Diapositiva 1

www.consar.gob.mx Retos del Sexenio: Pensiones Seminario de Perspectivas Econmicas Instituto Tecnolgico Autnomo de Mxico Moiss Schwartz Enero 2007

Diapositiva 2

2 Contenido Por qu los sistemas de capitalizacin individual? La experiencia del SAR Los retos que debe enfrentar el SAR en los prximos aos 1 2 3

Diapositiva 3

3 Envejecimiento poblacional = Menor Tasa de natalidad Menor Tasa de mortalidad Porcentaje de la poblacin que son adultos mayores Fuente: Watson Wyatt y CONAPO El ritmo del envejecimiento en Mxico es mayor que en los pases desarrollados Cambio 2000-2030 155.5% 61.9% tiempo tasa de natalidad tasa de mortalidad Tasa de crecimiento poblacional Tasa 1 Por qu los sistemas de capitalizacin individual?

Diapositiva 4

4 Si bien en el corto plazo se tiene una estructura relativamente joven, esto se revertir en los prximos aos. 2003: 103.1 millones Fuente: Estimaciones CONAPO 2050: 131.7 millones Pirmide Poblacional de Mxico 6 4 2 - 2 4 6 Ms retirados Trabajadores activos Al pasar de una pirmide poblacional con una base amplia a una en proceso de invertirse, un sistema de reparto en el que los trabajadores activos pagan las pensiones de los retirados, no puede ser sustentable financieramente. Menos retirados Millones de personas 1 Por qu los sistemas de capitalizacin individual?

Diapositiva 5

5 Para el gobierno Aumento en el costo de los programas de pensiones Presin en finanzas pblicas Para las personas Mayores impuestos para financiar los gastos de seguridad social Pensiones insuficientes, si no se tienen los recursos para pagar las pensiones comprometidas Qu implica un sistema pensionario deficitario? 1 Por qu los sistemas de capitalizacin individual?

Diapositiva 6

6 PasReformaPasReforma Chile1980Bulgaria2000 Per1992Nicaragua2000 Argentina1993Estonia2001 Colombia1993Macedonia2000 Uruguay1994Reino Unido (V)2000 Costa Rica1994Kosovo2001 Bolivia1996R. Dominicana2001 Mxico1996Letonia2001 Panam1997Ecuador2001 El Salvador1997Alemania (V)2001 Hungra1997India2003 Kasajstn1997Eslovaquia2003 Polonia1998Lituania2003 Rusia1998Ucrania (V)2003 Croacia1999Nigeria2004 Suecia2000 1 En el resto del mundo se ha observado una problemtica similar a la de Mxico, por lo cual 31 pases han introducido sistemas de capitalizacin dejando atrs los sistemas de reparto V = Voluntario Por qu los sistemas de capitalizacin individual?

Diapositiva 7

7 Sistema de capitalizacin individual (trabajadores afiliados al IMSS) Administracin de reservas para igualar activos con los pasivos (requiere de pirmide poblacional favorable) Sistema Nocional de cuentas (Caso Sueco) Sistema de reparto (Hasta 1996 para los trabajadores al IMSS y vigente en ISSSTE y otros sistemas) Contribucin Definida (CD) Beneficio Definido (BD) Fondeado No Fondeado Reconociendo la importancia de contar con sistemas financieramente sanos, en Mxico se reform el sistema de pensiones de los trabajadores afiliados al IMSS Las Reformas a los sistemas de pensiones tienen esta tendencia 2 La experiencia del SAR

Diapositiva 8

8 Principales sistemas de seguridad social en Mxico 900 mil empleados Local y Estatal ESTADOS Federal RJP: 375 mil empleados del IMSS IMSS 53 millones de derechohabientes 14.2 millones de trabajadores ISSSTE 10 millones de derechohabientes 2.5 millones de trabajadores Entidades y sector paraestatal Paraestatal 247 mil empleados Banca de desarrollo 4,700 empleados Fuentes: Informe IMSS; ISSSTE; http://www.issste.gob.mx; para los estados la fuente es el taller para la reforma de los sistemas de pensiones de 1998; estados financieros de las empresas paraestatales; para la banca de desarrollo Hewitt 2003. No se tiene una estimacin del nmero de derechohabientes de los sistemas del sector paraestatal, de los estados y de la banca de desarrollo.http://www.issste.gob.mx Universidades pblicas N/D Municipios N/D Capitalizacin individual De Reparto con dficit actuarial 2 La experiencia del SAR

Diapositiva 9

9 Otras Bondades Macroeconmicas: El SAR contribuye cada vez ms al ahorro financiero interno 11.0 13.4 15.9 18.6 20.2 21.2 22.1 22.8 25.0 SAR/ Ahorro Financiero Interno (%) Fuente: CONSAR con datos de Banco de Mxico Ahorro Financiero Interno (% del PIB) 39.4 38.4 35.7 38.3 38.6 39.5 39.2 41.4 41.0 1.3 1.8 2.0 2.5 2.9 3.0 3.2 3.4 3.7 2.0 1.8 2.0 1.7 1.8 1.7 1.81.9 2.4 3.0 4.3 5.2 5.86.2 7.0 1.5 8.0 44.2 44.4 42.4 47.1 48.3 50.1 50.3 53.6 54.7 0 10 20 30 40 50 60 19981999200020012002200320042005Nov-06 Porcentaje del PIB Ahorro Financiero sin SAR Subcuenta de ViviendaSAR 92Siefores 2 La experiencia del SAR

Diapositiva 10

La presencia de inversionistas institucionales da seguridad a otros jugadores, propiciando su participacin. Estructura de Tasas Otras Bondades Macroeconmicas: Los fondos de pensiones han contribuido a mercados domsticos ms completos y profundos. 6 8 10 12 14 16 18 20 - 51015202530 Noviembre, 1999 Enero, 2000 Mayo, 2000 Julio, 2001 Noviembre, 2006 Aos % Septiembre,2006 Curva de tasas de inters 2 La experiencia del SAR

Diapositiva 11

11 Otras Bondades macroeconmicas: Beneficios sobre el mercado laboral Los trabajadores (o sus beneficiarios) reciben los recursos acumulados, independientemente del periodo contributivo. Derechos de propiedad Movilidad y equidad Los derechos pensionarios se mantienen an cuando el trabajador sale del sector cubierto. Mejoran los incentivos para estar y mantenerse en el mercado laboral formal. Se eliminaron los subsidios cruzados en contra de trabajadores de bajos ingresos y mujeres. Libertad de eleccin Solidaridad Los trabajadores tienen el derecho de elegir administradora (Afore) y fondo de pensiones (Siefore). Pensin Mnima Garantizada por el Estado y cuota social, financiadas con impuestos generales. 2 La experiencia del SAR

Diapositiva 12

12 Autoridad: CONSAR Oferta: Administradoras Demanda: Trabajadores Mercado sin sealizacin de precios Si bien se tienen beneficios a nivel macroeconmico, el xito de los sistemas de contribucin definida se basa en el diseo de su organizacin industrial Al basarse en una contribucin obligatoria, sta se percibe como un impuesto y no se le da valor a la cuenta = Falta de sensibilidad de la demanda Costo de adquirir nuevas cuentas (promotores) Difcil diferenciacin de producto dada la complejidad del sistema Traspasos infundados La autoridad debe establecer medidas que permitan orientar los mecanismos de mercado 2 La experiencia del SAR

Diapositiva 13

13 Medidas por el lado de la oferta Desregular traspasos y permitir cambio a AFORES ms baratas antes de un ao Disminuir costos de administracin de informacin y costos de operacin de la Empresa Operadora Costos de operacin de las AFORES Cambios regulatorios para permitir el desarrollo de una industria de proveedores para las AFORES Asignar cuentas de trabajadores que no eligen, a las AFORES ms baratas Abatir costos regulatorios Con el fin de reforzar los incentivos a la competencia, recientemente se instrumentaron medidas tanto por el lado de la demanda como por el de la oferta: Menores Barreras a la entrada 2 La experiencia del SAR

Diapositiva 14

14 Incrementar cantidad y calidad de informacin al trabajador Disear un indicador nico: la comisin equivalente Estado de cuenta y formatos con informacin comparativa Calculadoras, SAR-TEL y pgina de Internet Traspasos por Internet Otras medidas para hacer ms sensible al trabajador a travs de productos colaterales: Retiros por desempleo y matrimonio y mejorar condiciones para crditos personales (SHF y FONACOT) Ampliar el Rgimen de Inversin = mejores pensiones Maximizar rendimiento controlando riesgos Flexibilizacin gradual hacia portafolios eficientes (regular por tipo de riesgo, abrir nuevas clases de activos e introducir nuevos mercados) Se eleva la sensibilidad del trabajador 2 La experiencia del SAR Medidas por el lado de la demanda

Diapositiva 15

15 Las medidas instrumentadas han conducido a la entrada de nuevos competidores, comparndose favorablemente respecto a otros pases. Nmero de AFORES en Mxico (2000-2006) Fuente: CONSAR Fuente: AIOS Nmero de administradoras en otros pases (00-06) 13 11 12 13 16 21 5 10 15 20 25 2000200120022003200420052006 Nmero de Afores 2 La experiencia del SAR

Diapositiva 16

Comisiones Equivalentes Sobre Saldo (25 aos) Mnima histrica 0.68% En los ltimos 4 aos se han presentado 34 reducciones en comisiones lo cual ha permitido acumular a la fecha una disminucin de 45.7% en la comisin a 25 aos D EFM A M J J AS O N D EFM A M J J AS O N D EFM A M J J AS O N D EFM A M J J A SO N DEF M A M J J A SO N 0.65% 0.70% 0.75% 0.80% 0.85% 0.90% 0.95% 1.00% 1.05% 1.10% 1.15% 1.20% 1.25% 1.30% 2002 2003 2004 2005 2006 1.25% 2 La experiencia del SAR

Diapositiva 17

17 Tasas de reemplazo (2006)* * Tasa de inters real empleada: 7%. La reduccin de 45.7% en comisiones significa un aumento de 12% en promedio en las tasas de reemplazo al final de la vida laboral Salarios Mnimos 75.6 71.6 67.0 63.9 23510 2 La experiencia del SAR

Diapositiva 18

18 Para las Afores, esta dinmica ha significado un cambio importante en la estructura de mercado 2 La experiencia del SAR Participacin de Mercado (% cartera, Nov-06) Cambio en la participacin de Mercado (% cartera, Dic-02 a Nov-06)

Diapositiva 19

19 Como resultado de instrumentar los cambios al Rgimen de Inversin las fronteras eficientes se desplazaron, incrementando hasta en 277 puntos base el rendimiento posible, sin tomar un mayor riesgo 0.00% 0.30% 0.50% 0.65% 0.75% 0.85% VaR Histrico Frontera con cambios 2 La experiencia del SAR Frontera eficiente

Diapositiva 20

20 Deuda No GubernamentalRenta Variable Tasa Variable, 62% 0-5 aos 25% 5-10 aos 6% 10-20 aos 0%* Instituciones Financieras, 2% Corporativos, 5% Corporativos, 7% Instituciones Financieras, 4% R Variable Nal. 2% R Variable Intl. 6% Deuda Intl. 4% Entidades, 4% 20-30 aos 3% Tasa Variable, 17% 10-20 aos 15% 5-10 aos 23% 0-5 aos 16% Entre 2000 y 2006 baj la concentracin en valores gubernamentales de 93.2% a 72.9% y se elev la diversificacin al interior de los valores gubernamentales. Gubernamental Dic 2000Nov 2006 Nota: las cifras se redondearon al decimal ms cercano, incluye SB1 y SB2 resultando tambin en que las SIEFORES Bsicas tienen una cartera cada vez ms diversificada. 2 La experiencia del SAR

Diapositiva 21

21 De manera congruente, el ndice de diversificacin creci a medida que las carteras se sofisticaban. 7.77 7.89 7.94 7.98 8.01 8.04 8.01 8.12 8.17 4.49 4.92 4.99 5.43 5.45 5.38 5.45 5.50 5.60 5.55 5.58 4.73 5.59 4.42 4.66 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 1998199920002001200220032004 Oct-05 Nov-05 Dic-05 Ene-06 Feb-06 Mar-06 Abr-06 May-06 Jun-06 Jul-06 Ago-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 SB2 SB1 * Cifras al 30 de noviembre de 2006 El ndice de diversificacin es una medida de concentracin de carteras, en una escala del 0 al 10, representando 10 una mayor diversificacin. 2 La experiencia del SAR ndice de diversificacin

Diapositiva 22

22 PPP Siefores al 30 de noviembre de 2006 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 Ene 00 Abr 00 Jul 00 Oct 00 Ene 01 Abr 01 Jul 01 Oct 01 Ene 02 Abr 02 Jul 02 Oct 02 Ene 03 Abr 03 Jul 03 Oct 03 Ene 04 Abr 04 Jul 04 Oct 04 Ene 05 Abr 05 Jul 05 Oct 05 Ene 06 Abr 06 Jul 06 Oct 06 PPP 554 das 776 das 1,098 das 1,466 das 2,461 das La mayor flexibilidad ha permitido que se invierta a plazos ms largos acorde con el perfil del ahorrador. 2 La experiencia del SAR Plazo Promedio Ponderado de SIEFORES Bsicas

Diapositiva 23

23 Aprovechar economas de escala en la provisin de servicios, abatir costos regulatorios y mayor uso de Internet. Proveer mayor informacin al trabajador sobre la gestin de los fondos. Promover reformas pensionarias de los sistemas de beneficio definido, aprovechando la infraestructura del SAR para integrar los distintos sistemas pensionarios. a) Lograr una mayor eficiencia en el SAR b) Dar un mayor nfasis a la competencia en rendimientos netos c) Constituir el Sistema Nacional de Pensiones Competencia Cobertura Los principales retos futuros del SAR son: 3 Retos del SAR para los prximos aos

Diapositiva 24

24 Costos por actividad de las AFORES Primer semestre de 2006 PromocinEnvo de informacin PublicidadRegistro y traspasos Registro de aportaciones y rendimientos Riesgos e inversiones OtrosImpuestos 46%9%1%9%7%5%2%19% Abatir los costos de operacin: Permitir de manera racional y segura la participacin de terceros para generar una escala mayor en la provisin de los servicios al proveerlos a varias Administradoras. Desregular aspectos operativos fomentando la administracin de riesgos a) Lograr una mayor eficiencia en el SAR Abatir los costos de promocin y de envo de informacin: Fomentar el uso de Internet para la identificacin, registro, traspaso, estados de cuentas, etc. En 2005 se tenan 18 millones de usuarios de Internet en Mxico (Fuente: INEGI). 3 Retos del SAR para los prximos aos

Diapositiva 25

25 b) Dar un mayor nfasis a la competencia en rendimientos netos La proporcin de trabajadores que se traspasan en Mxico es la mayor de Amrica Latina (3.8 millones de traspasos en 2006) Comisin Equivalente sobre Saldo de la Afore Cedente menos la Comisin Equivalente sobre Saldo de la AFORE Receptora > 0 Dispersin de traspasos por escenarios IV Rendimientos menores Comisiones menores II Rendimientos mayores Comisiones mayores III Rendimientos menores Comisiones mayores Renimiento de Gestin de AFORE Receptora menos Rendimiento de Gestin de la Afore Cedente > 0 0 0 I Rendimientos mayores Comisiones menores Ideal 3 Retos del SAR para los prximos aos

Diapositiva 26

26 b) Dar un mayor nfasis a la competencia en rendimientos netos 1. nfasis en competencia en rendimientos En una primera etapa se dio nfasis a las comisiones. Es conveniente dar un mayor impulso a la competencia en rendimientos netos, propiciando un mejor aprovechamiento del Rgimen de Inversin. 2. En la medida en que la mayora de la poblacin todava es relativamente joven, los recursos del SAR continuarn creciendo en los prximos aos Por ello, es importante que existan oportunidades de inversin que permitan al Sistema continuar financiando las actividades productivas. ndice de crecimiento de los recursos de las SIEFORES vs crecimiento de la oferta del mercado Recursos del SAR Oferta de Valores en el Mercado 100 150 200 250 300 350 400 450 2000200120022003200420052006 Diferencia en crecimiento 3 Retos del SAR para los prximos aos Fuente: CONSAR

Diapositiva 27

27 Fondos Privados Aprovechar la arquitectura del SAR para establecer el Sistema Nacional de Pensiones: inclusin de todos los mexicanos a un sistema financieramente sustentable portabilidad entre sistemas, eliminando as rigideces en el mercado laboral IMSS Estados / Municipios Una sola cuenta para toda la vida laboral, independientemente del sector donde se labore ISSSTE Independientes Paraestatales Sistema de Ahorro para el Retiro Sistema Nacional de Pensiones c) Reformas a los sistemas pensionarios propiciando la portabilidad entre los mismos RJP (IMSS) 3 Retos del SAR para los prximos aos

Diapositiva 28

www.consar.gob.mx

Diapositiva 29

Retos del Sexenio: Pensiones Seminario de Perspectivas Econmicas Instituto Tecnolgico Autnomo de Mxico Moiss Schwartz Enero 2007