Asociacin de Banqueros de Mxico A.C. Uso de Derivados en
Operaciones de Comercio Internacional Ing. Hctor Rangel Domene
Seminario sobre Derivados y Administracin de Riesgos en Mxico 8 de
Mayo del 2001 Asociacin de Banqueros de Mxico A.C. Uso de Derivados
en Operaciones de Comercio Internacional Ing. Hctor Rangel Domene
Seminario sobre Derivados y Administracin de Riesgos en Mxico 8 de
Mayo del 2001
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Mxico es una de las economas ms abiertas del mundo l Desde 1994
se han firmado 9 tratados de libre comercio con 32 pases y bloques
econmicos con 800 millones de consumidores potenciales. l A ms de
seis aos de la entrada en vigor del TLCAN somos ya una potencia
exportadora. l Ocupamos 8 lugar mundial en exportaciones y somos el
2 socio comercial de Estados Unidos. l El valor del comercio
exterior de Mxico pas de 152 mil milllones de dlares en 1995 a 341
mil millones de dlares en 2000.
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Importaciones y exportaciones Mxico MMDD
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La inversin extranjera y el sector exportador contribuyen a la
consolidacin l El dinamismo del sector externo ha permitido lograr
tasas promedio de crecimiento del PIB superiores al 5% en el
periodo 1995 - 2000. l Se estima que el comercio exterior y el
turismo al y del exterior representa ms del 68% del PIB. l Los
avances tambin se reconocen en los flujos de capital: durante el ao
2000 el flujo de Inversin Extranjera Directa super los 13 mil
millones de dlares.
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Un sector externo vigoroso es una fuente de negocio relevante
para la banca l Por el financiamiento al comercio exterior y a las
actividades que genera la inversin extranjera. l Sin embargo, la
globalizacin y apertura econmica plantea riesgos para este sector.
l La interdependencia hace que los riesgos de la volatilidad
internacional se reflejen en el acceso y el costo del crdito. La
viabilidad de las inversiones y los crditos se ve afectada por la
volatilidad natural en: * tasas de inters, * tipo de cambio y *
precios de materias primas.Ejemplos
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Tasas de Inters EU
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Tasas de Inters Spot CETES 91 das
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Peso/Dlar
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Dlar vs otras monedas
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Volatilidad en el precio de exportaciones: Petrleo
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Plata
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Cobre Dlares por tonelada mtrica
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Volatilidad en el precio Importaciones: Gasolina (precio diario
del mercado spot de EU) Centavos por galn
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Maiz Maiz Dls.
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Trigo
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La volatilidad de importantes variables se ha incrementado en
los ltimos aos l La volatilidad descrita en los indicadores
financieros y en el precio de las materias primas puede tener un
gran impacto en nuestra economa dado el tamao del sector externo. l
Afortunadamente los riesgos pueden mitigarse con diferentes
instrumentos del mercado de derivados.
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Los derivados son fundamentales para la administracin de
riesgos. l En la banca, su uso es una pieza clave en la nueva
cultura de administracin de riesgos: l Directamente: -
Administracin dinmica de riesgos de crdito y de mercado en
posiciones propias (acciones, divisas, bonos). - Optimizacin del
uso del capital al reducir riesgos va derivados. l Indirectamente:
- Crdito
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En el crdito los derivados son usados intensamente para mitigar
los riesgos... l Normalmente los importadores toman riesgos
cambiarios importantes al asumir deudas en divisas extranjeras y
vender en pesos. l Esta situacin podra implicar importantes prdidas
ante cambios en el tipo de cambio. l Al contratar SWAPS o comprar
Futuros el riesgo se mitiga y la posibilidad de repago se mantiene.
l Los derivados permiten administrar el riesgo que no es intrnseco
a la actividad del empresario. l Posibilita la atencin integral de
la clientela y mejora el perfil de la cartera de crdito.
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Al mejorar el perfil de repago, se mejoran las condiciones del
crdito o incluso se abre la posibilidad de acceso a ste. l Por lo
general un crdito en dlares se otorga a proyectos que generan esa
divisa. l Bancos y empresas deben comprender las ventajas de
adoptar su uso como una sana prctica en la asignacin/contratacin de
crditos. l Este proceso debe ser paralelo al desarrollo de
contrapartes y un mercado secundario que le de liquidez.
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Algunos usos de los productos derivados l Cobertura para
empresas que tienen obligaciones en moneda extranjera. l Seguridad
para exportadores ante revaluacin del peso. l Proteccin para
tesoreras ante variaciones en las tasas de inters. l Optimizacin de
recursos financieros.
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La magnitud del sector externo hace que el uso potencial de los
productos derivados sea enorme l Por ejemplo, el mercado de divisas
en Mxico es cada da de ms de 7 mil millones de dlares. l El
promedio diario operado en futuros de TC sobre el peso durante
marzo fue de 8.2 millones de dlares (0.12% del valor del mercado).
l El mercado spot de cambios en Estados Unidos en 1998 era de 350
mil millones de dlares diariamente. l El promedio operado en
futuros de TC en Estados Unidos durante ese ao fue de 35 mil
millones de dlares, 10% del valor del mercado spot.
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El mercado de futuros sobre el peso... l El Chicago Mercantile
Exchange oper entre enero y marzo de este ao: + 4,227 contratos de
futuros sobre el peso diariamente. (en Mxico poco ms de 2000) + El
valor del contrato es de 500 mil pesos cada uno. (en Mxico es de
100 mil pesos). + El valor nocional diario promedio fue de 2.1 mil
millones de pesos o poco ms de 220 millones de dlares. (En Mxico
fue de 8.2 millones de dlares).
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En comparacin con otros pases an queda mucho por hacer l En
Estados Unidos el 61% de las empresas grandes y medianas no
financieras usan los productos derivados para cubrir riesgos.
Futuros tasas de inters en EU Millones de contratos
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Futuros sobre tipo de cambio en EU Millones de contratos
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La creacin de un mercado de derivados en Mxico es de gran
importancia l Algunos de sus beneficios son: 4 Modernizacin y
competitividad de nuestro sistema financiero a nivel internacional.
4 Los capitales no emigran a otros mercados. 4 Atrae inversionistas
e intermediarios extranjeros. 4 Facilita la administracin de
riesgos. 4 Contribuye a la estabilidad macroeconmica y genera mayor
informacin de precios.
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La banca tambin ofrece productos de cobertura no listados o de
mostrador l Ventajas de productos OTC: 4 Son diseados a la medida
de las necesidades de los clientes. 4 Se ofrecen productos que no
existen en el mercado listado de nuestro pas. l Desventajas 4 Al
ser contratos no estandarizados no existe mercado secundario y son
un poco ms costosos.
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l Con las reformas hechas a la regulacin a fines de 2000, los
bancos ya no necesitan constituir subsidiarias para participar en
estos mercados, ahora pueden intervenir directamente, para terceros
y posiciones propias. l En febrero el importe de futuros operados
sobre el peso en MexDer super en cuatro ocasiones al del CME. l El
importe promedio operado en Febrero en MexDer fue casi 4.5 veces en
relacin con el de la BMV (se avanza en lograr mayor liquidez). l El
2 de mayo inici la nueva operacin para formadores de mercado bajo
trminos y condiciones de liquidez. (har ms lquido y profundo el
mercado). Avances
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VOLUMEN TOTAL MENSUAL (MEXDER) 2000-2001 Reformas
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l Se requiere de un mercado ms profundo y lquido. l Debemos
lograr ser ms competitivos con relacin al mercado de Chicago. l Es
conveniente desarrollar un mercado de SWAPS OTC que es el producto
natural para transformar tasas variables en tasas fijas y poder
planear a largo plazo. l En el mercado listado (MexDer):
desarrollar un mercado para bono a tres aos, SWAPS sobre TIIE, y
opciones listadas en Bolsa. l Ampliar la gama de productos del
mercado mexicano, en conjunto con el CME u otros, por ejemplo en
las materias primas que ms comercia nuestro pas. Retos
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l Tenemos un sector externo vigoroso y una economa cada vez mas
integrada a la competencia global. l Esta situacin conlleva riesgos
que afortunadamente pueden cubrirse con los diversos productos
derivados. l La banca tiene la responsabilidad de promover su uso y
asesorar a las empresas sobre las alternativas para cubrir sus
riesgos. l Estos instrumentos son, en la propia banca, parte
fundamental de la cultura de administracin de riesgos. l An hay
retos pero vamos por buen camino. Muchas Gracias CONCLUSIONES
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