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Hoja 1 de 50 Unión de Crédito Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V. 12 de febrero de 2013 Calificación Contraparte HR BBB HR3 Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras E-mail: [email protected] Fernando Sandoval Asociado E-mail: [email protected] Claudio Bustamante Analista E-mail: [email protected] Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected] Calificaciones UCACSA LP HR BBB UCACSA CP HR3 Perspectiva Estable La calificación de largo plazo que determina HR Ratings de México S.A. de C.V., para Unión de Crédito Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V., es “HR BBB”. El emisor o emisión con esta calificación ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantienen moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings de México S.A. de C.V., para Unión de Crédito Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V., es “HR3”. El emisor o emisión con esta calificación ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia. HR Ratings asignó la calificación crediticia de largo plazo de “HR BBB” y de corto plazo de “HR3” para Unión de Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V. (UCACSA y/o la Unión de Crédito y/o la Unión). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario base y uno de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son: Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: Adecuado manejo de la cartera de crédito, manteniendo niveles de morosidad en 1.3% al 4T12 (vs. 0.3% al 4T11). Amplia experiencia de los directivos clave de UCACSA en el nicho crediticio y agropecuario, con 147 años acumulados dentro de la industria y 29.4 años promedio por directivo. Sólida rentabilidad por parte de la Unión con ROA Promedio y ROE Promedio de 2.3% Y 14.9% (vs. 2.1% Y 14.3% al 4T11). Elevado nivel de cobertura en 2.6x al 4T12 (vs. 6.6x al 4T11). Baja concentración de cartera en los 10 clientes principales, cerrando en 9.5% de la cartera total y 0.5x el capital contable de UCACSA al 4T12. Adecuado control sobre gastos de administración, con índice de eficiencia y de eficiencia operativa en 29.7% Y 1.7% al 4T12 (vs. 39.9% Y 2.2% al 4T11). Bajo riesgo de liquidez presentado en 4T12, con la entrada de activos mayores a los vencimientos de pasivos, con una brecha ponderada a capital de 20.6%. Los factores negativos que afectaron la calificación de la Unión de Crédito fueron: Alta concentración de cartera por cultivo financiado y por región de influencia, con 60.4% en cultivos de maíz y algodón y 54.0% en la zona de Cuauhtémoc al 4T12 Conflicto de intereses inherente al mismo modelo de negocio de las uniones de crédito. Alta concentración de cartera agropecuaria que no forma parte de la agricultura por contrato, sumando el 24.5% de la cartera al 4T12.
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Unión de Crédito Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V.
12 de febrero de 2013 Calificación Contraparte
HR BBB
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Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras E-mail: [email protected] Fernando Sandoval Asociado E-mail: [email protected] Claudio Bustamante Analista E-mail: [email protected] Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]
Calificaciones UCACSA LP HR BBB UCACSA CP HR3 Perspectiva Estable La calificación de largo plazo que determina HR Ratings de México S.A. de C.V., para Unión de Crédito Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V., es “HR BBB”. El emisor o emisión con esta calificación ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantienen moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings de México S.A. de C.V., para Unión de Crédito Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V., es “HR3”. El emisor o emisión con esta calificación ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia.
HR Ratings asignó la calificación crediticia de largo plazo de “HR BBB” y de corto plazo de “HR3” para Unión de Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V. (UCACSA y/o la Unión de Crédito y/o la Unión). El análisis realizado por HR
Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario base y uno de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable.
Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son:
Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:
Adecuado manejo de la cartera de crédito, manteniendo niveles de morosidad en 1.3% al 4T12 (vs. 0.3% al 4T11).
Amplia experiencia de los directivos clave de UCACSA en el nicho crediticio y agropecuario, con 147 años acumulados dentro de la industria y 29.4 años promedio por directivo.
Sólida rentabilidad por parte de la Unión con ROA Promedio y ROE Promedio de 2.3% Y 14.9% (vs. 2.1% Y 14.3% al 4T11).
Elevado nivel de cobertura en 2.6x al 4T12 (vs. 6.6x al 4T11).
Baja concentración de cartera en los 10 clientes principales, cerrando en 9.5% de la cartera total y 0.5x el capital contable de UCACSA al 4T12.
Adecuado control sobre gastos de administración, con índice de eficiencia y de eficiencia operativa en 29.7% Y 1.7% al 4T12 (vs. 39.9% Y 2.2% al 4T11).
Bajo riesgo de liquidez presentado en 4T12, con la entrada de activos mayores a los vencimientos de pasivos, con una brecha ponderada a capital de 20.6%.
Los factores negativos que afectaron la calificación de la Unión de Crédito fueron:
Alta concentración de cartera por cultivo financiado y por región de influencia, con 60.4% en cultivos de maíz y algodón y 54.0% en la zona de Cuauhtémoc al 4T12
Conflicto de intereses inherente al mismo modelo de negocio de las uniones de crédito.
Alta concentración de cartera agropecuaria que no forma parte de la agricultura
por contrato, sumando el 24.5% de la cartera al 4T12.
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Perfil de la Unión de Crédito
Descripción de la Unión de Crédito Unión de Crédito Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V. (UCACSA y/o la Unión de Crédito y/o la Unión) se constituyó el 9 de febrero de 1994 con un capital de P$3.0 millones (m) con la finalidad de atender las necesidades de crédito de las empresas de la comunidad menonita. La Unión surge de la necesidad que tenía la comunidad menonita de financiamiento para realizar sus actividades. Sin embargo, UCACSA también identificó la oportunidad de atender las demás necesidades bancarias inherentes, como son las transferencias bancarias, cuentas de cheques, manejo de inversiones y ahorros de los excedentes monetarios. Actualmente UCACSA atiende la comunidad menonita en sus diferentes actividades económicas: Agricultura, Ganadería, Fruticultura, Servicios, Comercio, Industria y Agroindustria.
Control Accionario El modelo de negocios de UCACSA se basa en la ampliación de la base de socios para así obtener una mayor captación de recursos y poder colocar un mayor monto de créditos. Es por ello que al cierre del 4T12 la Unión de Crédito cuenta con 2,841 socios tenedores de los cuales 1,549 cuentan con un crédito de la misma. Por otra parte, los 10 principales tenedores de acciones concentran el 8.5% de la tenencia total con 71,795 acciones.
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Comités de Administración, Organigrama y Directivos
Estructura Organizacional UCACSA cuenta con el apoyo de empresas y entidades financieras pertenecientes al mismo grupo, que la apoyan en operaciones y actividades relacionadas con las de UCACSA. En ese sentido, el grupo de empresas que forman el grupo, permiten a UCACSA ofrecer una mayor gama de servicios auxiliares tanto en la captación como en la colocación de cartera, buscando el beneficio de los socios de la Unión de Crédito.
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Consejo de Administración El Consejo de Administración de UCACSA es el máximo órgano de decisión y funge como enlace entre los accionistas y la organización interna, en su calidad de representante de la Asamblea de Accionistas. Una de sus principales funciones es la determinación de las estrategias del negocio, así como monitorear el desempeño integral de la organización. Lo anterior con la finalidad de reportar los resultados a los Accionistas. Por otro lado, cada Consejero debe tener un suplente, los cuales se designarán por la Asamblea General Ordinaria de Accionistas. Asimismo, los suplentes siempre serán invitados a las Juntas de Consejo, aunque contando exclusivamente con voz.
Directivos Los directivos de primer y segundo nivel que laboran en UCACSA cuentan con los estudios y experiencia suficiente en el sector financiero y agropecuario, brindando de esta manera fortaleza operativa y estratégica a la Unión de Crédito. El Director General se encuentra laborando en UCACSA desde su fundación en 1993, brindándole una perspectiva general sobre el funcionamiento de la misma, y ampliando la visión de la estrategia de la Unión de Crédito. A continuación se muestra la descripción de la experiencia laboral y académica de los principales directivos de UCACSA.
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Organigrama UCACSA cuenta con un organigrama que cuenta con cuatro áreas internas de operación. Dichas áreas son las encargadas de cubrir toda la operación de la Unión, desde la originación, el seguimiento, hasta la cobranza del crédito o generación de recursos. La Gerencia de Atención al socio es la encarga de brindar facilidades a la comitiva accionaria de la Unión de Crédito, mediante atención directa a las peticiones de los socios. Por otro lado, la Gerencia de Crédito es la encargada de la generación y colocación de cartera, así como el seguimiento y la cobranza adecuada de la misma. De igual manera, la Gerencia de Administración es la encargada de la organización y operación interna de la Unión de Crédito, de manera que las operaciones diarias se lleven de manera correcta.
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Comités de Trabajo Los comités internos implementados por UCACSA tienen el objetivo de apoyar al Consejo de Administración y a la Dirección General en el cumplimiento y monitoreo de las actividades de la Unión Crédito, así como brindar seguridad y pluralidad a la toma de decisiones estratégicas de UCACSA. Dichos comités cuentan con miembros con alta experiencia en temas de manejos de cuentas de crédito, banca empresarial y sobre todo en áreas agropecuarias y ganaderas.
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Modelo de Negocio El modelo de negocio de UCACSA gira alrededor del crecimiento de la cartera de socios e inversionistas. Esto con el fin de poder expandir su cartera de productos crediticios o de inversión. UCACSA tiene como mercado objetivo a las comunidades menonitas de Chihuahua dedicadas a la agricultura y ganadería entre otros. Dicho mercado objetivo se da a raíz de la naturaleza misma de la Unión de Crédito, ya que por políticas internas de UCACSA, solamente miembros de la comunidad menonita pueden integrarse como socios de la Unión de Crédito. Adicionalmente, la Unión de Crédito cuenta con empresas filiales con el fin de complementar los servicios ofrecidos a los socios de la comunidad.
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Productos Las uniones de crédito cuentan con la ventaja de poder ofrecer productos de inversión y productos crediticios para sus socios, cumpliendo con las necesidades financieras requeridas por los mismos. UCACSA cuenta con cuatro productos destinados a la colocación de cartera, y solamente uno para la captación de recursos mediante instrumentos de inversión.
Al cierre del 4T12 UCACSA solamente cuenta con un solo instrumento de inversión de depósitos a plazos. Dicho producto se encuentra garantizado a una tasa fijada por el mercado de los Certificados de la Tesorería (CETES) a un plazo de 7 a 360 días:
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Proceso de Originación, Seguimiento y Cobranza
Originación La Unión de Crédito utiliza el proceso de promoción únicamente cuando buscan captar nuevos socios para obtener recursos, ya que en el caso de la colocación de créditos no requiere de promoción. Lo anterior debido a que por las mismas características de la zona y actividades de los socios, las necesidades de financiamiento se dan en forma natural. Todos los expedientes de crédito están integrados con los contratos de créditos, carátulas de autorización por el comité respectivo, actas constitutivas, estados financieros, solicitudes de crédito, inspecciones, cotizaciones, avalúos, análisis técnicos y financieros, documentos oficiales del socio, etc. Esto se solicita de manera inicial y es requisito para que el cliente pueda continuar con el proceso de autorización.
Evaluación de Solicitudes Toda solicitud de crédito es sujeta a investigación, independientemente del tipo de socio y monto solicitado. Esto además de ser un requisito se realiza con la finalidad de aportar información útil para la toma de decisiones de los órganos facultados. La investigación es realizada por ejecutivos facultados y/o departamento de crédito bajo los procedimientos establecidos, incluyendo el buró de crédito regional y nacional. Una vez que se ha investigado el socio, se procede a la elaboración de un estudio de viabilidad técnica-financiera, misma que es turnada al comité de autorización respectivo para su dictamen.
Análisis y otorgamiento del crédito Una vez que se ha investigado al socio, se procede a la elaboración de un estudio de viabilidad técnica financiera en base a un parámetro de costos de cultivos tomando como base históricos de producción y precios de los productos para determinar la capacidad de pago de los proyectos. Una vez conformada la solicitud conjuntamente con el estudio de viabilidad técnica y análisis financiero, se turna al órgano facultado respectivo, los cuales son los siguientes:
Comité de Crédito I: Con facultades hasta P$2.0m integrado por el Gerente General, el Gerente de Crédito y Ejecutivos de cuenta. (Excepto reestructuras y socios nuevos, mismas que son turnadas a comité de Crédito II ó III según sea el monto )
Comité de crédito II: Con facultades hasta P$6.0m, integrado por Comité de Crédito del Consejo, Gerente General, Gerente de Crédito y Ejecutivos de cuenta.
Comité de crédito III: Consejo de Administración con facultades para montos superiores a P$6.0m. Esta instancia cuenta con una
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estructura de apoyo en la toma de decisiones que se denomina “Reunión de Directivos”.
Asimismo, los requisitos que se requieren para la autorización de cualquier línea de crédito son: ser socio de UCACSA, que la investigación de buró de crédito y referencias sean favorables, completar la solicitud de crédito, presentar los estados financieros, cumplir con la relación de garantías mínimo 2:1 y acciones suficientes y contar con la autorización de órganos facultados según sea el monto. Esto aplica para todos los créditos otorgados por la Unión.
Seguimiento y Recuperación de la Cartera Cada crédito otorgado se inspecciona para verificar la aplicación de los recursos, verificando condiciones de cultivos y todos los conceptos de inversión realizados para poder determinar la capacidad de pago. Los pagarés y contratos se encuentran en custodia bajo estrictas normas de seguridad y control de manera que estén siempre protegidos de cualquier contingencia, siendo responsabilidad de los departamentos de cartera, crédito y persona encargada de custodia en bóveda con supervisión de la gerencia general. Se cuenta con personal ejecutivo que vigila los vencimientos de cada socio y en caso de detectar algún problema de recuperación se toman las medidas pertinentes, ya sea con la venta de bienes o programar reestructuraciones de pasivos con el fin de evitar en todo lo posible el ingreso a cartera vencida. En casos requeridos se tiene el apoyo de un despacho jurídico interno que interviene en forma alterna para la recuperación.
Punto de control en la operación de UCACSA Los principales puntos de control sobre la operación de UCACSA y en el cual se enfocan las actividades de seguimiento se detallan a continuación:
Vigilar el nivel de apalancamiento del socio /cliente
Revisar el pago oportuno de las obligaciones
Plan de seguimiento a la cartera de socios y su programa de pagos
Coordinación entre departamentos para dar un mejor seguimiento y atención a las necesidades de los socios
Revisar periódicamente el avance de los cultivos financiados por parte de los promotores.
Revisar posibles grupos relacionados en la Unión de Crédito.
Políticas de Seguros de los Créditos El seguro agrícola y de vehículos financiados es obligatorio para los socios y la Unión de Crédito cuenta con un fondo de aseguramiento, el cual atiende todas las solicitudes en forma paralela con la disposición de los créditos. Además se cuenta en cada colonia con un fondo especial que funge como
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seguro interno, el cual protege los bienes del socio hasta en un 67% de daños que llegaran a presentarse.
Herramientas de Fondeo Actualmente UCACSA cuenta con ocho líneas de fondeo bancario, de las cuales dos son con la banca de desarrollo y el resto por parte de instituciones bancarias privadas. Dichas líneas de fondeo ascienden a un monto de P$3,134.0m de los cuales el 51.4% son fondeadores de la banca de desarrollo, y el resto de instituciones de banca múltiple. Al cierre del 4T12, se han utilizado el 56.9% de los recursos fondeados por las entidades mencionadas anteriormente. El desglose por fondeador y disponibilidad se detallan a continuación.
Brechas de Liquidez Uno de los factores importantes que toma en cuanta HR Ratings, es la liquidez de la Unión de Crédito mediante el análisis de las brechas de liquidez, la cual refleja el vencimiento de activos en comparación con los pasivos. UCACSA al 4T12 maneja una brecha pondera de activos a pasivos de 20.6%. Esto demuestra una mayor entrada de recursos en los periodos mostrados que vencimiento de pasivos, mitigando el riesgo de liquidez de la Unión de Crédito.
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Competencia De acuerdo con el modelo de negocio de UCACSA, el cual consiste en brindar productos crediticios a la comunidad menonita del estado de Chihuahua, su competencia se pude diferenciar en entidades con un modelo similar (entidades con productos crediticios a la comunidad menonita), y entidades dedicadas a otorgar productos crediticios a la industria agropecuaria. Esto incluye las SOFOMES, los bancos comerciales y algunas casas de cambio. A continuación se desglosa la descripción de los competidores de UCACSA.
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Análisis de Riesgos Cualitativos
Riesgo de la Industria UCACSA se enfoca principalmente en otorgar servicios financieros al sector agropecuario y ganadero del estado de Chihuahua. El financiamiento directo a empresas en México tuvo un aumento considerable después de la crisis del 2009, teniendo un incremento anual del 13.5% de junio de 2011 a junio de 2012. Lo antes mencionado refleja una fortaleza del sector empresarial para poder seguir generando proyectos productivos e ingresos, mismos que se pueden observar en los niveles de crecimiento que ha tenido este financiamiento en los últimos cuatro años. Por otro lado, la cartera vencida empresarial tuvo una disminución importante a finales de 2011 y principios de 2012. HR Ratings considera que la calidad de la cartera empresarial continuará mejorando y el nivel de financiamiento directo a empresas seguirá presentando crecimiento.
Por otra parte, el sector agrícola en México representó al 3T12 el 3.1% del Producto Interno Bruto Nacional. El PIB y la agricultura tuvieron un crecimiento anual de 3.3% y de 8.3% respectivamente, del 3T11 al 3T12 (vs. 4.5% y 8.3% del 3T10 al 3T11). A continuación se puede observar la distribución del PIB por sector económico.
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Al cierre de 2012, aproximadamente el 52% del total del financiamiento otorgado por UCACSA provienen de FIRA y Financiera Rural. En 2011, FIRA otorgó financiamiento total por P$110,915.0m (vs. P$102,946.0m en el 2010), con lo que se logró atender a alrededor de 1.9 millones de productores. El financiamiento total a la rama agrícola tuvo un incremento, pasando de P$68,918.0m en 2010 a P$72,332.0m en el 2011. Para las actividades ganaderas se destinaron P$20,262.0m en el 2010 y P$23,048m en el 2011 y para las actividades pesca P$3,408.0m en el 2010 y P$3,933.4m en el 2011. FIRA ha establecido como prioridad ampliar el financiamiento en zonas con muy alto grado y alto grado de marginación. Dicha situación ha permitido que se incremente el financiamiento en los últimos años. Esto se debe a la innovación de productos financieros, la ampliación de canales de crédito y la inducción para que los intermediarios financieros privados adecúen productos, procesos y sistemas para atender las diferentes necesidades. Específicamente para los Intermediarios Financieros No Bancarios se destinaron P$18,410.0m durante 2010 y $18,614.0m en el 2011, teniendo un incremento del 1.1% con respecto al 2011.
Principal Cultivo Financiado
Maíz El maíz es el principal producto de mayor importancia respecto al monto financiado por UCACSA. Al 3T12, el precio del maíz se encuentra en P$6,300.2 por tonelada lo que representa un aumento del 2.1% respecto al
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4T11. El crecimiento que ha presentado el precio del maíz se deriva de los cambios climáticos que se han tenido a nivel mundial. Las sequías que se han tenido en México, Estados Unidos, Rusia, entre otros, ha provocado una disminución en la producción, acompañado de un incremento en la demanda para usarse como generador de biodiesel sustituyendo al petróleo debido al incremento en el precio. A pesar de esto, al 3T12 se tuvo una producción de 5.6 millones (m) de toneladas (vs. 4.6m de toneladas al 3T11) lo que representa un incremento en la producción de 21.0% con respecto el mismo periodo del año anterior. Lo que demuestra un mejor desempeño de la cosecha del maíz a causa de mejores condiciones climatológicas.
Algodón El cultivo de algodón se produce en regiones cálidas debido a que necesita de una temperatura de 14°C – 30° C para que el proceso de germinación y maduración de las plantas de algodón sea exitoso. Asimismo, estos cultivos requieren de seis riegos de manera continua, uno en la pre-siembra y otros cinco de auxilio aplicándose durante todo el desarrollo de la planta. El uso principal del algodón es la producción de fibra e hiladura para la industria textil, así como la semilla para la producción de aceite. La producción anual del algodón al 3T12 tuvo un incremento del 0.9% interanual, lo que lo dejó en 0.09m de toneladas (vs. 0.08m de toneladas al 3T11), de la misma manera, el precio por tonelada de algodón tuvo un crecimiento del 2.1% en 3T12, cerrando en P$10,020.5 (vs. P$9,500.74 en 2011)
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Análisis de Cartera Colocada
Distribución de Cartera por Región La cartera total gestionada por UCACSA al cierre del 4T12 asciende a un total de P$2,544.3m, de los cuales P$2,510.3m representan el monto de cartera vigente y P$34.0 la cartera vencida. Dicha proporción representa un crecimiento promedio de 14.5% en los últimos tres años. En cuanto a la proporción de cartera por región, se puede observar que la región de Cuauhtémoc representa la mayor parte de los créditos colocados, es decir, representa el 40.7%, mientras que las otras regiones se encuentran en una proporción adecuada. Aunado a lo anterior, esto representa un punto de atención a la Unión de Crédito por el gran porcentaje de acreditados en dicha región, ya que se encuentran vulnerables ante eventualidades ambientales o económicas en dicha zona.
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Proporción de Cartera por Naturaleza del Cliente Al cierre del 4T12, el monto total colocado de cartera, asciende a P$2,544.0m, de los cuales el 68.8% representa los créditos otorgados a personas físicas, es decir, P$1,749.5m y el 31.2% a personas morales, es decir, P$794.8m. En ese sentido, se puede observar que la Unión de Crédito mantiene una proporción adecuada entre los socios de la Unión de Crédito.
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Proporción de la cartera por actividad financiada Entre las actividades principales de la Unión de Crédito, se encuentran el financiamiento a la industria agropecuaria y ganadera entre otros, ya sea financiando maquinaria, insumos, semillas, o capital de trabajo de otra naturaleza. En ese sentido, al cierre del 4T12, se puede observar que el tipo de cultivo más financiado por parte de UCACSA es el maíz, ya que al cierre representa el 36.1% del total de la cartera colocada, seguido por los cultivos de algodón, representando al cierre el 24.3% de la cartera colocada. Dicha situación representa un área de oportunidad para la Unión de Crédito, ya que se encuentra debilitada frente a eventualidades de la industria del algodón y el maíz, tales como variación en los precios por cambios en la demanda o impactos ambientales que pudieran afectar directamente a este tipo de cultivos.
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Monto de Cartera con Agricultura por Contrato Dentro del análisis elaborado por HR Ratings, uno de los aspectos a considerar es la certitud en los precios de comercialización de los cultivos, en ese sentido, la proporción de cartera exclusivamente agropecuaria que maneja UCACSA en la modalidad de agricultura por contrato es del 75.5%, sin embargo, el 24.6% de los cultivos financiados no cuentan con un precio pactado previo a su cultivo, por lo que queda expuesta a riesgos en las variaciones de precios provocados por la oferta y la demanda del producto.
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Monto de Cartera Colocada por Tasa de Interés Como se mencionó anteriormente, el propósito de la Unión de Crédito desde sus inicios fue el de apoyar al desarrollo agropecuario de las comunidades menonitas. Hasta la fecha, UCACSA sigue procurando el beneficio de sus socios, mediante la colocación de créditos que se encuentren en condiciones adecuadas dentro del mercado. En ese sentido, se puede observar que las tasas cobradas van desde el 0.1% hasta un 19.8%, de las cuales el 67.8% del total de cartera colocada se encuentra representada en el rango de 11.1% a 13.0%, compuestas principalmente por productos de habilitación o avío y créditos refaccionarios.
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Proporción de Cartera Colocada por tipo de Producto Al cierre del 4T12, se puede observar que el producto que representa más colocación de la cartera total es el crédito refaccionario, representando el 57.9%.Consideramos que este tipo de crédito al tener un fin específico, con las adecuadas garantías disminuye dicho riesgo. Aunado a lo anterior, el riesgo de mora se puede mitigar de alguna medida por las estimaciones generadas para respaldar dichos préstamos, que ascienden a un total de P$25.5m. De igual manera, el crédito simple y el crédito de habilitación o avío, representan el 22.4% y 18.5% respectivamente, de los cuales casi el 46.8% se encuentran asegurados.
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Monto de Cartera por Tipo de Fondeo Como se puede observar, más de la mitad de la operación de la Unión de Crédito, se encuentra fondeada por recursos captados provenientes de los socios de UCACSA, es decir, el 58.1% de la cartera colocada es fondeada por recursos propios de la Unión de Crédito, seguido de las líneas de crédito de las instituciones de banca de desarrollo, FIRA y Financiera Rural, que representan el 15.2% y el 10.8% respectivamente. Como se mencionó anteriormente, las líneas de crédito aprobadas por instituciones de banca múltiple y la banca de desarrollo ascienden a un total de P$3,115m, de las cuales se han utilizado el 36.9% solamente, por lo que al cierre del 4T12, la Unión de Crédito dispone de recursos suficientes para fondear su operación en los próximos ejercicios.
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Monto de Cartera por Grupos Relacionados Adicionalmente, se analizó el porcentaje de cartera colocada en grupos relacionados dentro de la Unión de Crédito, como se puede observar, los grupos relacionados representan el 5.7% de la cartera total colocada al 4T12, ascendiendo a un monto de P$144.4m, mientras que el resto de la cartera colocada es mantiene un riesgo individual de crédito. Dicha proporción suma fortaleza a las operaciones de gestión de cartera de UCACSA, disminuyendo el riesgo en el proceso de colocación.
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Monto en Cartera por tipo de Moneda De igual manera, UCACSA mantiene operaciones en dólares para la comodidad de sus socios, aunque vale la pena mencionar que la gran parte de la colocación está en pesos (86.6%), la operación en dólares que mantiene la Unión de Crédito asciende a un total de P$339.9m. representando el 13.4% de la cartera total colocada. En ese sentido, dicha proporción reduce el riesgo ante eventualidades económicas que pudieran afectar la cotización peso/dólar y directamente en las operaciones de UCACSA.
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Concentración de Cartera Al cierre del 4T12, los 10 principales clientes de la Unión de Crédito, representan un monto de P$241.6m lo que representa el 9.5% de la cartera total, y el 0.5x el capital de UCACSA. Dicha diversificación de cartera le brinda una fortaleza a UCACSA, ya que con su capital puede hacer frente en caso de que algún cliente principal cayera en cartera vencida. Esto se mantiene como una de las principales fortalezas observadas por parte de HR Ratings.
Por otro lado, el monto en cartera vencida que gestiona la Unión de Crédito, asciende a un monto de P$34.0m, lo que representa de la cartera total el 1.3%. De esta manera la Unión de Crédito se muestra fortalecida por una
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correcta gestión de la originación del crédito y una adecuada diversificación de la cartera total.
Grupos de Poder En cuanto a los Grupos de Poder, los principales ocho grupos aglomeran el 2.9% de las acciones de la Unión de Crédito al 4T12. Asimismo, representan el 5.7% de la cartera total de UCACSA. En ese sentido, se puede observar poca influencia de estos grupos en la cartera colocada de UCACSA. Por otra parte, se muestra también un bajo riesgo de concentración, donde en caso de que una de las personas morales o físicas de un grupo relacionado caiga en incumplimiento, el riesgo de que las demás caigan es menor. HR Ratings considera que UCACSA mantiene una baja sensibilidad en cuanto a la concentración, reduciendo el riesgo crediticio en la Unión de Crédito.
Análisis de Captación
Captación por Tasa de Interés UCACSA mantiene cuentas de ahorro e inversión para el beneficio de sus socios, contando con un solo producto en su captación, por lo que al cierre del 4T12, la captación total de UCACSA, asciende a P$1,505.2m. Las tasas que ofrece la Unión de Crédito se manejan desde el 0.0%, que es exclusivamente cuentas de ahorro, hasta un 7.3%. En ese sentido, el rango de tasas que van del 4.1% al 6.0% son las más comunes en el proceso de captación de la Unión de Crédito, representando el 32.6% de la captación total de UCACSA, respetando una sana proporción para con las otras tasas ofrecidas.
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Captación por Fecha de Vencimiento Al ofrecer un único producto con tasa de referencia en CETES, la Unión de Crédito maneja plazos máximos de un año. En ese sentido, el 69.8% de la captación tiene un vencimiento de los próximos 6 meses a un año, seguido de una proporción similar de 1 a 3 meses, 3 a 6 meses y de menos de un mes con el 10.7%, 9.0% y 10.5% respectivamente.
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Evaluación de la Administración El capital humano que gestiona la administración de la Unión, principalmente directivos y gerentes, cuentan con gran experiencia en el sector crediticio y en el sector agropecuario. El Director General de la Unión de Crédito labora en UCACSA desde la constitución de la misma, es decir, cuenta con más de 20 años de experiencia en gestión directiva y más de 37 años de experiencia en el sector agropecuario, dándole fortaleza a la Unión de Crédito. Por otro lado el Consejo de Administración se encuentra fortalecido por la experiencia y conocimiento que tienen los consejeros en el sector, sumándole más de 125 años de experiencia acumulada, dándole la capacidad a la Unión de poder cumplir los objetivos estratégicos y operativos para una correcta gestión de funciones dentro de la organización. De igual manera, los Directivos claves de la Unión de Crédito, suman más de 147 años de experiencia y un promedio de 29.4 años en la industria agropecuaria.
Procesos y Sistemas En la actualidad la UCACSA cuenta con sistemas que ayudan al control de las diversas operaciones que se llevan a cabo diariamente. Dichos sistemas están desarrollados de manera interna con la finalidad de tener una mayor velocidad de respuesta con respecto a los cambios que son necesarios en la implementación de soluciones tecnológicas.
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En este momento, UCACSA trabaja en una reingeniería completa de los sistemas debido a que las necesidades de negocio, así como el cumplimiento de las directrices marcadas por los diversos organismos de control, han hecho que nuestras actuales aplicaciones estén a un paso de ser obsoletas. Este cambio en los sistemas consiste en el cambio del lenguaje en que están escritos para pasar de Visual Foxpro a C#. Asimismo, la base de datos también cambió al pasar de archivos dbf a SQL Server 2005. Los planes con respecto al nuevo sistema es que su entrada en operación se dé en marzo de 2013.
Riesgo Contable, Regulatorio y Competitivo Conforme a la materia contable y regulatoria, la Unión de Crédito se apega a todas las disposiciones impuestas por la CNBV, sin embargo han recibido comentarios sobre sus operaciones en los últimos tres años para la mejora de las mismas. Por otro lado, la Unión de Crédito cuenta con un despacho de auditoría externa, Manuel Nevarez y Asociados, S.C., el cual dictamina que los estados financieros. El despacho menciona que UCACSA cumple con las Normas de Información Financiera aplicadas en México y refleja en forma veraz, razonable y suficiente la situación financiera.
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Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por UCACSA para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago de UCACSA, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Unión de Crédito y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:
A continuación se detallan las características de cada uno de los escenarios planteados por HR Ratings.
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Escenario Base El escenario base planteado por HR Ratings para UCACSA toma en consideración el plan de negocios esperado así como condiciones macroeconómicas favorables que impulsan el crecimiento de la Unión de Crédito. De acuerdo a ello, se espera que UCACSA continúe con el crecimiento mostrado en sus operaciones sin que la calidad de la misma se deteriore de manera significativa. En relación al crecimiento mencionado anteriormente, se puede observar que la cartera de crédito vigente de la Unión de Crédito pasó de P$2,143.4m en el 4T12 a P$2,510.3m al 4T12, es decir, un crecimiento del 17.1% (vs. 14.8% entre el 4T10 y el 4T11). Dicho crecimiento va de la mano con el aumento en sus herramientas de fondeo que le permitieron colocar dichos recursos y una estrategia conservadora para la colocación de productos crediticios. Para los próximos periodos, bajo el escenario base, se espera un crecimiento anual promedio en la cartera vigente de 10.5%, por lo que, al 4T13, 4T14 y 4T15 cerraría en P$2,752.1m, P$3,051.7m y P$3,348.0m respectivamente.
En cuanto a la calidad de la cartera de crédito de la Unión de Crédito, esta se observa en niveles adecuados dentro del sector agropecuario. Sin embargo, desde el 3T11 comienza a elevarse el índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total), producto de un crédito con una empresa comercializadora de fertilizantes. Actualmente la Unión de Crédito se encuentra un proceso de reestructuración de dicho crédito para mitigar dicha morosidad. Esto llevó a que dicho índice cerrara al
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4T12 en 1.3%, cifra superior al 0.5% al 4T11. A pesar del crecimiento en la cartera de crédito, se espera que el índice de morosidad se mantenga en niveles similares en los próximos periodos bajo el escenario base para cerrar en 1.8%, 2.3% y 2.7% al 4T13, 4T14 y 4T15, respectivamente (vs. 1.3% y 0.5% al 4T10 y 4T11 respectivamente). Esto se mantendría en un rango adecuado dentro de la industria. Respecto a los niveles de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Cartera Vencida) con los que cuenta UCACSA, se puede observar que la razón de cobertura se mantiene elevada como política interna de la Unión de Crédito, cerrando en 2.6x al 4T12 (vs. 6.6x al 2T11). Esto debido a la política de la UCACSA de mantener coberturas elevadas lo cual se traduce en un nivel de fortaleza. Derivado de lo anterior, HR Ratings espera que para los siguientes periodos la razón se mantenga en niveles similares por lo que al 4T13, 4T14 y 4T15 cerraría en 2.3x (vs. 1.8x y 6.6x al 4T10 y 4T11).
El MIN Ajustado Promedio (Margen Financiero Neto – Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Activos Productivos Promedio) de la Unión de Crédito se observó estable en comparación de años anteriores. Al cierre del 4T12, dicho indicador cerró en 4.8% (vs. 4.6% al cierre del 4T11). Dicho aumento se debió, principalmente, a una mayor generación de ingresos a través de la tasa activa a pesar del incremento en la generación de estimaciones. Para los siguientes periodos bajo el escenario base se espera que el Margen Financiero Neto se mantenga a la alza por lo que el MIN Ajustado Promedio se mantendría en 4.1%, 54.4% y 4.4% al 4T13, 4T14 y 4T15, respectivamente (vs. 3.8% y 4.6% al 4T10 y 4T11). Esto indicaría una posición adecuada para la Unión de Crédito.
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Respecto a la administración de gastos de la Unión de Crédito, al 4T12 el índice de eficiencia (Gastos de Administración / Ingresos de la Operación + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios) se ubicó en 29.7% (vs. 34.5% al 3T11), lo cual se mantiene en un rango adecuado dentro de la industria. Esta mejoría se dio conforme la Unión de Crédito fue capaz de controlar aún más los gastos y aumentar los ingresos generados por una mayor colocación de cartera sin impactar a los gastos operativos, lo que impacta directamente sobre el indicador. Para los siguientes periodos bajo el escenario base se espera que dichos gastos se mantengan estables, por lo que el índice de eficiencia de la Unión de Crédito cerraría en 28.5% al 4T13, 27.6% al 4T14 y 27.5% al 4T15 (vs. 45.9% y 39.9% al 4T10 y 4T11).
Asimismo el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración / Activos Productivos Promedio) siguió una trayectoria similar a la baja en los últimos 12 meses ya que al 4T12 dicho índice cerró en 1.7% (vs. 2.1% al 3T11). Esta mejoría fue generada por el control sobre los gastos que se pudo mantener ante un mayor nivel de colocación, lo que demuestra una fortaleza por parte de UCACSA. Consideramos que en el escenario base los gastos de administración crecerán a un menor ritmo que la cartera de crédito, por lo que el índice de eficiencia operativa continuará mejorando para cerrar en 1.4%, 1.6% y 1.6% al 4T13, 4T14 y 4T15, respectivamente (vs. 2.3% y 2.1% al 4T10 y 4T11). Por otro lado, los niveles de rentabilidad de la Unión de Crédito se muestran estables debido a que la Unión de Crédito fue capaz de incrementar el margen financiero y mantener sus gastos operativos lo que impactó directamente sobre los resultados generados. La utilidad neta cerró en P$71.6m al 4T12 en comparación a P$59.9m al 4T11, es decir, un aumento del 19.7%. A través de lo anterior, el ROA Promedio (Resultado Neto
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Acumulado 12m / Activo Total Promedio 12m) y ROE Promedio (Resultado Neto Acumulado 12m / Capital Contable Promedio 12m) cerraron en 2.3% y 14.9% (vs. 2.1% y 14.3% al 4T11), respectivamente. Para los siguientes periodos bajo el escenario base, se espera que dichos niveles se constantes por el incremento en las operaciones de la Unión de Crédito así como por las mejorías mencionadas anteriormente. En este sentido, el ROA Promedio y ROE Promedio cerrarían en 1.9% y 12.8% al 4T13, 2.0% y 11.9% al 4T14, y 2.1% y 11.7% al 4T15 (vs. 2.1% y 14.5% al 4T10 y 2.1% y 14.3% al 4T11).
El nivel de solvencia de la Unión de Crédito es uno de los factores principales a considerar en el análisis de riesgos que realiza HR Ratings. Para ello, se utilizan el índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo) y la razón de apalancamiento (Pasivo Total / Capital Contable). Al 4T12, UCACSA presentó un índice de capitalización de 20.3% (vs. 19.3 % al 4T11), lo cual se mantiene como una fortaleza para la Unión de Crédito. Esto considerando el crecimiento que la Unión ha mantenido en cuanto a activos productivos. Para los siguientes periodos se espera que dicho índice se estabilice debido, principalmente, por el incremento en el resultado neto que se presentaría, el cual compensaría el continuo crecimiento que se espera en los activos sujetos a riesgo de la Unión, y a mayor captación de socios por parte de UCACSA. En este sentido, al 4T13, 4T14 y 4T15 el índice de capitalización cerraría en 21.3%, 22.0% y 22.8% respectivamente (vs. 19.7% y 19.3% al 4T10 y 4T11).
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Por otro lado, la razón de apalancamiento disminuyó entre el 4T11 y el 4T12 ya que, a dichos trimestres cerró en 5.7x y 5.6x, respectivamente. Esto debido a la generación constante de resultados que mitigó el crecimiento observado a través de los pasivos. Para los siguientes periodos proyectados bajo el escenario base se espera que dicho indicador siga con una tendencia a la baja. Considerando lo anterior, se espera que para el 4T13, 4T14 y 4T15, la razón de apalancamiento cerraría en 5.7x, 5.0x y 4.7x, respectivamente (vs. 6.5x y 5.7x al 4T10 y 4T11). Durante los últimos 12 meses, la razón de cartera vigente a deuda neta mantiene una tendencia variable, debido principalmente a la estacionalidad del giro del negocio de UCACSA. En ese sentido, dicho indicador cerró en 1.2x al 4T12 (vs. 1.2x al 4T11). Esto se mantiene en niveles adecuados para hacer frente a sus obligaciones financieras. Para los siguientes periodos, se espera que dicha tendencia se mantenga debido al crecimiento de su cartera vigente que podría ser fondeado a través de sus operaciones. En este sentido, dicha razón cerraría en 1.3x al 4T13, 4T14 y 4T15 (vs. 1.2x y 1.2x al 4T10 y 4T11).
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Escenario de Estrés El escenario de estrés proyectado por HR Ratings para UCACSA considera condiciones macroeconómicas desfavorables, las cuales deteriorarían el desempeño de la Unión de Crédito. Dentro de las principales consideraciones se encuentra que algunos de los socios de la Unión de Crédito presentarían dificultad para realizar sus pagos en tiempo y forma y de esta manera la calidad de la cartera se vería deteriorada incrementando el índice de morosidad. Lo anterior llevaría a que los gastos de administración aumenten para reforzar los procesos de seguimiento y cobranza de los créditos y evitar que la calidad de la cartera continúe deteriorándose. Por otro lado, se supone que la competencia incrementaría, ocasionado que UCACSA tenga que reducir su tasa activa para poder ser competitiva y poder conservar a sus clientes y captar nuevos socios. Se considera que la Unión de Crédito se vería afectada principalmente en los primeros periodos para mostrar una recuperación en el último año. De esta forma, bajo condiciones adversas se proyecta que el crecimiento de la cartera de crédito de UCACSA sería casi igual que bajo condiciones estables, lo que lleva a que la carteara crecería 10.7% del 4T12 al 4T13, 10.7% del 4T13 al 4T14 y 10.4% del 4T14 al 4T15 (vs. 10.2%, 11.4% y 10.2% para los mismos periodos bajo un escenario económico base y 14.8% del 4T10 al 4T11).
Sin embargo, uno de los principales factores que afectarían en desempeño de la Unión de Crédito sería el deterioro en la calidad de la cartera debido al incumplimiento de los socios en sus pagos, presionando el índice de morosidad para colocarlo en 3.5% al 4T13 y 4.2% al 4T14, logrando
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controlar la morosidad en los últimos periodos para cerrar en 4.0% al 4T15 (vs. 1.8% al 4T13, 2.3% al 4T14 y 2.7% al 4T15 bajo un escenario base). El deterioro en la calidad de la cartera provocaría que la Unión de Crédito se vea en la necesidad de incrementar las estimaciones preventivas para riesgos crediticios y así poder mantener el índice de cobertura en niveles similares que bajo condiciones estables para la Unión de Crédito de un promedio de 2.3x al 4T12, 4T13 y 4T14 (vs 2.3x en los mismos periodos del escenario base). Con ello, el monto de estimaciones generadas ascendería a P$134.6m al 4T13, P$72.9m al 4T14 y P$11.2m al 4T15 (vs. P$28.3m, P$44.0m y P$48.2m para los mismo periodos bajo un escenario con condiciones macroeconómicas favorables). Esto indicaría la situación de estrés a la que estaría expuesta la Unión.
El incremento en las estimaciones preventivas como consecuencia del deterioro de la calidad de la cartera, así como la disminución en la tasa activa de la Unión de Crédito debido a una mayor competencia en el mercado en el que se enfoca UCACSA, llevaría a una disminución en el margen financiero ajustado por riesgos crediticios. Lo anterior provocaría que el MIN Ajustado se vea deteriorado principalmente en los primeros periodos para cerrar en 0.1%% al 4T13 y 2.2% al 4T14 y 4T15 (vs. 4.1% al 4T13, 4.4% al 4T14 y 4.4% al 4T15 bajo un escenario base). En relación a los gastos de administración, UCACSA se vería en la necesidad de fortalecer sus procesos de originación, seguimiento y cobranza para controlar el índice de morosidad, lo que a su vez se traduce en un incremento en los gastos de administración, provocando que los índice de eficiencia y eficiencia operativa se vean de fuertemente deteriorados. Esto llevaría a que los indicadores cerraran en 48.7% y 2.1% al 4T13, 51.5% y
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2.3% al 4T14 y 60.6% y 1.6% al 4T15, respectivamente (vs. 28.5% y 1.4% al 4T13, 27.6% y 1.6% al 4T14 y 27.5 y 1.6% al 4T15, respectivamente, bajo un escenario con condiciones económicas favorables). Lo anterior indicaría el deterioro al que estaría expuesto UCACSA bajo condiciones de estrés.
Todo lo anterior se vería reflejado en la rentabilidad de la Unión de Crédito, afectando directamente en la generación de resultados positivos para UCACSA. De esta manera el ROA Promedio cerraría en -1.3%, 0.0% y 0.5% al 4T13, 4T14 y 4T15, respectivamente (vs. 1.9%, 2.0% y 2.1% para los mismos periodos en un escenario base). Por su parte, el ROE Promedio se ubicaría en -8.6% al 4T13, presentando el mayor deterioro en este periodo, al 4T14 cerraría en 0.3% y presentando una recuperación al 4T15 para colocarse en 4.1% (vs. 12.8%, 11.9% y 11.7% al 4T13, 4T14 y 4T15 para bajo el escenario económico favorable). Sin embargo, la métrica continuaría en niveles presionados para la industria debido a los gastos incurridos en recuperación de cartera en mora, así como la generación de estimaciones ante un escenario adverso.
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A pesar de que bajo condiciones adversas se contempla que el crecimiento en el número de socios sería igual que bajo un escenario base, incrementando el capital social al igual que bajo condiciones favorables, el deterioro en el resultado neto impactaría directamente en el capital contable. Esto deterioraría el índice de capitalización para cerrar en 17.7% al 4T13, 16.4% al 4T14 y 15.5% al 4T15 (vs. 21.3%, 22.0% y 22.8% al 4T13, 4T14 y 4T15 bajo el escenario base). HR Ratings considera la solvencia de la Unión de Crédito como unos de los principales indicadores a evaluar, ya que los niveles de solvencia se colocarían en niveles de riesgo afectando a la Unión de Crédito.
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Por su parte, la razón de apalancamiento se vería presionada debido a que la Unión de Crédito tendría la necesidad de incrementar sus herramientas de fondeo para poder mantener un crecimiento de cartera similar al del escenario base y así continuar con la generación de ingresos. Lo anterior acompañado del deterioro en el capital contable como resultado de las utilidades netas negativas presentadas por UCACSA, colocarían a la razón de apalancamiento en 5.5x al 4T13, 6.2x al 4T14 y 6.8x al 4T15 (vs. 5.7x, 5.0x y 4.7x para los mismos periodos bajo el escenario base). A pesar de que bajo condiciones adversas se considera que la cartera vencida incrementaría en mayor proporción que bajo condiciones estables, UCACSA mantendría una razón de cartera vigente a deuda neta en niveles sanos de 1.2x al 4T13, 4T14 y 4T15 (vs. 1.3x al 4T12, 4T13 y 4T14 en un escenario económicamente estable). Esto representa una posición de fortaleza de la Unión de Crédito bajo condiciones económicas adversas.
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Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado, HR Ratings asignó la calificación crediticia de largo plazo de “HR BBB” y de corto plazo de “HR3” para Unión de Crédito de Agricultores de Cuauhtémoc. Lo anterior tomando en cuenta factores positivos y negativos. Dentro de los factores positivos se encuentra que los principales directivos y consejeros cuentan con una amplia experiencia dentro del sector agropecuario fortaleciendo el modelo de negocio sumando más de 147 años de experiencia en el sector. Por otra parte, la Unión de Crédito cuenta con adecuados procesos para el manejo de la cartera de crédito, manteniendo el índice de morosidad en niveles relativamente bajos para la industria y baja concentración en los diez clientes principales de UCACSA, manteniendo resultados netos positivos y una generación adecuada de efectivo. Además, la métrica de cartera vigente a deuda neta se ubica en niveles adecuados. Por otra parte, los niveles de cobertura que mantiene UCACSA le brindan una mayor seguridad ante posibles quebrantos. De igual manera, UCACSA mantiene un control adecuado de sus gastos operativos, lo que se traduce en índices de eficiencia y eficiencia operativa adecuados para la industria. Por el lado de los factores negativos, la concentración de cartera en la región de Cuauhtémoc se encuentra muy elevada, aumentando el riesgo de vulnerabilidad en dicha zona, así como la concentración de cartera colocada en cultivos de maíz y algodón, aumentando el riesgo ante eventualidades climáticas en dichos cultivos. Asimismo, un alto porcentaje de la cartera colocada no entra en la modalidad de agricultura por contrato.
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HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
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Fecha de la última actualización Inicial
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.
1 de enero de 2009 al 31 de diciembre del 2012
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas
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Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).
N.A.
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N.A.
En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.
Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Adendum - Metodología de Calificación para Uniones de Crédito (México), Agosto 2011 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar
www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
