Marco de Gestión del Fondo de Apoyo a las Necesidades de Vivienda de los Trabajadores (FANVIT)

Aprobada por:El Comité de Inversiones (sesión ordinaria 48, celebrada el 20 de julio de 2018)

y porel Consejo de Administración (sesión ordinaria 808, celebrada el 25 de julio de

2018).

El presente Marco de Gestión estará vigente a partir del momento de su aprobación y sustituye todas las versiones previas.

ContenidoI. Glosario de términos.........................................................................................................4

II. Generalidades.................................................................................................................... 12

1. OBJETIVO............................................................................................................................................122. ALCANCE............................................................................................................................................133. EL FONDO DE APOYO A LAS NECESIDADES DE VIVIENDA DE LOS TRABAJADORES (FANVIT).....134. RECURSOS ADMINISTRADOS..............................................................................................................14

III. Beneficios del Marco de Gestión..............................................................................14

IV. Protección de los recursos de los trabajadores...............................................15

V. Principios de actuación..................................................................................................15

1. CONFIDENCIALIDAD DE LA INFORMACIÓN.........................................................................................152. CÓDIGO DE ÉTICA DEL INSTITUTO DEL FONDO NACIONAL DE LA VIVIENDA PARA LOS TRABAJADORES...........................................................................................................................................163. TRANSPARENCIA.................................................................................................................................164. VIGENCIA............................................................................................................................................175. CONFLICTO DE INTERÉS.....................................................................................................................17

VI. Organización, funciones y responsabilidades del Gobierno Institucional y la Administración......................................................................................17

1. ASAMBLEA GENERAL.........................................................................................................................172. CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN..........................................................................................................173. COMITÉ DE INVERSIONES...................................................................................................................174. GRUPO DE TRABAJO DE INVERSIONES (GTI)...................................................................................185. COORDINACIÓN GENERAL DE RIESGOS............................................................................................186. COMITÉ DE RIESGOS..........................................................................................................................197. EL FIDEICOMISO.................................................................................................................................19

7.2. Patrimonio del Fideicomiso:.................................................................................................197.3. Fines del Fideicomiso:............................................................................................................19

8. COMITÉ TÉCNICO DEL FIDEICOMISO.................................................................................................21

VII. Objetivos de rendimiento y de riesgo...................................................................24

Administración de riesgos............................................................................................24

1. PROPÓSITO.......................................................................................................................................242. OBJETIVOS ESTRATÉGICOS............................................................................................................243. TOLERANCIA AL RIESGO................................................................................................................24

3.1. Propósito y objetivos de la tolerancia al riesgo.............................................................24

2

3.2. Tolerancia a riesgos específicos.........................................................................................253.3. Mecanismo de supervisión y/o modificación..................................................................28

4. REPORTES DE RIESGO...................................................................................................................29

VIII. Políticas generales de las Inversiones..........................................................32

1. Política de inversiones y estructuración del portafolio de inversiones.................322. Otras prácticas de gestión aplicables...............................................................................332.1. Operaciones Derivadas..........................................................................................................332.2. Mandatos....................................................................................................................................332.3. Préstamo de Valores...............................................................................................................332.4. Inversiones y/u operaciones financieras no previstas................................................34

IX. De las operaciones de compra y venta de activos objeto de inversión34

1. Política de Mejor ejecución...................................................................................................342. Política de traspasos Tesorería – FANVIT.........................................................................343. Alineación del Control Interno.............................................................................................344. Normas de valuación..............................................................................................................35

X. Procedimientos contables............................................................................................35

XI. Proveedores relacionados con la gestión de las inversiones...................35

1. Custodio......................................................................................................................................352. Sociedad Valuadora................................................................................................................363. Sistema de Gestión de Inversiones...................................................................................374. Otros proveedores...................................................................................................................37

XII. Plan de contingencia y recuperación de desastres.......................................37

XIII. Revisiones y aprobaciones..................................................................................37

3

I. Glosario de términos

Para los efectos del presente Marco de Gestión, además de las definiciones señaladas en la normatividad aplicable interna y externa se entenderá por:

Activos Objeto de Inversión, Instrumentos, Divisas, Valores Extranjeros, Componentes de Renta Variable, Estructuras Vinculadas a Activos Subyacentes, Mercancías y Operaciones Derivadas, Reportos y Préstamos de Valores.Administración del Riesgo, nivel de riesgo que el Comité de Inversiones está dispuesto a asumir para el FANVIT, dentro del límite de riesgo aprobado por el Comité de Riesgos.Afore o Afores, administradoras de fondos para el retiro, previstas en la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro.Aportaciones Futuras, cualesquiera aportaciones o contribuciones, ya sea en numerario o de cualquier otra manera, que realice el Fideicomitente-Fideicomisario en Primer Lugar para el cumplimiento de los fines del Contrato de Fideicomiso incluyendo, sin limitar, los recursos de la cuenta bancaria que será abierta en alguna institución de banca múltiple a nombre del Fideicomiso del FANVIT, la cual será aportada de manera íntegra al Patrimonio del Fideicomiso.Aportación Inicial, la cantidad equivalente en pesos a $1,000.00 (un mil pesos 00/100 MN), que aportará el Fideicomitente-Fideicomisario en primer lugar al Patrimonio del Fideicomiso en la fecha de firma del Contrato de Fideicomiso.Bases de Funcionamiento del Comité de Inversiones, el ordenamiento normativo aprobado por el Consejo de Administración, del cual emanan las acciones, políticas, directrices y controles necesarios para que el Instituto:1. Invierta los recursos excedentes de conformidad con el tercer párrafo del

artículo 43 de su Ley, en tanto se aplican a los fines señalados en el artículo 42 de dicha Ley, garantizando en todo momento que el INFONAVIT cuente con los recursos requeridos para atender las necesidades de vivienda de los trabajadores, e;

2. Invierta y administre cualesquiera otros recursos cuya administración se encuentre a su cargo, procurando la protección y obtención de mejores rendimientos de dichos recursos, en beneficio del Fondo Nacional de la Vivienda.

BMV, acrónimo de Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V.Cartera(s) de Inversión, conjunto de Valores seleccionados para ser objeto de inversión de los Recursos del FANVIT de acuerdo con los criterios establecidos en el presente Marco de Gestión.CKDs, certificados de capital de desarrollo, es decir, los títulos fiduciarios que se destinen a la inversión o al financiamiento de las actividades o proyectos dentro del territorio nacional, de una o varias sociedades, emitidos al amparo

4

de las disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores expedidas por la CNBV, incluidos aquéllos que inviertan o financien la adquisición de capital social de sociedades mexicanas cuyas acciones se encuentren cotizadas en la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. (la “BMV”), excepto las reguladas por la Ley de Fondos de Inversión.Clase de Activo, entiéndase Activos objeto de inversión. CNBV, acrónimo de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.Comité de Inversiones, comité auxiliar que el Consejo de Administración estableció en términos de la fracción XXI del artículo 16 de la Ley del Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores (“INFONAVIT” o el “Instituto”). De conformidad con las Bases de Funcionamiento del Comité de Inversiones, sus principales funciones, son:1. Asesorar al Consejo de Administración en materia de inversiones, con el fin

de asegurar que el Fondo Nacional de la Vivienda que administre obtenga los mejores rendimientos de los Recursos del FANVIT.

2. Vigilar que la realización de sus operaciones se ajuste al tipo de Valores y límites autorizados.

3. Atender las instrucciones que realice el propio Consejo de Administración. 4. Dar seguimiento a los acuerdos adoptados en el propio Comité de

Inversiones. 5. Proponer al Consejo de Administración la normativa aplicable al Instituto en

materia de inversiones, con el fin de establecer las mejores acciones para su implementación.

6. Analizar y someter a la autorización, en su caso, del Consejo de Administración, las propuestas, programas, productos o recomendaciones que provengan de la Administración del Instituto, en materia de inversiones, o aprobarlas en los casos que el propio Consejo de Administración le proporcione facultades para ello.

7. Proponer al Consejo de Administración el Manual de Operaciones y el Manual de Inversiones.

Comité de Riesgos, comité auxiliar que el Consejo de Administración estableció en términos de la fracción XXI del artículo 16 de la Ley del Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores (“INFONAVIT” o el “Instituto”). De conformidad con las Bases de Funcionamiento del Comité de Riesgos, entre sus funciones están:1. Proponer al Consejo de Administración para su consideración y, en su caso,

aprobación los objetivos, lineamientos y políticas para la administración integral de riesgos, los límites de exposición a los distintos tipos de riesgos.

2. Aprobar los límites de exposición al riesgo y la metodología y procedimientos para identificar, medir, vigilar, limitar, controlar, informar y revelar los distintos tipos de riesgo a que se encuentra expuesto el Instituto.

CONSAR, acrónimo de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro.

5

Componente de Renta Variable, instrumentos de renta variable y Valores Extranjeros de renta variable con los que se obtenga exposición a activos accionarios autorizados a través de vehículos que confieran derechos sobre los mismos, acciones u Operaciones Derivadas.CUOEF, las Disposiciones de Carácter General Aplicables a los Organismos de Fomento y Entidades de Fomento, emitidas por la CNBV, publicadas en el Diario Oficial de la Federación el 1 de diciembre de 2014 y modificaciones y adiciones.Cuentas del Fideicomiso, las cuentas que sean abiertas con instituciones financieras por el Fideicomiso.Custodio, entidad encargada del resguardo de los Recursos del FANVIT y del registro y liquidación de las operaciones que se lleven a cabo en de la guarda de activos, liquidación, confirmación y reporte de operaciones que se lleven a cabo en las Cuentas del Fideicomiso del FANVIT, cobranza de derechos surgidos de la compra de activos y registro de las posiciones de la Cartera de Inversión de las Cuentas del Fideicomiso del FANVIT en cuentas segregadas.CVaR, acrónimo en inglés de Conditional Value at Risk, es el promedio simple de las minusvalías o pérdidas del Activo Administrado por la institución, condicionado a que exceda el Valor en Riesgo.Día Hábil, los días en que las Instituciones no estén obligadas a cerrar sus puertas ni a suspender operaciones, en términos de las disposiciones de carácter general que, para tal efecto, emita la CNBV.Divisas, las monedas de curso legal pertenecientes a una soberanía monetaria distinta a los Estados Unidos Mexicanos, como los dólares americanos, euros, yenes, así como las monedas de los Países Elegibles para Inversiones que el GTI y Comité de Inversiones del Instituto determine, considerando la seguridad de las inversiones y el desarrollo de los mercados.Dólares, moneda de curso legal en los Estados Unidos de AméricaEstrategia de Inversión, a las políticas definidas por el Comité de Inversiones, referentes a la compra o venta de Activos Objeto de Inversión y a la composición agregada de la Cartera de Inversión, conforme a las políticas en materia de administración de riesgos que defina y que apruebe el Comité de Riesgos.Estructuras Vinculadas a Activos Subyacentes, a los activos que cumplan con las siguientes características: 1. Ser ofertados mediante un mecanismo de oferta pública en algún País

Elegible para Inversiones;2. Tener una estructura de pago de flujos a los inversionistas integrada por los

siguientes dos componentes:2.1. Un bono cupón cero no subordinado, o en su caso un pago con

estructura financiera similar a éste, a través del cual se devuelve al inversionista en la fecha de vencimiento del título el monto invertido. Este componente puede estar denominado en pesos, Unidades de

6

Inversión o Divisas y puede ser emitido por Emisores Nacionales o Extranjeros.

2.2. El pago de cupones, cuyo valor esté vinculado a Divisas, Unidades de Inversión, pesos, tasas de interés reales o nominales, el índice nacional de precios al consumidor, Mercancías, Componentes de Renta Variable, FIBRAS o una combinación de las anteriores. El valor de los cupones en ningún caso podrá ser negativo. Dicho valor podrá determinarse a través de Operaciones Derivadas autorizadas.

3. En su caso, la estructura de pago de flujos al inversionista puede ofrecer un vencimiento no definido, a cien años o a un plazo mayor a éste;

4. Contar con las calificaciones crediticias previstas en las disposiciones de carácter general al que deberán sujetarse las sociedades de inversión especializadas de fondos para el retiro, y

5. El instrumento podrá requerir al inversionista únicamente la aportación del monto de inversión inicial y no deberá requerir a éste la administración ni la aportación de garantías.

Factor de Riesgo: la variable económica u operativas cuyo movimiento por sí sola o en combinación con otras variables (tipo de cambio, tasas de interés, volatilidades, inflación y demás variables), tiene el potencial de generar cambios sobre los precios de los activos objeto de inversión.FANVIT, Fondo de Apoyo a las Necesidades de Vivienda de los Trabajadores establecido por el Instituto.FIBRAS, títulos o Valores emitidos por fideicomisos de inversión en bienes raíces que se dediquen a la adquisición o construcción de bienes inmuebles en territorio nacional que se destinen al arrendamiento o a la adquisición del derecho a percibir ingresos provenientes del arrendamiento de dichos bienes, así como a otorgar financiamiento para esos fines, que cumplan con lo previsto en los Artículos 187 y 188 de la Ley del Impuesto sobre la Renta.Fideicomiso o Fideicomiso del FANVIT, contrato de Fideicomiso de Administración F/80715 del Fondo de Apoyo a las Necesidades de Vivienda de los Trabajadores encargado de la gestión de los Recursos del FANVIT, celebrado el 1 de julio de 2014 entre el Instituto en su carácter de Fideicomitente – Fideicomisario en Primer Lugar y Nacional Financiera, Sociedad Nacional de Crédito, División Fiduciaria.Fideicomitente-Fideicomisario, INFONAVIT, exclusivamente en su carácter de fideicomitente y fideicomisario bajo el Fideicomiso.Fiduciario, institución de crédito de reconocida experiencia en esta materia, elegida para actuar como fiduciario del F ideicomiso conforme a lo establecido en el presente Marco de Gestión.Fondos de Inversión, a los que se hacen referencia en los artículos 5 y 6 de la Ley de Fondos de Inversión (antes “Ley de Sociedades de Inversión”).Fondos Mutuos, entidades nacionales o extranjeras, que se encuentren registradas, reguladas y supervisadas por alguna autoridad perteneciente a los Países Elegibles para Inversiones que cumplan con la regulación de su país de origen.

7

Front Office, área de una institución financiera encargada de buscar y ejecutar al mejor precio las operaciones de compra y venta de los Valores que conforman la Cartera de Inversiones.GTI, acrónimo de Grupo de Trabajo de Inversión, y es el conjunto de funcionarios pertenecientes a la Administración al cual la propia Administración ha encomendado que en su conjunto supervisen, monitoreen y gestionen el funcionamiento del FANVIT.

Honorarios, montos que los prestadores de servicios tengan derecho a recibir conforme al contrato de prestación de servicios.INEGI, acrónimo del Instituto Nacional de Estadística y Geografía e Informática.INFONAVIT o el Instituto, acrónimo del Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores.Instrumentos, todos los instrumentos bursatilizados, instrumentos de deuda, instrumentos estructurados, FIBRAS e instrumentos de renta variable denominados en moneda nacional, unidades de inversión o Divisas emitidos por emisores nacionales, incluidos los certificados bursátiles y los certificados de participación, adquiridos directamente o a través de vehículos, los documentos o contratos de deuda a cargo del Gobierno Federal, los depósitos en el Banco de México, los depósitos bancarios de dinero a la vista realizados en instituciones de crédito, las estructuras vinculadas a subyacentes, o en su caso los componentes de éstas, emitidos por emisores nacionales, así como las Mercancías.Ley INFONAVIT o la Ley, Ley del Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores.Marco de Gestión o MG, el documento que establece los criterios que el H. Consejo de Administración considera adecuados, prudentes y apegados a las diversas disposiciones de la Ley del INFONAVIT y otras leyes y normas aplicables, así como a la misión, objetivos y estrategias del Instituto; y, que proporciona parámetros contra los cuales se medirán los resultados de la gestión de los recursos del FANVIT y que sirven como guía para su operación y supervisión.Mercancías, la exposición física al oro, la plata o al platino a través de Vehículos que autorice el Comité de Inversiones, así como a los Activos Subyacentes enunciados en las disposiciones expedidas por el Banco de México en materia de Operaciones Derivadas, que tengan el carácter de bienes fungibles diferentes a las acciones, índices de precios sobre acciones, tasas, moneda nacional, Divisas, Unidades de Inversión, préstamos y créditos.Middle Office, área de una institución financiera o de la Administración encargada de confirmar y conciliar las operaciones y los registros en el sistema de Front Office.Minusvalía, disminución en el valor de un activo de acuerdo a las condiciones de mercado, que necesariamente significa una pérdida en el

8

valor de los recursos, dado que es una valuación en un momento puntual y de manera totalmente coyuntural.Operaciones Derivadas, las operaciones a futuro, las operaciones adelantadas (Forward), las operaciones de opciones, las operaciones de intercambio (Swaps), las operaciones de derivados de crédito, o a cualquier combinación de éstas, así como aquellas otras que, en su caso, Banco de México autorice en las Reglas para la Realización de Operaciones Derivadas contenidas en la Circular 4/2012 publicada en el Diario Oficial de la Federación el 2 de marzo de 2012, incluyendo sus modificaciones dadas a conocer mediante las Circulares subsecuentes.Opinión de cumplimiento de procesos del MG, son las actividades que llevará a cabo la firma elegida por el Comité Técnico o el GTI, para el caso de la Administración, de reconocida reputación y probada experiencia en materia de auditoría para entidades financieras reguladas por la SHCP, contratada para llevar a cabo la supervisión, revisión y vigilancia del cumplimiento de los procesos, lineamientos y operaciones del MG.OTC, acrónimo en inglés de Over The Counter, es decir Valores u Operaciones Derivadas comercializados en mercados extrabursátiles.Países Elegibles para Inversiones, países cuyas autoridades reguladoras y supervisoras de mercados financieros pertenezcan al Comité sobre el Sistema Financiero Global (CSFG) del Banco de Pagos Internacionales (BPI), a los países miembros de la Alianza del Pacífico (AP) con plenos derechos cuyas bolsas de valores pertenezcan al Mercado Integrado Latinoamericano (MILA), a la Unión Europea, o a los países miembros de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) con los que México tenga tratados de libre comercio vigentes y los demás países determinados considerando la seguridad de las inversiones y el desarrollo de los mercados, referidos cada uno en el Anexo 1 de este Marco de Gestión. El Comité de Análisis de Riesgos de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro, considerando la seguridad de las inversiones y el desarrollo de los mercados, así como otros elementos que dicho cuerpo colegiado juzgue que es necesario analizar, podrá determinar que algún país deje de ser considerando como País Elegible para Inversiones.Plan Financiero, documento que establece la ruta de mediano plazo para el Instituto, basada en la misión, visión, objetivos institucionales, específicos y estrategias. En él se definen las principales estrategias y la planeación financiera del INFONAVIT, con el propósito de lograr los objetivos institucionales.Plusvalía, aumento en el valor de un activo de acuerdo con las condiciones de mercado, que o necesariamente significa una ganancia en el valor de los recursos, dado que es una valuación en un momento puntual y de manera totalmente coyuntural.Precios Actualizados para Valuación, precios de mercado o teóricos obtenidos con base en algoritmos, criterios técnicos y estadísticos y en modelos de valuación, para cada uno de los Valores y demás instrumentos financieros, contenidos en una metodología desarrollada por un Proveedor de Precios

9

autorizado y supervisado por la CNBV al efecto, o en un modelo de valuación interno desarrollado por el Instituto.Proveedor de Precios, persona moral autorizadas y supervisada por la CNBV para desempeñar tal carácter, en términos de la Ley del Mercado de Valores; debiendo proporcionar Precios Actualizados para Valuación. Conforme a lo establecido en la CUOEF, el Consejo de Administración del Instituto deberá aprobar la contratación del Proveedor de Precios para efecto de la valuación de los Valores y demás instrumentos financieros que formen parte de su balance general.RAROC, acrónimo en inglés de Risk Adjusted Return on Capital métrica del rendimiento sobre el capital ajustado por riesgo. El RAROC mide el valor agregado del inversionista y, por lo tanto, sustenta las decisiones en múltiples niveles de administración de la Cartera de Inversión que aumentan al máximo el valor del inversionista. El RAROC mide todos los factores de riesgo y rendimiento.Recursos del FANVIT, los recursos administrados por el FANVIT a través del Fideicomiso, así como los Recursos Líquidos y los recursos excedentes a que se refiere el Artículo 43 de la Ley y que serán gestionados de conformidad con la Estrategia de Inversión establecida por el Comité de Inversiones.Recursos Líquidos, son los recursos con los que cuenta el INFONAVIT provenientes de entradas de flujos de efectivo operativos que no se esperan usar en el corto plazo para fines relacionados con el otorgamiento de créditos a la vivienda y otras necesidades de liquidez del INFONAVIT.Régimen de Inversión, condiciones que determinó el Consejo de Administración del Instituto en sesión ordinaria celebrada en febrero de 2014 como parte del documento “Régimen de inversión y políticas y procedimientos de administración de activos y pasivos”, para definir los objetivos de rendimiento y el límite de riesgo tolerable en la gestión de los Recursos del FANVIT.Reporto, contrato por medio del cual el participante con recursos disponibles para invertir adquiere por una suma de dinero la propiedad de títulos de crédito y se obliga a transferir al tenedor de los títulos la propiedad de estos en el plazo convenido y contra reembolso del mismo precio más un premio.Salario Mínimo o el SM, salario mínimo vigente para el Distrito Federal.SAR, acrónimo de Sistema de Ahorro para el Retiro.SB2, la Sociedad de Inversión Especializada de Fondos para el Retiro Básica 2.SCV, acrónimo de Subcuenta de Vivienda de los Trabajadores.SHCP, acrónimo de Secretaría de Hacienda y Crédito Público.Sistema o el Sistema de Gestión, sistema integrado, de manera enunciativa más no limitativa, por un conjunto de procesos, sistemas operativos, informáticos y de tecnología, así como por expertos profesionales y demás proveedores, que apoyen al INFONAVIT con la gestión del FANVIT y

10

cualquier otro recurso que el Instituto determine en estricto cumplimiento y apego al presente Marco de Gestión.Sociedades Valuadoras, a las personas morales independientes de los Fondos de Inversión y a las sociedades operadoras limitadas de fondos de inversión, autorizadas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores para prestar los servicios de valuación de las acciones de los Fondos de Inversión, así como los Custodios autorizados por las correspondientes autoridades de los Países Elegibles para Inversiones para realizar operaciones en los mercados internacionales.Track Record, registro escrito de todos los objetivos alcanzados, rendimientos obtenidos y operaciones realizadas por una empresa de servicios financieros.TWRR, acrónimo en inglés de Time Weighted Rate of Return, tasa anual de rendimiento ponderada por tiempo.

Unidades de Inversión, unidades de cuenta cuyo valor publica el Banco de México en el Diario Oficial de la Federación, conforme a los artículos tercero del Decreto por el que se establecen las obligaciones que podrán denominarse en Unidades de Inversión y reforma y adiciona diversas disposiciones del Código Fiscal de la Federación y de la Ley del Impuesto sobre la Renta, publicado en el Diario Oficial de la Federación el 1o. de abril de 1995 y 20 ter del Código Fiscal de la Federación y sus subsecuentes modificaciones y adiciones.UMA, unidad de medida y actualización es una unidad de cálculo o unidad de referencia que sustituye al Salario Mínimo como unidad de cuenta, índice, base, medida o referencia para determinar la cuantía de las obligaciones y supuestos previstos en las leyes federales, estatales, del Distrito Federal, así como en cualquier disposición jurídica que emane de todas las anteriores.Valores, véase Activos Objeto de Inversión.Valores de renta fija, títulos con derecho a percibir un interés fijo durante el plazo de amortización, previamente establecido en la emisión.Valores Estructurados, Valores que cumplan con las siguientes características: 1. ser ofrecidos mediante un mecanismo de oferta pública en algún País

Elegible para Inversiones;2. tener una estructura de pago de flujos a los inversionistas integrada por

los siguientes dos componentes:1.2.

2.1.un bono cupón cero no subordinado, o en su caso un pago con estructura financiera similar a éste, a través del cual se devuelva al inversionista, en la fecha de vencimiento del título, el monto invertido. Este componente puede estar denominado en pesos, Unidades de Inversión o Divisas y puede ser emitido por emisores nacionales o extranjeros;

2.2. el pago de cupones, cuyo valor esté vinculado a Divisas, Unidades de Inversión, pesos, tasas de interés real o nominal, el índice nacional de precios al consumidor, Mercancías, o una combinación de las

11

anteriores. El valor de los cupones en ningún caso podrá ser negativo. Dicho valor podrá determinarse a través de Operaciones Derivadas autorizadas;

3. en su caso, la estructura de pago de flujos al inversionista puede ofrecer un vencimiento no definido, a 100 (cien) años o a un plazo mayor a éste;

4. contar con las calificaciones crediticias previstas en el presente Marco de Gestión;

5. el Valor podrá requerir al inversionista únicamente la aportación del monto de inversión inicial y no deberá requerir a éste la administración ni la aportación de garantías;

6. Los títulos fiduciarios que se destinen a la inversión o al financiamiento de las actividades o proyectos dentro del territorio nacional, de una o varias sociedades, emitidos al amparo de las disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores expedidas por la CNBV, incluidos aquéllos que inviertan o financien la adquisición de capital social de sociedades mexicanas cuyas acciones se encuentren cotizadas en la BMV, excepto las reguladas por la Ley de Fondos de Inversión (antes “Ley de Sociedades de Inversión”) (CKD’s) y FIBRAS.

Valores Extranjeros, Valores emitidos por emisores extranjeros, así como las Operaciones Derivadas cuyos Activos Subyacentes sean Valores emitidos por emisores extranjeros.VaR, acrónimo en inglés de Value at Risk. El VaR es la minusvalía que puedan tener los activos netos de una institución, dado un determinado nivel de confianza, en un periodo determinado.Vehículos, fondos de inversión, Fondos Mutuos, fideicomisos de inversión u otros análogos a los anteriores que, cualquiera que sea su denominación, confieran derechos, directa o indirectamente, respecto de los Valores.II. Generalidades

1. Objetivo

El Instituto, de conformidad con el Artículo 3 de la Ley, tiene por objeto:1.1.administrar los recursos del Fondo Nacional de la Vivienda para los

Trabajadores;1.2.establecer y operar un sistema de financiamiento que permita a los

trabajadores obtener crédito barato y suficiente para:1.2.1. la adquisición en propiedad de habitaciones cómodas e higiénicas,1.2.2. la construcción, reparación, ampliación o mejoramiento de sus

habitaciones, y1.2.3. el pago de pasivos contraídos por los conceptos anteriores;

1.3.coordinar y financiar programas de construcción de habitaciones destinadas a ser adquiridas en propiedad por los trabajadores; y

1.4.lo demás a que se refiere la fracción XII del Apartado A del Artículo 123 de la Constitución Política de los Estados Unidos Mexicanos y el Título Cuarto, Capítulo III de la Ley Federal del Trabajo.

Asimismo, el Artículo 43, tercer párrafo de la Ley, establece que “los recursos excedentes deberán invertirse, en tanto se aplican a los fines señalados en el

12

artículo anterior, en los valores que determine el Consejo de Administración, con base en los previstos para la inversión de los recursos del Sistema de Ahorro para el Retiro, garantizando en todo momento que el Instituto cuente con los recursos requeridos para atender las necesidades de vivienda de los trabajadores”.El Consejo de Administración considera que la inversión de dichos recursos excedentes y de los Recursos Líquidos del Instituto debe realizarse en Valores que puedan generar los mayores beneficios y rendimientos a los trabajadores, de una forma productiva y profesional, con un proceso claro y ordenado que facilite la obtención de mejores rendimientos en la subcuenta de vivienda de los trabajadores (SCV); y a su vez permita incrementar en mayor medida el patrimonio de éstos, al momento de su retiro, o bien aportar en la solución de vivienda accesible al contar con mayores recursos disponibles.En cumplimiento de lo anterior, el Consejo de Administración establece el presente Marco de Gestión con el objeto de contar con una estructura de gestión de recursos que le permita sentar las bases para una gestión segura, ordenada y profesional respecto de los retos que pudieran presentarse en la administración de los recursos del INFONAVIT y establecer el marco normativo que cumpla con los más altos estándares en materia de administración de los fondos administrados por éste que incorpore la infraestructura humana y tecnológica requerida para su manejo profesional. En lo particular, el objeto del presente Marco de Gestión es definir los objetivos de rendimiento y el nivel de riesgo que se considerará aceptable en la gestión de los recursos del INFONAVIT, establecer las métricas, parámetros y referencias contra los que se medirán los resultados de la gestión que servirán como guía para su operación y vigilancia. De igual forma, establece el marco de interacción respecto de los diferentes comités auxiliares que el Consejo de Administración tiene establecidos para la consecución del objeto del Instituto como lo son el Comité de Inversiones, el Comité de Riesgos y el Comité de Auditoría.El presente Marco de Gestión, incorpora los criterios que el Consejo de Administración ha considerado adecuados, prudentes y apegados a las diversas disposiciones de la Ley y otras leyes y normas aplicables; así como a los objetivos que tiene el Instituto. Asimismo, establece los parámetros de referencia para la inversión de los Recursos del FANVIT y sirve como guía para su operación y supervisión.En vista de la naturaleza dinámica de los mercados, la gestión de las inversiones debe responder a estos, por lo que su marco de referencia debe ser ajustado periódicamente a estos cambios. Lo anterior hace que el Marco de Gestión deba ser un documento dinámico, sujeto a revisiones y modificaciones periódicas sugeridas por el Comité de Inversiones al Consejo de Administración. Es así que se determina la necesidad revisar el Marco de Gestión al menos una vez al año con el fin actualizarlo de acuerdo a la evolución de los mercados financieros nacionales e internacionales, a las necesidades dinámicas de la gestión del balance del Instituto, a los cambios en el marco normativo que rige al propio Instituto, así como a otras circunstancias, pudiendo revisarse con distinta periodicidad a sugerencia del

13

Comité de Inversiones y según lo determine el propio Consejo de Administración.2. Alcance

El presente Marco de Gestión establece los procedimientos, lineamientos y mecanismos aplicables a los procesos relacionados con la inversión de los recursos del FANVIT incorporando los criterios de transparencia, rentabilidad, diversificación, liquidez y solidez aprobados por el Consejo de Administración del Instituto a propuesta del Comité de Inversiones.3. El Fondo de Apoyo a las Necesidades de Vivienda de los

Trabajadores (FANVIT)

En sesión ordinaria celebrada en febrero de 2014 el Consejo de Administración del Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores (INFONAVIT) aprobó el “Régimen de inversión y políticas y procedimientos de administración de activos y pasivos”, el “Marco de Gestión” y la creación del “Comité de Inversiones” como comité auxiliar del Consejo de Administración y las Bases de Funcionamiento del Comité de Inversiones. La primera sesión ordinaria del Comité de Inversiones tuvo lugar el 5 de junio de 2014.En julio de 2014 el Instituto en su carácter de Fideicomitente - Fideicomisario en primer lugar constituyó con Nacional Financiera SNC el Fideicomiso de Administración del Fondo de Apoyo a las Necesidades de Vivienda de los Trabajadores (FANVIT).De esta forma se daba cumplimiento al artículo 3, fracción I de la Ley del Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores (la “Ley” o la “Ley INFONAVIT”) que cita “el Instituto tiene por objeto administrar los recursos del Fondo Nacional de la Vivienda”, y al artículo 43, tercer párrafo de la Ley que establece que “los recursos excedentes deberán invertirse, en tanto se aplican a los fines señalados en el artículo anterior, en los valores que determine el Consejo de Administración, con base en los previstos para la inversión de los recursos del Sistema de Ahorro para el Retiro”.Y al artículo 43, tercer párrafo de la Ley que establece que “los recursos excedentes deberán invertirse, en tanto se aplican a los fines señalados en el artículo anterior, en los valores que determine el Consejo de Administración, con base en los previstos para la inversión de los recursos del Sistema de Ahorro para el Retiro”.Actualmente los recursos administrados por el Instituto son significativos y requieren de un manejo de alta especialidad por la complejidad de las operaciones de dichos recursos en los mercados financieros, al tiempo que se prevé de una dirección y seguridad razonable sobre los rendimientos que se persiguen.De esta manera se busca que el objeto del Marco de Gestión sea establecer una administración de recursos robusta, flexible y moderna que le permita un manejo seguro, ordenado y profesional respecto de los retos que pudieran presentarse en la administración de los Recursos del INFONAVIT.

14

4. Recursos administrados

El INFONAVIT cuenta con recursos provenientes de entradas de flujos de efectivo operativos que no se esperan usar en el corto plazo para fines relacionados con el otorgamiento de créditos a la vivienda y otras necesidades de liquidez (los “Recursos Líquidos”). De conformidad con el Plan Financiero del INFONAVIT (el “Plan Financiero”), se prevé que en el transcurso de los próximos años los Recursos Líquidos del INFONAVIT se incrementen de manera considerable.Con base a la “Política de traspasos Tesorería – FANVIT”1 se establece de forma estandarizada y sistematizada la transferencia de recursos de la Tesorería al FANVIT, definiendo la periodicidad y monto de los recursos a ser transferidos logrando optimizar la inversión de éstos, sin descuidar la continuidad de los procesos sustantivos del Instituto.III. Beneficios del Marco de Gestión

Al sujetar los recursos del FANVIT al presente Marco de Gestión, se obtendrán los siguientes beneficios potenciales en favor de los trabajadores:1. Gestionar los recursos excedentes de los trabajadores de una forma más

eficiente, productiva y profesional al contar con un proceso ordenado, claro y transparente que facilite la obtención de mejores rendimientos de la subcuenta de vivienda de los trabajadores (la “SCV”).

2. Generar recursos adicionales que puedan ser destinados a reforzar los programas e iniciativas de crédito institucionales y/o a incrementar el monto de recursos disponibles para la pensión de los trabajadores.

3. Incrementar el apoyo a los trabajadores de bajos ingresos a través mayores montos de crédito a otorgar y la creación de programas y productos crediticios.

4. Reforzar el apoyo al derechohabiente de bajos ingresos al poder combinar programas y esquemas de subsidios cruzados con los recursos adicionales generados.

5. Fortalecer el Gobierno Institucional a través de la gestión del Comité de Inversiones, que en su carácter de órgano auxiliar del Consejo de Administración, es el encargado de someter a aprobación del Consejo de Administración, modificaciones al presente Marco de Gestión. El Comité de Inversiones, a través de la Administración del INFONAVIT (la “Administración”) definirá e instrumentará, los criterios generales de inversión, y establecerá políticas generales de control, monitoreo, supervisión y transparencia.

6. Facilitar al Instituto el cumplimiento del mandato al que hace referencia el Artículo 3 de la Ley, para “establecer y operar un sistema de financiamiento que permita a los trabajadores obtener crédito barato y suficiente para: a) la adquisición en propiedad de habitaciones cómodas e higiénicas”.

7. Generar y mantener las capacidades internas en el INFONAVIT para la gestión de inversiones que serán garantía del cumplimiento del mandato

1 Presentada Comité de Inversiones en su sesión 32 de fecha marzo de 2017

15

conferido al Instituto por su propia Ley, así como de la profesionalización en la gestión de los recursos.

IV. Protección de los recursos de los trabajadores

La protección de los recursos de los trabajadores es uno de los principios rectores del INFONAVIT, el cual tiene como principal objetivo la generación de un mejor beneficio para los trabajadores derechohabientes en la adquisición de vivienda con los recursos que se aportan al Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores. Con base en esto, la implementación de este Marco de Gestión establece parámetros para una gestión responsable de dichos recursos propiedad de los trabajadores.La protección del patrimonio de los trabajadores se dará a través del gobierno institucional tripartita establecido en el Comité de Inversiones y los órganos colegiados del Instituto que promoverá e implementará políticas claras en términos de transparencia, actividades de control, monitoreo, supervisión y rendimiento oportuno de cuentas para la gestión e inversión de los recursos de los fondos administrados.Para dar cumplimiento a dichas políticas, la Administración del Instituto debe establecer y contar con las capacidades internas técnicas, tecnológicas y humanas para la gestión de los Recursos del FANVIT. De igual forma, debe contar con los procesos, controles, mecanismos, estrategias y demás acciones que le permitan al Instituto realizar una gestión de los recursos eficiente y profesional, con el objeto de brindar más créditos en mejores condiciones y un mejor rendimiento a la Subcuenta de Vivienda, traduciéndose en un beneficio continuo para los trabajadores.V. Principios de actuación

1. Confidencialidad de la informaciónMediante la Estrategia de Inversión se determina el horizonte de inversión y la composición por activos objeto de inversión más adecuados para invertir la Cartera de Inversión del FANVIT, por lo que el Código de Ética del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores (Código de Ética) publicado el 28 de junio de 2017 en el Diario Oficial de la Federación, instruye que es obligación de las y los trabajadores y las y los integrantes de los Órganos del Instituto satisfacer los fines del Instituto con idoneidad, prestigio, superación, inclusión, igualdad y no discriminación, para lo cual es imprescindible que se conduzcan, tanto en el ámbito interno de trabajo como en el externo, en la atención de las y los derechohabientes y de la sociedad, atendiendo siempre guardar discreción y reserva sobre documentos, hechos e información a que tengan acceso y conocimiento, en razón del ejercicio de sus funciones o con motivo de éstas, atendiendo a la clasificación de información pública, reservada o confidencial, para su acceso.Asimismo, el Código de Ética especifica que se tiene la obligación de salvaguardar y utilizar de forma responsable, segura y objetiva la información clasificada como confidencial y reservada, respetando el

16

carácter de reservada de acuerdo a la normativa aplicable en materia de transparencia.

2. Código de Ética del Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los TrabajadoresLas trabajadoras y los trabajadores y las y los integrantes de los Órganos del Instituto involucrados en la gestión y control de las inversiones deben apegarse al Código de Ética que regula su conducta, impulsando los valores institucionales: Integridad, Nobleza, Fortaleza, Optimismo, Nacionalismo Cultural, Aprendizaje Permanente, Vocación Social y de Servicio, Innovación y Transparencia, que se fortalecen a través de la inclusión, la igualdad y la no discriminación, para lo cual es imprescindible que se conduzcan, tanto en el ámbito interno de trabajo como en el externo, en la atención de las y los derechohabientes y de la sociedad, atendiendo entre otras a las siguientes conductas éticas:2.1. Salvaguardar el patrimonio del Instituto, comunicando con oportunidad

cualquier daño, mal uso, sustracción indebida o cualquier otro hecho que lo afecte.

2.2. Prestar los servicios que les corresponden con apego a los valores institucionales y con excelencia en el servicio, actuando siempre con imparcialidad.

2.3. Actuar con honradez, rectitud, integridad y transparencia; cualidades de observancia obligatoria para inhibir y combatir los actos de corrupción.

3. TransparenciaLa información generada, obtenida, adquirida, transformada o en posesión del Instituto a través del proceso de inversión de los recursos debe custodiarse con estricta sujeción a las políticas, reglas, procedimientos y normatividad a que se refieren la Ley General de Transparencia y Acceso a la Información Pública y la Ley Federal de Transparencia y Acceso a la Información Pública, ambas en lo aplicable. Ambas Leyes son públicas, accesibles a cualquier persona y la información del Instituto sólo podrá ser clasificada excepcionalmente como reservada de forma temporal por razones de interés público y seguridad nacional o bien, como confidencial.El Código de Ética contempla que las trabajadoras y los trabajadores, y las y los integrantes de los Órganos del Instituto tienen la responsabilidad de velar y proveer lo necesario para garantizar el acceso de toda persona a la información pública que genera el INFONAVIT. El acceso a la información pública es un derecho humano y una herramienta fundamental para la construcción de ciudadanía.

Las trabajadoras y los trabajadores, y las y los integrantes de los Órganos del Instituto tienen la responsabilidad de advertir, entre ellas/os o a terceras personas, cuando en apego a la normatividad aplicable en materia de transparencia se revele información confidencial y/o reservada.

17

4. VigenciaEl presente Marco de Gestión entra en vigor a partir de la fecha de su aprobación.

5. Conflicto de interésEl Código de Ética define al conflicto de interés como “la situación que se presenta cuando los intereses personales, familiares o de negocios de las trabajadoras y los trabajadores del Instituto puedan afectar el desempeño independiente e imparcial de sus empleos, cargos, comisiones o funciones”.Además, establece lo siguiente: “las trabajadoras y los trabajadores, y las y los integrantes de los Órganos del Instituto tienen el compromiso de que en cualquier asunto en el que tengan un posible conflicto de intereses deben manifestarlo y abstenerse de toda intervención en dicho asunto. Igualmente deben abstenerse de promover o participar, a título personal, en la atención de solicitudes, planteamientos o recursos que cualquier tercero promueva ante el Instituto”.

VI. Organización, funciones y responsabilidades del Gobierno Institucional y la Administración

1. Asamblea General A la Asamblea General del INFONAVIT, como órgano supremo del Instituto, se le debe de mantener actualizada de los avances en relación a la obligación que le impone el Artículo 43, tercer párrafo de la Ley. Así mismo se le debe informar de la aprobación y avances en materia del Régimen de Inversión y de la gestión del Comité de Inversiones.

2. Consejo de AdministraciónConforme a lo dispuesto por el Artículo 16, Fracción I de la Ley, corresponde al Consejo de Administración “decidir, a propuesta del Director General, sobre las inversiones de los fondos y financiamientos del Instituto”.Conforme a lo dispuesto por el tercer párrafo del Artículo 43 de la Ley, “los recursos excedentes deberán invertirse en tanto sean aplicados a los fines señalados en el artículo anterior, en los Valores que determine el Consejo de Administración, con base en los previstos para la inversión de los recursos del Sistema de Ahorro para el Retiro”.Conforme a la facultad que le otorga la Fracción XXI del Artículo 16 de la Ley, el Consejo de Administración resolvió crear el Comité de Inversiones y delegarle las facultades a que se refiere la Fracción I del citado Artículo 16 de la Ley, así como las que se refiere el tercer párrafo del Artículo 43 de la Ley.

3. Comité de InversionesEl Comité de Inversiones del Instituto se regirá por lo establecido en las Bases de Funcionamiento del Comité de Inversiones aprobadas por el Consejo de Administración y sus actualizaciones. Mismas que establecerán su composición, funcionamiento y facultades.

18

Las resoluciones del Comité de Inversiones quedarán consignadas en los dictámenes respectivos del mismo, debiendo ser motivados y fundados.La Administración deberá entregar al Comité de Inversiones, al menos, los siguientes informes:3.1 Informe de movimientos con periodicidad mensual, anual y diaria en

su caso, a solicitud de alguno de los Sectores.3.2 Informe sobre posturas latentes y precio actual de instrumentos por

comprar o vender3.3 Informe del seguimiento de instrumentos de deuda considerando

papel, país o región con periodicidad mensual.3.4 Informe de seguimiento de acciones considerando el sector, país o

región geográfica con periodicidad mensual.3.5 Informe del entorno en el que se muestren indicadores nacionales y

de las principales economías con periodicidad mensual.3.6 Informe comparativo del valor del portafolio con expectativa de

mercado al alza (portafolio con posición “larga” o portafolio en largo) vis a vis el portafolio con expectativa de mercado a la baja (portafolio con posición “corta” o portafolio en corto) incluyendo la identificación y descripción de coberturas (hedges).

4. Grupo de Trabajo de Inversiones (GTI)El GTI es un grupo de trabajo de la Administración que sirve de apoyo al Comité de Inversiones, cuyo objetivo es analizar la información relacionada con las inversiones del FANVIT y proponer las inversiones de los Recursos del FANVIT, previo a cada sesión del Comité de Inversiones, para el mejor manejo de los recursos financieros administrados por el FANVIT con sujeción a lo previsto en la Ley, al presente Marco de Gestión y a las Reglas de Operación del Grupo de Trabajo de Inversión que se exponen en el Anexo 2.

5. Coordinación General de RiesgosDe acuerdo con el Estatuto Orgánico del Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores, en su capítulo XI, la Coordinación General de Riesgos tiene las entre otras funciones y facultades:5.1.Establecer y difundir la normatividad operativa de administración de

riesgos al personal del Instituto;5.2.Proponer para aprobación del Consejo de Administración, a través del

Comité de Riesgos, la normatividad, metodologías, modelos, límites y parámetros para la administración de riesgos que el Instituto requiera para su adecuado funcionamiento, así como sus actualizaciones anuales.

Por lo anterior y en referencia al acuerdo de servicio signado entre la Gerencia Sr. de Coordinación de Inversiones y la Gerencia Sr. de Riesgos

19

Financieros, debe lograrse en todo momento un adecuado intercambio de información para el cumplimiento de cada una de las funciones y responsabilidades de ambas Gerencias.

6. Comité de RiesgosTal como se estable en las Bases de Funcionamiento del Comité de Riesgos, éste tiene por objeto administrar los riesgos a que se encuentra expuesto el Instituto y vigilar que la realización de las operaciones se ajuste a los objetivos, lineamientos y políticas para la Administración Integral de Riesgos, así como a los Límites Globales de Exposición al Riesgo, que hayan sido previamente aprobados por el Consejo de Administración.

7. El FideicomisoLos Recursos del FANVIT serán aportados por el Instituto al patrimonio del Fideicomiso. El Fideicomiso realizará la apertura de una cuenta del Fideicomiso a la que se aportarán los Recursos del FANVIT.7.1. Partes del Fideicomiso:

7.1.1. Fideicomitente y Fideicomisario en Primer Lugar: el INFONAVIT (el “Fideicomitente- Fideicomisario”).

7.1.2. Fiduciario: División fiduciaria de una la institución de crédito.7.2. Patrimonio del Fideicomiso: El patrimonio del Fideicomiso (en lo sucesivo el “Patrimonio del Fideicomiso”) estará integrado por:

7.2.1. la Aportación Inicial;7.2.2. las Aportaciones Futuras;7.2.3. cualesquiera bienes y/o derechos que el Fiduciario adquiera de

conformidad con las instrucciones que reciba por parte del Comité Técnico, así como cualquier rendimiento proveniente de los mismos, ya sea directa o indirectamente, y el producto de la venta de los mismos;

7.2.4. los productos o rendimientos que generen las Inversiones Permitidas de los recursos que se encuentren en el Patrimonio del Fideicomiso, así como, en su caso, los Valores que adquiera el Fiduciario para la inversión de los Recursos Líquidos que formen parte del Patrimonio del Fideicomiso;

7.2.5. cualesquier otros bienes y derechos que, ya sea por aportación o por incorporación, incrementen el Patrimonio del Fideicomiso para lograr los fines del mismo; y

7.2.6. cualquier otra aportación distinta a las señaladas en los incisos anteriores.

7.3. Fines del Fideicomiso: Los siguientes serán los principales fines del Fideicomiso:

7.3.1. que el Fiduciario, durante toda la vigencia del fideicomiso, adquiera y conserve el dominio y/o la titularidad de los activos o bienes que forman parte del Patrimonio del Fideicomiso y

20

permita el uso y aprovechamiento de los mismos para la consecución de los fines del Contrato de Fideicomiso, de conformidad con lo instruido por el Comité Técnico;

7.3.2. que el Fiduciario, de conformidad con las instrucciones que reciba del Comité Técnico, venda, transfiera o desinvierta los activos o bienes que haya adquirido y que formen parte del Patrimonio del Fideicomiso;

7.3.3. que el Fiduciario, de conformidad con las instrucciones que para tal efecto le gire el Comité Técnico, otorgue las facultades y poderes necesarios y suficientes a los apoderados especiales para que éstos celebren todos aquellos contratos, convenios y actos necesarios para la consecución de los fines establecidos en el Contrato de Fideicomiso;

7.3.4. en su caso que el Fiduciario, de conformidad con las instrucciones del Comité Técnico, firme (a través de apoderados especiales) y sea parte de cualesquiera contratos, convenios, documentos o instrumentos que le instruya el Comité Técnico y que estén relacionados con los fines del Contrato de Fideicomiso;

7.3.5. que el Fiduciario otorgue y/u obtenga cualquier tipo de garantías, reales o personales, propias o por cuenta de terceros que le sea instruido por el Comité Técnico para la consecución de los fines del fideicomiso;

7.3.6. que el Fiduciario otorgue los poderes necesarios para la defensa del Patrimonio del Fideicomiso, así como para el cumplimiento de los fines del fideicomiso, ya sea al apoderado especial o a las personas que le indique el Comité Técnico;

7.3.7. que, en caso de existir, el Fiduciario entregue al Fideicomitente-Fideicomisario en Primer Lugar el remanente de los recursos aportados al Patrimonio del Fideicomiso de conformidad con lo que le indique el Comité Técnico;

7.3.8. que el Fiduciario realice la apertura, a nombre del Fideicomiso, de las cuentas bancarias y de inversión ya sea en Pesos o en Dólares, en México o en el extranjero, que resulten necesarias para recibir los Recursos FANVIT y para la operación del Contrato de Fideicomiso que se determinen por conducto del Comité Técnico.

7.3.9. que el Fiduciario aporte a cada uno de los Fondos Secundarios los montos de los Recursos FANVIT que le sean instruidos por el Comité Técnico;

7.3.10. que el Fiduciario administre los Recursos FANVIT conforme a las instrucciones que reciba del Comité Técnico;

7.3.11. que el Fiduciario contrate, por nombre y cuenta del Fideicomiso, a uno o más proveedores del Sistema, nacionales o extranjeros, siguiendo las instrucciones que para tal efecto le sean proporcionadas por el Fideicomitente–Fideicomisario en Primer Lugar;

7.3.12. que el Fiduciario contrate, por nombre y cuenta del Fideicomiso, al Custodio, siguiendo las instrucciones que para tal efecto le sean proporcionadas por el INFONAVIT como Fideicomitente–Fideicomisario en Primer Lugar; en los términos

21

del contrato que se acompañará a la instrucción correspondiente. El contrato referido, tendrá como objeto la prestación de servicios de custodia para dar cumplimiento a los fines del Contrato de Fideicomiso.

7.3.13. que el Fiduciario remueva y, consecuentemente, dé por terminado el contrato celebrado con los proveedores del Sistema cuando a juicio del Comité Técnico se requiera su sustitución o bien dichos proveedores del Sistema incurran en alguna de las causales de terminación que se señalen en el contrato de prestación de servicios que el Fiduciario celebre con ellos y dicho Comité Técnico así se lo instruya;

7.3.14. que el Fiduciario invierta y reinvierta los recursos que formen parte del Patrimonio del Fideicomiso en Inversiones Permitidas de conformidad con las instrucciones que haya recibido;

7.3.15. que el Fiduciario reciba cualesquiera otros recursos y los destine o permita que sean destinados conforme a lo establecido en los fines del Contrato de Fideicomiso;

7.3.16. que el Fiduciario reciba reportes del Custodio, la Administración, en el entendido que deberá entregar al Fiduciario, los reportes referidos en los contratos que para tal efecto celebren ambas partes de conformidad con los lineamientos establecidos por el Comité Técnico;

7.3.17. que el Fiduciario informe al Fideicomitente-Fideicomisario en Primer Lugar sobre cualquier incumplimiento a los fines del Contrato de Fideicomiso;

7.3.18. que el Fiduciario celebre cualquier otro acto, convenio, contrato o acuerdo que sea necesario para la realización de los fines del Contrato de Fideicomiso de conformidad con las instrucciones y en los términos emitidos por el Comité Técnico, siempre y cuando el acto instruido sea consistente con los fines y no sea contrario a ningún ordenamiento legal (incluyendo, de manera enunciativa pero no limitativa, la firma de cualquier documento o instrumento, la celebración de cualquier acto jurídico, el otorgamiento de comisiones mercantiles y la cancelación y extinción parcial o total del fideicomiso) y se realice de conformidad con los términos del fideicomiso y la legislación aplicable;

7.3.19. que, con cargo al Patrimonio del Fideicomiso, se pague la remuneración respectiva a las personas que el Comité Técnico le instruya en los términos de los contratos que el Fiduciario celebre con dichos prestadores; y

7.3.20. que una vez cumplidos los fines del fideicomiso, que el Fiduciario y las Partes procedan a la firma del convenio de extinción total que corresponda, en virtud del cual, se reviertan o transmitan los bienes que al momento existan en el Patrimonio del Fideicomiso, de conformidad con las instrucciones que para dichos efectos se reciban por parte del Comité Técnico.

22

8. Comité Técnico del FideicomisoEl Comité Técnico es el órgano colegiado del Contrato de Fideicomiso, único facultado para instruir al Fiduciario, a menos que específicamente se disponga lo contrario en el Contrato de Fideicomiso.El Comité Técnico será el encargado de girar las instrucciones al Fiduciario y de coadyuvar con este último para el buen funcionamiento del Fideicomiso y en la mejor realización, cumplimiento y consecución de sus fines. Lo anterior en el entendido que el Comité Técnico podrá girar todo tipo de instrucciones al Fiduciario y el Fiduciario se obliga a cumplir con todas las instrucciones que reciba por parte de dicho Comité Técnico.8.1. Para los fines expresamente previstos en el Contrato de Fideicomiso, el

INFONAVIT constituirá el Comité Técnico, de conformidad con lo establecido en el artículo 80 de la Ley de Instituciones de Crédito, el cual estará integrado por las personas de la Administración que ocupen los siguientes puestos en el INFONAVIT: 8.1.1. Titular de la Subdirección General de Planeación y Finanzas.8.1.2. Titular de la Coordinación General Jurídica8.1.3. Titular de la Gerencia Sr. de Coordinación de Inversiones.8.1.4. Titular de la Coordinación General de Riesgos.

Los miembros del Comité Técnico desempeñarán su función sin compensación por sus servicios y durarán en su encargo durante la vigencia del Contrato de Fideicomiso. La remoción y designación de miembros del Comité Técnico deberá ser notificada al Fiduciario por escrito, acompañando una copia simple de la identificación oficial vigente de los miembros.8.2.El Comité Técnico funcionará de conformidad con las siguientes reglas:

8.2.1. Cada miembro del Comité Técnico, deberá nombrar un suplente y notificarlo al Fiduciario.

8.2.2. Las sesiones del Comité Técnico se celebrarán conforme al calendario que el mismo apruebe, sin perjuicio de que en cualquier tiempo se lleven a cabo las sesiones extraordinarias que se requieran, a solicitud escrita de cualquiera de sus miembros a los demás miembros.

8.2.3. El Comité Técnico sesionará, cuando menos, una vez al mes en las oficinas del INFONAVIT.

8.2.4. Las convocatorias a las sesiones del Comité Técnico serán enviadas con 3 (tres) Días Hábiles de anticipación a la fecha de cada sesión y con 1 (un) día hábil en el caso de sesiones extraordinarias, en la inteligencia de que las convocatorias deberán indicar fecha y hora de cada sesión, así como anexar el orden del día y copia de los asuntos a tratar en la misma.

23

8.2.5. Las convocatorias y cualesquiera notificaciones a los miembros del Comité Técnico, podrán realizarse por cualquier miembro o por el Fiduciario, por escrito, a través de cualquier medio, ya sea por correo electrónico, correo postal o mensajería.

8.2.6. El Comité Técnico se considerará legalmente reunido cuando en las sesiones estén presentes cuando menos 2 (dos) de sus miembros.

8.2.7. Las decisiones del Comité Técnico se tomarán por al menos dos votos favorables de los miembros.

8.2.8. El Comité Técnico podrá adoptar acuerdos válidamente fuera de sesión sin previa convocatoria, siempre y cuando esos acuerdos se adopten por dos de los cuatro miembros del Comité Técnico y se hagan constar por escrito firmado por los dos miembros correspondientes. Para tales efectos, cualquiera de los miembros del Comité Técnico podrá dirigir una carta a cada uno de los demás miembros del Comité Técnico, conteniendo la propuesta de la resolución o resoluciones de que se trate y, una vez que la misma hubiere sido firmada de conformidad por un miembro más, el acuerdo o acuerdos respectivos deberán considerarse válidamente adoptados y el Fiduciario tendrá obligación de cumplirlos.

8.2.9. Podrá invitarse a participar en las reuniones, con voz pero sin voto, a personas que el Comité Técnico considere conveniente para facilitar la toma de decisiones en los asuntos que se analicen en cada sesión.

8.2.10. Cada miembro del Comité Técnico tendrá derecho a un voto.

8.2.11. El Comité Técnico podrá nombrar a un secretario de actas el cual podrá ser miembro o no del mismo. En caso de ser nombrado, el secretario: (i) levantará actas que contengan las resoluciones adoptadas en las reuniones, (ii) firmará las actas junto con los miembros presentes del Comité Técnico; y (iii) deberá obligarse a que se entregue al Fiduciario el original de dicha acta al día hábil siguiente de haberse celebrado la reunión del Comité Técnico.

8.2.12. Cada acta en que conste una sesión del Comité Técnico contendrá los acuerdos que dicho órgano tome. Dicha acta deberá ser firmada por todos los miembros que hayan asistido a la reunión y por el secretario de actas (en caso de haber sido designado). En dicha acta se podrán designar los delegados que estarán autorizados para girar instrucciones al Fiduciario.

8.2.13. El Fiduciario conservará en su poder las instrucciones y las actas que le entregue el Comité Técnico y a petición de cualquiera de las partes les entregará las copias certificadas que

24

le requieran, corriendo a cargo de la parte que lo requiera, los gastos notariales por su certificación.

8.2.14. El Fiduciario se reserva el derecho para solicitar al Comité Técnico todas las aclaraciones que juzgue pertinentes respecto de las instrucciones que le gire, por considerarlas confusas, imprecisas o por qué no se ajusten a los fines del Contrato de Fideicomiso, quedando además expresamente pactado que las instrucciones escritas al Fiduciario podrán estar en la misma acta que se levante de cada sesión del Comité Técnico o en documento aparte con uno o más acuerdos por escrito.

8.3.Además, son facultades y obligaciones del Comité Técnico las siguientes:8.3.1. notificar al Fiduciario sobre cualquier situación o problema que se

presente en relación con el Fideicomiso, procediendo, en su caso, a la designación de la persona que se encargará de la defensa del Patrimonio del Fideicomiso, y a solicitarle el otorgamiento de los poderes correspondientes;

8.3.2. proporcionar oportunamente al Fiduciario la información que éste le requiera;

8.3.3. instruir al Fiduciario para que remueva y, consecuentemente, dé por terminado los contratos celebrados cuando así lo considere conveniente o cuando incurra en alguna de las causales de terminación que se señalen en el contrato de prestación de servicios que el Fiduciario celebre y, en caso de que lo estime conveniente, instruir al Fiduciario para que celebre nuevos contratos con otro proveedor;

8.3.4. instruir al Fiduciario sobre la contratación de terceros con el objeto de que éstos le brinden asesoría y presten servicios para el cumplimiento de los fines establecidos en términos del Contrato;

8.3.5. en general, ejercer todas las facultades y cumplir con todas las obligaciones que se establezcan en el Contrato de Fideicomiso.

VII. Objetivos de rendimiento y de riesgo

En términos de rendimiento y riesgo, el objetivo establecido en el Marco de Gestión es optimizar el rendimiento de los Recursos del FANVIT dentro de los límites de riesgo autorizados por el Consejo de Administración a través del Comité de Riesgos, buscando incrementar el patrimonio de los trabajadores.Esto se logrará mediante la gestión de los Recursos del FANVIT de acuerdo con el nivel de riesgo establecido y aprobado por el Comité de Riesgos. El Instituto buscará obtener un rendimiento establecido y aprobado por el Comité de Inversiones.Administración de riesgos1. Propósito

En este apartado se busca delinear un proceso estructurado, consistente y continuo a través de un monitoreo eficaz de los diferentes tipos de riesgo a los que está sujeta la cartera de inversión del FANVIT y permita tener una

25

Administración del Riesgo adecuada a fin de lograr los objetivos estratégicos. La Cartera de Inversión del FANVIT debe asumir ciertos riesgos para alcanzar los niveles deseados de rendimiento, necesarios para mantener la capacidad de cubrir las necesidades futuras de vivienda de los trabajadores con montos de crédito adecuados a costos financieros viables, así como un rendimiento competitivo a la SCV.Las siguientes secciones delinean la infraestructura necesaria para permitir que se administren los riesgos de manera prudente y adecuada.

2. Objetivos estratégicosEl apartado de administración de riesgos tiene los siguientes objetivos:2.2. Proporcionar un marco de acción integrado para la administración

integral de riesgos de manera tanto consolidada como desagregada;2.3. Identificar, medir y comunicar los riesgos de la Cartera de Inversión, y2.4.Monitorear los rendimientos de las inversiones, así como el nivel de

riesgo asumido.3. Tolerancia al riesgo

3.1. Propósito y objetivos de la tolerancia al riesgoPor su naturaleza, la Cartera de Inversión del FANVIT estará expuesta a riesgos financieros y no financieros. La tolerancia al riesgo para la Cartera de Inversión del FANVIT se define como el nivel y el tipo de riesgo que el Instituto desea y puede aceptar en relación con los objetivos de rendimiento que se plantea, los que a su vez, toman en cuenta los objetivos generales y la misión del INFONAVIT. Naturalmente, esta tolerancia al riesgo se considerará al definir los objetivos de riesgo para la Cartera de Inversión. Al definir la tolerancia al riesgo, se busca:3.1.1. Crear parámetros de medición para los tipos de riesgo

aceptables en diferentes escenarios, como indicadores para lograr una toma de riesgo razonable en relación al rendimiento adicional obtenido.

3.1.2. Hacer transparentes las decisiones de balance entre riesgo y rendimiento, y promover el entendimiento de la visión de riesgo para la Cartera de Inversión del FANVIT.

3.1.3. Establecer una taxonomía del riesgo que defina los tipos de riesgo para la Cartera de Inversión.

3.1.4. Reforzar la cultura de administración de riesgos en la gestión de los Recursos del FANVIT.

3.1.5. Generar reportes estratégicos de riesgos.3.2. Tolerancia a riesgos específicos

El FANVIT tolerará algunos riesgos, pero con la única finalidad de optimizar la relación riesgo-rendimiento. De manera general, la tolerancia al riesgo para la gestión de los Recursos del FANVIT se describe de la siguiente manera:

26

27

Tabla 1. Tipos de riesgoTipo de riesgo

Riesgo de liquidez. Riesgo de no poder convertir en efectivo los Valores.Riesgo de mercado/precio. Riesgo de pérdidas realizadas y no realizadas, debido a movimientos adversos de los precios de mercado, ya sea que las pérdidas se materialicen por medio de fluctuaciones en precios del componente de renta variable, tasas de interés, tipos de cambio (riesgo de divisa), precios de productos u otros factores de mercado.Riesgo crediticio. Las exposiciones al riesgo crediticio de la Cartera de Inversión se relacionan con Valores cuyos flujos de efectivo dependen de los pagos contractuales de terceros. Tanto el nivel de riesgo inherente de la contraparte como el plazo restante del Valor se deben tomar en cuenta. El riesgo crediticio también abarca la baja en la calificación de riesgo (riesgo de pérdida relacionado con la baja en las calificaciones crediticias de Valores, contrapartes o países) y riesgo de cambio en las sobretasas (riesgo de pérdida por movimientos en la sobretasa por riesgo crediticio sobre la curva de rendimiento).Riesgo de contraparte. Riesgo de que las contrapartes no cumplan con los términos de la transacción.Riesgo operativo. Riesgo resultante de procesos internos, personal y sistemas inadecuados o fallidos o de eventos externos. Tales riesgos incluyen errores administrativos (por ejemplo, generados por la asignación equivocada de contribuciones), errores o fallas de tecnologías de información (que causen pérdida de datos o errores de operaciones), así como el riesgo de fraude y riesgos externos como proveedores que no puedan otorgar un servicio, inestabilidad política, desastres naturales (como daño a construcciones por incendio, inundaciones o terremotos) y delitos (allanamiento de morada o robo de bienes). El riesgo operativo también incluye riesgos legales, regulatorios y de cumplimiento legal.Riesgo de subcontratación/agente. El riesgo de que el proveedor del Sistema (agente) no cumpla con el presente MG. La calidad de los sistemas internos de control del proveedor del Sistema puede representar una amenaza para los fondos de inversión.Riesgos externos y estratégicos. Riesgos inherentes en relación con la sensibilidad del Fondo a factores externos (como riesgo sistémico, político, demografía, competencia, tecnología, reaseguro, fusiones, estabilidad política y desastres naturales) y el riesgo generado por las decisiones comerciales estratégicas que puedan afectar la Cartera de Inversión.

El GTI podrá requerir que se calculen y reporten con la periodicidad requerida, entre otras y cuando sea aplicable, las siguientes medidas de riesgo:

28

Tabla 2. Medidas de RiesgoTipo de riesgo Métricas aplicables a la Cartera de Inversión.

Riesgo crediticio – Valor de mercado/valor neto contable (valor en libros).– Neteo diario de pago de Operaciones Derivadas.– Severidad en caso de incumplimiento.– Capital económico (CE) de la Cartera de Inversión.– Probabilidad de incumplimiento (PI). Si es necesario

se podrán tomar como referencia las del Anexo 4.– Saldo al momento del incumplimiento.– Tablas de migración.– Características del colateral.– Ponderación de riesgo y capital requerido por la

Cartera de Inversión con la regulación aplicable al INFONAVIT.2

Riesgo de liquidez

Para clases de Valores individuales:– Ponderaciones y criterio de riesgo del “Comité de

Supervisión Bancaria de Basilea” así como el coeficiente de cobertura de liquidez establecido en dicho Comité.– Volumen de operaciones.– Índice de rotación.– Criterio de fácil realización– Porcentaje de capitalización de acuerdo a la

regulación aplicable al INFONAVIT– Diversos escenarios de precios– Clasificación por nivel de Bursatilidad

2 Las ponderaciones serán definidas a través de la Circular única de Organismos y Entidades de Fomento (CUOEF) y están en función de la calificación crediticia.

29

Riesgo de mercado/precio

– Alfa– Tasa cupón, tasa de rendimiento y spread contra

gobierno (por clase activo y del portafolio)– Cociente de Treynor, Cociente de Sortino, Cociente

de Modigliani, Cociente de información, Alfa de Jensen– VaR– VaR marginal para la contribución de cada

instrumento adquirido a la Cartera de Inversión– VaR incremental (IVaR)3

– DV01– Beta.– Convexidad.– CVaR y diferencia en el CVaR.– Duración y Duración Monetaria– Superficies de volatilidad implícita.– Capital económico (CE) de la Cartera de Inversión.– Pruebas de estrés.– Sensibilidad en el valor4 de opciones, teórico y

observado.– Volatilidad (de la Cartera de Inversión y de los

componentes individuales).– Promedios Móviles– Volatilidades Móviles– Análisis técnico como MACD (Moving Average

Convergence Divergence) y RSI (Relative Strength Index)Riesgo crediticio

de la contraparte– Índice de concentración de la contraparte.– Calificaciones crediticias de la contraparte.– Diferencial del credit default swap5 (“CDS”).

Riesgo Operativo Aunque no sea una medida de riesgo, podrá evitarse operar con contrapartes que a juicio de la Gerencia Sr. de Coordinación de Inversiones se consideren con antecedentes operativos potencialmente negativos.

3.3. Mecanismo de supervisión y/o modificaciónEn relación con los límites de riesgo del FANVIT, serán autorizados por el Comité de Riesgos, y cualquier cambio en los límites la Administración los hará del conocimiento del Comité de Inversiones y demás órganos de gobierno.Para evaluar el desempeño en la gestión de los Recursos del FANVIT se calculará la tasa anual de rendimiento ponderada por tiempo (TWRR6), con una periodicidad mensual o cada vez que haya una entrada o

3 Las métricas de riesgo incremental, como el VaR, miden la sensibilidad del portafolio ante cambios en las posiciones o tenencias de la Cartera de Inversión.4 Ver 5.5 CDS ó Credit Default Swap son contratos de seguro contra el incumplimiento de una contraparte.6 Time weighted rate of return o TWRR, por sus siglas en inglés

30

salida de efectivo.El Instituto por medio de la Gerencia Sr. de Coordinación de Inversiones usará la métrica de rendimiento sobre el capital ajustado por riesgo (“RAROC7”). Aunque estos son los principales parámetros de medición de rendimiento, se calcularán parámetros de medición adicionales que se reportarán como complemento al rendimiento ponderado y al RAROC. El Anexo 3 del presente documento se detalla la metodología que se utilizará para calcular el RAROC al igual que la metodología para calcular el ingreso neto después del cargo a capital (“NIACC”), medición realizada en términos monetarios del rendimiento ajustado por riesgo y que podrá calcularse, en su caso, para complementar al RAROC.La toma prudente de riesgos, cumpliendo con lo establecido al efecto por el Comité de Riesgos del Instituto y aprobado por el Consejo de Administración. En todo momento el Instituto buscará un esquema con toma de riesgos prudente definidos por el Comité de Riesgos, considerando como referencia el Régimen de Inversión. El INFONAVIT usará dos métricas primarias de medición de riesgo cuya metodología se explica en el Anexo 5:3.3.1. Un límite de Valor en Riesgo (“VaR”), respecto del valor total de

la Cartera de Inversión.3.3.2. Un límite de Diferencial del Valor en Riesgo Condicional (“CVaR”).De igual forma, se calcularán y reportarán otros parámetros de medición en adición a éstos.El apego al nivel de riesgo tolerado se verificará mediante reportes mensuales y/o diarios que indiquen claramente si, al final del periodo o durante un periodo de reporte, hubo desviaciones de dicho nivel. El reporte de riesgo se discute con mayor detalle en la siguiente sección.

4. Reportes de Riesgo.Así mismo la Gerencia Sr. de Coordinación de Inversiones tendrá en todo momento a disposición del GTI los siguientes reportes de riesgo y rendimiento, a través de un Reporte Financiero diario y/o mensual:4.1. Rendimiento. Un reporte de rendimiento que al menos incluya (según

se definen en los Anexos 3 y 5): 4.1.1. Activos Netos.

7 El uso del RAROC es adecuado como parámetro de medición ajustado al riesgo porque:• Está orientado hacia el valor del inversionista. El RAROC mide el valor agregado del inversionista y,

por lo tanto, sustenta las decisiones en múltiples niveles de administración de la Cartera de Inversión que aumentan al máximo el valor del inversionista. El RAROC mide todos los factores de riesgo y rendimiento.

• Es práctico. El resultado del RAROC es sencillo, fácil de entender e interpretar y permite a al Instituto determinar cómo afectarán los resultados de diferentes estrategias de inversión.

• Es robusto. El RAROC sustenta evaluaciones consistentes a través de carteras/clases de activos. Estas evaluaciones capturan fondos económicos, pérdidas, gastos y cargos a capital teóricos.

• Es consistente. Los enfoques de medición del RAROC son estables en el tiempo y a través de clases de activos de naturaleza similar.

• Es objetivo. El RAROC refleja condiciones “económicas” o de mercado verdaderas.• Es verificable. El proceso de cálculo del RAROC no depende de nadie ni de actividad alguna que se

deba aceptar con base en la confianza. Los resultados son transparentes para los usuarios.

31

4.1.2. Precios de los Activos. 4.1.3. Tasa de rendimiento ponderada por tiempo (TWRR). 4.1.4. RAROC. 4.1.5. Índice de Sharpe. 4.1.6. Alfa (es decir, rendimiento en exceso al Valor de Referencia). 4.1.7. Desviación respecto al Valor de Referencia (tracking error).

4.2. Reporte de pérdidas y ganancias: Totales y diferenciado por operaciones actuales y nuevas.

4.3. Volatilidad. Un reporte de la volatilidad de los precios de las inversiones, principalmente midiendo la desviación estándar histórica y las superficies de volatilidad implícita según se considere conveniente para cada inversión. La volatilidad se reportará para cada clase de Valor y para la Cartera de Inversión como un todo, es decir, los reportes incluirán una contribución marginal a la volatilidad por cada clase de Valor (identificando el nivel de contribución específica para cada Valor), así como una volatilidad global calculada a partir de la volatilidad y el monto invertido de cada tipo de Valor específico. El reporte de volatilidad deberá capturar la volatilidad de precios en diversos horizontes de tiempo, incluyendo análisis retrospectivo de 1 semana, 1 mes, 1 año, 5 años y 10 años, si fuera el caso.Adicionalmente, se deberán incluir los siguientes parámetros de medición:4.3.1. Beta, en caso de que se incluyan componente de renta variable

en la Cartera de Inversión, es una medición de la volatilidad histórica de un Valor relacionada con la volatilidad del mercado, que se calcula al nivel de la Cartera de Inversión o al nivel de la clase de Valor individual durante un periodo de tiempo asumido.

4.3.2. Precio actual vs. precio promedio móvil (50 (cincuenta) días, 100 (cien) días y 200 (doscientos) días).

4.3.3. Precio más alto y más bajo durante las últimas 52 (cincuenta y dos) semanas.

4.3.4. Además, superficies de volatilidad implícita independientemente de que se tengan o no Operaciones Derivadas sobre los Valores específicos. Se deberá de presentar el ejercicio teórico con la finalidad de tener un pronóstico sobre la volatilidad esperada de las inversiones (las cuales grafican volatilidad implícita, precio y tiempo para el vencimiento de una Cartera de Inversión; se debe incluir a fin de proyectar su volatilidad).

4.4. Riesgo de contraparte. Un reporte sobre la exposición de contraparte, resumiendo los montos netos adeudados por las contrapartes en relación con sus límites de crédito. Para determinar cuándo se debe limitar la exposición a contrapartes individuales, el Instituto también podrá incluir (cuando sea posible): 4.4.1. Diferencial de spread del CDS. 4.4.2. Calificaciones de crédito, como las definidas en el Anexo 6. 4.4.3. Valores de probabilidad de incumplimiento.

32

4.5. Reporte de vencimiento. Un reporte que muestre el desglose de los Valores ordenados de acuerdo a su fecha y condiciones de vencimiento. Tanto la fecha como las condiciones deben ser mostradas en el reporte.

4.6. Riesgo de concentración. Un reporte sobre las exposiciones agregadas a través de clases de Valores que incluya mediciones de concentración por tipo de Valor, industria, país, divisa y emisor. Para cada una de estas dimensiones, se deberá calcular el índice de concentración como el inverso del Índice Herfindahl-Hirschman (“HHI”) (es decir, 1/HHI).

4.7. Pruebas de estrés. Un reporte que estime la pérdida potencial del valor de mercado para la Cartera de Inversión si ocurrieran algunos escenarios macroeconómicos. Los escenarios se deberán basar en observaciones históricas o casos hipotéticos con base en las características únicas de la Cartera de Inversión y la Estrategia de Inversión (v.g.r crisis global 2009).

4.8. Valor en riesgo. Un reporte sobre el VaR que incluya al menos:4.8.1. VaR histórico de 1 (un) día. 4.8.2. CVaR. 4.8.3. VaR marginal sobre las inversiones prospectivas y/o recientes.Por lo tanto, la duración proporciona una perspectiva sobre los flujos de efectivo de una inversión, con un escenario de tasa de interés dado. La convexidad mide la sensibilidad de la duración a los cambios en las tasas de interés (es decir, la convexidad es la segunda derivada de la función de precio de un Valor). Adicionalmente, se podrán estimar las siguientes mediciones de VaR en caso de que sean aplicables: 4.8.4. VaR estocástico. 4.8.5. VaR por componentes. 4.8.6. VaR paramétrico. 4.8.7. VaR simulado. 4.8.8. VaR mediante cópulas. 4.8.9. VaR en condiciones extremas.El horizonte de tiempo y las suposiciones de probabilidad para los cálculos de los diferentes tipos de VaR se especificarán en los reportes. Las suposiciones del horizonte de tiempo más comunes son de 1 (un) día o 2 (dos) semanas; las suposiciones de probabilidad más comunes son 1% (uno por ciento) y 5% (cinco por ciento).

4.9. Duración y convexidad. Un reporte de la duración y la convexidad de Valores de renta fija. Este reporte deberá incluir la duración y convexidad de la Cartera de Inversión, así como el cálculo de las brechas de duración de la Cartera de Inversión y las duraciones individuales de cada uno de los Instrumentos. Asimismo, el reporte debe incluir métricas de duración monetaria, el DV01, que es el cambio en el valor de la Cartera de Inversión ante el movimiento en las tasas de 1 punto base, u otras medidas de sensibilidad.

33

4.10. Riesgo de liquidez de mercado. Un reporte sobre el riesgo de que los Valores no puedan operar al precio justo de mercado debido a la baja demanda por el Valor o por otros factores que obliguen al INFONAVIT a deshacerse de ellos a precios bajos. El reporte deberá incluir elementos que permitan identificar la liquidez del portafolio, ya sea por instrumento o por tipo de instrumento, basado en variables como diferencial de compra-venta, rotación, bursatilidad, entre otros.

4.11. Riesgo crediticio. Un reporte que contenga:4.11.1. Valor de mercado/valor neto contable (valor en libros). 4.11.2. Cambios en la plusvalía/minusvalía del portafolio 4.11.3. Severidad o pérdida dado el incumplimiento. 4.11.4. Capital económico (CE) de la Cartera de Inversión. 4.11.5. Probabilidad de incumplimiento (PI). 4.11.6. Saldo al momento del incumplimiento. 4.11.7. Calificación de los Valores por parte de Agencias

Calificadoras. 4.11.8. Contribuciones marginales de riesgo por instrumento y

estimación de capital requerido por riesgo de crédito para la Cartera de Inversión.

4.12. Análisis de riesgo condicional (what-if). Una revisión del impacto en el riesgo total y el rendimiento de nuevas estrategias propuestas (por ejemplo, nuevas asignaciones de Valores con diferentes compensaciones del rendimiento por el grado de riesgo).

4.13. Operaciones Derivadas. El Instituto exigirá un reporte sobre la exposición a cualquier Operación Derivada, a través de un estado de resultados comprensivo y específico a nivel total, de tipo de Operación Derivada y de subyacente, que detalle los resultados reales o contingentes, a precio de mercado y a la fecha por la tenencia de tales Instrumentos, tanto de manera individual como en su conjunto. Para las opciones financieras se incluirán medidas de sensibilidad (griegas).Además de reportar sobre las medidas de sensibilidad, el reporte de Operaciones Derivadas deberá complementarse con superficies de volatilidad implícita, tal como se discute en el reporte de volatilidad que antecede.

4.14. Riesgo Operativo. El GTI podrá solicitar un reporte que contendrá los incidentes operativos ocurridos durante el mes. Se detallará fecha, tipo, evento, causa, gravedad, costo, consecuencias, origen, responsable y solución por incidente.Los reportes de riesgo solicitados deberán ser consistentes y unificar a los diferentes tipos de riesgo para una fácil interpretación. Además de los reportes regulares, el GTI tendrá la autoridad para comisionar, con notificación previa razonable, los reportes adicionales que se consideren convenientes, en cualquier momento. Tales reportes, especialmente en épocas de alta volatilidad, pueden incluir materialmente reportes más frecuentes de posiciones de inversión.

34

VIII. Políticas generales de las Inversiones

Las operaciones financieras que se celebren deberán cumplir con la normatividad aplicable vigente tanto interna como la emitida por las entidades regulatorias nacionales y extranjeras en caso de que aplique, así como de la política de mejor ejecución (Anexo 7), y las aprobaciones correspondientes por parte del Comité de Riesgos e Inversiones.1. Política de inversiones y estructuración del portafolio de

inversionesEl Instituto deberá invertir los recursos excedentes en valores, con base en los previstos en el Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR), tal y como lo establece el artículo 43, párrafo tercero de la Ley del Infonavit.El Comité de Inversiones, a través del presente Marco de Gestión, podrá indicar el uso de alternativas y parámetros de inversión distintos de considerarlo necesario.

2. Otras prácticas de gestión aplicables2.1.Operaciones Derivadas

El Comité de Inversiones, con el visto bueno del Comité de Riesgos, deberá aprobar un Manual de Operaciones Derivadas que regulará, entre otros, los supuestos en que el FANVIT podrá participar en los mercados de Operaciones Derivadas de cobertura económica. Para efectos de este párrafo, se entiende por cobertura económica, como el conjunto de operaciones dirigidas a anular o reducir el riesgo de un activo. Sólo se podrán realizar las Operaciones Derivadas que en su caso autorice el Comité de Inversiones con el previo visto bueno del Comité de Riesgos.

2.2.MandatosRespecto a la gestión de recursos como alternativa de inversión, el Comité de Inversiones podrá proponer al Consejo de Administración el uso de alternativas, parámetros y límites de inversión, así como las políticas de adquisición y gestión de Valores.Por lo anterior, el Comité de Inversiones podrá proponer la contratación de terceros para la gestión de las inversiones con administradores de fondos especializados o entidades financieras especializadas reguladas por la CNBV, con los parámetros de riesgo determinados por el Comité de Riesgos. Asimismo, el Comité de Inversiones propondrá al Consejo de Administración una política de clases de activos y de contratación de terceros para la gestión de las inversiones de dicha clase de activos.

2.3.Préstamo de ValoresEl Comité de Inversiones podrá autorizar al Fideicomiso la realización de operaciones de préstamo de Valores previo visto bueno del Comité de Riesgos, actuando como prestamista respecto de los Valores en

35

posición de la Cartera de Inversión como medio para generar un ingreso adicional.Los contratos de préstamo deberán otorgar el derecho de dar por terminado el préstamo y recuperar los Valores prestados en cualquier momento, al efecto para la realización de operaciones de préstamo de Valores se deberá:2.3.1. Recibir un colateral del prestatario de acuerdo a los Valores y

porcentajes vigentes establecidos en la página electrónica de ASIGNA de manera directa o a través de mecanismos previamente establecidos. El colateral deberá incluir efectivo y/o Valores comercializables, con una liquidez y características de riesgo similares o mejores a la de los Valores en préstamo que sean aceptables de conformidad con la estrategia de asignación de Valores del FANVIT.

2.3.2. Valuar, con el apoyo del Custodio, diariamente a mercado el colateral y los Valores prestados para así tomar en cuenta aumentos del valor de los Valores o disminuciones del valor del colateral. Deberá también evaluarse diariamente para ambas partes la liquidez y características de riesgo tanto del colateral como de los Valores en préstamo, a fin de mantener las condiciones bajo las cuales se pactó el acuerdo.

Las insuficiencias en el monto del colateral deberán ser valuadas por el Custodio y rectificadas por la Administración y el prestatario al siguiente día hábil, lo cual se establecerá en el contrato con dicho prestatario.

2.4. Inversiones y/u operaciones financieras no previstas Para llevar a cabo inversiones y/u operaciones no previstas en el Marco de Gestión, se requerirá autorización expresa del Comité de Inversiones y del Comité de Riesgos.

IX. De las operaciones de compra y venta de activos objeto de inversión

1. Política de Mejor ejecuciónSe ejecutarán las operaciones de compra y venta de los instrumentos financieros, conforme la política de mejor ejecución aprobada por el Comité de Inversiones en su sesión número 32, del mes de marzo de 2017 (Anexo 7). La aplicación de estas políticas, permitirá entre otras cosas lo siguiente:1.1.Acceder a los mejores precios y tasas de mercado dependiendo la

liquidez de mercado.1.2.Operar con las contrapartes más eficientes.1.3.Distribuir el riesgo de operación con diferentes contrapartes.1.4.Concertación de la operación y liquidación con el menor riesgo

operativo, y1.5.Distribuir la exposición de operaciones por operador.

36

2. Política de traspasos Tesorería – FANVITLa política de traspasos Tesorería – FANVIT aprobada por el Comité de Inversiones en su sesión número 32, del mes de marzo de 2017 (Anexo 8). Define los dos principales parámetros que son la base para determinar las transferencias de recursos líquidos de la Tesorería al FANVIT, sobre las cuales habrán de planearse las inversiones, los parámetros de esta política son:2.1. Monto por el que deberán hacerse las transferencias.2.2. Periodicidad con la que deberán hacerse las mismas.

3. Alineación del Control InternoEl Marco de Gestión del FANVIT cuenta con los mecanismos de control que soporta la estructura de operación, misma que permite salvaguardar los recursos del Instituto, evitar el conflicto de interés, transparentar la gestión de recursos y mejorar la toma de decisiones.Lo anterior, debido a que el Marco de Gestión fue elaborado considerando los Lineamientos Generales de Control Interno y las Políticas Generales de Control Interno, donde se regula el cumplimiento normativo, la gestión de la operación, la integridad de la información, la conciliación contable operativa y la seguridad de la información.

4. Normas de valuación Diariamente una sociedad valuadora independiente a la Administración que esté autorizada por la CNBV, deberá cumplir con las normas de valuación y contabilidad con base en la CUOEF en vigor. La compañía de valuación independiente deberá utilizar los precios determinados por los proveedores de precios independientes autorizados para operar en México por las autoridades correspondientes.A propuesta del GTI, el Comité de Inversiones autorizará a la sociedad valuadora independiente y al proveedor de precios que se utilizará para la cartera del FANVIT.El GTI y en su caso el Comité de Inversiones podrán tener acceso en todo momento a la valuación de la Cartera de Inversión del FANVIT que se realiza diariamente por las sociedades valuadoras que estén autorizadas por la CNBV.

X. Procedimientos contables

Se atenderán los criterios contables para los Organismos de Fomento y Entidades de Fomento, a que se refiere el Capítulo Primero del Título Cuarto y que se contienen en el Anexos 38 de la CUOEF, así como lo referido en las políticas contables del Manual General de Políticas de Control Interno.XI. Proveedores relacionados con la gestión de las inversiones

1. CustodioEl custodio (el “Custodio”) será la entidad financiera encargada del resguardo de efectivo y valores y del registro y liquidación de las

37

operaciones que se lleven a cabo en la Cuenta del Fideicomiso de los fondos administrados. De todo lo anterior, deberá ofrecer toda la información que le sea requerida por la Administración a través del Fiduciario.1.1. Específicamente el Custodio realizará de manera enunciativa y

limitativa las siguientes operaciones:1.1.1. Centralización de posiciones en Valores nacionales y extranjeros1.1.2. Liquidación de operaciones con Valores con intermediarios

nacionales y extranjeros.1.1.3. Transferencias nacionales e internacionales de efectivo.1.1.4. Ejecución de las inversiones realizadas por el fideicomiso.1.1.5. Reportes sobre la custodia y liquidación de Valores y efectivo.1.1.6. Depósitos o retiros de Valores de su(s) contratos(s) de custodia.1.1.7. Liquidación de derechos en especie y/o en efectivo1.1.8. Representación del fideicomiso en asambleas y ejercer

instrucciones de voto.1.1.9. Creación y cancelación de certificados emitidos en los Estados

Unidos de América denominados American Depositary Receipts, conocidos como ADR, por sus siglas en inglés.

Proceso de selección del CustodioSujeto a lo dispuesto en el presente Marco de Gestión y en su caso a lo que acuerde el Comité de Inversiones, éste seleccionará al Custodio del Fideicomiso del FANVIT, para lo cual deberá evaluar a, cuando menos, 3 (tres) candidatos prospectivos.El Fideicomiso del FANVIT deberá contratar al Custodio. La selección se hará con base en los criterios que el Comité de Inversiones le instruya al Fiduciario para lo cual el Fiduciario deberá requerirle o solicitar una propuesta técnica/económica al Custodio que pretenda ser seleccionado por el Fideicomiso del FANVIT (la “Solicitud de Selección del Custodio”).En la invitación a participar, el Fiduciario deberá definir claramente el objetivo perseguido, los entregables, el marco de acción y los medios permitidos para alcanzarlo.La institución financiera que pretenda participar como Custodio no podrá tener relación alguna (entendiéndose dicha relación el ser, sin limitar, afiliada, filial, subsidiaria, controladora o tener nexo patrimonial o comercial alguno) con las instituciones financieras que actúen o pretendan actuar como Fiduciario o como proveedor.1.2. Para la selección del Custodio podrán incluirse en la Solicitud de

Selección del Custodio, entre otras, preguntas que permitan conocer:1.2.1. Información general del Custodio prospectivo y su pertenencia a

algún grupo comercial y/o financiero como filial o matriz, valores custodiados, experiencia en custodia de valores, potenciales ejecutivos y operativos encargados de los servicios y órganos de gobierno institucional.

1.2.2. Cuestionario indagatorio de la “personalidad” del Custodio prospectivo.

1.2.3. Elementos legales, criterios de transparencia, integridad y de confidencialidad aplicados por el Custodio de manera estándar.

38

1.2.4. Políticas para el conocimiento del cliente solicitadas por el Fiduciario del Fideicomiso del FANVIT.

1.2.5. Otros medios a través de los cuales el Fiduciario pueda profundizar en el conocimiento del Custodio prospectivo.

1.2.6. Su estructura organizacional, filosofía de inversión y, en caso de que realicen investigaciones de mercado, cuál es su metodología, su desempeño histórico, rendimiento por gestión activa histórica y fuentes de riesgo.

1.2.7. La selección del Custodio estará sujeta a que la institución que busque actuar como Custodio acredite o entregue al Fideicomiso del FANVIT: 1.2.7.1. el valor auditado del respaldo de su capacidad de

custodia; 1.2.7.2. los montos auditados consignados en custodia (con la

anonimidad correspondiente);1.2.7.3. una auditoría de sus procesos para la liquidación,

compensación y cualquier otra operación con los valores a que pueda estar sujeto el Fideicomiso del FANVIT;

1.2.7.4. un código de apego a las mejores prácticas internacionales; y

1.2.7.5. planes de contingencia los cuales deben estar preparados con base en las mejores prácticas internacionales.

2. Sociedad ValuadoraSerá la empresa contratada por el Fideicomiso a solicitud del Comité Técnico, designada por el Comité de Inversiones, para proporcionar los servicios de valuación del FANVIT, así como para proveer información financiera indispensable para la toma de decisiones.

3. Sistema de Gestión de InversionesSerá la plataforma operativa contratada por el Fideicomiso a solicitud del Comité Técnico, aprobada por Comité de Inversiones a propuesta del GTI, para llevar a cabo el registro de la gestión de la Cartera de Inversión y la gestión del riesgo desde la concertación hasta la liquidación de los Activos Objeto de Inversión.Como parte de sus objetivos deberá proporcionar datos en tiempo real sobre los Activos Objeto de Inversión, sus rendimientos y riesgos esperados, exposición y cumplimiento de límites de inversión y la exposición al riesgo marginal y total de la Cartera de Inversión; permitir evaluar la gestión de las inversiones con la finalidad de tener consistencia e integridad de los datos para su posterior análisis y toma de decisiones.

4. Otros proveedoresPodrá solicitarse la contratación de otros proveedores por el Fideicomiso, con el fin de prestar servicios para que se realice la gestión de los Recursos del Instituto en los Valores que considere más convenientes el Comité de Inversiones apegándose en todo momento al Marco de Gestión o la normatividad que le sea aplicable.

39

XII. Plan de contingencia y recuperación de desastres

El Instituto cuenta con un centro alterno de proceso de datos y que en caso de existir alguna contingencia que no le permita continuar con la operación normal en el centro de cómputo principal, dicho centro alterno garantiza que las operaciones criticas seguirán funcionando, minimizando así el impacto a los servicios que el Instituto presta.Se cuenta con un Plan de Continuidad de Negocio, cuyo alcance es la continuidad de los servicios ante eventos que van desde interrupción general de energía eléctrica, falla en red, inhabilitación total de las instalaciones, actividades que provoquen la interrupción de los servicios, que detonan una emergencia la cual es evaluada por el Líder del Plan de Continuidad de Negocio o el Equipo de Trabajo del Plan de Continuidad del Negocio , a su vez que este se cuenta alineado al proceso de contingencia del Instituto, de acuerdo al acuerdo de servicio de Gerencia Sr. de Coordinación de Inversiones y Tecnologías de la (Información del Instituto.XIII. Revisiones y aprobaciones

El contenido del presente Marco de Gestión será revisado y propuesto por el Comité de Inversiones al menos anualmente, y éste lo someterá a la aprobación final del Consejo de Administración.

40