TRABAJO FINALISIMO

Facultad de Ciencias EmpresarialesDepartamento de Economía y FinanzasFinanzas I

Nombre: Claudia Flores B.Gerardo González R.

Profesora: Andrea King D.Asignatura: Finanzas IFecha: 13 de Septiembre de 2007

Análisis Económico Financiero de Falabella S.A.C.I (2002 - 2006)

ÍNDICE

Introducción........................................................................................................................................................3S.A.C.I.FALABELLA........................................................................................................................................4 Antecedentess.A.C.I.Falabella..............................................................................................................4Balances Consolidados De Falabella S.A.C.I. (2002 – 2006)............................................................................5Análisis Vertical (Activos , Pasivos, Estado De Resultado)..............................................................................8Análisis Vertical Grafico..................................................................................................................................11 Activo Circulante Y Activo Fijo........................................................................................................11 Otros Activos, Pasivo Circulante........................................................................................................12 Pasivo Largo Plazo.............................................................................................................................13 Patrimonio, Resultado Operacional....................................................................................................14 Resultado No Operacionales..............................................................................................................15Análisis Horizontal (Activos , Pasivos, Estado De Resultado)........................................................................16Análisis Horizontal Grafico..............................................................................................................................19 Activo Circulante Y Activo Fijo........................................................................................................19 Otros Activos, Total Activos..............................................................................................................20 Pasivo Circulante, Pasivo Largo Plazo...............................................................................................21 Total Patrimonio, Total Pasivo, Patrimonio,......................................................................................22 Resultado Operacional, Resultado No Operacionales........................................................................23 Razón De Políticas Financieras.......................................................................................................................25 Indice Ácido, Indice Circular...................................................................................................................26 Endeudamiento 1, Endeudamiento 2.........................................................................................................27 Cobertura De Interés.................................................................................................................................28 Periodo Promedio De Cobro, Rotación De Las Cuentas Por Cobrar...........................................................29 Periodo Promedio De Pago .............................................................................................................................30Rotación De Existencias...................................................................................................................................31Rotación Del Activo Fijo, Rotación Del Activo Total.....................................................................................32

Margen De Utilidad Bruta, Gasto De Administración Y Venta A Venta....................................................... 34Costo De Explotación A Venta........................................................................................................................35

Margen De Explotación....................................................................................................................................36Margen de Utilidad Neta..................................................................................................................................37Rendimiento Sobre Los Activos ROI Y Rendimiento Neto Sobre Los Activos.............................................38 Rendimiento Sobre Capital, Rendimiento Neto Sobre Capital.....................................................................39Comparación Entre Falabella Y Cencosud.......................................................................................................40 Indice De Políticas Financieras.................................................................................................................40Indice Circular, Indice Ácido,..........................................................................................................................40 Endeudamiento 1, Endeudamiento 2........................................................................................................41 Cobertura De Interés ....................................................................................................................................42 Periodo Promedio De Cobro, Rotación De Las Cuentas Por Cobrar, Periodo Promedio De Pago.............43Administración De Costos ...............................................................................................................................46Razones De Desempeño...................................................................................................................................48Conclusión........................................................................................................................................................49Bibliografía.......................................................................................................................................................50

Finanzas I – Ing. Comercial2


Introducción.

En el presente informe se presenta el Análisis Financiero de la empresa Falabella S.A.C.I., el que se obtuvo a partir de los dos fundamentales estados financieros (Balance General y Estado de Resultados) disponibles en las memorias anuales de esta empresa1.

Los periodos que serán estudiados son cinco y corresponden a los años 2002, 2003, 2004, 2005 y 2006, los que respectivamente se consideran como año 1, año 2, año 3, año 4 y año 5, tanto para el análisis horizontal, vertical, de los distintos ratios o razones, como en las gráficas. Además se tiene que los periodos se inician el 01 de enero y culminan el 31 de diciembre; por otra parte el tipo de balance es consolidado.

Para finalizar se analizaron los principales ratios o índices obtenidos durante el 2006, con los de la principal competencia de las empresas Falabella que es Cencosud, a modo de comparar la realidad de nuestra empresa con otra que participa en los mismos mercados.

Esto considerando que ambas empresas participan en los negocios del retail, homecenter, supermercados, bancos, sólo por nombrar algunas.

Algunos datos de Falabella.1 Las memorias y estados financieros se pueden encontrar en www.falabella.com



Datos Generales.

Razón Social S.A.C.I. FALABELLARUT. 90.749.000-9Tipo de balance Consolidado

Expresado en miles de Pesos

Número de tiendas y superficie.

2006 2005Superficie (m2) Locales Superficie (m2) Locales

Tiendas por departamento – Chile 195.911 36 177.538 35Mejoramiento del Hogar – Chile. 416762 56 378.510 54Supermercados – Chile. 58518 16 35.791 11Tiendas por departamento – Perú. 66123 11 57.791 10Hipermercados – Perú. 30335 4 23.104 3Mejoramiento del Hogar – Perú. 30.141 3 21.704 2Tiendas por departamento – Argentina. 39.817 7 39.817 7Tiendas por departamento – Colombia. 10.268 1 0 0Mejoramiento del Hogar – Colombia. 106.535 10 93.129 9

Total 954.410 144 826.620 131



Balances Consolidados de Falabella S.A.C.I. (2002 – 2006).

1. ACTIVOS Descripción 2002 2003 2004 2005 2006

ACTIVO CIRCULANTE

Disponible 16.521.345 19.720.308 27.666.947 29.674.403 48.157.665

Depósitos a plazo 18.027.199 5.929.353 79.494.167 9.755.952 6.942.306

Valores negociables (neto) 5.451.087 20.138.219 42.684.207 16.018.861 36.572.920

Deudores por venta (neto) 321.341.777 464.333.475 512.802.248 631.057.197 751.370.702

Documentos por cobrar (neto) 17.888.008 28.380.408 27.338.468 29.182.355 27.853.974

Deudores varios (neto) 12.861.598 18.578.158 21.851.465 23.288.500 28.843.373

Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas 23.396 1.080.552 1.617.223 2.489.007 1.614.162

Existencias (neto) 146.127.590 203.602.961 259.253.074 274.908.850 319.642.988

Impuestos por recuperar 9.045.424 10.913.802 15.532.229 17.571.577 26.544.046

Gastos pagados por anticipado 5.844.219 5.164.847 7.165.774 7.442.550 10.882.225

Impuestos diferidos 3.196.265 5.563.971 6.543.694 9.471.751 10.523.764

Otros activos circulantes 3.018.474 9.685.619 5.350.430 11.539.690 8.264.745

Total Activos Circulantes 559.346.382 793.091.673 1.007.299.926 1.062.400.693 1.277.212.870

ACTIVOS FIJOS

Terrenos 79.212.396 113.795.889 132.381.004 146.487.786 171.516.510

Construcción y obras de infraestructura 164.468.595 226.424.373 214.821.781 237.538.511 306.407.646

Maquinarias y equipos 43.347.050 94.128.550 103.893.364 111.047.470 135.009.572

Otros activos fijos 151.450.397 164.039.673 245.964.560 293.275.319 383.966.931Mayor valor por retasación técnica del activo fijo 2.325.190 3.810.754 1.639.069 1.698.549 1.735.999

Depreciación (menos) -114.695.007 -174.245.291 -206.606.433 -243.213.420 -290.355.870

Total Activos Fijos 326.108.621 427.953.948 492.093.345 546.834.215 708.280.788

OTROS ACTIVOS

Inversiones en empresas relacionadas 72.960.346 95.241.142 112.729.542 132.928.124 165.344.311

Inversiones en otras sociedades 52.290 41.723 33.501 3.251.044 3.131.560

Menor valor de inversiones 43.035.307 325.092.582 216.765.278 218.178.320 215.449.559

Mayor valor de inversiones (menos) -1.513.245 -1.143.252 -605.938 -10.682 -7.998

Deudores a largo plazo 25.491.367 29.339.953 39.785.284 82.179.889 105.199.796

Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas largo plazo 459.513 478.061 534.350 2.058.590 2.405.391

Impuestos diferidos a largo plazo 1613107 0 0 5.359.071 Intangibles 2.543.862 3.852.472 142.349.658 146.940.857 151196045

Amortización (menos) -830.660 -1413200 -5.723.557 -9.375.251 -13.790.681

Otros 8.000.151 5.985.283 14.388.789 11.335.564 20.237.461

total Otros Activos 151.812.038 457.474.764 520.256.907 592.845.526 649.165.444

Total Activos 1.037.267.041 1.678.520.385 2.019.650.178 2.202.080.434 2.634.659.102



2. PASIVOS Descripción 2002 2003 2004 2005 2006

PASIVO CIRCULANTE Obligaciones con bancos e instituciones financieras a corto plazo 189.218.935 271.212.716 230.575.659 275.014.228 277.170.689Obligaciones con bancos e instituciones financieras largo plazo - porción corto plazo 8.240.344 7.866.936 6.997.831 18.431.610 41.688.508Obligaciones con el público (pagarés) porción corto plazo 0 0 0 0 24.124.331Obligaciones con el publico (bonos) con vencimiento de un año 17190529 28507342 66.485.227 22.328.866 15.770.781

Dividendos por pagar 103.481 180.790 147.953 5.177.080 234.796

Cuentas por pagar 110.722.689 164.355.698 209.346.169 162.951 292.565.360

Documentos por pagar 9.464.749 20.912.502 22.775.831 241.213.495 45.571.948

Acreedores varios 9.061.080 12.971.056 17.477.202 40.049.145 15.039.793Documentos y cuentas por pagar empresas relacionadas 7.680.745 9.801.047 10.468.969 11.982.626 22.196.350

Provisiones 30.928.228 23.248.853 28.248.893 11.301.797 27.179.454

Retenciones 5.399.369 12.652.736 14.935.990 23.833.255 19.796.086

Impuesto a la renta 1.344.142 406.531 3.887.328 14.629.355 3.430.761

Ingresos percibidos por adelantado 1.129.577 1.816.108 2.391.975 4.265.331 5.198.233

Otros pasivos circulantes 0 0 0 3.895.739 43778

Total Pasivos Circulantes 390.483.868 553.932.315 613.739.027 672.285.478 790.010.868

PASIVOS LARGO PLAZO Obligaciones con bancos e instituciones financieras 59.920.318 98.569.329 136.796.842 161.347.848 138.588.183

Obligaciones con el público largo plazo (bonos) 70325304 133668000 275.820.261 246.132.298 416.848.259

Documentos por pagar largo plazo 459138 1169469 3.264.258 3.283.106 3.097.572

Acreedores varios largo plazo 42 0 Documentos y cuentas por pagar empresas relacionadas largo plazo 8.733.133 7.062.802 5.307.613 3410634 1.197.032

Provisiones largo plazo 1.907.607 2.071.753 2.109.222 1.435.116 1.710.100

Impuestos diferidos a largo plazo 0 3557922 217.354 4.444.583

Otros pasivos a largo plazo 449.079 453.794 1.044.343 1.172.455 1.599.460

Total Pasivos Largo Plazo 141.794.621 246.553.069 424.559.893 416.781.457 567.485.189

INTERES MINORITARIO 8.575.782 8.013.037 14.778.755 16.509.863 30.041.640

PATRIMONIO

Capital pagado 78.035.460 174.502.407 178.864.967 443.830.128 453.150.561

Sobreprecio en venta de acciones propias 39.266.752 243.198.268 249.278.225 1.758.997 1.795.936

Otras reservas 6.326.175 -914.375 -5.545.334 -15.258.762 -13.398.627

Utilidades retenidas 372.784.383 453.235.664 543.974.645 666.173.273 805.573.535

Utilidades acumuladas 312.897.384 369.135.787 437.620.709 528.882.997 636.334.272

Utilidad (pérdida) del ejercicio 69.865.216 98.412.145 125.481.008 161.200.967 197.787.773

Dividendos provisorios (menos) -9.930.098 -14.284.590 -19.103.430 -23.894.331 -28.558.505

Déficit acumulado periodo de desarrollo -48.119 -27.678 -23.642 -16.360 9.995

TOTAL PATRIMONIO 496.412.770 870.021.964 966.572.503 1.096.503.636 1.247.121.405

Total Pasivos y Patrimonio 1.037.267.041 1.678.520.385 2.019.650.178 2.202.080.434 2.634.659.102



3. ESTADO DE RESULTADOS Descripción 2002 2003 2004 2005 2006

RESULTADO DE EXPLOTACION

Ingresos de explotación 849.371.889 1.063.099.414 1.607.095.891 1.974.571.930 2.329.185.398

Costos de explotación (menos) -580.793.447 -736.208.036 -1.135.241.132 -1.403.495.581 -1.653.250.701

Margen de Explotación 268.578.442 326.891.378 471.854.759 571.076.349 675.934.697

Gastos de Administración y ventas -168.773.405 -210.024.512 -309.824.270 -357.113.471 -434.242.833

Resultado Operacional 99.805.037 116.866.866 162.030.489 213.962.878 241.691.864

RESULTADO FUERA DE EXPLOTACION

Ingreso Financiero 1.290.277 1.472.564 1.810.337 3909415 6.831.246Utilidades en inversiones empresas relacionadas 15.931.450 20.517.046 24.732.902 32.571.876 45.722.030

Otros Ingresos fuera de explotación 3.483.496 11.620.528 5.069.606 9.622.006 6.930.399

Pérdida inversión empresa relacionada 0 -2.671.214 -182.420 -694.446

Amortización menor valor de inversión -4.153.247 -6.629.858 -12.212.274 -12.755.890 -13.212.700

Gastos financieros. -11091156 -15052788 -20.559.441 -31.038.460 -30.831.481

Otros egresos fuera de explotación -20.453.445 -4.898.781 -8.042.893 -10.297.410 -8.449.278

Corrección monetaria -5.144.546 -2.460.917 -4.740.771 -16.021.275 -7.214.506

Diferencia de cambio -6068680 -4.379.530 -3253473 -2342324 -1657909

resultado no operacional -27.015.851 -2.482.950 -17.378.427 -27.046.508 -1.882.199

resultado antes de impuesto a la renta 72.789.186 111.383.916 144.652.062 186.916.370 239.809.665

impuesto a la renta -1.385.758 -14.919.642 -18.111.603 -22.476.681 -38.815.739

utilidad antes del interés minoritario 71.403.428 99.464.274 126.540.459 164.439.689 200.993.926

Interés minoritario -1.939.329 -1.473.301 -1.518.084 -3.488.482 -3.209.061

Utilidad liquida 69.464.099 97.990.973 124.959.375 160.951.207 197.784.865

amortización mayor valor de inversión 401.117 421.172 521.663 249.760 2.908

Utilidad del Ejercicio 69.865.216 98.412.145 125.481.008 161.200.967 197.787.773



Análisis Vertical.

ANALISIS VERTICAL DE ACTIVOS

Descripción 2002 2003 2004 2005 2006

ACTIVO CIRCULANTE

Disponible 1,59% 1,17% 1,37% 1,35% 1,83%

Depósitos a plazo 1,74% 0,35% 3,94% 0,44% 0,26%

Valores negociables (neto) 0,53% 1,20% 2,11% 0,73% 1,39%

Deudores por venta (neto) 30,98% 27,66% 25,39% 28,66% 28,52%

Documentos por cobrar (neto) 1,72% 1,69% 1,35% 1,33% 1,06%

Deudores varios (neto) 1,24% 1,11% 1,08% 1,06% 1,09%

Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas 0,00% 0,06% 0,08% 0,11% 0,06%

Existencias (neto) 0,87% 12,13% 12,84% 12,48% 12,13%

Impuestos por recuperar 0,87% 0,65% 0,77% 0,80% 1,01%

Gastos pagados por anticipado 0,56% 0,31% 0,35% 0,34% 0,41%

Impuestos diferidos 0,29% 0,33% 0,32% 0,43% 0,40%

Otros activos circulantes 0,29% 0,58% 0,26% 0,52% 0,31%

Total Activos Circulantes 53,93% 47,25% 49,87% 48,25% 48,48%

ACTIVOS FIJOS

Terrenos 7,64% 6,78% 6,55% 6,65% 6,51%

Construcción y obras de infraestructura 15,86% 13,49% 10,64% 10,79% 11,63%

Maquinarias y equipos 4,18% 5,61% 5,14% 5,04% 5,12%

Otros activos fijos 14,60% 9,77% 12,18% 13,32% 14,57%

Mayor valor por retasación técnica del activo fijo 0,22% 0,23% 0,08% 0,08% 0,07%

Depreciación (menos) 11,06% 10,38% 10,23% 11,04% 11,02%

Total Activos Fijos 31,44% 25,50% 24,37% 24,83% 26,88%

OTROS ACTIVOS

Inversiones en empresas relacionadas 7,03% 5,67% 5,58% 6,04% 6,28%

Inversiones en otras sociedades 0,01% 0,00% 0,00% 0,15% 0,12%

Menor valor de inversiones 4,15% 19,37% 10,73% 9,91% 8,18%

Mayor valor de inversiones (menos) -0,15% -0,07% -0,03% 0,00% 0,00%

Deudores a largo plazo 2,46% 1,75% 1,97% 3,73% 3,99%

Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas largo plazo 0,04% 0,03% 0,03% 0,09% 0,09%

Impuestos diferidos a largo plazo 0,16% 0,00% 0,00% 0,24% 0,00%

Intangibles 0,25% 0,23% 7,05% 6,67% 5,74%

Amortización (menos) 0,08% 0,08% 0,28% 0,43% 0,52%

Otros 0,77% 0,36% 0,71% 0,51% 0,77%

Total Otros Activos 14,64% 27,25% 25,76% 26,92% 24,64%



ANALISIS VERTICAL DE LOS PASIVOS

Descripción 2002 2003 2004 2005 2006

PASIVO CIRCULANTE

Obligaciones con bancos e instituciones financieras a corto plazo 18,24% 16,16% 11,42% 12,49% 10,52%

Obligaciones con bancos e instituciones financieras largo plazo - porción corto plazo 0,79% 0,47% 0,35% 0,84% 1,58%

Obligaciones con el público (pagarés) porción corto plazo 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Obligaciones con el publico (bonos) con vencimiento de un año 1,66% 1,70% 3,29% 1,01% 0,60%

Dividendos por pagar 0,01% 0,01% 0,01% 0,24% 0,01%

Cuentas por pagar 10,67% 9,79% 10,37% 0,01% 11,10%

Documentos por pagar 0,91% 1,25% 1,13% 10,95% 1,73%

Acreedores varios 0,87% 0,77% 0,87% 1,82% 0,57%

Documentos y cuentas por pagar empresas relacionadas 0,74% 0,58% 0,52% 0,54% 0,84%

Provisiones 2,98% 1,39% 1,40% 0,51% 1,03%

Retenciones 0,52% 0,75% 0,74% 1,08% 0,75%

Impuesto a la renta 0,13% 0,02% 0,19% 0,66% 0,13%

Ingresos percibidos por adelantado 0,11% 0,11% 0,12% 0,19% 0,20%

Otros pasivos circulantes 0,00% 0,00% 0,00% 0,18% 0,00%

Total Pasivos Circulantes 37,65% 33,00% 30,39% 30,53% 29,07%

0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

PASIVOS LARGO PLAZO 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Obligaciones con bancos e instituciones financieras 5,78% 5,87% 6,77% 7,33% 5,26%

Obligaciones con el público largo plazo (bonos) 6,78% 7,96% 13,66% 11,18% 15,82%

Documentos por pagar largo plazo 0,04% 0,07% 0,16% 0,15% 0,12%

Acreedores varios largo plazo 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Documentos y cuentas por pagar empresas relacionadas largo plazo 0,84% 0,42% 0,26% 0,15% 0,05%

Provisiones largo plazo 0,18% 0,12% 0,10% 0,07% 0,06%

Impuestos diferidos a largo plazo 0,00% 0,21% 0,01% 0,00% 0,17%

Otros pasivos a largo plazo 0,04% 0,03% 0,05% 0,05% 0,06%

Total Pasivos Largo Plazo 13,67% 14,69% 21,02% 18,93% 21,54%

0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

INTERES MINORITARIO 0,83% 0,48% 0,73% 0,75% 1,14%

0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

PATRIMONIO 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Capital pagado 7,52% 10,40% 8,86% 20,16% 17,20%

Sobreprecio en venta de acciones propias 3,79% 14,49% 12,34% 0,08% 0,07%

Otras reservas 0,61% -0,05% -0,27% -0,69% -0,51%

Utilidades retenidas 35,94% 27,00% 26,93% 30,25% 30,58%

Utilidades acumuladas 30,17% 21,99% 21,67% 24,02% 24,15%

Utilidad (pérdida) del ejercicio 6,74% 5,86% 6,21% 7,32% 7,51%

Dividendos provisorios (menos) 0,96% 0,85% 0,95% 1,09% 1,08%

Déficit acumulado periodo de desarrollo 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

TOTAL PATRIMONIO 47,86% 51,83% 47,86% 49,79% 47,34%

ANALISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS



Descripción 2002 2003 2004 2005 2006


Ingresos de explotación

Costos de explotación (menos) 68,38% 69,25% 70,64% 71,08% 70,98%

Margen de Explotación 31,62% 30,75% 29,36% 28,92% 29,02%

Gastos de Administración y ventas 19,87% 19,76% 19,28% 18,09% 18,64%

Resultado Operacional 11,75% 10,99% 10,08% 10,84% 10,38%


Ingreso Financiero 0,15% 0,14% 0,11% 0,20% 0,29%

Utilidades en inversiones empresas relacionadas 1,88% 1,93% 1,54% 1,65% 1,96%

Otros Ingresos fuera de explotación 0,41% 1,09% 0,32% 0,49% 0,30%

Pérdida inversión empresa relacionada 0% 0,25% 0,01% 0,04% 0%

Amortización menor valor de inversión 0,49% 0,62% 0,76% 0,65% 0,57%

Gastos financieros. 1,31% 1,42% 1,28% 1,57% 1,32%

Otros egresos fuera de explotación 2,41% 0,46% 0,50% 0,52% 0,36%

Corrección monetaria 0,61% 0,23% 0,29% 0,81% 0,31%

Diferencia de cambio 0,71% 0,41% 0,20% 0,12% 0,07%

resultado no operacional 3,18% 0,23% 1,08% 1,37% 0,08%

resultado antes de impuesto a la renta 8,57% 10,48% 9,00% 9,47% 10,30%

impuesto a la renta 0,16% 1,40% 1,13% 1,14% 1,67%

utilidad antes del interés minoritario 8,41% 9,36% 7,87% 8,33% 8,63%

Interés minoritario 0,23% 0,14% 0,09% 0,18% 0,14%

Utilidad liquida 8,18% 9,22% 7,78% 8,15% 8,49%

amortización mayor valor de inversión 0,05% 0,04% 0,03% 0,01% 0,00%

Utilidad del Ejercicio 8,23% 9,26% 7,81% 8,16% 8,49%



Análisis Vertical De Activos Circulantes.

% total de activos circulantes

53,93%

47,25%

49,87%

48,25% 48,48%

42,00%

44,00%

46,00%

48,00%

50,00%

52,00%

54,00%

56,00%

2002 2003 2004 2005 2006

años

% % total de activos circulantes

Análisis de activos circulantes. Tenemos que en periodo 1 la empresa tenía mayor liquidez con respecto a los otros periodos 2, 3, 4 y 5. Siendo el periodo número 2 él más bajo y luego manteniéndose constante. La evolución de la empresa en la cuenta total de los activos circulantes a disminuido su liquidez en el corto plazo para luego mantenerse constante. Las cuentas comparadas del periodo 1 al periodo 5, La única cuenta que ha ido en aumento es Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas lo que significa que las actividades no operacionales de la empresa a sido más lucrativo en el corto plazo.

Análisis Vertical De Activos Fijos.

% total de activos fijos

31,44%

25,50%24,37% 24,83%

26,88%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

35,00%

2002 2003 2004 2005 2006

años

% % total de activos fijos

Análisis vertical de activos fijo estos corresponde a que en el periodo 1 ha ido decreciendo para luego en el periodo 5 descender nuevamente. En el primer periodo los activos fijos se estaban depreciando lo que son los terrenos, Construcción y obras de infraestructura, maquinaria y equipo, en el periodo 5 la empresa invirtió en los activos fijos disminuyendo su depreciación de las cuentas antes mencionadas.



Análisis Vertical de otros Activos.

% total otros activos

14,64%

27,25%25,76%

26,92%

24,64%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

2002 2003 2004 2005 2006

años

% % total otros activos

Los Otros activos muestran una tendencia estable a partir de 2003, en torno al rango entre 26 y 29%, es decir, presenta un incremento sostenido a una tasa bastante alta, reforzando los buenos niveles de crecimiento que presenta Falabella.

Análisis Vertical De Los Pasivos Circulantes.

% total de pasivos circulantes

37,65%

33,00%30,39% 30,53%

29,07%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

35,00%

40,00%

2002 2003 2004 2005 2006

años

% t

ota

l p

asiv

os

larg

o p

lazo

% total de pasivos circulantes

Análisis vertical pasivos circulantes con respecto a la cuenta, Obligaciones con bancos e instituciones financieras a corto plazo es la que mayor participación tuvo en el primer periodo y así los demás periodo la empresa fue capaz de demostrar en el corto plazo paga sus deudas.



Análisis Vertical Pasivos Largo Plazo.

% total pasivo largo plazo

13,67%14,69%

21,02%

18,93%

21,54%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

2002 2003 2004 2005 2006

años

% % total pasivo largo plazo

Análisis vertical pasivos largo plazo en el primer periodo la empresa tuvo un porcentaje de endeudamiento de un 13.67% en los otros periodo fue aumentando su capacidad de endeudamiento en el largo plazo pero la empresa es solvente ya que no pasa del 50% de los capitales permanentes de la empresa.



Análisis Vertical Del Patrimonio.

% total patrimonio

47,86%

51,83%

47,86%

49,79%

47,34%

45,00%

46,00%

47,00%

48,00%

49,00%

50,00%

51,00%

52,00%

53,00%

2002 2003 2004 2005 2006

años

% % total patrimonio

Cabe mencionar en los 5 periodos anteriores la empresa en análisis tiene una estructura financiera patrimonial, ya que el patrimonio es mayor al pasivo.

Análisis Vertical Resultados Operacionales.

% resultado operacional

11,75%

10,99%

10,08%

10,84%

10,38%

9,00%

9,50%

10,00%

10,50%

11,00%

11,50%

12,00%

2002 2003 2004 2005 2006

años

% % resultado operacional

Análisis vertical resultados operacionales: en donde Costos de explotación (menos) fue el de mayor participación en el periodo esto quiere decir que aumentado los costo de los servicios o productos vendidos. En donde el de menor participación fue la cuenta, Gastos de Administración y ventas descendiendo en los siguientes periodos, donde disminuyeron las promociones, el gasto de la administración, propagandas, comisión etc.



Análisis Vertical Resultados No Operacionales.

% resultados no operacionales

3,18%

0,23%

1,08%

1,37%

0,08%0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%

2,50%

3,00%

3,50%

2002 2003 2004 2005 2006

años

% % resultados no operacionales

Análisis vertical resultados no operacionales: la cuenta, Otros egresos fuera de explotación en el periodo 1 fue la que mas participación obtuvo con respecto al total de las cuentas lo que significa que en este periodo la empresa obtuvo ingresos que provenían de las ventas u transacciones distintas a las principales de la empresa.

Análisis Vertical Utilidades Del Ejercicio.

% utilidad del ejercicio

8,23%

9,26%

7,81%

8,16%

8,49%

7,00%

7,50%

8,00%

8,50%

9,00%

9,50%

2002 2003 2004 2005 2006

años

% % utilidad del ejercicio

Análisis vertical utilidades del ejercicio: la empresa en los años anterior del periodo 1 al 2 a aumentado sus utilidades luego disminuyeron ya que en ese periodo abrieron nuevas sucursales en Perú.



Análisis Horizontal.

1. ANALISIS HORIZONTAL DE ACTIVOS

Descripción 2003 - 2002 2004 - 2003 2005 - 2004 2006 – 2005

ACTIVO CIRCULANTE

Disponible 119,36% 140,30% 107,26% 162,29%

Depósitos a plazo 32,89% 1340,69% 12,27% 71,16%

Valores negociables (neto) 369,43% 211,96% 37,53% 228,31%

Deudores por venta (neto) 144,50% 110,44% 123,06% 119,07%

Documentos por cobrar (neto) 158,66% 96,33% 106,74% 95,45%

Deudores varios (neto) 144,45% 117,62% 106,58% 123,85%

Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas 4618,53% 149,67% 153,91% 64,85%

Existencias (neto) 139,33% 127,33% 106,04% 116,27%

Impuestos por recuperar 120,66% 142,32% 113,13% 151,06%

Gastos pagados por anticipado 88,38% 138,74% 103,86% 146,22%

Impuestos diferidos 174,08% 117,61% 144,75% 111,11%

Otros activos circulantes 320,88% 55,24% 215,68% 71,62%

Total Activos Circulantes 141,79% 127,01% 105,47% 120,22%

ACTIVOS FIJOS

Terrenos 143,66% 116,33% 110,66% 117,09%

Construcción y obras de infraestructura 137,67% 94,88% 110,57% 128,99%

Maquinarias y equipos 217,15% 110,37% 106,89% 121,58%

Otros activos fijos 108,31% 149,94% 119,23% 130,92%

Mayor valor por retasación técnica del activo fijo 163,89% 43,01% 103,63% 102,20%Depreciación (menos) 151,92% 118,57% 117,72% 119,38%

Total Activos Fijos 131,23% 114,99% 111,12% 129,52%

OTROS ACTIVOS

Inversiones en empresas relacionadas 130,54% 118,36% 117,92% 124,39%

Inversiones en otras sociedades 79,79% 80,29% 9704,32% 96,32%

Menor valor de inversiones 755,41% 66,68% 100,65% 98,75%

Mayor valor de inversiones (menos) 75,55% 53,00% 1,76% 74,87%Deudores a largo plazo 115,10% 135,60% 206,56% 128,01%

Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas largo plazo 104,04% 111,77% 385,25% 116,85%

Impuestos diferidos a largo plazo 0% 0,00% 10000,00% 0,00%

Intangibles 151,44% 3695,02% 103,23% 102,90%Amortización (menos) 170,13% 405,01% 163,80% 147,10%

Otros 74,81% 240,40% 78,78% 178,53%

Total Otros Activos 301,34% 113,72% 113,95% 109,50%

Total Activos 161,82% 120,32% 109,03% 119,64%



2. ANALISIS HORIZONTAL DE PASIVOS

Descripción 2003 - 2002 2004 - 2003 2005 - 2004 2006 - 2005

PASIVO CIRCULANTE

Obligaciones con bancos e instituciones financieras a corto plazo 143,33% 85,02% 119,27% 100,78%

Obligaciones con bancos e instituciones financieras largo plazo - porción corto plazo 95,47% 88,95% 263,39% 226,18%

Obligaciones con el público (pagarés) porción corto plazo 0% 0% 0% 0%

Obligaciones con el publico (bonos) con vencimiento de un año 165,83% 233,22% 33,58% 70,63%

Dividendos por pagar 174,71% 81,84% 3499,14% 4,54%

Cuentas por pagar 148,44% 127,37% 0,08% 179541,92%

Documentos por pagar 220,95% 108,91% 1059,08% 18,89%

Acreedores varios 143,15% 134,74% 229,15% 37,55%

Documentos y cuentas por pagar empresas relacionadas 127,61% 106,81% 114,46% 185,24%

Provisiones 75,17% 121,51% 40,01% 240,49%

Retenciones 234,34% 118,05% 159,57% 83,06%

Impuesto a la renta 30,24% 956,22% 376,33% 23,45%

Ingresos percibidos por adelantado 160,78% 131,71% 178,32% 121,87%

Otros pasivos circulantes 0% 0% 0% 1,12%

Total Pasivos Circulantes 141,86% 110,80% 109,54% 113,92%

PASIVOS LARGO PLAZO

Obligaciones con bancos e instituciones financieras 164,50% 138,78% 117,95% 85,89%

Obligaciones con el público largo plazo (bonos) 190,07% 206,35% 89,24% 169,36%

Documentos por pagar largo plazo 254,71% 279,12% 100,58% 94,35%

Acreedores varios largo plazo 0% 0,00% 0,00% 0,00%

Documentos y cuentas por pagar empresas relacionadas largo plazo 80,87% 75,15% 64,26% 35,10%

Provisiones largo plazo 108,60% 101,81% 68,04% 119,16%

Impuestos diferidos a largo plazo 0,00% 6,11% 0,00% 0,00%

Otros pasivos a largo plazo 101,05% 230,14% 112,27% 136,42%

Total Pasivos Largo Plazo 173,88% 172,20% 98,17% 136,16%

INTERES MINORITARIO 93,44% 184,43% 111,71% 181,96%

PATRIMONIO

Capital pagado 223,62% 102,50% 248,14% 102,10%

Sobreprecio en venta de acciones propias 619,35% 102,50% 0,71% 102,10%

Otras reservas -14,45% 606,46% 275,16% 87,81%

Utilidades retenidas 121,58% 120,02% 122,46% 120,93%

Utilidades acumuladas 117,97% 118,55% 120,85% 120,32%

Utilidad (pérdida) del ejercicio 140,86% 127,51% 128,47% 122,70%

Dividendos provisorios (menos) 143,85% 133,73% 125,08% 119,52%

Déficit acumulado periodo de desarrollo 57,52% 85,42% 69,20% -61,09%

TOTAL PATRIMONIO 175,26% 111,10% 113,44% 113,74%

Total Pasivos y Patrimonio 161,82% 120,32% 109,03% 119,64%

3. ANALISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS



Descripción 2003 - 2002 2004 - 2003 2005 - 2004 2006 - 2005


Ingresos de explotación 125,16% 151,17% 122,87% 117,96%

Costos de explotación (menos) 126,76% 154,20% 123,63% 117,80%

Margen de Explotación 121,71% 144,35% 121,03% 118,36%

Gastos de Administración y ventas 124,44% 147,52% 115,26% 121,60%

Resultado Operacional 117,10% 138,65% 132,05% 112,96%


Ingreso Financiero 114,13% 122,94% 215,95% 174,74%

Utilidades en inversiones empresas relacionadas 128,78% 120,55% 131,69% 140,37%

Otros Ingresos fuera de explotación 333,59% 43,63% 189,80% 72,03%

Pérdida inversión empresa relacionada 0% 6,83% 380,69% 0,00%

Amortización menor valor de inversión 159,63% 184,20% 104,45% 103,58%

Gastos financieros. 135,72% 136,58% 150,97% 99,33%

Otros egresos fuera de explotación 23,95% 164,18% 128,03% 82,05%

Corrección monetaria 47,84% 192,64% 337,95% 45,03%

Diferencia de cambio 72,17% 74,29% 71,99% 70,78%

resultado no operacional 9,19% 699,91% 155,63% 6,96%

resultado antes de impuesto a la renta 153,02% 129,87% 129,22% 128,30%

impuesto a la renta 1076,64% 121,39% 124,10% 172,69%

utilidad antes del interés minoritario 139,30% 127,22% 129,95% 122,23%

Interés minoritario 75,97% 103,04% 229,80% 91,99%

Utilidad liquida 141,07% 127,52% 128,80% 122,88%

amortización mayor valor de inversión 105,00% 123,86% 47,88% 1,16%

Utilidad del Ejercicio 140,86% 127,51% 128,47% 122,70%



Análisis Horizontal Activos Circulantes.

% total activo circulante

141,79%

127,01%

105,47%

120,22%

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

140,00%

160,00%

2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006

años

% % total activo circulante

En comparación al año 2002-2003 el total de los activos han aumentado a 141.79% los que significa que la empresa en este periodo es mas liquida ya que las cuentas de mayor liquides aumentaron en: Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas 4618,53%, Valores negociables (neto) 369,43%. Esto debido al aumento de inversión para los fondos disponibles de la empresa, las acciones, bonos etc... en le periodo 2004-2005 los Depósitos a plazo12,27% fue la cuenta que en menor proporción aumento, esto se produjo a la disminución de depósitos en bancos o instituciones financieras. en conclusión el mejor año fue en comparación a los demás el periodo analizado entre 2002-2003.

Análisis Horizontal Activos Fijos.

% total activos fijos

131,23%

114,99%

111,12%

129,52%

100,00%

105,00%

110,00%

115,00%

120,00%

125,00%

130,00%

135,00%

2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006

años

% % total activos fijos

El mejor periodo fue 2002-2003 siendo este del grupo el mejor por motivos de construcciones nuevas, horizontal, compra de nuevos terrenos etc... ya que este periodo la empresa aumentó la variación horizontal en sus activos fijos. En el periodo de 2005-2006 la empresa invirtió en nuevos activo y maquinarias, aumentando sus activos fijos.



Análisis Horizontal Otros Activos.

% total otros activos

301,34%

113,72% 113,95% 109,50%

0,00%

50,00%

100,00%

150,00%

200,00%

250,00%

300,00%

350,00%

2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006

años

% % total otros activos

En el periodo nº1 (2002-2003) se produce una disminución significativa de las inversiones en comparación con los periodos posteriores de estudio, sin embargo podemos decir que en los periodos subsiguientes, se observa cierta estabilidad en las inversiones de las empresas relacionadas, llegando a tener cierta estabilidad en dichos periodos.

Análisis Total Activos.

% total activos

161,82%

120,32%109,03%

119,64%

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

140,00%

160,00%

180,00%

2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006

años

% % total activos

Este grafico, muestra las fluctuaciones que se produce al tomar el total de los activos de la empresa, mostrando una mayor liquidez en el periodo 2002-2003 y en el periodo 2005-2006, todo esto puede deberse entre otras causas a proyectos de infraestructura y mayores numero de compromisos financieros adquiridos por nuestra organización, la bajo producida en el periodo 2003-2004, alcanza su clímax en el periodo 2004-2005, alcanzando una cuantía cercana al 12%, lo que refleja la necesidad de la empresa por liquidez.



Análisis Total Pasivos Circulantes.

% total pasivos circulantes

141,86%

110,80% 109,54% 113,92%

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

140,00%

160,00%

2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006

años

% % total pasivos circulantes

Al realizar el análisis de los compromisos de la empresa, podemos decir que la empresa ha tratado de liquidar sus deudas, de mediando y corto plazo, todo esto con el fin de contar con el capital para realizar los proyectos agendados por la empresa, podemos agregar además que las fluctuaciones en los periodos siguientes son a menor escala, es decir el pago de las deudas es progresivo, con la intención además de conservar cierto grado de liquidez para operaciones menores

Análisis Total Pasivos Largo Plazo.

% total pasivos largo plazo

173,88% 172,20%

98,17%

136,16%

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

140,00%

160,00%

180,00%

200,00%

2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006

años

% % total pasivos largo plazo

Podemos observar mediante este análisis, que la empresa trata de cerrar la mayor cantidad de cuentas en el periodo 2002-2003, lo que produjo una significativa baja en el periodo 2004-2005 de este tipo de pasivos, producto de dicho proceso, todo esto nos lleva a pensar en que la empresa trata de tener una mayor velocidad en el flujo de capitales, lo que le permita realizar inversiones importantes ya su vez cumplir con las obligaciones pactadas.



Análisis Total Patrimonio.

% total patrimonio

175,26%

111,10% 113,44% 113,74%

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

140,00%

160,00%

180,00%

200,00%

2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006

años

% % total patrimonio

Para efectos de análisis podemos decir que en el primer periodo la empresa obtuvo un 175,26% del patrimonio para luego invertir en el proyecto de inversión de nuevas sucursales. En los periodos siguientes el patrimonio se mantuvo con variaciones muy levas no mas allá de 1.1,y 1.3% .

Análisis Total Pasivos Y Patrimonio.

% total pasivos y patromonio

161,82%

120,32%109,03%

119,64%

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

140,00%

160,00%

180,00%

2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006

años

% % total pasivos y patromonio

Total pasivo y matrimonio nos demuestra que tan solvente es la empresa por lo cual en el periodo 1 esta se preparo para mantenerse en competencia y también a sus acciones, por ello tubo que invertir en bonos, acciones y otros para solventar los nuevos proyectos. En los periodos siguientes disminuyeron el patrimonio de la empresa por causa de el proyecto en que tubo lugar en ese periodo.



Análisis Horizontal Del Resultado Operacional.

% resultado operacional

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

140,00%

160,00%

2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006

años

% % resultado operacional

Los resultado operacionales fueron óptimo en estos periodos debido a lo buenos resultado que se obtuvieron con sus objetivo la empresa y las ventas se mantuvieron relativamente en los 4 periodos analizados con variaciones muy ínfimas.

Análisis Horizontal De Los Resultados No Operacionales.

% resultados no operacionales

9,19%

699,91%

155,63%

6,96%0,00%

100,00%

200,00%

300,00%

400,00%

500,00%

600,00%

700,00%

800,00%

2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006

años

% % resultados no operacionales

En los resultados no operacionales en el primer periodo las maniobras o tácticas de inversión de las empresas no fueron muy buenas. Pero mejorando notablemente en el segundo periodo en un 699,91% en sus inversiones financieras y también en las empresas relacionadas. Pero luego en el periodo 4 su ejecución de inversión fue de mal en peor mostrándose la baja en el último periodo.



Análisis Horizontal De Las Utilidades Del Ejercicio.

% utilidades del ejercicio

140,86%

127,51% 128,47%

122,70%

110,00%

115,00%

120,00%

125,00%

130,00%

135,00%

140,00%

145,00%

2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006

años

5 % utilidades del ejercicio

Las utilidades del ejercicio en el primer período fueron las mejores con respecto, de los periodos siguientes esto se debe a que en los periodo 2 en adelanta la empresa tenia que incurrir en gasto tanto de infraestructura como es mano de obra ect. Para el proyecto de sus nuevas sucursales en Perú y el convenio adquirido con Sodimac. En el ultimo periodo sus utilidades fueron las mas bajas debido a sus resultados no operacionales que la empresa tuvo con varias malas inversiones en empresas externas no corresponden al rubro de la empresa.



Razones de Política Financieras.

INDICES DE POLITICAS FINANCIERAS 2002 2003 2004 2005 2006

Liquidez

Índice Circulante 1,43 1,43 1,64 1,58 1,62

Índice Ácido 1,06 1,06 1,22 1,17 1,21

Endeudamiento

Endeudamiento 1 0,51 0,48 0,51 0,49 0,52

Endeudamiento 2 1,05 0,91 1,06 0,98 1,06

Cobertura de Intereses 5,03 5,06 5,19 5,53 5,36

ÍNDICES DE EFICIENCIA OPERATIVA 2002 2003 2004 2005 2006

Administración del Activo e Inversiones

Periodo Promedio de Cobro 128,26 140,86 115,68 109,43 111,24

Rotación de las Cuentas por Cobrar 0,64 0,51 0,51 0,67 0,69

Periodo Promedio de Pago 72,30 94,67 102,05 75,08 74,32

Rotación de la Existencias 4,44 4,21 4,91 5,25 5,56

Rotación del Activo Fijo 2,60 2,48 3,27 3,61 3,29

Rotación del Activo Total 0,82 0,63 0,80 0,90 0,88

Administración de Costos

Margen de Utilidad Bruta 0,32 0,31 0,29 0,29 0,29

Gastos de Administración y Ventas a Ventas 0,20 0,20 0,19 0,18 0,19

Costos de Explotación a Ventas 0,68 0,69 0,71 0,71 0,71

INDICES DE DESEMPEÑO 2002 2003 2004 2005 2006

Rentabilidad

Margen de Explotación 0,12 0,11 0,10 0,11 0,10

Margen de Utilidad Neta 0,08 0,09 0,08 0,08 0,08

Rendimiento Sobre los Activos (ROI) 0,10 0,07 0,08 0,10 0,09

Rendimiento Neto sobre los Activos 0,07 0,06 0,06 0,07 0,08

Rendimiento Sobre el Capital 0,20 0,13 0,17 0,19 0,19

Rendimiento Neto Sobre el Capital 0,14 0,11 0,13 0,14 0,15



Razones de Políticas Financieras.

En esta sección mostraremos los índices de Liquidez y de Apalancamiento.

Liquidez .

Índice circulante.

Índice Circulante:Total Activos CirculantesTotal Pasivos Circulantes

Los resultados obtenidos desde 2002 al 2006 se observan en el siguiente gráfico:

Indice Circulante

1,43

1,641,62

1,58

1,43

1,30

1,35

1,40

1,45

1,50

1,55

1,60

1,65

1,70

2002 2003 2004 2005 2006

años

ind

ice

circ

ula

nte

Indice Circulante

El índice circulante de Falabella es de tendencia creciente en el periodo 2002 – 2006 lo cual implica que la capacidad de pago de la empresa ha presentado un sostenido mejoramiento.

Índice Ácido.

Índice ÁcidoTotal Activos Circ. – Existencias

Total Pasivos Circulantes

Índice Ácido

1,22 1,21

1,06 1,06

1,17

0,95

1,00

1,05

1,10

1,15

1,20

1,25

2002 2003 2004 2005 2006

años

índ

ice

ácid

o

Índice Ácido



La tendencia general de este índice coincide con la razón de liquidez por tanto confirma el mejoramiento de Falabella en sus índices de liquidez.

Este aumento se debe principalmente a un aumento mayor en los activos circulantes al aumento que han experimentado los pasivos circulantes. Como puede observarse en el siguiente gráfico.

Comparación entre activo circulante y pasivo circulante

0

200.000.000

400.000.000

600.000.000

800.000.000

1.000.000.000

1.200.000.000

1.400.000.000

2002 2003 2004 2005 2006

años

m$ activo circulante

pasivo circulante

Razones de Endeudamiento.

Endeudamiento 1 y Endeudamiento 2.

Endeudamiento 1 : Total P. Circ.+ Total Pasivos a L. Plazo.Total Pasivos

Endeudamiento 2 : Total P. Circ. + Total Pasivos a L. Plazo.Total Patrimonio

Endeudamiento 1

0,51

0,48

0,51

0,49

0,52

0,45

0,46

0,47

0,48

0,49

0,50

0,51

0,52

2002 2003 2004 2005 2006

años

end

eud

amie

nto

1

Endeudamiento 1



Endeudamiento 2

0,91

0,98

1,061,061,05

0,80

0,85

0,90

0,95

1,00

1,05

1,10

2002 2003 2004 2005 2006

años

end

eud

amie

nto

2Endeudamiento 2

Los índices de enredamiento (tanto 1 y 2) reflejan una leve tendencia al alza. Según el endeudamiento 1 podemos concluir que Falabella financia sus deudas en forma similar entre fuentes externas como internas.

En cuanto al Endeudamiento 2, el nivel de deuda es prácticamente cubierto en su totalidad por el patrimonio, lo cual señala que la empresa cubre bien sus pasivos.

Cobertura de Intereses.

Cobertura de Intereses

: Resultado de ExplotaciónGastos Financieros

cobertura de intereses

5,53

5,36

5,19

5,065,03

4,70

4,80

4,90

5,00

5,10

5,20

5,30

5,40

5,50

5,60

2002 2003 2004 2005 2006

años

ind

ice

de

cob

ertu

ra d

e in

teré

s


La cobertura de intereses de Falabella ha mejorado levemente en el periodo 2002 – 2006, pese al leve descenso experimentado el año 2006. Se cuenta con ingresos de explotación que superan en más de 5 veces los gastos financieros que se necesitan para realizar la explotación del negocio, indicando, por tanto gran solvencia.



Administración Del Activo E Inversiones.

Periodo Promedio de Cobro.

Período Promedio de Cobro :CxC Promedio * 360

Ingreso de Exp. a Crédito Anuales

Periodo Promedio de Cobro

111,24109,43

115,68

140,86

128,26

0,00

20,00

40,00

60,00

80,00

100,00

120,00

140,00

160,00

2002 2003 2004 2005 2006

años

ind

ice

PP

C


El Periodo promedio de cobro, muestra una leve tendencia a la baja, lo cual es positivo pues indica que los clientes han disminuido en tiempo en que cumplen con sus obligaciones con Falabella. Sin embargo este índice está por sobre los 100 días. Tiempo que a primera vista parece excesivo y que podría llevar a pensar en que la empresa puede tener problemas de solvencia, debido al prolongado tiempo de pago. Sin embargo esto se desmiente por los índices analizados con anterioridad.

Debe entonces, como se hará más adelante, comparar este periodo de cobro con el que tiene la competencia.

Rotación de las Cuentas por Cobrar:

Finanzas I – Ing. Comercial

Rotación de las CxC :Ingreso de Exp. A Crédito Anuales.

Cuentas por Cobrar Promedio

29


Rotación de las Cuentas por Cobrar

0,640,69

0,67

0,51

0,51

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

2002 2003 2004 2005 2006

años

rota

ció

n d

e la

s C

xCRotación de las Cuentas por Cobrar

Como muestra el gráfico, después que en 2003 y 2004 se disminuyera la rotación, esta tendencia negativa se ha revertido en los años 2006 y 2007 lo que significa que cada vez se logra tener mayor liquidez en las cuentas por cobrar.

Se puede concluir que tanto el índice PPC como la Rotación de las Cuentas por Cobrar están muy relacionados ya que el primero mide los días de demora en hacer efectiva la cuenta y el segundo el número de veces que se hace efectiva la cuenta dados los días del primero.

Período Promedio de Pago.

Período Promedio de pago :Cuentas por P. Promedio * 360

Costo de ventas

Periodo Promedio de Pago

72,30 74,3275,08

102,05

94,67

0,00

20,00

40,00

60,00

80,00

100,00

120,00

2002 2003 2004 2005 2006

años

ind

ice

PP

P


De acuerdo al gráfico el PPP logró en 2005 revertir la tendencia al alza que iba presentando este indicador, lo que significaba que el pago a los proveedores por parte de la empresa se estaba demorando cada vez más.

La disminución en el PPP registrada el 2005 se puede deber probablemente a una disminución en los costos de venta más que por una disminución en las cuentas por pagar, esto debido al fuerte crecimiento experimentado por Falabella, sobre todo después de su fusión con Homecenter Sodimac lo que le permite realizar mayores economías de escala.



Rotación de Existencias.

Rotación de existencias :Costo de Ventas

Inventario Promedio

Rotación de la Existencias

4,21

5,565,25

4,914,44

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

2002 2003 2004 2005 2006

años

rota

cio

n d

e la

s ex

ixte

nci

as


costos de explotación v/s existencias

0

200.000.000

400.000.000

600.000.000

800.000.000

1.000.000.000

1.200.000.000

1.400.000.000

1.600.000.000

1.800.000.000

2002 2003 2004 2005 2006

años

m$ Costos de explotación (menos)

Existencias (neto)

La Rotación de los inventarios, en general, está aumentando. Y como se observa en el gráfico de “costos de explotación v/s existencias” se debe al fuerte aumento de los costos de explotación (costos de venta) en comparación con el leve aumento experimentado por las existencias.



Rotación del Activo Fijo.

Rotación del Activo Fijo :Ingreso de Explotación

Total Activos Fijos

Rotación del Activo Fijo

5,565,25

4,914,21

4,44

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

2002 2003 2004 2005 2006

años

rota

ció

n d

el a

ctiv

o f

ijo


Los activos fijos de la empresa muestran una tendencia al alza reflejando la expansión sostenida que ha tenido Falabella en los últimos años y que han implicado que del 2005 al 2006, la empresa haya pasado de 131 locales a 144, equivalentes en superficie de 826.620 m2 a 954.410 m2. aumento que se debe principalmente por la apertura de tiendas en Perú.

Rotación del Activo Total.

Rotación del Activo Total : Ingreso de ExplotaciónTotal Activos

Rotación del Activo Total

0,63

0,880,900,82

0,80

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

0,90

1,00

2002 2003 2004 2005 2006

años

rota

cio

n d

el a

ctiv

o f

ijo


La rotación del activo total también muestra una tendencia al alza, aunque estancada el último año.

La situación mencionada, se debe a un leve aumento en el total de activos por sobre el aumento registrado por los ingresos de explotación. Sin embargo la tendencia evidenciada muestra una relación bastante estable entre ambas variables. Lo que lleva a pensar en una estabilidad en la Rotación del Activo Total para los próximos años, como puede verse en el grafico de “Ingresos de explotación v/s Total de Activos”.



ingresos de explotación v/s activos totales

0

500.000.000

1.000.000.000

1.500.000.000

2.000.000.000

2.500.000.000

3.000.000.000

2002 2003 2004 2005 2006

años

m$ Ingresos de explotación

Total Activos



Administración de costos .

Estos índices, se relacionan con los costos o utilidades operacionales, y también pertenecen al conjunto de Razones de Eficiencia Operativa.

Margen de Utilidad Bruta.

Margen de Utilidad Bruta :Utilidad Bruta

Ingresos de Explotación

Margen de Utilidad Bruta

0,31

0,32

0,29

0,29

0,29

0,28

0,28

0,29

0,29

0,30

0,30

0,31

0,31

0,32

0,32

2002 2003 2004 2005 2006

años

mar

gen

de

uti

lid

ad b

ruta


Aunque se aprecian grandes variaciones, en el gráfico que sigue, año tras año; la tendencia general por los cinco periodos muestra que el margen de utilidad bruta está disminuyendo, o sea la empresa se está haciendo menos competente para generar utilidades brutas, cada vez es menos eficiente en este sentido, lo que se podría revertir si aumentara la utilidad bruta, o disminuyesen los ingresos de explotación.

Gastos de Administración y Ventas a Ventas.

Gastos de Administración y Ventas a Ventas :Gastos de Administración y Ventas


Gastos de Administración y Ventas a Ventas

0,200,20

0,19

0,18

0,19

0,17

0,18

0,18

0,19

0,19

0,20

0,20

0,21

2002 2003 2004 2005 2006

años

gas

tos

de

adm

inis

trac

ion

y v

enta

s

Gastos de Administración y Ventas aVentas

Este índice mide los costos de administración y ventas, con respecto a las ventas. Como se aprecia en el gráfico la tendencia indica que los gastos de administración y ventas a ventas, van disminuyendo, lo que quiere decir que el manejo de los costos va mejorando día a día.



Esto puede lograrse mediante la disminución de los gastos de administración y ventas, o a través del incremento de los ingresos de explotación; en este caso, se debe mayormente a un fuerte aumento en los Ingresos de explotación.

Costos de Explotación a Ventas.

Costos de Explotación a Ventas :Costos de Explotación


Costos de Explotación a Ventas

0,68

0,69

0,71 0,710,71

0,67

0,68

0,68

0,69

0,69

0,70

0,70

0,71

0,71

0,72

2002 2003 2004 2005 2006

años

cost

os

de

exp

lota

cio

n a

ven

tas


Los costos de explotación han tenido un fuerte aumento en los últimos años, sin embargo los ingresos de explotación igual han aumentado fuertemente, compensando en aumento de los costos, esta es la causa de que el índice de explotación a ventas presente apenas un aumento de 0,03 puntos en 5 años, lo cual refleja la estabilidad de este indicador.



Razones de Desempeño.

Estos índices permiten medir la utilidad generada por un activo o inversión en valores. Los resultados que se obtuvieron poseen una relación directa con las políticas de financiamiento e inversión que se han tomado al interior de la empresa, en los periodos estudiados.

Rentabilidad.

Margen de Explotación.

Margen de Explotación :Resultado de ExplotaciónIngresos de Explotación

Este ratio indica que la utilidad generada a partir de la explotación, está disminuyendo levemente, conforme pasa el tiempo, lo cual es la tendencia general para los periodos estudiados. Esta disminución se debe tanto a que el margen de explotación, como el ingreso de explotación están aumentando, aunque este último en una proporción mucho mayor.

Margen de Explotación

0,09

0,10

0,10

0,11

0,11

0,12

0,12

2002 2003 2004 2005 2006

años

mar

gen

de

exp

lota

ció

n




Margen de Utilidad Neta.

Margen de Utilidad Neta : Utilidad del Ejercicio.


Margen de Utilidad Neta

0,08

0,09

0,08

0,08

0,08

0,07

0,08

0,08

0,09

0,09

0,10

2002 2003 2004 2005 2006

años

mar

gen

de

uti

lid

ad n

eta


La tendencia general en los últimos tres años del margen de utilidad neta es al alza, pero se aprecia que después de la importante disminución del año 2004, este indicador no alcanza a llegar a los niveles del 2003, que marca el peak del último quinquenio . Este aumento indica que se está incrementando la utilidad generada a partir de las ventas y se debe al incremento de la utilidad del ejercicio y de los ingresos de explotación, estos últimos aumentaron en una proporción mucho mayor.

Rendimiento Sobre los Activos.

Rendimiento Sobre los Activos (ROI) :Resultado de Explotación

Total Activos

Rendimiento Sobre los Activos (ROI)

0,10

0,07

0,08

0,100,09

0,00

0,02

0,04

0,06

0,08

0,10

0,12

2002 2003 2004 2005 2006

años

RO

I


La tendencia general levemente al alza, según lo que se puede observar del gráfico, indica que la empresa puede generar menos utilidades a partir de sus activos. Debido a que ambos están creciendo en proporciones parecidas.



Rendimiento Neto Sobre los Activos.

Rendimiento Neto Sobre los Activos :Utilidad del Ejercicio.

Total Activos

Rendimiento Neto sobre los Activos

0,07

0,060,06

0,07 0,08

0,00

0,01

0,02

0,03

0,04

0,05

0,06

0,07

0,08

2002 2003 2004 2005 2006

años

Ren

dim

ien

tos

net

os

sob

re l

os

acti

vos

Rendimiento Neto sobre los Activos

Éste índice me indica la utilidad del ejercicio que generan los activos, y como se muestra el la gráfica, el comportamiento del ratio indicado es al alza, debido al fuerte aumento experimentado en las utilidades del ejercicio en los últimos años.

Rendimiento Sobre el Capital.

Rendimiento Sobre el Capital :Resultado de Explotación

Total Patrimonio

Rendimiento Sobre el Capital

0,20

0,13

0,17

0,19 0,19

0,00

0,05

0,10

0,15

0,20

0,25

2002 2003 2004 2005 2006

años

ren

dim

ien

tos

sob

re e

l ca

pit

al

Rendimiento Sobre el Capital

La baja de esta razón, experimentada el 2003 se debe al aumento del patrimonio experimentado por la empresa debido a la fusión con Homecenter Sodimac. Y a partir del 2004 empiezan a aumentar los resultados de explotación de manera importante pues se empieza a reflejar en las ventas los resultados de la fusión.



Rendimiento Neto Sobre el Capital.

Rendimiento Neto Sobre el Capital :Utilidad del Ejercicio

Total Patrimonio

Rendimiento Neto Sobre el Capital

0,14

0,11

0,13

0,140,15

0,00

0,02

0,04

0,06

0,08

0,10

0,12

0,14

0,16

0,18

2002 2003 2004 2005 2006

años

ren

dim

ien

to n

eto

so

bre

el

cap

ital

Rendimiento Neto Sobre el Capital

El comportamiento del rendimiento sobre el capital, muestra similares características al indicador anterior, la fusión de las empresas ha resultado exitosa, pues han hecho que el rendimiento del patrimonio para generar utilidades sea cada vez mayor.



Comparación Entre Falabella Y Cencosud.

Liquidez.

Índice Circulante.

1,62

1,06

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

indice circulante

Falabella Cencosud

empresa

Indice Circulante

Indice Circulante

Índice Acido.

1,21

0,67

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

indice acido

Falabella Cencosud

empresa

Índice Ácido

Índice Ácido

Según los gráficos. Los índices de liquidez de las empresas nos indican una mejor posición de Falabella que Cencosud, lo anterior debido principalmente por la mayor cantidad de activos circulantes de Falabella, como puede observarse en la siguiente tabla.

Falabella 2006 Cencosud 2006Total Activos Circulantes (m$) 1.277.212.870 782.851.977Total Pasivos Circulantes (m$) 790.010.868 738.805.115Existencias (m$) 319.642.988 286.177.151



Razones de Endeudamiento

Endeudamiento 1

0,52

0,50

0,49

0,49

0,50

0,50

0,51

0,51

0,52

0,52

endeudamiento 1

Falabella Cencosud

empresa

Endeudamiento 1

Endeudamiento 1

Endeudamiento 2

1,06

1,06

1,06

1,06

1,06

1,06

1,06

1,06

1,06

endeudamiento 2

Falabella Cencosud

empresa

Endeudamiento 2

Endeudamiento 2

Los niveles de endeudamiento de Falabella son levemente mayores en Falabella que en Cencosud, en cuanto a estos indicadores no existe diferencia sustancial entre ambas empresas, luego ambas estarán en igualdad de condiciones si es que desean acceder a endeudamiento.



Cobertura de Intereses.

5,36

0,23

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00


Falabella Cencosud

empresa



En este indicador la supremacía de Falabella es notoriamente superior en comparación con Cencosud, esta diferencia se debe a los altos gastos financieros que tiene Cencosud en comparación con Falabella, luego Cencosud necesita mejorar mucho su eficiencia para disminuir sus gastos administrativos.

Falabella 2006 Cencosud 2006Gastos de Administración y ventas (m$) 434242833 773.604.999



Administración Del Activo E Inversiones.

Periodo Promedio de Cobro.

111,24

37,81

0,00

20,00

40,00

60,00

80,00

100,00

120,00

PPC

Falabella Cencosud

empresa



Rotación de Cuentas por Cobrar.

0,69

2,38

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

rotacion de cuentas por cobrar

Falabella Cencosud

empresa



Periodo Promedio de Pago.

74,32

224,09

0,00

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

PPP

Falabella Cencosud

empresa



Cencosud, demuestra ser más eficiente que Falabella en el PPC y por tanto tiene mayor rotación de sus cuentas por cobrar, lo que implica que es capaz de volver líquidas sus cuentas en menor tiempo que Falabella, además el Periodo de Promedio de Pago de Cencosud es considerablemente mayor. Es decir, además de poder generar liquidez más rápido, logra mantenerla por más tiempo.



Rotación de las Existencias.

5,56

4,74

4,20

4,40

4,60

4,80

5,00

5,20

5,40

5,60

rotacion de las exixtencias

Falabella Cencosud

empresa



La mayor rotación de la existencias de Falabella nos muestra que maneja mejor sus inventarios que Cencosud, esto se confirma porque Falabella tiene muchos mas ingresos por venta que Cencosud, por tanto maneja más existencias, pues los productos que venden no varían mucho en sus montos.

Luego Falabella mueve un mayor volumen de productos que Cencosud, pero sin embargo sabe administrar mejor sus inventarios de manera que no se acumulen en bodega.



Rotación del Activo Fijo.

3,29

2,26

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

rotacion del activo fijo

Falabella Cencosud

empresa



Rotación del Activo Total.

0,88

1,08

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

rotacion del activo total

Falabella Cencosud

empresa



Falabella (2006) Cencosud (2006)Ingresos de explotación 2.329.185.398 3.116.454.578Total activos fijos 708.280.788 1.377.858.920Total activos 2.634.659.102 2.881.938.944

A partir del análisis de la Rotación del Activo Fijo, Falabella es mucho más eficiente que Cencosud, pues logra mejores resultados por unidad de Activo Fijo.

Observando la Rotación de los Activos totales, se observa que la ventaja esta vez la tiene Cencosud, esta situación significa que la eficiencia que Falabella tiene en sus activos circulantes no es la misma que la que obtiene de sus activos fijos. Y esa pérdida de eficiencia la aprovecha Cencosud para obtener mejores resultados de sus activos circulantes y superar a Falabella.



Administración de Costos.

Margen de Utilidad Bruta.

0,29

0,31

0,28

0,29

0,29

0,30

0,30

0,31

0,31

margen de utilidad bruta

Falabella Cencosud

empresa



La diferencia entre ambas empresas es menor, por tanto no hay supremacía de una por sobre la otra, en este sentido tienen eficiencias similares, sólo un poco superior es Cencosud, sin embargo no puede afirmarse que Falabella sea ineficiente en el manejo de sus costos operacionales.

Gastos de Administración y Ventas.

0,19

0,25

0,00

0,05

0,10

0,15

0,20

0,25

gastos de administracion y ventas

Falabella Cencosud

empresa

Gastos de Administración y Ventas a Ventas

Gastos de Administración y Ventas aVentas

Proporcionalmente Falabella es más eficiente que su competencia, pues sus gastos de administración representan un porcentaje menor en comparación con sus ingresos de explotación que Cencosud. Esto significa que Falabella necesita menos gastos por venta que realiza.



Costos de Explotación a Ventas.

0,71

0,69

0,69

0,69

0,70

0,70

0,71

0,71

costos de explotacion a ventas

Falabella Cencosud

empresa



Según este indicador, Falabella margina prácticamente lo mismo por sus ventas que Cencosud comparativamente. Por tanto ambas son prácticamente igual de eficientes.



Razones de Desempeño.Rentabilidad.

Margen de Explotación.

0,10

0,06

0,00

0,02

0,04

0,06

0,08

0,10

0,12

margen de explotacion

Falabella Cencosud

empresa



Margen de Utilidad Neta.

0,08

0,04

0,00

0,01

0,02

0,03

0,04

0,05

0,06

0,07

0,08

0,09

margen de utilidad neta

Falabella Cencosud

empresa



Rendimientos Sobre los Activos.

0,09

0,06

0,00

0,01

0,02

0,03

0,04

0,05

0,06

0,07

0,08

0,09

0,10

rendimiento sobre los activos

Falabella Cencosud

empresa



Según todos los índices de rentabilidad, es Falabella quien obtiene mayores utilidades a partir de sus activos y de sus ventas, por tanto se encuentra en una mejor posición que su competencia.



Conclusiones

S.A.C.I. FALABELLA es sin duda la mayor empresa de retail del país, posición dominante que se reforzó gracias a la fusión que realizó con Homecenter Sodimac, que le permitió crecer sus ventas de manera importante.

La situación de la empresas, según todos los indicadores es cada vez mejor. Al realizar este estudio financiero, nos dimos cuenta que la empresa cada vez tiene más Activos para cubrir sus Pasivos y la situación va mejorando, aunque cada vez de manera más lenta; se encuentra reduciendo los tiempos que se demoran sus clientes en pagar, sin embargo el tiempo sigue siendo extremadamente extenso si lo comparamos con su competencia, Cencosud.

Ha logrado además reducir los tiempos en que paga a sus proveedores lo cual puede significar mejores relaciones comerciales con estos, pues este mejor tiempo de pago no ha afectado la liquidez de Falabella.

Nuestra empresa muestra un alza sostenida en sus activos y en sus utilidades con aumentos importantes el año 2004 producto, posiblemente a su fusión con Sodimac.

El factor preocupante es lograr contener los costos de explotación que productos del mayor volumen de ventas también han aumentado.



Bibliografía

1. www.falabella.com2. www.cencosud.cl3. Apunte de análisis económico financiero Profesora Andrea King


http://www.falabella.com/

TRABAJO FINALISIMO

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