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LAS OFERTAS PÚBLICAS PRIMARIAS DE VALORES
MOBILIARIOS
Alternativas de FinanciamientoAlternativas de Financiamiento
Emisión directa de valores: Bonos,
papeles comerciales,
acciones
Titulizaciones
Revelación continua de información del emisor
Fondos de inversión
La empresa no revela información continuamente
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Mercado Primario de Valores
Emisor Inversionistas
Bonos, acciones, papeles comerciales
Oferta Pública de Valores
Definición:
ü Invitación adecuadamente difundida.
ü Dirigida al público en general o a un determinadosegmento del público.
ü Para realizar cualquier acto jurídico referido a lacolocación, adquisición o disposición de valoresmobiliarios
3
Oferta Pública de Valores
Definición de segmento del público:
Conjunto de personas que requieren que se efectúeuna revelación adecuada de información respecto de laoferta, en un número tal que acarree el interéspúblico.
Límites concretos:ü Se presume que existe un segmento del mercado: 100 ó
más personas receptoras de la invitación.
ü Se determina en el caso por caso: menos de 100personas.
Oferta Privada de Valores
Definición:ü No cumple con las características de la oferta
pública.
ü No utiliza medios masivos de difusión.
ü Dirigida exclusivamente a inversionistasinstitucionales.
ü Valor nominal o valor de colocación igual osuperior a S/. 250 000 (cifra actualizable).
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Mecanismo de consulta
ü Las partes interesadas pueden efectuar consultas aCONASEV con respecto a la naturaleza de algunastransacciones, para determinar si versan sobre valoresmobiliarios y/o se refieren a una oferta pública devalores mobiliarios.
ü Finalidad: otorgar seguridad jurídica a quienes vayan aefectuar alguna transacción con valores.
ü Plazo para absolver la consulta: 10 días.
Oferta Pública Primaria - Regulación
q LMV, Título III, Capítulos I, II, y III, Subcapítulo I.
q Reglamento de oferta pública primaria y de venta de valoresmobiliarios (R.C. 141-98-EF/94.10).
qManual para el cumplimiento de requisitos aplicables a las ofertaspúblicas de valores mobiliarios y las normas comunes para ladeterminación del contenido de los documentos informativos(RGG 211-1998-EF/94.11).
q Disposiciones para la estandarización de los valores que otorganderechos de crédito de emisores nacionales (R.C. 016-2000-EF/94.10).
qManual para la preparación de memorias anuales, reportestrimestrales y otros documentos informativos
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En julio 2006 CONASEV aprobó la regulación paraestablecer un régimen especial de inscripción de ofertaspúblicas primarias dirigidas exclusivamente ainversionistas acreditados.n Inversionistas acreditados: inversionistas institucionales y
personas naturales y jurídicas que cumplan con requisitospatrimoniales y de calificación.
n Inscripción automátican Reducción de requisitos: Una clasificación de riesgon Supervisión posteriorn Negociación secundaria entre inversionsitas acreditados
Oferta Pública Primaria - Regulación
La regulación está basada en los siguientes principios:ü Transparencia en la información – Protección al inversionista.
Revelación de la información relevante de manera veraz,suficiente, oportuna y clara referente al emisor, la oferta y losvalores emitidos.ü Contenido de los prospectos,
ü Hechos de importancia,
ü Información financiera
ü Memoria anual.
ü Clasificación de riesgo.
ü Minimización de costos para los emisores manteniendo al mismotiempo el nivel de información necesario para el desarrollo de unmercado de valores transparente.
Oferta Pública Primaria - Regulación
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Emisor Decisiones previas del Emisor
• Tipo de instrumentos (bonos, acciones, ICP, etc.)
• Características del instrumento (plazo, moneda, monto de emisión, valor nominal, beneficios, etc.)
• Tipo de trámite (trámite anticipado v.s. trámite general, programa de emisión v.s. emisión individual)
Inscripción del valor o registro del prospecto en
el R.P.M.V.
Estructurador
Colocador
Entidad Clasificadora
de Riesgo
Listado de valores en rueda de bolsa
Mercado Primario: Proceso de Emisión
Inscripción en el RPMV
Requisitos:§ En general se deberá presentar a CONASEV:
ü Comunicación del representante legal del ofertanteü Documentos referentes al acuerdo de emisión y/o ofertaü Prospecto Informativoü Estados financieros auditados del emisor correspondientes a
los 2 últimos años cuando el período de constitución lo permitaü Clasificaciones de riesgo del valor, en su casoü Otros
§ Específicamente:ü Se detallan dependiendo del tipo de oferta, valor y emisor en
documentos legales aprobados por Gerencia General deCONASEV, RGG Nº 211-98-EF94.11 “manuales”
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Trámites de inscripción
§ Trámite General:ü Trámite relacionado a ofertas individuales realizadas por
emisores que no planean efectuar nuevas emisiones enun futuro cercano.
ü Para la inscripción de valores y/o registro de prospectosse presenta toda la información relevante
ü Plazo máximo: 30 días hábiles.* Para valores representativos de derechos de crédito de
Entidades Calificadas, cuyo plazo de vencimiento sea nomayor a un año (papeles comerciales) el plazo 15 días.
Trámites de inscripción§ Trámite Anticipado:
ü Cuando se pretende efectuar una o más ofertasprimarias o de venta en un período determinado
ü Facilita las ofertas de aquellos agentes querecurren frecuentemente al mercado de valores.
ü La inscripción de valores y/o registro de prospectosde varias ofertas puede facilitarse mediante§ Un trámite único anticipado, presentando la información
común a las ofertas, y§ La posterior presentación de la información
complementaria de cada una de éstas.
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Trámite de inscripción
Trámite Anticipado:ü Plazo para aprobación del trámite anticipado: 30 días
hábiles.• Para Entidades Calificadas y valores representativos de
derechos de crédito típicos con plazo de vencimiento no mayora un año (papeles comerciales): el plazo es de 15 días.
• Para empresas del Sistema Financiero Nacional que tengan lacondición de Entidades Calificadas y Certificados de DepósitoNegociables con plazo no mayor a un año: aprobaciónautomática.
ü Inscripción efectiva del valor• Valores típicos de entidades calificadas: inscripción automática• Otros: 5 días
Mercado Primario – Información periódica
ü A partir de la inscripción del valor, el emisor brindainformación continua al mercado (CONASEV y BVL)sobre cualquier información que pudiera influir en lasdecisiones de los inversionitas.ü Hechos de importancia
ü Información financiera (trimestral y anual / individual y consolidada / auditada y no auditada)
ü Memoria anual y el documento de información anual
ü Adicionalmente, los inversionistas cuentan coninformación permanente sobre cualquier cambio enla clasificación de riesgo del valor.
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Mercado Primario - Facilidades brindadas por CONASEV
ü Para la presentación de la documentación e informaciónrequerida para la inscripción de OPP se puede utilizar larevelada previamente al mercado, siempre que mantengasu validez y vigencia.
ü Trámite de inscripción y/o registro realizado por entidadescalificadas: se puede incorporar por referencia en elprospecto informativo las memorias, los reportestrimestrales, los estados financieros y demás documentos einformación siempre que mantenga su validez y vigencia.
ü Remisión de información vía electrónica (Mvnet) y a travésde una ventanilla única (información simultánea aCONASEV y a la BVL, de ser el caso).
ü Régimen especial para Inversionistas Acreditados
Ejemplos de Algunas Medianas Empresas
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AVISO DE OFERTA PÚBLICA
PRIMARIA
Emisor: Metalpren S.A.
Agente Colocador: Solfin SAB
Monto a subastarse: Hasta US$ 500 000
Valor Nominal: US$ 1 000 cada uno
Plazo de vencimiento: 180 d.
Clasificación de riesgo: 2-
Fecha de emisión: 26/01/07
Entidad estructuradora: Metalpren S.A.
Tipo de instrumento: Papeles comerciales
Metalpren S.A. - Primer programa de ICP(máximo en circulación US$ 2 millones)
Emisión Fecha Coloc. Retorno Plazo Monto (Miles)
Class Equilibrium
1era A 23 Feb 7.0% 180 d. US$ 500 CLA 2- EQL 2-
1era B 9 May. 6.8% 180d US$ 500 CLA 2 EQL 2-
ì Metalpren se dedica a la fabricación y comercialización de envases ytapas de hojalata para alimentos, así como a la fabricación ycomercialización (exportación) de baldosas y mosaicos de mármoltravertino.
ì Cifras al 31 de diciembre de 2006q Activos = US$ 23,6 millones
q Ventas = US$ 29,9 millones
q Utilidades = US$ 2,1 millones
ì Ingreso al mercado de valores para obtener recursos para cubrir susnecesidades de financiamiento de corto plazo y reestructurar suspasivos con el sistema bancario.
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Tiendas EFE S.A. - Primer programa de ICP(máximo en circulación US$ 4 millones)
Emisión Fecha Coloc.
Retorno Plazo Monto (Miles)
Class Equilibrium
1ra E Ago 06 6.16% 180 d. US$ 400 CLA 2- EQL 2-
1era F Set 06 6.19% 180 d. US$ 200 CLA 2- EQL 2-
1ra G Oct 06 6.16% 180 d. US$ 324 CLA 2- EQL 2-
1era H Nov 06 6.16% 180 d. US$ 234 CLA 2- EQL 2-
1era L Ene 07 6.43% 180 d. US$ 487 CLA 2- EQL 2-
1era J Mar 07 6.50% 180 d. US$ 850 CLA 2- EQL 2-
ì Tiendas EFE es una empresa mediana del sector comercial, dedicadaprincipalmente a la ventas de artefactos electrodomésticos
ì Al cierre del 2006:q Activos = US$ 20,2 millones
q Ventas = US$ 41,6 millones
q Utilidades = US$ 2,0 millones
ì Ingreso al mercado de valores con el propósito de obtener recursos paracubrir sus necesidades de financiamiento de corto plazo y reestructurarsus pasivos con el sistema bancario.
0,00
5,00
10,00
15,00
20,00
25,00
30,00
16/0
1/20
07
18/0
1/20
07
20/0
1/20
07
22/0
1/20
07
24/0
1/20
07
26/0
1/20
07
28/0
1/20
07
30/0
1/20
07
01/0
2/20
07
03/0
2/20
07
05/0
2/20
07
07/0
2/20
07
09/0
2/20
07
11/0
2/20
07
13/0
2/20
07
15/0
2/20
07
17/0
2/20
07
19/0
2/20
07
21/0
2/20
07
23/0
2/20
07
Tasa
/ R
etor
no Im
plíc
ito (%
)
Microempresas: tasas activas anuales hasta 360 d.
Banca Comercial: tasas activas anuales hasta 360 d.
Tiendas EFEPlazo: 180
Riesgo: CP2-
MiskiPlazo: 180
Riesgo: CP2
Palmas del EspinoPlazo: 270
Riesgo: CP1
Costos de Financiamiento
MetalprenPlazo: 180
Riesgo: CP2-
MiskiPlazo: 180
Riesgo: CP2
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Antes del Proceson Directorio familiar -
gerencia a cargo de accionista
n Limitada información gerencial.
n Deficiente información financiera.
n Sin plan de negocios de largo plazo
n Carencia de buenas prácticas corporativas
Situación actualn Directorio más
independienten Gerencia más profesionaln EE.FF auditados e
información de gestión.n Plan de negocios y
estratégico de largo plazon En proceso de
implementación de principios de gobierno corporativo
Efectos sobre las empresas
Ventajas del Financiamiento por OPP
PAR
A EL
EM
ISO
RPA
RA
EL
INVE
RSI
ON
ISTA
CO
STO
S FI
NA
NC
IER
OS
CO
MPE
TITI
VOS
• Costo financiero competitivo.• Flexibilidad para estructurar instrumentos de corto,
mediano y largo plazo.• Mejoramiento de la imagen del emisor.• Permite acceder a montos importantes de
financiamiento.• Somete al emisor a la disciplina del mercado.
• Mejores alternativas de inversión en condiciones detransparencia equidad e igualdad de oportunidades.
• Mayor rentabilidad que la que ofrece el sistemafinanciero.
• Diversificación del portafolio de inversiones. RET
OR
NO
S
CO
MPE
TETI
VOS
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Información Estadística
MERCADO PRIMARIOMonto Inscrito OPP(Junio 2009)
US$ 3 593.9 mill.(crecimiento de 75.3% respecto a similar período del año 2008)
Promoción del ROPPIA
US$ 1 500 millones aprox.
Monto Colocado OPP(Junio 2009)
US$ 653.5 mill. (contracción del 27.1% respecto a similar período del año 2008)
Saldo de Deuda en Circulación por OPP(Noviembre 2008)US$ 5 237 mills.
3594
4812
3944
3084
208620601759
12181367
2050
0
500
1,0001,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,0004,500
5,000
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 30Jun-08 30Jun-09
CPT ICP CDN Bonos
654
897
1119
828
1451
1248
14741565
1670
1412
0
300
600
900
1,200
1,500
1,800
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 30Jun-08 30Jun-09
A cciones ICP CDN B.A .F.B. Corporativ . B. Hipotec. B. Subordin. B. de Titulizac.
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El monto de colocaciones de OPP durante el año 2009 vaincrementándose gradualmente.
Evolución de Colocaciones y Tasas de interés
0,00
50,00
100,00
150,00
200,00
250,00
300,00
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-0
7oc
t-07
nov-0
7dic-
07
ene-08
feb-08
mar-08
abr -0
8
may-08
jun-08
jul-08
ago-08
sep-08
oct-0
8
nov-0
8dic-
08
ene-09
feb-09
mar-09
abr -0
9
may-09
19Jun
-09
US$ Mills.
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%
10,00%
11,00%
12,00%
T.I. %
Colocaciones S/. (equiv $) Colocaciones US$ Tasa AAA - 3 añosTasa AAA - 5 años TACMN Tasa 1 ICP
MERCADO PRIMARIOColocaciones: Estructura de la Demanda
Enero – Junio de 2009
15
Colocaciones: Estructura de la Dd de Med. Emp.*Enero – 22 de junio de 2007
Instituciones públicas
13,9%
Fondos mutuos20,1%
Otros6,0%
Personas naturales
59.9%
*Incluye a Metalpren, Tiendas EFE y Corporación Miski.
MERCADO PRIMARIO
MERCADO PRIMARIOColocaciones Deuda: Estructura por Riesgo
Enero – junio de 2009
16
MERCADO PRIMARIOColocaciones Deuda: Estructura por Plazo
Enero – junio de 2009
Mediana del monto inscrito en el RPMV por emisiónY del plazo de emisión
MERCADO PRIMARIO
Mill. US$ Mill. S/.Bonos 15.00 25.76 4 añosInstrumentos de deuda de plazo menor o igual a 1 año 1.00 19.75 180 días
I.C.P. colocados por medianas empresas 1/. 0.58 3.00 180 días1/. Colocaciones de Corporación Miski S.A. y Tiendas EFE. S.A.2/. La habitualidad se ha calculado considerando la mediana de las observaciones.
Fuente: Dirección de Emisores.
Elaboración: Subdirección de Estudios - CONASEV.
Colocaciones de Oferta Pública PrimariaEnero - Junio 2009
Monto Habitual Colocado 2/. Plazo de Emisión Habitual Colocado 2/.
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LAS OFERTAS PÚBLICAS PRIMARIAS DE VALORES
MOBILIARIOS
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