TRIGO. FACTORES FUNDAMENTALES OFERTA/DEMANDA MUNDIAL Millones de Toneladas Métricas.

2000/01 2001/02 2002/03

Inv. Iniciales 175.4 168.66 161.49

Producción 583.88 579.58 572.56

Disponible 759.28 748.24 734.05

Uso 590.62 586.89 598.6

Inv. Finales 168.66 161.35 135.45

Inv. Excedentes 28.6% 27.5% 22.6%

para uso

FACTORES FUNDAMENTALES OFERTA/DEMANDA MUNDIAL

Millones de Toneladas Métricas

586.16583.82

578.85

572.56

565

570

575

580

585

590

1999/00 2000/01 2001/02 2002/03

Producción Mundial en millones de toneladas métricas

FACTORES FUNDAMENTALES PRODUCCION MUNDIAL

FACTORES FUNDAMENTALES

INV. FINALES MUNDIALES DE TRIGO

130

135

140

145

150

155

160

165

170

175

180

91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03

Mil

lio

n M

etri

c To

ns

FACTORES FUNDAMENTALES OFERTA / DEMANDA MUNDIAL

0.20

0.22

0.24

0.26

0.28

0.30

0.32

0.34

91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03

Car

ryo

ut/

Use

Rat

io

• La producción mundial de trigo para el período 2002-03 se espera decline por quinto año consecutivo a 572.56.

• El consumo total mundial de trigo se estima en 598.6 MTM (por sobre las 594.86 MTM estimadas en Agosto), lo que nos deja una vez mas en situación deficitaria.

• Como resultado de los anterior, se espera una reducción de los stocks mundiales finales de trigo para la temporada 2002-03 cercana a 26 MTM respecto del año anterior, llegando a 135.5 MTM, por debajo del nivel mínimo alcanzado el año 1995-96, cuando los precios del trigo HRW de 11% de proteína superaron los $240 por TM FOB.

FACTORES FUNDAMENTALESOFERTA MUNDIAL

• Por otra parte, se observa un fuerte aumento de la oferta exportable de países antiguos importadores y hoy exportadores mundiales, principalmente de la Ex Unión Soviética y Europa del Este. Queda por ver si estos países tendrán la suficiente capacidad exportadora para suplir la demanda mundial y si la calidad del trigo de estos países será reconocida y aceptada por los importadores mundiales.

FACTORES FUNDAMENTALESOFERTA MUNDIAL

FACTORES FUNDAMENTALESPRODUCCION DE TRIGO AUSTRALIA

5000

7000

9000

11000

13000

15000

17000

19000

21000

23000

25000

27000

1960

1962

1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

FACTORES FUNDAMENTALESPRODUCCIÓN DE TRIGO- ARGENTINA

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

18000

19

60

19

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19

64

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66

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68

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70

19

72

19

74

19

76

19

78

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80

19

82

19

84

19

86

19

88

19

90

19

92

19

94

19

96

19

98

20

00

20

02

(1,0

00 m

t)

• Se estima una reducida producción de trigo en Argentina de 14.0 MTM para la temporada 2002-03, comparada con las 15.5 MTM del 2001-02 y las 16.2 MTM del año anterior.

• Los problemas financieros de los productores argentinos a la época de siembra, habría hecho que muchos optaran por saltarse la siembra de trigo para ir directamente a la de soya.

• El lento ritmo de las ventas para la exportación, hace presumir que Argentina este año podría llegar a conectar con la nueva cosecha (Noviembre) con inusualmente altos niveles de stocks.

FACTORES FUNDAMENTALESPRODUCCIÓN DE TRIGO- ARGENTINA

FACTORES FUNDAMENTALES PRODUCCIÓN DE TRIGO-CANADA

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

1960

1962

1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

(1,0

00 m

t)

• Un clima muy adverso afectó este año nuevamente la producción de trigos en Canadá. Por tercer año consecutivo dicho país enfrentó una fuerte sequía y altas temperaturas. A lo anterior se sumó que comenzando las cosechas, las regiones productoras se vieron afectadas por fuertes lluvias y heladas.

• La producción para este año en Canadá se estima en 15.4 MTM, muy por debajo de las 18.0 MTM estimadas hasta el mes de Agosto.

• Esta fuerte reducción en la producción provocó un parcial retiro del mercado de la oferta canadiense, la cual se centró en cumplir los contratos ya tomados, a la espera de tener una mejor evaluación de cuál será la producción final.

FACTORES FUNDAMENTALES PRODUCCIÓN DE TRIGO CANADA

FACTORES FUNDAMENTALES OFERTA /DEMANDA TRIGO – de los EEUU OFERTA /DEMANDA TRIGO – de los EEUU

Reporte USDA para Reporte USDA para los años los años 01/02/03 en Millones de Bu.01/02/03 en Millones de Bu.

2000/01 2001/02 2002/03Inv. Inicial 950 876 772 Producción 2,232 1,958 1,686 Importac. 90 108 85 Disponible 3,272 2,942 2,543

Alimento 950 928 930 Semilla 80 81 81 Forraje 304 199 175 Exportac. 1,062 961 950 Uso Total 2,396 2,169 2,136

Excedentes 876 772 407 Stocks/Uso 36.6% 35.6% 19.1%

404550556065

707580

95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 '01/02 02/03est

Acres Sembrados Acres Cosechados


SUPERFICIE SEMBRADA EEUUA

FACTORES FUNDAMENTALES RENDIMIENTOS EEUUA 1930 - 2002

10

15

20

25

30

35

40

45

19

30

19

32

19

34

19

36

19

38

19

40

19

42

19

44

19

46

19

48

19

50

19

52

19

54

19

56

19

58

19

60

19

62

19

64

19

66

19

68

19

70

19

72

19

74

19

76

19

78

19

80

19

82

19

84

19

86

19

88

19

90

19

92

19

94

19

96

19

98

20

00

20

02

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

94/95 96/97 98/99 00/01 02/03(est)

Producción en millones de bushels

FACTORES FUNDAMENTALES PRODUCCION DE LOS EEUUA

2001/02 (estimaciones) HRW HRS SRW White Durum TotalStocks Iniciales 411 210 135 75 45 876Producción 767 476 400 232 84 1,958

Disponible 1,179 750 535 315 163 2,941Uso Doméstico 466 308 261 96 78 1,208Exportaciones 348 216 199 147 52 961

Uso Total 814 524 460 242 130 2,169Stocks Finales 365 226 75 73 33 772

2002/03 (proyección)Stocks Iniciales 365 226 75 73 33 772Producción 626 407 338 236 80 1,686

Disponible 992 668 420 316 148 2,543Uso Doméstico 450 293 257 101 85 1,186Exportaciones 350 290 120 155 35 950

Uso Total 800 583 377 256 120 2,136Stocks Finales 192 85 43 60 28 407

FACTORES FUNDAMENTALES PRODUCCION POR CLASE DE LOS EEUUA

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 '01/02 '02/03

Oferta Total de los EEUU en millones de bushels


• La proyección de stocks finales de los EUA para la temporada 2002-03 se redujo nuevamente este mes en 1.64 MTM (reducción del 13%) respecto del mes pasado, alcanzando los 11.08 MTM.

• La baja en la estimación de stocks de los EUA se explica por una menor estimación de importaciones y de mayores exportaciones de trigo, de 25.86 MTM contra las 24.49 MTM estimadas el mes pasado.

• Las mayores exportaciones nos indican una menor competencia de Canadá, Australia y Argentina y básicamente en lo que se refiere a trigos de alta calidad panadera y pastas.

FACTORES FUNDAMENTALESOFERTA DE LOS EEUUA

I nv. Finales de los Principales millones de ton. metricas

Exportadores1999-00 2000-01 2001-02 2002-03

Mundial 170.11 168.66 161.34 135.45EEUUA 25.85 23.85 21.01 11.08Argentina 0.3 0.59 0.55 0.66Australia 3.61 4.63 5.18 3.1Canadá 7.74 9.52 6.55 4.64Unión Europea-15 14.43 13.38 12.18 9.98

FACTORES FUNDAMENTALES OFERTA

0

10

20

30

40

50

60

Millones de Toneladas Métricas

Inv. Exportadores 53.42 52.25 51.97 45.4 29.46

98/99 99/00 00/01 '01/02 '02/03

FACTORES FUNDAMENTALESINV. FINALES DE LOS CINCO

PRINCIPALES EXPORTADORES

0

5

10

15

20

25

2000-01 2001-02 2002-03Año Comercial

Sub Total

FACTORES FUNDAMENTALESFuerte incremento de las exportaciones de países

nuevos exportadores mundiales

Incluye: Este de Europa, Rusia, Karzakstan, Ucrania, India y Pakistán

Ventas de Exportación y EmbarquesSituación en los EEUUA

Hasta el 19 de Septiembre 2002

Estimado USDA

Este Año

Año pasado a la fecha

Ventas 950 393.2 378.5 Embarques 266.3 269.9 Exportaciones 01-02 961


DEMANDA

FACTORES FUNDAMENTALES DEMANDA

Exportaciones de los EEUUA en Millones de Bushels

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

FACTORES FUNDAMENTALESUSO TOTAL DE TRIGO EN LOS EEUUA

En millones de bushels

1600

1800

2000

2200

2400

2600

2800

73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

FACTORES FUNDAMENTALES: USO TOTAL DE TRIGO FORRAJERO EN LOS

EUA

0

100

200

300

400

500

600

1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Mil

lio

n B

ush

els

109.73 113.8899.64 93.87 92

0

20

40

60

80

100

120

98/99 99/00 00/01 '01/02 '02/03

Producción de Trigo en millones de toneladas métricas

FACTORES FUNDAMENTALES PRODUCCION - CHINA

FACTORES FUNDAMENTALESIMPORTACIONES DE TRIGO - CHINA

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

Mil

lio

n M

etri

c To

ns

FACTORES FUNDAMENTALESUSO TOTAL DE TRIGO - CHINA

95

100

105

110

115

120

88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

Mil

lio

n M

etri

c To

ns

2000-01 2001-02 2002/03

Brasil 7.29 6.70 6.00China 0.20 1.30 1.00Este de Europa 2.88 1.67 2.37Norte de Africa 18.28 16.30 16.50Pakistán 0.05 0.35 0.50India 0.06 0.10 0.10Rusia 1.60 0.50 0.50

FACTORES FUNDAMENTALES DEMANDA DE IMPORTACIÓN

• Se proyecta un aumento en el consumo mundial de trigo a 599 MTM, comparado con 586 y 590 MTM de las dos temporadas anteriores.

• Continúa reduciéndose la estimación de consumo interno de los EUA a 32.27 MTM, por debajo de las 32.88 MTM y las 36.3 MTM de los dos años anteriores.

• Nuevamente se eleva la estimación del rango de precios del trigo de los EUA para esta temporada. Este mes se aumentó en $0.25 por bushel a $3.45 - $4.05.

• Este aumento en la estimación de los precios, obedece a una menor producción mundial y de los EUA y una menor competencia para los trigos estadounidense de calidad panadera.

FACTORES FUNDAMENTALES DEMANDA MUNDIAL

FACTORES FUNDAMENTALES DEMANDA DE BRASIL

• La inestable oferta y los altos precios del cereal en Argentina este año, forzó a los molinos del Brasil a importar trigos desde diferentes orígenes.

• Del resultado de la molienda de los trigos importados desde países no tradicionales exportadores, dependerá que Brasil repita sus compra desde estos orígenes el próximo año.

• Una persistente falta de lluvias afectó el normal desarrollo de los cultivos de invierno y primavera de los EUA y Canadá este año.

• Las siembras de primavera de los EUA y Canadá también se vieron afectadas por la falta de humedad durante el desarrollo de los cultivos, para luego verse afectadas por fuertes lluvias y heladas a la época de las cosechas.

• Actualmente, se necesita un buen nivel de precipitaciones en las regiones productoras de trigos de invierno de los EUA, con objeto de poder llegar a la temporada de siembras en condiciones normales de humedad de los suelos.

• Se reporta un avance de siembras de trigos de invierno del 17%, comparado con el 15% del promedio de cinco años.

FACTORES FUNDAMENTALES CLIMA

FACTORES FUNDAMENTALESCLIMA

Humedad en el Suelo


Humedad en el Subsuelo

FACTORES FUNDAMENTALES-CLIMAPronóstico de 30 Días

FACTORES FUNDAMENTALES-CLIMAPronóstico de 90 Días

FACTORES FUNDAMENTALES POLITICA

• Vencimientos de Préstamos de Trigo– Sept.: 9.1 millones de bushels– Oct.: 12.8 millones de bushels– Nov.: 5.9 millones de bushels– Dic.: 0.3 millones de bushels– Ene 2003.: 0.5 millones de bushels– Total 28.6 millones de bushels

FACTORES FUNDAMENTALES POLITICA

• La nueva Ley agrícola de los Estados Unidos mejora los índices para los préstamos de Gobierno de los EEUU, lo cual se suma a los altos precios del grano para incentivar una mayor siembra de trigos de invierno en los Estados Unidos.

• La autorización de Fast Track para el presidente de los Estados Unidos, reactiva el tema de la creación del Area de Libre Comercio de las Americas, iniciativa que en principio está programada para comenzar en funciones el año 2005.

Resúmen de la Nueva Ley Agrícola:Tasa de préstamos, Pagos Directos y Precios Objetivo

Tasa del préstamo Pago Directo Precio Objetivo

2002-2003 2004-2007 2002-2007 2002-2003 2004-2007

TRIGO

(bu.)

$2.80 $2.75 $0.52 $3.86 $3.92

DIFERENCIALES

• KC– Marzo / Diciembre = -14 ¼

– Cargo de Almacenamiento = 8• Chicago

– Marzo / Diciembre = 1 – Cargo de Almacenamiento = 8

• Minneapolis– Marzo / Diciembre = -8 ¼ – Cargo de Almacenamiento = 8

DIFERENCIALES

• Tenemos mercados invertidos en Kansas y Minneapolis para las posiciones cercanas, lo que nos indica la percepción de escasez de grano de calidad panadera y alta proteína que el mercado observa para esta temporada.

BASESCOTIZACIÓN DE PRIMAS

• HRW– Golfo - 11 proteína

• +64 KWZ Normal es +55

• SRW– Golfo

• +23 WZ Normal es +25

• DNS– PNW 14 proteína +102 MWU– Golfo 14 proteína +85 MWU– Golfo 13 proteína +85 MWU– Grandes Lagos 14 pro. +35 MWU– Grandes Lagos 13 pro. +45 MWU

RECOMENDACIONES: BASES

• HRW • Continúan fortaleciéndose las bases del HRW. En esta época

del año los productores centran su atención en las cosechas de otoño, descuidando la comercialización del trigo.

• Una mayor demanda por los trigos HRW y la posibilidad de que este mercado deba afrontar parte de la demanda a no ser satisfecha por los trigos de primavera, nos hace pensar que estas bases podrían verse inusualmente fortalecidas esta temporada.

• Comprar las bases a la brevedad, para cubrir sus necesidades de aquí a fin de año, y pensar en comprar las primeras necesidades del próximo año.


• SRW• Con la producción de trigos de los EUA en su nivel mas

bajo de los últimos 20 años, las bases de los trigos SRW continúan fortaleciéndose.

• Las fuertes ventas de trigos europeos a países tradicionales importadores de trigo SRW de los EEUUA, deteriora la perspectiva de exportaciones del SRW, lo que debiera ayudar a controlar alzas de las bases.

• Comprar sus bases para sus necesidades hasta fin de año.


• DNS • Los problemas en las cosechas de los trigos de primavera

de los EUA y Canadá han impulsado las bases al alza.• Con las menores producciones de trigo estimadas para

Canadá y Australia y la baja en dichas exportaciones, los trigos de primavera de los EUA intentarán llenar el vacío que dejará la oferta de dichos países.

• Debemos esperar bases moviéndose al alza mas rápido que en un año normal.

• Comprar sus necesidades hasta fines del año y adentrarse al próximo.

COMPORTAMIENTO DEL MERCADO DE FUTUROS DE

TRIGO KC

COMPORTAMIENTO DEL MERCADO DE FUTUROS DE TRIGO KC: Opción Diciembre

COMPORTAMIENTO DEL MERCADO DE FUTUROS DE TRIGO KC: Opción Marzo

FACTORES FUNDAMENTALES EXPECTATIVAS DE PRECIO HRW

Rango de Precio KC

$3.90

$4.40

$4.90

$5.40

$5.90

Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

AltoBajo

COMPORTAMIENTO DEL MERCADO DE FUTUROS

DE TRIGO CHICAGO

COMPORTAMIENTO DEL MERCADO DE FUTUROS DE TRIGO CHICAGO: Opción Diciembre

COMPORTAMIENTO DEL MERCADO DE FUTUROS DE TRIGO CHICAGO: Opción Marzo

FACTORES FUNDAMENTALES EXPECTATIVAS DE PRECIO SRW

Rango de Precio de SRW Chicago

$3.40

$3.90

$4.40

$4.90

$5.40


AltoBajo

COMPORTAMIENTO DEL MERCADO DE FUTUROS DE

TRIGO MINNEAPOLIS

COMPORTAMIENTO DEL MERCADO DE FUTUROS DE TRIGO MINNEAPOLIS: Opción

Diciembre

COMPORTAMIENTO DEL MERCADO DE FUTUROS DE TRIGO MINNEAPOLIS: Opción Marzo

FACTORES FUNDAMENTALES EXPECTATIVAS DE PRECIO DNS

Rango de Precio en Minneapolis

$4.00

$4.50

$5.00

$5.50

$6.00


AltoBajo

RECOMENDACIONES• HRW:

– Para inventarios, comprar opciones de venta (puts) sobre Diciembre a un nivel de $4.40 para protegerse contra una baja en el precio.

– Para compras pendientes, comprar opciones de compra de Diciembre de $4.80

• SRW:– Para inventarios, comprar opciones de venta de Diciembre de $3.90

para protegerse contra una baja en el precio.– Para producto por comprar, comprar opciones de compra de

Diciembre de $4.10 • DNS:

– Comprar opciones de venta de Diciembre de $4.70 para inventarios.– Comprar opciones de compra de Diciembre de $5.20 para producto

por comprar.

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