Título: LA PLANEACIÓN FINANCIERA A CORTO PLAZO EN LA...

Universidad de Las Tunas

Facultad de Ciencias Económicas

SEDE UNIVERSITARIA “CARLOS VALIÑO”

Carrera de Contabilidad y Finanzas

Título: LA PLANEACIÓN FINANCIERA A CORTO

PLAZO EN LA EMPRESA LABIOFAM S.A. LAS

TUNAS.

AUTOR: Pedro Ángel Espinosa Pérez.

TUTOR: MSc Yaicel Rangel Díaz.

LAS TUNAS JUNIO 2012

Dedicatoria.

Dedico este trabajo a mis hijos para que les sirva de ejemplo.

Agradecimientos Agradezco a todas las personas que han contribuido a que este

momento este sucediendo.

Los profesores que a lo largo de estos años nos han ayudado en

todo para llegar a feliz término,

A mi tutor por su ayuda.

A mis compañeros de aula.

A todos gracias.

Pensamiento.

“El mundo económico es una región nebulosa.El mundo económico es una región nebulosa.El mundo económico es una región nebulosa.El mundo económico es una región nebulosa.

Los primeros Los primeros Los primeros Los primeros exploradores usaron visión no asistida.exploradores usaron visión no asistida.exploradores usaron visión no asistida.exploradores usaron visión no asistida.

La Matemática es el faro mediante el cual lo que antesLa Matemática es el faro mediante el cual lo que antesLa Matemática es el faro mediante el cual lo que antesLa Matemática es el faro mediante el cual lo que antes

se se se se veía tenue ahora surge con trazos firmes y marcados.veía tenue ahora surge con trazos firmes y marcados.veía tenue ahora surge con trazos firmes y marcados.veía tenue ahora surge con trazos firmes y marcados.

La vieja fantasmagoría desaparece Vemos mejor.La vieja fantasmagoría desaparece Vemos mejor.La vieja fantasmagoría desaparece Vemos mejor.La vieja fantasmagoría desaparece Vemos mejor.

También es mayor el alcance de nuestra visión.”También es mayor el alcance de nuestra visión.”También es mayor el alcance de nuestra visión.”También es mayor el alcance de nuestra visión.”

IrvinIrvinIrvinIrving Fig Fig Fig Fisher (1892)sher (1892)sher (1892)sher (1892)

Resumen La presente investigación que tiene por título La Planeación Financiera a corto

plazo en EL Grupo Empresarial LABIOFAM Sucursal Las Tunas. Se planteó

como objetivo la aplicación de técnicas y herramientas que permitan mejorar la

gestión financiera de la empresa como se define en el objeto de la misma. Para

lograr el objetivo se llevó a cabo una amplia búsqueda y revisión bibliográfica

de diferentes fuentes relacionadas con el tema procediendo a la recopilación de

la información optando por la técnica que mejor y más información le

proporcionaría a la entidad.. La misma se estructuró en dos Capítulos. Capítulo

I marco teórico referencial donde comentan los principales conceptos acerca de

la planeación financiera así como la razón por la que el autor se decide por la

técnica empleada. Y el Capítulo II donde se hizo un diagnóstico de la situación

financiera de la empresa. Finalmente se llegaron a conclusiones que se

enunciaron sin orden de importancia y posteriormente a recomendaciones

sobre la aplicación del método utilizado. Para la realización del mismo se

utilizaron métodos científicos tales como el dialéctico-materialista, además de

métodos particulares de las ciencias económicas La fuente de información para

realizar la investigación la constituyeron los balances generales y estados de

resultados de la empresa mencionada desde los años 2010 ,2011 que fueron

elaborados de acuerdo a las normas cubanas de la contabilidad.

Índice.

Epígrafes Descripción Pág. Introducción 1 1. La Planeación Financiera a Corto Plazo en La Gestión Financiera

Empresarial. 5

1.1 La Planeación Financiera a Corto Plazo 5 1.2 Las decisiones financieras operativas y su incidencia en la posición

financiera de la empresa. 9

1.3 El análisis del proceso financiero de la empresa. 16 1.4 Técnicas para la Planeación Financiera a corto plazo. 22 1.4.1 Presupuesto de efectivo 23 2. Capitulo II Caracterización de la entidad, Diagnóstico y Análisis de los

resultados. 27

2.1.1 Caracterización de la Entidad 27 2.2 Análisis Financiero a Corto Plazo en La Empresa. 29 2.3 Análisis del Ciclo de Caja. 34 2.4 Caracterización y determinación de los flujos de cajas. 35 2.5 Confección y análisis del Presupuesto de Efectivo para el año 2012. 40 Conclusiones 45 Recomendaciones 46

1

Introducción El tema de las finanzas internacionales ocupa un lugar relevante en

discusiones que desarrollan académicos y jefes de gobiernos encargados de

definir la política monetaria de sus respectivos países. La preocupación central

ha girado, entorno a los crecientes desafíos que representan para la soberanía

nacional de los integrantes de la economía mundial, debido a que su

desenvolvimiento ha estado acompañados de choques y pánicos que provocan

numerosos riesgos para la gestión de política en el ámbito de la microeconomía

y la macroeconomía.

El punto clave que hizo denotar estas inquietudes fue la crisis financiera que

azota al mundo en estos momentos partiendo que las economías de mayor

poder en el mundo no saben cómo salir de la crisis y además por lo cíclica que

se presentan las mismas. Otra cosa preocupante es que los principios

financieros se han venido de golpe ya es imposible explicar estas cosas que

por su connotación en estas economías, las cuales durante mucho tiempo se

consideraban extremadamente saludables. Sin embargo, la realidad de los

hechos se encargó de demostrar las contrariedades que acompañan las

transformaciones tecnológicas en el marco del capitalismo

Podemos decir que los negocios se están volviendo cada vez más competitivos

y la rentabilidad corporativa está dependiendo cada día más de la eficiencia

operativa. Esta situación es deseable desde un punto de vista social, puesto

que los consumidores están obteniendo bienes de mayor calidad a precios más

bajos, pero la competencia intensa ciertamente les ha hecho la vida más difícil

a los administradores corporativos. Las empresas ya no pueden darse el lujo

de sentarse y suponer sencillamente que las estrategias que los condujeron al

sitio en que se encuentran seguirán funcionando en el futuro.

Un punto en el que concuerdan los directivos es la idea de hacer una eficiente

planeación financiera a través de modelos matemáticos para elaborar una serie

de supuestos de cada estado de la economía que los acerque cada vez más a

la realidad. El conocimiento del futuro se puede clasificar en tres tipos:

certidumbre, incertidumbre e ignorancia; y cada uno de ellos requiere un tipo

distinto de planeación: compromiso, contingencia y sensibilidad.

2

Muchas empresas tienen un modelo financiero, a veces pueden utilizar más de

uno, quizás un modelo detallado que integre el presupuesto de capital y la

planificación operativa, o un modelo más simple enfocado hacia los impactos

globales de las estrategias financieras. La mayoría de los autores de la

bibliografía financiera dan por hecho que ningún modelo puede encontrar la

mejor estrategia financiera, además porque los modelos no ponen énfasis

sobre los instrumentos de análisis financieros, flujo incremental de tesorería,

valor actual y riesgo de mercado.

Después de 1989 la economía cubana perdió la dosis de certeza que la

caracterizaba luego de romperse las relaciones económicas con el campo

socialista y los países de Europa del Este. Y por ello al no tener un mercado

seguro la misma se ve afectada por los cambios en los mercados financieros

internacionales, haciéndose imprescindible dirigir los esfuerzos hacia la

búsqueda de la eficiencia empresarial como única alternativa.

El propio desarrollo de la empresa ha traído como consecuencia que su

previsión acerca de su situación a corto plazo requiera de mayor eficiencia, la

cual debe estar dada por la relación que exista entre los cobros y los pagos, la

gestión de existencia y con lograr una adecuada gestión de efectivo.

En un mundo globalizado y en crisis, la economía cubana enfrenta una

situación desfavorable por lo que es necesario que nuestras empresas sean

eficientes en su gestión económica, es indispensable que estas cubran sus

gastos con sus propios ingresos y obtengan un determinado margen de

utilidad, es decir que sean empresas rentables.

En Las Tunas específicamente la mayoría de las empresas son de

subordinación nacional y las inversiones se detallan en el plan de cada

ministerio por lo que la tarea de primer orden de las empresas es generar sus

recursos a corto plazo para hacerle frente a sus deudas a corto plazo gestionar

la liquidez necesaria.

El caso de LABIOFAM es un caso específico porque es una Sociedad Mercantil

con financiamiento cerrado, y tiene que gestionar sus recursos por eso es que

para todas las empresas es importante gestionar sus ingresos, pero para

LABIOFAM es una tarea de primer orden pues cuando no genera suficiente

recursos para hacerle frente a sus deudas a corto plazo, se crea el problema

3

de insatisfacción de sus trabajadores de sus proveedores la gran mayoría son

empresas del mismo grupo empresarial pero que necesitan que se les paguen

para comenzar de nuevo el procesos productivo, comprar materia prima etc.

Lo anterior es una premisa necesaria para alcanzar un determinado grado de

eficiencia, en la gestión económica y la base de la realización armónica de los

intereses individuales de los trabajadores con los intereses de la empresa y los

de toda la sociedad, teniendo en cuenta que en las condiciones actuales de

nuestro sistema social, la utilidad de la empresa es la principal fuente de

ingreso del presupuesto estatal y de ella se obtienen los recursos monetarios

que se destinan a la estimulación material de los trabajadores.

Cuando hablamos de planeación financiera o los directores financieros dan por

hecho que no es una parte fundamental dentro de los análisis de la empresa o

sencillamente lo toman como un indicador poco ilustrativo de su empresa.

Está claro que raramente los ratios financieros proporcionan las repuestas pero

le ayudan a formular las preguntas pertinentes. También sabemos que no

existe un estándar internacional para los ratios financieros a veces cuenta más

un poco de lógica que una serie de fórmulas, pero tenemos que tener presente

que entender el pasado es el primer paso para entender el futuro.

Por el planteamiento anterior nuestro problema de investigación está dado por:

Insuficiencias en la planeación financiera limita la gestión financiera a corto

plazo de la empresa LABIOFAM S.A. Las Tunas. Se asume como Objeto de

estudio : El proceso de gestión financiera empresarial a corto plazo.

Como objetivo general de la investigación es: Aplicar técnicas y herramientas

que permita mejorar la gestión financiera a corto plazo de la empresa

LABIOFAM S.A. LAS TUNAS.

Atendiendo al problema planteado se define como Campo de Acción: La

planeación Financiera.

Se defina como la idea a defender si se aplican técnicas y herramientas para

mejorar la planeación financiera a corto plazo entonces mejorará la gestión

financiera de la entidad.

A demás se definieron los siguientes Objetivos específicos:

4

• Revisar la bibliografía pertinente para elaborar el marco teórico

conceptual referente a la planeación financiera a c orto plazo.

• Diagnosticar la empresa objeto de estudio y Aplica r técnicas y

herramientas sobre la planeación financiera.

La Información a utilizar

Estados Financieros de la organización empresarial seleccionada. Análisis de

los resultados de la gestión económico - financiera de la empresa

seleccionada. Así como documentos normativos, procedimientos establecidos y

regulaciones vigentes. Los métodos de investigación utilizados parten de la

consulta de fuentes bibliográficas especializadas en el tema objeto de estudio.

Entre ellos se destacan: libros de textos, tesis, disertaciones y búsquedas

automatizadas a través de Internet. También abarca la experiencia y criterios

recogidos de especialistas en el tema, fundamentalmente de la región oriental

del país. Se ha empleado para la investigación el Método Dialéctico Materialista

como método universal del conocimiento, con énfasis en el análisis y la

síntesis; Además de métodos particulares asociados al análisis financiero así

como un método cálculo de presupuesto de efectivo aplicado por el autor.

También se utilizaron técnicas estadísticas para el procesamiento de la

información, análisis económico financiero y técnicas de computación Los

resultados obtenidos aportan valor teórico, metodológico y práctico al trabajo

desarrollado.

El valor teórico se fundamenta en la recopilación y ordenamiento de todo un

sistema de conocimiento que sirve de referencia teórico-conceptual para

permitir la determinación de las de una correcta definición de Planeación

Financiera.

El valor metodológico, la ejecución de esta investigación permite conocer las

principales causas que inciden en el deficiente planeación financiera a corto

plazo de la empresa además de proponer un conjunto de medidas que

permitan influir sobre la misma para disminuir las pérdidas contables.

El valor práctico radica en que, a partir de esta investigación, el personal

dirigente podrá contar con un método y herramientas para lograr el incremento

de la eficiencia de sus empresas.

5

CAPITULO I. LA PLANEACION FINANCIERA A CORTO PLAZO EN LA

GESTION FINANCIERA EMPRESARIAL.

1.1 La Planeación Financiera a Corto Plazo

Resulta incuestionable que la planeación es uno de los elementos

fundamentales de todos los actos o actividades que todo ser humano realiza, y

máxime, cuando estos actos pretenden la obtención de objetivos positivos

dentro de la operatividad de una empresa. La planeación financiera, que sería

básicamente la aplicable dentro de una empresa, se basa en técnicas

específicas, que pretenden hacer pronósticos de los acontecimientos futuros,

pero de igual forma pretende establecer cuáles son las metas y objetivos que

se buscan, en el aspecto económico y financiero; y lo anterior se establece

mediante “tres procesos medulares en todo proceso de planeación, que son en

primera instancia efectuar la planeación de lo que se pretende hacer, llevarlo a

cabo y verificar si se realizó correctamente”1.

La planeación se hace necesaria por diferentes motivos:

1. Para prevenir los cambios del medio ambiente.

2. Para integrar los objetivos y las decisiones de la organización.

3. Como medio de comunicación, coordinación y cooperación de los

diferentes elementos que integran la empresa.

Se puede afirmar que la planeación es la primera etapa del sistema

presupuestario, debido a que para establecer cuáles serán los requerimientos

de las empresas, en cuestiones monetarias, se debe en primera instancia

definir cuál es el entorno de la empresa, cuales son los resultados de años

anteriores en la enajenación de sus productos, la visualización del mercado, la

situación física en que se encuentran los activos que intervienen en la

producción o distribución, etc., con la finalidad de poder dar un margen

adecuado en cuestión financiera, de acuerdo a la realidad de la empresa.

Por otro lado, la planeación financiera es un procedimiento en tres fases para

decidir qué acciones se deben realizar en lo futuro para lograr los objetivos

trazados: planear lo que se quiere hacer, llevar a cabo lo planeado y verificar la

eficiencia de cómo se hizo. La planeación financiera a través de un

presupuesto dará a la empresa una coordinación general de funcionamiento.

1 Font Jordi, Elvira Oscar, Presupuestos, Planes financieros y Estudios de Viabilidad. Gestión 2000. Edición: enero 1999.

6

Idalberto Chiavenato describe a la planeación como: “la función administrativa

que determina anticipadamente cuáles son los objetivos que deben alcanzarse

y qué debe hacerse para alcanzarlos, se trata de un modelo teórico para la

acción futura”.2

La planeación financiera es un aspecto que reviste gran importancia para el

funcionamiento y, por ende, la supervivencia de la empresa.

Son tres los elementos clave en el proceso de planeación financiera:

1. La planeación del efectivo consiste en la elaboración de presupuestos de

caja. Sin un nivel adecuado de efectivo y pese al nivel que presenten las

utilidades la empresa está expuesta al fracaso.

2. La planeación de utilidades, se obtiene por medio de los estados financieros

proforma, los cuales muestran niveles anticipados de ingresos, activos, pasivos

y capital social.

3. Los presupuestos de caja y los estados proforma son útiles no sólo para la

planeación financiera interna; forman parte de la información que exigen los

prestamistas tanto presentes como futuros.

Mediante el análisis y la planeación financiera, el administrador financiero

puede estar al tanto de la posición financiera de la empresa, evaluar los

requerimientos de producción y hasta qué punto es posible satisfacerlos, y

determinar si se habrá de requerir financiamiento adicional. Además,

proporciona una guía para dirigir, coordinar y controlar las acciones de la

empresa para alcanzar sus objetivos.

El proceso de planeación financiera comienza con planes financieros a largo

plazo, o estratégicos. En los planes estratégicos se materializa la misión de la

empresa, su visión del futuro, los objetivos que aspira alcanzar, así como la

estrategia que considera correcta y las acciones concretas que deben

ejecutarse para alcanzarlas. A su vez, estos planes a largo plazo guían la

formulación de planes y presupuestos a corto plazo, u operativos. Por lo

general los planes y presupuestos a corto plazo implementan los objetivos

estratégicos a largo plazo de la empresa.

Siendo la planeación financiera corriente el tema a desarrollar en la presente

investigación, se profundizará en su concepción y aplicación en las empresas.

2 Chiavenato, Idalberto: “Introducción a la teoría General de la Administración”. Mc Graw Hill. Bogotá, 1986.

7

Los planes financieros a corto plazo dejan claro cuáles son las acciones

operativas que deben ser llevadas a cabo y cuál será la repercusión de las

mismas. Generalmente, estos son planes que cubren un período de 1 a 2 años.

Para su confección se toma información del pronóstico de ventas que

constituye la principal fuente de datos, además de otros estados operativos y

financieros con los cuales se conforman varios presupuestos operativos, de

efectivo y estados financieros pro forma.

Como se había mencionado anteriormente, la planeación financiera a corto

plazo empieza con el pronóstico de las ventas, a partir del cual se desarrollan

planes de producción que toman en cuenta estimaciones de las materias

primas requeridas, requerimientos de mano de obra directa y gastos

operativos. Una vez hechas estas estimaciones se pueden preparar el estado

de resultado pro forma y el presupuesto de efectivo de la empresa que junto

con el plan de desembolsos por activos fijos, el plan de financiamiento a largo

plazo y el balance general del período actual, sirven para conformar finalmente

el balance general pro forma.

Como se observa, el pronóstico de ventas es el punto de apoyo del cual

dependen todas las fases del proceso de planeación financiera. Previendo los

niveles de ingresos que se obtendrán a partir del pronóstico de ventas, los

administradores financieros podrán estimar también cuáles serán los flujos de

efectivo que se obtendrán. Además, estarán en condiciones de hacer un

pronóstico del nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de financiamiento

necesario para que las ventas pronosticadas sean alcanzadas.

Existen una multitud de factores que afectan a las ventas, como las políticas de

precio, la competencia, el ingreso disponible, la actitud de los compradores, la

aparición de nuevos productos, las condiciones económicas, etc. La

responsabilidad de establecer el presupuesto de ventas queda a cargo del

departamento de ventas y puede realizarse en diferentes niveles de la

compañía.

El pronóstico de ventas se realiza haciendo un análisis que puede tomar como

base un conjunto de datos de pronóstico interno, externo o una combinación de

ambos.

La predicción interna se basa en una encuesta o consenso de las predicciones

de ventas obtenidas por los conductos internos propios de la empresa. La

8

predicción externa se apoya en la relación que puede observarse entre las

ventas de la empresa y ciertos indicadores económicos externos clave, como

por ejemplo el producto nacional bruto (PNB).

Las empresas se valen por lo general de una combinación de datos de

predicción externos e internos al elaborar la predicción de ventas final. La

información interna proporciona perspectivas para esperar un nivel

determinado de ventas, en tanto que la información externa sirve para

incorporar los factores económicos generales al conjunto de ventas esperadas.

“Los datos internos dan idea de las expectativas de ventas, en tanto que los

datos externos ofrecen la manera de ajustar estas expectativas teniendo en

cuenta los factores económicos generales.” 3

Existen varios métodos para elaborar el pronóstico de las ventas que,

evidentemente, constituye la parte medular de todo presupuesto de ventas.

Algunos de estos son intuitivos, otros mecánicos y otros estadísticos con

mayores complicaciones para su aplicación.

El método intuitivo se basa en la predicción de quienes preparan el pronóstico

y no se apoya en hechos. Esto los convierte en poco confiables ya que no se

pueden defender cuando su justificación debe tomar en cuenta las

circunstancias del medio comercial.

Otro método es una simple extrapolación de las ventas efectuadas en el

período anterior al futuro período de planeación, aplicando un porcentaje

constante de incremento o un aumento absoluto constante de unidades. Este

método no resulta muy apropiado bajo circunstancias dinámicas de comercio,

ya que da por sentado que la empresa se conforma con lo ocurrido en el

pasado y lo aplicará al futuro.

Un tercer método de pronóstico es el que emplea un diagrama de dispersión,

(regresión lineal). Es una gráfica en la cual se relaciona el número de

unidades vendidas con el nivel de algunas variables de significación

observadas en los períodos de planeación más recientes.

Observar la tendencia es otra vía para estimar los niveles de venta. Se trata de

una técnica estadística de carácter mecánico y que en muchos aspectos se

parece a la extrapolación. Al igual que esta, la tendencia supone un aumento o

3 Gitman, Laurence Fundamentos de Administración Financiera, Tomo I, Editorial MES, P: 118

9

disminución proporcional constante en las ventas de cada año adicional por lo

que confiar por completo en este método será un error.

Se pueden hacer otros análisis para elaborar el pronóstico de ventas. La

elección del método apropiado no siempre es tarea fácil. Algunos pueden

resultar inapropiados en ciertos casos, mientras que en otros lo mejor será

combinarlos para obtener un resultado acertado. Es importante señalar que

estas técnicas se pueden aplicar también para pronosticar otras partidas en el

proceso de presupuestación.

La elaboración del plan a corto plazo de una empresa, evidentemente no

culmina con la previsión de los ingresos, costos y gastos, sino que requiere

evaluar mediante proyecciones y análisis de los estados financieros, la posición

en que dichas previsiones colocarán a la empresa, si el plan elaborado

satisface los objetivos del empresario, si realmente apoya la estrategia trazada

a largo plazo y si sirve como solución concreta, viable y satisfactoria, desde el

punto de vista financiero, de las oportunidades y problemas a que se enfrenta

la empresa en lo inmediato.

Finalmente, el director financiero encargado de las decisiones a corto plazo no

tiene que mirar demasiado hacia el futuro. La decisión de buscar

financiamiento adicional (crédito bancario) puede estar basado perfectamente

solo en las predicciones del flujo de tesorería para los meses próximos. Sin

embargo, esto es extremadamente importante pues: “En cierta forma, las

decisiones a corto plazo son más fáciles que las decisiones a largo plazo, pero

no son menos importantes (...) Una empresa puede detectar oportunidades de

inversión de capital sumamente valiosas, encontrar el ratio máximo de

endeudamiento, seguir una política de dividendos perfecta y, a pesar de todo,

hundirse porque nadie se preocupa de buscar liquidez para pagar las facturas

de este año. De ahí la necesidad de la planificación a corto plazo”.4

1.2 Las decisiones financieras operativas y su inci dencia en la posición

financiera de la empresa.

4 Myers, Stewart C. y Brealey, Richard A. Fundamentos de Financiación Empresarial. Cuarta Edición. T III Ed. MES Pág. 881

10

Frecuentemente, en la literatura especializada puede encontrarse el criterio de

que las decisiones a largo plazo superan en importancia a las de corto plazo,

desde el punto de vista de que no son fácilmente revocables y comprometen a

la empresa a una determinada línea de acción; sin embargo, pensar de esta

forma puede resultar muy peligroso.

Un aspecto de vital importancia para garantizar la supervivencia del negocio,

dado el riesgo de caer en una situación de insolvencia, lo constituye la

búsqueda de liquidez para garantizar los compromisos que existan.

Las decisiones financieras a corto plazo afectan, por lo general, a activos y

pasivos de corta duración. En ciertas ocasiones, las decisiones a corto plazo

son más fáciles que las a largo plazo, pero no son menos importantes. Aunque

una empresa pueda detectar oportunidades de inversión de capital sumamente

valiosas, encontrar el ratio óptimo de endeudamiento y seguir una política de

dividendos perfecta, no está exenta del fracaso, pues puede que nadie se

preocupe de buscar liquidez para el pago de las facturas del año. Por esto

existe la imperiosa necesidad de la planificación a corto plazo.

Las principales decisiones que pueden tomarse a corto plazo se refieren a:

• ¿Cuál es el nivel razonable de efectivo a mantener en caja o banco

para pagar?

• ¿Qué cantidad de materia prima debe pedirse?

• ¿Cuánto crédito puede ser extendido a los consumidores?

Estas decisiones se interrelacionan y repercuten en la situación de caja de la

empresa, pues, finalmente, las facturas son pagadas en efectivo, es por ello

que la administración financiera, y en particular del efectivo*, tiene como uno de

sus principales objetivos provocar de una manera directa o indirecta, un flujo

adecuado de dinero que permita, entre otras cosas, financiar la operación,

invertir para sostener el crecimiento de la empresa, pagar, en su caso, los

pasivos a su vencimiento y, en general, lograr un rendimiento satisfactorio para

la empresa. “En pocas palabras, un negocio es negocio sólo cuando genera

una cantidad relativamente suficiente de dinero”.

De lo anterior se infiere que las decisiones fundamentales de la empresa tienen

marcada incidencia en la cantidad y oportunidad en que entra y sale la

tesorería, sobre todo las que se refieren a la gestión operativa y de las cuales * Efectivo, tesorería, caja son términos equivalentes que serán empleados de manera indistinta.

11

depende la solvencia a corto plazo. En el presente trabajo se tratarán

específicamente las relacionadas con el manejo del efectivo y la planeación

financiera de los recursos.

La aparición del concepto cash-flow estuvo aparejada a la evolución que desde

los años cincuenta tuvieron las finanzas, lleva implícita una dimensión temporal

y se refiere a la variación de la tesorería durante un determinado período de

tiempo que será siempre igual a la diferencia de dos corrientes de signo

contrario: entrada de tesorería - salida de tesorería.

Al hablar de cash-flow en su acepción económica, nos estamos refiriendo,

según Cañibano y Bueno a los “recursos financieros generados por la empresa

durante un periodo de tiempo o, en otras palabras, la autofinanciación del

periodo”5.

Los security analysts (así llamados los analistas financieros americanos), están

cada vez más convencidos de que su vocabulario debe rechazar la expresión

cash-flow tomada en sentido de beneficio corregido. Según Riebold (1974) el

concepto de flujos de caja o tesorería es el originario del término, y responde al

sentido incluso literal, de su traducción al castellano. Su definición seria: “Flujo

interno de dinero durante un periodo determinado. Es el flujo de dinero

disponible”6.Como tal, sería el resultado de la confrontación de los flujos de

tesorería de sentido contrario, como son los cobros (cash-inflow) frente a los

pagos (cash-outflow). Es decir: Cash-flow = (Cash-inflow) – (Cash-outflow).Las

situaciones que se pudiesen plantear durante un ejercicio serian:

a) ٨Tesorería (net cash inflow) si cobros > pagos

b) ٧Tesorería (net cash outflow) si cobros < pagos

Para que exista solvencia financiera en la empresa los capitales permanentes

deben ser suficientes para financiar no sólo el activo fijo, sino también una

parte del activo circulante.

Este excedente de los capitales permanentes sobre el activo fijo, llamado

fondo de rotación o fondo de maniobra, constituye una especie de fondo de

previsión o garantía para hacer frente a las discontinuidades o desfases

temporales entre los pagos y cobros que genera el ciclo de explotación.

5Cañibano Calvo, L., y Bueno Campos, E.: Autofinanciación y tesorería en la empresa: el cash-flow Pirámide, Madrid, 1987. 6 Riebold, G.:El cash-flow, Ediciones ICE, Madrid, 1974.

12

A este fondo, en cuanto a su importe, se le denomina comúnmente capital de

trabajo*. Es útil mencionar algunas definiciones del mismo:

• El capital de trabajo bruto se refiere simplemente a los activos

circulantes.

• El capital de trabajo neto se define como los activos circulantes

menos los pasivos circulantes.

• El capital de trabajo es la inversión de una empresa en activos a

corto plazo (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e

inventario).

Según James Van Horne en “Fundamentos de Administración Financiera”: “(...)

la determinación de los niveles apropiados del activo y pasivo circulante sirve

en la fijación del nivel del fondo de maniobra, e incluye decisiones

fundamentales sobre la liquidez de la empresa y la composición de los

vencimientos de su deuda. A su vez, estas decisiones reciben la influencia de

un compromiso entre rentabilidad y riesgo (...)”7

En esta investigación se utilizará el término capital de trabajo enfocado como la

diferencia entre activos y pasivos circulantes. Un capital de trabajo negativo

sitúa a la empresa en una situación financiera muy peligrosa, sobre todo en

épocas de restricciones crediticias o recesión económica.

Andrés Suárez Suárez en su obra “Decisiones Optimas de Inversión y

Financiación de la Empresa”, comenta que algunos autores suelen confundir el

análisis del capital de trabajo con el análisis de la tesorería, cuando en realidad

se trata de dos enfoques del estudio del equilibrio financiero distintos. El capital

de trabajo nos proporciona un equilibrio financiero a largo plazo; mientras que

el análisis de la tesorería se refiere al estudio del equilibrio a corto plazo.

Partiendo de la idea del ciclo de explotación, es importante precisar que éste

recibe otras denominaciones como: ciclo corto, ciclo de ejercicio o ciclo

operativo que condiciona inmovilizaciones de circulante como forma de

inmovilización de la empresa y presenta cierta permanencia en su dimensión

* Capital de trabajo, fondo de maniobra, capital circulante, son términos sinónimos que serán utilizados indistintamente; y es otra forma de denominar la diferencia entre activo circulante y pasivo circulante. A veces se le incorpora el término “neto”. 7Van, Horne James. “Fundamentos de Administración Financiera”, Editorial Prentice Holl Hispanoamérica SA.

Pág. 205.

13

temporal, ya que sólo depende de condiciones internas. El tiempo de

circulación, es decir, de recuperación de forma líquida de las inversiones a

corto plazo, está definido por el ciclo de conversión del efectivo, que también

recibe el nombre de ciclo de caja o período medio de maduración.

Al respecto, Suárez Suárez plantea: “período medio de maduración es, pues, el

tiempo que por término medio tarda en dar una vuelta el activo circulante, es

decir, el tiempo que tarda en madurar el dinero invertido en el proceso

productivo...) 8

Cuanto más dilatado sea el ciclo corto, más se demorará en recuperar la

liquidez inicialmente invertida y mayores serán las necesidades de recursos, es

decir, el capital de trabajo a mantener deberá ser mayor.

Diversos autores han representado gráficamente el ciclo corto que, en su

esencia, no difiere. El autor se identifica con el que presentan Fred Weston,

Laurence Gitman y Stephen Ross en sus respectivas obras, que aparecen

referenciadas en la Bibliografía, el cual resulta muy didáctico.

De acuerdo a ese esquema, al principio del ciclo se ve la tesorería, un poco

más tarde ésta queda reemplazada por la existencia de materias primas, y más

tarde, por la existencia de productos terminados. Cuando los productos

terminados se venden, las existencias dan paso a las cuentas por cobrar y

finalmente, cuando los clientes pagan las facturas, la empresa ve aflorar los

beneficios y repone el saldo de tesorería. En este proceso sólo hay una

constante: el capital de trabajo al cual se refiere Richard A. Brealey en su obra

“Fundamentos de Financiación Empresarial”, denominándole como Fondo de

Maniobra. “La fuerza de la medida del fondo de maniobra radica en que éste no

se ve afectado por movimientos estacionales o temporales entre diferentes

activos y pasivos circulantes. Pero su fuerza es también su debilidad, pues la

cifra del fondo de maniobra esconde mucha información interesante”9.

La eficiencia en esta área de la administración financiera es necesaria para

garantizar el éxito a largo plazo. Si el administrador financiero es incapaz de

8 Andrés Suárez Suárez: Decisiones Óptimas de Inversión y Financiación de la Empresa. Editorial Pirámide S.A.:- 1993 Pág.455 9 A.Brealey,Richard y C. Myers, Steward. Fundamentos de Financiación Empresarial. Editorial Mc. Graw Hill Interamericana de España- 1993 Pág. 692

14

manejar de forma eficiente el capital de trabajo de la empresa, estas

consideraciones a más largo plazo ya no vienen al caso, ya que es probable

que llegue a un estado de solvencia y aún se vea forzado a declararse en

quiebra.

Una empresa cuenta con capital de trabajo neto mientras sus activos

circulantes sean mayores que sus pasivos circulantes. Aunque los activos

circulantes de la empresa no puedan convertirse en efectivo en el preciso

momento en que se necesite, mientras más grande sea la cantidad de activos

circulantes existentes, mayor es la probabilidad de que alguno de ellos pueda

convertirse en efectivo para pagar una deuda vencida. No obstante, es

importante analizar la liquidez específica de las cuentas que integran el activo

circulante y la exigibilidad de las del pasivo circulante.

De esta manera, el origen y la necesidad del capital de trabajo está basado en

los flujos de caja de la empresa que pueden ser predecibles, también se

fundamentan en el conocimiento de las obligaciones con terceros y las

condiciones de crédito en cada uno, pero en realidad, lo que es esencial y

complicado es la predicción de las entradas futuras a caja, ya que existen

activos como las cuentas por cobrar y los inventarios que en el corto plazo son

de difícil convertibilidad en efectivo, lo que pone en evidencia que entre más

predecibles sean las entradas a caja futuras, menor será el capital de trabajo

que necesita la empresa. Ahora bien, poseer un capital de trabajo grande o

pequeño también tiene sus desventajas.

Fred Weston en su obra antes citada refiriéndose a este aspecto dice: “... el

capital de trabajo representa la inversión de la empresa en efectivo, en valores

negociables, en cuentas por cobrar y en inventarios menos los pasivos

circulantes. La administración del capital de trabajo se define ampliamente para

comprender todos los aspectos de la administración de los activos

circulantes...”10.

Por otro lado, como plantea Stephen Ross en su obra “Corporate Finance” “...

la administración del activo circulante puede ser considerada como la

10 Fred Weston. Fundamentos de Administración Financiera. Tomo I; Editorial MES. Pág. 167

15

interrelación entre los costos que crecen con el nivel de la inversión y los

costos que disminuyen con el nivel de la inversión...”11

Ahora bien, toda decisión financiera lleva implícita la esperanza de una

rentabilidad a obtener y un riesgo a asumir; se dice que a mayor riesgo mayor

rentabilidad. En la administración del capital de trabajo la rentabilidad es

calculada como utilidades después de gastos frente al riesgo, que es

determinado por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para pagar

sus obligaciones. La decisión de la cantidad de capital de trabajo a mantener

depende entonces de la propensión individual al riesgo de los directivos, lo que

incide en las características del negocio.

Un concepto que toma fuerza en estos momentos es la forma de obtener y

aumentar las utilidades, y por fundamentación teórica se sabe que para obtener

un aumento de éstas hay dos formas esenciales de lograrlo: la primera es

aumentar los ingresos por ventas y la segunda es disminuir los costos pagando

menos por las materias primas, salarios o servicios que se le presten; este

postulado se hace indispensable para comprender cómo la relación entre la

rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz dirección y ejecución del

capital de trabajo.

Como se ha dicho: “Entre más grande sea el monto del capital de trabajo que

tenga una empresa, menor será el riesgo de que ésta sea insolvente”12, esto

tiene su fundamento en que la relación que se presenta entre la liquidez, el

capital de trabajo y el riesgo, es que si se aumenta el primero o el segundo, el

tercero disminuye en una proporción equivalente, o sea, que menor será la

probabilidad de que una organización sea incapaz de pagar sus cuentas en la

medida en que estas se venzan.

Considerados los anteriores aspectos, es necesario analizar los puntos claves

para reflexionar sobre una correcta administración del capital de trabajo frente

a la maximización de la utilidad y la minimización del riesgo. Estos puntos son:

11 A. Ross, Stephen; W. Westerfield, Randolph; F. Jaffe, Jeffrey: Corporate Finance: O.C. Pág. 758 12 Documentos y apuntes en UCh RRHH- www.uch.edu.arirrhh

16

• Naturaleza de la empresa: es necesario ubicar a la empresa en un

contexto de desarrollo social y productivo, ya que la administración

financiera en cada una es de diferente tratamiento.

• Capacidad de los activos: las empresas siempre buscan, por

naturaleza, depender de sus activos fijos en mayor proporción que

de los corrientes para generar sus utilidades, ya que los primeros

son los que en realidad generan ganancias operativas.

• Costos de financiación: las empresas obtienen recursos por medio

de los pasivos corrientes y los fondos a largo plazo, siendo los

primeros más económicos que los segundos.

1.3 El análisis del proceso financiero de la empres a.

Como se ha planteado en otros trabajos referidos a este tema, antes de llevar

adelante el proceso de planeación financiera, primeramente hay que hacer un

análisis de lo que ha acontecido en períodos precedentes.

A través de un diagnóstico de la situación financiera de una empresa se

pueden trazar metas y estrategias de trabajo. "Está lejos de toda duda que la

utilización cada vez más frecuente de los ratios ha sido potenciada por su

capacidad informativa, siendo lo normal en estos momentos la utilización de los

ratios como señal de alarma, que nos detecta cuando una situación es de

peligro si la relación determinada es peor que la de referencia”.13

Para evaluar la situación financiera de un negocio, generalmente se comienza

por el cálculo y el análisis de las razones financieras utilizando como insumos

principales el estado de ingresos y el balance del período o períodos que se

consideran.

Los estados financieros informan a cerca de la posición de una empresa en un

momento determinado y sobre cuáles han sido sus operaciones en relación con

algún período anterior. Mediante el estudio de estos documentos, los

administradores financieros pueden predecir las condiciones futuras y apoyarse

en ellos como un punto de partida para la planeación de aquellas operaciones

que puedan influir sobre el curso futuro de los eventos.14

13 González Pascual, J.: Equilibrio financiero, Actualidad financiera, num. 14, Madrid, abril 1992 14 Weston, Fred. Fundamentos de Administración Financiera. Décima Edición. Volumen I. Editorial MES.

17

Utilizando los datos que brindan estos estados, se pueden calcular diferentes

razones que permitan evaluar el funcionamiento pasado, presente y proyectado

de la empresa. Esta constituye la forma más usual de análisis financiero y se

ha diseñado para mostrar las relaciones que existen entre las cuentas de los

estados financieros. Los ratios, como su nombre indica, razón o relación,

expresan el valor de una magnitud en función de otra y se obtienen dividiendo

un valor por otro. “El objetivo de los ratios es conseguir una información distinta

y complementaria a la de las cifras absolutas, que sea útil para el análisis que

nos propongamos: patrimonial, financiero o económico”.15

Las razones financieras se agrupan teniendo en cuenta lo que con su cálculo

se quiere analizar. De hecho, los autores que abordan esta temática las

clasifican de acuerdo a diferentes criterios. En la presente investigación se

empleará la clasificación que ofrece Fred Weston en la décima edición de su

obra Fundamento de Administración Financiera.

Por ejemplo, con los ratios de liquidez se puede medir la capacidad de una

empresa para satisfacer sus obligaciones a corto plazo a medida que estas

vencen, mientras que las razones de activida d se emplean para medir la

velocidad a la que diversas cuentas se convierten en ventas o en efectivo.

Dentro del primer grupo se encuentran las siguientes razones fundamentales:

1. Índice de solvencia, el cual da una medida de la proporción en que los

recursos más líquidos de una empresa cubren sus pasivos circulantes.

2. Razón rápida o prueba del ácido que es similar a la anterior, sólo que no

incluye el inventario de productos dentro de los activos circulantes ya

que este es el activo con menor liquidez.

Asimismo, en el segundo grupo los índices más utilizados son:

1. Índice de rotación del activo total

2. Índice de rotación del inventario

3. Índice de rotación de cuentas por cobrar

3. Índice de rotación de cuentas por pagar.

Otro grupo importante lo constituyen las razones que miden el

endeudamiento o apalancamiento , o sea, el monto de dinero de terceros que

15 González Pascual, J.: Análisis de la empresa a través de su información económico-financiera. Ediciones Pirámide, S.A.Madrid, 1992.

18

se utiliza en el esfuerzo para generar utilidades. Aquí encontramos la razón de

endeudamiento que mide el porcentaje de fondos proporcionado por los

acreedores, la razón pasivo - capital que indica la relación entre los fondos a

largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueños de la

empresa, entre otras.

Existe otro tipo de razones que permiten al analista evaluar los beneficios de

las empresas con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o de capital.

Estas son las medidas de rentabilidad . Según Weston, este grupo de razones

muestra los efectos combinados de la liquidez, de la actividad y de la

administración de las deudas sobre los resultados en operación. Ciertamente,

un buen nivel de utilidades solo será posible si han sido bien administradas el

resto de las cuentas de los estados financieros y para obtener índices de

rentabilidad aceptables, la liquidez, la actividad y el endeudamiento del negocio

también deben ser adecuados. Algunas de las razones que conforman este

grupo son:

1. Margen de Utilidad sobre Ventas que muestra la utilidad obtenida por

cada unidad de venta.

2. Generación básica de utilidades con la cual se obtiene el potencial

básico de generación de utilidades de los activos de la empresa antes

del efecto de los impuestos y el apalancamiento.

3. Rendimiento sobre los activos totales que mide el rendimiento sobre los

activos totales después de intereses e impuestos.

4. Rendimiento sobre el capital contable común que, como su nombre lo

indica, mide el rendimiento sobre el capital contable común.

A criterio del autor, de estos elementos, los más importantes relacionados con

las operaciones a corto plazo son la liquidez, la actividad y la rentabilidad, ya

que proporcionan la información crítica para la operación a corto plazo de la

empresa. Las razones de endeudamiento son útiles cuando el analista está

seguro de que la empresa ha enfrentado con éxito el corto plazo y para valorar

el riesgo financiero del negocio.

Además de las razones expuestas, existen muchas otras que pueden

calcularse a partir de los estados financieros de una empresa y que expresan

medidas importantes para evaluar determinados aspectos del funcionamiento

19

de la empresa. Sin embargo, es necesario tomar ciertas precauciones a la hora

de utilizar este método para analizar la situación financiera de una empresa.

“En la utilización de los ratios deberemos tomar ciertas cautelas para evitar

adoptar decisiones incorrectas con la información que proporcionan, o

simplemente no realizar con ellos comentarios fatuos. En este sentido, los

ratios, en general, no deben suponer una magnitud a incrementar

temporalmente de una forma obsesiva; lo que podría atar nuestra capacidad de

decisión en momentos críticos o hacer tomar una decisión empresarial

desacertada.”16

Primeramente, hay que tener cuidado con la cantidad de ratios a utilizar ya que

se pueden definir tantos ratios como se quiera y para lograr una clara visión y

un diagnóstico seguro de la empresa, es esencial que se seleccionen

cuidadosamente y de forma limitada las razones más significativas.

Además, no existe un valor absolutamente cierto para ninguna razón. Cada

industria tiene sus propias características que la diferencia de las otras e

incluso, dentro de una misma industria puede existir alguna empresa que deba

definir sus propias razones.

Finalmente, el punto más importante a tener en cuenta, es que las razones

deben ser aplicadas consistentemente a períodos similares para poder hacer

comparaciones precisas.

“El análisis de las razones financieras es ciertamente una herramienta útil (...)

Cuando el análisis de razones financieras se lleva a cabo de manera mecánica

y sin mayores reflexiones, se corre el riesgo de caer en errores, pero cuando se

usa en forma inteligente y con buen juicio, puede proporcionar indicios útiles de

las operaciones de la empresa bajo estudio.” 17

16 González Pascual, J.: Análisis de la empresa a través de su información económico-financiera. Ediciones Pirámide, S.A.Madrid, 1992. 17 Weston, Fred. Fundamentos de Administración Financiera. Décima Edición. Volumen I. Editorial MES.

20

El análisis vertical y horizontal (análisis comparativo ) de las cuentas que

conforman los estados financieros, constituye otra herramienta para evaluar la

salud financiera de una empresa. El método de análisis vertical se emplea para

estudiar estados financieros como el Balance General y el Estado de

Resultados. Consiste en determinar la composición porcentual de cada cuenta

del Activo, Pasivo y Patrimonio, tomando como base el valor del Activo total y

el porcentaje que representa cada elemento del Estado de Resultados a partir

de las Ventas netas.

Por otro lado, el método de análisis horizontal es un procedimiento que

consiste en comparar estados financieros homogéneos en dos o más periodos

consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o variaciones de

las cuentas, de un periodo a otro. Este análisis es de gran importancia para la

empresa, porque mediante él se informa los cambios en las actividades y si los

resultados han sido positivos o negativos; también permite definir cuáles

merecen mayor atención por ser cambios significativos.

A diferencia del análisis vertical que es estático porque analiza y compara

datos de un solo periodo, este procedimiento es dinámico al relacionar los

cambios financieros presentados en aumentos o disminuciones de un periodo a

otro. Muestra también las variaciones en cifras absolutas, en porcentajes o en

razones, lo cual permite observar ampliamente los cambios presentados para

su estudio, interpretación y toma de decisiones.

Es muy frecuente que a la hora de analizar el funcionamiento pasado y actual

de una empresa, los analistas financieros preparen determinados estados con

los cuales se puede estudiar el flujo de fondos que se produce dentro de las

mismas. Este flujo de fondos puede visualizarse como un proceso continuo en

el cual, por cada uso de fondos debe existir un origen correspondiente.

El término fondos se utiliza para designar el efectivo o el capital de trabajo,

ambos estrictamente necesarios para el buen funcionamiento de la empresa, el

primero para pagar las cuentas pendientes y el segundo para las

negociaciones a largo plazo.

Existen dos enfoques que permiten el estudio del movimiento de los flujos

dentro de una empresa. El primero de ellos es el llamado Estado de Origen y

Aplicación de Fondos que se puede construir tomando como base tanto el

21

efectivo como el capital de trabajo, sin embargo teniendo en cuenta que la

presente investigación se centra en la planeación a corto plazo, sólo se

enmarcará la preparación de este estado sobre una base de efectivo. El

segundo enfoque es un estado de contabilidad de los flujos de efectivo el cual

provee información importante para los administradores del negocio y

complementa el Estado de Resultados y el Balance General.

La diferencia entre un planteamiento y otro es más bien de matices. Lo que

está claro es que mientras utilicemos el primer razonamiento estaremos

elaborando un documento de información más amplio que si lo hiciésemos de

la forma más restringida señalada en segundo lugar.18

Este estado financiero permite que el administrador financiero analice los flujos

de caja pasados y posiblemente futuros de la empresa, ello le permitirá analizar

si han ocurrido cambios en las políticas financieras de la empresa. Este análisis

también puede dar luces para determinar si un proyecto es factible en el

sentido que haya disponibilidad de financiamiento para la operatividad de la

organización.

Por su parte, el Estado de Flujo de Efectivo es el estado financiero que muestra

el efectivo generado y utilizado en las actividades de operación, inversión y

financiación. El mismo provee información importante para los administradores

del negocio y surge como respuesta a la necesidad de determinar la salida de

recursos en un momento determinado, como también un análisis proyectivo

para sustentar la toma de decisiones en las actividades financieras,

operacionales, administrativas y comerciales.

Este informe contable se deriva igualmente de la información de los estados

financieros básicos de la empresa (Balance General y Estado de Resultado).

Para su implementación, debe determinarse el cambio de las diferentes

partidas del Balance General que inciden en el efectivo.

En el Estado de Flujo de Efectivo se debe mostrar de manera clara la

variación que ha tenido el efectivo durante el periodo, agrupada en las

actividades de:

• Operación: Aquellas que afectan los resultados de la empresa, están

relacionadas con la producción y generación de bienes, así como la

prestación de servicios. Los flujos de efectivo son generalmente 18 González Pascual, J. El fondo de maniobra, Gore, Zaragoza. 1992.

22

consecuencia de las transacciones de efectivo y otros eventos que se

consideran en la determinación de la utilidad neta.

• Inversión: Incluye el otorgamiento y cobro de préstamos, la adquisición

y venta de inversiones y todas las operaciones consideradas como no

operacionales.

• Financiación: son los flujos determinados por la obtención de recursos

de los propietarios y el reembolso de rendimientos. Se consideran todos

los cambios en los pasivos y patrimonio diferentes a las partidas

operacionales.

Para proporcionar una visión de conjunto de los cambios en el efectivo o sus

equivalentes, el estado de flujo de efectivo debe mostrar las variaciones en

todas las actividades del negocio.

A la hora de preparar el estado de flujo de efectivo, además de agrupar los

cambios ocurridos en categorías de actividades de operación, inversión y

financiamiento, hay que tener en cuenta otros elementos. Por ejemplo, los

cambios que incrementan el efectivo se muestran con signo positivo, mientras

que los cambios que reducen el efectivo se muestran como números negativos

y todos estos resultados se colocan en una sola columna.

Los analistas financieros pueden elegir entre elaborar uno u otro estado, y si lo

prefiere, puede decidirse por ambos enfoques. Lo importante es que la persona

interesada pueda identificar rápidamente las aplicaciones de los fondos y la

forma en que estos son financiados.

Hasta aquí, se ha hecho referencia a varias técnicas de análisis financiero. Es

de criterio general, que los métodos mencionados son los más utilizados a la

hora de valorar financieramente una empresa. Sin embargo, debe quedar claro

que no son los únicos, existen muchos más. Se ha enfatizado en aquellos que

más frecuentemente aparecen en la bibliografía consultada.

1.4 Técnicas para la Planeación Financiera a cor to plazo.

La idea general de la planeación financiera es determinar dónde ha estado la

empresa, dónde se halla ahora y hacia dónde va. Hasta el momento se han

expuesto cuáles son las técnicas más usuales para analizar la situación

financiera de las empresas y saber cuál ha sido su comportamiento pasado y

presente.

23

En este epígrafe se expondrán un conjunto de herramientas que se utilizan

para elaborar en una empresa pronósticos y metas económicas y financieras a

alcanzar, tomando en cuenta los medios que se tienen y los que se requieren

para lograrlo.

El sistema presupuestario se ha convertido en el arma más poderosa con que

cuenta la administración moderna para minimizar el riesgo, aprovechar

óptimamente los recursos financieros y decidir anticipadamente las

necesidades de dinero y su correcta aplicación, buscando el mejor rendimiento

de las empresas y su máxima seguridad financiera.

En la práctica empresarial, se emplean para la planeación financiera a corto

plazo, diferentes tipos de presupuestos que ayudan a pronosticar necesidades

financieras futuras como son el Presupuesto de Efectivo y los Estados

Financieros Proyectados o Estados Proforma. Además, existen otras técnicas

que se ponen en práctica cuando en las organizaciones empresariales se dan

condiciones que no propician la aplicación de los métodos anteriores. Uno de

estos métodos es la regresión lineal simple. En la explicación de estas

herramientas de planeación se centrará la atención del presente epígrafe.

1.4.1 Presupuesto de efectivo

Las empresas estiman sus necesidades de efectivo como parte integral de su

presupuesto general o de su proceso de pronóstico, ya que de esta forma los

encargados de la dependencia financiera de una empresa, cuentan con una

perspectiva muy amplia sobre la ocurrencia de entradas y salidas de efectivo

en un período determinado, permitiéndole tomar decisiones adecuadas sobre

su utilización y manejo.

Se llega a un presupuesto de caja mediante una proyección de los ingresos y

desembolsos de efectivo futuros de la empresa sobre varios períodos. Este

estado muestra la sincronización y monto de los ingresos y egresos de efectivo

esperados durante el período estudiado.

Esta información permite que la empresa programe sus necesidades de

efectivo en el corto plazo prestándole también mucha atención a la planeación

de excedentes de caja, ya que al obtener remanentes estos pueden ser

invertidos, y por el contrario si hay faltante puede planear la forma de buscar

financiamiento a corto plazo, aunque primero deberá analizar cuidadosamente

la proyección realizada para evaluar si el déficit puede evitarse. Así, el

24

administrador financiero podrá ejercer el control sobre el efectivo y la liquidez

de su compañía.

Los presupuestos de efectivo pueden prepararse para cualquier período. En el

caso de las proyecciones a corto plazo, generalmente las empresas utilizan un

presupuesto mensual de efectivo pronosticado a lo largo del año siguiente.

También se construyen presupuestos diarios o semanales que se utilizan para

el control real del efectivo.

A continuación se presenta uno de los modelos para confeccionar el

Presupuesto de Efectivo:

Figura 1C. Modelo General de Presupuesto de Efec tivo

PERIODOS

CONCEPTOS Enero Febrero ... Diciembr

e

Entradas de efectivo

Menos: Desembolsos de efectivo

Flujo neto de caja

Más: Saldo inicial de caja

Saldo final en caja

Menos: Saldo requerido

Superávit o Déficit de caja

Más: Financiamiento (déficit)

Menos: Inversiones temporales

(superávit)

Saldo final en caja (ajustado)

Fuente: Gitman, Laurence Fundamentos de Administración Financiera, Tomo I,

Editorial MES, P: 119

Los factores fundamentales en el análisis del presupuesto de caja se

encuentran en los pronósticos que se hacen sobre las ventas. Ya anteriormente

se había enfatizado en que el pronóstico de ventas es el punto de partida de la

planeación financiera. Una vez terminado, el paso siguiente es determinar los

ingresos de efectivo que se obtienen de las mismas. En el caso de que las

25

ventas se hagan al contado, el dinero se recibe al momento de la venta; si las

ventas se han hecho a crédito, los ingresos se percibirán después,

dependiendo de los términos de venta que la empresa emplee y de los

patrones de cobro. Los ejemplos más usuales de entradas de efectivo son las

ventas al contado, la cobranza de las ventas a crédito y otros ingresos de

efectivo.

A continuación de los ingresos, se presenta el pronóstico de los desembolsos

de efectivo . Este comprende todas aquellas erogaciones de efectivo que

resultan del funcionamiento total de la empresa. Varias de estas salidas de

efectivo dependen también de las ventas. Existen otros egresos que no

fluctúan con las ventas como son: las compras en efectivo, cancelación de

cuentas por pagar, el pago de dividendos, los arrendamientos, los sueldos y los

salarios, pago de impuestos, compra de activos fijos, pago de intereses sobre

los pasivos, el pago de préstamos y abonos a fondos de amortización y la

readquisición o retiro de acciones.

Después que se han considerado todas las entradas y salidas previsibles de

efectivo, se puede calcular el flujo neto de efectivo para cada mes,

deduciendo los desembolsos de las entradas obtenidas. Posteriormente, este

resultado (el flujo neto de efectivo) se agrega al efectivo inicial del período

considerado y se obtiene el saldo final de efectivo para cada subperíodo.

El saldo requerido o saldo fijado como meta es el saldo de efectivo que una

empresa debe mantener disponible con la finalidad de realizar operaciones de

negocios en el corto plazo. Este dato puede calcularse a través de varios

métodos como son: modelos matemáticos como el de William Baumol y el de

Miller Orr, el método del ciclo de caja promedio o el estudio del comportamiento

de caja histórico.

Al restar el saldo meta del saldo final de efectivo, se puede obtener un

superávit de efectivo (si el resultado es positivo) o un déficit de efectivo (si el

resultado es negativo).

El financiamiento sólo se requerirá si el saldo final de caja es menor que el

saldo mínimo de efectivo, por lo que la empresa tendrá que recurrir a algún

medio para enfrentar este déficit. Si por el contrario, el saldo final en caja es

mayor que el saldo mínimo en operaciones, entonces se está en presencia de

un saldo de efectivo excedente el cual se empleará en inversiones temporales.

26

Por último, cualquier déficit o superávit debe sumarse o restarse al saldo final

de caja para obtener un saldo final en caja con los ajustes correspondientes.

La utilidad más significativa del presupuesto de efectivo es que indica si se

espera una escasez o exceso de efectivo en cada uno de los meses cubiertos

por el pronóstico. Si la empresa espera obtener un excedente de caja, puede

reducir los préstamos, programar inversiones a corto plazo o usar este en

alguna otra parte del negocio; en tanto si la empresa espera obtener un déficit

de caja, debe planear la forma de obtener financiamiento a corto plazo.

Para reducir la incertidumbre en el presupuesto de caja, además de tener

mucho cuidado a la hora de hacer las estimaciones necesarias, se puede

también preparar varios presupuestos de caja, uno basado en pronósticos

optimistas, otro en pronósticos pesimistas y un tercero basado en los

pronósticos más probables. El administrador financiero podrá de esta forma

tomar decisiones financieras a corto plazo más inteligentes ya que tendrá una

idea acerca de la peligrosidad de las alternativas.

27

Capitulo II Caracterización de la entidad, Diagnós tico y

Análisis de los resultados.

2.1.1 Caracterización de la Entidad

Nuestra entidad, Sucursal LABIOFAM, perteneciente al Grupo Empresarial

LABIOFAM S.A. del Ministerio de la Agricultura, situada en Carretera de

Jobabo, Km 1 ½, Reparto La Victoria, Las Tunas, fue creada por Acuerdo 475

en el año 1993 por la Junta Económica de la Cámara de Comercio de la

República de Cuba con la misión de producir, comercializar, importar y exportar

productos farmacéuticos de uso veterinario en ambas monedas, así como

prestar servicio de desratización y desinsectación a entidades nacionales y

extranjeras en ambas monedad, cumpliendo los parámetros de calidad y de

cuidado del medio ambiente establecidos por el CITMA.

Composición de la fuerza de trabajo de la Sucursal LABIOFAM Las Tunas.

INDICADOR TOTAL MUJERES Cantidad de trabajadores 113 34 Nivel Superior 54 21 Nivel Medio 15 8 Obreros Calificados 44 4 Militantes 22 8 Negros 3 1 Mestizos 77 26 Blancos 33 7 El 68 % del total de trabajadores está entre los 30 y 50 años, el 79 % de los

Técnicos son graduados en especialidades afines a la labor que realizan, todos

los trabajadores están incorporados a una de las formas de participación en la

defensa de la patria y todos están abarcados por sistemas de pago en Moneda

Nacional y de estimulación en Divisa.

Entre los resultados más relevantes de nuestra entidad se encuentra el

desarrollo de productos de gran demanda nacional e internacional y que estos

son basados en medios biológicos o hemoderivados, los que no afectan el

medio ambiente. Nuestro Grupo Empresarial garantiza el 98 % de los

28

medicamentos y demás productos necesarios para mantener la masa ganadera

de nuestro país en perfecto estado de salud, así como, la fabricación de

agentes de control biológico contra diferentes plagas y enfermedades,

La Sucursal Territorial LABIOFAM. S. A. es .La encargada de comercializar en

el mercado de frontera, comprendiendo productos Biológicos, Farmacéuticos,

de Higiene , Limpiezas y Aseo personal, Productos naturales, Suplementos

dietéticas y alimenticios, Envase Plásticos y Bioplaguicida, incluyendo además

las prestaciones de Servicios Técnicos y Especializados en la producción,

control y aplicación de medicamentos productos Biológicos, Químicos,

Agroquímicos.

ESTRUCTURA FUNCIONAL

� Objeto Social: - Exportar productos biológicos, farmacéuticos,

agroquímicos, químicos, de higiene, limpieza y aseo personal que incluye

jabonería, perfumería y cosméticos, productos naturales y suplementos

dietéticos para el consumo humano, productos alimenticios, envases

plásticos, material gastable médico quirúrgico, instrumental médico

quirúrgico de uso veterinario, animales menores y de laboratorios de

acuerdo con la legislación vigente, servicios técnicos especializados en la

producción, control y aplicación de medicamentos, productos biológicos,

29

químicos y agroquímicos, así como subproductos o producciones

secundarias derivadas de las producciones principales, en divisas.

- Comercializar de forma mayorista en moneda nacional y divisas los

productos que se producen por las empresas del Grupo Empresarial de

Producciones Biofarmacéuticos y Químicos, LABIOFAM.

- Importar materias primas, materiales, equipos y maquinarias, sus partes,

reactivos e insumos y medicamentos necesarios para cubrir las

necesidades productivas de acuerdo a la nomenclatura aprobada por el

Ministerio del Comercio Exterior.

- Producir y comercializar de forma mayorista en moneda nacional,

bioplaguicidas, productos naturales y agropecuarios, así como frascos y

envases recuperados para el proceso productivo de las entidades del Grupo

LABIOFAM.

- Brindar servicios en moneda nacional y en divisas de gestión comercial en

la actividad constructiva, montaje de sus líneas de producción, servicios de

mantenimiento constructivo e industrial de plantas de producción,

laboratorios e instalaciones civiles vinculadas a la producción y/o

comercialización de sus productos; así como servicios de desinfección,

desinsectación y desratización, en moneda nacional y divisas.

- Comercializar de forma minorista productos naturales, suplementos

dietéticos para el consumo humano, productos agropecuarios, productos

químicos y de higiene, limpieza y aseo personal a los trabajadores de la

entidad, en moneda nacional.

� Resolución de Creación de la entidad: Acuerdo No. 8 de la Junta

General Accionista No. 3 de fecha 17 de setiembre del 2002.

� Resolución de Designación de Director: Resolución No. 23 del 14 de

febrero del 2011 emitida por Adiley Gómez Oller, Sub- Directora Nacional.

2.2 ANÁLISIS FINANCIERO A CORTO PLAZO EN LA EMPR ESA.

2.2.1 ANÁLISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA LABIOFAM S. A LAS

TUNAS.

Se debe de señalar que como elemento negativo se constató durante la

investigación que El Grupo Empresarial LABIOFAM S.A., no tiene establecidas

30

patrones de las razones financieras lo que puede provocar una distorsión de la

evaluación de la gestión financiera de la empresa el autor tomará como base la

media ramal propuesta por la bibliografía específicamente la que propone

Laurence Weston en su libro Fundamento de Administración Financiera. Para

el cálculo de las razones se utilizaron los Estados financieros de 2010 y

2011.Ver Anexos (3, 4, 5, 6, 7, 8, 9,10).

Razones de Liquidez.

Tabla # 1 Liquidez General.

CONCEPTO UM REAL 2010 REAL 2011 Activo Circulante 1 MP 3301651.28 3071607.97

Pasivo Circulante 2 MP 2395968.28 2336740.79

Razón Circulante (½) $ 1.38 1.31

Fuente: Elaboración del Autor a partir de los Estados Financieros de la Entidad.

En el año 2010 por cada peso de deuda a corto plazo la empresa disponía de

$ 1.38 de activos circulantes, sin embargo en el 2011 su capacidad de pago fue

menor al contar con $1.31 esto está dado por una disminución de activo

circulante en (3301651.28-3071607.97) $230043.31.

Tabla # 2 Liquidez Inmediata o Prueba Ácida

CONCEPTO UM REAL 2010 REAL 2011 Activo Circulante-Inventario 1 MP 873906.62 777959.91

Pasivo Circulante 2 MP 2395968.28 2336740.79

Razón Ácida (½) $ 0.36 0.33


Al analizar la liquidez inmediata podemos decir que los inventarios constituyen

una parte fundamental dentro de la empresa que el 2010 era de 73.53% y el

2011 fueron de 74.68% podemos decir que al evaluar la misma podemos decir

que la empresa posee poca liquidez a esto súmele que si los inventarios rotan

lentamente y las cuentas por cobrar rotan también lentamente el ciclo de

efectivo podría ser altísimo.

Tabla # 3 Solvencia.

31

CONCEPTO UM REAL 2010 REAL 2011 Activo Totales 1 MP 3896392.37 3712468.94

Pasivo Totales 2 MP 2755047.57 3336200.08

Razón Solvencia (½) $ 1.41 1.11


Al cierre del año 2010 los activos reales cubrían 1.41 veces a todas las deudas

es decir por cada peso de financiamiento ajeno la empresa poseía 1.41 y en el

2011 disminuyó a 1.11.

Tabla # 4 Capital de Trabajo.

CONCEPTO UM REAL 2010 REAL 2011 Activo Circulante 1 MP $3301651.28 $3071607.97

Pasivo Circulante 2 MP $2395968.28 $2336740.79

Capital de Trabajo (1-2) $ $905683.00 734867.18


Este indicador es considerado positivo cuando el activo corriente es superior al

pasivo corriente, en este caso al analizar ambos períodos se observa que en el

2011 existe una disminución con respecto al año anterior de $170815.82 MP

($905683.00- $734867.18). La causa fundamental está precisamente en la

disminución del activo circulante en $230043.31. MP específicamente el

efectivo $261484.8 y de $134096.6 el inventario, dentro de lo más significativo.

2.2 Razones de Actividad

Tabla # 5 Ciclo de Cobro.

CONCEPTO UM REAL 2010 REAL 2011 Ventas 1 MP 3476210,22 4699143.97

Promedio de Cuentas por Cobrar 2 MP 576501.19 752084.97

Rotación de las Cuentas por Cobrar (½)

veces $ 6.03 6.24

Días del Período 360 360

Ciclo de Cobro (4/3) dias 59.70 57.69


32

En el año 2010 las cuentas por cobrar rotaron 6.03 veces en el año cada 60

días, sin embargo en el 2011 lo hacen 6.24 veces cada 58 días. Como se

observa el ciclo de cobro disminuyó respecto al año anterior en 2 días la

empresa sigue manteniendo una pésima política de cobro. Si se compara este

resultado con el ciclo de cobro promedio en el país que es de 30 días, entonces

se debe considerar que se encuentra en una mala situación con respecto a su

política de cobro.

En el caso de nuestras empresas es necesario determinar las compras del

período. Como la empresa no tiene una cuenta específica para recoger este

dato es necesario buscar cuáles fueron las compras de materiales y de

mercancías, pues éstas constituyen el monto fundamental de las compras que

hace la empresa.

Compras de Materiales = Gasto de Material + Inventario Final – Inventario

Inicial.

Tabla # 6 Ciclo de Pago.

CONCEPTO UM REAL 2010 REAL 2011 Compras 1 MP 3215706.09 4468717.83

Promedio de Cuentas por Pagar 2 MP 2395968.28 2336740.79

Rotación de las Cuentas por Pagar (½) 3 Veces 1.34 1.91

Días del Período 4 Días 360 360

Ciclo de Pagos (4/3) 5 Días 268.65 188.48


El ciclo de pago disminuye en casi 81 dias aunque sigue siendo, deficiente

comportándose en 268.65 días para el año 2010 y 188.48 días para el año

2011, esta situación es desfavorable para la empresa, pues está utilizando a

los acreedores como banco y esto puede afectar la credibilidad de la empresa.

De destacar que estas solo son a las empresas dentro del grupo pues con

terceros pagamos en 30 dias.

Ciclo de Inventarios.

Tabla #7 Inventario Materias Primas y Materiales.

33

CONCEPTO UM REAL 2010 REAL 2011 Gastos de Materias Primas 1 MP 152546.00 242902.18

Promedio de Materias Primas y Mat. 2 MP 49184.89 43540.56

Rotación de Materias Primas y Mat. (½) 3 Veces 3.10 5.57

Días del Periodo 4 Días 360 360

Ciclo de Inventario M. Primas y Mat. (4/3)

5 Días 116.12 64.63


Este inventario está conformado por las Materias Primas y materiales que se

reciben de los proveedores y son dedicados a la prestación de servicios al

autoconsumo y finca que se extraerá la materia prima para la elaboración de

suplementos nutricionales y reconstituyentes.

En el año 2010 y 2011 este inventario representó el 2.02% y el 1.89 %

respectivamente del total del inventario para estos períodos. En el año 2010 el

gasto de material fue menor que en el 2011 en $90356.18 MP ($242902.-

$152546.00).

El inventario promedio de materias primas y materiales en 2010 rotó cada

116.12 dias y en el 2011 fue de 64.63 dias.

Tabla #8 Producción Principal en Proceso.

CONCEPTO UM REAL 2010 REAL 2011

Producción Bruta 1 MP 2692034.46 5171022.82

Inventario Promedio Producc. Proc. 2 MP 173422.4 148505.59

Rotación Producc. Princ. Proc. (½) 3 Veces 15.52 34.82


Ciclo de Producc. Princ. Proc. (4/3) 5 Días 23.19 10.34


Este inventario se centra en Biorat, Miel con propóleo, Alcohol boricado y

alcanforado, Labiomiel, Borilac entre otros en el 2010 la producción principal en

proceso fue de 15.52 veces es decir cada 23.19 dias y en el 2011 rotó cada

34.82 veces es decir cada 10.34 dias lo que es mucho mejor. En general

34

podemos decir que la producción en proceso es la mejor de todos los tipos de

inventario con que cuenta la empresa.

Tabla # 9 Producción Terminada.


Producción Mercantil 1 MP 2220155.61 4699143.97

Inventario Prom. Producc. Term. 2 MP 1533163.39 1475320.56

Rotación de Producción Term. (½) 3 Veces 1.45 3.18


Ciclo de Producc. Term. (4/3) 5 Días 248.28 113.20


El inventario de Producción Terminada o mercancía para la venta fue muy

lento en los años 2010 y 2011 respectivamente pues en el 2010 rotó cada

248.28 dias mientras que en el 2011 aunque fue mejor pues fue de 113.20 dias

la gestión de inventario de la empresa fue deficiente.

2.3.3 Análisis del Ciclo de Caja.

Tabla # 10 Análisis del Ciclo de Caja.


Ciclo de Cobro 1 Días 59.70 57.69

Ciclo de Inventario 2 Días 387.59 188.17

Ciclo Operativo (1+2) 3 Días 447.29 246.17

Ciclo de Pago 4 Días 268.65 188.48

Ciclo de Efectivo (3-4) 5 Días 178.64 57.38


Rotación del Ciclo de Efectivo (6/5) 7 Veces 2.01 6.27


Se observa que existe una disminución de 121.26 dias del ciclo de efectivo de

2011 con respecto al 2010 que está dado por una disminución de ciclo de

35

operaciones de 201.12 dias sobre todo por la disminución del ciclo de

inventario de 199.42 dias.

Al hacer una valoración general de la empresa podemos darnos cuentas que la

empresa tiene una deficiente gestión financiera en todas sus actividades

principales como de cobro, pago inventario. La muy mala gestión de sus

inventarios unidos a su mala gestión de las cuentas por cobrar dificulta su

imagen hacia sus proveedores y su gestión eficiente, entre otras cosas porque

la empresa no aplica ningún método de administración financiera y emplea

pocas técnicas, entre otras cosas está dada por la poca capacitación del

departamento económico.

Teniendo en cuenta los criterios de varios especialistas por su experiencia y

sus conocimientos en la actividad, el Ciclo de Caja debiera comportarse de la

siguiente manera: El Ciclo de Operaciones debiera ser de 76 días teniendo en

cuenta que el Ciclo del Inventario de las Materias Primas sería de 20 días, el de

la Producción en Proceso 10 días, la Producción Terminada 20 días y el Ciclo

de Cobro de 30 días. Si los Pagos se alargaran hasta 30 días, entonces se

obtiene un Ciclo de Caja de 50 días. De acuerdo a lo anterior la empresa debe

de tomar medidas para lograr una mayor eficiencia en su gestión financiera

operativa que le permita llegar a los niveles propuestos para cada uno de los

ciclos.

El presupuesto de efectivo en LABIOFAM S.A. LAS TUN AS .

2.4 Caracterización y determinación de los flujos de cajas.

En la SUCURSAL LABIOFAM S.A. Las Tunas no se realiza la planeación

financiera del efectivo, ni se aplican herramientas que le permitan planear su

situación de caja. En la entidad no se confecciona el presupuesto de efectivo y

solo se realiza un presupuesto de ingresos y gastos el cual obedece a cifras

directivas del grupo que son planificadas en dependencia del incremento en

ventas pronosticadas con base histórica. Se considera por tanto que los

directivos no tienen elementos suficientes para conocer las necesidades o

excedentes financieros que pueden presentarse en el transcurso de un año de

36

ejercicio económico. Es También válido aclarar que otros estados como el

origen o aplicación de fondos no son utilizados en la entidad analizada.

Asimismo el patrón de cobros y pagos no se ha estudiado, siendo un elemento

primordial para la caracterización de los flujos de caja y para el mantenimiento

del equilibrio financiero

Resulta imprescindible el conocimiento de los patrones cíclicos para cobros y

los pagos con el fin de conocer la periocidad de de las entradas y salidas de

efectivo. A partir del comportamiento de los cobros de efectivo originados por

las ventas al crédito que realizó la entidad en el 20011, se elaboró un patrón

para las cuentas por cobrar; y de la misma forma se procedió para los pagos,

siendo los patrones resultantes:

Tabla - Patrones reales de cobros y pagos

Patrones de cobro

De 0-30 días De 30-60 días De 60-90 días 91-120

46 16 24 14

Patrones de pago

De 0-30 días De 30-60 días De 60-90 días

55 15 30

Fuente: Elaboración del autor.

Los patrones antes descritos se refieren a La situación real de los cobros y

pagos, quedando evidenciado que la sucursal es mejor como pagadora que

como cobradora, ya que como promedio, el 55% de sus deudas a corto plazo

son liquidadas durante los primeros 30 días; mientras que presenta un elevado

por ciento en el cobro de cuentas con más de 60 días.

Esta situación repercute en la gestión financiera a corto plazo de la sucursal

por tanto, cuanto más pueda demorar los pagos y acelerar las cobranzas

menos severos serán los problemas que pueda ocasionar al ciclo operativo y

mejor será la solvencia de la entidad.

A partir de las normas establecidas por el Grupo con relación a los cobros y los

pagos de cuentas por cobrar y por pagar se propuso un nuevo patrón de

cobros y pagos, el cual se considera por el autor optimista, ya que parte del

hecho de que se cobrarán todas las ventas en 30 dias por directiva del grupo

37

que también fueron modificados los contratos lo mismo se aplica a los pagos.

Con este patrón propuesto se mejora la relación entradas/salidas, que por

meses esta relación se comporta positivamente.

Se considera que en condiciones de niveles de ventas y compras adecuados y

estables, unos patrones aceptables podrían ser

Tabla -Patrones de cobros y pagos Propuestos

Patrones de

cobro


100%

Patrones de pago


100%


Como parte de la caracterización de los flujos de caja se determinó que las

ventas al crédito están determinadas por las Ventas institucionales así como

los servicios que son las fuentes fundamentales de ingresos así como la

aprobación por el Consejo de la Administración de las ventas en Ferias el

resto de los ingresos son al contado, tanto por concepto de otras ventas como

por otros ingresos.

En el caso de los gastos que requieren desembolsos de efectivo mensualmente

se incluyen las retribuciones; los gastos de personal; el consumo material; los

servicios recibidos; los gastos bancarios y comerciales; las pérdidas, faltantes y

provisiones; los aportes de la depreciación; y las tributaciones. Así como los

pagos a las empresas del grupo que realmente la Sucursal es mala pagadora

a las mismas no a terceros.

Todos los aspectos anteriormente mencionados conforman la base informativa

de que se nutre la elaboración del Presupuesto de Efectivo y que, como se ha

38

reiterado, de su objetividad depende la validez de este estado como

herramienta para la planificación financiera a corto plazo.

La utilidad del flujo de efectivo como estado provisional ha quedado

evidenciado en el desarrollo del trabajo; en el documento publicado en la

Gaceta Oficial de la República sobre el perfeccionamiento empresarial se

expresa: “. .. La proyección se formaliza en un documento o estado, por tipo de

moneda con que opera la entidad. Su proyección, análisis, control y

actualización se realizará con la periodicidad que requiera la organización

económica empresarial en cuestión, para seguir con la suficiente precisión, la

marcha de la liquidez de la entidad y sus variaciones. La práctica ha

demostrado que la elaboración frecuente de los flujos de caja, incrementa el

dominio de la actividad financiera.

LA Sucursal hasta el momento no tiene definida una periodicidad para la

confección de este estado que nunca se ha elaborado y cuando se ha

elaborado es casos aislados a solicitud de su Organismo Superior. Al constituir

una valiosa herramienta de trabajo, su confección con base mensual sería muy

acertada.

- Determinación del efectivo necesario para operaci ones.

Muchos economistas han tratado de ofrecer soluciones para conocer la

magnitud de efectivo a mantener. Existen modelos que optimizan como el

Baumol y Miller Orr y otros que calculan el efectiv o requerido como el

propuesto por Lawrence Gitman; asimismo, en las decisiones relacionadas

con la magnitud del efectivo a mantener, juega un papel fundamental la

experiencia acumulad de los directivos económicos.

Lawrence Gitman en su obra Fundamentos de Administración Financiera”;

plantea un modelo que aunque no optimiza constituye un procedimiento

sencillo de aplicar y tiene como ventaja que en él se resumen los elementos

que inciden en la administración del efectivo. Y con el Cual el autor está

totalmente de acuerdo por la sencillez como por su fácil aplicación.

39

Este modelo parte del cálculo de los desembolsos anuales de efectivo; así

como de la rotación de caja que expresa las veces que el efectivo hace una

rotación completa en un período de tiempo dado. Finalmente, la necesidad de

efectivo para operar de acuerdo a este método, se calculan mediante la

Siguiente formulación:

EfectivodeRotación

anualessDesembolsoefectivoenoperardeNecesidad

−−−=−−−−

Este cálculo se realizó solamente para el año 2011.

Donde: 360

Rotación de efectivo = _______________________

Ciclo de conversión de efectivo

Los desembolsos anuales de efectivo se calcularon mediante la siguiente

formulación:

Efectivo final = efectivo inicial + entradas de efectivo — salidas de efectivo

Despejando:

Salidas = efectivo inicial + entradas de efectivo — efectivo final

Sustituyendo:

salidas = 298066,83 +5364820.68-36582,03

Salidas: 5626305.48

Es necesario aclarar que las entradas de efectivo fueron calculadas de la

siguiente manera:

Tabla -Cálculo de entradas de efectivo

40

Partidas

Importe

Ventas totales

5551000.00

Más(+) Otros ingresos

15400.00

Total de ingresos

5566400.00

Menos ( -) Variación de cuentas por cobrar

186179,32

Entrada de efectivo

5364820.68


5626305.48

Necesidad de operar en efectivo =……………………….= $ 897337.39

6.27

Tabla -Cálculo del efectivo requerido.

Ciclo de caja

Rotación de caja

Desembolso de

efectivo

Efectivo

requerido

57.38 6.27 veces $5626305.48 $897337.39


Los valores obtenidos constituyen otro elemento a incorporar en la confección

del Presupuesto de Efectivo para determinar los requerimientos de

financiamiento externo.

2.5 Confección y análisis del Presupuesto de Efectivo p ara el año 2012.

Tomando en consideración toda la información anteriormente mencionada, se

procedió a la elaboración del flujo de caja presupuestado para el año 2012,

tomando como base de datos el presupuesto de ingresos y gastos elaborado

por Entidad. Este presupuesto debe ser corregido mensualmente con el fin de

41

ajustarlo a las condiciones reales que se van presentando y que no han podido

ser previstas, con lo que se pone en manos de la entidad una herramienta

adicional para el perfeccionamiento y mejoramiento de su trabajo.

Como entradas a considerar en el Presupuesto de Efectivo se incluyeron las

ventas totales (que aumentaron en $1222933.75 que están planificadas con un

incremento con respecto al año anterior), divididas en ventas al contado y

ventas al crédito, a las que se les aplicó el patrón de cobros propuesto. Se

adicionaron otros ingresos que incluyen los descuentos en compras, los

sobrantes, entre otros ingresos que producen entradas de efectivo.

En el caso de los desembolsos se tuvieron en cuenta las compras de

mercancías, a las que se les aplicó el patrón de pagos determinado, así como

las erogaciones que mensualmente se producen por el pago de los gastos ya

mencionados

Con todos estos elementos se procedió al cálculo del Presupuesto de Efectivo

con los patrones de entrada y salida Propuestos, aplicados a las ventas y las

compras a crédito. En este caso se tomó los ingresos que la sucursal tenía

previsto para el período dado. Es bueno aclarar que actualmente eso puede

cambiar por la variación de algunas de las restricciones que pesaban sobre la

empresa que no podía dejar que la población que no estuviera asociada a

ninguna base productiva pueda acceder a nuestros productos naturales como

medicamentos.

Como resultado se obtuvieron los flujos de caja mensuales para el año 2012

presentándose en todos los meses, flujos de efectivo positivos.

Al incluirse el efectivo necesario a mantener calculado en el epígrafe anterior y

teniendo en cuenta los saldos iniciales y finales de caja, se pudo constatar que

la entidad no necesitará financiamiento externo en todos los meses,

observándose que su valor va aumentando progresivamente, debido a que las

cobranzas van incrementándose a medida que transcurre el año.

También las Ventas en de la Sucursal nunca han disminuido incluyendo los

momentos más críticos de la misma. Es necesario reconocer que un estudio de

mercado dentro de la Empresa nos permitió conocer que la Sucursal espera

42

que la situación pueda cambiar considerable por la apertura de las ventas en

ferias como se mencionaba anteriormente.

Como se había analizado en el Capítulo 2, en el periodo 2010 - 2011, el ciclo

de cobro tuvo un comportamiento desfavorable, lo que evidencia que la

sucursal es mejor como pagadora que como cobradora,

Teniendo en cuenta o anterior es proposición del autor tener en cuenta que

está información es para que la dirección tenga bien claro cómo se hacen los

pedidos y las compras es bueno resaltar que el presupuesto de efectivo entre

otras cosas le facilita información a la gerencia para poder tomar decisiones a

corto plazo.

43

Ingresos por ventas a credito 5551 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Sept Octb Nov Dic

Enero 280.1 280.1 314.2 383.3 479 510 480 402 405 470 490 601 736.4

Febrero 314.2

Marzo 383.3

Abril 479

Mayo 510

Junio 480

Julio 402

Agosto 405

Septiembre 470

Octubre 490

Noviembre 601

Diciembre 736.4

Total de cobro por ventas a crédito 5551 280.1 314.2 383.3 479 510 480 402 405 470 490 601 736.4

Ingresos por ventas al contado 60 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5

Otros ingreso 15.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4

Total de entradas de efectivos 5627.8 286.5 320.6 389.7 485.4 516.4 486.4 408.4 411.4 476.4 496.4 607.4 742.8

Compras 3885.7 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Sept Octb Nov Dic

Enero 196.07 196.07 219.94 268.31 335.3 357 336 281.4 283.5 329 343 420.7 515.48

Febrero 219.94

Marzo 268.31

Abril 335.3

Mayo 357

Junio 336

Julio 281.4

Agosto 283.5

Septiembre 329

Octubre 343

Noviembre 420.7

Diciembre 515.48

Total de pagos por compras 3885.7 196.07 219.94 268.31 335.3 357 336 281.4 283.5 329 343 420.7 515.48

Pago de gastos en efectivo 53.65 4.5 4.5 4.45 4.5 4.45 4.5 4.45 4.45 4.45 4.45 4.45 4.5

Total de salidas de efectivo 3939.35 200.57 224.44 272.76 339.8 361.45 340.5 285.85 287.95 333.45 347.45 425.15 519.98

Total de entradas de efectivos 5627.8 286.5 320.6 389.7 485.4 516.4 486.4 408.4 411.4 476.4 496.4 607.4 742.8

Total de salidas de efectivo 3419.37 200.57 224.44 272.76 339.8 361.45 340.5 285.85 287.95 333.45 347.45 425.15 519.98

Flujo de caja 2208.43 85.93 96.16 116.94 145.6 154.95 145.9 122.55 123.45 142.95 148.95 182.25 222.82

Saldo Inicial 36582.03 36582.03 36667.96 36764.12 36881.06 37026.66 37181.61 37327.51 37450.06 37573.51 37716.46 37865.41 38047.66

44

Saldo final 38790.46 36667.96 36764.12 36881.06 37026.66 37181.61 37327.51 37450.06 37573.51 37716.46 37865.41 38047.66 38270.48

Efectivo Requerido 897337.39 897.3 897.3 897.3 897.3 897.3 897.3 897.3 897.3 897.3 897.3 897.3 897.3 Necesidad o Exceso de Efectivo 35,771 35,867 35,984 36,129 36,284 36,430 36,553 36,676 36,819 36,968 37,150 37,373

45

Conclusiones

A continuación se presentan los resultados del trabajo de investigación

desarrollado, se arriba a un grupo de conclusiones que a continuación se

presentan agrupadas sin orden de incidencia o importancia.

1. Al elaborar el marco teórico referencial de la investigación nos

percatamos de la poca bibliografía de autores cubanos sobre el tema

tanto en soporte plano como en internet.

2. Las razones de liquidez de la empresa fueron aceptable con respecto al

2010 aunque disminuyó el capital de trabajo debido a una disminución

del efectivo, o que quiere decir que la empresa puede presentar

necesidades de efectivo.

3. Al analizar las razones de actividad la empresa tiene una mala gestión

económica pues las rotaciones de inventario, cuentas por cobrar y

cuentas por cobrar son deficientes.

4. Al elaborar el presupuesto de efectivo se llegó a la conclusión que la

entidad no necesitará efectivo adicional pues todos los meses de

acuerdo al patrón de cobros y pagos propuesto tendrá un exceso de

efectivo.

46

Recomendaciones.

Las conclusiones antes expuestas permiten realizar las recomendaciones

siguientes:

1. Aplicar el método de presupuesto de efectivo propuesto en la

investigación como herramienta para el control y la toma de decisiones.

2. Mejorar la gestión financiera de la empresa sobre todo con respecto a

sus razones de actividad como son inventarios cuentas por cobrar y por

pagar.

3. Presentar la investigación en FORUM y sugerir su aplicación a otras

empresas del Grupo que no lo realicen.

47

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Habana: Ed. Ciencias Sociales, 1986.

37. Mora, K. Presupuesto de operaciones en la empresa de suministros y

transportes agropecuarios de las tunas. Las Tunas: Universidad Vladimir

Ilich Lenin, 2009.

38. Mugueira, R. Costo. La Habana: Ed. Centro Nacional de Superación

Bancaria, 1990.

39. Neuner, J.W. Contabilidad de costos. La Habana: Ed. Instituto Cubano

del Libro, 1973.

40. Perdomo, A. Análisis e interpretación de estados financieros. México: Ed.

Contables y Administrativas, 1986.

41. Polimeni, R. y otros. Contabilidad de costos: concepto y aplicaciones

para la toma de decisiones gerenciales. La Habana: Ed. Félix Varela,

1994.

42. Ramírez, D. Contabilidad administrativa. México: Ed. Mcgraw Hill, 1991.

P. 238.

50

43. Rayburn, L.G. Contabilidad de costos. España: Ed. Centrum Técnicas y

Científicas, 1987.

44. Resolución Conjunta No. 1/05 del Ministerio de Economía y Planificación

y el Ministerio de Finanzas y Precios, indicaciones para la elaboración de

las fichas de costos unitarios y componentes en pesos convertibles.

45. Resolución No. 25/97 del Ministerio de Finanzas y Precios, lineamientos

generales para la planificación y determinación del costo de producción.

46. Robbins, S y Coulter M. Administración. La Habana: Ed. Educación, 2005.

p. 8.

47. Robbins, S y Coulter M. Administración. La Habana: Ed. Educación, 2005.

p. 7.

48. Samuelson, P y Nordhaus, W. Economía. Argentina: Ed. McGraw Hill,

2005. p. 12.

49. Samuelson, P y Nordhaus, W. Economía. Argentina: Ed. McGraw Hill,

2005. p. 4.

50. Tablada, C. El Pensamiento económico de Ernesto Ché Guevara. La

Habana: Ed. Casas de las Américas, 1987.

Anexos.

CONCEPTO FILA AÑO

ANTERIOR Dic/31

AÑO ACTUALDICIEMBRE

A B 1.00 3 ACTIVO CIRCULANTE (Filas 2a9+11+13a29+31a39) 1 3301 651.28 3071607.97 Efectivo en Caja (101-109) 2 28744.04 7581.46

Efectivo en Banco-Moneda Nacional (110-114) 3 269322.79 29000.57

Efectivo en Banco p/reposicion rebano basico (115) 4

Efectivo en Banco-Moneda Extranjera (116-117) 5

Efectivo en Banco p/rep,plantac,permanentes (118) 6

Efectivo en Banco p/invers,materiales (119) 7

Inversiones a corto Plazo o Temporales (120-129) 8

Efectos por cobrar a corto Plazo (130-133) 9 102706.35 97766.50

Menos: Efectos por cobrar descontados (365-369) 10

Cuentas por cobrar a corto Plazo en Pesos (135-138) 11 435709.74 626378.89

Menos: Provision para cuentas incobrables (490) 12

Cuentas por cobrar a corto Plazo en Divisa (139) 13 11265.84 6776.01

Pagos por Cuenta de Terceros(140) 14

Prestamos y OtrasOper.Cred. A Cobrar a Corto Plazo(142) 15

Pagos anticipados a suministradores (146-149) 16 24112.00 17392.42

Pagos anticipados proceso inversionista (150-153) 17

Anticipos a justificar (161-163) 18 306.00

Adeudos del presupuesto del Estado (164-166) 19 2707.26 3465.15

Reparaciones generales en proceso (172) 20

Ingresos acumulados por cobrar (173-180) 21

Dividendos y Participaciones por Cobrar (181) 22

Produccion Terminada (183-184) 23 43807.48 38354.94

Utiles y Herramientas en Almacen (185) 24 1398.93 1259.87

Utiles y Herramientas en Uso (186) 25 4324.03 4324.03

Inventarios Ociosos (210) 26

Envases y Embalajes en Almacen (187) 27 5570.03

Envases y Embalajes en Uso (188) 28

Mercancias para la Venta (189-191) 29 1489355.91 1436965.62

Menos: Descuento comercial e impuestos (370-372) 30

Materias primas (192-200) 31 70070.56 48495.69

Otros Inventarios (201-209) 32 421774.33 386912.87

Produccion Industrial en Proceso (700-701) 33 330.70 5137.06

Produccion Agricola en Proceso (702-704) 34 126337.95 130874.18

Produccion Animal en Proceso (705-711) 35 46754.65 12494.35

Producciones para Insumo (712) 36

Plantaciones Forestales en Proceso (713-720) 37

Otras Producciones en Proceso (721-729) 38

Inversiones con Medios Propios en Proceso (730) 39 223259.42 223259.42

40

41

ACTIVO A Largo Plazo (Filas 43a46) 42 0 Efectos Cobrar a Largo Plazo (215-217) 43

Cuentas por Cobrar a Largo Plazo(218-220) 44

Prest. y otras operaciones por Cobrar L.Plazo(221-224) 45

Inversiones a Largo Plazo Permanentes (225-234) 46

47

48

ACTIVOS FIJOS (Filas 50+53+55+56) 49 256968.32 294236 Activos Fijos Tangibles (240-254) 50 350002.88 388662.38

Menos:Depreciacion de Activos Fijos Tang,(375-388) 51 141742.91 143003.68

Depreciacion para Inversiones (389) 52

Activos Fijos Intangibles (255-264) 53 18078.56 18078.56

Menos:Amortizac, de Activos Fijos Intang,(390-399) 54 4493.78 4624.83

Inversiones Materiales (265-279) 55 35123.57 35123.57

Equipos x Instalar y mater,p/proc,invers,(280-289) 56

57

58 ACTIVOS DIFERIDOɓɓɓɓ (Filas 60a63) 59 0 Gastos Difer, a C,Plazo-Oper,Corrientes (300-306) 60

Gastos Difer, a C,Plazo-Inver,Materiales (307-309) 61

Gastos Difer, a L,Plazo-Oper,Corrientes (310-313) 62

Gastos Difer, a L,Plazo-Inver,Materiales (314-319) 63

64

65

OTROS ACTIVOS (Filas 67a77) 66 337772.77 346624.97 Pérdidas en Investigacion (330-331) 67 4697.29 5049.49

Faltantes en Investigacion (332-333) 68

Cuentas x Cobrar Diversas-Oper,Corrientes(334-342) 69 21113.06 21113.06

Cuentas x Cobrar Diversas del Proc,Inver,(343-345) 70

Efectos por Cobrar en Litigio(346) 71

Cuentas por cobrar en litigio( 347) 72

Efectos por Cobrar Protestados( 348) 73

Cuentas por Cobrar Proceso Judicial(349) 74

Operaciones entre Dependencias-Activo (350-353) 75 8500.00

Depósitos y Fianzas (354-355) 76

Pago a cuenta de utilidades (356-358) 77 311962.42 311962.42

78

79

TOTAL DEL ACTIVO (Filas 1+42+49+59+66) 80 3896392.37 3712468.94 81

PASIVO CIRCULANTE (Filas 83a99)+108 82 2395968.28 2336740.79 Nominas por Pagar (455-459) 83 39779.67

Retenciones por Pagar (460-469) 84 5900.71 8935.43

Dividendos y Participaciones por Pagar (417) 85

Efectos por Pagar a Corto Plazo (401-404) 86 2287920.81 2201025.24

Cuentas por Pagar a Corto Plazo en pesos (405-414) 87 47474.03 18793.71

Cuentas por Pagar a Corto Plazo en divisas (415) 88 1057.51 610.54

Cobros Cta Terceros (416) 89

Cuentas por Pagar-Activos Fijos Tangibles(421-424) 90

Cuentas por Pagar del Proc,Inversionista (425-429) 91

Cobros Anticipados (430-434) 92 15654.11 222.79

Depositos Recibidos (435-439) 93

Obligaciones con el Presup,del Estado (440-448) 94 12256.31 29464.63

Subsidio x Perdidas Recib,Exces,al Cierre Año(449) 95

Prestamos Recibidos (470-478) 96

Prestamos Recibidos p/Inversiones (479) 97

Gastos Acumulados por Pagar (480-489) 98 37908.78

Provisiones (Filas 100a107) 99 25704.80

Provision para Cuentas Incobrables (490) 100

Provision para Reparaciones Generales (491) 101

Provision para Vacaciones (492) 102 25704.80 24543.36

Provision para la Reposic,Plant,Perm, (493) 103

Provision para Innovadores y Racionaliz, (494) 104 XXX

Provision para Reposición del Rebano Basico (495) 105 XXX

Provision para Inversiones (496) 106 XXX

Otras Provisiones Operacionales (497-500) 107 XXX

Sobregiros Bancarios ( 400) 108 XXX

109 PASIVOS A LARGO PLAZO (Filas 111a115) 110 XXX Efectos por Pagar a Largo Plazo (510-514) 111 XXX

Cuentas por Pagar a Largo Plazo (515-519) 112 XXX

Prestamos Recibidos por pagar a Largo Plazo (520-524) 113 XXX

Obligaciones a Largo Plazo (525-532) 114 XXX

Otras provisiones a Largo Plazo (533-539) 115 XXX

116

117

PASIVOS DIFERIDOS (Filas 119) 118 XXX Ingresos Diferidos (545-549) 119 XXX

120

121 OTROS PASIVOS (Filas 123-127) 122 359079.29 999459.29 Sobrante de Activos Fijos en Investigacion (555) 123

Sobrante de Otros Medios en Investig, (556-564) 124

Cuentas por Pagar Diversas (565-569) 125 359079.29 960180.77

Ingresos de Periodos Futuros (570-574) 126

Operaciones entre Dependencias-Pasivo (575-590) 127 39278.52

128

129

TOTAL PASIVO (Filas 82+110+118+122) 130 2755047.57 3336200.08 131 132

PATRIMONIO (Filas 134a141+147+148) 133 1141675.50 266074.34 Inversion Estatal (600-615) 134 166971.04

Recursos Recibidos p/Inversiones Materiales (617-619) 135

Donaciones Recibidas de Activos Fijos (620 -625) 136 168231.81

Donaciones Recibidas-Otras (626-629) 137

Utilidades Retenidas (630-634) 138

Subsidio por Pérdidas (635-639) 139

Pérdidas (640-644) (con signo negativo) 140

Reservas Patrimoniales (Filas 142a146) 141

Reserva p/Contingencias y Perdidas Futuras (645) 142 48672.18

Reserva p/Investigaciones (646) 143

Reserva para Desarrollo (647) 144

Reserva para Inversiones (648) 145

Otras Reservas Patrimoniales (649-654) 146

Utilidad del Periodo (Del Estado B - Fila71 ) 147 973443.69 99103.3

Pérdida del Periodo (Del Estado B - Fila70 ) 148

149

150

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO (Filas 130+133) 151 3896723.07 3602274.42 Capital de Trabajo (Filas 1-82) 152 905683.00 734867.18

CONCEPTO FILA AÑO

ANTERIOR DIC.

AÑO ACTUAL diciembre

A B 1 Ventas de Producciones y Servicios (900-905) 1 3476210.22 1852021.08 Ventas en el Mercado Agropecuario (906-907) 2 Mas:Subsidios a Productos (916-100) 3 Subsidio Diferencia de Precios(917- subcta 100) 4 Compensacion precios estabilizados(918- subcta 100) 5 Otras Subvenciones (919- subcta 100) 6 Menos:Devoluciones y Rebajas en Ventas Prod, y Serv, (800-802) 7 Impuesto por Ventas de Producciones y Servicios (805) 8 Impuesto Mercado Agropecuario (808) 9 Impuesto Forestal (809) 10 VENTAS NETAS EN PRODUC,Y SERVICIOS(Fila 1a6-7a10) 11 3476210.22 1852021.08 Costo de Venta de Producciones y Servicios (810-811) 12 1482787.09 602209.57 Costo de Ventas Mercado Agropecuario (814) 13 UTILIDAD O PERDIDA BRUTA EN VENTAS (Filas 11-12-13) 14 1993423.13 1249811.51 Menos:Gastos de Distribucion y Venta (819-821) 15 493256.12 478789.92

Gastos de Operación del Transporte (831-834) 16 UTIL,O PERD,NETA VTA,PROD,Y SERV,(Filas 14-15-16) 17 1500167.01 771021.59 Menos:Exceso de Costo en Invers, Forestales y con Med.Propios (845) 18

Gastos por Fomento y Mtto. de Plant, Perman. dadas de Baja (846) 19 Exceso Gastos,en Conv, Animales de Desar,a Basico (847) 20 Gastos Muertes Animales en Desarrollo (848) 21 7303.15 6096.08 Pérdidas en Cosechas(849) 22 289.53

UTILIDAD O PERDIDA EN LA ACTIVIDAD FUNDAMENTAL (Fil as 17-18a22) 23 1492574.33 764925.51 Menos:Gastos Generales y AdministracionActividad Productiva (822-823) 24 UTILIDAD O PERDIDA EN OPERAC,(Filas 23-24) 25 1492574.33 764925.51 Ventas de Mercancias en el Mercado Agropecuario (908-910) 26 Ventas de Mercancias (911-915) 27 15786.82 2847122.89 Mas:Subsidios a Productos (916 - subcta. 200) 28 Subsidio Diferencia de Precios (917-subcta. 200) 29 Compensacion precios estabilizados (918-subcta 200) 30 Otras Subvenciones (919 - subcta 200) 31 Menos:Devoluciones y Rebaj, en Vtas,Merc,(803-804) 32 Impuesto por las Ventas de Mercancias,Merc. Agrop. (806) 33 Impuesto por las Vtas,de Mercancias (807) 34 Ventas Netas en Comercio (Filas 26 a 31- 32 a 34) 35 15786.82 2847122.89 Costo de Ventas de Mercancias (813-815) 36 4833.46 2431090.42 Costo de Ventas en el Mercado Agropecuario (818) 37 MARGEN COMERCIAL (Filas 35-36-37) 38 10953.36 416032.47 Menos:Gastos de Operaciones de Comercio (825-829) 39 249715.56 243390.27

Gastos de Operación del Mercado Agropecuario (830) 40 Gastos Generales y Administracion Actividad Comercial (824) 41

UTIL,O PERD,NETA EN OPERAC,COMERC,(Fila 38-39-40-41 ) 42 -238762.2 172642.2 Faltantes en Conteos, Hurtos y Desaparicion de Animales en Desarrollo (850) 43 Otros Gastos por Faltante y Pérdida de Bienes (851-853) 44 35717.69 Diferencia en Tasacion de M,Rotacion (854) 45 Gastos por Servicios e Intereses Bancarios (835) 46 868.11 668.14 Otros Gastos Financieros (836) 47 446.63 763.90 Cancelacion de Cuentas por Cobrar (837) 48 Gastos de Multas Sanciones e Indemniz. y Recargos por Mora (838) 49 Gastos por Fluctuaciones de Tasas de Cambio (839) 50 Pérdida en Negocios Conjuntos y Asoc, Econ,(840) 51 Gastos de Años Anteriores (855-864) 52 Gastos de Comedores y Cafeterias (865) 53 Gastos de Autoconsumo -Ventas a Trabajadores (866) 54 11975.74 Gastos de Autoconsumo-Ventas Mercado Agropecuario (867) 55 Otros Gastos (868-869) 56 1599.94 15003.42

57 Más:Ingresos por Indemnizaciones (920) 58

Ingresos por Fluctuaciones de Tasas de Cambio (921) 59 Utilidad en Negocios Conjuntos (922) 60 Intereses y Dividendos Ganados (923) 61 929 62 240023.63 Ingresos por Sobrante de Bienes (930-939) 63 57469.81 Ingresos por Años Anteriores (940-949) 64 Ingresos de Comedores y Cafeterias (950) 65 Ingresos de Autoconsumo -Ventastas a Trabajadores (951) 66 10640.78 Ingresos de Autoconsumo -Ventas Mercado Agropecuario (952) 67 Otros Ingresos (953-954) 68 3018.87 30559.32 69

PERD,DEL PERIODO(Filas 25+42-43a56+58a68)Neg(Est,A fila 148 ) 70 UTILIDA DEL PERIODO(Filas 25+42-43a56+58a68)POS(Est ,A fila 147 ) 71 1492604.99 973443.69

MENOS: Reserva para Contingencias y Perdidas Futuras 72 74630.25 48672.18 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (Filas 71-72) 73 1417974.7 924771.51 Menos:Impuestos sobre Utilidades 74 496291.16 323670.03

UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS (Filas 73-74)y(76a77) 75 921683.58 601101.48 Utilidades a Aportar al Presupuesto 76 496291.16 323670.03

Utilidad Retenidas (disponibles) 77

78

79

80

81

UTILIDAD O PERDIDA NETA DEL PERIODO (Filas 70+71) 82 1492604.99 973443.69

CONCEPTO FILA AÑO ANTERIOR DICIEMBRE

AÑO ACTUAL DICIEMBRE

A B 1 2

Materias Primas y Materiales 1 152546.00 242902.18

Combustibles 2 8740.68 11261.24

Energia 3 5123.23 6115.75

Salarios 4 555721.68 532455.25

De ello: Salario sujeto al Impuesto 5

Otros Gastos de la Fuerza de Trabajo (Filas 7a9) 6 228923.38 232005.75

De ellos: Contribucion a la Seguridad Social 7 77813.19 80127.38

Seguridad Social a Corto plazo 8 12385.01 9870.92

Impuesto x Utilizaciciónde la Fuerza de Trabajo 9 138725.18 142007.45

Amortizacion 10 16066.69 16575.10

De ella: Depreciacion de Activos Fijos Tangibles 11 16066.69 13868.01

Otros Gastos Monetarios (Filas 13a15) 12 68472.00 266021.88 Servicios Productivos Recibidos de Terceros 13 53618.58 128314.75

Dietas y Otros Gastos dePersonalen Efectivo (Inc,Cheq,) 14 12478.62 15766.92

Otros Gastos 15 2374.8 121940.21

TOTAL DE GASTOS (Filas 1a4+6+10+12) 16 1035593.66 1307337.15

DATOS INFORMATIVOS 17

PROD. MERCANTIL DE TODA LA EMPRESA COSTO 18 1271841.43 2431090.42

PROD. MERCANTIL DE TODA LA EMPRESA VALOR 19 2220155.61 4699143.97

PROD. TOTAL DE TODA LA EMPRESA COSTO 20 2253075.33 3813729.41

PROD. TOTAL DE TODA LA EMPRESA VALOR 21 3745680.32 4787173.1

VALOR AGREGADO 22 2000127.12 1879459.63

23

24

Promedio de Trabajadores 25 70 86

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