankiw, Harvard University.pág.230. Thomson Editores, España 2007.

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Oligopsonio El oligopsonio, de las palabras griegas oligos (poco) y psonio (compra), es una situación que surge en mercado donde no existen varios compradores, sino un número pequeño en los cuales se deposita el control y el poder sobre los precios y las cantidades de un producto en el mercado. Por lo tanto, los beneficios se concentrarían en los compradores, pero no en los productores, los cuales ven empeorar su situación al no recibir un precio razonable por los productos que elaboran. Los ejemplos de oligopsonios son más frecuentes que los de monopsonio puro. Un ejemplo pueden ser los fabricantes de automóviles en un país como Japón. Para los fabricantes de sillas para automóviles sólo existe un número reducido de compradores, que son las pocas empresas ensambladoras de automóviles japonesas, quienes, por lo tanto, podrán controlar las cantidades y precios de las sillas para automóviles, puesto que son los únicos compradores en el país de ese producto.

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CONCLUSIÓN

Una vez estudiado este capitulo, determinamos que la estructura de mercado se basa en dos conceptos fundamentales, los cuales son la competencia perfecta y la competencia imperfecta, y las cuales establecen una topología del mercado con rasgos específicos que van en función al numero de oferentes o demandantes, tales como son: monopolio, oligopolio, monopsonio, oligopsonio y duopolio. En cuanto a la competencia perfecta se identifico claramente que es aquella que esta integrada por una gran cantidad de vendedores y de consumidores, lo cual hace difícil que alguien puede ejercer un control en el precio de un determinado bien o servicio. Ello nos hace pensar que es el mercado común en el que participa toda la sociedad, ya que depende de cada uno de nosotros con quien realizar una operación de compra o venta, ya que se fluye una gran información, que nos permite tomar la decisión respecto al precio. Al hablar de la competencia imperfecta, se concluyo que implica una especialización en los oferentes. Como ya se establecido en este capitulo, la competencia imperfecta es aquella en la cual si hay un control sobre el precio, el cual lo determina el oferente, ya que es el único productor de un bien especifico o de un servicio en particular, que va a ser el motivo de ejercer un poder sobre el precio. La característica principal de la competencia perfecta radica en que hay un solo oferente y muchos demandantes, dicho de otra forma hay un “monopolio”, y al hablar de un monopolio podemos identificar que alguien posee un poder, que en este caso es el poder de manipular el precio. Claramente podemos identificar a la competencia imperfecta, ya que al hablar de PEMEX, estamos hablando de un monopolio, al hablar de Coca Cola, también estamos hablando de una competencia imperfecta, dicho de otra forma, las empresas reconocidas a nivel mundial y que se dedican a producir o a prestar un bien en particular y que no son producida por otras empresas estamos identificando que son monopolios u oligopolios, que son las formas en que podemos identificar una competencia imperfecta. De esta forma, el identificar y el observar las características, tanto de la competencia perfecta como de la competencia imperfecta, nos va a ser de mucha utilidad, ya que nos va a permitir hacia donde nos queremos dirigir tanto como oferente y como demandante y de que forma debemos participar y como afrontar las situaciones que se nos presentan en el ámbito del mercado.

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CAPITULO 3 “MERCADO FINANCIERO”

(HIPOTECARIO, CREDITICIO, BOLSA DE VALORES)

La gente se rige conforme a la ley del poder. La naturaleza social está gobernada completamente

por el poder, éste es el valor más alto para el cual la gente se esfuerza y son dirigidos.

Friedrich Von Wieser.

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CAPITULO 3 “MERCADO FINANCIERO”

(HIPOTECARIO, CREDITICIO, BOLSA DE VALORES)

3.1 MERCADO FINANCIERO Los mercados financieros son instituciones a través de las cuales las personas que quieren ahorrar pueden ofrecer fondos directamente a las que quieren pedir préstamos. Los dos mercados financieros más importantes de una economía son el mercado de bonos y el de acciones. Mercado de Bonos. Un bono es un certificado de deuda que especifica las obligaciones del prestatario para con el bonista. En pocas palabras, es lo mismo que un pagaré. Identifica el momento en que se devolverá el préstamo, llamado fecha de vencimiento, y el tipo de interés que se pagará periódicamente hasta esa fecha. El comprador de un bono entrega su dinero a cambio de esta promesa de recibir intereses y recuperar finalmente la cantidad prestada llamada principal. El comprador puede tener el bono hasta que venza o venderlo antes a otra persona. Sus tres principales características son:

• La duración.- es decir, el tiempo que transcurre hasta que vence. Algunos duran poco, por ejemplo, unos meses, mientras que otros llegan a durar hasta 30 años ( el gobierno británico ha emitido incluso un bono que no vence nunca, llamado bono a perpetuidad y que paga intereses indefinidamente, pero el principal no se devuelve nunca).

• Riesgo de impago.- es decir, la probabilidad de que el prestatario no pague

algunos intereses o el principal, lo que se denomina impago. Los prestatarios pueden no pagar sus préstamos declarándose en quiebra.

• Tratamiento fiscal.- es decir, la forma en que la legislación tributaria trata los

intereses que genera. Mercado de Valores. Las acciones representan la propiedad en una empresa y, por lo tanto, un derecho a recibir los beneficios que ésta obtenga. Cuando una empresa emite acciones y la vende al público, éstas se negocian entre los accionistas en mercados de valores organizados. En estas transacciones, la empresa no recibe ningún dinero cuando sus acciones cambian de manos. Entre los mercados de valores más importantes del mundo se encuentran: los de Nueva York, Tokio y Hong Kong. Los precios a los que se negocian las acciones en los mercados de valores son determinados por su oferta y su demanda. Como las acciones representan propiedad en

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una empresa, su demanda (y por lo tanto su precio) refleja la opinión que tiene el público de la futura rentabilidad de la empresa.20 En economía, un mercado financiero es un mecanismo que permite a los agentes económicos el intercambio de dinero por valores (securities) o materias primas (commodities). En general, cualquier mercado de materias primas podría ser considerado como un mercado financiero si el propósito del comprador no es el consumo inmediato del producto, sino el retraso del consumo en el tiempo. Los mercados financieros están afectados por las fuerzas de oferta y demanda. Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo así más fácil encontrar posibles compradores. A la economía que confía ante todo en la interacción entre compradores y vendedores para destinar los recursos se le llama economía de mercado, en contraste con la economía planificada. En finanzas, los mercados financieros facilitan: • El aumento del capital (en los mercados de capitales).

• La transferencia de riesgo (en los mercados de derivados).

• El comercio internacional (en los mercados de divisas). Son usados para reunir a aquellos que quieren capital con aquellos que lo tienen. Normalmente, un prestatario emite un vale al acreedor, por el cual le promete devolver el préstamo. Estos vales son títulos o valores que pueden ser libremente comprados o vendidos. Al prestarle dinero a un prestatario, un prestamista esperará alguna compensación en forma de intereses o dividendos. Los mercados financieros que integran el sistema financiero en México son: Deuda Foros Espacios físicos o virtuales y conjunto de reglas que permiten a inversionistas, emisores e intermediarios realizar operaciones de emisión, colocación, distribución e intermediación de los valores instrumentos de deuda inscritos en el Registro Nacional de Valores. Los títulos de deuda se conocen también como instrumentos de renta fija ya que prometen al tenedor un flujo fijo e pagos que se determina de acuerdo con una fórmula específica conocida de antemano. La compraventa de valores se puede llevar a cabo mediante mercados primarios, es decir cuando el valor transado es emitido por primera vez o mediante mercados secundarios lo que implica la comercialización de un título adquirido previamente y, mediante ofertas públicas y privadas. Los títulos que se comercializan en este mercado pueden clasificarse por: 1. Plazo: corto, mediano y largo

20 “Principios de Economía” N. Gregory Mankiw, Harvard University.págs.398-399. Thomson Editores, España 2007.

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2. Emisor: público (Gobierno Federal, Organismos Descentralizados, Estados y Municipios, Banco de México) y privado (Empresas de iniciativa privada).

3. Clasificación de riesgo: con o sin grado de inversión 4. Tipo de tasa: fija, variable, o indexada 5. Características legales: pagarés, certificados bursátiles, entre otros. Accionario Espacios físicos o virtuales y conjunto de reglas que permiten a inversionistas, emisores e intermediarios realizar operaciones de emisión colocación, distribución e intermediación de títulos accionarios inscritos en el Registro Nacional de Valores. La compraventa de acciones se puede llevar a cabo a través de mercados primarios, cuando éstas son emitidas por primera vez, o a través de mercados secundarios cuando los títulos ya han sido adquiridos previamente mediante ofertas públicas y privadas. Los títulos que se comercializan en este mercado pueden clasificarse por: 1. Emisor: empresas privadas o sociedades de inversión 2. Tipo: Preferentes o comunes Derivados Es aquel a través del cual las partes celebran contratos con instrumentos cuyo valor depende o es contingente del valor de otro(s) activo(s), denominado(s) activo(s) subyacente(s). La función primordial del mercado de derivados consiste en proveer instrumentos financieros de cobertura o inversión que fomenten una adecuada administración de riesgos. El mercado de derivados se divide en: Mercado Bursátil: Es aquel en el que las transacciones se realizan en una bolsa reconocida. En México la Bolsa de derivados se denomina: Mercado Mexicano de Derivados (MexDer). Actualmente MexDer opera contratos de futuro y de opción sobre los siguientes activos financieros: dólar, euro, bonos, acciones, índices y tasas de interés. Mercado Extrabursátil: Es aquel en el cual se pactan las operaciones directamente entre compradores y vendedores, sin que exista una contraparte central que disminuya el riesgo de crédito. Cambiario Lugar en que concurren oferentes y demandantes de monedas de curso extranjero. El volumen de transacciones con monedas extranjeras determina los precios diarios de unas monedas en función de otras, o el tipo de cambio con respecto a la moneda nacional.21

21 “http://www.banxico.org.mx/sistemafinanciero/inforgeneral/mercadosFinancieros/index.html”

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3.2 CARACTERÍSTICAS

Amplitud: Número de títulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos más títulos se negocien más amplios será el mercado financiero. Así que como se muestra más arriba, los Mercados Financieros son mercados basados esencialmente en la especulación. Profundidad: Es la existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio que existe en un momento determinado (existe gente que sería capaz de comprar a un precio superior al precio de equilibrio. Y si existe alguien que está dispuesta a vender a un precio inferior). Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero. Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la economía. Transparencia: posibilidad de obtener la información fácilmente. Un mercado financiero será más transparente cuando más fácil sea obtener la información. El mercado financiero perfecto sería aquel que encontrásemos: • Gran cantidad de agentes que intervienen tanto por el lado de la oferta como por el

lado de la demanda. De forma que nadie puede influir en la formación del precio del activo financiero. (Alta amplitud y profundidad)

• Que no existan costes de transacción, ni impuestos, ni variación del tipo de interés, ni

inflación. (Alta libertad)

• Los activos sean divisibles e indistinguibles. (Alta flexibilidad)

• Que exista perfecta información, que todos sepan lo mismo. (Alta transparencia)

Teoría del paseo aleatorio

Según la teoría del paseo aleatorio, los movimientos de los mercados financieros no pueden predecirse. En la realidad, se puede observar un mayor o menor grado de este hecho (debido a ineficiencias del mercado como: información privilegiada, pánicos o comportamientos irracionales), por lo que se puede decir que los mercados tienen un comportamiento débil, semi-fuerte o fuerte. 3.3 TIPOS DE MERCADOS FINANCIEROS

Los mercados financieros pueden ser divididos en diferentes subtipos: • Mercado de capitales: intercambio de renta variable y renta fija, que consiste en:

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• Mercados bursátiles: que proveen financiamiento por medio de la emisión de acciones y permiten el subsecuente intercambio de estas.

• Mercados de bonos: que provee financiamiento por medio de la emisión de bonos y

permiten el subsecuente intercambio de estos. • Mercados de commodities: que permiten el comercio de commodities. • Mercados monetarios: que provee financiamiento e inversión de deuda a corto

plazo.

• Mercados de derivados: que provee instrumentos para el manejo del riesgo financiero

• Mercados de forwards: que proveen contratos forward estandarizados para

comerciar productos a una fecha futura; ver también forward.

• Mercados de seguros: que permite la redistribución de riesgos variados. • Mercado de divisas: que permite el intercambio de monedas extranjeras o divisas. El mercado de capitales consiste en mercados primarios y en mercados secundarios. Los valores recién emitidos son comprados y vendidos en mercados primarios. Los mercados secundarios permiten a los inversionistas vender títulos que ellos tienen o comprar valores existentes.22 En función de su estructura, pueden ser: • Mercados organizados. • Mercados no-organizados ("Over The Counter").

3.4 BANCO DE MÉXICO Misión:

El Banco de México es el banco central del Estado Mexicano, constitucionalmente autónomo en sus funciones y administración, cuya finalidad es proveer a la economía del país de moneda nacional. En el desempeño de esta encomienda tiene como objetivo prioritario procurar la estabilidad del poder adquisitivo de dicha moneda. Adicionalmente, le corresponde promover el sano desarrollo del sistema financiero y propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pago.

Visión: La visión de largo plazo es la de ser reconocido como uno de los mejores y más transparentes bancos centrales del mundo.

22 "http://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_financiero"

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¿Qué es un Banco Central? El banco central es la entidad pública responsable de asegurar que haya suficientes billetes y monedas en la economía, para que se puedan llevar a cabo las transacciones deseadas. Esa cantidad de dinero, junto con la proporcionada por el sistema financiero, se conoce como liquidez. El banco central lleva a cabo acciones que regulan la liquidez, para que ésta no sea excesiva ni sea insuficiente. Estas acciones comprenden a la política monetaria. El dinero cumple con diversas funciones, entre las que destacan: medio de cambio, depósito de valor, y unidad de cuenta. Banco Central. Es la autoridad monetaria por excelencia en cualquier país que tenga desarrollado su sistema financiero. Es una institución casi siempre estatal que tiene la función y la obligación de dirigir la política monetaria del gobierno. Los depósitos son deudas del banco hacia el público, por las cuales el banco paga un interés. Los préstamos son deudas del público al banco, por ellos el banco recibe un interés, la diferencia entre ambos constituye la ganancia que les otorga la AC El banco central es la entidad responsable de la política monetaria de un país, o de un grupo de ellos. Funciones

El banco central posee dos funciones muy importantes dentro del sistema económico de un país. La primera es preservar el valor de la moneda y mantener la estabilidad de precios, para ello su principal herramienta es el manejo de las tasas de interés. Cuando se utilizaba el patrón oro, el valor de los billetes emitidos por los bancos centrales estaba expresado en términos del contenido de ese metal, o eventualmente de algún otro, que el banco trataba de mantener en ciertos niveles a través del tiempo. La segunda es mantener la estabilidad del sistema financiero, ya que el banco central es el banco de los bancos, sus clientes no son personas comunes y corrientes o empresas particulares, sino el Estado y los bancos existentes dentro del territorio de la nación a la cual pertenece. El banco central toma los depósitos de sus clientes y los guarda en cuentas que éstos tienen en él. Con dichas cuentas los clientes realizan transacciones con otros bancos (al igual que un particular en un banco comercial utiliza su cuenta para realizar transacciones con otro particular). A su vez, el banco central también otorga préstamos a bancos que los soliciten, o a otros Estados. Los bancos centrales se convierten en: • Custodios y administradores de las reservas de oro y divisas; • Agentes financieros de los gobiernos nacionales; • Responsables de las políticas monetarias;

• Prestamistas de última instancia (bancos de bancos);

• Proveedores de dinero de curso legal;

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• Superintendentes de entidades financieras;

• Ejecutores de políticas cambiarias.

Emisión del dinero

Con el fin de cumplir con sus funciones, el banco central tiene el monopolio de la emisión del dinero legal, por lo tanto, el banco central, dependiendo de las condiciones económicas del país (inflación, desempleo, etc.), decide, emitir ó drenar liquidez del sistema a través de las diferentes herramientas, como pueden ser, las operaciones de mercado abierto, facilidades permanentes y las reservas mínimas. El dinero físico (billetes y monedas) es fabricado por Las Casas de las Monedas (Ceca), estas entidades fabrican las cantidades y tipos de billetes o monedas que le solicite el Banco Central para ser distribuido a los bancos comerciales. Además de emitir o drenar liquidez del sistema, los bancos centrales, por medio de los bancos comerciales, se encargan de retirar las monedas y billetes deteriorados y sustituirlos por unos nuevos. Papel del banco central en el gobierno

A través de la historia de los bancos centrales ha existido una tensión entre su función de preservar el valor de la moneda y su papel como banqueros del gobierno. Los bancos centrales han sido creados en su gran mayoría mediante leyes o normas constitucionales en las cuales se determina su papel como banquero del gobierno. Es un hecho que los gobiernos tienen una preferencia natural por financiarse a bajo costo con su propio banco, especialmente en tiempos de guerra. Es así como el gobierno tiene tanto el poder como el incentivo para forzar al banco central a que otorgue prioridad a sus necesidades inmediatas. La Independencia del banco central

La independencia del banco central reside en su capacidad para analizar de forma independiente los diversos fenómenos económicos que se presenten y diseñar y aplicar la política a su cargo sin estar sujeto a otras instancias del Estado. Varios estudios ha analizado la relación entre la independencia del banco central y la inflación, encontrando que a mayor independencia del banco central menor inflación, aunque estos datos son estadísticos y, no necesariamente ciertos. Su influencia

Todas estas características llevan a que los bancos centrales tengan gran influencia en la política económica de los países, y a que sean una pieza clave en el funcionamiento de la economía. Éstos controlan el sistema monetario, es decir, el dinero que circula en la economía, procurando evitar que se produzcan efectos adversos como los altos niveles de inflación o de desempleo, el sistema crediticio a través de la regulación de las tasas de interés que los bancos ofrecen o cobran a sus clientes y del encaje bancario que le exigen a los bancos y otras instituciones financieras y el sistema cambiario, controlando el valor de la moneda local frente al de las monedas extranjeras.

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Sin embargo su verdadero alcance positivo puede ser puesto en duda por algunas teorías y análisis económicos. Autonomía del Banco de México En el pasado, en diversos países se adoptaron políticas fiscales expansivas que fueron parcialmente financiadas a través del impuesto inflacionario. Una vez que la experiencia mostró que este tipo de políticas únicamente propiciaban incrementos en la inflación, se buscó que la política monetaria se concentrara en la estabilidad de precios. En este contexto, para reforzar el cumplimiento del objetivo de estabilidad, se ha presentado una tendencia mundial a otorgar mayor autonomía a los bancos centrales. Año en que fue concedida la Autonomía a diferentes Bancos Centrales. Alemania 1998 Austria 1998 BCE * Bélgica 1998 Chile 1989 Colombia 1991 España 1994 Francia 1993 Holanda 1998 México 1993 Nueva Zelandia 1989 Perú 1993 Reino Unido 1998 Suecia 1998 Suiza 2000. * BCE: Banco Central Europeo. Fuente: Sitios oficiales de los Bancos Centrales de los países referidos El Banco de México a través ó por diferentes etapas hasta conseguir su autonomía formal a partir de la reforma Constitucional al artículo 28 y la promulgación de su ley orgánica a finales de 1993. La primera característica de esta reforma fue la claridad con que se especificó la misión del Banco Central (Art. 28): “El Estado tendrá un banco central que será autónomo en el ejercicio de sus funciones y en su administración. Su objetivo prioritario será procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional, fortaleciendo con ello la rectoría del desarrollo nacional que corresponde al Estado. Ninguna autoridad podrá ordenar al banco conceder financiamiento.” Además de ese objetivo prioritario, la ley reconoce que también son finalidades del Banco promover el sano desarrollo del sistema financiero y propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pagos. Coordinación de las Políticas Monetaria y Fiscal La política fiscal también juega un papel fundamental en crear las condiciones propicias para que la política monetaria pueda alcanzar y mantener la estabilidad de precios y contribuir así al desarrollo económico. En efecto, cuando en un país se mantiene una postura fiscal insostenible, se pone en riesgo la estabilidad de precios. Por un lado, a las autoridades hacendarías les puede resultar difícil encontrar fuentes de financiamiento para el déficit fiscal. Por el otro, a las autoridades monetarias se les dificulta adoptar una

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postura monetaria restrictiva tendiente a mantener una inflación baja y estable, ya que con ello se podría dificultar aún más el financiamiento de la postura fiscal. Es precisamente en este sentido que el tener finanzas públicas sanas es una condición indispensable para la estabilidad económica El Banco de México ha puesto a disposición del público en general en su portal de Internet, www.banxico.org.mx, información referente a: • Cuentas bancarias básicas • Productos de crédito hipotecario • Tasas de interés para inversiones a plazo • Productos y servicios de pagos • Tarifas y comisiones de productos Bancarios

3.5 BANCO HIPOTECARIO BANCA HIPOTECARIA Instituciones que operan como compañías anónimas y cuya función básica es otorgar a largo plazo con garantía hipotecaria sobre inmuebles urbanos, suburbanos y rurales. Su fuente de recursos más importantes proviene de la emisión de cédulas hipotecarias en el mercado financiero. Los Bancos Hipotecarios se rigen por la Ley General de Bancos y Otras Instituciones de Crédito, siendo controlados y supervisados por la Superintendencia de Bancos. Al hablar de banca hipotecaria es necesario, como primer paso, definir lo que es una hipoteca. Una hipoteca es la garantía que se ofrece al solicitar un crédito. Esa garantía consiste en bienes de cierto valor que logran cubrir o exceder el valor que se solicita en préstamo (casas, apartamentos, automóviles, maquinarias, bodegas, etc.). Por ejemplo, una persona, a quien llamaremos (A), quien otorga un préstamo a otra persona (B), tiene derecho sobre los bienes que la persona (B) puso como garantía de pago de la deuda. Es decir, la persona (B) hipotecó ciertos bienes como garantía de un crédito a la persona (A). Si se presentara el caso de que la persona (B) no le pagara la deuda a la persona (A) en las condiciones que hayan establecido, la persona (A) podría quedarse con los bienes hipotecados, que son los que (B) puso como garantía de pago de su deuda, y venderlos o hacer uso de esos bienes, para de esta forma cubrir la deuda.23 Ya sabiendo qué es una hipoteca, podemos entender mejor qué es la banca hipotecaria. La banca hipotecaria es el conjunto de entidades, instituciones o corporaciones que se encargan de recibir ahorros de personas (esta actividad se denomina captación de fondos) y de hacer préstamos a estos mismos (esta actividad se denomina colocación de fondos). Es importante resaltar que estos préstamos tienen como garantía hipotecas sobre bienes. Los préstamos hipotecarios generalmente son a largo plazo, siendo muy común utilizarlos en adquisiciones o mejoras de vivienda. En este caso, es usual respaldarlos con la misma vivienda que se está comprando o mejorando.

23 “Economía”, McConnell, Campbell R. y Brue, Stanley L., McGraw-Hill, 1997.

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El sector de la construcción hace un uso importante de este sistema de crédito para poder desarrollar sus proyectos, los cuales se caracterizan por necesitar grandes cantidades de dinero. Si no existiera este tipo de crédito, sería muy difícil desarrollar este tipo de proyectos. Los créditos de los constructores, en la mayoría de los casos, están garantizados con hipotecas sobre los mismos proyectos que desarrollan. 3.6 BANCA COMERCIAL Cuando hablamos de bancos nos referimos a la Banca Comercial, que forma parte del sistema financiero mexicano. Sin embargo aunque representa una oportunidad de financiamiento para los emprendedores, en la mayoría de los casos es la menos adecuada. La banca comercial tiene como actividad principal la deuda que requiere garantías y que el deudor tenga cash flow (capacidad de repago), para pagar la deuda mes a mes. Además, quien contrae la deuda tiene que tener colateral. El problema en este tipo de deuda es que si eres emprendedor y tienes una empresa nueva, ¿tienes colateral?, ¿cómo haces para pagar mes a mes si tú no tienes “cashflow” todavía?. El sistema financiero mexicano claramente no está enfocado a los emprendedores. Ser banquero en México es un negocio muy rentable. Dominado por extranjeros, el sistema crediticio privado genera más ganancias que la actividad petrolera. Es un esquema que aun está soportado por los beneficios derivados de los apoyos recibidos del gobierno, con cargo a los contribuyentes durante la última década. Los créditos productivos son escasos, abundan los destinados al consumo y ahora a las hipotecas y son muy elevadas las comisiones por los servicios.

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La Banca Comercial está constituida por compañías anónimas cuya función básica es la de recibir del público, depósitos a la vista, de ahorro y a plazo, con cuyos fondos realizan operaciones de crédito, descuentos, inversiones y en general, las demás operaciones autorizadas por la Ley General de Bancos y Otros Institutos de Crédito.24 3.7 MERCADO CREDITICIO Mercado de crédito que agrupa todas las transacciones de préstamo y crédito que realizan los agentes económicos. Está regulado por la normativa de las entidades de crédito. Este mercado ha proliferado tanto que han aparecido mercados de crédito específicos, como es el crédito, que ofrecen los grandes establecimientos comerciales. El mercado de crédito puede ser a largo o a corto plazo.25 Aquel en que se fija la contratación de créditos en sus distintas variantes de a corto, medio y largo plazo, tanto a escala oficial como particular. Conjunto de operaciones de crédito concertado. 3.8 TASAS DE INTERÉS Tasa de interés Las tasas de interés son el precio del dinero. Si una persona, empresa o gobierno requiere de dinero para adquirir bienes o financiar sus operaciones, y solicita un préstamo, el interés que se pague sobre el dinero solicitado será el costó que tendrá que pagar por ese servicio. Como en cualquier producto, se cumple la ley de la oferta y la demanda: mientras sea más fácil conseguir dinero (mayor oferta, mayor liquidez), la tasa de interés será más baja. Por el contrario, si no hay suficiente dinero para prestar, la tasa será más alta. La tasa de interés es el porcentaje al que está invertido un capital en una unidad de tiempo, determinando lo que se refiere como "el precio del dinero en el mercado financiero". En términos generales, a nivel individual, la tasa de interés (expresada en porcentajes) representa un balance entre el riesgo y la posible ganancia (oportunidad) de la utilización de una suma de dinero en una situación y tiempo determinado. En este sentido, la tasa de interés es el precio del dinero, el cual se debe pagar/cobrar por tomarlo prestado/cederlo en préstamo en una situación determinada. Por ejemplo, si las tasas de interés fueran la mismas tanto para depósitos en bonos del Estado, cuentas bancarias a largo plazo e inversiones en un nuevo tipo de industria, nadie invertiría en acciones o depositaria en un banco. Tanto la industria como el banco pueden ir a la bancarrota, un país no. Por otra parte, el riesgo de la inversión en una empresa determinada es mayor que el riesgo de un banco. Sigue entonces que la tasa de interés será menor para bonos del Estado que para depósitos a largo plazo en un banco privado, la que a su vez será menor que los posibles intereses ganados en una inversión industrial. De esta manera, desde el punto de vista del Estado, una tasa de interés alta incentiva el ahorro y una tasa de interés baja incentiva el consumo. Esto permite la intervención estatal

24 “http://www.jornada.unam.mx/2005/07/25/004n1sec.html” 25 “Manual de Términos Financieros”, Banco Provincial, 1992

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a fin de fomentar ya sea el ahorro o la expansión, de acuerdo a objetivos macroeconómicos generales. Dado lo anterior, las tasas de interés "reales" (al público) se fijan en relación a tres factores: A) La tasa de interés que es fijada por el banco central de cada país para préstamos (del

Estado) a los otros bancos o para los préstamos entre los bancos (la tasa entre bancos). Esta tasa corresponde a la política macroeconómica del país (generalmente es fijada a fin de promover el crecimiento económico y la estabilidad financiera). Tasas de interés por bancos al público se basan en esta más un factor que depende de:

B) La situación en los mercados de acciones de un país determinado. Si los precios de

las acciones están subiendo, la demanda por dinero (a fin de comprar tales acciones) aumenta, y con ello, la tasa de interés.

C) La relación a la "inversión similar" que el banco habría realizado con el Estado de no haber prestado ese dinero a un privado. Por ejemplo, las tasas fijas de hipotecas están referenciadas con los bonos del Tesoro a 30 años, mientras que las tasas de interés de préstamos circulantes, como las de las tarjetas de crédito, están basadas en los índices Prime y dependen también de las políticas de encaje del Banco Central.

Así, el concepto de "tasa de interés" admite numerosas definiciones, las cuales varían según el contexto en el cual es utilizado. A su vez, en la práctica, se observan múltiples tasas de interés, por lo que resulta difícil determinar una única tasa de interés relevante para todas las transacciones económicas. Las tasas más comunes son: Tasa de interés activa: Es el porcentaje que las instituciones bancarias, de acuerdo con las condiciones de mercado y las disposiciones del banco central, cobran por los diferentes tipos de servicios de crédito a los usuarios de los mismos. Son activas porque son recursos a favor de la banca. Tasa de interés pasiva: Es el porcentaje que paga una institución bancaria a quien deposita dinero mediante cualquiera de los instrumentos que para tal efecto existen. Tasa de interés preferencial: Es un porcentaje inferior al "normal" o general (que puede ser incluso inferior al costo de fondeo establecido de acuerdo a las políticas del Gobierno) que se cobra a los préstamos destinados a actividades específicas que se desea promover ya sea por el gobierno o una institución financiera. Ejemplo: crédito regional selectivo, crédito a pequeños comerciantes, crédito a ejidatarios, crédito a nuevos clientes, crédito a miembros de alguna sociedad o asociación, etc. Tasa de interés real: Es el porcentaje resultante de deducir a la tasa de interés general vigente la tasa de inflación. Tasa de interés externa: Precio que se paga por el uso de capital externo. Se expresa en porcentaje anual, y es establecido por los países o instituciones que otorgan los recursos monetarios y financieros.

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Historia del concepto

Aparentemente el cobro de interés se remonta a la antigüedad más remota. Por ejemplo, en textos de las religiones abrahámicas se aconseja contra el cobro de interés excesivo. Posteriormente, en la Edad Media europea el cobro de interés fue, bajo la influencia de las doctrinas católicas, considerado inaceptable: el tiempo se consideraba propiedad divina, cobrar entonces por el uso temporal de un objeto o bien (dinero incluido) era considerado comerciar con la propiedad de Dios, lo que hizo que su cobro fuese prohibido bajo pena de excomunión. Posteriormente, Tomás de Aquino adujo que cobrar interés es un cobro doble: por la cosa y por el uso de la cosa. Consecuentemente, cobrar interés llego a ser visto como el pecado de Usura. Esta situación empezó a cambiar durante el Renacimiento. Los préstamos dejan de ser principalmente para el consumo y empiezan (junto al movimiento de dineros) a jugar un papel importante en la prosperidad de ciudades y regiones. Frente a eso, la escuela de Salamanca propone una nueva visión del interés: si el que recibe el préstamo lo hace para beneficiarse, el que lo otorga tiene derecho a parte de ese beneficio dado que no sólo toma un riesgo pero también pierde la oportunidad de beneficiarse de ese dinero usándolo de otra manera (coste de oportunidad). Con esas nuevas proposiciones se empiezan a crear las bases para la percepción del dinero como una mercadería, la cual, como cualquier otra, puede ser comprada, vendida o arrendada. Una importante contribución a esta visión se origina con Martín de Azpilcueta, uno de los más prominentes miembros de esa escuela. De acuerdo con él, un individuo prefiere recibir un bien en el presente a recibirlo en el futuro. Esa "preferencia" implica una diferencia de valor, así, el interés representa un pago por el tiempo que un individuo es privado de ese bien. Los primeros estudios formales del interés se sitúan en los trabajos de Mirabeau, Jeremy Bentham y Adam Smith durante el nacimiento de las teorías económicas clásicas (ver Historia del pensamiento económico). Para ellos, el dinero está sujeto a la ley de la oferta y demanda transformándose, por así decirlo, en el precio del dinero. Posteriormente, Karl Marx ahonda en las consecuencias de esa transformación del dinero en mercadería, que el describe como la aparición del capital financiero. Esos estudios permiten, por primera vez, al Banco Central de Francia intentar controlar la tasa de interés a través de la Oferta de dinero (cantidad de dinero en circulación) con anterioridad a 1847. A comienzos del siglo XX, Irving Fisher incorpora al estudio del fenómeno diferentes elementos que lo afectan (tal como la inflación) introduciendo la diferencia entre las tasas de interés nominal y real. Fisher retoma la idea de la escuela de Salamanca y aduce que el valor tiene una dimensión no solo cuantitativa sino también temporal. Para este autor, la tasa de interés mide la función entre el precio futuro de un bien con relación al precio actual en términos de los bienes sacrificados ahora a fin de obtener ese bien futuro.

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En la actualidad la concepción de la tasa de interés tanto entre académicos como en la práctica en instituciones financieras esta fuertemente influida por las visiones de John Maynard Keynes y Milton Friedman.26

Tasas de Interés. La tasa de interés es la cantidad que cobran los prestamistas cuando prestan dinero, expresada como un porcentaje del monto prestado.27 En la economía hay muchas tasas de interés diferentes:

• Tasa de interés hipotecaria: es la tasa sobre préstamos para comprar una casa. • Tasa de interés sobre depósitos de ahorros: es la tasa que obtienen las

personas por sus depósitos en cuentas de ahorro en los bancos.

• Tasa sobre bonos de la tesorería: es la tasa de interés que paga el gobierno cuando toma prestado dinero de las personas por un año o menos.

• Tasa sobre fondos federales: es la tasa de interés que cobran los bancos entre sí

por préstamos a muy corto plazo.

• Tasa de interés real: tasa de interés menos la tasa de inflación que esperan las personas, tasa de interés nominal ajustada por la inflación.

• Tasa de interés nominal: es la tasa de interés sin hacer ajustes por la inflación.

Las tasas de interés influyen sobre el comportamiento económico de las personas. LA TASA DE INTERÉS Y SU IMPORTANCIA Los enfoques teóricos analizados pretenden dar un panorama general de la esencia de la tasa de interés, sin embargo es preciso enfatizar sus relaciones con importantes variables económicas como las siguientes: FORMACIÓN DE AHORRO: La estrechez del ahorro interno ante la magnitud de inversión a realizar, constituye uno de los problemas económicos que tienen que afrontar los países menos desarrollados. Para lograr un crecimiento acelerado y sostenido de la economía, se requiere de un volumen considerable de recursos financieros que permitan reducir la tasa de desempleo; no obstante, persisten los argumentos de quienes indican que la acumulación de capital, no constituye un factor de singular importancia para el logro de un crecimiento económico acelerado. Una política de tasa de interés remunerativa, supuestamente constituye un incentivo para mejorar el hábito del ahorro interno y su utilización en préstamos a un costo menor que la rentabilidad de los negocios. En los países menos desarrollados es un hecho notorio que

26 "http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_de_inter%C3%A9s" 27 “Economía” John B. Taylor, Stanford University, Compañía Editorial Continental, México 2004. Pág. 579 a 581.

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las tasa de interés, en el sector no organizado o sector extra-bancario, son sustancialmente mayores que las que se observan en el sector financiero. Esto es un indicador de que la tasa de interés juega un papel importante en la promoción del ahorro interno, así como en el desarrollo económico y social de los países, pues en la medida en que la mayor parte del ahorro se canalice al sector extra-bancario, la asignación de los escasos recursos financieros no será la óptima, ni tampoco el costo que paguen los empresarios por el capital. Aunque la política de la tasa de interés presenta diversos aspectos, cada uno de ellos reviste importancia en lo que respecta a la fase de su ejecución y a los objetivos perseguidos con la política monetaria, fiscal y de desarrollo; papel especial desempeña la función que la tasa de interés pueda tener, tanto en el desarrollo del sistema financiero como en la promoción del ahorro privado voluntario, a través de las instituciones de crédito. Por otra parte, los cambios que sufre la tasa de interés en los mercados monetarios organizados, al pasar de tasa de rendimiento negativa o muy baja, a otra que se aproxime a la de equilibrio, junto con otros cambios en la política económica, puede producir un incremento en el ritmo del crecimiento económico y en la tasa de ahorro nacional, esto no necesariamente depende de una relación positiva y vigorosa entre la tasa de interés real y la propensión privada al ahorro, así como de un cambio en el patrón de las inversiones. Es probable que las tasas de interés tengan una función más decisiva como determinante en la canalización del ahorro que como medio para alterar las propensiones al ahorro. La existencia de instituciones que ofrezcan a los ahorradores una tasa de interés real positiva es también un aspecto importante del ambiente, para que las personas que reciban ingresos cuenten con la oportunidad de satisfacer sus propensiones al ahorro. INVERSIÓN REAL Y FINANCIERA: Es característico que las tasas de interés ofrezcan dos orientaciones a los empresarios inversionistas; si el hombre de negocios debe pedir capital prestado, una tasa de interés alta hace más costoso llevar a cabo la inversión. Por otro lado, si la orientación de los hombres de negocios es no buscar directamente dinero prestado para invertirlo, sino que discuten la posibilidad de invertir los ahorros de sus empresas, la tasa de interés representa una norma de comparación del probable rendimiento de los diversos planes de inversión. En otros casos, la tasa de interés tiende a estimular la especulación y la preferencia por activos reales "improductivos", como bienes finales, materias primas de alto valor o bienes raíces. La elevación en la tasa de interés pasiva constituirá un incremento en los niveles de ahorro en la comunidad, al facilitar el financiamiento de la inversión, fomenta el uso racional del capital y de la mano de obra, incentiva el desarrollo del mercado de capitales lo que estimula el crecimiento de la economía. Con respecto a los efectos de las variaciones de las tasas de interés sobre la distribución del ingreso, es evidente que al bajar las tasas de interés, se tendrá como resultado un racionamiento de crédito frente a la demanda agregada, lo cual a su vez dará lugar a una concesión discriminatoria, el escaso crédito se canalizará a los sectores económicos que tengan mayor acceso a los recursos financieros. En cuanto al impacto que puede tener la tasa de interés sobre el volumen de inversión fija, ello se puede dar a través del efecto que ejerce la mayor disponibilidad de financiamiento para materializar los planes.

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FLUJOS DE CAPITAL: Una tasa de interés relativamente alta tiende a reducir los préstamos y el gasto, por lo tanto, la tasa de interés es un medio de influir sobre la actividad económica. La inflación tiende a elevar la tasa de interés, pero no se puede inferir que reduciendo la tasa de interés se reduzca la inflación. Por otro lado, la tasa de interés es el precio asociado a las demandas variables efectuadas a la producción de la economía, de un período de tiempo a otro. Las tasa de interés proporcionan a los acreedores una idea de la cantidad de demandas futuras que percibirán, y a los deudores una idea de la cantidad de producción futura a la que tendrán que acordar y renunciar. La autoridad monetaria de cada país puede ampliar o reducir la liquidez monetaria (dinero), en un momento determinado; podrá elevar o disminuir el límite máximo de las tasa de interés que los bancos puedan aplicar, con lo cual se encarecerá o abaratará el crédito, esto dependiendo del caso, podrá reducir o ampliar la magnitud del financiamiento de la banca al público. La tasa de interés es el precio cuyo control usualmente introduce un mayor número de distorsiones en la economía. Estas distorsiones pueden ser de graves consecuencias, dada la naturaleza de los mercados de capital, por ejemplo, afectan el ritmo y la estructura del crecimiento económico, al influir en el volumen y disposición del ahorro y en el nivel de la productividad de la inversión. Fuera de los tiempos de especulación monetaria, las diferencias de las tasas de interés entre diversos lugares financieros, pueden desempeñar un papel determinante sobre los movimientos de capital. En tiempos ordinarios, la modulación de las tasa de interés en el mercado monetario, puede influir sobre el sentido y magnitud de los movimientos de capital. En períodos de fuerte especulación, los movimientos de las tasas de interés no bastan para compensar la influencia de las anticipaciones especulativas, y la modificación de las tasa de interés refleja esencialmente los esfuerzo desplegados por las autoridades monetarias para tratar de contener esos fenómenos especulativos. Es importante indicar que en períodos de especulación pasiva, la diferencia existente entre la tasa nacional y la tasa extranjera no puede ser una variable muy significativa, en lo referente a los movimientos de capital, ya que si esta especulación es por un día o un corto período de tiempo, los capitales no se moverán y no provocarán cambios en las carteras de los países. En una economía abierta, el gobierno puede verse obligado a relacionar la tasa de interés con la depreciación del tipo de cambio, a fin de impedir la sustitución de la moneda. Ambos tipos de política se deben aplicar en forma coherente a fin de obtener un equilibrio externo apropiado. Una moneda que se devalúa lentamente se puede complementar con tasas de interés equivalente a la tasa de depreciación, más la tasa de interés imperante en el extranjero, lo que da lugar a la existencia de una paridad de tasa de interés. Sin embargo, puede ocurrir que otras variables financieras, como el crédito interno o el déficit público, se estén expandiendo a tasas que generen expectativas de incongruencia entre las políticas de tipo de cambio y de tasa de interés y por la tanto, insostenible. La tasa de interés necesaria para impedir la sustitución de la moneda podría ser excesivamente baja si se le compara con la que será necesaria para la movilización o asignación eficiente de los recursos internos o para el nivel deseado de entradas de capital. La relación entre el tipo de cambio y la tasa de interés puede verse afectada por la velocidad del ajuste en los mercados de bienes y de capitales, ambas variables

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necesariamente se tendrán que considerar teniendo en cuenta la modificación monetaria y real de la economía. TIPO DE CAMBIO: La política de tasa de interés no se puede formular con independencia de la gestión del tipo de cambio y tendrá que ser compatible con las demás políticas financieras. La incapacidad de una política de tasas de interés para perseguir simultáneamente varios objetivos, existe que el gobierno busque otros instrumentos, aún cuando algunos de éstos sean claramente menores o incluso relativamente insuficientes. En muchos países en desarrollo, durante ciertos períodos, las tasas de interés se han encontrado muy por debajo de la tasa de inflación. Estos períodos casi siempre se caracterizan por una diferencia cada vez mayor entre la demanda y la oferta agregada, una pronunciada escasez de divisas y una aceleración de la inflación. Al ser las autoridades quienes por lo general fijan las tasas de interés nominales, el incremento de la tasa de inflación efectiva y prevista hace descender las tasas de interés reales. Esta situación conduce, por un lado, a una reducción de la demanda de activos internos por parte del público, tanto monetario como casi monetario, lo cual trae como consecuencia una insuficiencia de fondos en el sistema bancario al disminuir el valor real del ahorro financiero interno. Por otro lado, la reducción de las tasas de interés reales, estimula el deseo a invertir, ya sea en el país o en el extranjero. El aumento del gasto de inversión junto con el incremento de la velocidad de circulación que, generalmente, va asociado con este proceso, tenderá a ampliar la brecha existente entre la demanda y oferta de bienes y servicios, y este desequilibrio llevará a una mayor aceleración de la inflación. A menos que se adopten medidas correctivas, la economía evolucionará así hasta un estado más agudo de represión de la tasa de interés. La caída de la demanda de activos financieros externos, y como resultado de la reducción de las tasas de interés reales, también tiene consecuencia sobre la balaza de pagos. Al disminuir la demanda de activos financieros internos, probablemente aumentará la demanda de activos externos y se producirá una salida de capitales que puede alcanzar niveles excesivos sobre todo si se considera que el tipo de cambio esta sobrevaluado. El problema se agrava especialmente cuando las tasas de interés externas son altas. Las cuantiosas salidas de capital, que agudizan los problemas de la cuenta corriente derivados de la disminución del ahorro interno, obligan a las autoridades a incrementar el endeudamiento externo oficial o bien a hacer uso de las reservas internacionales. Con frecuencia las autoridades tratan de contrarrestar esas fugas de capitales con severas restricciones a los movimientos de capital, lo que introduce mayores distorsiones que afectan la adecuada asignación de los recursos productivos. La reforma de las tasa de interés nominales puede llevarse a cabo, ya sea al permitir que sean las fuerzas del mercado las que las determinen, o bien, controlando las tasas de interés nominales de manera flexible y que armonicen con las condiciones del mercado. La experiencia indica que las autoridades de los países que llevan a acabo esta reforma, generalmente han preferido lo segundo, pero en algunos países en donde los mercados financieros son suficientemente desarrollados, es más razonable permitir que las tasas de interés se determinen en el mercado. El aumento de las tasas de interés reales contribuye al éxito principal ya que incrementa la demanda de depósitos bancarios con interés y, por lo tanto, reduce la velocidad de circulación. Como es sabido, la desaceleración de la tasa de crecimiento de la demanda nominal, la cual es necesaria para reducir las presiones inflacionarias, se puede lograr

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disminuyendo la tasa de expansión monetaria, o la tasa de incremento de la velocidad de circulación. Por lo tanto, si la reforma de la tasa de interés estimula la demanda de activos financieros internos, no habrá necesidad de restringir la expansión del crédito interno, facilitándose así un ajuste más ordenado de la economía a las nuevas políticas fiscales y monetarias.28 También es importante tener en cuenta las repercusiones de la reforma de la tasa de interés en el sector externo. Lo más importante es que las tasa de interés reales positivas pueden reducir considerablemente las salidas de capital, y si la tasa de interés interna, corregida según la depreciación prevista de la moneda nacional, resulta más elevada que la tasa de interés del mercado externo, podrá producirse una entrada neta de capital privado, lo cual contribuye a financiar programas de desarrollo de los países que tienen un ahorro interno insuficiente.

Tasa de interés interbancaria de equilibrio y tasa de interés interbancaria promedio Con el objeto de establecer una tasa de interés interbancaria que refleje mejor las condiciones del mercado, el Banco de México decidió dar a conocer la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio (TIIE). Para tal efecto, mediante modificaciones del 20 de marzo de 1995 a la Circular 2008/94 del Banco de México, se estableció un procedimiento conforme al cual, el propio Banco con cotizaciones presentadas por las instituciones de crédito, determinará dicha tasa de interés interbancaria de equilibrio. El citado procedimiento requiere de cotizaciones de cuando menos seis instituciones. De no reunirse el número de cotizaciones antes señalado, el Banco de México determinará la tasa de interés interbancaria de equilibrio de que se trate, tomando en cuenta las condiciones prevalecientes en el mercado de dinero. Considerando que resultará de utilidad para el público en general y, en particular para las personas que realicen operaciones en el sistema financiero, conocer la tasa de interés interbancaria de equilibrio, se determinó que tal tasa se publicará por el Banco de México a través del Diario Oficial de la Federación, el día hábil bancario inmediato siguiente a aquél en que se determine. El Banco de México dará a conocer mediante publicación en el Diario Oficial de la Federación la referida TIIE junto con la Tasa de Interés Interbancaria Promedio (TIIP). En razón de que eventualmente esta última tasa dejará de ser utilizada en las operaciones que celebren las instituciones de crédito, su publicación sólo se realizará hasta el 31 de diciembre del 2001, sin perjuicio que, de ser conveniente, el Banco de México decida continuar con su publicación después de esa fecha. El Banco de México informará también en la aludida publicación el nombre de las Instituciones que participaron en la determinación de ambas tasas interbancarias.29 CAPITAL PRODUCTIVO Y ESPECULATIVO. Capital Productivo: una de las formas en que funciona el capital industrial y se da como resultado de la modificación que el capital sufra al pasar de su forma monetaria a su forma productiva; segunda fase del ciclo del capital industrial. Los medios de producción y la

28 Tesis "La Liberalización de las Tasas de Interés en Guatemala" Lam Ortiz, José Ramón Guatemala, 1998 29 “Diario Oficial de la Federación”, Tomo CDXCVIII, No. 17, Primera Sección, Pág. 11, México, D. F., jueves 23 de marzo de 1995.

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fuerza de trabajo adquiridos por el capitalista constituyen las partes materiales y humanas integrantes del capital que actúa en la esfera de la producción. Para que el proceso de trabajo se efectúe se han de unir los medios de producción y la fuerza de trabajo. Bajo el capitalismo, esta unión se lleva a cabo mediante la compra regular que de fuerza de trabajo, y de medios de producción realiza el capitalista. Si estos dos factores no se unen, como suele ocurrir en el período de las crisis económicas, la producción se interrumpe. Entonces, los obreros se ven condenados al hambre, a la miseria, pierden su calificación, y los medios de producción se deterioran debido a su inactividad. A diferencia del capital monetario y del capital mercantil, el capital productivo tiene dos particularidades: en primer lugar, sólo actúa en la esfera de la producción material, y en segundo lugar —y esto es lo más importante—su función estriba en crear plusvalía. A esto se debe el significado decisivo de la forma productiva del capital en el transcurso de su ciclo. De las dos partes que integran el capital productivo, la única fuente de plusvalía es la fuerza de trabajo, en cuya adquisición se invierte el capital variable. Para encubrir la esencia de la explotación capitalista, los economistas burgueses idearon la falsa concepción de la “productividad del capital”. Según esta “teoría”, no es al trabajo asalariado lo que crea la ganancia de los capitalistas, sino el “capital”, con la particularidad de que circunscriben el concepto de capital únicamente a los elementos del capital constante: a los medios de producción, al trabajo pasado. Sin embargo, la teoría de la plusvalía, de Marx, demuestra de manera irrefutable que la plusvalía se crea en el proceso de la producción capitalista, y la crean las inversiones de trabajo de los obreros asalariados.30 Capital Especulativo: La aparición, a fines de los 60, conjuntamente con los primeros síntomas de la crisis, de los eurodólares, divisas flotantes (es decir que permanecían como capital liquido sin ser invertidas en el circuito productivo) acumuladas en grandes cantidades gracias a las crecientes inversiones norteamericanas en el exterior y a los gastos políticos y militares del gobierno de EE.UU., constituyeron la base de un mercado global totalmente incontrolado, fundamentalmente de créditos a corto plazo. En este mercado se invirtieron los petrodólares resultado del beneficio del auge petrolero de los países de la OPEP, posterior a 1973. Todos los gobiernos acabaron por recurrir a ese capital de carácter especulativo. El endeudamiento y la necesidad de atraer esa masa monetaria volátil condicionarían mas tarde la política económica de los estados nacionales erosionando su soberanía. Este capital especulativo buscará cada vez mayor libertad de movimientos, lejos de las restricciones financieras que les imponían los grandes estados. Así surgirán los paraísos fiscales, con legislaciones intencionalmente difusas, que albergarán generosamente a estas actividades offshore (extraterritoriales). Estos minúsculos estados, proyectados de pronto a la respetabilidad internacional, constituirán las sedes legales de un negocio financiero cuya importancia crecerá junto con los síntomas de la crisis y la acentuación de la globalización. Su expansión, ligada a su capacidad para ofrecer servicios a la economía global al margen de los controles de los Estados nacionales consolidados, ha sido un factor predominante en las crisis financieras internacionales que tuvieron lugar hacia fines del siglo XX, y constituye tema de debate de políticos y economistas en la actualidad. Lo cierto es que la autonomización del capital financiero es una de las características de la actual etapa y su crecimiento no guarda relación con el de la economía real.31

30 "Diccionario de Economía Política” de Borisov, Zhamin y Makárova. 31 “http://www.pjbonaerense.org.ar/abcpolitico/diccionario/capitalismo.html”

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3.9 INSTRUMENTOS FINANCIEROS Los individuos y las instituciones tienen múltiples alternativas de inversión, entre las que se encuentran los instrumentos financieros domésticos, activos reales (bienes raíces, tierras, metales preciosos, obras de arte, entre otos) y activos externos. La característica distintiva de los activos financieros, o valores, es que representan un derecho contractual a recibir pagos en el futuro si se cumplen las condiciones establecidas en el mercado.32 Instrumentos financieros: Documento que testimonian una deuda o título de crédito, como pagarés, bonos, certificados de depósitos a plazo, acciones, etc. 3.9.1 PETROBONOS Petrobonos Los petrobonos son certificados de participación que representan derechos de sus titulares a una parte alícuota de la propiedad del volumen de petróleo dado en fideicomiso, así como del producto de la venta del mismo patrimonio fideicomitado. Ese fideicomiso cuenta como patrimonio con barriles de petróleo crudo, que el gobierno adquiere de Petróleos Mexicanos. Los certificados de participación son títulos de crédito emitidos por una sociedad fiduciaria que representan el derecho a una parte alícuota de los frutos o rendimientos de los valores, derechos o bienes que la sociedad emisora tiene en fideicomiso irrevocable para ese propósito, el derecho a una parte alícuota del derecho de propiedad o de la titularidad de los bienes, derechos o valores, o el derecho a una parte alícuota del producto neto que resulte de la venta de ellos. Los certificados de participación son bienes muebles aun cuando los bienes fideicomitados, materia de la emisión, sean inmuebles. Estos títulos tiene por objeto facilitar la inversión en bienes de toda especie, muebles o inmuebles, valores, derechos, acciones de sociedades, empresas industriales o mercantiles mediante la adquisición de ellos por múltiples interesados que, con pequeñas cantidades, pueden participar en importantes inversiones; la inversión puede acrecentarse en virtud de la adquisición de otros certificados de la misma edición o al hacer pagos parciales para completar el valor nominal de un certificado. El primer Petrobono se emitió en 1971, durante el sexenio de José López Portillo. Sus características fueron esencialmente similares a las de las emisiones vigentes, una cantidad fija de barriles de petróleo como respaldo de cada bono, un plazo de tres años, un rendimiento mínimo garantizado (equivalente a intereses) pagables al trimestre y un valor de amortización, convertido al tipo de cambio peso/dólar vigente a la fecha de la amortización. En el año de 1982 se introdujeron cambios que tuvieron múltiples implicaciones en los Petrobonos, porque se decidió aplicar el tipo de cambio controlado al valor de amortización del instrumento, régimen que existe hasta la fecha. También, se decidió denominar el rendimiento mínimo garantizado de cada emisión no en una cantidad fija de pesos, como había sido anteriormente, sino en barriles de petróleo, con un precio mínimo garantizado de petróleo, convertido al tipo de cambio controlado vigente. Hoy en día, permiten que la

32 “Macroeconomía en la Economía Global”, Jeffrey D. Sachs, Harvard University, Felipe Larrain B., Pontificia Universidad Católica de Chile, pág.619 Prentice Hall Hispanoamericana S.A. México 1994.

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ganancia de capital sea exenta de impuesto sobre la renta para la persona física por ser una operación a través de Bolsa. Emisión En cada emisión de Petrobonos, el gobierno adquiere de PEMEX cierta cantidad de barriles de petróleo, calidad istmo, al precio en el momento de emisión. Dichos barriles son el patrimonio mencionado. A los tres años de emisión, PEMEX vende esos barriles y con el producto de esa venta (libre de otros gastos), se liquida a los tenedores de los certificados, es decir a los dueños de los Petrobonos. La emisión de estos títulos de créditos, como de todos los certificados de participación, se hace por declaración unilateral de la sociedad emisora consignada en escritura pública la cual debe contener: • La denominación, objeto y domicilio de la sociedad emisora. • Una relación del acto constitutivo del fideicomiso con las bases de la emisión. • Una descripción de los derechos o cosas materia de la emisión. • El dictamen de la Nacional Financiera, S.N.C., (o del Banco Nacional de Obras y

Servicios Públicos. S.N.C., según se trate de bienes muebles, o inmuebles), que fije el monto total nominal, de la emisión de los certificados, y previo peritaje de los bienes fideicometidos materia de ésa emisión.

• El importe de la emisión, con la especificación del número y valor de los certificados que se emitirán, y de las series o subseries, en caso de haberlas.

• La naturaleza de los títulos y los derechos que conferirán • La denominación de los títulos. • El mínimo de rendimiento garantizado, cuando los certificados se emitan con esa

garantía. • El término señalado para el pago de productos o rendimientos y, en el caso de

certificados amortizables, los plazos, condiciones, y forma de la amortización.

• Los datos de registro que sean procedentes para la identificación de los bienes materia de la emisión y de los antecedentes de éstos.

• La designación de representante común de los tenedores certificados y la aceptación de éste con su declaración de que verificó la constitución del fideicomiso base de la emisión, la existencia de los bienes fideicomitados y la autenticidad del peritaje de alguna de las dos instituciones de crédito antes mencionadas.

Emisor Certificado de participación de un fideicomiso constituido en Nacional Financiera (Nafinsa) por el Gobierno Federal.

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Agente colocador y depositario Nafinsa es la depositaria exclusiva de los títulos, valores o sumas en efectivo que tengan que hacerse por o ante las autoridades administrativas y judiciales de la Federación y del Distrito Federal y de las sumas en efectivo, títulos o valores, que secuestren las autoridades judiciales o administrativas de la Federación y el Distrito Federal. Características • Los certificados de participación son títulos de crédito, son representativos, • son títulos de una participación alícuota, • deben ser emitidos precisamente por sociedades fiduciarias, • su emisión se apoya en un contrato de fideicomiso. Garantía Hay una a través del fideicomiso, de modo que no podrán amortizarse debajo de su valor nominal. La garantía, los barriles calidad istmo, depende de dos factores clave con cuyo aumento hay ganancia de capital: • El precio del petróleo crudo, que se cotiza en dólares. • La paridad peso-dólar. Garantía del precio mínimo Se garantiza un precio mínimo del petróleo como base del cálculo del valor de amortización. Este precio normalmente es el precio vigente a la fecha de emisión del Petrobono. Valor: Costo del petróleo calidad istmo $ 37.2233. Respaldo La cantidad de barriles que se produce dividiendo el valor nominal a la fecha de la emisión por el precio del petróleo Istmo por barril en dólares, dividido por el tipo de cambio a la fecha de emisión. Plazo: Tres años. Rendimiento Un porcentaje sobre la cantidad de barriles que respalda cada emisión. Este porcentaje, a su vez, se convierte en pesos, multiplicándolo por un precio fijo de petróleo, al tipo de cambio vigente. La forma de pago del rendimiento es trimestral. Derechos El patrimonio del fideicomiso son los derechos sobre cierta cantidad de barriles de petróleo crudo que el Gobierno Federal adquiere de Petróleos Mexicanos. Valor de amortización El producto de la multiplicación del respaldo de cada bono en barriles, multiplicado por el precio mínimo garantizado, o el precio del petróleo a la fecha de vencimiento (cualquiera

33 “http://www.preciopetroleo.com / 11 de febrero del 2009”

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que sea mayor), multiplicado por el tipo de cambio controlado en un día estipulado antes de la fecha de amortización. 3.9.2 UDIBONOS

Udibonos

Son bonos de desarrollo emitidos por el gobierno federal mexicano, colocados por el banco de México, a plazos de entre dos y cinco años, denominados en unidades de inversión (UDIS), que cuentan con el respaldo del mismo gobierno federal y que pagan una tasa de interés fija cada ciento ochenta y dos días, también denominada en unidades de inversión. Se denominan en UDIS, con objeto de que tanto su valor nominal como su rendimiento, no se vean deteriorados por el incremento en el índice nacional de precios al consumidor, por lo que a su vencimiento, el valor nominal correspondiente es calculado al tipo de cambio UDIS en moneda nacional que este vigente y es pagado en una sola exhibición.34 3.9.3 CETES Certificados de la tesorería de la nación Los Certificados de la Tesorería de la Federación son títulos de crédito al portador denominados en moneda nacional, en los cuales se consigna la obligación directa e incondicional del Gobierno Federal a liquidar a la fecha del vencimiento al tenedor el valor nominal del documento. Desde 1962, se inició la emisión de los CETES con alguna eficiencia, pero no fue sino hasta 1977 cuando se empezó a hacer uso de ellos, de una forma sistemática, las siguientes razones: • Porque, por diferentes motivos, en ese año las condiciones económicas y políticas

fueron propicias para ello. • Porque, en consecuencia, en dicho año se publica el Decreto que autoriza al

Ejecutivo Federal a emitir Certificados de Tesorería, que establece las reglas generales de emisión, circulación, colocación y literalidad de los CETES los cuales, incluso, todavía se utilizan.

Títulos de crédito al portador denominados en moneda nacional a cargo del Gobierno Federal. Estos títulos pueden o no devengar intereses, quedando facultada la Secretaría de Hacienda y Crédito Público para colocarlos a descuento o bajo par. Los montos, rendimientos, plazos y condiciones de colocación, así como las demás características específicas de las diversas emisiones, son determinados por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, oyendo previamente la opinión del Banco de México. El Decreto mediante el cual la Secretaría de Hacienda y Crédito Público fue autorizada a emitir CETES apareció publicado en el Diario Oficial de la Federación del 28 de noviembre de 1977, el cual fue abrogado por el Decreto publicado en el Diario Oficial de la Federación el 8 de julio de 1993

34 “https://accigame.banamex.com.mx/capacitacion/Ibero/05/05_20.html”

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En repetidas ocasiones al año, se realiza una nueva emisión de Cetes y cada una se reconoce por la clave que se le asigna la cual se integra con el año de la emisión y el número de la semana en que se hizo. Procedimiento para su Emisión. El procedimiento de emisión consiste en que cuando el gobierno decide hacer una nueva emisión de CETES convoca al Comité de Emisiones en el que se votará la emisión, en caso de aprobación se provee una acta de emisión, la cual será la base estructural del título único que representará la totalidad de la emisión, se elabora el título único y se deposita en el Banxico; hecho lo anterior los bancos, las casas de bolsa, y otros inversionistas institucionales compran, en subasta, los CETES, de manera primaria, mediante posturas en firme que presenta semanalmente a la CNV; Las casa de bolsa, a su vez, los colocan entre gran público o las adquieren como parte de su cartera de fondos de inversión. El resto de la emisión se coloca entre los bancos inversionistas hasta cumplir la totalidad. Al vencimiento de los CETES Banxico publica un aviso comunicando la fecha a partir de la cual se puede cobrar el monto del CETE, porque físicamente se hace en el lugar (casa de bolsa, banco etc.), en donde se haya adquirido. Derechos que confiere No contiene estipulación sobre el pago de intereses sino que el titular solo aspira a recibir el valor del mercado que tengan a la fecha de su venta. Valor de mercado Su valor es más o menos fijado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público en cada emisión, en función de los siguientes elementos: • La regulación de la moneda • El financiamiento de la inversión productiva del gobierno • Su influencia en las tazas de intereses. 3.9.4 BONDES Bonos bancarios de desarrollo (BONDES)

Son títulos de crédito emitidos por un banco de desarrollo o sociedad nacional de crédito, colocados en el mercado a través del Banco de México, con objeto de que el emisor obtenga recursos a mediano o largo plazo. Esto es, desde trescientos sesenta y cuatro hasta un mil noventa y dos días, para financiar proyectos de inversión propios de su actividad y cuya garantía es el respaldo absoluto del gobierno federal mexicano, pagando un rendimiento cada veintiocho o noventa y un días, con base en una tasa de referencia mas un margen determinado al momento de la colocación en el mercado. 3.9. 5 ACCIÓN HIPOTECARIA Acción hipotecaria (Art. 12). Esta acción tutela el derecho real de hipoteca. Tiene el carácter de demandante el acreedor hipotecario si la acción se endereza al pago o a la prelación del crédito que la hipoteca garantiza. No obstante también tendrán el carácter de

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actor, cualquiera de los sujetos que tienen derecho a que se constituya una hipoteca necesaria ya que este mismo artículo permite que la acción hipotecaria se intente para construir una hipoteca. Con el carácter de demandados pueden fungir: el deudor con carácter de poseedor a título de dueño del fundo hipotecado, los otros acreedores si la acción hipotecaria se ejerce para construir, ampliar o registrar una hipoteca o si se trata de una prelación de créditos, y el tercero, nuevo dueño o poseedor jurídico que adquiera el inmueble después de anotada la demanda en el Registro Público de la Propiedad. El objeto de la acción hipotecaria es construir, ampliar y registrar una hipoteca y, obtener el pago o prelación del crédito que la hipoteca garantiza. Definición de Acción Hipotecaria La que nace del derecho real de hipoteca para la realización del crédito sobre los bienes hipotecados (Art. 129 y sig. de la LH).

Acción real que corresponde al acreedor hipotecario en caso de impago y que le habilita a solicitar la venta pública de un inmueble gravado con hipoteca 3.10 BOLSA DE VALORES Antecedentes

La palabra "bolsa" tiene su origen en un edificio que perteneció a una familia noble en la ciudad europea de Brujas, de la región de Flandes, de apellido Van Der Buërse, donde se realizaban encuentros y reuniones de carácter mercantil. El escudo de armas de esta familia estaba representado por tres bolsas de piel, las monederas de la época. Para la época, el volumen de las negociaciones, la importancia de esta familia y las transacciones que allí se realizaban la gente le dio el nombre a lo que actualmente se conoce como Bolsa, por el apellido Buërse. Brujas llegó a tener 100.000 habitantes, superando en población a ciudades como Londres y París. Brujas fue un centro comercial de primerísimo orden en los siglos XIII y XIV. Era el principal del noroeste de Europa, tanto por su condición de ciudad portuaria como por su muy intensa producción de textiles y especialmente los famosos “paños flamencos” reconocidos por su calidad, además de ser el centro comercialización de diamantes más antiguo de Europa. No obstante, lo que se considera la primera bolsa fue creada en Amberes, Bélgica, en 1460 y la segunda en Ámsterdam en los primeros años del siglo XVII, cuando esa ciudad se convirtió en el más importante centro del comercio mundial. La Bolsa de Valores de Ámsterdam es considerada como la más antigua del mundo. Fue fundada en 1602 por la Compañía holandesa de las Indias Orientales (Verenigde Oostindische Compagnie, o "VOC") para hacer tratos con sus acciones y bonos. Posteriormente fue renombrada como Amsterdam Bourse y fue la primera en negociar formalmente con activos financieros. La Bolsa de Amsterdam también funcionó como mercado de los productos coloniales. Publicaba semanalmente un boletín que servía de punto de referencia en las transacciones.

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Mucho tiempo después, ese lugar de primacía lo conquistó Londres y su bolsa de valores, denominada London Stock Exchange, fue fundada en 1801. Actualmente existen estas instituciones en muchos países, siendo la más importante del mundo actualmente, la Bolsa de Nueva York, que recientemente comenzó su transformación para convertirse en una red de negociación similar al mercado Nasdaq, también estadounidense, es una bolsa de valores electrónica que rivaliza con aquella, logrando plantearle una seria competencia. En la casi totalidad de los países existen bolsas de valores, salvo en algunos muy pequeños y otros de régimen comunista estricto, como Cuba y Corea del Norte.

Bolsa de valores Son instituciones abiertas al público que tiene como objeto la presentación de todos los servicios necesarios para realizar en forma continúa y ordenada las operaciones con títulos valores objeto de negociación en el mercado de capitales con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. Hace posible la exigencia de un mercado secundario, pues que los inversionistas acuden a ella aportando sus capitales para la compra de Títulos ya emitidos por las empresas privadas o por el sector público. Requisitos de la Bolsa de Valores: 1. Debe estar constituida bajo forma de Sociedad anónima, incluyendo S.A.C.A. 2. Su capital inicial no debe ser menor de doscientos millones de bolívares, totalmente

pagado en efectivo. 3. Ninguna persona podrá poseer más de una acción en cada bolsa de valores. 4. Deberá tener un mínimo de veinte miembros, podrá ser modificable según la C.N.V. Requisitos Para Ser Miembro en la Bolsa de Valores: 1. Autorización para ejercer la actividad de corredores públicos de valores por la C.N.V. 2. Otorgar garantía real o personal a satisfacción de la junta directiva de la Bolsa de

Valores, hasta por la cantidad que señale el reglamento interno, que será inferior a cincuenta mil unidades tributarias.

¿Como se Opera en la Bolsa? Para hacer operaciones en la bolsa de compra y venta de valores en Venezuela se requiere ser miembro de la misma (Corredor). Este es un intermediario que esta obligado a ejecutar las instrucciones de su cliente en las mejores condiciones posibles. Una vez realizada la compra el corredor recibe del inversionista el dinero y entrega al mismo la propiedad de los títulos; a su vez se encargan de entregar la corredor que representa la parte vendedora los fondos de la operación, el inversionista recibe el dinero y a la vez entrega los títulos que ha vendido. Sesión de la Bolsa: La sesión del mercado tiene una duración de cuatro horas y quince minutos, dividida en tres lapsos, claramente diferenciados:

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Pre-apertura: Es el periodo de tiempo comprendido entre el cierre del día anterior y la apertura del día siguiente. El período de pre-apertura va desde las 9:00a.m.; aproximadamente hasta las 9:30a.m. Cuando comienza la secuencia de la apertura. Durante la pre-apertura, el corredor puede introducir órdenes y el sistema las acepta y las muestra al mercado. Sesión de Mercado: Comienza a las 9:30 a. m. Apertura hasta las 2:30p.m. Cierre. Post-cierre: Transcurre desde las 2:30p.m. Hasta las 3:00p.m. Período en el cual los corredores pueden revisar la información de las transacciones al cierre del mercado. Tipos de Operaciones: Las operaciones que se realizan en la Bolsa de Valores de Caracas se clasifican por el lapso de liquidación: Regular: 5 días hábiles; y a plazo: de 6 a 60 días hábiles bursátiles. Instrumentos que se negocian en la Bolsa: De renta Variable, tales como: Acciones; GDS´s; ADS's; Warrants. De renta Fija, tales como: Bonos y Papeles Comerciales. Índice Bursátil Es el promedio aritmético de la capitalización de cada uno de los títulos de mayor capitalización y liquidez negociable en la bolsa de Valores . Es calculado por la Bolsa de Valores y administrado por un comité conformado por personas reconocidas públicamente como conocedoras del mercado.35 Una bolsa de valores es una organización privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, realicen negociaciones de compra venta de valores, tales como acciones de sociedades o compañías anónimas, bonos públicos y privados, certificados, títulos de participación y una amplia variedad de instrumentos de inversión. La negociación de los valores en los mercados bursátiles se hace con base a unos precios conocidos y en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los inversionistas, donde el mecanismo de las transacciones está totalmente regulado, lo que da garantía de legalidad y seguridad. Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo económico y financiero en la mayoría de los países del mundo, donde existen en algunos casos desde hace muchos años, a partir de las primeras entidades de este tipo creadas en los primeros años del siglo XVII. Los participantes en la operación de las bolsas son básicamente los demandantes de capital (empresas, organismos públicos o privados y otros entes), los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios. La negociación de valores en las bolsas se efectúa a través de los miembros de la Bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, sociedades de corretaje de valores,

35 Entrevista Sra. Marinelly Casanova. Vicepresidenta del Área de Mercado de Capitales del Banco del Caribe.

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casas de bolsa, agentes o comisionistas, de acuerdo a la denominación que reciben en las leyes de cada país, quienes hacen su labor a cambio de una comisión. En numerosos mercados, otros entes y personas también tienen acceso parcial al mercado bursátil, como se llama al conjunto de actividades de mercado primario y secundario de transacción y colocación de emisiones de valores de renta variable y renta fija. Para poder entrar en la Bolsa las empresas deben hacer públicos sus estados Financieros, ya que a través de ellos se puede determinar los indicadores que permiten saber la situación financiera de la compañía. Las bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los Estados nacionales, aunque la mayoría de ellas fueron fundadas en fechas anteriores a la creación de los organismos supervisores oficiales. Existen varios tipos de mercados: el mercado de dinero o mercado monetario, el mercado de valores, el mercado de opciones, futuros y derivados, y los mercados de productos. Asimismo, pueden clasificarse en mercados organizados y mercados de mostrador. Función económica Las bolsas de valores cumplen las siguientes funciones: • canalizar el ahorro hacia la inversión, contribuyendo así al proceso de desarrollo

económico. • ponen en contacto a las empresas y entidades del Estado necesitadas de recursos

de inversión con los ahorristas

• confieren liquidez a la inversión, de manera que los tenedores de títulos pueden convertir en dinero sus acciones u otros valores con facilidad

• favorecen una asignación eficiente de los recursos.

• constituyen el mejor instrumento de valoración de activos financieros. Por otra parte, las bolsas están sujetas a los riesgos de los ciclos económicos y sufren los efectos de los fenómenos psicológicos que pueden elevar o reducir los precios de los títulos y acciones, siendo consideradas un barómetro de los acontecimientos económicos y sociales.

Supervisión, regulación y funcionamiento En la mayoría de los países es necesaria la aprobación de la Comisión Nacional del Mercado de Valores o la Superintendencia de Valores, para que títulos o certificados privados puedan ser negociados en la Bolsa. Generalmente los títulos públicos, emitidos por los gobiernos, no requieren tal autorización. Estos organismos de control y regulación cumplen funciones de supervisión, regulación y control de bolsas de valores, cajas de valores, corredores de valores, asesores de inversión, empresas emisoras de valores, contadores y las calificadoras de riesgo, entre otras entidades y personas. Sin embargo, en casos en los que falla los mecanismos de control, puede conducir a catástrofes financieras como las de 1929, es bueno anotar, que las crisis de los mercados bursátiles, financieros y de crédito llevan a la emisión de nuevas

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leyes y normativas para lograr un funcionamiento más seguro de los mercados, así como a la continuada aplicación de las reglamentaciones existentes.

Marco metodológico Importancia La Bolsa de Valores es importante porque nos brinda seguridad, liquidez y transparencia.

• Seguridad. Es un mercado organizado con arreglo a la Ley del Mercado de Valores, DL No 755, la cual regula, entre otros temas, la protección al inversionista y la transparencia del mercado.

• Liquidez. Permite el fácil acceso al mercado en donde el inversionista puede

comprar y vender valores en forma rápida y a precios determinados de acuerdo a la oferta y demanda.

• Transparencia. Permite a los inversionistas contar en forma oportuna y veraz con información referente a los valores cotizados y transados en ella, y de las empresas emisoras a través de las diversas publicaciones y sistemas electrónicos de información que brinda de esta manera, los inversionistas pueden contar con los elementos necesarios para tomar adecuadamente sus decisiones de inversión.

Objetivos generales Los objetivos generales de la Bolsa son: o Facilitar el intercambio de fondos entre las entidades que precisan financiación y los

inversores o Proporcionar liquidez a los inversores en Bolsa

o Fijación de precios de los títulos a través de la ley de la oferta y la demanda

o Dar información a los inversionistas sobre las empresas que cotizan en Bolsa.

o Publicar los precios y cantidades negociables para informar a los inversores y

entidades interesados.

Objetivos específicos o Prestar en materia de valores y operaciones de bolsa, así como brindar a sus

clientes un sistema de información y procesamiento de datos. o Realiza operaciones de compra y venta de moneda extranjera con arreglos a las

regulaciones cambiaras

o Realiza operaciones con el mercado internacional con instrumento de deuda pública externa del país.

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o Otorga crédito con sus propios recursos únicamente con el objeto de facilitar la adquisición de valores por sus comitentes y estén o no inscritos en la bolsa y con las garantías de tales valores

Hipótesis generales o Un mercado organiza dentro de los limites geográficos de un país donde se negocian

títulos o valores, facilitan el intercambio de fondos entre las actividades que precisan financiación.

o ¿Con qué mecanismos de negociación cuenta la bolsa?

o La Bolsa de Valores de Lima tiene como mecanismo tradicional de negociación de

valores a la rueda de bolsa. Sin embargo, con el objeto de centralizar y organizar un segmento importante del mercado extra bursátil.

Hipótesis específicas o ¿Cuales son las nuevas alternativas de inversión que viene desarrollando la Bolsa? o La Bolsa de Valores de Lima viene desarrollando diversos proyectos con la finalidad

de brindar nuevas alternativas de inversión, destacando las operaciones con productos derivados como son los mercados de futuro y los mercados de opciones

¿Cómo invertir en la Bolsa? o Para invertir en la Bolsa de Valores de Lima se debe acudir a las sociedades agentes

y agentes de Bolsa quienes son los únicos autorizados para actuar como intermediarios en el mercado Bursátil, las mismas que tienen como objetivo promover el mercado de valores peruanos.

Principales Índices mundiales Down - Jones Índices de los precios de los títulos valores negociados en el mercado de valores de Nueva York. Estos índices los recoge la compañía Down Jones & Co., editorial del Wall Street Journal. El más conocido es el Down Jones Industrial Average (DJIA), que consiste en el valor medio de las acciones de las 30 empresas más importantes que cotizan en la Bolsa de Nueva York. A principios de 1995 estas empresas eran las siguientes: Allied Signal, Aluminum Co. of America (Alcoa), American Express Co., American Telephone & Telegraph Co. (AT&T), Bethlehem Steel Corp., The Boeing Company, Caterpillar, Chevron Corp., The Coca-Cola Co., Walt Disney, E.I. Du Pont de Nemours & Co., Eastman Kodak Co., General Electric Co., General Motors Corp., The Goodyear Tire & Rubber Company, International Business Machines Corp., International Paper Corp., McDonalds Corp., Merck & Co., Minnesota Mining & Manufacturing Co., Procter & Gamble Co., Sears Roebuck & Co., Texaco, Union Carbide Corp., United Technologies Corp., Westinghouse Electric Corp., F. W. Woolworth & Co.

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El resto de los índices recopilados por la Dow Jones & Co. son los siguientes: el Down Jones Utility Average (DJUA), el Down Jones Transportation Average (DJTA), y el Down Jones Composite, índice promedio de los tres anteriores. Financial Times Índices del, índices de precios de los títulos valores que cotizan en el mercado de valores de Londres, publicados a diario (excepto los domingos) en el periódico Financial Times (FT). Destacan dos índices del FT: en primer lugar, el Financial Times Industrial Ordinary Share Index (FTO o el índice 30); creado en 1935, se calcula cada hora (durante el horario de apertura del mercado) para las acciones de las 30 empresas más grandes del mercado. A principios de 1995 éstas empresas eran las siguientes: Allied-Domecq, Grupo ASDA, BICC, Grupo BOC, BTR, Blue Circle Industries, la Boots Co., British Airways, British Gas, British Petroleum Company, British Telecommunications, Cadbury Schweppes, Courtaulds, Forte, GKN, General Electric Company, Glaxo Holdings, Grand Metropolitan, Guiness, Hanson, Imperial Chemical Industries (ICI), Lucas Industries, Marks & Spencer, National Westminster Bank, Peninsular and Oriental Steam Navigation Co., Reuters Holdings, Royal Insurance Holdings, SmithKline Beecham, Tate & Lyle y Thorn EMI. El Financial Times Stock Exchange Index (FT-SE, o Footsie) se creó en 1984 y se compone de los valores de las 100 mayores empresas en el ámbito internacional. Otros índices publicados por el Financial Times estudian la evolución de la deuda pública, los valores de renta fija y la evolución de sectores concretos, como el del petróleo o el del oro. Nikkei Índice, índice de los precios de las acciones que cotizan en la Bolsa de Tokio, publicado por primera vez como Índice Medio Nikkei. El periódico Nihon Keizai Shimbun se encarga del cálculo y publicación de este índice, que refleja el precio medio de 225 valores. Entre los demás índices Nikkei cabe destacar el ISE - Nikkei 50, que refleja la cotización de los 50 valores que cotizan a la vez en los mercados de valores de Londres y Tokio. Nota: Al final de los análisis, de todos modos, deberá tratar con un agente de Bolsa. ¿Qué es la Bolsa de Valores? La BMV es un espacio donde unas empresas piden prestado y otras buscan socios. Pueden participar inversionistas medios o altos y ahora también pequeños gracias a los fondos de inversión.36 Arturo Rueda, catedrático y asesor financiero, pregunta en su libro Para entender la bolsa "Cómo se imagina la gente un día en la Bolsa: Tal vez... ¿Una multitud conglomerada en un sitio específico en un extraño ajetreo? ¿Números, papeles, precios, cotizaciones, porcentajes y gráficas? ¿Ganancias fabulosas? ¿Pérdidas rápidas y cuantiosas?" Para aclarar el panorama, ELUNIVERSAL.com.mx conversó con Eduardo Riveroll, director de promoción de Grupo Especializado en Futuros y otros derivados. Con su voz y de la mano de Rueda, trataremos de hacer más digerible el tema.

36 “El Universal”, Rubén Castro, Miércoles 28 de junio de 2006.

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El sistema financiero Antes de definir qué es la Bolsa, Riveroll decide aclarar primero la manera en que funciona un sistema financiero en cualquier parte del mundo. “Un sistema financiero está diseñado para permitir la transferencia de recursos desde donde se encuentran hacia el lugar en el que hacen falta”. En cualquier sistema financiero -distingue- hay dos formas en que esto ocurre: “una es la bancaria, es decir, cuando el banco presta dinero a través de tarjetas y sus demás mecanismos; allí, ese dinero que presta a su vez lo pidió prestado”. El otro mecanismo es el mercado de valores: “ahí el dinero va directo, ya que aquí un inversionista se lo presta directamente a las empresas, el paso sí es directo y es riesgo del inversionista”. Describe que “si una empresa no paga una deuda adquirida en el mercado de valores no se la paga al inversionista, mientras que en la banca se genera una cartera vencida, ya que el banco no puede alegar que no le pagaron para que te pague a ti como ahorrador”. Entonces ¿qué es la Bolsa? Según explica Arturo Rueda, la Bolsa es “un conjunto planificado de alternativas de ahorro y financiamiento con las cuales el público puede recibir premios moderados y seguros o rendimientos arriba del promedio de ciertos parámetros”. Para Eduardo Riveroll, la Bolsa tiene dos mecanismos: “uno donde las empresas piden prestado y el otro donde las empresas buscan socios”. Añade que la Bolsa “es el lugar donde este proceso se realiza de una forma ágil, ordenada y transparente, donde se produce toda la información relevante para que el inversionista pueda decidir si le presta a una empresa o se convierte en su socio”. ¿Quién puede participar en la Bolsa? “Básicamente cualquier persona”, responde Riveroll. Sin embargo, el entrevistado dice que la persona debe estar consciente del riesgo, ya que de ninguna manera se le garantiza una ganancia o el pago de las deudas que la empresa genere. “Los que entran en bolsa son inversionistas grandes o medianos cuando lo hacen en forma directa, mientras que inversionistas de menor tamaño pueden entrar a través de sociedades de inversión en las que reciben asesoría de expertos”. La Bolsa ¿un juego de azar? En palabras de Arturo Rueda, si bien los mecanismos y las operaciones de la Bolsa pudieran parecer complicados, el mercado de valores “no tiene mayores misterios ni representa semejanzas con juegos de azar o apuesta en los que se puedan ganar o perder fortunas en una sesión”. Por su parte, Riveroll acepta que en la Bolsa existe “una carga muy fuerte de expectativas, mismas que se manifiestan en el precio de las acciones”.

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Una empresa “se mueve por lo que realmente vale” es decir, sus activos y sus ventas, pero también “por la expectativa de que crezca y produzca más utilidades”. Sin embargo, el entrevistado también rechaza la idea de comparar la Bolsa con un juego de azar: “a menos que ocurra una desgracia en todo el país (como en la crisis del 29 o la devaluación de los setenta en México) una persona no pierde mucho dinero”. Calcula que “sólo cuando se entra con la visión de un mercado especulativo, a corto plazo, es cuando se pueden perder grandes cantidades de dinero, pero en general, los inversionistas entran con una visión patrimonial de largo plazo”. De cualquier forma, Riveroll es tajante: “la Bolsa no es un lugar donde se hacen fortunas de la noche a la mañana”. Y si no participo ¿en qué me afecta? A la pregunta sobre si las alzas o las bajas de la Bolsa afectan a los ciudadanos comunes y corrientes (no inversionistas) Riveroll respondió que no, sin embargo, el mercado de valores “sí funciona como un indicador, como un termómetro”. Los movimientos de la Bolsa “muestran lo que piensa la mayoría del público inversionista, de la gente que tiene dinero y lo que puede ocurrir con el valor de las empresas”. Además, “manifiesta que en las empresas más grandes de México puede haber una retracción económica y por lo tanto una baja de utilidades, lo que significa un foco rojo para la mayoría de la población”.37

37 “El Universal”, Rubén Castro, Miércoles 28 de junio de 2006.

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CONCLUSIÓN

El identificar que es un mercado financiero, nos ayudo a entender el porque se habla de mucho indicadores financieros, sobre todo en las noticias financieras, o quizá el porque es adecuado que una empresa tenga una sana situación financiera, y todo ello va encaminado a que se puede obtener mucho beneficios, sobre todo como el obtener ganancias al entrar a participar en el mercado financiero. Se identifico que el mercado financiero es el lugar o medio en el cual se da el intercambio de dinero por valores, sobre todo títulos de valor, que en el transcurso del tiempo pueden originar una ganancia. El mercado financiero, dado a la importancia sobre las operaciones que en este se llevan a cabo, debe de ser regulado y así mismo quienes participen en el deben de cumplir ciertas características y requisitos que van a dar seguridad a los participantes de este. Al hablar de mercados financieros, debemos tener presentes a las instituciones nacionales que participan de forma reguladora en nuestro país, como lo son el Banco de México, La Bolsa Mexicana de Valores, los bancos comerciales y la baca hipotecaria. De igual forma debemos tener bien claro algunos conceptos como lo es la tasa de interés, y los instrumentos financieros, ya que son aspectos importantes que están involucrados en el mercado financiero. Es importante saber que es la tasa de interés, ya que este concepto se ve involucrado en nuestra vida diaria y la cual pude tener consecuencias graves si no se le da un adecuado uso. La tasa de interés la escuchamos sobre todo cuando se trata de adquirir una deuda, por lo que debemos entender que la tasa de interés el costo de obtener liquidez o dicho de otra forma dinero, por lo que es importante tener cuidado de ello.

También, si queremos participar en la bolsa de valores es importante saber en que instrumentos invertir, pueden ser, bonos, petrobonos, udibonos, acciones, etc. Pero antes de querer invertir debemos de considerar ciertos aspectos, como lo son: los rendimientos que ofrecen, los plazos, el valor, los emisores, etc., ya que el contar con toda esta información nos va a permitir tomar la decisión sobre en que nos conviene invertir y si hay la suficiente seguridad, obviamente también se corren riesgos que van a depender de aspectos sobre los cuales no ejercemos un poder, como pueden ser la inflación, las devaluaciones y la crisis misma.

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Cada fluctuación económica constituye una unidad histórica que no puede explicarse sino mediante un análisis detallado

de los numerosos factores que concurren en cada caso. Joseph Schumpeter.

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CAPITULO 4 “CICLO ECONÓMICO”

4.1 ETAPAS DEL CICLO ECONÓMICO Los ciclos económicos son un tipo de fluctuación que se encuentra en la actividad económica agregada de los países que organizan su trabajo principalmente en empresas. Un ciclo esta formado por expansiones que se reproducen mas o menos al mismo tiempo en muchas actividades económicas, seguidas de recesiones, contracciones y recuperaciones también generales que acaban en la fase de expansión del siglo siguiente, esta secuencia de cambio es recurrente pero no periódica; por lo que se refiere a la duración. Los ciclos económicos pueden durar de un año hasta diez o doce.38 Es necesario aclarar y resaltar cinco puntos de esta definición:

1. La actividad económica agregada. Los ciclos económicos son en términos generales fluctuaciones de la actividad económica agregada, no fluctuaciones de una única variable económica como el PIB real. Aunque esta sea la única variable que mide más de cerca la actividad económica agregada, Burns y Mitchell también pensaban que era importante observar otros indicadores de la actividad, como el empleo y las variables de los mercados financieros.

2. Las expansiones y las contracciones. El periodo durante el cual la actividad

económica agregada disminuye se denomina contracción o recesión. I la recesión es especialmente grave, se convierte en una depresión, la actividad económica agregada, tras alcanzar el punto mínimo de la contracción, el fondo comienza a aumentar. El periodo durante el cual crece es una expansión. Tras alcanzar el punto máximo de la expansión, la cima, comienza a disminuir de nuevo. Toda la secuencia de disminución seguida de una recuperación, medida de cima a cima o de fondo a fondo es un ciclo económico.

3. La covariación. Los ciclos económicos no afectan únicamente a unos cuantos

sectores económicos o a unas cuantas variables económicas. las expansiones o las contracciones se producen, por el contrario, más o menos al mismo tiempo en muchas actividades económicas. Así pues, aunque algunos sectores son predecibles más sensibles al ciclo económicos que otros, la producción y el empleo tienden a disminuir, en la mayoría de ellos durante las recesiones y a aumentar durante las expansiones. Otras muchas variables económicas como los precios, la productividad, la inversión y las compras del Estado, también tienen pautas de conducta periódica y predecible durante el ciclo económico. La tendencia de muchas variables económicas a evolucionar al unísono de una manera predecible a lo largo del ciclo económico se denomina covariación.

4. Recurrente pero no periódico. El ciclo económico no es periódico, en el sentido de

que no se produce a intervalos regulares y predecibles y no dura un tiempo fijo o predeterminado. Aunque el ciclo económico no es periódico, es recurrente; es decir, la pauta normal de contracción- fondo- expansión- cima se repite una y otra vez en las economías industriales.

38 “Measuring Business Cycles”, Burns y Mitchell, pág.1 Nueva York, National Bureau of Economic Research, 1946.

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5. Persistencia. Un ciclo económico completo puede durar desde alrededor de un año hasta más de una década. Por lo que es muy difícil predecir la duración. Sin embargo, una vez que comienza una recesión, la economía tiende a continuar contrayéndose durante un período de tiempo, quizá durante un año o más. Así mismo, una expansión, una vez que comienza, normalmente dura un tiempo. Esta tendencia de la disminución de la actividad económica a ir seguida de nuevas disminuciones y del crecimiento de la actividad económica a ir seguido de más crecimiento se denomina persistencia. Como las variaciones de la actividad económica son algo persistentes, los expertos en predicciones económicas siempre están buscando puntos de giro. Que es probable que indiquen un cambio de sentido de la actividad económica.39

Hechos de los ciclos económicos. Aunque no hay dos ciclos económicos idénticos todos tienen características en común. Aunque no existe absolutamente ninguna razón teórica para esperar que así sea, los hechos llevan a extraer la conclusión de que; por lo que se refiere a la conducta cualitativa de las covariaciones de las series (es decir de las variables económicas), los ciclos económicos son todos iguales. Para los economistas teóricos, esta conclusión debería ser atractiva y desafiante, pues sugiere la posibilidad de dar una explicación unificada a los ciclos económicos, basada en las leyes generales por las que se rigen las economías de mercado y no en características políticas o institucionales específicas de cada país o cada período.

El ciclo se define como: “Periodo en que se cumple una serie de fenómenos realizados en un orden determinado” El ciclo económico es un conjunto de fenómenos económicos que se suceden en una época o periodo determinado. Borísov define al ciclo económico como el movimiento de la producción capitalista a través de fases que guardan entre sí una relación de sucesión; crisis, depresión, reanimación y auge. El conjunto de fases entre dos crisis forma un ciclo capitalista. Con cada crisis que es donde termina un ciclo capitalista, vuelve a empezar otro ciclo. Es por esto que la crisis es la fase principal del ciclo y representa la base del desarrollo cíclico de la producción capitalista. En la crisis se manifiestan todas las contradicciones del sistema capitalista que se van acumulando hasta que estallan en un momento determinado que es cuando surge la crisis. Las fases del ciclo económico son:

• Crisis. • Recesión. • Depresión. • Recuperación o reanimación • Auge

39 “Macroeconomía” Andrew B. Abel, Ben S. Bernanke, págs.316 a 322. Pearson Addison Wesley, España 2004.

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Algunos autores creen que existe un periodo de Recesión entre la crisis y la depresión. 4.1.1 CRISIS Crisis económica es la fase más depresiva de la evolución de un proceso económico recesivo. Por recesión se entiende el movimiento cíclico descendente de la economía, que comprende, por lo menos, dos trimestres de continua disminución del PNB real. CARACTERÍSTICAS DE LA CRISIS:

a) Se acentúan las contradicciones del capitalismo. b) Hay un exceso de producción de ciertas mercancías en relación con la demanda en

tanto que falta producción en algunas ramas.

c) Hay una creciente dificultad para vender dichas mercancías. d) Muchas empresas quiebran. e) Se incrementa el desempleo y subempleo.

4.1.2 RECESIÓN RECESIÓN: Existe un retroceso relativo de toda la actividad económica en general. Disminuyen en forma notable las actividades económicas como la producción, comercio, banca etc. En casi todos los medios de comunicación vemos y oímos hablar de crisis financiera, desaceleración, recesión y muchos otros términos que nos confunden porque llega un momento en el que no tenemos claro cuál de estas situaciones es más peligrosa. En muchas ocasiones nos conformamos con saber que todos estos términos se refieren a algo muy malo que afecta nuestra economía, no obstante es necesario conocer qué significan y en qué medida nos afectan. Todos estos términos están estrechamente relacionados con un índice muy importante, que es el Producto Interior Bruto (PIB). El PIB es el valor monetario total de la producción de bienes y servicios de un país durante un año, es decir qué tanto ha crecido o decrecido económicamente un país en ese periodo de tiempo.

La recesión es un caso mucho más grave y se le denomina de esta manera al periodo de crecimiento negativo del PIB, con una duración igual o superior a un año aunque muchos

40 http://www.gestiopolis.com/recursos/experto/catsexp/pagans/eco/36/cicloeconomico.htm

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consideran que para entrar en recesión basta con caídas consecutivas de dos trimestres. Esta situación puede ser peor, de hecho cuando existe una situación continuada de recesión se llama depresión. Algunos pensadores definen una depresión económica como la caída del 10% del PIB en un año, sin embargo otros como John Kenneth Galbraith afirman que no existe una diferencia entre recesión y depresión más que el efecto psicológico que producen en la población. 4.1.3 DEPRESIÓN DEPRESIÓN: Hay periodos de estancamiento donde prácticamente se detiene el proceso de producción. Constituye la verdadera caída de la economía, en esta fase se van formando los elementos que permitan pasar a la otra fase. Estas fases se dan por el movimiento capitalista y no dependen de la voluntad del hombre. Una depresión económica, a grosso modo, es definible como una caída de la actividad económica de un país, la que se caracteriza por una fuerte disminución del producto bruto interno. De este modo, se comporta como una etapa del ciclo económico en el que se produce una prologada contracción de la demanda, así como también un nivel altísimo de desempleo. Una depresión económica se diferencia de una recesión debido a que esta última se produce debido a la política monetaria del país en cuestión, pero es posible de ser revertida implementando una baja en los tipos de interés de los bancos emisores, siendo una evolución macroeconómica considerada como normal, mientras que una depresión económica comienza cuando la actividad económica general se ve fuertemente disminuida y los tipos de interés ya no pueden reducirse más. Como vemos, la recesión es un período del ciclo económico que se comporta de forma similar a la depresión económica, sin embargo, sus consecuencias no llegan a ser tan dramáticas como en esta última. Una depresión económica, además de lo ya descrito, se caracteriza por altas tasas de desempleo, así como también números dramáticamente bajos tanto en los niveles de producción, como en los de inversión. Además es usual observar que, durante éste período, las empresas pierdan toda su confianza, lo que se refleja en una baja muy importante en los precios, grandes reducciones de los costos de producción y en los salarios y, por ende, en la quiebra de muchas e importantes empresas. Por otra parte, los tipos de interés son muy bajos, ya que la cuota general de ganancia se ha reducido considerablemente y la oferta de capital de préstamo es muchísimo mayor que la demanda existente en el mercado. A lo largo de la historia, específicamente con el acelerado desarrollo del sistema capitalista, el que cuenta con ciertas contradicciones, se ha observado que las fases de recesión y depresión se hacen un tanto más largas. Sin embargo, el grado de profundidad de las mismas depresiones económicas se ha visto suavizado debido a el fuerte crecimiento de la economía China, lo que ha jugado un papel di versificador en la importancia relativa de las grades economías, lo que es por supuesto bienvenido.

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4.1.4 RECUPERACIÓN RECUPERACIÓN: Fase del ciclo económico que se caracteriza por la reanimación de las actividades económicas, aumenta el empleo, la producción, la inversión y las ventas. Las variables económicas tienen un movimiento ascendente, que se refleja en la actividad económica en general, tendiéndose al pleno empleo. Se caracteriza por una reanimación paulatina de todas las actividades económicas: aumenta el empleo, la producción, la inversión, las ventas, etc. En la época de la recuperación, las variables macroeconómicas tienen un movimiento ascendente que se orienta hacia el pleno empleo. Situación económica caracterizada por un incremento de la demanda global, una mejora en la capacidad productiva, un descenso de la tasa de paro y mayores beneficios empresariales. Recuperación Económica: Etapa del ciclo económico que se caracteriza por una reanimación paulatina de todas las actividades económicas: aumenta el empleo, la producción, la inversión, las ventas, etc. 4.1.5 AUGE AUGE: Fase del ciclo económico donde toda la actividad económica se encuentra en un periodo de prosperidad y apogeo. El auge representa todo lo contrario de la depresión donde hay decadencia El auge puede durar de forma variable ya sea que dure muchos años como solo unos cuantos meses, según las condiciones económicas. Al estancarse la producción viene de nuevo la crisis y comienza un nuevo ciclo económico. 4.2 DEPRESIÓN 1929-1933 La Gran Depresión fue una crisis económica mundial iniciada en octubre de 1929, y que se prolongó durante toda la década de 1930, siendo particularmente intensa hasta 1934. Son muchas las causas esgrimidas para explicar su estallido y persistencia. Es un hecho claro que el fenómeno se inició en Estados Unidos, tras una década de crecimiento económico, incremento del endeudamiento y especulación bursátil, con beneficios rápidos y fáciles. Habitualmente se señala como primer síntoma claro, o como detonante -dependiendo de interpretaciones-, de la Depresión el 24 de octubre de 1929 ("Jueves Negro"), con el desplome de la bolsa de Nueva York y la pérdida vertiginosa del valor de las acciones allí cotizadas, aunque la contracción de la economía había comenzado en el primer semestre de 1929. El desplome del precio de las acciones fue extraordinariamente intenso, alcanzando tintes dramáticos. Gran número de inversionistas vieron cómo su dinero, en muchos casos tomado a crédito, se volatilizaba en cuestión de días. El 'crash' bursátil motivó una reacción en cadena en el sistema financiero, con numerosos bancos

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que empezaron a tener problemas de solvencia y de liquidez al acentuarse la desconfianza en su capacidad de rembolsar a los depositantes.

LA CRISIS DE 1929 Y LA GRAN DEPRESIÓN La expansión económica de los años 20, que aceleró los cambios iniciados en el capitalismo del último tercio del siglo XIX (racionalización, concentración, producción en masa) desembocó en la crisis de 1929. El crecimiento de la producción no se vio acompañado por un movimiento de inversión ni por un aumento del poder adquisitivo de igual amplitud por parte de los asalariados. El comercio internacional estuvo obstaculizado por los altos precios de los productos manufacturados que contrastaban con el hundimiento de los precios de los productos agrícolas y las materias primas en general. EEUU se había convertido en el gran prestamista, (colocó en Europa entre 1.000 y 1.500 millones de dólares anuales, 1/3 en Alemania, en el período 1924-1925); con este dinero Europa pagaba las deudas contraídas con EEUU que seguidamente volvían a invertirse en Europa. De 1921 a 1929 EEUU invirtieron 8500 millones de dólares en el extranjero y sus deudores continuaban pidiendo préstamos para pagar los intereses de los préstamos anteriores. El flujo de los capitales norteamericanos era la pieza clave de la economía mundial. La crisis económica de 1929-1932 se debió a un encadenamiento de causas, estallando con la quiebra de la bolsa de Nueva York. Pero la crisis bursátil no es más que un eslabón de la cadena. La catástrofe financiera originó un descenso de la actividad económica y de las inversiones de los EEUU . El crack de la bolsa de Nueva York se produjo el 24 de octubre de 1929, el jueves negro de Wall Street; ponía fin a la etapa de prosperidad estadounidense que había abarcado el período 1920-29 y dejaba de manifiesto los desequilibrios de dicha prosperidad consistentes en la baja continua de precios después de la guerra y el alza de los precios industriales que habían dado lugar a tal disminución del poder adquisitivo de los campesinos que en muchos casos debieron emigrar. Tras la guerra, los precios de los productos manufacturados aumentaron como consecuencia de la mayor productividad de la industria, lo que permitió elevar los salarios que permitían un aumento del consumo. Estos beneficios serán utilizados para especular en la bolsa donde los corredores de bolsa llegaban a prestar el dinero tomando como garantía los valores comprados. Este sistema funcionó sin dificultades mientras la bolsa siguió su signo alcista, porque el comprador podía devolver el dinero que le habían prestado y obtener beneficios, con lo que la especulación aumentaba. Pero la tasa de interés de estos préstamos pronto superó los límites de lo razonable, haciendo difíciles o imposibles los demás préstamos con fines más productivos. De repente, en el otoño de 1929, cuando la euforia parecía general, los valores de Wall street empezaron a bajar al aumentar las ventas de las acciones, con dos días (24 y 25) de verdadero pánico en que las ofertas baten todos los records. El descenso de la bolsa de N.Y. fue seguida de la crisis económica más profunda y más extensa de los últimos tiempos por la reacción en cadena que provocó.

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Al bajar los valores de la bolsa el sector bancario fue el primero en verse afectado, al retirarse los ahorros de los bancos ante el miedo a perderlos; ante esta situación de pánico los bancos no pudieron hacer frente a la situación porque tenían invertidos sus fondos a corto o medio plazo, por lo que no les quedó más remedio que la suspensión de pagos o la quiebra. Por su parte, los bancos que resistieron se vieron faltos de liquidez, por lo que restringieron la concesión de créditos, con lo que se hundió la inversión. El retraimiento de la inversión trasladó la crisis del sector financiero al industrial y comercial. Como la producción industrial de EEUU estaba orientada en buena parte a la gran masa de asalariados, consumidores durante la prosperidad, al disminuir la capacidad adquisitiva de estos en su conjunto, al aumentar el paro, se contrajo la demanda y en las fábricas aumentaron los stoks sin salida comercial. Ante esto comenzaron a bajar los precios. La restricción del crédito y la falta de pedidos provocaron a su vez la quiebra de gran número de empresas y las reducciones de plantillas, con lo que el aumento del paro se agudizaba con la crisis. Las repercusiones de la crisis en Europa se dejaron sentir rápidamente cuando fueron retirados los capitales flotantes de EEUU que los repatriaba en un deseo de aumentar su liquidez. La extensión de la crisis fue proporcional a la dependencia de las inversiones norteamericanas por parte de cada país, siendo Alemania el más afectado. Las salidas de la crisis. Ante la intensidad de la crisis en cada uno de los Estados, se tomaron una serie de medidas para superar los problemas. El enfrentamiento de los intereses económicos de los diversos países tiene como consecuencia el que se intensifique el proteccionismo y la devaluación de las monedas. La intensificación del proteccionismo que se desarrollo principalmente a través de la elevación de las tarifas aduaneras con el objeto de reducir las importaciones, provocará la crisis del comercio internacional y, consecuentemente, la disminución de los vínculos económicos internacionales. Las devaluaciones monetarias se realizan con el objeto de reactivar las exportaciones y dificultar las importaciones al tiempo que colaboran en la subida de precios. Una tendencia hacia la autarquía y el nacionalismo económico es evidente. Los países ricos (EEUU, Francia e Inglaterra que disponen de grandes reservas de oro) pueden tomar medidas moderadas, pues disponen, en su interior, o en las colonias, de un mercado amplio...que les permite subsistir sin problemas. Los pobres (Alemania, Italia, Japón) se ven obligados a intensificar esa vía autárquica aunque les resulte muy dura. En Alemania, imitando a Francia se intentó limitar los gastos del Estado, aumentando los impuestos indirectos, bloqueando o disminuyendo los salarios, reduciendo el subsidio de desempleo e intentando bajar los precios. Todo un esfuerzo deflacionista que acabó en el fracaso. Con la llegada de Hitler al poder (enero de 1933) se impone como objetivo la recuperación del trabajo por los parados mediante la construcción de grandes obras públicas y en un programa de rearme y re militarización.

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EEUU, con Roosevelt, emprende una serie de reformas “New Deal” , propugnadas por Keynes, que deja atrás las ineficaces medidas deflacionistas, poniéndose en práctica una economía dirigida. Para paliar la crisis bancaria dio una moratoria y obligó a cerrar todos los bancos “insanos”; por otra parte, se reduce la producción de excedentes agrarios por medio de subvenciones y se reorganiza la planificación regional a gran escala. La reconstrucción de la industria se fomentó dando garantías a los empresarios y fijando horarios máximos y salarios mínimos a los trabajadores. En 1935 comienza la segunda fase del New Deal con una serie de reformas que pretenden fortalecer la posición de los campesinos y de los trabajadores. Se intenta resolver el problema del paro mediante un programa de construcciones financiadas con fondos públicos. Ser crea un seguro de paro, invalidez y vejez. Caída de la Bolsa de Wall Street Si bien la Primera Guerra Mundial se desarrolló solamente en algunas regiones europeas, la crisis económica que se desencadenó luego de su finalización afectó a todo el planeta. Esta crisis, que cuestionó entre las dos guerras mundiales, la supervivencia del sistema capitalista tal como se venía planteando hasta ese momento, tuvo su centro en los Estados Unidos y de ahí se extendió al mundo. Los desequilibrios económicos: Luego de la Primera Guerra, los gobiernos de los diferentes países del mundo, tenían esperanzas en recuperar la prosperidad económica que habían disfrutado hasta 1914. Durante los años 1918-1919, parecía que estas expectativas se estaban cumpliendo, pero en 1920 comienza una crisis que hizo caer precios y expectativas. Tanto los países anglosajones, como los que habían permanecido neutrales en la guerra, como Japón, ensayaron propuestas para volver a tener una economía sólida basada en una moneda estable, pero lo consiguieron solo parcialmente. Sin embargo, en la erótica Alemania cayó totalmente el sistema monetario, con lo cual la moneda perdió su valor y terminó con el ahorro privado. Las empresas, entonces, debieron recurrir a los préstamos extranjeros para poder sobrevivir, circunstancia que colocó a Alemania, en los años siguientes, en una gran dependencia de los créditos externos. La situación no era muy diferente en la Unión Soviética y en los países del este europeo, pero en Polonia, Hungría y Austria, la moneda no perdió totalmente su valor. A partir de 1924, la crisis se fue superando, y comenzó una nueva etapa de prosperidad que reanuda el crecimiento económico, a pesar que algunos precios de materias primas y alimentos básicos volvieron nuevamente a bajar, y que el desempleo se mantuvo alto. Estos desequilibraos llevarían a una nueva crisis, pero esta vez, más profunda. Estados Unidos y el modelo de vida americano: La Primera Guerra Mundial había favorecido a los Estados Unidos de una manera espectacular, convirtiéndolo en el principal proveedor de materias primas y productos alimenticios e industriales. También era el principal acreedor del mundo, y su influencia en Europa era fundamental. La guerra había traído también un importante crecimiento industrial que se calcula en un 15%, siendo los sectores más favorecidos aquellos relacionados con la industria bélica. La

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agricultura también se había beneficiado y las necesidades europeas de comerciar, convirtieron a la flota americana en la segunda marina mercante del mundo. La prosperidad y el crecimiento que se inició en los primeros años de la década de 1920, fueron mucho más profundos y estables en los Estados Unidos. En esta época se consolidaron sectores industriales nuevos como la industria eléctrica, la química y la petroquímica, la aeronáutica, la automotriz, el cine y la radiofonía. Como consecuencia de este desarrollo industrial sin precedentes, el sistema energético se renovó, sobre todo a partir del incremento del consumo de petróleo y electricidad. La industria se hizo más eficiente al incorporarse el Taylorismo y el Fordismo como nuevas modalidades de producir y organizar el trabajo y la producción en serie se impuso. También se desarrollaron nuevas actividades relacionadas indirectamente con las nuevas industrias, como la construcción de carreteras, de aeropuertos, de viviendas de fin de semana, etc. Como la competencia industrial era muy fuerte, aumentó la concentración empresarial, dando lugar a la formación de trusts. La agricultura, por el contrario, no vivió un crecimiento similar, pues los precios agrícolas se mantuvieron por debajo de los precios industriales, generando un desequilibrio desfavorable al sector primario. Ante esto, muchos campesinos vendieron sus tierras por debajo del valor real y se fueron a las ciudades. Sin embargo, la prosperidad indefinida y el optimismo se extendían por todas partes. Eran los años dorados del consumismo y de la exaltación nacionalista. Se creía alcanzada la meta de ser una sociedad opulenta. El clima de confianza se tradujo en la compra de acciones de las empresas industriales por parte de un gran número de la población, siendo la Bolsa de Nueva York el centro de la economía mundial, a dónde llegaban capitales de todos los puntos del planeta. A pesar de esto, como la economía mundial estaba en desequilibrio con respecto a los Estados Unidos, no se pudo generar una demanda suficiente que pudiese sustentar la expansión industrial. Esto dio lugar a que ya en 1925, se comenzase a acumular stock de diversos productos, dando lugar a la caída de los precios, al desempleo y a la pérdida de la capacidad adquisitiva de la población. Hacia fines de la década, la compra de acciones de manera desenfrenada creció en un 90%. La especulación financiera hacía ganar dinero rápidamente, siendo el valor de las acciones ficticios, ya que estaban por encima de su valor real. (La gente sacaba créditos en los bancos y ponía ese mismo dinero en la bolsa, a un interés más alto de lo que pagaba).

PORQUE DE LA CRISIS: A medida que la prosperidad aumentaba, los empresarios buscaron nuevas negocios para invertir sus ganancias. Prestaban dinero a Alemania y a otros países e instalaban sus industrias en el extranjero (la Argentina y Brasil, entre otros). También invertían en maquinarias que permitían aumentar la producción. Desde que advirtieron que tendrían dificultades para vender tanta mercadería, comenzaron a invertir en bienes de lujo, como joyas o yates, y en negocios especulativos. La compra de acciones en la bolsa se fue transformando en uno los más rentables. Muchas veces, para comprar acciones, los empresarios pedían créditos a los bancos. Debido a que la ganancia de las acciones podía llegar a un 50% anual y el interés que debían pagar por los créditos

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bancarios era del 12%, los beneficios que obtenían eran enormes. A fines de la década, la prosperidad, que antes estaba basada en el desarrollo industrial, pasó a depender de la especulación. En 1928, algunos síntomas hacían prever que la economía estaba en peligro. Los ingresos de la población no habían subido tanto como para que el consumo siguiera creciendo. Los almacenes estaban llenos de mercaderías que no podían ser vendidas y muchas fábricas comenzaron a despedir a sus trabajadores. Sin embargo, en la bolsa seguía la fiesta especulativa. Los precios a que se vendían las acciones no reflejaban la situación económica real de las empresas. Aunque el crecimiento de muchas de ellas se había detenido, sus acciones seguían subiendo porque había una gran demanda de los especuladores. Nadie pudo o quiso darse cuenta de la gravedad de la situación. Cuando en octubre de 1929 la Bolsa de Nueva York quebró, la crisis fue inevitable y se extendió al sistema bancario, a la industria, el comercio y al agro estadounidenses. Sus consecuencias se sintieron también en todo el mundo y perduraron hasta la Segunda Guerra Mundial. El jueves 24 de octubre de 1929, se produjo el crash de la bolsa de Wall Street. Más de 13.000.000 de títulos que cotizaban en baja no encontraron compradores y ocasionaron la ruina de miles de inversores, muchos de los cuales, habían comprado las acciones con créditos que ya no podrían pagar. Esto llevó a que la gente entrara en pánico, y quienes poseían dinero en cuentas bancarias corrieron a retirarlo. Los bancos no eran capaces de hacer frente a tal magnitud de reintegros, y además, como en los Estados Unidos se había tratado de hacer frente al descenso de la demanda con una expansión del crédito a los ciudadanos comunes, se vieron desbordados por deudas incobrables. Ante esto, se negaron a dar nuevos créditos y a refinanciar las deudas existentes, pero sin embargo, aproximadamente 600 bancos americanos quebraron. A partir de ese momento se inició un período de contracción económica mundial, conocido como la "GRAN DEPRESIÓN". En los Estados Unidos, el descenso del consumo hizo que los stocks acumulados crecieran, las inversiones se paralizaran y muchas empresas tuviesen que cerrar sus puertas. La caída de la actividad industrial supuso una desocupación generalizada, de tal manera que se calcula que hacia 1932, existían en los Estados Unidos cerca de 13.000.000 de desocupados. La depresión trajo también penuria en el campo, pues muchos agricultores se arruinaron como consecuencia de la caída de los precios y de los mercados agrícolas. Como solución desesperada para poder pagar sus deudas, gran cantidad de trabajadores agrícolas vendieron sus tierras a precios irrisorios y se fueron a trabajar al oeste. La pobreza no alcanzó solo a campesinos y obreros, sino que se extendió a empleados, profesionales y capitalistas arruinados.

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Extensión de la crisis Las conexiones existentes en la economía internacional, pero sobre todo la dependencia que de los Estados Unidos tenía la economía europea, hicieron que la Gran Depresión, se extendiera por todo el mundo. La caída de los precios en América afectó a las industrias de otras partes de¡ mundo que tenían precios superiores a los estadounidenses y que al no poder competir, vieron drásticamente reducidas sus exportaciones. Al mismo tiempo, la disminución de la demanda norteamericana, (y por ende, de sus importaciones), frenó las exportaciones de muchos países, con lo que disminuyó el comercio mundial. Los Estados Unidos también trataron de repatriar capitales que habían invertido en diferentes países. Esto tuvo una especial repercusión en Alemania, que tenía cuantiosos créditos tomados a Norteamérica, pues ese país había sido prácticamente obligado a endeudarse para hacer frente a las reparaciones de guerra estipuladas en el Tratado de Versalles, las que debían ser pagadas en efectivo. La crisis afectó también a Austria, Gran Bretaña, Francia, América Latina, el Sudeste Asiático, Australia, y muchos más, ya que salvo en la Unión Soviética, sus consecuencias repercutieron de una u otra manera en todo el planeta. El New Deal: La crisis había llevado a replantear el rol de¡ Estado en la economía de una nación. En marzo de 1933 asumió como presidente de los Estados Unidos, Franklin Roosevelt, quien se fijó como principal objetivo reconstruir la economía de su país. Para esto desarrolló un plan conocido como "New Deal", que consistía en la regulación de la economía favoreciendo las inversiones, el crédito y el consumo, lo que permitiría reducir el desempleo. El gasto público debía orientarse a la seguridad social y a la educación. El modelo estaba inspirado en las ideas de¡ economista John Keynes que expuso sus principios en el libro "La teoría general del empleo, el interés y el dinero". Keynes sostenía los principios del liberalismo clásico, pero proponía la intervención del Estado en aquellos casos en que se viera perjudicado. Creía que una redistribución de los ingresos y el aumento de la tasa de empleo, reactivaría la economía. Nació así la teoría keynesiana. Las medidas adoptadas por Roosevelt fueron: ayudar a los bancos, subvencionar a los agricultores, aumento de los salarios y reducción de las horas de trabajo, creación de nuevos puestos de trabajo en la administración pública y en obras públicas, lo que daría un fuerte impulso a la construcción y a sus industrias derivadas. También se establecieron planes de asistencia sanitaria y se organizó un nuevo sistema de jubilaciones y pensiones" Los resultados del New Deal fueron desiguales, lográndose estabilización en lugar de crecimiento. No se logró el pleno empleo y la permanencia de un número alto de desocupados, hicieron de la década del 30. Un período de tensiones y enfrentamientos sociales

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CONCLUSIÓN

El ciclo económico si bien es cierto debe cubrir ciertas fases, es importante comprender cada una de ellas, sobre todo hoy en día ya que estamos pasando por una etapa que es la “crisis”, y de la cual debemos saber enfrentar. El ciclo económico es un proceso que quizá es inevitable en la actividad económica si no es regulada en forma adecuada por los gobiernos, como lo fue la gran depresión de 1929. Crisis, recesión, depresión, recuperación y auge son las etapas del ciclo económico, el identificar cada una de ellas nos va a permitir saber que acciones debemos tomar al estar en cada una de ellas, a pesar de que unas son negativas y otras positivas hay que estar preparados para enfrentar cada una de ellas o para sacar el mayor provecho de las mismas. La gran depresión de 1929, nos sirve como experiencia, sobre todo al gobierno, sobre las decisiones que debe de tomar en caso de enfrentar una crisis, ya que el tomar una mala decisión pude prolongar la misma y afectar a la sociedad, sobre a todo a la población que tiene un nivel de calidad de vida baja. Por el contrario, el tomar buenas acciones favorece a salir con mayor rapidez de la crisis y así mismo, como nación ser más y fuerte frente a fenómenos de esta magnitud.

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CAPITULO 5 “CRISIS ACTUAL”

No puede haber una sociedad floreciente y feliz cuando la mayor parte de sus miembros

son pobres y desdichados. Adam Smith.

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5.1 IMPACTO DE LA CRISIS EN LOS MERCADOS GLOBALES Impacto de crisis del crédito ha sido limitado en China: Wen Los comentarios, publicados en el sitio web del Ministerio de Relaciones Exteriores de China, fueron hechos durante una conversación telefónica con el primer ministro británico Gordon Brown, el martes. REUTERS - China confía que puede mantener la estabilidad de sus mercados financieros de cara a la crisis global del crédito, que hasta ahora ha tenido un impacto limitado y controlable sobre la economía del gigante asiático, dijo el martes el primer ministro Wen Jiabao según fue citado. 'El impacto de esta crisis sobre China es limitado y puede controlarse', dijo Wen, de acuerdo con un resumen de la conversación. 'Confiamos que podemos mantener la estabilidad de los mercados financieros chinos', añadió. En parte, lo que ha aislado a China del contagio de los mercados globales del crédito, es el hecho de que sus bancos sólo tienen una participación limitada en los mercados globales, dijo Wen. El funcionario se comprometió a que China jugará un papel 'positivo' para cooperar con otras naciones y resolver la crisis, pero no dio detalles. Wen agregó que la mayor contribución que China puede hacer, es mantener el crecimiento de su economía de una manera estable y rápida, reiterando una posición que expresó por primera vez a fines de septiembre. Wen también repitió una declaración previa del gobernante Partido Comunista, de que China pondrá en vigor políticas flexibles y prudentes para mantener el crecimiento encarrilado de cara a la desaceleración global. Igualmente, en una demostración de preocupación, el regulador estatal de los activos de China dijo a las firmas del Estado que deben vigilar el gasto en el 2009 ante los crecientes costos y la incertidumbre del mercado. En un aviso emitido el lunes, la Comisión de Supervisión y Administración de Activos, perteneciente al Estado, ordenó que las mayores empresas estatales del país enfaticen el control del riesgo de cara a la turbulencia financiera global. The copying, republication or redistribution of Thomson Financial News Content, including by framing or similar means, is expressly prohibited without the prior written consent of Thomson Financial News.

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Economía global acusa el impacto de la crisis en EEUU en forma desigual. La primera gran lección que se puede desprender de la primera crisis financiera global del siglo XXI es que algunas de las economías tradicionales están capeando mejor la tormenta que aquellas que se endeudaron para propulsar su crecimiento o apostaron al consumo de los estadounidenses.41

The Wall Street Journal Estados Unidos, la economía en el epicentro de la crisis, está arrastrando consigo el crecimiento mundial. El miércoles, el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, brindó su evaluación más sombría de la economía e insinuó que es posible que el país entre en recesión. "Ahora parece probable que el Producto Interno Bruto no crezca mucho, o nada, en el primer semestre de 2008 y es posible que incluso se contraiga un poco", dijo ante el Congreso. Añadió que la Fed proyecta un menor crecimiento mundial en los trimestres venideros. El impacto de la crisis en el resto del mundo, sin embargo, es desparejo. Países como Australia, Brasil, y los Emiratos Árabes Unidos siguen expandiéndose en forma vigorosa, aunque a un menor ritmo que en 2007, gracias a su abundancia de materias primas como el crudo, el hierro, aluminio y cobre. A su vez, los productores industriales como Alemania y Japón están sorteando los problemas gracias a que han diversificado sus mercados para maquinaria pesada. Mientras tanto, los exportadores asiáticos de bienes de consumo como Tailandia, Filipinas, Malasia e incluso China, que se volvieron prósperos impulsando el comercio con Estados Unidos, están viendo cómo sus estratosféricas tasas de crecimiento empiezan a descender. Los países bálticos, Hungría e Islandia, que tomaron grandes cantidades de dinero prestado para financiar su desarrollo, están en la mira de instituciones financieras internacionales para determinar si serán las próximas víctimas de la crisis del crédito que comenzó en el mercado inmobiliario de Estados Unidos. Imagine la crisis como un tornado. Se formó en Florida, California, Nevada y otros estados donde colapsaron los mercados inmobiliarios. Cobró fuerza a medida que los valores hipotecarios causaban onerosas pérdidas en Estados Unidos y Europa. Eso ha sacudido a EEUU, ha secado el crédito en este país y algunas partes de Europa, empujando a la Fed a recortar las tasas de interés y debilitando al dólar. Ahora, el tornado financiero se abre paso por el resto del mundo, destrozando algunos lugares y dejando intactos a otros. "La diferencia notable entre este período de agitación financiera y los del pasado es el desempeño de los países desarrollados y emergentes", dijo el presidente del Banco Mundial Robert Zoellick en un discurso ayer en Washington. "No sólo ha cambiado el epicentro del terremoto (alejándose de los países en desarrollo), sino que, por ahora, las réplicas han sacudido a los mercados de forma diferente". La salud de la economía global acaparará la atención de los debates que comenzarán el 12 de abril en Washington, a medida que los ministros de Finanzas se reúnan con motivo

41 “Marcus Walker, en Berlin, James Hookway, en Bangkok; John Lyons, en Ciudad de México y James T. Areddy, en Shanghai” The Wall Street Journal.

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de las reuniones semestrales del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial. En la agenda resaltan temas como qué pasos tomar para actualizar la regulación financiera global, cómo aliviar la crisis crediticia y estimular el crecimiento. Actualmente, la economía global parece bien posicionada para superar las turbulencias, pero otro gallo cantaría si EE.UU. cae en una recesión profunda y prolongada. Se espera que la economía global crezca 3,8% este año, en comparación al 4,7% del año anterior, según cifras que revelará mañana el Instituto Peterson de Economía Internacional, un centro de estudios de Washington D.C. Por ahora, los países con abundantes recursos naturales, como Rusia, Brasil y Australia, parecen encaminados a seguir prosperando. El voraz apetito por materias primas exhibido por China, India y otros países ofrece a los productores alternativas a EE.UU. y reduce los riesgos de un colapso del mercado de commodities. Las tasas de interés de Brasil, por ejemplo, empiezan a caer tras permanecer varios años en la estratosfera, lo que se traduce en crédito relativamente barato para los brasileños, que lo están aprovechando para cambiarse de casa, comprar autos e instalar pequeños negocios. La automotriz estadounidense General Motors Corp. batió una marca con la venta de 499.000 vehículos en Brasil el año pasado y los grandes bancos de inversión se están expandiendo en el país para sacarle el jugo al número récord de salidas a bolsa y otros acuerdos. "Por ahora, los brasileños comunes y corrientes están a salvo de la crisis", señala Luis Largman, director financiero de Cyrela Brazil Realty, una constructora de São Paulo. En julio del año pasado, justo cuando se desataba la crisis de las hipotecas de alto riesgo en EE.UU., su empresa se vio obligada a cancelar los planes para una emisión de bonos dirigida a inversionistas estadounidenses. Acabó por recaudar los fondos, unos US$285 millones, entre inversionistas brasileños a casi el mismo costo. De hecho, el mayor problema de algunos productores de commodities es el riesgo de sobrecalentamiento. Los productores de crudo de Medio Oriente están volcando su nueva riqueza en carreteras, aeropuertos y proyectos de desarrollo petrolero y gasífero financiados por el Estado. Todo este gasto ha generado fuertes presiones inflacionarias. El fenómeno es exacerbado por la caída del dólar, que encarece el precio de las importaciones en las naciones del Golfo Pérsico que vinculan sus monedas al dólar. Otras partes del mundo se están preparando para la tormenta, como Turquía y las partes de Europa Central y del Este que han tomado prestadas grandes sumas de dinero en los mercados globales. Letonia, Lituania y Estonia, además de Rumania, Bulgaria y Hungría podrían enfrentar una sequía de crédito y la posibilidad de una repetición de la crisis financiera de los 90, cuando países de América Latina, Rusia y el Sudeste Asiático se vieron golpeados cuando no pudieron pagar su deuda externa. Los bancos y las compañías cayeron en bancarrota y algunas economías entraron en profundas recesiones. Uno de los países vulnerables es la diminuta Islandia. A fines del año pasado, su deuda externa, principalmente en manos de los bancos, alcanzaba el 430% del PIB. La crisis global del crédito significa que los bancos islandeses deben pagar tasas de interés mucho más altas para endeudarse en el extranjero que lo que cobran por los préstamos en el país y que los hogares y compañías deben recortar sus gastos. Las autoridades islandesas dicen que el país se salvará de la ruina porque los bancos aún tienen amplias reservas para pagar sus deudas.

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Los exportadores asiáticos de bienes de consumo también enfrentan un período de vacas flacas porque sus economías están muy atadas a los estadounidenses, cuyo consumo ha bajado notoriamente en los últimos meses. Sin embargo, es poco probable que se vea una repetición de la crisis de los 90, porque los países asiáticos han acumulado cuantiosas reservas de efectivo que podrían utilizar para saldar sus deudas. En los años 80 y 90, Tailandia salió de la pobreza convenciendo a las compañías extranjeras a que se instalarán en el país a construir cámaras, televisores y refrigeradores para luego venderlos a EE.UU. En los últimos años, los exportadores tailandeses han intentado librarse de la dependencia de los compradores estadounidenses pero no es fácil. Por un lado, los exportadores en China, Vietnam, Malasia y otras partes de Asia están tratando de hacer lo mismo, lo que intensifica la competencia. Por el otro, las tendencias del comercio global son tan complejas que no es fácil dirigir los productos a destinos particulares. Un componente fabricado en Asia es incorporado a un televisor o un teléfono celular ensamblado en China, que luego es vendido a EE.UU. y otros mercados. La firma tailandesa Hana Microelectronics PLC vende componentes electrónicos a las grandes empresas estadounidenses, que luego venden los productos terminados en todo el mundo. "Le vendemos a los mercados globales a través de los consumidores estadounidenses, de modo que no es muy grande el ajuste que podemos hacer. No podemos saltar de un mercado a otro", explica Terry Weir, director de finanzas de Hana. Los fabricantes de bajo costo en China tampoco se libran. La caída del dólar está fortaleciendo el valor del yuan, que solía estar fijado en 8,3 unidades por dólar. Esto encarece a las exportaciones chinas en dólares. Tras registrar un alza de 7% en 2007, el yuan ha subido otro 4,3% en lo que va de año. Los fabricantes europeos de bienes al consumo también están en apuros. Las exportaciones representan el 70% de las ventas de la francesa Look Cycle International SA y EE.UU. es uno de sus mayores mercados. A fines del año pasado, Look rebajó los precios en euros que le cobra a su unidad estadounidense por importar bicicletas en un 15%, pese a que suponía una reducción en las ganancias. Ahora, Look ni siquiera se molesta en cambiar sus ingresos estadounidenses a euros, guardando los dólares en una cuenta bancaria

EL IMPACTO DE LA CRISIS GLOBAL EN AMERICA LATINA. ¿Cómo puede impactar en la región la crisis financiera internacional? ¿Cuál será la extensión y la profundidad de la actual crisis internacional? ¿Alcanzará a la economía real? ¿La economía estadounidense se desacelerará o por el contrario irá a una recesión? y sobre todo ¿Qué puede pasar en la región latinoamericana? Estas y otras preguntas cruzan la preocupación de economistas y analistas de distintas corrientes teóricas y tendencias políticas. Atrás han quedado ya los debates acerca de si el ciclo expansivo (2003-2007) de la economía norteamericana concluiría en un aterrizaje suave o duro. Ya nadie duda que será esto último y que tendrá implicancias para la economía global por el solo hecho de que, al menos hasta ahora, el 60% del crecimiento de la economía mundial se explicaba por el consumo de los EEUU, un país que consume más de lo que produce y la brecha la cubre con importaciones. Las tesis del desacople.

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En los últimos tiempos y al compás de la profundización de la crisis distintas voces se han alzado pregonando las tesis del desacople. Esto es, la posibilidad de que países y regiones completas tendrían forma de aislarse del impacto global. Se aduce para esto que la crisis quedará encapsulada en el sector financiero; que la economía china tiene el suficiente vigor como para compensar la caída estadounidense y que varios países de América latina, entre ellos Argentina, han logrado una suerte de blindaje, resultado del abultado nivel de reservas y de los superávit comercial y financiero alcanzados, por lo que quedarían al margen. Sin embargo estas tesis han comenzado a debilitarse a poco de conocerse las recientes estimaciones del FMI acerca del costo de la crisis. Sus cálculos -aunque el FMI es una institución muy desprestigiada y poco confiable- arrojan cómputos del orden de los 945 mil millones de dólares, casi ¡un millón de millones¡ La cifra adquiere relevancia no sólo por su colosal magnitud, sino porque hasta no hace mucho tiempo atrás se estimaba este costo en la mitad de esa cifra. Hasta el momento el costo orilla los 600 mil, y esta semana se ha conocido que el Banco de Inglaterra decidiría un salvataje histórico de 100.000 millones de dólares, que podría llegar al doble. No parece aventurado ni muy alarmista esperar nuevas turbulencias y nuevos salvataje. No sólo es la magnitud de la crisis sino que ella se ha desatado en el centro neurálgico del capitalismo mundial -EE.UU. e Inglaterra- y de allí se irradia al mundo. La vía financiera. Ya nadie duda de que el impacto será global y que, a pesar de la enorme masa monetaria arrojada para inyectar liquidez en los mercados, su primera manifestación será, ya los es, el encarecimiento del crédito y las dificultades crecientes para conseguir financiamiento. Esto es particularmente significativo para los países más endeudados de la región, Brasil entre ellos, y sobre todo nuestro país. Como ya lo anticipara esta columna, la deuda argentina, por las condiciones de los bonos del canje y la capitalización de intereses, crece automáticamente. Lo hizo en más de 14.000 millones de dólares en 2007 y se deberá conseguir financiamiento para el bienio 2008-2009 del orden de los 18.000 (6.000 para el año en curso y 12.000 para el próximo). Aquí la crisis se hará sentir por el mayor costo de financiamiento. La vía comercial. Pero en una economía globalizada e interdependiente no sólo cuentan las transacciones financieras, también los flujos comerciales. Las importaciones de los países están relacionadas a su crecimiento económico, pero si este crecimiento se deteriora o ingresa en recesión las importaciones tienden a debilitarse. Así el intercambio comercial es también una vía de transmisión de la crisis en curso. Es indudable que en América latina los países que se verán más afectados son aquellos cuyas exportaciones son muy dependientes de los EEUU: en primer lugar México, pues más del 70% de sus exportaciones van al mercado americano, luego Brasil y Colombia. Los países que tienen industrias 'maquiladoras', México, El Salvador y Honduras, sufrirán las consecuencias. También aquellos que tienen firmados tratados de libre comercio con el país del norte, Chile entre otros. Este es el impacto directo de una contracción del déficit comercial norteamericano por menores importaciones. Argentina será uno de los menos afectados por esta vía, sólo el 7% de nuestras exportaciones van hacia este mercado. Según un estudio del prestigioso Center For Economic And Policy Research (CEPR) de los

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EEUU este porcentual es solo un 1,6% del PBI, lo cual implicaría que si el déficit comercial del país del norte se achica del actual 5,2% hasta un 1%, la caída de las exportaciones sería del 1,1% y el PBI se vería disminuido en solo un 0,4%. Pero hay también un impacto por vía indirecta. Esto es, qué pasa con los países que exportan fuertemente a EE.UU (Chile 12%; Brasil 18%) y a los que su vez Argentina les exporta por montos significativos (7% y 20% respectivamente). Siguiendo el citado informe del CEPR una fuerte contracción del déficit norteamericano significará para Chile una pérdida de exportaciones del orden del 2,9% y una caída de su PBI del 1,2%. Para Brasil estos cálculos arrojan 2,8% y 0,4% respectivamente. No parecen ser demasiados significativos para nuestra economía. China. Argentina no puede dejar de tener en cuenta a China, que consume el 9% de nuestras exportaciones. El caso chino es distinto por su magnitud pero también por su evolución. Es el país más dependiente del mercado estadounidense, pero esto está cambiando. Las exportaciones han sido importantes para el crecimiento de su economía, pero nunca fueron decisivas. En el período 2005-2007 aportaron 2 ó 3 puntos al PBI, pero la demanda interna (consumo + inversión) lo hizo entre 8 y 9 puntos. Según el informe del Banco Mundial correspondiente al cuarto trimestre del 2007 la economía china creció un 11,2%, la contribución de las exportaciones a ese crecimiento fue de sólo 0,4% mientras que el consumo más las inversiones aportaron 10,8%. Continuando con su análisis el BM señala que las importaciones están creciendo más que las importaciones y que por primera vez en siete años el consumo es un porcentaje mayor del PBI que la inversión. La importancia de esto radica en que si bien se espera una desaceleración de la economía china ésta seguiría creciendo en el 2008 al 9 ó 10%, pero si la mayor parte de este crecimiento está solventado por el mercado interno, y especialmente por el consumo, el aporte de China al sostenimiento de la demanda global del sistema sería mayor que antes de la crisis. Por lo que puede inferirse que la demanda de materias primas en volumen continuará, aunque sus precios puedan caer un 20 % por el componente especulativo existente. En síntesis, Argentina se verá afectada, pero ni tanto, ni tan poco. Las exportaciones seguirán su curso ascendente, aunque el superávit comercial tenderá a disminuir y crecerán las dificultades financieras. Algo que ya conocemos aunque, claro está, la economía no es una ciencia exacta.42

5.2 CRISIS ECONOMICA - SOCIAL Crisis económica de 2008-2009 Artículo o sección se refiere a un evento actualmente en curso. Esta información es susceptible a cambios. Por favor, no agregues información especulativa y recuerda colocar referencias a fuentes publicadas para dar más detalles.

42 Eduardo Lucita (Economistas de Izquierda). Publicado por Pablo Raúl Fernández “http://pabloraulfernandez.blogspot.com/2008/04/el-impacto-de-la-crisis-global-en.html”

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Por crisis económica de 2008 se conoce a la percepción de crisis económica mundial que comenzó ese año, originada en los Estados Unidos. Entre los principales factores causantes de la crisis estarían los altos precios de las materias primas, una crisis alimentaria mundial, una elevada inflación planetaria y la amenaza de una recesión en todo el mundo, así como una crisis crediticia, hipotecaria y de confianza en los mercados. Muchos autores consideran que no se trata de una verdadera crisis, dado que el término crisis carece de definición técnica precisa pero está vinculado a una profunda recesión; ésta, a su vez, se define como dos trimestres consecutivos de decrecimiento económico. Por el momento, este fenómeno no se ha producido en la mayor parte de economías desarrolladas. Según algunas fuentes, la crisis podría finalizar en 2009. La presidenta argentina Cristina Fernández de Kirchner en su primer discurso en la 63ª Asamblea General de la ONU denominó a dicha crisis como Efecto Jazz, dado que el origen de la crisis fue el centro de Estados Unidos y se expandió hacia el resto del mundo, en clara contraposición a crisis anteriores que se originaban en países emergentes y se expandían hacia el centro, como fueron el Efecto Tequila, Efecto Caipirinha y el Efecto Arroz. Elevados precios de las materias primas

La década de los años 2000 fue testigo del incremento de los precios de las materias primas, tras su abaratamiento en el período 1980-2000. Pero en 2008, el incremento de los precios de estas materias primas —particularmente, subida del precio del petróleo y de la comida— aumentó tanto que comenzó a causar verdaderos daños económicos, amenazando con el hambre en el Tercer Mundo, la estanflación y el estancamiento de la globalización. En enero de 2008, el precio del petróleo superó los US$100/barril por primera vez en su historia, y alcanzó los US$147/barril en julio6 debido a fenómenos especulativos de alta volatilidad que condujeron a un fuerte descenso durante el mes de agosto. Otro tanto sucedió con uno de los principales metales industriales, el cobre, que venía experimentando un vertiginoso aumento en su cotización desde 2003, principalmente por la cada vez mayor demanda de las nuevas potencias emergentes, como China e India, sumada a otros factores como inventarios decrecientes y conflictividad laboral en las minas cupríferas de Chile, el primer país exportador a nivel mundial del mineral. En enero de 2008, la cotización del cobre en la London Metal Exchange (Bolsa de Metales de Londres) superó por primera vez en su historia los US$ 8000 la tonelada. A principios del mes de julio alcanzó US$ 8940 la tonelada,9 récord absoluto desde que se tienen registros de su cotización en la LME, a partir de 1979. Este valor a niveles históricos fue un 272,5% mayor que el antiguo récord absoluto de US$ 3280 la tonelada registrado el 24 de enero de 1989 —sin ajuste por inflación—.43 Luego de este pico máximo y en línea con la conducta del petróleo, la cotización del cobre registró una abrupta caída de más del 50% desde el récord de julio (a octubre de 2008) en un marco de volatilidad nunca antes visto. Materiales esenciales en la producción, como el ácido sulfúrico y la soda cáustica vieron también incrementados sus precios hasta un 600%.

43 "Economía. Teoría y Política" Francisco Mochón.

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La crisis del petróleo y de los alimentos fueron objeto de debate en la 34ª Cumbre del G-8. 5.3 CRISIS EN LOS ESTADOS UNIDOS La Reserva Federal nacionalizó en el mes de septiembre a la aseguradora AIG, adquiriendo el 80% de sus activos, e inyectando un préstamo de 85.000 millones de dólares, la mayor cifra en la historia de la Reserva.

Los Estados Unidos, la economía más grande del mundo, entraron en 2008 con una grave crisis crediticia e hipotecaria que afectó a la fuerte burbuja inmobiliaria que venían padeciendo, así como un valor del dólar anormalmente bajo. Como bien señala George Soros en su libro "El nuevo paradigma de los mercados financieros"(Taurus 2008) "El estallido de la crisis económica de 2008 puede fijarse oficialmente en agosto de 2007 cuando los Bancos centrales tuvieron que intervenir para proporcionar liquidez al sistema bancario". Tras varios meses de debilidad y pérdida de empleos, el fenómeno colapsó entre 2007 y 2008, causando la quiebra de medio centenar de bancos y entidades financieras. Este colapso arrastró a los valores bursátiles y la capacidad de consumo y ahorro de la población. En septiembre de 2008, los problemas se agravaron con la bancarrota de diversas entidades financieras relacionadas con el mercado de las hipotecas inmobiliarias, como el banco de inversión Lehman Brothers, las compañías hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac o la aseguradora AIG. El gobierno norteamericano intervino inyectando cientos de miles de millones de dólares para salvar algunas de estas entidades. Estados Unidos se perfila hacia una crisis social Primera vez que se afecta en forma integral a la clase media Una nueva guerra es vista como opción por los círculos más conservadores de Washington para salir del atorón económico. Es una pregunta abierta la posibilidad de que se emprenda otra aventura militar, tal vez en Irán, advierte James K. Galbraith, autor prolífico, cercano a los círculos influyentes del Partido Demócrata, en entrevista con La Jornada Foto: Carlos Cisneros Estados Unidos se perfila hacia una crisis social. Es James K. Galbraith, autor prolífico, académico, economista cercano a los círculos influyentes del Partido Demócrata y, el apellido lo identifica, descendiente de John Kenneth Galbraith, uno de los pensadores más influyentes del siglo XX. “Conozco bien las crisis financieras y ahora es la primera vez que, en forma integral, una crisis afecta a la clase media estadounidense”, comenta. James K Galbraith, profesor de la Universidad de Texas en Austin y presidente de Economistas por la Paz y la Seguridad, se refiere a la administración de George W. Bush en la Casa Blanca, de la que ha sido crítico agudo: Con la economía en fase de desaceleración pronunciada y el dólar perdiendo valor como moneda de referencia, “una nueva guerra” es vista como una opción por los círculos más conservadores para salir del atorón económico. “La posibilidad de que el círculo de poder en Washington emprenda otra aventura militar, quizá en Irán, es una pregunta abierta”, dice.

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El profesor Galbraith se encuentra en México desde el sábado pasado. Sobre el país ha estudiado los efectos del Tratado de Libre Comercio de América del Norte, y en particular los relativos a la estructura de los salarios industriales en los tres países firmantes del acuerdo. El año pasado dedicó varios de los artículos que publica en The Guardian a argumentar en favor del recuento de votos reclamado por la coalición de izquierda. Ahora está aquí para ofrecer dos conferencias, una, este lunes, sobre el pensamiento de su padre, en el posgrado de la Facultad de Economía de la Universidad Nacional Autónoma de México; la otra, el próximo martes en la unidad Iztapalapa de la Universidad Autónoma Metropolitana en el marco de la Semana de Economía organizada por la institución. En declaraciones a La Jornada, Galbraith considera que la crisis derivada del aumento de deudas impagadas en el sector hipotecario de Estados Unidos, que se ha extendido a instituciones europeas, no tendrá un final pronto. “Va a durar entre 18 meses y dos años. Sobre todo porque las compañías que tienen en sus portafolios papeles de empresas inmobiliarias se van desprendiendo de ellos paulatinamente, no lo hacen de inmediato sino de manera gradual”. –Esta crisis en el sector inmobiliario de Estados Unidos se presenta en un momento en que la economía enfrenta crecientes déficit fiscal y en la cuenta corriente, de más de 800 mil millones de dólares. ¿Cuál puede ser el resultado de la combinación de estos factores? –Básicamente lo que va a afectar es el valor del dólar. No creo que el Congreso se atreva en estos momentos a realizar un recorte fiscal poderoso. Gran parte de la crisis se debe al alza en la tasa de interés de hace algunos años. Ahora la Reserva Federal ha debido bajar su tasa de interés. Todo esto afecta el valor del dólar. – ¿Habrá una reducción del gasto militar de Estados Unidos? –Los gastos militares se van a mantener debido a la presencia de Estados Unidos en Irak. Lejos de disminuir, los costos tangenciales, como son el regreso de los militares, que hay que tratarlos, etcétera, significarán un incremento. En lugar de disminuir, preveo que va a aumentar. Exequias del dólar –En algunos círculos académicos se comienza a hablar del declive del dólar como moneda fuerte y de la aparición de otras divisas, como el euro. –Es muy temprano para hacer las exequias del dólar. Todavía no se ve con claridad que vaya a perder su relevancia. Porque el alza del euro también afecta a las economías de la Unión Europea e incluso de quienes no están en el sistema del euro, como Gran Bretaña. Entonces, el problema de la próxima administración de Estados Unidos es cómo va a estabilizar este desequilibro, pero no veo de inmediato la caída abrupta del dólar. En noviembre pasado, James K. Galbraith publicó Unbearable cost: Bush, Greenspan and the economics of the Empire, que en traducción libre podría ser: “El costo insoportable: Bush, Greenspan y la economía del Imperio”, en la que traza un crítico y agudo perfil de la administración federal estadounidense, de la economía de guerra que siguió a los atentados de septiembre de 2001 en Nueva York y Washington DC. Se trata de una serie

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de ensayos en los que apuntó rasgos de la historia de la presidencia de Bush en el momento en que ocurría, como se reseña en la cubierta. Los temas tocados por los ensayos van desde el fallo judicial que llevó a Bush a la presidencia de Estados Unidos –hecho que Galbraith comparó el año pasado con el fallo judicial que dio la presidencia a Felipe Calderón en México, a los efectos de los atentados de septiembre de 2001 y la guerra de Irak, y la construcción de lo que ha identificado como una “república corporativa”. En la entrevista con este diario, mediada y atestiguada por Alfredo Jalife, profesor universitario y articulista de La Jornada, Galbraith toca algunos de estos temas. Otra guerra en ciernes –¿En Estados Unidos habrá una desaceleración económica o se anticipa una recesión? –El país no está en recesión, pero hay una desaceleración significativa. La economía se ha estado manteniendo por deuda y por el sector de bienes raíces, las hipotecas, que han hecho funcionar el consumo. Lo que pasa es que al bajar los bienes raíces va a afectar el consumo, y eso es lo que está provocando la desaceleración. Hay gente que cree que esta carencia puede ser contrarrestada o compensada por las exportaciones, pero yo soy escéptico, a pesar de que el dólar está en un nivel bajo. Otra guerra podría cambiar la situación. –¿Es una economía de guerra? –Si van a otra guerra puede ser que cambie la situación. –¿Considera que existe esa posibilidad? –La posibilidad de que la administración de Estados Unidos emprenda una nueva guerra es, se puede llamar así, una pregunta que está abierta. Yo estoy escéptico también sobre la posibilidad de una guerra en Irán, pero no es un asunto que esté fuera del debate. El sector militar está en contra de la guerra; los generales, paradójicamente, se oponen. Está en contra el secretario de la Defensa, pero el vicepresidente (Dick Cheney) está a favor. –¿Quién va terminar decidiendo la guerra? –¿Ésa es una muy buena pregunta. Hay que preguntarse quién gobierna Estados Unidos en este momento. –¿Quién gobierna? –No estoy lo suficientemente cerca del emperador para saber qué pasa en la corte. –La administración Bush tomó el gobierno con una economía en crecimiento y superávit fiscal. ¿Quiénes han sido los ganadores y los perdedores de esto que ha llamado “república corporativa”? –En la administración Bush es muy claro. Los mayores ganadores han sido los contratistas del gobierno, los sectores militares y los que están ligados a los organismos de

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inteligencia. Hablando en general, lo que se conoce como el cinturón alrededor de Washington DC. También están los sectores inmobiliarios, empresas como Halliburton, las compañías petroleras y el sector financiero. Hablando de los perdedores, en los últimos cinco años han sido los sectores de información y tecnología, que estaban muy altos y se colapsaron. Ha habido un declive relativo en Silicon Valley (la región entre San Francisco y San José, California, sede de varias de las empresas tecnológicas más importantes). –¿Qué pasará con la clase media estadunidense? –La clase media había aguantado debido al auge del sector inmobiliario. Ahora viene la crisis de la clase media, es lo que sigue. La construcción de la clase media en Estados Unidos está basada en el crédito y este crédito lo están obteniendo por las hipotecas del sector inmobiliario. La clase media se sostiene con créditos para la universidad, para adquirir casa, préstamos para ir de vacaciones. Podría haber una insostenibilidad del sistema que se ha creado en los últimos 40 o 50 años si se seca el sistema crediticio que le llega a la clase media. –¿Es el fin del conocido como sueño americano? –Conozco bien las crisis financieras, tengo tiempo observándolas. Trabajaba en Chrysler en Nueva York, cuando ocurrió la crisis de México en 1982. Vi la crisis de las instituciones de ahorro y préstamo en Estados Unidos (que tuvo un costo mayor al Fobaproa de México), la crisis rusa, la asiática. Es la primera vez que en forma integral una crisis afecta a la clase media estadunidense. Es más difícil de manejar y más desafiante, debido al tamaño de la economía de Estados Unidos. Se conocen los instrumentos para manejarla, son factibles, pero no se sabe en estos momentos si van a ser efectivos. –¿Cuáles son esos instrumentos que menciona? –Los pasos inmediatos vienen en dos áreas. Una es relativa a la crisis de las instituciones financieras, que ya se atiende con acciones como el movimiento de las tasas de interés por la Reserva Federal y la inyección de liquidez al sistema. La pregunta es qué va a pasar después. Se perdieron miles de millones de dólares en créditos. La otra es la que afecta a la clase media y a la clase media baja. La pregunta es si se mantiene a la gente en sus casas y se sostiene el consumo; hasta ahora no se ha hecho nada para eso. Creo que en los siguientes dos años no se va a hacer nada. –¿Puede haber una crisis social? –Sí, es posible que haya una crisis social en Estados Unidos. Puede volverse una crisis social muy seria. Vamos a ver más gente sin hogar y mayor número de quiebras bancarias. –¿Habrá expulsión de trabajadores mexicanos que no tienen documentos migratorios? –No lo creo. Esta crisis va a golpear mucho a la población afroamericana que acaba de mudarse de casas rentadas a otras que adquirieron con hipotecas. No creo que afecte esto a los mexicanos, quizá a algunos, pero no es la mayoría. Los mexicanos que trabajan viven en casas rentadas, tienen casas temporales.

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James K. Galbraith ha dedicado parte de su actividad académica a estudiar la desigualdad en la sociedad estadunidense y la forma en que se ha desmontado el sistema de seguridad social en ese país, tema que aborda con amplitud en el libro publicado el año pasado. “Hay dos importantes dimensiones en Estados Unidos sobre la desigualdad”, comenta en la entrevista. La más destacada es la relacionada con el pago en los salarios, que disminuyó en los años 90 del siglo pasado porque hubo empleo pleno, dice. En la base de la pirámide trabajaban más horas y tenían pagos de tiempo extra, entonces los trabajadores ganaron relativamente. “En 2001 eso se acabó y ha estado estancado; se ha complicado”. La otra dimensión de la desigualdad tiene que ver con los ricos-ricos. “Es muy simple: vea la bolsa de valores, cuando sube, la desigualdad empeora. En los años 90 los altos ingresos virtualmente estaban concentrados en cuatro pequeños condados: tres estaban en Silicon Valley, y el otro en Seattle (la sede de Microsoft); era asombroso. Si se eliminaban esos cuatro condados, no había mejora en los ingresos. Es un fenómeno de ultra concentración”. En los últimos cinco años, añade, han mejorado las empresas del sector militar. Si una nueva guerra ocurre, plantea, es muy sencillo determinar quiénes se van a enriquecer. En esta perspectiva, comenta: “El presidente Bush representa al Estado trasnacional corporativo. Es el hombre de paja profesional, así lo describiría, es un experto en relaciones públicas. Representa lo más limitado del conocimiento de Estados Unidos. Casi nadie apoya esta situación, salvo el Estados Unidos corporativo. Ronald Reagan, por ejemplo, tenía su base de apoyo. Incluso los cristianos republicanos de Carl Rove –el superasesor defenestrado este año– son insuficientes para sostener al Partido Republicano. Lo más interesante es que el Partido Republicano se está volviendo un partido del sur profundo, sin base en el resto de Estados Unidos. Es muy probable que se vea una súper mayoría en el Senado para el Partido Demócrata”. Remata: “Para que el sistema estadunidense quede estable se requiere un ambiente multilateral estable y además que sea predecible. Y la política exterior de la administración Bush, que viene de los aspectos mas agresivos de la guerra fría de los años 50 y 60, lanzando guerras preventivas y abandonando el marco de la diplomacia multilateral, finalmente ha demostrado los límites del poder militar, que han puesto en peligro la economía de Estados Unidos”.44 Crisis en Estados Unidos influirá en economía mexicana. El Secretario de Hacienda, Agustín Carstens puntualizó que Estados Unidos vive la peor crisis financiera de los últimos 50 años La crisis "sin precedente" que vive Estados Unidos, tendrá un efecto en el entorno externo e influirá en el desempeño de la economía de México aseguró el secretario de Hacienda, Agustín Carstens.

44 Entrevista a James K. Galbraith, Economista y académico estadounidense. http://www.jornada.unam.mx/2007/10/08/index.php?section=economia&article=028e1eco 8 Octubre 2007.

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"Ayer el banco Central anunció un crédito por 85 mil millones de dólares por el 80% de las acciones de la compañía de seguros más grande en el vecino país del norte. "Esto ejemplifica claramente la extensión de la crisis sin precedente, que sin lugar a dudas tendrá un efecto en el entorno externo que estará influyendo sobre el desempeño de nuestra economía", aseguró el funcionario federal. Al comparecer en la Cámara de Diputados para la glosa del Segundo Informe de Gobierno y el paquete económico del 2009 el secretario puntualizó que Estados Unidos vive la peor crisis financiera de los últimos 50 años. Sin embargo, dijo que ni el gobierno de México, ni la Banca, ni las empresas depende del crédito externo, del cual se encuentran aislados. Reconoció que en el 2008 habrá un menor crecimiento del PIB en el país.45 La crisis de Estados Unidos parece clara, pero...¿cómo será y cuánto durará? Está ya claro que Estados Unidos está en recesión. Por eso, ahora mismo, la pregunta es la siguiente: ¿Será una recesión breve y superficial o una duradera y profunda? La respuesta es importante para todo el mundo, no sólo para Estados Unidos. Si la recesión es pasajera, en los demás países habrá una ralentización. Pero si es duradera, entonces se producirá una fuerte recesión también en otros países, como Reino Unido, Irlanda, Italia, España o Japón, amén de crisis financieras en las economías emergentes más vulnerables. En teoría, la evolución de la recesión estadounidense puede plasmarse con cuatro letras: una V, una U, una W o una L. ¿Cuál es el escenario más probable? La mayoría de los observadores en estos momentos prevé una recesión del tipo V, es decir breve y poco incisiva, como la que se produjo entre los años 1990 y 1991 o en el año 2001, que duraron ocho meses cada una. La crisis más probable En general se cree que el PIB americano se reducirá en los primeros seis meses de 2008 y se recuperará en la segunda parte del año. A mi juicio, en cambio, es más probable una recesión del tipo U, es decir una recesión que dure entre 12 y 18 meses, que será una de las más duras de las últimas décadas, dado que, en la actualidad, las condiciones macroeconómicas y financieras son claramente peores que las de entonces. En EEUU está en marcha la mayor crisis inmobiliaria desde la Gran Depresión de los años 30. Y no parece que vaya llegar pronto a su final. La construcción de nuevas viviendas bajó un 50 por ciento y las ventas cayeron un 60 por ciento, dejando tras de sí un exceso de oferta que impulsa los precios a la baja: una reducción del 10 por ciento hasta ahora y otra de un 10 por ciento que se prevé para este año o el siguiente. Hasta ahora, ya se quemaron más de 1,3 millones de euros de riqueza y ocho millones de propietarios inmobiliarios acumulan pérdidas, porque sus casas valen menos que sus hipotecas. De aquí al año 2010, el descenso de los precios inmobiliarios llegará al 30 por

45.”El Universal” José Manuel Arteaga Ciudad de México Miércoles 17 de septiembre de 2008

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ciento, con 4,2 billones de euros en pérdidas y 21 millones de familias (el 40 por ciento de las que están pagando hipotecas) en números rojos. Si todos estos propietarios tuviesen que abandonar sus casas, las pérdidas para el sistema crediticio superarían los 639.800 millones de euros, con graves repercusiones sobre la solidez de todo el sistema bancario y financiero americano. El corazón de la crisis En 2001, las escasas inversiones de las empresas (que representan el 10 por ciento del PIB de Estados Unidos) acentuaron la recesión. Hoy, son los consumidores privados (70 por ciento del PIB) el corazón de la crisis. Los consumidores americanos no compran, no ahorran y tienen un superávit de deudas. Su endeudamiento es del 136 por ciento de la renta Per cápita, como media. Las pérdidas van desde las hipotecas subprime a las de primera categoría, pasando por las hipotecas comerciales y los créditos al consumo no asegurados (tarjetas de crédito, compra de coches o préstamos a estudiantes). El total de estas pérdidas financieras, incluidos los 680.000 millones del sistema crediticio, podría llegar los 1,08 billones de euros. Ante estas cifras, EEUU corre el riesgo de tener que hacer frente a una recesión del tipo W, con una profunda caída. Un punto crucial es saber si los descuentos fiscales de los que los americanos se van a beneficiar desde mediados de este año van a transferirse al consumo -lo que daría un impulso al crecimiento en el tercer trimestre- o van a ser ahorrados. Dada la crisis actual financiera de las familias, es probable que un alto porcentaje de estos fondos sea utilizado para saldar las deudas personales (tarjetas de crédito, hipotecas o créditos al consumo). La recesión tipo L, improbable En cambio, parece improbable una recesión del tipo L, de larguísima duración, como la que sufrió Japón en los años 90. Tokio esperó casi dos años desde el pinchazo de la burbuja inmobiliaria y financiera para adoptar una política monetaria fiscal expansiva, mientras Washington se movió con mucha más rapidez. Además, mientras Japón pospuso durante años las inevitables reestructuraciones empresariales y bancarias, en América el impulso para cambiar es fuerte por parte de las personas individuales y por parte, sobre todo, del Gobierno. En cualquier caso, EEUU se encuentra ante la peor recesión de las últimas décadas, con pocas esperanzas de un aterrizaje económico suave en el resto del mundo. Varias economías europeas se están frenando o entrando en recesión. China y el resto de Asia son especialmente vulnerables, dados sus vínculos comerciales con EEUU. Y las economías emergentes sufrirán serios contragolpes, cuando la recesión estadounidense y la ralentización comiencen a pesar sobre los precios de las materias primas.46

46 “http://www.eleconomista.es/economia/noticias/490632/04/08/La-crisis-de-Estados-Unidos-parece-clara-perocomo-sera-y-cuanto-durara.html”. Nouriel Roubini 22 Abril 2008.

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5.4 CRISIS EN EUROPA

El fenómeno se expandió rápidamente por diversos países europeos, y algunos sufrieron graves efectos. Dinamarca entró en recesión (seis meses consecutivos de crecimiento económico negativo) en el primer trimestre de 2008. En el segundo trimestre de 2008, el conjunto de la economía de la eurozona se contrajo en un -0'2%, encabezada por los retrocesos en Francia (-0'3%) y Alemania (-0'5%). Otras economías importantes, como la española, evitaron la contracción (+0'1%) pero sólo crecieron muy débilmente en el mismo periodo, con fuertes incrementos en el desempleo. El día 7 de octubre de 2008, la reunión del ECOFIN, organismo del Consejo Europeo compuesto por los Ministros de Economía y Hacienda de los Estados miembros, así como por los Ministros de Presupuesto si se debaten cuestiones presupuestarias, decidió que todos los Estados miembros proporcionarán, por un periodo inicial de al menos un año, una protección garantizada a los depósitos personales para los particulares por una cantidad de al menos 50.000 euros. En la misma jornada, el Ejecutivo español anunció que elevaba la garantía mínima de los depósitos en bancos y cajas de ahorro españolas desde los 20.000 euros actuales por titular y entidad a 100.000. También anunció la creación de un fondo con cargo al Tesoro de 30.000 millones de euros, ampliables a 50.000, para adquirir activos de máxima calidad a las entidades financieras españolas para garantizar la financiación de empresas y ciudadanos.

Crece ira contra crisis en Europa

El gobierno de coalición de Islandia se derrumbó el lunes en lo que representa el más reciente efecto de una crisis financiera global que ha desatado manifestaciones de descontento

El gobierno de coalición de Islandia se derrumbó el lunes en lo que representa el más reciente efecto de una crisis financiera global que ha desatado manifestaciones de descontento por toda Europa.

Islandia ha estado en crisis desde que sus bancos se colapsaron debido a deudas masivas en septiembre; su moneda, el krona, se ha desplomado.

Manifestaciones como las registradas en Islandia, en las que también se ha demandado la renuncia del gobernador del banco central, se están repitiendo en varios lugares de Europa.

El gobierno de Letonia, que este mes impuso recortes salariales y al gasto y también aumentos a los impuestos para lidiar con la crisis bancaria, enfrentó manifestaciones que se convirtieron en violentos disturbios. La vecina Lituania también tuvo que enfrentar manifestaciones luego de que el gobierno introdujo un paquete de medidas de austeridad para proteger al sector financiero.

En el sur de Europa, decenas de miles se reunieron la semana pasada en la ciudad española de Zaragoza para demandar la intervención de las autoridades locales ante el disparo en el desempleo, al tiempo que las industrias de construcción y ventas minoristas

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son azotadas por la crisis global. Y en Grecia el gobierno sigue enfrentando las secuelas de las amplias protestas estudiantiles contra la reforma educativa.

En todos los casos, las manifestaciones han presentado una mezcla de sentimientos: antiglobalización, anticapitalismo y antirreforma.

Hasta el momento, las economías más grandes de Europa, Alemania, Gran Bretaña y Francia, no han registrado manifestaciones. Los tres gobiernos han presentado enormes medidas de estímulo encaminadas a impulsar el empleo y proteger a los bancos.

Sin embargo, a pesar de las medidas, los tres países enfrentarán grandes déficits presupuestales y mayor endeudamiento estatal, que según los economistas se transferirá a los contribuyentes. Y en el caso de Francia y Alemania, los gobiernos podrían tener más dificultades para establecer reformas audaces en momentos de recesión.

El presidente de Francia, Nicolás Sarkozy, quien había favorecido una fuerte intervención estatal para proteger a su país de la recesión, está sopesando cuidadosamente una serie de reformas, especialmente una relacionada con la educación media, debido al temor por posibles manifestaciones. El mandatario enfrenta ya otra ronda de huelgas de sindicalistas, iniciada el jueves, en contra del desempleo.

En Alemania el gobierno implementó ya varias medidas de estímulo por más de 80 mil millones de euros, pero ante el impacto de la crisis global sobre muchas compañías germanas, no pueden descartarse las huelgas. Lufthansa, la rentable línea aérea nacional, ha realizado ya paros de advertencia y su sindicato demanda aumentos salariales de más de 10%. (Traducción: Gregorio Narváez).47

5.5.CRISIS MUNDIAL.

La crisis se extendió rápidamente por los países desarrollados de todo el mundo. Japón, por ejemplo, sufrió una contracción del -0'6% en el segundo trimestre de 2008. Australia y Nueva Zelanda también sufrieron contracciones. Inflación global, deflación global

En febrero de 2008, Reuters informó que la inflación había subido a niveles históricos por todo el mundo. A mediados de 2008, los datos del FMI indicaban que la inflación se hallaba en máximos en los países exportadores de petróleo, debido al aumento de las reservas de divisas extranjeras, pero también en muchos países subdesarrollados. La inflación también aumentaba en los países desarrollados, si bien no tanto en comparación. Para 2009 el problema era el inverso: el panorama económico apuntaba a la deflación, lo que, por ejemplo, llevó a la FED a situar el tipo de interés en prácticamente el 0%. Principales países afectados

Dinamarca: el 1 de julio, Dinamarca fue la primera economía europea en confirmar que se encontraba en recesión desde que la crisis global de crédito comenzó. Su PIB se contrae del 0,6 por ciento en el primer trimestre después de una contracción de 0,2 por ciento en el cuarto trimestre de 2007.

47 “http://www.eluniversal.com.mx/notas/572250.html” 27 Enero 2009.

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Estonia: el 13 de agosto, el Estado báltico cayó en una recesión con una caída del 0,9 por ciento en el segundo trimestre después de una caída del 0,5 por ciento en el primer trimestre. Se cayó en una recesión más profunda en el tercer trimestre, cuando la economía se contrajo 3,3 por ciento. Letonia: el 8 de septiembre, Letonia se unió a su vecino del norte Estonia en recesión ya que el PIB cayó del 0,2 por ciento en el segundo trimestre después de una caída del 0.3 por ciento en primer trimestre. Irlanda: el 25 de septiembre, Irlanda se convirtió en el primer país en la zona del euro en caer en la recesión, con una caída 0,5 por ciento del PIB en el segundo trimestre, a raíz de una disminución de 0,3 por ciento en el primer trimestre. Nueva Zelanda: el 26 de septiembre, el país entró en recesión por primera vez en más de una década, con una caída 0,2 del por ciento del PIB después de que se redujo 0,3 por ciento en el primer trimestre. Singapur: el 10 de octubre, fue primer país de Asia que cayó en una recesión desde que la crisis de crédito comenzó. Su economía, que depende de las exportaciones, redujo del 6,8 por ciento en el tercer trimestre después de una contracción de 6,0 por ciento en el segundo trimestre, su primera recesión desde 2002. Alemania: el 13 de noviembre, la mayor economía de Europa, se contrajo el 0,5 por ciento en el tercer trimestre después de una caída del 0,4 por ciento en el segundo trimestre. Es su primera recesión en cinco años. Italia: el 14 de noviembre, Italia se hundió en la recesión, su primera desde el inicio de 2005, después de que el PIB cayese un 0,5 por ciento en el tercer trimestre. En el segundo trimestre el PIB había bajado del 0,3 por ciento. Hong Kong: el 14 de noviembre. Las exportaciones del país estaban afectadas por el debilitamiento de la demanda mundial. En el tercer trimestre su PIB cayó del 0,5 por ciento después de una caída 1,4 por ciento en el trimestre anterior. Eurozona: el 14 de noviembre, la zona de 15 países entra oficialmente en recesión, después de las recesiones de los miembros Alemania e Italia. Es su primera recesión desde su creación en 1999. Japón: el 17 de noviembre, la segunda mayor economía entra en recesión, su primera en siete años, con una contracción del PIB del 0.1 por ciento en el trimestre julio-septiembre, la crisis financiera frena la demanda de sus exportaciones. Se redujo 0,9 por ciento en el trimestre anterior. Suecia: el 18 de noviembre, el país nórdico anuncia que el PIB se contrajo del 0.1 por ciento en el segundo y tercer trimestres. Estados Unidos: el 1 de diciembre el NBER anunció que la economía estadounidense había entrado en recesión desde diciembre de 2007, después de una expansión económica de 73 meses.

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Canadá: el 9 de diciembre, entra también en recesión. El Banco de Canadá anunció oficialmente que la economía de Canadá se encontraba actualmente en recesión.

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CONCLUSIÓN

La crisis a la que nos estamos enfrentando actualmente, es una situación en la que en nuestro país como nación, se puede ver desde distintas perspectivas. Quizá gran parte de la población no está tomando las debidas acciones necesarias para salir de ella, esperando a que sea resuelta por el gobierno, por otro lado desde nuestro punto de vista en particular debemos enfrentar a esta crisis como una situación de oportunidades, en donde nosotros como nación podemos ofrecer tanto internamente o como al exterior del país bienes o servicios, haciendo de estos nuestra principal fuerza para impedir que la crisis nos afecte de forma importante. Dicha crisis, al igual como en la gran depresión de 1929, tiene su origen también en los Estados Unidos, debido a la especulación y a las malas decisiones tomadas por su gobierno, y que dado a que es la mayor potencia a nivel mundial, nos afecta tanto a nuestro país por ser nuestro principal cliente, como al resto del mundo por las relaciones comerciales que se establecen con dicha nación. Sin embargo, debido a que se enfrenta una crisis mundial, ello debe hacer que las medidas tomadas por los gobiernos sean eficientes, ya que de lo contrario se estaría enfrentando un problema muy serio, como el de incrementar el desempleo, la pobreza, la delincuencia e inseguridad.

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CASO PRÁCTICO VITRO S.A.B. DE C.V.

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CASO PRÁCTICO

VITRO S.A.B. DE C.V.

Descripción de la Empresa Sector: Vidrieras Actividad económica: Controladora de empresas en áreas diversificadas, principalmente las de vidrio. Principales productos: Artículos para múltiples mercados como el vidrio automotriz y para la construcción, envases de vidrio para vinos, licores, cosméticos, farmacéuticos, alimentos y bebidas, materias primas y maquinaria y equipo industrial Historia de la empresa: Vitro, S.A.B. de C.V. (BMV: VITROA; NYSE: VTO), es uno de los principales fabricantes de vidrio en el mundo. A través de sus empresas subsidiarias, ofrece productos de calidad y servicios confiables para satisfacer las necesidades de dos distintos tipos de negocios: envases de vidrio y vidrio plano. Sus empresas producen, procesan, distribuyen y comercializan una amplia gama de artículos de vidrio para brindar soluciones a múltiples mercados que incluyen los de vinos, licores, cosméticos, farmacéuticos, alimentos y bebidas; así como el automotriz y arquitectónico. También suministra materias primas, maquinaria y equipo para uso industrial. Contribuye a mejorar la calidad de vida de su personal y de las comunidades donde opera generando empleos y prosperidad económica, gracias al permanente enfoque en la calidad y la mejora continua, así como los constantes esfuerzos por promover un desarrollo sustentable. Con base en Monterrey, México y fundada en 1909, Vitro cuenta actualmente con instalaciones y una amplia red de distribución en diez países de América y Europa. Además, exporta sus productos a más de 50 países en el mundo. Vitro opera a través de dos unidades de negocio: Vidrio Plano y Envases. Las ventas totales consolidadas para el año 2007 fueron de US$ 2,560 millones. La unidad de negocio Vidrio Plano, la cual es una alianza estratégica con Pilkington, generó ventas de US$1,210 millones que representan 47% de las ventas totales consolidadas. La unidad de negocio Envases, la cual es 100% de Vitro, generó US$1,317 millones que representan 51% del total de las ventas consolidadas.

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MISION.-Vitro es una empresa comprometida con el cliente, que se dedica a ofrecer productos y servicios de valor agregado, en mercados rentables y en crecimiento. Esta misión se sustenta a través de sus valores, el desarrollo de su gente y tecnología de vanguardia. VISIÓN.-Convertirse en una empresa líder en la industria del vidrio en términos de rentabilidad, eficiencia, calidad y servicio. VALORES: En Vitro sostienen un estricto apego a los valores, para moverse en la ruta de la rentabilidad. • Orientación al Cliente. “El cliente como origen y destino final de su negocio” • Calidad. “Satisfacer y superar siempre las expectativas de los clientes” • Creatividad e Innovación. “Buscar permanentemente nuevas ideas para crear y

mejorar sus productos y servicios” • Integridad. “Cumplir y superar lo que se espera de ellos” • Trabajo en Equipo. “Sumar talentos y esfuerzos como única forma de trabajo” El modelo de negocio se sustenta en cinco áreas primordiales: • Competitividad • Gobierno Corporativo • Empleados • Medio Ambiente • Comunidad ESTRUCTURA

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SISTEMA AMBIENTAL VITRO En el ámbito interno, en el año 2000 instituyeron el Sistema Ambiental Vitro (SAV), el cual les ha permitido impulsar, medir, homologar y mejorar permanentemente sus esfuerzos en materia de cuidado del medio ambiente en las diversas instalaciones de la compañía. Todas sus plantas productivas en México están certificadas como “Industria Limpia” por parte de las autoridades mexicanas. Cumplida esta meta y apegados a el Sistema Ambiental Vitro, enfocan los esfuerzos en el Programa Nacional de Excelencia Ambiental, certificación que obtuvieron en 2005 a través de Industria del Álcali.

RECICLAJE DE VIDRIO El reciclaje de vidrio es un elemento clave de su política ambiental, al reciclar el vidrio utilizado para fabricar envases, así como el empleado en la industria de la construcción, alargan la vida útil de los espacios físicos utilizados para el confinamiento de los desechos sólidos. Su programa permanente de reciclaje de vidrio es el más importante implementado en la industria del vidrio en México. Sólo en 2007, esta iniciativa logró una captación total de 125,946 toneladas de vidrio que se traducen en 7.49 millones de metros cúbicos de gas natural ahorrado y en dejar de enviar a la atmósfera 14,845 toneladas de CO2.

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ORGANIZACIÓN VIDA SILVESTRE OVIS es una organización no lucrativa ubicada en Monterrey, la cual fue creada en 1996 para apoyar la conservación de la naturaleza, proteger las especies silvestres y desarrollar proyectos de investigación enfocados a la ecología y su conservación También promueve el desarrollo sustentable a través de proyectos de educación ambiental, mejoramiento comunitario y el cuidado de la flora y la fauna de México.

DESARROLLO SUSTENTABLE. Vitro se crea en 1909 con una clara filosofía: ofrecer productos y servicios de calidad para generar valor económico en pleno equilibrio con el bienestar y desarrollo integral de los empleados, siendo pioneros en prácticas de seguridad social, desarrollo comunitario y protección del medio ambiente. Nuestro modelo de negocio se sustenta en cinco áreas primordiales: Competitividad Gobierno Corporativo Empleados Medio Ambiente Comunidad

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AYUDANDO RECICLANDO “Convierten el Vidrio en Ayuda” A través de este programa de abastecimiento de vidrio, generan 470 empleos directos y se estima que aproximadamente 2,350 indirectos. Apoyan causas nobles al transformar el material recolectado en donativos en especie como medicinas, camillas, sillas de ruedas, material y equipo médico especializado, entre otros, los cuales entregan directamente a instituciones, asociaciones y organismos sin fines de lucro de la comunidad, como; “Luz de Vida A.C.”; y “La Casa de la Sal”, entre muchas otras.

EQUIPO DE TRABAJO. A través de distintas iniciativas, fomentan su desarrollo, bienestar y calidad de vida, y procuran la conformación de un entorno laboral estable, motivante y seguro. • 24,442 personas conforman Vitro. • 20.5% de su personal es femenino. • Más de 1.2 millones de horas hombre de capacitación. • Más de $2.5 millones de dólares en el desarrollo de su personal. • 127,331 personas atendidas en Clínica Vitro.

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CAPACITACIÓN Y DESARROLLO. Su capacitación es vanguardista y de calidad, al mantener alianzas con instituciones y universidades reconocidas a nivel internacional como: la Universidad Iberoamericana, International Institute for Management Development, Universidad de Monterrey, entre otras. Desarrollaron un sistema de capacitación en línea para sus empleados denominado @utodesarróllate, para cursos de capacitación, con temas administrativos, técnicos, humanos e institucionales, así como lecturas, videos y ligas a diferentes universidades y artículos.

ATRACCIÓN Y RETENCIÓN DE TALENTO. Diseñaron e implementan el programa Profesionistas en Desarrollo (PRODES), mediante el cual captan y maximizan el potencial del capital humano, preparándolo para puestos idóneos, conforme a sus características y competencias. Cuentan con planes de capacitación y desarrollo para el personal ligados a los modelos de competencia aplicables a los diferentes niveles de la organización, mediante una evaluación que es analizada por el Comité de Planeación de Personal (CPP).

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EMPRESA INCLUYENTE. En el Código de Ética manifiestan claramente el respeto a sus empleados sin distinción de raza, etnia, género, credo, discapacidad o preferencia sexual, y cumplen estrictamente con las leyes que rigen en los países donde tienen presencia. Para Vitro es importante ser una empresa que brinde oportunidades de crecimiento personal y profesional a toda la sociedad.

APOYO A LA EDUCACIÓN. En 2007 iniciaron la “Cátedra Vitro”, a través de la cual buscan transferir a los alumnos de arquitectura los conocimientos más actualizados sobre las mejores prácticas en el uso y aplicaciones del vidrio, así como fomentar el empleo de este material como una solución óptima a los requerimientos de la industria de la construcción sustentable. ESCUELAS VITRO. Desde 1942 apoyan a la educación de niños y jóvenes de nivel pre-primaria, primaria y secundaria a través del programa Formación Educativa, A.C. (FEAC), que administra cuatro instituciones educativas, apoyando la formación educativa.

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PROMOVIENDO LA RECREACIÓN, FORMACIÓN Y DESARROLLO. Con el objetivo de contribuir al desarrollo integral de su gente y sus familias, en los ámbitos deportivo, social, cultural, cívico y ecológico, crearon diferentes programas. • Vitro Club: Ofrece servicios de desarrollo deportivo, artístico y cultural, torneos y ligas

deportivas, clases de apoyo a la economía familiar, instalaciones para eventos y toda clase de talleres. Además mantiene convenios y negocia becas para los hijos de empleados con instituciones educativas y universidades, así como con casas comerciales.

• Vitro Parque el Manzano: Los servicios que ofrece el parque constan de cabañas y

diversas áreas para practicar el campismo, salas de juntas de trabajo y espacios recreativos.

SALUD. Consientes de la importancia que tiene la salud en el bienestar de sus empleados, en 1947 crean la Clínica Vitro, una institución pionera en el ámbito de la seguridad social en México. El objetivo principal de Clínica Vitro es la prestación de servicios integrales de salud, apegados a sus valores y políticas de calidad. Todos los procesos médicos y administrativos se encuentran documentados y certificados en ISO 9001-2000.

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RECONOCIMIENTO. Una empresa reconocida En los últimos años hemos obtenido diferentes reconocimientos en ámbitos como calidad, exportación, tecnología, ecología y proveeduría, ecología y responsabilidad social, entre otros. • 4 Premios Iberoamericanos de Calidad • 6 Premios Nacionales de Calidad • 1 Premio Nacional de Exportación • 1 Reconocimiento Empresa Socialmente Responsable • 6 Reconocimientos como “Proveedor del Año” de General Motors • 1 Premio Nacional de Tecnología • 13 Premios Estatales a la Calidad • 139 Reconocimientos “Envase Estelar” por parte de la Asociación Mexicana de

Envases y Embalajes(AMEE) • 15 Reconocimientos “Clear Choice Awards” por parte del Glass Packaging Institute

de Estados Unidos • 2 Premios nacionales por el “Envase Ecológico del Año” por parte de la Asociación

Mexicana del Envase y Embalaje (AMEE) • 3 Reconocimientos “WorldStar” a los mejores envases por parte de la Organización

Mundial del Empaque • 1 Reconocimiento como “Mejor Proveedor a nivel mundial de Autopartes de Vidrio”

por parte del Grupo Volkswagen

MUSEO DEL VIDRIO. El Museo del Vidrio es un espacio cultural único en su genero que abarca las tres grandes áreas de los museos: arte, a través de la exposición permanente en la cual se exhibe parte de la colección de piezas y obras en vidrio; historia, al recorrer la vida de Monterrey, su gente y su industria; y ciencia, al mostrar y difundir los procesos y técnicas que se utilizan en la creación y empleo del vidrio. La amplia oferta cultural que presenta el Museo del Vidrio se fortalece con la permanente organización de cursos, seminarios, talleres y conferencias que cuentan con la

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participación de personalidades reconocidas a nivel internacional como Derek Walcott, Premio Novel de Literatura.

IMPACTO ECONÓMICO. La creación de valor económico es una nuestra mayores responsabilidades, ya que además de representar un aspecto fundamental de nuestra permanencia en el largo plazo, generamos bienestar para sus accionistas, clientes, proveedores, empleados y la sociedad en su conjunto. Es por ello que nuestro objetivo primordial es mantener una constante creación de valor económico en equilibrio con el uso de los recursos naturales y con una visión sustentable de largo plazo. Nuestro impacto económico directo, se reflejó en lo siguiente: • Ventas netas de $2,560 millones de dólares, generando oportunidades de negocio

para los clientes, distribuidores, comercializadores, proveedores y demás integrantes directos e indirectos de nuestra cadena de valor.

• $242 millones de dólares de inversión en procesos productivos. • $640 mil dólares desde 1998 hasta 2007 para impulsar la innovación y mejora

incremental de nuestros empleados, a través del programa institucional denominado “Reconocimiento a la Mejora Incremental” (RMI).

• $576 millones de dólares en salarios y prestaciones para nuestros empleados. • $1 millón de dólares de donativos a diferentes instituciones sin fines de lucro. Bienes

y servicios por un valor aproximado de $1,310 millones de dólares, a través de más de 20 mil proveedores.

• $8.2 millones de dólares de dividendos a nuestros accionistas en 2006. • 24,442 empleados con remuneraciones y prestaciones superiores a la media de los

países donde operamos, generando bienestar a más de 100,000 personas de manera directa y un estimado de 400,000 empleos indirectos, con su consecuente positivo impacto económico y social.

• Más de $24 millones de dólares por concepto de pensiones a jubilados.

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• $10 millones de dólares fueron destinados a la salud, cultura y esparcimiento de nuestros empleados y comunidad.

Vitro lanza en Europa su nueva línea ECOPURE®

de vidrios autolimpiables • ECOPURE

® mejora la visión a través del vidrio cuando llueve.

• Los gastos destinados a limpieza de los acristalamientos se reducen drásticamente. Vitro anunció el lanzamiento de su nuevo producto ECOPURE

®, su nueva línea de vidrio

autolimpiable, a través de Vitro Cristalglass, empresa filial de Vitro en Europa. ECOPURE

® es un vidrio denominado hidrofóbico, muy resistente y de aspecto incoloro,

que mejora la visión a través de él durante y después de la lluvia. Su recubrimiento exclusivo destruye los contaminantes orgánicos de la superficie y aumenta la acción de deslizamiento del agua sobre el vidrio, lo que permite eliminar fácilmente la suciedad y reducir así la frecuencia de limpieza manual del acristalamiento. El vidrio autolimpiable funciona gracias a la acción combinada de dos elementos naturales: la luz del sol y la lluvia. La luz del sol, incluso en días nublados, descompone la suciedad depositada sobre el vidrio. Posteriormente, la lluvia se extiende sobre el vidrio, sin formar gotas, y barre definitivamente los residuos descompuestos previamente por los rayos UV de sol. A la ventaja del ahorro de tiempo y gastos de mantenimiento en la limpieza del vidrio, se le suma una mejor visibilidad a través del acristalamiento cuando llueve y, además, se colabora con la protección del medio ambiente al reducir la utilización de detergentes.

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CONCLUSIÓN

Vitro, S.A.B. de C.V., es un claro ejemplo, de una empresa con un gran desempeño en el “mercado” la cual a través de su trayectoria y de su vida, mediante el estudio y el análisis que hizo y que hoy en día sigue realizando en el “mercado” le ha permitido desarrollarse y crecer no solamente a nivel nacional sino también a nivel internacional y con un gran reconocimiento. Dicha empresa no solamente busca obtener beneficios a sus dueños, debido a los valores que en esta se proyectan es evidente que los trabajadores son parte fundamental y muy importante en el crecimiento que tuvo la empresa, es por ellos que se le has reconocido dicho esfuerzo a través de los beneficios que se les ofrecen a estos, como son sus prestaciones, las instalaciones, el equipo, las escuelas y las capacitación que se les brindan, tanto a los empleados como a sus familiares. Debido a la sana situación financiera que posee la empresa, le ha permitido entrar al mercado financiero, y así mismo formar parte de las empresas que cotizan en la bolsa mexicana de valores, lo cual habla de que es una empresa con una infraestructura muy solvente y que da seguridad, tanto a sus empleados como a sus dueños. Vitro, S.A.B. de C.V., además de los beneficios que les brinda a sus empleados, también es una empresa que esta interesada en el medio ambiente, y que toma acciones que ayudan a conservarlo, tomando como medida fundamental el reciclaje. Es por ello que Vitro S.A.B. de C.V., es considerada una empresa de gran prestigio, y que por las acciones que toma es reconocida de forma justa a nivel nacional e internacional, obteniendo un gran numero de premios, que dan pie a que la empresa siga por el mismo camino del éxito.

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CUESTIONARIO “MERCADOS”

En las grandes crisis, el corazón se rompe o se curte. Honoré de Balzac.

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CUESTIONARIO “MERCADOS”

1.- DEFINA EL CONCEPTO DE MERCADO: • El mercado en economía es cualquier conjunto de transacciones, acuerdos o

intercambios de bienes y servicios entre compradores y vendedores. En contraposición con una simple venta, el mercado implica el comercio regular y regulado, donde existe cierta competencia entre los participantes.

• Otra definición: es el ambiente social (o virtual) que propicia las condiciones para el

intercambio. En otras palabras, debe interpretarse como "la institución u organización social a través de la cual los ofertantes (productores y vendedores) y demandantes (consumidores o compradores) de un determinado bien o servicio, entran en estrecha relación comercial a fin de realizar abundantes transacciones y bajo estas condiciones establecer el precio del mismo.

• El mercado surge desde el momento en que se unen grupos de vendedores y compradores (concurrencia), y permite que se articule el mecanismo de la oferta y demanda; de hecho, mercado es también el lugar donde se compran y venden bienes.

• Los Mercados que en la terminología económica de un mercado es el área dentro de la cual los vendedores y los compradores de una mercancía mantienen estrechas relaciones comerciales, y llevan a cabo abundantes transacciones de tal manera que los distintos precios a que éstas se realizan tienden a unificarse.

2.- DESCRIBA LA CLASIFICACIÓN DE MERCADO: En la economía, la estructura del mercado (también conocida como forma del mercado) describe el estado de un mercado con respecto a la competición. Las formas principales del mercado son: Competición perfecta, en la cual el mercado consiste en un número muy grande de firmas produciendo un producto homogéneo. Competición monopolística, también llamada mercado competitivo, donde hay una gran cantidad de firmas de la independiente que tiene una proporción muy pequeña de la cuota de mercado. Oligopolio, en el cual un mercado es dominado por un número pequeño de las firmas que poseen más el de 40% de la cuota de mercado. Oligopsonio, un mercado dominado por muchos vendedores y algunos compradores. Monopolio, donde hay solamente un abastecedor de un producto o de un servicio. Monopolio natural, un monopolio en el cual economías de la eficacia de la causa de la escala a aumentar continuamente con el tamaño de la firma. Monopsonio, cuando hay solamente un comprador en un mercado.

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La estructura imperfecta competitiva es absolutamente idéntica a las condiciones de mercado realistas donde algunos competidores, monopolistas, oligopolistas, y duopolistas monopolísticos existen y dominan las condiciones de mercado. 3.- DE ACUERDO CON LA COMPETENCIA, EXPLIQUE USTED LOS TIPOS DE MERCADO (MODELO PERFECTO Y MODELO IMPERFECTO): La competencia imperfecta es la situación de mercado en la que, a diferencia de la situación de competencia perfecta, un solo agente de los que funcionan en el mercado o unos pocos manipulan la condición del producto y pueden afectar directamente a la formación de los precios. Cuando existen solo dos oferentes de un producto en el mercado, decimos que existe un duopolio, cuando tenemos tres o cuatro oferentes entonces el mercado se domina por un oligopolio, la competencia perfecta es el momento de mercado en el que muchos oferentes ofrecen el mismo producto impidiendo la manipulación de los precios. La competencia Perfecta es el momento de mercado contrario al monopolio en el que un solo productor determina las características del producto y su precio. La competencia perfecta es un término utilizado en economía para referirse al fenómeno en el que las empresas carecen de poder para manipular el precio en el mercado (precio-aceptantes), y se da una maximización del bienestar, resultando una situación ideal de los mercados de bienes y servicios en los que la interacción de oferta y demanda determina el precio. Un mercado de competencia perfecta es aquel en el que existen gran cantidad de compradores (demanda) y de vendedores (oferta), de manera tal que ningún comprador o vendedor individual ejerce influencia decisiva sobre el precio. 4.- DEFINA USTED EL MERCADO FIANCIERO: En economía, un mercado financiero es un mecanismo que permite a los agentes económicos el intercambio de dinero por valores (securities) o materias primas (commodities). En general, cualquier mercado de materias primas podría ser considerado como un mercado financiero si el propósito del comprador no es el consumo inmediato del producto, sino el retraso del consumo en el tiempo. Los mercados financieros están afectados por las fuerzas de oferta y demanda. Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo así más fácil encontrar posibles compradores. A la economía que confía ante todo en la interacción entre compradores y vendedores para destinar los recursos se le llama economía de mercado, en contraste con la economía planificada. En finanzas, los mercados financieros facilitan: • El aumento del capital (en los mercados de capitales). • La transferencia de riesgo (en los mercados de derivados). • El comercio internacional (en los mercados de divisas). Son usados para reunir a aquellos que quieren capital con aquellos que lo tienen. Normalmente, un prestatario emite un vale al acreedor, por el cual le promete devolver el

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préstamo. Estos vales son títulos o valores que pueden ser libremente comprados o vendidos. Al prestarle dinero a un prestatario, un prestamista esperará alguna compensación en forma de intereses o dividendos Características

• Amplitud: Número de títulos financieros que se negocian en un mercado financiero.

Cuantos más títulos se negocien más amplio será el mercado financiero. • Profundidad: Es la existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por debajo

del precio de equilibrio que existe en un momento determinado (existe gente que sería capaz de comprar a un precio superior al precio de equilibrio. Y si existe alguien que está dispuesta a vender a un precio inferior).

• Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero. • Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a

cambiar ante un cambio que se produzca en la economía. • Transparencia: posibilidad de obtener la información fácilmente. Un mercado

financiero será más transparente cuando más fácil sea obtener la información. El mercado financiero perfecto sería aquel que encontrásemos: • Gran cantidad de agentes que intervienen tanto por el lado de la oferta como por el

lado de la demanda. De forma que nadie puede influir en la formación del precio del activo financiero. (Alta amplitud y profundidad)

• Que no existan costes de transacción, ni impuestos, ni variación del tipo de interés, ni

inflación. (Alta libertad)

• Los activos sean divisibles e indistinguibles. (Alta flexibilidad)

• Que exista perfecta información, que todos sepan lo mismo. (Alta transparencia) Tipos de mercados financieros

Los mercados financieros pueden ser divididos en diferentes subtipos: • Mercado de capitales: intercambio de renta variable y renta fija, que consiste en: • Mercados bursátiles, que proveen financiamiento por medio de la emisión de

acciones y permiten el subsecuente intercambio de estas. • Mercados de bonos, que provee financiamiento por medio de la emisión de bonos y

permiten el subsecuente intercambio de estos. • Mercados de commodities, que permiten el comercio de commodities. • Mercados monetarios, que provee financiamiento e inversión de deuda a corto plazo. • Mercados de derivados, que provee instrumentos para el manejo del riesgo

financiero . • Mercados de forwards, que proveen contratos forward estandarizados para

comerciar productos a una fecha futura; ver también forward. • Mercados de seguros, que permite la redistribución de riesgos variados; véase

contrato de seguro • Mercado de divisas, que permite el intercambio de monedas extranjeras o divisas.

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5.- MENCIONE COMO ESTA FORMADO EL SISTEMA FINANCIERO: El sistema Financiero está formado por las instituciones de la economía que ayudan a coordinar los ahorros de una persona con la inversión de otra. En términos generales el sistema financiero transfiere los recursos escasos de la economía de los ahorradores (de las personas que gastan menos de lo que ganan) a los prestatarios (a las personas que gastan más de lo que ganan). El sistema financiero está formado por varias instituciones financieras que ayudan a coordinar a los ahorradores y los prestatarios. Las principales instituciones financieras más importantes están agrupadas en dos clases: los mercados financieros y los intermediarios financieros. Los merados financieros son instituciones a través de las cuales las personas que quieren ahorrar pueden ofrecer fondos directamente a las que quieren pedir préstamos los dos mercados financieros más importantes de una economía son el mercado de bonos y el de acciones. Los intermediarios financieros son instituciones financieras a través de las cuales los ahorradores pueden facilitar fondos indirectamente a los prestatarios. El término intermediario refleja la idea de que estas instituciones se encuentran entre los ahorradores y los prestatarios, los dos más importantes son: los bancos y los fondos de inversión. 6.- CUALES SON LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y DESCRIBA CADA UNO DE ELLOS: Han aparecido en el mercado de valores en México, títulos de crédito con garantía en el petróleo y en la hacienda pública. Estos valores de renta fija tienen las características de las obligaciones, excepto que este tipo de crédito colectivo no se opera con una negociación mercantil, sino con organizaciones públicas y con el gobierno. Varias instituciones del sector público han venido efectuando emisiones de valores que se colocan en los mercados de valores de otros países, con lo cual se atraen fondos extranjeros a México. Con la mecánica actual, pretende que parte de ahorro interno se canalice hacia este tipo de financiamiento conocido como deuda pública o empréstitos, otro efecto que se puede lograr en el futuro con la emisión de certificados de Tesorería, será la de no incrementar la base monetaria, para financiar al gobierno, así como regular la taza de interés. Una característica quizá poco conocida, de este tipo de emisiones es que no se cuenta con la asamblea general de obligacionistas, ni se puede reclamar el pago más que al gobierno, excepto en caso de los petrobonos. Lo que podrá exigirse es el pago de interés por devengar; y desde luego, podrá negociarse en el mercado de valores a precios superiores, inferiores, o iguales a los que originalmente se pagaron. En el caso de los petrobonos, estos tienen constituida una garantía sobre la base de un determinado número de barriles de petróleo, al precio que en el mercado internacional se cotiza en la fecha que vencen. Esta garantía representa un aliciente para el inversionista, ya que cada trimestre cobra el interés pactado en el título, además, si el valor del petróleo

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en garantía se incrementa el monto a redimir en los bonos será superior a su valor nominal. En otros países la taza de interés de valores de deuda pública se ajusta periódicamente hacia arriba o hacia abajo dependiendo de la corriente de efectivo; y generalmente tales valores son indicadores para que los intereses flotantes de préstamos privados se ajusten conforme lo hagan los de deuda pública Certificados de la tesorería de la nación Los Certificados de la Tesorería de la Federación son títulos de crédito al portador denominados en moneda nacional, en los cuales se consigna la obligación directa e incondicional del Gobierno Federal a liquidar a la fecha del vencimiento al tenedor el valor nominal del documento. Desde 1962, se inició la emisión de los CETES con alguna eficiencia, pero no fue sino hasta 1977 cuando se empezó a hacer uso de ellos, de una forma sistemática, las siguientes razones: Porque, por diferentes motivos, en ese año las condiciones económicas y políticas fueron propicias para ello. Porque, en consecuencia, en dicho año se publica el Decreto que autoriza al Ejecutivo Federal a emitir Certificados de Tesorería, que establece las reglas generales de emisión, circulación, colocación y literalidad de los CETES los cuales, incluso, todavía se utilizan. Títulos de crédito al portador denominados en moneda nacional a cargo del Gobierno Federal. Estos títulos pueden o no devengar intereses, quedando facultada la Secretaría de Hacienda y Crédito Público para colocarlos a descuento o bajo par. Los montos, rendimientos, plazos y condiciones de colocación, así como las demás características específicas de las diversas emisiones, son determinados por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, oyendo previamente la opinión del Banco de México. El Decreto mediante el cual la Secretaría de Hacienda y Crédito Público fue autorizada a emitir CETES apareció publicado en el Diario Oficial de la Federación del 28 de noviembre de 1977, el cual fue abrogado por el Decreto publicado en el Diario Oficial de la Federación el 8 de julio de 1993. En repetidas ocasiones al año, se realiza una nueva emisión de Cetes y cada una se reconoce por la clave que se le asigna la cual se integra con el año de la emisión y el número de la semana en que se hizo. Procedimiento para su Emisión. El procedimiento de emisión consiste en que cuando el gobierno decide hacer una nueva emisión de CETES convoca al Comité de Emisiones en el que se votará la emisión, en caso de aprobación se provee una acta de emisión, la cual será la base estructural del título único que representará la totalidad de la emisión, se elabora el título único y se deposita en el Banxico; hecho lo anterior los bancos, las casas de bolsa, y otros inversionistas institucionales compran, en subasta, los CETES, de manera primaria, mediante posturas en firme que presenta semanalmente a la CNV; Las casa de bolsa, a su vez, los colocan entre gran público o las adquieren como parte de su cartera de fondos de

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inversión. El resto de la emisión se coloca entre los bancos inversionistas hasta cumplir la totalidad. Al vencimiento de los CETES Banxico publica un aviso comunicando la fecha a partir de la cual se puede cobrar el monto del CETE, porque físicamente se hace en el lugar (casa de bolsa, banco etc.), en donde se haya adquirido. Derechos que confiere No contiene estipulación sobre el pago de intereses sino que el titular solo aspira a recibir el valor del mercado que tengan a la fecha de su venta. Valor de mercado Su valor es más o menos fijado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público en cada emisión, en función de los siguientes elementos: o La regulación de la moneda o El financiamiento de la inversión productiva del gobierno o Su influencia en las tazas de intereses.

Petrobonos Los petrobonos son certificados de participación que representan derechos de sus titulares a una parte alícuota de la propiedad del volumen de petróleo dado en fideicomiso, así como del producto de la venta del mismo patrimonio fideicomitado. Ese fideicomiso cuenta como patrimonio con barriles de petróleo crudo, que el gobierno adquiere de Petróleos Mexicanos. Los certificados de participación son títulos de crédito emitidos por una sociedad fiduciaria que representan el derecho a una parte alícuota de los frutos o rendimientos de los valores, derechos o bienes que la sociedad emisora tiene en fideicomiso irrevocable para ese propósito, el derecho a una parte alícuota del derecho de propiedad o de la titularidad de los bienes, derechos o valores, o el derecho a una parte alícuota del producto neto que resulte de la venta de ellos. Los certificados de participación son bienes muebles aun cuando los bienes fideicomitados, materia de la emisión, sean inmuebles. Estos títulos tiene por objeto facilitar la inversión en bienes de toda especie, muebles o inmuebles, valores, derechos, acciones de sociedades, empresas industriales o mercantiles mediante la adquisición de ellos por múltiples interesados que, con pequeñas cantidades, pueden participar en importantes inversiones; la inversión puede acrecentarse en virtud de la adquisición de otros certificados de la misma edición o al hacer pagos parciales para completar el valor nominal de un certificado. El primer Petrobono se emitió en 1971, durante el sexenio de José López Portillo. Sus características fueron esencialmente similares a las de las emisiones vigentes, una cantidad fija de barriles de petróleo como respaldo de cada bono, un plazo de tres años, un rendimiento mínimo garantizado (equivalente a intereses) pagables al trimestre y un valor de amortización, convertido al tipo de cambio peso/dólar vigente a la fecha de la amortización En el año de 1982 se introdujeron cambios que tuvieron múltiples implicaciones en los Petrobonos, porque se decidió aplicar el tipo de cambio controlado al valor de amortización del instrumento, régimen que existe hasta la fecha. También, se decidió denominar el

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rendimiento mínimo garantizado de cada emisión no en una cantidad fija de pesos, como había sido anteriormente, sino en barriles de petróleo, con un precio mínimo garantizado de petróleo, convertido al tipo de cambio controlado vigente. Hoy en día, permiten que la ganancia de capital sea exenta de impuesto sobre la renta para la persona física por ser una operación a través de Bolsa. Emisión En cada emisión de Petrobonos, el gobierno adquiere de PEMEX cierta cantidad de barriles de petróleo, calidad istmo, al precio en el momento de emisión. Dichos barriles son el patrimonio mencionado. A los tres años de emisión, PEMEX vende esos barriles y con el producto de esa venta (libre de otros gastos), se liquida a los tenedores de los certificados, es decir a los dueños de los Petrobonos. La emisión de estos títulos de créditos, como de todos los certificados de participación, se hace por declaración unilateral de la sociedad emisora consignada en escritura pública la cual debe contener: • La denominación, objeto y domicilio de la sociedad emisora. • Una relación del acto constitutivo del fideicomiso con las bases de la emisión. • Una descripción de los derechos o cosas materia de la emisión. • El dictamen de la Nacional Financiera, S.N.C., (o del Banco Nacional de Obras y

Servicios Públicos. S.N.C., según se trate de bienes muebles, o inmuebles), que fije el monto total nominal, de la emisión de los certificados, y previo peritaje de los bienes fideicometidos materia de ésa emisión.

• • El importe de la emisión, con la especificación del número y valor de los certificados

que se emitirán, y de las series o subseries, en caso de haberlas. • La naturaleza de los títulos y los derechos que conferirán • La denominación de los títulos. • El mínimo de rendimiento garantizado, cuando los certificados se emitan con esa

garantía. • El término señalado para el pago de productos o rendimientos y, en el caso de

certificados amortizables, los plazos, condiciones, y forma de la amortización. • Los datos de registro que sean procedentes para la identificación de los bienes

materia de la emisión y de los antecedentes de éstos. • La designación de representante común de los tenedores certificados y la aceptación

de éste con su declaración de que verificó la constitución del fideicomiso base de la emisión, la existencia de los bienes fideicomitidos y la autenticidad del peritaje de alguna de las dos instituciones de crédito antes mencionadas.

Emisor Certificado de participación de un fideicomiso constituido en Nacional Financiera (Nafinsa) por el Gobierno Federal. Agente colocador y depositario Nafinsa es la depositaria exclusiva de los títulos, valores o sumas en efectivo que tengan que hacerse por o ante las autoridades administrativas y judiciales de la Federación y del

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Distrito Federal y de las sumas en efectivo, títulos o valores, que secuestren las autoridades judiciales o administrativas de la Federación y el Distrito Federal. Características • Los certificados de participación son títulos de crédito, son representativos, • son títulos de una participación alícuota, • deben ser emitidos precisamente por sociedades fiduciarias, • su emisión se apoya en un contrato de fideicomiso. Garantía Hay una a través del fideicomiso, de modo que no podrán amortizarse debajo de su valor nominal. La garantía, los barriles calidad istmo, depende de dos factores clave con cuyo aumento hay ganancia de capital: • El precio del petróleo crudo, que se cotiza en dólares. • La paridad peso-dólar. Garantía del precio mínimo Se garantiza un precio mínimo del petróleo como base del cálculo del valor de amortización. Este precio normalmente es el precio vigente a la fecha de emisión del Petrobono. Valor Costo del petróleo calidad istmo $37.22 (www.preciopetrole.com / 11 de febrero del 2009). Respaldo La cantidad de barriles que se produce dividiendo el valor nominal a la fecha de la emisión por el precio del petróleo Istmo por barril en dólares, dividido por el tipo de cambio a la fecha de emisión. Plazo Tres años. Rendimiento

Un porcentaje sobre la cantidad de barriles que respalda cada emisión. Este porcentaje, a su vez, se convierte en pesos, multiplicándolo por un precio fijo de petróleo, al tipo de cambio vigente. La forma de pago del rendimiento es trimestral. Derechos El patrimonio del fideicomiso son los derechos sobre cierta cantidad de barriles de petróleo crudo que el Gobierno Federal adquiere de Petróleos Mexicanos.

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Valor de amortización El producto de la multiplicación del respaldo de cada bono en barriles, multiplicado por el precio mínimo garantizado, o el precio del petróleo a la fecha de vencimiento (cualquiera que sea mayor), multiplicado por el tipo de cambio controlado en un día estipulado antes de la fecha de amortización. Udibonos Son bonos de desarrollo emitidos por el gobierno federal mexicano, colocados por el banco de México, a plazos de entre dos y cinco años, denominados en unidades de inversión (UDIS), que cuentan con el respaldo del mismo gobierno federal y que pagan una tasa de interés fija cada ciento ochenta y dos días, también denominada en unidades de inversión. Se denominan en UDIS, con objeto de que tanto su valor nominal como su rendimiento, no se vean deteriorados por el incremento en el índice nacional de precios al consumidor, por lo que a su vencimiento, el valor nominal correspondiente es calculado al tipo de cambio UDIS en moneda nacional que este vigente y es pagado en una sola exhibición. Bonos bancarios de desarrollo (BONDES) Son títulos de crédito emitidos por un banco de desarrollo o sociedad nacional de crédito, colocados en el mercado a través del Banco de México, con objeto de que el emisor obtenga recursos a mediano o largo plazo. Esto es, desde trescientos sesenta y cuatro hasta un mil noventa y dos días, para financiar proyectos de inversión propios de su actividad y cuya garantía es el respaldo absoluto del gobierno federal mexicano, pagando un rendimiento cada veintiocho o noventa y un días, con base en una tasa de referencia mas un margen determinado al momento de la colocación en el mercado. Acción Hipotecaria Acción hipotecaria (Art. 12). Esta acción tutela el derecho real de hipoteca. Tiene el carácter de demandante el acreedor hipotecario si la acción se endereza al pago o a la prelación del crédito que la hipoteca garantiza. No obstante también tendrán el carácter de actor, cualquiera de los sujetos que tienen derecho a que se constituya una hipoteca necesaria ya que este mismo artículo permite que la acción hipotecaria se intente para construir una hipoteca. Con el carácter de demandados pueden fungir: el deudor con carácter de poseedor a título de dueño del fundo hipotecado, los otros acreedores si la acción hipotecaria se ejerce para construir, ampliar o registrar una hipoteca o si se trata de una prelación de créditos, y el tercero, nuevo dueño o poseedor jurídico que adquiera el inmueble después de anotada la demanda en el Registro Público de la Propiedad. El objeto de la acción hipotecaria es construir, ampliar y registrar una hipoteca y, obtener el pago o prelación del crédito que la hipoteca garantiza. La que nace del derecho real de hipoteca para la realización del crédito sobre los bienes hipotecados (Art. 129 y sig. de la LH). Acción hipotecaria: Acción real que corresponde al acreedor hipotecario en caso de impago y que le habilita a solicitar la venta pública de un inmueble gravado con hipoteca.

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7.- DESCRIBA EL CONCEPTO DE TASA DE INTERÉS Y EXPLIQUE LAS TASAS DE INTERÉS ACTIVA Y PASIVA: La tasa de interés es el porcentaje al que está invertido un capital en una unidad de tiempo, determinando lo que se refiere como "el precio del dinero en el mercado financiero". En términos generales, a nivel individual, la tasa de interés (expresada en porcentajes) representa un balance entre el riesgo y la posible ganancia (oportunidad) de la utilización de una suma de dinero en una situación y tiempo determinado. En este sentido, la tasa de interés es el precio del dinero, el cual se debe pagar/cobrar por tomarlo prestado/cederlo en préstamo en una situación determinada. Por ejemplo, si las tasas de interés fueran la mismas tanto para depósitos en bonos del Estado, cuentas bancarias a largo plazo e inversiones en un nuevo tipo de industria, nadie invertiría en acciones o depositaria en un banco. Tanto la industria como el banco pueden ir a la bancarrota, un país no. Por otra parte, el riesgo de la inversión en una empresa determinada es mayor que el riesgo de un banco. Sigue entonces que la tasa de interés será menor para bonos del Estado que para depósitos a largo plazo en un banco privado, la que a su vez será menor que los posibles intereses ganados en una inversión industrial. De esta manera, desde el punto de vista del Estado, una tasa de interés alta incentiva el ahorro y una tasa de interés baja incentiva el consumo. Esto permite la intervención estatal a fin de fomentar ya sea el ahorro o la expansión, de acuerdo a objetivos macroeconómicos generales. Dado lo anterior, las tasas de interés "reales" (al público) se fijan en relación a tres factores: A) La tasa de interés que es fijada por el banco central de cada país para préstamos (del Estado) a los otros bancos o para los préstamos entre los bancos (la tasa entre bancos). Esta tasa corresponde a la política macroeconómica del país (generalmente es fijada a fin de promover el crecimiento económico y la estabilidad financiera). Tasas de interés por bancos al público se basan en esta más un factor que depende de: B) La situación en los mercados de acciones de un país determinado. Si los precios de las acciones están subiendo, la demanda por dinero (a fin de comprar tales acciones) aumenta, y con ello, la tasa de interés. C) La relación a la "inversión similar" que el banco habría realizado con el Estado de no haber prestado ese dinero a un privado. Por ejemplo, las tasas fijas de hipotecas están referenciadas con los bonos del Tesoro a 30 años, mientras que las tasas de interés de préstamos circulantes, como las de las tarjetas de crédito, están basadas en los índices Prime y dependen también de las políticas de encaje del Banco Central. Así, el concepto de "tasa de interés" admite numerosas definiciones, las cuales varían según el contexto en el cual es utilizado. A su vez, en la práctica, se observan múltiples tasas de interés, por lo que resulta difícil determinar una única tasa de interés relevante para todas las transacciones económicas. Las tasas más comunes son: Tasa de interés activa: Es el porcentaje que las instituciones bancarias, de acuerdo con las condiciones de mercado y las disposiciones del banco central, cobran por los diferentes

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tipos de servicios de crédito a los usuarios de los mismos. Son activas porque son recursos a favor de la banca. Tasa de interés pasiva: Es el porcentaje que paga una institución bancaria a quien deposita dinero mediante cualquiera de los instrumentos que para tal efecto existen. 8.- EXPLIQUE CUAL ES EL CAPITAL PRODUCTIVO Y CUAL ES EL CAPITAL ESPECULATIVO: Capital Productivo: una de las formas en que funciona el capital industrial y se da como resultado de la modificación que el capital sufra al pasar de su forma monetaria a su forma productiva; segunda fase del ciclo del capital industrial. Los medios de producción y la fuerza de trabajo adquiridos por el capitalista constituyen las partes materiales y humanas integrantes del capital que actúa en la esfera de la producción. Para que el proceso de trabajo se efectúe se han de unir los medios de producción y la fuerza de trabajo. Bajo el capitalismo, esta unión se lleva a cabo mediante la compra regular que de fuerza de trabajo, y de medios de producción realiza el capitalista. Si estos dos factores no se unen, como suele ocurrir en el período de las crisis económicas, la producción se interrumpe. Entonces, los obreros se ven condenados al hambre, a la miseria, pierden su calificación, y los medios de producción se deterioran debido a su inactividad. A diferencia del capital monetario y del capital mercantil, el capital productivo tiene dos particularidades: en primer lugar, sólo actúa en la esfera de la producción material, y en segundo lugar —y esto es lo más importante—su función estriba en crear plusvalía. A esto se debe el significado decisivo de la forma productiva del capital en el transcurso de su ciclo. De las dos partes que integran el capital productivo, la única fuente de plusvalía es la fuerza de trabajo, en cuya adquisición se invierte el capital variable. Para encubrir la esencia de la explotación capitalista, los economistas burgueses idearon la falsa concepción de la “productividad del capital”. Según esta “teoría”, no es al trabajo asalariado lo que crea la ganancia de los capitalistas, sino el “capital”, con la particularidad de que circunscriben el concepto de capital únicamente a los elementos del capital constante: a los medios de producción, al trabajo pasado. Sin embargo, la teoría de la plusvalía, de Marx, demuestra de manera irrefutable que la plusvalía se crea en el proceso de la producción capitalista, y la crean las inversiones de trabajo de los obreros asalariados. Capital Especulativo: La aparición, a fines de los 60, conjuntamente con los primeros síntomas de la crisis, de los eurodólares, divisas flotantes (es decir que permanecían como capital liquido sin ser invertidas en el circuito productivo) acumuladas en grandes cantidades gracias a las crecientes inversiones norteamericanas en el exterior y a los gastos políticos y militares del gobierno de EE.UU, constituyeron la base de un mercado global totalmente incontrolado, fundamentalmente de créditos a corto plazo. 9.- DESCRIBA CUALES SON LAS FASES DEL CICLO ECONÓMICO Y EXPLIQUE CADA UNA DE ELLAS: El ciclo se define como: “Periodo en que se cumple una serie de fenómenos realizados en un orden determinado” El ciclo económico es un conjunto de fenómenos económicos que se suceden en una época o periodo determinado.

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Borísov define al ciclo económico como el movimiento de la producción capitalista a través de fases que guardan entre sí una relación de sucesión; crisis, depresión, reanimación y auge. El conjunto de fases entre dos crisis forma un ciclo capitalista. Con cada crisis que es donde termina un ciclo capitalista, vuelve a empezar otro ciclo. Es por esto que la crisis es la fase principal del ciclo y representa la base del desarrollo cíclico de la producción capitalista. En la crisis se manifiestan todas las contradicciones del sistema capitalista que se van acumulando hasta que estallan en un momento determinado que es cuando surge la crisis. Las fases del ciclo económico son: CRISIS. RECESIÓN. DEPRESIÓN. RECUPERACIÓN O REANIMACIÓN. AUGE. CRISIS ECONÓMICA Esa fase más depresiva de la evolución de un proceso económico recesivo. Por recesión se entiende el movimiento cíclico descendente de la economía, que comprende, por lo menos, dos trimestres de continua disminución del PNB real. CARACTERÍSTICAS DE LA CRISIS:

f) Se acentúan las contradicciones del capitalismo. g) Hay un exceso de producción de ciertas mercancías en relación con la demanda en

tanto que falta producción en algunas ramas.

h) Hay una creciente dificultad para vender dichas mercancías.

i) Muchas empresas quiebran.

j) Se incrementa el desempleo y subempleo.

RECESIÓN: Existe un retroceso relativo de toda la actividad económica en general. Disminuyen en forma notable las actividades económicas como la producción, comercio, banca etc. En casi todos los medios de comunicación vemos y oímos hablar de crisis financiera, desaceleración, recesión y muchos otros términos que nos confunden porque llega un momento en el que no tenemos claro cuál de estas situaciones es más peligrosa. En muchas ocasiones nos conformamos con saber que todos estos términos se refieren a algo muy malo que afecta nuestra economía, no obstante es necesario conocer qué significan y en qué medida nos afectan.

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Todos estos términos están estrechamente relacionados con un índice muy importante, que es el Producto Interior Bruto (PIB). El PIB es el valor monetario total de la producción de bienes y servicios de un país durante un año, es decir qué tanto ha crecido o decrecido económicamente un país en ese periodo de tiempo.

La recesión es un caso mucho más grave y se le denomina de esta manera al periodo de crecimiento negativo del PIB, con una duración igual o superior a un año aunque muchos consideran que para entrar en recesión basta con caídas consecutivas de dos trimestres. Esta situación puede ser peor, de hecho cuando existe una situación continuada de recesión se llama depresión. Algunos pensadores definen una depresión económica como la caída del 10% del PIB en un año, sin embargo otros como John Kenneth Galbraith afirman que no existe una diferencia entre recesión y depresión más que el efecto psicológico que producen en la población. DEPRESIÓN: Hay periodos de estancamiento donde prácticamente se detiene el proceso de producción. Constituye la verdadera caída de la economía, en esta fase se van formando los elementos que permitan pasar a la otra fase. Estas fases se dan por el movimiento capitalista y no dependen de la voluntad del hombre. Una depresión económica, a grosso modo, es definible como una caída de la actividad económica de un país, la que se caracteriza por una fuerte disminución del producto bruto interno. De este modo, se comporta como una etapa del ciclo económico en el que se produce una prologada contracción de la demanda, así como también un nivel altísimo de desempleo. Una depresión económica se diferencia de una recesión debido a que esta última se produce debido a la política monetaria del país en cuestión, pero es posible de ser revertida implementando una baja en los tipos de interés de los bancos emisores, siendo una evolución macroeconómica considerada como normal, mientras que una depresión económica comienza cuando la actividad económica general se ve fuertemente disminuida y los tipos de interés ya no pueden reducirse más. Como vemos, la recesión es un período del ciclo económico que se comporta de forma similar a la depresión económica, sin embargo, sus consecuencias no llegan a ser tan dramáticas como en esta última. Una depresión económica, además de lo ya descrito, se caracteriza por altas tasas de desempleo, así como también números dramáticamente bajos tanto en los niveles de producción, como en los de inversión. Además es usual observar que, durante éste período, las empresas pierdan toda su confianza, lo que se refleja en una baja muy importante en los precios, grandes reducciones de los costos de producción y en los salarios y, por ende, en la quiebra de muchas e importantes empresas. Por otra parte, los tipos de interés son muy bajos, ya que la cuota general de ganancia se ha reducido considerablemente y la oferta de capital de préstamo es muchísimo mayor que la demanda existente en el mercado. A lo largo de la historia, específicamente con el acelerado desarrollo del sistema capitalista, el que cuenta con ciertas contradicciones, se ha observado que las fases de

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recesión y depresión se hacen un tanto más largas. Sin embargo, el grado de profundidad de las mismas depresiones económicas se ha visto suavizado debido a el fuerte crecimiento de la economía China, lo que ha jugado un papel di versificador en la importancia relativa de las grades economías, lo que es por supuesto bienvenido.

RECUPERACIÓN: Fase del ciclo económico que se caracteriza por la reanimación de las actividades económicas, aumenta el empleo, la producción, la inversión y las ventas. Las variables económicas tienen un movimiento ascendente, que se refleja en la actividad económica en general, tendiéndose al pleno empleo. Se caracteriza por una reanimación paulatina de todas las actividades económicas: aumenta el empleo, la producción, la inversión, las ventas, etc. En la época de la recuperación, las variables macroeconómicas tienen un movimiento ascendente que se orienta hacia el pleno empleo. Situación económica caracterizada por un incremento de la demanda global, una mejora en la capacidad productiva, un descenso de la tasa de paro y mayores beneficios empresariales. Recuperación Económica: Etapa del ciclo económico que se caracteriza por una reanimación paulatina de todas las actividades económicas: aumenta el empleo, la producción, la inversión, las ventas, etc. AUGE: Fase del ciclo económico donde toda la actividad económica se encuentra en un periodo de prosperidad y apogeo. El auge representa todo lo contrario de la depresión donde hay decadencia El auge puede durar de forma variable ya sea que dure muchos años como solo unos cuantos meses, según las condiciones económicas. Al estancarse la producción viene de nuevo la crisis y comienza un nuevo ciclo económico. 10.- CUALES SERIAN LOS IMPACTOS ECONÓMCOS Y SOCIALES DE LA CRISIS EN LOS MERCADOS GLOBALIZADOS: La crisis afecta todas las actividades de un país como por ejemplo: en la salud, ya que los insumos se comercializan con menor afluencia así como los servicios médicos que se ofrecen, aumenta el desempleo, las familias se ven obligadas a trabajar en el comercio informal, aunado a esto, aumenta la delincuencia a causa del mismo desempleo, la baja producción de las industrias, además, en cuanto a la migración, muchas de esas personas regresan a sus lugares de origen, así ya no se captan divisas ni sus familias tienen ingresos, las crisis son tanto económicas como mentales ya que afectan el estado de ánimo de las personas. La pobreza aumenta considerablemente y no se da ni un crecimiento ni desarrollo en los países, claro que unos se ven considerablemente más afectados que otros, y ciertos extractos sociales también.

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11.- EXPLIQUE CUALES SERIAN LAS VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LOS MERCADOS GLOBALES: La globalización por un lado se ve como una fuerza benigna e irresistible que puede ofrecer prosperidad económica a las personas en todo el mundo y por el otro, se le culpa de ser la fuente de todos los males contemporáneos. No obstante, se suele reconocer que las características fundamentales de la globalización han sido la liberalización del Comercio Internacional, la expansión de la Inversión Extranjera Directa (IED) y la aparición de flujos financieros masivos transfronterizos. Se produjo un aumento de la competencia en los mercados globales. Esto se debe al efecto combinado de dos factores subyacentes: las decisiones políticas de reducir las barreras nacionales a las transacciones económicas internacionales y el impacto de las nuevas tecnologías, especialmente en los ámbitos de la información y las comunicaciones. En este aspecto, muchas economías mundiales pueden salir beneficiadas por dichas tecnologías además de que los procesos como por ejemplo en el ámbito de la salud podrían ser más fáciles, exactos y rápidos de llevar a cabo, los procesos productivos podrían ser menos dañinos al medio ambiente, etc. Los aspectos negativos se dan al principio de la integración, ya que siempre existirán desigualdades entre los mercados financieros de cada país; por lo tanto, sin políticas bien definidas en dicha integración, los países más débiles se ven más seriamente afectados en su economía. Aunado a ello, las desigualdades en los aparatos productivos y en la cultura de consumo de los pueblos, ya que ésta afectará directamente la relación importación-exportación del mercado emergente. Razón por la cual, cada mercado debe conocer a cabalidad sus ventajas y desventajas dentro del mismo, con la finalidad de ajustar sus políticas económicas para poder competir eficientemente y aprovechar los recursos que aporten los demás países para así mejorar sus deficiencias y ser cada día más competitivos. Se deben de establecer políticas que sean justas, para no afectar a muchas economías y beneficiar a unas cuantas. 12.- EXPLIQUE EN QUE CONSISTE LA CRISIS DE LOS MERCADOS HIPOTECARIOS DE LOS ESTADOS UNIDOS Y SU CONSECUENCIA EN LOS MERCADOS GLOBALES: Crisis en los Estados Unidos La Reserva Federal nacionalizó en el mes de septiembre a la aseguradora AIG, adquiriendo el 80% de sus activos, e inyectando un préstamo de 85.000 millones de dólares, la mayor cifra en la historia de la Reserva.

Los Estados Unidos, la economía más grande del mundo, entraron en 2008 con una grave crisis crediticia e hipotecaria que afectó a la fuerte burbuja inmobiliaria que venían padeciendo, así como un valor del dólar anormalmente bajo. Como bien señala George Soros en su libro "El nuevo paradigma de los mercados financieros"(Taurus 2008) "El estallido de la crisis económica de 2008 puede fijarse oficialmente en agosto de 2007 cuando los Bancos centrales tuvieron que intervenir para proporcionar liquidez al sistema bancario". Tras varios meses de debilidad y pérdida de empleos, el fenómeno colapsó entre 2007 y 2008, causando la quiebra de medio centenar de bancos y entidades financieras. Este colapso arrastró a los valores bursátiles y la capacidad de consumo y ahorro de la población.

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En septiembre de 2008, los problemas se agravaron con la bancarrota de diversas entidades financieras relacionadas con el mercado de las hipotecas inmobiliarias, como el banco de inversión Lehman Brothers, las compañías hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac o la aseguradora AIG. El gobierno norteamericano intervino inyectando cientos de miles de millones de dólares para salvar algunas de estas entidades Crisis en Europa

El fenómeno se expandió rápidamente por diversos países europeos, y algunos sufrieron graves efectos. Dinamarca entró en recesión (seis meses consecutivos de crecimiento económico negativo) en el primer trimestre de 2008. En el segundo trimestre de 2008, el conjunto de la economía de la eurozona se contrajo en un -0'2%, encabezada por los retrocesos en Francia (-0'3%) y Alemania (-0'5%). Otras economías importantes, como la española, evitaron la contracción (+0'1%) pero sólo crecieron muy débilmente en el mismo periodo, con fuertes incrementos en el desempleo. El día 7 de octubre de 2008, la reunión del ECOFIN, organismo del Consejo Europeo compuesto por los Ministros de Economía y Hacienda de los Estados miembros, así como por los Ministros de Presupuesto si se debaten cuestiones presupuestarias, decidió que todos los Estados miembros proporcionarán, por un periodo inicial de al menos un año, una protección garantizada a los depósitos personales para los particulares por una cantidad de al menos 50.000 euros. En la misma jornada, el Ejecutivo español anunció que elevaba la garantía mínima de los depósitos en bancos y cajas de ahorro españolas desde los 20.000 euros actuales por titular y entidad a 100.000. También anunció la creación de un fondo con cargo al Tesoro de 30.000 millones de euros, ampliables a 50.000, para adquirir activos de máxima calidad a las entidades financieras españolas para garantizar la financiación de empresas y ciudadanos. Crisis en el mundo

La crisis se extendió rápidamente por los países desarrollados de todo el mundo. Japón, por ejemplo, sufrió una contracción del -0'6% en el segundo trimestre de 2008. Australia y Nueva Zelanda también sufrieron contracciones. Inflación global, deflación global

En febrero de 2008, Reuters informó que la inflación había subido a niveles históricos por todo el mundo. A mediados de 2008, los datos del FMI indicaban que la inflación se hallaba en máximos en los países exportadores de petróleo, debido al aumento de las reservas de divisas extranjeras, pero también en muchos países subdesarrollados. La inflación también aumentaba en los países desarrollados, si bien no tanto en comparación. Para 2009 el problema era el inverso: el panorama económico apuntaba a la deflación, lo que, por ejemplo, llevó a la FED a situar el tipo de interés en prácticamente el 0%. Principales países afectados

Dinamarca: el 1 de julio, Dinamarca fue la primera economía europea en confirmar que se encontraba en recesión desde que la crisis global de crédito comenzó. Su PIB se contrae

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del 0,6 por ciento en el primer trimestre después de una contracción de 0,2 por ciento en el cuarto trimestre de 2007. Estonia: el 13 de agosto, el Estado báltico cayó en una recesión con una caída del 0,9 por ciento en el segundo trimestre después de una caída del 0,5 por ciento en el primer trimestre. Se cayó en una recesión más profunda en el tercer trimestre, cuando la economía se contrajo 3,3 por ciento. Letonia: el 8 de septiembre, Letonia se unió a su vecino del norte Estonia en recesión ya que el PIB cayó del 0,2 por ciento en el segundo trimestre después de una caída del 0.3 por ciento en primer trimestre. Irlanda: el 25 de septiembre, Irlanda se convirtió en el primer país en la zona del euro en caer en la recesión, con una caída 0,5 por ciento del PIB en el segundo trimestre, a raíz de una disminución de 0,3 por ciento en el primer trimestre. Nueva Zelanda: el 26 de septiembre, el país entró en recesión por primera vez en más de una década, con una caída 0,2 del por ciento del PIB después de que se redujo 0,3 por ciento en el primer trimestre. Singapur: el 10 de octubre, fue primer país de Asia que cayó en una recesión desde que la crisis de crédito comenzó. Su economía, que depende de las exportaciones, redujo del 6,8 por ciento en el tercer trimestre después de una contracción de 6,0 por ciento en el segundo trimestre, su primera recesión desde 2002. Alemania: el 13 de noviembre, la mayor economía de Europa, se contrajo el 0,5 por ciento en el tercer trimestre después de una caída del 0,4 por ciento en el segundo trimestre. Es su primera recesión en cinco años. Italia: el 14 de noviembre, Italia se hundió en la recesión, su primera desde el inicio de 2005, después de que el PIB cayese un 0,5 por ciento en el tercer trimestre. En el segundo trimestre el PIB había bajado del 0,3 por ciento. Hong Kong: el 14 de noviembre. Las exportaciones del país estaban afectadas por el debilitamiento de la demanda mundial. En el tercer trimestre su PIB cayó del 0,5 por ciento después de una caída 1,4 por ciento en el trimestre anterior. Eurozona: el 14 de noviembre, la zona de 15 países entra oficialmente en recesión, después de las recesiones de los miembros Alemania e Italia. Es su primera recesión desde su creación en 1999. Japón: el 17 de noviembre, la segunda mayor economía entra en recesión, su primera en siete años, con una contracción del PIB del 0.1 por ciento en el trimestre julio-septiembre, la crisis financiera frena la demanda de sus exportaciones. Se redujo 0,9 por ciento en el trimestre anterior. Suecia: el 18 de noviembre, el país nórdico anuncia que el PIB se contrajo del 0.1 por ciento en el segundo y tercer trimestres. Estados Unidos: el 1 de diciembre el NBER anunció que la economía estadounidense había entrado en recesión desde diciembre de 2007, después de una expansión económica de 73 meses.

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Canadá: el 9 de diciembre, entra también en recesión. El Banco de Canadá anunció oficialmente que la economía de Canadá se encontraba actualmente en recesión. Rusia: el 13 de diciembre

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GLOSARIO

ACCIONES: Instrumentos financieros que otorgan al poseedor una participación en la propiedad de la empresa y, por ende, el derecho a una parte de las utilidades de la misma. ARANCEL: Impuesto sobre las importaciones. BANCO CENTRAL: Institución destinada a vigilar el sistema bancario y regular la cantidad de dinero que hay en la economía. BANCO MUNDIAL: Agencia internacional que presta dinero a países, en plan individual, para financiar proyectos de fomento del desarrollo económico. BONOS, LETRAS Y BILLETES DEL TESORO: Pagarés que emite el gobierno federal cuando dinero en préstamo. CAPITAL: Bienes que ya han sido elaborados y que, a su vez, se utilizan para producir otros bienes y servicios, CARTEL: Grupo de empresas que se reúne y toma conjuntamente decisiones sobre precios y producción a fin de maximizar sus ganancias. COLUSIÓN: Acto de trabajar con otros productores en un esfuerzo conjunto por limitar la competencia y aumentar las ganancias del grupo. COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES. (CNBV): Órgano desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público con autonomía técnica y facultades ejecutivas específicas, que tiene por objeto la supervisión y regulación de las entidades financieras, las personas físicas, y demás personas morales cuando realicen actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero, con la finalidad de mantener y fomentar su equilibrio y proteger los intereses del público. COMPETENCIA: Término empleado para indicar rivalidad entre un agente económico (productor, comerciante o comprador) contra los demás, donde cada uno busca asegurar las condiciones más ventajosas para sí. Es el ejercicio de las libertades económicas. COMPETENCIA IMPERFECTA: Industria en la cual las empresas individuales tienen cierto control sobre los precios y la competencia. Las industrias imperfectamente competitivas dan lugar a una asignación ineficaz de los recursos. COMPETENCIA MONOPOLÍSTICA: Estructura de una industria en la que compiten muchas empresas que ofrecen productos similares, pero ligeramente diferenciados. COMPETENCIA PERFECTA: Estructura de una industria en la que hay muchas empresas que elaboran productos prácticamente idénticos, en la cual ninguna empresa es bastante grande para ejercer el control de precios. CONSORCIO (Trust): Acuerdo por el cual los accionistas de empresas independientes acceden a entregar el control de sus acciones a cambio de certificados de consorcio que les dan derecho de participar e las ganancias comunes de dicho consorcio. A continuación,

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un grupo de fiduciarios administra la empresa combinada como un monopolio, controlando, la producción y fijando los precios. COSTO MARGINAL: Es el valor que la sociedad atribuye a los recursos necesarios para producir un bien. DEPRESIÓN: Recesión profunda y prolongada. DIFERENCIACIÓN DEL PRODUCTO: Estrategia que utilizan las empresas para obtener poder en el mercado. Se consigue elaborando productos que proyecten una identidad positiva en la mente de los consumidores. DISCRIMINACIÓN DE PRECIOS: Tiene lugar cuando una empresa cobra distintos precios a diferentes compradores por el mismo producto. Tales estrategias son ilegales si con ellas se elimina a la competencia. DIVISAS: Todas las monedas diferentes de la Nación de un país determinado. EQUILIBRIO: Situación que se presenta cuando la cantidad ofrecida y la cantidad demandada son iguales. En estado de equilibrio los precios no tienden a cambiar. En el mercado de bienes a nivel macroeconómico, el equilibrio se alcanza cuando el gasto agregado que se ha planeado es igual a la producción agregada. EXPANSIÓN O AUGE: Periodo del ciclo de los negocios entre una depresión y una cima durante el cual se elevan la producción y el empleo. EXTERNALIDAD: Costo o beneficio resultante de una actividad o transacción que se impone o confiere a las partes que están fuera de la actividad o transacción. A veces se le llama exterioridad o efecto vecindad. GRAN DEPRESIÓN: Periodo de grave contracción económica y alto desempleo que comenzó en 1929 y se prolongó hasta el final de la década de 1930. ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC): Índice de precios calculado cada mes por la Oficina de Estadísticas del Trabajo, a partir de un conjunto que pretende representar la “canasta de bienes” adquirida cada mes por el consumidor urbano típico. INFLACIÓN: Incremento del nivel general de precios. INSUMOS: Bienes y servicios que las empresas compran y convierten en producción. INTERÉS: Cargo que un deudor paga a un prestamista por el uso de los fondos que éste le proporciona. Casi siempre se expresa como una tasa anual. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: Bancos y otras instituciones que actúan como enlace entre los que tienen dinero para prestar y los que desean obtener dinero en préstamo. INVERSIÓN: Procedimiento de utilizar recursos para producir nuevo capital. Aunque el capital se mide en un momento determinado de tiempo (una existencia), la inversión se mide durante determinado tiempo (un flujo). El flujo de inversión acrecienta el capital en acciones.

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LARGO PLAZO: Periodo para el cual no hay factores fijos de producción. Las empresas pueden aumentar o disminuir la escala de sus operaciones, y nuevas empresas pueden entrar a la industria, mientras otras salen de ella. LEY DE LA DEMANDA: Relación negativa entre el precio y la magnitud de la demanda: al subir el precio disminuye la cantidad demandada. Al bajar el precio, la cantidad demandada aumenta. LEY DE LA OFERTA: Relación positiva entre el precio y la cantidad que se ofrece de un bien: un incremento del precio del mercado provoca un incremento en la cantidad ofrecida, y un decremento del precio de mercado ocasiona una disminución de dicha cantidad ofrecida. LIBRE ENTRADA: Situación que se presenta cuando no hay barreras que impidan a las nuevas empresas competir y obtener ganancias en una industria rentable. LIBRE SALIDA: Situación que existe cuando las empresas pueden suspender la elaboración de su producto y salirse de un mercado. Las empresas no incurren en costos adicionales por el hecho de salir de la industria. LIDERAZGO DE PRECIOS: Forma de oligopolio en la cual una empresa dominante determina los precios y todas las empresas más pequeñas de la industria se pliegan a esa política de precios. MERCADO: Institución mediante la cual los compradores y vendedores interaccionan y realizan intercambios. MERCADO DE BIENES: Mercado en el cual se intercambian bienes y servicios y se determina el nivel de equilibrio de la producción agregada. MERCADO DE CAPITAL: Mercado de insumos factores al cual aportan las familias sus ahorros, ya sea con el fin de obtener intereses o derechos sobre ganancias futuras, a empresas que requieren fondos para comprar bienes de capital. MERCADO DE DINERO: Mercado donde se intercambian instrumentos financieros y se determina el nivel de equilibrio de la tasa de interés. MERCADO NEGRO: Aquél donde tiene lugar un intercambio ilegal a precios determinados por el mercado. MERCADO PERFECTAMENTE DISPUTABLE O CONTESTABLE: Mercado donde no existen costos de acceso y salida. MISIÓN: Es lo que pretende hacer la empresa y para quien lo va a hacer. Es el motivo de su existencia, da sentido y orientación a las actividades de la empresa; es lo que se pretende realizar para lograr la satisfacción de los clientes potenciales, del personal, y de comunidad en general. MONOPOLIO: Estructura de una industria (u organización de mercado) donde sólo hay una empresa poderosa que ofrece un producto y del que no hay sustitutos cercanos. Los monopolistas pueden determinar los precios, pero están sujetos a la disciplina del

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mercado. Para que un monopolio siga existiendo, debe haber algo que impida que sus posibles competidores ingresen a la industria y compitan en ella por las ganancias. MONOPOLIO NATURAL: Industria que realiza economías de escala tan considerables en la elaboración de un producto, que la producción del bien o servicio en cuestión por una sola empresa resulta mas eficiente. MONOPOLIO PURO: Industria constituida por una sola empresa que elabora un producto para el cual no existen sustitutos satisfactorios; existen, además, grandes barreras de acceso que impiden que otras empresas se incorporen a la industria para competir por las utilidades. MONOPSONIO: Mercado donde sólo hay un comprador para un bien o servicio. OLIGOPOLIO: Estructura de una industria (u organización de mercado) donde un pequeño número de empresas grandes (generalmente) elabora productos que abarcan desde los muy diferenciados (como automóviles) hasta los estandarizados (como el cobre). El acceso de nuevas empresas a una industria oligopólica suele ser difícil, pero posible. OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO: Compra y venta de valores gubernamentales por la Fed en el mercado abierto; instrumento utilizado para expandir o contraer el monto de reservas del sistema y, por ende, la oferta monetaria. ORGANIZACIÓN DE MERCADO: Forma en que está estructurada una industria. La estructura se define por el número de empresas que participan en una industria, si sus productos están diferenciados entre sí o son prácticamente el mismo, si las empresas de la industria pueden controlar o no los precios o los salarios, y si las empresas competidoras pueden o no entrar y salir con libertad de la industria. PIB: Valor de mercado del conjunto de bienes y servicios finales que han sido producidos en un periodo determinado por los factores de producción localizados dentro de un país. PIB NOMINAL: Producto interno bruto medido en dólares corrientes. PIB REAL: Medida del PIB que suprime los efectos de los cambios de precios sobre los cambios del PIB nominal. PODER DE MERCADO: Capacidad de una empresa imperfectamente competitiva para elevar los precios sin perder toda la demanda de su producto. PRECIO: Suma a la que se vende un producto por unidad. Refleja cuánto está dispuesta la sociedad a pagar por él. PRECIO DETERMINADO POR LA DEMANDA: Precio de un bien cuya oferta es fija; está determinado exclusivamente por la suma que las empresas y familias estén dispuestas a pagar por dicho bien. PRODUCTOS HOMOGÉNEOS: Productos no diferenciados que son idénticos entre sí o indistinguibles unos de otros.

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RECESIÓN: En términos generales, periodo en el cual el PIB real desciende durante dos trimestres consecutivos por lo menos. Se caracteriza por la caída de la producción y el aumento del desempleo. SUSTITUTOS: Bienes que pueden servir como sustitutos unos de otros; cuando sube el precio de uno, aumenta la demanda de otro. SUSTITUTOS PERFECTOS: Productos idénticos. TASA DE INFLACIÓN: Cambio porcentual registrado en el nivel de precios. TASA DE INTERÉS: Pago de interés anual sobre un préstamo, expresado como un porcentaje del préstamo. Equivale al monto de interés anual dividido entre el monto del préstamo. TASA DE INTERÉS REAL: Diferencia entre las tasa de interés de un préstamo y la tasa de inflación. TIPO DE CAMBIO: Precio de la moneda de un país en términos de la moneda de otro; la tasa de acuerdo con la cual se intercambian ambas monedas entre si. UNIÓN EUROPEA. (UE): Bloque comercial europeo integrado por Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Países Bajos, Portugal, España, Suecia, y el Reino Unido. VISIÓN: Camino al cual de dirige la empresa a largo plazo y sirve de rumbo y aliciente para orientar las decisiones estratégicas de crecimiento junto a las de competitividad.

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