Tipos comunes de inversiones 1. Introducción Cuando usted invierte, usted compra algo que espera crecerá en valor y proporcionará una ganancia, bien sea a corto plazo o a lo largo de un período extendido. Puede usted elegir entre un vasto universo de alternativas de inversión, desde obras de arte hasta bienes inmobiliarios. Cuando se trata de inversiones financieras, la mayoría de las personas se concentran en tres categorías principales: acciones, bonos, y equivalentes de efectivo. Usted puede invertir en estas clases de activos directamente o a través de fondos de inversión y fondos negociados en la bolsa (exchange traded funds – ETF). Muchas inversiones financieras – incluyendo acciones, bonos, y fondos de inversión y ETF que invierten en estos activos - son legalmente consideradas como títulos de valores bajo las leyes federales de títulos de valores. Los títulos de valores tienden a estar ampliamente disponibles, se compran y venden fácilmente y están sujetos a reglamentación federal, estatal y del sector privado. No obstante, la inversión en títulos de valores conlleva ciertos riesgos. Esto se debe a que el valor de su inversión fluctúa a medida que cambia el precio de mercado del título de valor en respuesta a la demanda de los inversionistas. Como consecuencia, usted puede ganar dinero, pero también puede perder una parte o la totalidad de su inversión original. Algunos equivalentes de efectivo, los cuales usted puede cambiar por efectivo con poca o ninguna pérdida de valor, podrían ser títulos de valores, tales como letras del Tesoro de los Estados Unidos y fondos de inversión del mercado de dinero – o podrían ser productos bancarios garantizados, tales como certificados de depósito (CD). Los títulos de valores equivalentes de efectivo lo exponen a un menor riesgo de perder dinero que las acciones o los bonos, en parte porque tienden a ser inversiones a muy corto plazo cuyo valor tiende a permanecer estable. Emitiendo acciones y bonos Cuando las compañías quieren obtener dinero, llamado capital, para expandir sus negocios o proporcionar servicios adicionales, pueden emitir, u ofrecer, acciones, bonos o tanto acciones como bonos para su venta al público. Una oferta de acciones invita a los inversionistas a comprar una posición de participación en la compañía mientras que una oferta de bonos los invita a hacer un préstamo a cambio de la promesa de reintegro total más una cierta tasa de interés por el uso del dinero. De forma similar, los gobiernos federales, estatales y municipales pueden emitir bonos si quieren obtener dinero para costear nuevos proyectos o complementar su recaudación tributaria para cubrir los gastos de operaciones diarias. Cuando una compañía vende acciones por primera vez, se llama una oferta pública inicial (initial public offering - IPO). Una compañía puede asimismo hacer una oferta secundaria o subsiguiente para vender acciones adicionales de su capital al público. En el caso de bonos, cada vez que se venden bonos al público para obtener dinero se llaman nuevas emisiones. Una vez que se llevan a cabo estas ofertas al público, la obtención de capital está completa y las acciones y los bonos se negocian en sus respectivos mercados secundarios. La organización emisora no recibe ningún dinero adicional por las transacciones secundarias. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 1

Las ofertas públicas en los Estados Unidos deben cumplir con las leyes federales de títulos de valores y las reglas de la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (Securities and Exchange Commission – SEC). Además, frecuentemente existen leyes estatales adicionales que son aplicables a las ofertas públicas, así como reglas impuestas por el mercado en el cual la oferta se negocia en última instancia. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 2

2. Acciones Cuando invierte en acciones, usted compra acciones de titularidad en una compañía – también conocidas como acciones ordinarias. Su ganancia sobre la inversión, o lo que usted recibe de vuelta en relación a lo que colocó, depende del éxito o fracaso de esa compañía. Si a la compañía le va bien y gana dinero de los productos o servicios que vende, usted espera beneficiarse de dicho éxito. Existen dos formas principales de ganar dinero con acciones:

1. Dividendos. Cuando las compañías en manos del público son rentables, pueden optar por distribuir algunas de esas ganancias entre los accionistas mediante el pago de un dividendo. Usted puede bien sea tomar los dividendos en efectivo o reinvertirlos para comprar más acciones de la compañía. Muchos inversionistas jubilados se concentran en acciones que generan un ingreso regular a cuenta de dividendos para así reemplazar los ingresos que ya no perciben de sus empleos/trabajos. Las acciones que pagan un dividendo superior al promedio a veces se denominan “acciones de renta” (“income stocks”).

2. Ganancias de capital. Las acciones se compran y se venden constantemente a lo largo

de cada día de negociación en bolsa, y sus precios cambian todo el tiempo. Cuando el precio de una acción sube por encima de lo que usted pagó para comprarla, usted puede vender sus acciones y obtener una ganancia. Estas ganancias se conocen como ganancias de capital. En contraste, si usted vende sus acciones por un precio inferior al que pagó para comprarlas, usted a incurrido en una pérdida de capital.

Tanto los dividendos como las ganancias de capital dependen de la suerte de la compañía - dividendos como resultado de las ganancias de la compañía y ganancias de capital basadas sobre la demanda de acciones por los inversionistas. La demanda normalmente refleja las perspectivas para el futuro rendimiento de la compañía. Una demanda fuerte – resultado de que muchos inversionistas quieran comprar una acción específica - tiende a producir un incremento en el precio de la acción. Por otra parte, si la compañía no es rentable o si los inversionistas están vendiendo en lugar de comprar sus acciones, puede ser que sus acciones valgan menos de lo que usted pagó por ellas. El rendimiento de una acción individual también se ve afectado por lo que ocurre en el mercado de valores en general, que a su vez se ve afectado por la economía global. Por ejemplo, si las tasas de interés suben y usted piensa que puede ganar más dinero con bonos que con acciones, podría vender las acciones y utilizar ese dinero para comprar bonos. Si muchos inversionistas piensan de la misma forma, lo más probable es que el mercado de valores en general caiga en valor, lo que a su vez podría afectar el valor de las inversiones que usted posee. Otros factores, tales como la incertidumbre política nacional o internacional, los problemas de energía o climáticos, o que aumenten de forma vertiginosa las ganancias corporativas, también influyen en el rendimiento del mercado. Sin embargo – y éste es un elemento importante a la hora de invertir- llegado un cierto momento los precios de las acciones serán lo suficientemente bajos como para atraer nuevamente a los inversionistas. Si usted y otros comienzan a comprar, los precios de las acciones tienden a subir, ofreciendo el potencial de obtener una ganancia. Esa expectativa podría darle nueva vida al mercado de valores a medida que más personas invierten. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 3

Este patrón cíclico –específicamente, el patrón de fortaleza y debilidad en el mercado de valores y en la mayoría de las acciones que se negocian en el mercado de valores - recurre continuamente, aunque la periodificación no es predecible. A veces, el mercado se mueve desde la fortaleza a la debilidad y nuevamente a la fortaleza en tan solo unos cuantos meses. Otras veces, este movimiento, que se conoce como un ciclo de mercado completo, toma años. A la vez que el mercado de valores está experimentado alzas y bajas, el mercado de bonos también está fluctuando. Es por ello que la asignación de activos, o el incluir diferentes tipos de inversiones en su cartera, constituye una estrategia tan importante. En muchos casos, el mercado de bonos está en alza cuando el mercado de acciones está en baja y viceversa. Su meta como inversionista es de tener inversiones en diversas categorías de inversiones en el mismo momento, de manera que una parte de su dinero estará en la categoría que está en alza en cualquier momento específico. Acciones ordinarias y preferentes Usted puede comprar dos tipos de acciones. Todas las compañías que negocian sus acciones entre el público emiten acciones ordinarias. Algunas compañías emiten también acciones preferidas, lo cual lo expone a usted a un riesgo de perder dinero algo menor, pero que también le ofrece menos potencial de obtener una ganancia total. Su ganancia total incluye cualquier ingreso que usted reciba de una inversión más cualquier cambio en su valor. Si posee acciones ordinarias usted está en posición de participar en el éxito de la compañía o de notar la falta del mismo. El precio de las acciones sube y baja todo el tiempo – a veces por tan solo unos centavos y otras veces por varios dólares – reflejando la demanda de los inversionistas y el estado de los mercados. No existen límites de precios, de modo que es posible que las acciones se dupliquen o tripliquen o suban más todavía a lo largo del tiempo –aunque también podrían perder valor. La compañía emisora podría pagar dividendos, pero no está obligada a hacerlo. Si lo hace, el monto del dividendo no está garantizado, y podría ser recortado o eliminado en su totalidad – aunque es posible que las compañías sean renuentes a tomar alguno de estos pasos si piensan que transmitirá un mensaje negativo acerca de la salud financiera de la compañía. Por otra parte, a los tenedores de acciones preferidas generalmente se les garantiza un pago por concepto de dividendos y sus dividendos siempre son pagados antes que los dividendos sobre las acciones ordinarias. Así pues, si usted está invirtiendo primordialmente para obtener ingresos – en este caso, dividendos - las acciones preferidas podrían ser atractivas. Pero, a diferencia de los dividendos de acciones ordinarias, los cuales podrían aumentar si suben las ganancias de la compañía, los dividendos sobre acciones preferidas son fijos. Además, el precio de las acciones preferidas no se mueve tanto como los precios de las acciones ordinarias. Esto significa que mientras que las acciones preferidas no pierdan mucho en valor incluso durante una caída en el mercado de valores, tampoco aumentan mucho, inclusive si el precio de las acciones ordinarias aumenta considerablemente. Así pues, si está usted buscando ganancias de capital, la posesión de acciones preferidas podría limitar sus ganancias potenciales. Otra diferencia entre las acciones ordinarias y las acciones preferidas tiene que ver con lo que ocurre si la compañía fracasa. En ese caso, existe un listado de prioridades para las obligaciones de una compañía, y las obligaciones para con los accionistas preferidos deben satisfacerse antes de aquellas para con los accionistas ordinarios. Por otra parte, los accionistas preferidos están más abajo en las lista de inversionistas a ser reembolsados que los tenedores de bonos. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007(actualizado octubre 2008) Página 4

Clases de acciones Además de escoger entre acciones ordinarias o preferidas, ciertas compañías podrían ofrecer una selección de clases de acciones negociadas entre el público, típicamente designadas por letras del alfabeto – a menudo A y B. Por ejemplo, una compañía podría ofrecer una clase separada de acciones para una de sus divisiones que quizás era anteriormente en sí una compañía independiente bien conocida que ha sido adquirida. En otros casos, una compañía podría emitir distintas clases de acciones que se negocian a precios diferentes y que tienen políticas distintas en cuanto a dividendos. Cuando una compañía tiene clases duales de acciones, no obstante, es más común que una de esas clases sea negociada entre el público y que la otra no sea negociada. Las acciones no negociadas generalmente están reservadas para los fundadores de la compañía o para los actuales gerentes. Frecuentemente existen restricciones en cuanto a la venta de estas acciones y tienden a poseer lo que se conoce como derechos de votación extraordinarios. Esto hace posible que personas con información privilegiada que sean dueños de menos de la mitad del total de las acciones de una compañía tengan control del resultado de asuntos que son sometidos al voto de los accionistas, tales como una decisión de vender la compañía. Comprendiendo las diversas formas en que se describen las acciones Además de las distinciones que una compañía pudiera establecer en cuanto a sus acciones – tales como ordinarias o preferidas - los expertos de la industria a menudo generalmente agrupan las acciones en categorías, a veces llamadas subclases. Las subclases comunes, explicadas con mayor detalle más adelante, se enfocan en el tamaño, el tipo, el rendimiento durante los ciclos de mercado, y el potencial de crecimiento a corto y largo plazo de la compañía. Cada subclase tiene sus propias características y está sujeta a presiones externas específicas que afectan el rendimiento de las acciones dentro de esa subclase en cualquier momento específico. Ya que cada acción individual encaja en una o más subclases, su comportamiento está sujeto a una variedad de factores. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 5

1. Capitalización del mercado Frecuentemente escuchará referirse a las compañías como de alta, mediana y baja capitalización. Estas designaciones se refieren a la capitalización de mercado, asimismo conocida como cap del mercado y a veces acortada a simplemente capitalización. La capitalización del mercado es una medida del tamaño de una compañía. Más específicamente, es el valor en dólares de la compañía, calculado multiplicando el número de acciones en circulación por el precio actual de mercado. No existen puntos fijos de definición entre compañías de alta, mediana o baja capitalización, pero usted puede observar una compañía de baja capitalización valorada en menos de $1 billón, compañías de mediana capitalización valoradas entre $1 billón y $5 billones y compañías de alta capitalización valoradas en más de $5 billones – o las cifras podrían alcanzar el doble de estos montos. También podría escuchar datos acerca de compañías de micro capitalización, que son aún más pequeñas que otras compañías de baja capitalización. Las compañías más grandes tienden a ser menos vulnerables a los altibajos de la economía que las pequeñas –pero incluso la compañía más respetable puede fallar. Típicamente, las compañías más grandes tienen mayores reservas financieras y pueden, por consiguiente, absorber pérdidas con más facilidad y recuperarse más rápidamente de un año malo. Al mismo tiempo, las compañías más pequeñas podrían tener un mayor potencial de crecimiento rápido en tiempos de prosperidad económica que las compañías más grandes. Aún así, esta generalización no constituye una garantía de que cualquier compañía específica de alta capitalización resistirá bien un receso económico, o de que cualquier compañía de baja capitalización prosperará o no. 2. Industria y sector Las compañías se subdividen según industria o sector. Un sector es una sección grande de la economía, tales como compañías industriales, empresas de servicios públicos o compañías financieras. Las industrias, que son más numerosas, constituyen parte de un sector específico. Por ejemplo, los bancos son una industria dentro del sector financiero. Con frecuencia, hay eventos en la economía o en el ambiente comercial que pueden afectar a una industria en su totalidad. Por ejemplo, es posible que los altos precios del gas pudieran reducir las ganancias de las compañías de transporte y de entregas. Una nueva regla cambiando el proceso de revisión para medicamentos con receta médica podría afectar los beneficios de todas las compañías farmacéuticas. A veces, toda una industria podría encontrarse en medio de un período estimulante de innovación y expansión, y adquiere popularidad entre los inversionistas. Otras veces esa misma industria podría encontrarse estancada y ser poco atractiva para los inversionistas. Al igual que el mercado de valores global, los sectores y las industrias tienden a atravesar ciclos, ofreciendo un fuerte rendimiento durante algunos períodos y un rendimiento frustrante en otros. Parte de crear y mantener una fuerte cartera de acciones es precisar en cuales sectores e industrias debe usted invertir en cualquier momento específico. Habiendo tomado esa decisión, debería siempre evaluar a las compañías individuales dentro de un sector o industria que us ted haya identificado para concentrarse en aquellas que parecen ser las mejores para hacer inversiones. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 6

3. Defensivas y cíclicas Las acciones pueden asimismo subdividirse en acciones defensivas y cíclicas. La diferencia radica en la forma en que sus ganancias, y por ende los precios de sus acciones, tienden a responder a la relativa fortaleza o debilidad de la economía global. Las acciones defensivas se encuentran en industrias que ofrecen productos y servicios que la gente necesita, independientemente de cómo marche la economía en general. Por ejemplo, la mayoría de las personas, incluso en tiempos difíciles, continuará comprando sus medicamentos, utilizando electricidad y comprando comestibles. La continua demanda por estas necesidades puede mantener fuertes a ciertas industrias incluso durante un ciclo económico débil. En contraste, algunas industrias, tales como viajes y artículos de lujo, son muy sensibles a los altibajos económicos. Las acciones de compañías en estas industrias, conocidas como cíclicas, pueden sufrir ganancias disminuidas y tienden a perder valor de mercado en tiempos de dificultades económicas, cuando la gente trata de recortar en gastos innecesarios. Pero los precios de sus acciones pueden recuperarse marcadamente cuando la economía se fortalezca, la gente cuente con más ingresos discrecionales para gastar, y sus ganancias suban lo suficiente para crear un renovado interés entre los inversionistas. 4. Crecimiento y Valor Una estrategia común de inversión para seleccionar acciones es concentrarse bien sea en acciones de crecimiento o en acciones de valor, o buscar una mezcla de las dos puesto que sus rendimientos tienden a seguir un ciclo de fortaleza y debilidad. Las acciones de crecimiento, tal como su nombre implica, son emitidas por compañías en expansión, a veces bastante rápidamente pero en otros casos a lo largo de un período de tiempo más extenso. Típicamente, estas son compañías jóvenes en industrias relativamente nuevas que se están expandiendo rápidamente. No obstante, las acciones de crecimiento no son siempre compañías nuevas. También pueden ser empresas que han existido durante un cierto tiempo pero que se encuentran listas para una expansión, lo cual podría deberse a un sinnúmero de cosas, tales como adelantos tecnológicos, un cambio de estrategia, movimiento hacia mercados nuevos, adquisiciones, etc. Dado que las compañías en crecimiento frecuentemente son objeto intensivo de la atención de los medios y de los inversionistas, los precios de sus acciones podrían ser superiores a lo que sus actuales ganancias parecen avalar. Ello se debe a que los inversionistas están comprando las acciones en base a su potencial de futuras ganancias, no en base a un historial de resultados pasados. Si las acciones cumplen las expectativas, incluso los inversionistas que pagan elevados precios podrían obtener una ganancia. No obstante, puesto que las compañías podrían asumir grandes riesgos para expandirse, las acciones de crecimiento podrían ser muy volátiles o estar sujetas a oscilaciones rápidas de precio. Por ejemplo, es posible que los productos nuevos de una compañía no tengan éxito, que surjan dificultades impredecibles para comerciar en países nuevos, o que la compañía pueda encontrarse con la carga de una importante deuda durante un período de tasas de interés en alza. Como siempre sucede con las inversiones, cuanto mayor sea el potencial de un rendimiento espectacular, mayor será el riesgo de pérdida. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 7

Cuando una acción de crecimiento proporciona un rendimiento positivo, generalmente es como resultado de una mejora en el precio – el precio de la acción se mueve por encima del precio que el inversionista originalmente pagó por ella – no a causa de dividendos. De hecho, una característica clave de la mayoría de las acciones de crecimiento es la ausencia de pagos por concepto de dividendos a los inversionistas. En vez, los gerentes de las compañías tienden a reinvertir las ganancias directamente en la compañía. Las acciones de valor, en contraste, son inversiones sólidas que se venden a lo que parecen ser precios bajos dada su historia y participación en el mercado. Si usted compra una acción de valor, es porque cree que vale más de su precio actual. Podría estar buscando valor en industrias más antiguas, más establecidas, que tienden a no ser objeto de la prensa tanto como las industrias más nuevas. Uno de los grandes riesgos de comprar acciones de valor, también conocidas como acciones infravaloradas, es la posibilidad de que los inversionistas estén evitando una compañía y sus acciones por buenos motivos y que el precio sea un reflejo más justo de su valor de lo que usted piensa. Por otra parte, si usted deliberadamente compra acciones que no están de moda y vende acciones que otros inversionistas están comprando – en otras palabras, usted invierte en contra de la opinión prevaleciente - se le considera un inversionista contrario. Puede haber recompensas a este estilo de inversión, ya que por definición un inversionista contrario compra acciones a bajos precios y los vende a precios altos. No obstante, la inversión contraria requiere una experiencia considerable y una gran tolerancia de riesgo, ya que puede involucrar comprar las acciones de compañías que se encuentran en dificultades y vender acciones de compañías que los inversionistas están favoreciendo. Ser un contrario también requiere paciencia, ya que el giro que se espera puede llevar mucho tiempo en llegar. Volatilidad Si ha observado las líneas entrecortadas en cuadros que siguen los precios de las acciones, sabe que los precios fluctúan a lo largo del día, de la semana y del año a medida que la demanda sube y baja en los mercados. Observará fluctuaciones a corto plazo según el precio de la acción oscile dentro de cierta variación de precios, y las tendencias a largo plazo a través de meses y de años, durante cual período la variación de precios a corto plazo también se mueve hacia arriba o hacia abajo. El tamaño y la frecuencia de estas fluctuaciones a corto plazo se denominan la volatilidad de la acción. Si una acción muestra una variación de precio relativamente fuerte durante un período corto de tiempo, se considera altamente volátil y puede exponerlo a un mayor riesgo de pérdida, particularmente si por cualquier motivo usted vende cuando el precio es bajo. Aunque existen excepciones, las acciones de crecimiento tienden a ser más volátiles que las acciones de valor. En contraste, si la variación de precio es relativamente estrecha a lo largo de un período corto de tiempo, una acción se considera menos volátil y normalmente lo expone a menos riesgo de inversión. Pero un riesgo reducido también significa un potencial reducido para un rendimiento sustancial a corto plazo ya que no es probable que el precio de la acción aumente mucho durante ese período de tiempo. Las acciones pueden tornarse más o menos volátiles a lo largo del tiempo. Un ejemplo podría ser una acción más nueva que antiguamente había experimentado grandes oscilaciones de precio, pero que se torna menos volátil a medida que la compañía crece y establece un historial de rendimiento. Otro ejemplo podría ser una acción con un precio tradicionalmente estable que se torna extremadamente volátil después de informes noticiosos desfavorables o favorables que dan pie a una proliferación de compras y ventas. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 8

Divisiones de acciones Cuando el precio de una acción sube muchísimo, las compañías podrían decidir dividir las acciones para bajar su precio. Una razón para hacer esto es que un precio muy elevado por acción puede intimidar a los inversionistas quienes temen que hay poco lugar para un crecimiento, o lo que se conoce como apreciación de precios (price appreciation). Así es como funciona una división de acciones: Supongamos que una acción que se negocia a $150 por acción se divide 3 x 1. Si usted poseía 100 acciones valoradas en $15.000 antes de la división, usted poseerá 300 acciones valoradas en $50 cada una después de la división, de modo que su inversión continuaría valiendo $15.000. Más inversionistas podrían interesarse en las acciones al precio más bajo, de forma que siempre existe la posibilidad de que sus acciones recién divididas subirán nuevamente de precio debido a una mayor demanda. De hecho, las acciones podrían regresar al precio anterior a la división – aunque, desde luego, no existe garantía de que así será. También puede usted poseer acciones que sufren una división inversa, aunque este tipo de división es menos común especialmente entre compañías experimentadas que negocian en uno de los principales mercados de valores de los Estados Unidos, incluyendo la Bolsa de Valores de Nueva York (New York Stock Exchange - NYSE) o la bolsa electrónica, NASDAQ . En este caso, una compañía con acciones de muy bajo precio reduce el número total de acciones para aumentar el precio por acción. Por ejemplo, en una división inversa usted podría recibir una acción nueva por cada cinco acciones viejas. Si el precio por acción era de $1, cada nueva acción valdría $5. Las compañías podrían hacer divisiones inversas para mantener su derecho a cotizar en una bolsa que exige un precio mínimo por acción, o para atraer a ciertos inversionistas institucionales que posiblemente no comprarían acciones cuyos precios estén por debajo de una cierta cant idad. En cualquiera de estos casos – de hecho si se anuncian o efectivamente ocurren divisiones inversas – usted querrá proceder con cautela. Las divisiones inversas tienden a ser efectuadas en acciones de bajo precio y alto riesgo. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 9

Evaluando una acción Cuando usted compra una acción, está comprando una participación en una compañía, de modo que las preguntas que debe hacer a medida que selecciona las acciones que está considerando son las mismas preguntas que haría si estuviera comprando la compañía entera:

¿Cuáles son los productos de la compañía?

¿Están en demanda y son de alta calidad? ¿Marcha bien la industria en general? ¿Cuál ha sido el rendimiento de la compañía en el pasado?

¿Están a cargo gerentes talentosos y experimentados? Los costos operacionales ¿son bajos o demasiado altos?

¿Está la compañía severamente endeudada?

¿Cuáles son los obstáculos y los retos que enfrenta la compañía? ¿Valen las acciones su precio actual?

Puesto que cada compañía es de un tamaño diferente y ha emitido un número distinto de acciones, usted necesita una forma de comparar el valor de diferentes acciones. Una forma común y rápida de hacerlo es chequear las ganancias de la acción. Todas las compañías de oferta pública reportan sus ganancias a la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (Securities and Exchange Commission – SEC) trimestralmente en una declaración no auditada conocida como 10-Q, y anualmente en una declaración auditada conocida como 10-K. Si usted chequea esos informes, el informe anual de la compañía, o su sitio Web, encontrará sus actuales ganancias por acción (earnings-per-share - EPS). Ese índice se calcula dividiendo el total de las ganancias de la compañía por el número de acciones. Entonces puede usted utilizar este número por acción para comparar los resultados de compañías de diferentes tamaños. El índice EPS constituye una indicación de la fortaleza actual de una compañía. Usted puede dividir el precio actual de una acción por su EPS para obtener el índice de precio/ganancia, o múltiplo P/E (price-to-earnings - PE), la medida más comúnmente cotizada del valor de una acción. En resumen, el P/E le indica cuánto están pagando los inversionistas por un dólar de las ganancias de una compañía. Por ejemplo, si la Compañía A tiene un P/E de 25, y la Compañía B tiene un P/E de 20, los inversionistas están pagando más por cada dólar ganado por la Compañía A que por cada dólar ganado por la Compañía B. No existe un P/E perfecto, aunque en cualquier momento específico existe un promedio de mercado. A largo plazo ese número ha sido alrededor de 15, aunque más alto en algunos períodos y más bajo en otros. Los inversionistas en valores tienden a buscar acciones con índices de P/E relativamente bajos – por debajo del promedio actual - mientras que los inversionistas de crecimiento a menudo compran acciones con índices P/E más altos que el promedio. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 10

Aún cuando el P/E puede ser un indicador revelador, no debe constituir su única medida para evaluar una acción. Por ejemplo, hay momentos en que usted consideraría una acción con un P/E que es más alto que el promedio para su industria si tiene usted motivos para ser optimista acerca de sus perspectivas futuras. Sin embargo, recuerde que cuando una acción tiene un P/E inusualmente alto, la compañía tendrá que generar ganancias sustancialmente mayores en el futuro para que la acción amerite el precio. Al otro extremo de la escala, un P/E bajo podría ser una señal de que es posible una apreciación significativa del precio o de que una compañía atraviesa graves dificultades financieras. Esa es una de las determinaciones que querrá usted hacer antes de comprar. Un índice P/E sólo puede ser tan útil como las cifras de ganancias en las cuales se basa. Aunque que existan estándares para reportar ganancias, y los informes financieros de una compañía se auditen, podría haber una falta de consistencia en los informes de ganancias. Probablemente usted ha leído historias en la prensa financiera acerca de compañías que redeclaran sus ganancias. Esto ocurre cuando un error contable u otra discrepancia sale a la luz, y una compañía debe reemitir informes para períodos pasados. Unos estados de ganancias inexactos o inconsistentes pueden hacer que el P/E sea una medida menos confiable del valor de una acción. Aunque el P/E es la medida más ampliamente citada del valor de una acción, no es la única. También verá a analistas de acciones discutiendo medidas tales como el rendimiento de los activos (return on assets – ROA), rendimiento del capital (return on equity – ROE), etc. Mientras que todas estas siglas al principio pudieran parecer confusas, podría descubrir, a medida que las conoce, que le pueden ayudar a contestar algunas de sus preguntas acerca de una compañía, tales como cuán eficiente es, cuánta deuda acarrea, etc. Una forma de aprender más acerca de acciones individuales es a través de la investigación profesional de acciones. La casa de corretaje donde tiene usted su cuenta podría ofrecer investigación hecha por sus propios analistas y tal vez por fuentes externas. Asimismo puede encontrar investigación independiente efectuada por analistas que no están afiliados a una casa de corretaje, así como informes de consenso que reúnen las opiniones de una variedad de analistas. Algunas de estas investigaciones son gratuitas, mientras que otras no lo son. En el pasado, ha habido conflictos de interés en casas de corretaje que ofrecen servicios de banca de inversión a empresas públicas, ya que los analistas a veces se pueden sentir presionados para revisar positivamente esas acciones. No obstante, se exige que las casas de corretaje establezcan separaciones estrictas entre sus departamentos de banca de inversión y de análisis de acciones para cumplir con los reglamentos diseñados para minimizar cualesquiera de tales potenciales conflictos de interés. Comprando y vendiendo acciones Para comprar y vender acciones, usted generalmente tiene que tener una cuenta en una casa de corretaje, también conocida como corredor- agente de bolsa, e impartirle órdenes a un corredor de bolsa en la casa de corretaje quien ejecutará esas instrucciones en su nombre, o por Internet, donde los sistemas tecnológicos de la casa de corretaje remiten su orden al mercado o sistema apropiado para su ejecución. El tipo de casa de corretaje que utilice determinará cómo usted transmite usted sus órdenes, a qué tipos de servicios tiene acceso, y qué honorarios paga para negociar sus acciones. En general, entre más servicios ofrezca la casa de corretaje, más pagará usted por cada transacción. Las casas de corretaje asimismo podrían cobrar honorarios por mantener su cuenta. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 11

Las casas de corretaje de servicio integral suministran estudios de mercado así como ejecuciones de negociaciones y podrían ofrecer la administración de carteras adaptada a las preferencias del cliente, asesoría en materia de inversiones, planificación financiera, privilegios bancarios y otros servicios. Las empresas de corretaje de descuento ofrecen menos servicios pero, tal como su nombre implica, generalmente cobran menos por ejecutar las órdenes que usted coloca. El truco es encontrar el equilibrio correcto para usted. Por una parte, usted no quiere que los honorarios mermen sus rendimientos, pero por otra parte podría beneficiarse de mayor asesoría. Querrá usted chequear qué efecto el monto que tiene para invertir – o lo que se denomina sus “investable assets” - tendrá sobre el nivel de servicio que reciba y los precios que pague. Puede colocar órdenes de compra y venta por teléfono con su corredor o puede negociar acciones por Internet. Muchas casas de corretaje ofrecen acceso completo a la cuenta y negociación a través de sus sitios Web a precios inferiores de los que cobran por órdenes telefónicas. Si negocia usted por Internet, es importante ser cauteloso y no negociar demasiado, simplemente porque es tan fácil colocar la orden. Debe usted considerar sus decisiones cuidadosamente, tomando en cuenta los honorarios y los impuestos así como el impacto sobre el saldo de activos en su cartera, antes de colocar una orden. Hay formas de comprar acciones directamente a través de ciertas compañías sin utilizar un corredor. Por ejemplo, si usted utilizó un corredor para comprar una acción en una compañía que ofrece un plan de reinversión de dividendos (dividend reinvestment plan - DRIP), puede optar por comprar acciones adicionales a través de ese plan. Los DRIPs le permiten reinvertir sus dividendos automáticamente y extender cheques periódicamente para comprar más acciones. Algunas compañías también ofrecen planes de compra directa (direct purchase plans - DPP), que le permiten comprar acciones directamente del emisor en cualquier momento. Los DRIP y los DPP generalmente son administrados para la compañía por un tercero conocido como una compañía de servicios para los accionistas o un agente de traspaso de acciones que también puede gestionar la venta de sus acciones. Los honorarios de transacción para órdenes DRIP y DPP tienden a ser sustancialmente inferiores a los honorarios por servicios de corretaje. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 12

Negociar vs. comprar y mantener Generalmente, la meta de la mayoría de los inversionistas es comprar bajo y vender alto. Esto puede conllevar a dos enfoques muy diferentes en lo que se refiere a invertir en capital. Un enfoque se describe como “negociar”. Negociar involucra seguir estrechamente las fluctuaciones de precio a corto plazo de diferentes acciones y entonces tratar de comprar bajo y vender alto. Los operadores de bolsa normalmente deciden previamente el porcentaje de aumento que buscan antes de que usted venda (o el porcentaje de disminución que buscan antes de que usted compre. comprar). Así como la negociación tiene un tremendo potencial para beneficios inmediatos, también involucra una cierta medida de riesgo ya que puede que una acción no se recupere de una caída durante el período que usted quisiera – y de hecho puede caer aún más en precio. Además, la negociación frecuente puede resultar costosa, ya que cada vez que compra y vende, posiblemente pagará honorarios de corretaje por la transacción. Asimismo, si vende usted una acción que no ha mantenido durante un año o más, cualquier ganancia que obtenga se tributa a la misma tasa de sus ingresos regulares, no a su tasa tributaria más baja para ganancias de capital a largo plazo. Esté consciente de que negociar no debe confundirse con “negociación diaria” (“day trading”), que es la compra y venta rápida de acciones para capitalizar en pequeños cambios de precio. La negociación diaria puede ser extremadamente riesgosa, especialmente si intenta negociar diariamente utilizando dinero prestado. Los inversionistas individuales frecuentemente pierden dinero al tratar de utilizar este enfoque. Una estrategia de inversión muy distinta – llamada comprar y mantener – (buy-and-hold) involucra mantener una inversión durante un período de tiempo extenso, esperando que el precio suba con el tiempo. Aunque comprar y mantener disminuye el dinero que usted paga en honorarios sobre transacciones e impuestos sobre ganancias de capital a corto plazo, requiere paciencia y una cuidadosa toma de decisiones. Como inversionista que compra y mantiene, usted generalmente elige acciones fundamentándose en las perspectivas comerciales de una compañía a largo plazo. Los aumentos en el precio de las acciones a lo largo de unos años tienden a fundamentarse menos en la naturaleza volátil de las demandas cambiantes del mercado y más en lo que se conoce como los datos básicos de la compañía, tales como sus ganancias y ventas, la competencia y visión de su administración, la suerte de su industria, y su posición dentro de esa industria. Los inversionistas que compran y mantienen aún así deben tomar en cuenta las fluctuaciones de los precios, y deben prestarle atención al rendimiento continuo de las acciones. Naturalmente, el precio al que usted compra una acción afecta directamente las ganancias potenciales que obtendrá a la hora de vender. Así pues, tiene sentido comprar las acciones a un precio que considere razonable. Mientras mantenga las acciones, es también importante estar pendiente de indicios de que su inversión no está tomando el rumbo que usted planificó – por ejemplo, si la compañía deja de alcanzar sus metas de ganancia de forma regular, o si los acontecimientos en la industria se vuelven sombríos. A veces, después de revisar los datos básicos de la compañía, usted decidirá que vale la pena aguantar una caída en el precio y esperar que una acción se recupere. Otras veces, podría usted decidir que obtendrá un mejor rendimiento si vende dichos valores en su cartera e invierte en otra parte. En cualquiera de los casos, es importante vigilar las acciones que mantiene, prestándole atención a noticias que pudieran afectar su valor. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 13

Negociaciones avanzadas a corto plazo Hay varias formas en que algunos inversionistas competentes buscan mayores rendimientos tomando un mayor riesgo.

Compras al margen. Cuando usted compra acciones al margen, toma prestado de su corredor parte del costo de la inversión, esperando incrementar sus rendimientos potenciales. Para utilizar este enfoque, usted abre lo que se conoce como una cuenta de margen, que típicamente requiere que deposite efectivo o inversiones calificadas con un valor de por lo menos $2.000. Entonces, cuando usted invierte, toma prestado de su corredor hasta la mitad del costo de las acciones y usted paga el resto. De esta forma, usted puede comprar y vender más acciones de lo que podría hacer sin tomar un préstamo, lo cual constituye una forma de apalancar su inversión.

Si el precio sube y usted vende las acciones, usted le paga el préstamo a su corredor, con intereses, y se queda con las ganancias. Pero si el precio cae, quizá tenga que esperar para vender las acciones al precio que usted quiere, y mientras tanto, usted estará pagando intereses sobre el monto que ha tomado en préstamo. Si el precio cae muy abajo, su corredor le exigirá que agregue dinero o valores a su cuenta de margen para subirla al nivel requerido. El nivel requerido se basa en la relación de su efectivo e inversiones calificadas que se encuentran en su cuenta al monto que tomó prestado de su corredor. Si no puede agregar suficiente dinero, su corredor puede vender las inversiones que están en esa cuenta para reintegrar lo que usted ha tomado en préstamo, lo que invariablemente significa que usted perderá dinero en la transacción.

Venta al descubierto. La venta al descubierto es una forma de beneficiarse de una caída en el precio de las acciones de una compañía. Sin embargo, involucra más riesgo que simplemente comprar acciones, que a veces se denomina tener una posición “larga” o compradora (long position), o mantener las acciones durante largo tiempo. Para vender una acción al descubierto, usted toma acciones prestadas de su corredor y las vende a su precio actual de mercado. Si ese precio cae, como usted espera, usted compra una cantidad igual de acciones a un precio nuevo, más bajo, para devolverlas a su corredor. Si el precio ha caído lo suficiente como para compensar los honorarios de la transacción y los intereses que usted pagó sobre las acciones tomadas en préstamo, entonces usted podría embolsar una ganancia. Sin embargo, esta es una estrategia riesgosa, porque usted todavía tiene que comprar las acciones de nuevo y devolvérselas a su corredor. Si usted tiene que readquirir las acciones a un precio que es igual o superior al precio al cual usted vendió las acciones tomadas en préstamo, después de tomar en cuenta los costos de la transacción y los intereses, usted perderá dinero.

Dado que la venta al descubierto es en esencia la venta de acciones que no son de propiedad suya, existen requisitos de margen estrictos asociados a esta estrategia, y usted debe abrir una cuenta de margen para llevar a cabo estas transacciones. El dinero de margen se utiliza como seguridad colateral para la venta al descubierto, ayudando a garantizar que las acciones tomadas en préstamo serán devueltas al prestamista más adelante.

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3. Bonos

Los bonos son inversiones en deudas. Representan un préstamo que usted le hace a una institución – una compañía, el gobierno o una agencia gubernamental - a cambio de pagos de intereses durante un período específico más el reintegro de su capital al vencimiento del bono. Dado que el ingreso que usted percibe de un bono generalmente se fija en la oportunidad de la creación del bono, los bonos frecuentemente se consideran como inversiones de renta fija. Los bonos normalmente se describen en base a estas características clave:

Paridad o valor nominal: el monto que usted está prestando y el cual espera recuperar, generalmente $1.000 por bono, pero a veces en múltiplos de $1.000

Vigencia: la duración de tiempo hasta que el bono venza Fecha de vencimiento: la fecha en que el capital ha de serle reintegrado Intereses: el porcentaje del monto del préstamo que el prestatario le pagará por el uso

de su dinero durante la vigencia

Ganando dinero con bonos Usted puede ganar dinero con bonos de dos formas:

1. Intereses. Los pagos por concepto de intereses que genera el bono normalmente le brindan una fuente fija de ingresos durante la vigencia del bono. En la mayoría de los casos, la tasa se fija en el momento de la emisión del bono.

2. Ganancias de capital. También podría usted obtener una ganancia vendiendo un bono

antes de su vencimiento a un precio superior al que pagó por el. La tasa de interés forma parte de la relación contractual que usted tiene con el prestatario. Queda determinada por una serie de factores, incluyendo el plazo del bono, las tasas actuales del mercado, y la solvencia crediticia del emisor, que depende del riesgo asociado con la probabilidad de que el emisor reintegre su capital. En general, los bonos a más largo plazo pagan tasas más elevadas para compensarlo por comprometer su dinero por un período extenso, pero éste no es siempre el caso. También es típico que un emisor de clasificación baja tenga que ofrecer tasas más altas para atraer interés en la adquisición de sus bonos. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 15

Tipos de bonos Existen varias categorías importantes de bonos que están disponibles en el mercado de bonos, los cuales usted puede mantener ya sea directamente o a través de fondos de inversión en bonos o de fondos negociados en la bolsa.

Bonos corporativos/de empresas son emitidos por compañías para obtener capital para sus actividades comerciales. Una compañía puede tener un sinnúmero de razones para optar por emitir bonos en lugar de vender acciones. A muchas compañías les preocupa debilitar, o diluir, el valor de las acciones existentes al emitir nuevas acciones. Otras tal vez quieran obtener dinero y permanecer siendo de propiedad privada. Algunas otras podrían considerar que es menos costoso emitir bonos, dadas las condiciones prevalecientes en el mercado.

Bonos municipales, también denominados “munis”, son emitidos por

municipalidades – gobiernos locales a nivel estatal, de condados o de ciudades - bien sea para suplementar los ingresos por impuestos o para costear proyectos públicos, tales como construir un hospital nuevo o mantener carreteras o puentes. Un muni se reintegra bien sea de ingresos por impuestos o de honorarios cobrados por el gobierno que emite el bono. Uno de los mayores atractivos de los munis es que los intereses que pagan usualmente están exentos de impuestos sobre la renta federales, y que tal vez estén también exentos de impuestos sobre la renta estatales o municipales en las jurisdicciones donde se emiten. Los inversionistas que se encuentran en el grupo de contribuyentes más alto, no obstante, deben tomar en cuenta que los intereses sobre algunos munis podrían estar sujetos al impuesto mínimo alternativo (alternative minimum tax – AMT). Además, cualesquiera ganancias de capital son gravables a todo nivel del gobierno.

Bonos de agencias son emitidos tanto por agencias gubernamentales como por

empresas patrocinadas por el gobierno (government-sponsored enterprises –GSE), que son entidades tales como la Autoridad del Valle del Río Tennessee (Tennessee Valley Authority - TVA), una empresa de servicio público de energía propiedad del gobierno federal, que operan como compañías pero que tienen carta constitutiva del gobierno con mandato para proporcionar algún servicio público. Las GSE más grandes en los Estados Unidos incluyen al Banco Federal de Préstamos para Viviendas (Federal Home Loan Bank – FHLB), la Asociación Hipotecaria Nacional Federal (Federal National Mortgage Association, FNMA – Fannie Mae) y la Corporación Hipotecaria Federal de Préstamos para Viviendas (Federal Home Loan Mortgage Corporation, FHLMC – Freddie Mac).

Valores del Tesoro, también conocidos como Treasuries, son ofertas de deudas del

Departamento del Tesoro de los Estados Unidos (Department of the Treasury). Están respaldados por la plena buena fe y crédito del gobierno de los Estados Unidos y se considera que tienen esencialmente un crédito perfecto. Los valores del Tesoro se ofrecen como letras del Tesoro a corto plazo, pagarés del Tesoro a mediano plazo y bonos del Tesoro a largo plazo. Aunque usted tiene que pagar el impuesto sobre la renta federal sobre los intereses de los valores del Tesoro, no paga usted impuestos estatales y locales sobre esos ingresos.

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Valores respaldados por activos son préstamos, cuentas por cobrar u otros activos garantizados, o que forman parte de un paquete de ofertas de bonos preparados por bancos de inversión y compañías hipotecarias. Estos valores le permiten invertir en estos mercados de deuda comprando los bonos, y así colocando el dinero que usted presta a disponibilidad de prestatarios que quieren financiar sus compras. Por ejemplo, los valores respaldados por hipotecas, tales como los que ofrecen las compañías hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac, colocan el dinero cobrado por la venta de bonos a disponibilidad de prestamistas y en última instancia a disponibilidad de prestatarios que quieren adquirir una vivienda. Los bonos respaldados por activos se llaman valores titulizados de fondos de hipotecas porque los pagos de intereses y el reintegro de capital que hacen estos prestatarios son devueltos a los poseedores de bonos.

Riesgo crediticio Dado que los bonos son préstamos, invertir en bonos conlleva un riesgo crediticio – es decir, el riesgo de que el prestatario no le reintegrará su dinero de la manera prometida. Debido al riesgo crediticio, cuando quiera que usted preste dinero, debe evaluar si el prestatario tiene la capacidad financiera de hacer los pagos de intereses y de reembolsarle su capital de conformidad con su acuerdo. Por ejemplo, a nivel personal, una persona con $1 millón en su cuenta bancaria probablemente es un mejor riesgo crediticio que alguien con $100 en el banco. Los mismo es cierto de las compañías, y, en una forma ligeramente distinta, de los gobiernos municipales. Otras cosas que hay que tomar en cuenta son cuánta deuda ya tiene el prestatario, si el prestatario parece financieramente sólido, y cómo ha reintegrado sus deudas en el pasado. La situación es algo diferente en el caso de valores respaldados por hipotecas, ya que en ese caso el reintegro proviene de miles de prestatarios individuales que están reintegrando sus hipotecas y no de una sola compañía o entidad gubernamental. Probablemente se le haría difícil obtener la información suficiente como para medir usted mismo el riesgo crediticio de un emisor de bonos. Afortunadamente, existen varias compañías, designadas Organizaciones de Estadística de Calificación Crediticia Nacionalmente Reconocidas (Nationally Recognized Statistical Rating Organizations – NRSRO) que hacen esto por usted. Éstas son A.M. Best Company, Inc., Dominion Bond Rating Service Ltd. (también conocida como DBRS Ltd.), Fitch, Inc., Japan Credit Rating Agency, Ltd., Moody’s Investors Service, Rating and Investment Information, Inc., y Standard and Poor’s Ratings Services. Los analistas de bonos de estas entidades califican el crédito de los emisores de bonos en una escala que va desde la más alta calidad, significando el riesgo crediticio más bajo, hasta la peor calidad, lo cual pudiera significar que la compañía está en mora y que ya no puede pagar sus obligaciones de deuda. Las compañías y los gobiernos municipales que reciben la calificación más alta emiten lo que se llama deuda de categoría de inversión. La deuda del gobierno de los Estados Unidos no se califica ya que se considera exenta de riesgo de incumplimiento. Los emisores de bonos con elevadas calificaciones de crédito pueden tomar dinero en préstamo de inversionistas a tasas más bajas. En contraste, para que los bonos de menor calidad sean atractivos para los inversionistas, tienen que ofrecer tasas de interés más altas. Los bonos más riesgosos ofrecen tasas de interés muy altas, pero involucran una mayor posibilidad de incumplimiento. Si el asumir el riesgo da resultados, los inversionistas podrían cobrar más dinero del que cobrarían con bonos más seguros, pero si no, podrían acabar perdiendo el capital así como los intereses. En este sentido, los bonos de alto riesgo –también conocidas como bonos basura y a veces citados como bonos de alto rendimiento - son más especulativos, y los Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. Diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 17

inversionistas quienes los compran tienden a negociarlos como si fueran acciones en lugar de mantenerlos para cobrar los ingresos. Cupón y rentabilidad Los pagos de los intereses sobre los bonos también se denominan el cupón del bono ya que, en el pasado, los títulos de bonos en papel venían con cupones que usted recortaba y canjeaba por pagos de intereses. Hoy en día, usted ya no necesita presentar un cupón para cobrar sus pagos de intereses. Sencillamente llegan puntualmente, típicamente dos veces al año. El pago y la fecha se estipulan en el acuerdo del bono, generalmente a una tasa fija pero a veces no. Por ejemplo, un bono con cupones escalonados cambiará las tasas de interés en ciertas fechas –yendo de 3% a 5%, por ejemplo. Un bono a tasa flotante ajustará la tasa de interés periódicamente, de acuerdo con una medida específica de tasas actuales, para mantener los pagos de cupones que usted percibe cónsonos con los pagos hechos por nuevos bonos. Su tasa de interés es a veces, pero no siempre, la misma que su rentabilidad. La rentabilidad es una medida de cuánto está pagando una inversión por cada dólar invertido, calculada dividiendo el interés anual por el precio. Un bono con una rentabilidad más alta es más lucrativo. Cuando usted está comprando bonos, descubrirá que los corredores y las tablas de comparación por Internet citan rentabilidad, y que la prensa financiera, en su cobertura de bonos, a menudo habla de rentabilidad en lugar de tasas de cupones. Existen varias formas para calcular la rentabilidad de un bono, de manera que es importante saber de qué rentabilidad se trata cuando usted lee acerca de bonos o los compara. El cálculo de rentabilidad más sencillo – la rentabilidad de cupones - es exactamente igual a la tasa de interés de los bonos. Usted calcula la rentabilidad del cupón dividiendo el monto que el bono le paga a usted por año por el valor nominal del bono. Por ejemplo, si el valor nominal fuera de $1.000 y cada año usted recibiera dos pagos de cupón de $25 cada uno, usted dividiría $50 (el total para el año) por $1.000 para obtener una rentabilidad del cupón de 5%. Si usted compra el bono a valor nominal en el momento de su emisión y lo mantiene hasta su vencimiento, lo que le importará es la rentabilidad del cupón. Pero si compra usted un bono en el mercado secundario, el precio probablemente se habrá movido por encima o por debajo de su valor nominal. En este caso, usted querrá chequear un número llamado rentabilidad actual, el cual usted calcula dividiendo el interés por el precio actual de mercado. Digamos que usted estuviera pensando en comprar un bono que paga el 5%, o $50 al año, pero que se está vendiendo con descuento por $925. La rentabilidad actual del bono en este caso sería de 5,4% ($50 dividido por $925), que es ligeramente superior a la rentabilidad del cupón del bono. De igual manera, si el bono se estuviera vendiendo con prima, significando a un precio superior a su valor nominal, su rentabilidad actual sería ligeramente inferior a la rentabilidad de su cupón. La rentabilidad que los corredores y las tablas de bonos tienden a proporcionar es la rentabilidad al vencimiento del bono (yield-to-maturity – YTM). YTM es un cálculo más complicado diseñado para ofrecerle una mejor idea de la capacidad de ganancia total del bono a lo largo de toda su vigencia. Incluye en los cálculos todos los pagos de cupón restantes, pero también incluye Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 18

cualquier ganancia o pérdida que usted realizaría al ser reintegrado el total del valor nominal, comparado con lo que usted pagó para comprar el bono. El YTM incluye asimismo el efecto de los intereses compuestos, asumiendo que cada pago de cupón se reinvierte a la misma tasa de cupón del bono original. Por supuesto, las tasas de interés cambian constantemente y cuando usted recibe el pago de un cupón, lo más probable es que la tasa que obtendrá reinvirtiéndolo diferirá de la tasa del bono original. Aún así, el YTM constituye una medida más amplia del potencial real de ganancias de un bono a lo largo de toda su vigencia, especialmente si usted tiene la intención de reinvertir los pagos de sus cupones en lugar de utilizarlos como ingresos. Riesgos de la tasa de interés Incluso los pagarés y los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, los cuales se considera que tienen un riesgo crediticio nulo, no están exentos de riesgo. Como todos los bonos, están sujetos al riesgo de la tasa de interés, o sea, a las consecuencias de cambios en la tasa que los prestatarios están pagando. Este riesgo lo afecta a usted si está reinvirtiendo un bono que está venciendo y las tasas actuales son más bajas que la tasa que usted estaba percibiendo. Significa que su rentabilidad será menor. El riesgo de la tasa de interés también lo afecta si usted quiere vender un bono más antiguo antes de que venza. La razón es que los precios de los bonos y las tasas de interés se mueven en direcciones opuestas. Cuando las tasas de interés del mercado suben, los precios de los bonos existentes bajan porque están pagando la tasa más antigua, que es más baja, y por lo tanto están proporcionando una rentabilidad menor. Cuando las tasas de interés bajan, los precios de los bonos existentes suben porque están pagando una tasa más alta. Por ejemplo, si la rentabilidad del cupón de su bono es de 5% pero nuevos bonos del mismo tipo ofrecen una rentabilidad de cupón del 6%, ningún inversionista pagará el mismo precio por su bono que pagaría por el nuevo porque significaría un ingreso menor. Sólo estarán dispuestos a pagar un precio inferior, o precio de descuento, para que la rentabilidad se aproxime a la rentabilidad del bono más nuevo. Desde luego, los cambios en las tasas de interés también pueden obrar a su favor. Si usted posee un bono que paga el 5% de interés, pero nuevos bonos del mismo tipo están pagando tan solo el 4%, usted probablemente pueda vender el suyo en el mercado secundario por un precio más alto, o sea, con una prima. Además, los cambios en las tasas de interés significan que existe el riesgo de incurrir en un costo de oportunidad (opportunity cost) si compromete su dinero para un bono a la tasa actual. Si las tasas subieran después de que usted comprara un bono, su dinero quedaría inamovible a la tasa anterior. Para invertir a la nueva tasa, o bien tendría usted que vender su bono con descuento o obtener el dinero para la inversión de otra fuente. Asimismo, los cambios en las tasas de interés afectan su YTM actual porque usted estará reinvirtiendo sus pagos de cupón a la tasa actual, que es diferente de su tasa original. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 19

Los bonos a más largo plazo son más susceptibles a los riesgos de las tasas de interés que los bonos a más corto plazo ya que inmovilizan su dinero por un período más largo y porque las tasas de interés pueden cambiar mucho más a lo largo de períodos más extensos. Es por ello que los títulos de valores de deuda con el menor riesgo de todos son las letras del Tesoro de los Estados Unidos porque sus plazos son tan cortos - 4, 13, o 26 semanas. Con un lapso de tiempo tan corto, las tasas típicamente cambian muy poco antes del vencimiento. Esta es una de las razones principales por las cuales se considera a las letras del Tesoro como inversiones en equivalentes de efectivo. Además de ser muy vulnerables al riesgo de las tasas de interés, los bonos a más largo plazo son también más susceptibles al riesgo de inflación, que es la erosión del poder adquisitivo de su dinero a causa de precios en ascenso a lo largo del tiempo. Debido a estos riesgos adicionales, los bonos a más largo plazo generalmente deben pagar tasas de interés más altas para atraer a los inversionistas. Una forma popular de manejar un aspecto del riesgo de la tasa de interés – el riesgo de que su bono alcance su vencimiento cuando las tasas estén bajas y que usted tenga que comprar bonos nuevos cuya rentabilidad es más baja - es escalonar las fechas de vencimiento de sus bonos, de modo que no venzan todos al mismo tiempo. Utilizando esta técnica, conocida como escalonamiento (laddering), usted compra bonos que vencen a intervalos regulares, como por ejemplo con uno o dos años de diferencia, de manera que los vencimientos espaciados uniformemente se asemejen a los peldaños de una escalera. Si usted recibe reintegros de capital en momentos diferentes, en lugar de que le reintegren el principal de todos sus bonos de una sola vez, quizás usted pueda evitar tener que reinvertir todo su dinero a una tasa poco atractiva y perderse otras tasas más atractivas en otras ocasiones. Algunos bonos, conocidos como bonos con opción de recompra (put bonds), le ofrecen la opción de redimir/amortizar su bono, o de cambiarlo por su valor nominal, antes de la fecha de vencimiento programada. Aunque los bonos con opción de recompra lo dejan menos vulnerable al riesgo de las tasas de interés, ya que usted no arriesgará tener que vender su bono en el mercado secundario con descuento, también ofrecen tasas de cupón más bajas a cambio de este riesgo menor. Bonos cupón cero Los bonos generalmente hacen pagos de cupón dos veces al año, pero los bonos cupón cero, también conocidos como ceros, pagan el interés total del bono todo a la vez, al vencimiento, conjuntamente con el reintegro del capital. Si usted está invirtiendo para una meta futura cuando necesitará una suma de dinero en un momento específico, un bono cupón cero podría ser una inversión útil. Una forma en que los bonos cupón cero pueden ser prácticos es que le pagan intereses sobre el interés que usted ha devengado pero que aún no ha recibido, a la tasa del YTM. Esto elimina la posibilidad de que usted podría tener que reinvertir sus pagos de cupón a una tasa inferior a la que el bono mismo está pagando. Sin embargo, el precio de mercado de los bonos cupón cero puede ser extremadamente volátil en el mercado secundario, por lo que podrían ser una buena opción de inversión solamente si usted está relativamente seguro de que los mantendrá hasta su vencimiento. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 20

Dado que los bonos cupón cero tienen un precio distinto al de los bonos con cupones que le van entregando los intereses al inversionista a lo largo del plazo de la obligación, usted necesitará menos dinero inicial para hacer una inversión sustancial. En lugar de pagar el valor nominal, usted los compra con un sensible descuento, o sea, a un precio muy por debajo del valor nominal, y se le reintegra el valor nominal a su vencimiento. El descuento representa su ingreso total proveniente del bono. Uno de los problemas de los bonos cupón cero, no obstante, es que aún podría usted adeudar impuestos sobre la renta sobre los pagos de cupón hechos durante la vigencia del préstamo, aunque usted no los haya recibido. Por este motivo, podría tener sentido, si piensa invertir en bonos cupón cero, hacerlo a través de una cuenta de impuestos diferidos o comprar bonos cupón cero municipales exentos de impuestos emitidos en el estado donde usted vive. Bonos redimibles Un emisor de bonos podría optar por redimir un bono – reintegrarle el capital a los inversionistas en un bono antes de su fecha de vencimiento –si el bono lo permite. Estos bonos redimibles especifican las fechas en que el emisor puede redimir el bono, bien sea en forma de un programa de redención, con fechas específicas en las cuales puede redimirse el bono, o con una fecha única, después de la cual el bono puede redimirse en cualquier momento. El riesgo de que su bono pueda ser redimido lo hace más vulnerable al riesgo de reinversión, o sea al riesgo de que usted se vea forzado a reinvertir su capital a una tasa de interés más baja de la que estaba recibiendo sobre el bono redimido. Lo más probable es que esto ocurra porque los emisores generalmente redimen bonos cuando las tasas de interés bajan. Mediante la cancelación de las deudas que tengan a altas tasas de interés y entonces sacar préstamos a tasas más bajas con una nueva emisión de bonos, los emisores pueden financiar sus actividades de una forma más barata. No obstante, esto lo deja a usted con dinero para reinvertir cuando las tasas están bajas. Los emisores podrían a veces optar por reintegrar, o redimir, sólo una parte de una emisión total de bonos. En ese caso, los inversionistas a ser reintegrados podrían ser elegidos por lotería. Además, algunos bonos conllevan una serie de redenciones, con una característica conocida como un fondo de amortización de deudas – dinero que el emisor aparta específicamente para reintegrar una cierta porción de su deuda total por etapas. Dado que las redenciones pueden hacer que un bono sea menos atractivo para los inversionistas, los emisores podrían especificar que el bono será redimido por encima de su valor nominal, dándole a usted la oportunidad de realizar una ganancia si su bono es redimido. Si quiere usted considerar cuánto ganará sobre su inversión si el bono es redimido versus cuánto ganará si vence según programado, usted puede pedirle a su corredor unas cifras de rentabilidad conocidas como rendimiento al rescate o a la redención o rendimiento al primer rescate o la primera redención. Estas cifras le indican cuál sería su rendimiento si su bono fuera redimido en la fecha más próxima posible o la primera redención. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 21

Comprando y vendiendo bonos La inversión en bonos puede exigir un desembolso de capital relativamente fuerte. Aunque el valor nominal usualmente es de $1.000, muchos bonos no están disponibles individualmente y se venden sólo en lotes de cinco o más. Los bonos de agencias en particular podrían requerir una inversión mínima de $10.000. Debido a esta elevada inversión inicial, es más típico que instituciones, tales como fondos de inversión y fondos de pensión, posean bonos corporativos/de empresas y de agencias, lo cual no es típico para inversionistas individuales. Algunas de las mismas tendencias prevalecen en el caso de los bonos municipales, pero ciertos emisores podrían negociar con individuos - en parte para obtener el apoyo de la comunidad para proyectos costosos. Sin embargo, los títulos de valores del Tesoro son la excepción. El Tesoro vende nuevas emisiones directamente al público en el sitio Web TreasuryDirect en www.treasurydirect.gov, y usted puede comprar letras, pagarés y bonos individualmente con una inversión mínima de $100. Para comprar o vender todos los demás bonos, generalmente tiene que operar a través de un corredor, quien lo empareja con vendedores y compradores a través de un agente de bonos. A veces, la propia casa de corretaje del corredor tiene bonos en su propio inventario para vender, y podrían hasta tener un mejor precio que los bonos que el corredor debe comprar de otra casa de corretaje. Los precios de los bonos no son tan transparentes como los precios de las acciones, en parte porque las comisiones que usted paga cuando los compra o los vende no se notifican por separado, a diferencia del procedimiento que impera con las comisiones sobre acciones. Aunque algunos bonos se negocian en las principales bolsas, la mayoría de los bonos corporativos/de empresas se negocian en el mercado extra bursátil y, hasta hace poco, les era difícil a las personas individuales averiguar los precios actuales. Hoy en día, se publica información extensa acerca de negociaciones en tiempo real e información acerca de los índices de bonos corporativos/de empresas aparece al final del día sin cargo alguno en la sección de Datos de Mercado (Market Data) del sitio Web de FINRA www.finra.org/market data. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 22

4. Fondos de inversión Los fondos de inversión constituyen una forma popular de invertir en títulos de valores. Dado que los fondos de inversión pueden ofrecer diversificación y administración profesional intrínsecos, ofrecen ciertas ventajas sobre comprar acciones y bonos individuales. Pero, al igual que invertir en cualquier título de valor, invertir en un fondo de inversión también conlleva ciertos riesgos, incluyendo la posibilidad de que usted pierda dinero. Técnicamente conocido como una empresa de capital variable o ilimitado (open-end company), un fondo de inversión es una compañía de inversión que reúne dinero de muchos inversionistas y lo invierte fundamentándose en metas de inversión específicas. El fondo de inversión procura dinero vendiendo sus propias acciones a los inversionistas. El dinero se utiliza para comprar una cartera compuesta de acciones, bonos, instrumentos del mercado de dinero a corto plazo, y otros títulos de valores o activos, o alguna combinación de estas inversiones. Cada acción representa la propiedad de un trozo del fondo y le brinda al inversionista un derecho proporcional, en base al número de acciones que él o ella posea, a los ingresos y ganancias de capital que el fondo genera de sus inversiones. Las inversiones específicas que hace un fondo se determinan según sus objetivos y, en el caso de un fondo activamente gestionado, según el estilo de inversión y la habilidad del gerente o de los gerentes profesionales del fondo. Las tenencias del fondo de inversión se conocen como sus inversiones subyacentes, y el desempeño de esas inversiones, menos los honorarios del fondo, determinan el rendimiento de la inversión en el fondo. Aunque existen literalmente miles de fondos de inversión individuales, sólo hay un puñado de categorías de fondos principales:

Los fondos de acciones invierten en acciones

Los fondos de bonos invierten en bonos Los fondos equilibrados invierten en una combinación de acciones y bonos

Los fondos del mercado de dinero invierten en inversiones de muy corto plazo y a veces se denominan equivalentes de efectivo

La mayoría de las compañías de fondos también ofrecen uno o más fondos del mercado de dinero, que hacen inversiones a muy corto plazo y a veces se describen como equivalentes de efectivo. Usted puede encontrar todos los detalles acerca de un fondo de inversión – incluyendo su estrategia de inversión, perfil de riesgo, historial de rendimiento, administración y honorarios - en un documento llamado el prospecto. Siempre debe leer el prospecto antes de invertir en un fondo. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 23

Los fondos de inversión son inversiones en acciones, así como lo son las acciones individuales. Cuando usted compra acciones de un fondo, pasa a ser propietario parcial del fondo. Esto se aplica tanto a los fondos de bonos como a los fondos de acciones, lo que significa que existe una distinción importante entre poseer un bono individual y poseer un fondo que es propietario del bono. Cuando usted compra un bono, se le promete una tasa de interés específica y el reintegro de su capital. Este no es el caso de un fondo de bonos, que posee muchos bonos con diferentes tasas y vencimientos. Lo que su propiedad parcial del fondo le ofrece es el derecho a una parte de lo que cobra el fondo en intereses, de lo que realiza en ganancias de capital y de lo recibe de vuelta si mantiene un bono hasta su vencimiento. Ganando dinero con fondos de inversión Si posee usted acciones en un fondo de inversión, usted participa en sus ganancias. Por ejemplo, cuando las acciones o los bonos básicos del fondo (las inversiones subyacentes del fondo) pagan ingresos que representan dividendos o intereses, el fondo paga esas ganancias, después de gastos, a sus accionistas en pagos conocidos como repartos/distribuciones de ingresos. Asimismo, cuando el fondo obtiene ganancias de capital por la venta de inversiones en su cartera con ganancia, traslada esas ganancias después de gastos a los accionistas en forma de repartos de ganancias de capital. Generalmente, usted tiene la opción de recibir esos repartos en efectivo o de hacerlos reinvertir automáticamente en el fondo para incrementar el número de acciones que usted posee. Obviamente, usted tiene que pagar impuestos sobre los repartos de ingresos hechos por el fondo, y generalmente sobre las ganancias de capital del fondo, si usted posee el fondo en una cuenta sujeta a impuestos. Cuando usted invierte en un fondo de inversión podría obtener ganancias de capital a corto plazo, las cuales se gravan a la misma tasa de sus ingresos ordinarios – algo que usted puede tratar de evitar cuando vende sus títulos de valores individuales. También es posible que usted adeude impuestos sobre ganancias de capital si el fondo vende algunas inversiones por más de lo que pagó para comprarlas, incluso si el rendimiento global del fondo ha bajado para ese año o si usted se hizo inversor en el fondo después de que el fondo compró las inversiones referidas. Sin embargo, si usted posee el fondo de inversión en una cuenta de impuestos diferidos, o exenta de impuestos, tal como una cuenta/plan de jubilación individual, no habrá impuestos pagaderos sobre cualquiera de estos repartos cuando usted los reciba. Pero sí adeudará impuestos a su tasa regular sobre todos los retiros de una cuenta de impuestos diferidos. También puede usted ganar dinero de sus acciones en el fondo revendiéndolas al fondo, o sea, redimiéndolas, si las inversiones básicas (inversiones subyacentes) en el fondo han aumentado en valor desde cuando usted compró acciones en el fondo. En ese caso, su ganancia será el aumento en el valor de la acción del fondo, también conocido como el valor activo neto (net asset value – NAV). Aquí, también, se adeudarán impuestos el año en que usted realice ganancias en una cuenta sujeta a impuestos, pero no en una cuenta de impuestos diferidos o exenta de impuestos. Las ganancias de capital para los fondos de inversión se calculan de forma algo diferente a la empleada para calcular ganancias sobre inversiones individuales, y el fondo le informará cada año cual es la parte de las ganancias del fondo sujeta a impuestos pagaderos por usted. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 24

Administración activa vs. administración pasiva Cuando un fondo es gestionado de forma activa, emplea a un gestor de cartera profesional, o equipo de gestores, para decidir cuales inversiones básicas (inversiones subyacentes) elegir para su cartera. De hecho, una razón por la cual usted podría elegir un fondo específico es para beneficiarse de la competencia de sus gestores profesionales. Un gestor exitoso de un fondo posee la experiencia, los conocimientos, y el tiempo para buscar y rastrear inversiones –atributos clave que quizás usted no posea. La meta de un gestor de fondos activo es ganarle al mercado – obtener mejores rendimientos mediante la elección de inversiones que él o ella considere selecciones de máximo rendimiento. Aunque existe una serie de formas para medir el rendimiento de mercado, cada fondo se mide contra el índice de mercado, o punto de referencia apropiado, en base a la estrategia de inversión declarada del fondo y los tipos de inversiones que hace. Por ejemplo, muchos fondos de acciones de alta capitalización típicamente utilizan el índice Standard & Poor’s 500 (S&P 500) como punto de referencia para medir el rendimiento. Un fondo que invierte en acciones de capitalizaciones podría utilizar el Dow Jones Wilshire 5000 Total Stock Market Index (índice total del mercado de valores), que a pesar de su nombre hace la medición de más de 5.000 acciones, incluyendo acciones de pequeñas, medianas y grandes compañías. Otros índices que solamente vigilan la trayectoria de acciones emitidas por compañías de un cierto tamaño, o de acciones en una industria específica, son los puntos de referencia para fondos de inversión que invierten en esos segmentos del mercado. De modo similar, los fondos de bonos miden su rendimiento contra un estándar, tal como el rendimiento del bono del Tesoro de 10 años, o contra un amplio índice de bonos que refleja los rendimientos de muchos bonos. Uno de los retos que los gestores de cartera enfrentan al ofrecer rendimientos superiores a los indicados por los puntos de referencia es que el rendimiento de sus fondos tiene que compensar por sus costos de operación. Los rendimientos de fondos gestionados de manera activa se ven reducidos en primer lugar por el costo de contratar un gestor de fondo profesional y, en segundo lugar, por el costo de comprar y vender inversiones en el fondo. Supongamos, por ejemplo, que los honorarios gerenciales y administrativos de un fondo gestionado de forma activa son del 1,5% de los activos totales del fondo y que el punto de referencia del fondo indica un rendimiento del 9%. Para superar ese punto de referencia, el gestor de la cartera tendría que armar una cartera para el fondo con un rendimiento superior al 10,5% antes de sustraer los honorarios. Cualquier cosa por debajo, y los rendimientos del fondo serían inferiores a los de su punto de referencia. En cualquier año específico, la mayoría de los fondos gestionados de forma activa no le ganan al mercado. De hecho, los estudios demuestran que pocos fondos gestionados de forma activa proporcionan rendimientos superiores a los de los puntos de referencia durante extensos períodos de tiempo, incluyendo aquellos fondos con impresionantes historiales de rendimiento a corto plazo. Es por esto que muchos individuos invierten en fondos que no intentan ganarle al mercado. Estos son fondos gestionados de forma pasiva, también denominados fondos de índice. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 25

Los fondos pasivos procuran duplicar el rendimiento de sus puntos de referencia en lugar de superarlos. Por ejemplo, el gestor de un fondo de índice que sigue el rendimiento del S&P 500, típicamente compra una cartera que incluye todas las acciones en ese índice en la misma proporción en que son representadas en el índice. Si el S&P 500 eliminara una compañía de la lista, el fondo la vendería, y si el S&P 500 agregara una compañía, el fondo la compraría. Puesto que los fondos de índice no necesitan contratar gestores profesionales activos, y puesto que sus tenencias no son negociadas con tanta frecuencia, normalmente tienen costos de operación más bajos que los de fondos activamente gestionados. No obstante, los honorarios varían de fondo de índice en fondo de índice, lo cual significa que el rendimiento de estos fondos varía también. Algunos fondos de índice, conocidos con nombres tales como fondos de índice de valor aumentado, son híbridos. Sus gestores escogen y eligen entre las inversiones seguidas por el índice de referencia a fin de proporcionar un rendimiento superior. Durante años malos, este enfoque híbrido podría producir rendimientos positivos, o rendimientos que son ligeramente mejores que el índice global. Obviamente, siempre es posible que este tipo de fondo híbrido no alcance el índice global. Además, los honorarios de estos fondos de valor aumentado podrían ser más altos que el promedio para fondos de índice. Objetivos de los fondos Dentro de las categorías principales de fondos de inversión, existen fondos individuales con una diversidad de objetivos de inversión, o metas que el fondo quiere alcanzar para sus accionistas. He aquí tan solo una muestra de los muchos que encontrará: Fondos de acciones:

Los fondos de crecimiento invierten en acciones que el gestor de la cartera del fondo cree que tienen potencial para una sensible apreciación de precio.

Los fondos de valor invierten en aquellas acciones que el gestor de la cartera del fondo cree que están infravaloradas en el mercado secundario.

Los fondos de renta en títulos invierten en acciones que pagan dividendos regularmente.

Los fondos de índice en acciones son fondos gestionados de forma pasiva, que intentan duplicar el rendimiento de un índice bursátil específico mediante inversión en las acciones poseídas por ese índice.

Los fondos de acciones de baja, mediana o alta capitalización se concentran en

compañías de un determinado tamaño. Los ciclos económicos tienden a favorecer compañías de diferentes tamaños en diferentes momentos, de modo que, por ejemplo, a un fondo de baja capitalización le podría estar yendo muy bien cuando los fondos de alta capitalización están estancados, y viceversa.

Los fondos de responsabilidad social invierten de acuerdo con pautas políticas,

sociales, religiosas o étnicas, que usted encontrará descritas en el prospecto del fondo. Muchos fondos de responsabilidad social también adoptan un papel activista en las compañías donde invierten, representando las preocupaciones éticas de sus accionistas en reuniones con la gerencia de la compañía.

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Los fondos de responsabilidad social invierten de acuerdo con pautas políticas, sociales, religiosas o étnicas, que usted encontrará descritas en el prospecto del fondo. Muchos fondos de responsabilidad social también adoptan un papel activista en las compañías donde invierten, representando las preocupaciones éticas de sus accionistas en reuniones con la gerencia de la compañía.

Los fondos sectoriales se especializan en acciones de segmentos específicos de la

economía. Por ejemplo, podría usted encontrar fondos que se especializan únicamente en acciones de tecnológicas, en acciones de productos para el cuidado de la salud, etc. Los fondos sectoriales tienden a ser menos diversificados que los fondos que invierten en distintos sectores, pero sí brindan una forma para participar en un segmento rentable de la economía sin tener que identificar compañías específicas.

Los fondos de mercados internacionales, globales, regionales, de países específicos o emergentes extienden su alcance más allá de los Estados Unidos. Los fondos internacionales invierten exclusivamente en compañías fuera de los Estados Unidos. Los fondos globales pueden invertir en acciones de compañías en todo el mundo, incluyendo compañías estadounidenses con negocios globales. Los fondos regionales se concentran en acciones de compañías en una región particular, tal como Europa, Asia o América Latina, mientras que los fondos de países específicos limitan su alcance a acciones de un solo país. Los fondos que invierten en mercados emergentes buscan acciones en países en vías de desarrollo.

Fondos en bonos:

Los fondos en bonos corporativos/de empresa, de agencias o municipales se concentran en bonos de un único tipo de emisor, con una serie de vencimientos diferentes.

Los fondos en bonos a corto plazo o a plazo intermedio, se concentran en bonos a

corto plazo o a plazo intermedio de una amplia variedad de emisores. Los fondos en bonos del Tesoro invierten en emisiones del Tesoro.

Los fondos en bonos de alto rendimiento invierten en bonos de calificación más baja con tasas de cupón más altas.

Otros fondos:

Los fondos equilibrados invierten en una mezcla de acciones y bonos para formar una cartera diversificada cubriendo ambas clases de activos. Los porcentajes que son el objetivo de cada tipo de inversión se indican en el prospecto. Dado que las acciones y los bonos tienden a desempeñarse bien durante diferentes fases de un ciclo económico, los fondos equilibrados podrían ser menos volátiles que los fondos en acciones o bonos exclusivamente.

Los fondos de fondos son fondos de inversión que invierten en otros fondos de inversión. Aunque estos fondos pueden lograr una diversificación mucho mayor que cualquier fondo individual, sus rendimientos se ven afectados por los honorarios tanto del fondo en sí como de las inversiones básicas (inversiones subyacentes) del fondo . También podría existir una redundancia, lo que puede limitar la diversificación, ya que varias de las inversiones subyacentes podrían poseer las mismas inversiones.

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Los fondos de fecha específica, a veces llamados fondos vitalicios, son fondos de fondos que cambian sus inversiones a través del tiempo para cumplir con metas que usted planea alcanzar en un momento específico, tal como la jubilación. Típicamente, los fondos de fecha específica se venden según sus fechas, tales como un fondo 2025. Cuanto más lejana esté la fecha, mayores son los riesgos que el fondo generalmente toma. A medida que la fecha objetivo se aproxima, el fondo cambia el equilibrio de sus inversiones para concentrarse en conservar el valor que ha logrado y en seguir una tendencia hacia inversiones productoras de rentas.

Los fondos del mercado de dinero invierten en deudas a corto plazo, tales como letras

del Tesoro y la deuda corporativa/de empresas a muy corto plazo conocida como papeles comerciales/pagarés de empresa. Históricamente, estas inversiones se han considerado como equivalentes de efectivo. Los fondos del mercado de dinero invierten con el objetivo de mantener un precio por acción de $1. Aunque poco común, es posible que los fondos del mercado de dinero pierdan dinero. No están asegurados por la Corporación Federal de Seguros de Depósitos Bancarios (Federal Deposit Insurance Corporation – FDIC) – pero puede que algunos fondos tengan otros tipos de garantías. Pregúntele siempre al fondo que esté considerando si está asegurado y de qué forma.

Programa temporero del Tesoro para garantizar los fondos del mercado de dinero El Departamento del Tesoro de los Estados Unidos anunció en septiembre 19 del 2008 un programa temporero para proteger los inversionistas en fondos del mercado de dinero. En septiembre 29, se permitió a los fondos elegibles comenzar a participar en el programa. Tales fondos deben solicitar la participación y pagar honorarios por la misma. El programa asegura los activos invertidos en los fondos del mercado de dinero al cierre del mercado en septiembre 19. Es decir, si un fondo que participa en el programa no logra mantener un valor estable de la acción (NAV) de $1, la garantia protegerá a los inversionistas en la medida en que hubiesen invertido en el fondo a la fecha del anuncio del programa. En marzo 31 del 2009, el Tesoro anunció que el programa se extenderá hasta septiembre 18 del 2009.

Es importante tener presente que los fondos no siempre invierten el 100% de sus activos de acuerdo con la estrategia implícita en sus objetivos declarados. Algunos fondos experimentan lo que se conoce como un cambio de estilo cuando el gestor del fondo invierte una porción de los activos en una categoría que el fondo típicamente excluiría – por ejemplo, el gestor del fondo de una gran compañía podría invertir en algunas compañías medianas o pequeñas. Los gestores de fondo podrían hacer este tipo de ajuste para compensar por un desempeño deficiente, pero esto podría exponerlo a usted a riesgos para los cuales no estaba preparado. La SEC ha emitido reglas que exigen que un fondo de inversión invierta por lo menos un 80% de sus activos en el tipo de inversión que su nombre sugiere. Pero los fondos aún pueden invertir hasta una quinta parte de sus tenencias en otros tipos de títulos de valores – incluyendo títulos de valores que usted podría considerar demasiado arriesgados o quizás no lo suficientemente agresivos. Tal vez quiera usted chequear el último informe trimestral que muestre las tenencias de inversiones importantes del fondo para ver cuan estrechamente se ajusta el gestor del fondo a la estrategia presentada en el prospecto, que presumiblemente constituye la razón por la cual usted invirtió en el fondo. Peparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 28

Comprendiendo los honorarios Todos los fondos de inversión cobran honorarios. Dado que pequeñas diferencias porcentuales pueden llegar a sumar hasta una gran diferencia en dólares en los rendimientos de sus fondos de inversión, es importante conocer todos los cargos asociados con cualquier fondo en el cual invierta. Algunos honorarios se cargan en momentos específicos, en base a acciones que usted tome, y algunos se cargan progresivamente. Los honorarios se describen detalladamente en el prospecto de cada fondo, el cual usted no debe dejar de leer antes de invertir en cualquier fondo. He aquí tipos de honorarios que le pueden ser cargados progresivamente:

Honorarios administrativos. Estos honorarios le pagan al gestor de la cartera del fondo.

Honorarios 12b-1. Estos honorarios, limitados al 1% de sus activos en el fondo, se

sacan de los activos del fondo para pagar el costo de comercializar y vender el fondo, para pagar algunos servicios proporcionados a los accionistas y a veces para pagar bonificaciones a los empleados.

Otros gastos. Esta categoría miscelánea incluye los costos de proporcionar servicios a los accionistas aparte de los gastos cubiertos por los honorarios 12b-1 u honorarios por gestión de cartera. Usted también paga honorarios de transacción por las transacciones que haga el fondo, aunque este monto no es detallado por separado como se hace en el caso de los otros honorarios.

Los siguientes honorarios se basan en acciones que usted pudiera tomar y, por tanto, podrán ser o no montos que usted paga:

Honorarios de cuenta. Los fondos le podrían cargar un honorario aparte por mantener su cuenta, especialmente si su inversión cae por debajo de un determinado monto en dólares.

Honorarios de redención/amortización. Para desanimar negociaciones de muy corto

plazo, los fondos a menudo cobran un honorario de redención/amortización (también conocido como honorario de rescate) a los inversionistas que venden acciones poco después de comprarlas. Los honorarios de redención pueden cargarse desde a unos poco días hasta a más de un año. Por ello es importante que usted comprenda antes de comprar si su fondo evalúa los honorarios de redención y cómo lo hace, especialmente si usted piensa que podría tener que vender sus acciones poco tiempo después de comprarlas.

Honorarios por transferir. Algunos fondos también cargan honorarios por transferir su dinero de un fondo a otro fondo ofrecido por la misma compañía de inversión.

Honorarios de compra. Independientemente de si un fondo cobra o no un cargo inicial de venta, puede imponer un honorario de compra en la oportunidad en que usted compre acciones del fondo.

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Una forma fácil de comparar los honorarios de los fondos de inversión es buscar una cifra denominada Gastos Anuales Totales de Operación del Fondo (Total Annual Fund Operating Expenses), también conocido como el índice de gastos del fondo. Este porcentaje, que usted puede usted encontrar en el prospecto de un fondo, en el sitio Web del fondo o en publicaciones financieras, le indicará el porcentaje de los activos totales del fondo que está destinado al pago de sus honorarios recurrentes cada año. Cuan mayores sean los honorarios del fondo, mayor será su desventaja en términos de obtener mejores resultados que los del mercado en general, medidos de acuerdo con el punto de referencia apropiado. Por ejemplo, si usted estuviera considerando dos fondos similares, el Fondo ABC y el Fondo XYZ, tal vez debería consultar sus índices de gastos. Supongamos que el Fondo ABC tuviera un índice de gastos del 0,75% de sus activos, mientras que el Fondo XYZ tuviera un índice de gastos del 1,85%. Para que el Fondo XYZ igualara al Fondo ABC en términos de rendimiento anual, necesitaría una cartera que rindiera mejor que el Fondo ABC en más de un punto porcentual completo. Recuerde, no obstante, que el índice de gastos no incluye cargas, que son honorarios que usted posiblemente pagaría al comprar o vender su fondo. FINRA ofrece un Analizador de Gastos de Fondos de Inversión (Mutual Fund Expense Analyzer) fácil de usar por Internet en www.finra.org. Este le permite comparar gastos entre fondos – o entre diferentes clases de acciones de un mismo fondo. Utilizando un alimentador de datos reales que capta información referente a gastos de miles de fondos, el analizador le puede ayudar a comprender el impacto que tienen los honorarios sobre su inversión a lo largo del tiempo. Una vez que usted seleccione hasta tres fondos, coloque el monto que planea invertir y cuanto tiempo piensa conservar el fondo, y el analizador hace el resto. Usted también debe estar consciente de los honorarios de transacciones, los cuales el fondo de inversión le paga a una casa de corretaje para que ejecute sus órdenes de compra-venta. Estos honorarios no están incluidos en el índice de gastos, pero se restan antes de calcular el rendimiento del fondo. Cuanto más compra y vende el fondo en su cartera, lo cual se detalla como su velocidad de circulación, mayores podrían ser sus costos de transacción. Comprendiendo las cargas Cuando usted compra acciones de fondos de inversión de un corredor de bolsa u otro profesional en materia de inversión, tal vez tenga que pagar cargos de venta, llamados cargas, que se calculan como un porcentaje del monto que usted invierte. Al igual que las comisiones de transacciones en acciones o bonos, estos cargos compensan al corredor por el tiempo y esfuerzo que ha dedicado al trabajar con usted para seleccionar una inversión apropiada. La tasa a la cual se le cobra a usted varía de una compañía de fondos a otra. Además, puede que las compañías ofrezcan diferentes clases de acciones, que fijan la carga en momentos diferentes. Querrá estar seguro de que comprende las consecuencias financieras de elegir una clase de acciones específica antes de comprar un fondo. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 30

Puede utilizar el Mutual Fund Expense Analyzer de FINRA para comparar clases de acciones. Las acciones Clase A tienen una cuota de entrada, que es una Commission que usted paga en el momento en que compra las acciones. La escala promedio está entre el 2% y el 6%, aunque varía. Esta cantidad se resta del total que usted está invirtiendo en el fondo. Por ejemplo, si usted invierte $1.000 en un fondo con una cuota de entrada del 5%, $950 de su inversión se destinará a la compra de acciones del fondo, y $50 irán a su corredor. Las acciones Clase B tienen una “carga trasera” que usted no paga a menos que venda sus acciones durante el período de aplicabilidad del cargo, que generalmente es de hasta siete años después de la compra, aunque pudiera ser más largo o más corto. La carga tiende a bajar, quizás en un punto porcentual cada año, para después desaparecer del todo. No obstante, los honorarios anuales que cobra el fondo por las acciones Clase B son más altos que los honorarios por las acciones Clase A. Las “cargas traseras” también se conocen como cargos de venta diferidos contingentes (contingent deferred sales charges – CDSC). Las acciones Clase C podrían llevar una carga uniforme, la cual un fondo cobra cada año que usted posea el fondo, o podrían tener una “carga trasera” o CDSC, similar a las acciones B. Las acciones Clase C también tienden a tener honorarios anuales más altos que las acciones Clase A, típicamente a la par de los honorarios que se aplican a las acciones Clase B. Además, las acciones clase C no pueden convertirse en otra clase de acciones. Según su nombre implica, los fondos de inversión sin carga (no-load funds) no imponen cargos de venta y usted típicamente compra acciones directamente de la compañía de inversiones que ofrece estos fondos. Puede ser que los mismos fondos se puedan obtener, con una carga, de profesionales de la inversión. No obstante, recuerde que aunque los fondos sin carga no imponen cargos de venta, podrían de todas formas cargar honorarios 12b-1, honorarios de redención/amortización, honorarios de cambio y honorarios de cuenta, además de los honorarios de operación que cobran todos los fondos. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 31

Puntos de ruptura A veces, los fondos de inversión que exigen unos gastos por el rescate/redención de la inversión (load funds) ofrecen descuentos especiales por volumen de inversión, o sea, por montos de inversión más altos, de forma parecida a la empleada a veces por los supermercados cuando ofrecen gangas por comprar ciertas cosas a granel. En el caso de los fondos, su cuota de entrada, o cargos de venta para acciones Clase A, podría verse reducida si usted invierte una cierta cantidad. Los montos precisos de inversión que usted debe alcanzar para que sus cargos de venta caigan se llaman puntos de ruptura (breakpoints). Los puntos de ruptura son distintos para cada fondo, y su corredor debe decirle cuales son y debe aplicar puntos de ruptura si su inversión califica para ellos. Las reglas de puntos de ruptura varían, pero algunos fondos le permiten calificar para puntos de ruptura si todas sus inversiones dentro de la misma familia de fondos – fondos ofrecidos por la misma compañía de fondos - suman hasta el nivel del punto de ruptura. Algunos fondos permiten que las inversiones totales realizadas por todos los miembros de su hogar cuenten hacia el punto de ruptura. Además, algunos fondos le permiten calificar para un punto de ruptura a lo largo del tiempo, en lugar de exigir que califique con una sola inversión. Esto lo hacen sumando sus inversiones pasadas a las nuevas. Usted incluso podría calificar para un punto de ruptura si escribe una carta de intención, informándole al fondo que planea invertir lo suficiente para calificar para el punto de ruptura en el futuro. En resumen, los fondos pueden ofrecer puntos de ruptura de muchas formas, o posiblemente no los ofrezcan en absoluto. Sin embargo, cuando quiera que tenga usted derecho a puntos de ruptura, el fondo está obligado a aplicarlos a su inversión. Para averiguar si un fondo ofrece puntos de ruptura, utilice la herramienta de búsqueda de puntos de ruptura (Breakpoint Search Tool) de FINRA en http://tools1.finra.org/nbst/. Fondos de inversión de capital variable vs. Fondos de inversión de capital limitado Una de las características distintivas clave de un fondo de inversión, o fondo de capital variable, es que los inversionistas pueden comprar y vender acciones en cualquier momento. Los fondos crean nuevas acciones para satisfacer la demanda de un incremento en las ventas y rescatan/redimen acciones de inversionistas que quieren vender. A veces, los fondos de capital variable se vuelven tan grandes que se les cierran a nuevos inversionistas. Sin embargo, incluso si un fondo de capital variable es cerrado, sigue siendo un fondo de capital variable ya que los accionistas existentes pueden seguir comprando y vendiendo acciones del fondo. Los fondos de capital variable calculan el valor de una acción, conocida como el valor activo neto (net asset value – NAV) sólo una vez al día, cuando cierran los mercados de inversión. Todas las compras y ventas del día se registran en ese NAV. Para calcular su NAV, un fondo suma el valor total de sus tenencias en inversiones, resta los honorarios y gastos de fondo, y divide esa cantidad por el número de acciones del fondo que los inversionistas poseen actualmente. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 32

No obstante, el NAV no es necesariamente una medida del éxito de un fondo, como lo son los precios de las acciones. Puesto que los fondos de capital variable pueden siempre emitir acciones nuevas y volver a comprar acciones viejas, el número de acciones y los dólares invertidos en el fondo cambian constantemente. Es por ello que al comparar dos fondos tiene más sentido consultar su rendimiento total a lo largo del tiempo que comparar sus NAV. Los fondos de inversión de capital limitado difieren de los fondos de capital variable porque obtienen dinero una sola vez en una única oferta, de forma muy parecida a la manera en que una emisión de acciones obtiene dinero para la compañía una sola vez, durante su oferta pública inicial (initial public offering - IPO). Después de que las acciones son vendidas, el fondo de capital limitado utiliza el dinero para comprar una cartera de inversiones básicas (inversiones subyacentes), y cualquier crecimiento ulterior del tamaño del fondo depende del rendimiento de sus inversiones, no de nuevos dólares invertidos. El fondo entonces es inscrito en una bolsa, al igual que una acción individual, y las acciones se negocian a lo largo del día. Usted compra o vende acciones de un fondo de capital limitado colocando la orden con su corredor de bolsa. El precio de fondos de capital limitado suben y bajan de acuerdo con la demanda de los inversionistas, y puede ser mayor o menor que su NAV, o el valor efectivo por acción de las inversiones básicas (inversiones subyacentes) del fondo. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 33

5. Fondos negociados en la bolsa Los fondos negociados en la bolsa (exchange traded funds - ETF) son inversiones mancomunadas que combinan aspectos de los fondos de inversión con los de acciones individuales. Al igual que un fondo de inversión, cada ETF posee un grupo de inversiones, a veces descritas como una cesta, que refleja la composición del índice que sigue el ETF. Pero, al igual que una acción, un ETF está inscrito en una bolsa y se negocia durante todo el día, de modo que una orden que usted coloca para comprar o vender es ejecutada al precio actual de negociación. Usted compra los ETF por el mismo motivo que compra fondos de inversión –para alcanzar un nivel de diversificación en una subclase de activos que es difícil de lograr por cuenta propia con una cartera de títulos de valores individuales. Además, debido a que existen tantos ETF siguiendo el desempeño de segmentos tanto amplios como estrechos del mercado, usted puede utilizar los ETF, o una combinación de ETF y títulos de valores individuales y fondos de inversión para agregar clases de activos a su cartera en las cuales usted de otra forma posiblemente no podría invertir. Pero los ETF, a pesar de la palabra “fondo” en sus nombres, no son – y no se les permite llamarse - fondos de inversión. Utilizando los ETF El valor activo neto (net asset value – NAV) se calcula de la misma forma en que se calcula el NAV de un fondo de inversión, dividiendo el valor combinado de la cesta de títulos de valores que mantiene el ETF por el número de acciones que han sido creadas. El precio de mercado no es idéntico al NAV, así como es el caso con fondos de inversión de capital variable, ya que se ve afectado por la demanda de acciones de los inversionistas – o por la ausencia de tal demanda. Pero a diferencia de los fondos de capital limitado, a los cuales se asemejan en ciertas formas, los ETF se construyen de manera que el precio de negociación rara vez se mueve muy por encima o muy por debajo del NAV. Esto significa que existe poco riesgo de tener que pagar una prima o de vender con descuento. Al igual que otras inversiones, su ETF puede incrementar en valor y, si lo desea, usted puede vender obteniendo una ganancia. Por supuesto, si el NAV cae y usted vende, podría incurrir en una pérdida. También se beneficia si los títulos de valores que posee un ETF pagan intereses o dividendos. Esos ingresos pueden bien sea ser reinvertidos o pagados a los accionistas trimestral o anualmente, dependiendo de la forma en que el ETF esté estructurado. Usted puede usted poseer los ETF en cuentas sujetas a impuestos, de impuestos diferidos o exentas de impuestos. En el caso de las cuentas sujetas a impuestos, cualesquiera ganancias de capital que el fondo realice de la venta de acciones se gravan en el año en que usted las realiza, aunque la tasa aplicable podría ser su tasa sobre ganancias de capital a largo plazo. No obstante, los ETF que siguen índices tradicionales tienden a tener un movimiento de capital relativamente modesto y por lo tanto son bastante eficientes en términos de impuestos. En contraste, en una cuenta de impuestos diferidos, las ganancias pasan a ser parte de los activos totales en la cuenta y se gravan a su tasa ordinaria cuando usted retire en algún momento futuro. En una cuenta exenta de impuestos, cualesquiera ganancias o ingresos escapan de los impuestos si usted sigue las reglas para los retiros. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 34

Comprando y vendiendo los ETF Usted compra los ETF a través de su cuenta de corretaje, al igual que lo hace con acciones individuales, y paga una Commission sobre cada transacción. Además, los ETF tienen porcentajes de gestión, así como los fondos de inversión, calculados como un porcentaje de los activos que usted ha invertido. No obstante, los porcentajes de gestión de los ETF tienden a aproximarse más a los honorarios de los fondos de índice que a aquellos de fondos activamente negociados – y en muchos casos son más bajos que los de fondos de índice comparables. A diferencia de los fondos de inversión, también es posible comprar los ETF al margen y venderlos al descubierto, Estas estrategias avanzadas de inversión podrían serle útiles a algunos inversionistas experimentados. Debido a la Commission que usted paga sobre cada transacción, los ETF, al igual que las acciones individuales, generalmente no se recomiendan para estrategias de inversión incrementales/graduales tales como la promediación del costo en dólares porque los cargos de venta podrían erosionar el rendimiento de la inversión. No obstante, la misma precaución se aplica a los fondos de inversión que exigen unos gastos por rescate/redención de la inversión (load mutual funds). Comparando los ETF y los fondos de inversión Cuando usted está considerando una inversión de índice, querrá pensar acerca de algunas de las formas en que los ETF y los fondos de inversión difieren. Los ETF no necesitan mantener gran parte de su cartera en efectivo así como hacen los fondos de inversión, porque no tienen que volver a comprar acciones que los inversionistas quieren redimir. En vez, las acciones se compran y venden entre inversionistas al precio de mercado. Los activos en efectivo rara vez proporcionan el mismo nivel de rendimiento que los activos plenamente invertidos en títulos de valores. Por la misma razón, los ETF no tienen que vender inversiones para conseguir efectivo cuando los inversionistas están vendiendo acciones. Esto disminuye los costos de las transacciones y las ganancias de capital a corto plazo, ambos de los cuales pueden reducir su rendimiento total en un fondo de inversión. Por otra parte, los ETF que siguen índices más pequeños o no tradicionales podrían ser de escasa negociación, lo cual posiblemente le dificultaría a usted vender al precio que quiere. Además, si las composiciones de los índices no tradicionales cambian con frecuencia, como es a veces el caso, el ETF será menos eficiente en términos de impuestos de lo que usted pudiera haber previsto. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 35

6. Fideicomisos de inversión inmobiliaria Los fideicomisos de inversión inmobiliaria (real estate investment trusts), comúnmente conocidos como REIT, son compañías que venden acciones para obtener dinero para inversiones inmobiliarias o, menos frecuentemente, para una cartera de hipotecas inmobiliarias. Las acciones de los REIT le ofrecen una forma de invertir indirectamente en bienes raíces, sin la responsabilidad de identificar las propiedades que serán incluidas en la cartera, o de conseguir el capital para comprarlas, o de asegurarse que la cartera está diversificada. Una de las ventajas de poseer bienes raíces es que le agrega a su mezcla de inversiones un activo con una baja correlación a acciones, bonos, y los fondos que invierten en éstos. Eso es importante, porque cuando el rendimiento sobre los títulos de valores es desalentador, el rendimiento sobre bienes raíces podría ser mucho mayor. Obviamente, lo opuesto también es cierto. Los rendimientos de bienes raíces pueden caer durante períodos cuando las acciones o los bonos marchan bien. Cómo funcionan los REIT Cada REIT tiene un equipo gerencial que compra y administra las propiedades del REIT y les reparte ingresos a los accionistas. Los REIT cobran ingresos por alquileres de los inquilinos de las propiedades que posee y realizan ganancias de capital cuando venden propiedades que han subido de valor. Una diferencia clave entre los REIT y las compañías inmobiliarias individuales es que un REIT debe adquirir y desarrollar sus propiedades principalmente para operarlas como parte de su propia cartera y no para revenderlas una vez desarrolladas. Los REIT pueden ser compañías públicas o privadas. Los REIT públicos deben registrar sus títulos de valores ante la SEC. Usted puede comprar y vender acciones de los REIT públicos que estén inscritos en una bolsa de valores de la misma forma que usted compra títulos de valores individuales, fondos de capital limitado, o ETF. Algunos REIT también se venden en el mercado extra bursátil (over-the-counter – OTC), al igual que algunas acciones. Los REIT típicamente se negocian a precios por encima o por debajo de su valor activo neto, o sea, de lo que valen las propiedades. Los inversionistas también pueden invertir indirectamente en los REIT a través de fondos de inversión y de los ETF. Ganando dinero con los REIT La mayoría de las personas que compran valores REIT lo hacen principalmente por los ingresos en forma de dividendos que reparten a los inversionistas, que por ley deben ser por lo menos el 90% de los ingresos gravables de la compañía. A diferencia de los dividendos en acciones, los ingresos en forma de dividendos de los REIT son gravables a la tasa ordinaria de impuestos sobre la renta que paga usted. Aunque los ingresos de los REIT pueden subir cuando los alquileres están subiendo y los bienes raíces están aumentando en valor, siempre existe el riesgo de que los ingresos pueden caer si el espacio no se alquila o los costos suben. El rendimiento sobre un REIT depende también de la pericia del equipo gerencial y su selección de propiedades. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 36

Evaluando los REIT Aunque los REIT se parecen a los fondos en algunas formas, el proceso de evaluación de un REIT se asemeja más al proceso que usted utilizaría para evaluar una acción individual. Antes de invertir en un REIT, usted querrá investigar una serie de factores que pueden afectar el rendimiento de un REIT, tales como:

Calidad de la gerencia y estructura corporativa Rendimiento total previsto del REIT, estimado en base al cambio previsto en el precio y

en base al rendimiento prevaleciente de los dividendos Rendimientos actuales de dividendos en relación a los de otras inversiones que generan

ingresos, tales como bonos o acciones de empresas de servicio público Crecimiento previsto en las ganancias por acción

Valores de activos básicos de los bienes raíces y/o hipotecas, y de otros activos También resulta valioso estar bien informado acerca de los factores que tienen un impacto sobre el crecimiento de las ganancias, o la falta de éste, en inversiones de bienes raíces en general. Esto incluye un conocimiento de las fuentes de renta, tomando en cuenta ciertos factores: tasas de ocupación y precios de alquileres, formas de lograr eficiencia en relación a costos que pudieran surgir, y nuevas oportunidades de negocio. Preparado para la Fundación FINRA por Lightbulb Press, Inc. diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Página 37