Valoracion de Los Flujos de Efectivo

VALORACION DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO


ACCIONES

Flujo de efectivo

Acciones ordinarias

Valoración de acciones comunes

Criterios de Inversión

Cotización en el mercado de valores

Títulos de renta fija

Títulos de renta variable

Cotización en el mercado de capitales

Análisis Fundamental

Valores fundamentales de la acción común

Análisis Técnico

Formas de representación de las acciones

Acciones de crecimiento constante

BONOS

Definición

Características de los bonos

Pago de intereses

Valor nominal

Valor de redención

Precio de los bonos

Tasa interna de retorno (TIR) o rentabilidad

¿Cómo calculo el precio de los bonos en una fecha de pago de interés o

cupón?

Tipos de bonos

Diferencia entre acción y bono

BIBLIOGRAFIA

FUENTES BIBLIOGRAFICAS

VALUACION DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO FUTURO

Elaboró: María Elena Fragoso Valdez Página 1


FLUJO DE EFECTIVO

Es el estado de cuenta que refleja cuanto efectivo queda después de los gastos, los intereses y el pago de capital.

Las actividades operativas de inversiones y el financiamiento forman parte de las categorías del estado de flujo de efectivo y hace posible la gestión de las finanzas contribuye a la toma de decisiones y facilita el control de los egresos para mejorar la rentabilidad.

ACCIONES ORDINARIAS

Las acciones ordinarias representan la participación en la compañía. A veces hay dividendo, a veces, no ¿Cuál es el valor de las acciones ordinarias? En un sentido es el precio al cual comercia la acción. Tanto el comprador como el vendedor acuerdan intercambiar las acciones a un precio.

VALORACION DE ACCIONES COMUNES U ORDINARIAS

Varias medidas comunes están disponibles para el cálculo del valor de las acciones comunes. Aunque la mayoría de los accionistas buscan sobre todo el precio por acción. No es el único indicador del valor de una acción. Otros factores son:

Las ganancias por acción La relación precio-ganancia El valor del activo neto por acción El rendimiento

Las acciones comunes u ordinarias confieren a sus propietarios el derecho de exigir una participación de utilidades que genera una sociedad, o en el producto resultante de la liquidación de la misma, según sea el caso. Otorga además el poder de voto en las asambleas de los accionistas, en las mismas condiciones que las demás acciones.

CRITERIOS DE INVERSIÓN

Para poder convencer a un inversionista hay que saber que pasa por su mente. Son muchos los pensamientos que pueden pasar por su cabeza, pero los factores principales son la rentabilidad, el equipo y el potencial que la idea que tiene para llegar al éxito. Hay que saber pensar como un inversionista para poder cubrir los puntos que son importantes para él.

¿En que se fijan los inversionistas y los criterios de inversión?

Equipo.- desea apoyarse en un equipo con experiencia que pueda mostrar éxito en el área en la que se desarrolla o por lo menos potencia. Por si requiere un financiamiento.

Producto o servicio.- Que sea diferente a las ofertas existentes en el mercado y que ofrezca ventajas en comparación con la competencia y que este protegido por medio de una patente.

Mercado.- Los factores importantes del mercado son por una parte de la competencia ya existente y por otra parte las posibilidades de crecimiento.



COTIZACION EN EL MERCADO DE VALORES

Los mercados de valores actualmente son automotizados y la mayor parte de las operaciones se realiza mediante servidores ECN (Electronic Communications Networks) que contiene el programa donde concurren los compradores y vendedores de forma virtual. Los corredores, llamados también Market Markers son responsables de mantener la liquidez de las acciones y proporcionan cotizaciones usando acciones de su propio inventario para vender y comprar a sus clientes.

Los mercados de capitales con son un tipo de mercado financiero en los que se ofertan y demandan fondo o medios de financiamiento a corto y mediano plazo. Frente a ellos los mercados monetarios ofrecen y demandan liquidez (potos) a corto plazo.

Un operador al detalle (retail trader) no tiene acceso al mercado en sí, sino a través de plataformas que directa o indirectamente proveen las corredoras mediante el cobro de una comisión a sus clientes por cada transacción realizada. La ventaja es pagar por acción el pecio de la cotización al momento de la transacción y la desventaja es que la diferencia en la cotización por lo general es mayor en comparación con el mercado actual.

COTIZACION EN EL MERCADO DE CAPITALES

El mercado de capitales está conformado por participantes que compran y venden acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de ofrecer una gama de productos financieros que promuevan el ahorro interno y fuente de capital paa las empresas. Los mercados de capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio de la emisión de acciones, con el fin de mantener balanceada la estructura de capital de la empresa.

A los mercados de capitales concurren los inversionistas (personas naturales o jurídicas con exceso de capital) y los financistas (personas jurídicas con necesidad de capital). Estos participantes se relacionan a través de los títulos valores que pueden ser de renta fija o de renta variable.

Títulos de Renta Fija.- Confieren el derecho a cobrar interés fijo en forma periódica. Su rendimiento se conoce con anticipación.

Títulos de Renta Variable.- Generan rendimiento o pérdida dependiendo de los resultados o circunstancias de la emisora y por tanto su rendimiento no puede conocerse o determinarse anticipadamente al cierre del ejercicio social. Se denominan en general acciones.

Además los títulos valores pueden ser de emisión primaria o secundaria.

Emisión primaria.- Primera emisión y colocación al público que realiza una empresa que accede por primera vez a financiarse a los mercados organizados. Estos títulos son los negociados en el mercado primario.

Emisión secundaria.- Comienza cuando los instrumentos financieros o títulos valores que se han colocado en el mercado primario, son objeto de negociación. Estas negociaciones se realizan generalmente en las Bolsas de Valores.



Los inversionistas del mercado de capitales realizan análisis de las posibilidades de inversión mediante dos técnicas:

ANALISIS FUNDAMENTAL

Técnica de análisis para predecir las cotizaciones futuras de un valor, se basa en el estudio minucioso de los estados contables de la empresa emisora, así como, de sus expectativas futuras de expansión de capacidad de generación de beneficios. Toma en cuenta la situación de la empresa en su sector, la competencia, su evolución bursátil y del grupo en que se ubica y en general, sus perspectivas socioeconómicas, financieras y políticas. Con estos componentes el analista fundamente llaga a determinar un valor intrínseco de la empresa en torno al cual debe cotizar la acción en la bolsa.

Valoración de acciones (Bottom-up).- Consiste en valorar las acciones y comprara el precio resultante del análisis con el precio del mercado, buscando encontrar acciones minusvaloradas, que constituirán, según nuestro análisis, una buena oportunidad de inversión.En el ámbito bursátil, el valor fundamental es el resultado de actualizar la corriente de dividendos esperada de una sociedad. Se trata del valor verdadero de una acción, de forma que si el valor de cotización de dicho título se encontrará por debajo del fundamenta, habría que comprar ese valor, y si se encontrará por encima, debería venderse.

El valor de la acción es el valor de la empresa dividido por el número de acciones. Se busca saber si el valor de mercado de la acción refleja el valor y las perspectivas de la empresa.El valor no debe confundirse con el precio que es la cantidad a la que el vendedor y comprador están dispuestos a realizar una operación de compra y venta de una empresa y que puede no coincidir con el valor que ha determinado la valoración.

Valores fundamentales de la Acción Común

El valor de una acción de capital común se puede calcular de varias maneras:

Valor en libros Valor de liquidación Valor del mercado Valor intrínseco

El valor en libros y el de liquidación no reflejan el valor de la empresa como un negocio en marcha, sino que más bien consideran a la empresa como un conglomerado de activos y pasivos sin ninguna capacidad de general utilidades.

El valor en libros calcula el valor de la acción común como el monto por la acción del aporte de acciones comunes que se indica en el Balance General de la empresa.

El valor de liquidación se basa en el hecho de que el valor en libros de los activos de la empresa generalmente no es igual a su valor de mercado. Se calcula tomando el valor de mercado de los activos de la empresa, restando de esta cifra los pasivos y las reclamaciones de los accionistas preferentes y dividendo, el resultado entre el número de acciones de capital común vigente.



El valor real o intrínseco de una acción es encontrar el valor presente de todos los dividendos futuros por acción previstos durante la vida supuestamente infinita de la empresa.

ANALISIS TECNICO

Denominación aplicable a un conjunto de técnicas que tratan de predecir las cotizaciones bursátiles desde su vertiente histórica, teniendo en cuenta el comportamiento de ciertas magnitudes bursátiles como volumen de contratación, cotización de las últimas sesiones, evolución de las cotizaciones en periodos más largos, capitalización bursátil, etc. El análisis técnico se apoya en la construcción de graficas que indican la evolución histórica de los precios de los valores pero también en técnicas analíticas que puedan predecir las oscilaciones bursátiles. Se le denomina también análisis gráfico, aunque el análisis técnico es más amplio porque incorpora actualmente modelos matemáticos, estadísticos y ecométricos que van más allá de la pura teoría gráfica.

FORMAS DE REPRESENTACION DE LAS ACCIONES

Las acciones son títulos valores, y como tales, deben estar representados de forma que puedan ser objeto de compra-venta o de negocios jurídicos con facilidad.

Las formas de representación de las acciones son:

Títulos al portador.- Pueden ejercer derechos inherentes a la acción quien posee el título.

Títulos nominativos.- Para su trasmisión es necesario realizar una sesión normal.

Escritura pública.- Muy usado en empresas pequeñas o familiares, peo con poca flexibilidad para el trafico de las acciones.

Anotaciones en cuenta.- Muy importante en la actualidad para acelerar las transacciones. Es indispensable en sociedades que cotizan en la Bolsa.

ACCIONES DE CRECIMIENTO CONSTANTE

Es una forma del Modelo de Dividendo de Descuentos (DDM) y supone que los dividendos crecen de un período al siguiente siempre a la misma tasa.

VALORACION DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO FUTURO

Muchas maneras de implementar el análisis fundamental, esta directa o indirectamente relacionadas con el Método de Valuación de Capitalización del Ingreso. Según este método el valor verdadero o intrínseco de cualquier activo está basado en los flujos de efectivo que el inversionista espera recibir en el futuro por poseer el activo.

Puesto que estos flujos de efectivo se esperan en el futuro, se ajustan mediante una tasa de descuento para reflejar no solo el valor de tiempo del dinero, sino también el riesgo de los flujos de efectivo.

Hablando en términos algebraicos el valor intrínseco V de un activo es igual a la suma de los valores presentes de los flujos de efectivo esperados del activo:



V=C1

(1+K)1+

C2(1+K )2

+C3

(1+K )3+…=∑

i=1

∞ C t1+K

…. Ecuación (1)

Donde Ct indica el flujo de efectivo esperado asociado con el activo en el tiempo t y k representa la tasa de descuento apropiada para los flujos de efectivo de este grado de riesgo. En esta ecuación se supone que la tasa de descuento es la misma para todos los períodos. Puesto que el símbolo ∞ sobre el signo de sumatoria en la ecuación indica el infinito, todos los flujos de efectivo esperados, desde inmediatamente después de hacer la inversión hasta el infinito se descontarán a la misma tasa al determinar V3

APLICACIÓN DE LAS ACCIONES ORDINARIAS

Puesto que los flujos de efectivo asociados con una inversión en cualquier acción ordinaria son los dividendos de las acciones compradas que se espera que se paguen a futuro, los modelos sugeridos por este método de valuación se conocen como Modelos de Descuento de Dividendos (DDM), por consiguiente si Dt se usa en lugar de Ct para expresar el flujo de efectivo esperado en el período t asociado con una acción ordinaria en particular, tenemos como resultado la siguiente redeclaración de la ecuación (1)

V=D1

(1+K)1+

D2(1+K )2

+D 3

(1+K )3+…=∑

i=1

∞ D t

1+K… Ecuación (2)

Normalmente los DDM se enfocan en la determinación del valor justo o intrínseco de una acción ordinaria de una compañía particular, aún cuando se contemplen compras más grandes porque, por lo general, se supone que las compras más grandes se pueden hacer a un costo que es un múltiplo simple de la acción. Por ejemplo, por lo común se supone que el costo de 1000 acciones, es 1000 veces el costo de la acción. En consecuencia el numerador, de las DDMs son los dividendos en efectivo por acción que se esperan en el futuro.

Sin embargo, se presenta una complicación al usar esta ecuación para determinar el valor intrínseco de una acción ordinaria. Para usar la ecuación el inversionista debe pronosticar todos los dividendos futuros. Puesto que una acción ordinaria no tiene un tiempo de vida fijo, se debe pronosticar el flujo de dividendos casi infinito.

Aunque esta pudiera parecer una tarea imposible, con la suma de ciertas suposiciones la ecuación puede hacerse manejable, es decir utilizable.

Estas suposiciones se centran en las tasas de crecimiento de dividendos. Para facilitar la exposición, supongamos que los dividendos se pagan cada año. Específicamente se pueden considerar que los dividendos por acción en cualquier momento t son iguales por acción en el momento t-1 por una tasa de crecimiento de dividendos gt

Dt=Dt−1(1+g¿¿t )¿

… Ecuación (3)



O de manera equivalente

Dt−D t−1

D t−1−¿g t

… Ecuación (4)

Por ejemplo, si los dividendos esperados por acción en t=2 son $4 y los dividendos esperados por acción en t=3 son $4.20 entonces:

gt=4.20−44

−¿5%

Los diferentes tipos de DDMs reflejan conjuntos diferentes de suposiciones sobre las tasas de crecimiento de dividendos.

MODELOS DE CRECIMIENTO CONSTANTE

Este tipo de DDMs supone que los dividendos crecen de un período al siguiente a la misma tasa por lo que se conoce como Modelo de Crecimiento Constante. Específicamente se espera que los dividendos por acción que nos pagaron durante el año anterior D0 crezcan a una tasa dada g para que los dividendos esperados durante el siguiente año D sean iguales a D0 (1+g). Nuevamente se espera que los dividendos del año posterior crezcan a la misma tasa g, lo que significa que D2=D1(1+g). Afirmar que D1=D0 (1+g) y que la tasa de crecimiento es constante equivales a supone que D2=D0 (1+g)2 y en general:

D t=Dt−1(1+g)Dt=D 0(1+g)t

VALOR PRESENTE.- El impacto de esta suposición en la ecuación (2) puede analizarse observando lo que pasa cuando se reemplaza DT por D0 (1+g)t en el numerador

V=∑t=1

∞

❑D0(1+g)

t

(1+k )t

… Ecuación (5)

Esta ecuación puede simplificarse observando que D0 es una cantidad monetaria fija, por lo tanto, se puede escribir fuera del signo de la sumatoria

V=D 0⟦∑t=1∞

❑(1+g)t

(1+k )t ⟧… Ecuación (6)

El siguiente paso consiste en aplicar otra propiedad matemática de serie infinitas. Si k›g entonces puede mostrarse que



∑t=1

∞

❑(1+g)t

(1+k )t= 1+gk−g

… Ecuación (7)

Poniendo esta ecuación dentro de la ecuación (6) tenemos como resultado la formula de la Valuación del Modelo de Crecimiento Constante

V=( 1+gk−g )…Ecuación (8)

A veces esta ecuación se escribe como

V=D1k−g

… Ecuación (9)

Porque D1 =D0 (1+g)

Ejemplo:

Supongamos que durante el año pasado Cooper Compañy pagó dividendos que equivalían a $1.80 por acción. El pronóstico es que los dividendos de la acción de Cooper aumentarán 5% por año en el futuro indefinido. Por lo tanto, se espera que los dividendos durante el próximo año sean de $1.89 [= $1.80 (1+0.05)]. Usar la ecuación (8) y suponer una tasa de rendimiento requerida k de 11% muestra que el cvalor de una acción de Cooper es igual a:

[¿ 1.80 (1+.05 )0.11−0.05 ]= 1.89

0.11−0.05=$31.50

Con un precio ordinario actual de $40 por acción, el valor presente neto

NPV=V−P=[∑t−1∞

C

(1+k )t ] – P… Ecuación (10)Sugiere que el NPV por acción es -$8.50 (=$31.50 - $40). De manera equivalente puesto que V = $31.50 < P= 40, la acción tiene un precio excesivo de $8.50 por acción y sería un candidato para venta sí se proyectara actualmente.

CUESTIONES DE DINERO

Varios inversionistas profesionales en acciones ordinarias han utilizados los modelos de descuento en dividendos desde finales de la década de 1960. Aunque pocos administradores de inversiones se basan exclusivamente en los DDMs para seleccionar acciones, muchos han integrados los DDMs a sus procedimientos de valuación.

Hay grandes razones por las que los DDMs, merecen consideración. La primera es que los DDMs es un concepto sencillo y ampliamente comprendido: el valor justo de



cualquier valor debe ser igual al valor descontado de los flujos de efectivo que serán producidos por ese valor. La segunda es que las entradas básicas de los DDMs son las salidas estándar de muchas empresas grandes de administración de inversiones, es decir, estas empresas emplean analistas de valores que son los responsables de prever las ganancias corporativas.

Valuar acciones comunes con DDMs requiere técnicamente una estimación de dividendos futuros durante un horizonte en tiempo infinito. Dado que es difícil pronosticar acertadamente los dividendos de tres años a partir de ahora que es casi imposible pronosticar los de los próximos 20 años ¿Cómo pueden implementar los inversionistas sus nuevas oportunidades de inversión? Sólo ofrecen, en promedio, rendimientos de capital ligeramente atractivos. En ese momento su tasa de crecimiento de ganancias, margen de dividendos y rendimiento del capital se estabiliza por el resto de su vida.

El proceso de pronosticación del DDMs de tres etapas implica la especificación de las tasas de crecimiento de ganancias y de dividendos de cada etapa.

BONOS

En el juego de los grandes capitales necesarios para financiar las instalaciones industriales modernas, o grandes obras productivas que emprenden las corporaciones y gobiernos, no es posible obtener el dinero necesario en préstamo proveniente de una sola compañía; entonces se hace necesario recurrir a las inversiones de muchas personas. Para agilizar estas inversiones se ha creado una forma de obligaciones que constituyen un instrumento de crédito llamados bonos.

En los últimos años, la banca privada y corporaciones financieras han creado y puesto en circulación varias clases de obligaciones, como cédulas y certificados a término fijo. Estos documentos hacen más atractivas las inversiones, puesto que ofrecen mejor rentabilidad que las tradicionales cuentas de ahorro. Por otra parte, con el objeto de incentivar las exportaciones no tradicionales, algunos gobiernos de países en vías de desarrollo han creado diversos tipos de certificados y bonos que tienden a aumentar la utilidad percibida por los exportadores.

DEFINICION

Bono es una obligación o documento de crédito, emitido por un gobierno o entidad particular, a un plazo preferentemente determinado, que devenga intereses pagaderos en periodos regulares.

Las leyes de cada país o Estado regulan las relaciones entre las entidades emisoras vías personas propietarias o emisoras de los bonos.

BONOS NO REGISTRADOS

Son aquellos que pueden transferirse libremente y cambiar de dueño por simple venta y se emiten al portador.

BONOS REGISTRADOS

Solo pueden transmitirse por endoso y con consentimiento del emisor.



CARACTERISTICAS DE LOS BONOS

Varían de un emisor a otro. Pueden ser respecto a la fecha de vencimiento, tipo de interés, periodicidad de los cupones, precios de emisión y amortización, clausulas de amortización y otras condiciones de emisión, así como la existencia o no de posibilidades de convertibilidad, garantías ofrecidas, etc.

Los bonos funciona igual a un préstamo bancario al ser un instrumento de renta fija, por lo que los tenedores de los bonos se constituyen de esa manera en acreedores de los entes emisores y por tal motivo poseen ciertas ventajas sobre los tenedores de acciones denominados accionistas al momento de posibles pérdidas o quiebre del ente emisor, al tener prioridad de su inversión frente a los socios, aunque por otro lado el accionista posee ciertos derechos de participación en las decisiones de la empresa y la Junta Directiva de la misma que el acreedor no tiene.

Como la deuda se representa mediante títulos valores negociables en el mercado de valores, el inversor puede acudir al mercado y vender su participación para recuperar de manera inmediata todo o parte de su inversión.

Los bonos son emitidos por diversas agencias gubernamentales o por corporaciones privadas de gran capacidad financiera en cantidades definidas que conllevan una fecha de expiración, con el fin de financiarse temporalmente o en plazos mayores cuando un gobierno o empresa desea invertir bonos, utilizando la Banca de Inversión quien se encargará de estructurar la emisión y colocarla en pública (oferta en el mercado primario). Los gobiernos internacionales, corporaciones, casas de bolsa, bancos, fondos de inversión y particulares. Al terminar la distribución de estos bonos, la misma casa de bolsa y las otras casas de bolsa pueden crear un mercado secundario, donde los compradores de estos bonos también los pueden comprar en un futuro o en cualquier momento, proveyéndolos de liquidez, característica principal que buscan los inversionistas de cualquier activo financiero. Así mismo, puede optarse por su inscripción en una Bolsa de Valores.

Esta colocación puede realizarse pública o privada, en cuyo caso la mayoría de comisiones de valores requieren la elaboración de un documento con amplia información sobre el emisor y los valores a ser ofertados (prospectos).

PAGO DE INTERESES

En la mayoría de los bonos los intereses se efectúan contra la presentación de cupones, que están impresos en la serie ligados a la misma obligación y cada uno tiene impresa la fecha de pago. Tanto los cupones y el bono mismo son pagares negociables; en el caso de los bonos registrados, tanto en el principal como en los intereses, los cupones no son necesarios ya que los intereses se pagan directamente a la persona registrada como tenedor del bono.

VALOR NOMINAL

El principal o capital que se señala en el bono es su valor nominal, los valores más utilizados son los bonos de $100, $500, $1,000, $10,000 y $50,000.

VALOR DE REDENCION



Es el valor que se integra al tenedor del bono, por lo general, el valor de redención es igual al valor nomina. En tal caso, se dice que el valor a la par. El reintegro del principal se efectúa en una fecha de vencimiento estipulada peo en algunos caso, se deja al prestatario la opción de reintegrar el valor antes del vencimiento.

PRECIO DE LOS BONOS

El precio de los bonos en el Mercado de Valores se fija de acuerdo entre el comprador y el vendedor. Este valor depende básicamente de los siguientes factores:

Tasa de interés e intervalo de los cupones Tasa de interés local para las inversiones Tiempo que debe transcurrir hasta el vencimiento Precio de redención Condiciones económicas imperantes Confiabilidad en las garantías del emisor

Los bonos pueden venderse a la par con premio o con descuento, según el precio de venta sea igual, mayo ro menor que el valor nominal.

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) O RENTABILIDAD

Para el cálculo de la tasa interna de retorno del dinero invertido en bonos, el inversionista debe tener en cuenta tanto el valor de los cupones como el valor de redención del bono. Un bono comprado con descuento irá aumentando gradualmente su valor, hasta igualar el valor de redención en la fecha de vencimiento y esto agrega un beneficio al valor de los cupones. En caso de que los bonos se compren con premio, se produce una disminución paulatina del precio de compra que debe restarse del valor de los cupones, a fin de calcular el rendimiento.

¿COMO SE CALCULA EL PRECIO DE LOS BONOS EN UNA FECHA DE PAGO DE INTERES O CUPON?

El problema consiste en determinar el valor que un inversionista debe pagar por ciertos bonos, con el propósito de obtener determinada tasa de interés sobre su inversión. Al comprar un bono, en una fecha de pago de intereses, el comprado adquiere el derecho a recibir el pago futuro de los intereses de cada periodo de pago y el valor de redención del bono, en la fecha de vencimiento. El valor actual del bono debe ser equivalente a la suma de los valores actuales de los derechos o flujo que compra, o sea:

Valor presente de los bonos =Valor presente de los intereses

+Valor actual del principal

Designado por:

C = precio por redención del bonoP = precio de compra para obtener un rendimiento iF = valor nominal (o a la par) del bono



r = tasa de interés, por periodo de pago del cupónn = numero de periodos de intereses (o número de cupones) hasta la fecha de vencimientoi = tasa de interés sobre inversión por periodo de cupón (rentabilidad o tasa interna de retorno TIR)si se designa por A el valor de los intereses que paga el bono en cada fecha de pago, se tiene el siguiente flujo de valores:

Los pagos A forman una anualidad vencida y su valor presente P es

(P = A (P/A, n, i%, r)

Al sumar a este valor, el valor presente de C a la tasa i% se tiene

P=A1−(1+i )−n

i+C (1+i )−n

Reemplazando A=Fr (valor de los intereses sobre el valor nominal a la tasa r)

P=Fr1−(1+i )−n

i+C (1+i )−n

CARACTERISTICAS

Los bonos y obligaciones son activos financieros de renta fija, representados en títulos valores o en anotaciones en cuenta, en los que el comprador paga un precio por el derecho de recibir intereses y la amortización del principal y el emisor, a cambio de dicho precio, se compromete a pagar los intereses y la amortización del principal.

La distinción entre bono u obligación se refiere al tiempo que dista hasta el vencimiento amortización definitiva. Así reciben el nombre de bono, si la emisión se realiza de 3 a 5 años y recibe el nombre de obligación si se realiza con una amortización superior a 5 años.

Un bono u obligación es un activo financiero que queda terminado por las siguientes características:

Emisor Fecha de emisión Valor nominal Tipo de interés que determina el cupón (% sobre el interés nominal) Periodicidad de pago de cupones, anual, semestral, trimestral Fechas de pago: una de las fechas coincide con el día y mes en que se

realizo la emisión Fecha de amortización anticipada. En algunas emisiones existe la opción de

amortización anticipada por parte del emisor y/o el tenedor de la obligación



Fecha de amortización definitiva. Situada años más tarde de la fecha de emisión, esta fecha coincide en día y mes con una de las fechas de pago de cupón.

Precio de amortización. Normalmente el 100% del valor nominal, salvo las emisiones con cupón cero

TIPOS DE BONO

Existen diversos tipos de bonos, por lo que es muy importante conocerlos para llegar a invertir de una manera correcta e informada.

ATENDIENDO AL EMISOR

Bonos a tasa fija.- Un bono donde la tasa de interés esta previamente fija y no llega a cambiar durante la vida del bono

Bonos a tasa variable.- La tasa de interés que se paga en cada cupón varía debido a que esta indexada con relación a una tasa de interés de referencia. También puede ser bonos indexados con relación a un activo financiero determinado como lo podría ser un bono de los Estados Unidos.

Bonos de cupón cero.- Con este bono no hay pagos en el tiempo, el capital solo se paga al vencimiento y con intereses. Los bonos de cupón cero se venden con una tasa de descuento.

Bonos con opciones incorporadas. Son bonos que incluyen opciones especiales, como lo podría ser los bonos rescatables los cuales incluyen la opción donde el emisor puede solicitar volver a comprar el bono en una fecha y precio previamente determinados

Bonos con opción de venta.- Este tipo de bono también es conocido como put option el cual incluye la opción que el inversionista pueda vender el bono al emisor a una fecha y precio anteriormente establecidas

Bonos canjeable.- Estos tipos de bonos son un producto intermedio entre las acciones y los bonos. Los bonos cuentan con una fase en la renta fija y otra fase en la renta variable si se desea.

ATENDIENDO A LA PERIODICIDAD DE PAGO

Bonos y obligaciones con cupón periódico.- pagan en fechas determinadas a lo largo de la vida de la emisión y al final se amortiza, generalmente por el valor nominal

Bono y obligaciones cupón cero.- no se paga y se acumula al precio de amortización con lo que este resulta ser superior al nominal.

ATENDIENDO A LA FISCALIDAD

Bonos y obligaciones del estado.- Bonos emitidos por el estado a mediano plazo y obligaciones a largo plazo

DIFERENCIA ENTRE ACCION Y BONO

La diferencia entre una acción y un bono u obligación radica en que con la acción se es dueño de los activos de una empresa, mientras que en el caso de poseer un bono u obligación solamente se adquiere o compa parte de la deuda de la empresa o entidad emisora.

En el caso de los bonos u obligación, se es un acreedor de esa empresa y se tiene derecho a la devolución de la deuda con sus intereses. Son inversiones en renta fija.



Sin embargo, en la acción se es propietario de dicha empresa con mayor riesgo de pérdida de la inversión si el negocio va mal, así como mayor margen de ganancias si le va bien.

NOTA MUY IMPORTANTE

Este documento es una recopilación de investigación de varios autores, por lo tanto los invitó a seguir la siguiente bibliografía, para ampliar su información:

BIBLIOGRAFIA:

Fundamentos de Administración Financiera, Douglas R. Emery, John D. F

Finnerty, pág. 171

Fundamentos de Inversiones. Teoría y práctica. Alexande, Nina, Gordon J.

Alexander, William F. Sharpe, Jeffery V. Baile. Capítulo 15, pag. 329-348.

Matemáticas Financieras 4ª Edición Licoyan Poruts G, pág. 344-347

Análisis y Formulación de las Operaciones Financieras. Eloy Pozo Carrera,

Javier Zúñiga Rodríguez, pág. 413-414

FUENTES BIBLIOGRAFIA (Internet)

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