Autoras: Balderramo Contreras Gema

Carrión García Jazmín

Asignatura: Valoración de Empresas

Profesor: Ing. Halder Loor

Nivel: 10mo “M”

TEMA:

Valoración de “Banco del Pichincha”

Portoviejo - Manabí

INTRODUCCIÓN

En la actualidad las empresas ecuatorianas atraviesan situaciones difíciles debido a los

múltiples cambios en la economía, globalización, estructuración de nuevos impuestos

entre otros requisitos que afectan directamente al sistema financiero del país.

Una consecuencia de estos problemas es la pérdida del valor del patrimonio, por lo que

es necesario encontrar nuevas fuentes alternativas de financiamiento. Al tener la

valoración de la empresa, los accionistas no solo podrán evaluar la mejor forma de

financiar a la misma. Por estas razones creemos necesario que todos los empresarios

deberían disponer del valor real de sus empresas, y así pueden estar preparados para

cualquier situación que se pueda presentar en el futuro.

A manera general presentaremos en el presente trabajo la descripción de la empresa

conjuntamente con los respectivos balances que nos permiten llevar a cabo la valoración

respectiva de la entidad financiera “Banco Pichincha”.

JUSTIFICACIÓN

Es importante que las empresas conozcan de manera general el entorno en que se

desenvuelven para que posean una ventaja competitiva en el mercado financiero, como

lo es el caso de la empresa escogida.

Mediante el análisis de valoración de empresas proporcionaremos una herramienta que

contribuya hacia todos los elementos para poder hacer una adecuada estrategia a corto,

mediano y largo plazo y ayudaría a definir que inversiones podrían realizar los

accionistas en el futuro.

Además de todo esto fomentará en nosotras la práctica y exper iencia necesaria para

poder llevar a la vida cotidiana todos aquellos conocimientos que recibimos en el aula

de clases.

OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN

OBJETIVO GENERAL

Calcular y analizar el valor real de la entidad financiera “Banco Pichincha”

considerando aquellos balances generales y de resultados

OBJETIVOS ESPECÍFICOS

Realizar diagnósticos internos de la empresa considerando las principales

amenazas y oportunidades del entorno, así como también sus fortalezas y

debilidades.

Realizar un análisis de los estados financieros de la empresa en sus últimos dos

años para determinar el desarrollo que ha obtenido.

Evaluar las expectativas de crecimiento comercial, financiero, y tecnológico que

tiene la empresa en el futuro.

ANTECEDENTES E HISTORIA

El Banco Pichincha, fundado el año 1906 como Banco del Pichincha, es el mayor banco

privado del Ecuador. Forma parte principal del conglomerado económico Grupo

Pichincha, grupo empresarial que incluye las compañías de asociadas con el banco y

empresas relacionada a Fidel Egas Grijalva y familia, que incluye Diners Club del

Ecuador, Picaval, Delta Publicidad, Multicines, DinViajes, entre otras.

El Banco Pichincha tiene más de un millón y medio de clientes, más de 1.500 millones

de dólares en su portafolio de préstamos, y más de 200 agencias en el todo el Ecuador.

Las transacciones electrónicas del Banco Pichincha se hacen a través del sistema

INTERNEXO, que remplazó el sistema TODO.

En enero del 2007, el Banco Pichincha firmó un contrato de $140 millones con Tata

Consultanc y Services (TCS) por 5 años, en el cual se modernizará los sistemas de

información y mejorará la eficiencia en los servicios bancarios. Como parte de este

acuerdo, la mayor parte del personal del Banco Pichincha ha sido contratado por TATA,

respetando su situación laboral y manteniendo intacto el nivel de servicio y la

orientación tecnológica del banco.

El Banco Pichincha tiene más 300 oficinas en Ecuador y sucursales en Colombia,

Panamá, Perú, España y Miami.

Por un convenio comercial con el club de fútbol Barcelona S.C., el estadio Monumental

lleva el nombre de Estadio Banco Pichincha.

El Banco Pichincha inicia sus actividades un 11 de abril de 1906, en la ciudad de Quito

como iniciativa de un de un grupo de ilustres quiteños que se juntaron sintiendo la

necesidad de formar una entidad financiera que apoye y respalde sus actividades

financieras.

Constituida entonces como un banco de emisión, circulación y descuento, la entidad fijó

desde sus inicios su prioridad: trabajar en el mercado de divisas. Gracias a las gestiones

del entonces vicepresidente, la institución consiguió colocar fondos en el extranjero por

un capital inicial de 600 mil sucres, lo que marcó el comienzo de la vida legal del Banco

Pichincha y el inicio de la presencia mundial que lo distingue del resto de bancos

nacionales.

La primera agencia bancaria se estableció en la intersección de las calles Venezuela y

Sucre, en la propiedad de Juan Francisco Freile en la ciudad capital de nuestro país.

El primer directorio estuvo conformado por ilustres ecuatorianos. Manuel Jijón Larrea

(presidente fundador), Manuel Freile Donoso e Ignacio Fernández Salvador (gerentes

fundadores) fueron algunos de ellos, entre otros hombres de negocios de la época.

Reunido en sesión del 4 de junio de 1906, este directorio aprobó el primer pedido de

billetes por un valor representativo de un millón de sucres. El dinero llegó en febrero del

año siguiente, y comenzó a circular inmediatamente en virtud de las emisiones que se

hacían de acuerdo a la ley y las exigencias comerciales vigentes. Junto con los billetes

llegaron también títulos de acciones, cheques, letras de cambio, libretas para los estados

de cuentas corrientes, útiles de escritorio, y otras herramientas necesarias para el trabajo

bancario.

En los siguientes años, y debido al rápido y creciente desarrollo del país, se comenzó a

pensar en un aumento de capital.

Este se materializó en 1928, cuando quedó fijado en la considerable suma de 3.200.000

dólares.

Estos pasos iniciales formaron al Banco Pichincha de hoy, y le permitieron alcanzar

grandes e importantes metas que lo han convertido en la primera institución bancaria de

Ecuador.

MISIÓN

Somos un equipo líder que contribuimos al desarrollo sostenible y responsable del

Ecuador y los países donde tenga presencia, apoyando las necesidades financieras de las personas, de sus instituciones y de sus empresas.

VISIÓN

Ser el Banco líder de su mercado en imagen, participación, productos y calidad de servicios enfocando su esfuerzo hacia el cliente, anticipándose a sus necesidades, desarrollando a su personal y otorgando rentabilidad sostenible a sus accionistas

OBJETIVOS DEL BANCO DEL PICHINCHA

Corresponde a los propósitos esenciales del plan, son resultados a largo plazo que la

institución aspira a logar a través del cumplimiento de la misión, son enunciados del más alto nivel que dan cuenta de los cambios o impactos que se pretende alcanzar con la

ejecución.

OBJETIVO GENERAL

Implementar disciplinas financieras y administrativas con el propósito de

alcanzar mayor competitividad, confianza y credibilidad de los socios y de la

comunidad.

OBJETIVOS ESPECIFICOS

Promover la cooperación económica y social entre sus socios.

Otorgar créditos a sus socios procurando que los mismos sean dedicados a

inversiones de beneficio social, de conformidad al reglamento de crédito

establecido.

Promover el ahorro local entre los afiliados, para mejorar la cultura de

prevención.

Capacitar a los socios en materia cooperativa y el manejo práctico de la

organización.

CULTURA ORGANIZACIONAL

La Cultura de una Institución es la manera cómo las organizaciones hacen las cosas,

cómo establece prioridades y da la importancia debida a diferentes tareas empresariales.

La cultura de una organización incluye la aplicación de valores y creencias que se

consolidan y comparten durante la vida empresarial.

En El Banco del Pichincha se da la aplicación de una cultura basada en:

Cumplimiento: Los compromisos se cumplen y las normas se respetan.

Orientación a resultados: Fijarse metas retadoras y esforzarse por conseguirlas.

Satisfacer al cliente: Centrarse en descubrir y satisfacer las necesidades de los

clientes internos y/o externos.

El Banco del Pichincha C.A. presenta la siguiente Estrategia Empresarial

Las empresas del mundo entero ven en la CALIDAD DE SERVICIO el eje articulador

de su prestigio, imagen, estabilidad y rendimiento. En el caso del

Banco del Pichincha C.A., la CALIDAD EN EL SERVICIO tiene que convertirse en el

objetivo clave, en el valor más importante que se debe plasmar en acciones claramente

percibidas por sus clientes.

EL RECURSO HUMANO sin ninguna duda constituye el elemento básico y

fundamental para el eficaz funcionamiento de una organización, y alrededor de éste se

centran todas las acciones que permitirán lograr los objetivos

ALIANZAS ESTRATEGICAS

Banco de Loja S. A.

En 2012 el Banco de Loja registró crecimientos similares a los alcanzados en años

anteriores, con activos que llegaron a $ 409,2 millones. Las alianzas estratégicas con Banco Pichincha y Banco Financiero del Perú le han permitido ubicarse como un banco

líder en calidad y servicio. Hoy trabaja en el desarrollo de nuevos productos y en el fortalecimiento de canales interactivos que permitan la fidelización del cliente y la pronta solución a sus necesidades

Al cumplir 45 años de creación en 2012, el Banco de Loja consolidó su operación en la

región sur, con 17 oficinas y cuatro ventanillas de atención al público, con la misión de contribuir al desarrollo económico del país como un banco líder en seguridad y calidad de servicio. Además, confirmó su posición en el mercado financiero nacional con dos

oficinas en la ciudad de Quito, 40 cajeros automáticos propios y alianzas estratégicas con Banco Pichincha y Banco Financiero del Perú, red a la cual se suman ocho bancas

interactivas y 16 quioscos web ubicados en lugares estratégicos

Actualmente, el Banco implementa un Modelo de Gobierno Corporativo, donde la

normativa vigente se fusiona con las mejores prácticas para un mejor desempeño, empezando por la implementación de un Código de Conducta enfocado en responsabilidad social, buenas prácticas del empleador y transparencia de la

información

Banco General Rumiñahui S. A.

Banco General Rumiñahui fue considerado en 2012 como el mejor lugar para trabajar

en Ecuador. Además, implementó su proyecto de Buen Gobierno Corporativo y mejoró su calificación de riesgo a AA. Sin duda, 2012 fue un año positivo para la institución,

que también registró un mejor nivel de fidelidad de sus clientes y que en 2013 espera abrir nuevas agencias, tener más cajeros automáticos y mejorar las herramientas electrónicas para el cliente

2012 fue nuevamente un gran año para el Banco General Rumiñahui (BGR) que alcanzó importantes hitos, entre ellos, la mejora de la calificación de riesgos, la culminación del

proyecto de práctcas de Buen Gobierno Corporativo y la designación, por parte del Instituto Great Place to Work Ecuador, como la mejor empresa para trabajar en el país.

En cuanto a resultados financieros, la mejora sostenida de nuestra posición fue reconocida por la calificadora de riesgos PCR Pacific Credit Ratings, que subió a BGR

a la categoría AA. Esto es un claro reflejo de que los indicadores de liquidez, morosidad, cobertura de provisiones sobre cartera afectada total, y la eficiencia en el

uso de activos y rentabilidad son de los mejores del sistema financiero.

LINEAMIENTOS INSTITUCIONALES

Cumplimiento.- los compromisos se cumplen y las normas se respetan

Orientación y resultados.- fijarse metas retadoras y esforzarse por conseguirlas

Satisfacer al cliente.- centrarse en descubrir y satisfacer las necesidades de los

clientes internos y externos

PRINCIPIOS INSTITUCIONALES

Mencionaremos los principios y valores que la institución posee y cree fundamentales

para brindar un excelente servicio a sus clientes:

Solidaridad

Creemos que somos parte de una sociedad en desarrollo con grandes niveles de

injusticia, por lo cual debemos encaminar nuestras acciones, tomando en cuenta

las necesidades de los más pobres.

Laboriosidad

Todo resultado deseable debe ser producto de un esfuerzo consciente en

beneficio del progreso individual, institucional y colectivo. Creemos primero en

la justicia y después en la caridad.

Competencia

Buscamos hacer nuestro trabajo lo mejor posible, reduciendo costos,

aumentando la productividad, obteniendo el máximo rendimiento de los recursos

con que contamos, atendiendo los detalles, buscando siempre la excelencia

Honestidad

Nos autoanalizamos permanentemente y sabemos que cada día encontraremos la

oportunidad para ser mejores. Respetamos la ley, la moral y nuestros

compromisos individuales y como institución.

Austeridad

Aspiramos más a ser que a tener. Trabajamos para vivir y no vivimos para

producir. Rechazamos lo superfluo o innecesario.

Voluntad de servicio

La satisfacción de nuestros clientes más que una aspiración es una necesidad. En

el servicio a los demás encontramos la razón de nuestro desarrollo.

Optimismo

Promovemos el progreso y rechazamos el conformismo. Los cambios significan

oportunidades que permiten nuestro liderazgo. Creemos que el futuro será mejor

que el pasado y que podemos ser los mejores en lo que nos proponemos.

Orden

Respetamos la organización y buscamos el consenso en las decisiones que

tomamos. Reconocemos el mérito de las especializaciones

Permanencia

Buscamos relacionarnos entre nosotros y con nuestros clientes por mucho

tiempo. Analizamos nuestras metas en el largo plazo

Capacitación

Creemos que todo integrante de la organización podrá superarse en la medida en

que actúe, se capa cite y se esfuerce

Compromiso

Aceptamos que podemos equivocarnos y que debemos rectificar

permanentemente. En los casos de fracaso comprometemos el apoyo del equipo.

Autenticidad

Aspiramos a que los demás nos conozcan y juzguen como lo que somos.

Rechazamos la banalidad y la falta de modestia.

BANCO PICHINCHA PROMUEVE LA RESPONSABILIDAD SOCIAL

EMPRESARIAL EN EL ECUADOR

Septiembre, 2012- El Banco Pichincha, la Red del Pacto Global de Ecuador y el

Consorcio Ecuatoriano para la Responsabilidad Social (CERES), desarrollaron el taller:

Tendencias e implementación de buenas prácticas de Responsabilidad Social

Empresarial ¨, el pasado 29 de agosto en la ciudad de Guayaquil.

Las intervenciones giraron en torno a analizar la realidad de la Responsabilidad social

en Ecuador y explicar tanto el Modelo de Gestión como la herramienta de indicadores

de la Red del Pacto Global. Banco Pichincha expuso sus buenas prácticas en RSE y

generó un espacio de diálogo para que las organizaciones identifiquen sinergias y

oportunidades entre proveedores, clientes corporativos y empresas en general.

Este evento se enmarca dentro de la estrategia que Banco Pichincha lleva a cabo para

contribuir a que más empresas incorporen la RSE dentro de su estrategia corporativa.

BANCO PICHINCHA

EL MEJOR BANCO ECUATORIANO

En el año 2010 la firma Bank Watch Ratings otorgó al Banco Pichincha la categoría de

“AAA-”, esta es la más alta calificación que esta entidad Calificadora de Riesgos

Internacional ha otorgado a una Institución Financiera Ecuatoriana.

En el año 2009, la publicación inglesa “Euromoney”, especializada en el análisis de los

mercados financieros internacionales, vuelve a elegir al Banco Pichincha como la mejor

institución bancaria del país. Esta revista entrega mensualmente informes sobre deuda,

crédito, equidad, finanzas corporativas, gerencia de fondos y mercados regionales, por

lo que se ha convertido en fuente de información de los líderes de negocios.

En el año 2008, la publicación norteamericana “Global Finance” otorgó la misma

distinción a Banco Pichincha y lo calificó como uno de los mejores Bancos del Mundo.

Para escoger a los mejores bancos del mundo, “Global Finance” considera factores

objetivos como el crecimiento de los activos, la rentabilidad, el alcance geográfico y las

relaciones estratégicas de la entidad, entre otros.

NUESTROS SERVICIOS

Solventar sus requerimientos personales y de su empresa de manera exclusiva y

personalizada.

Atención VIP: Todo cliente de Banca Privada accede a un servicio especializado.

Banca Electrónica: Realice transacciones a través de su computador desde cualquier

parte del mundo y en todo momento de forma cómoda, rápida y segura.

Pago de Impuestos SRI: Agilidad y facilidad para el pago de sus impuestos.

Cash Management: Soluciones financieras para la administración de los flujos de sus

empresas.

Comercio Exterior: Los mejores servicios y asesoría para todas sus operaciones de

Comercio Internacional.

NUESTROS PRODUCTOS

En Banco Pichincha conocemos las exigencias y demandas a las que nuestros clientes

de Banca Privada se enfrentan, tanto en su vida empresarial como personal, por lo cual

se han diseñado y seleccionado productos exclusivos para satisfacer todas sus

necesidades financieras:

Inversiones a plazo enfocados a incrementar su capital.

Cuentas de ahorro programado para cumplir sus metas más importantes.

Créditos para consolidar sus planes personales y de negocio.

Tarjetas de crédito exclusivas con la mayor cobertura local e internacional.

NUESTRA ACTIVIDAD COMERCIAL Y FINANCIERA

Ajústese a las exigencias del mercado actual gracias a nuestra red integrada en varios

países, que fortalecen y potencian sus negocios internacionales.

Banco Pichincha España

Miami Agency Banco Pichincha Panamá Banco Pichincha Colombia

Banco Financiero Perú

ANÁLISIS FODA

Fortalezas de la empresa

Recurso Humano Capacitado y comprometido.

Uso Tecnologías de información de última generación

Productos Únicos e innovadores

Atención Simple, flexible y versátil

Bajos costos operacionales

Operaciones simples, rápidas y transparentes

Permite integrar ahorro, crédito y pago

Ofrece bajas tasas de interés para montos bajos y medios.

Convenios con servicios públicos y empresas del estado.

Asociada al sistema nacional de cajeros automáticos del sistema financiero.

Amplia red de sucursales a lo largo y ancho de todo el país.

Amenazas del entorno:

Restricciones legales que no permiten bajar las tasas de interés más allá de la

banda dispuesta por la S.B.

Resistencia del usuario o cliente al cambio y uso de productos nuevos.

Cobertura restringida solo a clientes, o usuarios que reúnen los requisitos para

usar los productos del banco.

Fuerte penetración del mercado por grandes casas comerciales, instituciones

financieras de estas organizaciones, cooperativas etc.

Excesivo endeudamiento de los clientes, que en algún momento podrían quedar

en posición de no pago.

Debilidades de la empresa.

Producto desconocido para entidades financieras y usuarios

Requiere desarrollo de nueva plataforma tecnológica para operar con productos

innovadores y atractivos.

Requiere crear alianzas estratégicas para ingresar al Mercado

Requiere una gran campaña publicitaria de marketing distinta, agresiva e

innovadora.

Sucursales pequeñas u oficinas pequeñas que no pueden ofrecer todos los

productos u ofrecen atención restringida.

Falta de cobertura en localidades pequeñas donde tiene presencia la

competencia.

Oportunidades del entorno:

Mercado potencial de microcréditos a personas más pobres o de la tercera edad

desprovisto de instrumentos financieros atractivos y personalizados para este

nicho.

Apoyo para financiamiento de micro y pequeñas empresas.

Otorgamiento de bonos entregados por el Estado a través del banco.

Mercado objetivo con potencial de crecimiento alto, ya que no tienen acceso en

otras instituciones.

Aumento del empleo, del consumo, del PIB, del crecimiento país, Inflación baja,

aumento de la demanda interna, etc.

Mantenimiento por parte del Banco de tasas de interés estables y bajas

PARTICIPACIÓN DE MERCADO

Teniendo una participación de 30,77% en el mercado bancario, Banco Pichincha siente

la profunda responsabilidad de mantener un elevado nivel de gestión con sus clientes,

que se ha demostrado en la apertura y acercamiento a nuevos usuarios, quienes hoy ven

a la inclusión financiera como algo cerca no a sus vidas. Definitivamente, el

compromiso sigue.

Somos conscientes de que, al ser la institución privada líder del sector bancario

ecuatoriano privado, tenemos un papel fundamental en el desempeño económico del

país. Por este motivo, nos empeñamos en cumplir con este compromiso, gestionando el

crecimiento de nuestro negocio de manera responsable y creando valor compartido para

nuestros grupos de interés, principalmente para nuestros clientes, quienes son la razón

de ser de nuestro negocio

BALANCES GENERALES DEL BANCO DE PICHINCHA

Al 31 de diciembre de 2012 y 2011

ACTIVO 2011 % 2012 % 2013-2012

V.A. V.R. %

DISPONIBLE $ 78,741.20 5.58 $ 83,161.10 4.66 $ 4,419.90 5.61

POSICIONES ACTIVAS $ 19,260.70 1.37 $ - 0 -$ 19,260.70 100

INVERSIONES $ 87,252.10 6.18 $ 182,127.00 10.36 $ 94,874.90 108.73

NEGOCIACIABLES EN TITULOS DE DEUDA $ 59,067.20 4.18 $ 157,129.70 8.76 $ 98,062.50 160.94

NEGOCIABLES EN TITULOS $ 208.80 0.01 $ 34.00 0.00193 -$ 174.80 83.72

PARA MANTENER HASTA EL VENCIMIENTO $ 27,913.90 1.98 $ 27,129.70 1.54 -$ 784.20 2.8

DISPONIBLES PARA LA VENTA EN TITULOS $ 62.20 0.00 $ 72.30 0.004 $ 10.10 16.24

CARTERAS DE CREDITOS Y OPERACIONES $ 1,121,265.20 79.45 $ 1,378,117.20 78.37 $ 256,551.40 22.87

CREDITOS COMERCIALES Y DE CONSUMO - GARANTIAS

IDONEAS $ 687,518.40 48.70 $ 777,505.20 44.21 $ 89,986.80 13.09

CREDITOS COMERCIALES Y DE CONSUMO - OTRAS GARANTIAS $ 494,788.10 35.05 $ 673,230.90 38.28 $ 178,442.80 36.06

MENOS PROVISION (-60740,7) (4,3) (72618,9) 4.13 $ 11,878.20 19.56

CUENTAS POR COBRAR $ 45,316.60 3.21 $ 38,938.00 2.21 -$ 6,378.60 14.07

INTERESES $ 9,223.30 0.65 $ 13,569.90 0.77 $ 4,346.60 47.13

COMPONENTE FINANCIERO $ 1,847.60 0.13 $ 2,009.00 0.11 $ 161.40 8.74

OTRAS $ 41,116.00 0.03 $ 27,667.70 1.57 -$ 13,448.30 32.71

MENOS PROVISION (6870,3) (0,49) (4308,6) 0.25 -$ 2,561.70 37.29

BIENES REALIABLES, RECIBIDOS EN PAGO Y BIENES RESTITUIDOS $ 2,516.30 0.18 $ 3,612.90 0.21 $ 1,096.60 43.58

BIENES RECIBIDOS EN PAGO $ 2,654.80 0.19 $ 3,101.40 0.18 $ 446.60 16.82

BIENES RESTITUIDOS DE CONTRATOS DE LEASING $ 3,666.40 0.26 $ 4,528.60 0.26 $ 862.20 23.52

MENOS PROVISION (3804,9) 0.27 (4017,1) 0.23 -$ 212.20 5.58

PROPIEDADES Y EQUIPO $ 18,352.50 1.30 $ 21,985.10 1.25 $ 3,632.60 19.79

TERRENOS Y EDIFICIOS $ 14,093.80 1.00 $ 17,493.80 0.99 $ 3,400.00 24.12

EQUIPO, MUEBLES Y ENSERES DE OFICINA $ 6,908.40 0.49 $ 8,638.20 0.49 $ 1,729.80 25.04

EQUIPO DE COMPUTACION $ 11,673.50 0.83 $ 13,375.30 0.76 $ 1,701.80 14.58

VEHICULOS $ 265.10 0.02 $ 11,035.40 0.63 $ 10,770.30 4062.73

MENOS: DEPRECIACION Y AMORTIZACION ACUMULADA (14358,8) 1.02 (17729,2) 1 -$ 3,370.40 54.34

COSTO $ 18,582.00 1.32 $ 22,161.40 1.26 $ 3,579.40 19.26

MENOS PROVISION (229,5) 0.02 (176,3) 0.01 -$ 53.20 23.18

OTROS ACTIVOS $ 25,794.20 0.02 $ 35,784.70 2.03 $ 9,990.50 38.73

APORTES PERMANENTES $ 108.30 0.01 $ 108.30 0.62 $ - 0

GASTOS ANTICIPADOS Y CARGOS DIFERIDOS $ 14,745.60 1.04 $ 22,006.30 1.25 $ 7,251.70 49.24

BIENES POR COLOCAR EN CONTRATO LEASING $ 8,271.50 0.59 $ 1,135.40 0.63 -$ 7,136.10 33.41

OTROS $ 2,804.40 0.20 $ 2,766.10 0.16 -$ 38.30 1.37

MENOS PROVISION (135,6) 0.01 (131,4) 0.75 $ 4.20 3.1

VALORIZACIONES $ 12,941.70 0.92 $ 14,789.40 0.84 $ 1,847.70 14.28

INVERSIONES DISPONIBLES PARA LA VENTA $ 99.50 0.01 $ 128.10 0.007 $ 28.60 28.74

BIENES DE ARTE Y CULTURA $ 311.00 0.00 $ 311.00 0.02 $ - 0

PROPIEDADES Y EQUIPO $ 12,531.20 0.89 $ 14,350.30 0.082 $ 1,819.10 14.54

TOTAL DE ACTIVO $ 1,411,741.10 $ 1,758,515.40 24.56

PASIVOS

DEPOSITO Y EXIGIBILIDAD 776634.20 55,O $ 1,117,502.60 65,54 $ 340,868.40 0.44

DEPOS. EN CUENTAS BACARIAS $ 1,013.60 0,718 $ 28,097.40 1,59 $ 27,083.80 177.27

CERTIF. DE DESPOSITO A TERMINOS $ 660,920.30 46,81 $ 893,580.30 50,81 $ 232,660.00 35.2

DESPOSITO DE AHORRO $ 92,625.40 6,56 $ 180,443.70 10,26 $ 87,818.30 94.81

OTROS DEPOSITOS Y EXIGIBILIDADES $ 12,949.90 0,91 $ 15,381.20 0,87 $ 2,431.30 18.77

CREDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES $ 297,395.60 21,06 $ 297,061.40 16,89 -$ 334.20 0.11

OTRS ENTIDADES DEL PAIS $ 297,395.60 21,06 $ 297,061.40 16,89 -$ 334.20 0.11

CUETNAS POR PAGAR $ 61,545.80 4,35 $ 61,590.70 3,50 $ 44.90 0.07

INTERESES $ 10,315.40 0,73 $ 13,127.60 0,74 $ 2,812.20 22.26

COMISIONES Y HONORARIOS $ 2,019.50 O,14 $ 2,131.60 0,12 $ 112.10 5.55

DIVIDENDOS Y EXCEDENTES $ 29.70 0,0021 $ 29.70 0,0016 $ - 0

OTRAS $ 49,181.20 3,48 $ 46,301.80 2,63 -$ 2,879.40 5.85

OTROS PASIVOS $ 28,240.40 2,00 $ 20,329.20 1,15 -$ 7,911.20 28.03

TOBLIGACIONES LABORALES CONSOLIDADAS $ 2,475.70 0,17 $ 3,211.00 0,18% $ 735.30 29.7

INGRESOS ANTISIPADOS Y DIFERIDOS $ 8,870.80 0,62 $ 5,278.10 0,30 -$ 3,592.70 40.7

OTROS $ 16,899.90 1,19 $ 11,840.10 0,67 -$ 5,059.80 29.94

PASIVOS ESTIMOMADOS Y PROVISIONES $ 29,169.00 2,06 $ 15,575.10 0,88 -$ 13,593.90 46.6

IMPUESTOS $ 12,456.80 0,88 $ 811.90 0,046 -$ 11,644.90 93.48

OTROS $ 16,712.20 1,18 $ 14,763.20 0,83 -$ 1,949.00 11.66

TOTAL PASIVO EXTERNO $ 1,192,991.00 84,50 $ 1,512,059.00 86,03 $ 319,068.00 26.75

TOTAL PASIVO $ 1,192,991.00 84,50 $ 1,512,059.00 86,03 $ 319,068.00 26.75

PATRIMONIO $ 218,750.10 15,49 $ 246,456.40 14,01 $ 27,706.30 12.67

CAPITAL SOCIAL $ 44,969.40 3,18 $ 44,969.40 2,55 $ - 0

RESERVAS $ 115,049.60 8,14 $ 139,597.10 7,93 $ 24,547.50 21.34

RESERVAS LEGAL $ - 0

APROPIACION DE UTILIDADES $ 40,892.90 2,89 $ 65,450.80 3,72 $ 24,557.90 60.03

PRIMA EN COLOCACION DE ACCIONES $ 66,390.60 4,70 $ 66,390.60 3,77 $ - 0

RESERVAS ESTATUTARIAS Y OCASIONALES $ 7,766.10 0,55 $ 7,705.70 0,64 -$ 60.40 0.78

SUPERAVIT $ 12,941.70 0,91 $ 14,789.40 0,84 $ 1,847.70 14.28

VALORACIONES $ 12,941.70 0,91 $ 14,789.40 0,84 $ 1,847.70 14.28

UTILADAD DE EJERCICIOS ANTERIORES $ 21,241.90 1,50 $ 21,241.90 1,20 $ - 0

UTILIDAD DE EJERCICIO $ 24,547.50 1,73 $ 25,858.60 1,47 $ 1,311.10 5.34

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $ 1,411,741.10 $ 1,758,515.40 $346,774.30

ANALISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL DEL

BANCO PICHINCHA

Año 2011

En la entidad Financiera Banco del Pichincha con respecto a su Balance General del año

2011 en su Activo Corriente se considera de mayor relevancia las Inversiones con el

6.18%, mientras que en su Cartera de Crédito el rubro de Crédito Comerciales con

Garantía idónea asciende al 48.70% respectivamente.

Al realizar este análisis nos damos cuenta que la entidad financiera concentra la mayor

parte de sus activos en la cartera de créditos y operaciones ya que mediante esta puede

cubrir las necesidades que posea a corto plazo.

Nos podemos dar cuenta que en las propiedades y equipos la entidad apenas concentra

el 1.30% de sus inversiones ya que es una entidad financiera cuya finalidad es brindar

un servicio por lo que no necesita incrementar de manera significativa en este rubro.

En lo que respecta al Pasivo podemos observar que en su pasivo a corto plazo concentra

su porcentaje en Deposito y Exigibilidades con el 55.01%, mientras que en sus cuentas

por pagar posee un 4.35% lo que demuestra que el Banco de Pichicha posee una deuda

mínima a corto plazo.

Año 2012

En la entidad Financiera Banco del Pichincha con respecto a su Balance General del año

2011 en su Activo Corriente se considera de mayor relevancia las Inversiones con el

10.36%, mientras que en su Cartera de Crédito el rubro de Crédito Comerciales con

Garantía idónea asciende al 44.21% respectivamente.

Al realizar este análisis nos damos cuenta que la entidad financiera continua

concentrando la mayor parte de sus activos en la cartera de créditos y operaciones ya

que mediante esta puede cubrir las necesidades que posea a corto plazo.

Nos podemos dar cuenta que en las propiedades y equipos la entidad apenas concentra

el 1.25% de sus inversiones ya que es una entidad financiera cuya finalidad es brindar

un servicio por lo que no necesita incrementar de manera significativa en este rubro.

En lo que respecta al Pasivo podemos observar que en su pasivo a corto plazo concentra

su porcentaje en Deposito y Exigibilidades con el 65.54%, mientras que en sus cuentas

por pagar posee un 3.50% lo que demuestra que el Banco de Pichicha sigue con una

deuda mínima a corto plazo.

ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL DEL

BANCO PICHINCHA

Años 2011 – 2012

En el desarrollo de estos dos años podemos distinguir como los activos corrientes

han tenido variaciones entre un año y otro, a pesar de la situación económica en la

que se encuentra el país al momento.

Si nos ponemos a examinar a detalle los activos corrientes percibimos que tienen

un comportamiento de disminución y crecimiento, en el cual podemos ver que en

el año 2011 en comparación al año 2012, las inversiones asciende un 4.18%,

mientras que en el rubro de Créditos Comerciales con Garantía Idónea desciende

un 4.49%.

Con lo que respecta a las cuentas por cobrar podemos darnos cuentas que en

relación al año 2011 con el año 2012 ha tenido una disminución del 1%, lo que

demuestra que en el año 2012 existió menos ventas a crédito.

En lo que concierne al activo fijo podemos observar que ha existido una variación

en la relación al año 2011 en comparación al año 2012 tuvo una pequeña

disminución del 0.05%.

En lo que respecta los pasivos, dentro del pasivo circulante podemos ver que con

respecto al año 2011 en relación al año 2012 existió un aumento del 10.53%, lo

que demuestra que dentro del pasivo a corto plazo la empresa con el paso de los

años han ido aumentando sus deudas es así que vemos que optan por el

endeudamiento a corto plazo.

En lo que indica al Patrimonio de la empresa respecto al año 2011 en comparación

con el año 2012 hubo una disminución del 1.48%.

ESTADOS DE RESULTADOS DEL BANCO DE PICHINCHA

Al 31 de diciembre de 2012 y 2011

2011 2012 ANALISIS VERT.2011

ANALISIS VERT.2012 V.A. V.R.

VENTAS $ 205,237.40 $ 259,118.00 $ 53,844.60 $ 26.25

GASTOS OPERACIONALES DIRECTOS $ 64,453.70 $ 99,435.20 $ 31.40 $ 38.37 $ 34,981.50 $ 54.27

RESULTADOS OPERACIONALES DIRECTO $ 140,783.70 $ 159,682.80 $ 68.60 $ 61.63 $ 18,899.10 $ 13.42

OTROS INGRESOS Y GASTOS OPER.-NETO $ -46,459.10 (47988,4) $ 22.64 $ -18.52 $ -1,529.30 $ 3.29

INGRESOS OPERACIONALES $ 38,079.90 $ 43,441.30 $ 18.55 $ 16.77 $ 5,361.40 $ 14.08

GASTOS OPERACIONALES $ 84,539.00 $ 91,429.70 $ 41.19 $ 35.28 $ 6,890.70 $ 8.15

AMORTIZACIONES $ 94,324.60 $ 111,694.40 $ 45.96 $ 43.11 $ 17,369.80 $ 18.41

PROVISIONES $ 74,094.00 $ 92,744.10 $ 36.10 $ 35.79 $ 18,650.10 $ 25.17

DEPRECIACIONES-BIENES DE USO PROPIO $ 2,230.20 $ 3,371.70 $ 1.09 $ 1.30 $ 1,141.50 $ 51.18

AMORTIZACIONES $ 2,155.70 $ 618.80 $ 1.05 $ 0.24 $ -1,536.90 $ 71.29

RESULTADO OPERACIONAL NETO $ 15,894.70 $ 14,959.80 $ 7.72 $ 5.77 $ -884.90 $ 5.58

INGRESOS NO OPERACIONALES (NOTAS 23) $ 29,334.70 $ 29,493.30 $ 14.29 $ 11.38 $ 158.60 $ 0.54

GASTOS NO OPERACIONLES (NOTA 23) $ 3,104.50 $ 3,080.80 $ 1.51 $ 1.19 $ -23.70 $ 0.76

RESUTADOS NO OPERACIONAL NETO $ 26,230.20 $ 26,412.50 $ 12.78 $ 10.19 $ 182.30 $ 0.70

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA $ 42,074.90 $ 41,372.30 $ 20.50 $ 15.97 $ -702.60 $ -1.67

IMPUESTO A LA RENTA Y COMPLEMENTARIAS $ 17,527.40 $ 15,513.70 $ 8.54 $ 5.99 $ -2,013.70 $ -11.49

UTILIDAD DEL EJERCICIO $ 24,547.50 $ 25,858.60 $ 2.00 $ 9.98 $ 1,311.10 $ 5.34

ANALISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS DEL BANCO

PICHINCHA

Año 2011

Dentro de los porcentajes obtenidos para el análisis del estado de resultados

encontramos que tenemos que en el rubro de ventas es bastantes alto que representan el

100% de los ingresos totales para lo cual tuvo un gasto operacional directo del 31.40%

lo que para nuestra consideración es un poco media del total de sus ingresos, dejando un

margen de resultado operacional directo del así mismo tenemos los gastos operacionales

con un 41.19% dentro del cual su rubro más representativo es al amortizaciones,

provisiones y las depreciaciones de bienes de uso propio de 7,72% a demás tenemos los

ingresos no operacionales con el 14,29% y los gastos no operacionales con 1,51%

dando los resultados no operacionales netos del 12,78% con los que nos queda un

margen de utilidad antes de impuesto de 20,50% y un impuesto a la renta y

complementaria del 8,54% dando como resultado final la utilidad del ejercicio del

2,00%.

Año 2012

Dentro de los porcentajes obtenidos para el análisis del estado de resultados

encontramos que tenemos que en el rubro de ventas es bastantes alto que representan el

100% de los ingresos totales para lo cual tuvo un gasto operacional directo del 38,37%

lo que para nuestra consideración es un poco media del total de sus ingresos, dejando un

margen de resultado operacional directo del así mismo tenemos los gastos operacionales

con un 35,28% dentro del cual su rubro más representativo es al amortizaciones,

provisiones y las depreciaciones de bienes de uso propio de 5,77% a demás tenemos los

ingresos no operacionales con el 11,38% y los gastos no operacionales con 1,19%

dando los resultados no operacionales netos del 10,19% con los que nos queda un

margen de utilidad antes de impuesto de 15,97% y un impuesto a la renta y

complementaria del 5,99% dando como resultado final la utilidad del ejercicio del

9,98%.

ANALISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS DEL

BANCO PICHINCHA

Años 2011-2012

En el desarrollo de dos años podemos ver que ha existido una constante de variación de

crecimiento en sus ventas con relación al año anterior es así que respecto al año 2011 en

relación al año 2012 existe un aumento del 26.25%, mientras que en los gastos

operacionales hay una disminución de 8.15%, por otra parte los ingresos no

operacionales nos encontramos con una disminución del 0.54% y en los gastos no

operacionales un pequeño aumento de 0.76% dando los resultados no operacionales

netos del 0.70%, quedando un margen de utilidad de 1.67% y un impuesto de renta y

complementaria del 11.49% dando como resultado final en la Utilidad del Ejercicio un

significativo y favorable aumento de 5.34%

RAZONES DE LIQUIDEZ DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DEL

BANCO PICHINCHA

Al 31 de Diciembre del 2011 y 2012

Razón Corriente 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

2011= 1682338.30

466154.40= 3,61

2012= 1352136 .40

1135575.60= 1,19

Desde el año 2011 al 2012 la empresa ha tenido una razón corriente superior a

1,19. Lo que quiere decir que por cada dólar que debe en el corto plazo cuenta

con más de 1,5 para respaldar sus obligaciones.

La empresa ha contado con un aumento en la razón corriente con respecto al año

anterior, lo que significa que algo razonablemente bueno se está realizando para

cumplir con las obligaciones en el corto plazo.

Prueba Acida

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

2011= 1682338.30 – 154891

466154.7= 3,28

2012= 1352136 .40 – 87252.1

1135575.60=1,11

Con relación del año 2011 a 2012 Banco Pichincha presenta una prueba ácida

superior a $1,00, lo que quiere decir que por cada dólar que se debe en el corto

plazo se cuenta para su respectiva cancelación, más de $1,00 en activo corriente

de fácil realización.

Esto nos demuestra que la empresa en su segundo año ha triplicado su capacidad

para cubrir con sus obligaciones a corto plazo sin depender de los inventarios,

esto a causa que su efectivo junto con sus cuentas por cobrar disminución y así

pudo cubrir sus deudas a corto plazo.

Apalancamiento

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜

𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜

2011 = 151205.9

246456.4 = 6,13

2012= 1192991

218750.1= 5,45

- Apalancamiento de activo

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜

𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜

2011= 1758515.40

246456.4= 7,14

2012= 1411741.10

246456.4 = 6,45

Tanto en el año 2011 y 2012 Banco Pichincha en su apalancamiento de activo y

pasivo ha venido de menos a más.

Esto quiere decir que Banco Pichincha ha invertido en ambos años tanto en

activos como en pasivo.

Endeudamiento 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

2011= 1512059,00

1758515,4 = 0,86

2012= 1192991 ,00

1411741,10= 0,85

En el Banco Pichincha por cada dólar que tiene invertido en activo consta con un

promedio superior de 0,50 ctvs. en la cual nos muestra que están a la par.

Como nos da a observar este indicador, la empresa se endeuda de manera

moderada, es decir que su endeudamiento es sano ya que no sobrepasa

agresivamente el índice del sector.

Razón de Capitalización

𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑎 𝐿𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜

𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑎 𝐿𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜 + 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒

2011= 1117502.6

1117502.6 +246456.4= 0,82

2012=776634.2

776634.2 +218750.10 = 0,78

Lo que nos demuestra Banco Pichincha en este ejercicio es que por cada $1,00

de deuda que posee con terceros 0,80 como vencimiento corriente.

Esto nos quiere decir que aproximadamente el 80% de los pasivos con terceros

esta entidad bancaria tienen vencimiento en más de un año.

Rotación días cuenta por cobrar

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝐶𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡𝑜

𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟

2011= 259118,00

38938,00 = 6,65

2012= 205237,4

45316,60 = 4,53

𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝐶𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡𝑜 𝑥 360

2011= 38938,00

259118,00 x 360 = 54,09

2012= 45316,60

205237,4 x 360= 79,49

En estos 2 años la empresa ha tardado menos de 10 días aproximadamente en

recuperar sus cuentas por cobrar.

Podemos observar que la empresa ha podido recuperar sus cuentas por cobrar en

pocos días lo que demuestra que es saludable para la empresa porque refleja que

se está dando una buena gestión de cobro y que no se retrasen en los pagos.

Rotación de activos

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

2011= 259118,00

1758515.40 = 0,15

2012= 205237.40

1411741 .10= 0,74

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠

2011= 259118,00

21985,10 = 11,79

2012= 205237.40

18352.50 = 11,18

Esto significa que los activos totales y fijos han rotado 11 veces en los dos años.

Lo que se puede decir que por cada dólar invertido en activos totales fijos, la

empresa genera ventas por $ 0,15 en este periodo.

FREE CASH FLOW

Para valorar empresas se suele utilizar el Método del Free Cash Flow o Flujo de Caja

Libre el cual mide la capacidad que tiene un negocio de generar caja

independientemente de su estructura de financiación, en este caso se hará referencia a

Banco Pichincha.

El Free Cash Flow es la cantidad de cash que permanece en la empresa después de

cumplir con todos los gastos necesarios para mantener su nivel operativo.

Si el FCF es positivo, la empresa no sólo habrá cumplido con todos sus compromisos ý

exigencias operativas sino que además todavía le quedará dinero para reducir la de uda o

expandirse. Un FCF negativo significa que la empresa deberá vender parte de sus

inversiones, aumentar la deuda o emitir acciones para poder mantener su nivel operativo

planeado. Si el FCF permanece en negativo durante varios años, es posible que la

empresa tenga muchas dificultades para emitir nueva deuda y nuevas acciones.

Éste método fue aplicado a la Valoración de la Entidad Financiera Banco Pichincha

Portoviejo - Manabí; debido a que se pone en consideración la capacidad que tiene la

entidad antes mencionada para cumplir las obligaciones establecidas por la ley y

determinar los beneficios para sus accionistas.

Cabe destacar que el FCF determina la expansión futura de la empresa, en base a los

resultados actuales.

Para realizar el FCF como método de Valroación para Banco Pichincha Portoviejo -

Manabí realizamos una proyección en los rubros del estado de resultados a partir del

año 5, los valores incrementaron un 20% debido a que esta entidad bancaria es una de

las más importantes y emblemáticas del país, por lo que consideramos que dicho

porcentaje resaltaría la realidad de la misma.

FREE CASH FLOW

2011 2012 PROYECCIONES

2013 2014 2015

VENTAS $205.237,40 $259.118,00 $310.941,60 $373.129,92 $447.755,90

(-)COSTE DE LAS VENTAS $3.104,50 $3.080,80 $3.696,96 $4.436,35 $5.323,62

(-)GASTOS GENERALES $64.453,70 $99.435,20 $119.322,24 $143.186,69 $171.824,03

(=)MARGEN OPERATIVO BRUTO $137.679,20 $156.602,00 $187.922,40 $225.506,88 $270.608,26

(-)AMORTIZACIÓN $94.324,60 $111.694,40 $134.033,28 $160.839,94 $193.007,92

(=)BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS E INTERESES $43.354,60 $44.907,60 $53.889,12 $64.666,94 $77.600,33

(-)IMPUESTOS $10.838,65 $11.226,90 $13.472,28 $16.166,74 $19.400,08

(=)BENEFICIOS NETOS $32.515,95 $33.680,70 $40.416,84 $48.500,21 $58.200,25

(+)AMORTIZACIÓN $94.324,60 $111.694,40 $134.033,28 $160.839,94 $193.007,92

(-)INVESRION EN ACTIVOS FIJOS $28.240,40 $20.329,20 $24.395,04 $29.274,05 $35.128,86

(-)INVERSIÓN EN NOF $61.545,80 $61.590,70 $73.908,84 $88.690,61 $106.428,73

(=)FCF $37.054,35 $63.455,20 $76.146,24 $91.375,49 $109.650,59

En la realización del cálculo del Free Cash Flow para Banco Pichincha se tomó a

consideración datos del Estado de Resultados de los años analizados anteriormente

(2011 – 2012), dichos datos son los siguientes:

Ventas

Coste de las ventas

Gastos generales

La diferencia de estos rubros dará como resultado el Margen Operativo Bruto, a

continuación el siguiente rubro es:

Amortización

La diferencia de este rubro con el resultado anterior nos lleva a obtener Beneficios

antes de impuestos e intereses, luego se restará el rubro de:

Impuestos

Esta diferencia nos da como resultado los Beneficios Netos.

Para concluir este cálculo se tomará a consideración la suma de

Amortizaciones

Y a esto se le restarán los dos últimos rubros que son obtenidos del Balance General lo

cual requiere para finalizar el cálculo del FCF

Inversión en activos fijos

Inversión en NOF (Necesidades Operativas de Fondos)

Como resultado obtenemos el Flujo de Caja Libre para ambos años.

Mediante la proyección realizada para obtener el valor del F lujo Libre de Caja en cada

uno de los años, se puede apreciar que el rubro que más incidencia tiene es el de Ventas

que en este caso viene a ser el ingreso que la entidad recauda por los servicios que

presta, otro rubro importante es el de las Inversiones en NOF (Necesidades Operativas

Financieras) debido a que es de suma importancia que se cubran sus necesidades a

corto, mediano y largo plazo y por ende las inversiones realizas

Por lo que se puede mencionar que Banco Pichincha posee eficiencia en la generación

de cash como capacidad para generar dinero y expandirse en el mercado financiero con

sus operaciones corrientes.

PROYECCIONES DE ACTIVOS

PROYECCIONES

2011 2012 2013 2014 2015

DISPONIBLE $ 78.741,20 $ 83.161,10 $ 99.793,32 $ 119.751,98 $ 143.702,38

EXIGIBLE $ 45.316,60 $ 38.938,00 $ 46.725,60 $ 56.070,72 $ 67.284,86

PRÉSTAMOS A TERCEROS $ 61.545,80 $ 61.590,70 $ 73.908,84 $ 88.690,61 $ 106.428,73

GASTOS $ 84.539,00 $ 91.429,70 $ 109.715,64 $ 131.658,77 $ 157.990,52

DEPRECIACIÓN $ 2.230,20 $ 3.371,70 $ 4.046,04 $ 4.855,25 $ 5.826,30

TOTAL ACTIVOS $ 272.372,80 $ 278.491,20 $ 334.189,44 $ 401.027,33 $ 481.232,79

Como se puede observar en los años 1 y 2 hay in incremento significativo en los

ingresos de los mismos, por lo que refleja que la entidad financiera maneja de manera

eficiente los rubros en sus actividades cotidianas a corto y largo plazo.

Para realizar las proyecciones se tomó el mismo porcentaje del Flujo de Caja (20%)

debido a que consideramos que Banco Pichincha es una empresa que incrementa en sus

balances periodo a periodo un porcentaje considerable y con mucha significancia.

NECESIDADES MÍNIMAS DE CAPITAL

CONCEPTO

AÑO 3 FÓRMULA FACTOR PERÍODO (DÍAS) CAPITAL

INMOVILIZADO 46725,6 129,79 20 2595,87

CTAS. POR COBRAR 360

CONCEPTO

AÑO 4 FÓRMULA FACTOR PERÍODO (DÍAS) CAPITAL

INMOVILIZADO 56070,72 155,752 25 3893,8

CTAS. POR COBRAR 360

De esta manera las proyecciones de las necesidades mínimas de capital estiman que la

empresa aumentará sus actividades mediante el préstamo a terceros y la recuperación de

dichos fondos serán casi de manera inmediata debido a que Banco Pichincha posee

políticas de cobranza muy definidas y que permiten que posea eficiencia en la

recuperación de cartera.

Valor de liquidación al sexto año

VALOR CONTABLE

VALOR DE MERCADO

IMPUESTOS VALOR NETO

DISPONIBLE $ 143.702,38 $ 143.702,38

$ 143.702,38

EXIGIBLE $ 67.284,86 $ 67.134,86

$ 67.134,86

PRÉSTAMOS A TERCEROS

$ 106.428,73 $ 106.428,73

$ 106.428,73

GASTOS $ 157.990,52 0

0

DEPRECIACIÓN $ 5.826,30 116,53 -29,13 87,39

TOTAL ACTIVOS $ 481.232,79 $ 317.382,50 $ 29,13 $

317.353,37

Como podemos observar, el valor contable se lo obtuvo del cuadro de activos

proyectados en el sexto año, en el que estamos realizando el valor de liquidación.

Si se debe pagar impuestos como en el caso de los activos depreciables se los incluyó

con el signo negativo tomando en cuenta la tasa que se debe utilizar por la venta que es

el 25% en el caso del Ecuador.

Con todos estos datos proyectados, debemos determinar el Costo Promedio Ponderado

del Capital (TMAR) siendo los factores a tomar en cuenta la inflación y la prima de

riesgo, para poder sacar el valor presente de los flujos de caja proyectados y el valor

presente del valor residual del sexto año.

CONCEPTO

AÑO 5 FÓRMULA FACTOR PERÍODO (DÍAS) CAPITAL

INMOVILIZADO 67284,864 186,9024 30 5607,07

CTAS. POR COBRAR 360

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL

Para la tasa de descuento se consideró el riesgo que tiene la empresa de no obtener los

resultados previstos. Con la tasa de descuento determinada, sacamos el valor actual de

los flujos de caja del primer al quinto año por medio de la fórmula de valor actual y

añadimos el valor residual en el sexto año. La suma de estos valores actuales es el valor

actual de la empresa.

VALORES ACTUALES DEL FLUJO DE CAJA

AÑO 1 2 3 4 5 TOTAL

MONTO $ 40.059,46 $ 68.601,42 $ 82.321,70 $ 98.786,04 $ 118.543,25 $ 408.311,86

Después de las proyecciones y cálculos realizados, determinamos que el valor de la

empresa Banco Pichincha Portoviejo – Manabí es de USD 408.311,86 dólares

americanos.

ESCENARIOS OPTIMISTA Y PESTIMISTA PARA LA VALORACIÓN DE LA

EMPRESA

Para poder obtener una mejor visión del valor de la Empresa, es necesario crear dos

escenarios adicionales además del normal, los cuales serían el pesimista y el optimista.

La variación que se va a realizar en los escenarios es básicamente en la tasa de

descuento alzando el riesgo en el caso del escenario pesimista y bajándolo a su mínima

expresión en el caso del escenario optimista.

Es así como adjunto podemos observar una tasa de descuento más baja para el escenario

optimista donde consideramos una tasa de inflación del 3,50% y una prima de riesgo

igual al 3%.

INFLACIÓN 4,11%

PRIMA DE RIESGO 4%

CPPC 8,11%

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL

ESCENARIO “OPTIMISTA”

VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO “OPTIMISTA”

VALORES ACTUALES DEL FLUJO DE CAJA

AÑO 1 2 3 4 5 TOTAL

MONTO $ 39.462,88 $ 67.579,79 $ 81.095,75 $ 97.314,89 $ 116.777,87 $ 402.231,18

Para el segundo escenario, consideramos una inflación del 4,16% lo cual hace subir a la

tasa de descuento, como lo podemos observar en el siguiente cuadro:

Tomando esta tasa de descuento el valor de la empresa baja considerablemente, este

será el valor más bajo que se pueda recibir por la empresa

VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO “PESIMISTA”

VALORES ACTUALES DEL FLUJO DE CAJA

AÑO 1 2 3 4 5 TOTAL

MONTO $ 39.707,44 $ 63.455,20 $ 76.146,24 $ 91.375,49 $ 109.650,59 $ 380.334,96

INFLACIÓN 3,50%

PRIMA DE RIESGO 3%

CPPC 6,50%

INFLACIÓN 4,16%

PRIMA DE RIESGO 3%

CPPC 7,16%

Guía de Entrevista Universidad Técnica de Manabí

Facultad de Ciencias Administrativas y Económicas Escuela Administración de Empresas

Entrevista realizada a: Ing. Flor Grijalva Cargo/Función: Gerente financiero Objetivo: Conocer el funcionamiento y los propósitos de la Gerencia Financiera

del Banco Pichincha Portoviejo, para afianzar la investigación de valoración de empresas realizada en esta entidad financiera. Fecha: Agosto 27 del 2014

1.- ¿Cuántos años tiene desempeñando el cargo de Gerente Financiero?

Trabajando para Banco Pichincha tengo 7 años, pero desempeñando este cargo tengo 3 años. 2- En el tiempo que usted ha estado a cargo de la gerencia financiera, ¿ha estado inmersa en alguna valoración de la entidad?

Sí, los accionistas mayoritarios cada cierto tiempo piden que se valore a la empresa, especialmente lo que concierne a las acciones ya que al ser una entidad de suma importancia en Ecuador y otros países cotizamos en bolsa y debemos estar al tanto de la perpetuidad del dinero a través del tiempo para en base a eso tomar decisiones que se desplieguen de las valoraciones realizadas. 3.- ¿Qué factores considera Usted que son indispensables para valorar a una

entidad como lo es Banco Pichincha?

Bien, es necesario comprender que estas variables financieras pueden o no afectar el valor de la empresa y al igual que toda empresa las resumimos en tres grandes grupos:

Flujos de caja de libre (incluyendo las inversiones), Costo de capital y

Crecimiento futuro. En base a estos resultados tomamos decisiones de incrementar el valor de las acciones, claro está que un incremento acelerado podría traer problemas futuros uno de ellos es que se nos tornen irregularidades, Banco Pichincha busca ser transparente en todo sentido para que los valoradores no encuentren anomalías en nuestros estados. 4.- ¿Cuál es el impacto de esta decisión no solo sobre la utilidad, sino sobre las necesidades de capital de trabajo, las inversiones en activos fijos y, por ende, los flujos libres de caja?

Muchas veces la gente confunde la generación de utilidades con la de flujos de caja libre. Y en cierta medida es comprensible porque uno esperaría que las utilidades se conviertan tarde o temprano en efectivo que entra al negocio. Sin embargo, es importante destacar que las utilidades siguen la lógica contable y, por tanto, es muy probable que haya un desfase entre estas y los ingresos de efectivo.

5.- En el tema de recuperación de cartera vencida, ¿Cómo considera que se

encuentra esta política en Banco Pichincha?

Considero que actualmente se está disminuyendo la morosidad en las deudas de nuestros usuarios debido a que las políticas exigen conocer bien al cliente y saber si el crédito solicitado será destinado para los fines previstos; antes existían irregularidades en la cobranza, ahora no, ahora hay más regulación en todo. 6.- ¿Cómo se financia Banco Pichincha?

Como entidad financiera que somos tomamos diferentes riesgos al momento de financiarnos con terceros, lo más común es la compra de títulos valores que serán cancelados a largo plazo y tenemos convenios con entidades extranjeras las cuales realizar inyecciones de dinero cuando sea necesario, actualmente no hemos tenido que recurrir a esta última instancia, las decisiones sobre estos riesgos son muy importantes y deben ser tomadas analizando cada uno de los escenarios posibles. 7.- ¿Cómo afecta esta decisión el perfil de riesgo de la empresa o sus necesidades de financiamiento?

En este sentido tomamos en cuenta lo que es el costo de capital debido a que depende del riesgo relativo de la empresa. Si bien el costo de capital se considera usualmente responsabilidad del área financiera, no cabe duda de que si tomamos decisiones que aumentan los riesgos, esto se debería reflejar en un mayor costo de capital. Por supuesto, lo contrario también es cierto. 8.- ¿Cómo impacta esta decisión el crecimiento futuro de la compañía?

Sobre todo, nos interesa el crecimiento sostenible, es decir, aquel que no es ave pasajera, sino que tiene cimientos fuertes. Les puedo mencionar lo que son las inversiones en las sucursales de Banco Pichincha la cuales hoy pueden tener efectos muy valiosos en el mediano y largo plazo. En estos casos, el reto es tratar de cuantificar esos posibles efectos, lo cual no siempre resulta sencillo. Y al enfatizar la sostenibilidad, no hacemos más que prevenir contra una equivocación muy común: priorizar el hoy a costa del mañana. Por eso cuando tenemos que reducir costos hay que hacerlo de forma inteligente.

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

CONCLUSIONES

La empresa Banco Pichincha Portoviejo – Manabí, tiene una situación financiera

estable, sus deudas con terceros están debidamente cubiertas y a la vez pueden cubrir

las deudas a largo plazo lo que quiere decir que es flexible en el pago y vencimiento.

La empresa posee un apalancamiento del 6,13%, es decir que la mayoría de la misma

pertenece a los accionistas, así mismo es un buen sujeto de crédito.

La empresa no tiene problemas en cancelar sus obligaciones, su rotación en cuentas por

cobrar están por debajo del período de financiamiento de sus deudas, lo que le permite

una adecuada planificación en sus importaciones y pago de mercaderías. Las políticas

en sus cuentas por cobrar han permitido una permanente diversificación de clientes.

Banco Pichincha Portoviejo en los resultados de su capitalización da a conocer que

aproximadamente el 80% de los pasivos con terceros esta entidad bancaria tienen

vencimiento en más de un año.

En lo que respecta a la política de cuentas por cobrar Podemos observar que la empresa

puede recuperar sus cuentas por cobrar en pocos días (10 días) lo que demuestra que es

saludable para la empresa porque refleja que se está dando una buena gestión de cobro y

que no se retrasen en los pagos.

En lo concerniente a las inversiones realizadas en la entidad podemos apreciar que

Banco Pichincha Portoviejo incrementa significativamente sus inversiones año a año las

cuales ayudan a mejorar la estabilidad financiera de la empresa y a la vez brindar un

mejor servicios, ya que estas inversiones tienen diferentes destinos dentro de la metas y

objetivos de la entidad.

Como conclusión principal y después de realizar la presente valoración determinamos

que el valor real de la empresa Banco Pichincha Portoviejo - Manabí es de USD

408.311,86. Esta valoración se la realizó después de haber proyectado por cinco años,

flujos de caja con un crecimiento promedio constante para cada uno de los rubros, lo

que determina que la empresa tiene perspectivas de crecimiento, en el futuro, pero

crecimiento que también es proporcional a la reactivación del aparato productivo que se

espera del país.

El costo de ventas que se tomó en cuenta para la valoración dependió del monto

proyectado para cada año, ya que éste es directamente proporcional a las ventas. Con

estos datos y las proyecciones de gastos que consideramos según el crecimie nto de la

empresa y la inflación proyectada, sacamos los flujos de caja anteriormente

mencionados.

Como punto final, podemos acotar que la empresa en general no tiene problemas graves

en sus actividades por lo que se constata la transparencia y buen manejo de sus recursos

que se hacen públicos mediante la publicidad y popularidad que tiene en el mercado

financiero.

RECOMENDACIONES

Una vez analizados los puntos más relevantes de la empresa en estudio es importante

recomendar que continúe con los planes estratégicos que posee ya que estos le ayudarán

a seguir creciendo en el mercado financiero.

La flexibilidad que tiene Banco Pichincha para adaptarse a los cambios en la política

económica y fiscal del país es un punto relevante e importante que la empresa debe

seguir fomentando para perpetuar el éxito de sus actividades financieras diarias.

Banco Pichincha debe tener como prioridad continuar con la solidificación de sus

políticas de cobros que en la actualidad posee, las mismas que contribuyen a que las

deudas que poseen con la entidad sean cobradas en la fecha establecida.

Finalmente cabe mencionar que la empresa debe tener presente que es importante

realizar monitoreo y evaluación de sus actividades lo que conlleva a poseer un

mejoramiento continuo y a la vez incrementar sus estrategias de diferenciación las

mismas que repercuten en mejores procesos y mayores beneficios para los accionistas,

usuarios y la localidad en gerenal.

BIBLIOGRAFIA

www.pichincha.com/

http://www.buenastareas.com/ensayos/Reducci%C3%B3n-De-Procesos-Caso-Banco-

Pichincha/49823.html

http://www.pichincha.com/portal/portals/0/2012%20Informe%20Anual%20y%20Mem

oria%20de%20Sostenibilidad%20y%20RS%20final.pdf

https://www.bancopichincha.com.co:8443/dnn/Portals/0/Documentos/Nuestro%20Banc

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