¿Una nueva década perdida para América Latina y el Caribe ... › media › 3220478 ›...
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Webinar SELA¿Una nueva década perdida para América Latina y el Caribe?Desafíos regionales
Adriana ArreazaDirectora de Estudios Macroeconómicos, CAF
-
Una crisis sin precedentes…Pronósticos de crecimiento del PIB para 2020
(var % anual)
Fuente: Proyecciones Bloomberg
3.1 2.9
0.9
-0.2
-3.3-3.9 -3.9 -3.7
FMI-4.9
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
ene-
20
feb-
20
mar
-20
abr-
20
may
-20
jun-
20
jul-2
0
ago-
20
Global
5.95.5
2.5 2.8
1.4 1.5 1.42.0
FMI1.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
ene-
20
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20
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-20
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20
may
-20
jun-
20
jul-2
0
ago-
20
China
1.0 1.0
-2.6
-4.6
-8.1 -8.2 -8.2-8.0
FMI-10.2
-16.0
-14.0
-12.0
-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
ene-
20
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-20
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-20
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0
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20
Eurozona
1.8 1.8
-2.5-3.5
-5.9 -5.7 -5.5-5.1
FMI-8.0
-12.0
-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
ene-
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-20
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20
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0
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20
EEUU
-
Aunque lo peor parece haber quedado atrás…
Producción Industrial(Dic 2019=100)
Nuevas solicitudes de seguro de desempleo y Tasa de Desempleo EEUU
Fuente: Bloomberg
Índice de ventas minoristas(Dic 2019=100)
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
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16%
0
1
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3
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5
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Feb 19 Jun 19 Oct 19 Feb 20 Jun 20
Mill
ones
(Ser
ie d
eses
taci
onal
izada
)
Nuevas solicitudes de desempleoTasa de Desempleo
70
75
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85
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95
100
105
110
Dec 19 Feb 20 Apr 20 Jun 20
EEUU China Eurozona
60
65
70
75
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85
90
95
100
105
Dec 19 Feb 20 Apr 20 Jun 20
EEUU China Eurozona
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…riesgos a la baja persisten hasta tanto el virus no esté bajo control
Cambio en el consumo promedio de tarjetas de débito y crédito(Variación %, ajustado por estacionalidad)
Fuente Chetty et al. (2020).
Al 9 de Agosto, el gasto total de los consumidores fue un
menor al de Enero de 2020
-4.4%
-
Expansión monetaria en países avanzados recuperan mercados financieros y de materias primas...
Mercados Bursátiles(Variación % acumulada en el año)
Materias Primas(Variación % acumulada en el año)
Rendimiento Letras del Tesoro Americano e Índice de Volatilidad
(Promedio 5 días)
Fuente: Bloomberg
6.2
11.0
-19.1
-30 -20 -10 0 10 20
S&P
Shangai
FTSE
Ene-Ago Ene-Mar
26.9
3.7
-4.5
-30.5
-100 -50 0 50
Oro
Metales Industriales
Soja
Petróleo
Ene-Ago Ene-Mar
0
10
20
30
40
50
60
70
80
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
Feb 19 May 19 Aug 19 Nov 19 Feb 20 May 20 Aug 20
10 años 2 años VIX (der.)
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Flujos de portafolio de no residentes a economías emergentes
(Miles de Millones)
Fuente:s IIF, Bloomberg
…y mejoraron las condiciones de financiamiento en los emergentes
Spread de Riesgo Soberano (EMBI +)
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
Feb 19 Jun 19 Oct 19 Feb 20 Jun 20
Acciones Deuda
S
100
300
500
700
900
Dec 19 Feb 20 Mar 20 Apr 20 May 20 Jun 20 Jul 20
LATAM Otros emergentes
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El impacto en América Latina: Canales de transmisión
comercio exterior/precio commodities
turismo/remesas flujos de capitalChoque externo
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El comercio global aun no se recupera y los ingresos por remesas retroceden...
Comercio Global Remesas como % del PIB(Promedio 2014-2018)
Fuente: CBP Netherlands Bureau of Economic Analysis, WTO Short-Term Indicators, Banco Mundial
Flujo de remesas(Var % anual)
-11.3
-19.3
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
2009 2016 2017 2018 2019 2020e 2021e
América Latina y El Caribe Mundo
0 2 4 6 8
CHLARGBRAURYTTOCRI
PANPERPRYCOL
MEXECUBRBBOL
DOM
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-19 Jan-20
Volumenes prom. 3-meses (a/a %)Valores suma 3-meses (a/a %)
Fuente: CBP Netherlands Bureau of Economic Analysis, WTO Short-Term Indicators
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Ampliación de primas de riesgo, depreciación de monedas y desplome de bolsas de valores
Riesgo país(Variación % acumulada en el año EMBI+, y último
Spread)
Tipos de Cambio(Variación % acumulada en el año)
Bolsas de Valores(Variación % acumulada en el año)
Fuente: Bloomberg
4.3
7.8
8.2
14.4
16.2
17.7
23.1
39.0
0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0
CHL
PRY
PER
URU
MEX
COL
ARG
BRA
12.2
-11.5
-12.7
-15.2
-27.5
-50.0 -30.0 -10.0 10.0 30.0
ARG
BRA
MEX
CHL
COL
171 pbs
249 pbs
2.153 pbs
175 pbs
118 pbs
156 pbs
333 pbs
252 pbs
272 pbs
453 pbs
27.458 pbs
588 pbs
2.787 pbs
0 50 100 150 200 250
URU*
PRY*
ARG
CHL*
PER
PAN
BRA
COL
MEX
TTO*
VEN
BOL*
ECU*
* EMBI Global
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El impacto en América Latina: Canales de transmisión
comercio exterior/precio commodities
turismo/remesas flujos de capitalChoque externo
Choque doméstico esfuerzos de contención
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La curva sigue sin aplanarse del todo…
Fuente: Tablero CAF COVID-19.
Casos por día en países (media móvil 7 días)
Fallecidos por día en países (media móvil 7 días)
Países CAF en América LatinaDatos al 25 de agosto 2020
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
2 10 18 26 34 42 50 58 66 74 82 90 98 106
114
122
130
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154
162
Caso
s por
día
Días desde primer caso detectado en la región
010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000
2 10 18 26 34 42 50 58 66 74 82 90 98 106
114
122
130
138
146
154
162
Caso
s por
día
Días desde primer caso detectado en la región
6.579.460Casos acumulados
255.193Muertos
5.174.809Recuperados
1.149.458Activos
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… forzando medidas de confinamiento relativamente estrictas
Fuente: Capital Economics
Datos de movilidad de Google* (Var. % respecto a semana de referencia)
*Promedio entre: tiendas y recreación, supermercados y farmacias, estaciones de transporte público y lugares de trabajo.
Indicadores de movilidad (Var. % respecto a semana de referencia)
-120
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
21-Feb 20-Mar 17-Apr 15-May 12-Jun 10-Jul 7-Aug
Argentina Bolivia Brazil Chile ColombiaCosta Rica Ecuador Mexico Peru Uruguay
-
Fuerte contracción económica en 2020…
Fuente: Proyecciones CAF, Fuentes Oficiales y Bloomberg
Proyecciones de crecimiento de América Latina (%)
Crecimiento del PIB América Latina baj0 escenarios alternativos
(% anual)
-9.3%-10.0%
-8.0%
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Agosto Marzo Junio Base
-11.0
-6.9-8.4
-6.2-7.6
-4.0-5.0
-8.0
-10.5
-6.2
-3.0
-13.1
-3.7
-22.9
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
-18.0
-16.0
-14.0
-12.0
-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
ARG BOL BRA CHL COL CRC DOM ECU MEX PAN PRY PER URU VEN
-
… que implicará el retroceso de los indicadores sociales
Fuente: LAC Equity Lab SEDLAC and the World Bank, CEPAL
Aumento esperado en la tasa de pobreza (% población)
Población latinoamericana por grupos socioeconómicos (% población)
15
20
25
30
35
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45
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2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Pobres $5,5 (2011 PPP) Vulnerables $5,5-$13 (2011 PPP)Clase Media $13-$70 (2011 PPP)
5.9
4.4 2.1 6.92.5 5.1
4.90.8 0.9
2.0 2.40.7
2.9
1.9
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
40.0
45.0
50.0
MEX LATAM BOL ARG COL ECU BRA DOM PRY PER CRC PAN CHL URU
2019 2020 Cambio en puntos porcentuales
-
¿Qué han hecho los gobiernos?Política fiscal: reforzar capacidades sanitarias, apoyo al sector a los hogares y empresas
Recursos públicos para expansión de capacidades sanitarias
Atención a las empresas (mantener las empresas en modo “hibernación”)• Exenciones temporales de impuestos corporativos y a la nómina• Flexibilización de algunas regulaciones laborales (temporalidad y contratos)• Subsidios directos (pago de salarios) a PYMES• Garantías para apoyar préstamos a Pymes y empresas de sectores más afectados
Atención a las familias (llegar con ingresos a familias vulnerables)• Aumento de las transferencias sociales, pensiones no contributivas y pagos a
trabajadores independientes (desafío: cómo llegarles fuera sistema PS)• Facilidades para pago de servicios públicos y alquileres• Fortalecimiento de los seguros de desempleo
¿Cómo financiarlo?• Uso de ahorros y reasignación de gastos• Ajuste de cumplimiento reglas fiscales y expansión de déficits• Emisión de títulos en mercados domésticos e internacionales• Facilidades a través de los organismos multilaterales
Tamaño de paquete fiscales(al 12 de agosto, % PIB )
Fuente: Fuentes oficiales
0.10.2
1.01.6
2.42.82.93.03.3
4.67.67.67.7
9.711.512.012.3
0.0 5.0 10.0 15.0
ECUVEN
DOMURUCRCPRYARGT&TMEXPANBOLCOLBAR
OECDBRACHIPER
-
Balance fiscal, endeudamiento y espacio de acción contracíclica
Deuda Pública Bruta y Balance Primario para países seleccionados
(Gobierno General, 2019 % del PIB)
Fuente: CAF basado en IMF World Economic Outlook Oct-19, datos oficiales y estimaciones propias.
Resultado Primario 2020 (% del PIB)
ARG
BAR
BOL
BRA
CHI
COL DOMECU
MEX
PAN
PARPER
TRI
URU
VEN
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
180%
-10% -5% 0% 5% 10%
Deu
da (%
PIB
)
Balance Primario (%PIB)
0.6
-1.5-3.3
-4.5 -4.6 -5.0-5.8 -6.2 -6.3 -7.0 -7.5 -8.0
-10.2
-12.6-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
MEX
BAR
URU
ECU
COL
PAR
VEN
PAN
T&T
PER
ARG
BOL
CHI
BRA
Base Pos COVID-19
-
¿Qué han hecho los bancos centrales?
Política Monetaria: espacio para mitigar riesgos de liquidez y disrupciones de la cadena de pagos
Tasas de interés de política monetaria para países seleccionados ( %)
Fuente: Bloomberg, fuentes ocficialesc
→Rebajas de tasas
→Rebajas de encajes
→Ampliación de líneas de liquidez y Repos del Banco Central
(tipos de títulos públicos y privados e instituciones participantes
en las compras)
→ Intervención cambiaria (liquidez y cobertura, Swaps, lineas FMI)
→Facilitar renegociación de vencimientos de prestamos
→Cambios regulatorios para clasificar activos0
1
2
3
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5
6
7
8
9
Feb-19 May-19 Aug-19 Nov-19 Feb-20 May-20 Aug-20
EEUU BRA CHL COL MEX PER PAR
-
…que podría resultar en una nueva década perdida
PIB per cápita real América Latina 1965-2025 (Miles de USD de PPA 2011)
6
8
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1965
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2000
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2015
2020
2025
Fuente: Estimaciones CAF, FMI
50
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2022
Índice de PIB real América Latina 2000-2022 (2019=100)
Una recuperación débil…
-
Medidas para la post-pandemia
• Tras la crisis, los países van a tener poco espacio fiscal y mayor endeudamiento. Hay que evitar un ajustefiscal severo que comprometa el crecimiento. ¿Cómo conciliar esto con la necesidad de recuperar elespacio fiscal y estabilizar la deuda para garantizar la sostenibilidad? Aprovechar el espacio que estándando los mercados.
• Redireccionamiento y focalización del gasto: de las transferencias corrientes a la inversión para cerrar lasbrechas de infraestructura productiva y social. ¿De las transferencias condicionadas a redes de protecciónsocial más sólidas?
• Reformas tributarias, en países donde exista el espacio, redución de evasión y elusión.
• Constuir credibilidad mejorando la institucionalidad fiscal: Repensar y fortalecer las reglas fiscales.Reformas impositivas y previsionales que mejoren la equidad sin sacrificar la eficiencia.
1. Reactivar la demanda agregada en el marco de un proceso gradual de consolidación fiscal
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2. Políticas para la “gran reasignación”El aumento de la productividad va a requerir reasignar recursos ociosos y desde la informalidad hacia la formalidad. También desde las empresas menos dinámicas hacia las más dinámicas.
Competencia y apertura comercial
• Potencial para mejorar el acceso a insumos intermedios y la incorporación a cadenas globales de valor.
Innovación y apoyo a clusteres productivos
• Integración a cadenas de valor.
Desarrollo financiero
• Incrementar profundidad de los sistemas financieros y mejorar el acceso para empresas pequeñas y medianas.
Relaciones laborales
• Flexibilización para facilitar la reasignación. Mayor formalización contribuiría a la creación de mejores redes de protección social
Fortalecimiento de las capacidades estatales
• Provisión de bienes y servicios públicos de calidad (Infraestructura económica y social, educación, salud, regulación)